Výzkum ziskové strategie derivátů v závislosti na kurzu podkladového aktiva.

Rozměr: px
Začít zobrazení ze stránky:

Download "Výzkum ziskové strategie derivátů v závislosti na kurzu podkladového aktiva."

Transkript

1 Výzkum ziskové strategie derivátů v závislosti na kurzu podkladového aktiva. Michal Kovářík Abstrakt Cílem mé práce je v závislosti na prognóze cenového vývoje ropy na světových trzích provést reálnou ziskovou simulaci warrantového obchodování s uvedenou komoditou. V práci jsou testovány různé nástroje technické a fundamentální analýzy a jejich výsledky porovnávány. Ve své práci se soustředím na zajištění proti komoditnímu riziku prostřednictvím warrantových nástrojů, kde konečným cílem bude vyhodnocení obchodních pozic a porovnání s další alternativou investování, přičemž potvrdím nebo vyvrátím svou predikci a ověřím výhody plynoucí z warrantových produktů. V práci jsou tedy použita reálná data cen ropy a finančních derivátů pro testování všech hypotéz. Klíčová slova Ropa, fundamentální analýza, technická analýza, psychologická analýza, warranty (call a put), parametry warrantů, ukazatele warrantů, rizika warrantů, obchodování s warranty-strategie. Úvod Obchodování s komoditami (futures) je stále populárnější nejen ve světě, ale i v České republice. I drobní investoři se chtějí zúčastnit atraktivních obchodů s ropou, zlatem, akciovými indexy nebo měnami a využít tak výhod, které futures nabízí: možnost vydělávat na vzestupu i poklesu kurzu, vysoký pákový efekt, investiční příležitosti každou minutu, obrovská likvidita. Jedinými finančními nevýhodami obchodování s futures jsou vysoká záloha, která musí být složena při vstupu do obchodní pozice a díky dennímu vypořádání zisků a ztrát dochází k průběžné realizaci ztrát, na které musí mít investor dostatečnou rezervu, aby nedošlo k nedobrovolnému uzavření pozice. Optimálním řešením tohoto problému je najít takový investiční nástroj, který odstraní tyto problémy a umožní investorovi investovat s menší počáteční investicí, která mu i tak umožní dosáhnout možnost nemalých zisků. Nastal proto čas pro novou generaci moderních finančních produktů, které jsou schopné uspokojit přání všech investorů (drobných i institucionálních). Při investici do moderních strukturovaných produktů si investoři musí jen vytvořit názor, jak se budou kurzy zvolených podkladových aktiv vyvíjet v následujících dnech, týdnech, měsících a letech. Cíl a metodika Svou práci jsem tedy orientoval do oblasti finančních trhů. Neustály rozvoj tohoto segmentu ekonomie, který probíhá několik posledních desetiletí, produkuje ustavičně nové finanční produkty. Jedním z nejmodernějších finančních produktů jsou právě warranty. Splňují tedy mnou kladené požadavky co do ceny, splatnosti a ostatních podmínek. Cílem mé práce je analyzovat trh s ropou identifikací faktorů, které mají vliv na cenu ropy a na základě této analýzy provést ziskové investování do warrantových produktů. V práci se pokusím ověřit hypotézu souběžného využití fundamentální a technické analýzy a hypotézu možnosti využití výhod warrantů na trhu ropy v praktickém obchodním prostředí vytvořením dlouhodobé, střednědobé a krátkodobé investiční strategie. Deriváty patří k vysoce rizikovým, ale současně co do využití vstupního kapitálu k nejefektivnějším investicím. Deriváty používají jako podkladové aktivum nejenom c. p., ale také měny a komodity. Spekulace s deriváty a využití opčních strategií patří k vrcholům zajišťovacích operací, snižujících riziko na finančních trzích obecně. [1] 1

2 K výběru investičního instrumentu do portfolia lze využít třech metod fundamentální, technickou a psychologickou analýzu. Nelze jednoznačně říci, která metoda je nejpřesnější. Každá metoda má své přednosti i nevýhody, každý investor má svoji nejoblíbenější a v praxi se jednotlivé metody vzájemně doplňují. Pro fundamentální analýzu jsem vybral trh s ropou, která slouží jako hlavní instrument při zkoumání cen energií. Pro většinu společností má sice riziko podobu konkrétního ropného produktu jako jsou nafta, benzín či topný olej, nicméně díky velmi vysoké korelaci je zřejmé, že vývoj cen těchto produktů bude závislý na ceně ropy. Z hlediska tohoto přístupu je tedy možno fundamentální analýzu pojmout jako analýzu na makroekonomické úrovni, z nichž za nejdůležitější je možno považovat zejména následující faktory: Rozhodující faktory působící na ropný trh (globální hospodářský cyklus, významné politické události, proměny ropného průmyslu, vztah k jiným trhům) a Vedlejší faktory působící na ropný trh (sezónní výkyvy, nehody a další extrémní situace, burzovní specifika). [5] Fundamentální analýza má však svá slabá místa. A co dělat s jejími slabými místy a případně dají se uvedená slabá místa fundamentální analýzy odstranit? To je přece jednoduché. Dají se odstranit. Fakt. Efektivně. Použijeme k tomu technickou analýzu. [2] Druhým a běžným obchodníkům daleko dostupnějším přístupem k obchodování je tedy technická analýza, jejíž podstatou je plánování obchodů na základě tzv. technických ukazatelů. Takových existuje celá řada a jejich obrovskou výhodou je snadná dostupnost a relativní nenáročnost což je i důvodem, proč se technická analýza trhů těší u většiny obchodníků čím dál tím větší oblibě. Zatímco kvalitní fundamentální analýza vyžaduje obrovské množství často i nelehko dostupných informací a jejich náročné komplexní posouzení, technická analýza si doslova a do písmene vystačí s tužkou a pravítkem v dnešní moderní době samozřejmě s počítačem a patřičným softwarem. Technickou analýzu tvoří analýza grafů a analýza založená na technických indikátorech. [6] Poslední metodou využívanou k výběru akcií je tzv. psychologická analýza. Vychází z předpokladu, že kurzy akcií jsou ovlivňovány masovou psychologií účastníků trhu. Vzniklo několik teoretických koncepcí, které se zabývaly vlivem masové psychologie na kurzy akcií. Díky tomu, že od určitého množství držených futures kontraktů jsou obchodníci nuceni tuto výši nahlásit CFTC (Commodity Futures Trading Commission) a také říci důvod tohoto držení, můžeme sledovat, na jaké straně trhu tito velcí obchodníci jsou. [8] Cenný papír s názvem warrant patří mezi moderní strukturované produkty do skupiny pákových opčních termínových kontraktů. Je tedy stejně jako opce derivátem. Derivátem se rozumí cenný papír, který splňuje tři následující podmínky: Jeho cena je určitým způsobem odvozena (derivována) od ceny něčeho jiného (např. akcie, dluhopisu, indexu, komodity, měnového kurzu, atd ), je termínovaným kontraktem (tedy k vypořádání dochází v budoucnu) a pro vstoupení do tohoto kontraktu není nutná velká počáteční investice. [3] Cena warrantu (neboli opční prémie) je tvořena dvěmi složkami: jednak je to vnitřní hodnota a časová hodnota. U časové hodnoty se velmi zjednodušeně jedná o jakousi spekulativní hodnotu, která v sobě odráží pravděpodobnost toho, že se podkladové aktivum do splatnosti pohne požadovaným směrem. V první polovině života ztratí warrant třetinu časové hodnoty. Ve druhé polovině potom zbývající dvě třetiny. Jaká je tedy výsledná pozice investora při investici do call warrantu? Zde je důležité zohlednit 2 předpoklady, a to investor zaplatí cenu warrantu, cena warrantu se nedá stoprocentně určit s jednou výjimkou a tou je den splatnosti warrantu, v den splatnosti warrantu se jeho cena rovná jeho tzv. vnitřní hodnotě, tedy v případě call warrantu je to spotová cena podkladového aktiva mínus vypořádací cena warrantu. Minimálně však nula. [3, 4] 2

3 Výsledky Cílem je hledat vhodné ziskové warrantové strategie na trhu s ropou a ukázat jejich výhody oproti investicím do akcií ropných firem. Před každou vytvořenou investiční strategií uvedu situaci na ropném trhu před jejím zahájením a po jejím zrealizování ukážu, jak se trh vyvíjel dále. Simulace hodnot jednotlivých warrantů budou provedeny pouze teoreticky, protože neznám vývoj cen warrantů v jejich navázanosti na jednotlivé futures kontrakty. Na závěr provedu papírové uzavření a vyhodnocení všech svých pozic k nejbližšímu datu odevzdání své práce (ke ). Poté ukážu alternativu investování do amerických ropných akcií, kterou porovnám s warrantovou strategií. Omezením těžby ropy se kartelu OPEC podařilo zastavit pád cen ropy a dostat je z lednového dna kolem 50 dolarů zpět k 60 USD/bl. Takový stav kartelu vyhovuje. Kdyby ropa byla ještě o deset dolarů dražší, mohlo by to ohrozit světovou ekonomiku, a tím i příjmy OPEC. Takové nebezpečí však podle některých analytiků hrozí. V pátek ropa nejprve zdražila o 0,8 % na 59,5 USD/bl. Trhy zasáhla zpráva Mezinárodní agentury pro energii (IEA), podle níž se zásoby strategické suroviny ve vyspělých zemích propadnou v prvním čtvrtletí 2007 nejvíc za deset let. Navzdory počátečnímu nárůstu se ale později cena americké ropy prudce snížila, protože pokles amerických akcií připomněl obavy o ekonomiku USA. Na konci obchodování cena americké lehké ropy klesla o 98 centů na 57,93 USD/bl. Zásoby v zemích Organizace pro hospodářskou spolupráci a rozvoj za první dva měsíce letošního roku klesly o 1,26 MBD. Dále může cenu zvýšit očekávaná motoristická sezóna, o které se mluví stále častěji. To byl pohled fundamentální analýzy. Nyní je třeba se zeptat, co říká technická analýza. Z analýz, které zde neuvádím, vím, že se trh ropy nachází v určitém růstovém trendu, a tedy nyní již zbývá časovat vstupy do směru trendu. K načasování vstupů využiji jednoduché klouzavé průměry a jednoduchý nástroj TA, kterým jsou trendové čáry. Začnu tedy přemýšlet o obchodech na stranu long. Následující situaci demonstruje obrázek 1. V tomto případě ještě použiji indikátory Momentum a Williams % R, jako určité potvrzení. Obr. 1. Denní graf s ropou (SMA, trendové čáry, Momentum a W%R) [7] Jak je z grafu patrné, koncem ledna došlo k velmi příznivé kombinaci. Došlo k prolomení trendové čáry, zároveň k překřížení klouzavého průměru SMA (5) směrem nahoru a zároveň 3

