Drahé kovy Nízká inflace, pomalá Čína, utahování měnové politiky Mnoho krátkodobých rizik Stříbro Zlato Platina Palladium

Rozměr: px
Začít zobrazení ze stránky:

Download "Drahé kovy Nízká inflace, pomalá Čína, utahování měnové politiky Mnoho krátkodobých rizik Stříbro Zlato Platina Palladium"

Transkript

1 Drahé kovy 1 Drahé kovy Nízká inflace, pomalá Čína, utahování měnové politiky Mnoho krátkodobých rizik Stříbro Zlato Platina Palladium 1

2 Drahé kovy 2 Drahé kovy Tomáš Menčík, CFA Analytik Nízká inflace, pomalá Čína, ukončování QE mnoho krátkodobých rizik Drahé kovy prošly v minulých týdnech silnou korekcí. I přesto, že se v daném období (polovina dubna 2013) psalo například o prodejích kyperských zásob zlata, přesný důvod výprodejů není tak zřejmý. Pravděpodobně se jednalo o kombinaci několika vlivů. Celý letošní rok je na kapitálových trzích patrné, že investoři preferují rizikovější aktiva, primárně akcie. Naproti tomu drahé kovy bývají obvykle vnímány jako bezpečný přístav a o ten není v posledních měsících zájem. Negativní vliv má i obava z postupného ukončování kvantitativního uvolňování a období velmi nízké inflace, neboť drahé kovy historicky sloužily jako pojistka před vysokou inflací. V neposlední řadě mohla zapůsobit i zpráva, že Kypr bude pravděpodobně muset prodat svoje zásoby zlata na splacení svých závazků. Svou důležitou roli pravděpodobně sehrály i stop loss pokyny, které při poklesech ceny iniciovaly další výprodeje a zpomalující růst Číny. Zásadním faktorem pro vývoj ceny všech drahých kovů je vývoj ceny zlata. I přesto, že faktory ovlivňující poptávku i nabídku jsou odlišné u zlata a dalších drahých kovů, přesto je vývoj jejich cen vysoce korelovaný. Stříbro, platina a palladium jsou spíše průmyslové kovy, zlato je spíše investiční komodita závislá na důvěře. Ta je v současnosti nevelká a na to reaguje jeho cena. Svou charakteristikou lze zlato považovat spíše za měnu než komoditu. To lze například ukázat na konání centrálních bank, které drží ve svých rezervách kromě cizích měn i značné objemy zlata, ale také na struktuře poptávky. Aktuálně jsou drahé kovy již několik týdnů pod tlakem, který nelze jednoduše vysvětlit a je kombinací několika výše zmíněných faktorů. Vzhledem k tomu, že rozhodující pro ceny drahých kovů je vývoj ceny zlata, je třeba se zaměřit právě na něj. Zlato v předchozích týdnech vybočilo z desetiletého rostoucího trendu a zatím nenachází cestu zpět. Kromě již zmíněných důvodů je také třeba upozornit na neustálé restrikce dovozu zlata do Indie, která je největším spotřebitelem tohoto kovu na světě. Prostor k očekávaným cenám (Bloomberg) Rozdíl mezi očekávanou cenou ve 4Q 2013 dle agentury Bloomberg a aktuální cenou (USD) Cyrrus, a.s., Bloomberg, data k

3 Drahé kovy 3 Podle našeho názoru jsou aktuální predikce dle průzkumu agentury Bloomberg příliš optimistické, zejména ty krátkodobé. Přílišný optimismus lze pozorovat v průzkumech dlouhodobě, když analytici jsou až na výjimky výrazně optimističtější než je aktuální cena (viz graf výše). Aktuální rozdíly nijak nevybočují z dlouhodobého trendu. V delším horizontu roste potenciál pro růst ceny drahých kovů s růstem globální ekonomiky. Aktuálně nevnímáme drahé kovy v krátkodobém horizontu jako zajímavou investici, v horizontu roku 2013 vidíme rizika u zlata, stříbra a platiny vychýlená spíše mírně směrem dolů. V dlouhodobém horizontu vnímáme zlaté kovy pozitivně, předpokladem je návrat důvěry investorů ve zlato. Velkým rizikem je ukončování kvantitativního uvolňování (QE), i když si myslíme, že pokles cen drahých kovů z minulých týdnů a měsíců již do značné míry reflektuje očekávané ukončení QE. Zlato Stříbro Platina Palladium Krátkodobá rizika/příležitosti Rizika: zpomalení nebo ukončení kvantitativního uvolnění (QE) v USA stále pozitivní nálada na akciích Příležitosti: neočekávané zpomalování US ekonomiky, tedy prodlužování QE navyšování pozic centrálními bankami Rizika: silná korelace se zlatem vysoká volatilita Příležitosti: neočekávané zpomalování US ekonomiky, tedy prodlužování QE navyšování pozic centrálními bankami Rizika: korelace se zlatem Příležitosti: prodlužování QE Rizika: korelace se zlatem Příležitosti: prodlužování QE Dlouhodobá rizika/příležitosti Rizika: klesající poptávka z Indie dlouhodobý negativní vliv ukončování měnového uvolnění Příležitosti: stále není jiná plnohodnotná alternativa uchovatele hodnoty Silná poptávka z Číny Rizika: silná korelace se zlatem Příležitosti: nahrazování zlata stříbrem v Indii na vlně zlata rostoucí čínská poptávka Rizika: nejistá budoucnost fotovoltaiky korelace se zlatem Příležitosti: Růst automobilového průmyslu Rizika: korelace se zlatem zpomalení průmyslu Příležitosti: Růst automobilového průmyslu 3

4 Drahé kovy 4 Stříbro Průmyslový kov tažený cenou zlata Stříbro je drahý kov využívaný jak v průmyslu, tak i jako investiční kov sloužící jako zajištění proti devalvaci měny a vysoké inflaci. Na akciových trzích se primárně obchoduje v podobě ETF (exchange traded funds), derivátů či přímo jako akcie firem těžících stříbro. Lze jej nakupovat i ve fyzické podobě na spotovém trhu (stejně jako zlato). Cena stříbra je obvykle volatilnější než ostatních drahých kovů. Typickým investorem jsou retailoví investoři v porovnání se zlatem, kde jsou obvyklým investorem vládní a soukromé instituce. Jak se získává stříbro? Nabídka stříbra je v čase poměrně stabilní. Základní zdroje jsou: mil. uncí y/y změna Těžba ,0% Prodeje centrálních bank 12 7,4-38,3% Staré stříbro 258,1 253,9-1,6% Hedging 12,2 0 Celkem 1039,3 1048,3 0,9% Zdroj: Cyrrus, a.s., Natixis Ryzí stříbro se v přírodě vyskytuje velmi zřídka. Častěji se objevuje ve sloučeninách, například v přírodním zlatě, rudách olova, mědi, niklu a zinku je tedy vedlejším produktem těžby jiných nerostných surovin. Důležitým zdrojem je stříbro nad povrchem staré mince, šperky, příbory, ale také prodeje centrálních bank. Největší těžaři stříbra 2012 mil. uncí 1. Mexiko Čína Peru Austrálie Rusko Polsko Bolívie Chile USA Argentina 24 Zdroj: Cyrrus, a.s., Silver Institute 4

5 Drahé kovy 5 Využití Historicky se stříbro používalo jako platební prostředek až do postupného zrušení zlatého standardu ve 40. letech 20. století. Jako poslední zrušilo krytí své měny stříbrem Švýcarsko v roce V současné době je využití stříbra poměrně diverzifikované a pouze přibližně 24 % poptávky činí nákupy na investici. Použití stříbra Průmyslové aplikace 41,0% 41,0% 37,0% 35,0% Fotovoltaika 3,0% 5,0% 9,4% 10,0% Průmysl Celkem 44,0% 46,0% 47,0% 44,0% Fotografie 9,0% 7,0% 6,0% 6,0% Šperky 17,0% 16,0% 15,0% 18,0% Příbory 6,0% 5,0% 4,0% 4,0% Mince a medaile 9,0% 10,0% 11,0% 9,0% Celkem reálná poptávka 84,0% 83,0% 84,0% 81,0% Hedging producentů 2,0% 0,0% 0,0% 4,0% Implikované čisté investice 13,0% 17,0% 16,0% 15,0% Celkem tun Zdroj: Natixis, Silver Institute Trendy ve využití stříbra Světová ekonomická krize započatá na přelomu let 2007/2008 způsobila útlum světové ekonomiky, což mělo za následek pokles průmyslové poptávky po stříbře. Do této kategorie se řadí například využití stříbra jako katalyzátoru, pro výrobu hudebních nástrojů, telefonů, kabelů, oblečení, zrcadel, naslouchadel či léků. Významnou vlastností pro průmyslové využití stříbra je jeho nejvyšší elektrická a tepelná vodivost ze všech kovů, je dokonce o 6 % vodivější než měď, nicméně jeho vyšší cena způsobuje nahrazování stříbra v elektronice levnější mědí. Průmyslová poptávka klesla ze 41 % v roce 2009 až na nynějších 35 %. Vývoj této složky poptávky po stříbře bude z velké míry záviset na vývoji globální ekonomiky. Fotovoltaika významně zvyšovala poptávku po stříbře zejména v letech 2011 a 2012, kdy v mnoha zemích probíhal solární boom. V letech 2009 tvořila fotovoltaika pouze 3 % globální poptávky, v roce 2012 to bylo již 10 %. S takovými nárůsty se ale nedá počítat do dalších let, neboť veřejná podpora tomuto odvětví výrazně opadla. I tak by ale mělo toto odvětví tvořit významnou část poptávky po stříbře. Fakt zpomalování tempa růstu je již vidět na datech z Evropy, kde tempo růstu instalovaných fotovoltaických panelů rostlo v roce 2012 nejpomaleji za posledních 5 let a rok 2013 tento trend pravděpodobně potvrdí. Největší podíl instalovaných panelů tvoří Německo s přibližně 32 % instalované kapacity mezi největšími fotovoltaickými zeměmi, nicméně i tam se poptávka pravděpodobně sníží kvůli již zavedeným omezením na podporu tohoto průmyslu. To může být ještě umocněno tamními letošními volbami, před kterými nelze očekávat jakoukoli další podporu fotovoltaice. Na druhou stranu, zejména díky subvencím lokálních výrobců fotovoltaických panelů, je 5

