Ranní zpráva z akciového trhu

Transkript

1 EKONOMICKÝ A STRATEGICKÝ VÝZKUM 5. června 2018 Akciové trhy a report Ranní zpráva z akciového trhu ČNB chystá ohlášení nejtvrdšího omezení hypoték u nás MiFID II Informace a nabídka na našem webu Futures (8:15) 0,6% Jiří Kostka (420) jiri_kostka@kb.cz -0,1% EuroStoxx 50 S&P 500 Zdroj: Bloomberg Vývoj indexů za 12 měsíců PX EuroStoxx 600 S&P V-17 VIII-17 XI-17 II-18 V-18 Zdroj: Bloomberg Vývoj sektorů v EuroStoxx 600 0,4% 0,5% 0,2% Zdroj: Bloomberg -0,4% 0,1% 1,4% 1,1% Hlavní události O2 schválila výplatu 21 CZK na akcii. Ve druhé polovině příštího roku by měla proběhnout aukce kmitočtů pro mobilní sítě 5G, která umožní vstup čtvrtého mobilního operátora. Předpokládá se, že ČNB příští týden ohlásí nejtvrdší omezení hypoték v historii. Evropské akcie by měly dnešní obchodování zahájit růstem. Dnešní den patří květnovým předstihovým ukazatelům PMI z řady zemí Evropy i za celou eurozónu i USA. U všech se očekává mírný meziměsíční nárůst i vzhledem k velmi dobrým výsledkům ostatních předstihových ukazatelů. Přehled obchodování na akciových trzích (8:15) Evropa Severní Amerika Asie/Pacifik Index Hodnota Změna Index Hodnota Změna Index Hodnota Změna EuroStoxx ,5% S&P ,4% JP (Topix) ,1% EuroStoxx ,3% Finance 0,3% JP (Nikkei225) ,1% UK (FTSE100) ,5% Ropa a plyn -0,9% HK (HangSeng) ,1% FR (CAC40) ,1% Technologie 0,8% CN (Shanghai) ,4% DE (DAX) ,4% Zdravotnictví 0,4% TW (Taiex) ,1% CZ (PX) ,1% DJ Ind. Avg ,7% KO (Kospi) ,1% PL (WIG20) ,9% Nasdaq Comp ,7% IN (Sensex30) ,4% HU (BUX) ,5% S&P/TSX ,1% AU (ASX200) ,4% Zdroj: Bloomberg, SG Equity research, Ekonomický a strategický výzkum, Komerční banka; kurzy z posledního dne obchodování Nedávná investiční doporučení KB/SG Titul Doporučení Cílová cena Pohyb Datum Změna Potenciál Akt. cena 1 rok Div.výnos Fortuna n/a n/a CZK ,8% n/a 196,0 63,5% n/a Moneta Money Bank Koupit 93,0 CZK = ,7% 20,7% 77,1-3,0% 6,9% Fortuna Prodat 198,0 CZK ,9% 1,0% 196,0 63,5% n/a Petrobras Prodat 11,0 USD ,8% 2,8% 10,7 25,7% 3,2% PKP Cargo Koupit 55,0 PLN ,7% 23,6% 44,5-29,5% 1,8% Bogdanka Držet 57,0 PLN ,6% 9,6% 52,0-19,1% 3,8% Atlantia Držet 27,7 EUR ,6% 10,7% 25,0-3,3% 5,6% Hochtief Držet 159,1 EUR ,9% 2,7% 154,9-5,9% 2,6% ACS Koupit 43,9 EUR ,0% 139,2% 18,4 12,2% 4,6% Zdroj: Bloomberg, SG Equity research, Ekonomický a strategický výzkum, Komerční banka; + znamená zvýšení investičního doporučení, - snížení, doporučení a = ponechání stejného doporučení. Pole změna uvádí vývoj kurzu dané akcie od vydání doporučení Obchodování na zámořských trzích Americké trhy zakončily včerejší obchodování v ziscích. Na trzích pokračovala pozitivní nálada z pátečního příjemného překvapení z čísel o zaměstnanosti. Index Dow Jones vzrostl o 0,7 %, S&P 500 získal 0,5 % a technologický Nasdaq si polepšil o 0,7 %. V rámci indexu S&P 500 se nejlépe vedlo výrobcům luxusního zboží (+1,1 %) a realitním developerům (+1 %). Naopak energetické společnosti a sektor utilit ztratily shodně 0,9 % hodnoty. Nasdaq se včera přiblížil historickým maximům z března tohoto roku, čemuž pomohly i růsty akcií technologických gigantů jako Apple (+0,8 %) a Amazon (+1,5 %). Čtěte, prosím, důležité upozornění na poslední straně! Datum a čas dokončení: 5. června 2018, 08:40

