Kalendář dnešních ekonomických událostí. Dolar by měl těžit z dobrého čísla Q2 HDP ve čtvrtek

Transkript

1 EKONOMICKÝ A STRATEGICKÝ VÝZKUM 27. července 2015 Výhled pro finanční trhy Týdenní zpráva Americké Q2 HDP ovlivní další vývoj politiky FEDu David Kocourek (420) david_kocourek@kb.cz Zprávy a události Americký index PMI zpracovatelského průmyslu oproti očekávání vzrostl o 0,2 bodu na 53,8. Prodeje nových domů ovšem zkorigovaly směrem dolů. Meziměsíčně poklesly o 6,8 % z květnových revidovaných -1,1 %. Indexy PMI ve Francii, Německu a eurozónu jako celek ve všech zemích a subkategoriích poklesly. Největší zklamání přinesly v Německu, kde se čekal růst nejenom celkového ale i PMI ve službách a zpracovatelském průmyslu. Kalendář dnešních ekonomických událostí Očekávané trendy 1 týden 1 měsíc CZK/EUR PRIBOR 3M CZK IRS 2Y CZK IRS 10Y Zdroj: Ekonomický a strategický výzkum, KB Country BST Period Previous SG frcst Cons Euro area M3 Money Supply (% YoY) 09:00 Jun M3 3-month average 09:00 Jun Germany IFO Business Climate 09:00 Jul IFO Current Assessment 09:00 Jul IFO Expectations 09:00 Jul UK CBI Trends Total Orders 11:00 Jul -7-5 CBI Trends Selling Prices 11:00 Jul -7 CBI Business Optimism 11:00 Jul 3 US Durable Goods Orders 13:30 Jun -2.2R Durables Ex Transportation 13:30 Jun 0R Cap Goods Orders Nondef Ex Air 13:30 Jun -0.4R Cap Goods Ship Nondef Ex Air 13:30 Jun -0.1R 0.7 Dallas Fed Manf. Activity 15:30 Jul France Total Jobseekers 17:00 Jun Jobseekers Net Change 17:00 Jun Trade Balance Weekly 19:00 26.Jul 1195 Zdroj: SG Cross Asset Research, Bloomberg, Ekonomický a strategický výzkum, Komerční banka Dolar by měl těžit z dobrého čísla Q2 HDP ve čtvrtek I přes lepší ekonomická data z americké strany Atlantského oceánu euro během minulého týdne získalo 1,5 %. Euro těžilo z toho, že situace v Řecku se uklidnila. Řecko uhradilo všechny své splatné závazky. Národním parlamentem prošel druhý balík zákonu nutný pro začátek vyjednávání ohledně dalšího záchranného programu. Stalo se tak ovšem s přispěním hlasů opozice, kdy někteří vládní poslanci mají problém hlasovat pro dojednané řešení. To samozřejmě bude představovat politické riziko do budoucna. USD/EUR Zdroj: Bloomberg Kondice americké ekonomiky viděno optikou čísel z minulého týdne se jeví asi o něco lépe. Americký trh práce oživuje, když výrazně klesl počet nových žadatelů o podporu Čtěte, prosím, důležité upozornění na poslední straně!