6 Drahé kovy 6 tempo růstu tohoto sektoru stále velmi vysoké v Číně, která tvoří asi 7 % instalované kapacity mezi největšími fotovoltaickými zeměmi. Meziroční růst instalovaných fotovoltaických panelů 450% 400% 350% 300% 250% 200% 150% 100% 50% Itálie Španělsko USA Německo Japonsko Čína Francie 0% -50% Zdroj: Natixis, EPIA, Bloomberg, Cyrrus a.s. Tento historicky dynamicky rostoucí sektor podle výše uvedeného grafu brzdí (nejvíce v Číně, Itálii a Francii) a podle mého názoru nelze očekávat, že by došlo ve fotovoltaice k nějakému obrození. Podíl na poptávce po stříbře nemusí nutně klesat, ale do budoucna pravděpodobně neporoste takovým tempem, jako v letech Poptávka z fotoprůmyslu má klesající tendenci z jediného důvodu: ústup klasických fotoaparátů a jejich náhrada za digitální přístroje. Stříbro se totiž používá pro výrobu barevných filmů a poptávka po nich rapidně klesla. V roce 1998 tvořila poptávka v tomto segmentu 31 % z celkové globální poptávky po stříbře. V roce 2012 to činilo pouze 6 %. Podíl čistých investic se v čase nemění a osciluje kolem 15 %. Pokud k tomu připočteme poptávku po mincích a medailích, dostáváme se na cca 25 %. Lze tedy konstatovat, že stříbro je z velké míry průmyslový kov a pouze z menší míry slouží jako zajištění proti rizikům inflace či devalvace. I přesto je však jeho cenový vývoj velmi závislý na vývoji zlata s korelací dlouhodobě kolem 0,8, které je naopak z velké míry používáno jako investice či zajištění proti rizikům. Čína: největší trh se stříbrem na světě Největším trhem na světě se stříbrem je Čína. Její vedoucí postavení je jak ve fyzickém obchodování, tak i ve futures obchodování. Je také druhým největším průmyslovým uživatelem stříbra (na konci roku 2011 měla 17 % globálního trhu) hned po USA. Silver Institute očekává další silný růst poprávky po stříbře v Číně v příštích letech. Toto očekávání je dáno dvěma faktory: 6

7 Drahé kovy 7 1) Síla čínské ekonomiky a růst tamního průmyslu samy o sobě vedou k růstu průmyslového využití stříbra, ale také s bohatnoucí společností lidé poptávají více drahých kovů. 2) Jedna z čínských tradic spočívá v tom, že čím více drahých kovů člověk má (stříbro nevyjímaje), tím více je vnímán jako bohatý a vážený. Také při příležitosti svateb a jiných oslav a festivalů je tamním zvykem nakupovat drahé šperky ve velkých objemech. Trh se stříbrnými šperky vzrostl v Číně letech o 211 %. Podobnou důležitost, zejména co se týče investiční poptávky, má Indie. Ta je největším výrobcem stříbrných příborů na světě a je druhým největším trhem se stříbrem hned po Číně. Klouzavá korelace ceny stříbra s jednotlivými veličinami Korelace stříbro vs. EUR/USD 1,0 0,8 0,6 0,4 0,2 0, ,2-0,4-0,6-0,8-1,0 korelace 1 rok korelace 5 let Korelace mezi měnovým párem EUR/USD a stříbrem je dlouhodobě významně pozitivní. S posilujícím eurem a oslabujícím dolarem roste poptávka po stříbře od nedolarových investorů. Na grafu níže je patrné, že za poslední rok i 5 let tento vztah mírně oslabil. Důvodem jsou primárně roky 2009 a 2010, kdy stříbro posilovalo a EUR/USD nezaznamenával příliš velké pohyby. Propad klouzavé korelace v posledních týdnech je způsoben prudkým propadem ceny stříbra při stagnaci měnového kurzu EUR/USD. Korelace stříbro vs. index S&P 500 1,0 0,8 0,6 0,4 0,2 0, ,2 Korelace mezi stříbrem a indexem S&P 500 je dlouhodobě vyšší než 0, tedy existuje přímý pozitivní dlouhodobý vztah mezi růstem amerických akciových trhů a cenou stříbra. Tento vztah ovšem v čase podléhá výkyvům. Zejména propady na akciových trzích v letech 2008 a 2009 výrazně tento vztah narušily. -0,4-0,6-0,8-1,0 korelace 1 rok korelace 5 let 7

8 Drahé kovy 8 Korelace stříbro vs. zlato 1,0 0,8 0,6 0,4 0,2 0, ,2-0,4 Vztah mezi stříbrem a zlatem je dlouhodobě blízký 1, tedy existuje velmi úzká pozitivní závislost mezi cenou zlata a stříbra. V březnu 2012 byla klouzavá korelace na krátkou dobu pod nulou z důvodu extrémního výkyvu ceny stříbra v dubnu Na trhu panuje přesvědčení, že cena stříbra je tažena cenou zlata. Tedy že stříbro reaguje na zlato. -0,6-0,8-1,0 korelace 1 rok korelace 5 let Korelace stříbro vs. index strachu VIX 1,0 0,8 0,6 0,4 0,2 0, ,2-0,4 Drahé kovy bývají obvykle vnímány jako ochrana před nejistotou. Benchmarkem pro nejistotu neboli strach je index VIX. Pokud tento index roste, roste na trhu strach. Vzájemná korelace s cenou stříbra je dlouhodobě záporná (ovšem s významnými výkyvy) vyjma období let Nicméně tato závislost se v čase nejeví nijak silná a velmi výrazně osciluje. -0,6-0,8-1,0 korelace 1 rok korelace 5 let Aktuální vývoj Cena stříbra v polovině června poklesla na tříletá minima na úroveň 21,50 USD za trojskou unci. Největší pokles nastal v polovině dubna a v podstatě kopíroval vývoj obchodování na zlatě. Po počátečních prodejních pokynech cena pravděpodobně klesla na úrovně, kde se iniciovaly stop loss pokyny, což vedlo k dalším výprodejům. Důležité pro aktuální náladu na stříbře je sledovat objem otevřených dlouhých a krátkých futures pozic. Historický vývoj čisté pozice (dlouhá-krátká) je v následujícím grafu. Je patrné, že aktuální úroveň je extrémně nízká, dokonce nejnižší od roku To značí, že objem dlouhých pozic je rekordně nízký v porovnání s krátkými pozicemi. Investoři mají evidentně obavy. 8

9 Drahé kovy 9 Počet čistých futures pozic stříbra (počet kontraktů) Zdroj: Bloomberg,Cyrrus a.s. Zajímavý ukazatel v souvislosti se stříbrem je vývoj ceny stříbra v porovnání s objemem stříbra v ETF zaměřených na stříbro. Dubnový výrazný pokles ceny stříbra nebyl způsoben prodeji stříbra z ETF, což je velký kontrast v porovnání se zlatem. Na níže znázorněném grafu je vidět, že retailoví investoři (typičtí investoři do stříbrných ETF) nepodlehli panice a neprodávali svoje pozice. Pokles ceny tak byl pravděpodobně způsoben stop-loss pokyny na spotovém trhu, kde byl propad tažen poklesem ceny zlata. Cena stříbra v porovnání s objemem stříbra v ETF (normalizováno) / / / / /2013 Fyzické stříbro v ETF fondech (unce) Stříbro Zdroj: Bloomberg,Cyrrus a.s. Aktuální nálada na stříbru je velmi negativní, ovšem fundamentální faktory ovlivňující cenu stříbra nejsou špatné. Poptávka z ostatních sektorů kromě spekulací je stále silná a zatím nic nenasvědčuje, že by tomu mělo být jinak. Potenciální investor by tedy měl zaměřit zrak na zlato, které do značné míry ovlivňuje cenu stříbra. 9

10 Drahé kovy 10 Zlato Korekce předcházející utahování měnové politiky? Tento drahý kov dříve sloužící jako platidlo dnes slouží primárně pro výrobu šperků a na investici. Většina investorů vnímá zlato jako ochranu před inflací a rizikem. Významný vliv na obchodování se zlatem mají aktuálně zákazníci z Číny a Indie, stejně jako investoři do zlatých fondů. Jak se získává zlato? V roce 2012 bylo přibližně 63 % zlata vytěženo a 37 % pocházelo z již dříve vytěženého zlata - tento podíl obvykle slouží k výrobě šperků. Vytěžený objem od roku 2008 roste tempem 0 8 % ročně, od roku 2000 do 2007 tempo růstu těžby v průměru stagnovalo. Objem starého zlata od roku 2008 mírně klesá, nicméně za období let vzrostla nabídka starého zlata o 280 %. To souvisí s jeho rostoucí cenou a snahou lidí nacházet a prodávat domácí zlato. Pokud by se cena zlata dále snižovala nebo dlouhodobě zůstávala na nízkých úrovních, mělo by to další demotivační vliv na prodej starého zlata. To by samo o sobě snižovalo nabídku zlata na globálním trhu. Nabídka zlata Největší těžaři zlata 2011 mil. tun y/y změna Těžba ,2% Prodeje centrálních bank - - Staré zlato ,6% Hedging 11 - Celkem ,7% Zdroj: goldinvestingnews.com kilogramů 1. Čína Austrálie USA Rusko Jižní Afrika Peru Kanada Ghana Indonésie Uzbekistán 90 Zdroj: Thompson Reuters, Cyrrus a.s. 10

