S T R A N A

Save this PDF as:
 WORD  PNG  TXT  JPG

Rozměr: px
Začít zobrazení ze stránky:

Download "WWW.JTBANK.CZ WWW.ATLANTIK.CZ S T R A N A"

Transkript

1 Výhled na březen VÝHLED NA BŘEZEN Březen S T R A N A 1

2 Ropa udávala směr trhu I v únoru se úzce sledoval vývoj na ropě. Spekulace ohledně dohody mezi zeměmi těžícími ropu i mimo sdružení OPEC, tedy hlavně zaměřené na Rusko, Saudskou Arábii, Venezuelu a Katar, měly velký vliv na zvýšenou volatilitu ceny černého zlata. WTI se z počátku února při úvodních spekulacích nad možnou dohodou o omezení těžby podívalo na téměř 34 USD/bbl, aby poté vrátilo všechny zisky a pokleslo na nová více jak třináctiletá minima 26,1 USD/bbl v polovině měsíce. Důvodem byl výsledek schůzky zmíněných zemí, kde se dohodlo jen zmražení těžby na rekordních lednových úrovních, přičemž trh očekával snížení těžby. K danému kroku se nepřidal Irán a Irák, což bude fakticky znamenat pokračující růst nabídky. Konec měsíce i přes zklamání z proběhnutých schůzek přinesl dodatečnou poptávku, což znamenalo návrat k hladině 34 USD/bbl. Relativní uklidnění na cenách ropy přineslo i zklidnění situace na finančních trzích. Výsledková sezóna v USA za 4Q15 skončila celkově neutrálně. Došlo k 1% pozitivnímu překvapení na čistém zisku vůči odhadům, ale k 0,6% zklamání na tržbách. Z pohledu meziročního vývoje došlo k 4,3% poklesu na tržbách a 8,2% poklesu na čistém zisku. Současně došlo k relativně velkému počtu snižování výhledu kvůli hůře predikovatelnému vývoji světové ekonomiky. Evropa prozatím předvádí o něco horší výsledky. Z doposud zveřejněných společností se sledovalo 3,8% negativní překvapení na čistém zisku a 0,6% negativní překvapení na tržbách vůči očekávání. Meziročně evropské firmy předvádí 8,7% pokles tržeb a 9,1% pokles čistého zisku. Samozřejmě v obou případech jsou za poklesem především těžaři a průmyslové podniky. Celkově jsme v případě akciových indexů za únor viděli 0,3% růst na Dow Jones a 0,4 a 1,2% pokles na S&P 500 respektive Nasdaq. Německý DAX odepsal 3,1 % a japonský Nikkei 8,5 %, což odpovídalo především korekci v oslabování japonského jenu. Čínský index v Šanghaji odepsal 1,8 % a držel se stále s rezervou pod 3000 hranicí. Domácí index PX odepsal 6.9 % m/m. Březen bude opětovně patřit především centrálním bankám. ECB (10.3.) bude sledována kvůli očekávanému uvolnění monetární politiky. Trh vedle více záporných sazeb vyhlíží zvýšení objemu v programu QE. Domníváme se, že bez zvýšení objemu v QE bude trh opětovně zklamán. Zasedání amerického Fedu (16.3.) by nemělo přinést akci v rámci monetárního rozhodování, ale investoři budou vyhlížet jakékoliv náznaky budoucího výhledu a představ centrálních bankéřů. Následná tisková konference bude úzce sledována především s ohledem na nedávné zmínky z Fedu o rizikách plynoucích z rozvojových ekonomik, vývoji na směnných kurzech a na finančním trhu. Samozřejmě nadále se bude sledovat vývoj na ropě. Vzhlíží se k dalším schůzkám zemí těžících ropu, které by se měly připojit ke zmražení těžby. Stabilizace na ropě či souhrnně na komoditách je pro akciové trhy aktuálně významným a sledovaným faktorem. Celkově jsme na trh stále velmi opatrní. Důvodem je úzká korelace mezi cenami ropy a vývojem na akciových trzích. Domníváme se, že vývoj cen ropy může být nadále velmi volatilní, což může vést ke zvýšené volatilitě i na akciích. Rozhodování centrálních bank by dle stávajícího očekávání mělo být pozitivním faktorem pro finanční trhy. To vše nás vede ke strategii využití krátkodobých příležitostí na fundamentálně stabilních titulech. S T R A N A 2

3 Pro aktuální přehled doporučení nabízíme tabulku č. 1, která sumarizuje naše aktuální doporučení a cílové ceny pro jednotlivé tituly pražské burzy. Tabulka rovněž zobrazuje základní tržní násobky. Krátkodobý výhled avizuje očekávání vývoje titulu v nejbližších týdnech. Přehled je zpracován k 26. únoru Tabulka č. 1: Přehled doporučení a základních násobků Cena/Zisk Cena/ Tržby EV/ EBITDA Cílová Dlouhod. Krátkod e e e cena doporuč. výhled CME USD (45 Kč) Prodat Neutrální CEZ Kč Koupit Neutrální Fortuna Kč Koupit Neutrální Kofola 35.2 n.a. 1.6 n.a n.a. Nehodnoceno NWR -0.8 n.a. 0 n.a. 2.2 n.a. V revizi Prodat Negativní O2 CR Kč Držet Neutrální Pegas Kč Koupit Pozitivní PMCR Koupit Neutrální PLG Nehodnoceno Stock 10.8 n.a. 1.3 n.a. 6 n.a. Nehodnoceno TMR n.a. 2.8 n.a. 8.5 n.a. Nehodnoceno Unipetrol Nehodnoceno Firma Cena / Zisk Cena / Vlastní jmění Cílová Dld. Krát e e Cena doporuč. Výhled KB Kč Koupit Neutrální Erste EUR (684 Kč) Držet Neutrální VIG ,0 EUR (1 045 Kč) Koupit Neutrální Poznámka: EV = Hodnota společnosti, EBITDA = Hospodářský výsledek před odečtením úroků, daní, odpisů Ret a amortizací. Zdroj: J&T Banka, údaje k 26. únoru Níže se stručně zmiňujeme o potenciálu a rizicích jednotlivých titulů obchodovaných na BCPP, jak je vnímáme z krátkodobého hlediska (měsíc). Vybrané tituly únor / březen O2 CR Únor byl pro O2 CR relativně klidným obdobím s pohyby v rozpětí Kč za akcii. Na titulu se objevilo pár informací, které spíše upřesňují budoucí vývoj investičních nákladů se zvýšením v letošním roce a následným poklesem od roku Nicméně tyto informace jsou důležité spíše z pohledu modelu. V únoru se rovněž objevily spekulace tisku nad možným prodejem společnosti spojovaným s blížící se návštěvou čínského prezidenta v ČR (28.3.). Sice souhlasíme, že finálním výsledkem investice PPF do O2 CR může být prodej společnosti třetí osobě, ale současně vnímáme, že současné šance na prodej, který by byl oznámen na konci března, jsou spíše malé. Ke konci měsíce pak tisk přinesl rozsáhlý rozhovor s generálním ředitelem O2 CR panem Budníkem, který mimo jiné uvedl, že v současné době společnost neuvažuje o výplatě mimořádné dividendy. Dříve se spekulovalo, že by společnost mohla vyplatit rezervní fond, ale tato varianta dle pana Budníka aktuálně není na pořadu dne. Je vhodné připomenout, že trh s touto variantou již nepočítal vzhledem k oznámené dividendové politice ( % čistého zisku) a již probíhajícímu zpětnému odkupu akcií (až 10 % vlastního kapitálu či 8 mld. Kč). Pro březen neočekáváme pro O2 CR významnější události. Ke konci měsíce by mohla být oznámena pozvánka na řádnou valnou hromadu, která se většinou koná ke konci dubna. Z této pozvánky by mohly být již jasnější například rozhodná data pro dividendu. Celkově nadále vnímáme O2 CR jako zajímavou dividendovou investici s již omezeným kapitálovým potenciálem. S T R A N A 3

4 ČEZ ČEZ podal závaznou nabídku na německá aktiva Vattenfallu (5 povrchových dolů a 4 hnědouhelné elektrárny + opce na koupi 10 vodních elektráren). V případě německé energetiky vnímáme hlavně rizika spojená s přechodem společnosti na obnovitelné zdroje a případné předčasné zavírání konvenčních zdrojů výroby elektřiny. Z tohoto důvodu bude ČEZ požadovat od německé vlády garance délky provozu elektráren. Perspektiva provozu, podle generálního ředitele ČEZu, by měla být podmínkou možné akvizice. To ale německá vláda nemůže udělat a žádné garance neposkytne. Možnost, že by ČEZ tendr vyhrál, se tímto snad rozplynula. Neplánovaně odstavené bloky Dukovan jsou v provozu. Neplánované odstávky, kvůli kterým snížil ČEZ cíl na 2015 EBITDA na 64 mld. Kč (původní cíl 70 mld. Kč), tak negativně ovlivní i tento rok, kdy stály polovinu 1Q16. Událost výsledky za 4Q března oznámí ČEZ výsledky za 4Q15. Asi se žádné drama konat nebude a společnost by měla splnit 2krát snížení cíl na EBITDA (64 mld. Kč z původních 70 mld. Kč), který potvrdila 10. listopadu (3Q15). Stejně tak by ČEZ měl splnit i cíl na č. zisk (27 mld. Kč), který bude v 4Q15 podpořen vratkou darovací daně na CO2 (3,8 mld. Kč). V tomto roce (2016) čekáme, že EBITDA bude cca stejná jako je cíl pro 2015 (64 mld. Kč). EBITDA by měla být konstantní, navzdory poklesu realizované ceny elektřiny. Důvodem je výpadek produkce vzhledem k zmíněným neplánovaným odstávkám jaderných jednotek v 2015 (pokles realizovaných cen elektřiny bude v 2016 kompenzovat nárůst výroby). Č.zisk poklesne na mld. Kč. V 2016 roce si nedovedeme představit neplánované odstávky jaderných bloků v tak velkém rozsahu jako v Navíc akcionáři se můžou těšit na vysokou dividendu (40 Kč). Současný výplatní poměr je % upraveného č.zisku. Cíl pro 2015 je 27 mld. Kč a to naznačuje dividendu v rozmezí Kč na akcii. V našich projekcích očekáváme stejnou dividendu jako loni, tzn. 40 Kč. Opakujeme náš názor, že ČEZ má za současných tržních podmínek schopnost generovat tolik hotovosti, což bude v kombinaci s nízkými investičními náklady (konec investičních celků, CAPEX z 50 mld. Kč pod 30 mld. Kč v 2016), znamenat udržitelnou dividendu ve výši posledních let, tzn. 40 Kč na akcii. V tomto roce ještě očekáváme změnu ve vrcholném managementu ČEZu. Ta bude souviset s neplánovanými odstávkami jaderných bloků, které vnímáme velmi negativně, a které byly hlavním důvodem, proč ČEZ loni dvakrát snížil projekce na cíl EBITDA (na 64 mld. Kč v původních 70 mld. Kč). NWR Odbory v celém OKD (100 % vlastní NWR) vstoupily do stávkové pohotovosti. Důvodem je nedostatek informací a obava o další budoucnost. Čísla NWR za 4Q15 považujeme za ve shodě s naším očekáváním. Podle odhadu vzrostla hotovost, navíc věřitelé souhlasí s rozvolněním zajišťovacích podmínek u dluhu. Hlavní akcionář Cercl Mining, který vlastní 50,42 % v NWR, převede zdarma své akcie na NWR. Společnost ovládnou AHG (tři fondy). Ale nic to nemění na tom, že NWR bude vzhledem k tržním podmínkám (nízká cena koksovatelného uhlí) v nejbližším období pálit životně důležitou hotovost. Tím, že v 4Q15 vzrostla hotovostní pozice, získá NWR čas na to, aby se domluvila s akcionáři a věřiteli na dalším osudu/restrukturalizaci společnosti. Očekáváme v nejbližším časovém horizontu nějakou korporátní událost, tedy restrukturalizaci, prodej či v negativním scénáři likvidaci. S T R A N A 4

