Zpráva portfolio managementu 2. čtvrtletí 2015

Rozměr: px
Začít zobrazení ze stránky:

Download "Zpráva portfolio managementu 2. čtvrtletí 2015"

Transkript

1 Zpráva portfolio managementu 2. čtvrtletí 2015 Naše investiční strategie Nastavení vůči našemu srovnávacímu indexu (MSCI World) resp. k neutrální alokaci akcií/dluhopisů Akcie Evropa Akcie USA Akcie Japonsko Akcie Asie Akcie Emerging Markets Dluhopisy Evropa Dluhopisy USA Zvýšené Snížené Snížené Zvýšené Neutralní Snížené Neutralní Měnové prognózy (ke konci čtvrtletí) Aktuální 3.Q/ Q/2015 EUR/USD 1,11 1,15 1,05 EUR/GBP 0,70 0,70 0,65 EUR/CHF 1,03 1,00 1,00 EUR/JPY 136,70 140,00 145,00 Krátké shrnutí Konjunktura v eurozóně se bude v druhé polovině roku pravděpodobně dále rozvíjet. Velký vliv na to měla prostřednictvím různých kanálů Evropská centrální banka. Patrné je však také rozšíření konjunkturálního zotavení, a to vzhledem k vyšším mzdám, které posílí spotřebu. USA se nacházejí v cyklu konjunktury zřetelně dále, již dlouho klesá míra nezaměstnanosti, byla téměř dosažena plná zaměstnanost. Rostoucí zaměstnanost, stoupající mzdy a (ještě) minimální míra inflace podporují také nadále soukromou spotřebu. Potud nepřekvapí, že se blíží první zvyšování úrokových sazeb americkou centrální bankou. Eurozóna je tomuto kroku ještě hodně vzdálena. Zde je třeba zjistit první měřitelné dopady nákupu dluhopisů na reálnou ekonomiku. Strana 1

2 Ohlédnutí za 2. čtvrtletím 2015 Eurozóna pokračuje v zotavování, USA utrpěly pouze krátkou fázi oslabení Program nákupu státních dluhopisů Evropské centrální banky (ECB) běží již několik měsíců. Ačkoliv bezprostřední dopady na reálnou ekonomiku nejsou v současné době ještě měřitelné, je pravděpodobné, že slabší euro jako vedlejší produkt aktuální peněžní politiky pozitivně ovlivnilo růst v eurozóně. Ve srovnání s širokým měnovým košem (= uměle vytvořená měna představující soubor různých měn) bylo euro devalvováno při zohlednění cenového vývoje v ročním srovnání přece jen o více než deset procent. Dobrá zpráva pro exportéry, a to speciálně pro ty ze Španělska, Německa, ale také z Řecka, neboť zde se projevili obzvlášť výrazné nárůsty objemu exportu. Ale větší poptávka přichází nejen z regionů mimo eurozónu, také místní spotřebitelé utrácejí více. Jedním z důvodů alespoň v některých státech je lepší situace na trzích práce, respektive rostoucí zaměstnanost. Další vítr v zádech poskytují pomalu rostoucí ceny a přirozeně také stejně jako i předtím relativně nízká cena ropy. Potud jsme optimističtí, že také druhé čtvrtletí bude podobně pozitivní jako první. Obr. 1: Vývoj různých tříd investic ve 2. čtvrtletí 2015 v EUR (do ) Akcie Japonsko Akcie USA Akcie Evropa Ropa Dluhopisy evropských podniků Akcie globální Dluhopisy globální Akcie rozvíjející se země Zlato EUR/USD - 10% - 5% 0% 5% 10% 15% Zdroj: Bloomberg Z doposud známých informací o situaci v USA lze usuzovat, že první čtvrtletí představovalo pouze negativní výjimku. Údaje z trhu práce, příliv zakázek a indikátory nálady naznačují, že konjunktura se opět rozbíhá. Protože tato situace do značné míry již několik čtvrtletí přetrvává, vyvstává také ve druhém čtvrtletí otázka prvního zvyšení úroků americkou centrální bankou. Mnoho pozorovatelů trhu považovalo za nejpravděpodobnější okamžik pro tento krok červen. Byli však zklamáni, centrální banka by chtěla dále posečkat. Strana 2

3 Přesto však bylo nezávazně přislíbeno, že první úrokový krok bude uskutečněn ještě v tomto roce. Jako možné okamžiky přicházejí v úvahu září a prosinec. Jako důvod pro neuskutečněné zvýšení úrokových sazeb v červnu bylo uvedeno nedostatečné vytížení na trhu práce. Aby to člověk poznal, musí se ovšem dívat velice přesně a s určitou mírou fantazie. Vždyť například počet volných míst dosahuje vysokých hodnot, zaměstnanost roste déle než rok měsíčně v průměru o více než pracovních míst a míra nezaměstnanosti se blíží úrovni plné zaměstnanosti. Lze již dokonce zaznamenat růst mezd. Jako vysvětlení zůstává tedy už jen míra participace, která je pro Fed příliš malá (rozhodující vliv na to má podle našeho odhadu demografický vývoj) a počet nedobrovolně zaměstnaných na zkrácený pracovní úvazek. Ten se skutečně nachází o dva procentní body nad předkrizovou úrovní; jedná se tedy asi o dva miliony lidí. Navzdory tomuto těžko pochopitelnému rozhodnutí není pro pozorovatele trhu zajímavý tolik samotný okamžik, jako spíše na něj navazující tempo dalšího zvyšování úrokových sazeb. Překvapivě rychlá opatření na poli monetární politiky by mohla vést k nejistotě na finančních trzích. Eurozóna: Plná optimismu do druhé poloviny roku Náznaky nasvědčují tomu, že konjunkturální vzestup v eurozóně bude pokračovat. Významný podíl na tom má ECB. Nejočividněji se tak děje devalvací eura. Na tomto stavu by se také v následujících měsících nemělo mnoho změnit. V tomto období neočekáváme žádnou změnu v monetárně politickém směřování Evropské centrální banky. To znamená, že se budou i nadále pumpovat peníze do trhů prostřednictvím nákupu dluhopisů. Navzdory globálně spíše slabší poptávce zůstává pro eurozónu zachována výhoda v podobě slabší měny, takže jako významný pilíř růstu ve druhé polovině roku vnímáme vývoz. Je pravděpodobné, že druhým pilířem bude soukromá spotřeba. Existuje pro to více důvodů: Zaprvé umožňuje konjunkturální prostředí v některých zemích rostoucí úroveň zaměstnanosti a také vyšší růst platů. Poté, co nyní reálně zůstává vzhledem k nižší míře inflace a také výhodné ceně pohonných hmot více pro spotřebitele, jsme optimističtí ohledně spotřeby soukromého sektoru. Dalším důvodem jsou podmínky financování. V průběhu posledního 1,5 roku klesla úroková sazba pro nákupy nemovitostí pro domácnosti (v závislosti na zemi) až na úroveň kolem jednoho procentního bodu. Tak je veskrze možné, že se za úvěr nyní platí o třetinu nižší úroky. Také to má pozitivní dopad na disponobilní příjem, a zvyšuje to ochotu, ale především schopnost utrácet. Co považujeme krátkodobě za pozitivní, je třeba vidět v delším časovém horizontu obezřetněji. Koneckonců představuje příliš mnoho soukromých dluhů riziko pro národní hospodářství. To by se mohlo projevit, pokud porostou úroky a úvěry by tak nebyly již pro mnohé dostupné. Dalším důsledkem by bylo systematické nebezpečí ve finančním systému, který trpí vysokou potřebou odpisů nedobytných pohledávek. Pro vytvoření opravdu detailní představy je však nutné sledovat každou zemi jednotlivě. Strana 3

