NNewsletter. NN (L) Global High Dividend. Carl Ghielen: Naší silnou stránkou je konzistentní styl a zkušenost týmu

Transkript

1 ewsletter Investment Partners 4Q/201 Fond kvartálu Osobnost IP Carl Ghielen: Naší silnou stránkou je konzistentní styl a zkušenost týmu Univerzita Práce portfolio manažera pod drobnohledem strategie vysokých dividend Hlas obchodu Jak poradci pracují s klienty v dobách vyššího kolísání trhů?

2 ewsletter úvodní slovo 2 Vážení obchodní přátelé, Mnohokrát jsme se v našich prezentacích, článcích i komentářích zabývali otázkou diverzifikace investičního portfolia, tedy rozložení rizika mezi více investičních nástrojů. Letošní rok nám ukázal, jak důležité je využívat investice prostřednictvím podílových fondů právě pro výhodu širokého rozložení jejich portfolií. V současném prostředí nízkých výnosů na dluhopisových trzích, se drobní i velcí investoři rozhodují o úrovni rizika, kterou jsou ve svých portfoliích ještě schopni unést. Hledají nové investiční příležitosti nebo se naopak vrací k osvědčeným receptům. Podílové fondy jsou příkladem osvědčeného investičního nástroje. V aktuálním ewsletteru Vám chceme představit investiční strategie vysokých dividend. Investment Partners je průkopníkem v této oblasti fond nabízí svým klientům již 13 let a od roku 2007 je pro české investory k dispozici také jeho korunová třída. Jak je možné sledovat z vývoje tržních indexů, akciové investice přinášejí investorům z dlouhodobého hlediska zhodnocení finančního majetku. Strategie vysokých dividend se navíc díky své investiční filozofii snaží zmírnit kolísání portfolia v dobách vyšší volatility kapitálových trhů. Jsem proto rád, že díky dlouhé historii a úspěchu našich strategií vysokých dividend Vám na jejich příkladu můžeme představit tento investiční styl, protože se domníváme, že v tomto období volatilních akciových trhů tato strategie patří do portfolií dynamických investorů s dlouhodobým horizontem. y, placené pravidelně jednotlivými emitenty do fondu, snižují kolísavost fondu, podpořeno výběrem akcií zejména z defenzivních sektorů. Fond může být využit jako hlavní globální akciová pozice, nebo doplnit jiné, růstové akciové strategie. Naše společnost navíc umožňuje tuto investiční filozofii použít i pro regionální akciové investice (USA, Evropa, Asie či rozvíjející se trhy). Na příkladu fondu Vám v tomto čísle také ukážeme, jak se řídí podílový fond. Jakým způsobem portfolio manažeři vybírají jednotlivé investiční tituly? Jaké faktory vstupují do jejich rozhodování a jaké parametry sledují? To a ještě více se dozvíte v části univerzity. Věřím, že i tato část Vás zaujme a doufám, že všechny informace v našem novém ewsletteru pro vás budou přínosné, ať už ve vašem profesním či osobním životě. Těším se na další spolupráci. Jan D. Kabelka generální ředitel a předseda představenstva Investment Partners C.R., a.s. Věděli jste, že... nejvíce se do podílových fondů investuje v USA? Objem majetku zde představuje téměř 0 % celkového objemu majetku ve fondech po celém světě. V Evropě je to přibližně jedna třetina. celkový objem aktiv v podílových fondech celosvětově činí 37 trilionů? akciové fondy mají největší popularitu v USA? Ve srovnání s dluhopisovými fondy je do nich zainvestováno o 30 % více prostředků. Naopak v Evropě je do akciových fondů oproti dluhopisovým fondům zainvestováno o 20 % méně. ve veřejné nabídce Investment Partners v ČR máme 21 korunových investičních příležitostí, 20 fondů v, 16 fondů v a jeden fond v japonském jenu? Zdroj: EFAMA, Statistical Release (2Q/201), Investment Partners