5 Kvůli velmi nepříznivým tržním podmínkám a navzdory restrukturalizaci spaluje NWR hotovost. Samo NWR přiznává, že tato situace může trvat i několik let. Navíc, v tomto roce bude muset refinancovat super seniorní kreditní linku (35 mil. EUR). Hotovostní pozice je pro NWR zásadní. Došlo sice k uvolnění kovenantů, ale pokud by od 1. srpna, kdy uvolnění končí, klesla hotovost pod 40 mil. EUR, vyvolalo by to splacení super seniorní kreditní linky (35 mil. EUR), a s největší pravděpodobností i ostatních závazků. A pravděpodobnost, že se tak stane je vysoká. Opakujeme, že NWR má jen více času na další jednání. Na velmi složitou situaci v NWR upozorňujeme několik měsíců. Ceny koksovatelného uhlí jsou na velmi nízkých úrovních a výhled na další roky není nejlepší. Po proběhlé restrukturalizaci v 2014 bude nutné dojít k nějaké další dohodě s věřiteli a akcionáři NWR. Investici do NWR nedoporučujeme. Unipetrol Modelová rafinační marže, rozdíl B-U i spojená petrochemická modelová marže v lednu vzrostly, a to jak na kvartální bázi, tak meziročně. Vysoké modelové marže dávají příslib silných výsledků. Podle generálního ředitele by měly být lepší než loni, kdy byly nejlepší v historii. Spekulace na vyplacení dividendy Zatím sice Unipetrol žádnou dividendu neoznámil, ale máme za to, že k tomu může ještě dojít. Nejpozději 30 dnů pře konáním valné hromady (přelom května a června) zveřejní Unipetrol pozvánku na valnou hromadu, ve které by mohl být i případný návrh na dividendu. Unipetrol z našeho pohledu má k výplatě dividendy velký prostor. Společnost reportuje nejsilnější výsledky v historii, nemá dluh, silnou hotovostní pozici, navíc je z našeho pohledu pozitivní výhled na makroprostředí. Pokud by se vyplácela dividenda, tak by to bylo z nekonsolidovaných čísel. Nekonsolidovaný nerozdělený zisk je za ,2 mld. Kč. Tato částka by odpovídala dividendě 56,2 Kč na akcii. K tomuto datu měl Unipetrol hotovost ve výši 5,9 mld. Kč Odhadujeme, že by mohl vyplatit cca 20 Kč na akcii. To by ve srovnání se současnou cenou znamenalo hrubý div. výnos 12 %. V r Unipetrol nahradí vybuchlou etylénovou jednotku. Odhady jsou, že by mohla začít vyrábět v červenci a na plný výkon v říjnu To je věc, která se bude bedlivě sledovat. Je pravděpodobné, že dojde ke zpoždění projektu? Další záležitost je taky spojena a neplánovanou odstávkou. Kolik zaplatí pojišťovny? Unipetrol má jednak pojištění majetku a také pojištění proti přerušení výroby (nad 60 dnů business interruption). Bude se hledat společný model, podle kterého budou pojišťovny plnit smlouvy. Philip Morris ČR Zvýšený zájem z konce ledna se udržel a titul nadále osciloval kolem desetiletých maxim, tedy úrovně Kč. Na titulu je patrný setrvalý zájem. Současně však na titul nepřichází výraznější kurzotvorné informace. Samozřejmě úvahy nad zápornými sazbami v ČR jsou jednoznačně pozitivem pro dividendové tituly jakým PMČR bezpochyby je. V průběhu měsíce se objevila informace, že sněmovní zemědělský výbor podpořil pozměňovací návrh, který by měl posunout účinnost o 90 dnů zahájení prodeje cigaret se zvětšenými odstrašujícími obrázky. Jen připomínáme, že nově by měly odstrašující obrázky na baleních cigaret tvořit 65 % plochy. Ukončení stávající legislativy mělo nastat do 19. května. Odsunutí je zcela jistě vítanou informací pro tabákové společnosti, které se musí připravit na zvýšené náklady na změnu balení. Výrazně negativní dopad do spotřeby cigaret s touto legislativní změnou nepředpokládáme. S T R A N A 5

6 Ke konci března bude zveřejněna zřejmě nejdůležitější informace z pohledu investorů do PMČR a to pozvánka na valnou hromadu. V rámci této pozvánky bude mimo jiné zveřejněn návrh na výši dividendy a rozhodná data. Naše očekávání je hrubá dividenda ve výši 950 Kč/akcii (oček. 7,3% hrubý dividendový výnos). Nadále vnímáme PMČR jako dividendovou investici. Nicméně vzhledem k současné tržní ceně jsme již relativně opatrní. Vzhledem k blížící se informaci o výši dividendy upouštíme od našeho minulého rizikového bodu absence dřívějšího zahraničního kupce. Aktuálně se domníváme, že s blížící se dividendou se spíše nenajde prodejní strana. CME Akcie CME za únor odepsaly podobně jako v lednu 4,7 % a skončily na ceně 2,46 USD (60 Kč). Akcie v průběhu měsíce výrazně vzrostly po zprávě o refinancování dluhu, nicméně poté opět rychle korigovaly. Hosp. výsledky a refinancování Hlavní událostí měsíce byly výsledky za 4Q15 a celý loňský rok. Výsledky za 4. kvartál byly mírně pod odhady na provozní úrovni (tržby, EBITDA) v důsledku pomalého růstu tržeb na největším trhu v ČR. Výrazně hůře dopadl čistý zisk, kde trh průměrně čekal kladný výsledek 6,8 mil. USD, firma však vykázala opět ztrátu (-11,4 mil.). Důvodem byly ztráty z prodeje nejádrových aktiv. I v celoročním vyjádření výsledky poněkud zaostaly za očekáváním firmy: výhled managementu počítal se ziskem EBITDA na horním okraji pásma mil. USD, výsledek byl však necelých 123 mil. Management na konferenčním hovoru uvedl, že výrazné zpomalení růstu tržeb ve 4Q v ČR způsobily neshody s jednou z reklamních agentur a že růst by se měl v 1Q16 obnovit. To podle nás vyvážilo spíše negativní vyznění výsledků. Pro akcie však byla podstatnější zpráva o refinancování dluhu. CME oznámila, že 15% dluhopisy 2017 ve výši 503 mil. USD a úvěr od Time Warneru v objemu 38 mil. USD nahradí novým úvěrem, jenž ponese úrokovou míru 7 10,5 %. Úvěr poskytnutý BNP Paribas a ručený Time Warnerem začne pro CME s úrokem 10,5 % a tato sazba bude klesat, pokud klesne i relativní dluh firmy (čistý dluh/ebitda), který je nyní na úrovni cca 8. CME tak ušetří na nákladech nyní cca 25 mil. USD ročně a další úspory mohou následovat. CME nebude již moci platit veškerý úrok nehotovostně přičítáním k jistině a zhruba polovina bude splatná v hotovosti. Hodnocení Zlevnění financování nejdražšího dluhu a prodloužení některých dalších úvěrů považujeme za pozitivní zprávu. Oznámení refinancování již nyní podle nás také znamená, že Time Warner nebude chtít brzy využít možnosti konvertovat 101 mil. warrantů do akcií (možné od května), protože kdyby toto měl v plánu, CME by mohla před refinancováním ještě výnosem z warrantů snížit dluh. Time Warner pravděpodobně ještě neplánuje navýšení podílu a konsolidaci CME. Šéf CME Michael Del Nin uvedl, že v r bude chtít CME z vlastní hotovosti a příjmem z warrantů snížit zadlužení, tedy konsolidaci do Time Warneru do té doby naznačil. CME bude mít i nadále velmi vysoké zadlužení a ozdravování hospodaření bude jen postupné. I přes zprávu o refinancování zatím ponecháváme v platnosti cílovou cenu 1,8 USD (45 Kč) a doporučení Prodat. Komerční banka Akcie KB ztratily v únoru více jak 11 % a dostaly se zpět k ročním minimům z předchozího měsíce pod úrovní Kč. S koncem měsíce prodejní tlak polevil a akcie se na začátku března opět vydaly k 5tisícové hranici. S T R A N A 6

7 Hlavním důvodem propadu byly výsledky za 4Q Čistý zisk mil. Kč výrazně zaostal za očekáváním trhu (3 178 mil. EUR). Důvodem je odpis hodnoty budov ve výši 418 mil. Kč. V rámci optimalizace nemovitostního portfolia KB plánuje prodat některé budovy, a proto je ve svém účetnictví překlasifikovala jako držené k prodeji. Z tohoto důvodu také musela přecenit jejich hodnotu tak, aby odpovídala současnému tržnímu prostředí. Na druhou stranu pozitivní efekt mělo očekávané rozpuštění opravné položky (409 mil. Kč), kterou KB vytvořila v souvislosti s novým fondem na záchranu bank, jelikož příslušný zákon začal platit až v tomto roce. Samotná provozní úroveň bez vlivu zmíněného odpisu byla bez výraznějších překvapení. Mírný pokles úrokových výnosů a poplatků byl kompenzován růstem výnosů z finančních operací. Pozitivní je pokračující růst úvěrů (+7 % r/r) a stabilizace čisté úrokové marže. Rizikové náklady za celý rok dosáhly 21 b.b., mírně nad výhledem managementu (15 20 b.b.). Management navrhne valné hromadě dividendu ve výši 310 Kč na akcii (92% výplatní poměr; 6,1 % hrubý dividendový výnos), zároveň potvrdil záměr vyplatit % zisku i v příštím roce. Celkově pro nás byly výsledky zklamáním kvůli nečekanému odpisu, nicméně samotná provozní výkonnost banky zůstává nadále stabilní. Z dlouhodobého pohledu jsme vůči KB stále pozitivní. Více jak 6% dividendový výnos je vzhledem ke stabilitě hospodaření a minimu rizik pro investory velmi atraktivní. Erste Bank Akcie Erste Group zažívají velmi nepovedený start do nového roku. Po téměř 8% propadu v lednu akce přidala dalších více jak 11 % směrem dolů v průběhu února. Hlavním důvodem je zklamání z reportovaných výsledků za poslední tři měsíce minulého roku. Čistý zisk ve výši 204 mil. EUR sice výrazně překonal naše odhady (157 mil. EUR), nicméně rozdíl byl pouze v položce korporátní daně, kde společnost přecenila (zvýšila hodnotu) odložené daně. Na provozní úrovni výsledek zaostal za našimi odhady. Úrokové výnosy jsou víceméně stabilní v meziročním srovnání, k čemuž pomáhá růst úvěrového portfolia (+4 % r/r). Tvorba opravných položek nadále zůstává na relativně nízké úrovni zásluhou poklesu v Maďarsku a Rumunsku. Management navrhl vyplatit dividendu ze zisku minulého roku ve výši 0,5 EUR na akcii (2% hrubý dividendový výnos), v souladu s předchozími prohlášeními (40-50 centů). Pozitivní je další zvýšení kapitálové přiměřenosti (CET1) na 12,3 % (z 10,6 % v roce 2014). Výše kapitálu tak pro banku v současné době nepředstavuje žádné výraznější riziko. Naopak zklamáním byl velmi opatrný výhled pro tento rok, kde management očekává pokles provozního zisku. Očekávaná návratnost vlastního kapitálu (ROTE) byla potvrzena v rozmezí %, nicméně včetně zisku z prodeje podílu ve VISA Europe (127 mil. EUR). Slabý výhled nakonec u investorů převážil a po úvodním růstu se akcie v reakci na výsledky vydaly směrem dolů. Po téměř 20% propadu se akcie dostaly mírně pod naší cílovou cenu (25 EUR 680 Kč). Z tohoto důvodu jsme zvýšili dlouhodobé doporučení na Držet (z Prodat ). Pegas Podle očekávání na začátku února skončil zpětný odkup vlastních akcií (5 % nebo ks., max Kč) Management má mandát rozhodnout o zpětném odkupu do výše 10 %, takže se můžeme dočkat dalšího odkupu ve stejném objemu, jako měl právě skončený. S T R A N A 7

