TÝDENNÍ ANALÝZA října 2014 DISCLAIMER & DISCLOSURES. CH-1196 Gland forex.analysis@swissquote.ch. Swissquote Bank SA Tel

Transkript

1 TÝDENNÍ ANALÝZA DISCLAIMER & DISCLOSURES

2 - PŘEHLED S3 S4 S5 S6 S7 S8 Disclaimer Investoři chtějí podrobnosti o rozšiřujícím programu ECB - Ipek Ozkardeskaya Druhé kolo voleb 26. října by mělo uvolnit napětí - Ipek Ozkardeskaya Vzestupný trend USD/SEK zřejmě ještě nekončí - Luc Luyet Vzestup USD/JPY zřejmě pokračuje - Luc Luyet Rázné uvolnění dlouhých pozic AUD - Luc Luyet Page 2 8

3 Investoři chtějí podrobnosti o rozšiřujícím programu ECB Nejasnosti drží EUR v trendu Evropské centrální bance se podle očekávání podařilo uhájit na zasedání 2. října status quo. Úrokové míry se drží na historicky nejnižších úrovních: základní úroková míra na 0,05%, úroková sazba za půjčku na 0,3% a depozitní sazba na - 0,2%. Jak prezident Evropské centrální banky Draghi minunlý měsíc jasně řekl, úrokové míry EUR se drží na spodní hranici a očekává se, že tam v dohledné budoucnosti zůstanou. Zásadní informací projevu pana Draghio bylo zahájení nákupu krytých dluhopisů a cenných papírů. Draghi sdělil některé podrobnosti týkající se nákupu ABS a krytých dluhopisů, ale nejednalo se ani zdaleka o detaily, na které trhy čekaly. Souhrnně lze říct, že ECB spustí nákup zajištěných dluhopisů od poloviny října a do konce roku začne budovat portfolio ABS. Program skupování zajištěných CP a dluhopisů potrvá dva roky. ECB bude k nákupům ABS co nejvstřícnější. Aktiva ze zemí, jejichž raiting je pod BBB - (jako Řecko a Kypr) budou vyžadovat jako kompenzaci rizika záruky. TLTRO (cílené dlouhodobé operace refinancování) kombinované s ABS a nákupem krytých dluhopisů budou mít společně výrazný vliv na bilanční sumu ECB, rozdíl se odhaduje zhruba na 1 bilion euro. Cílem je posunout bilanci ECB na úroveň začátku roku 2012 (přibližně 3 biliony euro oproti stávajícím 2 bilionům). Zásadní překážkou je podle prezidenta Draghiho: Nedostatečný pokrok ve strukturálních reformách v zemích eurozóny. Ten zakládá klíčové riziko případného propadu. Pokud se bude EUR úspěšně držet i po zasedání ECB, důvodem je nepochybně řada nejasností ohledně rozsahu zamýšleného programu. Rozšíření bilance ECB o 1 bilion euro se projevilo už minulý měsíc. Po zářijové umírněné sérii TLTRO (82,6 miliard euro) investoři zůstávají skeptičtí ke snaze ECB oživit úvěry pomocí nákupů soukromých pohledávek. Rozšíření o bilion euro je operace velkých rozměrů, ale cesta k takovému rozšíření zůstává velice nejasná. Na včerejší tiskové konferenci pan Draghi neposkytl žádné relevantní informace, jen upřesnil začátek nákupů. V současné době tyto nejasnosti držitele EUR spíše odrazují. Trhy ECB stále věří Čtyřicetidenní postupná korelace mezi EUR/USD a zvýšení španělsko/německého desetiletého výnosového rozpětí na 40%; trhy mají v Evropskou centrální banku stále důvěru. Pokud se sníží roztříštěnost v eurozóně, EUR/USD má další prostor k oslabení. ECB proto drží v ruce poslední, ale velice silný nástroj - kvantitativní uvolňování, které může v případě potřeby spustit. Pro EUR vidíme medvědí trend a očekávané změny mohou posílit krátkou pozici. Page 3 8

