Datum: Dlouhodobý rating S&P: 3M cíl BHS: Titul: 12M cíl dle Bloombergu: Vstupní cena do: ISIN: Předpoklad ex-date nejbližší dividendy: Stop cena:

Transkript

1 Datum: 28. dubna 2017 Dlouhodobý rating S&P: AA- 3M cíl BHS: 37,90 USD Titul: Cisco Systems, Inc. 12M cíl dle Bloombergu: 36,25 USD Vstupní cena do: 34,10 USD ISIN: US17275R1023 Předpoklad ex-date nejbližší dividendy: Stop cena: 32,45 USD Sektor: Komunikační řešení Předpoklad ohlášení hospodaření: Zdroj: citynet.net Cisco Systems (CSCO) je jedním z největších tvůrců, výrobců a prodejců síťových komunikačních řešení založených na internetovém IP protokolu, na jehož principu jsou propojeny počítače a další zařízení mezi sebou a ke globální internetové síti pro použití mobilních, datových, hlasových a video aplikací. Konkrétně společnost prodává switche, routery a úložná zařízení, IP telefony, WI-FI modemy a servery a další zařízení a software, včetně zabezpečení proti hackerským útokům. Firma obsluhuje zákazníky všech velikostí a prodává svá řešení jak napřímo, tak formou partnerů a distributorů. Společnosti Cisco byla založena v roce 1984 a má sídlo v Silicon Valley v Kalifornii. Společnost Cisco je schopna systematicky zefektivňovat provoz, snižovat náklady a zvyšovat marže a čistý zisk na akcii i přes relativně nízký nebo nulový růst tržeb. Za posledních 10 let společnost dokázala relativně stabilně zvyšovat zisky na akcii průměrným tempem cca 5 % ročně. Navíc cena akcií společnosti odpovídá tomuto nižšímu současnému růstu a společnost má zajímavý potenciál zvyšovat zisky na akcii díky dynamickému rozvoji odvětví internetu věcí (internet of things), mimo jiné i v oblasti chytrých a propojených aut, chytrých domácností a pod. Firma je také velmi úspěšná v tvorbě volných peněžních toků, které každoročně rostou a jsou relativně velmi stabilní. Toto umožňuje společnosti vyplácet dividendu, která každoročně roste a momentálně představuje dividendový výnos cca 3,5 %. Cisco kromě dividendy také snižuje počet vydaných akcií jejich zpětným odkupem. Management dlouhodobě cílí na vrácení minimálně poloviny vytvořených volných peněžních toků zpět akcionářům formou dividend a zpětných odkupů akcií. V rámci aktuálně schváleného programu může firma ještě koupit akcie za více než 13 miliard dolarů, tedy téměř 8 % své tržní kapitalizace. I přes takto lukrativní vracení volného kapitálu zpět investorům je společnost schopna každoročně ušetřit volné peněžní prostředky, takže momentálně má zásobu cca 37 mld. USD volné hotovosti po odečtení dluhu. Podobně jako na zlaté horečce v Americe vydělali nejvíce dodavatelé krumpáčů a dalšího nářadí, Cisco je mimo jiné dodavatelem vybavení a služeb, které je potřebné k růstu odvětví známého jako internet věcí (internet of things), tedy propojování rozličných věcí a zařízení k internetu a mezi sebou. Počet takto propojených zařízení roste dle společnosti Gartner aktuálně tempem zhruba 30 % ročně a toto tempo růstu by mělo vydržet ještě minimálně do roku Společnost Cisco se zaměřuje nejen na hardwarovou stránku, ale díky loňské akvizici společnosti Jasper vlastní také software, který je schopen analyzovat a vyhodnocovat data ze zařízení takto propojených s internetem. Stává se tak jedním z top poskytovatelů integrovaného hardwarového a softwarového řešení pro internet věcí.