11 Drahé kovy 11 Kde lze nalézt zlato (na konci roku 2012) Investice; 20% Průmysl; 12% Ostatní; 2% Šperky; 49% Ke konci roku 2012 bylo na povrchu Země 174,1 tun zlata. Z toho 49 % bylo ve špercích, 17 % drží centrální banky a 20 % bylo fyzické investiční zlato. V průmyslu se používá pouze 12 % celkového objemu zlata. Centrální banky; 17% Zdroj: Thompson Reuters, Cyrrus a.s. Nabídka zlata, tedy i cena, bývá často ovlivněna nepokoji v oblastech, kde se těží drahé kovy. Nedávným příkladem jsou nepokoje v největším zlatém dole na světě: indonéském Grasbergu. Tam v roce 2012 klesla meziročně těžba o 31 tun. Stejně tak významně ovlivňují nepokoje v kdysi nejvýznamnější zlaté zemi: Jihoafrické republice. Tam se zejména vlivem nepokojů a prudkému nárůstu nákladů propadla od roku 1984 těžba ze 700 tun na 200 tun ročně. Jen v roce 2012 se těžba propadla o 20 tun. Využití zlata Zlato vnímá většina investorů jako ochranu před vysokou inflací, znehodnocením měny a je to nejrozšířenější uchovatel hodnoty. V porovnání se stříbrem má velmi malé využití v průmyslu (pouze 16 %), naproti tomu v roce 2012 přibližně 30 % sloužilo jako investice. Největší rozdíl se stříbrem je v podílu poptávky po špercích. V roce % poptávky směřovalo od šperkařů v porovnání se stříbrem (18 %). Na tomto srovnání je patrné, že zlato je výrazně více investiční instrument (pokud šperky považujeme za investiční instrument) než stříbro a cena zlata by tedy neměla být tolik závislá na vývoji světového hospodářství. Použití zlata Šperky 43,7% 42,0% Ostatní průmysl 17,4% 16,2% Průmysl Celkem 61,1% 58,3% Centrální banky 10,1% 12,0% Fyzické zlato 26,5% 21,4% Celkem reálná poptávka 97,7% 91,7% Hedging producentů 0,0% 0,4% Implikované čisté investice 2,3% 7,9% Celkem tun Zdroj: Thompson Reuters, Cyrrus a.s. 11

12 Drahé kovy 12 Trendy ve využití zlata Poptávka po zlatých špercích tvoří necelou polovinu poptávky po zlatě. Na trhu šperků hrají zásadní roli 2 státy: Indie a Čína, z nichž každá tvoří přibližně 35 % poptávky po zlatých špercích. Poptávka po špercích v Indii je v jednotlivých čtvrtletích relativně konstantní v porovnání s Čínou, kde je nesilnější 1. čtvrtletí viz graf níže (období svateb, festivalů), následované 4. čtvrtletím a 3. čtvrtletím. Například jen v 1. čtvrtletí 2013 dosáhla v Číně poptávka po zlatě ve šperkařství 150 tun, což je přibližně 3,3 % celkové loňské poptávky po zlatě. Poptávka po zlatých špercích dle zemí Objem zlata na výrobu šperků v Číně Zdroj: Thompson Reuters, Cyrrus a.s. Zdroj: Thompson Reuters, Cyrrus a.s. Co se delšího vývoje týče, tak poptávka po zlatých špercích v Číně v čase pomalu roste o přibližně 10 % ročně (o 50 % za posledních 5 let). Zato v Indii poptávka spíše klesá. Na vině jsou zejména administrativní vlivy, zejména různé daně uvalené na import i prodej. Jako poslední opatření ke snížení tempa dovozu zlata do Indie za účelem snížení deficitu zahraničního obchodu je nově uvalená daň 1 % z ceny zlata na prodeje menšího objemu zlata než 10 gramů v hotovosti. Tato daň platí už od května letošního roku. Před tímto datem se platila 1% daň jen na prodej v hotovosti většího objemu zlata než 10 gramů. Další nedávno uvalené daně jsou 1% daň z přidané hodnoty a 6% importní daň. Celkem tedy zákazník v Indii musí zaplatit 8 % navíc. Tento faktor je hlavním důvodem pro mírný pokles použití zlata na výrobu šperků v Indii v posledních 2 letech. Objem zlata na výrobu šperků v Indii Zdroj: Thompson Reuters, Cyrrus a.s. 12

13 Drahé kovy 13 Poptávka z ostatního průmyslu je tvořena primárně od počítačového průmyslu, který jej využívá jako vynikající vodivý kov, použití nachází také ve sklářství či stomatologii. Poptávka po investičním zlatě (fyzické zlato, čisté investice, mince a medaile) je v čase dlouhodobě rostoucí a do značné míry kopíruje vývoj ceny zlata. V roce 2010 se ale růst poptávky zastavil. Naproti tomu šperkařství a průmyslové využití zlata je dlouhodobě v sestupném trendu. Srovnání investic do zlata (zelená) a průmyslovým využitím zlata (modrá) Zdroj: Thompson Reuters, Cyrrus a.s. Při obchodování s fyzickým zlatem hrají zásadní roli fondy, které jako podkladové aktivum drží fyzické zlato. Například v dubnu bylo jasně patrné, že pokles zlata na spotovém trhu vedl k poklesu hodnoty těchto fondů, které proto čelily tlaku podílníků, kteří chtěli prodávat své podíly. Fondům tak nezbývalo nic jiného, než vyprodávat fyzické zlato a tím dále tlačit cenu na spotovém trhu dolů. Právě investiční poptávka po zlatě způsobuje významnou měrou volatilitu na trhu. Poptávka centrálních bank po zlatě tvoří významný podíl celkové poptávky po zlatě (12 %). Centrální banky zlato stále vnímají jako vhodnou diverzifikaci svých státních rezerv. Vzhledem k tomu, že ty se skládají téměř výhradně z cizích měn, zlato lze v tomto smyslu chápat jako platební prostředek založený na důvěře. Že cena zlata je významným faktorem, který ovlivňuje chování centrálních bank, je vidět na jejich chování v dubnu Cena v té době dosahovala dlouhodobých minim a mnoho centrálních bank posilovalo své zlaté rezervy. Činily tak například státy jako Rusko, Kazachstán či Ázerbájdžán, které nakupovaly o 75 % více zlata než předchozí měsíc. Celkově centrální banky v dubnu nakoupily zlato za 1,5 mld. USD. 13

14 Drahé kovy 14 tun 1 USA Německo MMF Itálie Francie Čína Švýcarsko Rusko Japonsko Nizozemí 612 Zdroj: Bloomberg Centrální banky objem zlatých rezerv Náklady na těžbu Náklady na těžbu zlata jsou zásadní pro odhad dlouhodobě minimální ceny tohoto kovu. Pokud cena na trhu poklesne pod celkové náklady na těžbu, těžařským firmám se už nevyplatí dále investovat, budou snižovat náklady a v extrémních případech mohou zavírat doly s nákladnější těžbou. Náklady na těžbu se udávají v několika úrovních, ta nejzásadnější je tzv. All-in Costs zahrnující veškeré náklady kromě daní. Například dle agentury Thomson Reuters byly v roce 2012 náklady na 1 vytěženou unci zlata 1211 USD. Náklady na těžbu zlata v porovnání s cenou zlata Zdroj: Thomson Reuters GFMS Náklady na těžbu jsou velmi špatně odhadnutelnou položkou a každá firma je má na jiné úrovni zejména z důvodu velikosti jednotlivých těžařů a kvůli rozdílnosti kvality jednotlivých zlatých dolů. 14

15 Drahé kovy 15 V některých je třeba vrtat hlouběji a zlatá ruda má nižší kvalitu, což zvyšuje náklady. Z toho pramení nejednotnost odhadů. Například podle Agentury Bloomberg dosáhly All-in Costs v posledním čtvrtletí loňského roku 1306 USD. Většina dalších odhadů se pohybuje v pásmu USD. Graf výše ukazuje, že cena zlata od roku 2005 nikdy dlouhodobě nepoklesla pod produkční náklady. Cena zlata kolem 1300 USD by tak měla být podporou, pod kterou by se cena neměla ve střednědobém ani dlouhodobém horizontu propadnout. Pokud by se tak stalo, tak podle agentury Bloomberg by 30 % světových těžařů dosahovalo záporného cash flow. To by pravděpodobně vedlo k nižší těžbě, což by mělo tlačit na růst ceny. Růst nákladů v posledních letech je dán zejména 2 faktory: snižuje se kvalita vytěžené zlaté rudy tedy je nutno těžit více rudy na stejný objem zlata a rostou náklady na pracovní sílu. ETF zlaté fondy Srovnání ceny zlata a objemu zlata v ETF Pokles ceny zlata v letošním roce je doprovázen poklesem objemu fyzického zlata v ETF fondech. To znamená, že pokles ceny zlata na spotovém trhu je doprovázen prodejem zlata z ETF na spotovém trhu / / / / /2013 Fyzické zlato v ETF fondech (unce) Zlato Srovnání ceny stříbra a objemu stříbra v ETF / / / / /2013 Fyzické stříbro v ETF fondech (unce) Stříbro Zdroj: bloomberg.com, Cyrrus, a.s. Vývoj na trhu se stříbrem jeví odlišné znaky než trh se zlatem. Pokles ceny stříbra v letošním roce není doprovázen poklesem objemu stříbra v ETF fondech. Cena tak může padat buď vlivem nižší poptávky z průmyslu, nebo panickými reakcemi investorů držícími fyzické stříbro mimo ETF. S největší pravděpodobností je realita blíže té druhé variantě. 15

16 Drahé kovy 16 Závislost ceny zlata a objemu peněz v ekonomice Jedna z nejsilnějších závislostí v souvislosti se zlatem je závislost na velikosti měnové báze. Tato analýza ji ukazuje na měnové bázi USA. Jak je patrné z následujícího grafu, cena zlata poměrně věrně kopíruje růst měnové báze. K významnější odchylce došlo až v roce 2013, kdy souhra několika faktorů (viz níže) vedla k poklesu ceny zlata při stále rostoucí měnové bázi. Do budoucna v horizontu několika kvartálů lze očekávat pokles objemu peněz v ekonomice s tím, jak centrální banky budou pravděpodobně postupně měnovou politiku utahovat. Z aktuálního vývoje to vypadá, že zlato už na budoucí utahování měnové politiky zareagovalo s předstihem a skutečný start utahování měnové politiky by jej nemusel výrazněji postihnout. Vývoj cena zlata a měnové báze USA (normalizováno) Měnová báze USA Zlato Zdroj: Bloomberg, Cyrrus, a.s. 16

