S T R A N A

Rozměr: px
Začít zobrazení ze stránky:

Download "WWW.JTBANK.CZ WWW.ATLANTIK.CZ S T R A N A"

Transkript

1 GE MONEY BANK Další dividendový titul na pražské burze 29. dubna 216 Parametry IPO Velikost IPO Nadalokační opce Ocenění Použití výnosu Lock-up 51 % všech kmenových akcií společnosti, tj ks. akcií. Při uvedeném indikativnímu cenovému pásmu je velikost emise 17,7 22,2 mld. Kč a hodnota celé společnosti 34,7 43,4 mld. Kč. Až 15 % všech akcií, tj ks akcií Na základě bookbuildingu v pásmu Kč Exit stávajícího akcionáře 18 dní pro stávajícího akcionáře a management Harmonogram Zdroj: GEMB Souhrn 25. dubna 5. května Příjem objednávek 5. května - Oznámení ceny akcií a alokace 6. května Zahájení podmíněného obchodování 1. května Vypořádání Český bankovní sektor patří v rámci Evropské unie mezi nejatraktivnější, s jednou z největších ziskovostí i kapitalizací bank. Doposud byly jedinou možností, jak participovat na tomto trhu, akcie Komerční banky. Očekáváme tak velký zájem jak ze strany tuzemských hráčů, tak ze strany významných zahraničních institucionálních investorů. Tento zájem bude dále umocněn globálně malým množstvím IPO v tomto roce. První tři měsíce tohoto roku byly z pohledu hodnoty i množství nových emisí v Evropě nejslabším prvním kvartálem od roku 29, ve Spojených státech pak dokonce nejslabší za posledních 2 let. Indikativní cenové pásmo bylo v rámci IPO stanoveno na Kč za akcii, což představuje hodnotu celé společnosti v pásmu 34,7 43,4 mld. Kč. Na základě našich projekcí a oceňovacího modelu nám vychází hodnota akcií na úrovni 94 Kč za akcii a hodnota celé společnosti 48 mld. Kč. Vypočtená fundamentální hodnota je tak nad horním okrajem zmíněného pásma a cena v rámci IPO je tak z našeho pohledu atraktivní. Po uklidnění počáteční volatility a stabilizaci ceny předpokládáme, že titul bude lákat především dlouhodobé investory hledající vysoké dividendové výnosy. V porovnání s Komerční bankou předpokládáme mírně vyšší volatilitu hospodaření a vyšší citlivost na ekonomický vývoj vzhledem ke struktuře úvěrového portfolia. Na druhou stranu by měl být investor kompenzován mírně vyšším dividendovým výnosem než v případě KB. V rámci oddělení ze skupiny GE se banka nejpozději první den obchodování s akciemi (tedy 6. května) přejmenuje na Moneta Money Bank a dále bude vystupovat jen pod tímto názvem. Společnost GE Money Bank (GEMB) je universální banka, která se historicky zaměřuje především na spotřebitelské úvěry. Na českém trhu jí patří 6. místo z pohledu velikosti aktiv a druhé místo v retailových úvěrech kromě hypoték. Předpokládaný časový harmonogram IPO Zveřejnění prospektu, stanovení cenového rozpětí Příjem objednávek do IPO (bookbuilding) 5.5. Stanovení ceny a alokace 6.5. Zahájení obchodování 1.5. Vypořádání Hospodaření společnosti v mld. Kč Rozvaha Velikost aktiv Úvěry Vklady Vlastní kapitál Výsledovka Tržby 13,6 12,6 12,1 Provozní zisk 8, 7,2 6,6 Čistý zisk 4,3 4,2 4,5 Poměrové ukazatele ROE 11,8% 1,4% 12,8% ROA 3,2% 3,% 3,2% Náklady/tržby 41,1% 43,1% 45,7% Vklady / úvěry 14,1% 11,5% 99,8% Tier 1 27,1% 3,% 17,7% Milan Lávička S T R A N A 1

2 Příležitosti Rizika Příznivé makroekonomické a regulatorní prostředí Kapitálová přiměřenost výrazně nad požadavky regulátora a prostor pro vyplácení vysokých dividend Pokračující růst úvěrů v české ekonomice Zaměření na vysokomaržový segment retailových úvěrů Nepříznivý trend poklesu tržního podílu v posledních letech Nedořešený soudní spor týkající se akvizice Agrobanky Rizika spojená s technickou realizací oddělení společnosti od mateřské GE Sílící konkurenční tlak O společnosti Jedná se o 6. největší českou banku podle velikosti celkových aktiv, která v současné době obsluhuje více jak 1 mil. retailových klientů a 69 tisíc korporátních klientů, převážně z řad malých a středních podniků. Banka provozuje svou činnost od roku 1997 a byla vybudována postupně na základě akvizic Multiservisu (1997), části Agrobanky (1998), IMP Leasingu (1998) a VB Leasingu (214). Historicky se GEMB soustředila především na poskytování spotřebitelských úvěrů domácnostem, nicméně v posledních letech se čím dál větší pozornost přesouvá ke korporátním klientům. Prodávajícím akcionářem, který v současné době drží 1 %, akcií je společnost GE Capital International Holdings, patřící pod americký kolos General Electric Company (GE). Ten v rámci zjednodušení své podnikové struktury rozhodl o prodeji celé finanční divize. Organizační struktura GEMB je poměrně jednoduchá, GE Money Bank má pod sebou 4 dceřiné společnosti, v kterých vlastní prakticky 1% podíl. Společnost má dále minoritní podíl v Czech Banking Credit Bureau (2 %) a v Burze cenných papírů Praha (6,56 %). Počtem poboček se řadí GEMB v rámci českého bankovního sektoru na druhé místo s výrazným zastoupením v menších městech. Kromě vlastních zaměstnanců banka spolupracuje s řadou partnerů, kteří pomáhají prodávat její produkty. Důvody a proces realizace IPO Organizační struktura Distribuční Distribuční síť síť: Zdroj: GEMB Společnost General Electrics rozhodla v roce 213 o prodeji celé své finanční divize. Důvodem je snaha o zjednodušení struktury společnosti a zaměření se na klíčová aktiva a aktivity. V první fázi bude v rámci IPO nabízeno 51 % společnosti. Manažeři emise, kterými jsou Goldman Sachs, JPMorgan, Citigroup a Woods & CO, mají následně možnost v rámci nadalokační opce prodat dalších 15 % akcií společnosti. Jedná se pouze o stávající akcie, žádné nové akcie banka nevydává. Po skončení období 18 dní, po které nesmí současný akcionář prodávat žádné akcie (lock-up period), plánuje GE v závislosti na podmínkách na trhu prodat i zbývající podíl a v konečné fázi by tak 1 % akcií mělo být volně obchodováno na burze. Akcionářská struktura GE Money Bank GE Money Auto GE Money Leasing Inkasní Expresní servis GE Money Leasing Services 229 poboček 628 bankomatů 3 1 zaměstnanců prodejců automobilů 35 finančních zprostředkovatelů 4 7 leasingových partnerů Úvěry a leasing na financování automobilů Poskytování spotřebitelských úvěrů a leasingu Vymáhání pohledávek Leasing a pronájem movitých věcí Nyní Po IPO (bez nadalokační opce) Po IPO (s nadalokační opcí) Počet akcií Podíl Počet akcií Podíl Počet akcií Podíl GE Capital Int. Holdings 511 1,% ,% ,35% Volně obchodované akcie ,% ,65% Zdroj: GEMB Kniha pro příjem objednávek je otevřena od 25. dubna do 5. května. Cena úpisu pak bude stanovena na základě bookbuildingu, přičemž indikativní cenové pásmo bylo stanoveno na Kč. Konečná cena úpisu by měla být zveřejněna po uzavření knih, tedy 5. května, a hned následující den začne podmíněné obchodování s akciemi. S T R A N A 2

3 Český bankovní sektor Růst české ekonomiky v loňském roce zrychlil na více jak 4 procenta, což byl nejen nejlepší výsledek od roku 27, ale ČR patřila i mezi 4 nejrychleji rostoucí země EU. V letošním roce by růst měl zpomalit pod 3 procenta, když vypadne vliv několika jednorázových faktorů (fondy EU, levná ropa). Hlavním tahounem růstu by měla být spotřeba domácností. Pozitivním faktorem je pokračující pokles nezaměstnanosti, která klesá na 7letá minima a je dokonce druhá nejnižší v celé EU. Současně dlouhodobě utlumená inflace pak vede k tomu, že i při mírném zrychlení růstu nominálních mezd reálné příjmy domácností rostou nejrychleji od přelomu let 27/28. Kvůli přetrvávající nízké inflaci očekáváme, že ČNB bude nadále pokračovat v uvolněné měnové politice. Úrokové sazby by na nule měly zůstat minimálně do konce příštího roku. Svůj kurzový závazek, bránit posílení koruny přes 27 CZK/EUR, bude ČNB držet alespoň do poloviny roku 217. Přesný konec kurzového závazku ještě ovlivní politika ECB a ukončení nestandardních operací (QE). Makroekonomický přehled ČR e 217e HDP, reálný -,7% 2,% 4,3% 2,6% 2,5% Inflace (CPI), roční průměr 1,4%,4%,3%,5% 1,8% Nezaměstnanost, průměr 7,7% 7,7% 6,5% 5,6% 5,3% ČNB 2T rep, na konci roku,5%,5%,5%,5%,5% PRIBOR 3M, průměr,46%,36%,31%,29%,28% Státní 1letý dluhopis, průměr 2,2% 1,6%,6%,5%,7% CZK/EUR (průměr) 26, 27,5 27,3 27, 26,8 CZK/USD (průměr) 19,6 2,8 24,6 24,4 24,2 Zdroj: ČSÚ, ČNB, odhady J&T Banka Český bankovní sektor je v rámci Evropské unie v mnoha ohledech výjimečný. Bankovní krize v 9. letech a následná sanace bank spojená s jejich privatizací do soukromých rukou přispěly k relativně konzervativnímu přístupu bank k riziku. Díky tomu prošel český bankovní sektor doposud všemi finančními krizemi bez výraznějších problémů s minimálními negativními dopady. Český bankovní sektor je poměrně koncentrovaný s výraznou dominancí 3 největších hráčů na trhu. Největší 3 banky, tedy Česká spořitelna, ČSOB a Komerční banka, se podílí na celkových aktivech bankovního sektoru z téměř 5 %. Velkou výhodou zůstává výrazný převis objemu klientských vkladů nad úvěry. Na konci roku 215 byl poměr úvěrů ke vkladům na úrovni 79 %. Banky jsou tak schopny financovat svou další expanzi bez závislosti na externích zdrojích. Objem úvěrů v ČR nepřetržitě roste bez ohledu na vývoj na okolních trzích. V posledních letech jsou hlavními tahouny tohoto růstu úvěry na bydlení, nicméně v minulém roce již došlo k oživení také u spotřebitelských a korporátních úvěrů. Vklady a úvěry v ČR mld. Kč 4, 3,5 3, 2,5 2, 1,5 1, 5 Zdroj: ČNB Úvěry Vklady Růst úvěrů r/r Růst vkladů r/r 8.% 7.% 6.% 5.% 4.% 3.% 2.% 1.%.% Dalším specifikem, především vůči bankám v západní Evropě, je relativně nízký podíl investičního bankovnictví na hospodaření bank. Tradiční bankovnictví nadále umožňuje bankám poměrně atraktivní ziskovost, takže banky nejsou nuceny k rizikovějším operacím a převážnou část volné likvidity umisťují do českých státních dluhopisů Poměr nesplácených úvěrů se drží dlouhodobě na velmi nízké úrovni a ani v době finanční krize v letech nedošlo k výraznější eskalaci. Kromě konzervativního přístupu bank pomáhá tomuto vývoji relativně nízká nezaměstnanost. Vývoj rizikových úvěrů* Zdroj ČNB, *nestandartní, pochybné a ztrátové úvěry podle klasifikace ČNB V neposlední řadě je pak nutné zmínit, že český bankovní sektor je v současné době jediný v regionu, kde banky nejsou zatěžovány růstnými sektorovými daněmi či různými opatřeními státu na ochranu dlužníků na úkor bank (například v souvislosti s úvěry v zahraničních měnách). 7.% 6.% 5.% 4.% 3.% 2.% 1.%.% Rizikové úvěry S T R A N A 3

