Kapitálové trhy Česká republika

Transkript

1 Kapitálové trhy Česká republika únor 2004 Hlavní data Cena Změna za týden Změna za rok Objem v mil. USD 1 týden Roční průměr Erste Bank ,1% 85,3% 21,4 12,5 České radio 406,1 0,3% 103,5% 8,3 4,3 ČEZ 172,9 1,4% 90,7% 92,5 41,6 Komerční banka ,8% 29,5% 107,1 82,7 Český Telecom 310,3-0,5% 6,6% 102,7 62,2 Unipetrol 62,5-6,2% 54,1% 25,1 8,6 Philip Morris ČR ,4% 58,1% 17,6 15,9 PX ,0 0,4% 55,7% 372,7 228,8 PX-D 1 865,0-0,2% 52,9% CZK/USD 25,78 1,3% -12,2% CZK/EUR 32,64 0,1% 3,3% Pribor 6M 2,13-0,01-0,24 Pribor 12M 2,33 0,00-0,04 Očekávané události v ČR ČEZ: Zvolení nového předsedy představenstva Zahraniční obchod za leden ČEZ: Vláda projedná návrh státní energetické koncepce Zasedání bankovní rady ČNB, úrokové sazby Český Tel: Kons. výsledky za 2003 podle IFRS Unipetrol: Předb. kons. CAS výsledky za rok Komerční banka: Předb. výsledky za rok 2003 podle IFRS ČEZ: Nekonsolidované výsledky za rok 2003 podle CAS České radiokomunikace: Nekons. výsledky za rok 2003 podle CAS Akciový trh Obchodování na BCPP Index PX-50 uzavíral v pátek na 751 bodech, silnější o 0,4 %, naopak index PX-D oslabil o 0,2 % na bodů. Celkový zobchodovaný objem dosáhl minulý týden 372,7 mil. USD, což bylo o 63 % více než 12měsíční průměr. Většina českých blue chip titulů minulý týden oslabila, v čele s Unipetrolem, který ztratil 6,2 % na 62,5 Kč poté, co se objevily zprávy o tom, že někteří zájemci, kteří postoupili do druhého kola privatizace, nejsou spokojeni s rozsahem informací poskytovaných v rámci tzv. data room. Komerční banka poklesla o 0,8 % na Kč a její akcie byly nejobchodovanějšími minulý týden, majitele změnily akcie KB v hodnotě 107,1 mil. USD. Český Telecom se stabilizoval na úrovni 310 Kč, za minulý týden ztratil 0,5 % své hodnoty. Akcie Philip Morris ČR a Erste Bank se také vydaly směrem dolů, oslabily o 0,4 %, resp. o 0,1 %. Na druhé straně byl ČEZ, který za silných objemů (92,5 mil. USD) posílil o 1,4 % na 172,9 Kč. České radiokomunikace si připsaly o 0,3 % na 406,1 Kč. Tento týden bude většina českých blue chips reportovat své výsledky za rok

2 Korporátní zprávy ČEZ CEZ CP/CEZPsp.PR Ministr průmyslu komentoval dividendovou politiku ČEZ Ministr průmyslu M. Urban minulý týden zopakoval, že ČEZ by měl své volné finanční zdroje použít na akvizice v zahraničí a pouze 20 % konsolidovaného zisku za rok 2003 vyplatit ve formě dividend. Podle našich odhadů konsolidovaného zisku podle IFRS by tento výplatní poměr implikoval dividendu zhruba 6 Kč na akcii (ze zisku roku 2002 vyplatil ČEZ dividendu 4,5 Kč, což představuje výplatní poměr 32 %), Patria předpokládala letošní dividendu zhruba 7 Kč na akcii. M. Urban také řekl, že ČEZ nepřeplatí Slovenské elektrárne, největšího výrobce elektřiny na Slovensku, aby si nezhoršil investiční rating. Toto je v souladu s naším názorem, že ČEZ by neměl podávat agresivní nabídku vzhledem k vysoké zadluženosti Slovenských elektrární případné oddlužení, o kterém však ještě nebylo rozhodnuto, by samozřejmě zvýšilo hodnotu vlastního kapitálu, která je podle nás v současné době blízká nule. Ministr také uvedl, že prodej 16% podílu v ČEZ nyní není aktuální téma (podle předchozích informací by o případném floatingu mohlo být rozhodnuto v Q1 2004). Dále zopakoval, že ČEZ nebude plně privatizován nejméně do roku 2006, pak je podle něj ale další konsolidace evropského energetického trhu nevyhnutelná. ČEZ podal indikativní nabídky na bulharské distributory ČEZ podal indikativní nabídky na bulharské distributory elektřiny, kromě něj ještě další čtyři společnosti italský Enel, německý E.ON, řecký Public Power a rakouský