2 Společnost reaguje na měnící se tržní a konkurenční prostředí a začíná zákazníkům nabízet svůj software pro síťová zařízení i samostaně, bez nutnosti, aby si zákazník koupil dražší high-endové modely hardware. Společnost posiluje partnerství s firmou Ericsson pro dodávky služeb klienům ze sektoru velkých korporací a institucí ve veřejném sektoru.tímto má společnost konkurenční výhodu ve schopnosti poskytnout integrované řešení, takže zákazník má pouze jednoho dodavatele. Pokud by v USA byl schválen současný návrh daňové reformy, který obsahuje návrh na snížení daně při repatriaci zahraničních zisků zpět do USA z 35 % na 10 %, Cisco by ušetřilo na daních cca 15 mld. USD, což představuje zhruba 9 % tržní kapitalizace firmy. Společnost by poté mohla volné peníze ve větším objemu použít na akvizici firem v USA, vlastní investice do rozvoje, případně na zvýšení dividend a zpětných odkupů. Z hlediska složení tržeb se společnost systematicky posouvá od hardwaru směrem k softwaru a službám, jejichž podíl na celkových příjmech roste a v současnosti činí již cca 25 %. Tradiční hardware - switche a routery - představují cca 60 % tržeb a zisků. Zbytek tvoří ostatní hardware a již zmiňovanou čtvrtinu představují služby a software. Severní a Jižní Amerika Evropa a blízký východ (EMEA) Asie a tichomoří (APAC) 59,70 % 24,90 % 15,40 % Produkty Služby 74,60 % 25,40 % Dle očekávání, která jsou nyní zveřejněna na Bloombergu, analytici očekávají nárůst zisku v následujících dvou letech i při stagnaci tržeb letos a růstu prodejů příští rok. Za rok 2017 by zisk na akcii dle odhadu analytiků měl dosáhnout 2,38 USD na akcii Zisk / akcie v USD 2,02 2,06 2,21 2,36 2,38 2,49 Tržby v mld. USD 48,6 47,1 49,2 49,2 48,4 49,5 Tržní kapitalizací je Cisco dominantní společností v sektoru. Dividendu firma vyplácí vyšší, než je průměr indexu S&P 500 (cca 2 %), a také vyšší než většina firem v oboru. Společnost má velmi nízké zadlužení a její hotovost výrazně převyšuje dluh, takže společnost má v čistém vyjádření výrazný přebytek hotovosti. Díky této přebytečné hotovosti P/E 16,37 maskuje atraktivnější P/E po odečtení přebytečných peněz. Oproti průměru sektoru jsou akcie Cisco podhodnocené. P/E Dividendový výnos Volná fin. hotovost Zadlužení / majetek Tržní kapitalizace Průměr sektoru 19,06 0,88 % 2,88 mld. USD 14,28 % 38,26 mld. USD CSCO 16,37 3,08 % 12,29 mld. USD 27,66 % 169,34 mld. USD

3 K cílové ceně se nyní na Bloombergu vyjadřuje 36 analytických domů, z nichž 20 doporučuje koupit, 15 držet a jeden prodat. Jejich průměrná cílová cena je na 36,25 USD za akcii, což vytváří cca 7,50 % prostor pro růst. Akcie se několik let pohybovaly pod silnou rezistencí na úrovni hodnoty 30 USD za akcii, kterou v roce 2016 prolomily a po několika měsících ji znovu otestovaly. Po otestování nové hranice podpory na 30 USD se akcie krátkodobě dostaly pod tuto hranici, ale začátkem roku 2017 se znovu pokusily o průlom, tentokrát již, zdá se, zatím velmi úspěšně.

4 V detailnějším pohledu od začátku letošního roku můžeme vidět, že akcie se odrazila od silné podpory nad 30 USD za akcii, nachází se v rostoucím kanále, v půlce dubna se odrazila od další rezistence 32,50 USD za akcii a včera překonala 50denní klouzavý průměr směrem nahoru. Nastaví-li investor stop pokyn ke spodku současného růstového kanálu na hladině 32,45 a zároveň bude uzavírat pozici na 37,90 USD, dostane zajímavý poměr rizika a výnosu. Dle našeho názoru postaveného na technické analýze je zajímavý vstup do dlouhé pozice do ceny 34,10 USD s cílovou cenou pro výstup na 37,90 USD, což představuje potenciál 11,15 % zisku. Jako ochrana proti možnému pádu by mohl sloužit prodejní stop pokyn na 32,45 USD, což představuje riziko 4,84 % ztráty. Trade Idea nezohledňuje transakční náklady.