4 V druhé polovině roku zažijeme pravděpodobně návrat inflace. Příčinou však není tolik úbytek existujících výrobních kapacit, jako spíše statistický efekt (vycházející z výrazného poklesu cen ropy, který započal v minulém roce). Řecko nesmí také zůstat opomenuto. V okamžiku přípravy této publikace byly v této zemi zavedeny kontroly pohybu kapitálu, resp. banky zůstaly zavřené. Výsledek řeckého referenda jako měřítko pro atmosféru v Řecku nelze proto ještě odhadnout. O důležitých událostech budeme informovat prostřednictvím aktuálních zpráv k tomuto tématu. USA: centrální banka ohlašuje obrat úroků Konjunktura v USA by se mohla dobře vyvíjet také ve druhé polovině roku. Hlavní podíl na tom bude mít pravděpodobně i nadále soukromá spotřeba. Růst zaměstnanosti představuje již delší dobu pozitivní faktor a anketa v podnicích naznačuje také zvýšený nárůst pracovních míst v následujících měsících. Kromě toho se začínají rovněž pomalu zvyšovat mzdy v soukromém sektoru. Přínos růstu soukromé spotřeby tak získá širší základ, třebaže je zde malá vada na kráse. Růst nominálních mezd je opět výraznější a reálný dopad je aktuálně z důvodu nízké ceny ropy vyšší. Obecná míra inflace ale už jen ze statistických důvodů v druhé polovině roku rovněž vzroste za předpokladu, že se cena ropy opět nezlomí. Tyto negativní dopady by však měly zůstat v mezích, neboť spotřebitelé využili situace minulých měsíců k posílení svého finančního polštáře aktuální míra úspor se pohybuje kolem 5,1 procent. Mimoto jsou zdroje cizího financování opět více k dispozici. Spolurozhodující pro tuto situaci jsou dva faktory: Banky jsou při poskytování úvěrů opět velkorysejší a mimoto došlo ke zlepšení rámcových podmínek v důsledku stabilizace na trhu s nemovitostmi. Jak již bylo zmíněno, dojde v druhé polovině roku 2015 s vysokou pravděpodobností k první změně hlavní úrokové sazby od prosince 2008 (kdy bylo dosaženo naposledy platné úrovně). Centrální banka poukazuje na to, že další cesta bude závislá na datech nechce si tak již dopředu nechat vnutit určitý vzor jednání. Mnoho rozhodujících subjektů v rámci americké centrální banky si přeje opatrnou cestu opatrnou potud, že se na finančních trzích vyskytne pokud možno málo deformací. Tyto naděje však nemohou být naplněny. Spatřujeme určité riziko v tom, že se cenový tlak projevuje na širším základě rychleji, než je v současnosti přijímán. Když navíc údaje z trhu práce hovoří o téměř plné zaměstnanosti, byla by centrální banka vlastně povinna v souladu s jejím duálním mandátem přijmout nezbytná opatření. To znamená zvýšit hlavní úrokovou sazbu, aby se zabránilo přehřátí hospodářství. Je docela pochopitelné, že se snaží neznejistit finanční trhy. Obětovat klíčové cíle centrální banky na oltář kolísání kursů u finančních titulů by ale byla vysoká cena za udržení kanálu hodnoty majetku. Japonsko: Nízká inflace vyvíjí pomalu tlak na japonskou centrální banku Ekonomický růst země je s 2,4 procenty v prvním čtvrtletí anualizovaně silnější, než se očekávalo. Také pro druhé čtvrtletí jsou očekávání veskrze pozitivní. Doposud slabé ukazatele soukromé spotřeby by se měly nyní obrátit a lze předpokládat rostoucí výdaje domácností jak potvrzují ankety v domácnostech, stejně jako výpověď členů japonské centrální banky. Strana 4

5 Jak se očekávalo, inflace v Japonsku opět poklesla a pohybuje se kolem nuly. Přesto je japonská centrální banka rozhodnutá, že nebude aktuální expanzivní měnovou politiku dále rozšiřovat, ale povede ji prozatím beze změny (vychází z pokračování mírného zotavení ekonomiky). Nevylučujeme další expanzivní kroky v průběhu roku. Asie: Růst v plánu, ale oznámena další stimulační opatření V Číně se projevuje nadále ochabování dynamiky růstu. V souladu s ustanovením vlády rostla ekonomika v prvním čtvrtletí o sedm procent. Na základě posledních zveřejněných konjunkturálních ukazatelů lze usuzovat, že ani v období od dubna do června nelze očekávat další zrychlení hospodářského vývoje. Proto vláda nyní oznámila již delší dobu očekávaný investiční plán. V příštích třech letech mají být peníze investovány do renovace chátrajících domů ve městech a na venkově. Další projekty se týkají výstavby, resp. oprav elektrického vedení, železniční sítě a stavby vodních nádrží. Dodatečně k plánům vlády uvolnila centrální banka opět svoji peněžní politiku a snížila hlavní úrokovou sazbu o 25 bazických bodů na nové rekordní minimum, 4,85 procenta. Kromě toho byly pro některé banky sníženy povinné minimální rezervy. V Koreji zasadilo onemocnění dýchacích cest Mers už i tak slabé ekonomice další ránu. Lze se obávat, že váznoucí vnitřní spotřeba bude dále klesat. Země se dotýká také rušení dovolených z ostatních asijských států. Po snížení úroků je nyní aktivní také vláda, která poskytla pro další výdaje v přepočtu několik miliard eur. Přesto se v tomto regionu očekává nejdynamičtější růst. Také ocenění jsou nadále atraktivní. Snižování úroků a stimulační programy by měly mít pozitivní dopad na další vývoj. Sell in May and still we stay! Akcie na neutrální z lehce zvýšených: přetrvávající aprílové počasí na akciovém trhu Vycházeje z odprodeje zejména u dlouhodobých dluhopisů ve spojení s rostoucí averzí vůči rizikům v důsledku tématu Řecko zaznamenaly akciové trhy převážně rostoucí votalitu a zčásti významné korektury. Vybírání zisků bylo nejsilnější v Evropě a částech Asie. Posuny v Evropě ovlivnily relativně málo akciové trhy v USA a Japonsku. Kapitálové trhy vysílají smíšené signály, přiměřeně volativně reagují akcie. Růst výnosů vede nejdříve k rozsáhlým prodejům. Lepší než očekávaná hospodářská data posilují důvěru v relativně velký vzestup světové ekonomiky. Pozitivně lze hodnotit skutečnost, že země z různých regionů dosahují lepších výsledků, než se předpokládalo. Program ECB přináší ve svém důsledku pozitivní efekty Někteří účastníci trhu upozorňovali již na počátku programu nákupu dluhopisů na příliš hluboké výnosy a dostalo se jim při následném růstu výnosů potvrzení jejich názoru. Dlouhodobě to však posiluje poměrně relativní atraktivitu akcií. Možný základní scénář: Zotavení reálné ekonomiky kompenzuje v zesílené míře zastupitelný růst úroků. Výnosy dluhopisů zůstanou nízké a akciové trhy pro investory atraktivní. Strana 5

