Webinář. Fund Portfolio Management. Martin Pecka, Fund Portfolio Management. Generali Investments CEE Webinář

Transkript

1 Webinář Fund Portfolio Management Martin Pecka, Fund Portfolio Management Generali Investments CEE Webinář

2 Obsah 2 SEKCE I Nejdůležitější události uplynulého období Přehled vývoje hlavních ekonomik a politik centrálních bank SEKCE II Kapitálové trhy Výhled SEKCE III Vývoj fondů a investiční taktika

3

4 Ekonomika USA zůstává silná Růst přes 3 % v 1Q Silný trh práce Počet nově vytvořených pracovních míst silných 196 tisíc Nezaměstnanost se udržela na 3,8 % Zmírnilo se tempo růstu mezd na z 3,4 % na 3,2 % Ekonomika akceleruje Po slabém začátku roku silný růst maloobchodních tržeb Oživení akciových trhů + odeznění problémů s financováním vlády Nižší deficit zahraničního obchodu Navýšení odhadu růstu HDP za 1. čtvrtletí na 3,2% (celý rok ,4 %) USA - Vývoj trhu práce Nezaměstnanost (%) (levá osa) Nová pracovní místa v tis. (pravá osa)

5 Obchodní válka USA a Číny pokračuje 5 Nejnovější eskalace USA zvýší současné desetiprocentní clo na zboží z Číny v objemu 200 miliard dolarů (4,6 bilionu Kč) ročně na 25 %. Americký prezident zároveň pohrozil, že USA zanedlouho zavedou 25 % clo také na výrobky v objemu 325 miliard dolarů (7,5 bilionu Kč), které zatím clu nepodléhají Načasování tohoto opatření je jen několik dní před finálním jednáním obou stran, které se má uskutečnit na konci tohoto týdne. Riziko pro globální ekonomiku Politické body před prezidentskými volbami v USA Americká administrativa hrozí uvalením cel na některé evropské zboží

6 Centrální banka USA vyčkává Zpřísňování měnové politiky v USA 6 Fed loni zvýšil základní úrokové sazby čtyřikrát, naposledy v prosinci. Očekávalo se, že ve zvyšování úroků bude pokračovat, ale cyklus zvyšování úroků zastavil kvůli obavám ze zpomalení hospodářského růstu v USA i v zahraničí. Na posledním zasedání FED v souladu s širokým očekáváním analytiků nezměnil úrokové sazby. Cílové pásmo tak zůstává 2,25 až 2,5 procenta. Americký prezident Donald Trump opět tlačil na snížení sazeb. Šéf Fedu opakovaně odmítl reagovat na politické vzkazy. Poslední prohlášení centrální banky nenaznačilo, že by se někdy v brzké době chystala úroky snižovat, nebo naopak zvyšovat neboť chybějí inflační tlaky. 6% 5% 4% 3% 2% 1% 0% -1% USA - Inflace v % meziročně -2% Celková Jádrová

7 Ekonomika EU - smíšené zprávy HDP v 1. čtvrtletí překvapil silným růstem 7 Výhled zůstává umírnění Předběžný údaj o HDP za letošní 1Q překvapil silnějším růstem 0,4 % HDP za letošní první tři měsíce znamená, že by eurozóna mohla vykázat celoroční růst HDP aspoň 1 % Průzkumy PMI naznačují, že ekonomika eurozóny si takto silný růst neudrží Naopak maloobchodní tržby pozitivně překvapily Zlepšující se situace na trhu práce podporuje spotřebu domácností

8 Politika ECB 8 ECB v dubnu beze změny Depozitní sazba zůstat na úrovni -0,40 % Šéf ECB Draghi v komentářích ke stavu ekonomiky konstatoval, že pravděpodobnost možné recese v eurozóně zůstává nízká. Úrokové sazby se letos měnit nebudou ECB použije všechny své nástroje, tak jak bude potřeba. Zklamáním je nedostatek informací o TLTRO ECB nemá důvod zpřísňování své politiky uspěchat