4 Projekce hospodaření GEMB Vklady a úvěry Banka v posledních letech čelila poměrně výraznému poklesu úvěrového portfolia u retailových klientů, a to navzdory růstu celého trhu. V minulém roce objem hypoték poklesl o více jak 8 % a ostatní retailové úvěry o téměř 5 %. Důvodem je především cenová politika, kde se společnost doposud snažila udržet vysoké marže na úkor objemů a tržního podílu. Od ledna tohoto roku došlo ke změně této dlouhodobě neudržitelné strategie a banka přistoupila k výraznému snížení úrokových sazeb (-2 % u spotřebitelských úvěrů), což se hned projevilo na růstu nových úvěrů v 1Q16. Očekáváme, že tento krok pomůže zastavit postupnou ztrátu tržního podílu, nicméně výrazný propad marží převáží růst objemů a povede k poklesu úrokových výnosů. Úvěry korporátním klientům narostly výrazně v roce 214 v souvislosti s akvizicí společnosti VB leasing. V tomto segmentu očekáváme relativně stabilní vývoj v souladu s růstem celého trhu. U klientských vkladů předpokládáme rychlejší růst oproti trhu, nicméně stále předpokládáme, že růst úvěrů bude rychlejší a poměr úvěrů ke vkladům se tak postupně posune zpět nad hranici 1 %. Vzhledem k možnostem levného financování na trhu však toto nevidíme jako výraznější problém pro hospodaření banky. Projekce úvěrového portfolia mld. Kč e 217e 218e 219e Retailové úvěry Korporátní úvěry Projekce vkladů mld. Kč % 1% % 13% 14% 15% e 217e 218e 219e Vklady Čisté úvěry / Vklady (pravá osa) 115% 11% 15% 1% 95% 9% 85% 8% Výnosy V roce 215 tvořily úrokové výnosy přibližně 77 % všech provozních výnosů, poplatky a provize se pak podílely z 19 %. Celkové provozní výnosy zaznamenaly za poslední dva roky poměrně významný propad a negativní trend bude podle naší projekce pokračovat i v nejbližších dvou letech. Důvodem je především silná konkurence, která tlačí jak na nižší úrokové sazby, tak na snižování či rušení různých poplatků. Projekce provozních výnosů Společnost od začátku roku snížila úrokové sazby u mil. Kč spotřebitelských úvěrů o 2 %, což vedlo 14, 4% k výraznému nárůstu nových úvěrů. Na druhou 12, % 2, , stranu za první 3 měsíce roku poklesla čistá úroková 1, 2,183 2,85 2,43 2,38 % marže na 6,3 % (z 6,7 % v roce 215). V naší 8, -2% projekci počítáme v letošním roce s čistou úrokovou 6, -4% 9,385 9,31 marží na úrovni 6,2 % a s dalším poklesem na 5,8 % 4, 8,667 8,365 8,553 8,815-6% v příštím roce. V kombinaci s růstem úvěrů o 2, -8% přibližně 5 % nám pak vychází pokles úvěrových -1% e 217e 218e 219e výnosů o téměř 7 % v letošním roce a o 3,5 % Úrokové výnosy Poplatky a provize v příštím roce. Následně by se zásluhou stabilizace Ostatní výnosy Růst výnosů r/r (pravá osa) marží a růstu objemů mohly úrokové výnosy vrátit do růstového trendu. Kvůli sílící konkurenci byla GEMB nucena přistoupit ke zrušení celé řady poplatků, ať už jde o servisní poplatky za vedení účtů či poplatky za poskytnutí úvěrů. To vedlo k dvojcifernému propadu výnosů z poplatků v posledních dvou letech. Tento negativní trend bude podle našeho názoru nadále pokračovat, i když již ne tak rychlým tempem. S T R A N A 4

5 Provozní náklady Managementu se daří poměrně úspěšně držet náklady pod kontrolou. Oddělení GEMB od mateřské společnosti s sebou ponese řadu jednorázových nákladů, nicméně věříme, že ze střednědobého pohledu se managementu podaří udržet poměr nákladů k výnosům v rozmezí 45 5 %. V našem modelu počítáme s následujícími mimořádnými dopady oddělení společnosti do hospodaření: Náklady na rebranding mil. Kč v tomto roce. Mimořádné náklady na IT systémy v souvislosti s oddělením od GE 1 mil. Kč v tomto roce a dalších 175 mil. Kč v příštím roce. Náklady na IPO 1 mil. Kč včetně odměn za úspěšné dokončení transakce. Úspory za platby za značku mateřské společnosti (royalties) V minulém roce tato platba činila 174 mil. Kč. V tomto roce očekáváme snížení o 6 mil. Kč a úplné zrušení od příštího roku. Úspory na platbách do fondu pojištění vkladů 15 mil. Kč v tomto roce. Projekce provozních nákladů mil. Kč 6, 768 1, , , 3, 1,933 1,792 2,167 1,967 1,81 1,837 2, 1, 1,991 2,243 2,243 2,243 2,265 2, e 217e 218e 219e Personální náklady Administrativní náklady Odpisy Ostatní náklady Náklady / Výnosy (pravá osa) 55% 5% 45% 4% 35% Kromě zmíněných vlivů očekáváme relativně stabilní vývoj jak personálních, tak ostatních provozních nákladů. Vzhledem k tomu, že GE již dokončila prodej některých svých bank, věříme, že celý proces proběhne bez výraznějších komplikací, nicméně skutečné náklady především na různé IT systémy používané v bance je těžké takto dopředu predikovat a mohou se výrazně lišit od indikace udávané managementem. Poměr nákladů k výnosům by se po dočasném zvýšení k hranici 5 % měl postupně vracet zpět k současným úrovním okolo 46 %. Rizikové náklady Nízká nezaměstnanost a postupné oživení české ekonomiky přispívají k pozitivnímu vývoji úvěrového portfolia a klesajícím nákladům na nesplácené úvěry v posledních letech. V minulém roce dosáhly rizikové náklady,7 % z objemu hrubých úvěrů, což je vzhledem ke struktuře úvěrového portfolia velmi nízká úroveň a dá se očekávat její růst. Podíl nesplácených úvěrů pak za poslední dva roky klesl z 14,8 % na 11,7 %, k čemuž také pomohl rostoucí podíl korporátních úvěrů, které mají nižší pravděpodobnost selhání než retailové spotřebitelské půjčky. V následujících letech počítáme s dalším postupným poklesem podílu nesplácených úvěrů, což kromě vývoje ekonomiky bude podpořeno také prodejem části již plně odepsaných pohledávek. I přesto by však rizikové náklady měly vzrůst na úroveň okolo 1 %, což je podle našeho názoru dlouhodobě udržitelná úroveň. Zisk z prodeje úvěrů přinesl v minulém roce zisk 76 mil. Kč a snížil rizikové náklady o 7 b.b. V naší projekci počítáme také s dalším prodejem již odepsaných úvěrů, nicméně je možné, že tyto prodeje budou vyšší oproti naší konzervativní projekci, a vývoj rizikových nákladů by pak byl dočasně příznivější. Vývoj rizikových nákladů mil. Kč 3, 2,5 2, 1,5 1, 5 1, ,25 1,315 1,425 1, Opravné položky Rizikové náklady (pravá osa) 1.5% 1.25% 1.%.75%.5%.25%.% Čistý zisk Na základě výše popsaného vývoje jednotlivých položek předpokládáme poměrně výrazný propad zisku v tomto roce (-21 % r/r), další mírnější pokles v příštím roce (-7 %) a následnou stabilizaci a obnovení růstového trendu. Ziskovost, měřená návratností vlastního kapitálu, by se pak ve střednědobém horizontu měla držet v rozmezí 12,5 13,1 %. Projekce výkazu zisků a ztrát v mil. Kč e 217e 218e 219e Provozní výnosy Provozní náklady Opravné položky Čistý zisk S T R A N A 5

6 Dividenda Společnost deklarovala dividendovou politiku vyplácet minimálně 7 % z čistého zisku. Navíc pak banka plánuje vyplácet na dividendách jakýkoliv přebytek kapitálu nad úroveň CET1 15,5 %, což je 1% bod nad úrovní požadovanou regulátorem. V našem základním scénáři počítáme s vyplacením 9 % zisku v tomto roce a 8 % v následujících letech. Při těchto předpokladech nám vychází, že na konci projektovaného období bude kapitálová přiměřenost CET1 na úrovni 16,5 %, což je 1 % nad cílem managementu. V peněžním vyjádření je pak tento převis kapitálu přibližně 1,4 mld. Kč (2,7 Kč na akcii), které tak může banka ještě vyplatit nad rámec naší projekce. Další potenciál pro výplatu vyšší dividendy plyne ze změny metodiky ve výpočtu rizikově vážených aktiv, z kterých se požadavky na kapitál kalkulují. Banka nyní používá zjednodušenou metodiku, kvůli čemuž rizikově vážená aktiva tvoří přibližně 9 % z celkových aktiv. Při implementaci sofistikovanější metody výpočtu, se kterou management počítá, by pak tento poměr mohl klesnout, což by vedlo k poklesu rizikově vážených aktiv, růstu kapitálové přiměřenosti a tím pádem k uvolnění části kapitálu. Vzhledem k nejistotě ohledně případných změn kapitálových požadavků (například možný nárůst proticyklické rezervy ze strany ČNB) a pro nás neznámému dopadu změny metodiky výpočtu RVA jsme v našem základním scénáři nepočítali s možnými zvýšenými dividendami v důsledku zmíněných faktorů, které tak představují potenciál vyšší výplaty oproti uvedeným odhadům. Projekce dividend Kapitálová přiměřenost 1% 8% 6% 4% 2% 9.2% 7.4% % 8.% 8.1% 6.1% 6.4% 6.5% % 9% 8% 7% 17.1% 9% 16.7% 16.6% 16.5% 8% 8% 8% 18% 17% 17% 16% 16% % Dividenda (Kč, pravá osa) Dividendový výnos (cena 68 Kč) Dividendový výnos (cena 85 Kč) ; *při ceně 8 Kč za akcii 6% Dividendový výplatní poměr CET 1 (pravá osa) 15% Ocenění K ocenění společnosti používáme dvoustupňový Gordonův model (Gordon growth model), který kombinuje současnou hodnotu vyplácených dividend a pokračující hodnotu (terminal value). V první fázi ( ) jsme provedli detailní projekci finančních výkazů banky a z nich plynoucí očekávanou dividendu. Druhou částí našeho fundamentálního ocenění je současná hodnota terminal value ke konci roku 22. V následující tabulce je uveden výpočet diskontní sazby v obou fázích modelu. Domníváme se, že výnosy státních dluhopisů, potažmo bezriziková úroková míra, vydrží pod 1 % po delší období, nicméně v dlouhodobém horizontu považujeme za udržitelnou úroveň 2 %. Návrat na historické úrovně, kdy byly tyto výnosy i nad hranicí 5 %, již vzhledem ke změnám v ekonomickém prostředí neočekáváme. Riziková přirážka reflektuje riziko země a odvětví. Faktor beta pak reflektuje volatilitu akcie vzhledem k benchmarku, v tomto případě indexu PX. Betu jsme stanovili na úrovni 1 vzhledem k absenci historických dat a hodnotě u akcií Komerční banky (,97). Výpočet diskontní sazby 1. fáze Terminal value Risk-free rate,4% 2,% Riziková přirážka 6,% 6,% Beta 1, 1, Diskontní sazba 6,4% 8,% Zdroj: J&T, Bloomberg Samotný výpočet obou fází modelu a hodnoty, které do něj vstupují, jsou uvedeny níže. Počítáme s dlouhodobým růstem zisku na úrovni inflačního cíle ČNB, tedy 2 % ročně, a dlouhodobou průměrnou návratností vlastního kapitálu na úrovni 12,6 %. Na základě našeho modelu jsme pak dospěli k současné fundamentální hodnotě akcií společnosti na úrovni 94 Kč, což je přibližně 11 % nad horním okrajem indikativního rozpětí v rámci IPO. S T R A N A 6