6 Perspektiva vyšších a lépe předvídatelných podnikových zisků Přetrvávající pozitivní trend konjunktury je nakloněný tendenčně rostoucím podnikovým ziskům. Z dvanáctiměsíčního pohledu ještě stále působí silný USD pro evropské vývozce. Protipohyb od března přesto již poněkud snižuje tlak z perspektivy zisku jejich amerických protějšků. Ačkoliv se cena ropy nachází ještě výrazně pod úrovní minulého roku, tak je její stabilizace celkově přínosem pro vyšší předvídatelnost v systému. Základní efekty by se měly z dnešního pohledu tendenčně zploštit. V závislosti na zaměření a toku účastníků trhu by se mělo kyvadlo pohybovat mezi zpola plnou a zpola prázdnou sklenicí. Nakonec zůstává oporou naděje na spolehlivější odhady a především na stabilnější skutečné podnikové výsledky. Neutrální mezinárodní spolupráce je žádána Ekonomický cyklus ve Velké Británii se právě nyní nachází v optimální pozici. Profitabilita nefinančních podniků je na nejvyšší úrovni za posledních 16 let a podnikové investice jsou o 35 % vyšší než před pěti lety. Dobrá zpráva je, že pokles finančního sektoru se zdá být u konce. Průzkumy ukazují, že podniky mají za jednodušší získat zdroj dodatečného financování a poslední údaje potvrzují, že půjčky malým a středním podnikům znovu rostou. Julien Jason Guillaume, Gavekal Research Na tomto pozadí je na místě neutrální nastavení akcií, dokud nebude dosaženo větší stability a konsenzu. Cyklické akcie (= akciové tituly, které jsou obzvlášť citlivé na vývoj ekonomiky) vnímáme atraktivně a zůstáváme optimističtí. Z hlediska regionů upřednostňujeme evropské a asijské tituly, zatímco americké cenné papíry a japonské tituly jsou snížené. Důležitým tématem zůstává zvládnutí situace kolem Řecka. Mezinárodní partnerství usiluje celkově o konstruktivní řešení a integraci, stejně jako o posílení připravenosti k jednáním a reformám. Evropský trh obligací se připravuje na normální úrokové prostředí Ke konci čtvrtletí jsou trhy dluhopisů pevně v područí řeckého bankrotu a výhled na více než několik nejbližších dní je přiměřeně tomu obtížný. Navzdory přetrvávající volatilitě se snažíme identifikovat úrovně, na kterých se bude trh dluhopisů stabilizovat. Předtím, než eskalovala krize v Řecku, došlo u dluhopisů ve druhém čtvrtletí k největšímu výprodeji za celá desetiletí. Ten nebyl vyvolán obavami o bonitu nebo ohlášeným bojem proti inflaci, ale jednoduše rozplynutím extrémních očekávání, která nechaly dluhopisy předtím (příliš) dlouho stoupat. Na jedné straně museli mnozí zjistit, že navzdory kupnímu programu ECB je věčný růst kurzů dluhopisů nereálný, na druhé straně vedl lehký růst míry inflace k poznání, že Evropa se nenachází osudově v japonském scénáři deflace, ale mohlo by být znovu vytvořeno normální úrokové prostředí někdy v daleké budoucnosti. Ztráty u dluhopisů byly silné jen několik málo trhů je od začátku roku ještě pozitivních. Z dlouhodobého hlediska ale byly odevzdány pouze zisky od minulého podzimu, než bylo schváleno kvantitativní uvolňování,. U desetiletých německých státních dluhopisů se osvědčila úroveň jednoho procenta jako referenční bod, u kterého se trh dluhopisů poněkud stabilizoval. Strana 6

7 Přitom je zohledněna ještě dlouhá doba do růstu úrokových sazeb a popř. pomalého zvyšování v několika letech. S omezeními by se mohlo jednat o reálný scénář. Pouze míra inflace rostoucí rychleji, než se očekávalo, ohrožuje akutně tento průběh. Výnosové přirážky periferie se pohybovaly v posledním čtvrtletí mezi jedním a 1,5 procenty u německých desetiletých státních dluhopisů. Aktuálně je testováno toto rozmezí řeckou krizí. Stálý a koneckonců důsledný postoj vůči Řecku vedl k tomu, že se zbytek eurozóny sblížil. Kdo hledá v eurozóně konsenz, obdrží pomoc kdo se pokouší o rozdělení, zůstane sám. Toto ponaučení vezme pevnou půdu pod nohama populistům a v konečném důsledku podpoří nutné reformy. Proto by měly být rizikové přirážky ke konci roku spíše na ústupu. Podnikové dluhopisy mají i nadále těžkou pozici. Dopady rostoucí tendence fúzí společností nelze prozatím rozpoznat. Hodnocení podnikových dluhopisů se zdá být ve srovnání s jinými sektory atraktivnější než v předchozích letech zájem o ně však v poslední době polevil. Kontakt: Mag. Friedrich Strasser Člen představenstva a partner Bank Gutmann Aktiengesellschaft Tel.: , Investice do finančních instrumentů podléhají tržním rizikům. Všechny informace byly pečlivě přezkoumány. Nicméně neposkytujeme žádnou záruku a nepřebíráme žádnou odpovědnost za správnost a úplnost těchto informací nebo za přesnost prognóz. Gutmann KAG tímto výslovně upozorňuje, že tento dokument je určen pouze pro osobní potřebu a má pouze informační charakter. Jeho zveřejňování, kopírování nebo rozmnožování není povoleno bez předchozího souhlasu Gutmann KAG. Obsah tohoto dokumentu není přizpůsoben specifickým požadavkům individuálních investorů (požadovaný výnos, daňová situace, tolerance k riziku atd.), nýbrž má obecný charakter a odráží aktuální znalosti osob, zodpovědných za sestavení materiálu, v okamžiku jeho uzávěrky. Tento dokument není nabídkou, ani vyzváním k předložení nabídky k nákupu nebo prodeji cenných papírů. Požadované údaje, poskytované v souladu s 25 zákona o médiích, jsou uvedeny na těchto webových stránkách: https://www.gutmannfonds.at/impressum Bank Gutmann Aktiengesellschaft, Schwarzenbergplatz 16, 1010 Vídeň, Rakousko Tel.: , Aplikace Bank Gutmann pro ipad je k dispozici v App Store pod jménem Gutmann. Stahujte zde: https://itunes.apple.com/at/app/bank-gutmann/id ?mt=8 Červenec 2015 Strana 7

Webinář ČP INVEST. Srpen 2015 Praha Daniel Kukačka Portfolio manažer

Webinář ČP INVEST. Srpen 2015 Praha Daniel Kukačka Portfolio manažer 1 Webinář ČP INVEST Srpen 2015 Praha Daniel Kukačka Portfolio manažer 2 Vývoj ekonomiky USA HDP se v 2Q 2015 zvýšil o 2,7 % po slabých 0,6 % v 1Q 2015 Predikce HDP za celý rok 2015 = 2,6 % Ekonomiku táhne

Více

ZÁTĚŽOVÉ TESTY BANKOVNÍHO SEKTORU ČR LISTOPAD. Samostatný odbor finanční stability

ZÁTĚŽOVÉ TESTY BANKOVNÍHO SEKTORU ČR LISTOPAD. Samostatný odbor finanční stability ZÁTĚŽOVÉ TESTY BANKOVNÍHO SEKTORU ČR LISTOPAD Samostatný odbor finanční stability 0 ZÁTĚŽOVÉ TESTY LISTOPAD 0 ZÁTĚŽOVÉ TESTY BANKOVNÍHO SEKTORU ČR (LISTOPAD 0) SHRNUTÍ Výsledky zátěžových testů bankovního

Více

Informativní přehled 1 PROČ EU POTŘEBUJE INVESTIČNÍ PLÁN?

Informativní přehled 1 PROČ EU POTŘEBUJE INVESTIČNÍ PLÁN? Informativní přehled 1 PROČ EU POTŘEBUJE INVESTIČNÍ PLÁN? Od propuknutí celosvětové hospodářské a finanční krize trpí EU nízkou úrovní investic. Ke zvrácení tohoto sestupného trendu a pro pevné navedení

Více

ZÁTĚŽOVÉ TESTY BANKOVNÍHO SEKTORU ČR SRPEN. Samostatný odbor finanční stability

ZÁTĚŽOVÉ TESTY BANKOVNÍHO SEKTORU ČR SRPEN. Samostatný odbor finanční stability ZÁTĚŽOVÉ TESTY BANKOVNÍHO SEKTORU ČR SRPEN Samostatný odbor finanční stability ZÁTĚŽOVÉ TESTY SRPEN ZÁTĚŽOVÉ TESTY BANKOVNÍHO SEKTORU ČR (SRPEN ) SHRNUTÍ Výsledky aktuálních zátěžových testů bankovního

Více

VZOROVÝ STIPENDIJNÍ TEST Z EKONOMIE

VZOROVÝ STIPENDIJNÍ TEST Z EKONOMIE VZOROVÝ STIPENDIJNÍ TEST Z EKONOMIE Jméno a příjmení: Datum narození: Datum testu: 1. Akcie jsou ve své podstatě: a) cenné papíry nesoucí fixní výnos b) cenné papíry jejichž hodnota v čase vždy roste c)

Více

Domácí a světový ekonomický vývoj. Pavel Řežábek. člen bankovní rady ČNB

Domácí a světový ekonomický vývoj. Pavel Řežábek. člen bankovní rady ČNB Domácí a světový ekonomický vývoj Pavel Řežábek člen bankovní rady ČNB Ekonomická přednáška v rámci odborné konference Očekávaný vývoj automobilového průmyslu v ČR a střední Evropě Brno, 21. října 2015

Více

Komentář portfoliomanažera k 1.10.2011 Fond korporátních dluhopisů během srpna a září zaznamenal pokles 5,8% a od počátku roku je -2,4%.