EVN. Jména zájemců potvrdila mluvčí bulharské privatizační agentury, odmítla však sdělit, na kolik skupin (připomínáme, že sedm distributorů je rozděleno do tří skupin) podali investoři nabídky. ČEZ však potvrdil, že se bude účastnit všech tří tendrů (tentýž záměr indikoval už dříve Enel), přestože může získat pouze jednu skupinu. Martin Roman zvolen členem představenstva Dozorčí rada zvolila členem představenstva Martina Romana, generálním ředitelem společnosti by měl být od 1. dubna. Představenstvo by ho mělo zvolit předsedou představenstva na svém dnešním setkání. ČEZ připravuje emisi dluhopisů ČEZ připravuje mezinárodní emisi dluhopisů, objem emise by mohl dosáhnout mil. EUR; konečný objem, splatnost a načasování emise ČEZ nespecifikoval. Mluvčí společnosti L. Kříž řekl, že emise bude určena na globální financování potřeb společnosti. Český Telecom SPTT CP/SPTTsp.PR Cílová cena: 330 Kč Koupit 11 společností chce radit při privatizaci ČT 11 společností podalo do pátečního termínu nabídku na poradce při privatizaci Českého Telecomu. Mluvčí Fondu národního majetku řekla, že poradce by mohl být vybrán do konce dubna. Mezi předpokládanými zájemci jsou: Česká spořitelna/csfb, Komerční banka/hsbc, Patria Finance/Morgan Stanley, Wood&Co/Merril Lynch, CAIB/Rothschild, JP Morgan, ABN Amro, Citigroup, DKW, UBS/Central European Trust a Gutmann Advisors. 2

3 Stát neuhradí ČT ztráty z univerzální služby Ministr informatiky prohlásil, že stát nezaplatí Českému Telecomu 3 mld. Kč jako úhradu ztrát z poskytování univerzální služby, nároky ČT považuje za neoprávněné. Připomínáme, že ČT kvůli úhradě ztrát z univerzální služby rovněž zažaloval Český telekomunikační úřad. Šance na získání úhrady ztráty jsme považovali za minimální. Unipetrol UNIP CP/UNEPsp.PR Cílová cena: 93 Kč Koupit MOL komentuje svou účast v tendru na Unipetrol Maďarský MOL, jeden ze tří zájemců o Unipetrol, kteří postoupili do druhého kola (spolu s PKN Orlen a Royal Dutch/Shell), minulý týden oznámil, že se ještě nerozhodl, zda podá závaznou nabídku. Unipetrol by byl pro MOL důležitý kvůli slovenskému Slovnaftu, nicméně MOL je dost silný i bez něj, řekl generální ředitel společnosti. Připomínáme, že MOL údajně podal nejnižší indikativní nabídku ze všech tří zájemců, závazné nabídky mají být odevzdány do poloviny dubna. Dva zájemci nejsou spokojeni s informacemi v data roomu FNM potvrdil, že dva ze tří zájemců o privatizaci Unipetrolu, kde provádějí due diligence (údajně jde o PKN Orlen a Mol), vyjádřili nespokojenost s obsahem a rozsahem poskytovaných informací v rámci tzv. data room (např. ceny mezi společnostmi v rámci holdingu). NPF s názorem těchto investorů souhlasí, bude prostřednictvím zástupců v dozorčí radě tlačit na vedení Unipetrolu, aby situaci napravilo, a nepředpokládá, že by v důsledku tohoto měli investoři odstoupit z tendru. Pokud by nakonec nějaký investor shledal předkládané informace jako nedostatečné, může buďto z tendru odstoupit (to by se týkalo investora s omezeným zájmem o Unipetrol) nebo může podat nižší nabídku, aby zohlednil vyšší rizika či/a nejistotu spojenou s nedostatkem informací (lze předpokládat u těch, kteří mají silný zájem o státní 63% podíl). Tyto scénáře ale považujeme v současné době za značně nepravděpodobné, jelikož FNM se bude snažit investorům vyhovět, aby dosáhl maximální prodejní ceny. Výše uvedené by také mohlo mít případně dopad na časový harmonogram privatizace, ale to je v tuto chvíli podle nás také nepravděpodobné. Výsledky dceřiných společností za rok 2003 V pátek 20. února zveřejnily hlavní dceřiné společnosti Unipetrolu své výsledky za rok 2003 podle