3 ewsletter osobnost 3 Carl Ghielen: Naší silnou stránkou je konzistentní styl a zkušenost týmu Výnosy státních i korporátních dluhopisů jsou po dlouhém období poklesu na rekordně nízkých úrovních. Nejkonzervativnější dluhopisy mají dokonce negativní výnosy. Mnoho relativně konzervativních investorů hledá investiční alternativy. Do jaké míry mohou být právě dividendové akcie vhodnou investiční alternativou pro dosažení zajímavějších výnosů? s vysokým dividendovým výnosem jsou jistě zajímavou třídou aktiv pro investory, kteří hledají investiční alternativu v současném prostředí nízkých výnosů. Z pohledu akciových investorů jsou sice dividendové akcie díky své nižší volatilitě považovány za konzervativnější investici, ale stále jde o investici, u které můžeme očekávat přeci jen o stupeň vyšší volatilitu, než jakou můžeme sledovat u vládních dluhopisů nebo u kvalitních korporátních dluhopisů. Ovšem dividendové akcie mohou toto vyšší riziko kompenzovat dlouhodobě vyššími výnosy a také ochranou před inflací. Současný spread (rozdíl) mezi výnosy dluhopisů a dividendovými výnosy akcií činí dividendové akcie ještě atraktivnější. ový výnos a reinvestice vyplacených dividend tvoří hlavní složku akciových výnosů a proto mohou být právě dividendové akcie vhodné pro dlouhodobější investory. Jaký dopad mohou mít rostoucí úrokové sazby na dividendové akcie? Abychom mohli tuto otázku korektně zodpovědět, je nutno rozlišit dva různé typy dividendových akcií: defenzivní dividendové akcie a cyklické dividendové akcie. Defenzivní dividendové akcií se chovají podobně jako dluhopisy (říkáme jim bond proxy ). Mají relativně vysoký dividendový výnos a jsou blízkou alternativou dluhopisů. Příkladem takových akcií jsou nemovitostní společnosti, telekomunikační společnosti nebo regulované energetické společnosti. Rostoucí úrokové sazby činí tyto typy společností z pohledu výnosu méně atraktivními. Na druhém pólu světa dividendových akcií jsou cyklické dividendové akcie. Tyto akcie profitují ze zlepšování makroekonomického prostředí a v příznivém hospodářském prostředí rostou. Rostoucí úrokové sazby by na tento typ akcií měl mít menší vliv. Které sektory a regiony z pohledu dosahování dividendových výnosů aktuálně preferujete? Kterým sektorům a regionům se naopak spíše vyhýbáte? Z regionálního pohledu jsme nyní převážení v evropských akciích, které aktuálně dle našeho názoru nabízí lepší schopnost udržení ziskovosti, zejména ve srovnání s americkými akciemi. Rozdíl v očekávaných ziscích firem je v těchto dvou regionech velmi významný: v Evropě očekávají analytici dvouciferné růsty zisků, v USA předpovídají spíše stagnací. I z pohledu ocenění akcií se jeví Evropa zajímavěji. Z makroekonomického pohledu podporuje hospodářský růst v Evropě zejména nižší cena ropy, slabší euro a zlepšující se úvěrové podmínky. V USA sice pozorujeme zlepšení na trhu práce, ale růst mezd otestuje schopnost amerických korporací zvyšovat marže. Zisky korporací negativně ovlivňuje také silný dolar, který zdražuje americké vývozy. Japonské akcie považujeme za drahé a je obtížné najít opravdu atraktivní dividendové akcie. Z pohledu sektorů věříme nejvíce bankám. Jejich ocenění je velmi zajímavé, jejich bilance jsou zdravé a jejich zisky rostou. Evropský bankovní sektor je orientován na evropský trh a není postižen oslabením Eura nebo negativním vývojem v rozvíjejících se zemích. Na druhou stranu jsme naopak redukovali naše investice u defenzivních akcií, které jsou velmi drahé, a jejich ocenění je daleko od jejich fundamentální hodnoty. To se týká zejména realitního sektoru a amerických utilit (energetické společnosti a podobně), které jsou citlivé na růst úrokových sazeb. Pokračovaní na str. 4 Carl Ghielen Senior Client Portfolio manager Pracovní zkušenosti: Investiční poradce, General Investment Management; portfolio manažer, MN Services; portfolio manažer akciových strategií, ING IM; 2010 současnost Client Portfolio Manager, IP. Vzdělání: MSc. Ekonomie (Tilburg University, NL); finanční tituly VBA a CEFA (holandský ekvivalent mezinárodního finančního titulu CFA) Praxe na finančních trzích: od roku 1990