Komentář portfoliomanažera k 1.10.2011 Fond korporátních dluhopisů během srpna a září zaznamenal pokles 5,8% a od počátku roku je -2,4%. Fond korporátních dluhopisů ČP INVEST Komentář portfoliomanažera k 1.10.2011 Fond korporátních dluhopisů během srpna a září zaznamenal pokles 5,8% a od počátku roku je -2,4%. Důvodem poklesu FKD je zejména

Více

Přetrvávající nízkoúrokové prostředí v ČR

Přetrvávající nízkoúrokové prostředí v ČR Přetrvávající nízkoúrokové prostředí v ČR Vladimíra Bartejsová, Manažerka investičních produktů Praha, 2. květen 2016 Agenda dnešního online semináře Přetrvávající nízkoúrokové prostředí v ČR 1. Politika

Více

Osmička zemí SVE by neměla mít problémy s externím financováním díky silnému poklesu deficitů běžných účtů

Osmička zemí SVE by neměla mít problémy s externím financováním díky silnému poklesu deficitů běžných účtů Osmička zemí SVE by neměla mít problémy s externím financováním díky silnému poklesu deficitů běžných účtů Zurück 24.06.2009 Vyšší investice v zemích střední a východní Evropy, které vedly k rozšiřování

Více

Výhled české ekonomiky na období 2011-2012. Pavel Mertlík hlavní ekonom

Výhled české ekonomiky na období 2011-2012. Pavel Mertlík hlavní ekonom Výhled české ekonomiky na období 2011-2012 Pavel Mertlík hlavní ekonom 14.10.2010 Globální výhled: růstová pauza prudké zpomalení hospodářského růstu v USA a v eurozóně v druhém pololetí r. 2010 prvním

Více

@#A MĚSÍČNÍ EKONOMICKÁ ZPRÁVA ŘÍJEN 2004 MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ

@#A MĚSÍČNÍ EKONOMICKÁ ZPRÁVA ŘÍJEN 2004 MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ V říjnu vzrostl index spotřebitelských cen o 0,5 % proti předcházejícímu měsíci a o 3,5 % za poslední rok (v září činil meziměsíční růst 0,8 % a meziroční 3,0 %). Meziroční nárůst

Více

VÝVOJ EKONOMIKY ČR WWW.SPCR.CZ

VÝVOJ EKONOMIKY ČR WWW.SPCR.CZ VÝVOJ EKONOMIKY ČR WWW.SPCR.CZ VÝVOJ EKONOMIKY ČR: PŘEHLED A KOMENTÁŘE SP ČR ZPRACOVAL: BOHUSLAV ČÍŽEK (BCIZEK@SPCR.CZ) ZPRACOVÁNO K 30.10.2015 VÝZNAM PRŮMYSLU Průmysl (2014) 32,4% podíl na přidané hodnotě

Více

Investiční oddělení ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ. Únor 2010 MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ

Investiční oddělení ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ. Únor 2010 MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ Investiční oddělení Únor 2010 ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ Česká republika Podle údajů zveřejněných začátkem února vzrostly spotřebitelské ceny během ledna o 1,2 procenta. V meziročním

Více

Investiční oddělení ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ. Červenec 2012 MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ

Investiční oddělení ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ. Červenec 2012 MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ Investiční oddělení Červenec 2012 ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ Česká republika Po růstu o 3,5 procenta v červnu vzrostly spotřebitelské ceny v červenci meziročně o 3,1 procenta. Vývoj

Více

Aktuální makroekonomická prognóza a výhled měnové politiky

Aktuální makroekonomická prognóza a výhled měnové politiky Aktuální makroekonomická prognóza a výhled měnové politiky Rozpočet a finanční vize měst a obcí 11. září 14 Praha Autoklub ČR Smetanův sál Petr Král Ředitel odboru měnové politiky a fiskálních analýz Sekce

Více

Statistika a bilance hospodaření veřejných rozpočtů. Ing. Zdeněk Studeník Otrokovice, 20. 11. 2014

Statistika a bilance hospodaření veřejných rozpočtů. Ing. Zdeněk Studeník Otrokovice, 20. 11. 2014 Statistika a bilance hospodaření veřejných rozpočtů Ing. Zdeněk Studeník Otrokovice, 20. 11. 2014 Motto Rozpočet by měl být vyvážený, státní pokladna by se měla znovu naplnit, veřejný dluh by se měl snížit,

Více

Investiční oddělení ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ. Září 2012 MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ

Investiční oddělení ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ. Září 2012 MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ Investiční oddělení Září 2012 ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ Česká republika V září vzrostly spotřebitelské ceny meziročně o 3,4 procent po růstu o 3,3 procent v srpnu. Vývoj inflace byl

Více

Příručka k měsíčním zprávám ING fondů

Příručka k měsíčním zprávám ING fondů Příručka k měsíčním zprávám ING fondů ING Investment Management vydává každý měsíc aktuální zprávu ke každému fondu, která obsahuje základní informace o fondu, jeho aktuální výkonnosti, složení portfolia

Více

Investiční životní pojištění

Investiční životní pojištění Přehled fondů ČSOB - konzervativní fond Opatrný investor, který nerad riskuje a požaduje mírně převýšit výnosy z termínovaných vkladů u bank. ČSOB růstový fond Opatrný investor, který je ovšem ochoten

Více

CECIMO PROGNÓZY TRENDŮ V OBORU OBRÁBĚCÍCH STROJŮ

CECIMO PROGNÓZY TRENDŮ V OBORU OBRÁBĚCÍCH STROJŮ CECIMO PROGNÓZY TRENDŮ V OBORU OBRÁBĚCÍCH STROJŮ Podzim 2008 Copyright 2008 Oxford Economics 1 PROGNÓZY V OBORU OBRÁBĚCÍCH STROJŮ Celkový přehled za šest členských států CECIMO Francie Německo Itálie Španělsko

Více

Makroekonomie I. Co je podstatné z Mikroekonomie - co již známe obecně. Nabídka a poptávka mikroekonomické kategorie

Makroekonomie I. Co je podstatné z Mikroekonomie - co již známe obecně. Nabídka a poptávka mikroekonomické kategorie Model AS - AD Makroekonomie I Ing. Jaroslav ŠETEK, Ph.D. Katedra ekonomiky Osnova: Agregátní poptávka a agregátní nabídka : Agregátní poptávka a její změny Agregátní nabídka krátkodobá a dlouhodobá Rovnováha

Více

Příručka k měsíčním zprávám ING fondů

Příručka k měsíčním zprávám ING fondů Příručka k měsíčním zprávám ING fondů ING Investment Management vydává každý měsíc aktuální zprávu ke každému fondu, která obsahuje základní informace o fondu, jeho aktuální výkonnosti, složení portfolia

Více

PEGAS NONWOVENS SA. Konsolidované neauditované finanční výsledky za první čtvrtletí 2010

PEGAS NONWOVENS SA. Konsolidované neauditované finanční výsledky za první čtvrtletí 2010 PEGAS NONWOVENS SA Konsolidované neauditované finanční výsledky za první čtvrtletí 2010 20. května 2010 PEGAS NONWOVENS SA oznamuje své neauditované konsolidované finanční výsledky za první čtvrtletí roku

Více

ský ČNB Miroslav Singer viceguvernér, V. Finanční fórum Zlaté koruny Praha, 23. září 2009

ský ČNB Miroslav Singer viceguvernér, V. Finanční fórum Zlaté koruny Praha, 23. září 2009 Aktuáln lní hospodářský ský vývoj v ČR R očima o ČNB Miroslav Singer viceguvernér, r, Česká národní banka V. Finanční fórum Zlaté koruny Praha, 23. září 2009 Krize ve světě Příčiny krize: dlouhodobý souběh

Více

Průzkum prognóz makroekonomického vývoje ČR

Průzkum prognóz makroekonomického vývoje ČR Průzkum prognóz makroekonomického vývoje ČR MF ČR provádí dvakrát ročně průzkum (tzv. Kolokvium), jehož cílem je zjistit názor relevantních institucí na budoucí vývoj české ekonomiky a vyhodnotit základní

Více

Stav a výhled české ekonomiky rok po přijetí kurzového závazku

Stav a výhled české ekonomiky rok po přijetí kurzového závazku Stav a výhled české ekonomiky rok po přijetí kurzového závazku Prof. Ing. KAMIL JANÁČEK, CSc. Člen bankovní rady Česká národní banka XIII. Exportní fórum (Asociace exportérů) 7. listopadu 214 Obsah prezentace