4 jsem dostal o několik dnů později i long signál do směru trendu na indikátoru Momentum. Tj. určité potvrzení toho, že se pozice vyvíjí správným směrem. Pokud jde o indikátor Williams % R, ukazuje o pár dnů později vstup do dlouhé pozice. Pro tuto část je důležité se věnovat současné situaci, tj. začátek března Jak je vidět na obrázku 1., v tomto období dochází k opačné situaci, takže je potřeba jen počkat na jednoznačný signál pro vstup do pozice. Technický nástroj typu Volume ukazuje navyšování denních kontraktů a jeho hodnota se pohybuje nad kontraktů za den. I to je samozřejmě pozitivní potvrzující signál o vstupu do pozice. Dalším významným signálem pro vstup do long pozice naznačuje obrázek 2., který ukazuje dvě zaznamenané hladiny podpory, jinými slovy tedy je možné vypozorovat dvě příležitosti k obchodu. Trh se může buďto od S/R odrazit nebo S/R prorazit. Budu vycházet z toho, že trh v minulosti vytvořil pevnější supporty, a proto je pravděpodobné, že se i v budoucnosti může tento support stát důležitým bodem, od kterého se cena odrazí. Obr. 2. Denní graf s ropou (Supporty) [7] Na začátek jsem tedy uvedl stručný výčet nejdůležitějších fundamentálních a technických faktorů hovořících pro růst ceny ropy, který je pro mé účely vhodným načasováním pro vstup do 1. otevřené obchodní pozice. Obchodování jsem zahájil s warranty DZ3Z3H a DZ3Z3F 12. a 13. března Toto rozhodnutí pro načasování vstupu do dlouhé pozice bylo podpořeno krátkodobým vývojem ceny ropy z hledisek fundamentálních a technických signálů. Má 1. obchodní strategie se nazývá long call, tedy koupě call warrantů, což je spekulace na vzestup. Vytvoření 1. investiční strategie (dlouhodobý časový horizont) Jako první jsem nakoupil call warrant DZ3Z3H. Jeho základní parametry v den nákupu: Tab. 1. Parametry warrantu DZ3Z3H Počáteční investice CZK Realizační cena 50 USD Kurz ropy 59,91 USD Cena warrantu 1,4 EUR Datum splatnosti Kurz EUR/USD 1,313 Počet kusů 233 Poměr odběru 0,1 Kurz EUR/CZK 28,252 Zdroj: [10, 11, 12] + vlastní zpracování 4

5 Z uvedených údajů vyplývá páka ve výši 3,24. Pokud vezmu závěrečný kurz ropy z minulého obchodního dne 60,05 USD/bl. a závěrečný kurz warrantu 1,46 EUR, vyjde mi delta 0,75 a efektivní páka ve výši 2,43. Graf vývoje call warrantu DZ3Z3H Zisk/ztráta warrantu (v EUR) 4,5 4 3,5 3 2,5 2 1,5 1 0,5 0-0,5 13,236 31, ,382 86, , , ,5-2 Cena aktiva (v USD) Obr. 3. Vývoj warrantu DZ3Z3H Z obrázku 3. vyplývá, že jsem za začátku obchodování ve ztrátě, protože nákup warrantu představuje můj náklad. Pokud cena ropy prorazí teoretický break-even point 68,382 USD, pokryje moje náklady a od tohoto bodu je moje investice zisková. Cena ropy tedy musí vzrůst o více než 14,14 %, aby byla tato investice zisková. To představuje i můj požadavek minimálně akceptovatelné výše zisku. Při této úvaze, vzhledem ke skutečnostem popsaným v úvodu této kapitoly, budu abstrahovat od reálného vývoje ceny warrantu. Tyto pouze teoretické úvahy budu pochopitelně aplikovat na všechny ostatní nakoupené warranty uvedené níže. Druhým nakoupeným warrantem byl call warrant DZ3Z3F. Jeho základní parametry v den nákupu byly následující: Tab. 2. Parametry warrantu DZ3Z3F Počáteční investice CZK Realizační cena 55 USD Kurz ropy 59,47 USD Cena warrantu 1,08 EUR Datum splatnosti Kurz EUR/USD 1,321 Počet kusů 271 Poměr odběru 0,1 Kurz EUR/CZK 28,298 Zdroj: [10, 11, 12] + vlastní zpracování Z výše uvedeného plyne páka ve výši 4,20. Pokud vezmu závěrečný kurz ropy z minulého obchodního dne 59,50 USD/bl. a závěrečný kurz warrantu 1,06 EUR, vyjde mi delta 0,68 a nakonec efektivní páka 2,86. Obrázek 4. na následující straně opět ukazuje, že jsem na začátku ve ztrátě, protože nákup warrantu představuje můj náklad. Pokud cena ropy prorazí break-even point ve výši 69,271 USD, pokryje moje náklady a od tohoto bodu je moje investice do warrantu DZ3Z3F zisková. Jeho vnitřní hodnota byla v den nákupu 0,34 EUR, což znamená, že na rozdíl od předchozího warrantu, u tohoto warrantu požaduji růst trhu s ropou již o více než 16,48 %. Potom by byla jeho vnitřní hodnota na konci splatnosti (časovou hodnotu v den splatnosti zcela ztratí, tedy časová hodnota = 0) vyšší než 1,08 EUR, a tedy investice do warrantu DZ3Z3F zisková. Opět se jedná jen a pouze o teoretický předpoklad, protože k prodeji warrantu může samozřejmě dojít i dříve než v době jeho splatnosti. 5

6 Graf vývoje call warrantu DZ3Z3F Zisk/ztráta warrantu (v EUR) 3,5 3 2,5 2 1,5 1 0,5 0-0,5 26,458 40,729 55,000 69,271 83,542 97, , ,5 Cena aktiva (v USD) Obr. 4. Vývoj warrantu DZ3Z3F O několik dní později se objevila fundamentální zpráva hovořící o snižující se globální ekonomice, na což trh téměř okamžitě zareagoval prodejem držených futures kontraktů na ropu, a tedy býčí trend přešel krátkodobě na medvědí. Přitom makroekonomická data hovořila o opaku, tedy růstu. Na trhu se objevily spekulace o případných reakcích kartelu OPEC na tuto situaci. Tento pokles je zcela očividně jen projevem mediálního zpravodajství, tedy krátkodobý, a proto je také pro mě z pohledu dlouhodobého investičního horizontu zcela bezvýznamný. Tuto nepříznivou situaci ukazuje i technická analýza. Z pohledu klouzavých průměrů se na trhu objevil signál k prodeji, kdy rychlejší MA protnul pomalejší MA směrem dolů. Psychologická cena, pod kterou nikdo nechce prodávat, tedy Support se trhu podařilo prorazit a cena směřovala dolů. Hodnoty indikátoru W%R se nacházely v rozmezí , což znamená překoupený trh a dal tak signál k prodeji. Slábnoucí indikátor Momentum ukázal, že trend ztrácí dech, a tak může být brzy očekáván jeho konec, korekce, nebo dokonce otočení trendu. Co se týče indikátoru RSI, rýsuje se zde býčí signál pro dané aktivum. Ukazatel Volume zůstává v těchto dnech téměř neměnný, což svědčí o značné nejistotě na trhu. Obr. 5. Denní graf trhu s ropou (SMA, W%R, Momentum a RSI) [7] 6

7 Technická analýza tedy ukázala možnost změny trendu, což byl pro mě dostatečný signál pro vytvoření druhé investiční strategie. I tato strategie je jako předchozí strategie long call. Pro sestavení druhé investiční strategie jsem provedl analýzu sedmi call warrantů ABN068, ABN069, ABN070, CK9138, DZ3Z3D, DZ30C8 a DZ7YTR se splatností , až na warrant DZ7YTR se splatností , poměrem odběru 10:1, realizační cenou uvedenou v pořadí warrantů 40 USD, 50 USD, 60 USD, 60 USD, 50 USD, 55 USD a 60 USD. Kurz WTI light sweet crude oil byl 56,59 USD/bl., kurz EUR/USD byl 1,3324 a kurzy jednotlivých warrantů v jejich výše uvedeném pořadí 1,97 EUR, 1,18 EUR, 0,63 EUR, 0,64 EUR, 1,18 EUR, 0,89 EUR a 0,64 EUR. Zde jsem zohlednil tři pro mě nejdůležitější ukazatele, kterými jsou vnitřní hodnota, break-even point a prémie a k nákupu jsem zvolil warranty DZ3Z3D a ABN069. Obchodování s těmito warranty jsem zahájil Vytvoření 2. investiční strategie (střednědobý časový horizont) Třetím nakoupeným warrantem byl call warrant DZ3Z3D. Jeho základní parametry byly: Tab. 3. Parametry warrantu DZ3Z3D Počáteční investice CZK Realizační cena 50 USD Kurz ropy 56,76 USD Cena warrantu 1,17 EUR Datum splatnosti Kurz EUR/USD 1,3324 Počet kusů 307 Poměr odběru 0,1 Kurz EUR/CZK 27,81 Zdroj: [10, 11, 12] + vlastní zpracování Z výše uvedených parametrů plyne páka ve výši 3,70, delta vychází 0,70 a nakonec efektivní páka ve výši 2,59. Z obrázku 6. je vidět, že pokud cena ropy prorazí break-even point ve výši 65,589 USD, pokryje moje náklady a od tohoto bodu je moje investice do warrantu DZ3Z3D zisková. Trh s WTI light sweet by tedy musel posílit o více než 15,55 %, aby byla tato investice zisková, a tedy abych byl ochoten akceptovat minimální zisk. Graf vývoje call warrantu DZ3Z3D Zisk/ztráta warrantu (v EUR) 4 3,5 3 2,5 2 1,5 1 0,5 0-0,5 18,822 34,411 50,000 65,589 81,178 96, , ,5 Cena aktiva (v USD) Obr. 6. Vývoj warrantu DZ3Z3D Čtvrtým nakoupeným warrantem byl call warrant ABN069. Jeho základní parametry v den nákupu zachycuje tabulka 4.: 7

8 Tab. 4. Parametry warrantu ABN069 Počáteční investice CZK Realizační cena 50 USD Kurz ropy 56,76 USD Cena warrantu 1,21 EUR Datum splatnosti Kurz EUR/USD 1,3324 Počet kusů 297 Poměr odběru 0,1 Kurz EUR/CZK 27,81 Zdroj: [10, 11, 12] + vlastní zpracování Graf vývoje call warrantu ABN069 Zisk/ztráta warrantu (v EUR) 4 3,5 3 2,5 2 1,5 1 0,5 0-0,5 17,756 33,878 50,000 66,122 82,244 98, , ,5 Cena aktiva (v USD) Obr. 7. Vývoj warrantu ABN069 Z parametrů uvedených v tabulce 4. plyne páka ve výši 3,65. Delta vychází 0,71 a nakonec efektivní páka 2,59. Teoretická modelace vztahu mezi cenou ropy a zisku z warrantu plynoucího z vývoje jeho hodnoty, resp. vnitřní hodnoty na konci jeho splatnosti říká, že pokud cena ropy prorazí break-even point ve výši 66,122 USD (viz obrázek 7.), pokryje moje náklady a od tohoto bodu je moje investice do tohoto warrantu zisková. Trh s ropou WTI light sweet by tedy na rozdíl od předchozího warrantu musel posílit o více než 16,49 %, abych byl ochoten akceptovat minimální výši zisku. Po třídenním poklesu došlo na newyorském trhu ke zvýšení cen americké lehké ropy. Příčinou toho byly spekulace o poklesu zásob benzínu ve Spojených státech, souvisejících s blížící se motoristickou sezónou. To bude mít za následek i zvýšení poptávky po této komoditě. Zpráva amerického energetického úřadu pravděpodobně ukáže, že pokles rezerv až na 2 MB, je zapříčiněn postupným klesáním zásob během posledních šesti týdnů. Hodnoty futures na benzín vzrostly během posledních dvou měsíců o 44 % a to především kvůli propadu množství komerčních rezerv až na hodnotu jejich pětiletého průměru. Cena americké lehké ropy s termínem dodání v dubnu narostla na newyorské obchodní burze o 38 centů (0,7 %) na 56,97 USD/bl. a hodnota květnových kontraktů se zvýšila o 48 centů (0,8 %) na 60,18 USD/bl. Nyní se na tuto situaci podívám z pohledu technické analýzy. V polovině března se na trhu s ropou vytvořila velmi hezká trojúhelníková formace. Její podstatou je vyčkávání na takzvaný průlom, ze kterého u trojúhelníkové formace vznikne velmi často výrazný pohyb ceny daného aktiva. Jak je vidět na obrázku 8. na další straně, tento průlom opravdu nastal a cena ropy se z uzavírací hodnoty 59,61 USD/bl. během dvou následujících dní vyšplhala na 62,28 USD/bl. Jednoduché klouzavé průměry naznačují, že by mohlo v blízké době dojít k jejich vzájemnému protnutí, přesněji řečeno rychlejší MA protne pomalejší MA zespodu, což dá signál k dalšímu růstu ceny ropy. Indikátor Momentum vykazuje sílící hodnoty, což svědčí o pozitivním cenovém vývoji. To potvrzuje i ukazatel 8

