investiční Hrabě František Kinský o morálce (a) podnikání . magazin

Rozměr: px
Začít zobrazení ze stránky:

Download "investiční Hrabě František Kinský o morálce (a) podnikání . magazin"

Transkript

1 Moderní časopis pro všechny, kteří chtějí úspěšně investovat I vydává agentura Impax media, spol s r o, ve spolupráci s wwwinvestičníwebcz I časopis je distribuován rovněž elektronicky na uživatelů I Impax media, spol s r o cena 49 Kč vč DPH I vychází 11x ročně I předplatné objednávejte na wwwinvesticnimagazincz I 7-8 /2013 investiční magazin první skutečně investiční časopis v ČR Eurozónu ještě čeká pár infarktů, řešení krize se ale blíží Komodita ryzejší než zlato: Voda Navštivte nové webové stránky investicnimagazincz Hrabě František Kinský o morálce (a) podnikání Speciál: Jak investovat do konce roku ISSN ISSN , MK ČR E

2 VELETRH INVESTIČNÍCH PŘÍLEŽITOSTÍ DO ZLATA, MINCÍ, FILATELIE A DRAHÝCH KAMENŮ WWWINVESTOR-FAIRCOM 5-7 září 2013 VÝSTAVIŠTĚ PVA EXPO PRAHA Využijte aktuálně nízkých cen a přijďte výhodně nakoupit zlato, mince, diamanty a další investiční materiál Součástí veletrhu bude konference o investování do sběratelských komodit Speciální nabídka pro čtenáře Investičního magazínu: Získejte vstupenku jen za 1 Kč! Více na wwwinvestor-faircom/im

3 PRINCIP OBCHODNÍCH BANK ČESKÁ NÁRODNÍ BANKA Je ústřední (centrální) bankou České republiky a orgánem vykonávajícím dohled nad finančním trhem Je zřízena Ústavou České republiky a svou činnost vyvíjí v souladu se zákonem č 6/1993 Sb, o České národní bance a dalšími právními předpisy Má postavení veřejnoprávního subjektu se sídlem v Praze vkladatel banka žadatel o úvěr BANKY A POBOČKY ZAHRANIČNÍCH BANK 45 SUBJEKTŮ Česká bankovní asociace wwwczech-bacz Asociace českých stavebních spořitelen wwwacsscz DRUŽSTEVNÍ ZÁLOŽNY 13 SUBJEKTŮ Spořitelní a úvěrní družstva (družstevní záložny) jsou spolu s bankami označovány jako úvěrové instituce a platí pro ně v řadě případů, zejména co do obezřetnosti podnikání, shodná pravidla Asociace družstevních záložen wwwasociacedzcz POJIŠTĚNÍ VKLADŮ ULOŽENÝCH V BANKÁCH A DRUŽSTEVNÍCH ZÁLOŽNÁCH Výše náhrady se vypočítává z celkového objemu pojištěných vkladů jednotlivého vkladatele u dotčené banky a poskytuje se ve výši 100 % tohoto objemu, maximálně však do výše ekvivalentu 100 tisíc EUR pro jednoho vkladatele u jedné banky Fond pojištění vkladů vyplácí náhrady vkladů poté, co obdrží písemné oznámení České národní banky o neschopnosti banky, stavební spořitelny nebo družstevní záložny dostát svým závazkům vůči vkladatelům Fond pojištění vkladů wwwfpvcz FINANČNÍ ARBITR Je mimosoudní orgán k řešení sporů, který bezplatně rozhoduje spory mezi zákazníky a finančními institucemi, a to výlučně na návrh zákazníka (spotřebitele) Institut finančního arbitra byl v České republice zřízen zákonem č 229/2002 Sb, o finančním arbitrovi, a to v rámci harmonizace práva České republiky se zeměmi Evropské unie Finanční arbitr wwwfinarbitrcz NEBANKOVNÍ SEKTOR POSKYTUJÍCÍ SPOTŘEBITELSKÉ ÚVĚRY Dne 1 ledna 2011 nabyl účinnosti zákon č 145/2010 Sb, o spotřebitelském úvěru a o změně některých zákonů, který rozšířil úpravu podmínek smluv, v nichž je sjednáván spotřebitelský úvěr Česká obchodní inspekce wwwcoicz Chcete být pravidelně informováni? Předplaťte si Investiční magazín na wwwinvesticnimagazin 16 I INVESTIČNÍ magazín I 7-8/2013 I wwwinvesticnimagazincz ÚVĚROVÉ REGISTRY Uvěrové registry jsou standardním nástrojem pro posuzování bonity a rizika nesplácení úvěrových produktů klientů Registry obsahují pozitivní i negativní informace o bonitě, důvěryhodnosti a platební morálce klientů 1 Centrá lní registr úvěrů (CRÚ) je informační systém, který soustřeďuje informace o úvěrových závazcích fyzických osob podnikatelů a právnických osob Garantem projektu a dalšího rozvoje systému CRÚ je Česká národní banka (wwwcnbcz) Společnost CRIF Czech Credit Bureau, as je zakladatelem Bankovního a Nebankovního úvěrového registru v České republice 2 Bankovní registr klientských informací CBCB Czech Banking Credit Bureau, as wwwcbcbcz Na Vítězné pláni 1719/4, Praha 4 3 Nebankovní registr klientských informací CNCB Czech Non-Banking Credit Bureau, zspo wwwcncbcz Na Vítězné pláni 1719/4, Praha 4 4 SOLUS, zájmové sdružení právnických osob wwwsoluscz Antala Staška 510/38, Praha 4 MOŽNOSTI ZADLUŽENÍ Vybrané typy úvěrů Absolutní výše (mld Kč) Kreditní platební karta Celkový objem úvěrů 2411,7 Kreditní karty (credit cards) znamenají nákup na úvěr Úvěry nefinančním podnikům 835,6 Karta není napojena na váš běžný účet, ale na účet úvěrový Krátkodobé (do 1 roku včetně) 259,7 Každá transakce s kartou znamená čerpání úvěru od banky Střednědobé (1-5 let) 150,4 Ten pak musíte v dohodnutém termínu splatit Dlouhodobé (>5 let) 425,6 Úvěry obyvatelstvu 1054,1 Spotřebitelské úvěry například nákup automobilu Debetní zůstatky na BÚ 12,7 Pohledávky z karet 24,5 Spotřebitelské úvěry 156 Úvěry na bydlení Možno doporučit: Úvěry na bydlení 820,4 wwwrozumnezadluzenicz Ostatní 40,6 Pozor Nebezpečí předlužení Úvěry živnostníkům 35,9 Poradna při finanční tísni, ops wwwfinancnitisencz Zdroj: https://wwwczech-bacz/sites/default/files/dokumentyclanku/ banky-fakta uvery/cbabankyafakta uvery_0pdf OSOBNÍ BANKROT Oddlužení (tzv osobní bankrot) je způsob řešení úpadku, kdy jsou dlužníkovy dluhy sjednoceny, zajištění věřitelé jsou uspokojeni zcela, nezajištění do jimi schválené výše a zbytek dluhů může být dlužníkovi odpuštěn Tento institut preferuje sociální účel před ekonomickým Má umožnit dlužníkovi nový start a motivovat ho k aktivnímu zapojení do umořování svého dluhu vůči věřiteli Insolvenční rejstřík wwwjusticecz EXEKUCE Exekuce spočívá většinou ve vymožení peněžité částky od povinného (dlužníka) pro oprávněného (věřitele), případně v donucení ke splnění jiné povinnosti Exekutorská komora Exekutorská komora se sídlem v Praze zřízená zákonem č 120/2001 Sb je stavovskou organizací profesní samosprávy sdružující soudní exekutory Exekutorská komora wwwekcrcz Portál dražeb wwwportaldrazebcz Zdroj: Slide 12/37 prezentace ČNB Zpráva o finanční stabilitě TZ M Singer Autor: Ing Miroslav Škvára Lektor finanční gramotnosti wwwskvaracz INVESTIČNÍ magazín I 7-8/2013 I wwwinvesticnimagazincz I 17 investiční magazin editorial & obsah DOPORUČUJEME FOTOEDITORIAL Investičně ignorovat Afriku? Jedině na vlastní nebezpečí _ 3 AKTUÁLNĚ & EKONOMIKA Anketa: Kam investovat v druhé polovině roku? 4 Willem Buiter (Citigroup): Trhy ještě kvůli eurozóně čeká pár infarktů Řešení krize se ale blíží _ 7 10 největších rizik současnosti _ 8 ROZHOVOR František Kinský 10 INVESTIČNÍ VZDĚLÁVÁNÍ Konec QE se blíží Nastal čas oprášit třináct investičních přikázání pro případ pádu trhů? _ 14 Tato vlastnost nesmí chybět dobrému traderovi _ 15 Svět vkladů a úvěrů 16 Zuřící býk, nebo mrzutý fundamentalista? Zjistěte, jaký jste investor _ 18 investiční vzdělávání pro začátečníky Svět vkladů a úvěrů DOZOR České národní banky DOZOR České obchodní inspekce investiční vzdělávání pro začátečníky Svět vkladů a úvěrů str INVESTOVÁNÍ Připravte své portfolio na druhé pololetí 20 Překvapení, která přinese konec kvantitativního uvolňování 22 ALTERNATIVY Vodu nepijte, raději do ní investujte 24 TRENDY Donald Nordberg (Bournemouth University): Technologické novinky nepřinášejí ekonomice jen pozitiva, pozice gigantů je neudržitelná _ 26 ZAMĚSTNÁNÍ & PODNIKÁNÍ Chcete plat snů? Tak si o něj neříkejte! _ 28 Životní a podnikatelská inspirace od dobrodruha mezi světovými boháči _ 30 ZAJÍMAVOSTI & INVESTIČNÍ BULVÁR Jak sakra dosáhnout toho, aby se iphone do večera nevybil? 31 Hormony nepatří do debaty o ženách investorkách _ 32 Vážené čtenářky, vážení čtenáři, letní Investiční magazín vám přináší několik velice zajímavých rozhovorů Hrabě František Kinský z Vchynic a Tetova nás utvrdil v tom, že je byznys bez morálky cestou do pekel, stejně jako například zatěžování půdy produkcí pro biopaliva Nejen o tom, jak vybírat technologické firmy, jsme si povídali s Donaldem Nordbergem, profesorem z Bournemouth University Exkluzivní trojici doplňuje hlavní ekonom Citigroup Willem Buiter, podle kterého se Evropa z dluhové krize nakonec vyhrabe, ale nebude to ze dne na den a bez bolesti Investiční rok 2013 vstoupil do druhého poločasu Českých investičních odborníků jsme se zeptali, kterým typům investic se bude dařit, a na které si ve druhém pololetí naopak dát pozor Speciál o investování ve zbytku roku nabízí navíc porci investičních tipů a doporučení Rubrika Investování pro začátečníky reaguje na aktuální vývoj na vyspělých trzích, které posouvají historická maxima Investoři by tedy měli být připraveni na náhlou vlnu výprodejů Pro dlouhodobé investory jsme připravili sondu do investic napojených na komoditu ryzejší než zlato Pitná voda bude pro obyvatele naší planety stále vzácnější Jak úspěšně podnikat a upozornit na své originální nápady, přibližuje Sir Richard Branson, zakladatel kultovní skupiny firem Virgin Group Jeho životní vizí a podnikatelskými zkušenostmi se můžete inspirovat na straně 30 Kdo se na vlastní podnikání necítí, ocení rady, jak si fundovaně říci o co možná nejvyšší plat a jak postupovat při vyjednávání pracovní smlouvy Pokud stejně jako já používáte iphone, vyzkoušejte deset ověřených cest k tomu, jak z něj dostat co nejvíce, aniž byste se museli při práci s ním příliš omezovat Poslední strana Investičního magazínu patří ženám, o nichž si zakladatel miliardového fondu Paul Tudor Jones myslí, že jim hormony překážejí při investování Možná na to máte jiný názor Přeji vám příjemné letní čtení! Petr Novotný, šéfredaktor partneři: Mediální partneři: Vydává Impax media, spol s r o (wwwimpaxcz) ve spolupráci s Investičníwebcz, tel/fax , wwwinvesticnimagazincz, Šéfredaktor: Petr Novotný, MBA, Obchodní ředitel: Mgr Ondřej Pohan, Art director: Ondřej Kafka, PR koordinátorka: Lenka Jiroušková, Marketingová specialistka: Bc Martina Šrámková, Adresa redakce: Michelská 12a, Praha 4 Grafická úprava a zpracování: Impax media, spol s r o; redakce využívá fotografický servis Shutterstockcom Tisk: Moraviapress, a s Přetisk povolen jen se souhlasem redakce Inzerce: tel , , media kit ke stažení na wwwimpaxcz Veškeré informace v Investičním magazínu jsou určeny výhradně ke studijním účelům a neslouží v žádném případě jako konkrétní investiční či obchodní doporučení S ohledem na rizika investování do finančních a dalších investičních produktů by měl čtenář před každým jejich nákupem konzultovat své investiční záměry s finančním, investičním nebo bankovním poradcem INVESTIČNÍ magazín I 7-8/2013 I wwwinvesticnimagazincz I 1

4 fotoeditorial Afrika je třetí největší kontinent po Asii a Americe s celkovou rozlohou přes km 2, což představuje 20,3 % celkového povrchu souše na Zemi Velkou část Afriky tvoří pouště (Sahara, Kalahari), polopouště a savany V centrální části Afriky se pak nacházejí deštné pralesy V 55 afrických státech žije celkem přes miliardu lidí (2009), což je 15 % světové populace Afrika má bohaté zásoby nerostných surovin: zlata, fosfátů, uranových rud, diamantů, ropy, zemního plynu, železné rudy nebo mědi 2 I INVESTIČNÍ magazín I 7-8/2013 I wwwinvesticnimagazincz

5 fotoeditorial INVESTIČNĚ IGNOROVAT AFRIKU? JEDINĚ NA VLASTNÍ NEBEZPEČÍ Demografové z OSN nedávno revidovali své odhady vývoje světové populace Počet obyvatel Afriky se podle nich do roku 2100 zečtyřnásobí, původně se měl jen ztrojnásobit Evropa a Severní Amerika ve 21 století zažijí další mírný úbytek počtu obyvatel, asijský růst se zastaví okolo roku 2050, ale Afrika má našlápnuto ke strmému růstu populace S tím je spojený obrovský potenciál, miliardy nových spotřebitelů pro (možná ne vždy) nové výrobky Kromě toho v řadě oblastí již nyní probíhají velké investice, kontinent ale sužují také mnohé konflikty a nemoci I přes všechna rizika nevyhnutelně roste význam Afriky pro světovou ekonomiku VÝHLED RŮSTU POPULACE NA JEDNOTLIVÝCH KONTINENTECH zdroj: OSN INVESTIČNÍ magazín I 7-8/2013 I wwwinvesticnimagazincz I 3