CAS, které nebyly příliš pozitivní. Nicméně akcie Unipetrolu jsou ovlivňovány prakticky pouze informacemi o privatizaci společnosti (vítěz privatizačního tendru má být znám v dubnu), a páteční výsledky tak neměly na akcii žádný faktický vliv. Náš komentář k výsledkům naleznete v přiloženém.pdf souboru. České radiokomunikace CSRD CP/RKOMsp.PR Držet Bivideon upustil od záměru na dobrovolný odkup akcií Čra Bivideon, 100% vlastněný Deutsche Bank, který drží 72% podíl v Českých radiokomunikacích, minulý týden oficiálně oznámil, že se rozhodl upustit od další nabídky dobrovolného odkupu akcií minoritních akcionářů Čra. Připomínáme, že KCP nedávno definitivně zamítla nabídku Bivideonu za 245 Kč za akcii, společnost nyní zvažuje právní kroky proti tomuto rozhodnutí a požadování kompenzace za údajné ztráty, které společnosti způsobilo rozhodnutí Komise. 3

4 Makroekonomické zprávy Průmyslová výroba Maloobchodní tržby Průmyslová výroba se v prosinci meziročně zvýšila o 8,9 %, což představuje nejvyšší dynamiku za posledních 15 měsíců. Výrazně se zvýšila především výroba v gumárenském a plastikářském průmyslu a v automobilovém průmyslu. Za celý loňský rok se průmyslová výroba zvýšila o 5,8 %, což je o jeden procentní bod rychlejší růst než v roce Tržby v maloobchodním prodeji v prosinci ve srovnání s předchozím měsícem zvýšily o 1,0 %. V meziročním srovnání dosáhl růst maloobchodních tržeb 6,3 %. Jedním z klíčových faktorů příznivých prosincových údajů je výrazný vzestup prodeje pohonných hmot. Na očekávané zdražení z důvodu vyšších spotřebních daní čeští motoristé nečekali. Devizový kurz: CZK/EUR Devizový kurz: CZK/EUR /01 7/01 1/02 7/021/03 1/03 7/03 1/04 1/04 1/01 1/02 1/03 1/04 Úrokové Interest Rates: sazby: 3M 3M 3M PRIBOR PRIBOR 6,0 6, ,5 5, ,0 5, ,5 4, ,0 4, ,5 3, ,0 3, ,5 2, ,0 2, /01 1/01 1/02 1/02 1/03 1/03 1/04 33,2 32,8 33,4 33,2 33,2 33,0 32,6 33,0 33,0 32,8 32,8 32,4 32,8 32,6 32,6 32,6 32,2 32,4 Poslední 2 týdny: CZK/EUR Poslední 2 2 týdny: 3M PRIBOR 2,10 2,08 2,09 2,07 2,07 2,08 2,06 2,06 2,07 2,06 2,04 2,04 2,

5 Zahraniční akciové trhy USA Wall Street v uplynulém týdnu ztrácela na všech frontách, poté co hlavní roli sehrál index NASDAQ jehož hodnota klesla o 0,8 procenta. Hodnota 2037,9 bodů tak odráží pět týdnů trvající pokles, který je nejdelším poklesem technologického trhu od října loňského roku. Index S&P klesl o 0,2 procenta na 1144,11 bodů a nejmenší pokles zaznamenal index Dow Jones, když zaznamenal pouze propad o 0,1 procenta na ,03 bodů. Mezi společnostmi, které zklamaly co se hospodářských výsledku týče, byly firmy ADC Telecommnications (-9,2%) a Intuit (-6,1%). Páteční nárůst spotřebitelských cen pak poznamenal poslední obchodní seanci, když se investoři v pohledu na tyto informace začali obávat o vývoj úrokových sazeb, které se tak zdají v posledních týdnech velmi citlivou otázkou podle níž se bude nadále barometr Wall Street pohybovat směrem sever-nahoru nebo jih-dolů. Mezi nejvíce ztrácejícími společnostmi z indexu DJI se objevily akcie společnosti SBC Communications (-4,7%) a BellSouth (-5,7%), které jsou vlastníky Cingular Wireless, jenž zvítězila v souboji s britským Vodafonem o AT&T Wireless. Cena 41 mld USD je některými analytiky označována za příliš vysokou a tak propad obou společností na sebe nenechal dlouho čekat. Nejlepší týden pak zaznamenaly akcie společnosti Biogen, když jejich cena vzrostla o 31 procent poté, co společnost Elan Corp (+26%) oznámila, že se chystá podat žádost regulatorním orgánům o povolení pro společně vyvíjený lék Antergren do konce července. Tím tak odezněly obavy, že společnost pozdrží vývoj léku o rok. Dobrými