2 v nezaměstnanosti. Oproti očekávání poklesl i stávají počet osob pobírající podporu. Data z trhu nemovitostí ovšem vykazují smíšené signály. Prodeje stávajících domů se zlepšují, a překonávají i silnou květnovou dynamiku, v červnu o 3,2 % meziměsíčně. Ovšem, prodeje nových domů zaostávají za očekáváním i čísly z května, v červnu klesl o 6,8 % m/m. Spíše chudší ekonomický kalendář byl i v Evropě. Německé průmyslové ceny klesly o 0,1 % a zkorigovaly tak předešlý růst. Indexy PMI jak ve Francii, Německu, tak i v eurozóně jako celku zaostaly za očekáváním a ve všech zemích i sektorech poklesly. Tento týden obchodování na eurodolarovém trhu dostane více ekonomických impulsů. Ekonomické kalendáře jsou nabitější, jak na evropském tak i americkém kontinentu. V Evropě bude zveřejněn balík prvních odhadů inflace. Očekává se, že bude potvrzen další malý nárůst. S ohledem na zklamání vývoje PMI indexů v minulém týdnu se očekává, že i pondělní Ifo index zaznamená pokles. V kontrastu s tím by měl indikátor důvěry zaznamenat růst. Německá míra nezaměstnanosti by měla stagnovat na 6,4 % a francouzská spotřeba by se měla zvednout (červen), ale i tak ukazovat spíše na slábnoucí HDP v Q2. Ve Spojených státech bude tento týden zasedat centrální banka, ale neočekává se zásadní výstup z tohoto zasedání. Pravděpodobně se nevyjádří k jejich dalším měnověpolitickým krokům a budou opakovat svůj přístup založen na pečlivém sledování ekonomických dat, které potom budou vyhodnocovat. Čtvrteční data HDP za Q2 budou důležité při tvorbě očekávání na reakci FEDu. PLN/EUR Zdroj: Bloomberg HUF/EUR Zdroj: Bloomberg Vývoj kurzu USD/EUR by tedy měl záviset jednak na zveřejněných ekonomických ukazatelích, tak na novinkách ohledně vyjednání na záchranném balíku pro Řecko, kde se bude řešit zapojení MMF. Tento proces by ovšem neměl skončit během první poloviny srpna. Koruna se stále více tlačí ke kurzovému závazku V uplynulém týdnu se hodnota koruny proti euru posunula opět na nové maximum od intervencí ČNB v listopadu Ve čtvrtek během odpoledne se kurz dostal až k hodnotě 27,025 CZK/EUR. V pondělí se ohledně prolomení hranice 27 CZK/EUR rozvířily mediální zprávy. K tomu ovšem na mezibankovním trhu, který sleduje i ČNB, nedošlo. Centrální banka popřela, že by byla během pondělního (20. 7.) dopoledne na trhu aktivní, aby potom poněkud překvapivě prohlásila, že na trhu CZK/EUR Zdroj: Bloomberg intervenovala už v pátek 17. července. Jednalo se tak o první zásah ČNB na trhu od vyhlášení kurzového závazku v listopadu Na trhu se ovšem tato intervence výrazněji neprojevila. Zřejmě šlo o tedy malý objem ještě nad hranicí 27 CZK/EUR. Nicméně to potvrzuje připravenost ČNB bránit kurzový závazek. Ve čtvrtek pak se svým vyjádřením vystoupil ředitel sekce měnové ČNB Tomáš Holub, který trhy ubezpečil, že k opuštění závazku by mohlo dojít i později než ve druhé polovině roku Dále také zdůraznil, že se ČNB nechce zříkat ani jiných nekonvenčních nástrojů záporných sazeb ač potřeba toto diskutovat momentálně není výrazná. Do budoucna se dá očekávat další rostoucí tlak na posilování koruny. Té totiž prospívají především dobré fundamenty v české ekonomice, jako je pokračující ekonomické oživení. A to 27. července

3 navzdory tomu, že v pátek zveřejněná data konjukturních indikátorů mírně korigovala směrem dolů, jak ve složce podnikatelské, tak i spotřebitelské. Forint i zlotý těžily z poklesu rizikové averze související s tím, jak se situace kolem Řecka uklidnila a z hlavního mediálního prostoru se přesunula do politických kuloárů. Maďarská měna tak během minulého týdne reagovala především na domácí události. Maďarská centrální banka v úterý snížila svou základní úrokovou sazbu o 15 pb na 1,35 %, což bylo o 5 pb více než čekal trh. Forint na to reagoval posílením asi o 0,9 %. Tyto zisky si ještě během středy ponechal, aby je ovšem ve čtvrtek začal umazávat a v pátek dále oslabil. Polský zlotý během celého týdne osciloval v pásmu 4,10 4,14 PLN/EUR. Ekonomický kalendář v Polsku byl podobně chudý jako ve zbytku zemí regionu. Jedinou ekonomickou zprávou v Polsku tento týden byla zveřejněná nezaměstnanost, která poklesla o desetinu více, než čekal trh na hodnotu 10,3 %. V příštím týdnu se v České republice v podstatě dočkáme opravdu jen mála nových zpráv fundamentálního charakteru. Z ekonomických údajů bude zveřejněn červnový měnový přehled včetně indikátorů o vývoji agregátu M2. Zprávy z reálné ekonomiky nebudou žádné. Koruna by kvůli nedostatku nových fundamentů měla setrvat kolem současných silných úrovní. Její kurz ale mohou ovlivnit technické faktory jako je uzavírání pozic či větší obchody v prostředí nízké prázdninové likvidity, které by mohly vést k oslabení české měny i výrazněji nad 27,10 CZK/EUR. Naopak nelze vyloučit ani spekulativní útok na úroveň kurzového závazku ČNB. Z vývoje na přelomu týdne je ovšem pravděpodobné, že centrální banka je připravena svůj kurzový závazek bránit. Výraznější intervence by ovšem mohla dostat kurz do bezpečnější vzdálenosti od kurzového závazku například k úrovni 27,30 CZK/EUR. Forint a zlotý budou pod vlivem vývoje averze trhů vůči riziku, které by už snad nemuselo být spojeno s vývojem ohledně Řecka. Evropské elity a byrokracie si už bude chtít po hektickém červenci dopřát zasloužený prázdninový odpočinek. Ani jejich domácí ekonomické události nebudou zásadním hybatelem, protože jejich ekonomické kalendáře jsou v podstatě prázdné. 27. července