Více

Průzkum makroekonomických prognóz

Průzkum makroekonomických prognóz Průzkum makroekonomických prognóz MF ČR provádí dvakrát ročně průzkum (tzv. Kolokvium), jehož cílem je zjistit názor relevantních institucí na budoucí vývoj české ekonomiky a vyhodnotit základní tendence,

Více

Makroekonomické projekce pro eurozónu vypracované odborníky Eurosystému

Makroekonomické projekce pro eurozónu vypracované odborníky Eurosystému Makroekonomické projekce pro eurozónu vypracované odborníky Eurosystému Na základě údajů dostupných k 17. květnu 2004 sestavili odborníci Eurosystému projekce makroekonomického vývoje eurozóny. 1 Podle

Více

Vývoj fondů ČP INVEST. Prosinec 2014 Praha Michal Valentík Hlavní investiční stratég ČP INVEST

Vývoj fondů ČP INVEST. Prosinec 2014 Praha Michal Valentík Hlavní investiční stratég ČP INVEST 1 Prosinec 2014 Praha Michal Valentík Hlavní investiční stratég ČP INVEST 2 Konzervativní fond Prosinec -0,17% Od ledna +0,95% 101,20% 101,00% 100,80% 100,60% 100,40% 100,20% 100,00% 99,80% 99,60% Konzervativní

Více

Investiční oddělení ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ. Únor 2006 MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ

Investiční oddělení ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ. Únor 2006 MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ Investiční oddělení Únor 2006 ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ Makroekonomická data z února a začátku března se nadále nesou v pozitivním duchu. Bilance zahraničního obchodu potvrzuje přebytky

Více

Česká ekonomika v roce 2013 očima nové prognózy ČNB. Miroslav Singer

Česká ekonomika v roce 2013 očima nové prognózy ČNB. Miroslav Singer Česká ekonomika v roce 2013 očima nové prognózy ČNB Miroslav Singer guvernér, Česká národní banka CFO Club Praha, 20. února 2013 Stávající situace čs. ekonomiky Česká ekonomika se nachází již zhruba rok

Více

Investiční oddělení ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ. Únor 2013 MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ. Česká republika

Investiční oddělení ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ. Únor 2013 MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ. Česká republika Investiční oddělení Únor 2013 ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ Česká republika Podle konečných čísel klesl HDP meziročně o 1,7 procent a mezi-čtvrtletně o 0,2 procent ve 4. čtvrtletí a potvrdil

Více

www.pwc.cz Vývoj automobilového trhu Q1 2013

www.pwc.cz Vývoj automobilového trhu Q1 2013 www..cz Vývoj automobilového trhu Q1 213 Aktuální vývoj české ekonomiky Slabá spotřeba 212: -3,5 % r/r 1Q 213: -1,2 % r/r Hluboký propad spotřeby ovlivněn náladou na trhu a vládními opatřeními, která snížily

Více

OMEZÍ REÁLNOU EKONOMIKU ZHORŠUJÍCÍ SE PŘÍSTUP K FINANCOVÁNÍ?

OMEZÍ REÁLNOU EKONOMIKU ZHORŠUJÍCÍ SE PŘÍSTUP K FINANCOVÁNÍ? OMEZÍ REÁLNOU EKONOMIKU ZHORŠUJÍCÍ SE PŘÍSTUP K FINANCOVÁNÍ? Pavel Řežábek ředitel útvaru Analýzy trhu a prognózy, ČEZ, a.s. CFO club Diskuse na téma Prognóza ekonomického vývoje v roce 2012 a ohlédnutí

Více

RESEARCH TRH REZIDENČNÍCH NEMOVITOSTÍ V PRAZE ZPRÁVA O STAVU ZA ROK 2012

RESEARCH TRH REZIDENČNÍCH NEMOVITOSTÍ V PRAZE ZPRÁVA O STAVU ZA ROK 2012 RESEARCH TRH REZIDENČNÍCH NEMOVITOSTÍ V PRAZE ZPRÁVA O STAVU ZA ROK 212 25 26 27 28 29 21 211 212 213* 214* Dovolujeme si Vám nabídnout zprávu týkající se stavu na pražském rezidenčním trhu v roce 212.

Více

Investiční oddělení ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ. Leden 2007 MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ. Česká republika

Investiční oddělení ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ. Leden 2007 MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ. Česká republika Investiční oddělení Leden 2007 ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ Česká republika Česká republika má konečně vládu. Poslanecká sněmovna dala v lednu, osm měsíců po parlamentních volbách, důvěru

Více

Přijímací řízení ak. r. 2010/11 Kompletní znění testových otázek - makroekonomie. Správná odpověď je označena tučně.

Přijímací řízení ak. r. 2010/11 Kompletní znění testových otázek - makroekonomie. Správná odpověď je označena tučně. Přijímací řízení ak. r. 2010/11 Kompletní znění testových otázek - makroekonomie právná odpověď je označena tučně. 1. Jestliže centrální banka nakoupí na otevřeném trhu státní cenné papíry, způsobí tím:

Více

Investiční výhled. Martin Burda, generální ředitel Investiční společnosti ČS Štěpán Mikolášek, hlavní portfolio manažer Investiční společnosti ČS

Investiční výhled. Martin Burda, generální ředitel Investiční společnosti ČS Štěpán Mikolášek, hlavní portfolio manažer Investiční společnosti ČS Investiční výhled Martin Burda, generální ředitel Investiční společnosti ČS Štěpán Mikolášek, hlavní portfolio manažer Investiční společnosti ČS Praha, květen 2011 Dluhopisy Ekonomika USA Ekonomická data

Více

Investiční oddělení ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ. Prosinec 2008 MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ. Česká republika

Investiční oddělení ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ. Prosinec 2008 MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ. Česká republika Investiční oddělení Prosinec 2008 ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ Česká republika Podle údajů zveřejněných začátkem ledna poklesly spotřebitelské ceny během prosince o 0,3 procenta. V meziročním

Více

Inflace. Jak lze měřit míru inflace Příčiny inflace Nepříznivé dopady inflace Míra inflace a míra nezaměstnanosti Vývoj inflace v ČR

Inflace. Jak lze měřit míru inflace Příčiny inflace Nepříznivé dopady inflace Míra inflace a míra nezaměstnanosti Vývoj inflace v ČR Inflace Jak lze měřit míru inflace Příčiny inflace Nepříznivé dopady inflace Míra inflace a míra nezaměstnanosti Vývoj inflace v ČR Co je to inflace? Inflace není v původním význam růst cen. Inflace je

Více

@#A MĚSÍČNÍ EKONOMICKÁ ZPRÁVA BŘEZEN 2005

@#A MĚSÍČNÍ EKONOMICKÁ ZPRÁVA BŘEZEN 2005 Oproti uplynulému roku jsme přistoupili k novému uspořádání této zprávy. Namísto komentáře za poslední kalendářní měsíci zde budete nacházet informace o vývoji ekonomiky a kapitálových trhů za uplynulých

Více

Průzkum prognóz makroekonomického vývoje ČR

Průzkum prognóz makroekonomického vývoje ČR Průzkum prognóz makroekonomického vývoje ČR MF ČR provádí dvakrát ročně průzkum (tzv. Kolokvium), jehož cílem je zjistit názor relevantních institucí na budoucí vývoj české ekonomiky a vyhodnotit základní

Více

Komise uvádí ekonomické prognózy pro kandidátské země (2001-2002)

Komise uvádí ekonomické prognózy pro kandidátské země (2001-2002) Komise uvádí ekonomické prognózy pro kandidátské země (2001-2002) Hospodářský rozvoj kandidátských zemí bude pravděpodobně v letech 2001-2002 mohutný, i přes slábnoucí mezinárodní prostředí, po silném

Více

Investiční kapitálové společnosti KB, a.s.