4 Druhé kolo voleb 26. října by mělo uvolnit napětí Další kolo voleb 26. října by mohlo uvolnit napětí. První kolo všeobecných voleb v Brazílii proběhne 5. října. Pokud žádný z kandidátů nezíská víc než 50% hlasů, druhé kolo se bude konat 26. října. Prodejní tlaky na BRL poslaly USD/BRL 2. října na 1,4978. Během týdne končícího 3. říjnem eskalovaly politické tlaky, protože průzkumy veřejného mínění ukazovaly na náskok prezidentky Dilmy Rousseffové před Marinou Silvovou, bývalou senátorkou a hlavní vyzývatelkou paní Rousseffové. Paní Silvová se přiklání k větší autonomii centrální banky a její přístup je nakloněný trhům. Podle paní Silvové Brazílie trpí nedostatkem investic a z pomalého růstu viní nevyzpytatelnou vládní politiku. Navíc je přesvědčena, že brazilský vysoký index spotřebitelských cen souvisí s nedostatkem autonomie centrální banky. Její politické postoje nepochybně přitahují zájem investorů. Je pravděpodobné, že další čtyři roky intervenční politiky paní Rousseffové by zřejmě nebyly dobrou zprávou pro brazilská aktiva ani real. Očekáváme, že v nedělních volbách obě kandidátky postoupí a utkají se v dalším kole voleb 26. října. Pokud k takovému vývoji dojde, je potřeba se během tohoto měsíce připravit na proměnlivé výkyvy. USD/BRL během měsíce prudce vzrostl o více než 20% a dosáhl maxima od konce roku BRL/USD testuje hranici 2,50, pokud by ji prolomil, klesl by pod ni poprvé od roku 2008 a pokračoval v poklesu o 1,6 procent. Zatímco vzhledem k politickým rizikům a tlakům spojeným s Fedem usuzujeme na negativní směr BRL, nelze vyloučit v povolebním uvolnění možnost prudkých změn. Pokud jdou obchodníci proti směru trendu, měli by pečlivě zvažovat riziko krátkodobých býčích návratů. Page 4 8

5 Vzestupný trend USD/SEK zřejmě ještě nekončí Očekává se opatrný postup Riksbank Výsledky švédské ekonomiky naznačují slabou vnější poptávku a silnou domácí poptávku. Slabá poptávka z oblasti eurozóny tíží švédské vývozce, což brání podstatnému růstu investičních nákladů. Zlepšující se výhled eurozóny, především díky snížení restriktivní fiskální politiky a monetárním stimulům ECB, může přinést zvýšení vnější poptávky a tím i exportu. Nicméně je nepravděpodobné, že by k tomu došlo před rokem 2016 a řada negativních rizik (například ukrajinská krize) může tento vývoj ohrozit. Na druhou stranu ale soukromou spotřebu posilují silné investice do bydlení. Je ovšem pravděpodobné, že švédská fiskální politika bude restriktivnější, což by mohlo utlumit domácí poptávku i přes expanzivní monetární postoj Riksbank. Vzhledem k současnému rozporu v nabídce se švédská centrální banka bude zřejmě chovat umírněně, zvlášť když odpovědnost potlačit jakoukoliv případnou úvěrovou a bytovou bublinu přesunula na politiky. To potvrzují i současné oficiální zprávy Riksbank. Zdá se, že politici jsou ochotni přihlížet vyšší inflaci, než se očekávalo, ale jsou připraveni konat, pokud inflace zůstane příliš mírná. Pak ale nelze před koncem roku 2016 očekávat výrazný vzestup úrokových sazeb, zatímco na stole zůstávají nová zmírňující opatření (zvlášť pokud další uvolňování zahájí ECB). USD/SEK zřejmě dál poroste Narůstající divergence v monetární politice mezi USA a Švédském zřejmě podpoří vzestup USD/SEK. Z pohledu na graf je zřejmé, že ceny se blíží k silné rezistenci na 7,3285. Nicméně i přes možnou pauzu poblíž této hranice dlouhodobá technická formace naznačuje růst k silné rezistenci na 8,1372 (viz také dlouhodobou sestupnou trendovou linii a 61,8% návrat po poklesu ). Supporty se nacházejí na 7,0761 (minimum ) a 6,9833 (minimum ). Page 5 8