7 Ocenění společnosti 1. fáze Terminal (v Kč na akcii) 216 e 217 e 218 e 219 e value Hrubá dividenda 6,3 5,2 5,4 5,5 Současná hodnota dividend 5,8 4,6 4,4 4,2 Hodnota 1. fáze 19,1 Účetní hodnota na akcii (22) 56,6 Cílová hodnota P/BV 1,77 Dlouhodobě udržitelný růst 2,% Dlouhodobě udržitelné ROE 12,6% Hodnota 2. fáze 74,9 Fundamentální hodnota akcií 94 Zdroj: J&T Ocenění Relativní srovnání Relativní srovnání s ostatními bankami v regionu je pouze orientační vzhledem k velmi odlišným podmínkám a ziskovosti v jednotlivých zemích. V uvedeném výběru bank působících ve střední a východní Evropě převažují polské banky, které se historicky obchodovaly na podobné úrovni jako Komerční banka, nicméně vzhledem ke specifickým problémům tamního bankovního sektoru (úvěry v cizích měnách, bankovní daň) se posunuly výrazně níže. Při ceně na spodní hranici rozpětí, tedy 68 Kč, by se akcie GEMB obchodovaly na mediánu trhu podle P/BV. Při ceně na horním okraji rozpětí by pak prémie činila přibližně 2 %, což je podle našeho názoru vzhledem k ziskovosti a zmíněným problémům polských bank stále poměrně nízká prémie. V porovnání s Komerční bankou bychom pak očekávali mírný diskont vzhledem k větší stabilitě a dosavadní historii hospodaření KB, což GEMB bez problémů splňuje i při ceně 85 Kč za akcii. Relativní srovnání P/E 216 P/E 217 P/E 218 RAIFFEISEN BANK INTERNATIONAL 13, 5,9 5,1,5,5,4 3,8% 8,1% 8,2% BANK MILLENNIUM SA 11,3 1,2 8,9,9,8,8 9,2% 8,4% 8,6% ERSTE GROUP BANK AG 9,8 9,1 8,4,9,8,8 9,8% 9,5% 9,3% PKO BANK POLSKI SA 11,2 1,4 9,3 1,,9,8 8,9% 9,% 9,3% MBANK SA 12,9 11,8 1,2 1, 1,,9 9,% 8,8% 9,3% BRD-GROUPE SOCIETE GENERALE 9,9 9,6 8,4 1,1 1, 1, 1,6% 11,4% 11,8% BANK ZACHODNI WBK SA 13,9 12,4 1,9 1,3 1,3 1,2 1,1% 1,7% 11,4% BANK HANDLOWY W WARSZAWIE 16,4 14,8 13,3 1,4 1,4 1,4 8,8% 9,5% 1,4% OTP BANK PLC 12,1 1, 9, 1,4 1,3 1,2 13,% 14,% 14,4% ING BANK SLASKI SA 16,9 14,3 1,7 1,4 1,4 1,3 9,1% 9,8% 1,5% BANCA TRANSILVANIA SA 13, 11,3 1,5 1,5 1,3 1,2 11,% 12,2% 13,4% BANK PEKAO SA 19,4 17,4 14,9 1,7 1,7 1,7 9,% 1,% 11,% KOMERCNI BANKA AS 14,2 13,7 13,3 1,8 1,7 1,7 12,6% 12,7% 12,8% Medián 13, 11,3 1,2 1,3 1,3 1,2 9,2% 9,8% 1,5% GEMB při ceně 68 Kč 9,7 1,4 1, 1,3 1,3 1,3 13,1% 12,5% 12,8% GEMB při ceně 85 Kč 12,2 13, 12,6 1,6 1,6 1,6 13,1% 12,5% 12,8% Zdroj: Bloomberg, J&T Banka P/BV 216 P/BV 217 P/BV 218 ROE 216 ROE 217 ROE S T R A N A 7

8 Přílohy Násobky a poměrové ukazatele Rozvaha e 217 e 218 e 219 e Čisté úvěry / vklady 14,1% 11,5% 99,8% 11,8% 12,7% 13,8% 15,2% Klientské vklady / celková aktiva 69,6% 67,6% 77,1% 78,6% 79,3% 79,6% 79,8% Úvěry / celková aktiva 72,4% 74,8% 77,4% 8,% 81,4% 82,6% 84,% Ziskovost ROAE 11,8% 1,4% 12,8% 13,1% 12,5% 12,8% 12,6% ROAA 3,2% 3,% 3,2% 2,5% 2,2% 2,3% 2,2% Čistá úroková marže 7,5% 6,9% 6,7% 6,2% 5,8% 5,7% 5,6% Náklady / výnosy 41,1% 43,1% 45,7% 49,9% 49,8% 48,% 47,6% Ukazatele na akcii Zisk na akcii (EPS) 8,3 8,2 8,8 7, 6,5 6,8 6,9 Vlastní kapitál na akcii (BVPS 74,5 83,3 54,5 52, 52,2 53,8 55,3 Risk management Podíl nesplácených úvěrů 14,8% 12,9% 11,7% 1,% 9,8% 9,7% 9,6% Krytí rizikových úvěrů opravnými položkami 83,8% 83,% 84,% 82,% 82,% 82,% 82,% Rizikové náklady 2,29% 1,45%,71%,95%,99% 1,1% 1,4% Opravné položky celkem / Hrubé úvěry 12,4% 1,7% 9,8% 8,2% 8,% 8,% 7,9% Kapitalizace Tier 1 27,1% 3,% 17,7% 17,1% 16,7% 16,6% 16,5% Dividenda Hrubá dividenda na akcii ,3 5,2 5,4 5,5 Výplatní poměr ,% 8,% 8,% 8,% Zdroj: J&T, GEMB Rozvaha mil. Kč e 217 e 218 e 219 e Hotovost, pohledávky vůči ČNB a bankám Dluhopisy a ostatní cenné papíry Čisté úvěry klientům Nehmotná aktiva Goodwill Hmotná aktiva Ostatní aktiva Aktiva celkem Závazky vůči bankám Závazky vůči klientům Ostatní závazky Pohledávky celkem Vlastní kapitál Pasiva celkem Zdroj: J&T, GEMB Výkaz zisků a ztrát v mil. Kč e 217e 218e 219e Čisté úrokové výnosy Poplatky a provize Ostatní provozní výnosy Provozní výnosy Provozní náklady Provozní zisk Opravné položky Zisk před zdaněním Čistý zisk S T R A N A 8

9 SLOVNÍČEK POJMŮ Bazický bod 1 bazických bodů = 1, %; nejčastěji se používá u změn úrokových sazeb; zkratka bps (anglicky basis points) Book value účetní hodnota; hodnota společnosti připadající akcionářům; Book value = Aktiva - Závazky společnosti CAGR průměrná roční míra růstu za určité období (např. CAGR 21-29) (anglicky: Compound Annual Growth Rate) CAPEX CEE CIS investiční výdaje obvykle na pořízení dlouhodobého majetku (stoje, nemovitosti) (anglicky: CAPital EXpenditures) střední a východní Evropa (anglicky: Central and Eastern Europe) Společenství nezávislých států, 9 z 15 států bývalého Sovětského svazu (anglicky: Commonwealth of Independent States) Dividendový výnos výnos akcie, který akcionář obdrží ve formě dividend; vyjadřuje se v procentech jako roční dividenda k současné ceně akcie EBITDA hrubý provozní zisk; zisk před odečtením úroků, daní a odpisů (anglicky Earnings Before Interests, Taxes, Depreciation and Amortization); Indikátor provozní výkonnost společnosti a přibližný odhad cash flow. Některé společnosti použijí termín OIBITDA (Operating Income Before Interest Tax, Depreciation and Amortization). EBITDA marže poměr hrubého provozního zisku vůči tržbám (=EBITDA/tržby); určuje míru ziskovosti na jednotku tržeb; vyjadřuje se v procentech. Podobně i EBIT marže. EBIT EPS provozní zisk; zisk před odečtením úrokových nákladů a daní (anglicky Earnings Before Interests and Taxes) zisk na akcii; podíl zisku (ztráty) na jednu akci (anglicky: Earnings Per Share) EV Forex hodnota podniku; tržní kapitalizace společnosti zvýšena o čistý dluh společnosti (dluh bez likvidních finančních prostředků). (anglicky: Enterprise Value). devizový trh; trh směnných kurzu (anglicky: Foreign Exchange markets) Goodwill účetní termín; vyjadřuje u akvizic rozdíl mezi zaplacenou cenou a účetní hodnotou kupované firmy. Zahrnuje např. dobré jméno podniku, klientskou základnu, značku apod. Goodwill se řadí mezi nehmotná aktiva. NI m/m P/BV P/E čistý zisk; zisk společnosti připadající akcionářům společnosti, kteý vznikne po odečtení všech nákladů včetně daní (anglicky: Net Income) meziměsíční změna (anglicky: month on month; m-o-m) poměr ceny akcie k účetní hodnotě na jednu akcii. Jde o poměrový ukazatel, který slouží k porovnání ohodnocení jednotlivých společností, především v bankovnictví a finančním sektoru. (anglicky: Price / Book Value per share Ratio) vyjadřuje poměr tržní ceny akcie k dosaženému čistému zisku na akcii. Jde o poměrový ukazatel, který slouží k porovnání ohodnocení jednotlivých akciových titulů. Čím je ukazatel P/E vyšší, tím je daná akcie vzhledem k zisku (současnému nebo očekávanému) dražší a naopak. (anglicky: Price / Earnings Ratio) Rafinérská marže rozdíl mezi cenou hrubé ropy a cenou rafinérské produkce (benzín, nafta, oleje); obvykle se vyjadřuje v USD/t q/q SWAP mezikvartální změna (anglicky: quarter on quarter; q-o-q) finanční derivát založený na principu výměny dvou aktiv včetně jejích výnosů a nákladů po stanovenou dobu Tržní kapitalizace ukazatel velikosti společnosti; součin tržní ceny a celkového počtu akcií. (anglicky: market capitalsation y/y meziroční změna (anglicky: year on year; y-o-y) S T R A N A 9

10 KONTAKTY OBCHODOVÁNÍ S CENNÝMI PAPÍRY Jan Pavlík Vedoucí oddělení Michal Znojil Obchodování ČR a zahraničí Tereza Jalůvková Obchodování ČR a zahraničí Barbora Stieberová Obchodování ČR a zahraničí Milan Svoboda Obchodování ČR a zahraničí Miroslav Nejezchleba Obchodování zahraničí (USA) Marek Trúchly Obchodování zahraničí (USA) Taťána Marešová Treasury sales pro institucionální klientelu OBCHODOVÁNÍ ATLANTIK, eatlantik Vratislav Vácha Obchodování ČR a zahraničí Michal Vacek Obchodování ČR a zahraničí PRODEJ A KLIENTSKÉ SLUŽBY Dalibor Hampejs Podílové fondy Kovářová Markéta Klientské služby SPRÁVA KLIENTSKÝCH PORTFOLIÍ Roman Hajda Vedoucí pro investice Katarína Ščecinová Portfolio manažer PORTFOLIO MANAGEMENT Martin Kujal Vedoucí pro investice; dluhopisy Marek Janečka Portfolio manažer; akcie ODDĚLENÍ ANALÝZ Milan Vaníček Strategie, farma, telekom Milan Lávička Banky, finanční sektor Bohumil Trampota Energetika, chemie Pavel Ryska Nemovitosti, média Petr Sklenář Makroekonomika, komodity J&T BANKA ATLANTIK finanční trhy, a.s. J&T Banka, a. s. J&T Banka, a. s., pobočka zahraničnej banky Praha: Brno: Pobřežní 14 Dvořákovo nábrežie 8 Pobřežní 14 Trnitá 5/7 186 Praha Bratislava 186 Praha 8 62 Brno Tel.: Tel.: Tel.: Tel.: Zelená linka: Fax: Česká republika Slovenská republika Česká republika Česká republika S T R A N A 1

