Prodat. EKONOMICKÝ A STRATEGICKÝ VÝZKUM 10. března 2015

Save this PDF as:
 WORD  PNG  TXT  JPG

Rozměr: px
Začít zobrazení ze stránky:

Download "Prodat. EKONOMICKÝ A STRATEGICKÝ VÝZKUM 10. března 2015"

Transkript

1 EKONOMICKÝ A STRATEGICKÝ VÝZKUM 10. března 2015 Czech version only Telekomunikace Aktualizace Česká republika O2 Czech Republic Před rozdělením společnosti doporučujeme raději prodat na burze Prodat Cena CZK 12m cíl - Poten.růstu ceny - Dividenda 0 CZK Celkový výnos - Investiční bankovnictví KB Sektorové doporučení Neutrální Typ investice Defenzivní sektor Roční vývoj ceny akcií Mar-14 May-14 Jul-14 Sep-14 Nov-14 Jan-15 Mar-15 Zdroj:Bloomberg Objem obchodů 500, 0 400, 0 300, 0 200, 0 100, 0,0 10/3/14 10/5/14 10/7/14 10/9/14 10/11/14 10/1/15 10/3/15 Zdroj: Bloomberg Fakta/dopad: 27. února O2 informovalo, že představenstvo firmy schválilo projekt rozdělení formou odštěpení se vznikem jedné nové společnosti. O rozdělení musí rozhodnout valná hromada společnosti, což by mělo být jen formalitou. Rozdělením dojde ke vzniku nové společnosti Česká telekomunikační infrastruktura (CETIN), na kterou přejde veškerý majetek a dluhy dosavadní divize Infrastruktura a velkoprodej, což zahrnuje pevnou veřejnou komunikační síť, fyzickou infrastrukturu mobilní veřejné komunikační sítě nebo datová centra. Akcionářům O2 bude ke každé akcii současné firmy přidělena jedna akcie nástupnické společnosti, které nebudou přijaty k obchodování na evropském regulovaném trhu. Jmění nástupnické společnosti bylo oceněno znaleckým posudkem na 46,9 mld. Kč, což podle našeho odhadu (po zrušení vlastních akcií) odpovídá přibližně 151 Kč za kus. Nástupnická společnost bude povinna odkoupit od svých akcionářů své vlastní akcie pravděpodobně za tuto částku. Vzhledem k chystanému rozdělení nyní očekáváme, že dividenda akcionářům O2 bude nejpravděpodobněji nulová nebo případně jen v symbolické výši několika málo korun na akcii. Investiční doporučení: Snižujeme doporučení pro akcie O2 z držet na prodat. Hlavními důvody prodejního doporučení je pro nás očekávání prudkého propadu ceny akcií O2 na burze po rozdělení firmy a administrativní překážky spojené se zpeněžením podílů v nástupnické společnosti CETIN (právo na odkup budou mít jen osoby, které se zúčastní valné hromady O2 a budou na ní hlasovat proti rozdělení). Z našeho pohledu je lepší volbou prodat akcie O2 na burze před rozdělením než riskovat, že se po rozdělení nepodaří prodat akcie nástupnické společnosti. Roční cílovou cenu nestanovujeme z důvodu absence samostatných finančních výkazů rozdělované a nástupnické společnosti. Akcie společnosti O2 ČR v současné podobě bychom nyní modelem diskontovaných cash flow a dalšími úpravami ocenili na 209 Kč za kus. To znamená, že po odštěpení CETIN by mohla být hodnota akcií O2 přibližně 58 Kč za kus. Tento odhad ale může být velmi nepřesný, protože součet hodnot dvou samostatných firem může být značně odlišný od hodnoty původní společnosti. Cena akcií O2 po rozdělení navíc může být velmi volatilní kvůli nejistotě ohledně budoucí ziskovosti a dividendové politiky zbytku firmy. Novou cílovou cenu pro akcie O2 stanovíme po dokončení rozdělení, zveřejnění historických finančních výkazů za zbylou část, a pokud půjde předpokládat, že akcie rozdělené firmy se budou i v budoucnu obchodovat na pražské burze. Očekávané události: Výsledky hospodaření za Q1 15 budou zveřejněny 13. května. Termín valné hromady věnované rozdělení společnosti zatím nebyl stanoven. Josef Němý, CFA (420) Čtěte, prosím, důležité upozornění na poslední straně

