Obsah. Přehled nejpoužívanějších zkratek... IX. Předmluva autorů... XIII. Seznam obrázků... XXV. Seznam tabulek... XXVII

Transkript

1 Obsah Přehled nejpoužívanějších zkratek IX Předmluva autorů... XIII Seznam obrázků... XXV Seznam tabulek... XXVII 1. Životní cyklus podniku, jeho fáze, krize, příčiny krize Úvod Problematika názvosloví Životní cyklus podniku Založení Růst Stabilizace Krize Interní příčiny krize Odbočka k tématu Sazka a. s Jiný pohled na interní příčiny krize Externí příčiny krize Symptomy krize Revize Fáze krize Zánik podniku Analýza návrhů na zahájení insolvenčního řízení v letech Základní rozdělení vzorku Podíly jednotlivých krajských soudů na celku insolvenčních řízení Vnitřní struktura případů u jednotlivých krajských soudů Specifika návrhů podle oboru činnosti a otázka šikany Národohospodářské aspekty návrhů podaných na LC a SME Národohospodářské aspekty dle soudních krajů Shrnutí Klíčová slova Literatura XVII

2 Transformace a restrukturalizace podniku 2. Posouzení schopnosti další existence podniku Úvod Předpoklady trvalé existence podniku Produkt a vize Reálná provozní výkonnost a finanční složky hodnoty going concern Marže přidané hodnoty Marže (provozní) EBITDA Provozní nákladové poměry Příčiny vysokých nákladových poměrů Finanční stabilita, likvidita, zadlužení Nefinanční složky hodnoty going concern Hodnocení schopnosti další existence podniku Postup hodnocení další existence podniku Problematika hodnocení nefinančních složek Problematika hodnocení finančních složek Problematika schopnosti tvořit hodnotu Kontrola hodnocení pomocí ukazatelů Finanční plán Potenciální uspokojení z konkurzu jako protiklad rozhodnutí o sanaci Výzkum výsledků insolvenčních řízení Konkurz malého podniku versus velký podnik Shrnutí Klíčová slova Literatura Základní způsoby řešení krize podniku Úvod Transformace podniku Restrukturalizace a reorganizace podniku Základní rozhodovací rámec Restrukturalizace Stabilizační dohoda a IBR Primární cíle restrukturalizace Znaky nutnosti restrukturalizace Rizika restrukturalizace Několik poznámek k restrukturalizaci Vyjednávací pozice a míra oběti Reorganizace Průběh a metody restrukturalizace a reorganizace Průběh a předpoklady úspěšné restrukturalizace Kroky proveditelné i bez konsenzu s věřiteli XVIII

3 Obsah Restrukturalizační disciplína Tvorba krátkodobé strategie Tvorba střednědobé a dlouhodobé strategie Několik obecných poznámek k tématu strategie Analýza rizik Analýza právních a daňových dopadů Komunikace a public relations Průběh reorganizace Srovnání rizik neformální restrukturalizace a formální reorganizace Shrnutí Klíčová slova Literatura Stanovení hodnoty podniku v krizi Úvod Výběr kategorie hodnoty a metody ocenění Kategorie hodnoty a metody ocenění Brutto a netto hodnota Tržní a netržní hodnota podniku Kategorie tržní hodnoty Kategorie netržní hodnoty podniku Objektivizovaná hodnota Subjektivní hodnota Rozhodčí hodnota Likvidační hodnota Ocenění podniku v úpadku (v insolvenčním řízení) Cena obvyklá Vliv tísně na hodnotu aktiv zahraniční příklady Skutečné rozpory mezi oceněním a výnosem pro věřitele Shrnutí Klíčová slova Literatura Financování podniku v době krize Úvod Financování jako základní podmínka sanace podniku Mechanismy financování podniku v krizi Financování pracovního kapitálu Situace ohrožení existence podniku Snížení objemu pracovního kapitálu Externí zdroje financování pracovního kapitálu XIX