11 PRÁVNÍ PROHLÁŠENÍ J & T BANKA, a. s., (dále jen Banka ) je licencovaná banka a člen Burzy cenných papírů Praha, a. s., oprávněná poskytovat investiční služby ve smyslu zákona č. 256/24 Sb., o podnikání na kapitálovém trhu, ve znění pozdějších předpisů. ATLANTIK finanční trhy, a. s., (dále jen ATLANTIK FT ) je licencovaný obchodník s cennými papíry oprávněný poskytovat investiční služby ve smyslu zákona č. 256/24 Sb., o podnikání na kapitálovém trhu, ve znění pozdějších předpisů. Banka v souladu s právními předpisy, svými vnitřními předpisy a vyhláškou č. 114/26 Sb., o poctivé prezentaci investičních doporučení, připravuje, tvoří a rozšiřuje investiční doporučení, ATLANTIK FT tato doporučení rozšiřuje. Činnost ATLANTIKu FT a Banky podléhá dohledu České národní banky, Na Příkopě 28, Praha 1, PSČ V tomto dokumentu jsou zmíněny některé důležité informace a upozornění související s tvorbou a šířením investičních doporučení. Banka a ATLANTIK FT uveřejňují investiční doporučení vytvořená zaměstnanci Banky (dále také Analytici ). Analytici vytvářející investiční doporučení nesou plnou odpovědnost za jejich objektivitu. Stupně investičního doporučení Banka používá následující stupně investičních doporučení: Koupit/BUY předpokládá se, že % rozdíl mezi roční cílovou cenou akcie (určenou jednou z níže uvedených oceňovacích metod) a aktuální tržní cenou je větší, než minimální teoretický požadovaný výnos pro danou akcii. Tento požadovaný výnos je určen jako součet výnosu bezrizikového aktiva (nejdelší státní dluhopis ČR) a součinu koeficientu beta a rizikové prémie (určené individuálně pro každou společnost a odvozené od rizikové prémie pro český trh). Držet/HOLD předpokládá se, že % rozdíl mezi roční cílovou cenou akcie (určenou jednou z níže uvedených oceňovacích metod) a aktuální tržní cenou je menší, než minimální teoretický požadovaný výnos pro danou akcii, ale zároveň větší než výnos bezrizikového aktiva. Prodat/SELL předpokládá se, že % rozdíl mezi roční cílovou cenou akcie (určenou jednou z níže uvedených oceňovacích metod) a aktuální tržní cenou je menší než výnos bezrizikového aktiva. Metody oceňování Banka při oceňování společností a investičních projektů používá v prvé řadě metodu diskontovaných cash flow (FCFE nebo DDM). Metoda relativního srovnání je nedílnou součástí každého ocenění, ale slouží spíše jako test vypovídací schopnosti diskontní metody, a to z těchto důvodů: (i) rozdílné účetní standardy; (ii) rozdílná velikost firem; (iii) dostupnost informací; (iv) dopad akvizic a dceřiných společností na strukturu účetních rozvah; (v) rozdílné dividendové politiky; a (vi) rozdílná očekávání budoucích ziskových marží. Pokud se fundamentální ocenění a interval hodnot na základě relativního srovnání v zásadě shodují, je to známka správnosti projekcí cash flow a dalších klíčových předpokladů diskontovacího modelu (zvláště diskontní faktor, růst v tzv. nekonečné fázi, kapitálová struktura, apod.). V opačném případě je nutno najít faktory vedoucí k zásadní rozdílnosti obou oceňovacích metod. Opatření bránící vzniku střetu zájmů ve vztahu k investičním nástrojům: Odměna osob, které se podílejí na tvorbě investičních doporučení, je závislá zejména na kvalitě odvedené práce, dosažených výsledcích a celkovém zisku společnosti. Osoby, které se podílejí na tvorbě investičních doporučení, nejsou finančně ani jinak motivovány k vydání investičních doporučení konkrétního stupně a směru. Odměna osob, které se podílejí na tvorbě investičních doporučení, není odvozena od obchodů Banky nebo ATLANTIKu FT nebo ovládající a ovládané právnické osoby nebo právnické osoby tvořící koncern (dále jen propojená osoba ). Banka a ATLANTIK FT v rámci dodržování pravidel obezřetného poskytování investičních služeb a organizace vnitřního provozu uplatňují postupy a pravidla stanovená právními předpisy a jejich vnitřními předpisy, které brání vzniku střetu zájmů ve vztahu k investičním nástrojům obsaženým v investičních doporučeních šířených Bankou a ATLANTIKem FT, a to zejména zavedením odpovídajícího vnitřního členění zahrnujícího informační bariéry mezi jednotlivými útvary a pravidelnou vnitřní kontrolou. Zároveň však Banka a ATLANTIK FT upozorňuje na skutečnost, že tento dokument může obsahovat informace týkající se investičních nástrojů nebo emitentů investičních nástrojů, kterých se investiční doporučení přímo nebo nepřímo týká (dále jen emitent ), u kterých může mít některý ze subjektů náležejících do regulovaného konsolidačního celku Banky své vlastní zájmy. Tyto zájmy mohou spočívat v přímém nebo nepřímém podílu na těchto subjektech, v provádění operací s investičními nástroji týkajícími se těchto subjektů nebo v provádění operací s investičními nástroji uváděnými v tomto dokumentu. Další upozornění Banka a ATLANTIK FT a s nimi propojené osoby a osoby, které k nim mají právní nebo faktický vztah, včetně členů statutárních orgánů, vedoucích zaměstnanců anebo jiných zaměstnanců, mohou obchodovat s investičními nástroji či uskutečňovat jiné investice a obchody s nimi související a mohou je v rozhodné době nakupovat nebo prodávat, nebo k nákupu anebo prodeji nabízet, ať již jako komisionář, zprostředkovatel či v jiném právním postavení, na veřejném trhu či jinde. Makléři a ostatní zaměstnanci Banky a ATLANTIKu FT a/nebo s nimi propojené osoby mohou poskytovat ústní nebo písemný komentář k trhu nebo obchodní strategie svým klientům a vlastnímu organizačnímu útvaru obchodování, které odráží názory, jež jsou v rozporu s názory vyjádřenými v investičních doporučeních. Investoři včetně potenciálních zákazníků Banky nebo ATLANTIKu FT (dále také Zákazník/Zákazníci ) by měli investiční doporučení považovat pouze za jeden z několika faktorů při svém investičním rozhodování. Investiční analýzy a doporučení vydávané Bankou a šířené Bankou, ATLANTIKem FT a/nebo s nimi propojenými osobami byly připraveny v souladu s pravidly chování a interními předpisy pro zvládání střetů zájmů ve spojení s investičními doporučeními. Přehled změn stupně investičního nástroje, na který Banka vydala investiční doporučení, a jeho cenového cíle během posledních 12 měsíců je uveřejněn způsobem umožňujícím dálkový přístup na internetové adrese: https://www.jtbank.cz/informacnipovinnost/#povinne_uverejnovane_informace. Emitent nebyl před vydáním tohoto doporučení s ním seznámen a doporučení tedy nebylo nijak změněno nebo upraveno na základě jeho žádosti. Samotná investiční rozhodnutí jsou vždy na Zákazníkovi a Zákazník za ně nese plnou odpovědnost. Přestože investiční doporučení Banky jsou Analytiky připravována v dobré víře kvalifikovaně, čestně a s odbornou péčí, nemůže Banka přijmout odpovědnost a zaručit se za úplnost nebo přesnost informací v nich uvedených s výjimkou údajů vztahujících se k Bance a/nebo ATLANTIKu FT. Investiční doporučení sdělují názor Analytiků ke dni zveřejnění a mohou být změněna bez předchozího upozornění. Minulá výkonnost investičních nástrojů nezaručuje výkonnost v budoucnu. Tento dokument není veřejnou nabídkou na koupi či úpis investičních nástrojů ve smyslu zákona č. 256/24 Sb., o podnikání na kapitálovém trhu ve znění pozdějších předpisů, stejně tak nepředstavuje nabídku k nákupu či prodeji investičních nástrojů. Jednotlivé investiční nástroje nebo strategie v investičních doporučeních zmíněné nemusí být vhodné pro každého Zákazníka. Názory a doporučení tamtéž uvedené neberou v úvahu situaci jednotlivých Zákazníků, jejich finanční situaci, cíle nebo potřeby. Investiční doporučení mají sloužit Zákazníkům, u nichž se očekává, že budou činit vlastní investiční rozhodnutí bez nepřiměřeného spoléhání se na informace uvedené v investičních doporučeních. Tito Zákazníci jsou povinni se o výhodnosti investic do jakýchkoli investičních nástrojů rozhodovat samostatně, a to na základě náležitého zvážení ceny, případného nebezpečí a rizik, jejich vlastní investiční strategie a vlastní finanční situace. Hodnota či cena jakýchkoliv investic se může měnit v čase a není zaručena návratnost původní investované částky ani výše případného zisku. Upozornění na možný střet zájmů: Doplňující pravidla pro uveřejňování zájmů a střetů zájmů podle 7 vyhlášky č. 114/26 Sb., o poctivé prezentaci investičních doporučení: Banka prohlašuje, že nemá přímý ani nepřímý podíl větší než 5% na základním kapitálu emitenta. Emitent nemá přímý ani nepřímý podíl větší než 5% na základním kapitálu Banky. Banka nemá žádné jiné významné finanční zájmy ve vztahu k emitentovi. 215 J & T BANKA, a. s., ATLANTIK finanční trhy, a. s. S T R A N A 11

WWW.JTBANK.CZ WWW.ATLANTIK.CZ S T R A N A

WWW.JTBANK.CZ WWW.ATLANTIK.CZ S T R A N A O2 CR Rozdělení společnosti Oddělení infrastruktury schváleno V pátek (27.2.2015) po uzavření trhu O2 CR oznámila, že představenstvo společnosti schválilo oddělení infrastruktury (pevné a mobilní) do nové

Více

Telefónica CR. Očekávané výsledky za 2Q 2011 DRŢET. Projekce výsledků. 20. července 2011. 427 Kč 422 Kč

Telefónica CR. Očekávané výsledky za 2Q 2011 DRŢET. Projekce výsledků. 20. července 2011. 427 Kč 422 Kč Telefónica CR Očekávané výsledky za 2Q 2011 IFRS kons. (mil. Kč) Oček. 2Q11 r/r 2Q10 Tržby 13 035-7,3% 14 060 OIBDA 5 278-10,0% 5 864 OIBDA marže 40,5% -1,2 p.b. 41,7% EBIT 2 478-14,3% 2 890 EBIT marže

Více

Kofola ČeskoSlovensko

Kofola ČeskoSlovensko Kofola ČeskoSlovensko Když ji miluješ, není co řešit? IFRS kons. (mil Kč) 2012 2013 2014 Oček.2015 Tržby 6 146 6 288 6 275 7 185 - r/r změna 2,3 % -0,2 % +14,5 % EBITDA (očištěná) 781 800 915 1 199 - r/r

Více

Erste Group. Výsledky za 4Q lehce zklamaly; růst akcií předběhl fundament PRODAT 7.3. 2011 34,0 EUR 37 EUR. Změna doporučení