4 Technická analýza EUR/CZK: Monthly indicator suggests further weakness ahead. (24. července 2015) Coordinator Global Technicals Stephanie Aymes (44) EUR/CZK is undergoing a correction after achieving the projected potential for the multiyear cup and handle pattern at 28.52, also March 2009 highs. Monthly indicator has given a negative crossover implying weakness to persist. If we drop down to daily chart, the pair is evolving within a down sloping channel since this year and is probing a multiyear channel median support of 27.00, also the 50 % retracement from October 2013 lows. EUR/CZK: monthly chart EUR/CZK: daily chart EUR/USD: rebound taking shape, however the broad consolidation zone still persists (24. července 2015) EUR/USD: hourly chart EUR/USD is forming a probable double top at / Weekly RSI is retracing after testing 50% graphical level which highlights / as key. The pair looks poised to head towards confirmation level of the pattern at 1.08/1.0780, a break below which will signal a revisit of 1.05/1.04 with intermittent support at Zdroj: SG Cross Asset Research Důležité upozornění: Doporučení v části Technická analýza je založeno pouze na analytických metodách technické analýzy a může se lišit od fundamentálního názoru KB (popřípadě SG) prezentovaného v jiných částech tohoto dokumentu či v jiných dokumentech KB (popřípadě SG). 27. července

5 Světové trhy Světové devizové trhy poslední závěr denní změna měsíční změna výnos od výnos od EUR/USD % -1.9% -1.6% -9.3% GBP/USD % -1.1% -1.4% -0.5% GBP/EUR % -0.8% -0.2% -8.9% JPY/USD % -0.2% 1.3% 3.3% JPY/EUR % -2.1% -0.3% -6.3% CHF/USD % 2.9% 2.9% -3.2% CHF/EUR % 1.0% 1.3% -12.1% CZK/USD % 1.1% 0.4% 7.5% CZK/EUR % -0.8% -1.1% -2.5% PLN/USD % 1.4% 0.5% 6.7% PLN/EUR % -0.5% -1.1% -3.2% HUF/USD % 2.0% 0.3% 8.4% HUF/EUR % 0.1% -1.3% -1.6% Světové dluhopisové trhy poslední závěr denní změna (bb) měsíční změna spread vůči EUR denní změna spreadu EU 2Y EU 5Y EU 10Y US 2Y US 5Y US 10Y CZ 2Y CZ 5Y CZ 10Y HU 3Y HU 5Y HU 10Y PL 2Y PL 5Y PL 10Y Světové trhy IRS poslední závěr denní změna (bb) měsíční změna spread vůči EUR denní změna spreadu EUR 2Y EUR 5Y EUR 10Y USD 2Y USD 5Y USD 10Y CZK 2Y CZK 5Y CZK 10Y HUF 2Y HUF 5Y HUF 10Y PLN 2Y PLN 5Y PLN 10Y Přehled sazeb hlavní sazba centrální banky jednodenní sazba 3M mezibankovní sazba (offer) 2Y Swap 10Y Swap EUR USD GBP JPY CHF CZK HUF PLN RON RUB Y CDS spready poslední závěr denní změna měsíční změna výnos od výnos od USA Germany Hungary Poland 73.5 #VALUE! července

