Veřejná analýza říjen 2016 Spread platina long/zlato short V patnáctileté historii obchod s 87% úspěšností s průměrným profitem přes 3.

Transkript

1 Veřejná analýza říjen 2016 Spread platina long/zlato short V patnáctileté historii obchod s 87% úspěšností s průměrným profitem přes USD Robert Černík analytik info@primstock.cz Tel:

2 Shrnutí Mezikomoditní sezónní spread lednové platiny long a prosincového zlata short nám přináší dlouhodobý sezónní trend, který se v průběhu posledních patnácti let může pochlubit 87% úspěšností s průměrným profitem přes USD/obchod (1 lot platina + 1 lot zlato). Fundamentální sezónnost tohoto spreadu je z velké části tvořena faktorem tradičně většího průmyslového využití platiny. Zlato se po letošním růstu (převážně první polovina roku) dlouhodobě nachází v sestupném trendu a s ohledem na stávající fundamenty a především pak faktor Fedu je možné předpokládat, že s blížícím se koncem roku zlato své ztráty prohloubí a po prolomení hranice supportu na úrovni USD za unci, kde bylo naposledy 24. června, zamíří blíže k hladině dolarů či dokonce níže k úrovním ze začátku letošního roku. Oproti tomu situace u platiny je zcela jiná. Má mnohostranné průmyslové využití a minimálně letošní globální prodeje automobilů, kde je možné očekávat, že růstový trend bude nadále pokračovat, jí značně hrají do karet. Navíc, z historického pohledu v průběhu roku platina tradičně dosahuje sezónních minim již na začátku října, často v souvislosti s prvními dodávkami proti říjnovým kontraktům. Poté nicméně cena této primární složky automobilových katalyzátorů začíná obvykle překonávat zlato, přičemž tento nově vzniklý trend mívá často tendenci vydržet minimálně až do nového roku. Níže uvádíme několik faktorů, které by mohly podpořit náš předpoklad: - Známky skutečnosti, že globální investoři přestali sázet na růst ceny zlata. Zlato v reakci na poslední zářijové zasedání amerického Fedu ztrácí sílu a investoři se s vyhlídkou rostoucí pravděpodobnosti prosincového zvyšování sazeb v USA uchylují k alternativním formám investic. Vývoj posledních dnů navíc naznačuje, že se býčí síla jakožto hnacího motoru růstu ceny zlata v první polovině roku, nejsilnějšího za posledních 40 let, stává pomalu ale jistě historií. Volatilita na trhu se zlatem klesla v minulém týdnu na nejnižší úroveň od srpna roku Zlato od letošního červencového maxima ztrácí již 5,76%. Kromě klesajícího objemu na burze obchodovaných kontraktů současně zpomaluje míra růstu objemu zlata ve zlatých ETF. V průběhu stávajícího čtvrtletí se objem zlata ve zlatých ETF zvýšil o pouhých 4,1%. Pro porovnání, v průběhu prvního čtvrtletí objem zlata v ETF zaznamenal růst o 21%. V průběhu druhého čtvrtletí pak o 11%. Poté, co v minulém týdnu zlato na burze Comex zaznamenalo nejsilnější mezitýdenní pokles ceny od letošního července, má namířeno k nejdéle trvajícímu období ztrát od letošního 26. srpna. Mimo spekulativní investice klesá zájem o zlato ve fyzické formě. Společnost je zapsaná v obchodním rejstříku u Městského soudu v Praze, oddíl C, vložka Strana 2