Investiční kapitálové společnosti KB, a.s. Pololetní zpráva Investiční kapitálové společnosti KB, a.s. Zajištěné a garantované fondy IKS / LYXOR Souhrnný měsíční report k datu 31/07/2015 Pro zobrazení reportu klikněte na název fondu KB AKCENT 2

Více

Pavel Řežábek člen bankovní rady ČNB

Pavel Řežábek člen bankovní rady ČNB Domácí a světový ekonomický vývoj Pavel Řežábek člen bankovní rady ČNB Ekonomická přednáška v rámci odborné konference Očekávaný vývoj automobilového průmyslu v ČR a střední Evropě Brno, 24. října 212

Více

MAKROEKONOMICKÉ PROJEKCE PRO EUROZÓNU SESTAVENÉ PRACOVNÍKY ECB

MAKROEKONOMICKÉ PROJEKCE PRO EUROZÓNU SESTAVENÉ PRACOVNÍKY ECB Box MAKROEKONOMICKÉ PROJEKCE PRO EUROZÓNU SESTAVENÉ PRACOVNÍKY Na základě údajů dostupných k 22. únoru 2013 sestavili pracovníci projekce makroekonomického vývoje eurozóny 1. Podle těchto projekcí by měl

Více

Česká ekonomika v roce 2014. Ing. Jaroslav Vomastek, MBA Ředitel odboru

Česká ekonomika v roce 2014. Ing. Jaroslav Vomastek, MBA Ředitel odboru Česká ekonomika v roce 2014 Přehled ekonomiky České republiky HDP Zaměstnanost Inflace Cenový vývoj Zahraniční investice Platební bilance Průmysl Zahraniční obchod Hlavní charakteristiky české ekonomiky

Více

Investiční oddělení ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ. Prosinec 2009 MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ

Investiční oddělení ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ. Prosinec 2009 MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ Investiční oddělení Prosinec 2009 ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ Česká republika Podle údajů zveřejněných začátkem ledna vzrostly spotřebitelské ceny během prosince o 0,2 procenta. V meziročním

Více

Stav a výhled české ekonomiky rok po přijetí kurzového závazku

Stav a výhled české ekonomiky rok po přijetí kurzového závazku Stav a výhled české ekonomiky rok po přijetí kurzového závazku Prof. Ing. KAMIL JANÁČEK, CSc. Člen bankovní rady Česká národní banka Klub Stratég 7. ledna 1 Obsah prezentace Analýza současného stavu ekonomiky

Více

ŠETŘENÍ ÚVĚROVÝCH PODMÍNEK BANK DUBEN

ŠETŘENÍ ÚVĚROVÝCH PODMÍNEK BANK DUBEN ŠETŘENÍ ÚVĚROVÝCH PODMÍNEK BANK DUBEN Samostatný odbor finanční stability Sekce měnová a statistiky Odbor měnové politiky a fiskálních analýz 214 DUBEN 214 1 I. ÚVOD A SHRNUTÍ Šetření úvěrových podmínek

Více

Ekonomický výhled v kontextu dnešní nejistoty

Ekonomický výhled v kontextu dnešní nejistoty Ekonomický výhled v kontextu dnešní nejistoty Patria Finance, a.s., Jungmannova 24, 11 Praha 1, Česká Republika, tel.: +42 221 424 111, fax: +42 221 424 196, e-mail: marek@patria.cz Obsah Nestabilita na

Více

Ekonomický bulletin 2/2015 3,5E 7,5E

Ekonomický bulletin 2/2015 3,5E 7,5E konomický bulletin 30 6 3,5 6 80 100% 53% 6 7,5 vropská centrální banka, 2015 Adresa 60640 Frankfurt am Main Německo Telefon +49 69 1344 0 Internet http://www.ecb.europa.eu Za vyhotovení tohoto bulletinu

Více

Quo Vadis.. Opět. Luděk Niedermayer Ekonomický růst ČR Očekávání v pohybu Původní předpoklad bylo pokračování postupného oživení se zlepšující se 8 strukturou růstu (růst v roce 2012 urychlí na cca. 2,5%)

Více

Průzkum makroekonomických prognóz

Průzkum makroekonomických prognóz Průzkum makroekonomických prognóz MF ČR provádí dvakrát ročně průzkum (tzv. Kolokvium), jehož cílem je zjistit názor relevantních institucí na budoucí vývoj české ekonomiky a vyhodnotit základní tendence,

Více

TRH REZIDENČNÍCH NEMOVITOSTÍ V PRAZE

TRH REZIDENČNÍCH NEMOVITOSTÍ V PRAZE RESEARCH TRH REZIDENČNÍCH NEMOVITOSTÍ V PRAZE ZPRÁVA O STAVU ZA 1/H1 5 7 9 1 11 1 13 Jan 1 Feb 1 March 1 April 1 May 1 June 1 5 7 9 1 11 1 13 1* 15* 1* Tato nová zpráva Vám poskytne aktuální informace

Více

Investiční oddělení ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ. Květen 2007 MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ. Česká republika

Investiční oddělení ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ. Květen 2007 MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ. Česká republika Investiční oddělení Květen 2007 ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ Česká republika Česká národní banka (ČNB) v květnu přistoupila ke zpřísnění měnové politiky zvýšením klíčových úrokových sazeb

Více

Měření inflačních očekávání finančního trhu výsledky 124. měření (srpen 2009)

Měření inflačních očekávání finančního trhu výsledky 124. měření (srpen 2009) Měření inflačních očekávání finančního trhu výsledky 124. měření (srpen 2009) Do srpnového šetření IOFT zaslalo své predikce šest domácích a jeden zahraniční analytik. Očekávaný nárůst cenové hladiny se

Více

Hlavní poslání centrální banky. Vzdělávací prezentace, Jiří Böhm, červen 2010

Hlavní poslání centrální banky. Vzdělávací prezentace, Jiří Böhm, červen 2010 Hlavní poslání centrální banky Vzdělávací prezentace, Jiří Böhm, červen 2010 1 Postavení centrální banky (CB) CB je vrcholnou bankou v zemi, která: určuje měnovou politiku vydává bankovky a mince řídí

Více

Makroekonomická čísla zveřejněná v dubnu potvrdila předchozí statistiky česká ekonomika roste, inflaci nevidíme.

Makroekonomická čísla zveřejněná v dubnu potvrdila předchozí statistiky česká ekonomika roste, inflaci nevidíme. Investiční oddělení Duben 2006 ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ Makroekonomická čísla zveřejněná v dubnu potvrdila předchozí statistiky česká ekonomika roste, inflaci nevidíme. Průmyslová

Více

ŠETŘENÍ O VÝVOJI ÚVĚROVÝCH PODMÍNEK LEDEN

ŠETŘENÍ O VÝVOJI ÚVĚROVÝCH PODMÍNEK LEDEN ŠETŘENÍ O VÝVOJI ÚVĚROVÝCH PODMÍNEK LEDEN Samostatný odbor finanční stability Sekce měnová a statistiky Odbor měnové politiky a fiskálních analýz 213 LEDEN 213 1 I. ÚVOD A SHRNUTÍ Čtvrtletní šetření ČNB

Více

Komentář k vývoji na globálních akciových trzích

Komentář k vývoji na globálních akciových trzích Komentář k vývoji na globálních akciových trzích Vladimíra Bartejsová, Manažerka investičních produktů Praha, 16. května 2016 Agenda dnešního online semináře Vývoj na globálních akciových trzích: 1. Aktuální

Více

Investiční oddělení ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ. Listopad 2008 MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ. Česká republika

Investiční oddělení ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ. Listopad 2008 MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ. Česká republika Investiční oddělení Listopad 2008 ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ Česká republika Podle údajů zveřejněných začátkem prosince poklesly spotřebitelské ceny během listopadu o 0,5 procenta.