4 ewsletter osobnost / komentář k trhům 4 Pokračovaní ze str. 3 Máte také v portfoliu nějakou akcii mimo benchmark? Ano, máme několik tzv. mimobenchmarkových sázek. Držíme například firmu MediaTek, což je tchajwanský výrobce polovodičů. Jaké dramatické okamžiky si dividendové akcie v nedávném období prožily a jak na tyto události reagovaly? Dvě nejvýznamnější události byly rozhodnutí FEDu nezvyšovat sazby a obavy ohledně globálního růstu následované devalvací Jüanu. Defenzivní část dividendových akcií, která se chová podobně jako dluhopisy, rostla, protože investoři usoudili, že období nízkých úrokových sazeb bude trvat déle. Z toho důvodu dividendové akcie dosáhly zajímavějšího výnosu než ostatní širší akciový trh. Hodnotové akcie na druhou stranu dosahovaly nižší výkonnosti, a to zejména sektory související s komoditami. Na trhu operuje více fondů zaměřených na akcie s vysokým dividendovým výnosem. Jak se náš fond odlišuje od hlavních konkurentů? Co je naší hlavní komparativní výhodou? Na tříleté bázi překonáváme fondy skupin M&G Investments, DWS a Blackrock, což jsou pravděpodobně nejznámější správci v tomto sektoru. Naše strategie se od konkurenčních fondů odlišuje tím, že klademe důraz na hledání podhodnocených dividendových akcií. A naše komparativní výhoda? Obecně bych řekl zkušenost a flexibilita. Jsme průkopníky dividendového investování, naše dividendové produkty jsme uvedli na trh již v roce Aktuální investiční tým má průměrnou praxi více než 20 let a spravuje majetek v objemu více než 3 miliardy eur. Naše silná stránka je také v tom, že nabízíme konzistentní hodnotový investiční styl, který má ovšem vestavěné určité flexibilní prvky, které nám umožňují reagovat na různé tržní situace. Názor analytiků: Aktuálně preferujeme dluhopisy s vysokými výnosy + = - Celková alokace aktiv Nemovitostní sektor Dluhopisy Komodity Dluhopisy Dluhopisy s vysokými výnosy ABS Rozvíjející se trhy Kvalitní korporátní dluhopisy - Sektory IT Průmysl Eneretika Telekomunikace Materiály Zdravotnictví Finance Utility Spotřební zboží Zboží základní potřeby - Regiony Japonsko Velká Británie USA Asie Eurozóna Rozvíjející se trhy Nemovitosti Eurozóna USA Velká Británie Čína Japonsko Rozvíjející se Asie Komodity Ropa (WTI) Hliník / Měď Zemědělství Zlato / Stříbro Zemní plyn Vysvětlivky: + pozitivní; = neutrální; - negativní; pozitivní změna = ; negativní změna = Zdroj: IP; údaje platné k

5 ewsletter fond kvartálu Globální fond společností vyplácejících vysoké dividendy Turbulence na kapitálových trzích, překvapivá rozhodnutí vlád i centrálních bank, minimální úrokové sazby. Jak investovat do akcií i za méně příznivého investičního počasí? Fond je zajímavým investičním řešením pro akciové investice v období zvýšené nejistoty. Je vhodný pro investory, kteří chtějí začít investovat do akcií, ale mají vyšší averzi k riziku. Fond ocení také investoři, kteří již do akcií investují a kteří hledají nástroj pro další diverzifikaci jejich portfolia. Jak je fond řízen? Fond investuje do akcií společností, které nabízejí stabilně vysoký dividendový výnos. jsou pečlivě vybírány z cca titulů, které se obchodují na světových akciových trzích, jejichž dividendový výnos je minimálně 2, % a má perspektivu dalšího růstu. Majetek fondu tvoří typicky akciových titulů. Pokud dividendový výnos nakoupené akcie klesne pod 2 %, akcii prodáme. Akcii prodáme také v případě, kdy její váha v portfoliu díky růstu přesáhne %. Cílem manažera fondu je držet sektorově vyvážené portfolio, kde mají jednotlivé akcie váhu 0, 2 %. Ve fondu jsou nejvíce zastoupeny finanční, průmyslové, farmaceutické, IT a energetiké sektory. Rodina fondů