3 Čína, největší spotřebitel zlata na světě následovaná Indií srazila objem importovaného zlata z Hongkongu v průběhu letošního srpna na nejnižší úroveň od letošního ledna. Graf zdroj Bloomberg: Objem obchodovaných kontraktů se zlatem (CMX) oproti 90dennímu průměru. - Centrální banky v globálu pokračují v uvolňování měnových politik a jsou v mnoha případech, pokud bude třeba, připraveny rozšířit stávající podpůrné programy. Nicméně, v porovnání s jinými centrálními bankami již dnes americký Fed jede po jiné koleji a s podporou pozitivních výsledků domácích ekonomických statistik (jako aktuální zmiňujeme růst zpracovatelského průmyslu v USA v průběhu měsíce září či statistiku spotřebitelské důvěry, která v měsíci září vystoupala na nejvyšší úroveň od doby před začátkem recese) míří dle obecného přesvědčení k vyšším úrokovým sazbám. Do konce letošního roku budeme ještě svědky dvou zasedání amerického Fedu. První se bude konat listopadu, tedy týden před prezidentskými volbami v USA. Dle průzkumu agentury Bloomberg existuje v současné době pouze 17% šance, že Fed zvýší sazby na začátku listopadu. Oproti tomu nicméně pravděpodobnost, že sazby budou zvýšeny v průběhu letošního prosince, vzrostla v tomto týdnu na 61% oproti 40% před necelými dvěma měsíci. Společnost je zapsaná v obchodním rejstříku u Městského soudu v Praze, oddíl C, vložka Strana 3

4 - Lepšící se kondice americké ekonomiky posiluje americký dolar. Investoři nemají potřebu investovat do bezpečných přístavů. Posilující americká měna zlatu nepřeje a výhled pro dolar v následujících týdnech či měsících je oproti minulým týdnům pozitivní. Je podpořen spekulacemi a názory analytiků předních bankovních domů a analytických institucí (příkladem aktuální zpráva UBS Group AG), dle kterých je americká ekonomika dostatečně silná, aby se bez újmy dokázala vypořádat s letošním plánovaným růstem úrokových sazeb. - Zlato a politika. Zlatu mimo jiné škodí také blížící se prezidentské volby v USA. Poslední předvolební průzkumy ukazují pokračující mírnou převahu demokratické kandidátky Hillary Clintonové nad republikánským kandidátem Donaldem Trumpem. To je špatná zpráva pro zlato, jelikož Clintonová představuje ze zmíněných dvou umírněnější tábor spojený s menším politickým rizikem, než by mohl představovat v roli prezidenta vyhraněnější Donald Trump. Společnost je zapsaná v obchodním rejstříku u Městského soudu v Praze, oddíl C, vložka Strana 4

5 Kde zlato ztrácí, dokáže platina jakožto průmyslově využívaný kov najít podporu ve fyzické poptávce. - Na straně platiny byla v průběhu stávajícího týdne dočasně zažehnána hrozba nejvyššího produkčního deficitu za poslední dekádu, když se důlní společnosti Impala Platinum Holdings Ltd. v Jihoafrické republice podařilo se stávkujícími dělníky vyjednat dvouletou dohodu na 10% růst mezd a lepší přístup ke zdravotní a ubytovací péči. Za nejsilnějšího hráče v oblasti těžby platiny v JAR platí společnost Anglo American Platinum Ltd. Nicméně, i přes zmíněné je třeba si uvědomit, že meziročně produkce platiny celosvětově klesá (v letošním roce půjde o pokles o 3%), a to v dobách, kdy s ohledem na zákonné požadavky a neustále rostoucí emisní limity poptávka po platině ze strany výrobců automobilů pokračuje ve stabilním růstu. Meziročně dosahuje globální růst spotřeby platiny v letošním roce 7,5%. - Navíc, mimo čistě průmyslové využití se platina těší stále větší oblibě ze strany výrobců šperků, a to kvůli v letošním roce viditelně rostoucímu rozdílu mezi cenami zlata a platiny. Aktuální průzkumy naznačují vysokou pravděpodobnost nastartování růstu fyzické poptávky po platině v průběhu následujících měsíců ze strany Indie. Ta platí po Číně za druhého největšího globálního spotřebitele drahých kovů a největšího výrobce šperků na světě vůbec. Šperky zde představují tradiční formu darů v průběhu blížících se četných svátků, oslav a festivalů. Společnost je zapsaná v obchodním rejstříku u Městského soudu v Praze, oddíl C, vložka Strana 5