Erste Group. Výsledky za 4Q lehce zklamaly; růst akcií předběhl fundament PRODAT 7.3. 2011 34,0 EUR 37 EUR. Změna doporučení Erste Group Výsledky za 4Q lehce zklamaly; růst akcií předběhl fundament Kons., IFRS (mil. EUR) e2010 r/r e2011 r/r e2012 r/r Provozní výnosy 7 805 3.0% 8 150 4.4% 8 610 5.6% Čistý úrokový výnos 5 412

Více

Pegas Nonwovens. Zahraniční expanze, výrobní linky v Egyptě 20. prosince 2011 KOUPIT. 526 Kč. 474 Kč

Pegas Nonwovens. Zahraniční expanze, výrobní linky v Egyptě 20. prosince 2011 KOUPIT. 526 Kč. 474 Kč Pegas Nonwovens Zahraniční expanze, výrobní linky v Egyptě 20. prosince 2011 tis. EUR 2010 2011e 2012e 2013e Tržby 148 150 177 223 201 404 236 072 - r/r změna 20.0% 19.6% 18.7% 12.2% EBITDA 35 218 36 003

Více

Erste Bank. Držet. Současná cena akcií již odráží očekávaný růst zisku 33,0 EUR 32,0 EUR. 18. listopadu 2010

Erste Bank. Držet. Současná cena akcií již odráží očekávaný růst zisku 33,0 EUR 32,0 EUR. 18. listopadu 2010 Erste Bank Současná cena akcií již odráží očekávaný růst zisku Kons., IFRS (mil. EUR) 2009 r/r e2010 r/r e2011 r/r Celkové provozní výnosy 7 579 8,3% 7 913 4,4% 8 189 3,5% Čistý úrokový výnos 5 221 6,3%

Více

10. ledna 2011 PŘEHLED INDEXŮ. t/t (%)

10. ledna 2011 PŘEHLED INDEXŮ. t/t (%) PŘEHLED INDEXŮ Index země závěr d/d (%) t/t (%) ytd (%) Dow Jones USA 11,675-0.2 0.8 0.9 S&P 500 USA 1,272-0.2 1.1 1.1 Nasdaq USA 2,703-0.2 1.9 1.5 Euro Stoxx 50 Eurozóna 2,808-1.0 0.6 0.0 DAX Německo

Více

RANNÍ PŘEHLED. 27. září 2011

RANNÍ PŘEHLED. 27. září 2011 RANNÍ PŘEHLED 27. září 2011 KOMENTÁŘ K AKCIOVÉMU TRHU Pražská burza Absence špatných zpráv a technická korekce předcházejících výprodejů poslala pražskou burzu včera o 4,35 % výš. Přestože domácí burza

Více

14. ledna 2011 PŘEHLED INDEXŮ. Index země závěr d/d (%) t/t (%)

14. ledna 2011 PŘEHLED INDEXŮ. Index země závěr d/d (%) t/t (%) PŘEHLED INDEXŮ Index země závěr d/d (%) t/t (%) ytd (%) Dow Jones USA 11,732-0.2 0.3 1.4 S&P 500 USA 1,284-0.2 0.8 2.1 Nasdaq USA 2,735-0.1 0.9 2.7 Euro Stoxx 50 Eurozóna 2,916 1.3 2.8 3.9 DAX Německo

Více

RANNÍ PŘEHLED. 2. června 2015

RANNÍ PŘEHLED. 2. června 2015 RANNÍ PŘEHLED 2. června 2015 KOMENTÁŘ K AKCIOVÉMU TRHU Pražská burza Index PX: 1,028 bodů (+0.6% d/d); objem: 854 mil. Kč Začátek nového měsíce ostře sledovali zejména investoři do akcií společnosti O2

Více

RANNÍ PŘEHLED. 30. prosince 2014

RANNÍ PŘEHLED. 30. prosince 2014 RANNÍ PŘEHLED 30. prosince 2014 KOMENTÁŘ K AKCIOVÉMU TRHU Pražská burza Index PX: 946 bodů (-0.6% d/d); objem: 380 mil. Kč Pražská burza včera obnovila obchodování po vánočních svátcích poklesem. Index

Více

t/t (%) ytd (%) závěr

t/t (%) ytd (%) závěr RANNÍ PŘEHLED 21. VI. 2011 KOMENTÁŘ K AKCIOVÉMU TRHU Praţská burza Pražská burza si během dne lehce polepšila nicméně nakonec uzavřela slabší o 0,4 %. Investorům dělá stále vrásky Řecko, které by mělo

Více

RANNÍ PŘEHLED. 8. prosince 2015

RANNÍ PŘEHLED. 8. prosince 2015 RANNÍ PŘEHLED 8. prosince 2015 KOMENTÁŘ K AKCIOVÉMU TRHU Pražská burza Index PX: 946 bodů (-0.5% d/d); objem: 409 mil. Kč Začátek týdne zprvu indikoval optimistickou seanci, nicméně v poledne se nálada

Více

RANNÍ PŘEHLED 14. ledna 2015

RANNÍ PŘEHLED 14. ledna 2015 RANNÍ PŘEHLED 14. ledna 2015 KOMENTÁŘ K AKCIOVÉMU TRHU Pražská burza Index PX: 963 bodů (+1.8% d/d); objem: 805 mil. Kč Včerejší pražská burza se v odpoledních hodinách rozobchodovala a přinesla 1,8 %

Více

Ranní přehled. PŘEHLED Komentář k akciovému trhu

Ranní přehled. PŘEHLED Komentář k akciovému trhu Ranní přehled 15. června 2016 PŘEHLED Komentář k akciovému trhu Pražská burza Index PX: 808 bodů (-1.2% d/d); objem: 648 mil. Kč Riziko Brexitu stále tíží akciové trhy a mezi investory zavládla panika

Více

30. června 2010 PŘEHLED INDEXŮ. t/t (%) Index země závěr d/d (%)

30. června 2010 PŘEHLED INDEXŮ. t/t (%) Index země závěr d/d (%) PŘEHLED INDEXŮ Index země závěr d/d (%) t/t (%) ytd (%) Dow Jones USA 9,870-2.6-4.1-6.4 S&P 500 USA 1,041-3.1-4.9-7.6 Nasdaq USA 2,135-3.8-5.6-6.8 Euro Stoxx 50 Eurozóna 2,556-4.2-6.9-13.8 DAX Německo

Více

RANNÍ PŘEHLED. 14. června 2013

RANNÍ PŘEHLED. 14. června 2013 RANNÍ PŘEHLED 14. června 2013 KOMENTÁŘ K AKCIOVÉMU TRHU Pražská burza Index PX: 928 bodů (-0.7% d/d); objem: 993 mil. Kč Pražská burza také ve čtvrtečním obchodování skončila v záporných hodnotách a tento

Více

RANNÍ PŘEHLED 21. ledna 2016

RANNÍ PŘEHLED 21. ledna 2016 RANNÍ PŘEHLED 21. ledna 2016 KOMENTÁŘ K AKCIOVÉMU TRHU Pražská burza Index PX: 856 bodů (-2.1% d/d); objem: 803 mil. Kč Pražská burza zažila ve středu další krvavou seanci, když index PX propadl o 2,1

Více

TÝDENNÍ PŘEHLED 24. - 30. prosinec 2015

TÝDENNÍ PŘEHLED 24. - 30. prosinec 2015 TÝDENNÍ PŘEHLED 24. - 30. prosinec 2015 Zavírací hodnota Týden 3 měsíce Začátek roku Rok Roční min Roční max PX 956 1.1-1.5 1.0 1.0 920 1,058 CZK/EUR 27.02 0.0 0.6 2.4 2.6 27.02 28.32 CZK/USD 24.72 0.2-1.6-7.5-7.8

Více

t/t (%) ytd (%) závěr

t/t (%) ytd (%) závěr RANNÍ PŘEHLED 29. VI. 2011 KOMENTÁŘ K AKCIOVÉMU TRHU Praţská burza Pražská burza včera tak jako většina evropských indexů skončila v kladných hodnotách. Index PX zakončil v plusu (+0,2 %) na ečné hodnotě

Více

Ranní přehled. PŘEHLED Komentář k akciovému trhu

Ranní přehled. PŘEHLED Komentář k akciovému trhu Ranní přehled 25. května 2016 PŘEHLED Komentář k akciovému trhu Pražská burza Index PX: 876 bodů (+0.2% d/d); objem: 397 mil. Kč ČEZ (-1,0 %, 428 Kč) i nadále pokračoval v krátkodobém sestupném trendu

Více

RANNÍ PŘEHLED. 21. května 2015

RANNÍ PŘEHLED. 21. května 2015 RANNÍ PŘEHLED 21. května 2015 KOMENTÁŘ K AKCIOVÉMU TRHU Pražská burza Index PX: 1,032 bodů (+0.0% d/d); objem: 506 mil. Kč Zajímavým vývojem si včera prošla rakouská pojišťovna VIG (-0,2 %, 1 004 Kč),

Více

RANNÍ PŘEHLED. 26. června 2015

RANNÍ PŘEHLED. 26. června 2015 RANNÍ PŘEHLED 26. června 2015 KOMENTÁŘ K AKCIOVÉMU TRHU Pražská burza Index PX: 983 bodů (+0.1% d/d); objem: 701 mil. Kč Index pražské burzy zakončil včerejší obchodování lehce v kladném pásmu (+0,1 %).

Více

RANNÍ PŘEHLED. 6. listopadu 2015

RANNÍ PŘEHLED. 6. listopadu 2015 KOMENTÁŘ K AKCIOVÉMU TRHU Pražská burza Index PX: 976 bodů (-0.5% d/d); objem: 542 mil. Kč Pražská burza včera prošla poměrně klidným obchodováním bez výraznějších výkyvů a kvůli poklesu v samotném závěru

Více

Týdenní přehled 13. - 17. červen 2016

Týdenní přehled 13. - 17. červen 2016 Týdenní přehled 13. - 17. červen 2016 Zavírací hodnota Týden (%) 3 měsíce (%) Začátek roku (%) Rok (%) Roční min Roční max PX 831-1.1-8.7-13.1-14.1 808 1,041 CZK/EUR 27.07-0.2 0.0-0.2 0.6 27.02 27.29 CZK/USD

Více

Ranní přehled. Kalendář významné události 09:00 ČR: průmyslová výroba (únor) 09:00 ČR: maloobchodní tržby (únor) 14:30 USA: týdenní data z trhu práce

Ranní přehled. Kalendář významné události 09:00 ČR: průmyslová výroba (únor) 09:00 ČR: maloobchodní tržby (únor) 14:30 USA: týdenní data z trhu práce Ranní přehled 7. dubna 2016 Komentář k akciovému trhu Pražská burza Index PX: 884 bodů (-0.6% d/d); objem: 445 mil. Kč Evropské trhy se při středečním obchodování pohybovaly převážně v kladném teritoriu,

Více

t/t (%) ytd (%) závěr

t/t (%) ytd (%) závěr RANNÍ PŘEHLED 24. V. 2011 KOMENTÁŘ K AKCIOVÉMU TRHU Praţská burza Pražská burza včera následovala klesající evropské trhy, která poslalo níž hned několik negativních zpráv. Ke snížení ratingu Řecka o tři

Více

Týdenní přehled 6. - 10. červen 2016

Týdenní přehled 6. - 10. červen 2016 Týdenní přehled 6. - 10. červen 2016 Zavírací hodnota Týden (%) 3 měsíce (%) Začátek roku (%) Rok (%) Roční min Roční max PX 840-4.5-5.3-12.2-16.7 840 1,041 CZK/EUR 27.03 0.0 0.1 0.0 1.0 27.02 27.30 CZK/USD

Více

RANNÍ PŘEHLED. 29. ledna 2016

RANNÍ PŘEHLED. 29. ledna 2016 RANNÍ PŘEHLED 29. ledna 2016 KOMENTÁŘ K AKCIOVÉMU TRHU Pražská burza Index PX: 909 bodů (+0.8% d/d); objem: 825 mil. Kč Pražský index PX včera přidal 0,76 % především díky růstu ČEZu a dvou finančních