6 Akciové trhy Světové akciové trhy poslední závěr denní změna měsíční změna výnos od výnos od US Dow Jones % -2.2% -0.3% -1.4% US S&P % -1.4% 0.8% 1.0% US Nasdaq % -0.7% 2.0% 7.4% Euro STOXX % -0.3% 5.1% 14.4% French CAC % 0.2% 5.6% 18.4% German DAX % -1.1% 3.7% 15.7% UK FTSE % -3.9% 0.9% 0.2% Czech PX % 4.9% 5.0% 8.9% Polish WIG % -6.9% -5.6% -5.5% Hungarian BUX % 2.5% 2.2% 34.6% Romanian BET % 4.0% 3.3% 6.4% Russian RTS % -9.7% -8.6% 8.7% Turkish ISE % -6.5% -4.3% -8.2% Japanese Nikkei % -1.6% 1.5% 17.7% Hong Kong Hang Seng % -8.3% -4.3% 6.5% Chinese Shanghai % -13.2% -4.8% 25.9% PX poslední závěr denní změna týdenní změna měsíční změna roční změna CENTRAL EUROPEAN MEDIA ENT-A % -6.0% -4.2% -0.5% CEZ AS % 1.4% 3.7% 0.2% ERSTE GROUP BANK AG % 1.2% 3.3% 39.0% KOMERCNI BANKA AS % 0.9% 5.1% 22.0% NEW WORLD RESOURCES PLC-A SH 0 0.0% 0.0% 35.3% -82.1% PEGAS NONWOVENS SA % 0.6% 1.7% 34.2% PHILIP MORRIS CR AS % 0.0% 0.0% 3.2% PIVOVARY LOBKOWICZ GROUP AS % 0.6% 1.9% - TATRY MOUNTAIN RESORTS AS % 0.0% -4.2% -0.1% O2 CZECH REPUBLIC AS % 2.7% 29.9% 50.9% UNIPETROL AS % 7.3% 13.7% 43.5% VIENNA INSURANCE GROUP AG % -2.1% -2.4% -18.7% PX poslední závěr maximum za posledních 52 týdnů minimum za posledních 52 týdnů objem obchodů (v ks) poměr objemu obchodů vzhledem k 6M průměru CENTRAL EUROPEAN MEDIA ENT-A % CEZ AS % ERSTE GROUP BANK AG % KOMERCNI BANKA AS % NEW WORLD RESOURCES PLC-A SH % PEGAS NONWOVENS SA % PHILIP MORRIS CR AS % PIVOVARY LOBKOWICZ GROUP AS TATRY MOUNTAIN RESORTS AS % O2 CZECH REPUBLIC AS % UNIPETROL AS % VIENNA INSURANCE GROUP AG % Komodity poslední závěr denní změna měsíční změna výnos od výnos od Oil Brent % -13.3% -12.3% -3.5% Oil WTI % -20.2% -19.3% -9.9% Gold % -6.5% -6.3% -7.2% Silver % -7.6% -6.7% -6.5% Copper % -8.3% -8.8% -17.6% Aluminium % -4.3% -2.9% -11.3% Lead % -3.8% -2.3% -7.5% REUTERS/JEFFERIES CRB Commodity Index % -8.5% -9.7% -10.8% Carbon Emission Future $/OZ % 6.9% 7.5% 10.0% Electricity 1Y Fwrd Price/Germany % 0.8% 0.0% -3.7% 27. července

7 České finanční trhy grafická příloha EUR/CZK USD/CZK 28.5 EUR/ CZK FWRD 27.0 USD/ CZK FWR D May-14 Oct-14 Mar-15 Aug-15 Jan May-14 Oct-14 Mar-15 Aug -15 Jan-16 CZK 3M Pribor a FRA CZK 3M Pribor a FRA versus EUR 0.34 Actual -1 W -1 M 34 Actual -1 W -1 M Pribor 3M FRA 3X6 FRA 6X9 FRA 9X12 20 Pribor 3M FRA 3X6 FRA 6X9 FRA 9X12 CZK 2Y a 10Y IRS CZK 2-10Y IRS Spread Y 10Y FRWD 2Y 2Y FWRD Y 2-10Y FWRD May-14 Nov-14 May-15 Nov-15 May May-14 Nov-14 May-15 Nov-15 May července

8 Finanční trhy grafická příloha CZK 2Y IRS Spread versus EUR CZK 10Y IRS Spread versus EUR Spread versus EMU 10Y Spread versus EMU 10Y FWRD Spread versus EMU 2Y -6 Spread versus EMU 2Y FWRD 0 May-14 Nov-14 May-15 Nov-15 May May-14 Nov-14 May-15 Nov-15 May-16 KB index globální averze k riziku RPI 1.00 Risk av erse Risk lov ing Jan-14 Mar-14 May-14 Jul-14 Sep-14 Nov-14 Jan-15 Mar-15 May-15 Zdroj: Ekonomický a strategický výzkum, Komerční banka 27. července

9 Devizové trhy grafická příloha CZK/EUR USD/EUR PLN/EUR HUF/EUR GBP/EUR CHF/EUR července

10 Dluhopisové trhy grafická příloha Evropské benchmarky Americké Treasuries 2Y 5Y 10Y Y 5Y 10Y České benchmarky Výnosy CZK IRS 2Y 5Y 10Y Y 5Y 10Y Polské benchmarky Maďarské benchmarky 2Y 5Y 10Y Y 5Y 10Y července