V rámci strategií (fondy s vysokým dividendovým výnosem) si může investor mimo v vybrat také další fondy: Asia ex Japan Markets (, ) Euro () Naším cílem je překonat výnosy globálního akciového indexu MSCI World. ové výnosy nakoupených akcií snižují kolísavost fondu a zmírňují dopady možných poklesů, aniž bychom přicházeli o dlouhodobý výnosový potenciál, který akciové trhy nabízí. může být vhodným kandidátem na hlavní složku akciového portfolia našich klientů. Carl Ghielen, Senior Client Portfolio Manager Investment Partners Výkonnost portfolia třídy fondu (v %) 3 měsíce 6 měsíců 1 rok 3 roky let -10,97-13,1-0,23 29,88 0,12 Údaje k 30/09/201 zdroj: měsíční zpráva fondu () () US Proč do fondu investovat portfolio pečlivě vybraných akcií stabilních firem s růstovým potenciálem dividend více než 80% celkového výnosu akcií pochází dlouhodobě z dividend dividendový výnos je vždy pozitivní nižší kolísavost ve srovnání s klasickými akciovými fondy možnost investovat v (měnové zajištění) Vysvětlivky ový výnos ový výnos je poměr mezi roční dividendou daní akcie a její aktuální cenou. Příklad: akcie společnosti vyplatila v daném roce dividendu 2,3 a její aktuální cena na trhu je 100. ový výnos této akcie je 2,3 %. MSCI World MSCI World je globální akciový index, který zahrnuje více než 1600 akcí společností z rozvinutých ekonomik. Výkonnost indexu MSCI za posledních deset let (včetně reinvestice dividend) % % % % % Zdroj: Bloomberg, IP % % % % %

6 ewsletter univerzita 6 Práce portfolio manažera pod drobnohledem Jak řídíme fond? Práce portfolio manažera bývá z pohledu veřejnosti obvykle zahalena rouškou tajemství. Přitom o nic tajemného nejde. Klíčem k úspěchu je systematický proces a disciplína. Pojďme se tedy na příkladu fondu podívat, jak konkrétně pracuje tým, který fond spravuje, a jakými zásadami se řídí. Investiční proces Na globálních akciových trzích existuje cca konkrétních akciových titulů, které může portfolio manažer do portfolia fondu koupit. Samozřejmě, jen zlomek z těchto možností vyhoví náročným kritériím a zdaleka ne každá akcie bude skutečně do majetku fondu nakoupena. Investiční proces můžeme rozdělit Investiční proces v kostce Do nákupního trychtýře vstupuje na 60 tisíc akcií. V konečném důsledku je výsledkem investičního procesu pouhých akcií, které se stanou součástí portfolia do několika kroků. Čím se portfoliomanažeři v jednotlivých krocích zabývají a jaký je význam těchto kroků? 1) Kvantitativní předvýběr První sítem, kterým musí akcie propadnout, je tzv. kvantitativní filtr. Jde o to, abychom z obrovského množství akcií předběžně vyselektovali ty, které mají šanci stát se součástí portfolia. Na základě historických dat sledujeme likviditu daného titulu (denní objemy transakcí s danou akcií). musí být na trhu obchodována v dostatečných objemech, abychom našimi nákupními nebo prodejními operacemi nemohli nepříznivě ovlivnit její cenu. Dále na základě dat počítáme dividendový výnos akcií, a to jak historický, tak také očekávaný. Sledujeme rozvahy a cash flow firem. Hledáme akcie s nadprůměrnými hodnotami těchto veličin. 2) Fundamentální analýza Cílem fundamentální analýzy je výběr konkrétních akcií na základě detailní analýzy dané společnosti a trhu, na kterém se společnost pohybuje. Sledujeme, zda je dividendová politika společnosti udržitelná a zda jsou akcie firmy atraktivně oceněné. Tímto typem analýzy se zabývá tým 2 sektorových investičních specialistů s průměrnou profesní zkušeností 14 let. Na jaké oblasti klademe důraz? ová politika firmy Růst výnosů firmy Trend vývoje výnosů, odchylky od trendu Kvalita bilance firmy Vývoj v daném sektoru Ocenění společnosti Definice: Fundamentální analýza Fundamentální analýza hledá správnou vnitřní cenu akcie pomocí zkoumání kurzotvorných faktorů a informací, které jsou přístupné veřejnosti. Jedná se o ekonomická, účetní, statistická data, stejně jako politické, historické a demografické faktory. Odvozenou cenu pak investor porovnává s aktuálním oceněním na finančních trzích: Cílem je odpověď na otázku, zdali je akcie správně ohodnocena, anebo zda je podhodnocena, či nadhodnocena. Pokračovaní na str. 7

