Report on Bachelor Thesis

Transkript

1 Report on Bachelor Thesis Pavel Průša Roman Horváth Forecasting the Czech Exchange Rate: A VAR Analysisi OVERALL ASSESSMENT: Práce překračuje svou výzkumnou původností a kvalitou - zejména technickou náročností požadavky kladené na bakalářské práce. Vyznačuje se dále vysokou kvalitou z hlediska formy ( academic writing ), včetně dodržování správných referenčních postupů. 1 Drobné překlepy či jazykové chyby se vyskytují v práci v zcela minimální míře. Doporučuji práci ocenit stupněm výborně (samozřejmě s přihlédnutím k průběhu a výsledku obhajoby) a rovněž zvážit případné ocenění cenou děkana za vynikající bakalářskou práci. Největší kámen úrazu, jenž je zároveň vhodným námětem pro rozpravu v rámci obhajoby spatřuji ve volbě proměnných tvořících testovaný vektor. Proč právě CPI, nezaměstnanost, PRIBOR (jaký?) a IPP? Autor volbu proměnných nijak nezdůvodňuje, ani např. odkazem na literaturu. Z hlediska ekonomické teorie není vazba těchto proměnných na měnový kurz jasná; IPP a nezaměstnanost na straně jedné a CPI a PRIBOR na straně druhé přitom představují dvojice ekonomických veličin, které mohou vykazovat výraznou souvztažnost. Úroková míra PRIBOR není v práci specifikována nikde jsem nenalezl, o jaký PRIBOR jde (třeba 3M? a proč nebyla použita klíčová měnověpolitická sazba centrální banky, nebo lépe úrokový diferenciál ČR oproti eurozóně?). Dále jistě bylo možné zvážit řadu dalších proměnných; z těch, které přicházejí do úvahy by jistě byl zajímavý běžný účet platební bilance (a třeba též obchodní bilance, nebo z jiného soudku poměr vývoje některých ukazatelů ekonomiky ČR a aurozóny, např. vývoj produktivity práce či jednotkových nákladů práce, vývoj komparativních cenových hladin, vývoj REER apod.). U běžného účtu platební bilance jsou někdy zajímavé vazby na kurz i z hlediska krátkého období. Další otázku může vyvolat samo použití 10-leté řady měsíčních dat měnového páru EURCZK (jde o měsíční průměry?). Podíváme-li se na jeho vývoj viz připojený graf, vidíme značnou anomálii období let a obdobně znovu ; jde o dvě krizová období. Más myslu vzít časovou řadu tak, jak je, tj. léta růstu i krize, nebo ji nějak očišťovat? Jinou otázkou je komparativní kurzový vývoj roku 2009: CZK se vůči euru poměrně držela, zato PLN hluboce deprecioval při mnoha strukturálních podobnostech obou ekonomik i jejich měnových politik a měnověpolitického uspořádání. Jak by asi použitý model dopadl v Polsku (kde kurz PLN vůči EUR dlouhodobě rovněž posiluje, byť zdaleka ne tak výrazně, jako kurz CZK)? Práce implikuje uvedené otázky i řadu dalších jak tomu ostatně u kvalitních, tj. nikoliv banálních prací bývá. SUMMARY OF POINTS AWARDED (for details, see below): CATEGORY POINTS Literature (max. 20 points) 20 Methods (max. 30 points) 27 Contribution (max. 30 points) 28 Manuscript Form (max. 20 points) 15 TOTAL POINTS (max. 100 points) 90 GRADE ( ) 1 1 Z této charakteristiky podle mého soudu poněkud vybočují v kontextu neústrojné aktualizace v kapitole 4 o Řecku a podobně. Rovněž úvodní stručný popis devizového trhu si příliš nevšímá jedné významné skupiny agentů, kterými jsou exportéři a importéři. Objem jejich devizových operací je sice nesrovnatelně menší než u spekulantů, avšak má tu významnou vlastnost, že jde často o jednosměrné operace (např. čistí exportéři dovážejí devizu, tu prodávají a kupují korunu). Tím mají vliv na trend na rozdíl např. od daytraderů, kteří sice často udělají mnoho obchodů za den, ale oběma směry a pozici uzavírají večer podobnou, jako ji ráno otevírali. 1

2 Report on Bachelor Thesis Pavel Průša Roman Horváth Forecasting the Czech Exchange Rate: A VAR Analysisi NAME OF THE REFEREE: Pavel Mertlík DATE OF EVALUATION: Referee Signature CZK/EUR y = -0,0031x R 2 = 0,8816 y = -0,0028x + 138,77 R 2 = 0,8916 y = 927,94e -9E-05x R 2 = 0,

3 Report on Bachelor / Master Thesis 3

4 Report on Bachelor / Master Thesis 4

5 Report on Bachelor / Master Thesis 5

6 6