2 Rozdělení společnosti Představenstvo O2 schválilo projekt rozdělení, odštěpením vznikne nová společnost Česká telekomunikační infrastruktura. 27. února O2 informovalo, že představenstvo firmy schválilo projekt rozdělení formou odštěpení se vznikem jedné nové společnosti. O rozdělení musí rozhodnout valná hromada společnosti. Podmínkou je souhlas tří čtvrtin přítomných akcionářů, což by vzhledem k více než 80% podílu většinového vlastníka mělo být formalitou. Rozdělením dojde ke vzniku nové společnosti Česká telekomunikační infrastruktura (CETIN). Odštěpovaná část zahrnuje veškerý majetek a veškeré dluhy, které se týkají divize Infrastruktura a velkoprodej (konkrétní čísla nedala firma k dispozici). Mezi majetek patří např. pevná veřejná komunikační síť, fyzická infrastruktura mobilní veřejné komunikační sítě nebo datová centra. Jmění nástupnické společnosti bylo oceněno na 46,9 mld. Kč, její akcie nebudou obchodovány na evropském regulovaném trhu. Akcie nástupnické společnosti nebudou přijaty k obchodování na evropském regulovaném trhu. Podíly akcionářů v nástupnické společnosti budou stejné jako v rozdělované společnosti. Akcionářům O2 bude ke každé akcii současné firmy přidělena jedna akcie nástupnické společnosti (žádný doplatek pro akcionáře stanoven není). Nástupnická společnost bude povinna odkoupit od svých akcionářů své vlastní akcie. Právo na odkup budou mít výlučně osoby, které se zúčastní valné hromady rozdělované společnosti a budou na ní hlasovat proti rozdělení. Jmění nástupnické společnosti bylo ke dni oceněno znaleckým posudkem na 46,9 mld. Kč. Zdá se tedy, že většina majetku současné společnosti přejde do nástupnické firmy, protože tržní kapitalizace společnosti O2 je nyní zhruba 59 mld. Kč (před oznámením o rozdělení to bylo necelých 66 mld. Kč). V souvislosti s rozdělením dále došlo k ukončení jednání o poskytnutí finanční asistence PPF schválené valnou hromadou v prosinci PPF předpokládá po rozdělení poskytnutí finanční asistence v obdobném objemu rozdělovanou či nástupnickou společností (nebo oběma z nich). Akcionářská struktura Podíl PPF v O2 podle posledních údajů dosahuje 83,3 %. Od naší poslední analýzy proběhla jen malá změna v akcionářské struktuře O2, když PPF v rámci odkupu od drobných akcionářů navýšila svůj podíl o 0,12% (odkup byl limitován na fyzické osoby pro akcie do počtu 200 kusů a do dosažení maximálně 1 % základního kapitálu O2). Podíl PPF tak podle posledních známých údajů stoupl na 83,3 %. Akcionářská struktura O2 akcie ze zpětného odkupu 1,7% Telefonica SA 4,9% v olně obchodov ané akcie 10,2% PPF 83,3% V případě nákupu 5% podílu Telefonicy je podle nás pravděpodobné brzké vytěsnění menšinových akcionářů. Součástí rozdělení je též zrušení všech vlastních akcií v držení rozdělované společnosti (přibližně 1,7 % akcií nakoupených během roku 2013). Po zrušení, známé údaje k by měla mít PPF podíl 84,7 %, Telefonica 5,0 % a ostatní akcionáři pouze 10,3 %. Z toho vyplývá, že vytěsnění menšinových akcionářů O2 je podle našeho názoru blízko, zvlášť pokud PPF koupí zbývající podíl Telefonicy. K vytěsnění PPF potřebuje 90% podíl. 10. března