6 aktuálně Anketa: Kam investovat v druhé polovině roku? První pololetí končí, a tak je čas na zhodnocení dění na trzích Jaká největší překvapení přichystala investorům první polovina roku? Na to nám koncem června odpovídali přední čeští finanční odborníci Nabídli nám i svůj výhled do konce roku a názor na to, které investiční třídě se bude podle nich dařit, a na co si dát ve druhém pololetí naopak pozor Autor: Michaela Toperczerová PETR PODOLKA (ŘEDITEL INVESTIC, ING INVESTMENT MANAGEMENT) Vcelku podle našeho očekávání se vyvíjely ceny rizikových aktiv pod vlivem obrovského přetlaku likvidity Světovým akciovým trhům se dařilo vesměs dobře a rizikové prémie se například u korporátních dluhopisů nebo dluhopisů periferních států snižovaly Z regionálního pohledu byl překvapivý pozitivní vývoj na maďarském akciovém trhu, na který máme poměrně dlouhou dobu negativní náhled Z aktuální reakce trhů na oznámení Fedu ohledně postupného ukončování kvantitativního uvolňování je patrné, že bude přechod do normálního stavu bez masivní podpory ze strany centrálních bank doprovázen zvýšenou volatilitou Pokud se však potvrdí očekávané postupné oživování klíčových ekonomik, mělo by se nadále dařit především rozvinutým akciovým trhům, především v USA a Japonsku, kde jsme navíc svědky nevídaného experimentu v podobě masivní podpory ekonomiky ze strany vlády i centrální banky Naopak spíše negativní vliv by toto oživování mělo mít na dluhopisové trhy, kde se dá očekávat postupný růst výnosů z extrémně nízkých úrovní Opatrní jsme i ohledně akciových a dluhopisových trhů rozvíjejících se ekonomik MARTIN URBAN (HLAVNÍ MAKLÉŘ, BROKERJET ČS) Vývoj na finančních trzích je letos ve znamení uvolněné měnové politiky centrálních bank, která žene akcie na jejich historická maxima bez ohledu na to, v jaké situaci je reálná ekonomika Akcie mají za sebou jedno z nejdelších růstových období bez výrazné korekce, což neodpovídá makrodatům, která chodí z jednotlivých zemí V reálném čase tak sledujeme začátek vzniku bubliny na akciových trzích Mnohé ze základních pouček o chování na finančních trzích nyní neplatí Dostatek volných finančních prostředků žene aktiva nesmyslně nahoru a riziko výrazných poklesů a turbulencí je stále větší Hledat favority pro zbytek roku je i proto těžké Každopádně bych doporučoval zůstat u akcií a využívat výraznějších poklesů k nákupům, dokud nedojde ke změně politiky centrálních bank MICHAL VALENTÍK (HLAVNÍ INVESTIČNÍ STRATÉG, ČP INVEST) Největším překvapením letošního roku jsou podle mě emerging markets, které výrazně zaostávají za vyspělými trhy Nekonalo se obvyklé investiční kolečko, kdy nejdříve rostou trhy, u nichž investoři požadují nejnižší požadovaný výnos, a tudíž nesou i nižší míru rizika Jinými slovy, rostly pouze vyspělé trhy Investoři stahovali peníze ze všech koutů světa (a z komodit) a umísťovali je do amerických dluhopisů a akcií Proto se také emerging markets obchodují s více než 20% diskontem vůči S&P 500 (měřeno pomocí ceny vůči zisku na akcii P/E) Dle očekávání se vyvíjely firemní dluhopisy, které neměly mnoho prostoru k posilování, protože loni předvedly jednu z největších rally, a kreditní spready vůči bezrizikovým dluhopisům tak byly na velice nízkých úrovních 4 I INVESTIČNÍ magazín I 7-8/2013 I wwwinvesticnimagazincz

7 aktuálně Centrální banky pomalu mění rétoriku, takže pravděpodobně budeme svědky utahování měnové politiky Z krátkodobého hlediska dojde na trhu spíše k nutnému vyčištění, a to nejen z důvodu zastavení přílivu nadměrné likvidity, ale také z důvodu technické korekce po více než půlroční nepřetržité rally Dalším rizikem je udržitelnost ziskovosti firem, která byla v posledních čtvrtletích tažena především úsporami nákladů To nejde donekonečna Nicméně růst výnosů bezrizikových dluhopisů indikuje zlepšující se ekonomické prostředí Tyto faktory půjdou proti sobě, a proto bude na pořadu následujících dnů a týdnů zvýšená volatilita Dařit se bude měnám těch států, jejichž centrální banky budou více utahovat monetární politiku Očistným procesem si prošel evropský energetický sektor, který by mohl s pomalu se zlepšujícími makroekonomickými ukazateli pozitivně překvapit MAREK HATLAPATKA (HLAVNÍ INVESTIČNÍ STRATÉG, CYRRUS) Na začátku roku jsem byl opatrně optimistický ohledně vývoje akciových trhů v roce 2013 První polovina roku se z tohoto pohledu vydařila o něco více, než jsem čekal Indexy již překonaly mé celoroční cílové hodnoty (S&P bodů, DAX bodů) Do určité míry mne překvapila nízká volatilita trhů během prvních pěti měsíců letošního roku, červen nicméně naznačil, že klid nemusí být po celý rok Vyšší realizované i očekávané zisky firem v USA mne vedou ke zvýšení celoročního cíle indexu S&P 500 z na bodů, německý DAX cíluji na bodů Z geografického hlediska preferuji pro druhou polovinu roku americké akcie a doporučuji opatrnost u akcií rozvíjejících se trhů, především těch asijských Vidím nadále riziko větších výprodejů na dluhopisových trzích a u komodit Preferovanou třídou aktiv pro mne zůstávají akcie, i když i u nich lze počítat s volatilním obchodováním, zvláště v letních měsících Z hlediska odvětví preferuji evropský farmaceutický sektor, americký technologický a stavební sektor a vybrané tituly z finančního sektoru a sektoru spotřebního zboží ĽUBOŠ MOKRÁŠ (ANALYTIK, ČESKÁ SPOŘITELNA) Situace se v zásadě vyvíjí v souladu s očekáváním Dominuje politika centrálních bank, především blížící se ukončování kvantitativního uvolňování Fedu, což má silný dopad hlavně na vývoj na trhu s americkými státními dluhopisy Ale ovlivňuje to podstatně i finanční trhy jako celek Překvapila mě aktivita Japonců, která také podstatně ovlivnila finanční trhy Měly by pokračovat aktuální trendy tažené blížícím se obratem měnových politik hlavních centrálních bank U dluhopisů to znamená růst výnosů, ale nedávný skok asi na nějakou dobu vyčerpal prostor pro další růst Z měn mírně favorizuji dolar, nemělo by však dojít k žádnému zásadnímu posunu U jenu bych ještě čekal oslabení, stejně jako u komoditních měn (australský dolar například) Rizikovým aktivům se asi moc dobře dařit nebude, trpět by měly především komodity kvůli slabší výkonnosti čínské ekonomiky Nevěřím ani cenným kovům, ty by ještě měly pokračovat v poklesu KAMIL KRESTA (MANAŽER, ČM AURUM) Vládní opatření, nejistý vývoj a obavy z budoucnosti stále přetrvávají, což má za důsledek hluboký propad spotřeby Komoditním trhům se daří méně a akciový trh se začíná lehce přehřívat Kurz české koruny k euru je vnímám příznivě exportéry, což by mohlo pomoci prodejům v automobilovém průmyslu Velice zajímavý je konkurenční vývoj na českém trhu telekomunikací a pokles ceny akcií NWR Vzhledem k aktuálním cenám na komoditním trhu vidím jedinečnou příležitost odklonit se od cenných papírů a investovat do drahých kovů, které jsou v podobě fyzických investičních celků dostupné za neuvěřitelně nízké ceny MICHALA MORAVCOVÁ (ANALYTIČKA, BOSSA) Vývoj finančních trhů v prvním pololetí byl v souladu s uvolněnou měnovou politikou velkých centrálních bank, která výrazně podpořila chuť po rizikových aktivech (hlavně po akciích) Takovýto vývoj se zejména v USA po zkušenostech s prvními dvěma koly kvantitativního uvolňování dal očekávat Osobně mě v prvním pololetí letošního roku nejvíce překvapil silný výprodej zlata, které od ledna do června ztratilo téměř 30 % Samotný výprodej mě nešokoval tolik jako výrazný pokles ceny za tak krátkou dobu Letos bych se vyvarovala průmyslových komodit Ty budou nadále pod tlakem slábnoucího globálního ekonomického růstu Na druhé straně bych viděla možnost opětovného růstu ceny zlata Poté, co Fed ukončí program QE, vzrostou úrokové sazby, což by se mohlo postarat o to, aby peníze, které Fed dosud tiskl a naléval do ekonomiky, konečně našly své původně plánované umístnění, a to v rukách firem a domácností ve formě úvěrů (v reálné ekonomice) Úvěry budou pro banky v prostředí vyšších sazeb mnohem atraktivnějším produktem než v prostředí sazeb nízkých Klíčové v tomto směru je, aby ekonomika USA nadále prosperovala, protože to je základní předpoklad poptávky po úvěrech i v prostředí vyšších úrokových měr Nastartování tohoto cyklu by mohlo podpořit inflaci, proti které se investoři primárně zajišťují nákupem zlata PAVEL SOBÍŠEK (HLAVNÍ EKONOM, UNICREDIT BANK) V souladu s mými představami dochází k postupnému odklonu investorů od bezrizikových aktiv, na kterých dlouhodobě nevydělají Tento velký obraz je prošpikován mnoha drobnými překvapeními, naposledy mírou reakce trhů na prohlášení Fedu o ústupu od stimulativní politiky Po výrazné korekci cen akcií soudím, že nás do konce roku čeká jejich další vzestup Na rozdíl od podobné epizody z první poloviny roku ovšem nebude ta druhá spojena s paralelním zhodnocováním dluhopisů MILAN TOMÁŠEK (INVESTIČNÍ MANAŽER, GE MONEY BANK) Až do začátku května mě trhy překvapovaly rozhodně pozitivně Akcie nadprůměrně posilovaly a dařilo se i dluhopisům Očekávali jsme, že růst akcií bude pokračovat, ale prohlubující se nižší výkonnost emerging markets proti vyspělým trhům pro nás byla mírným překvapením Podobné očekávání jsme měli u dluhopisů, kde jsme počítali s nárůstem výnosů Skokový nárůst úrokových sazeb za poslední měsíc však překonal naše očekávání Současná situace na trzích je nervózní výrazný nárůst rizika, volatility a všeobecný pokles cen Nejlepší strategií je počkat na stabilizaci úrokových sazeb, nakoupit kvalitní státní dluhopisy a v druhém kroku drahé kovy, případně americké akcie V opačném případě akciové trhy vymažou letošní zisky a světová ekonomika bude mít o krok blíže k další recesi, která bude pocházet z emerging markets Pravděpodobnost je stále nízká a bude záviset na aktivitě centrálních bank Pasivita bude znamenat další pokles Sázím na opak INVESTIČNÍ magazín I 7-8/2013 I wwwinvesticnimagazincz I 5

8 aktuálně DAVID MAREK (HLAVNÍ EKONOM, PATRIA FINANCE) Trhy v první polovině letošního roku lze popsat jednoduše nadměrný optimismus vystřídaný zdravým vystřízlivěním Bylo jen otázkou času, kdy se ukáže, že japonská Abenomika není až tak zázračný lék, a kdy Fed naznačí otočení kormidla své politiky Následnou korekci na dluhopisových i akciových trzích lze jen přivítat V případě rozvíjejících se trhů už možná pokles zašel trochu daleko, ale trhy často přestřelují V případě komodit je patrně nejzajímavější vystřízlivění zlatých brouků Strach z inflace je prozatím iracionální a nebyl důvod pro tak vysoké ceny zlata, jichž jsme byli svědky Akciové trhy v USA a západní Evropě mají podle mých modelů po korekci potenciál k tomu, aby do konce roku mírně stouply Bude to nicméně pouze v řádu jednotek procent a nejspíše až v posledních měsících roku Větší prostor by mohly nabídnout jiné trhy nesoulad se zdá být v odhadech firemních zisků a aktuálním vývoji akciových trhů v Brazílii, Rusku nebo Jižní Koreji Korekce ovšem může samozřejmě přijít na straně firemních zisků V případě komodit se zdá, že většina průmyslově využívaných surovin (energie, kovy) zareagovala na ekonomické fundamenty silněji než obvykle, a za předpokladu mírného zlepšení globální ekonomické aktivity v druhé polovině roku se zde objevuje zajímavý potenciál V případě dluhopisů je předpověď obtížná, protože jejich osud nyní mají v rukou především centrální banky Na jejich rozhodnutí bude, kam se ceny a výnosy dluhopisů pohnou PETR SKLENÁŘ (HLAVNÍ EKONOM, J&T BANKA) Letošní vývoj se v některých ohledech neod lišoval od posledních 2 až 3 let Akciové trhy v USA, Evropě a Japon sku téměř synchronně prud ce rostly bez ohledu na fundamenty a rizika Důvodem byla monetární expanze klíčových centrálních bank Injekce likvidity hnaly akcie na rekordní úrovně Na konci května sice vystoupaly výše, než se čekalo, ale nešlo o žádný zásadní šok O něco větším překvapením bylo, jak dlouho dokázaly americké a částečně evropské akcie nereagovat na vývoj ostatních aktiv (komodity a rozvíjející se trhy) a ignorovat fundamenty, rizika, ekonomiku a výsledky firem Velkým překvapením je míra nárůstu výnosů dluhopisů za poslední měsíc a půl, které se dostaly na 2letá maxima Zatím jde o jednu z největších dluhopisových korekcí od roku 2009, která určitě negativně ovlivní všechna aktiva Přitom korekci spustilo pouhé naznačení šéfa Fedu Bernankeho, že by při naplnění optimistického scénáře na konci letošního roku mohl Fed začít omezovat nákupy dluhopisů Ostatní centrální banky (ECB, Bank of Japan nebo Bank of England) jsou stále spíše ve fázi zvyšování expanze Dále trhy překvapila mohutná korekce u zlata a stříbra Drahé kovy jsou s propadem o 25 % od začátku roku třídou aktiv s nejhorším výkonem spolu s akciemi těžařů zlata a drahých kovů, které se propadly téměř o 50 % Zlato zaznamenalo nejhorší obchodní výsledky za posledních 30 let Přitom se korekce na zlatě děla přes pokračující expanzi monetární politiky centrálních bank Poslední měsíc je tento trend podpořen růstem výnosů u dluhopisů a zpomalením inflace, ale i tak zlato padá od začátku roku Neočekávám žádný konkrétní dlouhodobý trend, spíše jednotlivé vlny nahoru a dolů závislé na krocích centrálních bank nebo očekávání těchto kroků Tedy pokračování prostředí, ve kterém se finanční trhy pohybují poslední 4 roky Jedinou očekávanou změnou by mohla být vyšší volatilita, která byla poslední půlrok až nečekaně nízká Volatilitu může více než obvykle zvyšovat očekávání konce uvolněné měnové politiky TOMÁŠ MENČÍK (ANALYTIK, CYRRUS) Vývoj od začátku roku je poměrně divoký Překvapením je, že trhy měly stále sílu růst, přestože se přibližovaly k historickým maximům Trhům se dařilo dokonce i poté, co vyšlo najevo, že ekonomika Číny roste pomaleji, než se očekávalo Nicméně aktuální výkyv začíná ukazovat, že byly akcie podporovány zejména americkým kvantitativním uvolňováním To bude pravděpodobně postupně utlumováno Nepřekvapuje mě proto vysoká volatilita trhů Pokud jsou na historických maximech nebo blízko nich, je zřejmé, že investoři budou citliví na dílčí špatné zprávy Poměrně překvapivé je i to, že dochází k častým negativním revizím výhledů hospodářského růstu jednotlivých hlavních ekonomik To se na začátku roku nečekalo, alespoň ne v takové míře Do konce roku očekávám vysokou volatilitu Akciové trhy budou velice závislé na tom, zda globální ekonomika bude vykazovat nyní očekávanou sílu Pokud postupně začne ustupovat kvantitativní uvolňování, otěže musí převzít reálná ekonomika Z toho mám docela obavy, zejména ve světle nedávných negativních revizí I tak bych ale vsadil na akcie, neboť se stále jedná o jednu z nejatraktivnějších možností investice Dluhopisy jsou stále drahé a komodity jsou pod tlakem řady negativních faktorů Banky a velké fondy nemohou dlouho sedět na penězích a někam je musejí investovat Cílem mohou být právě akcie Obloukem bych se ovšem vyhnul akciím z rozvojových trhů, zaměřil bych se spíše na USA MIROSLAV NOVÁK (ANALYTIK, AKCENTA) První polovina roku byla výrazně ovlivněna uvolněnou měnovou politikou Fedu, respektive kvantitativním uvolňováním Z tohoto pohledu se nelze divit rally na akciových trzích Je vidět, jak obrovský vliv mají na jednotlivé segmenty finančního trhu hlavní centrální banky Nejvíce mě překvapila odhodlanost japonské centrální banky a tamní vlády ukončit dlouholetou deflaci v japonské ekonomice Navzdory častým kritickým hlasům ze zahraničí BoJ ukazuje, že se nebojí experimentovat a je inovátorem na poli měnové politiky Druhé pololetí bude velmi pravděpodobně ovlivněno postupným ukončováním QE Očekávám, že akciové trhy budou spíše ztrácet, a to samé platí pro komodity Omezování QE se odrazí i na devizovém trhu Dařit se bude americkému dolaru, především proti měnám zemí emerging markets a komoditním měnám Na domácí scéně očekávám intervence České národní banky proti koruně, a tedy i slabší kurz české měny vůči k euru JAN ČERMÁK (ANALYTIK, ČSOB) Pád cen dluhopisů či zlata se asi dal očekávat, šlo jen o to, odhadnout jeho načasování Překvapila mě ale například hloubka propadu českého akciového trhu Do konce roku se podle mého názoru bude dařit akciím inzerce 6 I INVESTIČNÍ magazín I 7-8/2013 I wwwinvesticnimagazincz