17 Drahé kovy 17 Závislost ceny zlata a inflaci Obvykle je zlato považováno za pojistku proti inflaci. Z normovaného grafu níže nelze říci, do jaké míry inflace ovlivňuje cenu zlata. Cena zlata od roku 2000 vzrostla přibližně na pětinásobek, zatímco světové ceny vzrostly o necelých 60 %. O přímé závislosti by šlo spíše hovořit v případě hrozby vysoké inflace, či rovnou hyperinflace. Světová inflace a cena zlata Světový index cen Zlato Světový index cen je měřen indexem IMF World Consumer Prices Zdroj: Bloomberg, Cyrrus, a.s. 17

18 Drahé kovy 18 Klouzavá korelace ceny zlata s jednotlivými veličinami Korelace zlato vs. EUR/USD 1,0 0,8 0,6 0,4 0,2 0, ,2-0,4-0,6-0,8-1,0 korelace 1 rok korelace 5 let Zdroj: bloomberg.com, Cyrrus, a.s. Korelace mezi měnovým párem EUR/USD a zlatem je dlouhodobě pozitivní. S posilujícím eurem a oslabujícím dolarem roste poptávka po zlatě od nedolarových investorů. Na grafu níže je patrné, že korelace za poslední rok i 5 let tento vztah mírně oslabil. Důvodem jsou primárně roky 2009 a 2010, kdy zlato výrazně posilovalo a EUR/USD nezaznamenával příliš velké pohyby. Propad klouzavé korelace v posledních týdnech je způsoben prudkým propadem ceny zlata při stagnaci měnového kurzu EUR/USD. Korelace zlato vs. index S&P 500 1,0 0,8 0,6 0,4 0,2 0, ,2-0,4 Korelace mezi zlatem a indexem S&P nemá jasné charakteristiky, tedy nelze říci, že existuje přímý pozitivní vztah mezi růstem amerických akciových trhů a cenou zlata. Tento vztah ovšem v čase podléhá výkyvům. V posledních měsících je patrné, že krátkodobá negativní korelace spíše naznačuje, že vztah růstu indexu S&P 500 a ceny zlata je inverzní. -0,6-0,8-1,0 korelace 1 rok Zdroj: bloomberg.com, Cyrrus, a.s. korelace 5 let Korelace zlato vs. index strachu VIX 1,0 0,8 0,6 0,4 0,2 0, ,2 Drahé kovy bývají obvykle vnímány jako ochrana před nejistotou. Benchmarkem pro nejistotu neboli strach je index VIX. Pokud tento index roste, roste na trhu strach. Vzájemná korelace s cenou zlata nejeví dlouhodobou ani krátkodobou konstantní závislost. -0,4-0,6-0,8-1,0 korelace 1 rok Zdroj: bloomberg.com, Cyrrus, a.s. korelace 5 let 18

19 Drahé kovy 19 Srovnání korelace zlata a stříbra s jednotlivými veličinami Korelace s EUR/USD Korelace s S&P 500 1,0 1,0 0,8 0,6 0,4 0,2 0, ,2-0,4-0,6-0,8-1,0 Zlato vs. VIX korelace 5 let Stříbro vs. VIX korelace 5 let Korelace s VIX 1,0 0,8 0,6 0,4 0,2 0, ,2 0,8 0,6 0,4 0,2 0, ,2-0,4-0,6-0,8-1,0 Zlato vs. VIX korelace 5 let Stříbro vs. VIX korelace 5 let Na výše uvedených grafech je patrné, že 5 letá korelace zlata a stříbra s měnovým párem EUR/USD, indexem S&P 500 a indexem strachu VIX je v čase velmi podobná. Lze tedy udělat závěr, že cena zlata a stříbra se vyvíjí velmi podobně i přes rozdílné faktory ovlivňující nabídku a poptávku. -0,4-0,6-0,8-1,0 Zlato vs. VIX korelace 5 let Zdroj: Bloomberg, Cyrrus, a.s. Stříbro vs. VIX korelace 5 let Aktuální vývoj Cena zlata v polovině června poklesla na dvou a půlletá minima na úroveň 1320 USD za trojskou unci. Největší pokles nastal v polovině dubna, a to za dva dny o 16 %. Po počátečních prodejních pokynech cena pravděpodobně klesla na úrovně, kde se iniciovaly stop loss pokyny, což vedlo k dalším výprodejům. Nějaké fundamentální zprávy ospravedlňující výprodeje v takové míře se na trzích v těch dnech neobjevily. Důležité pro aktuální náladu na zlatě je sledovat objem otevřených dlouhých a krátkých futures pozic. Historický vývoj čisté pozice (dlouhá-krátká) je v následujícím grafu. Je patrné, že aktuální úroveň je nejnižší od roku To značí, že objem dlouhých pozic je rekordně nízký v porovnání s krátkými pozicemi. Investoři zlatu momentálně příliš nedůvěřují a jeho cena je založena primárně na důvěře. Rizikem do budoucna je klesající poptávka po zlatě v Indii. Ta se potýká s vysokým deficitem veřejných financí, který chtějí snížit omezením importů zlata. Navíc tam probíhá silná politická kampaň, že zlato není jediná možnost na investice. V dubnu letošního roku klesly importy na 117 tun, což je nejnižší objem za posledních 24 měsíců. 19

20 Drahé kovy 20 Počet čistých futures pozic zlata (počet kontraktů) Zdroj: Bloomberg,Cyrrus a.s. Zajímavý ukazatel v souvislosti se zlatem je vývoj ceny zlata v porovnání s objemem zlata v ETF zaměřených na zlato. Dubnový výrazný pokles ceny zlata byl doprovázen významnými výprodeji zlata z ETF fondů. Při poklesu spotové ceny zlata se investoři ETF fondů obávali poklesu hodnoty jejich investice, proto začali prodávat a fondy kvůli tomu musely prodávat fyzické zlato. To vedlo k dalšímu poklesu ceny zlata. Cena zlata v porovnání s objemem zlata v ETF (normalizováno) / / / / /2013 Fyzické zlato v ETF fondech (unce) Zlato Momentální nálada na trhu se zlatem je krize důvěry. Fundamentální faktory ovlivňující nabídku a poptávku nezaznamenaly významnějších změn, velké výkyvy ceny jsou odrazem kolísající důvěry v drahý kov, jehož cena stojí a padá na právě důvěře. Do karet ceně zlata nehraje ani velmi nízká inflace napříč téměř všemi trhy, ani očekávané utahování monetární ekonomiky. Potenciálním pozitivním faktorem může být poptávka centrálních bank a Číny a Indie po fyzickém zlatě. Tyto faktory budou podle našeho názoru stát za opětovným tlakem na růst ceny, nicméně časový horizont je extrémně nejistý a může to několik čtvrtletí trvat. 20

Srovnání dividendového výnosu indexů a dluhopisů

Srovnání dividendového výnosu indexů a dluhopisů Dividendové tituly Je čas na výběr zisků Blíží se doba výplaty dividend Co je to dividenda? Jednoduše řečeno je to podíl na zisku, který společnost vyplácí svým akcionářům. Ne všechny firmy vyplácejí dividendy.

Více

Stříbro - long. Sázka na pokračující nedostatek fyzického stříbra. Vít Jedlička, analytik, jedlicka@colosseum.cz 02.06.2014

Stříbro - long. Sázka na pokračující nedostatek fyzického stříbra. Vít Jedlička, analytik, jedlicka@colosseum.cz 02.06.2014 Stříbro - long Sázka na pokračující nedostatek fyzického stříbra Vít Jedlička, analytik, jedlicka@colosseum.cz 02.06.2014 Colosseum, a.s. Londýnská 59, 120 00 Praha 2, Czech Republic Tel.: +420 2460 888

Více

Co ovlivňuje cenu zlata? Proč zlato v roce 2013 oslabilo o téměř 30 procent a co ho čeká v roce 2014?

Co ovlivňuje cenu zlata? Proč zlato v roce 2013 oslabilo o téměř 30 procent a co ho čeká v roce 2014? Co ovlivňuje cenu zlata? Proč zlato v roce 2013 oslabilo o téměř 30 procent a co ho čeká v roce 2014? Investice do zlata a stříbra 2014 12.2.2014 BRNO hotel Continental Rok 2014 2014: 7x2 =14 bez 0 70.

Více

Technická Analýza. . c.člá. Fio banka, a.s. Fio banka, a.s. Zdroj: Bloomberg 12/2011

Technická Analýza. . c.člá. Fio banka, a.s. Fio banka, a.s. Zdroj: Bloomberg 12/2011 Technická Analýza. c.člá Fio banka, a.s. Index S&P 500 aktuálně lehce přešlapuje pod klesající trendovou linkou. Pro další růst je rozhodující překonání 1270 bodové hranice. Pokud by se tak nestalo, tak

Více

Dividendové výnosy versus alternativy

Dividendové výnosy versus alternativy DIVIDENDOVÉ TITULY Firmy se dělí o své zisky buďte u toho! Jedním z významných práv akcionáře je bezesporu právo na podíl na zisku společnosti, jíž je akcionářem. Existuje mnoho firem vyplácejících zajímavé

Více

Akciové trhy v roce 2012

Akciové trhy v roce 2012 Akciové trhy v roce 2012 Český akciový trh 14 titulů v segmentu SPAD, likvidita je koncentrovaná na pět titulů (ČEZ, Erste, KB, Tef ČR, NWR), ale zde dalších 4-5 titulů s dostatečnou likviditou Defenzivní

Více

Zlato. Změna trendu není na obzoru

Zlato. Změna trendu není na obzoru Zlato 1 Zlato Změna trendu není na obzoru Tomáš Menčík, CFA Analytik mencik@cyrrus.cz +420 538 705 718 25. 6. 2014 Zlato prochází od roku 2013 korekcí v historii nevídaných rozměrů. Od začátku roku 2013

Více

Technická Analýza. Analýza společnosti Ford. Fio, burzovní společnost, a.s. Fio, burzovní společnost, a.s.