2 Trhy v asijsko-pacifickém regionu uzavírají úterní obchodování rozpolceně. Polovina regionu roste přibližně o 0,3 až 1,4 % a ta druhá část klesá v rozmezí 0,1 až 0,5 %. V rámci japonského indexu Nikkei 225, který zvyšuje svoji kapitalizaci o 0,2 %, se nejlépe vede telekomunikacím (+1,3 %) a technologickým firmám (+0,6 %). Propadlíkem jsou energetické společnosti (-1,7 %). Burza cenných papírů Praha Společnost Cena Změna 1 rok 12M min 12M max Akt. P/E Div.výnos* Doporuč. Cíl. cena ČEZ 565 1,2% 25,3% ,1 5,8% Koupit 542 CME 85-0,5% -10,8% ,1 n/a Koupit 111 Erste Group Bank 917-1,0% 10,5% ,9 3,4% Koupit Fortuna Entertainment 196 0,3% 63,5% ,6 n/a - - Kofola 370 0,3% -9,7% ,8 3,6% - - Komerční banka 911 0,2% -3,4% ,0 5,2% - - Moneta Money Bank 77-0,7% -3,0% ,3 10,4% Koupit 93 O2 Czech Republic 263-0,9% -5,7% ,1 8,0% Držet 270 Pegas Nonwovens 890-1,8% -4,1% n/a n/a V revizi V revizi Philip Morris ČR ,3% 8,4% n/a 7,1% Koupit Stock Spirits 74 0,8% 37,1% ,0 2,8% - - Unipetrol 375 0,0% 33,1% n/a 2,2% - - Vienna Insurance Group 630-1,3% -3,8% ,9 3,7% Koupit 673 Zdroj: Bloomberg, Ekonomický a strategický výzkum Komerční banky; *poslední vyplacená dividenda O2 schválila výplatu 21 CZK na akcii. Ve druhé polovině příštího roku by měla proběhnout aukce kmitočtů pro mobilní sítě 5G, která umožní vstup čtvrtého mobilního operátora. O2 Czech Republic Telekomunikační společnost O2 včera na své řádné valné hromadě akcionářů rozhodla o výplatě dividendy v celkové výši 21 CZK na akcii. Z toho 17 CZK bude tvořit dividenda ze zisku minulého roku a zbytek výplata části emisního ážia. Stejnou částku O2 vyplatila akcionářům i loni. Celkově vyplatí na dividendách 5,3 mld. CZK, tedy 98 % loňského čistého zisku. S částí emisního ážia pak výplata naroste na 6,5 mld. CZK. Aukce kmitočtů pro mobilní sítě 5G v pásmu 700 MHz, které se uvolní přechodem na standard DVB-T2, by mohla začít ve druhém pololetí příštího roku. Umožní vstup čtvrtého mobilního operátora. Český telekomunikační úřad nabídne i frekvence v pásmu 3,5 GHz. Za obě pásma chce získat kolem osmi miliard korun. Cena (CZK) Tržní kapitazice (mld. CZK) Volně obchodovatelné (%) Změna od začátku roku (%) 262,5 81,4 17,4-3,7 Předpokládá se, že ČNB příští týden ohlásí nejtvrdší omezení hypoték v historii. Bankovní sektor Banky počítají s tím, že již příští týden ČNB oznámí, jaký nejvyšší úvěr si lidé budou moci dovolit vzhledem ke svým příjmům. Předpokládá se, že se tak omezí přístup k hypotečnímu úvěru pro 20 až 30 % žadatelů o novou hypotéku. Očekává se, že ČNB doporučí bankám, aby poskytované hypotéky splňovaly nová dvě pravidla. Prvním je, že splátka úvěru nebude smět přesáhnout 40 % čistého měsíčního příjmu. Druhé pravidlo zastropuje výši hypotečního úvěru (včetně všech dalších úvěrů, které již žadatel má) na osminásobek jeho čistého ročního příjmu. Dá se předpokládat, že novinka nezačne platit okamžitě poté, co ji ČNB příští týden ohlásí. V minulosti dávala bankám několikaměsíční lhůtu, aby se na regulaci připravily. Veškerá omezení hypoték ze strany ČNB mají podobu doporučení bankám, protože dosud neexistuje zákon, jímž by si centrální bankéři mohli tato pravidla vynutit. Banky se nicméně těmito doporučeními většinou řídí. 5. června