výsledky se pak blýskl Wal Mart, jehož akcie pak na základě těchto informací zpevnily o 5,5 procenta. Současně společnost oznámila možné překonání letošních odhadů zisku. Malé uklidnění přišlo opět z Fedu, který ať již výroky Alana Greenspana ohledně trhu práce či Bena Bernanka, který komentoval vývoj inflace, potvrdil,že obě sledované hodnoty jsou v souladu s jeho posledními odhady a tak není důvod k panice. Evropa Poté, co finanční společnosti jako Royal Bank of Scotland Plc a Zurich Financial Services AG vykázaly minulý týden velmi dobré hospodářské výsledky, evropské trhy na to nemohly reagovat jinak než růstem. Vivendi Universal SA a Carrefour SA byli hlavními tahouny indexu DJ STOXX50 díky spekulaci, že se obě firmy mohou stát cílem převzetí. Akcie ze segmentu média vedly vzhůru index DJ STOXX600 poté, co výsledky firmy Reuters Plc v úterý výrazně předčily odhady. Širší index DJ STOXX600 proto končil týden o 1.9% silnější na bodech a zaznamenal tak třetí týdenní růst v řadě. Užší index DJ STOXX50 skončil týden o 1.8% výše a evropský DJ Euro STOXX50 posílil o 1.5%. - Zurich Financial Services AG - největší švýcarská pojišťovna posílila minulý týden o 12% na cenu CHF CEO společnosti - James Schiro - prohlásil, že "Zurich Financial je připraven participovat na znovu rostoucím pojišťovacím trhu, který v roce 2004 vykáže výraznou tendenci k posílení". Čistý zisk dosáhl hranice USD 681 milionů v posledním čtvrtletí roku 2003, zatímco ve stejném období roku 2002 byla firma ve ztrátě. Tento výsledek výrazně předčil odhady analytiků, které dosahovaly maximálně USD 427mio. - Vodafone Group Plc - akcie posílila o 1.8% na hodnotu GBP poté, co firma v úterý oznámila neúspěch v boji o AT&T Wireless Services Inc. Vítězem se stala firma Cingular Wireless LLC, která nabídla 41 miliard dolarů a vytvořila tímto spojením největšího amerického operátora mobilních telefonů. - Vivendi - firma, kontrolující francouzského mobilního operátora SFR, posílila o 7% na cenu EUR Stala se totiž centrem spekulace, že Vodafone Plc bude mít zájem koupit právě firmu SFR po neúspěšném boji o americkou AT&T Wireless Services Inc. - Carrefour SA - druhý největší retailový řetězec na světě poskočil o 6.1% na hladinu EUR Akcie tak ve středu zaznamenaly největší růst za posledních 5 měsíců po spekulacích, že konkurenční Wal-Mart Stores Inc. by o firmu mohl mít zájem. Mluvčí ani jedné z firem však tuto spekulaci nechtěli komentovat. 5

6 - Swiss Reinsurance Co. - posílila o 6.4% na CHF Firma v pondělí investorům oznámila růst pojistného v segmentu majetku a životního pojištění o 7% s tím, jak klienti akceptují vyšší sazby za ochranu svého majetku. - Reuters Plc - největší veřejně obchodovatelná finanční informační agentura na světě posílila o 15% na 410p. V úterý firma konečně oznámila vytvoření zisku a potvrdila, že pokles tržeb se zpomaluje. Čistý zisk za druhé pololetí roku 2003 dosáhl 39 milionů liber v porovnání se ztrátou 331 milionů liber v tom samém období předchozího roku. Očekávané události v zahraničí Germany: IFO Ind. Survey (Feb) Home Depot: earnings expected UK: GDP (4Q revised) HBOS: earnings expected USA: Durable good orders (Jan), Initial jobless claims (Feb 21), Continuing claims (Feb 14) Axa SA: 2H earnings Hilton Group: FY 2003 results BAE Systems: earnings expected France: Unemployment rate (Jan) EU, EMU: CPI (Jan) USA: GDP (4Q P), Chicago purchasing manager (Feb) USA: Personal income (Jan), Personal spending (Jan) HSBC Bank: earnings expected EU, EMU: Unemployment rate (Jan) Biogen: earnings expected USA: Fed s Beige Book Accor SA: 2003 results Germany: Unemployment rate (Feb) EU, EMU: GDP (4Q revised) EMU: ECB announces rates UK: BOE announces rates USA: Initial jobles claims (Feb 28), Continuing claims (Feb 21) Dexia: 4Q earnings MAN AG: 2003 results Carrefour: 2003 results Suez: 2003 earnings USA: Unemployment rate (Feb), Consumer credit (Jan) Schering: 2003 earnings Equity Sales ( ), Equity Trading ( ), Research ( ). 6