6 - Automobilový průmysl spotřebovává až 40% veškeré globální produkce platiny a i v letošním roce vykazuje ve většině případů známky růstu. Evropa, Asie v čele s Čínou a USA. Aktuálně prodeje nových automobilů meziměsíčně v průběhu léta v Evropě začaly po 43 měsících růstu jevit známky mírného poklesu. Prodejům v Evropě nadále vévodí výrazný růst segmentu SUV, který se v letošním roce dokázal vyšplhat na 25,5%. Prodejům nových vozidel se v letošním roce, stejně jako již několik let v řadě, daří v Asii, především pak v Číně. Prodeje nových automobilů v Číně v průběhu letošního července zaznamenaly největší nárůst za posledních 17 měsíců a dle analytiků je možné očekávat, že tento trend i přes současnou ekonomickou nestabilitu Číny bude pokračovat. Navzdory předběžnému očekávání letos rostly také prodeje automobilů v USA, kde například zářijové výsledky prodeje lehkých užitkových vozidel předčily očekávání analytiků. Aktuální výhled napovídá, že doposud šest let trvající růstový trend ve státech ještě neztratil všechnu svou sílu. - Globálním prodejům sice i nadále kralují prodeje vozů luxusních značek, nicméně z trhu je dobře patrná masivně sílící změna trendu, kdy se pozornost výrobců i spotřebitelů rok od roku stále více zaměřuje na ekologičtější automobily šetrnější k životnímu prostředí. Zvyšující se zákonné globální požadavky na pokles emisních plynů povede beze sporu k nárůstu poptávky po kovech obsažených v katalyzátorech benzínových (více paladium) i naftových (více platina) vozidel, což do budoucna podpoří růst cen těchto kovů. - Vývoj ceny platiny by v druhém pololetí mohly pozitivně ovlivnit dva faktory. Prvním je již zmíněný globální prodej automobilů a druhým pak historií podložená dlouhodobá sezónnost, která v rámci mezi-komoditního spreadu mezi platinou a zlatem existuje. Bráno ze statistického pohledu na časové řady provází pohyby cen mnoha společně souvisejících komodit cyklické (pravidelně se opakující) variace = sezónnost. (Pro detailní pochopení termínu sezónnost doporučujeme přečíst si náš ebook Seznámení se spready. Odkaz k bezplatnému stažení najdete na úvodní stránce: ). Postup blíže k poslednímu čtvrtletí roku představuje tradičně období obratu trendu, kdy trh s platinou z historického pohledu obvykle dokázal výkonově porážet slábnoucí trh se zlatem. Analýza v rámci zmíněného sezónního spreadu spekuluje na zúžení spreadu (rozdílu) mezi cenami kontraktů na platinu a zlato a pracuje s předpokladem většího tlaku na pokles ceny zlata než platiny. Společnost je zapsaná v obchodním rejstříku u Městského soudu v Praze, oddíl C, vložka Strana 6

7 - Vývoj sezónnosti spreadu nákup platina/prodej zlato názorně zobrazují tabulka a graf níže. Při pohledu na vývoj posledních 5, 15 a 30 let můžeme konstatovat, že v období od října do listopadu, kdy obvykle platina v tomto spreadu přebírá vůdčí roli, provází kontrakty platiny a zlata 87% sezónnost. Dle našeho uvážení a s ohledem na výše zmíněné můžeme očekávat podobný vývoj také v letošním roce. Přehled historických cen a vývoje sezónního spreadu platina long/zlato short od roku (Zdroj: Teletrader, Gain Capital Group) Graf zdroj: Teletrader, Gain Capital Group: vývoj průměrné historické sezónnosti spreadu long PLF7/ short GCZ6 v 5, 15 a 30 letech. Společnost je zapsaná v obchodním rejstříku u Městského soudu v Praze, oddíl C, vložka Strana 7