Více

ŠETŘENÍ ÚVĚROVÝCH PODMÍNEK BANK ČERVENEC

ŠETŘENÍ ÚVĚROVÝCH PODMÍNEK BANK ČERVENEC ŠETŘENÍ ÚVĚROVÝCH PODMÍNEK BANK ČERVENEC Samostatný odbor finanční stability Sekce měnová a statistiky Odbor měnové politiky a fiskálních analýz 2014 ČERVENEC 2014 1 I. ÚVOD A SHRNUTÍ Šetření úvěrových

Více

ŠETŘENÍ ÚVĚROVÝCH PODMÍNEK BANK ŘÍJEN

ŠETŘENÍ ÚVĚROVÝCH PODMÍNEK BANK ŘÍJEN ŠETŘENÍ ÚVĚROVÝCH PODMÍNEK BANK ŘÍJEN Samostatný odbor finanční stability Sekce měnová a statistiky Odbor měnové politiky a fiskálních analýz 213 ŘÍJEN 213 1 I. ÚVOD A SHRNUTÍ Šetření úvěrových podmínek

Více

Průzkum makroekonomických prognóz

Průzkum makroekonomických prognóz Průzkum makroekonomických prognóz Makroekonomický scénář Konvergenčního programu, makroekonomické rámce státního rozpočtu a rozpočtového výhledu a predikce MF ČR jsou pravidelně srovnávány s výsledky šetření

Více

Zpráva z trhů za srpen 2013 od společnosti ING Investment Management

Zpráva z trhů za srpen 2013 od společnosti ING Investment Management Zpráva z trhů za srpen 2013 od společnosti ING Investment Management Devizové trhy Česká koruna v průběhu minulého měsíce mírně posilovala s tím, jak se trh více uklidňoval ohledně možné intervence. Ačkoli

Více

1BHospodářský telegram 08/2010

1BHospodářský telegram 08/2010 1BHospodářský telegram 08/2010 Konjunkturální vývoj Obchodní klima v Sasku v porovnání Index obchodního klimatu ifo pro živnostenské hospodářství Saska, nových spolkových zemí a Německa, statistické hodnoty,

Více

KAPITOLA 7: MONETÁRNÍ POLITIKA, MODELY Vysoká škola technická a ekonomická v Českých Budějovicích

KAPITOLA 7: MONETÁRNÍ POLITIKA, MODELY Vysoká škola technická a ekonomická v Českých Budějovicích KAPITOLA 7: MONETÁRNÍ POLITIKA, MODELY Vysoká škola technická a ekonomická v Českých Budějovicích Institute of Technology And Business In České Budějovice Tento učební materiál vznikl v rámci projektu

Více

Inflace je peněžní jev vyvolávaný nadměrnou emisí peněz. Vzniká tehdy, když peněžní zásoba předbíhá poptávku po penězích.

Inflace je peněžní jev vyvolávaný nadměrnou emisí peněz. Vzniká tehdy, když peněžní zásoba předbíhá poptávku po penězích. Inflace Inflace je peněžní jev vyvolávaný nadměrnou emisí peněz. Vzniká tehdy, když peněžní zásoba předbíhá poptávku po penězích. V růstovém tvaru m s = + = m s - = míra inflace, m s = tempo růstu (nominální)

Více

Komoditní zajištěný fond. Odvažte se s minimálním rizikem.

Komoditní zajištěný fond. Odvažte se s minimálním rizikem. Komoditní zajištěný fond Odvažte se s minimálním rizikem. 4 DŮVODY PROČ INVESTOVAT do Komoditního zajištěného fondu 1 Jistota návratnost 105 % vložené investice Podstupujete minimální riziko - fond způsobem

Více

Slovenská centrální banka (NBS) v květnu naplnila očekávání trhu a zvedla klíčovou úrokovou sazbu -- o 50 bazických bodů (0,5%).

Slovenská centrální banka (NBS) v květnu naplnila očekávání trhu a zvedla klíčovou úrokovou sazbu -- o 50 bazických bodů (0,5%). Investiční oddělení Květen 2006 ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ Česká republika Makroekonomická data zveřejněná minulý měsíc potvrdila silný, neinflační růst české ekonomiky. Spotřebitelské

Více

Investiční oddělení ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ. Červenec 2006 MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ

Investiční oddělení ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ. Červenec 2006 MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ Investiční oddělení Červenec 2006 ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ Česká národní banka se v červenci připojila k celosvětovému trendu rostoucích úroků v boji proti hrozící inflaci. ČNB zvýšila

Více

Tisková zpráva. Pozitivní obrat se blíží. Výsledky studie GfK zjišťující spotřebitelské klima v Evropě ve čtvrtém čtvrtletí 2013

Tisková zpráva. Pozitivní obrat se blíží. Výsledky studie GfK zjišťující spotřebitelské klima v Evropě ve čtvrtém čtvrtletí 2013 Tisková zpráva Pozitivní obrat se blíží 24. února 2014 Rolf Bürkl T +49 911 395-3056 konsumklima@gfk.com Ursula Fleischmann Corporate Communications T +49 911 395-2745 ursula.fleischmann@gfk.com Výsledky

Více

ZÁTĚŽOVÉ TESTY BANKOVNÍHO SEKTORU ČR ÚNOR. Samostatný odbor finanční stability

ZÁTĚŽOVÉ TESTY BANKOVNÍHO SEKTORU ČR ÚNOR. Samostatný odbor finanční stability ZÁTĚŽOVÉ TESTY BANKOVNÍHO SEKTORU ČR ÚNOR Samostatný odbor finanční stability 0 ZÁTĚŽOVÉ TESTY ÚNOR 0 ZÁTĚŽOVÉ TESTY BANKOVNÍHO SEKTORU ČR (ÚNOR 0) SHRNUTÍ Výsledky zátěžových testů bankovního sektoru

Více

Webinář ČP INVEST. Listopad 2015 Praha Daniel Kukačka Portfolio manažer

Webinář ČP INVEST. Listopad 2015 Praha Daniel Kukačka Portfolio manažer 1 Webinář ČP INVEST Listopad 2015 Praha Daniel Kukačka Portfolio manažer 2 Vývoj ekonomiky USA Výrazná tvorba nových pracovních míst Čeká se růst ekonomiky 2,5% v 2016 Dle FEDu: rizika z Číny na ekonomiku

Více

Rok 2012 byl pro dluhopisy a měny střední Evropy výnosný

Rok 2012 byl pro dluhopisy a měny střední Evropy výnosný www.csob.cz www.csob.cz/analyzy 14. prosince 2012 Česká republika, Polsko, Maďarsko Levnější benzín přistřihl inflaci křídla 2 2 Česká republika Česká ekonomika na přelomu roku 3 3 Výhled na týden MNB

Více

Globální ekonomika na jaře roku 2016: implikace pro vybrané regiony a trhy

Globální ekonomika na jaře roku 2016: implikace pro vybrané regiony a trhy Globální ekonomika na jaře roku 2016: implikace pro vybrané regiony a trhy (Patrik Hudec, Head of Fund Portfolio Management) Generali Investments CEE, investiční společnost, a.s. květen 2016 2 Globální

Více

Pohled ČNB na aktuální makroekonomický vývoj a střednědobý výhled

Pohled ČNB na aktuální makroekonomický vývoj a střednědobý výhled Pohled ČNB na aktuální makroekonomický vývoj a střednědobý výhled Jiří Rusnok Člen bankovní rady Česká národní banka Business and Investment Forum Ostrava, 8. října 214 Hlavní role centrální banky V rámci

Více

ŠETŘENÍ ÚVĚROVÝCH PODMÍNEK BANK ŘÍJEN

ŠETŘENÍ ÚVĚROVÝCH PODMÍNEK BANK ŘÍJEN ŠETŘENÍ ÚVĚROVÝCH PODMÍNEK BANK ŘÍJEN Samostatný odbor finanční stability Sekce měnová a statistiky Odbor měnové politiky a fiskálních analýz 14 ŘÍJEN 14 1 I. ÚVOD A SHRNUTÍ Šetření úvěrových podmínek

Více

ČESKÁ EKONOMIKA PO INTERVENCI

ČESKÁ EKONOMIKA PO INTERVENCI ČESKÁ EKONOMIKA PO INTERVENCI 22.11.2013 economic.research economic.research@rb.cz Intervence ČNB.. Forecasting swinging Singer 7. listopadu 2013 zahájila Česká národní banka (ČNB) intervenci proti koruně

Více

Evropské stres testy bankovního sektoru

Evropské stres testy bankovního sektoru Evropské stres testy bankovního sektoru Evropský bankovní sektor, podobně jako americký na přelomu 2008 a 2009, se dostal v 2Q letošního roku do centra pozornosti investorů v souvislosti s narůstajícími

Více

KVĚTEN 2009 VE ZNAMENÍ ZLEPŠUJÍCÍ SE NÁLADY NA TRZÍCH

KVĚTEN 2009 VE ZNAMENÍ ZLEPŠUJÍCÍ SE NÁLADY NA TRZÍCH KVĚTEN 2009 VE ZNAMENÍ ZLEPŠUJÍCÍ SE NÁLADY NA TRZÍCH Makrodata v ČR zveřejněná v květnu: HDP za 1.čtvrtletí 2009 klesl meziročně o 3,4% (očekával se pokles pouze o 1,8%) Průmyslová produkce se v březnu