11 Finanční předpovědi pro země G10 (aktualizováno ) Měnové kurzy (konec čtvrtletí) Září 2015 Prosinec 2015 Březen 2016 Červen 2016 EURUSD 1,09 1,04 1,00 1,03 USDJPY 121,0 126,0 125,0 123,0 GBPUSD 1,54 1,49 1,45 1,47 USDCHF 0,94 1,01 1,05 1,04 USDCAD 1,28 1,28 1,30 1,28 AUDUSD 0,77 0,75 0,73 0,72 NZDUSD 0,68 0,67 0,65 0,65 USDNOK 7,89 8,17 8,40 7,96 USDSEK 8,44 8,75 9,05 8,64 EURJPY 131,9 131,0 125,0 126,7 EURGBP 0,71 0,70 0,69 0,70 EURCHF 1,02 1,05 1,05 1,07 EURCAD 1,40 1,33 1,30 1,32 EURAUD 1,42 1,39 1,37 1,43 EURNZD 1,60 1,55 1,54 1,58 EURNOK 8,60 8,50 8,40 8,20 EURSEK 9,20 9,10 9,05 8,90 DXY Index 97,1 101,2 104,1 101,6 Zdroj: SG Klíčové sazby centrálních bank (konec čtvrtletí) Září 2015 Prosinec 2015 Březen 2016 Červen 2016 USA 0,38 0,38 0,63 0,88 Japonsko 0,07 0,07 0,07 0,07 Eurozóna 0,05 0,05 0,05 0,05 Velká Británie 0,50 0,50 0,75 1,00 Austrálie 2,00 2,00 2,00 2,00 Švýcarsko -0,75-0,75-0,75-0,75 Zdroj: SG Výnosy 10letých státních dluhopisů (konec čtvrtletí) Září 2015 Prosinec 2015 Březen 2016 Červen 2016 USA 2,60 2,70 2,80 3,00 Eurozóna 0,45 0,60 0,80 1,10 Japonsko 0,40 0,50 0,55 0,65 Velká Británie 2,10 2,25 2,40 2,60 Zdroj: SG 27. července

12 Finanční předpovědi pro rozvíjející se trhy (aktualizováno ) Měnové kurzy (konec čtvrtletí) Září 2015 Prosinec 2015 Březen 2016 Červen 2016 EUR/CZK 27,43 27,33 27,30 27,17 EUR/PLN 4,10 4,15 4,10 4,07 EUR/HUF EUR/RON 4,55 4,48 4,50 4,50 EUR/RSD 122,0 120,0 121,0 121,0 EUR/RUB 66,49 61,36 58,00 58,71 EUR/TRY 3,18 2,96 2,84 2,91 USD/CZK 25,15 26,25 27,30 26,40 USD/RUB 61,00 59,00 58,00 57,00 USD/TRY 2,92 2,85 2,84 2,83 USD/ZAR 13,40 13,10 13,35 13,60 USD/ILS 3,80 3,75 3,70 3,60 USD/BRL 3,45 3,35 3,10 3,05 USD/MXN 16,00 15,60 15,00 14,80 USD/CLP USD/CNY 6,23 6,22 6,21 6,19 USD/HKD 7,75 7,75 7,75 7,75 USD/INR 64,00 63,00 62,50 62,00 USD/IDR USD/KRW USD/TWD 31,50 31,50 31,00 30,50 USD/THB 34,50 34,00 33,80 33,40 Zdroj: SG, Ekonomický a strategický výzkum, Komerční banka Klíčové sazby centrálních bank (konec čtvrtletí) Září 2015 Prosinec 2015 Březen 2016 Červen 2016 Česká republika 0,05 0,05 0,05 0,05 Polsko 1,50 1,50 1,50 1,75 Maďarsko 1,30 1,30 1,30 1,30 Rumunsko 1,75 1,75 1,75 1,75 Rusko 11,50 11,00 9,50 8,50 Turecko 8,00 8,00 8,25 8,25 Jižní Afrika 6,25 6,50 6,50 6,50 Izrael 0,10 0,10 0,10 0,25 Brazílie 14,50 14,50 14,50 14,50 Mexiko 3,00 3,00 3,25 3,50 Chile 3,00 3,00 3,00 3,00 Čína 2,00 2,00 2,00 2,00 Jižní Korea 1,50 1,50 1,50 1,50 Zdroj: SG, Ekonomický a strategický výzkum, Komerční banka 27. července