3 Očekávané korporátní události v nadcházejících týdnech Datum Společnost Událost 15. červen Pegas Nonwovens Řádná valná hromada akcionářů 18. červen Kofola ČeskoSlovensko Výplatní den pro dividendu 22. červen ČEZ Valná hromada akcionářů Zdroj: Bloomberg, společnosti 5. června

4 Hlavní ekonom a vedoucí Ekonomického a strategického výzkumu Jan Vejmělek, Ph.D., CFA (420) jan_vejmelek@kb.cz KB EKONOMICKÝ A STRATEGICKÝ VÝZKUM Ekonomové Viktor Zeisel Marek Dřímal Monika Junicke Jana Steckerová (420) (420) (420) (420) viktor_zeisel@kb.cz marek_drimal@kb.cz monika_junicke@kb.cz jana_steckerova@kb.cz Akcioví analytici Sektory Miroslav Frayer Jiří Kostka David Kocourek (420) (420) (420) miroslav_frayer@kb.cz jiri_kostka@kb.cz david_kocourek@kb.cz SKUPINA SG VE STŘEDNÍ A VÝCHODNÍ EVROPĚ Hlavní ekonom SG Poland Hlavní ekonom Rosbank Hlavní ekonom BRD-GSG Jaroslaw Janecki Yury Tulinov, CFA Florian Libocor (48) (7) (ext ) (40) jaroslaw.janecki@sgcib.com yury.tulinov@rosbank.ru florian.libocor@brd.ro Vedoucí výzkumu finančních trhů BRD-GSG Ekonom Akciový analytik Carmen Lipara Ioan Mincu Laura Simion, CFA (40) (40) (40) carmen.lipara@brd.ro george.mincu-radulescu@brd.ro laura.simon@brd.ro Hlavní ekonom výzkumu globální ekonomiky Klaus Baader (852) klaus.baader@sgcib.com SG GLOBÁLNÍ EKONOMICKÝ VÝZKUM Eurozóna Velká Británie Anatoli Annenkov Michel Martinez Yvan Mamalet Brian Hilliard (44) (33) (44) (44) anatoli.annenkov@sgcib.com michel.martinez@sgcib.com yvan.mamalet@sgcib.com brian.hilliard@sgcib.com Severní Amerika Latinská Amerika Stephen Gallagher Omair Sharif Dev Ashish Ankur Shukla (212) (1) (91) (91) stephen.gallagher@sgcib.com omair.sharif@sgcib.com dev.ashish@socgen.com ankur.shukla@sgcib.com Čína Japonsko Wei Yao Takuji Aida Kiyoko Katahira Arata Oto (852) (81) (81) (81) wei.yao@sgcib.com takuji.aida@sgcib.com kiyoko.katahira@sgcib.com arata.oto@sgcib.com Korea Indie Inflace Suktae Oh Kunal Kumar Kundu Vaibhav Tandon (82) (91) (91) suktae.oh@sgcib.com kunal.kundu@sgcib.cz vaibhav.tandon@sgcib.com Globální vedoucí výzkumu Brigitte Richard-Hidden (33) brigitte.richard-hidden@sgcib.com SG VÝZKUM RŮZNÝCH TŘÍD AKTIV DLUHOPISOVÝ TRH A MĚNOVÉ KURZY Vedoucí výzkumu dluhopisového trhu a měnových kurzů Guy Stear (33) guy.stear@sgcib.com Fixed Income Bruno Braizinha Jean-David Cirotteau Cristina Costa Jorge Garayo (1) (33) (33) (44) bruno.braizinha@sgcib.com jean-david.cirotteau@sgcib.com cristina.costa@sgcib.com jorge.garayo@sgcib.com Vedoucí strategie sazeb pro Evropu Úrokové deriváty Ciaran O'Hagan Shakeeb Hulikatti Adam Kurpiel (33) (91) (33) ciaran.ohagan@sgcib.com shakeeb.hulikatti@sgcib.com adam.kurpiel@sgcib.com