7 ewsletter univerzita 7 Pokračovaní ze str. 6 Příklad složení portfolia fondu (), data k ) Implementace investiční strategie skladba portfolia Po provedení detailních analýz přistupuje portfoliomanažer ke konkrétní skladbě portfolia fondu, případně k její úpravě. Cílem zásahů správce fondu je diverzifikace portfolia, které se skládá z prověřených akcií z mnoha sektorů ekonomiky. V závislosti na vývoji cen konkrétních akcií je portfolio aktivně rebalancováno, mění se váha jednotlivých akcií v portfoliu. Realizujeme zisk u akcií, které růstem překonaly svůj původní podíl v portfoliu. A naopak přikupujeme akcie, které jsou více podhodnoceny. Vsázíme na aktivní investiční přístup nesledujeme pasivně benchmark. Velikost společnosti - její tržní kapitalizace - není pro určení jejího podílu v portfoliu rozhodující. To je klíčový rozdíl oproti pasivnímu benchmarkovému investování. Udržujeme typicky dvě až tři úrovně zastoupení akcií v portfoliu fondu: 0, %, 1 % a 2 %. Váhy akciím přidělujeme na základě síly našeho přesvědčení ohledně perspektivy dané společnosti. 4) Řízení rizik risk management a compliance Cílem řízení rizik podílového fondu je vyhodnocování rizik, chování portfolia fondu a práce portfolio manažera. Risk manažer zpracovává reporty ohledně výkonnosti fondu, porovnává výkonnost a složení portfolia s benchmarkem, monitoruje výkonnost vybraných konkurenčních fondů, sleduje expozici fondu na různé typy rizik (tržní, měnové, kreditní, riziko obchodních protistran ), hlídá dodržování investičních omezení (limitů) fondu a podobně. Moderní risk management využívá sofistikované matematicko-statistické přístupy. Nedílnou součástí řízení rizik je také funkce compliance, který zajišťuje dohled nad dodržováním všech právních předpisů a komunikaci s regulátorem. Compliance spoluvytváří interní systém řízení a kontroluje jeho Risk management v praxi. Příklady sledovaných investičních limitů: žádná akcie nesmí přesáhnout váhu % v portfoliu fondu žádný sektor zastoupený ve fondu nesmí překročit o více než 10 % váhu sektoru benchmarku fondu (MSCI World) žádná země zastoupená ve fondu nesmí překročit o více než 1 % váhu v benchmarku fondu podíl jedné akcie v porfoliu max. % dodržování. Compliance také dohlíží, aby zaměstnanci investiční společnosti nezneužívali interních informací pro své vlastní obchodování. Jaké sledujeme statistické údaje? Příklad statistických údajů fondu (), data k Vysvětlivky Standardní (směrodatná) odchylka - volatilita Ve světě podílových fondů jde o možnou historickou odchylku výnosů fondu od určitého průměrného výnosu. Můžeme říci, že pokud je například směrodatná odchylka 10 %, většina výnosů (cca dvě třetiny) se pohybovaly v rozpětí +_10 % od průměrného výnosu. Čím větší je směrodatná odchylka (také nazývána jako volatilita), tím se považuje investice za rizikovější (kolísavější) Sharpe ratio (Sharpeho poměr) Jde o statistickou veličinu, používanou k hodnocení (porovnávání) fondů. Čím vyšší číslo, tím vyšší výnos na jednotku celkového rizika investor dostal. Do výpočtu vstupuje výkonnost fondu a tzv. bezriziková úroková míra. Value at risk (VaR) VaR je statistický ukazatel měřící maximální možnou roční ztrátu, který se může při dané míře pravděpodobnosti vyskytnout. Příklad: VaR = 0 % znamená, že za rok s pravděpodobností 9 % nedojde k poklesu vyššímu než 0 % Výše uvedené informace jsou dostupné v měsíčních zprávách (factsheetech) našich fondů.