Více

Vývoj fondů ČP INVEST. Květen 2015 Praha Daniel Kukačka Portfolio manažer

Vývoj fondů ČP INVEST. Květen 2015 Praha Daniel Kukačka Portfolio manažer 1 Vývoj fondů ČP INVEST Květen 2015 Praha Daniel Kukačka Portfolio manažer 2 Konzervativní fond Květen -0,01% Od ledna +0,36% Příznivý vliv korporátních dluhopisů Nepříznivý vliv růstu dlouhodobých sazeb

Více

Makroekonomický vývoj a prognóza ČNB

Makroekonomický vývoj a prognóza ČNB Makroekonomický vývoj a prognóza ČNB Porada vedoucích ch obchodně ekonomických úseků zastupitelských úřadů ČR Mojmír r Hampl viceguvernér ČNB Praha, 23.6.2008 Obsah Vnější prostředí české ekonomiky Vývoj

Více

Index očekávání firem: výhled na 1Q 2015 a dál

Index očekávání firem: výhled na 1Q 2015 a dál Index očekávání firem: výhled na 1Q 2015 a dál Petr Manda výkonný ředitel útvaru Firemní bankovnictví ČSOB Martin Kupka hlavní ekonom ČSOB Index očekávání firem S jakou náladou vstupují firmy do nového

Více

Bulletin pro obchodní partnery Pojišťovny České spořitelny

Bulletin pro obchodní partnery Pojišťovny České spořitelny Bulletin pro obchodní partnery Pojišťovny České spořitelny FLEXI životní pojištění Pozn.: Data uvedená v Bulletinu lze využít i pro potřeby produktů FLEXI INVEST 2008 a H-FIX, zejména pro případ mimořádných

Více

I N F L A C E. Mgr. Erika Chmelířová, CHM_62_INOVACE_8.M.32 8. ročník (VI/2 EU OPVK) 15.5.2013 Matematické praktikum 8. roč.

I N F L A C E. Mgr. Erika Chmelířová, CHM_62_INOVACE_8.M.32 8. ročník (VI/2 EU OPVK) 15.5.2013 Matematické praktikum 8. roč. I N F L A C E Mgr. Erika Chmelířová, CHM_62_INOVACE_8.M.32 8. ročník (VI/2 EU OPVK) 15.5.2013 Matematické praktikum 8. roč. INFLACE 5 1 17:55 1 Výukový materiál je připraven pro 9. ročník s využitím Power

Více

Jaké jsou důvody ČMKOS k požadavku na vyšší nárůst mezd a platů pro rok 2016?

Jaké jsou důvody ČMKOS k požadavku na vyšší nárůst mezd a platů pro rok 2016? JE ČAS SE OZVAT Jaké jsou důvody ČMKOS k požadavku na vyšší nárůst mezd a platů pro rok 2016? 1. důvod Po dlouhém období ekonomické krize se Česká republika výrazně zotavuje. V loňském roce dosáhla dvouprocentního

Více

Měnověpolitické doporučení pro 5. SZ 2006

Měnověpolitické doporučení pro 5. SZ 2006 Měnověpolitické doporučení pro 5. SZ 2006 Sekce měnová a statistiky 1. Základní scénář dubnové prognózy Východiskem pro měnověpolitické rozhodování zůstává dubnová makroekonomická prognóza. Podle ní se

Více

Makroekonomický vývoj a situace na trhu práce

Makroekonomický vývoj a situace na trhu práce Makroekonomický vývoj a situace na trhu práce Setkání s představiteli odborových svazů Tomáš Holub Ředitel sekce měnovm nové a statistiky Praha, 3.11.9 Plán n prezentace Vnější prostředí Veřejné finance

Více

Rating Moravskoslezského kraje

Rating Moravskoslezského kraje Rating Moravskoslezského kraje Moravskoslezský kraj Krajský úřad 28. října 117 702 18 Ostrava Tel.: 595 622 222 E-mail: posta@kr-moravskoslezsky.cz RATING MORAVSKOSLEZSKÉHO KRAJE V červnu roku 2008 byla

Více

Investiční mix Oberbank

Investiční mix Oberbank Investiční mix Oberbank Srpen 2015 Hlavní události měsíce července 2015 Obsah: Řecké referendum zaměstnává evropské Strana akciové trhy před odmítnutí obyvatelstvem dochází k dohodě s věřiteli Dohoda s

Více

MAKROEKONOMICKÉ PROJEKCE PRO EUROZÓNU VYPRACOVANÉ ODBORNÍKY EUROSYSTÉMU

MAKROEKONOMICKÉ PROJEKCE PRO EUROZÓNU VYPRACOVANÉ ODBORNÍKY EUROSYSTÉMU MAKROEKONOMICKÉ PROJEKCE PRO EUROZÓNU VYPRACOVANÉ ODBORNÍKY EUROSYSTÉMU Na základě údajů dostupných k 20. květnu 2005 sestavili odborníci Eurosystému projekce makroekonomického vývoje eurozóny. 1 Průměrný

Více

MAKROEKONOMICKÉ PROJEKCE PRO EUROZÓNU SESTAVENÉ ODBORNÍKY EUROSYSTÉMU

MAKROEKONOMICKÉ PROJEKCE PRO EUROZÓNU SESTAVENÉ ODBORNÍKY EUROSYSTÉMU MAKROEKONOMICKÉ PROJEKCE PRO EUROZÓNU SESTAVENÉ ODBORNÍKY EUROSYSTÉMU Na základě údajů dostupných k 25. listopadu 2011 sestavili odborníci Eurosystému projekce makroekonomického vývoje eurozóny 1. Hospodářská

Více

Prof. Ing. Robert Holman, CSc. člen bankovní rady. Plzeň, 8. října 2008

Prof. Ing. Robert Holman, CSc. člen bankovní rady. Plzeň, 8. října 2008 Úvěrová krize ve vyspělých zemích a finanční stabilita v ČR Prof. Ing. Robert Holman, CSc. člen bankovní rady Plzeň, 8. října 2008 I. ČNB - finanční stabilita jako její významný cílc Finanční stabilita

Více

Fiskální politika, deficity a vládní dluh

Fiskální politika, deficity a vládní dluh Fiskální politika, deficity a vládní dluh Státní rozpočet. Fiskální deficity. Kombinace monetární a fiskální politiky. Vliv daní a vládních výdajů na ekonomickou aktivitu. Ekonomické důsledky vládního

Více

3. Zajištěný fond. Odvaz s minimálním rizikem.

3. Zajištěný fond. Odvaz s minimálním rizikem. 3. Zajištěný fond Odvaz s minimálním rizikem. 1 4 DŮVODY PROČ INVESTOVAT do 3. Zajištěného fondu 1 Jistota návratnost 106 % vložené investice Podstupujete minimální riziko - fond způsobem svého investování

Více

Obsah. KAPITOLA I: Předmět, základní pojmy a metody národohospodářské teorie... 17. KAPITOLA II: Základní principy ekonomického rozhodování..

Obsah. KAPITOLA I: Předmět, základní pojmy a metody národohospodářské teorie... 17. KAPITOLA II: Základní principy ekonomického rozhodování.. Obsah Úvodem.................................................. 15 KAPITOLA I: Předmět, základní pojmy a metody národohospodářské teorie.................... 17 1 Předmět a základní pojmy národohospodářské

Více

Měnový kurz jako nástroj měnové politiky ČNB. Miroslav Singer

Měnový kurz jako nástroj měnové politiky ČNB. Miroslav Singer Měnový kurz jako nástroj měnové politiky ČNB Miroslav Singer guvernér, Česká národní banka Institut ekonomických studií FSV UK 20. listopadu 2014 Obsah Vývoj měnové politiky ČNB a české ekonomiky před

Více

Švýcarský frank za 35 let posílil o 63% oproti dolaru. Přesto se Švýcarům vyplatilo investovat do světových akcií!

Švýcarský frank za 35 let posílil o 63% oproti dolaru. Přesto se Švýcarům vyplatilo investovat do světových akcií! Švýcarský frank za 35 let posílil o 63% oproti dolaru. Přesto se Švýcarům vyplatilo investovat do světových akcií! Autor: Ing. Tomáš Tyl 7.6. 2011 Schválil: Ing. Vladimír Fichtner Výnosy akcií překonají

Více