6 Vzestup USD/JPY zřejmě pokračuje Je pravděpodobný další střednědobý růst USD/JPY USD/JPY se blíží k hlavní rezistenci na 110,66 (maximum ), ale jsou hlavní stimuly tohoto měnového páru dostatečně silné, aby udržely další růst? Jak jsme již vysvětlili v předešlé analýze, změny v kabinetu zřejmě naznačují další politický postoj pana Abeho. Navrhovaný ministr zdravotnictví volá po zvýšení zahraničního kapitálu ve Vládním penzijním investičním fondu (GPIF). Tento posun zřejmě přiměje dlouhodobé investory diverzifikovat domácí dluhopisy. Na druhou stranu nově vytvořené ministerstvo revitalizace potvrzuje využití fiskálních podnětů k podpoře růstu, zvlášť když dojde na druhé kolo zvýšení daně z obratu. Abenomika a BoJ se navíc soustředí na to, aby dostali Japonsko z deflační spirály, ale slabší jen zůstává účinným způsobem, jak zvýšit současnou inflaci, což podporuje vyšší očekávanou inflaci. Pokles jenu také naznačuje vyšší zisky exportních firem, což by mohlo vést ke zvýšení platů nebo bonusů, a je tedy pravděpodobné, že BoJ udrží i nadále zmírňující přístup. Fed usiluje o normalizaci své monetární politiky, takže je pravděpodobné, že se dále zvýší stimuly japonským investorům, aby se rozhlíželi po lepším zhodnocení v zahraničí. Nedávný ostrý vzestup USD/JPY proběhl bez výraznější reakce BoJ. Celková neochota ke shodě v japonské monetární politice zřejmě vyústí v posílení USD/JPY, pokud BoJ vyšle nové umírněné signály. Zatím USD/JPY dává přednost nákupu v oslabení Při pohledu na graf je poslední dobou obtížné využít oslabení USD/JPY k nákupu. Nicméně pokud se udrží hlavní rezistence na 110,66 (viz také psychologická hranice na 110,00), krátkodobé riziko na dlouhé pozici nevypadá zajímavě. Vzhledem k výraznému supportu na 106,81 (minimum ), ceny poblíž těchto úrovní by učinily dlouhou pozici USD/JPY daleko lákavější.. Page 6 8

7 Rázné uvolnění dlouhých pozic AUD Nekomerční zobrazení Mezinárodního měnového trhu (IMM) je použité na vizualizaci toku peněz od jedné měny ke druhé. Obvykle je vnímáno jako opačný indikátor, pokud pozice dosáhnou krajní meze. Data IMM zachycují pozice investorů v týdnu končícím 23. zářím Další týden se stejnými hlavními trendy. Divergence relativní monetární politiky pokračuje ve zvětšování krátkých pozic EUR a JPY. I přes zvýšené hodnoty, které by mohly podpořit krátkodobé pohyby proti směru trendu, nadále upřednostňujeme u EUR/USD střednědobý medvědí trend a střednědobý býčí trend u USD/JPY. Navíc i přes nedávná nová maxima USD/JPY se krátké pozice JPY zatím nedostaly na rekordní minima. Dalším tématem je oslabení komoditních měn na pozadí blížícího se zpřísňování v USA a přetrvávajících obav z čínského zpomalení. I kdyby současné neutrální pozice AUD nepodpořily další oslabování AUD, možná se dočkáme navýšení krátkých pozic AUD, než se AUD/USD pokusí o výrazný vzestup. Page 7 8