8 Poznámka: Investiční CFD tipy jsou založené na analýze futures kontraktů. - RIZIKA: Nové ekonomické statistiky poukazující na případné oslabování ekonomiky USA, čímž by klesla pravděpodobnost zvyšování úrokových sazeb ze strany amerického Fedu na konci roku. To by mělo pravděpodobně za následek oslabení americké měny a nárůst poptávky investorů po aktivech rizikového charakteru, včetně zlata. Další riziko by mohl představovat obrat ve vývoji blížících se prezidentských voleb v USA. - Důrazně připomínáme, že s ohledem na velikost obchodního účtu a velikost trhu je nezbytně nutné upravit velikost páky a míru zvoleného rizika. Obchodování CFD kontraktů je rizikové a nevhodně nastavený risk management může vyústit ve ztrátu veškerých finančních prostředků investora. Specifikace kontraktů Kontrakt zlato Typ kontraktu CFD Finanční páka 1:100 Margin 200% Velikost kontraktu 100 bodů/lot Kurz USD/unce Hodnota kontraktu 1.267,97 (k ) Kontrakt platina Typ kontraktu CFD Finanční páka 1:100 Margin 200% Velikost kontraktu 100 bodů/lot Kurz USD/unce Hodnota kontraktu 984,60 (k ) Společnost je zapsaná v obchodním rejstříku u Městského soudu v Praze, oddíl C, vložka Strana 8

9 Ukázkový příklad Investovaná částka 1 milión CZK USD (přepočítáno kurzem ČNB dne ) Typ kontraktu CFD Finanční páka 1:100 Margin 200 % hodnoty kontraktu Cena zlato 1.267,97 USD (uzavírací kurz k ). Velikost kontraktu 100 bodů/lot. Cena platina 984,60 USD (uzavírací kurz k ). Velikost kontraktu 100 bodů/lot. Při plném 100% zainvestování by bylo při 200% marži možné nakoupit 9 lotů/kontraktů platiny a současně prodat 9 lotů/kontraktů zlata. V rámci nepsaného pravidla investorů by však maximální investovaná částka nikdy neměla překročit 50% volných prostředků investora. Rozpětí (spread) mezi uzavíracími cenami uvedených kontraktů k 4. říjnu 2016 činil 283,37. V případě nákupu 1 lotu CFD na platinu a současně prodeji 1 lotu CFD na zlato by zúžení spreadu (rozdílu cen) o 40 bodů na 243,37 nabídlo potenciál USD/obchod. V případě zainvestování 50% volných prostředků a nákupu 4 lotů platiny a prodeji 4 lotů zlata by zúžení spreadu o 40 bodů nabídlo potenciál zhodnocení USD. V případě negativního vývoje a rozšíření spreadu o 40 bodů by však stejný obchod pro investora znamenal ztrátu dosahující téměř 40% celkového objemu prostředků investora. Z tohoto důvodu by každý obchodník měl využívat odpovídající rozumně nastavený money management. Společnost je zapsaná v obchodním rejstříku u Městského soudu v Praze, oddíl C, vložka Strana 9