9 ekonomika Willem Buiter (Citigroup): Trhy ještě kvůli eurozóně čeká pár infarktů Řešení krize se ale blíží Autor: Roman Chlupatý Nad Evropou se stahují mračna další restrukturalizace dluhů To trhy vesměs nečekají, a proto je to nepříjemně překvapí Následovat bude srdeční zástava, respektive série srdečních přího d Reálnou ekonomiku v Evropě by to ale nemuselo nijak výrazně pozna menat, říká hlavní ekonom Citigroup Willem Buiter v exkluzivním rozhovoru pro Investiční magazín Nedávno jste řekl, že se eurozóna blíží k řešení probíhající krize Po cestě ale narazí na nějaké ty hrboly Jak velké budou? Jak špatné časy ještě starý kontinent čekají? Může to ještě být celkem špatné Zdá se totiž, že jsou finanční trhy naprosto nepřipravené na něco, co by jen vzdáleně připomínalo události, které čekám Konkrétně jde o několik případů restrukturalizace dluhů států z periferie eurozóny V několika případech dojde na restrukturalizaci dluhu, který vlastní soukromé subjekty A čekám také rozsáhlou restrukturalizaci bankovního dluhu Ta bude zahrnovat přednostní nezajištěné dluhopisy a možná i když doufám, že se tomu většina zemí vyhne účast nepojištěných střadatelů jako na Kypru S tím trhy nepočítají Až první stát po Řecku oznámí restrukturalizaci dluhu, přijde mírná srdeční zástava Případně k ní dojde, až se do problémů s dluhy dostane velká banka (zejména pokud půjde o velkou banku v jádru, případně takzvaném měkkém jádru eurozóny) a dojde na účast nezajištěných věřitelů Do jaké míry tyto události ovlivní ekonomiku eurozóny, která stále zápolí s recesí? Čekám turbulence na finančních trzích Ty se ale do reálné ekonomiky přenést nemusejí Vyšší nezaměstnanost, propad v produkci a podobně nemusejí nastat, pokud tedy správně zareagují tvůrci monetární politiky, národní dozorci, regulátoři a orgány, které (doufám) budou brzy vytvořeny Právě proto čekám, že se škody omezí na finanční trhy Nejpravděpodobnější scénář z těch, s nimiž pracujeme, je nyní takový, že vše překonáme bez zásadních otřesů; na trhu jen dojde k sérii několika mírných srdečních zástav Reálná ekonomika se ale nakazí jen v omezené míře Kdy podle vás dojde k první zmíněné srdeční zástavě? Jinými slovy, kdy je možné čekat, že se na trhy, které teď zažívají relativně klidné období, opět vrátí adrenalin? Ona mírná srdeční zástava může přijít kdykoli Může ji způsobit zapojení kyperských věřitelů do restrukturalizace; může to být Slovinsko, které bude zřejmě na začátku roku 2014 donuceno restrukturalizovat své bankovní dluhy způsobem, který se bude lišit od jeho současných plánů Teď počítá s tím, že vše zalepí penězi z veřejného rozpočtu, podle mě to ale Evropská komise Slovincům nepovolí Nedá Slovinsku svolení přistoupit k bankovní krizi tak, jak k ní přistoupilo Irsko Šlo o chybu, která by se neměla opakovat Za tímto horizontem jsou pak největším rizikem Portugalsko, Španělsko, a pokud se něco pokazí na politické scéně, tak i Itálie Platí stále, že je politika pro ekonomické ozdravení, respektive pro řešení evropské krize, přinejmenším stejně velkým strašákem jako problémy reálné ekonomiky? Itálie má zdroje na rekapitalizaci bank Tento krok ale také vyžaduje vítězství dobré vůle na politické scéně Naděje tu do jisté míry je, což potvrzují například klesající preference Hnutí pěti hvězd Většina lidí si prostě uvědomila, že strana protestu není řešením; je to něco jiného než strana, která by se mohla případně stát vládní To je slibné Itálie má ale stále před sebou politickou překážku Ta je navzdory jistým úspěchům stále vysoká Politika může hrát významnou roli také v případě Řecka Zatím jsme viděli až neskutečně málo protestů v ulicích, pokud vezmeme v potaz řeckou historii a extrémní strádání, které bylo Řekům naloženo na bedra To, že prozatím v ulicích neteče krev a politická scéna je relativně stabilní, je pozoruhodné Jelikož ale úplně nerozumím tomu, proč se Řekové prozatím chovají tak, jak se chovají, nevím, zda tomu tak bude i nadále Pokud se objeví další stéblo, které by mohlo zlomit velbloudí hřbet, Willem Buiter (Citigroup) oživí to diskuze o možném Grexitu A to by bylo hodně destabilizující Co si myslíte o Francii, o níž se opakovaně mluví, ale hned se na ni zapomíná? Někdy je označována za černou labuť Evropy Pokud zkolabuje, rozehraje se tu úplně jiná hra Francie je naprosto nezreformovaná Má obrovské plusy (infrastrukturu, vzdělané obyvatelstvo, několik světových firem), ale také má obrovské problémy (přebujelý veřejný sektor, soutěží s Dánskem o to, kdo bude mít největší podíl veřejných výdajů k HDP; jde bezmála o 60 %, což je naprosto šílené) To nejde ufinancovat, aniž by se vážně poškodily pobídky k tomu pracovat, spořit a investovat Francie proto musí změnit svůj sociální model a finanční definici solidarity Navíc přestala být konkurenceschopná, a to nejen ve srovnání s Německem to se stal v podstatě každý, ztrácí i v porovnání se zeměmi na periferii, které udělaly alespoň nějaké reformy I Francie ohlásila reformy Podle vás tedy nejsou dostatečné? Povedlo se něco málo na trhu práce, jinak vláda dělá kroky špatným směrem Například represivní daně, které mají negativní efekt na celkový výběr daní, což evidentně relevantním orgánům nevadí; půtky se zahraničními investory jako Arcelor- Mittal; mnoho dalších věcí, které jako kdyby měly ukázat, že zákony hospodářské přitažlivosti pro Francii neplatí Ony ale platí Země přitom stále nese hodně ovoce, které visí nízko a může jí pomoci řešit její problémy Měla by ho ale začít česat co nejdříve, jinak bude muset vztáhnout ruce po hůře dostupných plodech Francie se může stát vážným problémem Historicky je totiž motorem evropské integrace Pokud ale začne bláznit kvůli finanční krizi a nezaměstnanosti, nebude tuto vedoucí roli schopna hrát INVESTIČNÍ magazín I 7-8/2013 I wwwinvesticnimagazincz I 7

10 ekonomika 10 největších rizik současnosti Analytici i investoři vnímají riziko poklesu cen akcií i přes nedávnou korekci na trhu jako omezené Podezřelá shoda v názorech by měla vést k ostražitosti Burzovní veterán Doug Kass varuje před 10 scénáři, které by s trhy mohly pořádně zamávat AMERICKÝ EKONOMICKÝ RŮST ZPOMALÍ VÝRAZNĚJI, NEŽ SE ČEKÁ Oživení na americkém nemovitostním trhu si dá oddech a spolu s poklesem maloobchodních tržeb povede v druhé polovině roku a v roce 2014 k horšímu než očekávanému růstu Trend růstu cen bydlení se v následujících měsících obrátí kvůli vyšším sazbám hypoték (a jejich nižší dostupnosti), rostoucí nabídce zabavených nemovitostí a menšímu zapojení nových poptávajících z řad institucionálních investorů (hedgeové fondy) To bude mít negativní efekt na čistý příjem domácností, spotřebitelskou důvěru, osobní výdaje, HDP i firemní zisky 3% projekce růstu reálného HDP dramaticky ustřelí Reálný HDP poroste během následujících sedmi kvartálů jen 1- až 2% tempem Spodní úroveň odhadovaného nominálního růstu poskytne malý prostor pro růst zisků firem V roce 2013 budou zisky jen zhruba 103 USD na akcii v rámci indexu S&P 500 a konsenzuální projekce pro budoucí rok budou sníženy pod 100 USD na akcii Oživení nebude udržitelné bez monetárních stimulů Trhy dojdou k závěru, že se americká ekonomika bez pokračujícího kvantitativního uvolňování neobejde Investoři pochopí, že jsou USA v likviditní pasti s negativními dopady na zisky, dividendy, zpětné odkupy akcií i fúze a akvizice P/E S&P 500 se propadne v druhé polovině roku na 13- až 14 JAPONSKÝ EXPERIMENT NEVYJDE Bank of Japan ztratí kontrolu nad delším koncem výnosové křivky Výnosy 10letých japonských vládních dluhopisů vystřelí na 2 až 3 %, což bude pro zemi s více než 200% poměrem dluhu k HDP vážný problém Nikkei zažije nepříjemný propad, nepůjde jen o korekci Japonský jen dále posílí, přestože Bank of Japan zdvojnásobí své snahy měnu oslabit Hedgeové fondy budou zavírat pozice To vše spustí mezi investory vlnu risk-off, která dopadne na riziková aktiva v Evropě a USA 8 I INVESTIČNÍ magazín I 7-8/2013 I wwwinvesticnimagazincz

11 ekonomika MÍRA RŮSTU ČÍNY KLESNE OPROTI ODHADŮM DALEKO VÝRAZNĚJI Ekonomický růst Číny zpomalí k 6 % a níže, a to do konce roku a v roce 2014 Negativní dopad to bude mít na vyspělé i rozvíjející se ekonomiky Projeví se to i na komoditních trzích, světová ekonomika upadne do recese V regionu vyvstanou závažné problémy s financováním bank STAGNUJÍCÍ EKONOMIKA EUROZÓNY SE ZAČNE ZNOVU PROPADAT Zhoršení zaznamená hlavně francouzská ekonomika Eurozóna bude klopýtat pod tíhou rostoucích potřeb financování Přehnané restrikce povedou k tomu, že budou současné záchranné programy neefektivní (německý ústavní soud rozhodne, že program OMT Evropské centrální banky odporuje ústavě) Euro posílí a úpadek evropských ekonomik bude pokračovat Výnosy státních dluhopisů porostou a rozvinou se problémy bank PŘEŠLAP V MONETÁRNÍ POLITICE USA Unáhlené ukončení QE (na základě přehnaně optimistických ekonomických předpovědí) vyvolá výrazné propady trhu DOJDE K REVERZI VELKÉ ROTACE Dlouho očekávaná rotace z bondů do akcií u rizikově averzní investiční komunity neproběhne Při hledání výnosu (stimulovaného růstem úrokových měr) se investoři budou vyhýbat akciím a uchýlí se do bezpečí dluhopisů ZHORŠENÍ GEOPOLITICKÉ SITUACE Rizika v oblastech potenciálních konfliktů (Sýrie, Izrael, Írán, Severní Korea, Čína, Japonsko, Egypt) zesílí TRH S ETF SE ZHROUTÍ A STÁHNE S SEBOU AKCIE Kass už dříve v seznamu překvapení pro rok 2012 varoval před riziky spojenými se strukturou stále populárnějších ETF V posledních pěti až deseti letech mnozí investoři (drobní i institucionální) prahnou po investicích do ETF, protože je považují za prostředek k diverzifikaci a způsob, jak získat likvidní a málo nákladnou expozici v akciích, bondech i komoditách na různých trzích ETF bublina spolu s rychlým růstem významu na cenové pohyby citlivých HFT strategií vede k zesilování tržních pohybů Téměř 70 % tradingové aktivity na NYSE je spojeno s ETF a HFT Změna trendu z akumulace ETF k likvidaci těchto produktů povede k problémům Retailoví a institucionální investoři ztratí víru v systém ETF a opustí trhy KONTROLU NAD SNĚMOVNOU REPREZENTANTŮ ZÍSKAJÍ V ROCE 2014 DEMOKRATÉ Obama získá silný mandát k prosazení své populistické legislativy, včetně daně pro bohaté a daně z transakcí na akciové obchodování! PŘILETÍ ČERNÉ LABUTĚ Nepředvídatelné události na sebe nenechají dlouho čekat V posledních letech po celém světě roste frekvence výskytu černých labutí Extrémní sucha v USA, Brazílii a Rusku mohou vyústit v mnohem vyšší ceny komodit a potravin Negativně dopadnou na kupní sílu spotřebitelů Větší flash crash (nebo série mini flash crashů) povede k tržní nejistotě Masivní sluneční erupce vyřadí většinu GPS a naruší fungování komunikačních systémů, elektronických zařízení a energetických sítí na celém světě Politický převrat v některé zemi nebo likviditní problémy významné firmy, sektoru nebo regionu ovlivní celou světovou ekonomiku SLOVNÍČEK INVESTORA ČERNÁ LABUŤ Nepředvídatelná událost ETF Burzovně obchodované indexové fondy FLASH CRASH Prudký výkyv kurzů způsobený většinou počítačovým obchodováním HEDGEOVÉ FONDY Spekulativně řízené podílové fondy pro zámožné investory GREXIT Slangové označení pro možný výstup Řecka z eurozóny QE KVANTITATIVNÍ UVOLŇOVÁNÍ Centrální banka nakupuje velké objemy státních dluhopisů nebo hypotečních cenných papírů a snaží se touto nekonvenční měnovou politikou o snížení dlouhodobých úrokových sazeb, aby ekonomika rostla rychleji inzerce VOLNÁ VSTUPENKA 22 ROČN ÍK MEZIN INÁR OD NÍ SPECI CIAL IZOVAN É VÝST STAV AVY HODI DIN, HODI NEK, ZLA LATÝ CH A STŘ ÍB RNÝC H ŠPER KŮ Firma IČO Kontaktní osoba PO PŘEDLOŽENÍ TOHOTO VOUCHERU A KOPIE ŽIVNOSTENSKÉHO LISTU NEBO VIZITKY ZÍSKÁTE NA POKLADNĚ VOLNOU VSTUPENKU V souladu s 7 zákona č 480/2004 Sb poskytuji souhlas s využitím uvedených údajů pro účely rozeslání obchodních sdělení elektronickou poštou společností INCHEBA PRAHA spol s ro

12 rozhovor Chaos nás unaví Pak zařadíme zpátečku František Kinský HRABĚ FRANTIŠEK KINSKÝ Z VCHYNIC A TETOVA je ze staročeského rytířského a později šlechtického rodu pocházejícího ze 13 století před rokem 1989 mimo jiné pracoval v reklamním podniku Merkur po roce 1989 byl kreativním ředitelem reklamní agentury Ogilvy & Mather od roku 2004 se naplno věnuje správě rodového panství v Kostelci nad Orlicí je vlastníkem společnosti Písník Kinský a spolumajitelem Cihelny Kinský v roce 2010 vstoupil do politiky, hned napoprvé uspěl i díky preferenčním hlasům 10 I INVESTIČNÍ magazín I 7-8/2013 I wwwinvesticnimagazincz