9 RSI. Indikátor MACD se dostal nad signální linii (trigger), což hovoří o býčím trendu. Konečným potvrzením jsou hodnoty ukazatele Volume, které se v posledních dnech navýšily. Obr. 8. Denní graf trhu s ropou (SMA, Momentum, RSI a MACD) [7] bylo v Íránu zajato 15 příslušníků britské námořní služby. Ceny lehké ropy vylétly v New Yorku nad 62 USD/bl.. Jejich zajetí zvýšilo možnost budoucího konfliktu s touto zemí, která je druhým největším producentem ropy v rámci organizace OPEC. Podle nezávislých zdrojů je každé takové zvýšení napětí v Perském zálivu důvodem k obavám z toho, že Írán zmrazí produkci a dodávky ropy, což si podle již zmíněných zdrojů svět, ve kterém žijeme, v současnosti nemůže dovolit. Dalším důvodem zvýšení cen americké lehké ropy jsou i zmínky nových sankcích, které by v blízké době mohly být na Írán uvaleny. Ihned po udání pátečního incidentu, vydala vláda Velké Británie požadavek k okamžitému propuštění příslušníků námořní služby. Futures kontrakty na americkou lehkou ropu s termínem dodání v květnu vyskočily v pátek na nejvyšší hodnotu 62,65, aby se ustálily na uzavírací ceně 62,28 USD/bl ceny futures na lehkou ropu lehce poklesly poté, co se na trhu objevily spekulace, že zásoby benzínu v blízké době vzrostou díky zvýšené produkci rafinérií. Ty by v současné době měly být připraveny na nárůst poptávky z důvodu blížící se motoristické sezóny. Poukázala na to zpráva amerického úřadu pro energii ze dne , která udává současnou produkci rafinérií na hodnotách 87 % celkové kapacity. To je největší objem produkce od druhého února tohoto roku. Až doposud ceny americké lehké ropy rostly. Hlavně pak během posledních osmi dnů, z důvodu zvýšení napětí na středním východě. Futures na americkou lehkou ropu s květnovým termínem dodání klesly v pátek na New York Mercantile Exchange o 40 centů (0,6 %) na zavírací cenu 65,87 USD/bl. Výsledek vyjednávání mezi britskou a íránskou stranou zůstával prozatím na mrtvém bodě a zanechával tak prostor pro spekulace o budoucím možném vývoji. Oproti předchozí obchodní seanci vzrostla cena futures na americkou lehkou ropu na New York Mercantile Exchange o 7 centů na zavírací cenu 65,94 USD/bl. Nicméně bylo zřejmé, že se situace v nejbližší době zlepší, protože se začaly objevovat zprávy, že se obě strany chystají na vstřícné kroky. Z pohledu technické analýzy linie indikátoru Williams % R hned druhý den překročila hranici 50 %, což vypovídalo o značně vykoupeném trhu. Denní Volume ukazovalo neustále se snižující objemy obchodů. 9

10 Obr. 9. Denní graf trhu s ropou (SMA, Williams % R a Volume) [7] Z výše uvedeného vyplynulo, že jak fundamentální analýza, tak technická analýza vypovídaly o poklesu kurzu ropy, který by mohl být dosti rapidní. Tato situace mě přiměla uvažovat o prodeji držených warrantů DZ3Z3D a ABN069 ve 2. investiční strategii a přemýšlet na stranu short, tedy pro nákup put warrantů. Pro sestavení třetí investiční strategie jsem provedl analýzu čtyř put warrantů DZ18AA, DZ1799, DZ7YT2 a AA0B66 se splatností , a poslední dva warranty , poměrem odběru 10:1, realizační cenou uvedenou v pořadí warrantů 80 USD, 80 USD, 80 USD a 75 USD. Kurz WTI light sweet crude oil byl 65,93 USD/bl., kurz EUR/USD byl 1,3317 a kurzy jednotlivých warrantů 1,06 EUR, 1,01 EUR, 1,19 EUR a 0,86 EUR. Zde jsem zohlednil čtyři nejdůležitější ukazatele, kterými jsou vnitřní hodnota, break-even point, prémie a páka a k nákupu jsem zvolil warranty DZ1799 a DZ18AA. Akceptovatelná úroveň zisku ve 2. investiční strategii byla dosažena, a proto nebylo třeba dále vyčkávat a zbytečně riskovat stále více pravděpodobný náhlý pokles ceny ropy. Držené call warranty DZ3Z3D a ABN069 jsem tedy prodal cca v 9:30 při kurzu ropy 66,33 USD/bl., kurzu EUR/USD 1,3355 a EUR/CZK 27,896. Obchodování s put warranty jsem zahájil téhož dne. Vytvoření 3. investiční strategie (krátkodobý a střednědobý časový horizont) Pátým nakoupeným warrantem byl put warrant DZ1799. Jeho základní parametry byly: Tab. 5. Parametry warrantu DZ1799 Počáteční investice CZK Realizační cena 80 USD Kurz ropy 65,64 USD Cena warrantu 0,98 EUR Datum splatnosti Kurz EUR/USD 1,3394 Počet kusů 364 Poměr odběru 0,1 Kurz EUR/CZK 28,06 Zdroj: [10, 11, 12] + vlastní zpracování Páka byla 5,06, protože při klesající ceně ropy cena put warrantu stoupá. 10

11 Graf vývoje put warrantu DZ1799 Zisk/ztráta warrantu (v EUR) 3,5 3 2,5 2 1,5 1 0,5 0-0,5 27,496 40,622 53,748 66,874 80,000 93, , ,5 Cena aktiva (v USD) Obr. 10. Vývoj warrantu DZ1799 Opět teoretická úvaha, pokud cena ropy prorazí break-even point ve výši 66,874 USD, resp. dostane se pod hranici 66,874 USD/bl., pokryje moje náklady a od tohoto bodu je moje investice do warrantu DZ3Z3D zisková. Z obrázku 10. a uvedeného kurzu ropy v den nákupu vyplývá, že byl tento požadavek již splněn a warrant je tedy již v této fázi ziskový. Upozorňuji ale, že se jedná o warrant s přibližně měsíční splatností. Šestým nakoupeným warrantem byl put warrant DZ18AA. Jeho základní parametry byly: Tab. 6. Parametry warrantu DZ18AA Počáteční investice CZK Realizační cena 80 USD Kurz ropy 65,64 USD Cena warrantu 1,02 EUR Datum splatnosti Kurz EUR/USD 1,3394 Počet kusů 349 Poměr odběru 0,1 Kurz EUR/CZK 28,06 Zdroj: [10, 11, 12] + vlastní zpracování Páka byla 4,86. Graf vývoje put warrantu DZ18AA Zisk/ztráta warrantu (v EUR) 3,5 3 2,5 2 1,5 1 0,5 0-0,5 25,352 39,014 52,676 66,338 80,000 93, , ,5 Cena aktiva (v USD) Obr. 11. Vývoj warrantu DZ18AA 11

12 Teoreticky, pokud cena ropy prorazí break-even point ve výši 66,338 USD, bude vnitřní hodnota na konci splatnosti warrantu vyšší než jeho vnitřní hodnota v den nákupu, pokryje tedy moje náklady a od tohoto bodu je moje investice do tohoto warrantu DZ18AA zisková. I u tohoto warrantu se kurz ropy nachází pod break-even, tedy warrant je taktéž teoreticky hned na počátku investiční fáze ziskový padlo rozhodnutí iránské vlády propustit 15 zajatých britských námořníků, což uklidnilo situaci v regionu Perského zálivu a snížilo obavy trhu z možného výpadku dodávek na trh v případě vyhrocení konfliktu. Cena u kontraktu s termínem dodání v květnu na zprávu zareagovala poklesem a den uzavřela o 26 centů níže na uzavírací hodnotě 64,38 amerických dolarů za barel. Pokles ceny mohl být i větší, nebýt nečekaně vysokého poklesu u komerčních zásob benzínu ve Spojených státech. Předpokládalo se, že v minulém týdnu tyto zásoby klesly o 150 tisíc barelů, zatím co skutečnost byla mínus 5,03 miliónu barelů. Zásoby benzínu klesají, přestože v tomto období roku zpravidla rafinérie zvyšují produkci a zásoby a připravují se tak na letní vrchol motoristické sezóny na New York Mercantile Exchange spadla při obchodní seanci cena americké lehké ropy o více než 2,50 dolaru za barel. To je největší pokles za poslední 3 měsíce. Stalo se tak na základě spekulací hovořících o nárůstu zásob lehké ropy v U. S., který by jedenáctého dubna měla potvrdit zpráva amerického energetického úřadu. Důvodem nárůstu těchto zásob je nečekané uzavření některých rafinérských jednotek na zpracování surové ropy z důvodu požárů a výpadků proudu a zároveň 12-ti procentní nárůst dodávek ropy do U. S. v minulém týdnu. Futures na americkou lehkou ropu s termínem dodání v květnu klesly v pondělí na New York Mercantile Exchange o 2,77 dolaru (4,3 %) na uzavírací cenu 61,51 USD/bl. Obr. 12. Denní graf trhu s ropou (SMA, W%R, MACD oscilátor a MACD signál) [7] Nyní se na celou situaci po konfliktu podívám opět také z pohledu technické analýzy. Klesající cenu ropy v období jasně ukazují i zvolené indikátory technické analýzy. Ty krátkodobě ukazují na možný nárůst ceny ropy. Zrušení 2. investiční varianty, tedy prodej call warrantů a následné vytvoření 3. obchodní strategie za pomoci put warrantů se nakonec ukázalo jako velmi efektivní. Díky tomu mohu pokrýt dočasnou ztrátu, která vznikla v 1. dlouhodobé investiční strategii, a zároveň vykázat zisk. Put warranty jsem prodal cca ve 14:17 při kurzu ropy 61,76 USD/bl., měnových kurzech EUR/USD 12

