Vývoj fondů GENERALI INVESTMENTS CEE

Transkript

1 Únor 2017 Praha Martin Pecka Working with you since 1831

2 Fond konzervativní Únor -0,03% Rok ,04% 2 Kratší konec výnosové křivky velké výkyvy v důsledky přílivu spekulativního kapitálu Intervence ČNB: příliv spekulativního kapitálu zpomalil, ale přesto zůstává extrémně vysoký Výnosy domácích dluhopisů rostly, korigovaly předchozí rally Na krátkém konci výnosové křivky zůstává dominantní vliv zahraničního kapitálu Výhled: do ukončení intervencí ČNB budou pokračovat záporné výnosy českých st. dluhopisech, náklady na zajištění cizoměnových investic převyšují výnosy zahraničních dluhopisů.

3 Fond vyvážený dluhopisový Únor 0,28% Rok ,61% 3 USA mírný růst výnosů, blížící se zvyšování sazeb EU - kreditní spready pohybovaly bez jasného směru v úzkém rozmezí Rozvíjející se trhy - pokles rizikové prémie, růst cen dluhopisů Široká regionální i sektorová diverzifikace Vysoké náklady na zajištění cizoměnových investic (téměř 95% NAV fondu). Strategie pro letošní rok zůstává spíše vyčkávací. Může performovat Rusko, vyšší volatilita, tj. příležitosti k dokupování při cenových poklesech. 1,025 1,020 1,015 1,010 1,005 1,000 0,995

4 Fond korporátních dluhopisů Únor 0,48% Rok ,96% 4 Operace Zainvestování nových vkladů do středněd. dluhop. Redukce dluhopisů s krátkou durací (kvůli vyšším nákladům na zajištění měny) Zainvestovanost vzrostla z 83% na 85% Průměrná durace (tzn. citlivost portfolia na růst výnosů dluhopisů) je 1,48 (9leté minimum)

5 Fond východoevropských dluhopisů Únor 0,62% Rok ,52% 5 Pokles výnosů (růst cen) korporátních dluhopisů téměř ve všech zemích regionu Velmi dobrá výkonnost zejména dluhopisů s vyšší betou, HY dluhopisy a delší durace Měny posilování lokálních měn včetně Turecké liry Fundament CEE regionu zůstává velmi dobrý Průměrný rating zůstává na BBB Celková durace cca 4 roky % 5% 6% Rumunsko 22% 15% 23% Rusko Polsko Maďarsko Slovinsko Turecko

6 Fond globálních značek Únor 2,29% Rok ,75% 6 Trump rally nadále pokračuje i navzdory vysokým valuacím akcií Převáženy technologické a cyklické sektory v očekávání zpřísnění politiky FEDu a také kvůli pozitivním vyhlídkám nových Trumpových reforem, které výrazně zmírní daňovou zátěž pro repatriaci zisku ze zahraničí Probíha realizace profitů v USA a navyšování pozice v Evropě a Asii, kde mají akcie příznivější valuace a mají za sebou menší růst (podváženost akcií zůstává nízká) 10% 24% 10% Communications 17% 13% 10% 3% 14% Financial Energy Industrial Consumer, Non-cyclical Consumer, Cyclical Technology Cash

7 Fond světových akcií Únor 2,03% Rok ,64% 7 Akcie 82 % (13% podváženost) - Redukce akcií z USA (Cisco, Ebay, Intel) a EU (EADS, SAP, Budweiser) - Navýšení akcií z Asie (Nippon Telegraph, Gazprom, ETF Vietnam, Alibaba) Podváženy tzv. defenzívní sektory (spotřební necyklický sektor, utility, REITS, energie) Převáženy technologické a cyklické sektory (měly by profitovat z programu Trumpa) ,0% 1,4% 0,9% 5,2% 3,0% 1,0% 3,9% 5,6% 12,7% 50,1% USA Německo Francie Japonsko ,2% Velká Británie Čína Irsko

8 Fond farmacie a biotechnologie Únor 4,96% Rok ,73% 8 Od voleb v USA roste celý sektor zdravotní péče. Trhy věří, že demontáž Obamovi reformy zdravotní péče bude příznivá pro část firem Daňová reforma + repatriace zisků pomůže farmaceutických a biotech. společnostem Situace v sektoru je mimořádně nepřehledná, nicméně po výrazném zaostávání sektoru v uplynulém roce je prostor pro korekci, resp. pro pozitivní překvapení 1,95 1,90 1,85 1,80 1,75 1,70 1,65 1,60 1,55 1,50 20% 22% 8% 51% Farmacie Biotechnologie Výrobci zdr. produktů Nemocnice a pojišť.