8 Událost výsledky za 4Q15 Čísla za 4Q15 budou zveřejněna 17. března. Na rozdíl od 3Q15 a 2Q15 budou pozitivně ovlivněna mechanismem přenesení cen. Celoroční EBITDA odhadujeme na +43,9 mil. EUR (-7 % r/r). Management Pegasu indikoval, že EBITDA bude na spodní hranici původního rozpětí 44-48,5 mil. EUR. Pegas tak podle našich očekávání cíl jen těsně nesplní. V tento rok čekáme EBITDA zhruba na stejné úrovni, tzn. 44 mil. EUR. U této příležitosti by Pegas mohl zveřejnit také návrh na dividendu ze zisku r Po loňských 1,15 EUR čekáme 1,2 EUR na akcii (4,5% hrubý div. výnos). V r se začne stavět nová výrobní linka v Egyptě, ta by se měla začít oživovat v 1Q17. Produkce pro 2016 je vyprodaná a jako největší hrozbu vidíme události, které by mohly ovlivnit výrobu. Jedná se o neočekávané odstávky výroby v ČR nebo v Egyptě (bezpečnostní situace). Stále vnímáme možnost, že by se Pegas mohl stát akvizičním terčem. V takovém případě by cena akcií s největší pravděpodobností podstatně vzrostla. Předpokládáme, že po úspěšných emisích dluhopisů by mohlo dojít k další tranši, např. na financování dalšího rozvoje (II. linka v Egyptě). VIG Akcie pojišťovny VIG pokračovaly již čtvrtý měsíc v řadě směrem dolů a odepsaly 4,7 % na 580, což jsou nejnižší ceny za posledních 7 let. Minima byla dokonce až na úrovni 558, doku se akcie v posledním týdnu měsíce odrazili a část ztrát umazaly. Růst pak pokračoval i začátkem března, kdy se cena přehoupla přes 600 Kč. Celý měsíc byl bez jakýchkoliv zpráv týkajících se společnosti a VIG pouze následovala ostatní evropské pojišťovny, které ztrácely ještě o něco více. Z dlouhodobého pohledu považujeme současnou cenu akcií za dobrou příležitost k nákupu, nicméně do zveřejnění výsledků (7.4.) může přetrvávat nervozita vzhledem k nejistotě ohledně výše dividendy a nepříliš dobře objasněnému odchodu generálního ředitele. Fortuna Fortuna rostla již šestý měsíc v řadě, za únor přidala 14,3 % na 96 Kč. Na začátku měsíce doznívala pozitivní reakce na překvapivé zveřejnění předběžných čísel za minulý rok z konce ledna. Maxima dosáhla až 103 Kč. Současná cena, podle našeho názoru, již nenabízí výraznější potenciál k růstu ani v případě obnovení dividendy. Skeptičtí nadále zůstáváme vůči jakýmkoliv výraznějším akvizicím mimo hlavní trhy společnosti. Bez výhody v podobě zavedené značky a sítě poboček bude na ostatních trzích Fortuna ve výrazně horší konkurenční pozici a případné investice do růstu v podobě akvizic nemusí být pro investory takovým přínosem jako pravidelná vysoká dividenda. TMR Při nízké likviditě TMR v únoru posílila o 3,54 % (631,6 Kč). TMR reportovalo za minulý rok nejlepší výsledky v historii. Úspěšná zimní sezóna a příznivé počasí v létě měly na výsledky pozitivní vliv. Počet návštěvníků v horských střediskách vzrostl na téměř 2 mil. (+27,6 % r/r) a do zábavných parků přišlo 777 tis. lidí (+29,9 % r/r). Na výsledcích se také pozitivně projevily investice posledních let. S T R A N A 8

9 Celkové tržby za r dosáhly 70,9 mil. EUR, což je v meziročním srovnání růst o podstatných +25,9 %. Důvodem byl větší počet návštěvníků a vyšší průměrná tržba na zákazníka. Ještě více než výnosy vzrostla EBITDA. Za minulý tok reportovalo TMR 24,4 mil. EUR nebo +32,6 % r/r. EBITDA marže se meziročně zvýšila o 2pb. Prim hrál, a nejvyšší EBITDA reportoval tradičně segment horská střediska (12,6 mil. EUR, +58,2 % r/r). Růst je nicméně vidět napříč všemi segmenty skupiny. Za minulý rok dosáhla č. ztráta 751 tis. EUR (předchozí +683 tis. EUR). Hotovostní pozice společnosti se zvýšila o 4,3 mil. EUR. Očekáváme, že se TMR bude snažit maximálně využít potenciál společnosti nedávné akvizice a investice do infrastruktury horských/zábavních středisek. TMR se zabývá provozováním horských středisek. TMR je největší subjekt cestovního ruchu na Slovensku, který vlastní a provozuje lyžařská střediska a hotely ve Vysokých a Nízkých Tatrách. Součástí TMR je také akvapark Tatralandia. TMR také získala na 20 let do pronájmu lyžařský areál ve Špindlerově Mlýně. TMR také dále rozvíjí své aktivity v Polsku, kde např. získala 97 % lyžařského střediska SON v polském Szczyrku. Pivovary Lobkowicz Akcie PLG v únoru mírně posilovaly a zakončily měsíc na úrovni 209 Kč. Dočasně dokonce vyskočily až na 218 Kč. Důvody k růstu nad cenu nabízenou v rámci odkupu minoritních podílů jsou zřejmě jen technického charakteru kvůli nízké likviditě na trhu. Společnost Lapasan, která vlastní přibližně 98% podíl v Pivovarech Lobkowicz, zveřejnila další nabídku odkupu akcií pro minoritní akcionáře. Stanovená cena 208 Kč za akcii je stejná jako při předchozí nabídce. Akcionáři mohou využít této nabídky do 30. května tohoto roku. Lapasan v oznámení rovněž uvedl, že plánuje vytěsnění minoritních akcionářů a stažení akcií z obchodování na burze. Kofola V průběhu února se Kofola pohybovala v pásmu Kč bez jakýchkoliv informací. Likvidita se dostala na očekávaná minima a nepředpokládáme, že by se budoucnost měla nějak měnit. Aktuálně připravujeme pro Kofolu fundamentální hodnocení. Stock Spirits Stock Spirits prozatím nebyl zařazen do pokrývaných společností. S T R A N A 9

10 Ostatní třídy aktiv Komodity: Široké komoditní indexy v únoru skončily se ztrátou kolem 2 % m/m, což byl pokles čtvrtý měsíc v řadě. Na druhou stranu minimálně v druhé polovině měsíce již byla patrná změna, kdy po týdnech velkých výprodejů se situace začala stabilizovat a docházet i k mírné korekci. Určující byl opět vývoj cen ropy, která ještě v polovině února propadla na nová 13letá minima (WTI 26 USD), ale nakonec ropa skončila únor s mírným růstem WTI (+7 % m/m; 34 USD), Brent (+4 % m/m; 36 USD). Impulzem se staly zprávy o koordinaci kroků mezi Ruskem a částí sdružení OPEC. Ač k žádnému omezení těžby nedošlo, i tak to povzbudilo spekulace o obratu. Technické kovy v průměru přidaly přes 3 % m/m a ceny se dostaly na nejvyšší úrovně od začátku ledna. Výprodeje u rizikových aktiv (akcie, rizikové dluhopisy) se pozitivně odrazily u cen drahých kovů (+10 % m/m). Zlato se vyhouplo na roční maximum (1260 USD) a i přes korekci v posledním týdnu skočilo zlato únor se solidním růstem (+11 % m/m; 1240 USD), který je nejvyšší měsíční růst za 5 let. Zemědělské plodiny v průměru ztratily přes 3 %. Následující týdny a měsíce lze očekávat pokračovaní vyšší volatility, kterou bude určovat ropa. Celkový výhled pro komodity stále není dobrý kvůli pokračujícímu převisu nabídky nad poptávkou a vysokému stavu zásob. Trvalejší stabilizace pro komodity leží nejdříve v druhé polovině roku Dluhopisy: Výnosy státních dluhopisů v USA poklesly o dalších bb., v reakci na propad rizikových aktiv (=útěk do bezpečí). Výnos 10letého dluhopisu poprvé po 3 letech klesl až na 1,65 %., nakonec skončil kolem 1,75 %. Vůči prosinci, kdy Fed zvýšil sazby, výnosy klesly téměř o 50 bb. Kreditní prémie se zvýšily, i když v posledním týdnu díky obratu u komodit došlo k první korekci po 5 měsících razantního propadu. Výnosy státní dluhopisů v Evropě se snížily o 10 bb, kde kromě útěku do bezpečí motiv hrály i spekulace na další uvolnění měnové politiky ECB. Výnosy německých dluhopisů do splatnosti 9 let jsou záporné, výnos 2letého dluhopisu klesl na -0,55%. Ve střední Evropě výnosové křivky také klesly o 10-20bb v reakci na globální vývoj. Česká výnosová křivka do 7let je záporná. Měny: Euro k dolaru nakonec skončilo beze změny kolem 1,09 USD/EUR, i když v polovině února dolar oslabil na 4měsíční minimum 1,14 USD/EUR. Trh zpočátku revidoval svoje očekávání, že bude Fed letos výrazně zvyšovat sazby, v druhé polovině měsíce převážily spekulace, že ECB bude dál uvolňovat měnovou politiku a euro oslabilo pod 1,09. Koruna k euru se po většinu února držela těsně nad 27,0 CZK/EUR. Polský zlotý v únoru po 10 měsících ztrát poprvé posílil o 1,7% a vrátil se na úrovně z přelomu roku (4,35 PLN/EUR). Mírně posílil i maďarský forint, ale o výrazný pohyb nešlo. V delším horizontu (týdny, měsíce) nadále očekáváme pokračování bočního trendu v širokém pásmu kolem 1,10 USD/EUR. Radikální změnou může být pouze naznačení rychlejšího zvyšování sazeb v USA, či zvýšení měsíčních nákupů QE ze strany ECB. S T R A N A 10

11 SLOVNÍČEK POJMŮ Bazický bod 100 bazických bodů = 1,00 %; nejčastěji se používá u změn úrokových sazeb; zkratka bps (anglicky basis points) Book value účetní hodnota; hodnota společnosti připadající akcionářům; Book value = Aktiva - Závazky společnosti CAGR CAPEX CEE CIS průměrná roční míra růstu za určité období (např. CAGR ) (anglicky: Compound Annual Growth Rate) investiční výdaje obvykle na pořízení dlouhodobého majetku (stoje, nemovitosti) (anglicky: CAPital EXpenditures) střední a východní Evropa (anglicky: Central and Eastern Europe) Společenství nezávislých států, 9 z 15 států bývalého Sovětského svazu (anglicky: Commonwealth of Independent States) Dividendový výnos výnos akcie, který akcionář obdrží ve formě dividend; vyjadřuje se v procentech jako roční dividenda k současné ceně akcie EBITDA hrubý provozní zisk; zisk před odečtením úroků, daní a odpisů (anglicky Earnings Before Interests, Taxes, Depreciation and Amortization); Indikátor provozní výkonnost společnosti a přibližný odhad cash flow. Některé společnosti použijí termín OIBITDA (Operating Income Before Interest Tax, Depreciation and Amortization). EBITDA marže poměr hrubého provozního zisku vůči tržbám (=EBITDA/tržby); určuje míru ziskovosti na jednotku tržeb; vyjadřuje se v procentech. Podobně i EBIT marže. EBIT EPS EV provozní zisk; zisk před odečtením úrokových nákladů a daní (anglicky Earnings Before Interests and Taxes) zisk na akcii; podíl zisku (ztráty) na jednu akci (anglicky: Earnings Per Share) hodnota podniku; tržní kapitalizace společnosti zvýšena o čistý dluh společnosti (dluh bez likvidních finančních prostředků). (anglicky: Enterprise Value). Forex devizový trh; trh směnných kurzu (anglicky: Foreign Exchange markets) Goodwill účetní termín; vyjadřuje u akvizic rozdíl mezi zaplacenou cenou a účetní hodnotou kupované firmy. Zahrnuje např. dobré jméno podniku, klientskou základnu, značku apod. Goodwill se řadí mezi nehmotná aktiva. NI čistý zisk; zisk společnosti připadající akcionářům společnosti, kteý vznikne po odečtení všech nákladů včetně daní (anglicky: Net Income) m/m P/BV P/E meziměsíční změna (anglicky: month on month; m-o-m) poměr ceny akcie k účetní hodnotě na jednu akcii. Jde o poměrový ukazatel, který slouží k porovnání ohodnocení jednotlivých společností, především v bankovnictví a finančním sektoru. (anglicky: Price / Book Value per share Ratio) vyjadřuje poměr tržní ceny akcie k dosaženému čistému zisku na akcii. Jde o poměrový ukazatel, který slouží k porovnání ohodnocení jednotlivých akciových titulů. Čím je ukazatel P/E vyšší, tím je daná akcie vzhledem k zisku (současnému nebo očekávanému) dražší a naopak. (anglicky: Price / Earnings Ratio) Rafinérská marže rozdíl mezi cenou hrubé ropy a cenou rafinérské produkce (benzín, nafta, oleje); obvykle se vyjadřuje v USD/t q/q SWAP mezikvartální změna (anglicky: quarter on quarter; q-o-q) finanční derivát založený na principu výměny dvou aktiv včetně jejích výnosů a nákladů po stanovenou dobu Tržní kapitalizace ukazatel velikosti společnosti. sposoučin tržní ceny a celkového počtu akcií. (anglicky: market capitalsation y/y meziroční změna (anglicky: year on year; y-o-y) S T R A N A 11