Více

KOMERČNÍ BANKA KOUPIT. 7. srpna 2015 ČÍSLA BEZ VÝRAZNĚJŠÍCH PŘEKVAPENÍ, DALŠÍ POKLES NESPLÁCENÝCH ÚVĚRŮ. 6 000 Kč 5 450 Kč. Výsledky za 2Q 2015

KOMERČNÍ BANKA KOUPIT. 7. srpna 2015 ČÍSLA BEZ VÝRAZNĚJŠÍCH PŘEKVAPENÍ, DALŠÍ POKLES NESPLÁCENÝCH ÚVĚRŮ. 6 000 Kč 5 450 Kč. Výsledky za 2Q 2015 KOMERČNÍ BANKA ČÍSLA BEZ VÝRAZNĚJŠÍCH PŘEKVAPENÍ, DALŠÍ POKLES NESPLÁCENÝCH ÚVĚRŮ 7. srpna 2015 Kons., IFRS (mil. Kč) 2Q 2015 2Q 2014 y/y Oček. J&T Konsensus Provozní výnosy 7 500 7 460 1% 7 473 7 501

Více

TÝDENNÍ PŘEHLED. 11. - 15. leden 2016

TÝDENNÍ PŘEHLED. 11. - 15. leden 2016 TÝDENNÍ PŘEHLED 11. - 15. leden 2016 Zavírací hodnota Týden 3 měsíce Začátek roku Rok Roční min Roční max PX 881-4.6-9.2-7.9-6.8 881 1,058 CZK/EUR 27.02 0.0 0.2 0.0 3.4 27.02 27.96 CZK/USD 24.76 0.1-3.7-0.2-3.0

Více

RANNÍ PŘEHLED 9. listopadu 2015

RANNÍ PŘEHLED 9. listopadu 2015 KOMENTÁŘ K AKCIOVÉMU TRHU Pražská burza Index PX: 988 bodů (+1.3% d/d); objem: 681 mil. Kč Páteční obchodování globálním trhům příliš radosti nepřineslo. Pražská burza si však díky výsledkové sezoně polepšila

Více

RANNÍ PŘEHLED 26. ledna 2016

RANNÍ PŘEHLED 26. ledna 2016 KOMENTÁŘ K AKCIOVÉMU TRHU Pražská burza Index PX: 884 bodů (-0.3% d/d); objem: 530 mil. Kč Ve včerejším ranním obchodování dokázala domácí burza navázat na solidní zisky z konce minulého týdne a krátce

Více

RANNÍ PŘEHLED. 3. února 2015

RANNÍ PŘEHLED. 3. února 2015 RANNÍ PŘEHLED 3. února 2015 KOMENTÁŘ K AKCIOVÉMU TRHU Pražská burza Index PX: 958 bodů (+0.2% d/d); objem: 491 mil. Kč Pražský index PX včera skončil mírně v plusu (+0,24 %), za což vděčil zejména akciím

Více

RANNÍ PŘEHLED. 27. ledna 2016

RANNÍ PŘEHLED. 27. ledna 2016 KOMENTÁŘ K AKCIOVÉMU TRHU Pražská burza Index PX: 893 bodů (+1.0% d/d); objem: 475 mil. Kč Poté, co cena ropy předvedla z pondělí na úterý strmý pád a evropští tradeři u ranní kávy dumali nad těmi nejpesimističtějšími

Více

RANNÍ PŘEHLED. 4. února 2011. KOMENTÁŘ K AKCIOVÉMU TRHU Praţská burza AKCIOVÉ TRHY USA FOREX TITULKY. ČEZ: Společnost se soustředí na malé elektrárny

RANNÍ PŘEHLED. 4. února 2011. KOMENTÁŘ K AKCIOVÉMU TRHU Praţská burza AKCIOVÉ TRHY USA FOREX TITULKY. ČEZ: Společnost se soustředí na malé elektrárny RANNÍ PŘEHLED 4. února 2011 KOMENTÁŘ K AKCIOVÉMU TRHU Praţská burza Praţská burza nenašla během včerejšího obchodování záchytný bod, kdyţ z nulových hodnot na počátku seance propadla postupně do ztráty

Více

Tabulka 1: Informace o IPO Základní informace o IPO Počet nabízených akcií. Max. cena akcie

Tabulka 1: Informace o IPO Základní informace o IPO Počet nabízených akcií. Max. cena akcie AVG Technologies Český producent antivirového softwaru vstupuje na burzu v New Yorku 25.1. 2012 SHRNUTÍ Základní informace o IPO AVG Technologies, společnost poskytující antivirový software, nabídne jako

Více

Týdenní přehled 16. - 20. květen 2016

Týdenní přehled 16. - 20. květen 2016 Týdenní přehled 16. - 20. květen 2016 Zavírací hodnota Týden (%) 3 měsíce (%) Začátek roku (%) Rok (%) Roční min Roční max PX 875 0.2-0.3-8.5-14.3 846 1,041 CZK/EUR 27.03 0.0 0.0 0.0 1.3 27.02 27.49 CZK/USD

Více

Solidní dividendový výnos

Solidní dividendový výnos Telefónica CR Solidní dividendový výnos IFRS cons. (CZK m) 1Q11 r/r ej&t etrh Tržby 12 889-6,8% 13 029 12 984 OIBDA 5 070-5,2% 5 145 5 145 OIBDA marže 39,4 % +0,5 p.b. 39,5% - EBIT 2 195-15,1% 2 195 2

Více

RANNÍ PŘEHLED. 26. října 2015

RANNÍ PŘEHLED. 26. října 2015 KOMENTÁŘ K AKCIOVÉMU TRHU Pražská burza Index PX: 986 bodů (+0.8% d/d); objem: 643 mil. Kč Evropské trhy pokračovaly v pátek ve své rally, když si připsaly kolem 2 % a dosáhly na nejvyšší úrovně za poslední

Více

ERSTE GROUP BANK PRODAT DOBRÁ BANKA ZA ŠPATNOU CENU. 15. května 2015. Doporučení a pohled na společnost. 25,0 EUR (684 Kč) 27,0 EUR (740 Kč)

ERSTE GROUP BANK PRODAT DOBRÁ BANKA ZA ŠPATNOU CENU. 15. května 2015. Doporučení a pohled na společnost. 25,0 EUR (684 Kč) 27,0 EUR (740 Kč) ERSTE GROUP BANK DOBRÁ BANKA ZA ŠPATNOU CENU kons., IFRS (mil. EUR) e2015 r/r e2016 r/r e2017 r/r Celkové provozní výnosy 6 757-1,8% 6 907 2,2% 7 096 2,7% Čistý úrokový výnos 4 422-1,6% 4 545 2,8% 4 710

Více

Tabulka 1: Informace o IPO Základní informace o IPO Počet nabízených akcií Počet akcií po IPO Max. cena akcie

Tabulka 1: Informace o IPO Základní informace o IPO Počet nabízených akcií Počet akcií po IPO Max. cena akcie Facebook Primární úpis akcií největší světové sociální sítě 10.5. 2012 SHRNUTÍ Základní informace o IPO Facebook, Inc. je provozovatelem dnes asi nejznámější sociální sítě. Facebook vznikl v r. 2004 jako

Více

CME KOUPIT. Akcie na ročních minimech je příležitostí 26 USD 19,16 USD. 1. prosince 2010

CME KOUPIT. Akcie na ročních minimech je příležitostí 26 USD 19,16 USD. 1. prosince 2010 CME Akcie na ročních minimech je příležitostí 1. prosince 2010 US GAAP, kons. (mil. USD) 2008 2009 e2010 e2011 Tržby 1020 714 726 836 r/r 22% -30% 2% 15% OIBDA 297 75 103 199 r/r 11% -75% 37% 93% EBIT

Více

VIENNA INSURANCE GROUP

VIENNA INSURANCE GROUP VIENNA INSURANCE GROUP VÝSLEDKY BEZ PŘEKVAPENÍ; ATRAKTIVNÍ VALUACE; VYSOKÁ DIVIDENDA 26. srpna 2015 v mil. EUR 1H 2015 1H 2014 r/r J&T Kons. Hrubé předepsané pojistné 4 908 4 984-2% 4 992 5 022 Čisté získané

Více

RANNÍ PŘEHLED 22. července 2015

RANNÍ PŘEHLED 22. července 2015 KOMENTÁŘ K AKCIOVÉMU TRHU Pražská burza Index PX: 1,038 bodů (+0.7% d/d); objem: 744 mil. Kč Zatímco se optimismus na globálních trzích pomalu rozplynul, pražská burza i včera zakončila se solidními zisky

Více

RANNÍ PŘEHLED. 4. května 2015

RANNÍ PŘEHLED. 4. května 2015 KOMENTÁŘ K AKCIOVÉMU TRHU Pražská burza Index PX: 1,025 bodů (-0.1% d/d); objem: 1,271 mil. Kč Ve čtvrtek dokázala pražská burza velmi mírně vzrůst (+0,09 %) i přes negativní globální sentiment, kdy klesaly

Více

WWW.JTBANK.CZ WWW.ATLANTIK.CZ S T R A N A

WWW.JTBANK.CZ WWW.ATLANTIK.CZ S T R A N A Visa Lídr na rostoucím trhu 19.11. 2013 Visa - tržní cena 200 USD Investiční horizont: Dlouhodobý (1 rok a více) Základní informace Visa je dominantní hráč na trhu debetních a kreditních karet s přibližně

Více

RANNÍ PŘEHLED 20. dubna 2015

RANNÍ PŘEHLED 20. dubna 2015 RANNÍ PŘEHLED 20. dubna 2015 KOMENTÁŘ K AKCIOVÉMU TRHU Pražská burza Index PX: 1,049 bodů (-0.8% d/d); objem: 756 mil. Kč Páteční obchodování na globálních trzích zasáhla vlna vybrání zisků. K negativnímu

Více

KOMERČNÍ BANKA KOUPIT DIVIDENDA V HLAVNÍ ROLI. 24. února 2015. 6 080 Kč 5 400 Kč. Cílová cena a doporučení

KOMERČNÍ BANKA KOUPIT DIVIDENDA V HLAVNÍ ROLI. 24. února 2015. 6 080 Kč 5 400 Kč. Cílová cena a doporučení KOMERČNÍ BANKA DIVIDENDA V HLAVNÍ ROLI v mil. Kč 2014 e2015 e2016 e2017 Provozní výnosy 30 676 30 511 31 160 32 212 Čistý úrokový výnos 21 423 21 488 22 164 23 152 Poplatky & provize 6 752 6 569 6 519

Více

WWW.JTBANK.CZ WWW.ATLANTIK.CZ S T R A N A

WWW.JTBANK.CZ WWW.ATLANTIK.CZ S T R A N A Zlato Drahý kov zlomil 3letý trend poklesu a je nejlepším aktivem roku Bez zlatého standardu neexistuje žádný způsob, jak ochránit úspory před konfiskací skrze inflaci. Bez něj není žádný bezpečný uchovatel

Více

Tabulka 1: Informace o IPO Základní informace o IPO Počet nabízených akcií Počet akcií po IPO. Max. cena akcie

Tabulka 1: Informace o IPO Základní informace o IPO Počet nabízených akcií Počet akcií po IPO. Max. cena akcie Zynga IPO největšího producenta online her 7.12. 2011 Shrnutí Základní informace o IPO Společnost Zynga je v současnosti lídrem trhu v oblasti výroby a provozování online her. Zynga je známa populárními

Více

TÝDENNÍ PŘEHLED. 10. - 14. srpen 2015

TÝDENNÍ PŘEHLED. 10. - 14. srpen 2015 TÝDENNÍ PŘEHLED 10. - 14. srpen 2015 Zavírací hodnota Týden 3 měsíce Začátek roku Rok Roční min Roční max PX 1,025-0.8 0.0 8.3 5.0 901 1,058 CZK/EUR 27.02 0.1 1.7 2.4 2.9 27.02 28.32 CZK/USD 24.32 1.3-1.0-6.0-14.5