10 UPOZORNĚNÍ: Důležité informace a upozornění ve vztahu k investiční analýze Dokument vytvořil Tento dokument, jehož součástí jsou investiční analýzy (Analýzy), vypracovala společnost PrimStock s.r.o., zapsaná v obchodním rejstříku C , vedená Městským soudem v Praze, Křižovnická 86/6, Praha 1, IČ: , vázaný zástupce společnosti Nuntius Brokerage and Investment Services S.A., odštěpný závod, Na strži 1702/65, Nusle, Praha 4, IČ: , společnost zapsaná v obchodním rejstříku A 77231, vedeným Městským soudem v Praze, licencovaným obchodníkem s cennými papíry regulovaným Českou národní bankou (Obchodník). V případě, že se na přípravě dokumentu nebo analýzy podílely i jiné osoby nežli zaměstnanci společnosti PrimStock s.r.o., jsou tyto osoby uvedeny v těle dokumentu. Všeobecné informace: Pracovníci společnosti při přípravě dokumentu vycházeli z důvěrných externích zdrojů, avšak za úplnost a přesnost takto převzatých informací neodpovídají. Tento dokument může být v budoucnu kdykoliv odvolán nebo změněn, a to bez předchozího upozornění. Závěry uvedené v Analýze se v budoucnu mohou ukázat jako nesprávné a obchody uzavřené na základě Analýzy mohou být ztrátové. Analýzy poskytují pouze obecné informace a nejsou zamýšleny jako jakákoliv nabídka ke koupi či prodeji jakéhokoliv investičního nástroje. Zmíněné nástroje nemusí být vhodné pro každého investora. Názory v analýze uvedené neberou v úvahu situaci a osobní poměry jednotlivých zákazníků, jejich finanční situaci, znalosti, zkušenosti, cíle nebo potřeby a jejich záměrem není doporučit konkrétní finanční nástroje nebo strategie konkrétním investorům. Analýzy jsou připravovány primárně pro investory, u nichž se očekává, že budou činit vlastní investiční rozhodnutí a budou se o výhodnosti investic do jakýchkoli investičních nástrojů uvedených v dané analýze rozhodovat samostatně, zejména na základě náležitého zvážení ceny, případného nebezpečí a rizik, jejich vlastní investiční strategie a vlastní právní, daňové a finanční situace. Analýza by neměla být jediným podkladem pro investiční rozhodnutí. Investor by měl vyhledat odborné posouzení, včetně daňového poradenství, ohledně vhodnosti investic do jakýchkoliv investičních nástrojů, jiných investic nebo investičních strategií v dané analýze zmíněných. Hodnota, cena či příjem z uvedených aktiv se může měnit anebo být ovlivněna pohybem kurzů. V důsledku těchto změn může být hodnota investice do uvedených aktiv znehodnocena. Úspěšné investice v minulosti neindikují ani nezaručují příznivé výsledky do budoucna. Poplatky související s obchodováním mohou negativním způsobem ovlivnit výsledky obchodní. Poplatky jsou uplatňovány, i když výsledkem obchodu je ztráta. Výnos ani návratnost investice nejsou zaručeny. Minulá výkonnost investice nezaručuje příznivé výsledky do budoucna a cena či příjem z aktiv může být ovlivněna pohybem kurzu. Použité metody analýzy Při přípravě analýz používají pracovníci společnosti všeobecně uznávané metody oceňování, zejména fundamentální a technickou analýzu. Fundamentální analýza předpokládá, že každá akcie či jiné aktivum má svou vnitřní hodnotu, která vychází z historických dat a z hospodaření společnosti (akcie) a aktuální kurz aktiva či akcie se pohybuje kolem této vnitřní hodnoty. Analýza se nejdříve snaží za použití finančních analýz zjistit vnitřní hodnotu a prognózovat budoucí vývoj. Poté tyto údaje srovnává s aktuálním kurzem a snaží se zjišťovat, zda je akcie či jiné aktivum podhodnoceno (impuls k nákupu), nebo nadhodnoceno (impuls k prodeji), což udržuje kurz kolem vnitřní hodnoty. Na zjišťování vnitřní hodnoty akcie existuje množství různých postupů, modelů a výpočtů různých hodnot (dividendový diskontní model, ziskové modely - ratio P/E, cash-flow model apod.) Technická analýza se používá na předpovídání budoucích cenových pohybů na základě systematického zkoumání, analyzování a vyhodnocování minulých a současných dat. Je používána u všech finančních produktů, včetně cenných papírů, CFD a úrokových produktů. Na rozdíl od fundamentální analýzy využívá pouze údaje tvořené trhem, jako je např. cena, objem, volatilita, množství otevřených kontraktů na trhu, popřípadě mezi tržní korelace. Technická analýza se proto nezabývá takovými jevy a skutečnostmi, jako jsou zveřejnění ekonomických dat, sentiment trhu, politická situace, daňová politika státu nebo ekonomické prostředí. Cílem technické analýzy je přibližně určit budoucí vývoje cen, určit konec a případné otočení trendu. Střet zájmů: Obchodník nebo s ním propojené osoby (zejména zaměstnanci) mohou uskutečňovat nebo vyhledávat možnosti k realizaci obchodů, které jsou v konkrétních Analýzách zmiňovány a mohou se dostat do konfliktu zájmů, který může ovlivnit objektivitu daných Analýz. Jelikož ve všech transakcích sjednaných v rámci Zákaznické smlouvy vystupuje Nuntius prostřednictvím svých poskytovatelů likvidity jako protistrana, mohou být zájmy společnosti Nuntius v rozporu s Vašimi. Nuntius je plně zajištěn proti riziku (hedged) a/nebo transakce jsou přímo zpracovávány (tzv. Straight Through Processing, STP) poskytovateli likvidity. Naše Zásady upravující střed zájmů jsou k dispozici na internetových stránkách společnosti Nuntius. Odměňování zaměstnanců a vázaných zástupců Obchodníka je z části závislé na zisku Obchodníka, tato odměna však není závislá na konkrétním investičním nástroji. Názory makléřů či jiných zaměstnanců nebo vázaných zástupců ohledně těchto titulů v konkrétním okamžiku mohou být odlišné, a to zejména s ohledem na investiční profil konkrétního zákazníka či s ohledem na aktuální vývoj na finančním trhu. Přestože tento dokument a Analýzy byly vytvořeny v souladu s pravidly k zamezení střetu zájmů, jednotliví zaměstnanci nebo Společnost je zapsaná v obchodním rejstříku u Městského soudu v Praze, oddíl C, vložka Strana 10