12 KONTAKTY OBCHODOVÁNÍ S CENNÝMI PAPÍRY Jan Pavlík Vedoucí oddělení Michal Znojil Obchodování ČR a zahraničí Tereza Jalůvková Obchodování ČR a zahraničí Milan Svoboda Obchodování ČR a zahraničí Barbora Stieberová Obchodování ČR a zahraničí Miroslav Nejezchleba Obchodování zahraničí (USA) Marek Trúchly Obchodování zahraničí (USA) Taťána Marešová Treasury sales pro institucionální klientelu OBCHODOVÁNÍ ATLANTIK,eATLANTIK Vratislav Vácha Obchodování ČR a zahraničí Michal Vacek Obchodování ČR a zahraničí PRODEJ A KLIENTSKÉ SLUŽBY Dalibor Hampejs Podílové fondy Kovářová Markéta Klientské služby SPRÁVA KLIENTSKÝCH PORTFOLIÍ Roman Hajda Vedoucí pro investice Katarína Ščecinová Portfolio manažer PORTFOLIO MANAGEMENT Martin Kujal Vedoucí pro investice; dluhopisy Marek Janečka Portfolio manažer; akcie ODDĚLENÍ ANALÝZ Milan Vaníček Strategie, farma, telekom Milan Lávička Banky, finanční sektor Bohumil Trampota Energetika, chemie Pavel Ryska Média, nemovitosti Petr Sklenář Makroekonomika, komodity J&T BANKA ATLANTIK finanční trhy, a.s. J&T Banka, a. s. J&T Banka, a. s., pobočka zahraničnej banky Praha: Brno: Pobřežní 14 Dvořákovo nábrežie 8 Pobřežní 14 Trnitá 500/ Praha Bratislava Praha Brno Tel.: Tel.: Tel.: Tel.: Zelená linka: Fax: Česká republika Slovenská republika Česká republika Česká republika S T R A N A 12

13 PRÁVNÍ PROHLÁŠENÍ J & T BANKA, a. s., (dále jen Banka ) je licencovaná banka a člen Burzy cenných papírů Praha, a. s., oprávněná poskytovat investiční služby ve smyslu zákona č. 256/2004 Sb., o podnikání na kapitálovém trhu, ve znění pozdějších předpisů. ATLANTIK finanční trhy, a. s., (dále jen ATLANTIK FT ) je licencovaný obchodník s cennými papíry oprávněný poskytovat investiční služby ve smyslu zákona č. 256/2004 Sb., o podnikání na kapitálovém trhu, ve znění pozdějších předpisů. Banka v souladu s právními předpisy, svými vnitřními předpisy a vyhláškou č. 114/2006 Sb., o poctivé prezentaci investičních doporučení, připravuje, tvoří a rozšiřuje investiční doporučení, ATLANTIK FT tato doporučení rozšiřuje. Činnost ATLANTIKu FT a Banky podléhá dohledu České národní banky, Na Příkopě 28, Praha 1, PSČ V tomto dokumentu jsou zmíněny některé důležité informace a upozornění související s tvorbou a šířením investičních doporučení. Banka a ATLANTIK FT uveřejňují investiční doporučení vytvořená zaměstnanci Banky (dále také Analytici ). Analytici vytvářející investiční doporučení nesou plnou odpovědnost za jejich objektivitu. Stupně investičního doporučení Banka používá následující stupně investičních doporučení: Metody oceňování Koupit/BUY předpokládá se, že % rozdíl mezi roční cílovou cenou akcie (určenou jednou z níže uvedených oceňovacích metod) a aktuální tržní cenou je větší, než minimální teoretický požadovaný výnos pro danou akcii. Tento požadovaný výnos je určen jako součet výnosu bezrizikového aktiva (nejdelší státní dluhopis ČR) a součinu koeficientu beta a rizikové prémie (určené individuálně pro každou společnost a odvozené od rizikové prémie pro český trh). Držet/HOLD předpokládá se, že % rozdíl mezi roční cílovou cenou akcie (určenou jednou z níže uvedených oceňovacích metod) a aktuální tržní cenou je menší, než minimální teoretický požadovaný výnos pro danou akcii, ale zároveň větší než výnos bezrizikového aktiva. Prodat/SELL předpokládá se, že % rozdíl mezi roční cílovou cenou akcie (určenou jednou z níže uvedených oceňovacích metod) a aktuální tržní cenou je menší než výnos bezrizikového aktiva. Banka při oceňování společností a investičních projektů používá v prvé řadě metodu diskontovaných cash flow (FCFE nebo DDM). Metoda relativního srovnání je nedílnou součástí každého ocenění, ale slouží spíše jako test vypovídací schopnosti diskontní metody, a to z těchto důvodů: (i) rozdílné účetní standardy; (ii) rozdílná velikost firem; (iii) dostupnost informací; (iv) dopad akvizic a dceřiných společností na strukturu účetních rozvah; (v) rozdílné dividendové politiky; a (vi) rozdílná očekávání budoucích ziskových marží. Pokud se fundamentální ocenění a interval hodnot na základě relativního srovnání v zásadě shodují, je to známka správnosti projekcí cash flow a dalších klíčových předpokladů diskontovacího modelu (zvláště diskontní faktor, růst v tzv. nekonečné fázi, kapitálová struktura, apod.). V opačném případě je nutno najít faktory vedoucí k zásadní rozdílnosti obou oceňovacích metod. Opatření bránící vzniku střetu zájmů ve vztahu k investičním nástrojům: Odměna osob, které se podílejí na tvorbě investičních doporučení, je závislá zejména na kvalitě odvedené práce, dosažených výsledcích a celkovém zisku společnosti. Osoby, které se podílejí na tvorbě investičních doporučení, nejsou finančně ani jinak motivovány k vydání investičních doporučení konkrétního stupně a směru. Odměna osob, které se podílejí na tvorbě investičních doporučení, není odvozena od obchodů Banky nebo ATLANTIKu FT nebo ovládající a ovládané právnické osoby nebo právnické osoby tvořící koncern (dále jen propojená osoba ). Banka a ATLANTIK FT v rámci dodržování pravidel obezřetného poskytování investičních služeb a organizace vnitřního provozu uplatňují postupy a pravidla stanovená právními předpisy a jejich vnitřními předpisy, které brání vzniku střetu zájmů ve vztahu k investičním nástrojům obsaženým v investičních doporučeních šířených Bankou a ATLANTIKem FT, a to zejména zavedením odpovídajícího vnitřního členění zahrnujícího informační bariéry mezi jednotlivými útvary a pravidelnou vnitřní kontrolou. Zároveň však Banka a ATLANTIK FT upozorňuje na skutečnost, že tento dokument může obsahovat informace týkající se investičních nástrojů nebo emitentů investičních nástrojů, kterých se investiční doporučení přímo nebo nepřímo týká (dále jen emitent ), u kterých může mít některý ze subjektů náležejících do regulovaného konsolidačního celku Banky své vlastní zájmy. Tyto zájmy mohou spočívat v přímém nebo nepřímém podílu na těchto subjektech, v provádění operací s investičními nástroji týkajícími se těchto subjektů nebo v provádění operací s investičními nástroji uváděnými v tomto dokumentu. Další upozornění Banka a ATLANTIK FT a s nimi propojené osoby a osoby, které k nim mají právní nebo faktický vztah, včetně členů statutárních orgánů, vedoucích zaměstnanců anebo jiných zaměstnanců, mohou obchodovat s investičními nástroji či uskutečňovat jiné investice a obchody s nimi související a mohou je v rozhodné době nakupovat nebo prodávat, nebo k nákupu anebo prodeji nabízet, ať již jako komisionář, zprostředkovatel či v jiném právním postavení, na veřejném trhu či jinde. Makléři a ostatní zaměstnanci Banky a ATLANTIKu FT a/nebo s nimi propojené osoby mohou poskytovat ústní nebo písemný komentář k trhu nebo obchodní strategie svým klientům a vlastnímu organizačnímu útvaru obchodování, které odráží názory, jež jsou v rozporu s názory vyjádřenými v investičních doporučeních. Investoři včetně potenciálních zákazníků Banky nebo ATLANTIKu FT (dále také Zákazník/Zákazníci ) by měli investiční doporučení považovat pouze za jeden z několika faktorů při svém investičním rozhodování. Investiční analýzy a doporučení vydávané Bankou a šířené Bankou, ATLANTIKem FT a/nebo s nimi propojenými osobami byly připraveny v souladu s pravidly chování a interními předpisy pro zvládání střetů zájmů ve spojení s investičními doporučeními. Přehled změn stupně investičního nástroje, na který Banka vydala investiční doporučení, a jeho cenového cíle během posledních 12 měsíců je uveřejněn způsobem umožňujícím dálkový přístup na internetové adrese: https://www.jtbank.cz/informacnipovinnost/#povinne_uverejnovane_informace. Emitent nebyl před vydáním tohoto doporučení s ním seznámen a doporučení tedy nebylo nijak změněno nebo upraveno na základě jeho žádosti. Samotná investiční rozhodnutí jsou vždy na Zákazníkovi a Zákazník za ně nese plnou odpovědnost. Přestože investiční doporučení Banky jsou Analytiky připravována v dobré víře kvalifikovaně, čestně a s odbornou péčí, nemůže Banka přijmout odpovědnost a zaručit se za úplnost nebo přesnost informací v nich uvedených s výjimkou údajů vztahujících se k Bance a/nebo ATLANTIKu FT. Investiční doporučení sdělují názor Analytiků ke dni zveřejnění a mohou být změněna bez předchozího upozornění. Minulá výkonnost investičních nástrojů nezaručuje výkonnost v budoucnu. Tento dokument není veřejnou nabídkou na koupi či úpis investičních nástrojů ve smyslu zákona č. 256/2004 Sb., o podnikání na kapitálovém trhu ve znění pozdějších předpisů, stejně tak nepředstavuje nabídku k nákupu či prodeji investičních nástrojů. Jednotlivé investiční nástroje nebo strategie v investičních doporučeních zmíněné nemusí být vhodné pro každého Zákazníka. Názory a doporučení tamtéž uvedené neberou v úvahu situaci jednotlivých Zákazníků, jejich finanční situaci, cíle nebo potřeby. Investiční doporučení mají sloužit Zákazníkům, u nichž se očekává, že budou činit vlastní investiční rozhodnutí bez nepřiměřeného spoléhání se na informace uvedené v investičních doporučeních. Tito Zákazníci jsou povinni se o výhodnosti investic do jakýchkoli investičních nástrojů rozhodovat samostatně, a to na základě náležitého zvážení ceny, případného nebezpečí a rizik, jejich vlastní investiční strategie a vlastní finanční situace. Hodnota či cena jakýchkoliv investic se může měnit v čase a není zaručena návratnost původní investované částky ani výše případného zisku J & T BANKA, a. s., ATLANTIK finanční trhy, a. s.. S T R A N A 13