13 rozhovor Jednou lidé začnou toužit po kráse a po uklidnění, protože je prostě unaví ošklivosti, které je obklopují Pak se teprve začne vracet, že jsme tady to krásno pro ně zachovali, řekl mi František Kinský při procházce parkem, který dal jeho rod z velké části z vlastních peněz po roce 1989 dohromady, stejně jako celý zámek Po těchto slovech sebral ze země nedopalek, který někdo z návštěvníků odhodil Důkaz, že ona doba ještě nenastala Kdybyste byl býval věděl, co víte nyní, opustil byste pozici výkonného ředitele v prestižní reklamní agentuře a stal se zámeckým pánem? Se vším více i méně příjemným, co k tomu patří? Kdybych byl býval věděl, do čeho se pouštím, tak bych si to asi hodně rozmýšlel Ale již tehdy jsem tušil, do čeho jdu, a vzal jsem to jako novou výzvu Ta navíc přišla v době, kdy jsem byl frustrovaný prací v reklamě Na jednu stranu byla skvěle odměňována, z mého současného pohledu dokonce až nezaslouženě, a ta práce mě bavila Na stranu druhou jsem z ní začal být hodně unavený Uvědomil jsem si, jaké množství energie člověk během poměrně krátké doby vydá, aby něco udělal, a v okamžiku, kdy je práce dokončená, to celé začíná znovu; to samé, jen místo margarínu je to třeba šroubovák nebo jiná hloupost Když jste v tom patnáct let, váš entuziasmus rychle vyprchává Zjistíte, že za sebou v podstatě nic nenecháváte A to nic mě tehdy začalo příšerně drtit Zároveň jsem si vzpomněl na rozhovor, který se mnou vyšel v Mladé frontě Titulek k němu byl, parafrázuji, František Kinský ten, který Čechy naučil jíst Ramu To mělo být mé poselství? Katastrofa! Nemohl jsem přece opustit svět s tímto cejchem Starost o zámek a celé panství vám nabídla k vysokoobrátkovému světu reklamy alternativu Jak rychle jste si uvědomil, že nejde jen o epizodu, o dobití baterek? V době, o níž mluvím, jsem již do Kostelce pravidelně jezdil a začal tušit, že se ho asi jednou chopím Otcovy plány byly jiné, chtěl mě a mého bratra vynechat a přenést zodpovědnost na mého syna Ten se toho ale ve svých osmnácti, devatenácti letech strašně lekl Úplně tomu rozumím, v jeho věku bych udělal totéž odjel bych na Nový Zéland, někam daleko Ale já jsem tady byl a řekl si, že tu výzvu přijmu Přišel jsem sem a první, co se dostavilo, bylo zděšení z toho, jak moc je to práce a starostí Ale časem, když jsem si ten dům více procházel, jsem zjistil, že k sobě patříme a že je mou povinností nakonec jsem si i uvědomil, že ne povinností, ale radostí to tu budovat a táhnout dál Nevím, zda bych na to měl sílu hned od začátku, ale přišel jsem sem ve chvíli, kdy, jak říkal můj otec, už nešlo cuknout A tak jsem to rozvíjel, až mě to najednou začalo bavit Nyní si začínám hrát s detaily a nesmírně si to užívám Že to stojí velké peníze, které je někde potřeba vydělat, je věc jiná Opustil jste tak moderní, nestálý svět a vrátil se k historii, k tradici Nezapochyboval jste, zda to není slepá ulice, zda tu stále je a bude pro něco podobného místo? Obávám se, že to, o čem mluvíte, je nejbližší budoucnost Že se nedožiji toho, kdy se tato šílená hektičnost zastaví, svět zařadí zpátečku a požene se ze začátku váhavě, ale pak docela s chutí zpátky k něčemu pevnému a ukotvenému Současný chaos ho musí jednou unavit, jinak to prostě nejde Musíme se vrátit k původním hodnotám, respektive k nějakým hodnotám Tím nemyslím jen morální, ale i ekonomicky stabilní hodnoty Patřím k lidem, kteří například bankovní příkazy stále vyplňují ručně, a všichni se mě ptají, proč to nedělám přes internet Odpovídám, že mě děsí systém virtuálních peněz, virtuální výměny hodnot Dlouho mi trvalo, než jsem začal platit kartou, protože v peněžence vždy vím, kolik mám peněz Když je vyndám, je prázdná do okamžiku, než tam zase nějaké dám A když tam nic není, tak si nemůžu nic koupit, nemůžu nic zaplatit Proto musím neustále počítat s jistou rezervou S kartou to tak není Zní to paradoxně člověk, který učil Čechy jíst Ramu, který tu tedy pomáhal budovat konzumní společnost, ji svým způsobem odmítá Lidé, kteří propadli virtuální směně zboží, peněz a hodnot, se mnohdy pohybují v absurdních číslech; ve světě, který *de facto* neexistuje Já si například nedokáži představit, co by se stalo, kdyby všichni drobní střadatelé na světě přišli do bank a řekli si o své peníze Systém by zkolaboval, nemáme ani tolik papíru, aby lidé ty své úspory dostali do ruky A to jsou jen drobní střadatelé, co teprve, kdyby si pro peníze přišli milionáři? To by pak v bankách museli rozstřihávat Financial Times na proužky a říkat lidem, že to jsou jejich peníze Takové papírky jsou ale příliš malé, a nejsou tak dost dobré ani na vytření, no víte čeho Přitom to není tak dávno, kdy byl například dolar kryt stříbrem a zlatem, člověk tedy mohl v bance dostat ekvivalent dolaru ve stříbře a ve zlatě Dnes jsou na penězích napsány nesmyslné věci za komunismu u nás byly peníze kryté prací dělnické třídy, na dolaru zase je In God We Trust, tedy věříme v Boha Jak má ale chudák Bůh ten zmatek zvládat? I proto věříte tomu, že přijde systémová korekce, onen návrat k hodnotám? Přesně tak Patrně to bude hodně bolestivé, bude to nějaký velký třesk Doufám, že to nebude válka nebo něco podobného V minulém století jsme dvě INVESTIČNÍ magazín I 7-8/2013 I wwwinvesticnimagazincz I 11

14 rozhovor LESY, POLE, PÍSKOVNA, CIHELNA: JÁ TOMUTO DRUHU BYZNYSU VĚŘÍM ON EXISTUJE, JÁ SI NA NĚJ MOHU SÁHNOUT velké zažili a nikdo si neumí představit, jak by vypadala ta třetí, kdyby byla celosvětová Nicméně čekám, že dojde k nějaké korekci, jak jste řekl Snad nepoteče krev, ale určitě nebude poklidná I proto jsem nyní spokojený, usazený v Kostelci, a věřím, že to, co se tu vybudovalo, přetrvá, že to má hodnotu mnohonásobně vyšší, než se může na pohled zdát Ta hodnota je totiž trvalá a časem poroste Jen potřebuje péči Je to jako takový doutnající ohýnek, do něhož musíme foukat opatrně a pomalu, abychom ho nesfoukli Rozhodl jste se právě proto vedle zemědělství a lesnictví, pro rod Kinských tradičních, pro investice do pískovny a do cihelny, tedy do věcí, které vyrábějí něco hmatatelného? Asi by se vydělávalo rychleji, kdybychom se pohybovali v nějakém investičním byznysu, ale to prostě není nic pro mě Pískovnu jsme budovali s otcem společně, cihelnu koupil otec Kdysi to byl skvělý byznys, rozbíhala se investiční výstavba a developeři si půjčovali na projekty, které věděli, že nikdy nezaplatí Po čase je nikdo nenašel, ale ty projekty stály Teď procházíme krizí, ale ta je vždy ozdravná slabí umřou, ale silní vydrží My vydržíme, ale musíme brát jako fakt, že tento typ byznysu patří k nejsložitějším Je to ten první článek bez přidané hodnoty To samé platí o písku, který natěžíte a prodáte; až ti další s ním něco dělají Jsme na začátku řetězce, ale o to více se s ostatními musíme prát Nikdo nechce přijít o zisk, takže nás tlačí do brutálních cen, ale člověk musí vydržet, vydobýt si a udržet pozici na trhu I tak ale tomuto typu byznysu věřím mohu si na něj sáhnout, vím, že pod tou zemí ten písek opravdu je Nyní ale česká ekonomika stagnuje, takže o váš písek není příliš velký zájem Globální finanční trhy naopak rostou a lze na nich slušně vydělat Ani trochu vás to neláká? Mně nevadí, když těžbu utlumím, protože mezitím na místě, kde je písník, poroste les Já písek nevytěžím s tím, že bych to místo neproměnil v les, který tam byl původně, z čehož mě, mimochodem, nejdříve podezírali Když jsme začínali, tak nás všichni považovali za dravce, kteří to vytěží a nechají tam nevzhlednou jámu Pokoušeli jsme se jim vysvětlit, že takoví nejsme, že ten písek těžíme na vlastních pozemcích, na nichž prostě nemůžeme nechat jámu To je jako s tou peněženkou musím si nechat peníze na to, abych tu jámu zadělal, nemohu to takzvaně vyžrat do mrtě Co se finančních trhů týče, je to i věc povahy Já prostě věřím spíše tradičním hodnotám než rychlému virtuálnímu byznysu; tomu tak úplně nerozumím Dlouhá léta jsem se bránil i počítači v reklamní agentuře jsem byl poslední, kdo ho začal používat Předpokládám, že se váš vztah k počítači od té doby přece jen změnil Nebude se vyvíjet i váš vztah k určitému druhu investic, nebo obecněji k modernímu světu? Přišel jsem na výhody počítače, ale ani tak ho nevyužívám více než jako sofistikovaný psací stroj a zdroj informací Mám daleko do lidí, kteří sedí s iphonem a vlastně pořád jedou, permanentně komunikují se světem Někteří to dělají proto, že to dobře vypadá, jiní tak skutečně pracují, čtyřiadvacet hodin denně Co z toho života mají? Nakonec zestárnou a zjistí, že mají jen další a ještě modernější komunikační prostředek Je jim čtyřicet a praskne jim srdce z vypětí V jednu chvíli, když skutečně takzvaně hýbete světem, totiž prostě vyhoříte Nedá se to vydržet Já naopak přijdu, zatnu pluh, předřadím volka a pomalu začnu kráčet A toho volka si nezabiji, protože jak říká da Vinci kde voli slouží jako krmě, hospodář pojídá své nádeníky Já prostě věřím v trvalé, ne v pomíjivé hodnoty I proto jámu po vytěženém písku zasypete a na jejím místě zasadíte les Nedělá to ale každý Není to frustrující, nebo alespoň z pohledu konkurenceschopnosti nevýhodné? Věřím, že boží mlýny melou pomalu, ale jistě Každého ta nezodpovědnost k světu nějak dostihne; možná ne jeho, ale generace po něm Musíme se chovat zodpovědně ke světu, v němž žijeme Měli bychom se chovat jinak, než to nyní děláme Nejsem ekolog ani šílenec, který by nejraději zabrzdil veškerý pokrok, ale jsem proti té bezbřehé devastaci On to zatím svět asi vydrží, těch pár miliard lidí navíc snese, ale jednou narazíme na jeho limity Proto je vhodné se chovat odpovědně už teď Vezměte si takové zemědělství Pořád někam jezdím, během cest se dívám po polích a vidím samé energetické plodiny Na jaře nebo v pozdním jaru jsou celé Čechy žluté řepkou, později všude vi- 12 I INVESTIČNÍ magazín I 7-8/2013 I wwwinvesticnimagazincz

15 rozhovor dím kukuřici Té se ale nenajím, ta se skosí a skončí v biopalivech nebo něčem takovém Vyrábíme energii a tvrdíme, že zdravou, čistou Ale jak může být zdravá, když tím devastujeme půdu? Navíc ji nesmyslně dotujeme Řepku, kukuřici ani nic podobného tedy na vašich polích nenajdeme? Mně jeden čas, než přišli na to, že u mě nepořídí, volali lidé, kteří se touto výrobou to je výroba, ne zemědělství zabývají Nabízeli mi dvojnásobek nebo trojnásobek toho, co dnes dostávám od zemědělců, kteří si ode mě půdu pronajímají a pěstují na ní obilí Ti lidé chtěli pěstovat kukuřici a ten trojnásobek mohli nabízet jen díky tomu, že dostávali a dostávají dotace Dotace na to, že tu půdu po deseti letech jejich hospodaření nedá nikdo dohromady To bude úhor, oni do toho totiž vůbec nic nedají, oni to prostě vymydlí a vrátí v hrozném stavu A když se ozvete, tak vám řeknou, že vám za to zaplatili, tak co byste chtěl A vy do toho pak deset let budete zaorávat hnůj, budete to osazovat něčím zeleným, abyste to oživil To je příklad té absolutní neúcty k tomu, kde žijeme; je to jen o tom vydřít, sedřít a stáhnout z kůže To se jednou nevyplatí, takže to nechci dělat Co tedy dělat chcete? Před deseti lety jste v jednom rozhovoru řekl, že chcete zámek a další věci dostat do rovnovážného stavu K tomu se blížíte Takže co dál udržování, nebo další rozvoj? Ještě nějaký čas to bude o udržování, ale zároveň to bude o hledání směru, kterým to rozvíjet V tom zatím tápu Zámek, to nikdy nebyla investice, to byla záchrana něčeho krásného, co nesmělo zmizet kvůli zodpovědnosti k rodině Beru to tak, že se peníze, které na to padly, nikdy nevrátí Teď jsem asi navíc nevyrazil zrovna nejšťastnějším směrem, pokouším se totiž z toho všeho vybudovat příjemné místo pro život Nejen pro sebe, ale i pro ostatní lidi, jimž tu nabízím nejrůznější možnosti odpočinkového vyžití Zatím za to nechci peníze V Anglii, když jdete k někomu do parku, za to musíte platit a nikomu to nepřipadá divné Já si ale nedovedu představit, že bych tady postavil u vchodu budku a řekl, že chci desetikorunu za vstup Na něco podobného ještě nenazrál čas Musíme počkat, až lidé začnou toužit po kráse a po zklidnění, protože je unaví ošklivosti, které je obklopují Pak teprve budeme moci žádat o příspěvek na to, že jsme to krásno tady pro ně zachovali To je ale daleká budoucnost Svědčí o tom asi i plot, který lidé opakovaně ničili, aby si přes váš pozemek mohli krátit cestu I mříž někdo s pomocí heveru roztáhl Zůstane jednou nějaká bariéra nerozbitá? Jsem v tomto směru strašný pesimista Dostali mě, podlehl jsem a začal to přes den otvírat, zavírám jen na noc Ta neúcta, to nerespektování toho, že je něco někoho jiného, je neskutečně silná Kdysi, když se v roce 1989 zvonilo klíči, se říkalo: Jedna generace a bude to dobré Jsem pevně přesvědčený o tom, že jsem tu hloupost říkal i já Dnes víme, že jsou dvě generace málo, a kdo ví, zda tři budou stačit My v Česku to totiž vždy ženeme ode zdi ke zdi Nejdříve jsme byli hrozně uťápnutí, ale pak najednou strašně svobodní Svobodu si přitom pleteme s něčím jiným Bereme to tak, že když je člověk svobodný, může si dělat, co chce Ale tak to není To se nesmí nikde, ani v té nejsvobodnější zemi Zkuste v New Yorku popíjet na ulici pivo z láhve, zkuste odmlouvat policistovi; hodně rychle zjistíte, že ležíte na zemi, někdo vám klečí na zádech a nasazuje vám pouta Srovnejte to s Českem, kde si z hodnot a autorit nic neděláte, protože jste svobodní, protože můžete Bude trvat ještě hodně generací, než to tu dáme dohromady Jak velkou roli v tom, kolik těch generací bude, hraje nebo by měl hrát svět byznysu? Ono to bude dlouho trvat i proto, že jsme my sami příštím generacím nedali moc dobrý příklad A to je přesně ten okamžik, kdy se byznys a morálka začnou potkávat Kdo by měl dát generaci, která tu vyrůstá, příklad? Určitě dobrá rodina Ale ono to dítě pak vyrazí do společnosti a zjistí, že pokud se bude chovat podle těch nejpevnějších morálních zásad, nepřežije Dravci okolo ho rozškubou na kusy Proto se musí naučit bránit Je to hodně zamotané a na dlouhou rozpravu Ale stručně, jde o dobré příklady A my, naše generace, jich mnoho nedáváme Autor: Roman Chlupatý Foto: Jaroslav Matyáš Networking investice, která se mnohonásobně vrátí PR JE ZNÁMÝM FAKTEM, ŽE PRO MALÉ A STŘEDNÍ PODNIKATELE NEJLÉPE FUNGUJE PŘI ZÍSKÁVÁNÍ NOVÝCH ZÁKAZNÍKŮ OSOBNÍ DOPORUČENÍ V PRAXI SE ALE ČASTO SETKÁVÁM S NÁZOREM, ŽE DOPORUČENÍ LZE ZÍSKAT POUZE TAK, ŽE NÁS NĚKDO SÁM O SOBĚ DOPORUČÍ, ANIŽ BYCHOM PRO TO MOHLI COKOLIV UDĚLAT A TO JE VELKÝ OMYL Kdyby se nám vlastní aktivitou podařilo získat dvakrát nebo třikrát více doporučení, měli bychom o značnou část byznysu postaráno Kde doporučení získat? Jak to udělat, aby vaše firma nebo vaše jméno byly častěji doporučovány? Jasná odpověď na tuto otázku zní: Investujte do kvalitního networkingu CO JE VLASTNĚ NETWORKING? Networking je aktivita, při které vytváříte, budujete a udržujete si okruh kvalitních lidí, kteří vás znají, vědí, čím se váš podnik zabývá, pomohou vám, kdykoli potřebujete, rádi od vás v případě potřeby nakupují a neváhají vás doporučit svému okolí, když zjistí poptávku po vašem produktu Networking je, co se týče financí, velmi nízkonákladová aktivita ve srovnání s jinými druhy reklamy Co je však potřeba do kvalitního budování vztahů investovat, je čas Budování dlouhodobých kvalitních vztahů stojí úsilí a vyžaduje změnu pohledu na jednání s lidmi Ve výsledku se ale můžete těšit na nové a dlouhodobé zdroje doporučení a referencí A samozřejmě na místo nekonečného nabízení svých služeb tam, kde v daném okamžiku nejsou žádány, se můžete zaměřit na uspokojení poptávky tam, kde je váš produkt vyhledáván VÁŠ PŘÍSTUP JE KLÍČ K ÚSPĚCHU Změňte svůj přístup na obchodních jednáních a navštívených akcích Když se setkáte s potenciálním zákazníkem, nepřemýšlejte nad tím, zda koupí váš produkt, nemyslete na uzavření obchodu jako na jedinou misi setkání Zkuste se na člověka, který sedí proti vám, podívat z pohledu toho, jak mu můžete pomoci A zahajte cestu k novému a spokojenému klientovi, který vás bude chtít mít ve svém okruhu dodavatelů Myslete na to, že jen 3 % zákazníků si od vás něco koupí na prvním setkání A zhruba 80 % po více než pátém kontaktu OSVOJTE SI ZÁKON RECIPROCITY Mít kolem sebe tisíce anonymních kontaktů nemusí být tak přínosné a efektivní, jako mít kolem sebe pár desítek lidí, kteří vám neváhají pomoci, předají nový kontakt, doporučí vaše produkty a podpoří vás ve všech směrech Rozdíl mezi těmito skupinami je, že ta druhá, na rozdíl od té první, má DŮVOD to pro vás udělat Proto v networkingu platí obzvlášť přístup jak vám mohu pomoci a zákon reciprocity Zákon reciprocity říká, že pokud něco uděláte v prospěch druhých (zákazníků, obchodních partnerů, přátel ), budou mít důvod vám laskavost oplatit, když se na ně s prosbou obrátíte vy Jakmile porozumíte tomuto zákonu, začnete se zajímat a pomáhat svým kontaktům v okolí, začne se vám vaše pomoc velmi brzy vracet i s úroky Mnoho úspěchů v rozvoji vašich firem vám přeje Kamila Zárychtová, zakladatelka konceptu privátních podnikatelských klubů Business for Breakfast v České republice wwwbforbcz INVESTIČNÍ magazín I 7-8/2013 I wwwinvesticnimagazincz I 13