7 Patria Finance, a. s. Patria Direct, a. s. Škrétova 12 Škrétova Praha Praha 2 Tel.: Tel.: Fax: Fax: Patria Online, a. s. Škrétova Praha 2 Tel.: Člen skupiny KBC Banking & Insurance Group Tento dokument je vydán v České republice společností Patria Finance, a.s. (dále jen Patria ), obchodníkem s cennými papíry a členem Burzy cenných papírů Praha a.s. Mimo území České republiky může být uveřejněn též jinými společnostmi s Patrií hospodářsky či organizačně spojenými. Patria a s ní hospodářsky či organizačně spojené společnosti mohou být majitelem, obchodovat či jinak nakládat s cennými papíry jakékoli společnosti, jíž se informace uveřejněné v tomto dokumentu týkají, a nezaručují, že na základě zde uvedených informací s těmito cennými papíry neobchodovaly na svůj vlastní účet. Patria a s ní hospodářsky či organizačně spojené společnosti nevylučují, že poskytovaly, případně stále poskytují financování nebo další služby pro jakoukoli společnost, jíž se informace uveřejněné v tomto dokumentu týkají, a dále nevylučují, že v tomto dokumentu nejsou obsaženy veškeré jim dostupné informace. Patria, stejně jako s ní hospodářsky či organizačně spojené společnosti a osoby, které k nim mají vztah, včetně členů statutárních orgánů, vedoucích zaměstnanců anebo jiných zaměstnanců mohou obchodovat s cennými papíry či uskutečňovat jiné investice a obchody s nimi související, a mohou je v dané době nakupovat anebo prodávat, nebo k nákupu anebo prodeji nabízet, ať již jako komisionář, zprostředkovatel či v jiném právním postavení, na veřejném trhu či jinde. Tento dokument nepředstavuje v žádném případě nabídku k nákupu či prodeji cenných papírů ani výzvu k uskutečnění jiného obchodu či investice. Patria a s ní hospodářsky či organizačně spojené společnosti nezaručují jeho přesnost či úplnost. Uživatel by si měl před realizací obchodu či investice vždy obstarat nezávislé a odborné posouzení a nespoléhat se pouze na informace zde uvedené. Tento dokument sděluje názor Patrie nebo s ní hospodářsky či organizačně spojené společnosti ke dni zveřejnění a může být změněn bez předchozího upozornění. Žádná část tohoto dokumentu nesmí být bez předchozího písemného souhlasu Patrie reprodukována, distribuována či publikována. Tento dokument má sloužit výhradně profesionálním investorům, u nichž se očekává, že budou činit vlastní investiční rozhodnutí bez nepřiměřeného spoléhání na zde uvedené informace. Tito investoři jsou povinni o výhodnosti investic do jakýchkoli cenných papírů zde uvedených rozhodovat samostatně, a to na základě náležitého zvážení ceny, případného nebezpečí a vlastní právní, daňové a finanční situace. Úspěšné investice v minulosti nezaručují příznivé výsledky do budoucna. Hodnota či příjem z jakýchkoli zde uvedených investic se může měnit anebo být ovlivněna změnami směnných kurzů. Tento dokument není určen pro soukromé zákazníky a nesmí jim být distribuován. Distribuce tohoto dokumentu veřejnosti na území mimo Českou republiku může být omezena právními předpisy příslušné země. Osoby, do jejichž dispozice se tento dokument dostane, by se tedy měly řádně informovat o existenci takovéhoto omezení. Nerespektováním takového omezení může dojít k porušení zákonů České republiky či příslušné země. 2004, Patria Finance, a. s.