Více

Actavis. Synergie z akvizice Allerganu. Actavis 26.5. 2015 318 USD

Actavis. Synergie z akvizice Allerganu. Actavis 26.5. 2015 318 USD Synergie z akvizice Allerganu 26.5. 215 Pharma index 25 35 2 15 3 25 2 Aktuální tržní cena: 31 USD 1 15 1 5 5 6-12 9-12 12-12 3-13 6-13 9-13 12-13 3-14 6-14 9-14 12-14 3-15 BBG pharma index Zdroj: Bloomberg,

Více

TÝDENNÍ PŘEHLED. 9. - 13. červen 2014

TÝDENNÍ PŘEHLED. 9. - 13. červen 2014 TÝDENNÍ PŘEHLED 9. - 13. červen 2014 Zavírací hodnota Týden 3 měsíce Začátek roku Rok Roční min Roční max PX 1,033-0.4 8.7 4.4 11.3 853 1,046 CZK/EUR 27.44 0.1-0.3-0.4-6.5 25.51 27.69 CZK/USD 20.27-0.7-3.0-1.9-5.3

Více

WWW.JTBANK.CZ WWW.ATLANTIK.CZ S T R A N A

WWW.JTBANK.CZ WWW.ATLANTIK.CZ S T R A N A Výhled na březen 3. 3. 2016 VÝHLED NA BŘEZEN Březen 2016 WWW.JTBANK.CZ WWW.ATLANTIK.CZ S T R A N A 1 Ropa udávala směr trhu I v únoru se úzce sledoval vývoj na ropě. Spekulace ohledně dohody mezi zeměmi

Více

TÝDENNÍ PŘEHLED 16. - 20. listopad 2015

TÝDENNÍ PŘEHLED 16. - 20. listopad 2015 TÝDENNÍ PŘEHLED 16. - 20. listopad 2015 Zavírací hodnota Týden (%) 3 měsíce (%) Začátek roku (%) Rok (%) Roční min Roční max PX 994 1.3 0.2 5.0 2.3 933 1,058 CZK/EUR 27.05-0.1-0.1 2.3 2.3 27.02 28.32 CZK/USD

Více

TÝDENNÍ PŘEHLED. 10. - 14. listopad 2014

TÝDENNÍ PŘEHLED. 10. - 14. listopad 2014 TÝDENNÍ PŘEHLED 10. - 14. listopad 2014 Zavírací hodnota Týden (%) 3 měsíce (%) Začátek roku (%) Rok (%) Roční min Roční max PX 961-0.9-2.4-2.9-4.1 901 1,046 CZK/EUR 27.69 0.1 0.8-1.3-2.1 27.11 27.94 CZK/USD

Více

WWW.JTBANK.CZ WWW.ATLANTIK.CZ S T R A N A

WWW.JTBANK.CZ WWW.ATLANTIK.CZ S T R A N A O2 CR a CETIN Dobrovolná nabídka ze strany PPF PPF nabízí dobrovolný odkup O2 CR a CETINu V pondělí 15.6.2015 PPF zveřejnila podrobné údaje k nabídce odkupu akcií O2 CR a CETINu na stránkách www.vykupo2.cz.

Více

Analýzy a doporučení. Doporučení: Akumulovat Cílová cena: 495 Kč. Pegas Nonwovens. Pegas Nonwovens 29.4.2011

Analýzy a doporučení. Doporučení: Akumulovat Cílová cena: 495 Kč. Pegas Nonwovens. Pegas Nonwovens 29.4.2011 29.4.2011 Fio banka, a.s. Pegas Nonwovens Fio Nové doporučení: Akumulovat Cílová cena : 495 Kč Předchozí cílová cena: 462 Kč Předchozí doporučení: Držet Základní informace o společnosti Adresa společnosti:

Více

TÝDENNÍ PŘEHLED. 30. září - 4. říjen 2013

TÝDENNÍ PŘEHLED. 30. září - 4. říjen 2013 TÝDENNÍ PŘEHLED 30. září - 4. říjen 2013 Zavírací hodnota Týden 3 měsíce Začátek roku Rok Roční min Roční max PX 962 0.2 10.1-7.4-0.7 853 1,066 CZK/EUR 25.58 0.5 1.1-1.8-2.5 24.76 26.16 CZK/USD 18.87 0.8

Více

TÝDENNÍ PŘEHLED. 25. - 28. březen 2013

TÝDENNÍ PŘEHLED. 25. - 28. březen 2013 TÝDENNÍ PŘEHLED 25. - 28. březen 2013 Zavírací hodnota Týden 3 měsíce Začátek roku Rok Roční min Roční max PX 963-1.8-7.1-7.3-2.8 859 1,066 CZK/EUR 25.77 0.1-2.7-2.6-4.6 24.33 25.90 CZK/USD 20.11-1.2-5.8-5.5-8.2

Více

TÝDENNÍ PŘEHLED. 2. - 6. září 2013

TÝDENNÍ PŘEHLED. 2. - 6. září 2013 TÝDENNÍ PŘEHLED 2. - 6. září 2013 Zavírací hodnota Týden 3 měsíce Začátek roku Rok Roční min Roční max PX 947 0.2-1.1-8.8-0.5 853 1,066 CZK/EUR 25.79-0.2-0.9-2.6-4.7 24.33 26.16 CZK/USD 19.57-0.5-1.2-2.9-0.5

Více

TÝDENNÍ PŘEHLED. 9. - 13. březen 2015

TÝDENNÍ PŘEHLED. 9. - 13. březen 2015 TÝDENNÍ PŘEHLED 9. - 13. březen 2015 Zavírací hodnota Týden (%) 3 měsíce (%) Začátek roku (%) Rok (%) Roční min Roční max PX 1,036-0.1 6.7 9.4 6.8 901 1,041 CZK/EUR 27.30 0.1 1.0 1.3 0.2 27.25 28.32 CZK/USD

Více

Ranní přehled. 7. června 2016. Akciové trhy. Forex. Dluhopisy. Peněžní trh. ZAHRANIČNÍ SPOLEČNOSTI OPAP: Výměna postu generálního ředitele.

Ranní přehled. 7. června 2016. Akciové trhy. Forex. Dluhopisy. Peněžní trh. ZAHRANIČNÍ SPOLEČNOSTI OPAP: Výměna postu generálního ředitele. Ranní přehled 7. června 2016 Komentář k akciovému trhu Pražská burza Index PX: 892 bodů (+1.5% d/d); objem: 795 mil. Kč Blížící se rozhodný den pro nárok na výplatu dividendy za rok 2015 (již tento čtvrtek)

Více

WWW.JTBANK.CZ WWW.ATLANTIK.CZ S T R A N A

WWW.JTBANK.CZ WWW.ATLANTIK.CZ S T R A N A Slovak Telekom Slovenské IPO s kotací i na BCPP Slovak Telekom Slovak Telekom (ST) je dominantní hráč ve fixní telefonii a patří mu druhé místo v mobilních linkách na Slovensku. Jedná se o klasickou telekomunikační

Více

TÝDENNÍ PŘEHLED TRHU KOMODIT

TÝDENNÍ PŘEHLED TRHU KOMODIT 30. červen - 4. červenec 2008 TÝDENNÍ PŘEHLED TRHU KOMODIT Procentní změna Roční Hodnota 1D 1W 3M YTD 1Y min max ropa - WTI 145.3 0.0 3.6 36.8 51.4 99.5 69.3 145.3 ropa - Brent 144.4-1.1 2.9 37.7 53.9

Více

ISOVOLTAIC AG Primární emise akcií

ISOVOLTAIC AG Primární emise akcií ISOVOLTAIC AG Primární emise akcií 4. IV. 2011 ISOVOLTAIC AG Isovoltaic AG je rakouská společnost vyrábějící ochranné fólie pro solární panely, které poskytují ochranu před povětrnostními vlivy a mechanickým

Více

WWW.JTBANK.CZ WWW.ATLANTIK.CZ S T R A N A

WWW.JTBANK.CZ WWW.ATLANTIK.CZ S T R A N A CME Setkání s managementem: poznámky k tržbám, nákladům a dluhu Shrnutí CME pořádala na začátku září setkání analytiků s managementem, jehož se účastnil gen. ředitel společnosti Michael Del Nin a finanční

Více

Analýzy a doporučení. Doporučení: Držet Cílová cena: 923 Kč. 28.4.2011 Změna doporučení na DRŽET z KOUPIT

Analýzy a doporučení. Doporučení: Držet Cílová cena: 923 Kč. 28.4.2011 Změna doporučení na DRŽET z KOUPIT Fio banka, a.s. Fio Analýzy a doporučení Změna cílové ceny společnosti ČEZ Doporučení: Držet Cílová cena: 923 Kč 28.4.2011 Změna doporučení na DRŽET z KOUPIT K dnešnímu dni měníme naše doporučení u energetické

Více

WWW.JTBANK.CZ WWW.ATLANTIK.CZ S T R A N A

WWW.JTBANK.CZ WWW.ATLANTIK.CZ S T R A N A Philip Morris ČR Dividenda mírným zklamáním IFRS nekons. (mil Kč) 2014 r/r Oček. J&T Tržby 13 430 10,6 % 13 367 EBITDA 3344 3,9 % 3 623 EBITDA marže 24,9 % -1,6 p.b. 27,1% EBIT 2 815 10,4 % 3 172 EBIT

Více

TÝDENNÍ PŘEHLED TRHU KOMODIT

TÝDENNÍ PŘEHLED TRHU KOMODIT 14. - 18. duben 2008 TÝDENNÍ PŘEHLED TRHU KOMODIT Procentní změna Roční Hodnota 1D 1W 3M YTD 1Y min max ropa - WTI 116.7 1.6 5.9 28.8 21.6 82.0 61.5 116.7 ropa - Brent 113.9 1.3 4.8 27.7 21.4 71.3 64.4

Více

TÝDENNÍ PŘEHLED. 9. - 13. prosinec 2013

TÝDENNÍ PŘEHLED. 9. - 13. prosinec 2013 TÝDENNÍ PŘEHLED 9. - 13. prosinec 2013 Zavírací hodnota Týden 3 měsíce Začátek roku Rok Roční min Roční max PX 956-2.0-2.2-8.0-4.6 853 1,066 CZK/EUR 27.52-0.2-6.1-8.7-8.2 25.09 27.52 CZK/USD 20.02 0.1-3.0-5.1-3.5

Více

t/t (%) PX Index 1,223 0.0 2.0 - - 631 33 - - -

t/t (%) PX Index 1,223 0.0 2.0 - - 631 33 - - - PŘEHLED INDEXŮ Index země závěr d/d t/t ytd Dow Jones USA 11,573 0.1 0.6 9.7 S&P 500 USA 1,257-0.2 1.1 11.6 Nasdaq USA 2,666-0.2 1.1 16.3 Euro Stoxx 50 Eurozóna 2,865-0.2 0.7-3.4 DAX Německo 7,058-0.1

Více

WWW.JTBANK.CZ WWW.ATLANTIK.CZ S T R A N A

WWW.JTBANK.CZ WWW.ATLANTIK.CZ S T R A N A Alliant Techsystems Diverzifikovaný zbrojař s rostoucím hospodařením 27.2. 2014 Alliant Techsystems Aktuální tržní cena: 133,5 USD Zbrojař pro vládu i soukromou poptávku Zdroj: Bloomberg, J&T Banka Alliant

Více

FORTUNA ENTERTAINMENT GROUP

FORTUNA ENTERTAINMENT GROUP FORTUNA ENTERTAINMENT GROUP VÝSLEDKY LEDOVOU SPRCHOU PRO INVESTORY, CÍLOVÁ CENA V REVIZI 9. března 2015 Náš pohled na společnost Výsledy Fortuny za rok 2014 byly první prezentací pro investory po výrazných