8 DISCLAIMER UPOZORNĚNÍ Přes veškerou snahu zajistit, aby citované údaje a analyzovaná data, z nichž tento dokument vychází, byly spolehlivé, není možné garantovat jejich správnost a společnost Swissquote Bank ani její dceřiné společnosti neodpovídají za případné chyby nebo opominutí, ani za správnost, celistvost nebo spolehlivost uváděných informací. Tento dokument nezakládá podstatou doporučení pro prodej a/ nebo nákup jakýchkoli finančních produktů a nelze jej považovat za návrh a/nebo nabídku ke vstupu do jakékoli transakce. Tento materiál je ekonomickou analýzou a není míněn jako investiční doporučení, návrh na obchod s cennými papíry nebo jakoukoli jinou investici. Každá investice zahrnuje určitou míru rizika, ale riziko ztráty při obchodování na mimoburzovních finančních trzích (Forex) je podstatné. Pokud uvažujete o obchodování na těchto trzích, měli byste si být tohoto rizika vědomi, abyste se před investováním dokázali kvalifikovaně rozhodnout. Předkládaný materiál nemá sloužit jako obchodní doporučení nebo strategie. Swissquote Bank se snaží pracovat se spolehlivými a ucelenými informacemi, ale netvrdíme, že jsou zcela přesné a kompletní. Není naší povinností informovat vás, pokud se názory nebo údaje uváděné v tomto materiálu mění. Ceny uváděné v této analýze slouží jen jako orientační informace a nepředstavují odhadovanou cenu cenných papírů nebo jiných finančních instrumentů. Tuto analýzu lze distribuovat jen za podmínek povolených platnou legislativou. Nic v této analýze nezakládá tvrzení, že kterákoli z obchodních strategií nebo doporučení odpovídají individuálním podmínkám příjemce a nejsou ani jinak míněny jako osobní doporučení. Tato analýza je zveřejněna výhradně k informačním účelům, nejedná se o reklamu a není míněna jako návod nebo nabídka ke koupi nebo prodeji jakýchkoli cenných papírů nebo jiných finančních instrumentů v rámci jakékoli jurisdikce. V souvislosti se spolehlivostí, úplností nebo přesností informací uváděných v tomto materiálu se neposkytují žádné záruky, s výjimkou informací týkajících se Swissquote Bank, jejích dceřiných společností a poboček. Totéž se týká informací a přehledu o cenných papírech, trzích nebo vývoji uváděném v analýze. Swissquote Bank nezaručuje investorům zisk, nebude se podílet na zisku a nepřijímá zodpovědnost za případné ztráty. Investice zahrnují riziko a investoři by měli svá rozhodnutí činit prozíravě a uvážlivě. Příjemci této analýzy by ji v žádném případě neměli zaměňovat za uplatnění vlastního rozhodnutí. Všechny názory vyjádřené v této analýze slouží výhradně k informačním účelům, je možné je bez upozornění změnit a mohou se lišit od názorů jiných součástí Swissquote Bank nebo s nimi být v rozporu, pokud se liší v předpokladech a kritériích. Swissquote Bank neručí a nezodpovídá za žádné transakce, výsledky, zisky nebo ztráty vzniklé na základě této analýzy nebo jejích částí. Analytický tým uvádí, aktualizuje nebo stahuje zprávy výhradně podle uvážení Strategy Desk Swissquote Bank. Předkládaná analýza vychází z mnoha předpokladů. Různé předpoklady a východiska mohou vést k odlišným závěrům. Analytici zodpovědní za přípravu tohoto materiálu mohou čerpat podklady od pracovníků trading desk, sales a dalších oddělení za účelem shromáždění, syntézy a interpretace informací o dění na trzích. Swissquote Bank není povinna aktualizovat informace obsažené v analýze a nezodpovídá za žádné důsledky, zisky nebo ztráty vycházející z těchto informací jako celku nebo jejich části. Swisquote Bank výslovně zakazuje jakoukoli redistribuci tohoto materiálu jako celku nebo jeho částí bez písemného souhlasu Swissquote Bank a nepřijímá žádnou odpovědnost za jakékoli jednání třetích stran konané v tomto ohledu. Swissquote Bank Všechna práva vyhrazena. T Page 8 8