13 1,3391 a EUR/CZK 27,892. Finanční prostředky plynoucí z této investiční strategie jsem umístil do jiných finančních aktiv, což ale z principu zachování tématu této práce nemá smysl dále rozvádět oznámila International Energy Agency, že dodávky ropy na trh ze strany kartelu OPEC jsou v současnosti na nejnižších úrovních za poslední dva roky, což poslalo cenu ropy nahoru. Březnová produkce zemí OPEC, které se na světových dodávkách podílí 41 %, klesla o 165 tisíc barelů na 30,1 miliónů barelů denně. Jedná se o nejnižší číslo od ledna Cena květnového kontraktu americké lehké ropy na NYMEX reagovala na zprávu vzestupem o 1,84 dolaru na 63,85 USD/bl. K růstu ceny napomohla i silná poptávka po benzínu v USA, komerční zásoby navíc zatím nerostou pro toto období roku obvyklým tempem, což může v příštích týdnech tlačit na další růst cen na New York Mercantile Exchange došlo k poklesu ceny americké lehké ropy pod hodnotu 62 dolarů za barel. Příčinou tohoto poklesu bylo znovuotevření kanadského ropovodu, který přivádí ropu do Spojených států. Ten byl uzavřen z důvodu trhliny. Navíc k tomu vládní zpráva ukázala, že rafinérie zvýšily za poslední týden svou produkci o 2 % na průměr 88,7 % jejich celkové kapacity. Futures na americkou lehkou ropu s květnovým termínem dodání klesly o 1,30 dolaru (2,1 %) na uzavírací cenu 61,83 USD/bl došlo na New York Mercantile Exchange k nárůstu cen americké lehké ropy. Stalo se tak poté, co došlo ke zveřejnění středeční vládní zprávy, která ukázala největší pokles v zásobách benzínu v U. S. za posledních 18 měsíců. Pravděpodobnou příčinou toho je neočekávané snížení výstupů v produkci rafinerií. Ty podle amerického úřadu pro energetiku fungovaly na 87,8 % své kapacity, což znamená v porovnání s předchozím týdnem pokles v produkci o 2,9 %. Zásoby benzínu poklesly podle včerejší zprávy o 2,79 milionů barelů na celkových 194,2 milionů a dostaly se tak na nejnižší hodnoty od října roku 2005, kdy došlo k uzavření rafinerií kvůli hurikánům Katrina a Rita. Futures na americkou lehkou ropu s červnovým termínem dodání vzrostly včera na New York Mercantile Exchange o 1,26 dolarů (1,8 %) na uzavírací cenu 65,84 dolarů za barel. Den na to ropa vyšplhala na 66,46 USD/bl. jako reakce na zprávu o zatčení 170 teroristických osob v Saudské Arábii, které měly zaútočit na tamní ropná pole. Na celou situaci od posledního obchodu se nyní podívám opět také z pohledu TA. Obr. 13. Denní graf trhu s ropou (SMA, vlajková formace, W%R, RSI a MACD) [7] 13

14 Zpočátku technická analýza ukazovala růstový trend, poté nastala stagnace a pokles. Na obrázku 13. je zakreslena vlajková formace v sestupném trendu, což naznačuje růst trhu. To bylo také později potvrzeno ukazatelem Volume a ostatními ukazateli, které taktéž uvádím v grafu. Situaci podle TA v dalších dnech vidím spíše jako kolísavou s možností růstu, tedy ne tak jednoznačnou jako při realizace 2. a 3. investiční strategie. Proto jsem další investiční strategii nezahájil a rozhodl jsem se zatím držet jen warranty z 1. investiční strategie. Vyhodnocení obchodních pozic ke Celkem jsem vytvořil 3 investiční strategie. 1. investiční strategie je strategie long call a obsahuje 2 warranty (DZ3Z3H a DZ3Z3F) s přibližně dvouletou splatností. Do těchto warrantů jsem investoval CZK, přičemž jsem tuto částku mezi warranty rozdělil rovnoměrně. Tyto warranty stále držím ve svém portfoliu. 2. investiční strategie obsahovala taktéž 2. call warranty (DZ3Z3D a ABN069) s půlroční splatností. Do těchto warrantů jsem investoval celkem CZK, částka byla mezi ně opět rozdělena rovnoměrně. Vzhledem k nastalým situacím jsem tyto warranty prodal, tudíž je již nedržím. Poslední, 3. investiční strategie je strategií long put a obsahuje 2 put warranty (DZ1799 a DZ18AA), kde první je se splatností za měsíc (ode dne nákupu) a druhý za půl roku. Investovanou částku do těchto warrantů jsem použil ze zrušené 2. investiční strategie, tedy ve výši CZK opět rozdělenou v přesné polovině pro oba put warranty. Celkem jsem tedy investoval CZK. Jednotlivé stavy warrantů jsou zachyceny v následující tabulce. Tab. 7. Vyhodnocení obchodních pozic (v EUR) DZ3Z3H* DZ3Z3F* DZ3Z3D ABN069 DZ1799 DZ18AA Nákupní cena warrantu 1,40 1,08 1,17 1,21 0,98 1,02 Prodejní cena warrantu 1,67 1,31 1,68 1,70 1,36 1,31 Změna v bodech 0,27 0,23 0,51 0,49 0,38 0,29 Změna v % 16,17% 17,56% 30,36% 28,82% 27,94% 22,14% Počet kusů při nákupu Objem při nákupu 326,20 292,68 359,58 359,58 356,38 356,38 Poplatek při nákupu 28,83 28,49 29,17 29,17 29,14 29,14 Počet kusů při prodeji Objem při prodeji 389,11 355,01 516,32 505,20 494,57 457,70 Poplatek při prodeji 29,47 29,12 30,77 30,65 30,54 30,17 Zisk/ztráta absolutně 4,61 4,72 96,81 85,80 78,51 42,02 Zisk/ztráta relativně 1,41% 1,61% 26,92% 23,86% 22,03% 11,79% * nedošlo k reálnému prodeji, tudíž uvádím aktuální hodnoty ke dni vyhodnocení obchodních pozic Z tabulky 7. je zřejmé, že nejvyšší pokles na účtu způsobují warranty z 1. investiční strategie, tedy warranty DZ3Z3H a DZ3Z3F. Tento pokles není zatím až tak významný, protože se jedná o warranty s dvouletou splatností, z čehož plyne velká pravděpodobnost, že se situaci otočí. Malý zisk vykazují warranty ze 3. investiční strategie, tedy DZ1799 a DZ18AA. Sice se dostaly na hranici minimální akceptovatelné výše zisku, ale vzhledem k okolnostem, které na trhu s ropou nastaly, byly prodány. Nejvyšší zisk plyne ze 2. investiční strategie složené z call warrantů DZ3Z3D a ABN069. Celkový zisk po sečtení všech pozic ke dni je 312,47 EUR, což znamená při akceptaci kurzu 28,064 EUR/CZK a hypotetickém poplatku při prodeji u warrantů DZ3Z3H a DZ3Z3F celkový zisk ve výši 8 717,7 CZK. Celkové zhodnocení všech pozic ke tedy je 21,79 %. 14

15 Warranty VS akcie amerických ropných společností Abych poukázal na výhody plynoucí z podstaty warrantů, provedl jsem hypotetické porovnání fiktivních nákupů akcií tří amerických ropných společností (protože u warrantů obchoduji s americkou lehkou ropu WTI light sweet crude oil) se stejnou počáteční investicí jako u obchodovaných warrantů, tedy CZK do každé akcie zvlášť. USD/akcie 82,00 80,00 78,00 76,00 74,00 72,00 70,00 68,00 66,00 64,00 Vývoj akcií amerických ropných společností v období CONOCOPHILLIPS EXXON MOBIL CHEVRONTEXACO Datum Zdroj: [9] + vlastní zpracování Obr. 14. Vývoj akcií amerických ropných společností Jak ukazuje obrázek 14., těmito akciemi byly CONOCOPHILLIPS, EXXON MOBIL a CHEVRONTEXACO. Ke byl nákupní kurz 21,513 USD/CZK a prodejní kurz 20,561 USD/CZK. Tabulka 8. pak ukazuje, jakou výši zisku ropné akcie za sledované období dosáhly. Tab. 8. Tabulka zisků sledovaných amerických ropných společností Společnost Počet akcií Nákup (USD/akcie) Prodej (USD/akcie) Zisk (v USD) Zisk (v CZK) Relativní výše zisku CONOCOPHILLIPS 28 67,24 70, ,98% EXXON MOBIL 26 70,87 80, ,80% CHEVRONTEXACO 27 68,83 78, ,84% Konečná srovnání jasně hovořících výsledků obou možností jsou zobrazena na obrázku ,00% 20,00% 18,00% 16,00% 14,00% 12,00% 10,00% 8,00% 6,00% 4,00% 2,00% 0,00% Procentuální porovnání výše zisku amerických akciových společností a warrantových strategií 3,98% 12,80% 12,84% 21,79% CONOCOPHILLIPS EXXON MOBIL CHEVRONTEXACO Warrantové strategie Obr. 15. Procentuální srovnání investic do ropných akcií a reálné investici do ropných warrantů 15

16 Diskuse Jak se nakonec ukázalo, nejnižší výnos vyplynul z investice do akcií CONOCOPHILLIPS, naopak nejvyšší u akcií CHEVRONTEXACO. Na rozdíl od investice do warrantů, u amerických akcií vznikla ve sledovaném období kurzová ztráta ve výši 86 USD, což je po přepočtu CZK. Warrantové strategie se tedy ukázaly jako mnohem ziskovější oproti alternativní investici do akcií amerických ropných společností. Zatímco warranty reflektovaly okamžitý cenový vývoj ropy, ropné akcie reagovaly se zpožděním. Díky okamžité reakci warrantů na cenu ropy lze realizovat různé strategie a jejich správnými aplikacemi na vzniklé tržní situace je možné dosahovat vyššího zhodnocení finančních prostředků než u akcií. Tato premisa byla ve své podstatě dokázána v této části mé práci. Závěr Hypotéza součinnosti, tedy efektivní kombinace fundamentální a technické analýzy dodržuje všechna původně stanovená kritéria pro její tvorbu. Zohledňuje výsledky analýzy vybraných warrantů, které tvoří zároveň s požadovanou mírou rizika její podstatu. Je prezentována jako reálné řešení vyvstalých situací a zahrnuje veškeré kroky, které by měl investor podstoupit při rozhodování o správném načasování nákupních a prodejních signálů vybraných cenných papírů. Stručně řečeno, pomocí fundamentální analýzy jsem určil trend ropy na komoditním trhu, technická analýza pak byla jeho určitým potvrzením, či vyvrácením, a zároveň sloužila jako vhodné načasování pro vstup do daného trendu. Tato hypotéza byla potvrzena a shledána jako velmi efektivní přístup k investování. Aplikace veškerých poznatků v průběhu celého projektu mi umožnila sledovat efektivnost celého systému a bez zbytečných prodlev reagovat na danou situaci. Sledování vývoje efektivnosti klíčových identifikátorů mi tak umožnila nastavit vlastní míru rizika, kterou jsem ochoten podstoupit a z toho vycházející úroveň zisku. Výhody warrantů plynoucí z jejich podstaty se v průběhu tvorby této práce neukázaly z dlouhodobého horizontu, protože časové období této práce bylo velmi krátké. Ze střednědobého a krátkodobého časového horizontu se již tyto výhody ukázaly. Z celkového pohledu se warrantové strategie oproti investicím do akcií amerických ropných společností ukázaly jako ziskově efektivnější. Zatímco warranty reflektovaly okamžitý cenový vývoj ropy, ropné akcie reagovaly zpožděně. Díky okamžité reakci warrantů na cenu ropy lze realizovat různé strategie a správnými reakcemi na vzniklé tržní situace je možné dosahovat vyššího zhodnocení finančních prostředků než u akcií. Své investování jsem tedy vykázal jako ziskové (celkové zhodnocení portfolia ke na 21,79 % oproti maximální výnosnosti, která byla dosažena americkou ropnou společností CHEVRONTEXACO 12,84 %, tedy téměř dvojnásobný profit), čímž byly splněny všechny stanovené cíle mé práce a naplněna její podstata. 16