Technická Analýza. Analýza společnosti Ford. Fio, burzovní společnost, a.s. Fio, burzovní společnost, a.s. Fio Technická Analýza Analýza společnosti Ford 10.06.2008 Ukončení doporučení krátké pozice: Vývoj kurzu akcií Ford naplnil očekávání. Hodnota akcií se prudce propadla o cca 25% a dostala se na 1. support

Více

Praktické aspekty obchodování

Praktické aspekty obchodování Praktické aspekty obchodování Praha, 23. dubna 2014 Přednášející: Martin Oliva Patria Direct, člen skupiny Patria Finance, a.s. Patria Direct, a.s., Jungmannova 24, 110 00 Praha 1, tel.: +420 221 424 240,

Více

Jak splním svoje očekávání

Jak splním svoje očekávání Jak splním svoje očekávání Zlatá investice SPOLEHLIVÝ PARTNER PRO ÚSPĚŠNÉ INVESTOVÁNÍ Proč investovat do zlata? Cena (USD) Vývoj ceny zlata v letech 2000 až 2012 Zdroj: Bloomberg Investice do zlata je

Více

ÚNOR 2009 (vydáno 5.3.2009)

ÚNOR 2009 (vydáno 5.3.2009) MĚSÍČNÍ PŘEHLED AKCIOVÉHO TRHU Marek Hatlapatka Analytik ČEZ, NWR, Erste, KB, VIG hatlapatka@cyrrus.cz Jan Procházka Analytik Unipetrol prochazka@cyrrus.cz Karel Potměšil Analytik Orco, ECM, Zentiva, AAA,

Více

Příručka k měsíčním zprávám ING fondů

Příručka k měsíčním zprávám ING fondů Příručka k měsíčním zprávám ING fondů ING Investment Management vydává každý měsíc aktuální zprávu ke každému fondu, která obsahuje základní informace o fondu, jeho aktuální výkonnosti, složení portfolia

Více

Příručka k měsíčním zprávám ING fondů

Příručka k měsíčním zprávám ING fondů Příručka k měsíčním zprávám ING fondů ING Investment Management vydává každý měsíc aktuální zprávu ke každému fondu, která obsahuje základní informace o fondu, jeho aktuální výkonnosti, složení portfolia

Více

Webinář ČP INVEST. Srpen 2015 Praha Daniel Kukačka Portfolio manažer

Webinář ČP INVEST. Srpen 2015 Praha Daniel Kukačka Portfolio manažer 1 Webinář ČP INVEST Srpen 2015 Praha Daniel Kukačka Portfolio manažer 2 Vývoj ekonomiky USA HDP se v 2Q 2015 zvýšil o 2,7 % po slabých 0,6 % v 1Q 2015 Predikce HDP za celý rok 2015 = 2,6 % Ekonomiku táhne

Více

1. Vnější ekonomické prostředí

1. Vnější ekonomické prostředí 1. Vnější ekonomické prostředí Vývoj světového hospodářství a světových trhů se v roce 2009 odehrával ve znamení mírného hospodářského poklesu. Nejvýznamnější ekonomiky světa zaznamenaly prudkou negativní

Více

Technická Analýza. c.člá. Fio banka, a.s. Fio banka, a.s. Zdroj: Bloomberg 6/2011

Technická Analýza. c.člá. Fio banka, a.s. Fio banka, a.s. Zdroj: Bloomberg 6/2011 Technická Analýza c.člá Fio banka, a.s. Index S&P 500 překonal poslední maxima, která byla pod 1350. To je obecně považováno za býčí znamení. Proražení maxim bylo ale falešné a hodnota indexu se vrátila

Více

Česká ekonomika v roce 2014. Ing. Jaroslav Vomastek, MBA Ředitel odboru

Česká ekonomika v roce 2014. Ing. Jaroslav Vomastek, MBA Ředitel odboru Česká ekonomika v roce 2014 Přehled ekonomiky České republiky HDP Zaměstnanost Inflace Cenový vývoj Zahraniční investice Platební bilance Průmysl Zahraniční obchod Hlavní charakteristiky české ekonomiky

Více

Švýcarský frank za 35 let posílil o 63% oproti dolaru. Přesto se Švýcarům vyplatilo investovat do světových akcií!

Švýcarský frank za 35 let posílil o 63% oproti dolaru. Přesto se Švýcarům vyplatilo investovat do světových akcií! Švýcarský frank za 35 let posílil o 63% oproti dolaru. Přesto se Švýcarům vyplatilo investovat do světových akcií! Autor: Ing. Tomáš Tyl 7.6. 2011 Schválil: Ing. Vladimír Fichtner Výnosy akcií překonají

Více

Technická Analýza. c.člá. Fio banka, a.s.

Technická Analýza. c.člá. Fio banka, a.s. Technická Analýza c.člá Fio banka, a.s. Index S&P 500 se dostal na rezistenci 1220 bodů Ještě zůstává v platnosti možnost odražení a korekce indexu, i když již mírný přesah probíhá. Pokud by index dále

Více

Investiční oddělení ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ. Září 2012 MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ

Investiční oddělení ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ. Září 2012 MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ Investiční oddělení Září 2012 ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ Česká republika V září vzrostly spotřebitelské ceny meziročně o 3,4 procent po růstu o 3,3 procent v srpnu. Vývoj inflace byl

Více

Technická Analýza. matiou. Fio banka, a.s.

Technická Analýza. matiou. Fio banka, a.s. Technická Analýza matiou Fio banka, a.s. Pražský index PX se stále pohybuje v sideway (1080 1280). Nyní je zajímavá situace tím, že nedošlo při posledním poklesu k překonání 200 denního klouzavého průměru.

Více

Přetrvávající nízkoúrokové prostředí v ČR

Přetrvávající nízkoúrokové prostředí v ČR Přetrvávající nízkoúrokové prostředí v ČR Vladimíra Bartejsová, Manažerka investičních produktů Praha, 2. květen 2016 Agenda dnešního online semináře Přetrvávající nízkoúrokové prostředí v ČR 1. Politika

Více

Investiční oddělení ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ. Prosinec 2008 MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ. Česká republika

Investiční oddělení ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ. Prosinec 2008 MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ. Česká republika Investiční oddělení Prosinec 2008 ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ Česká republika Podle údajů zveřejněných začátkem ledna poklesly spotřebitelské ceny během prosince o 0,3 procenta. V meziročním

Více

Investiční espresso 4/2011. aneb nepravidelné informace ze světa investic pohledem OCCAM CONSULT ze dne 21.4.2011

Investiční espresso 4/2011. aneb nepravidelné informace ze světa investic pohledem OCCAM CONSULT ze dne 21.4.2011 Investiční espresso 4/2011 aneb nepravidelné informace ze světa investic pohledem OCCAM CONSULT ze dne 21.4.2011 1 Komodity Dnes se v espressu zaměříme na jeden z největších finančních trhů světa a to

Více

CECIMO PROGNÓZY TRENDŮ V OBORU OBRÁBĚCÍCH STROJŮ

CECIMO PROGNÓZY TRENDŮ V OBORU OBRÁBĚCÍCH STROJŮ CECIMO PROGNÓZY TRENDŮ V OBORU OBRÁBĚCÍCH STROJŮ Podzim 2008 Copyright 2008 Oxford Economics 1 PROGNÓZY V OBORU OBRÁBĚCÍCH STROJŮ Celkový přehled za šest členských států CECIMO Francie Německo Itálie Španělsko

Více

22. května 2014. INVESTIČNÍ DOPORUČENÍ: PRODAT 12-MĚSÍČNÍ CÍLOVÁ CENA: 273 CZK 2013 2014e 2015e 2016e

22. května 2014. INVESTIČNÍ DOPORUČENÍ: PRODAT 12-MĚSÍČNÍ CÍLOVÁ CENA: 273 CZK 2013 2014e 2015e 2016e 1 TELEFÓNICA CR - nová cílová cena Doporučujeme využít nabídku PPF, férová cena akcie je nižší 22. května 2014 Tomáš Menčík, CFA Analytik mencik@cyrrus.cz +420 538 705 718 INVESTIČNÍ DOPORUČENÍ: PRODAT

Více

Technická Analýza. . c.člá. Fio banka, a.s. Fio banka, a.s. Zdroj: Bloomberg 9/2011

Technická Analýza. . c.člá. Fio banka, a.s. Fio banka, a.s. Zdroj: Bloomberg 9/2011 Technická Analýza. c.člá Fio banka, a.s. Index S&P 500 opravdu dotvořil formaci hlavy a ramena s dvojitým pravým ramenem. Cílová cena byla dosažena rychleji, než se dalo očekávat. Nyní se konsoliduje index

Více

1. Vnější ekonomické prostředí

1. Vnější ekonomické prostředí 1. Vnější ekonomické prostředí Vývoj světové ekonomiky v roce 2008 byl významně poznamenán vážnou hospodářskou recesí. Nejsilnější ekonomika světa USA zaznamenala četné a významné otřesy na finančních

Více

Investiční oddělení ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ. Červenec 2012 MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ

Investiční oddělení ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ. Červenec 2012 MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ Investiční oddělení Červenec 2012 ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ Česká republika Po růstu o 3,5 procenta v červnu vzrostly spotřebitelské ceny v červenci meziročně o 3,1 procenta. Vývoj

Více

Investiční oddělení ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ. Únor 2010 MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ

Investiční oddělení ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ. Únor 2010 MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ Investiční oddělení Únor 2010 ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ Česká republika Podle údajů zveřejněných začátkem února vzrostly spotřebitelské ceny během ledna o 1,2 procenta. V meziročním

Více

ČESKÁ EKONOMIKA 2015. Ing. Martin Hronza ČESKÁ EKONOMIKA 2015. ředitel odboru ekonomických analýz

ČESKÁ EKONOMIKA 2015. Ing. Martin Hronza ČESKÁ EKONOMIKA 2015. ředitel odboru ekonomických analýz 1 Přehled ekonomiky České republiky HDP Trh práce Inflace Platební bilance Zahraniční investice Průmysl Zahraniční obchod 2 Hlavní charakteristiky české ekonomiky Malá, otevřená ekonomika, výrazně závislá

Více

Investiční oddělení ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ. Prosinec 2009 MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ

Investiční oddělení ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ. Prosinec 2009 MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ Investiční oddělení Prosinec 2009 ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ Česká republika Podle údajů zveřejněných začátkem ledna vzrostly spotřebitelské ceny během prosince o 0,2 procenta. V meziročním

Více

Komentář k vývoji na globálních akciových trzích

Komentář k vývoji na globálních akciových trzích Komentář k vývoji na globálních akciových trzích Vladimíra Bartejsová, Manažerka investičních produktů Praha, 16. května 2016 Agenda dnešního online semináře Vývoj na globálních akciových trzích: 1. Aktuální

Více

ANALÝZA Kukuřice - LONG Co vše se letos může změnit u kukuřice?