WWW.JTBANK.CZ WWW.ATLANTIK.CZ S T R A N A

WWW.JTBANK.CZ WWW.ATLANTIK.CZ S T R A N A O2 CR Rozdělení společnosti Oddělení infrastruktury schváleno V pátek (27.2.2015) po uzavření trhu O2 CR oznámila, že představenstvo společnosti schválilo oddělení infrastruktury (pevné a mobilní) do nové

Více

Telefónica CR. Očekávané výsledky za 2Q 2011 DRŢET. Projekce výsledků. 20. července 2011. 427 Kč 422 Kč

Telefónica CR. Očekávané výsledky za 2Q 2011 DRŢET. Projekce výsledků. 20. července 2011. 427 Kč 422 Kč Telefónica CR Očekávané výsledky za 2Q 2011 IFRS kons. (mil. Kč) Oček. 2Q11 r/r 2Q10 Tržby 13 035-7,3% 14 060 OIBDA 5 278-10,0% 5 864 OIBDA marže 40,5% -1,2 p.b. 41,7% EBIT 2 478-14,3% 2 890 EBIT marže

Více

Kofola ČeskoSlovensko

Kofola ČeskoSlovensko Kofola ČeskoSlovensko Když ji miluješ, není co řešit? IFRS kons. (mil Kč) 2012 2013 2014 Oček.2015 Tržby 6 146 6 288 6 275 7 185 - r/r změna 2,3 % -0,2 % +14,5 % EBITDA (očištěná) 781 800 915 1 199 - r/r

Více

Pegas Nonwovens. Zahraniční expanze, výrobní linky v Egyptě 20. prosince 2011 KOUPIT. 526 Kč. 474 Kč

Pegas Nonwovens. Zahraniční expanze, výrobní linky v Egyptě 20. prosince 2011 KOUPIT. 526 Kč. 474 Kč Pegas Nonwovens Zahraniční expanze, výrobní linky v Egyptě 20. prosince 2011 tis. EUR 2010 2011e 2012e 2013e Tržby 148 150 177 223 201 404 236 072 - r/r změna 20.0% 19.6% 18.7% 12.2% EBITDA 35 218 36 003

Více

Erste Group. Výsledky za 4Q lehce zklamaly; růst akcií předběhl fundament PRODAT 7.3. 2011 34,0 EUR 37 EUR. Změna doporučení

Erste Group. Výsledky za 4Q lehce zklamaly; růst akcií předběhl fundament PRODAT 7.3. 2011 34,0 EUR 37 EUR. Změna doporučení Erste Group Výsledky za 4Q lehce zklamaly; růst akcií předběhl fundament Kons., IFRS (mil. EUR) e2010 r/r e2011 r/r e2012 r/r Provozní výnosy 7 805 3.0% 8 150 4.4% 8 610 5.6% Čistý úrokový výnos 5 412

Více

10. ledna 2011 PŘEHLED INDEXŮ. t/t (%)

10. ledna 2011 PŘEHLED INDEXŮ. t/t (%) PŘEHLED INDEXŮ Index země závěr d/d (%) t/t (%) ytd (%) Dow Jones USA 11,675-0.2 0.8 0.9 S&P 500 USA 1,272-0.2 1.1 1.1 Nasdaq USA 2,703-0.2 1.9 1.5 Euro Stoxx 50 Eurozóna 2,808-1.0 0.6 0.0 DAX Německo

Více

14. ledna 2011 PŘEHLED INDEXŮ. Index země závěr d/d (%) t/t (%)

14. ledna 2011 PŘEHLED INDEXŮ. Index země závěr d/d (%) t/t (%) PŘEHLED INDEXŮ Index země závěr d/d (%) t/t (%) ytd (%) Dow Jones USA 11,732-0.2 0.3 1.4 S&P 500 USA 1,284-0.2 0.8 2.1 Nasdaq USA 2,735-0.1 0.9 2.7 Euro Stoxx 50 Eurozóna 2,916 1.3 2.8 3.9 DAX Německo

Více

RANNÍ PŘEHLED 20. ledna 2016

RANNÍ PŘEHLED 20. ledna 2016 RANNÍ PŘEHLED 20. ledna 2016 KOMENTÁŘ K AKCIOVÉMU TRHU Pražská burza Index PX: 874 bodů (+0.7% d/d); objem: 644 mil. Kč Dobrá data z Číny, resp. makro data, která nekorespondovala s pesimistickými scénáři

Více

TÝDENNÍ PŘEHLED 24. - 30. prosinec 2015

TÝDENNÍ PŘEHLED 24. - 30. prosinec 2015 TÝDENNÍ PŘEHLED 24. - 30. prosinec 2015 Zavírací hodnota Týden 3 měsíce Začátek roku Rok Roční min Roční max PX 956 1.1-1.5 1.0 1.0 920 1,058 CZK/EUR 27.02 0.0 0.6 2.4 2.6 27.02 28.32 CZK/USD 24.72 0.2-1.6-7.5-7.8

Více

30. června 2010 PŘEHLED INDEXŮ. t/t (%) Index země závěr d/d (%)

30. června 2010 PŘEHLED INDEXŮ. t/t (%) Index země závěr d/d (%) PŘEHLED INDEXŮ Index země závěr d/d (%) t/t (%) ytd (%) Dow Jones USA 9,870-2.6-4.1-6.4 S&P 500 USA 1,041-3.1-4.9-7.6 Nasdaq USA 2,135-3.8-5.6-6.8 Euro Stoxx 50 Eurozóna 2,556-4.2-6.9-13.8 DAX Německo

Více

RANNÍ PŘEHLED. 27. září 2011

RANNÍ PŘEHLED. 27. září 2011 RANNÍ PŘEHLED 27. září 2011 KOMENTÁŘ K AKCIOVÉMU TRHU Pražská burza Absence špatných zpráv a technická korekce předcházejících výprodejů poslala pražskou burzu včera o 4,35 % výš. Přestože domácí burza

Více

RANNÍ PŘEHLED. 2. června 2015

RANNÍ PŘEHLED. 2. června 2015 RANNÍ PŘEHLED 2. června 2015 KOMENTÁŘ K AKCIOVÉMU TRHU Pražská burza Index PX: 1,028 bodů (+0.6% d/d); objem: 854 mil. Kč Začátek nového měsíce ostře sledovali zejména investoři do akcií společnosti O2

Více

t/t (%) ytd (%) závěr

t/t (%) ytd (%) závěr RANNÍ PŘEHLED 21. VI. 2011 KOMENTÁŘ K AKCIOVÉMU TRHU Praţská burza Pražská burza si během dne lehce polepšila nicméně nakonec uzavřela slabší o 0,4 %. Investorům dělá stále vrásky Řecko, které by mělo

Více

RANNÍ PŘEHLED 14. ledna 2015

RANNÍ PŘEHLED 14. ledna 2015 RANNÍ PŘEHLED 14. ledna 2015 KOMENTÁŘ K AKCIOVÉMU TRHU Pražská burza Index PX: 963 bodů (+1.8% d/d); objem: 805 mil. Kč Včerejší pražská burza se v odpoledních hodinách rozobchodovala a přinesla 1,8 %

Více

RANNÍ PŘEHLED 15. ledna 2015

RANNÍ PŘEHLED 15. ledna 2015 RANNÍ PŘEHLED 15. ledna 2015 KOMENTÁŘ K AKCIOVÉMU TRHU Pražská burza Index PX: 959 bodů (-0.5% d/d); objem: 999 mil. Kč Praha se včerejším výprodejům relativně yhnula a odepsala jen -0,5 %. Mezi hlavní

Více

RANNÍ PŘEHLED. 8. prosince 2015

RANNÍ PŘEHLED. 8. prosince 2015 RANNÍ PŘEHLED 8. prosince 2015 KOMENTÁŘ K AKCIOVÉMU TRHU Pražská burza Index PX: 946 bodů (-0.5% d/d); objem: 409 mil. Kč Začátek týdne zprvu indikoval optimistickou seanci, nicméně v poledne se nálada

Více

Týdenní přehled 13. - 17. červen 2016

Týdenní přehled 13. - 17. červen 2016 Týdenní přehled 13. - 17. červen 2016 Zavírací hodnota Týden (%) 3 měsíce (%) Začátek roku (%) Rok (%) Roční min Roční max PX 831-1.1-8.7-13.1-14.1 808 1,041 CZK/EUR 27.07-0.2 0.0-0.2 0.6 27.02 27.29 CZK/USD

Více

Ranní přehled. PŘEHLED Komentář k akciovému trhu

Ranní přehled. PŘEHLED Komentář k akciovému trhu Ranní přehled 25. května 2016 PŘEHLED Komentář k akciovému trhu Pražská burza Index PX: 876 bodů (+0.2% d/d); objem: 397 mil. Kč ČEZ (-1,0 %, 428 Kč) i nadále pokračoval v krátkodobém sestupném trendu

Více

t/t (%) ytd (%) závěr

t/t (%) ytd (%) závěr RANNÍ PŘEHLED 29. VI. 2011 KOMENTÁŘ K AKCIOVÉMU TRHU Praţská burza Pražská burza včera tak jako většina evropských indexů skončila v kladných hodnotách. Index PX zakončil v plusu (+0,2 %) na ečné hodnotě

Více

RANNÍ PŘEHLED. 29. ledna 2016

RANNÍ PŘEHLED. 29. ledna 2016 RANNÍ PŘEHLED 29. ledna 2016 KOMENTÁŘ K AKCIOVÉMU TRHU Pražská burza Index PX: 909 bodů (+0.8% d/d); objem: 825 mil. Kč Pražský index PX včera přidal 0,76 % především díky růstu ČEZu a dvou finančních

Více

Ranní přehled. PŘEHLED Komentář k akciovému trhu

Ranní přehled. PŘEHLED Komentář k akciovému trhu Ranní přehled 15. června 2016 PŘEHLED Komentář k akciovému trhu Pražská burza Index PX: 808 bodů (-1.2% d/d); objem: 648 mil. Kč Riziko Brexitu stále tíží akciové trhy a mezi investory zavládla panika

Více

RANNÍ PŘEHLED. 30. prosince 2014

RANNÍ PŘEHLED. 30. prosince 2014 RANNÍ PŘEHLED 30. prosince 2014 KOMENTÁŘ K AKCIOVÉMU TRHU Pražská burza Index PX: 946 bodů (-0.6% d/d); objem: 380 mil. Kč Pražská burza včera obnovila obchodování po vánočních svátcích poklesem. Index

Více

Ranní přehled. Kalendář významné události 09:00 ČR: průmyslová výroba (únor) 09:00 ČR: maloobchodní tržby (únor) 14:30 USA: týdenní data z trhu práce

Ranní přehled. Kalendář významné události 09:00 ČR: průmyslová výroba (únor) 09:00 ČR: maloobchodní tržby (únor) 14:30 USA: týdenní data z trhu práce Ranní přehled 7. dubna 2016 Komentář k akciovému trhu Pražská burza Index PX: 884 bodů (-0.6% d/d); objem: 445 mil. Kč Evropské trhy se při středečním obchodování pohybovaly převážně v kladném teritoriu,

Více

RANNÍ PŘEHLED 21. ledna 2016

RANNÍ PŘEHLED 21. ledna 2016 RANNÍ PŘEHLED 21. ledna 2016 KOMENTÁŘ K AKCIOVÉMU TRHU Pražská burza Index PX: 856 bodů (-2.1% d/d); objem: 803 mil. Kč Pražská burza zažila ve středu další krvavou seanci, když index PX propadl o 2,1

Více

RANNÍ PŘEHLED. 26. června 2015

RANNÍ PŘEHLED. 26. června 2015 RANNÍ PŘEHLED 26. června 2015 KOMENTÁŘ K AKCIOVÉMU TRHU Pražská burza Index PX: 983 bodů (+0.1% d/d); objem: 701 mil. Kč Index pražské burzy zakončil včerejší obchodování lehce v kladném pásmu (+0,1 %).