Vedooucí strategie sazeb pro USA Subadra Rajappa Jason Simpson Marc-Henri Thoumin (1) (44) (44) subadra.rajappa@sgcib.com jason.simpson@sgcib.com marc-henri.thoumin@sgcib.com Měnové kurzy Měnové deriváty Kit Juckes Olivier Korber Alvin T. Tan (44) (33) (44) Kit.juckes@sgcib.com olivier.korber@sgcib.com alvin-t.tan@sgcib.com Vedoucí strategie rozvíjejících se trhů Jason Daw (65) jason.daw@sgcib.com Amit Agrawal Régis Chatellier Phoenix Kalen (91) (44) (44) amit.agrawal@sgcib.com regis.chatellier@sgcib.com phoenix.kalen@sgcib.com

5 Doporučení v tomto dokumentu ani samotný dokument nebyly před zveřejněním zpřístupněny dotčené společnosti. Toto doporučení není aktualizováno v pravidelných intervalech. Datum další aktualizace dosud nebylo stanoveno a bude ovlivněno relevantními změnami faktů podstatných pro toto doporučení tak, aby odráželo vývoj společnosti nebo sektoru. Hlavní metody, které Komerční banka používá pro určení cílové ceny akcií, jsou analýza diskontovaných volných peněžních toků (cash flow) a sektorové srovnání. Další metody mohou být použity, pokud budou analytikem uznány za vhodné (mj. součet oceněných částí, diskontované dividendy, diskont či prémie k čisté hodnotě aktiv). Cílová cena je stanovena na období dvanácti měsíců. Komerční banka používá tři stupně investičních doporučení: koupit, držet a prodat. Doporučení je stanoveno na období tří až šesti měsíců. Hlavním faktorem pro určení doporučení je rozdíl mezi aktuální tržní cenou a cenou cílovou vypočítanou analytiky KB. Doporučení by mělo zohledňovat také další faktory, o kterých analytik předpokládá, že mohou ovlivnit titul a trh v daném období 3-6 měsíců, takže cílová cena výrazně nad současnou tržní cenou nemusí automaticky znamenat doporučení koupit pro dalších 3-6 měsíců. Oceňovací metody a klíčové faktory pro určení doporučení jsou vysvětleny v textu každé analýzy. Graf níže zobrazuje strukturu stupňů platných investičních doporučení akciových analytiků Ekonomického a strategického výzkumu KB (8 doporučení). Investiční doporučení akciového výzkumu KB (ke dni 5. června 2018) Prodat 14% Držet 14% Koupit 72% Zdroj: Ekonomický a strategický výzkum, Komerční banka Doporučení KB Equity Research pro 12měsíční horizont KOUPIT: odhadovaný celkový výnos ve výši 15 % a více v horizontu následujících 12 měsíců DRŽET: odhadovaný celkový výnos ve výši 0 až 15 % v horizontu následujících 12 měsíců PRODAT: odhadovaný celkový výnos nižší než 0 % v horizontu následujících 12 měsíců Celkový výnos pro akcionáře znamená odhad cenového zhodnocení akcie plus všechny odhadované peněžní dividendy včetně příjmů z mimořádných dividend vyplacených v následujících 12 měsících. Konkrétní doporučení je určeno podle odhadovaného celkového výnosu uvedeného výše v čase zahájení pokrývání akcie nebo změny doporučení. V mezičase může dojít k cenovým pohybům či jiným situacím na trzích, které mohou implikovat jiné doporučení. Takové mezitímní odchylky od původního doporučení jsou možné, ale jsou předmětem revize KB Equity Research.