9 Česká republika Přes mírné zpomalení nadále čekáme silný růst ekonomiky 9 Silný trh práce (nízká nezaměstnanost, růst mezd) domácí poptávka táhne ekonomiku vzhůru Nezaměstnanost po sezóním růstu opět klesla na 3 %, nejnižší v EU Průmysl pokles dynamiky růstu (vliv eurozóny + nedostatek prac i kapacit + obchodní válka) Růst stavebnictví akceleruje, přidávají se i inženýrské stavby HDP v roce 2019 cca 2,6%

10 Česká národní banka Inflace v březnu zrychlila vysoka nad cíl ČNB ČNB počátkem května zvýšila sazby o čtvrt procentního bodu: Repo sazba se tak dostala na 2,00 %, svou nejvyšší úroveň za více než 10 let. Zároveň ale ČNB ve své nové prognóze předpokládá, že celková inflace bude v dalších měsících mírně klesat a zmírnit by se měla i inflace jádrová. Prognóza zároveň vykresluje stabilitu sazeb ČNB fakticky po zbytek letošního roku i pro rok Koruna je zatím výrazně slabší než predikce ČNB průměrného kurzu koruny pro rok 2019 Centrální banka stále předpokládá, že koruna posílí vůči euru, tento proces by ale měl být pozvolnější, než čekala prognóza z počátku února. Inflace ve 2Q bude klesat 10

11

12 Vývoj bezrizikových dluhopisů Kratší splatnosti pod vlivem centrálních bank 12 Dlouhodobé dluhopisy zohledňují ekonomické obavy USA: Duben přinesl na finanční trhy uklidnění situace, jež vyústilo v mírný růst výnosů vládních dluhopisů. z lokálních minim, dosažených v závěru března. Eurozóna: Výnos 10Y německého vládního dluhopisu klesl pod -0,05 % a po té se vrátil do mírně kladných úrovní. Česká republika: Výnosy dluhopisů navzdory zpřísňování měnové politiky ČNB stagnují nebo dokonce mírně klesají. Emerging Markets: Poslední měsíc ceny převážně rostly (a klesaly výnosy) s výjimkou Turecka, kde eskaluje politická krize.

13 Vývoj korporátních trhů Zdravý fundament 13 Stabilizace kreditních dluhopisů + Fundamenty firem jsou v dobré kondici + Zastavení růstu sazeb v USA je pozitivní Makroekonomická situace se zhoršuje ale do recese daleko - Brexit, obchodní války, politické nejistoty,.. - Rusko po Mullerově zprávě se situace uklidňuje - Turecko politická nestabilita nové volby v Istanbulu

14 Akciové trhy riziková aktiva na cestě ke svým historickým maximům 14 Příznivá politika centrálních bank a očekáváním silného ekonomického růstu v Číně USA Další impulz v podobě lepších než očekávaných výsledků amerických společnost (S&P ,9 %) 77 % společností z indexu S&P 500 reportovalo vyšší zisky Analytici očekávali pro 1Q meziroční pokles zisků společností z S&P 500 o 4%, nyní jen o 2,3 %. Evropské akcie (+3,2 %) těžily z pozitivního globálního sentimentu investorů. Po horší výkonnosti v roce 2018 se letos dobře daří automobilovému sektoru. Rozvíjející se trhy - index MSCI EM v dubnu rostl o 2 %, V Číně přinesl optimismus návrh hospodářských stimulačních opatření Naproti tomu Argentina a Turecko v politických i ekonomických problémech.

15 Krátkodobý výhled 15 Uvolněná měnová politika hlavních centrálních bank Fiskální impuls ve druhé největší ekonomice světa v Číně Vývoj cen ropy Brexit - se znovu posouvá, tentokrát na 31. října Obchodní válka mezi USA a Čínou Politická a ekonomické problémy Turecka

16 16 Kontakt: Generali Investments CEE, investiční společnost, a.s. Fund Portfolio Management Klientská linka