17 Literatura [1] KRÁL, Miloš. Techniky ziskového obchodování na světově finančních trzích založeny na fundamentální a technické analýze : Studijní pomůcka pro distanční studium. 1. vyd. Zlín : [s.n.], s. ISBN [2] POLÁCH, Jiří, KOŘENÁ, Kateřina. Peněžní a kapitálové trhy. 1. vyd. Zlín : [s.n.], s. ISBN [3] BLAHA, Zdeněk Sid, JINDŘICHOVSKÁ, Irena. Opce, swapy, futures - deriváty finančního trhu. 2. rozš. vyd. Praha : Management Press, s. ISBN [4] JÍLEK, Josef.: Moderní finanční produkty repo obchody, 1.vydání Praha: Grada Publishing, 1999, 601 s. ISBN [5] HECZKO, Stanislav. Politikon : Konjunkturní analýza světového trhu s ropou [online]. [2005], [cit ]. Dostupný z WWW: < =9>. [6] NESNÍDAL, Tomáš. Jak neprodělat na burze [online]. 2005, [cit ]. Dostupný z WWW: < [7] [8] [9] [10] [11] [12] 17

Veřejná analýza 2016 ROPA LONG. Marek Hauf analytik hauf@primstock.cz Tel: 234 768 018

Veřejná analýza 2016 ROPA LONG. Marek Hauf analytik hauf@primstock.cz Tel: 234 768 018 Veřejná analýza 2016 ROPA LONG Marek Hauf analytik hauf@primstock.cz Tel: 234 768 018 Shrnutí Cena ropy dosáhla v minulém týdnu nejnižší úrovně od prosince roku 2003. Za poklesem ceny stály zprávy o snížení

Více

Investiční oddělení ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ. Září 2012 MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ

Investiční oddělení ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ. Září 2012 MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ Investiční oddělení Září 2012 ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ Česká republika V září vzrostly spotřebitelské ceny meziročně o 3,4 procent po růstu o 3,3 procent v srpnu. Vývoj inflace byl

Více

Sojové boby long. Nákup sojových bobů spekulace na růst kurzu. Únor 2003

Sojové boby long. Nákup sojových bobů spekulace na růst kurzu. Únor 2003 Sojové boby long Nákup sojových bobů spekulace na růst kurzu Únor 2003 1 Sojové boby na vzestup Trh sojových bobů se nacházel v dlouhodobém sestupném trendu. Podle všech ukazatelů utvořil na začátku minulého

Více

Expertní přednáška pro DigiPárty

Expertní přednáška pro DigiPárty Expertní přednáška pro DigiPárty 23.3.2017. Obsah přednášky & Jak na černé zlato chytře a jednoduše? 1. Globální trh s ropou, jeho hráči a fundamenty 2. Ropa jako burzovní aktivum co vlastně obchodujeme?

Více

Akciové. investování. www.xtb.cz

Akciové. investování. www.xtb.cz Akciové investování www.xtb.cz Obsah Úvod k akciovému investování 9 základní pojmů akciového investora Důležité faktory čas, výnos, riziko 3 +1 investiční strategie: Hodnotové investiční tituly Růstové

Více

Investiční oddělení ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ. Prosinec 2008 MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ. Česká republika

Investiční oddělení ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ. Prosinec 2008 MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ. Česká republika Investiční oddělení Prosinec 2008 ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ Česká republika Podle údajů zveřejněných začátkem ledna poklesly spotřebitelské ceny během prosince o 0,3 procenta. V meziročním

Více

Live Cattle long Nákup hovězího spekulace na vzestup ceny

Live Cattle long Nákup hovězího spekulace na vzestup ceny Live Cattle long Nákup hovězího spekulace na vzestup ceny srpen 2002 1 Úvod Díky rozlehlým pastvinám a velké nabídce obilnin se ve Spojených státech postupně vytvořil silný sektor chovu hovězího. USA se

Více

Investiční oddělení ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ. Červenec 2012 MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ

Investiční oddělení ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ. Červenec 2012 MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ Investiční oddělení Červenec 2012 ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ Česká republika Po růstu o 3,5 procenta v červnu vzrostly spotřebitelské ceny v červenci meziročně o 3,1 procenta. Vývoj

Více

Technická Analýza. c.člá. Fio banka, a.s. Fio banka, a.s. Zdroj: Bloomberg 5/2011

Technická Analýza. c.člá. Fio banka, a.s. Fio banka, a.s. Zdroj: Bloomberg 5/2011 Technická Analýza c.člá Fio banka, a.s. Index S&P 500 překonal poslední maxima. To je obecně považováno za býčí znamení. Je zde riziko, že proražení maxim bude falešné a hodnota indexu se vrátí zpět na

Více

Investiční služby, Investiční nástroje a rizika s nimi související

Investiční služby, Investiční nástroje a rizika s nimi související Investiční služby, Investiční nástroje a rizika s nimi související Předmětem tohoto materiálu je popis investičních služeb poskytovaných ATLANTIK finanční trhy, a.s. (dále jen Obchodník ), investičních

Více

Investiční oddělení ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ. Prosinec 2009 MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ

Investiční oddělení ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ. Prosinec 2009 MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ Investiční oddělení Prosinec 2009 ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ Česká republika Podle údajů zveřejněných začátkem ledna vzrostly spotřebitelské ceny během prosince o 0,2 procenta. V meziročním

Více

Investiční oddělení ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ. Listopad 2008 MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ. Česká republika

Investiční oddělení ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ. Listopad 2008 MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ. Česká republika Investiční oddělení Listopad 2008 ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ Česká republika Podle údajů zveřejněných začátkem prosince poklesly spotřebitelské ceny během listopadu o 0,5 procenta.

Více

Vyhodnocení cenového vývoje drahých kovů na světových burzách v období let 2005 2010

Vyhodnocení cenového vývoje drahých kovů na světových burzách v období let 2005 2010 Vyhodnocení cenového vývoje drahých kovů na světových burzách v období let 2005 2010 Martin Maršík, Jitka Papáčková Vysoká škola technická a ekonomická Abstrakt V předloženém článku autoři rozebírají vývoj

Více

MASARYKOVA UNIVERZITA V BRNĚ

MASARYKOVA UNIVERZITA V BRNĚ MASARYKOVA UNIVERZITA V BRNĚ Ekonomicko-správní fakulta Jana Hnátková (UČO 174727) Finanční podnikání Magisterské (prezenční) studium Imatrikulační ročník 2005 Téma: Finanční deriváty Finanční trhy (PFFITR)

Více

ZAJIŠTĚNÍ KURZOVÉHO RIZIKA

ZAJIŠTĚNÍ KURZOVÉHO RIZIKA ČESKÁ ZEMĚDĚLSKÁ UNIVERZITA Provozně ekonomická fakulta Katedra obchodu a financí TEZE K DP ZAJIŠTĚNÍ KURZOVÉHO RIZIKA U VYBRANÉ OBCHODNÍ TRANSAKCE Vedoucí diplomové práce: Vypracoval: Ing. Jana Žehrová

Více

Investiční nástroje a rizika s nimi související

Investiční nástroje a rizika s nimi související Investiční nástroje a rizika s nimi související CENNÉ PAPÍRY Dokumentace: Banka uzavírá s klientem standardní smlouvy dle typu kontraktu (Komisionářská smlouva, repo smlouva, mandátní smlouva). AKCIE je

Více

Burzovní zpravodajství - VEPŘOVÉ MASO 2013

Burzovní zpravodajství - VEPŘOVÉ MASO 2013 Burzovní zpravodajství - VEPŘOVÉ MASO 2013 24.06.2013 Vepřové půlky v pátek korigovaly Futures kontrakty na vepřové půlky v uplynulém týdnu vydatně nabíraly zisky a sáhly si díky tomu až na dvouletá maxima.

Více

Fundamentální rozbor sezónní spready duben 2015

Fundamentální rozbor sezónní spready duben 2015 Fundamentální rozbor sezónní spready duben 2015 Energie a Kovy Nákup červenec 15 benzín/prodej červenec 15 topný olej Spotřeba benzínu začíná růst v průběhu jara, tedy ve stejné době kdy producenti a distributoři

Více

Investiční dotazník. IČ/RČ : č. OP(pasu): platný do:

Investiční dotazník. IČ/RČ : č. OP(pasu): platný do: Investiční dotazník společnost: CYRRUS a.s. adresa: Veveří 111 (PLATINIUM), 616 00 Brno IČ: 63907020 tel.: 538 705 711; fax : 538 705 733; e-mail: info@cyrrus.cz Zapsaná v obchodním rejstříku oddíl B,

Více

Burzovní zpravodajství - ROPA I/2012

Burzovní zpravodajství - ROPA I/2012 Burzovní zpravodajství - ROPA I/2012 26.09.2012 Zásoby ropy v USA k 21. září Pravidelná statistika o zásobách ropy ve Spojených státech za týden končící 21. zářím odhalila pokles o 2,4 milionu barelů na

Více

Ceny ropy na světovém trhu a jejich dopady na tuzemský trh

Ceny ropy na světovém trhu a jejich dopady na tuzemský trh Ceny ropy na světovém trhu a jejich dopady na tuzemský trh Ing. Jan Zaplatílek 2011 Ministerstvo průmyslu a obchodu Ropa a její význam Ropa je hnědá až nazelenalá hořlavá kapalina tvořená směsí uhlovodíků.

Více

Technická Analýza. c.člá. Fio banka, a.s.

Technická Analýza. c.člá. Fio banka, a.s. Technická Analýza c.člá Fio banka, a.s. Index S&P 500 se dostal nad rezistenci 1220 bodů. Ještě zůstává v platnosti možnost odražení a korekce indexu, i když již mírný přesah probíhá jako v předchozím

Více

Kukuřice - LONG. Vysoká poptávka a nízké zásoby tlačí cenu kukuřice vzhůru. Boris Tomčiak, analytik, tomciak@colosseum.cz 16. 03.

Kukuřice - LONG. Vysoká poptávka a nízké zásoby tlačí cenu kukuřice vzhůru. Boris Tomčiak, analytik, tomciak@colosseum.cz 16. 03. Kukuřice - LONG Vysoká poptávka a nízké zásoby tlačí cenu kukuřice vzhůru Boris Tomčiak, analytik, tomciak@colosseum.cz 16. 03. 2012 Colosseum, a.s. Londýnská 59, 120 00 Praha 2, Czech Republic Tel.: +420

Více

Investiční oddělení ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ. Říjen 2007 MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ. Česká republika

Investiční oddělení ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ. Říjen 2007 MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ. Česká republika Investiční oddělení Říjen 2007 ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ Česká republika Podle údajů zveřejněných začátkem listopadu stouply spotřebitelské ceny v říjnu o 4,0 procenta meziročně, což

Více

Analýzy a doporučení

Analýzy a doporučení Fio banka, a.s. Fio Fundamentální analýza společnosti RWE AG Analýzy a doporučení Doporučení: držet Cílová cena: 33,- EUR 22.3.2012 Změna doporučení na DRŽET z KOUPIT K dnešnímu dni měníme naše doporučení

Více

Investiční oddělení ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ. Únor 2010 MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ

Investiční oddělení ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ. Únor 2010 MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ Investiční oddělení Únor 2010 ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ Česká republika Podle údajů zveřejněných začátkem února vzrostly spotřebitelské ceny během ledna o 1,2 procenta. V meziročním

Více

STATUT. Vyváženého důchodového fondu důchodového spoření. Česká spořitelna penzijní společnost, a.s. OBSAH. Vymezení pojmů...