Více

RANNÍ PŘEHLED. 14. června 2013

RANNÍ PŘEHLED. 14. června 2013 RANNÍ PŘEHLED 14. června 2013 KOMENTÁŘ K AKCIOVÉMU TRHU Pražská burza Index PX: 928 bodů (-0.7% d/d); objem: 993 mil. Kč Pražská burza také ve čtvrtečním obchodování skončila v záporných hodnotách a tento

Více

23. listopadu 2010 PŘEHLED INDEXŮ. Index země závěr d/d (%)

23. listopadu 2010 PŘEHLED INDEXŮ. Index země závěr d/d (%) PŘEHLED INDEXŮ Index země závěr d/d (%) t/t (%) ytd (%) Dow Jones USA 11,179-0.2-0.2 6.0 S&P 500 USA 1,198-0.2 0.0 6.3 Nasdaq USA 2,532 0.6 0.7 10.5 Euro Stoxx 50 Eurozóna 2,811-1.2-1.3-5.2 DAX Německo

Více

RANNÍ PŘEHLED 9. listopadu 2015

RANNÍ PŘEHLED 9. listopadu 2015 KOMENTÁŘ K AKCIOVÉMU TRHU Pražská burza Index PX: 988 bodů (+1.3% d/d); objem: 681 mil. Kč Páteční obchodování globálním trhům příliš radosti nepřineslo. Pražská burza si však díky výsledkové sezoně polepšila

Více

TÝDENNÍ PŘEHLED. 11. - 15. leden 2016

TÝDENNÍ PŘEHLED. 11. - 15. leden 2016 TÝDENNÍ PŘEHLED 11. - 15. leden 2016 Zavírací hodnota Týden 3 měsíce Začátek roku Rok Roční min Roční max PX 881-4.6-9.2-7.9-6.8 881 1,058 CZK/EUR 27.02 0.0 0.2 0.0 3.4 27.02 27.96 CZK/USD 24.76 0.1-3.7-0.2-3.0

Více

RANNÍ PŘEHLED. 21. května 2015

RANNÍ PŘEHLED. 21. května 2015 RANNÍ PŘEHLED 21. května 2015 KOMENTÁŘ K AKCIOVÉMU TRHU Pražská burza Index PX: 1,032 bodů (+0.0% d/d); objem: 506 mil. Kč Zajímavým vývojem si včera prošla rakouská pojišťovna VIG (-0,2 %, 1 004 Kč),

Více

t/t (%) ytd (%) závěr

t/t (%) ytd (%) závěr RANNÍ PŘEHLED 24. V. 2011 KOMENTÁŘ K AKCIOVÉMU TRHU Praţská burza Pražská burza včera následovala klesající evropské trhy, která poslalo níž hned několik negativních zpráv. Ke snížení ratingu Řecka o tři

Více

RANNÍ PŘEHLED. 6. listopadu 2015

RANNÍ PŘEHLED. 6. listopadu 2015 KOMENTÁŘ K AKCIOVÉMU TRHU Pražská burza Index PX: 976 bodů (-0.5% d/d); objem: 542 mil. Kč Pražská burza včera prošla poměrně klidným obchodováním bez výraznějších výkyvů a kvůli poklesu v samotném závěru

Více

Týdenní přehled 6. - 10. červen 2016

Týdenní přehled 6. - 10. červen 2016 Týdenní přehled 6. - 10. červen 2016 Zavírací hodnota Týden (%) 3 měsíce (%) Začátek roku (%) Rok (%) Roční min Roční max PX 840-4.5-5.3-12.2-16.7 840 1,041 CZK/EUR 27.03 0.0 0.1 0.0 1.0 27.02 27.30 CZK/USD

Více

RANNÍ PŘEHLED 10. V. 2011 AKCIOVÉ TRHY

RANNÍ PŘEHLED 10. V. 2011 AKCIOVÉ TRHY RANNÍ PŘEHLED 10. V. 2011 KOMENTÁŘ K AKCIOVÉMU TRHU Praţská burza Pražská burza se včera v průběhu dne pohybovala v červeném teritoriu, v závěru seance se však dokázala posunout do plusu, když uzavřela

Více

TÝDENNÍ PŘEHLED. 10. - 14. listopad 2014

TÝDENNÍ PŘEHLED. 10. - 14. listopad 2014 TÝDENNÍ PŘEHLED 10. - 14. listopad 2014 Zavírací hodnota Týden (%) 3 měsíce (%) Začátek roku (%) Rok (%) Roční min Roční max PX 961-0.9-2.4-2.9-4.1 901 1,046 CZK/EUR 27.69 0.1 0.8-1.3-2.1 27.11 27.94 CZK/USD

Více

RANNÍ PŘEHLED 26. ledna 2016

RANNÍ PŘEHLED 26. ledna 2016 KOMENTÁŘ K AKCIOVÉMU TRHU Pražská burza Index PX: 884 bodů (-0.3% d/d); objem: 530 mil. Kč Ve včerejším ranním obchodování dokázala domácí burza navázat na solidní zisky z konce minulého týdne a krátce

Více

RANNÍ PŘEHLED. 3. února 2015

RANNÍ PŘEHLED. 3. února 2015 RANNÍ PŘEHLED 3. února 2015 KOMENTÁŘ K AKCIOVÉMU TRHU Pražská burza Index PX: 958 bodů (+0.2% d/d); objem: 491 mil. Kč Pražský index PX včera skončil mírně v plusu (+0,24 %), za což vděčil zejména akciím

Více

Týdenní přehled 16. - 20. květen 2016

Týdenní přehled 16. - 20. květen 2016 Týdenní přehled 16. - 20. květen 2016 Zavírací hodnota Týden (%) 3 měsíce (%) Začátek roku (%) Rok (%) Roční min Roční max PX 875 0.2-0.3-8.5-14.3 846 1,041 CZK/EUR 27.03 0.0 0.0 0.0 1.3 27.02 27.49 CZK/USD

Více

RANNÍ PŘEHLED. 27. ledna 2016

RANNÍ PŘEHLED. 27. ledna 2016 KOMENTÁŘ K AKCIOVÉMU TRHU Pražská burza Index PX: 893 bodů (+1.0% d/d); objem: 475 mil. Kč Poté, co cena ropy předvedla z pondělí na úterý strmý pád a evropští tradeři u ranní kávy dumali nad těmi nejpesimističtějšími

Více

RANNÍ PŘEHLED 22. července 2015

RANNÍ PŘEHLED 22. července 2015 KOMENTÁŘ K AKCIOVÉMU TRHU Pražská burza Index PX: 1,038 bodů (+0.7% d/d); objem: 744 mil. Kč Zatímco se optimismus na globálních trzích pomalu rozplynul, pražská burza i včera zakončila se solidními zisky

Více

TÝDENNÍ PŘEHLED TRHU KOMODIT

TÝDENNÍ PŘEHLED TRHU KOMODIT 30. červen - 4. červenec 2008 TÝDENNÍ PŘEHLED TRHU KOMODIT Procentní změna Roční Hodnota 1D 1W 3M YTD 1Y min max ropa - WTI 145.3 0.0 3.6 36.8 51.4 99.5 69.3 145.3 ropa - Brent 144.4-1.1 2.9 37.7 53.9

Více

TÝDENNÍ PŘEHLED 16. - 20. listopad 2015

TÝDENNÍ PŘEHLED 16. - 20. listopad 2015 TÝDENNÍ PŘEHLED 16. - 20. listopad 2015 Zavírací hodnota Týden (%) 3 měsíce (%) Začátek roku (%) Rok (%) Roční min Roční max PX 994 1.3 0.2 5.0 2.3 933 1,058 CZK/EUR 27.05-0.1-0.1 2.3 2.3 27.02 28.32 CZK/USD

Více

TÝDENNÍ PŘEHLED TRHU KOMODIT

TÝDENNÍ PŘEHLED TRHU KOMODIT 14. - 18. duben 2008 TÝDENNÍ PŘEHLED TRHU KOMODIT Procentní změna Roční Hodnota 1D 1W 3M YTD 1Y min max ropa - WTI 116.7 1.6 5.9 28.8 21.6 82.0 61.5 116.7 ropa - Brent 113.9 1.3 4.8 27.7 21.4 71.3 64.4

Více

TÝDENNÍ PŘEHLED. 9. - 13. červen 2014

TÝDENNÍ PŘEHLED. 9. - 13. červen 2014 TÝDENNÍ PŘEHLED 9. - 13. červen 2014 Zavírací hodnota Týden 3 měsíce Začátek roku Rok Roční min Roční max PX 1,033-0.4 8.7 4.4 11.3 853 1,046 CZK/EUR 27.44 0.1-0.3-0.4-6.5 25.51 27.69 CZK/USD 20.27-0.7-3.0-1.9-5.3

Více

TÝDENNÍ PŘEHLED. 10. - 14. srpen 2015

TÝDENNÍ PŘEHLED. 10. - 14. srpen 2015 TÝDENNÍ PŘEHLED 10. - 14. srpen 2015 Zavírací hodnota Týden 3 měsíce Začátek roku Rok Roční min Roční max PX 1,025-0.8 0.0 8.3 5.0 901 1,058 CZK/EUR 27.02 0.1 1.7 2.4 2.9 27.02 28.32 CZK/USD 24.32 1.3-1.0-6.0-14.5

Více

RANNÍ PŘEHLED. 26. října 2015

RANNÍ PŘEHLED. 26. října 2015 KOMENTÁŘ K AKCIOVÉMU TRHU Pražská burza Index PX: 986 bodů (+0.8% d/d); objem: 643 mil. Kč Evropské trhy pokračovaly v pátek ve své rally, když si připsaly kolem 2 % a dosáhly na nejvyšší úrovně za poslední

Více

WWW.JTBANK.CZ WWW.ATLANTIK.CZ S T R A N A

WWW.JTBANK.CZ WWW.ATLANTIK.CZ S T R A N A GE MONEY BANK Další dividendový titul na pražské burze 29. dubna 216 Parametry IPO Velikost IPO Nadalokační opce Ocenění Použití výnosu Lock-up 51 % všech kmenových akcií společnosti, tj. 26 61 ks. akcií.

Více

RANNÍ PŘEHLED. 4. února 2011. KOMENTÁŘ K AKCIOVÉMU TRHU Praţská burza AKCIOVÉ TRHY USA FOREX TITULKY. ČEZ: Společnost se soustředí na malé elektrárny

RANNÍ PŘEHLED. 4. února 2011. KOMENTÁŘ K AKCIOVÉMU TRHU Praţská burza AKCIOVÉ TRHY USA FOREX TITULKY. ČEZ: Společnost se soustředí na malé elektrárny RANNÍ PŘEHLED 4. února 2011 KOMENTÁŘ K AKCIOVÉMU TRHU Praţská burza Praţská burza nenašla během včerejšího obchodování záchytný bod, kdyţ z nulových hodnot na počátku seance propadla postupně do ztráty

Více

Erste Bank. Držet. Současná cena akcií již odráží očekávaný růst zisku 33,0 EUR 32,0 EUR. 18. listopadu 2010

Erste Bank. Držet. Současná cena akcií již odráží očekávaný růst zisku 33,0 EUR 32,0 EUR. 18. listopadu 2010 Erste Bank Současná cena akcií již odráží očekávaný růst zisku Kons., IFRS (mil. EUR) 2009 r/r e2010 r/r e2011 r/r Celkové provozní výnosy 7 579 8,3% 7 913 4,4% 8 189 3,5% Čistý úrokový výnos 5 221 6,3%

Více

RANNÍ PŘEHLED 20. dubna 2015

RANNÍ PŘEHLED 20. dubna 2015 RANNÍ PŘEHLED 20. dubna 2015 KOMENTÁŘ K AKCIOVÉMU TRHU Pražská burza Index PX: 1,049 bodů (-0.8% d/d); objem: 756 mil. Kč Páteční obchodování na globálních trzích zasáhla vlna vybrání zisků. K negativnímu

Více

TÝDENNÍ PŘEHLED TRHU KOMODIT

TÝDENNÍ PŘEHLED TRHU KOMODIT 2. - 6. červen 2008 TÝDENNÍ PŘEHLED TRHU KOMODIT Procentní změna Roční Hodnota 1D 1W 3M YTD 1Y min max ropa - WTI 138.5 8.4 8.8 31.8 44.3 113.9 64.8 138.5 ropa - Brent 137.7 8.0 7.8 34.5 46.7 100.7 68.6