8 ewsletter hlas obchodu 8 Ptali jsme se obchodníků Na kapitálových trzích se střídají období euforie s obdobími deprese a poklesu. Zatímco v období růstu jsou všichni klienti obvykle spokojeni, období poklesu prověří jejich připravenost a rizikovou toleranci. Jak jsou tedy na přirozené poklesy připraveni klienti? A jak samotní poradci? Zeptali jsme se obchodníků: 1) Jak pracujete s klienty v době, kdy trhy procházejí korekcí? Kontaktujete při poklesech proaktivně své klienty? Jak reagují? 2) Co byste v takové situaci doporučili svým méně zkušeným kolegům? Libor Bareš In Investments, s.r.o. 1. Jsou 2 skupiny klientů a možná i poradců. Jedna skupina vnímá poklesy trhů jako hrozbu, jiní jako výzvu či příležitost. Já patřím k té druhé skupině. S pár klienty se nám podařilo využít poklesu k nákupům ve slevách. 2. Doporučuji určitě se vzdělávat (10% ročně z příjmu dát na vzdělávání). Pokud zatím vnímají poklesy jako hrozbu, aby si uvědomili, že poklesy na trzích jsou jistota, že přijdou a jdou využít jako příležitost. Viktor Hostinský Viktor Hostinský Investments, s.r.o. 1. Ano, jen se zeptám, zda něco zaznamenali z médií a zda je to nějak znepokojuje. Každý reaguje trochu jinak, každý Vám ale poděkuje, že jste zavolali. 2. Rozhodně být proaktivní a zavolat klientům dříve, než zavolají oni vám. Neberte si případné emoce klientů osobně. Vaším úkolem je dát klientům prostor se s emocemi svěřit a zároveň je uklidnit, případně inspirovat k využití nastalé příležitosti. Jana Černá Životní pojišťovna 1. Důležité je s klienty pracovat pravidelně a vzdělávat je. Klienti musí vědět, že trhy procházejí korekcemi a musí na ně být připraveni. U jednorázových investic vysvětluji rizika investování podle zpětného zrcátka - tedy podle minulé výkonnosti. Často klienti investují v době, kdy trhy už příliš dlouho výrazně rostou. Je zajímavé investovat právě v době, kdy jsou trhy nejníž. Za poslední roky - od vypuknutí poslední krize - stále více nabízím pravidelné investice a větší diverzifikaci. 2. Ze své osobní zkušenosti mohu říct jen jedno: každý poradce by měl mít své vlastní investice ve fondech, protože jen tak je bude sledovat a porozumí jim. Alfou a omegou investování je stanovení cíle, kvůli kterému si investici pořizuji. Od toho se pak odvíjí investiční horizont. Když v tom má investor jasno, nestane se, že je dlouhodobá investice předčasně vybrána. Robert Erler Životní pojišťovna 1. Poklesy kapitálových trhů můžeme rozhodně vidět jako zajímavé příležitosti pro další nákupy. Přestože je to téměř všem takto teoreticky jasné, jakmile dojde na lámání chleba a ke skutečnému poklesu trhu, investoři mají tendenci se stejně chovat jinak a hodně se mě ptají na můj názor. Často investorům připomínám zásadu pravidelného investování. Investujte pravidelně bez ohledu na vývoj trhů. 2. Co poradit méně zkušeným kolegům? Pouze jedno, investujte sami tak, jak radíte. Nejlépe opět pravidelně. Jinak lze těžko investování nabízet.