11 vázaní zástupci Obchodníka mohou realizovat investiční rozhodnutí, která jsou nekonsistentní s názory vyjádřenými v těchto Analýzách. Investoři by proto měli tuto konkrétní Analýzu považovat pouze za jeden z několika faktorů při svém investičním rozhodování. Společnost PrimStock vytvořila tuto analýzu nezávisle a na základě veřejně dostupných dat. Emitent ani provozovatel obchodní platformy, v rámci které jsou investiční nástroje obchodovány, nebyli s tímto dokumentem ani Analýzou před jeho rozšířením/zveřejněním seznámeni a nemají s emitentem ani provozovatelem obchodní platformy uzavřenu žádnou dohodu týkající se tvorby a rozšiřování Analýz. Obchodník ani vázaní zástupci nemají žádný podíl na základním kapitálu emitenta investičních nástrojů, které jsou předmětem Analýzy. Tato Analýza je distribuována všem zákazníkům Obchodníka, kteří mají o tento informační servis zájem, čímž je omezeno případné zvýhodnění určité skupiny zákazníků oproti ostatním. Bližší informace týkající se našich Zásad řízení střetu zájmů jsou k dispozici na internetových stránkách společnosti Nuntius. Předpokládané frekvence aktualizací: Obchodník ani vázaní zástupci nezajišťují pravidelnou aktualizaci Analýz. Analýzy jsou vytvářeny na ad hoc bázi s ohledem na aktuální situaci na kapitálovém/ finančním trhu, a to zejména s ohledem na to, jaké investiční nástroje Obchodník a jeho vázaní zástupci v daném okamžiku považují za zajímavé investiční příležitosti. Je pravděpodobné, že průběžně vytvářené Analýzy budou pokrývat totožné investiční nástroje, Obchodník a jeho vázaní zástupci si však vyhrazují právo bez předchozího upozornění ukončit pokrývání jednotlivých investičních nástrojů či sektorů. Odměna osob podílejících se na vytváření Analýzy: Žádná část odměn těchto osob, které vytvořily nebo rozšířily Analýzu, nebyla a nebude, přímo či nepřímo, spojena s konkrétními názory vyjádřenými v daných analýzách. Část variabilní složky odměny zaměstnanců a spolupracovníků Obchodníka je odvozena od počtu a hodnoty obchodů uzavřených zákazníky Obchodníka. Šíření Analýzy: Analýzy jsou určeny k distribuci na území České republiky, případně jiných zemí Evropské Unie. Distribuce Analýz vůči veřejnosti mimo Českou může být omezena právními předpisy příslušné země. Osoby, do jejichž dispozice se daná Analýza dostane, by se tedy měly řádně informovat o existenci takového omezení. Nerespektováním takového omezení může dojít k porušení zákonů České republiky či příslušné země. Analýzy slouží výhradně zákazníkům Obchodníka a osob s ní propojených a bez předchozího písemného souhlasu nemohou být v jakékoliv podobě a jakýmkoliv způsobem reprodukovány, distribuovány nebo publikovány. Společnost je zapsaná v obchodním rejstříku u Městského soudu v Praze, oddíl C, vložka Strana 11