ANALÝZA Kukuřice - LONG Co vše se letos může změnit u kukuřice? ANALÝZA Kukuřice - LONG Co vše se letos může změnit u kukuřice? Eva Mahdalová cz.linkedin.com/in/evamahdal/cs mahdalova@colosseum.cz 30. 04. 2015 Shrnutí Kukuřice je nejvýznamnější součástí světového obchodu

Více

Technická Analýza. matiou. Fio banka, a.s.

Technická Analýza. matiou. Fio banka, a.s. Technická Analýza matiou Fio banka, a.s. Pražský index PX našel svou podporu okolo úrovně 870 bodů a stále se pohybuje v pásmu 870 965 bodů. Prozatím se nepodařilo překonat hranici okolo 965ti bodů, která

Více

Investiční životní pojištění

Investiční životní pojištění Přehled fondů ČSOB - konzervativní fond Opatrný investor, který nerad riskuje a požaduje mírně převýšit výnosy z termínovaných vkladů u bank. ČSOB růstový fond Opatrný investor, který je ovšem ochoten

Více

Vývoj fondů ČP INVEST. Květen 2015 Praha Daniel Kukačka Portfolio manažer

Vývoj fondů ČP INVEST. Květen 2015 Praha Daniel Kukačka Portfolio manažer 1 Vývoj fondů ČP INVEST Květen 2015 Praha Daniel Kukačka Portfolio manažer 2 Konzervativní fond Květen -0,01% Od ledna +0,36% Příznivý vliv korporátních dluhopisů Nepříznivý vliv růstu dlouhodobých sazeb

Více

SAFINA utržila za první čtvrtletí více než 150 mil. Kč v segmentu investičních drahých kovů

SAFINA utržila za první čtvrtletí více než 150 mil. Kč v segmentu investičních drahých kovů Tisková zpráva SAFINA utržila za první čtvrtletí více než 150 mil. Kč v segmentu investičních drahých kovů -Společnost rovněž hodnotí hlavní trendy ve vývoji trhu s investičními drahými kovy za dané období-

Více

TÝDENNÍ PŘEHLED TRHU KOMODIT

TÝDENNÍ PŘEHLED TRHU KOMODIT 30. červen - 4. červenec 2008 TÝDENNÍ PŘEHLED TRHU KOMODIT Procentní změna Roční Hodnota 1D 1W 3M YTD 1Y min max ropa - WTI 145.3 0.0 3.6 36.8 51.4 99.5 69.3 145.3 ropa - Brent 144.4-1.1 2.9 37.7 53.9

Více

ZÁTĚŽOVÉ TESTY BANKOVNÍHO SEKTORU ČR LISTOPAD. Samostatný odbor finanční stability

ZÁTĚŽOVÉ TESTY BANKOVNÍHO SEKTORU ČR LISTOPAD. Samostatný odbor finanční stability ZÁTĚŽOVÉ TESTY BANKOVNÍHO SEKTORU ČR LISTOPAD Samostatný odbor finanční stability 0 ZÁTĚŽOVÉ TESTY LISTOPAD 0 ZÁTĚŽOVÉ TESTY BANKOVNÍHO SEKTORU ČR (LISTOPAD 0) SHRNUTÍ Výsledky zátěžových testů bankovního

Více

Principy oceňování a value management. Úvod do problematiky

Principy oceňování a value management. Úvod do problematiky Principy oceňování a value management Úvod do problematiky Obsah Principy oceňování společností Principy oceňování DCF Chování klíčových faktorů Finanční trhy a hodnota firmy Value based management Dluh

Více

@#A MĚSÍČNÍ EKONOMICKÁ ZPRÁVA ŘÍJEN 2004 MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ

@#A MĚSÍČNÍ EKONOMICKÁ ZPRÁVA ŘÍJEN 2004 MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ V říjnu vzrostl index spotřebitelských cen o 0,5 % proti předcházejícímu měsíci a o 3,5 % za poslední rok (v září činil meziměsíční růst 0,8 % a meziroční 3,0 %). Meziroční nárůst

Více

Investiční kapitálové společnosti KB, a.s.

Investiční kapitálové společnosti KB, a.s. Pololetní zpráva Investiční kapitálové společnosti KB, a.s. Zajištěné a garantované fondy IKS / LYXOR Souhrnný měsíční report k datu 31/07/2015 Pro zobrazení reportu klikněte na název fondu KB AKCENT 2

Více

Globální ekonomika na jaře roku 2016: implikace pro vybrané regiony a trhy

Globální ekonomika na jaře roku 2016: implikace pro vybrané regiony a trhy Globální ekonomika na jaře roku 2016: implikace pro vybrané regiony a trhy (Patrik Hudec, Head of Fund Portfolio Management) Generali Investments CEE, investiční společnost, a.s. květen 2016 2 Globální

Více

Technická analýza v praxi

Technická analýza v praxi Technická analýza v praxi Praha, 17. dubna 2013 Přednášející: Martin Oliva Patria Direct, člen skupiny Patria Finance, a.s. Patria Direct, a.s., Jungmannova 24, 110 00 Praha 1, tel.: +420 221 424 240,

Více

Konference Asociace energetických manažerů

Konference Asociace energetických manažerů Konference Asociace energetických manažerů Pohled ekonomické teorie na vývoj cen energetických surovin (aneb Vliv financí na ceny energetických surovin ) Vladimír Tomšík Česká národní banka 1. března 2011

Více

Spreadový týdeník 23.-27.3.2015

Spreadový týdeník 23.-27.3.2015 Spreadový týdeník 23.-27.3.2015 Marek Hauf analytik hauf@hbpartners.cz Tel: 234 768 016 Přehled potencionálních obchodů: Graf č. 1: Komoditní spread CZ5-KWZ5 (zdroj: Track`n Trade) Historie ukazuje, že

Více

TÝDENNÍ PŘEHLED TRHU KOMODIT

TÝDENNÍ PŘEHLED TRHU KOMODIT 19. - 23. květen 2008 TÝDENNÍ PŘEHLED TRHU KOMODIT Procentní změna Roční Hodnota 1D 1W 3M YTD 1Y min max ropa - WTI 132.2 1.1 4.7 33.8 37.7 102.7 63.2 133.2 ropa - Brent 131.6 0.8 5.3 35.6 40.2 86.1 67.8

Více

Měsíc na akciových trzích:

Měsíc na akciových trzích: Měsíční přehled akciových trhů za březen 2012 1 MĚSÍČNÍ PŘEHLED AKCIOVÝCH TRHŮ březen 2012 Datum vydání: 5. dubna 2012 Měsíc na akciových trzích: Obchodování v březnu se neslo ve znamení vysoké volatility,

Více

TÝDENNÍ PŘEHLED TRHU KOMODIT

TÝDENNÍ PŘEHLED TRHU KOMODIT 7. - 11. leden 2008 TÝDENNÍ PŘEHLED TRHU KOMODIT Procentní změna Roční Hodnota 1D 1W 3M YTD 1Y min max ropa - WTI 92.7-1.1-5.3 17.3-3.4 66.6 50.5 99. ropa - Brent 91.1-1.2-5.9 18.9-3.0 65.0 51.6 97. zemní

Více

Domácí a světový ekonomický vývoj. Pavel Řežábek. člen bankovní rady ČNB

Domácí a světový ekonomický vývoj. Pavel Řežábek. člen bankovní rady ČNB Domácí a světový ekonomický vývoj Pavel Řežábek člen bankovní rady ČNB Ekonomická přednáška v rámci odborné konference Očekávaný vývoj automobilového průmyslu v ČR a střední Evropě Brno, 21. října 2015

Více

PETR SKLENÁŘ TECHNIKY INVESTOVÁNÍ A INVESTIČNÍ TIPY

PETR SKLENÁŘ TECHNIKY INVESTOVÁNÍ A INVESTIČNÍ TIPY PETR SKLENÁŘ TECHNIKY INVESTOVÁNÍ A INVESTIČNÍ TIPY RIZIKO A HORIZONT URČUJÍ NÁSTROJE A TECHNIKU Rizikový profil Investiční horizont Technika Aktiva Dynamický Balancovaný Konzervativní Dlouhodobý -roky

Více

ANALÝZA KAKAO LONG. Kakao je nejen afrodiziakum, ale i dobrá investiční příležitost.