9 ewsletter přehled fondů 9 Přehled fondů Přehled fondů Investment Partners nabídka fondů Investment Partners nabídka fondů Název fondu Riziková třída* (dle KIID) Měna ISIN Název fondu základní Riziková třída* (dle KIID) Měna ISIN základní Czech () Euro () Czech () 6 6 LU LU LU Euro () () 6 LU LU () () 6 LU LU Japan (JPY) () 6 JPY LU LU Japan Japan () (JPY) 6 JPY LU LU US Japan Enhanced () Core Concentrated 6 LU LU US US Enhanced Enhanced Core Core Concentrated Concentrated () 6 LU LU US Enhanced () Core Concentrated () 6 LU LU () () 6 LU LU regiony () 6 LU regiony Markets Markets Markets () 6 6 LU LU LU Europe Markets () () 6 LU LU Greater China Europe () 6 LU LU Latin Greater America China 6 LU LU Asia Latin ex America Japan 6 LU LU Asia investiční ex Japan styl 6 LU investiční styl () () () LU LU LU Euro () () 6 LU LU Euro () () 6 LU LU () () 6 LU LU () () 6 LU LU US () 6 LU LU US sektory LU Commodity sektory Enhanced () Commodity Real Enhanced Estate () () 6 LU LU LU Prestige & Real Luxe Estate () () 6 LU LU Materials Prestige & Luxe () 6 LU LU Materials Materials () 6 LU LU Materials Energy () 6 LU LU Energy Energy () 6 LU LU Energy Utilities () 6 LU LU Information Utilities Technology 6 LU LU Banking Information & Insurance Technology 6 LU LU Banking Banking & Insurance Insurance () 6 LU LU Banking Consumer & Goods Insurance () 6 LU LU Consumer Food & Beverages Goods 6 LU LU Food & Real Beverages Estate () 6 LU LU Health Real Care Estate () 6 LU LU Health Industrials Care () LU LU Telecom Industrials () 6 LU LU Telecom Telecom () 6 LU LU Telecom Telecom () () LU LU Smíšené Telecom fondy () LU Smíšené fondy Class Multi Asset () Class Class Multi Multi Asset Asset () () 4 4 LU LU LU Patrimonial Class Multi Balanced Asset Euro () () 4 LU LU Patrimonial Patrimonial Aggressive Balanced Euro () () 4 LU LU Dluhopisy Patrimonial Aggressive () LU Dluhopisy Class Yield () Class Class Yield Yield () () 4 4 LU LU LU Class Yield Czech Bond () () 3 4 LU LU Slovak Czech Bond Bond () () 3 LU LU Euro Fixed Income Slovak () Bond () 3 LU LU Euro Euromix Fixed Bond Income () () 3 LU LU Euromix Bond Yield () () 3 4 LU LU Bond Yield () () 4 LU LU US Fixed Bond Income () 3 4 LU LU US Fixed Income Czech Money Market () 3 1 LU LU Czech Money Market () 1 Nové názvy fondů ING a ING Patrimonial platí od , fondy ING se přejmenovaly k LU Nové *KIID = názvy dokument fondů Klíčové ING informace a ING Patrimonial pro investory platí (1 od nejnižší , riziko; fondy 7 ING nejvyšší riziko) se přejmenovaly k *KIID = dokument Klíčové informace pro investory (1 nejnižší riziko; 7 nejvyšší riziko)

10 ewsletter další informace 10 Náš tým sales manažerů Barbara Pošívalová Regionální sales manažerka Čechy Miloš Lang Regionální sales manažer Čechy Hynek Skalina Regionální sales manažer Slovensko a Morava hynek.skalina@nnip.cz Kontakt Investment Partners C.R., a.s. Bozděchova 344/2, Praha Telefon: Fax: info@nnip.cz Právní upozornění Tento dokument má pouze informační charakter, nejedná se o nabídku ke koupi cenných papírů, jeho text není právně závazný a nesmí být použit za účelem prodeje investic nebo upisování cenných papírů v zemích, kde je to zakázáno příslušnými orgány nebo právními předpisy, a proto by si investoři měli sami získat informace o případných registračních či ohlašovacích povinnostech ve vztahu k zamýšleným investicím v rámci své jurisdikce. Za ztrátu, která by mohla čtenáři případně vzniknout použitím informací uvedených v tomto dokumentu, nenese Investment Partners C.R., a. s. žádnou zodpovědnost. S investováním jsou spojena některá rizika. Minulé výnosy nejsou zárukou výnosů budoucích. Hodnota investice může kolísat a není zaručena návratnost investované částky. Upozorňujeme také na možné kolísání výnosů z důvodů výkyvů měnového kurzu. Všechny důležité informace a dokumenty týkající se zmiňovaných fondů, včetně souvisejících rizik, jsou k dispozici na