4 Transformace a restrukturalizace podniku Úvěrové financování v prvních obdobích úpadku Krátkodobé a střednědobé financování Obvyklé postupy při mimořádném financování podniku v krizi Odprodej majetku Úvěrové financování Tollingové financování Faktoring a leasing Méně obvyklé postupy financování Mezaninové financování Prioritní akcie Poskytovatelé financování Shrnutí Klíčová slova Literatura Fúze a akvizice jako forma restrukturalizace podniku Úvod Standardní průběh M&A transakce Akvizice podniku v potížích Akvizice podniku ohroženého úpadkem Odporovatelnost právnímu jednání prodávajícího Možnosti obrany kupujícího Úpadek prodávajícího v průběhu M&A transakce Akvizice podniku v průběhu insolvenčního řízení Akvizice podniku v konkurzu Způsoby prodeje majetku v konkurzu Výhody pro kupujícího Rizika pro kupujícího Akvizice podniku v reorganizaci Shrnutí Klíčová slova Literatura Úpadek podniku Úvod Ekonomická definice úpadku Mezera krytí Predikční (bankrotní) modely jako nástroj predikce úpadku Úpadek zjevný a úpadek skrytý Právní definice úpadku Neschopnost plnit peněžité závazky (liquidity test) XX

5 Obsah Předlužení (balance test) Hrozící úpadek a moratorium Skutečné výsledky moratorií Důsledky nejistoty ohledně existence úpadku Shrnutí Klíčová slova Literatura Podstata insolvenčního řízení Úvod Fáze insolvenčního řízení Insolvenční návrh a jeho účinky Procesní subjekty a účastníci řízení Insolvenční správci Schůze věřitelů a věřitelský výbor Pohledávky, přihlašování pohledávek a jejich přezkum Přihlášení pohledávek Přezkoumání a popření pohledávek Rozlišení pohledávek Majetková podstata a její zpeněžení Náklady řízení Shrnutí Klíčová slova Literatura Způsoby řešení úpadku Úvod Reorganizace Proces reorganizace Předschválená reorganizace (pre-pack) Prodejní reorganizace jako alternativa konkurzu Analýza dosavadního vývoje reorganizací v ČR Interpretace nízkých počtů reorganizací Specifická reorganizační rizika Preference reorganizace v zákoně Konkurz Proces konkurzu Specifické případy konkurzu: nepatrný konkurz Specifické případy konkurzu: sanační konkurz Specifické případy konkurzu: předpřipravený konkurz Likvidační (standardní) konkurz Konkurz, nebo reorganizace? Shrnutí XXI

6 Transformace a restrukturalizace podniku Klíčová slova Literatura Skutečné výsledky insolvenčních řízení Úvod Otázka uspokojení věřitelů Struktura pohledávek Ztráta věřitelů Otázka délky řízení Efektivita řízení srovnání konkurzů a reorganizací Shrnutí Klíčová slova Literatura Úloha managementu a problém motivací v transformaci a restrukturalizaci podniku Úvod Problematika fronty na majetek a její důsledky pro sanační procesy Pohledávky věřitelů a jejich struktura Mimobilanční pohledávky Bilanční pohledávky Skutečná podoba věřitelské části fronty na majetek Problém vlastníků Otázka motivace Motivace nezajištěných věřitelů Motivace zajištěných věřitelů Motivace vlastníků Chování managementu Nedůvěra v management jako překážka reorganizace (výzkum) Shrnutí Klíčová slova Literatura Behaviorální přístup k otázce sanací Úvod Morální selhání a kriminální činy Nevědomé hříchy Chybné předpoklady racionality a poučenosti Nedostatek racionality Nedostatek poučenosti Nedostatek spravedlnosti prostředí XXII

7 Obsah 12.4 Homo economicus kontra homo sapiens Teorie racionální volby Vězňovo dilema Teorie omezené racionality Specifické parametry sanačních procesů Jednokolová hra se střídáním hráčů Nestejné postavení rovných hráčů Nestejné postavení z hlediska sázky Apatičtí hráči, černí pasažéři a maskovaní profesionální hráči Další parametry sanace jako hry Sanační procesy z pohledu teorie omezené racionality Paradigmata sanačních rozhodnutí Shrnutí Klíčová slova Literatura Behaviorální aspekty restrukturalizace a reorganizace Úvod Podstata rozhodovacích procesů v restrukturalizaci Postoj vlastníků Potlačení pocitu rizika Rozevření nůžek mezi nabídkou a likvidační hodnotou Zdůraznění nákladů publicity Problém s důvěryhodností Postoj věřitele Podstata rozhodovacích procesů v reorganizaci Shrnutí Klíčová slova Literatura Případové studie Případová studie č. 1 Krize a schopnost další existence Zásilkové společnosti Případová studie č. 2 Sanační (reorganizační) projekt Zásilkové společnosti Případová studie č. 3 Reorganizace restrukturalizací pasiv Případová studie č. 4 Mezera krytí podstata a příklady Případová studie č. 5 Ocenění majetkové podstaty OKD, a. s XXIII

8 Transformace a restrukturalizace podniku Literatura Rejstřík Abstract Key words XXIV