STATUT. Vyváženého důchodového fondu důchodového spoření. Česká spořitelna penzijní společnost, a.s. OBSAH. Vymezení pojmů... STATUT Vyváženého důchodového fondu důchodového spoření OBSAH Vymezení pojmů... strana 2 Článek 1 Základní údaje... strana 4 Článek 2 Údaje o penzijní společnosti... strana 5 Článek 3 Investiční cíle a

Více

UPOZORNĚNÍ NA RIZIKA. 01 Všeobecná investiční rizika

UPOZORNĚNÍ NA RIZIKA. 01 Všeobecná investiční rizika UPOZORNĚNÍ NA RIZIKA Předmluva Tento dokument popisuje různé finanční nástroje a s nimi spojená rizika a příležitosti. Riziko znamená možnost nedosažení očekávané návratnosti investice anebo ztrátu veškerého

Více

Investiční oddělení ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ. Leden 2007 MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ. Česká republika

Investiční oddělení ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ. Leden 2007 MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ. Česká republika Investiční oddělení Leden 2007 ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ Česká republika Česká republika má konečně vládu. Poslanecká sněmovna dala v lednu, osm měsíců po parlamentních volbách, důvěru

Více

Webinář ČP INVEST. Listopad 2015 Praha Daniel Kukačka Portfolio manažer

Webinář ČP INVEST. Listopad 2015 Praha Daniel Kukačka Portfolio manažer 1 Webinář ČP INVEST Listopad 2015 Praha Daniel Kukačka Portfolio manažer 2 Vývoj ekonomiky USA Výrazná tvorba nových pracovních míst Čeká se růst ekonomiky 2,5% v 2016 Dle FEDu: rizika z Číny na ekonomiku

Více

1. Vnější ekonomické prostředí

1. Vnější ekonomické prostředí 1. Vnější ekonomické prostředí Vývoj světové ekonomiky v roce 2008 byl významně poznamenán vážnou hospodářskou recesí. Nejsilnější ekonomika světa USA zaznamenala četné a významné otřesy na finančních

Více

Přehled doporučení. Shrnutí 17.12.2007. Luboš Mokráš tel.: 224 995 456, e-mail: lmokras@csas.cz

Přehled doporučení. Shrnutí 17.12.2007. Luboš Mokráš tel.: 224 995 456, e-mail: lmokras@csas.cz Luboš Mokráš tel.: 224 995 456, e-mail: lmokras@csas.cz 17.12.27 Přehled doporučení Aktuální doporučení: 1. Koruna k euru: short @ 26,3. Cíl @ 28, stop-loss @ 26,15. Změnit stop-loss při překročení 26,55/26,5,

Více

PEGAS NONWOVENS SA ZPRÁVA ZA 1. ČTVRTLETÍ 2016

PEGAS NONWOVENS SA ZPRÁVA ZA 1. ČTVRTLETÍ 2016 PEGAS NONWOVENS SA ZPRÁVA ZA 1. ČTVRTLETÍ 2016 26. května 2016 Konsolidované neauditované finanční výsledky za první čtvrtletí 2016 PEGAS NONWOVENS SA oznamuje své neauditované konsolidované finanční výsledky

Více

KVĚTEN 2009 VE ZNAMENÍ ZLEPŠUJÍCÍ SE NÁLADY NA TRZÍCH

KVĚTEN 2009 VE ZNAMENÍ ZLEPŠUJÍCÍ SE NÁLADY NA TRZÍCH KVĚTEN 2009 VE ZNAMENÍ ZLEPŠUJÍCÍ SE NÁLADY NA TRZÍCH Makrodata v ČR zveřejněná v květnu: HDP za 1.čtvrtletí 2009 klesl meziročně o 3,4% (očekával se pokles pouze o 1,8%) Průmyslová produkce se v březnu

Více

PROHLÁŠENÍ O SEZNÁMENÍ SE S INVESTIČNÍMI RIZIKY

PROHLÁŠENÍ O SEZNÁMENÍ SE S INVESTIČNÍMI RIZIKY PROHLÁŠENÍ O SEZNÁMENÍ SE S INVESTIČNÍMI RIZIKY ze dne 14. ledna 2015 I. OBECNÁ USTANOVENÍ 1. Prohlášení o seznámení se s investičními riziky (dále jen Prohlášení ) je nedílnou součástí Pravidel poskytování

Více

TÝDENNÍ PŘEHLED TRHU KOMODIT

TÝDENNÍ PŘEHLED TRHU KOMODIT 19. - 23. květen 2008 TÝDENNÍ PŘEHLED TRHU KOMODIT Procentní změna Roční Hodnota 1D 1W 3M YTD 1Y min max ropa - WTI 132.2 1.1 4.7 33.8 37.7 102.7 63.2 133.2 ropa - Brent 131.6 0.8 5.3 35.6 40.2 86.1 67.8

Více

Investiční oddělení ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ. Únor 2013 MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ. Česká republika

Investiční oddělení ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ. Únor 2013 MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ. Česká republika Investiční oddělení Únor 2013 ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ Česká republika Podle konečných čísel klesl HDP meziročně o 1,7 procent a mezi-čtvrtletně o 0,2 procent ve 4. čtvrtletí a potvrdil

Více

PEGAS NONWOVENS SA Konsolidované neauditované finanční výsledky za prvních devět měsíců 2015

PEGAS NONWOVENS SA Konsolidované neauditované finanční výsledky za prvních devět měsíců 2015 PEGAS NONWOVENS SA Konsolidované neauditované finanční výsledky za prvních devět měsíců 2015 26. listopadu 2015 PEGAS NONWOVENS SA oznamuje své neauditované konsolidované finanční výsledky za prvních devět

Více

jméno/firma: tel.: bydliště/sídlo: e-mail.: koresp. adresa: č. b. účtu:

jméno/firma: tel.: bydliště/sídlo: e-mail.: koresp. adresa: č. b. účtu: Investiční dotazník společnost: adresa: EFEKTA CONSULTING, a.s. Erbenova 312/1 (Belveder), 602 00 Brno IČ: 60717068 tel.: +420 545 219 713; e-mail:efekta@efekta.cz Vedená Krajským soudem v Brně oddíl B.,

Více

Mgr. Elena Lindišová. Spreadový report 1.2.2016

Mgr. Elena Lindišová. Spreadový report 1.2.2016 Mgr. Elena Lindišová Spreadový report 1.2.2016 Veškeré informace v tomto dokumentu jsou určeny pouze ke studijním účelům. Neposkytujeme finanční poradenství. Neposkytujeme investiční doporučení. Nejsme

Více

Informace o investičních nástrojích a souvisejících rizicích

Informace o investičních nástrojích a souvisejících rizicích Informace o investičních nástrojích a souvisejících rizicích V případě, že se prostřednictvím Roklenu rozhodnete investovat do investičních nástrojů, je nezbytné, abyste rozuměli níže uvedeným rizikům,

Více

Investiční oddělení ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ. Duben 2007 MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ

Investiční oddělení ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ. Duben 2007 MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ Investiční oddělení Duben 2007 ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ Česká republika Ministerstvo financí zvýšilo koncem dubna odhad letošního tempa růstu české ekonomiky na 5,3 procenta z 5,0

Více

Rychlý průvodce finančním trhem

Rychlý průvodce finančním trhem Rychlý průvodce finančním trhem www.highsky.cz Trh Forex Z hlediska objemu transakcí je forexový trh největší na světě (decentralizovaný trh s denním objemem 4 biliony USD) Denní objem trhu je zhruba 16x

Více

STATUT KB vyvážený důchodový fond KB Penzijní společnosti, a.s. 1 Základní údaje o Fondu 2 Vymezení některých pojmů

STATUT KB vyvážený důchodový fond KB Penzijní společnosti, a.s. 1 Základní údaje o Fondu 2 Vymezení některých pojmů STATUT KB vyvážený důchodový fond KB Penzijní společnosti, a.s. 1 Základní údaje o Fondu 1. Název Fondu zní: KB vyvážený důchodový fond KB Penzijní společnosti, a.s.. 2. Zkrácený název Fondu zní: KB vyvážený

Více

Zpráva z trhů za srpen 2013 od společnosti ING Investment Management

Zpráva z trhů za srpen 2013 od společnosti ING Investment Management Zpráva z trhů za srpen 2013 od společnosti ING Investment Management Devizové trhy Česká koruna v průběhu minulého měsíce mírně posilovala s tím, jak se trh více uklidňoval ohledně možné intervence. Ačkoli

Více

Spreadový týdeník 26.-30.1.2015

Spreadový týdeník 26.-30.1.2015 Spreadový týdeník 26.-30.1.2015 Marek Hauf analytik hauf@hbpartners.cz Tel: 234 768 016 SHRNUTÍ PŘEDEŠLÉHO TÝDNE: Graf č. 1: Komoditní spread CBM5-CBZ5 (zdroj: Track`n Trade) Pohled zpět na týden 12.1.-16.1.2015

Více

ČESKÉ VYSOKÉ UČENÍ TECHNICKÉ V PRAZE FAKULTA DOPRAVNÍ. Statistika. Semestrální práce

ČESKÉ VYSOKÉ UČENÍ TECHNICKÉ V PRAZE FAKULTA DOPRAVNÍ. Statistika. Semestrální práce ČESKÉ VYSOKÉ UČENÍ TECHNICKÉ V PRAZE FAKULTA DOPRAVNÍ Statistika Semestrální práce Vypracovali: Tomáš Mojžyšek, Petr Kalivoda Skupina: 2 40 Akademický rok: 2012-2013 Obsah Úvod... - 3 - Vývoj měny... -

Více

Česká koruna se opět utrhla ze řetězu a posiluje

Česká koruna se opět utrhla ze řetězu a posiluje www.csob.cz www.csob.cz/analyzy 30. července 2010 Česká republika Může koruna dál porážet polský zlotý? 2 Výhled na týden ČNB sazby nezmění, ale zmíní korunu jako protiinflační faktor 4 Česká koruna se

Více

POLOLETNÍ ZPRÁVA 2015 - GE Money Chráněný Fond

POLOLETNÍ ZPRÁVA 2015 - GE Money Chráněný Fond POLOLETNÍ ZPRÁVA 2015 - GE Money Chráněný Fond Základní údaje Název v anglickém jazyce Název v českém jazyce Zkrácený název Zkrácený název v anglickém jazyce Zkrácený název v českém jazyce Harmonizace

Více

Výhled cen plynu do roku 2020 (a vliv břidlicového plynu)

Výhled cen plynu do roku 2020 (a vliv břidlicového plynu) Výhled cen plynu do roku 2020 (a vliv břidlicového plynu) Jiří Mlynář XVII. jarní konference AEM 27. 3. 2012 RWE Supply & Trading CZ, a.s. Historický vývoj cen plynu > Ceny ve smlouvách s producenty z

Více

TÝDENNÍ PŘEHLED TRHU KOMODIT

TÝDENNÍ PŘEHLED TRHU KOMODIT 30. červen - 4. červenec 2008 TÝDENNÍ PŘEHLED TRHU KOMODIT Procentní změna Roční Hodnota 1D 1W 3M YTD 1Y min max ropa - WTI 145.3 0.0 3.6 36.8 51.4 99.5 69.3 145.3 ropa - Brent 144.4-1.1 2.9 37.7 53.9

Více

Veřejná analýza 2016 UPDATE KVĚTEN. Marek Hauf analytik hauf@primstock.cz Tel: 234 768 018

Veřejná analýza 2016 UPDATE KVĚTEN. Marek Hauf analytik hauf@primstock.cz Tel: 234 768 018 Veřejná analýza 2016 ROPA LONG UPDATE KVĚTEN Marek Hauf analytik hauf@primstock.cz Tel: 234 768 018 WTI ropa na dostřel hladiny 50 USD za barel Poté, co v průběhu včerejšího dne po sedmi měsících pokořila