5 Toto upozornění plní obecné a trvalé úsilí společnosti BH Securities a.s. poskytovat klientům a čtenářům analytických výstupů zřetelné a relevantní informace. Přesto, že v následujícím textu je uvedena řada důležitých skutečností, je třeba výslovně upozornit na to, že upozornění společnosti je třeba číst a vnímat ve svém celku, tj. kromě informací zde uvedených taktéž informace a prohlášení uvedená na webových stránkách společnosti BH Securities a.s. na něž touto cestou výslovně odkazujeme. Kurzy, ceny, výnosy, zhodnocení, výkonnost či jiné parametry dosažené jednotlivými investičními instrumenty v minulosti nemohou v žádném případě sloužit jako indikátor nebo záruka budoucích kurzů, cen, výnosů, zhodnocení, výkonnosti či jiných parametrů takovýchto nebo obdobných investičních instrumentů. S investicí je vždy spojeno riziko kolísání hodnoty a návratnost původně investovaných prostředků není zaručena. Poskytování investičních služeb obchodníkem s cennými papíry nelze považovat za formu ani ekvivalent kolektivního investování, vkladu u banky, ani penzijního připojištění nebo pojištění. Investoři se o výhodnosti a vhodnosti investic do jakýchkoli investičních nástrojů rozhodují samostatně, a to s přihlédnutím k ceně, případnému nebezpečí a riziku. Podrobněji jsou upozornění na rizika zpracována v obchodní dokumentaci společnosti. Investiční instrumenty denominované v cizích měnách jsou, kromě výše uvedených skutečností navíc vystaveny vlivům vyplývajících ze změn devizových kurzů, které mohou mít vliv na jejich kurzy, ceny, zhodnocení či výnosy z nich plynoucí. Je-li na těchto stránkách zmínka o České národní bance, jiném tuzemském či zahraničním správním úřadu nebo instituci vykonávající dozor nad finančním trhem, nelze z této zmínky vyvozovat, že tyto instituce (nebo kterákoliv z nich) zaručují výnosy z kterékoliv investiční služby nebo návratnost investic či že tyto instituce takové investice doporučují. Tento dokument slouží pouze pro informační účely a nepředstavuje žádnou nabídku, či výzvu ke koupi, nebo prodeji cenných papírů, či obecněji jakéhokoliv investičního nástroje. Investiční nástroje zmíněné v investičních doporučeních nemusí být vhodné pro každého investora, neboť nezohledňují individuální potřeby a možnosti jednotlivých klientů. Investiční doporučení mají sloužit odborně zdatným investorům, u nichž se očekává, že budou činit vlastní investiční rozhodnutí bez nepřiměřeného spoléhání na informace uvedené v investičních doporučeních. Dokument je tedy určen především pro kvalifikované a zkušené investory. Tento dokument a v něm obsažené informace a názory nelze mechanicky použít k nákupům a prodejům cenných papírů. Názory společnosti BH Securities a.s. uvedené v tomto dokumentu se mohou měnit bez předchozího upozornění, především v souvislosti s aktuálním vývojem na kapitálových trzích. Společnost BH Securities a.s. nenese žádnou odpovědnost za případné škody vzniklé třetím osobám v důsledku využití informací z tohoto dokumentu. Veškeré zde obsažené informace a názory pocházejí nebo jsou založeny na zdrojích, které společnost považuje za důvěryhodné. Přes maximální pozornost a péči věnovanou obsahu a ověřování informací použitých při formulaci tohoto dokumentu společnost tímto nepřebírá záruku za jejich přesnost a úplnost, ačkoliv vychází z toho, že byly publikovány, či sděleny tak, aby poskytovaly přesný, úplný a nezkreslený obraz skutečnosti (s výjimkou údajů vztahujících se přímo k BH Securities a.s.). Kromě výše uvedeného je vhodné upozornit, že tento dokument (a veškeré analytické výstupy BH Securities a.s.) je třeba vnímat: s vědomím, že uváděné ceny a cíle nezohledňují transakční náklady spojené s nákupem a prodejem, ve svém celku, ne jen pouze v jednotlivostech, či vytržených částech, v kontextu k dalším (předcházejícím i následným) dokumentům a zpravodajství BH Securities a.s.; tato publikace je považována za doplňkový zdroj informací našim klientům i nejširší veřejnosti. Na