16 investiční vzdělávání pro začátečníky Konec QE se blíží Nastal čas oprášit třináct investičních přikázání pro případ pádu trhů? Autor: Tomáš Beránek Greg Greenberger, nyní přispěvatel CNBC, oslovil před 18 lety, kdy se index S&P 500 pohyboval kolem 500 bodů, několik profesionálních investorů a shromáždil 13 investičních přikázání Všechna jsou extrémně jednoduchá Co víc, fungují přesto, že se za tu dobu zcela změnil způsob, jakým se na trzích obchoduje, říká Původně jsem tato investiční přikázání sepsal v dubnu 1995 pro San Francisco Chronicle a investorům jsem doporučoval, aby si je uschovali do doby, než trhy zažijí prudký pád, vzpomíná Greenberger Ve svém článku tehdy napsal: Během tří měsíců, let nebo možná desetiletí trhy zažijí nelehké období Možná, že s blížícím se koncem QE přišel ten správný čas, aby investoři třináct Greenbergerových přikázání oprášili 1 Když jsou na tom trhy opravdu špatně, nakupujte nové nebo držte své stávající pozice V žádném případě neprodávejte 2 Nepanikařte, trhy se po pádu dříve či později vždy vrátí na původní hodnoty 3 V průběhu pádu trhů nevěřte negativním predikcím Věci nejsou nikdy tak dobré, jak se zdá, když vyhráváte, ale stejně tak nejsou ve skutečnosti nikdy tak špatné, jak na první pohled vypadají, když prohráváte 4 Nakupujte na minimech, prodávejte na maximech Pokles trhů vnímejte jako ideální příležitost k nákupu 5 Využijte poklesu trhů k nákupu kvalitních titulů se slevou Před vstupem do pozice se však ujistěte, že za pádem ceny titulu skutečně stojí pokles trhu jako celku 6 Každý pokles trhu nahrává příchodu nových apokalyptických vizionářů Ignorujte je Když nedokázali předpovědět pád trhu, nejsou to dobří prognostici 7 Když trhy oslabí o 30 % a více, začněte investovat agresivněji, například do akcií malých společností 8 Při opětovném růstu trhů nepřestávejte akcie dokupovat Nikdo vám nedokáže zaručit, že se na své dno ještě někdy vrátí Stejně tak nerealizujte krátkodobé zisky Vždy investujte dlouhodobě 9 Ani v průběhu poklesu trhu svoji investiční strategii neměňte směrem ke konzervativním investicím 10 Všímejte si statistik Od roku 1926 přidávají akcie v průměru 10 % ročně 11 Než začnete investovat, přečtěte si knihu Stocks for the Long Run od Jeremyho J Siegela Mimo jiné se dozvíte, proč se nevyplatí akcie ignorovat 12 Při prudkém pádu trhů nečekejte na dno, začněte nakupovat okamžitě Investoři, kteří s nákupy vyčkávají, nakonec většinou nakupují, až když jsou trhy zpět na vrcholu 13 Slibte sami sobě, že akcie, které při pádu trhu nakoupíte, neprodáte dříve než za tři roky Většina investorů si neuvědomuje, že pád trhu je obvykle předzvěstí silného býčího trendu, a zcela nesmyslně prodávají v průměru již po 6 měsících 14 I INVESTIČNÍ magazín I 7-8/2013 I wwwinvesticnimagazincz

17 investiční vzdělávání pro začátečníky Tato vlastnost nesmí chybět dobrému traderovi Autor: redakce Tradeři by se měli snažit být konzistentní I úspěšní profíci, kterým se daří dosahovat vyšších než průměrných výnosů, potvrdí, že to není snadný úkol Nejprve si vytvořte rutinu, začněte si vést deník svých obchodních aktivit, načrtněte grafy vývoje Potom zformulujte pravidla, díky nimž se dopracujete ke konzistentní a jednoduché strategii, kterou budete následovat a pilovat v čase KAŽDODENNÍ RUTINA Každý den tradingu by pro vás měl být rutinou Držte se zaběhnutých kolejí a vytvořte si konzistentní přístup K rozvinutí rutiny a každodenních zvyků lze použít seznam úkolů a upomínky, co a kdy dělat Rozvrh by se měl stát přirozenou součástí dne a neměl by se měnit, pokud to není nutné Když se ho z jakéhokoli důvodu nebudete moci držet, netradujte Třeba i delší dobu STRATEGIE, KTERÉ SE BUDETE DRŽET Tradeři rádi zkoušejí a následně opouštějí různé strategie Pak ale nemají možnost zhodnotit změny a to, zda jsou nové metody lepší než ty předešlé Tento přístup ohrožuje jejich výnosy Nepřikládejte proto velký důraz krátkodobým výsledkům, řešte dlouhodobou výkonnost Konzistenci zvýšíte také tak, že budete to samé donekonečna opakovat Postup začněte měnit až ve chvíli, kdy to bude nezbytně nutné (a po důkladném testování) Profíci nejsou nikdy spokojeni s aktuálními výsledky, ale dokáží mírnit své nadšení z úspěchů, aby jejich přístup zůstal konzistentní Mnohdy mají pokušení změnit přístup, ale díky trpělivosti často odhalí, že by zamýšlené změny napáchaly více škody než užitku ZJEDNODUŠENÍ Strategie úspěšných traderů jsou jednoduché konzistentně fungují bez velkých analýz, předpokladů nebo rozhodnutí Začátečníci a neúspěšní tradeři mají tendenci považovat komplikovanější přístupy nebo systémy za efektivnější, funguje přitom pravý opak Problém se složitými metodami tkví v tom, že je těžké je soustavně aplikovat, když se změní tržní podmínky nebo do hry vstoupí emoce MONITORING KAŽDODENNÍCH AKTIVIT Nejdříve je potřeba dobře porozumět tomu, co chcete dělat Dosáhnete toho jedině tak, že budete monitorovat vše, čemu se každý den jako trader věnujete Neznamená to denně hlídat výnos portfolia, ale detailně sledovat každý obchod od počátku do konce Když tak budete činit, brzy zpozorujete vzorce chování (dobré i špatné zvyky), podle nichž se vám budou snáze identifikovat slabé stránky Tedy přesně to, na co potřebujete zaměřit svou energii Čím konzistentnější a jednodušší postup, tím snáze zpozorujete, co je potřeba pro zlepšení udělat VÝVOJOVÉ DIAGRAMY Pro načrtnutí tradingové a investiční strategie jsou vhodné vývojové grafy Zkuste si vše za nějaké období (třeba za 2 roky) zapsat a na základě toho vytvořte vývojové diagramy Měly by zahrnovat specifické kroky v tradingovém a investičním procesu Pokud vám bude chybět konzistence, nebudete do diagramu schopni vše zachytit Případně bude graf příliš komplikovaný a nebude z něj patrný žádný systém Nejlepší tradingové strategie lze zachytit na vývojovém diagramu za 15 minut Pokud ten váš vyžaduje na vytvoření více času, nebo ho dokonce nelze načrtnout pro přílišnou složitost, je to znamení, že máte problém s udržením konzistence NASTAVTE SI PRAVIDLA A DRŽTE SE JICH Pokud se vám podaří osvojit si výše uvedené postupy, můžete na základě toho rozvinout pravidla, podle nichž budete obchodovat To budou pravidla vaší strategie Jakmile máte pravidla, následujte je a váš přístup bude konzistentnější Většina traderů si pravidla nedokáže určit, a proto nedosahuje svých potenciálních výsledků Vědomě či nevědomě hledají způsob, jak vinu za svůj neúspěch svalit na ostatní Je potřeba mít na paměti, že nehledě na dokonalost využitých metod a snahu věnovat trhu maximální pozornost to mohou být nakonec tržní podmínky, které zazdí i tu nejlepší investiční strategii Nicméně štěstí přeje připraveným INVESTIČNÍ magazín I 7-8/2013 I wwwinvesticnimagazincz I 15

18 investiční vzdělávání pro začátečníky Svět vkladů a úvěrů ČESKÁ NÁRODNÍ BANKA Je ústřední (centrální) bankou České republiky a orgánem vykonávajícím dohled nad finančním trhem Je zřízena Ústavou České republiky a svou činnost vyvíjí v souladu se zákonem č 6/1993 Sb, o České národní bance a dalšími právními předpisy Má postavení veřejnoprávního subjektu se sídlem v Praze PRINCIP OBCHODNÍCH BANK vkladatel banka žadatel o úvěr Úroky z vkladů bývají nižší než úroky z úvěrů Rozdíl mezi nimi ( hrubá úroková marže ) je zdrojem úrokových výnosů banky DOZOR České národní banky BANKY A POBOČKY ZAHRANIČNÍCH BANK 45 SUBJEKTŮ Česká bankovní asociace wwwczech-bacz Asociace českých stavebních spořitelen wwwacsscz DRUŽSTEVNÍ ZÁLOŽNY 13 SUBJEKTŮ Spořitelní a úvěrní družstva (družstevní záložny) jsou spolu s bankami označovány jako úvěrové instituce a platí pro ně v řadě případů, zejména co do obezřetnosti podnikání, shodná pravidla Asociace družstevních záložen wwwasociacedzcz POJIŠTĚNÍ VKLADŮ ULOŽENÝCH V BANKÁCH A DRUŽSTEVNÍCH ZÁLOŽNÁCH Výše náhrady se vypočítává z celkového objemu pojištěných vkladů jednotlivého vkladatele u dotčené banky a poskytuje se ve výši 100 % tohoto objemu, maximálně však do výše ekvivalentu 100 tisíc EUR pro jednoho vkladatele u jedné banky Fond pojištění vkladů vyplácí náhrady vkladů poté, co obdrží písemné oznámení České národní banky o neschopnosti banky, stavební spořitelny nebo družstevní záložny dostát svým závazkům vůči vkladatelům Fond pojištění vkladů wwwfpvcz FINANČNÍ ARBITR Je mimosoudní orgán k řešení sporů, který bezplatně rozhoduje spory mezi zákazníky a finančními institucemi, a to výlučně na návrh zákazníka (spotřebitele) Institut finančního arbitra byl v České republice zřízen zákonem č 229/2002 Sb, o finančním arbitrovi, a to v rámci harmonizace práva České republiky se zeměmi Evropské unie Finanční arbitr wwwfinarbitrcz DOZOR České obchodní inspekce NEBANKOVNÍ SEKTOR POSKYTUJÍCÍ SPOTŘEBITELSKÉ ÚVĚRY Dne 1 ledna 2011 nabyl účinnosti zákon č 145/2010 Sb, o spotřebitelském úvěru a o změně některých zákonů, který rozšířil úpravu podmínek smluv, v nichž je sjednáván spotřebitelský úvěr Česká obchodní inspekce wwwcoicz Chcete být pravidelně informováni? Předplaťte si Investiční magazín na wwwinvesticnimagazin 16 I INVESTIČNÍ magazín I 7-8/2013 I wwwinvesticnimagazincz

19 investiční vzdělávání pro začátečníky ÚVĚROVÉ REGISTRY Uvěrové registry jsou standardním nástrojem pro posuzování bonity a rizika nesplácení úvěrových produktů klientů Registry obsahují pozitivní i negativní informace o bonitě, důvěryhodnosti a platební morálce klientů 1 Centrá lní registr úvěrů (CRÚ) je informační systém, který soustřeďuje informace o úvěrových závazcích fyzických osob podnikatelů a právnických osob Garantem projektu a dalšího rozvoje systému CRÚ je Česká národní banka (wwwcnbcz) Společnost CRIF Czech Credit Bureau, as je zakladatelem Bankovního a Nebankovního úvěrového registru v České republice 2 Bankovní registr klientských informací CBCB Czech Banking Credit Bureau, as wwwcbcbcz Na Vítězné pláni 1719/4, Praha 4 3 Nebankovní registr klientských informací CNCB Czech Non-Banking Credit Bureau, zspo wwwcncbcz Na Vítězné pláni 1719/4, Praha 4 4 SOLUS, zájmové sdružení právnických osob wwwsoluscz Antala Staška 510/38, Praha 4 MOŽNOSTI ZADLUŽENÍ Kreditní platební karta Kreditní karty (credit cards) znamenají nákup na úvěr Karta není napojena na váš běžný účet, ale na účet úvěrový Každá transakce s kartou znamená čerpání úvěru od banky Ten pak musíte v dohodnutém termínu splatit Spotřebitelské úvěry například nákup automobilu Úvěry na bydlení Možno doporučit: wwwrozumnezadluzenicz Pozor Nebezpečí předlužení Poradna při finanční tísni, ops wwwfinancnitisencz Vybrané typy úvěrů Absolutní výše (mld Kč) Celkový objem úvěrů 2411,7 Úvěry nefinančním podnikům 835,6 Krátkodobé (do 1 roku včetně) 259,7 Střednědobé (1-5 let) 150,4 Dlouhodobé (>5 let) 425,6 Úvěry obyvatelstvu 1054,1 Debetní zůstatky na BÚ 12,7 Pohledávky z karet 24,5 Spotřebitelské úvěry 156 Úvěry na bydlení 820,4 Ostatní 40,6 Úvěry živnostníkům 35,9 Zdroj: https://wwwczech-bacz/sites/default/files/dokumentyclanku/ banky-fakta uvery/cbabankyafakta uvery_0pdf OSOBNÍ BANKROT Oddlužení (tzv osobní bankrot) je způsob řešení úpadku, kdy jsou dlužníkovy dluhy sjednoceny, zajištění věřitelé jsou uspokojeni zcela, nezajištění do jimi schválené výše a zbytek dluhů může být dlužníkovi odpuštěn Tento institut preferuje sociální účel před ekonomickým Má umožnit dlužníkovi nový start a motivovat ho k aktivnímu zapojení do umořování svého dluhu vůči věřiteli Insolvenční rejstřík wwwjusticecz EXEKUCE Exekuce spočívá většinou ve vymožení peněžité částky od povinného (dlužníka) pro oprávněného (věřitele), případně v donucení ke splnění jiné povinnosti Zdroj: Slide 12/37 prezentace ČNB Zpráva o finanční stabilitě TZ , Miroslav Singer Exekutorská komora Exekutorská komora se sídlem v Praze zřízená zákonem č 120/2001 Sb je stavovskou organizací profesní samosprávy sdružující soudní exekutory Exekutorská komora wwwekcrcz Portál dražeb wwwportaldrazebcz Autor: Ing Miroslav Škvára Lektor finanční gramotnosti wwwskvaracz INVESTIČNÍ magazín I 7-8/2013 I wwwinvesticnimagazincz I 17