Více

Souhrn dění únor 2013

Souhrn dění únor 2013 MĚSÍČNÍ REPORT Zpravodajství z kapitálových trhů 1.2. 28.2.2013 Souhrn dění únor 2013 Souhrn Únor roku 2013 se pro riziková aktiva vyvíjel úspěšně, neboť některé akciové indexy zhodnocovaly a jiné včetně

Více

TÝDENNÍ VÝHLED. 16. - 22. listopadu 2015 DISCLAIMER & DISCLOSURES. CH-1196 Gland forex.analysis@swissquote.ch. Swissquote Bank SA Tel +41 22 999 94 11

TÝDENNÍ VÝHLED. 16. - 22. listopadu 2015 DISCLAIMER & DISCLOSURES. CH-1196 Gland forex.analysis@swissquote.ch. Swissquote Bank SA Tel +41 22 999 94 11 TÝDENNÍ VÝHLED DISCLAIMER & DISCLOSURES - přehled S3 S4 S5 S6 S7 S8 Disclaimer Japonsko v napětí - Arnaud Masset USA: prosincová očekávání jsou zpátky - Yann Quelenn SNB je připravena jednat - Peter Rosenstreich

Více

Hity týdne: podnikatelské nálady a zasedání NBP a ČNB

Hity týdne: podnikatelské nálady a zasedání NBP a ČNB www.csob.cz www.csob.cz/analyzy 29. ledna 2016 Eurozóna Ekonomický sentiment EU: Slabší, ale stále solidní 2 2 Výhled na týden NBP ani ČNB svoji politiku nezmění 5 6 Hity týdne: podnikatelské nálady a

Více

INDEX DOVOZNÍCH CEN A JEHO VAZBA NA VÝVOJ CEN ROPY

INDEX DOVOZNÍCH CEN A JEHO VAZBA NA VÝVOJ CEN ROPY 13. 5. 2013 INDEX DOVOZNÍCH CEN A JEHO VAZBA NA VÝVOJ CEN ROPY Úvod Ceny dovozu ovlivňují každou ekonomiku, ale jejich význam roste s její otevřeností. Otevřenost České republiky měřená pomocí dovozu na

Více

Mìsíèní zpráva klientùm Razantní snížení úrokových sazeb a další slabá data z reálné ekonomiky Zmìna akcionáøské struktury u ECM Realitní trhy ruku v

Mìsíèní zpráva klientùm Razantní snížení úrokových sazeb a další slabá data z reálné ekonomiky Zmìna akcionáøské struktury u ECM Realitní trhy ruku v Mìsíèní zpráva klientùm Razantní snížení úrokových sazeb a další slabá data z reálné ekonomiky Zmìna akcionáøské struktury u ECM Realitní trhy ruku v ruce s akciovými Chladné poèasí žene ceny obilovin

Více

TÝDENNÍ PŘEHLED TRHU KOMODIT

TÝDENNÍ PŘEHLED TRHU KOMODIT 14. - 18. duben 2008 TÝDENNÍ PŘEHLED TRHU KOMODIT Procentní změna Roční Hodnota 1D 1W 3M YTD 1Y min max ropa - WTI 116.7 1.6 5.9 28.8 21.6 82.0 61.5 116.7 ropa - Brent 113.9 1.3 4.8 27.7 21.4 71.3 64.4

Více

DENNÍ TECHNICKÁ ANALÝZA

DENNÍ TECHNICKÁ ANALÝZA ANALYTICKÝ TÝM DENNÍ TECHNICKÁ ANALÝZA DISCLAIMER & DISCLOSURES Přečtěte si prosím upozornění v závěru analýzy EUR / USD Prudký pád. EUR/USD se po výsledku hlasování pro odchod propadlo. Rezistence se

Více

Technická Analýza. . c.člá. Fio banka, a.s. Fio banka, a.s. Zdroj: Bloomberg 11/2011

Technická Analýza. . c.člá. Fio banka, a.s. Fio banka, a.s. Zdroj: Bloomberg 11/2011 Technická Analýza. c.člá Fio banka, a.s. Index S&P 500 po avizovaném fake přesahu 1100 bodů odrazil vzhůru a celý měsíc rostl až k rezistenci u 1225. Tu ale prorazil a nyní již i testoval jako hladinu

Více

Vývoj fondů GENERALI INVESTMENTS

Vývoj fondů GENERALI INVESTMENTS Prosinec 2015 Praha Patrik Hudec Senior portfolio manažer Working with you since 1831 Fond konzervativní Prosinec + 0,02% Celý rok + 0,88% Státní dluhopisy: stále velmi drahé, jak z historického, tak i

Více

3. Ceny v mezinárodním (světovém) obchodě

3. Ceny v mezinárodním (světovém) obchodě 3. Ceny v mezinárodním (světovém) obchodě 1.1. Globální tendence V mezinárodním obchodě jsou ceny v neustálém pohybu (Graf 3-A). Mírný poválečný růst cen byl přerušen v 7. letech minulého století dvěma

Více

OBSAH. C-QUADRAT Strategie AMI (T) CZK. Všeobecné produktové informace Vývoj fondu a ukazatele Simulovaný a skutečný vývoj fondu a ukazatele/

OBSAH. C-QUADRAT Strategie AMI (T) CZK. Všeobecné produktové informace Vývoj fondu a ukazatele Simulovaný a skutečný vývoj fondu a ukazatele/ MĚSÍČNÍ ZPRÁVA DUBEN 2016 C-QUADRAT Strategie OBSAH C-QUADRAT Strategie Všeobecné produktové informace Vývoj fondu a ukazatele Simulovaný a skutečný vývoj fondu a ukazatele/ Vývoj pravidelné investice

Více

MAKROEKONOMICKÉ PROJEKCE PRO EUROZÓNU SESTAVENÉ ODBORNÍKY EUROSYSTÉMU

MAKROEKONOMICKÉ PROJEKCE PRO EUROZÓNU SESTAVENÉ ODBORNÍKY EUROSYSTÉMU MAKROEKONOMICKÉ PROJEKCE PRO EUROZÓNU SESTAVENÉ ODBORNÍKY EUROSYSTÉMU Na základě údajů dostupných k 25. listopadu 2011 sestavili odborníci Eurosystému projekce makroekonomického vývoje eurozóny 1. Hospodářská

Více

Porovnání vývoje vývozu České republiky s vývojem vývozu Maďarska, Polska, Slovenska a Slovinska na trh EU a Německa 1

Porovnání vývoje vývozu České republiky s vývojem vývozu Maďarska, Polska, Slovenska a Slovinska na trh EU a Německa 1 Porovnání vývoje vývozu České republiky s vývojem vývozu Maďarska, Polska, Slovenska a Slovinska na trh EU a Německa 1 Úvod Cílem této krátké tematické analýzy je zmapovat selektivní dopady globálního

Více

David versus Goliáš. Jaké šance má individuální investor?

David versus Goliáš. Jaké šance má individuální investor? 3 David versus Goliáš Jakými tématy se tato kapitola zabývá? Jaké šance má individuální investor? Osm výhod soukromých investorů Závěrečné poznámky Jaké šance má individuální investor? Ve finančních centrech

Více

1. Vnější ekonomické prostředí

1. Vnější ekonomické prostředí 1. Vnější ekonomické prostředí Vývoj světového hospodářství a světových trhů se v roce 2009 odehrával ve znamení mírného hospodářského poklesu. Nejvýznamnější ekonomiky světa zaznamenaly prudkou negativní

Více

Poslední aktualizace 25.5.2009 Platný od 22.1.2009. ČR statut FKD

Poslední aktualizace 25.5.2009 Platný od 22.1.2009. ČR statut FKD STATUT Fond korporátních dluhopisů otevřený podílový fond ČP INVEST investiční společnost, a. s. I. Obecné náležitosti statutu Článek 1 Základní údaje o Fondu 1. Úplný název fondu je Fond korporátních

Více

Aktuální FX Outlook (AUDUSD)

Aktuální FX Outlook (AUDUSD) Forex Outlook AUDUSD 8.5. 2016 Ohlédnutí za minulým FX Outlookem V minulém FX Outlooku jsem se zaměřil na trh EURUSD s tím, že mám zájem o longy i shorty v supportech a rezistencích uvedených níže, ale

Více

DENNÍ TECHNICKÁ ANALÝZA

DENNÍ TECHNICKÁ ANALÝZA ANALYTICKÝ TÝM DENNÍ TECHNICKÁ ANALÝZA DISCLAIMER & DISCLOSURES Přečtěte si prosím upozornění v závěru analýzy EUR / USD Konsoliduje nad 1.1000. EUR/USD po prudkém propadu po oznámení výsledku brexitu

Více

PATRIA FINANCE, A. S. A DCEŘINÉ SPOLEČNOSTI KONSOLIDOVANÁ ÚČETNÍ ZÁVĚRKA 31. PROSINCE 2003

PATRIA FINANCE, A. S. A DCEŘINÉ SPOLEČNOSTI KONSOLIDOVANÁ ÚČETNÍ ZÁVĚRKA 31. PROSINCE 2003 PATRIA FINANCE, A. S. A DCEŘINÉ SPOLEČNOSTI KONSOLIDOVANÁ ÚČETNÍ ZÁVĚRKA KONSOLIDOVANÝ VÝKAZ ZISKU A ZTRÁTY Poznámka 31. prosince 2003 31. prosince 2002 Úrokové výnosy 4 14 317 24 767 Úrokové náklady 4-8

Více

Strategie Covered Call

Strategie Covered Call Strategie Covered Call Tato strategie vzniká kombinací pozice na podkladovém aktivu a výpisem call opce na toto aktivum. Řada obchodníků bohužel neví, že s pomocí této strategie mohou zvýšit výnosnost

Více

Finanční trhy Úvod do finančních derivátů

Finanční trhy Úvod do finančních derivátů Finanční trhy Úvod do finančních derivátů Ing. Gabriela Oškrdalová e-mail: oskrdalova@mail.muni.cz Tento studijní materiál byl vytvořen jako výstup z projektu č. CZ.1.07/2.2.00/15.0189. 2.2.2013 Finanční

Více

Doporuc ujeme vyuz ı t poklesu a nakupovat do portfolia warranty Autor: Tomáš Tyl Datum 4.9.2015

Doporuc ujeme vyuz ı t poklesu a nakupovat do portfolia warranty Autor: Tomáš Tyl Datum 4.9.2015 Doporuc ujeme vyuz ı t poklesu a nakupovat do portfolia warranty Autor: Tomáš Tyl Datum 4.9.2015 Motivace - Zajištěné a strukturované produkty (dále strukturované produkty) jsme chtěli používat jako alternativu

Více

ERGO pojišťovna, a.s.

ERGO pojišťovna, a.s. ERGO pojišťovna, a.s. za rok 2015 Řádná valná hromada 27. dubna 2016 v Praze Obsah Orgány společnosti... 3 Zpráva dozorčí rady... 4 Úvodní slovo předsedy představenstva... 5 Ekonomika 2015... 6 Pojišťovnictví

Více

I. ZPRÁVA O HOSPODAØENÍ ÈNB 3. I.1 Bilance ÈNB, úèetní závìrka, zpráva auditora 5 II. ORGANIZAÈNÍ ZMÌNY 11. II.1 Organizaèní schéma 12

I. ZPRÁVA O HOSPODAØENÍ ÈNB 3. I.1 Bilance ÈNB, úèetní závìrka, zpráva auditora 5 II. ORGANIZAÈNÍ ZMÌNY 11. II.1 Organizaèní schéma 12 1998 VÝROČNÍ ZPRÁVA OBSAH: ÚVODNÍ SLOVO GUVERNÉRA ÈNB 1 I. ZPRÁVA O HOSPODAØENÍ ÈNB 3 I.1 Bilance ÈNB, úèetní závìrka, zpráva auditora 5 II. ORGANIZAÈNÍ ZMÌNY 11 II.1 Organizaèní schéma 12 III. MÌNOVÁ

Více

Energetická transformace Německá Energiewende. 8 Klíčové závěry

Energetická transformace Německá Energiewende. 8 Klíčové závěry 8 Klíčové závěry Energetická transformace Německá Energiewende Craig Morris, Martin Pehnt Vydání publikace iniciovala Nadace Heinricha Bölla. Vydáno 28. listopadu 2012. Aktualizováno v červenci 2015. www.