6 Přehled doporučení a vztahy s jednotlivými emitenty ČEZ O2 CR CME Philip Morris CR Pegas Nonwovens Vienna Insurance Fortuna MONETA Money Bank Přehled posledních doporučení k jednotlivým titulům vybraných emitentů SPAD Doporučení koupit držet koupit koupit prodat koupit konec koupit Cílová cena CZK 542 CZK 270 USD 5 CZK v revizi EUR 26 pokrývání CZK 93 Datum Přehled doporučení za předchozích 12 měsíců (čtvrtletně) Doporučení držet držet koupit držet prodat prodat koupit Cílová cena CZK 48 CZK 267 USD 4,2 CZK CZK 876 CZK 198 CZK 90 Datum Doporučení koupit koupit koupit koupit držet koupit koupit Cílová cena CZK 420 CZK 267 USD 3,7 CZK CZK 876 CZK 198 CZK 95 Datum Doporučení držet koupit v revizi koupit Cílová cena CZK 260 CZK 863 v revizi CZK 90 Datum Doporučení držet Cílová cena CZK 128 Datum Metody ocenění DFCF DFCF DDM DFCF DDM DFCF DDM DDM ERM DFCF DFCF DDM ERM Četnost doporučení 2x ročně 2x ročně 2x ročně 2x ročně 2x ročně 2x ročně 2x ročně 2x ročně Přímý či nepřímý podíl emitenta na základním kapitálu KB vyšší než 5% Jiný významný finanční zájem KB a/nebo s ní propojené osoby ve vztahu k emitentovi Přímý či nepřímý podíl KB na základním kapitálu emitenta vyšší než 0,5 % Přímý či nepřímý podíl autora publikace na základním kapitálu emitenta vyšší než 0,5 % významný finanční zájem osoby/osob podílejících se na tvorbě doporučení ve vztahu k emitentovi Vztahy Komerční banky s jednotlivými emitenty Management nebo spolu management emisí CP příslušného emitenta za posledních 12 měsíců Smluvní vztahy pro poskytování investičních služeb mezi KB a příslušným emitentem Dohoda o rozšiřování investičních doporučení mezi KB a příslušným emitentem KB market making pro tituly příslušného emitenta Komerční banka může mít s emitenty uzavřenu smlouvu o poskytování některých investičních služeb, tyto informace podléhají bankovnímu tajemství a nemohou být zveřejněny. Pozn.: DFCF Model diskontovaného volného cash flow, DDM Dividendový diskontní model, ERM Excess return model Zdroj: Ekonomický a strategický výzkum, Komerční banka Do uvedeného přehledu nezahrnujeme naše jednorázová krátkodobá doporučení založená na analýzách Société Générale.