Více

Zdroj: Bloomberg, J&T Banka. United Airlines, Southwest Airlines, Air Canada, TAM. Emirates, Air China, China Southern, Korean Air, Qantas

Zdroj: Bloomberg, J&T Banka. United Airlines, Southwest Airlines, Air Canada, TAM. Emirates, Air China, China Southern, Korean Air, Qantas Air Lease Rostoucí byznys pronájmu letadel 8.1. 2014 Air Lease Aktuální tržní cena: 30,26 USD Z jednoho na 180 letadel za 4 roky Zdroj: Bloomberg, J&T Banka Air Lease Corporation byla založena před čtyřmi

Více

JSW Primární emise akcií

JSW Primární emise akcií JSW Primární emise akcií 13. VI. 2011 JSW Jastrzebska Spolka Weglowa SA JSW je polská těžařská společnost, která se zabývá produkcí koksovatelného uhlí a koksu, a je největším těžařem koksovatelného uhlí

Více

WWW.JTBANK.CZ WWW.ATLANTIK.CZ S T R A N A

WWW.JTBANK.CZ WWW.ATLANTIK.CZ S T R A N A CPI Vysoký stav hotovosti a útlum developmentu naznačují možné svolání dluhopisů Tabulka 1 mil. CZK 1H15 r/r 1H14 2014 2015 Hrubé výnosy z pronájmu 2.246 2% 2.199 4.406 4.706 Upr. EBITDA 1.925 3% 1.871

Více

RANNÍ PŘEHLED 6. listopadu 2014

RANNÍ PŘEHLED 6. listopadu 2014 KOMENTÁŘ K AKCIOVÉMU TRHU Pražská burza Index PX: 963 bodů (-1.0% d/d); objem: 854 mil. Kč Pražská burza cenných papírů včera nedokázala těžit z pozitivního výsledku doplňovacích voleb do amerického senátu

Více

TÝDENNÍ PŘEHLED TRHU KOMODIT

TÝDENNÍ PŘEHLED TRHU KOMODIT 2. - 6. červen 2008 TÝDENNÍ PŘEHLED TRHU KOMODIT Procentní změna Roční Hodnota 1D 1W 3M YTD 1Y min max ropa - WTI 138.5 8.4 8.8 31.8 44.3 113.9 64.8 138.5 ropa - Brent 137.7 8.0 7.8 34.5 46.7 100.7 68.6

Více

3 měsíce (%) Začátek roku (%)

3 měsíce (%) Začátek roku (%) TÝDENNÍ PŘEHLED 31. květen - 4. červen 2010 Zavírací hodnota Týden (%) 3 měsíce (%) Začátek roku (%) Rok (%) Roční min Roční max PX 1,135-2.9-1.2 1.6 21.8 876 1,315 CZK/EUR 25.87 0.0-0.4 2.2 4.1 25.06

Více

RANNÍ PŘEHLED 9. března 2015

RANNÍ PŘEHLED 9. března 2015 RANNÍ PŘEHLED 9. března 2015 KOMENTÁŘ K AKCIOVÉMU TRHU Pražská burza Index PX: 1,037 bodů (+0.8% d/d); objem: 1,313 mil. Kč Na pražské burze se při páteční seanci opět živě obchodovalo, když aktivita investorů

Více

WWW.JTBANK.CZ WWW.ATLANTIK.CZ S T R A N A

WWW.JTBANK.CZ WWW.ATLANTIK.CZ S T R A N A CME Pozitivní zprávy ze 2Q, ale celkový obraz se nemění Tabulka 1 US GAAP, kons., mil. USD 2012 2013 2014 2015e 2016e Tržby 772 691 681 613 643 EBITDA 125-46 95 125 140 EBITDA marže 16,2% -6,7% 14,0% 20,4%

Více

RANNÍ PŘEHLED 26. května 2015

RANNÍ PŘEHLED 26. května 2015 RANNÍ PŘEHLED 26. května 2015 KOMENTÁŘ K AKCIOVÉMU TRHU Pražská burza Index PX: 1,028 bodů (-0.2% d/d); objem: 575 mil. Kč Státní svátky v části Evropy a v USA, doplněné bankovními prázdninami v Londýně

Více

TÝDENNÍ PŘEHLED TRHU KOMODIT

TÝDENNÍ PŘEHLED TRHU KOMODIT 19. - 23. květen 2008 TÝDENNÍ PŘEHLED TRHU KOMODIT Procentní změna Roční Hodnota 1D 1W 3M YTD 1Y min max ropa - WTI 132.2 1.1 4.7 33.8 37.7 102.7 63.2 133.2 ropa - Brent 131.6 0.8 5.3 35.6 40.2 86.1 67.8

Více

RANNÍ PŘEHLED 5. ledna 2015

RANNÍ PŘEHLED 5. ledna 2015 RANNÍ PŘEHLED 5. ledna 2015 KOMENTÁŘ K AKCIOVÉMU TRHU Pražská burza Index PX: 962 bodů (+1.6% d/d); objem: 344 mil. Kč Přestože evropské trhy první obchodní den v roce zisky neudržely, pražská burza uzavřela

Více

RANNÍ PŘEHLED. 27. prosince 2011

RANNÍ PŘEHLED. 27. prosince 2011 RANNÍ PŘEHLED 27. prosince 2011 KOMENTÁŘ K AKCIOVÉMU TRHU Pražská burza Pražská burza v pátek v souladu s ostatními okolními trhy otevřela růstem okolo půl procenta a své zisky si v průběhu dopoledne lehce

Více

WWW.JTBANK.CZ WWW.ATLANTIK.CZ S T R A N A

WWW.JTBANK.CZ WWW.ATLANTIK.CZ S T R A N A Pegas Nonwovens Po pěkném růstu očekáváme korekci IFRS kons. (tis. EUR) 2014 2015e 2016e 2017e Tržby 230 547 230 625 232 931 250 265 - r/r změna 15,7% 0,0% 1,0% 7,4% EBITDA 47 202 44 936 43 423 44 333

Více

WWW.JTBANK.CZ WWW.ATLANTIK.CZ S T R A N A

WWW.JTBANK.CZ WWW.ATLANTIK.CZ S T R A N A BigBoard Rok 2015 ve znamení investic. Pražské předpisy mohou umožnit svolání dluhopisů v r. 2016 Tabulka 1 Mil. Kč, IFRS 1H15 r/r 1H14 Tržby 411,0 0% 411,5 EBITDA 83,1-18% 101,3 marže 20,2% -4,4 p.b.

Více

NEW WORLD RESOURCES. Nižší ceny uhlí, horší produktový mix 21. září 2011 KOUPIT. 234 Kč 149 Kč

NEW WORLD RESOURCES. Nižší ceny uhlí, horší produktový mix 21. září 2011 KOUPIT. 234 Kč 149 Kč NEW WORLD RESOURCES Nižší ceny uhlí, horší produktový mix 21. září 2011 mil. EUR 2010 2011e 2012e 2013e Tržby 1 590 1 755 1 806 1 854 - r/r změna 42,4 % 10,4 % 2,9 % 2,6 % EBITDA 465 571 548 504 - r/r

Více

TÝDENNÍ PŘEHLED. 26. - 30. srpen 2013

TÝDENNÍ PŘEHLED. 26. - 30. srpen 2013 TÝDENNÍ PŘEHLED 26. - 30. srpen 2013 Zavírací hodnota Týden 3 měsíce Začátek roku Rok Roční min Roční max PX 945-2.4-1.3-9.0 0.7 853 1,066 CZK/EUR 25.75-0.3-0.1-2.5-3.4 24.33 26.16 CZK/USD 19.47-1.5 1.6-2.4

Více

TÝDENNÍ PŘEHLED. 27. - 31. říjen 2014. PŘEHLED Erste Group - Nižší ztráta vůči odhadům; celoroční výhled potvrzen

TÝDENNÍ PŘEHLED. 27. - 31. říjen 2014. PŘEHLED Erste Group - Nižší ztráta vůči odhadům; celoroční výhled potvrzen TÝDENNÍ PŘEHLED 27. - 31. říjen 2014 Zavírací hodnota Týden (%) 3 měsíce (%) Začátek roku (%) Rok (%) Roční min Roční max PX 981 3.3 3.2-0.8-3.3 901 1,046 CZK/EUR 27.80-0.5-0.5-1.7-7.2 25.79 27.94 CZK/USD

Více

RANNÍ PŘEHLED 11. září 2015

RANNÍ PŘEHLED 11. září 2015 RANNÍ PŘEHLED 11. září 2015 KOMENTÁŘ K AKCIOVÉMU TRHU Pražská burza Index PX: 1,003 bodů (-0.6% d/d); objem: 622 mil. Kč Pražská burza uzavřela čtvrteční obchodování v červených číslech, pouze dva tituly

Více

RANNÍ PŘEHLED. 27. prosince 2013

RANNÍ PŘEHLED. 27. prosince 2013 RANNÍ PŘEHLED 27. prosince 2013 KOMENTÁŘ K AKCIOVÉMU TRHU Pražská burza Index PX: 983 bodů (+0.5% d/d); objem: 487 mil. Kč Pražská burza cenných papírů se přidala ke svým globálním sokyním a připsala si

Více

RANNÍ PŘEHLED. 8. září 2015

RANNÍ PŘEHLED. 8. září 2015 RANNÍ PŘEHLED 8. září 2015 KOMENTÁŘ K AKCIOVÉMU TRHU Pražská burza Index PX: 992 bodů (-0.8% d/d); objem: 534 mil. Kč Po pátečních výprodejích na globálních trzích, které spustily obavy investorů o zahájení

Více

RANNÍ PŘEHLED 2. ledna 2012

RANNÍ PŘEHLED 2. ledna 2012 RANNÍ PŘEHLED 2. ledna 2012 KOMENTÁŘ K AKCIOVÉMU TRHU Pražská burza Pražská burza prošla poslední obchodní seanci roku poklidným obchodováním s podprůměrnou aktivitou. K tomuto tempu obchodování přispělo

Více

TÝDENNÍ PŘEHLED. 24. - 28. květen 2010. Výhled na tento týden

TÝDENNÍ PŘEHLED. 24. - 28. květen 2010. Výhled na tento týden TÝDENNÍ PŘEHLED 24. - 28. květen 2010 Zavírací hodnota Týden (%) 3 měsíce (%) Začátek roku (%) Rok (%) Roční min Roční max PX 1,170 2.9 2.8 4.7 29.8 865 1,315 CZK/EUR 25.88-1.1 0.1 2.2 4.0 25.06 27.01

Více

RANNÍ PŘEHLED. 9. ledna 2015

RANNÍ PŘEHLED. 9. ledna 2015 RANNÍ PŘEHLED 9. ledna 2015 KOMENTÁŘ K AKCIOVÉMU TRHU Pražská burza Index PX: 947 bodů (+1.4% d/d); objem: 779 mil. Kč Pražská burza po třech dnech poklesu uzavřela poprvé v tomto týdnu v kladných číslech.

Více

RANNÍ PŘEHLED 11. srpna 2014

RANNÍ PŘEHLED 11. srpna 2014 RANNÍ PŘEHLED 11. srpna 2014 KOMENTÁŘ K AKCIOVÉMU TRHU Pražská burza Index PX: 951 bodů (-0.1% d/d); objem: 534 mil. Kč Evropské trhy ztratily v uběhlém týdnu 2 %. Mezi nejslabší společnosti patřily ty

Více

RANNÍ PŘEHLED. 3. října 2011

RANNÍ PŘEHLED. 3. října 2011 RANNÍ PŘEHLED 3. října 2011 KOMENTÁŘ K AKCIOVÉMU TRHU Pražská burza Pražská burza zahájila páteční obchodování poklesem, ze kterého se již nevymanila a index PX uzavřel na 934 bodech (-0,8 % ). Postupně

Více