Více

INFLAČNÍ OČEKÁVÁNÍ FINANČNÍHO TRHU BŘEZEN. Sekce bankovních obchodů Odbor řízení měnových operací a finančních trhů

INFLAČNÍ OČEKÁVÁNÍ FINANČNÍHO TRHU BŘEZEN. Sekce bankovních obchodů Odbor řízení měnových operací a finančních trhů INFLAČNÍ OČEKÁVÁNÍ FINANČNÍHO TRHU BŘEZEN Sekce bankovních obchodů Odbor řízení měnových operací a finančních trhů 2015 I. SHRNUTÍ 2 Březnového šetření se zúčastnilo dvanáct domácích a jeden zahraniční

Více

Protokol z jednání Bankovní rady ČNB ze dne 25. 5. 2000

Protokol z jednání Bankovní rady ČNB ze dne 25. 5. 2000 Protokol z jednání Bankovní rady ČNB ze dne 25. 5. 2000 I.1. Úvodní slovo vrchního ředitele Hrnčíře V návaznosti na minulou SZ lze konstatovat, že prognóza inflace pro rok 2000 se nachází pod koridorem

Více

Globální ekonomika na jaře roku 2016: implikace pro vybrané regiony a trhy

Globální ekonomika na jaře roku 2016: implikace pro vybrané regiony a trhy Globální ekonomika na jaře roku 2016: implikace pro vybrané regiony a trhy (Patrik Hudec, Head of Fund Portfolio Management) Generali Investments CEE, investiční společnost, a.s. květen 2016 2 Globální

Více

Pololetní zpráva. Pioneer Funds. (neauditovaná) 30. června 2006. A Luxembourg Investment Fund (FONDS COMMUN DE PLACEMENT)

Pololetní zpráva. Pioneer Funds. (neauditovaná) 30. června 2006. A Luxembourg Investment Fund (FONDS COMMUN DE PLACEMENT) Pololetní zpráva (neauditovaná) 30. června 2006 Pioneer Funds A Luxembourg Investment Fund (FONDS COMMUN DE PLACEMENT) Obsah Pololetní komentář k finančním trhům...1 VÝPIS VLASTNÍHO KAPITÁLU KE DNI 30.

Více

Forex Outlook USDCAD 11.10. 2015

Forex Outlook USDCAD 11.10. 2015 Forex Outlook USDCAD 11.10. 2015 Ohlédnutí za minulým FX Outlookem V minulém FX Outlooku jsem se zaměřil na trh EURUSD s tím, že můj náhled je neutrální a budu mít zájem obchodovat jak na stranu long,

Více

Bulletin pro obchodní partnery Pojišťovny České spořitelny

Bulletin pro obchodní partnery Pojišťovny České spořitelny Bulletin pro obchodní partnery Pojišťovny České spořitelny FLEXI životní pojištění Pozn.: Data uvedená v Bulletinu lze využít i pro potřeby produktů FLEXI INVEST 2008 a H-FIX, zejména pro případ mimořádných

Více

MAKROEKONOMICKÉ PROJEKCE PRO EUROZÓNU SESTAVENÉ PRACOVNÍKY ECB

MAKROEKONOMICKÉ PROJEKCE PRO EUROZÓNU SESTAVENÉ PRACOVNÍKY ECB Box MAKROEKONOMICKÉ PROJEKCE PRO EUROZÓNU SESTAVENÉ PRACOVNÍKY Na základě údajů dostupných k 22. únoru 2013 sestavili pracovníci projekce makroekonomického vývoje eurozóny 1. Podle těchto projekcí by měl

Více

TÝDENNÍ PŘEHLED TRHU KOMODIT

TÝDENNÍ PŘEHLED TRHU KOMODIT 2. - 6. červen 2008 TÝDENNÍ PŘEHLED TRHU KOMODIT Procentní změna Roční Hodnota 1D 1W 3M YTD 1Y min max ropa - WTI 138.5 8.4 8.8 31.8 44.3 113.9 64.8 138.5 ropa - Brent 137.7 8.0 7.8 34.5 46.7 100.7 68.6

Více

ZPRAVODAJ. Říjen prosinec 2004 ročník VI číslo 4

ZPRAVODAJ. Říjen prosinec 2004 ročník VI číslo 4 ZPRAVODAJ Říjen prosinec 2004 ročník VI číslo 4 Víte, jaký je Váš investiční profil? Naladíme vám investici přesně podle Vaší osobnosti. ÚVOD Váš investiční profil Milí čtenáři, v novém čísle našeho Zpravodaje

Více

Databáze CzechTourism. Analýza příjezdového cestovního ruchu 1992-2003

Databáze CzechTourism. Analýza příjezdového cestovního ruchu 1992-2003 Analýza příjezdového cestovního ruchu 1992-2003 Březen 2004 Obsah Strana 1. Podíl cestovního ruchu na ekonomice státu 3 1.1. Devizové příjmy z cestovního ruchu 3 1.2. Podíl cestovního ruchu na základních

Více

AUD long Nákup australského dolaru Petr Čermák, analytik Boris Tomčiak, analytik tomciak@colosseum.cz 11.3.2008

AUD long Nákup australského dolaru Petr Čermák, analytik Boris Tomčiak, analytik tomciak@colosseum.cz 11.3.2008 AUD long Nákup australského dolaru Petr Čermák, analytik Boris Tomčiak, analytik tomciak@colosseum.cz 11.3.2008 Shrnutí Devizoví obchodníci z různých zemí světa se v posledních měsících doslova spojili

Více

ENERGIE A DOPRAVA V EU-25 VÝHLED DO ROKU 2030

ENERGIE A DOPRAVA V EU-25 VÝHLED DO ROKU 2030 ENERGIE A DOPRAVA V EU-25 VÝHLED DO ROKU 2030 ČÁST IV Evropská energetika a doprava - Trendy do roku 2030 4.1. Demografický a ekonomický výhled Zasedání Evropské rady v Kodani v prosinci 2002 uzavřelo

Více

Nemovitosti v Chorvatsku po přistoupení Chorvatska do Evropské unie

Nemovitosti v Chorvatsku po přistoupení Chorvatska do Evropské unie Nemovitosti v Chorvatsku po přistoupení Chorvatska do Evropské unie Je to mýtus, že vstup Chorvatska do EU znamená, že ceny nemovitostí začnou stoupat Po vstupu do EU, Estonsko, Lotyšsko, Slovinsko a Česká

Více

- 1 - Makrodata v ČR zveřejněná v srpnu 2014:

- 1 - Makrodata v ČR zveřejněná v srpnu 2014: - 1-1 Makrodata v ČR zveřejněná v srpnu 2014: Průmyslová produkce za červen rostla o 8,1% y/y Maloobchodní tržby za červen vzrostly o 8,2% y/y Nezaměstnanost v červenci stagnovala na úrovni 7,4% Inflace

Více

7. Vydavatelství, tisk a rozmnožování nahraných nosičů OKEČ 22

7. Vydavatelství, tisk a rozmnožování nahraných nosičů OKEČ 22 Vydavatelství, tisk a rozmnožování nahraných nosičů 7. Vydavatelství, tisk a rozmnožování nahraných nosičů OKEČ 22 7.1. Charakteristika odvětví Polygrafický průmysl se člení na vydavatelské činnosti, tisk

Více

DENNÍ TECHNICKÁ ANALÝZA

DENNÍ TECHNICKÁ ANALÝZA ANALYTICKÝ TÝM DENNÍ TECHNICKÁ ANALÝZA DISCLAIMER & DISCLOSURES Přečtěte si prosím upozornění v závěru analýzy EUR / USD Volatilita klesá. EUR/USD se po prudkém propadu po oznámení výsledku brexitu stále

Více

Hlavní tendence průmyslu ČR v roce 2013 a úvahy o dalším vývoji (září 2014)

Hlavní tendence průmyslu ČR v roce 2013 a úvahy o dalším vývoji (září 2014) Hlavní tendence průmyslu ČR v roce 2013 a úvahy o dalším vývoji (září 2014) Hlavní tendence průmyslu ČR v roce 2013 a úvahy o dalším vývoji V roce 2012 a na začátku roku 2013 došlo vlivem sníženého růstu

Více

long 97,00 22.6.2007 99,6 96,8 0,06% Držet

long 97,00 22.6.2007 99,6 96,8 0,06% Držet Luboš Mokráš tel.: 224 995 456, e-mail: lmokras@csas.cz 25.6.27 Přehled doporučení Aktuální doporučení: 1. 1-letý EUR Reuters benchmark: spekulace na korekci long @ 97,, cíl @ 99,6, stop-loss 96,8, otevřeno

Více

TÝDENNÍ VÝHLED. 20. - 26. července 2015 DISCLAIMER & DISCLOSURES. CH-1196 Gland forex.analysis@swissquote.ch. Swissquote Bank SA Tel +41 22 999 94 11

TÝDENNÍ VÝHLED. 20. - 26. července 2015 DISCLAIMER & DISCLOSURES. CH-1196 Gland forex.analysis@swissquote.ch. Swissquote Bank SA Tel +41 22 999 94 11 TÝDENNÍ VÝHLED DISCLAIMER & DISCLOSURES - přehled S3 S4 S5 S6 S7 S8 Ekonomika Ekonomika Ekonomika Ekonomika FX trhy Disclaimer RBNZ se chystá snížit sazby - Arnaud Masset Řecký parlament schválil úsporná

Více

Makroekonomické projekce pro eurozónu vypracované odborníky Eurosystému

Makroekonomické projekce pro eurozónu vypracované odborníky Eurosystému Makroekonomické projekce pro eurozónu vypracované odborníky Eurosystému Na základě údajů dostupných k 20. listopadu 2004 sestavili odborníci Eurosystému projekce makroekonomického vývoje eurozóny. 1 Průměrný

Více

Malé a střední firmy v ekonomice ČR v letech 2003-2010

Malé a střední firmy v ekonomice ČR v letech 2003-2010 Český statistický úřad Úvod Malé a střední firmy v ekonomice ČR v letech 2003-2010 Březen 2013 Analýza se věnuje vývoji malých a středních firem v České republice po převážnou část minulé dekády zahrnující

Více

Zajištění kurzového rizika pomocí derivátů devizového trhu

Zajištění kurzového rizika pomocí derivátů devizového trhu Bankovní institut vysoká škola Praha Finančnictví a ekonomických disciplín Zajištění kurzového rizika pomocí derivátů devizového trhu Bakalářská práce Autor: Ondřej Švec Bankovnictví, Bankovní management

Více

Příprava na zkoušky odborné způsobilosti na finančních trzích

Příprava na zkoušky odborné způsobilosti na finančních trzích Příprava na zkoušky odborné způsobilosti na finančních trzích Deriváty II opce a opční strategie Opce Poskytuje vlastníkovi opce nikoli povinnost, ale právo k nákupu nebo prodeji určitého podkladového

Více