9 Fond nemovitostních akcií Únor 2,73% Rok ,99% 9 Pokles výnosů v eurozóně odstartoval růst nemovitostních akcií v EU Americké REITy byly taženy dobrými makroekonomickými daty v USA Sector Homebuilders posiloval v očekávání pozitivního vývoje díky fiskálním impulsům Naopak zaostávaly středoevropské realitní nemovitostní společnosti Vývoj bude záležet na očekávaném růstu sazeb v USA (3-4 zvýšení) 0,90 0,85 0,80 26% 31% USA 0,75 západní Evropa 0,70 0,65 43% střední a východní Evropa

10 Fond východoevropských akcií Únor 1,69% Rok ,13% 10 Akcie z regionu pokračují v silném růstu, byť v závěru měsíce částečně korigovaly. Excelovala především rumunská, polská a turecká jména, dařilo se opět také vybraným balkánským titulům. Fond je od října plně zainvestovaný a participuje na pokračujícím rally. Na pozitivním výhledu ekonomik i měn regionu střední a jihovýchodní Evropy se nic nemění. Navíc ocenění lokálních akcií i nadprůměrný dividendový výnos zůstávají mimořádně atraktivní % 8% 24% 7% 16% 12% 7% 15% Rakousko Česko Rumunsko Maďarsko Polsko Turecko Chorvatsko Slovinsko Cash Rusko

11 Fond nových ekonomik Únor 0,10% Rok ,79% 11 Rozvíjející se trhy mírně zaostávaly, přesto skončily v kladném teritoriu Ekonomika Ruska po dvou letech kontrakce poroste Brazílie cyklický obrat, růst po největší recesi za 100 let Stabilizace ekonomiky Číny - růst HDP 6,5% pro k 2017 Turecko - stále pokračují čistky po pokusu o převrat Region CEE růst HDP v roce 2016 zpomalil Atraktivní ocenění + dynamický růst x Trump + růst sazeb v USA na těchto trzích 0,900 0,850 0,800 0,750 0,700 0,650 6% 13% 12% 7% 68% Asie Lat. Amerika CEE Rusko 0,600 0,550 Ostatní Cash

12 Fond ropy a energetiky Únor 0,43% Rok ,73% 12 Cena ropy stagnovala s minimální volatilitou V USA ropné akcie zaostávaly (hlavní důvod pokles forwardových cen ropy) Naopak v zisku byly podsektory rafinerií a utilit V Evropě oproti tomu rostly jak energetické tak ropné společnosti - lepší než očekávaná makročísla a stabilizace cen elektřiny působily pozitivně. Evropský parlament schválil změny emisních povolenek- pozitivní pro většinu energetických společností 2% 1,35 1,30 1,25 1,20 1,15 1,10 1,05 1,00 0,95 0,90 43% 55% USA EU Ostatní

13 Fond živé planety Únor 4,18% Rok ,76% 13 Akcie obnovitelných zdrojů prožívají oživení a překonávají růst trhů Probíhá postupná realizace zisků a návrat od téměř plné zainvestovanosti zpátky k neutrálu, aktuální zainvestovanost je 95% Strategie pro rok 2017 je zvyšování expozice na Evropu a Asii na úkor postupné realizace zisků v USA, kde jsou akcie po intenzivní rally na vysokých valuacích Další součástí strategie je zvyšování diverzifikace napříč dalšími sektory 0,74 0,72 0,70 0,68 0,66 0,64 0,62 0,60 10% 6% Odpad. hospodářství 22% 15% 17% 10% 15% 5% Vodní hospodářství Větrná energetika Solární energetika Smíš. hospodářství Ost. alt. energetika Ekologické materiály Cash