13 Týdenní kalendář světových makroekonomických dat Monday 27 July Tuesday 28 July Wednesday 29 July Thursday 30 July Friday 31 July Euro area Unit Prev SG Cons Unit Prev SG Cons Unit Prev SG Cons Unit Prev SG Cons Unit Prev SG Cons Euro area Italy Germany Euro area M3 Money Supply (% YoY) Consumer Confidence Index GfK Consumer Confidence Economic Confidence CPI Estimate (% YoY) Jun Jul Aug Jul Jul M3 3-month average (%) Business Confidence Business Climate Indicator CPI Core (% YoY) Jun Jul France Jul Jul A Consumer Confidence Industrial Confidence Germany Jul Jul France IFO Business Climate Services Confidence Consumer Spending (% MoM) Jul Jul Jun IFO Current Assessment Consumer Confidence Consumer Spending (% YoY) Jul Jul F Jun IFO Expectations Jul Germany Italy Unemployment Change (000's) Unemployment Rate (%) France Jul Jun P Total Jobseekers (in '000) Unemployment Claims Rate SA (%) CPI EU Harmonized (% MoM) Jun Jul Jul P Jobseekers Net Change (in '000) CPI (% YoY) CPI EU Harmonized (% YoY) Jun Jul P Jul P G5 CPI EU Harmonized (% YoY) Jul P Spain GDP (% QoQ) 2Q P CPI EU Harmonised (% YoY) Jul P 0 0 Euro area ECB Publishes Economic Bulletin United Kingdom Unit Prev SG Cons Unit Prev SG Cons Unit Prev SG Cons Unit Prev SG Cons Unit Prev SG Cons CBI Trends Total Orders GDP (% QoQ) Net Consumer Credit (in GBP bn) GfK Consumer Confidence Jul Q A Jun Jul CBI Business Optimism GDP (% YoY) Mortgage Approvals (in '000) Jul 3 2Q A Jun M4 Ex IOFCs 3M Annualised (%) Jun 4.5 CBI Reported Sales Jul United States Unit Prev SG Cons Unit Prev SG Cons Unit Prev SG Cons Unit Prev SG Cons Unit Prev SG Cons Durable Goods Orders (% MoM) S&P/CS 20 City (% MoM) SA Pending Home Sales (% MoM) GDP Annualized (% QoQ) Employment Cost Index (% QoQ) Jun May Jun Q A Q Durables Ex Transportation (%MoM) S&P/CS Composite-20 (% YoY) Pending Home Sales NSA (% YoY) Personal Consumption (% QoQ) ISM Milwaukee Jun May Jun Q A Jul Cap Goods Orders Nondef Ex Air (% MoM) S&P/CaseShiller 20-City Index NSA FOMC Rate Decision (Upper Bound) GDP Price Index (% QoQ) Chicago Purchasing Manager Jun May Jul Q A Jul Cap Goods Ship Nondef Ex Air (% MoM) Markit US Composite PMI FOMC Rate Decision (Lower Bound) Core PCE (% QoQ) U. of Mich. Sentiment Jun Jul P Jul Q A Jul F Dallas Fed Manf. Activity Markit US Services PMI Initial Jobless Claims (in '000) Jul Jul P Jul Consumer Confidence Index Continuing Claims ('000) Jul Jul Richmond Fed Manufact. Index Jul FOMC Meeting FOMC Meeting Japan Unit Prev SG Cons Unit Prev SG Cons Unit Prev SG Cons Unit Prev SG Cons Unit Prev SG Cons Industrial Production (% MoM) Jobless Rate (%) Jun P Jun Industrial Production (% YoY) Job-To-Applicant Ratio Jun P Jun Natl CPI (% YoY) Jun Natl CPI Ex Fresh Food (% YoY) Jun Tokyo CPI (% YoY) Jul Tokyo CPI Ex-Fresh Food (% YoY) Jul China Unit Prev SG Cons Unit Prev SG Cons Unit Prev SG Cons Unit Prev SG Cons Unit Prev SG Cons Zdroj: SG Cross Asset Research, Bloomberg Manufacturing PMI (Saturday) Jul července

14 Týdenní kalendář regionálních makroekonomických dat Other Countries Monday 27 July Tuesday 28 July Wednesday 29 July Thursday 30 July Friday 31 July Europe Unit Prev SG Cons Unit Prev SG Cons Unit Prev SG Cons Unit Prev SG Cons Unit Prev SG Cons LatAm Russia Key Rate (%) 31-Jul Unit Prev SG Cons Unit Prev SG Cons Unit Prev SG Cons Unit Prev SG Cons Unit Prev SG Cons Mexico Brazil Mexico Chile Trade Balance (in $mn) Selic Rate (%) Overnight Rate (%) Unemployment Rate (%) Jun Jul Jul Jun Asia Pacific Unit Prev SG Cons Unit Prev SG Cons Unit Prev SG Cons Unit Prev SG Cons Unit Prev SG Cons South Korea Industrial Production SA (% MoM) Jun Industrial Production (% YoY) Jun Exports (% YoY) (Saturday) Jul Imports (% YoY) (Saturday) Jul Trade Balance (in $mn) (Saturday) Jul $9,977 $5,100 Taiwan GDP (% YoY) 2Q P Australia Private Sector Credit (% MoM) Jun Private Sector Credit (% YoY) Jun Zdroj: SG Cross Asset Research, Bloomberg, Ekonomický a strategický výzkum, Komerční banka 27. července

