Finanční řízení zahraniční směny

Rozměr: px

Začít zobrazení ze stránky:

Download "Finanční řízení zahraniční směny"

Stanislav Pravec
před 8 lety
Počet zobrazení:

1 Finanční říení ahraniční směny 1. Záklaní ruhy eviových operací Deviový trh nákup a proej evi exportéry a importéry Organiace ev. trhu NEBURZOVNÍ = NEORGANIZOVANÝ (Over The Counter market OTC převážně) Funguje na áklaě iniviuálních vaeb (vč. telefonního a počítačového spojení) mei násleujícími subjekty: - obchoní banky - jenotlivci a firmy - spekulanti (na vestup či pokles kuru) - arbitražéři (isk <= roíl kurů a úroků na růných trích) - centrální banky (intervence ve prospěch vlastní měny) promptní operace (spotové) okamžité operace (okamžité oání evi nejpoěji o vou násleujících pracovních nů) promptní kur (spot rate =, kótován v přímém kurovém ánamu 18 CZK / 1 DM) kur při nákupu bankou = kur nákup (bi) kur při proeji bankou = kur proej (ask) sprea = kurové ropětí = roíl kurů nákup a proej termínové operace (forwar) operace s oáním evi až v buoucím termínu (FR forwar rate) ajišťují buoucí platbu v ahraniční měně (očekáváme její apreciaci); 18 Kč / 1 DM -> 20 Kč / 1 DM buoucí inkaso v ahraniční měně (očekávám její epreciaci); 20 Kč / 1 DM -> 18 Kč / 1 DM ajištění úvěru v ahraniční měně (čerpání v omácí měně) swapové operace spojení promptní a termínové operace v jeinou

telefonního a počítačového spojení) mei násleujícími subjekty: - obchoní banky - jenotlivci a firmy - spekulanti (na vestup či pokles kuru) - arbitražéři (isk <= roíl kurů a úroků na růných trích) -

2 okamžitý proej evi a promptní kur a současné ajištění jejich pětného oproeje a termínový kur + futures a options (sekunární proej) 2. Moely preikce kuru áklaní souvislosti mei vývojem promptního kuru - termínového kuru FR mírou inflace (P D omácí x P Z ahraniční) úrokovou mírou ( D x Z ) jsou vyjářeny klíčovými teoretickými pomínkami rovnováhy (v pomínkách okonalé konkurence): i) parita kupní síly ii) Fischerův efekt iii) meinároní Fischerův efekt iv) parita úrokové míry v) termínový kur jako inikátor buoucího kuru promptního a) Parita kupní síly Ientické boží by mělo mít na trích růných emí stejnou cenu. Dynamický pohle na kur měnami cen v obobí jenoho roku. Nový rovnovážný eviový kur se připůsobuje inflačnímu iferenciálu => opovíá měnám v roční míře inflace v růných emích ID = 1 + p p = P p = er ID...inflační iferenciál p D...roční míra inflace v omácí emi p Z...roční míra inflace v ahraničí reálný nominální ER t+1 = ER t x ID Kur současný a buoucí (rovnovážný)

pomínkami rovnováhy (v pomínkách okonalé konkurence): i) parita kupní síly ii) Fischerův efekt iii) meinároní Fischerův efekt iv) parita úrokové míry v) termínový kur jako inikátor buoucího kuru

3 Obobné vaby platí i pro očekávané honoty: er = p e e - p - očekávaná měna promptního kuru je určena iferenciálem inflačních očekávání (p e e - p ) - očekávaná vyšší míra inflace vee pravila k epreciaci měny b) Fischerův efekt Nominální úrok () je tvořen úrokem reálným ( R ) a očekávanou mírou inflace (p e ) = R + p e c) Meinároní Fischerův efekt Nominální úrokový iferenciál vou emí ( D - Z ) je án součtem iferenciálu reálných úrokových měr ( D,R Z,R ) a iferenciálu inflačních očekávání (p - p e ). D - Z = ( D,R Z,R ) + (p - p e ) er e = D - Z úrokový iferenciál očekávaná měna promptního kuru - měny s nižší úrokovou mírou buou vykaovat tenenci k apreciaci - měny kuru jsou obraem tenence k osažení rovnováhy na trhu kapitálu - k epreciaci ocháí ejména tehy, poku je v emi vyšší míra inflace, než v ahraničí ) Parita úrokové míry Při volném pohybu kapitálu usilují investoři o osažení stejných výnosů aktiv (ať jsou enominována v jakékoliv měně) FR = 1 + FR 1 = f = termínová prémie (+) nebo srážka (-)

Z ) je án součtem iferenciálu reálných úrokových měr ( D,R Z,R ) a iferenciálu inflačních očekávání (p - p e ).