14 Fond zlatý Únor 0,02% Rok ,20% 14 Korekce na drahých kovech a těžařích zlata v prosinci skončila. Globální růst reálných sazeb v čele s USA, rally na akciích a dolar na maximech, to vše v posledním kvartále 2016 sráželo cenu zlata. Veškerá pozitiva jsou už však v trhu plně zohledněné a riziko korekce roste. Část investorů se proto poohlíží po bezpečnějších aktivech. Fond drží vysokou zainvestovanost na úrovni 95 %. Dluhopisové portfolio bylo v závěru 2016 zcela vyprodáno a do uvolnění závazku ČNB nepočítáme s opětovnými nákupy. 0,800 0,750 0,700 0,650 0,600 0,550 0,500 0,450 40% 5% 0% 16% 33% 6% 0% těžaři paládium platina stříbro zlato hotovost dluhopisy

15 Fond balancovaný konzervativní Únor 1,21% Rok ,77% 15 Akcie: 21 % NAV (beze změny) - podváženost defenzívních sektorů - drobná redukce akcií USA, navýšení EU Zlato: 1,5 % NAV Dluhopisy : 66% 70% NAV - nákupy napříč regiony - investiční taktika podobné FKD Cash: 11 % 7 % NAV 1,75 1,70 1,65 1,60 1,55

16 Fond balancovaný dynamický Únor 1,87% Rok ,84% 16 Akcie: 55 % 51% redukce akcií po silném růstu pokračuje podváženost defenzívních sektorů, Zlato: 2,4% Dluhopisy: 40 42% (nad neutrální úrovní) prodej dluhopisů s nízkám potenciálem (Fiat/19, Turgb/18 navýšení stávajících dluhop. s vyšším potenciálem nákup HCFB/20 Cash: 5 % 5 % NAV

17 Prémiový konzervativní fond Únor 0,00% Rok ,10% 17 Inflace se v lednu vyšplhala na 1,8 % - nejvyšší úroveň za 4 roky Výnosy německých státních dluhopisů v únoru poměrně citelně poklesly Trhy nejvíce znervózňuje sice malá, ale nepříjemná možnost vítězství Marie Le Pen ve francouzských prezidentských volbách Vysoké náklady na zajištění minimalizují růstový potenciál Očekáváme, že ECB bude v programu nákupů pokračovat do konce roku % 2% 2%2% 1%0% 0% 0% 4% 23% 7% 8% 14% 8% 9% 12% Hungary Poland Turkey Russia Bulgaria USA Austria Germany India Finland Italy Czech Republic Romania Slovenia Spain Isle of Man

18 Prémiový vyvážený fond Únor 1,04% Rok ,73% 18 Akcie: 29 % 28% (pod neutrální úrovní) podváženost defenzívních sektorů, Zlato 1% 1,5% NAV Dluhopisy: 60 60% (neutrální úroveň) prodej dluh.s nízkým výnosem (Turgb, Maexim) navýšení stávajících výnosnějších dluhopisů Cash: 11 % 11 % NAV

19 Prémiový dynamický fond Vývoj fond je několik posledních měsíců plně zainvestovaný a participuje na pozitivním sentimentu Únor 2,62% Rok ,18% 19 Alokace akcie: téměř 60 %, otevřeno na posílení USD a měn rozvíjejících se trhů včetně střední a východní Evropy dluhopisy: další snížení k 30 %, průměrný rating BBB- (investiční stupeň), durace 3,7 roku; zajištění měnového rizika minimum hotovosti z komodit doplňkově stříbro * široká regionální diverzifikace napříč celým světem * ETF na perspektivní země (Indie, Turecko, Vietnam,...) a firmy s nižší kapitalizací * investice do fondů s vybranými strategiemi (min/low/target volatility, equal-weight, ) * stock-picking v regionu CEE včetně korporátních akcí (IPO, ABB) * důraz na vybrané sektory (biotechnologie, nemovitosti, těžaři zlata,...)

20 Děkuji za pozornost Kontakt: Generali Investments CEE, investiční společnost, a.s. Fund Portfolio Management Klientská linka / generali-investments.cz