15 Hlavní ekonom a vedoucí Ekonomického a strategického výzkumu Jan Vejmělek, Ph.D., CFA (420) jan_vejmelek@kb.cz KB EKONOMICKÝ A STRATEGICKÝ VÝZKUM Ekonomové Viktor Zeisel Marek Dřímal David Kocourek Jana Steckerová (420) (420) (420) (420) viktor_zeisel@kb.cz marek_drimal@kb.cz david_kocourek@kb.cz jana_steckerova@kb.cz Akcioví analytici Josef Němý, CFA Miroslav Frayer (420) (420) josef_nemy@kb.cz miroslav_frayer@kb.cz SKUPINA SG VE STŘEDNÍ A VÝCHODNÍ EVROPĚ Hlavní ekonom SG Poland Head of Research of Rosbank Hlavní ekonom BRD-GSG Jaroslaw Janecki Evgeny Koshelev Florian Libocor (48) (7) (40) jaroslaw.janecki@sgcib.com ekoshelev@mx.rosbank.ru florian.libocor@brd.ro Vedoucí výzkumu finančních trhů BRD-GSG Ekonom Akciový analytik Carmen Lipara Simona Tamas Laura Simion, CFA (40) (40) (40) carmen.lipara@brd.ro simona.tamas@brd.ro laura.simon@brd.ro Head of Global Economics Michala Marcussen (44) michala.marcussen@sgcib.com SG GLOBAL ECONOMICS RESEARCH Euro area Anatoli Annenkov Michel Martinez Yacine Rouimi Yvan Mamalet (44) (33) (33) (44) anatoli.annenkov@sgcib.com michel.martinez@sgcib.com yacine.rouimi@sgcib.com yvan.mamalet@sgcib.com North America United Kingdom Latin America Brian Jones Aneta Markowska Brian Hilliard Dev Ashish (1) (1) (44) (91) brian.jones@sgcib.com aneta.markowska@sgcib.com brian.hilliard@sgcib.com dev.ashish@socgen.com Asia Pacific China Japan Klaus Baader Wei Yao Takuji Aida Kiyoko Katahira (852) (852) (81) (81) klaus.baader@sgcib.com wei.yao@sgcib.com takuji.aida@sgcib.com kiyoko.katahira@sgcib.com Korea India Inflation Suktae Oh Kunal Kumar Kundu Hervé Amourda (82) (91) (91) suktae.oh@sgcib.com kunal.kundu@sgcib.cz herve.amourda@sgcib.com Global Head of Research Patrick Legland (33) patrick.legland@sgcib.com SG CROSS ASSET RESEARCH FIXED INCOME & FOREX GROUPS Head of Fixed Income & Forex Strategy Vincent Chaigneau (44) vincent.chaigneau@sgcib.com Fixed Income Bruno Braizinha Frances Cheung, CFA Jean-David Cirotteau Cristina Costa (1) (852) (33) (33) bruno.braizinha@sgcib.com frances.cheung@sgcib.com jean-david.cirotteau@sgcib.com cristina.costa@sgcib.com Rahul Desai Jorge Garayo Ciaran O'Hagan Shakeeb Hulikatti (44) (44) (33) (91) rahul.desai@sgcib.com jorge.garayo@sgcib.com ciaran.ohagan@sgcib.com shakeeb.hulikatti@sgcib.com Head of US Rates Strategy Adam Kurpiel Subadra Rajappa Jason Simpson Marc-Henri Thoumin (33) (1) (44) (44) adam.kurpiel@sgcib.com subadra.rajappa@sgcib.com jason.simpson@sgcib.com marc-henri.thoumin@sgcib.com Foreign Exchange Jason Daw Sébastien Galy Olivier Korber (Derivatives) Alvin T. Tan (65) (1) (33) (44) jason.daw@sgcib.com sebastien.galy@sgcib.com olivier.korber@sgcib.com alvin-t.tan@sgcib.com Head of Emerging Markets Strategy Guy Stear (33) guy.stear@sgcib.com Amit Agrawal Régis Chatellier Jason Daw David Hok (91) (44) (65) (44) amit.agrawal@sgcib.com regis.chatellier@sgcib.com jason.daw@sgcib.com david.hok@sgcib.com Roxana Hulea Phoenix Kalen Frances Cheung, CFA Bernd Berg (44) (44) (852) (44) roxana.hulea@sgcib.com phoenix.kalen@sgcib.com frances.cheung@sgcib.com bernd.berg@sgcib.com 27. července