Více

RANNÍ PŘEHLED. 4. května 2015

RANNÍ PŘEHLED. 4. května 2015 KOMENTÁŘ K AKCIOVÉMU TRHU Pražská burza Index PX: 1,025 bodů (-0.1% d/d); objem: 1,271 mil. Kč Ve čtvrtek dokázala pražská burza velmi mírně vzrůst (+0,09 %) i přes negativní globální sentiment, kdy klesaly

Více

TÝDENNÍ PŘEHLED. 2. - 6. září 2013

TÝDENNÍ PŘEHLED. 2. - 6. září 2013 TÝDENNÍ PŘEHLED 2. - 6. září 2013 Zavírací hodnota Týden 3 měsíce Začátek roku Rok Roční min Roční max PX 947 0.2-1.1-8.8-0.5 853 1,066 CZK/EUR 25.79-0.2-0.9-2.6-4.7 24.33 26.16 CZK/USD 19.57-0.5-1.2-2.9-0.5

Více

CME KOUPIT. Akcie na ročních minimech je příležitostí 26 USD 19,16 USD. 1. prosince 2010

CME KOUPIT. Akcie na ročních minimech je příležitostí 26 USD 19,16 USD. 1. prosince 2010 CME Akcie na ročních minimech je příležitostí 1. prosince 2010 US GAAP, kons. (mil. USD) 2008 2009 e2010 e2011 Tržby 1020 714 726 836 r/r 22% -30% 2% 15% OIBDA 297 75 103 199 r/r 11% -75% 37% 93% EBIT

Více

TÝDENNÍ PŘEHLED. 9. - 13. březen 2015

TÝDENNÍ PŘEHLED. 9. - 13. březen 2015 TÝDENNÍ PŘEHLED 9. - 13. březen 2015 Zavírací hodnota Týden (%) 3 měsíce (%) Začátek roku (%) Rok (%) Roční min Roční max PX 1,036-0.1 6.7 9.4 6.8 901 1,041 CZK/EUR 27.30 0.1 1.0 1.3 0.2 27.25 28.32 CZK/USD

Více

TÝDENNÍ PŘEHLED. 25. - 28. březen 2013

TÝDENNÍ PŘEHLED. 25. - 28. březen 2013 TÝDENNÍ PŘEHLED 25. - 28. březen 2013 Zavírací hodnota Týden 3 měsíce Začátek roku Rok Roční min Roční max PX 963-1.8-7.1-7.3-2.8 859 1,066 CZK/EUR 25.77 0.1-2.7-2.6-4.6 24.33 25.90 CZK/USD 20.11-1.2-5.8-5.5-8.2

Více

TÝDENNÍ PŘEHLED. 30. září - 4. říjen 2013

TÝDENNÍ PŘEHLED. 30. září - 4. říjen 2013 TÝDENNÍ PŘEHLED 30. září - 4. říjen 2013 Zavírací hodnota Týden 3 měsíce Začátek roku Rok Roční min Roční max PX 962 0.2 10.1-7.4-0.7 853 1,066 CZK/EUR 25.58 0.5 1.1-1.8-2.5 24.76 26.16 CZK/USD 18.87 0.8

Více

TÝDENNÍ PŘEHLED. 9. - 13. prosinec 2013

TÝDENNÍ PŘEHLED. 9. - 13. prosinec 2013 TÝDENNÍ PŘEHLED 9. - 13. prosinec 2013 Zavírací hodnota Týden 3 měsíce Začátek roku Rok Roční min Roční max PX 956-2.0-2.2-8.0-4.6 853 1,066 CZK/EUR 27.52-0.2-6.1-8.7-8.2 25.09 27.52 CZK/USD 20.02 0.1-3.0-5.1-3.5

Více

Měsíční report. Souhrn. Zpravodajství z kapitálových trhů FIO BANKA MĚSÍČNÍ REPORT (ŘÍJEN 2015) 1. 10. 30. 10. 2015

Měsíční report. Souhrn. Zpravodajství z kapitálových trhů FIO BANKA MĚSÍČNÍ REPORT (ŘÍJEN 2015) 1. 10. 30. 10. 2015 Měsíční report Zpravodajství z kapitálových trhů 1. 10. 30. 10. 2015 FIO BANKA MĚSÍČNÍ REPORT (ŘÍJEN 2015) Souhrn Akciové trhy mají za sebou velmi úspěšný měsíc. Americké akciové indexy zaznamenaly nejlepší

Více

TÝDENNÍ PŘEHLED TRHU KOMODIT

TÝDENNÍ PŘEHLED TRHU KOMODIT 19. - 23. květen 2008 TÝDENNÍ PŘEHLED TRHU KOMODIT Procentní změna Roční Hodnota 1D 1W 3M YTD 1Y min max ropa - WTI 132.2 1.1 4.7 33.8 37.7 102.7 63.2 133.2 ropa - Brent 131.6 0.8 5.3 35.6 40.2 86.1 67.8

Více

Souhrn dění únor 2013

Souhrn dění únor 2013 MĚSÍČNÍ REPORT Zpravodajství z kapitálových trhů 1.2. 28.2.2013 Souhrn dění únor 2013 Souhrn Únor roku 2013 se pro riziková aktiva vyvíjel úspěšně, neboť některé akciové indexy zhodnocovaly a jiné včetně

Více

Analýzy a doporučení. Doporučení: Držet Cílová cena: 923 Kč. 28.4.2011 Změna doporučení na DRŽET z KOUPIT

Analýzy a doporučení. Doporučení: Držet Cílová cena: 923 Kč. 28.4.2011 Změna doporučení na DRŽET z KOUPIT Fio banka, a.s. Fio Analýzy a doporučení Změna cílové ceny společnosti ČEZ Doporučení: Držet Cílová cena: 923 Kč 28.4.2011 Změna doporučení na DRŽET z KOUPIT K dnešnímu dni měníme naše doporučení u energetické

Více

RANNÍ PŘEHLED 6. listopadu 2014

RANNÍ PŘEHLED 6. listopadu 2014 KOMENTÁŘ K AKCIOVÉMU TRHU Pražská burza Index PX: 963 bodů (-1.0% d/d); objem: 854 mil. Kč Pražská burza cenných papírů včera nedokázala těžit z pozitivního výsledku doplňovacích voleb do amerického senátu

Více

TÝDENNÍ PŘEHLED 25. únor - 1. březen 2013

TÝDENNÍ PŘEHLED 25. únor - 1. březen 2013 TÝDENNÍ PŘEHLED 25. únor - 1. březen 2013 Zavírací hodnota Týden 3 měsíce Začátek roku Rok Roční min Roční max PX 1,013 1.3 1.6-2.5 0.1 859 1,066 CZK/EUR 25.66-0.5-1.6-2.1-3.0 24.33 25.90 CZK/USD 19.70-1.7-1.3-3.6-5.2

Více

Solidní dividendový výnos

Solidní dividendový výnos Telefónica CR Solidní dividendový výnos IFRS cons. (CZK m) 1Q11 r/r ej&t etrh Tržby 12 889-6,8% 13 029 12 984 OIBDA 5 070-5,2% 5 145 5 145 OIBDA marže 39,4 % +0,5 p.b. 39,5% - EBIT 2 195-15,1% 2 195 2

Více

t/t (%) PX Index 1,223 0.0 2.0 - - 631 33 - - -

t/t (%) PX Index 1,223 0.0 2.0 - - 631 33 - - - PŘEHLED INDEXŮ Index země závěr d/d t/t ytd Dow Jones USA 11,573 0.1 0.6 9.7 S&P 500 USA 1,257-0.2 1.1 11.6 Nasdaq USA 2,666-0.2 1.1 16.3 Euro Stoxx 50 Eurozóna 2,865-0.2 0.7-3.4 DAX Německo 7,058-0.1

Více

Tabulka 1: Informace o IPO Základní informace o IPO Počet nabízených akcií. Max. cena akcie

Tabulka 1: Informace o IPO Základní informace o IPO Počet nabízených akcií. Max. cena akcie AVG Technologies Český producent antivirového softwaru vstupuje na burzu v New Yorku 25.1. 2012 SHRNUTÍ Základní informace o IPO AVG Technologies, společnost poskytující antivirový software, nabídne jako

Více

KOMERČNÍ BANKA KOUPIT. 7. srpna 2015 ČÍSLA BEZ VÝRAZNĚJŠÍCH PŘEKVAPENÍ, DALŠÍ POKLES NESPLÁCENÝCH ÚVĚRŮ. 6 000 Kč 5 450 Kč. Výsledky za 2Q 2015

KOMERČNÍ BANKA KOUPIT. 7. srpna 2015 ČÍSLA BEZ VÝRAZNĚJŠÍCH PŘEKVAPENÍ, DALŠÍ POKLES NESPLÁCENÝCH ÚVĚRŮ. 6 000 Kč 5 450 Kč. Výsledky za 2Q 2015 KOMERČNÍ BANKA ČÍSLA BEZ VÝRAZNĚJŠÍCH PŘEKVAPENÍ, DALŠÍ POKLES NESPLÁCENÝCH ÚVĚRŮ 7. srpna 2015 Kons., IFRS (mil. Kč) 2Q 2015 2Q 2014 y/y Oček. J&T Konsensus Provozní výnosy 7 500 7 460 1% 7 473 7 501

Více

3 měsíce (%) Začátek roku (%)

3 měsíce (%) Začátek roku (%) TÝDENNÍ PŘEHLED 31. květen - 4. červen 2010 Zavírací hodnota Týden (%) 3 měsíce (%) Začátek roku (%) Rok (%) Roční min Roční max PX 1,135-2.9-1.2 1.6 21.8 876 1,315 CZK/EUR 25.87 0.0-0.4 2.2 4.1 25.06

Více

TÝDENNÍ PŘEHLED 2. - 6. leden 2012

TÝDENNÍ PŘEHLED 2. - 6. leden 2012 TÝDENNÍ PŘEHLED 2. - 6. leden 2012 Zavírací hodnota Týden 3 měsíce Začátek roku Rok Roční min Roční max PX 894-1.8-5.9-1.8-28.6 843 1,276 CZK/EUR 25.87-1.1-3.8-1.1-4.8 23.99 26.06 CZK/USD 20.34-2.9-8.5-2.9-6.9

Více

TÝDENNÍ PŘEHLED. 24. - 28. květen 2010. Výhled na tento týden

TÝDENNÍ PŘEHLED. 24. - 28. květen 2010. Výhled na tento týden TÝDENNÍ PŘEHLED 24. - 28. květen 2010 Zavírací hodnota Týden (%) 3 měsíce (%) Začátek roku (%) Rok (%) Roční min Roční max PX 1,170 2.9 2.8 4.7 29.8 865 1,315 CZK/EUR 25.88-1.1 0.1 2.2 4.0 25.06 27.01

Více

TÝDENNÍ PŘEHLED. 26. - 30. srpen 2013

TÝDENNÍ PŘEHLED. 26. - 30. srpen 2013 TÝDENNÍ PŘEHLED 26. - 30. srpen 2013 Zavírací hodnota Týden 3 měsíce Začátek roku Rok Roční min Roční max PX 945-2.4-1.3-9.0 0.7 853 1,066 CZK/EUR 25.75-0.3-0.1-2.5-3.4 24.33 26.16 CZK/USD 19.47-1.5 1.6-2.4

Více

TÝDENNÍ PŘEHLED. 27. - 31. říjen 2014. PŘEHLED Erste Group - Nižší ztráta vůči odhadům; celoroční výhled potvrzen

TÝDENNÍ PŘEHLED. 27. - 31. říjen 2014. PŘEHLED Erste Group - Nižší ztráta vůči odhadům; celoroční výhled potvrzen TÝDENNÍ PŘEHLED 27. - 31. říjen 2014 Zavírací hodnota Týden (%) 3 měsíce (%) Začátek roku (%) Rok (%) Roční min Roční max PX 981 3.3 3.2-0.8-3.3 901 1,046 CZK/EUR 27.80-0.5-0.5-1.7-7.2 25.79 27.94 CZK/USD