7 Upozornění Informace uvedené v tomto dokumentu nemohou být považovány za nabídku k nákupu či prodeje jakéhokoliv investičního nástroje nebo jinou výzvu či pobídku k jeho nákupu či prodeji. Veškeré zde obsažené informace a názory pocházejí nebo jsou založeny na zdrojích, které Komerční banka, a.s. považuje za důvěryhodné, nicméně tímto nepřebírá záruku za jejich přesnost a úplnost, ačkoliv vychází z toho, že byly publikovány tak, aby poskytovaly přesný, plný a nezkreslený obraz skutečnosti. Názory Komerční banky, a.s. uvedené v tomto dokumentu se mohou měnit bez předchozího upozornění. Komerční banka, a.s. a společnosti, které s ní tvoří jeden koncern, se mohou příležitostně podílet na obchodech s investičními nástroji, obchodovat s nimi nebo vykonávat činnost tvůrce trhu pro investiční nástroje nebo je držet, poskytovat poradenství či jinak profitovat z obchodů s investičními nástroji nebo od nich odvozených derivátů, které byly emitovány osobami zmíněnými v tomto dokumentu. Zaměstnanci Komerční banky, a.s. a dalších společností tvořících s ní koncern nebo osoby jim blízké, mohou příležitostně obchodovat nebo držet investiční nástroje zmíněné v tomto dokumentu nebo od nich odvozené deriváty. Autoři tohoto dokumentu nejsou oprávněni nabývat investiční nástroje zmíněné v tomto dokumentu. Komerční banka, a.s. a společnosti tvořící s ní koncern nejsou tímto dokumentem vázáni při poskytování investičních služeb svým klientům. Komerční banka, a.s. nepřebírá nad rámec stanovený právními předpisy odpovědnost za škodu způsobenou použitím tohoto dokumentu nebo informací v něm obsažených. Tento dokument je určen primárně pro profesionální a kvalifikované investory. Pokud kopii tohoto dokumentu obdrží jiná než výše uvedená osoba, neměla by své investiční rozhodnutí založit výhradně na tomto dokumentu, ale měla by si zároveň vyhledat nezávislého poradce. Každý investor je povinen přijmout vlastní informované rozhodnutí o vhodnosti investice, protože investiční nástroj uvedený v tomto dokumentu nemusí být vhodný pro všechny investory. Minulá výkonnost investičních nástrojů nezaručuje výkonnost budoucí. Očekávaná budoucí výkonnost je založena na předpokladech, které nemusí nastat. S investičními nástroji a investicemi jsou spojena různá investiční rizika, přičemž hodnota investice může stoupat i klesat a není zaručena návratnost původní investované částky. Investiční nástroje denominované v jiné měně jsou navíc vystaveny riziku vyplývajícímu ze změn devizových kurzů s možným pozitivním nebo negativním dopadem na cenu investičního nástroje, a následně na zhodnocení investice. Tento dokument je vydán Komerční bankou, a.s., která je bankou a obchodníkem s cennými papíry ve smyslu příslušných právních předpisů, a jako taková podléhá dozoru České národní banky. Komerční banka, a.s. přijala řadu opatření, aby zabránila možnému střetu zájmů při tvorbě investičních doporučení, a to zavedením odpovídajícího vnitřního členění zahrnujícího informační bariery mezi jednotlivými útvary Komerční banky, a.s. v souladu s požadavky kladenými příslušnými právními předpisy. Zaměstnanci Komerční banky, a.s. postupují v souladu s vnitřními předpisy upravujícími střet zájmů. Žádné hodnocení zaměstnanců, kteří se podílejí na tvorbě investičních doporučení, není podmíněno nebo závislé na objemu nebo zisku z obchodování Komerční banky, a.s. s investičními nástroji zmíněnými v tomto dokumentu nebo na jejím obchodování s emitenty těchto investičních nástrojů. Hodnocení autorů investičních doporučení ale spočívá ve vazbě na zisk Komerční banky, a.s., na kterém se částečně podílejí i výsledky obchodování s investičními nástroji. Doporučení uvedená v tomto dokumentu jsou určena veřejnosti a před jeho zveřejněním není dokument k dispozici osobám, které se nepodílely na tvorbě tohoto dokumentu. Komerční banka, a.s. nezasílá investiční doporučení jednotlivým emitentům před jejich zveřejněním. Každý z autorů tohoto dokumentu prohlašuje, že názory obsažené v tomto dokumentu přesně odpovídají jeho osobnímu pohledu na uvedené investiční nástroje nebo jejich emitenty. Tento dokument ani jeho obsah není určen osobám trvale bydlícím či sídlícím ve Spojených státech amerických a osobám splňujícím statut amerického subjektu, jak je definován v nařízení S podle zákona Spojených států amerických o cenných papírech z roku 1933, ve znění pozdějších předpisů. Pro podrobnosti prosím navštivte internetovou stránku