informace uvedené v ní nelze pohlížet tak, jako by šlo o údaje nezvratné a nezměnitelné. v kontextu k aktuálnímu dění na trzích, s vědomím, že vytváření dokumentu zahrnuje zpracování mnoha údajů z mnoha zdrojů, což je proces, který nelze plně zautomatizovat, je vněm obsažen nemalý podíl ručního zpracování včetně možného ručního přepisu údajů a přes veškerou snahu a pozornost nelze vyloučit vznik tiskové chyby a chyby plynoucí z přepisu či kopírování údajů z jiných zdrojů. s vědomím omezeného rozsahu a časové platnosti dokumentu. Je v zájmu uživatele doplnit informace a náměty obsažené v dokumentu o další informační zdroje a srovnání ještě před vlastním investičním rozhodnutím. Společnost BH Securities a.s. se může příležitostně podílet na obchodech s investičními nástroji, obchodovat s nimi nebo vykonávat činnost tvůrce trhu pro investiční nástroje nebo je držet, poskytovat informační servis či jinak profitovat z obchodů s investičními nástroji nebo od nich odvozených derivátů, které byly emitovány osobami zmíněnými v tomto dokumentu. Společnost BH Securities a.s.: v posledních 12 měsících nebyla vedoucím manažerem nebo spoluvedoucím manažerem veřejné nabídky finančních nástrojů vydaných emitentem, nemá s emitentem uzavřenu jinou smlouvu o poskytování investičních služeb, nemá s emitentem uzavřenu dohodu týkající se tvorby a rozšiřování investičních doporučení. je pro některé akciové tituly obchodované na Burze cenných papírů Praha tvůrcem trhu (aktuální seznam je uveden v souboru poctivá prezentace) Zaměstnanci společnosti a osoby podílející se na tvorbě tohoto dokumentu mohou příležitostně obchodovat nebo držet investiční nástroje zmíněné v tomto dokumentu nebo od nich odvozené deriváty. Odměna analytiků nebyla a nebude, přímo či nepřímo, spojena s konkrétními doporučeními nebo názory vyjádřenými v analýzách. Analytici, kteří připravují investiční doporučení, nesou plnou odpovědnost za jejich objektivitu a jsou odměňováni dle různých kritérií, včetně kvality a přesnosti rozborů, spokojenosti klientů, konkurenčních faktorů. Společnost BH Securities a.s. přijala řadu opatření, aby zabránila možnému střetu zájmů při tvorbě investičních doporučení. Žádné hodnocení osob, které se podílejí na tvorbě investičních doporučení, není podmíněno nebo závislé na objemu nebo zisku z obchodování BH Securities a.s. s investičními nástroji zmíněnými v tomto dokumentu nebo na jejím případném obchodování s emitenty těchto investičních nástrojů. Mimo dlouhodobých investičních doporučení vycházejících z metod finanční analýzy hospodářských výsledků a jejich očekávání zveřejňovaných na jiných místech webových stránek společnosti BH Securities a.s. čas od času zveřejňuje společnost BH Securities a.s. i krátkodobá doporučení vycházející z aktuálního vývoje na akciových trzích. Jedná se o krátkodobé investiční příležitosti vycházející zejména z technické analýzy, aktuálních, či očekávaných podstatných událostí na trhu tzv. Trade Idea. Investiční doporučení zveřejňovaná v této sekci vychází zejména z aktuálních podmínek na trhu a platí pouze krátce po vydání. Zpravidla nejsou dále aktualizována. Trade Idea nemusí být krátkodobě v souladu s dlouhodobými materiály zveřejňovanými např. pro české tituly obchodované na burze. V případě Trade Idea společnost BH Securities a.s. nevytváří statistiku Poměr jednotlivých stupňů investičních doporučení ani Přehledy doporučení vydaných za posledních 12 měsíců. Doporučení Trade Idea jsou zveřejňovány chronologicky a jejich abecední seznam není zpracováván. Tento dokument je vydán společností BH Securities a.s., která je obchodníkem s cennými papíry ve smyslu příslušných právních předpisů, a jako taková podléhá dozoru České národní banky. Další informace lze získat v sekci Dokumenty ke stažení. Pozn.: Tento dokument je majetkem společnosti BH Securities a.s., proto žádáme, aby tyto podklady nebyly zveřejňovány v plném znění a postupovány dalším stranám bez předchozího souhlasu BH Securities a.s.