20 investiční vzdělávání pro pokročilé Zuřící býk, nebo mrzutý fundamentalista? Zjistěte, jaký jste investor Autor: redakce Šest typů investorů podle bloggera a manažera hedgeového fondu Howarda Lindzona Investiční dotazník makléřských firem většinou rozeznává tři kategorie investorů začátečníky, pokročilé a zkušené investory Takové rozdělení ale jen zhruba vystihne, jak se bude konkrétní člověk chovat Někdo investuje bezhlavě, někdo je trpělivý, někdo se snaží jít proti trhu Manažer hedgeového fondu a zakladatel serveru StockTwits Howard Lindzon provedl vlastní rozdělení investorů do šesti kategorií Kam byste se zařadili? ČÍHAJÍCÍ LARRY Rád všechno sleduje zpovzdálí Oceňuje všechny informace, nápady a sdílené názory, ať jsou číkoli Všechno samozřejmě zaručeně využije a o všem dokáže dlouho diskutovat Ano, číhající Larry je typický webový investor NETRPĚLIVÝ OPTIMISTA Má velkou důvěru ve své investice, ale nechápe, proč se ceny pohybují vytyčeným směrem tak pomalu a tak pozdě Je trochu rozmrzelý z toho, jak se věci vyvíjejí, ale srdce má na správném místě Typickým netrpělivým optimistou je Bill Gates MRZUTÝ FUNDAMENTALISTA Kupuje akcie firem, které nikdo nemá rád Má své teorie a nenechá se přesvědčit, že se svou progresivní myšlenkou mohl přijít příliš brzy, nebo že je dokonce od základu špatná ZUŘÍCÍ BÝK Každá investice se mu líbí Vždy existuje nějaký výhodný obchod a on ho musí najít Nepřipadá v úvahu, že by si vzal volno, žádné ani nechce Touží jen porazit trh za každou cenu a ukázat mu, kdo je tady pánem VYBÍRAVÝ OPORTUNISTA Má rád býčí trh, trend je jeho nejlepší kamarád (i když v případě, že vidí příležitost, je schopen obchodovat v podstatě cokoli) Velkou roli v jeho rozhodování hrají konkrétní lidé Hledá velké příležitosti a chytré lidi KAŽDODENNÍ OBCHODNÍK (DAYTRADER) Celý den se vrtá v různých obchodech, aby na jeho konci měl jen minimální zisk 18 I INVESTIČNÍ magazín I 7-8/2013 I wwwinvesticnimagazincz

Komentář portfoliomanažera k 1.10.2011 Fond korporátních dluhopisů během srpna a září zaznamenal pokles 5,8% a od počátku roku je -2,4%.

Komentář portfoliomanažera k 1.10.2011 Fond korporátních dluhopisů během srpna a září zaznamenal pokles 5,8% a od počátku roku je -2,4%. Fond korporátních dluhopisů ČP INVEST Komentář portfoliomanažera k 1.10.2011 Fond korporátních dluhopisů během srpna a září zaznamenal pokles 5,8% a od počátku roku je -2,4%. Důvodem poklesu FKD je zejména

Více

Webinář ČP INVEST. Srpen 2015 Praha Daniel Kukačka Portfolio manažer

Webinář ČP INVEST. Srpen 2015 Praha Daniel Kukačka Portfolio manažer 1 Webinář ČP INVEST Srpen 2015 Praha Daniel Kukačka Portfolio manažer 2 Vývoj ekonomiky USA HDP se v 2Q 2015 zvýšil o 2,7 % po slabých 0,6 % v 1Q 2015 Predikce HDP za celý rok 2015 = 2,6 % Ekonomiku táhne

Více

Investiční oddělení ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ. Září 2012 MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ

Investiční oddělení ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ. Září 2012 MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ Investiční oddělení Září 2012 ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ Česká republika V září vzrostly spotřebitelské ceny meziročně o 3,4 procent po růstu o 3,3 procent v srpnu. Vývoj inflace byl

Více

Bulletin pro obchodní partnery Pojišťovny České spořitelny

Bulletin pro obchodní partnery Pojišťovny České spořitelny Bulletin pro obchodní partnery Pojišťovny České spořitelny FLEXI životní pojištění Pozn.: Data uvedená v Bulletinu lze využít i pro potřeby produktů FLEXI INVEST 2008 a H-FIX, zejména pro případ mimořádných

Více

Investiční oddělení ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ. Únor 2010 MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ

Investiční oddělení ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ. Únor 2010 MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ Investiční oddělení Únor 2010 ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ Česká republika Podle údajů zveřejněných začátkem února vzrostly spotřebitelské ceny během ledna o 1,2 procenta. V meziročním

Více

Přetrvávající nízkoúrokové prostředí v ČR

Přetrvávající nízkoúrokové prostředí v ČR Přetrvávající nízkoúrokové prostředí v ČR Vladimíra Bartejsová, Manažerka investičních produktů Praha, 2. květen 2016 Agenda dnešního online semináře Přetrvávající nízkoúrokové prostředí v ČR 1. Politika

Více

Vývoj fondů ČP INVEST. Prosinec 2014 Praha Michal Valentík Hlavní investiční stratég ČP INVEST

Vývoj fondů ČP INVEST. Prosinec 2014 Praha Michal Valentík Hlavní investiční stratég ČP INVEST 1 Prosinec 2014 Praha Michal Valentík Hlavní investiční stratég ČP INVEST 2 Konzervativní fond Prosinec -0,17% Od ledna +0,95% 101,20% 101,00% 100,80% 100,60% 100,40% 100,20% 100,00% 99,80% 99,60% Konzervativní

Více

Vývoj fondů ČP INVEST. Červenec 2014 Praha Michal Valentík Hlavní investiční stratég ČP INVEST

Vývoj fondů ČP INVEST. Červenec 2014 Praha Michal Valentík Hlavní investiční stratég ČP INVEST 1 Červenec 2014 Praha Michal Valentík Hlavní investiční stratég ČP INVEST 2 Konzervativní fond Červenec -0,06% Od ledna +0,73% 101,50% 101,30% 101,10% 100,90% 100,70% 100,50% 100,30% 100,10% 99,90% 99,70%

Více

Vývoj fondů ČP INVEST. Říjen 2014 Praha Michal Valentík Hlavní investiční stratég ČP INVEST

Vývoj fondů ČP INVEST. Říjen 2014 Praha Michal Valentík Hlavní investiční stratég ČP INVEST 1 Říjen 2014 Praha Michal Valentík Hlavní investiční stratég ČP INVEST 2 Konzervativní fond Říjen +0,10% Od ledna +1,05% 101,60% 101,40% 101,20% 101,00% 100,80% 100,60% 100,40% 100,20% 100,00% 99,80% 99,60%

Více

Investiční životní pojištění

Investiční životní pojištění Přehled fondů ČSOB - konzervativní fond Opatrný investor, který nerad riskuje a požaduje mírně převýšit výnosy z termínovaných vkladů u bank. ČSOB růstový fond Opatrný investor, který je ovšem ochoten

Více

Investiční oddělení ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ. Prosinec 2009 MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ

Investiční oddělení ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ. Prosinec 2009 MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ Investiční oddělení Prosinec 2009 ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ Česká republika Podle údajů zveřejněných začátkem ledna vzrostly spotřebitelské ceny během prosince o 0,2 procenta. V meziročním

Více

Domácí a světový ekonomický vývoj. Pavel Řežábek. člen bankovní rady ČNB

Domácí a světový ekonomický vývoj. Pavel Řežábek. člen bankovní rady ČNB Domácí a světový ekonomický vývoj Pavel Řežábek člen bankovní rady ČNB Ekonomická přednáška v rámci odborné konference Očekávaný vývoj automobilového průmyslu v ČR a střední Evropě Brno, 21. října 2015

Více

INDEX OČEKÁVÁNÍ FIREM VII. vlna

INDEX OČEKÁVÁNÍ FIREM VII. vlna INDEX OČEKÁVÁNÍ FIREM VII. vlna Výhled na 2Q 2015 a dále Petr Manda výkonný ředitel útvaru Firemní bankovnictví ČSOB Martin Kupka hlavní ekonom ČSOB Podnikatelé v nejlepší náladě za poslední rok a půl

Více

Vývoj fondů ČP INVEST. Květen 2015 Praha Daniel Kukačka Portfolio manažer

Vývoj fondů ČP INVEST. Květen 2015 Praha Daniel Kukačka Portfolio manažer 1 Vývoj fondů ČP INVEST Květen 2015 Praha Daniel Kukačka Portfolio manažer 2 Konzervativní fond Květen -0,01% Od ledna +0,36% Příznivý vliv korporátních dluhopisů Nepříznivý vliv růstu dlouhodobých sazeb

Více

Výhled české ekonomiky na období 2011-2012. Pavel Mertlík hlavní ekonom

Výhled české ekonomiky na období 2011-2012. Pavel Mertlík hlavní ekonom Výhled české ekonomiky na období 2011-2012 Pavel Mertlík hlavní ekonom 14.10.2010 Globální výhled: růstová pauza prudké zpomalení hospodářského růstu v USA a v eurozóně v druhém pololetí r. 2010 prvním

Více

Vývoj fondů ČP INVEST. Červen 2015 Praha Patrik Hudec Senior portfolio manažer

Vývoj fondů ČP INVEST. Červen 2015 Praha Patrik Hudec Senior portfolio manažer 1 Vývoj fondů ČP INVEST Červen 2015 Praha Patrik Hudec Senior portfolio manažer 2 Konzervativní fond Červen -0,08 % Letos +0,28 % Korporátní dluhopisy beze změny Nepříznivý vliv růstu dlouhých sazeb 12%

Více

ZÁTĚŽOVÉ TESTY BANKOVNÍHO SEKTORU ČR LISTOPAD. Samostatný odbor finanční stability

ZÁTĚŽOVÉ TESTY BANKOVNÍHO SEKTORU ČR LISTOPAD. Samostatný odbor finanční stability ZÁTĚŽOVÉ TESTY BANKOVNÍHO SEKTORU ČR LISTOPAD Samostatný odbor finanční stability 0 ZÁTĚŽOVÉ TESTY LISTOPAD 0 ZÁTĚŽOVÉ TESTY BANKOVNÍHO SEKTORU ČR (LISTOPAD 0) SHRNUTÍ Výsledky zátěžových testů bankovního

Více

1. Vnější ekonomické prostředí

1. Vnější ekonomické prostředí 1. Vnější ekonomické prostředí Vývoj světového hospodářství a světových trhů se v roce 2009 odehrával ve znamení mírného hospodářského poklesu. Nejvýznamnější ekonomiky světa zaznamenaly prudkou negativní

Více

Statistika a bilance hospodaření veřejných rozpočtů. Ing. Zdeněk Studeník Otrokovice, 20. 11. 2014

Statistika a bilance hospodaření veřejných rozpočtů. Ing. Zdeněk Studeník Otrokovice, 20. 11. 2014 Statistika a bilance hospodaření veřejných rozpočtů Ing. Zdeněk Studeník Otrokovice, 20. 11. 2014 Motto Rozpočet by měl být vyvážený, státní pokladna by se měla znovu naplnit, veřejný dluh by se měl snížit,

Více

Investiční oddělení ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ. Červenec 2012 MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ

Investiční oddělení ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ. Červenec 2012 MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ Investiční oddělení Červenec 2012 ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ Česká republika Po růstu o 3,5 procenta v červnu vzrostly spotřebitelské ceny v červenci meziročně o 3,1 procenta. Vývoj

Více

Ekonomický výhled v kontextu dnešní nejistoty

Ekonomický výhled v kontextu dnešní nejistoty Ekonomický výhled v kontextu dnešní nejistoty Patria Finance, a.s., Jungmannova 24, 11 Praha 1, Česká Republika, tel.: +42 221 424 111, fax: +42 221 424 196, e-mail: marek@patria.cz Obsah Nestabilita na

Více

Investiční oddělení ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ. Únor 2013 MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ. Česká republika

Investiční oddělení ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ. Únor 2013 MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ. Česká republika Investiční oddělení Únor 2013 ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ Česká republika Podle konečných čísel klesl HDP meziročně o 1,7 procent a mezi-čtvrtletně o 0,2 procent ve 4. čtvrtletí a potvrdil

Více

VZOROVÝ STIPENDIJNÍ TEST Z EKONOMIE

VZOROVÝ STIPENDIJNÍ TEST Z EKONOMIE VZOROVÝ STIPENDIJNÍ TEST Z EKONOMIE Jméno a příjmení: Datum narození: Datum testu: 1. Akcie jsou ve své podstatě: a) cenné papíry nesoucí fixní výnos b) cenné papíry jejichž hodnota v čase vždy roste c)

Více

Globální ekonomika na jaře roku 2016: implikace pro vybrané regiony a trhy

Globální ekonomika na jaře roku 2016: implikace pro vybrané regiony a trhy Globální ekonomika na jaře roku 2016: implikace pro vybrané regiony a trhy (Patrik Hudec, Head of Fund Portfolio Management) Generali Investments CEE, investiční společnost, a.s. květen 2016 2 Globální

Více

Akciové trhy v roce 2012

Akciové trhy v roce 2012 Akciové trhy v roce 2012 Český akciový trh 14 titulů v segmentu SPAD, likvidita je koncentrovaná na pět titulů (ČEZ, Erste, KB, Tef ČR, NWR), ale zde dalších 4-5 titulů s dostatečnou likviditou Defenzivní

Více

Švýcarský frank za 35 let posílil o 63% oproti dolaru. Přesto se Švýcarům vyplatilo investovat do světových akcií!

Švýcarský frank za 35 let posílil o 63% oproti dolaru. Přesto se Švýcarům vyplatilo investovat do světových akcií! Švýcarský frank za 35 let posílil o 63% oproti dolaru. Přesto se Švýcarům vyplatilo investovat do světových akcií! Autor: Ing. Tomáš Tyl 7.6. 2011 Schválil: Ing. Vladimír Fichtner Výnosy akcií překonají

Více

Informativní přehled 1 PROČ EU POTŘEBUJE INVESTIČNÍ PLÁN?

Informativní přehled 1 PROČ EU POTŘEBUJE INVESTIČNÍ PLÁN? Informativní přehled 1 PROČ EU POTŘEBUJE INVESTIČNÍ PLÁN? Od propuknutí celosvětové hospodářské a finanční krize trpí EU nízkou úrovní investic. Ke zvrácení tohoto sestupného trendu a pro pevné navedení

Více

Zpráva z trhů za srpen 2013 od společnosti ING Investment Management

Zpráva z trhů za srpen 2013 od společnosti ING Investment Management Zpráva z trhů za srpen 2013 od společnosti ING Investment Management Devizové trhy Česká koruna v průběhu minulého měsíce mírně posilovala s tím, jak se trh více uklidňoval ohledně možné intervence. Ačkoli

Více

Diskuzní setkání Stavebního Fóra Český realitní trh v roce 2008 / Komerční nemovitosti. Prosinec 2008 Ondřej Novotný

Diskuzní setkání Stavebního Fóra Český realitní trh v roce 2008 / Komerční nemovitosti. Prosinec 2008 Ondřej Novotný Diskuzní setkání Stavebního Fóra Český realitní trh v roce 2008 / Komerční nemovitosti Prosinec 2008 Ondřej Novotný Obsah Představení King Sturge Ekonomická situace v České republice v roce 2008 Realitní

Více

Investiční kapitálové společnosti KB, a.s.