ANALÝZA KAKAO LONG. Kakao je nejen afrodiziakum, ale i dobrá investiční příležitost. ANALÝZA KAKAO LONG Kakao je nejen afrodiziakum, ale i dobrá investiční příležitost. Eva Mahdalová cz.linkedin.com/in/evamahdal/cs mahdalova@colosseum.cz 30.6. 2015 Shrnutí Kakao je ve vědeckém světě známé

Více

Investiční oddělení ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ. Únor 2013 MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ. Česká republika

Investiční oddělení ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ. Únor 2013 MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ. Česká republika Investiční oddělení Únor 2013 ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ Česká republika Podle konečných čísel klesl HDP meziročně o 1,7 procent a mezi-čtvrtletně o 0,2 procent ve 4. čtvrtletí a potvrdil

Více

Měření inflačních očekávání finančního trhu výsledky 124. měření (srpen 2009)

Měření inflačních očekávání finančního trhu výsledky 124. měření (srpen 2009) Měření inflačních očekávání finančního trhu výsledky 124. měření (srpen 2009) Do srpnového šetření IOFT zaslalo své predikce šest domácích a jeden zahraniční analytik. Očekávaný nárůst cenové hladiny se

Více

TÝDENNÍ PŘEHLED TRHU KOMODIT

TÝDENNÍ PŘEHLED TRHU KOMODIT 2. - 6. červen 2008 TÝDENNÍ PŘEHLED TRHU KOMODIT Procentní změna Roční Hodnota 1D 1W 3M YTD 1Y min max ropa - WTI 138.5 8.4 8.8 31.8 44.3 113.9 64.8 138.5 ropa - Brent 137.7 8.0 7.8 34.5 46.7 100.7 68.6

Více

Sezónní spread - veřejná analýza leden 2015 Zemní plyn

Sezónní spread - veřejná analýza leden 2015 Zemní plyn Sezónní spread - veřejná analýza leden 2015 Zemní plyn Marek Hauf analytik hauf@hbpartners.cz Tel: 234 768 016 Shrnutí Meziměsíční sezónní spread březnového a zářijového futures kontraktu na zemní plyn

Více

Paládium long. Nákup paládia spekulace na růst ceny. Září 2003

Paládium long. Nákup paládia spekulace na růst ceny. Září 2003 Paládium long Nákup paládia spekulace na růst ceny Září 2003 1 Paládium na vzestup Téměř tři roky trvající sestupný trend na trhu s paládiem je u konce. Díky očekávanému silnému ekonomickému růstu především

Více

Pavel Řežábek člen bankovní rady ČNB

Pavel Řežábek člen bankovní rady ČNB Domácí a světový ekonomický vývoj Pavel Řežábek člen bankovní rady ČNB Ekonomická přednáška v rámci odborné konference Očekávaný vývoj automobilového průmyslu v ČR a střední Evropě Brno, 24. října 212

Více

Rostoucí význam komodit jako investičního aktiva

Rostoucí význam komodit jako investičního aktiva Rostoucí význam komodit jako investičního aktiva Praha 20. 10. 2011 Přednášející: Jan Korb Patria Direct, člen skupiny KBC group. Patria Direct, a.s., Jungmannova 24, 110 00 Praha 1, tel.: +420 221 424

Více

OUTPERFORMANCE CYRRUS CERTIFIKÁT: APPLE

OUTPERFORMANCE CYRRUS CERTIFIKÁT: APPLE OUTPERFORMANCE CYRRUS CERTIFIKÁT: APPLE Apple je s tržní hodnotou přes půl bilionu dolarů největší firmou na světě. Jedná se o největší titul v rámci amerického akciového indexu S&P 500, hotovost firmy

Více

Makroekonomie I. Co je podstatné z Mikroekonomie - co již známe obecně. Nabídka a poptávka mikroekonomické kategorie

Makroekonomie I. Co je podstatné z Mikroekonomie - co již známe obecně. Nabídka a poptávka mikroekonomické kategorie Model AS - AD Makroekonomie I Ing. Jaroslav ŠETEK, Ph.D. Katedra ekonomiky Osnova: Agregátní poptávka a agregátní nabídka : Agregátní poptávka a její změny Agregátní nabídka krátkodobá a dlouhodobá Rovnováha

Více

INDEX OČEKÁVÁNÍ FIREM VII. vlna

INDEX OČEKÁVÁNÍ FIREM VII. vlna INDEX OČEKÁVÁNÍ FIREM VII. vlna Výhled na 2Q 2015 a dále Petr Manda výkonný ředitel útvaru Firemní bankovnictví ČSOB Martin Kupka hlavní ekonom ČSOB Podnikatelé v nejlepší náladě za poslední rok a půl

Více

Komentář portfoliomanažera k 1.10.2011 Fond korporátních dluhopisů během srpna a září zaznamenal pokles 5,8% a od počátku roku je -2,4%.

Komentář portfoliomanažera k 1.10.2011 Fond korporátních dluhopisů během srpna a září zaznamenal pokles 5,8% a od počátku roku je -2,4%. Fond korporátních dluhopisů ČP INVEST Komentář portfoliomanažera k 1.10.2011 Fond korporátních dluhopisů během srpna a září zaznamenal pokles 5,8% a od počátku roku je -2,4%. Důvodem poklesu FKD je zejména

Více

Hlavní tendence průmyslu ČR v roce 2013 a úvahy o dalším vývoji (září 2014)

Hlavní tendence průmyslu ČR v roce 2013 a úvahy o dalším vývoji (září 2014) Hlavní tendence průmyslu ČR v roce 2013 a úvahy o dalším vývoji (září 2014) Hlavní tendence průmyslu ČR v roce 2013 a úvahy o dalším vývoji V roce 2012 a na začátku roku 2013 došlo vlivem sníženého růstu

Více

Plán přednášek makroekonomie

Plán přednášek makroekonomie Plán přednášek makroekonomie Úvod do makroekonomie, makroekonomické agregáty Agregátní poptávka a agregátní nabídka Ekonomické modely rovnováhy Hospodářský růst a cyklus, výpočet HDP Hlavní ekonomické

Více

Příklad akciové investice pro odvážnější investory

Příklad akciové investice pro odvážnější investory Příklad akciové investice pro odvážnější investory 7. 11. 2014 Jaroslav Krabec, Ph.D., CFA WOOD & Company investiční společnost, a.s. Náměstí Republiky 1079/1a, 110 00 Praha 1, Česká republika www.woodis.cz

Více

Světové akcie vstupují na RM-SYSTÉM

Světové akcie vstupují na RM-SYSTÉM Deutsche Telekom AG Světové akcie vstupují na RM-SYSTÉM Investice do zahraničních firem v českých korunách? Deutsche Telekom Deutsche Telekom patří mezi největší světové poskytovatele telekomunikačních

Více

Trh lze charakterizovat jako celkový objem výrobků vyjádřený v penězích nebo hmotných jednotkách v určité geografické oblasti a v konkrétním období.

Trh lze charakterizovat jako celkový objem výrobků vyjádřený v penězích nebo hmotných jednotkách v určité geografické oblasti a v konkrétním období. Trh lze charakterizovat jako celkový objem výrobků vyjádřený v penězích nebo hmotných jednotkách v určité geografické oblasti a v konkrétním období. Analýza trhu je klíčovým faktorem budoucího úspěchu

Více

Investiční oddělení ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ. Leden 2007 MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ. Česká republika

Investiční oddělení ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ. Leden 2007 MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ. Česká republika Investiční oddělení Leden 2007 ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ Česká republika Česká republika má konečně vládu. Poslanecká sněmovna dala v lednu, osm měsíců po parlamentních volbách, důvěru

Více

Vývoj fondů ČP INVEST. Červen 2015 Praha Patrik Hudec Senior portfolio manažer

Vývoj fondů ČP INVEST. Červen 2015 Praha Patrik Hudec Senior portfolio manažer 1 Vývoj fondů ČP INVEST Červen 2015 Praha Patrik Hudec Senior portfolio manažer 2 Konzervativní fond Červen -0,08 % Letos +0,28 % Korporátní dluhopisy beze změny Nepříznivý vliv růstu dlouhých sazeb 12%

Více

VZOROVÝ STIPENDIJNÍ TEST Z EKONOMIE

VZOROVÝ STIPENDIJNÍ TEST Z EKONOMIE VZOROVÝ STIPENDIJNÍ TEST Z EKONOMIE Jméno a příjmení: Datum narození: Datum testu: 1. Akcie jsou ve své podstatě: a) cenné papíry nesoucí fixní výnos b) cenné papíry jejichž hodnota v čase vždy roste c)

Více

6. CZ-NACE 17 - VÝROBA PAPÍRU A VÝROBKŮ Z PAPÍRU

6. CZ-NACE 17 - VÝROBA PAPÍRU A VÝROBKŮ Z PAPÍRU 6. - VÝROBA PAPÍRU A VÝROBKŮ Z PAPÍRU Výroba papíru a výrobků z papíru 6.1 Charakteristika odvětví Odvětví CZ-NACE Výroba papíru a výrobků z papíru - celulózopapírenský průmysl patří dlouhodobě k perspektivním

Více

Kukuřice - LONG. Vysoká poptávka a nízké zásoby tlačí cenu kukuřice vzhůru. Boris Tomčiak, analytik, tomciak@colosseum.cz 16. 03.

Kukuřice - LONG. Vysoká poptávka a nízké zásoby tlačí cenu kukuřice vzhůru. Boris Tomčiak, analytik, tomciak@colosseum.cz 16. 03. Kukuřice - LONG Vysoká poptávka a nízké zásoby tlačí cenu kukuřice vzhůru Boris Tomčiak, analytik, tomciak@colosseum.cz 16. 03. 2012 Colosseum, a.s. Londýnská 59, 120 00 Praha 2, Czech Republic Tel.: +420

Více

Průzkum makroekonomických prognóz

Průzkum makroekonomických prognóz Průzkum makroekonomických prognóz MF ČR provádí dvakrát ročně průzkum (tzv. Kolokvium), jehož cílem je zjistit názor relevantních institucí na budoucí vývoj české ekonomiky a vyhodnotit základní tendence,

Více

Cíl: seznámení s pojetím peněz v ekonomické teorii a s fungováním trhu peněz. Peníze jako prostředek směny, zúčtovací jednotka a uchovatel hodnoty.

Cíl: seznámení s pojetím peněz v ekonomické teorii a s fungováním trhu peněz. Peníze jako prostředek směny, zúčtovací jednotka a uchovatel hodnoty. Vysoká škola finanční a správní, o. p. s. Akademický rok 2006/07, letní semestr Kombinované studium Předmět: Makroekonomie (Bc.) Metodický list č. 3 7) Peníze a trh peněz. 8) Otevřená ekonomika 7) Peníze

Více

Investiční oddělení ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ. Listopad 2008 MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ. Česká republika

Investiční oddělení ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ. Listopad 2008 MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ. Česká republika Investiční oddělení Listopad 2008 ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ Česká republika Podle údajů zveřejněných začátkem prosince poklesly spotřebitelské ceny během listopadu o 0,5 procenta.

Více

Konkurenceschopnost firem: Jaké bezprostřední dopady mělo umělé oslabení koruny?