16 Upozornění Informace uvedené v tomto dokumentu nemohou být považovány za nabídku k nákupu či prodeje jakéhokoliv investičního nástroje nebo jinou výzvu či pobídku k jeho nákupu či prodeji. Veškeré zde obsažené informace a názory pocházejí nebo jsou založeny na zdrojích, které Komerční banka, a.s. považuje za důvěryhodné, nicméně tímto nepřebírá záruku za jejich přesnost a úplnost, ačkoliv vychází z toho, že byly publikovány tak, aby poskytovaly přesný, plný a nezkreslený obraz skutečnosti. Názory Komerční banky, a.s. uvedené v tomto dokumentu se mohou měnit bez předchozího upozornění. Komerční banka, a.s. a společnosti, které s ní tvoří jeden koncern, se mohou příležitostně podílet na obchodech s investičními nástroji, obchodovat s nimi nebo vykonávat činnost tvůrce trhu pro investiční nástroje nebo je držet, poskytovat poradenství či jinak profitovat z obchodů s investičními nástroji nebo od nich odvozených derivátů, které byly emitovány osobami zmíněnými v tomto dokumentu. Zaměstnanci Komerční banky, a.s. a dalších společností tvořících s ní koncern nebo osoby jim blízké, včetně autorů tohoto dokumentu, mohou příležitostně obchodovat nebo držet investiční nástroje zmíněné v tomto dokumentu nebo od nich odvozené deriváty. Komerční banka, a.s. a společnosti tvořící s ní koncern nejsou tímto dokumentem vázáni při poskytování investičních služeb svým klientům. Komerční banka, a.s. nepřebírá nad rámec stanovený právními předpisy odpovědnost za škodu způsobenou použitím tohoto dokumentu nebo informací v něm obsažených. Tento dokument je určen primárně pro profesionální a kvalifikované investory. Pokud kopii tohoto dokumentu obdrží jiná než výše uvedená osoba, neměla by své investiční rozhodnutí založit výhradně na tomto dokumentu, ale měla by si zároveň vyhledat nezávislého poradce. Každý investor je povinen přijmout vlastní informované rozhodnutí o vhodnosti investice, protože investiční nástroj uvedený v tomto dokumentu nemusí být vhodný pro všechny investory. Minulá výkonnost investičních nástrojů nezaručuje výkonnost budoucí. Očekávaná budoucí výkonnost je založena na předpokladech, které nemusí nastat. S investičními nástroji a investicemi jsou spojena různá investiční rizika, přičemž hodnota investice může stoupat i klesat a není zaručena návratnost původní investované částky. Investiční nástroje denominované v jiné měně jsou navíc vystaveny riziku vyplývajícímu ze změn devizových kurzů s možným pozitivním nebo negativním dopadem na cenu investičního nástroje, a následně na zhodnocení investice. Tento dokument je vydán Komerční bankou, a.s., která je bankou a obchodníkem s cennými papíry ve smyslu příslušných právních předpisů, a jako taková podléhá dozoru České národní banky. Komerční banka, a.s. přijala řadu opatření, aby zabránila možnému střetu zájmů při tvorbě investičních doporučení, a to zavedením odpovídajícího vnitřního členění zahrnujícího informační bariery mezi jednotlivými útvary Komerční banky, a.s. v souladu s požadavky kladenými příslušnými právními předpisy. Zaměstnanci Komerční banky, a.s. postupují v souladu s vnitřními předpisy upravujícími střet zájmů. Žádné hodnocení zaměstnanců, kteří se podílejí na tvorbě investičních doporučení, není podmíněno nebo závislé na objemu nebo zisku z obchodování Komerční banky, a.s. s investičními nástroji zmíněnými v tomto dokumentu nebo na jejím obchodování s emitenty těchto investičních nástrojů. Hodnocení autorů investičních doporučení ale spočívá ve vazbě na zisk Komerční banky, a.s., na kterém se částečně podílejí i výsledky obchodování s investičními nástroji. Doporučení uvedená v tomto dokumentu jsou určena veřejnosti a před jeho zveřejněním není dokument k dispozici osobám, které se nepodílely na tvorbě tohoto dokumentu. Komerční banka, a.s. obvykle nezasílá investiční doporučení jednotlivým emitentům před jejich zveřejněním. Každý z autorů tohoto dokumentu prohlašuje, že názory obsažené v tomto dokumentu přesně odpovídají jeho osobnímu pohledu na uvedené investiční nástroje nebo jejich emitenty. Pro podrobnosti prosím navštivte internetovou stránku července