4 f FR = = 1 = Deviová expoice a její říení Deviová expoice = citlivost reální honoty aktiv, pasiv a peněžních toků (vyjářených v omácí měně) na měny kuru a) Transakční eviová expoice - vniká při vyjáření honoty kontraktu v ahraniční měně - transakční riiko vyplývá možných měn kuru v obobí mei poepsáním kontraktu a platbou či inkasem - algoritmy krytí riika vycháí možností termínového či peněžního trhu b) Translační eviová expoice - citlivost konsoliovaných účetních výkaů na pohyb kurů (neočekávaný) - kur platný v aný okamžik / kur historický c) Ekonomická eviová expoice - měna buoucí honoty CF v ůsleku kursových měn (revalvace či evalvace) - metoy říení ek. eviové expoice meinároní (teritoriální) iverifikace obytu a vstupů meinároní iverifikace financování Obecně platí: - apreciace omácí měny poporuje ovo a omeuje vývo - epreciace omácí měny omeuje ovo a poporuje vývo Obobně působí i revalvace a evalvace: i) krátkoobé účinky evalvace ceny a my se v krátkém obobí nemění ceny importu rostou, ceny exportu klesají

kontraktu v ahraniční měně - transakční riiko vyplývá možných měn kuru v obobí mei poepsáním kontraktu a platbou či inkasem - algoritmy krytí riika vycháí možností termínového či peněžního trhu b)

5 eficit obchoní bilance (či jeho prohloubení) V DLOUHÉM OBDOBÍ NAOPAK ii) střeněobé efekty evalvace ávisí na schopnosti vyšovat nabíku omácí ekonomiky iii) louhoobé efekty evalvace ávisí na reálných měnách v ekonomice investice o exportně výhoných ovětví at. jinak v souvislosti s růstem cen ovoů vrostou i ceny a my a všechny reálné veličiny ůstanou bee měny 4. Aplikační příklay a) ajištění buoucí platby termínovým obchoem CZ firma platí a technologii v DEM. Platba se uskuteční a 3 měsíce, při očekávání apreciace DEM: objem kontraktu 1 mil. DEM 17,5 CZK / DEM Z (DEM) 4% D (CZK) 12% Termínový kurs FR = = 17,5 1,077 = 18, 85 CZK / DEM Zaplatíme tey 18,85 mil CZK proti 19,65 mil CZK (a 3 měsíce) b) Eliminace riik transakční eviové poice. kontrakt o N (export) DM splatnost 6 měsíců promptní kur při popisu 18 CZK / DEM termínový kur s oáním evi o 6 měsíců 17, 67 CZK / DEM

Aplikační příklay a) ajištění buoucí platby termínovým obchoem CZ firma platí a technologii v DEM. Platba se uskuteční a 3 měsíce, při očekávání apreciace DEM: objem kontraktu 1 mil.

6 i) postup při ajištění termínovým trhem: 1. Exportér proá DM na termínovém trhu a 17,67 CZK / DEM s oáním a 6 měsíců 2. Inkasuje CZK 3. Zisk pak ávisí na vývoji kuru (prompt.) promptní kur honota půvoní isk / tráta CF pohleávky termínové operace 18, ,67, , Nákla na ajištění = roíl mei inkasem v omácí měně a hypotetickým inkasem při promptním kuru v obě uavření kontraktu = CZK ii) Postup při ajištění operacemi na peněžním trhu: úrok na trhu N (pro 6 měsíců) 9% úrok na trhu ČR 7% 1. Exportér si vypůjčí DEM v celkové honotě kontraktu, snížení o úrok: / 1,09 = DEM 2. DEM konvertuje na promptním trhu při = 18 CZK / DEM a íská CZK. 3. To uloží jako epositum na 6 měsíců při úroku 7% = CZK, celkem CZK 4. Což konvertuje o DEM při kuru 17,76 CZK / DEM a íská DEM. 5. Z toho splatí úrok 9% a ůstává jí , což po konveri o CZK činí CZK (při kuru 17,67) 6. Nákla na ajištění inkasa je (opět) CZK (íky volbě pomínek) c) vliv apreciace a epreciace na export a import obobí kur CZK / DEM kur DEM / CZK , ,5 0, ,5 0,054

Nákla na ajištění = roíl mei inkasem v omácí měně a hypotetickým inkasem při promptním kuru v obě uavření kontraktu = 330 000 CZK ii) Postup při ajištění operacemi na peněžním trhu: úrok na trhu N

7 export a ,- CZK import a ,- DEM a 0) export: CZK 550 DEM CZK inkaso 1000 import: CZK a 1) export: CZK CZK úhraa DEM 570 DEM CZK 1000 DEM import: CZK a 2) NAOPAK 1000 DEM CZK 570 DEM ) Využití swapu při měně platebních pomínek CZ exportér očekává inkaso splatnost očekává apreciaci, ale menší než určuje termínový kur k promptní kur očekávaný promptní kur USD 60 ní 28, 947 CZK / USD 26,63 CZK / USD 27,90 CZK / USD

CZK 570 DEM ) Využití swapu při měně platebních pomínek CZ exportér očekává inkaso splatnost očekává apreciaci, ale menší než

Podobné dokumenty

N MF A Devizový kurs. cvičení 2 ZS 2013

N MF A Devizový kurs. cvičení 2 ZS 2013 N MF A Devizový kurs cvičení 2 ZS 2013 Devizový kurs a. Je poměr kupní síly měn dvou zemí, vyjádřený v měnových jednotkách jedné z nich, popř. v souboru měn /měnovém koši/. b. Je cena měnové jednotky jedné