Investiční kapitálové společnosti KB, a.s. Pololetní zpráva Investiční kapitálové společnosti KB, a.s. Zajištěné a garantované fondy IKS / LYXOR Souhrnný měsíční report k datu 31/07/2015 Pro zobrazení reportu klikněte na název fondu KB AKCENT 2

Více

Dluhová krize: příčiny, současnost a přetrvávající problémy

Dluhová krize: příčiny, současnost a přetrvávající problémy Dluhová krize: příčiny, současnost a přetrvávající problémy David Marek Patria Finance, a.s., Jungmannova 24, 110 00 Praha 1, Česká Republika, tel.: +420 221 424 111, fax: +420 221 424 196, e-mail: marek@patria.cz

Více

Komentář k vývoji na globálních akciových trzích

Komentář k vývoji na globálních akciových trzích Komentář k vývoji na globálních akciových trzích Vladimíra Bartejsová, Manažerka investičních produktů Praha, 16. května 2016 Agenda dnešního online semináře Vývoj na globálních akciových trzích: 1. Aktuální

Více

Inflace je peněžní jev vyvolávaný nadměrnou emisí peněz. Vzniká tehdy, když peněžní zásoba předbíhá poptávku po penězích.

Inflace je peněžní jev vyvolávaný nadměrnou emisí peněz. Vzniká tehdy, když peněžní zásoba předbíhá poptávku po penězích. Inflace Inflace je peněžní jev vyvolávaný nadměrnou emisí peněz. Vzniká tehdy, když peněžní zásoba předbíhá poptávku po penězích. V růstovém tvaru m s = + = m s - = míra inflace, m s = tempo růstu (nominální)

Více

Evropské stres testy bankovního sektoru

Evropské stres testy bankovního sektoru Evropské stres testy bankovního sektoru Evropský bankovní sektor, podobně jako americký na přelomu 2008 a 2009, se dostal v 2Q letošního roku do centra pozornosti investorů v souvislosti s narůstajícími

Více

Příručka k měsíčním zprávám ING fondů

Příručka k měsíčním zprávám ING fondů Příručka k měsíčním zprávám ING fondů ING Investment Management vydává každý měsíc aktuální zprávu ke každému fondu, která obsahuje základní informace o fondu, jeho aktuální výkonnosti, složení portfolia

Více

Trhy pokračují ve vítězném tažení!

Trhy pokračují ve vítězném tažení! Michal Valentík, hlavní investiční stratég ČP INVEST Klíčové události Vývoj finančních trhů Trhy pokračují ve vítězném tažení! Mají za sebou nejlepší leden od roku 1989. Kapitálové trhy vstoupily do nového

Více

Zvyšování kvality výuky technických oborů

Zvyšování kvality výuky technických oborů Zvyšování kvality výuky technických oborů Klíčová aktivita VI.2 Vytváření podmínek pro rozvoj znalostí, schopností a dovedností v oblasti finanční gramotnosti Výukový materiál pro téma VI.2.1 Řemeslná

Více

Prof. Ing. Robert Holman, CSc. člen bankovní rady. Plzeň, 8. října 2008

Prof. Ing. Robert Holman, CSc. člen bankovní rady. Plzeň, 8. října 2008 Úvěrová krize ve vyspělých zemích a finanční stabilita v ČR Prof. Ing. Robert Holman, CSc. člen bankovní rady Plzeň, 8. října 2008 I. ČNB - finanční stabilita jako její významný cílc Finanční stabilita

Více

Investiční oddělení ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ. Prosinec 2008 MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ. Česká republika

Investiční oddělení ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ. Prosinec 2008 MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ. Česká republika Investiční oddělení Prosinec 2008 ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ Česká republika Podle údajů zveřejněných začátkem ledna poklesly spotřebitelské ceny během prosince o 0,3 procenta. V meziročním

Více

Rating Moravskoslezského kraje

Rating Moravskoslezského kraje Rating Moravskoslezského kraje Moravskoslezský kraj Krajský úřad 28. října 117 702 18 Ostrava Tel.: 595 622 222 E-mail: posta@kr-moravskoslezsky.cz RATING MORAVSKOSLEZSKÉHO KRAJE V červnu roku 2008 byla

Více

Příručka k měsíčním zprávám ING fondů

Příručka k měsíčním zprávám ING fondů Příručka k měsíčním zprávám ING fondů ING Investment Management vydává každý měsíc aktuální zprávu ke každému fondu, která obsahuje základní informace o fondu, jeho aktuální výkonnosti, složení portfolia

Více

Investiční oddělení ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ. Listopad 2008 MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ. Česká republika

Investiční oddělení ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ. Listopad 2008 MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ. Česká republika Investiční oddělení Listopad 2008 ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ Česká republika Podle údajů zveřejněných začátkem prosince poklesly spotřebitelské ceny během listopadu o 0,5 procenta.

Více

OMEZÍ REÁLNOU EKONOMIKU ZHORŠUJÍCÍ SE PŘÍSTUP K FINANCOVÁNÍ?

OMEZÍ REÁLNOU EKONOMIKU ZHORŠUJÍCÍ SE PŘÍSTUP K FINANCOVÁNÍ? OMEZÍ REÁLNOU EKONOMIKU ZHORŠUJÍCÍ SE PŘÍSTUP K FINANCOVÁNÍ? Pavel Řežábek ředitel útvaru Analýzy trhu a prognózy, ČEZ, a.s. CFO club Diskuse na téma Prognóza ekonomického vývoje v roce 2012 a ohlédnutí

Více

CECIMO PROGNÓZY TRENDŮ V OBORU OBRÁBĚCÍCH STROJŮ

CECIMO PROGNÓZY TRENDŮ V OBORU OBRÁBĚCÍCH STROJŮ CECIMO PROGNÓZY TRENDŮ V OBORU OBRÁBĚCÍCH STROJŮ Podzim 2008 Copyright 2008 Oxford Economics 1 PROGNÓZY V OBORU OBRÁBĚCÍCH STROJŮ Celkový přehled za šest členských států CECIMO Francie Německo Itálie Španělsko

Více

Investiční výhled. Martin Burda, generální ředitel Investiční společnosti ČS Štěpán Mikolášek, hlavní portfolio manažer Investiční společnosti ČS

Investiční výhled. Martin Burda, generální ředitel Investiční společnosti ČS Štěpán Mikolášek, hlavní portfolio manažer Investiční společnosti ČS Investiční výhled Martin Burda, generální ředitel Investiční společnosti ČS Štěpán Mikolášek, hlavní portfolio manažer Investiční společnosti ČS Praha, květen 2011 Dluhopisy Ekonomika USA Ekonomická data

Více

ZÁTĚŽOVÉ TESTY BANKOVNÍHO SEKTORU ČR SRPEN. Samostatný odbor finanční stability

ZÁTĚŽOVÉ TESTY BANKOVNÍHO SEKTORU ČR SRPEN. Samostatný odbor finanční stability ZÁTĚŽOVÉ TESTY BANKOVNÍHO SEKTORU ČR SRPEN Samostatný odbor finanční stability ZÁTĚŽOVÉ TESTY SRPEN ZÁTĚŽOVÉ TESTY BANKOVNÍHO SEKTORU ČR (SRPEN ) SHRNUTÍ Výsledky aktuálních zátěžových testů bankovního

Více

Proč je třeba se bát inflace, i když ještě není vidět! Vladimír Fichtner, Tomáš Tyl, Vojtěch Horák, Petr Syrový, Lukáš Malý

Proč je třeba se bát inflace, i když ještě není vidět! Vladimír Fichtner, Tomáš Tyl, Vojtěch Horák, Petr Syrový, Lukáš Malý Proč je třeba se bát inflace, i když ještě není vidět! Vladimír Fichtner, Tomáš Tyl, Vojtěch Horák, Petr Syrový, Lukáš Malý 1 Program webináře Aktuální situace na trzích Jak vzniká inflace Proč je inflace

Více

ŠETŘENÍ O VÝVOJI ÚVĚROVÝCH PODMÍNEK LEDEN

ŠETŘENÍ O VÝVOJI ÚVĚROVÝCH PODMÍNEK LEDEN ŠETŘENÍ O VÝVOJI ÚVĚROVÝCH PODMÍNEK LEDEN Samostatný odbor finanční stability Sekce měnová a statistiky Odbor měnové politiky a fiskálních analýz 213 LEDEN 213 1 I. ÚVOD A SHRNUTÍ Čtvrtletní šetření ČNB

Více

Mezinárodní finance a rozvoj Vladan Hodulák Osnova Měnový finanční systém Kapitálové toky Dluhová krize RZ Mezinárodní instituce Jak z toho ven? Měnový finanční systém Měnový systém soubor vztahů národních

Více

Tři poznámky k bankovní unii. David Marek

Tři poznámky k bankovní unii. David Marek Tři poznámky k bankovní unii David Marek Tři úhly pohledu Bankovní unie v kontextu evropské integrace Bankovní unie a evropské krize Problémy dosavadní konstrukce bankovní unie Definice bankovní unie Preventivní

Více

ENERGIE A DOPRAVA V EU-25 VÝHLED DO ROKU 2030

ENERGIE A DOPRAVA V EU-25 VÝHLED DO ROKU 2030 ENERGIE A DOPRAVA V EU-25 VÝHLED DO ROKU 2030 ČÁST IV Evropská energetika a doprava - Trendy do roku 2030 4.1. Demografický a ekonomický výhled Zasedání Evropské rady v Kodani v prosinci 2002 uzavřelo

Více

VÝVOJ EKONOMIKY ČR WWW.SPCR.CZ

VÝVOJ EKONOMIKY ČR WWW.SPCR.CZ VÝVOJ EKONOMIKY ČR WWW.SPCR.CZ VÝVOJ EKONOMIKY ČR: PŘEHLED A KOMENTÁŘE SP ČR ZPRACOVAL: BOHUSLAV ČÍŽEK (BCIZEK@SPCR.CZ) ZPRACOVÁNO K 30.10.2015 VÝZNAM PRŮMYSLU Průmysl (2014) 32,4% podíl na přidané hodnotě

Více

Průzkum makroekonomických prognóz

Průzkum makroekonomických prognóz Průzkum makroekonomických prognóz MF ČR provádí dvakrát ročně průzkum (tzv. Kolokvium), jehož cílem je zjistit názor relevantních institucí na budoucí vývoj české ekonomiky a vyhodnotit základní tendence,

Více

ský ČNB Miroslav Singer viceguvernér, V. Finanční fórum Zlaté koruny Praha, 23. září 2009

ský ČNB Miroslav Singer viceguvernér, V. Finanční fórum Zlaté koruny Praha, 23. září 2009 Aktuáln lní hospodářský ský vývoj v ČR R očima o ČNB Miroslav Singer viceguvernér, r, Česká národní banka V. Finanční fórum Zlaté koruny Praha, 23. září 2009 Krize ve světě Příčiny krize: dlouhodobý souběh

Více

Jak splním svoje očekávání

Jak splním svoje očekávání Jak splním svoje očekávání Zlatá investice SPOLEHLIVÝ PARTNER PRO ÚSPĚŠNÉ INVESTOVÁNÍ Proč investovat do zlata? Cena (USD) Vývoj ceny zlata v letech 2000 až 2012 Zdroj: Bloomberg Investice do zlata je

Více

Kapitálové trhy a fondy ČP INVEST 6.9.-17.9. 2010. Ing. Milan Tomášek 21.9.2010 Praha

Kapitálové trhy a fondy ČP INVEST 6.9.-17.9. 2010. Ing. Milan Tomášek 21.9.2010 Praha Kapitálové trhy a fondy ČP INVEST 6.9.-17.9. 2010 Ing. Milan Tomášek 21.9.2010 Praha Vývoj fondů ČP INVEST v roce 2010 Zhodnocení fondů v roce 2010 Zhodnocení fondů za 14D OPF Zlatý 10,32% OPF Farmacie

Více

Hlavní poslání centrální banky. Vzdělávací prezentace, Jiří Böhm, červen 2010

Hlavní poslání centrální banky. Vzdělávací prezentace, Jiří Böhm, červen 2010 Hlavní poslání centrální banky Vzdělávací prezentace, Jiří Böhm, červen 2010 1 Postavení centrální banky (CB) CB je vrcholnou bankou v zemi, která: určuje měnovou politiku vydává bankovky a mince řídí

Více

Finanční gramotnost pro SŠ -10. modul Investování a pasivní příjem

Finanční gramotnost pro SŠ -10. modul Investování a pasivní příjem Modul č. 10 Ing. Miroslav Škvára O investicích O investování likvidita výnosnost rizikovost Kam mám investovat? Mnoho začínajících investorů se ptá, kam je nejlepší investovat? Všichni investiční poradci

Více

Ekonomický výhled ČR

Ekonomický výhled ČR Ekonomický výhled ČR Miroslav Singer guvernér, Česká národní banka Den otevřených dveří České národní banky Praha, 8. června 2013 Finanční a dluhová krize v eurozóně Podobně jako povodně neznají hranic,

Více

PETR SKLENÁŘ TECHNIKY INVESTOVÁNÍ A INVESTIČNÍ TIPY

PETR SKLENÁŘ TECHNIKY INVESTOVÁNÍ A INVESTIČNÍ TIPY PETR SKLENÁŘ TECHNIKY INVESTOVÁNÍ A INVESTIČNÍ TIPY RIZIKO A HORIZONT URČUJÍ NÁSTROJE A TECHNIKU Rizikový profil Investiční horizont Technika Aktiva Dynamický Balancovaný Konzervativní Dlouhodobý -roky

Více

@#A MĚSÍČNÍ EKONOMICKÁ ZPRÁVA ŘÍJEN 2004 MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ

@#A MĚSÍČNÍ EKONOMICKÁ ZPRÁVA ŘÍJEN 2004 MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ V říjnu vzrostl index spotřebitelských cen o 0,5 % proti předcházejícímu měsíci a o 3,5 % za poslední rok (v září činil meziměsíční růst 0,8 % a meziroční 3,0 %). Meziroční nárůst

Více

Komoditní zajištěný fond. Odvažte se s minimálním rizikem.

Komoditní zajištěný fond. Odvažte se s minimálním rizikem. Komoditní zajištěný fond Odvažte se s minimálním rizikem. 4 DŮVODY PROČ INVESTOVAT do Komoditního zajištěného fondu 1 Jistota návratnost 105 % vložené investice Podstupujete minimální riziko - fond způsobem

Více

Česká ekonomika v roce 2013 očima nové prognózy ČNB. Miroslav Singer

Česká ekonomika v roce 2013 očima nové prognózy ČNB. Miroslav Singer Česká ekonomika v roce 2013 očima nové prognózy ČNB Miroslav Singer guvernér, Česká národní banka CFO Club Praha, 20. února 2013 Stávající situace čs. ekonomiky Česká ekonomika se nachází již zhruba rok

Více

Doporučujeme redukovat pozice v Emerging Markets

Doporučujeme redukovat pozice v Emerging Markets Doporučujeme redukovat pozice v Emerging Markets Shrnutí Rozvíjející se trhy (Emerging Markets dále jen EM) jsou mezi investory a bankéři v Česku oblíbené, ale ve světovém indexu zaujímají jen malé místo

Více

RESEARCH TRH REZIDENČNÍCH NEMOVITOSTÍ V PRAZE ZPRÁVA O STAVU ZA ROK 2012

RESEARCH TRH REZIDENČNÍCH NEMOVITOSTÍ V PRAZE ZPRÁVA O STAVU ZA ROK 2012 RESEARCH TRH REZIDENČNÍCH NEMOVITOSTÍ V PRAZE ZPRÁVA O STAVU ZA ROK 212 25 26 27 28 29 21 211 212 213* 214* Dovolujeme si Vám nabídnout zprávu týkající se stavu na pražském rezidenčním trhu v roce 212.