Více

RANNÍ PŘEHLED 11. září 2015

RANNÍ PŘEHLED 11. září 2015 RANNÍ PŘEHLED 11. září 2015 KOMENTÁŘ K AKCIOVÉMU TRHU Pražská burza Index PX: 1,003 bodů (-0.6% d/d); objem: 622 mil. Kč Pražská burza uzavřela čtvrteční obchodování v červených číslech, pouze dva tituly

Více

WWW.JTBANK.CZ WWW.ATLANTIK.CZ S T R A N A

WWW.JTBANK.CZ WWW.ATLANTIK.CZ S T R A N A Zlato Drahý kov zlomil 3letý trend poklesu a je nejlepším aktivem roku Bez zlatého standardu neexistuje žádný způsob, jak ochránit úspory před konfiskací skrze inflaci. Bez něj není žádný bezpečný uchovatel

Více

TÝDENNÍ PŘEHLED. 19. - 23. srpen 2013

TÝDENNÍ PŘEHLED. 19. - 23. srpen 2013 TÝDENNÍ PŘEHLED 19. - 23. srpen 2013 Zavírací hodnota Týden 3 měsíce Začátek roku Rok Roční min Roční max PX 968-1.4-0.4-6.8 1.4 853 1,066 CZK/EUR 25.67 0.4 1.0-2.2-2.9 24.33 26.16 CZK/USD 19.18 0.8 4.5-0.9

Více

Tabulka 1: Informace o IPO Základní informace o IPO Počet nabízených akcií Počet akcií po IPO Max. cena akcie

Tabulka 1: Informace o IPO Základní informace o IPO Počet nabízených akcií Počet akcií po IPO Max. cena akcie Facebook Primární úpis akcií největší světové sociální sítě 10.5. 2012 SHRNUTÍ Základní informace o IPO Facebook, Inc. je provozovatelem dnes asi nejznámější sociální sítě. Facebook vznikl v r. 2004 jako

Více

TÝDENNÍ PŘEHLED. 11. - 15. březen 2013

TÝDENNÍ PŘEHLED. 11. - 15. březen 2013 TÝDENNÍ PŘEHLED 11. - 15. březen 2013 Zavírací hodnota Týden 3 měsíce Začátek roku Rok Roční min Roční max PX 995-4.2-1.3-4.2-0.5 859 1,066 CZK/EUR 25.59-0.6-1.4-1.8-3.7 24.33 25.90 CZK/USD 19.57-0.1-2.0-2.9-3.3

Více

TÝDENNÍ PŘEHLED. 27. - 31. srpen 2012

TÝDENNÍ PŘEHLED. 27. - 31. srpen 2012 TÝDENNÍ PŘEHLED 27. - 31. srpen 2012 Zavírací hodnota Týden 3 měsíce Začátek roku Rok Roční min Roční max PX 952 0.7 10.8 4.5-9.2 843 1,048 CZK/EUR 24.85 0.1 3.8 2.9-2.9 24.13 26.06 CZK/USD 19.76 0.6 5.0-0.1-15.0

Více

RANNÍ PŘEHLED. 27. prosince 2011

RANNÍ PŘEHLED. 27. prosince 2011 RANNÍ PŘEHLED 27. prosince 2011 KOMENTÁŘ K AKCIOVÉMU TRHU Pražská burza Pražská burza v pátek v souladu s ostatními okolními trhy otevřela růstem okolo půl procenta a své zisky si v průběhu dopoledne lehce

Více

Analýzy a doporučení

Analýzy a doporučení Fio banka, a.s. Fio Fundamentální analýza společnosti RWE AG Analýzy a doporučení Doporučení: držet Cílová cena: 33,- EUR 22.3.2012 Změna doporučení na DRŽET z KOUPIT K dnešnímu dni měníme naše doporučení

Více

Ranní přehled. 7. června 2016. Akciové trhy. Forex. Dluhopisy. Peněžní trh. ZAHRANIČNÍ SPOLEČNOSTI OPAP: Výměna postu generálního ředitele.

Ranní přehled. 7. června 2016. Akciové trhy. Forex. Dluhopisy. Peněžní trh. ZAHRANIČNÍ SPOLEČNOSTI OPAP: Výměna postu generálního ředitele. Ranní přehled 7. června 2016 Komentář k akciovému trhu Pražská burza Index PX: 892 bodů (+1.5% d/d); objem: 795 mil. Kč Blížící se rozhodný den pro nárok na výplatu dividendy za rok 2015 (již tento čtvrtek)

Více

Souhrn dění prosinec 2013

Souhrn dění prosinec 2013 MĚSÍČNÍ REPORT Zpravodajství z kapitálových trhů 1.12. 31.12.2013 Souhrn dění prosinec 2013 Souhrn Riziková aktiva se v prosinci vyvíjela smíšeně, přičemž rostly akciové indexy na rozvinutých trzích, ovšem

Více

RANNÍ PŘEHLED. 8. ledna 2016

RANNÍ PŘEHLED. 8. ledna 2016 RANNÍ PŘEHLED 8. ledna 2016 KOMENTÁŘ K AKCIOVÉMU TRHU Pražská burza Index PX: 916 bodů (-2.1% d/d); objem: 701 mil. Kč Česká burza byla včera tažena dolů velmi negativní náladou na všech světových trzích

Více

Ranní přehled. Komentář k akciovému trhu

Ranní přehled. Komentář k akciovému trhu Ranní přehled 29. června 2016 Komentář k akciovému trhu Pražská burza Index PX: 806 bodů (+2.1% d/d); objem: 536 mil. Kč Globální trhy rizikových aktiv zažily jistou míru úlevy a připsaly si slušné zisky,

Více

Souhrn dění červenec 2013

Souhrn dění červenec 2013 MĚSÍČNÍ REPORT Zpravodajství z kapitálových trhů 1.7. 31.7.2013 Souhrn dění červenec 2013 Souhrn Riziková aktiva v červenci dynamicky rostla, přičemž se dařilo jak rozvinutým akciovým indexům, tak i méně

Více

RANNÍ PŘEHLED. 13. března 2015

RANNÍ PŘEHLED. 13. března 2015 RANNÍ PŘEHLED 13. března 2015 KOMENTÁŘ K AKCIOVÉMU TRHU Pražská burza Index PX: 1,023 bodů (+0.7% d/d); objem: 680 mil. Kč Pražská burza čtvrteční obchodování uzavřela silnější o 0,72 % na hodnotě 1023,49

Více

ÚNOR 2009 (vydáno 5.3.2009)

ÚNOR 2009 (vydáno 5.3.2009) MĚSÍČNÍ PŘEHLED AKCIOVÉHO TRHU Marek Hatlapatka Analytik ČEZ, NWR, Erste, KB, VIG hatlapatka@cyrrus.cz Jan Procházka Analytik Unipetrol prochazka@cyrrus.cz Karel Potměšil Analytik Orco, ECM, Zentiva, AAA,

Více

RANNÍ PŘEHLED 18. září 2015

RANNÍ PŘEHLED 18. září 2015 RANNÍ PŘEHLED 18. září 2015 KOMENTÁŘ K AKCIOVÉMU TRHU Pražská burza Index PX: 1,009 bodů (+0.7% d/d); objem: 515 mil. Kč Pražská burza v průběhu včerejšího obchodování rostla a zakončila téměř na denních

Více

RANNÍ PŘEHLED 9. března 2015

RANNÍ PŘEHLED 9. března 2015 RANNÍ PŘEHLED 9. března 2015 KOMENTÁŘ K AKCIOVÉMU TRHU Pražská burza Index PX: 1,037 bodů (+0.8% d/d); objem: 1,313 mil. Kč Na pražské burze se při páteční seanci opět živě obchodovalo, když aktivita investorů

Více

VIENNA INSURANCE GROUP

VIENNA INSURANCE GROUP VIENNA INSURANCE GROUP VÝSLEDKY BEZ PŘEKVAPENÍ; ATRAKTIVNÍ VALUACE; VYSOKÁ DIVIDENDA 26. srpna 2015 v mil. EUR 1H 2015 1H 2014 r/r J&T Kons. Hrubé předepsané pojistné 4 908 4 984-2% 4 992 5 022 Čisté získané

Více

Měsíc na akciových trzích:

Měsíc na akciových trzích: Měsíční přehled akciových trhů za březen 2012 1 MĚSÍČNÍ PŘEHLED AKCIOVÝCH TRHŮ březen 2012 Datum vydání: 5. dubna 2012 Měsíc na akciových trzích: Obchodování v březnu se neslo ve znamení vysoké volatility,

Více

RANNÍ PŘEHLED. 20. listopadu 2015

RANNÍ PŘEHLED. 20. listopadu 2015 RANNÍ PŘEHLED 20. listopadu 2015 KOMENTÁŘ K AKCIOVÉMU TRHU Pražská burza Index PX: 992 bodů (+0.0% d/d); objem: 601 mil. Kč Pražská burza včerejší obchodování zakončila minimální změnou, když index PX

Více

Ranní přehled. Komentář k akciovému trhu

Ranní přehled. Komentář k akciovému trhu Ranní přehled 22. června 2016 Komentář k akciovému trhu Pražská burza Index PX: 842 bodů (+0.4% d/d); objem: 731 mil. Kč Komerční banka (+3,2 %, 923,5 Kč) a rakouská Erste Group (+2,2 %, 587 Kč) táhly

Více

CME dorovnalo předchozí pád, hlavní index PX minulý týden vzrostl o 1,7 %

CME dorovnalo předchozí pád, hlavní index PX minulý týden vzrostl o 1,7 % . TÝDENNÍ AKCIOVÝ PŘEHLED 26. října 2009 CME dorovnalo předchozí pád, hlavní index PX minulý týden vzrostl o 1,7 % 26. října 2009 Český akciový trh, měřeno indexem PX, minulý týden posílil o 1,7 procenta

Více

RANNÍ PŘEHLED 23. října 2015

RANNÍ PŘEHLED 23. října 2015 RANNÍ PŘEHLED 23. října 2015 KOMENTÁŘ K AKCIOVÉMU TRHU Pražská burza Index PX: 978 bodů (+0.8% d/d); objem: 728 mil. Kč Pražská burza včerejší obchodování zakončila v zelených číslech především díky růstu

Více

RANNÍ PŘEHLED 2. ledna 2012

RANNÍ PŘEHLED 2. ledna 2012 RANNÍ PŘEHLED 2. ledna 2012 KOMENTÁŘ K AKCIOVÉMU TRHU Pražská burza Pražská burza prošla poslední obchodní seanci roku poklidným obchodováním s podprůměrnou aktivitou. K tomuto tempu obchodování přispělo

Více

RANNÍ PŘEHLED 2. dubna 2012

RANNÍ PŘEHLED 2. dubna 2012 RANNÍ PŘEHLED 2. dubna 2012 KOMENTÁŘ K AKCIOVÉMU TRHU Pražská burza Pražská burza neudržela v pátek denní maxima, když zisky v druhé polovině dne snížila na polovinu. Index PX si tak při páteční seanci

Více

RANNÍ PŘEHLED 26. listopadu 2015

RANNÍ PŘEHLED 26. listopadu 2015 RANNÍ PŘEHLED 26. listopadu 2015 KOMENTÁŘ K AKCIOVÉMU TRHU Pražská burza Index PX: 976 bodů (-0.8% d/d); objem: 471 mil. Kč Pražská burza uzavřela středeční obchodování ve ztrátě, když index PX odepsal

Více

TÝDENNÍ PŘEHLED. 3 měsíce (%) Začátek roku (%)

TÝDENNÍ PŘEHLED. 3 měsíce (%) Začátek roku (%) TÝDENNÍ PŘEHLED 3. - 7. leden 2011 Zavírací hodnota Týden (%) 3 měsíce (%) Začátek roku (%) Rok (%) Roční min Roční max PX 1,243 1.5 8.5 1.5 7.9 1,093 1,315 CZK/EUR 24.57 2.3 0.0 2.3 7.1 24.43 26.31 CZK/USD

Více