Konkurenceschopnost firem: Jaké bezprostřední dopady mělo umělé oslabení koruny? Konkurenceschopnost firem: Jaké bezprostřední dopady mělo umělé oslabení koruny? Drahomíra Dubská Mezinárodní vědecká konference Insolvence 2014: Hledání cesty k vyšším výnosům pořádaná v rámci projektu

Více

Platina long. Nákup platiny spekulace na růst ceny. Říjen 2003

Platina long. Nákup platiny spekulace na růst ceny. Říjen 2003 Platina long Nákup platiny spekulace na růst ceny Říjen 2003 1 Platina na vzestup Přestože patří platina mezi drahé kovy, má velké využití také jako kov průmyslový. Právě tato kombinace způsobuje, že poptávka

Více

Diskontní certifikáty

Diskontní certifikáty V následujícím přehledu najdete aktuálně nakoupené produkty, kromě otevřených podílových fondů, na hlavní investiční platformě OCCAM CONSULT. Jsou seřazeny do skupin dle svých vlastností a investičních

Více

Webinář ČP INVEST. Listopad 2015 Praha Daniel Kukačka Portfolio manažer

Webinář ČP INVEST. Listopad 2015 Praha Daniel Kukačka Portfolio manažer 1 Webinář ČP INVEST Listopad 2015 Praha Daniel Kukačka Portfolio manažer 2 Vývoj ekonomiky USA Výrazná tvorba nových pracovních míst Čeká se růst ekonomiky 2,5% v 2016 Dle FEDu: rizika z Číny na ekonomiku

Více

Veřejná analýza 2016 ROPA LONG. Marek Hauf analytik hauf@primstock.cz Tel: 234 768 018

Veřejná analýza 2016 ROPA LONG. Marek Hauf analytik hauf@primstock.cz Tel: 234 768 018 Veřejná analýza 2016 ROPA LONG Marek Hauf analytik hauf@primstock.cz Tel: 234 768 018 Shrnutí Cena ropy dosáhla v minulém týdnu nejnižší úrovně od prosince roku 2003. Za poklesem ceny stály zprávy o snížení

Více

TÝDENNÍ PŘEHLED TRHU KOMODIT

TÝDENNÍ PŘEHLED TRHU KOMODIT 10. - 14. březen 2008 TÝDENNÍ PŘEHLED TRHU KOMODIT Procentní změna Roční Hodnota 1D 1W 3M YTD 1Y min max ropa - WTI 110.2-0.1 4.8 25.4 14.8 91.5 56.6 110.3 ropa - Brent 106.2-1.2 3.7 20.6 13.2 75.0 60.2

Více

Zhodnocení postoje k riziku u českých investorů do fondů kolektivního investování

Zhodnocení postoje k riziku u českých investorů do fondů kolektivního investování Zhodnocení postoje k riziku u českých investorů do fondů kolektivního investování Kateřina Kořená, Karel Kořený 1 Abstrakt Příspěvek hodnotí postoj českých investorů k riziku z hlediska jejich investování

Více

Rok 2012 byl pro dluhopisy a měny střední Evropy výnosný

Rok 2012 byl pro dluhopisy a měny střední Evropy výnosný www.csob.cz www.csob.cz/analyzy 14. prosince 2012 Česká republika, Polsko, Maďarsko Levnější benzín přistřihl inflaci křídla 2 2 Česká republika Česká ekonomika na přelomu roku 3 3 Výhled na týden MNB

Více

Ceny jdou nahoru, centrální banky ale zůstávají v klidu

Ceny jdou nahoru, centrální banky ale zůstávají v klidu www.csob.cz www.csob.cz/analyzy 16. března 212 Česká republika Český průmysl zrychluje 2 Maďarsko a Polsko Inflace v regionu směřuje vzhůru 3 Výhled na týden Středoevropské měny mohou narazit na silnější

Více

Oddělení propagace obchodu a investic Velvyslanectví PR v Praze. Makroekonomické informace 02/2015

Oddělení propagace obchodu a investic Velvyslanectví PR v Praze. Makroekonomické informace 02/2015 Oddělení propagace obchodu a investic Velvyslanectví PR v Praze Makroekonomické informace 02/2015 Obsah Příliv přímých zahraničních investic... 2 Polské přímé zahraniční investice... 2 Inflace... 2 Průmyslová

Více

ČISTÝ ZISK 9,188 MLD KČ 1

ČISTÝ ZISK 9,188 MLD KČ 1 Vnitřní informace: Konsolidované neauditované výsledky skupiny ČSOB (IFRS) za 3. čtvrtletí 2009 Praha, 13. listopadu 2009 SKUPINA ČSOB VYKÁZALA ZA DEVĚT MĚSÍCŮ ROKU 2009 ČISTÝ ZISK 9,188 MLD KČ 1 Hlavní

Více

Oddělení propagace obchodu a investic Velvyslanectví PR v Praze. Makroekonomické informace 04/2015

Oddělení propagace obchodu a investic Velvyslanectví PR v Praze. Makroekonomické informace 04/2015 Oddělení propagace obchodu a investic Velvyslanectví PR v Praze Makroekonomické informace 04/2015 Obsah Příliv přímých zahraničních investic... 2 Inflace... 2 Průmyslová produkce... 2 Nezaměstnanost...

Více

INDEX DOVOZNÍCH CEN A JEHO VAZBA NA VÝVOJ CEN ROPY

INDEX DOVOZNÍCH CEN A JEHO VAZBA NA VÝVOJ CEN ROPY 13. 5. 2013 INDEX DOVOZNÍCH CEN A JEHO VAZBA NA VÝVOJ CEN ROPY Úvod Ceny dovozu ovlivňují každou ekonomiku, ale jejich význam roste s její otevřeností. Otevřenost České republiky měřená pomocí dovozu na

Více

Mìsíèní zpráva klientùm Razantní snížení úrokových sazeb a další slabá data z reálné ekonomiky Zmìna akcionáøské struktury u ECM Realitní trhy ruku v

Mìsíèní zpráva klientùm Razantní snížení úrokových sazeb a další slabá data z reálné ekonomiky Zmìna akcionáøské struktury u ECM Realitní trhy ruku v Mìsíèní zpráva klientùm Razantní snížení úrokových sazeb a další slabá data z reálné ekonomiky Zmìna akcionáøské struktury u ECM Realitní trhy ruku v ruce s akciovými Chladné poèasí žene ceny obilovin

Více

TÝDENNÍ PŘEHLED TRHU KOMODIT

TÝDENNÍ PŘEHLED TRHU KOMODIT 14. - 18. duben 2008 TÝDENNÍ PŘEHLED TRHU KOMODIT Procentní změna Roční Hodnota 1D 1W 3M YTD 1Y min max ropa - WTI 116.7 1.6 5.9 28.8 21.6 82.0 61.5 116.7 ropa - Brent 113.9 1.3 4.8 27.7 21.4 71.3 64.4

Více

Vývoj finančních trhů 1,75 1,65 USA (DJIA) 1,55 1,45 1,35 1,25 1,15 1,05 0,95. Vývoj ceny zlata a ropy. 85 Ropa - Brent 75 Zlato (v pravo) 65

Vývoj finančních trhů 1,75 1,65 USA (DJIA) 1,55 1,45 1,35 1,25 1,15 1,05 0,95. Vývoj ceny zlata a ropy. 85 Ropa - Brent 75 Zlato (v pravo) 65 Michal Valentík, hlavní investiční stratég ČP INVEST Klíčové události Vývoj finančních trhů Horská dráha na akciových trzích skončila happyendem. Trhy opět na historických maximech. Silný dolar stále drží

Více

Sandisk - výrobce polovodičových pamětí typu NAND

Sandisk - výrobce polovodičových pamětí typu NAND Sandisk Sandisk - výrobce polovodičových pamětí typu NAND Průměrný růst tržeb za posledních 10 let = 15% ročně Zdroj: Bloomberg 2 Polovodičová pamět typu NAND Klíčové vlastnosti: digitální paměť, miniaturní,

Více

Technická Analýza. Fio, burzovní společnost, a.s.

Technická Analýza. Fio, burzovní společnost, a.s. Technická Analýza Fio, burzovní společnost, a.s. S&P 500: Hranice 50% fibo retracement předchozího poklesu byla již pokořena o více bodů než by bvlo zdrávo. Nicméně přesný odraz od 50% fibo není nutný

Více

Vývoj průmyslu v roce 2013

Vývoj průmyslu v roce 2013 Vývoj průmyslu v roce 2013 Za celý rok 2012 se průmyslová produkce snížila o 0,8 %. Tento vývoj pokračoval i v roce 2013, kdy se pokles v 1. čtvrtletí dále prohloubil (o,4 %). Ve 2. čtvrtletí se propad

Více

Současná teorie finančních služeb cvičení č. 1. 1. Úvod do teorií finančních služeb rekapitulace základních pojmů a jejich interpretace

Současná teorie finančních služeb cvičení č. 1. 1. Úvod do teorií finančních služeb rekapitulace základních pojmů a jejich interpretace Současná teorie finančních služeb cvičení č. 1 1. Úvod do teorií finančních služeb rekapitulace základních pojmů a jejich interpretace Úvod do teorií finančních služeb rekapitulace základních pojmů a jejich

Více

Vývoj ekonomiky ČR v roce 2012 březen 2013

Vývoj ekonomiky ČR v roce 2012 březen 2013 Vývoj ekonomiky ČR v roce 12 březen 13 Výkonnost odvětví Viditelné oslabování meziroční dynamiky hrubé přidané hodnoty ve většině odvětví v průběhu roku 12 Dynamika reálné výkonnosti odvětví české ekonomiky,

Více

Kakao long. Nákup kakaa očekáváme růst ceny. Červen 2005. Kamil Bednář

Kakao long. Nákup kakaa očekáváme růst ceny. Červen 2005. Kamil Bednář Kakao long Nákup kakaa očekáváme růst ceny Červen 2005 Kamil Bednář 1 Kakao na vzestup Ještě před 500 lety bylo kakao nazýváno pokrmem bohů. Nyní se zdá, že si bohové budou muset šáhnout při jeho nákupu

Více