Více

ŠETŘENÍ ÚVĚROVÝCH PODMÍNEK BANK DUBEN

ŠETŘENÍ ÚVĚROVÝCH PODMÍNEK BANK DUBEN ŠETŘENÍ ÚVĚROVÝCH PODMÍNEK BANK DUBEN Samostatný odbor finanční stability Sekce měnová a statistiky Odbor měnové politiky a fiskálních analýz 214 DUBEN 214 1 I. ÚVOD A SHRNUTÍ Šetření úvěrových podmínek

Více

Konkurenceschopnost firem: Jaké bezprostřední dopady mělo umělé oslabení koruny?

Konkurenceschopnost firem: Jaké bezprostřední dopady mělo umělé oslabení koruny? Konkurenceschopnost firem: Jaké bezprostřední dopady mělo umělé oslabení koruny? Drahomíra Dubská Mezinárodní vědecká konference Insolvence 2014: Hledání cesty k vyšším výnosům pořádaná v rámci projektu

Více

Makroekonomie I. Co je podstatné z Mikroekonomie - co již známe obecně. Nabídka a poptávka mikroekonomické kategorie

Makroekonomie I. Co je podstatné z Mikroekonomie - co již známe obecně. Nabídka a poptávka mikroekonomické kategorie Model AS - AD Makroekonomie I Ing. Jaroslav ŠETEK, Ph.D. Katedra ekonomiky Osnova: Agregátní poptávka a agregátní nabídka : Agregátní poptávka a její změny Agregátní nabídka krátkodobá a dlouhodobá Rovnováha

Více

Pravidelný komorový průzkum o situaci malého a středního podnikání v České republice

Pravidelný komorový průzkum o situaci malého a středního podnikání v České republice Příloha tiskové zprávy Pravidelný komorový průzkum o situaci malého a středního podnikání v České republice Hodnocení stávající situace podnikatelů se nadále zlepšuje V aktuálním průzkumu uvedlo celkem

Více

kol reorganizací více z pohledu

kol reorganizací více z pohledu Pár r poznámek k dnešní situaci kol reorganizací více z pohledu bankéře, než bývalého poradce a manažera Miroslav Singer viceguvernér, r, Česká národní banka Money Club Praha, 15. října 2009 Osnova Dnešní

Více

Současná teorie finančních služeb cvičení č. 1. 1. Úvod do teorií finančních služeb rekapitulace základních pojmů a jejich interpretace

Současná teorie finančních služeb cvičení č. 1. 1. Úvod do teorií finančních služeb rekapitulace základních pojmů a jejich interpretace Současná teorie finančních služeb cvičení č. 1 1. Úvod do teorií finančních služeb rekapitulace základních pojmů a jejich interpretace Úvod do teorií finančních služeb rekapitulace základních pojmů a jejich

Více

Vývoj finančních trhů 1,75 1,65 USA (DJIA) 1,55 1,45 1,35 1,25 1,15 1,05 0,95. Vývoj ceny zlata a ropy. 85 Ropa - Brent 75 Zlato (v pravo) 65

Vývoj finančních trhů 1,75 1,65 USA (DJIA) 1,55 1,45 1,35 1,25 1,15 1,05 0,95. Vývoj ceny zlata a ropy. 85 Ropa - Brent 75 Zlato (v pravo) 65 Michal Valentík, hlavní investiční stratég ČP INVEST Klíčové události Vývoj finančních trhů Horská dráha na akciových trzích skončila happyendem. Trhy opět na historických maximech. Silný dolar stále drží

Více

Konvergence a růst: ČR a sousedé

Konvergence a růst: ČR a sousedé Konvergence a růst: ČR a sousedé Eva Zamrazilová členka bankovní rady Česká národní banka Ekonomický růst : očekávání a nástroje Mezinárodní vědecká konference Bankovní institut vysoká škola Praha, Kongresové

Více

VYBRANÁ TÉMATA 17/2011. Dluhová krize v Itálii a perspektivy jejího šíření v eurozóně. Ing. Marcela Cupalová, PhD.

VYBRANÁ TÉMATA 17/2011. Dluhová krize v Itálii a perspektivy jejího šíření v eurozóně. Ing. Marcela Cupalová, PhD. VYBRANÁ TÉMATA 17/2011 Dluhová krize v Itálii a perspektivy jejího šíření v eurozóně Ing. Marcela Cupalová, PhD. srpen 2011 Vybraná témata 17/2011 2 Světová ekonomická krize, která byla spuštěna finanční

Více

ŠETŘENÍ ÚVĚROVÝCH PODMÍNEK BANK ŘÍJEN

ŠETŘENÍ ÚVĚROVÝCH PODMÍNEK BANK ŘÍJEN ŠETŘENÍ ÚVĚROVÝCH PODMÍNEK BANK ŘÍJEN Samostatný odbor finanční stability Sekce měnová a statistiky Odbor měnové politiky a fiskálních analýz 14 ŘÍJEN 14 1 I. ÚVOD A SHRNUTÍ Šetření úvěrových podmínek

Více

Webinář ČP INVEST. Listopad 2015 Praha Daniel Kukačka Portfolio manažer

Webinář ČP INVEST. Listopad 2015 Praha Daniel Kukačka Portfolio manažer 1 Webinář ČP INVEST Listopad 2015 Praha Daniel Kukačka Portfolio manažer 2 Vývoj ekonomiky USA Výrazná tvorba nových pracovních míst Čeká se růst ekonomiky 2,5% v 2016 Dle FEDu: rizika z Číny na ekonomiku

Více

DLUHY, ÚVĚROVÉ REGISTRY A FINANČNÍ STABILITA

DLUHY, ÚVĚROVÉ REGISTRY A FINANČNÍ STABILITA DLUHY, ÚVĚROVÉ REGISTRY A FINANČNÍ STABILITA Jan Frait ředitel samostatného odboru finanční stability Prezentace pro konferenci uspořádanou sdružením SOLUS Praha 19. června 2014 Názory obsažené v této

Více

Staňte se akcionářem

Staňte se akcionářem Staňte se akcionářem Bankovní sektor na vzestupu Každá krize je svým způsobem přínosem, stejně jako dravci čistí stádo od nemocných a starých kusů tak krize čistí trh od nemocných firem. Výsledkem je,

Více

ČESKÁ EKONOMIKA PO INTERVENCI

ČESKÁ EKONOMIKA PO INTERVENCI ČESKÁ EKONOMIKA PO INTERVENCI 22.11.2013 economic.research economic.research@rb.cz Intervence ČNB.. Forecasting swinging Singer 7. listopadu 2013 zahájila Česká národní banka (ČNB) intervenci proti koruně

Více

Průzkum makroekonomických prognóz

Průzkum makroekonomických prognóz Průzkum makroekonomických prognóz Makroekonomický scénář Konvergenčního programu, makroekonomické rámce státního rozpočtu a rozpočtového výhledu a predikce MF ČR jsou pravidelně srovnávány s výsledky šetření

Více

Investování volných finančních prostředků

Investování volných finančních prostředků Investování volných finančních prostředků Rizika investování Lidský faktor Politická rizika Hospodářská rizika Měnová rizika Riziko likvidity Inflace Riziko poškození majetku Univerzální optimální investiční

Více

Mìsíèní zpráva klientùm Razantní snížení úrokových sazeb a další slabá data z reálné ekonomiky Zmìna akcionáøské struktury u ECM Realitní trhy ruku v

Mìsíèní zpráva klientùm Razantní snížení úrokových sazeb a další slabá data z reálné ekonomiky Zmìna akcionáøské struktury u ECM Realitní trhy ruku v Mìsíèní zpráva klientùm Razantní snížení úrokových sazeb a další slabá data z reálné ekonomiky Zmìna akcionáøské struktury u ECM Realitní trhy ruku v ruce s akciovými Chladné poèasí žene ceny obilovin

Více

Kapitálové trhy a fondy ČP INVEST 20.9.-1.10. 2010. Ing. Milan Tomášek 4.10.2010 Praha

Kapitálové trhy a fondy ČP INVEST 20.9.-1.10. 2010. Ing. Milan Tomášek 4.10.2010 Praha Kapitálové trhy a fondy ČP INVEST 20.9.-1.10. 2010 Ing. Milan Tomášek 4.10.2010 Praha Vývoj fondů ČP INVEST v roce 2010 Zhodnocení fondů v roce 2010 Zhodnocení fondů za 14D OPF Zlatý 13,55% OPF Nových

Více

1. Vnější ekonomické prostředí

1. Vnější ekonomické prostředí 1. Vnější ekonomické prostředí Vývoj světové ekonomiky v roce 2008 byl významně poznamenán vážnou hospodářskou recesí. Nejsilnější ekonomika světa USA zaznamenala četné a významné otřesy na finančních

Více

Průzkum prognóz makroekonomického vývoje ČR

Průzkum prognóz makroekonomického vývoje ČR Průzkum prognóz makroekonomického vývoje ČR MF ČR provádí dvakrát ročně průzkum (tzv. Kolokvium), jehož cílem je zjistit názor relevantních institucí na budoucí vývoj české ekonomiky a vyhodnotit základní

Více

Cíl: seznámení s pojetím peněz v ekonomické teorii a s fungováním trhu peněz. Peníze jako prostředek směny, zúčtovací jednotka a uchovatel hodnoty.

Cíl: seznámení s pojetím peněz v ekonomické teorii a s fungováním trhu peněz. Peníze jako prostředek směny, zúčtovací jednotka a uchovatel hodnoty. Vysoká škola finanční a správní, o. p. s. Akademický rok 2006/07, letní semestr Kombinované studium Předmět: Makroekonomie (Bc.) Metodický list č. 3 7) Peníze a trh peněz. 8) Otevřená ekonomika 7) Peníze

Více

Index očekávání firem: výhled na 1Q 2015 a dál

Index očekávání firem: výhled na 1Q 2015 a dál Index očekávání firem: výhled na 1Q 2015 a dál Petr Manda výkonný ředitel útvaru Firemní bankovnictví ČSOB Martin Kupka hlavní ekonom ČSOB Index očekávání firem S jakou náladou vstupují firmy do nového

Více

Pavel Řežábek člen bankovní rady ČNB

Pavel Řežábek člen bankovní rady ČNB Domácí a světový ekonomický vývoj Pavel Řežábek člen bankovní rady ČNB Ekonomická přednáška v rámci odborné konference Očekávaný vývoj automobilového průmyslu v ČR a střední Evropě Brno, 24. října 212

Více

Analýza nemovitostí. 1. února 2010. Autoři: Bc. Tomáš Tyl, Mgr. Petr Syrový. Schválil: Ing. Vladimír Fichtner

Analýza nemovitostí. 1. února 2010. Autoři: Bc. Tomáš Tyl, Mgr. Petr Syrový. Schválil: Ing. Vladimír Fichtner Analýza nemovitostí 1. února 2010 Autoři: Bc. Tomáš Tyl, Mgr. Petr Syrový Schválil: Ing. Vladimír Fichtner 1 Obsah OBSAH... 2 DŮLEŽITÉ UPOZORNĚNÍ... 2 1. NAŠE DOPORUČENÍ - ZÁVĚR... 3 2. NAŠE DOPORUČENÍ

Více

ŠETŘENÍ ÚVĚROVÝCH PODMÍNEK BANK ŘÍJEN

ŠETŘENÍ ÚVĚROVÝCH PODMÍNEK BANK ŘÍJEN ŠETŘENÍ ÚVĚROVÝCH PODMÍNEK BANK ŘÍJEN Samostatný odbor finanční stability Sekce měnová a statistiky Odbor měnové politiky a fiskálních analýz 213 ŘÍJEN 213 1 I. ÚVOD A SHRNUTÍ Šetření úvěrových podmínek

Více

Nová role plynu v energetickém mixu ČR a EU

Nová role plynu v energetickém mixu ČR a EU 4. ročník konference s mezinárodní účastí Trendy evropské energetiky Nová role plynu v energetickém mixu ČR a EU Obsah Globální pohled Evropský pohled Národní pohled na vývoj energetiky a potřebu plynu

Více

KVĚTEN 2009 VE ZNAMENÍ ZLEPŠUJÍCÍ SE NÁLADY NA TRZÍCH

KVĚTEN 2009 VE ZNAMENÍ ZLEPŠUJÍCÍ SE NÁLADY NA TRZÍCH KVĚTEN 2009 VE ZNAMENÍ ZLEPŠUJÍCÍ SE NÁLADY NA TRZÍCH Makrodata v ČR zveřejněná v květnu: HDP za 1.čtvrtletí 2009 klesl meziročně o 3,4% (očekával se pokles pouze o 1,8%) Průmyslová produkce se v březnu

Více

FINANČNÍ ANALÝZA A KAPITÁLOVÝ TRH: PRAKTICKÝ POHLED

FINANČNÍ ANALÝZA A KAPITÁLOVÝ TRH: PRAKTICKÝ POHLED FINANČNÍ ANALÝZA A KAPITÁLOVÝ TRH: PRAKTICKÝ POHLED VRATISLAV SVOBODA, J&T BANKA A.S. PRAHA 26.11.2013 1 Obsah Bilance (rozvaha) společnosti Akcie a dluhopisy Co se odehrává na finančních trzích v současné

Více

N_MF_A Mezinárodní finance A 12.Měnové a finanční krize 1. Hospodářský cyklus 2. Finanční krize, podstata a vznik 3. Měnová krize, předpoklady vzniku a vývoj FÁZE HOSPODÁŘSKÉHO CYKLU Expanze a recese Expanze

Více

Makroekonomický vývoj a prognóza ČNB

Makroekonomický vývoj a prognóza ČNB Makroekonomický vývoj a prognóza ČNB Porada vedoucích ch obchodně ekonomických úseků zastupitelských úřadů ČR Mojmír r Hampl viceguvernér ČNB Praha, 23.6.2008 Obsah Vnější prostředí české ekonomiky Vývoj

Více

Mil. Kč. Úvěry na bydlení Spotřební úvěry Ostatní úvěry

Mil. Kč. Úvěry na bydlení Spotřební úvěry Ostatní úvěry Rostoucí zadlužení českých domácností bude z čeho spořit na důchody? Prof. Michal Mejstřík EEIP, a.s. Mgr. Petr Kučera CCB Czech Credit Bureau, a.s. Mezinárodního fóra Zlaté koruny Hlavní zjištění V srpnu

Více

Stav Půjčky Splátky Kurzové Změna Stav

Stav Půjčky Splátky Kurzové Změna Stav II. Státní dluh 1. Vývoj státního dluhu V 2013 došlo ke zvýšení celkového státního dluhu o 47,9 mld. Kč z 1 667,6 mld. Kč na 1 715,6 mld. Kč. Znamená to, že v průběhu 2013 se tento dluh zvýšil o 2,9 %.

Více

6. února 2013. Účastnící tiskové konference. Josef Beneš, předseda AKAT Jana Michalíková, výkonná ředitelka AKAT

6. února 2013. Účastnící tiskové konference. Josef Beneš, předseda AKAT Jana Michalíková, výkonná ředitelka AKAT 6. února 2013 Účastnící tiskové konference Josef Beneš, předseda AKAT Jana Michalíková, výkonná ředitelka AKAT 1 Asset Management v roce 2012 CZK = 885 258 548 936 hodnota majetku k 31.12.2012 individuálně

Více

ŠETŘENÍ ÚVĚROVÝCH PODMÍNEK BANK DUBEN

ŠETŘENÍ ÚVĚROVÝCH PODMÍNEK BANK DUBEN ŠETŘENÍ ÚVĚROVÝCH PODMÍNEK BANK DUBEN Samostatný odbor finanční stability Sekce měnová Odbor měnové politiky a fiskálních analýz 2015 DUBEN 2015 1 I. ÚVOD A SHRNUTÍ Šetření úvěrových podmínek bank zachycuje

Více

Průzkum prognóz makroekonomického vývoje ČR

Průzkum prognóz makroekonomického vývoje ČR Průzkum prognóz makroekonomického vývoje ČR MF ČR provádí dvakrát ročně průzkum (tzv. Kolokvium), jehož cílem je zjistit názor relevantních institucí na budoucí vývoj české ekonomiky a vyhodnotit základní

Více