3 Odhadovaný vývoj ceny akcií před a po rozdělení Po rozdělení očekáváme prudký propad ceny akcií O2 obchodovaných na pražské burze. Vzhledem k tomu, že není jasné, jaká je hodnota zbylých aktiv v rozdělované společnosti, mohou v případě paniky akcie O2 před rozdělením klesnout až do blízkosti odkupní ceny za nové akcie CETIN; 46,9 mld. Kč rozdělených mezi 310,2 mil. akcií (po zrušení vlastních akcií) odpovídá přibližně 151 Kč za kus. Tuto úroveň lze chápat jako krátkodobé dno a přiblížení k němu by jistě pozvedlo poptávku spekulantů. Na druhou stranu v krátkodobém horizontu nevylučujeme ani významný růst ceny akcií O2, zvlášť pokud by firma oproti našemu očekávání navrhla vyplatit zajímavou dividendu z loňského zisku. Po rozdělení očekáváme prudký propad ceny akcií O2 obchodovaných na pražské burze. Cena by se logicky měla okamžitě snížit o částku za odkup CETIN (151 Kč za kus) a poté může být velmi volatilní kvůli nejistotě ohledně budoucí ziskovosti a dividendové politiky zbytku firmy. Z našeho pohledu je situace pevně v rukou PPF a nečekáme, že by menšinovým akcionářům v součtu zaplatila více než při posledním odkupu (277,15 Kč za kus). Z toho důvodu nečekáme, že by se po odštěpení CETIN cena akcií O2 dlouhodobě udržela nad cca. 126 Kč za kus (277 Kč mínus 151 Kč za odkup CETIN). Skutečná cena akcií O2 na burze bude po rozdělení pravděpodobně mnohem nižší než tento strop. Bez znalosti podrobnějších údajů nevidíme důvod pro držení neobchodovaných akcií nástupnické společnosti CETIN. Vzhledem k tomu, že akcie CETIN nebudou přijaty k obchodování na evropském regulovaném trhu, tak nebudeme tyto akcie analyticky pokrývat. Z našeho pohledu je lepší volbou prodat akcie O2 na burze před rozdělením než riskovat, že se po rozdělení nepodaří prodat akcie nástupnické společnosti. Dividendy Očekáváme, že dividenda akcionářům rozdělované společnosti O2 bude nulová nebo jen v symbolické výši. Při zveřejnění výsledků hospodaření za rok 2014 management O2 uvedl, že hlavním faktorem pro určení dividendy bude možné oddělení infrastruktury. Situaci jsme chápali tak, že rozdělení bude mít negativní vliv na výši dividendy. Nyní očekáváme, že dividenda akcionářům rozdělované společnosti O2 bude nejpravděpodobněji nulová nebo případně jen v symbolické výši několika málo korun na akcii. Návrh na dividendu by mohl být oznámen v pozvánce na chystanou valnou hromadu k rozdělení společnosti, což by mohlo být v horizontu týdnů. Pokud se splní naše očekávání k výši dividendy, mělo by to představovat další negativní impuls pro cenu akcií O2 jak před rozdělením, tak i po něm. Aktualizace ocenění společnosti O2 v současné podobě Pro společnost O2 v současné podobě bychom nadále čekali postupnou stabilizaci OIBDA v následujících letech. Vzhledem k absenci detailnějších informací k chystanému rozdělení uvádíme níže pouze hypotetické odhady hospodaření společnosti O2 v současné podobě, které jsme aktualizovali po zveřejnění výsledků za Q4 a celý rok Očekávali bychom, že konsolidované tržby nadále zůstanou pod tlakem, snaha o zvyšování efektivity by však měla vést k dalšímu snížení provozních nákladů. V horizontu dvou let bychom tak čekali stabilizaci provozního zisku OIBDA. Největší změny oproti našim předchozím prognózám nastaly v položce čistého zisku (revize směrem dolů až o 15 %) z důvodu vyšších očekávaných odpisů dlouhodobého majetku a absence úrokových výnosů z poskytnutí finanční asistence PPF (o té by ale v budoucnu opět mohlo být rozhodnuto). 10. března

4 Projekce výsledků O2 ČR (mld. CZK)* Dynamika tržeb, nákladů a OIBDA* % % F 2016F 2017F % % % F 2016F 2017F tržby (levá osa) OIBDA (pravá osa) čistý zisk (pravá osa) Zdroj: O2 CR, Ekonomický a strategický výzkum, Komerční banka. *pro společnost O2 v současné podobě 0 konsolidované tržby provozní náklady OIBDA Zdroj: O2 CR, Ekonomický a strategický výzkum, Komerční banka. *pro společnost O2 v současné podobě Cílovou cenu pro akcie firmy O2 v současné podobě bychom za normálních okolností stanovili na 209 CZK na akcii. Aktualizovali jsme také náš model diskontovaného volného cash flow pro určení fair value (vnitřní hodnoty) akcií společnosti O2 v současné podobě. Odhadovaný volný cash flow jsme diskontovali ke konci roku 2014 za použití průměrné vážené ceny kapitálu (WACC) 5,22 % (v poslední analýze 5,21 %) a dlouhodobé růstové míry 0 %. Fair value akcií ve výši 244 CZK za kus jako obvykle dále upravujeme o tři parametry, které mohou dosahovat hodnoty -10 % až +10 %. Sektorová atraktivita (0 %): SG nyní má pro telekomunikační sektor neutrální doporučení. Atraktivita společnosti (-10 %): Maximální negativní váha kvůli krokům majoritního vlastníka, které jsou komplikací pro menšinové akcionáře (např. nedávné rozhodnutí o rozdělení se vznikem nástupnické firmy, jejíž akcie nebudou obchodované na burze). Spekulativní potenciál (-5 %): Spekulace o zrušení nebo výrazném omezení dividendy mohou zvětšovat tlak na pokles ceny akcií. Na druhou stranu ještě není úplně vyloučeno pozitivní překvapení v tomto ohledu. Za normálních okolností bychom tak stanovili cílovou cenu pro akcie O2 na 209 CZK (fair value mínus 15 %, po zaokrouhlení). Dosavadní cílová cena byla 265 Kč na akcii. Výpočet cílové ceny TČR Současná hodnota FCF do roku 2020 (mil. CZK) Současná hodnota FCF po roce Čistý dluh Fair value společnosti Počet akcií (mil.)* 310,2 Fair value na akcii (CZK) M cílová cena (CZK) 209. *po zrušení akcií ze druhého kola zpětného odkupu Hodnota akcií O2 po rozdělení by tak mohla být přibližně 58 Kč za kus, tento odhad ale může být velmi nepřesný. Aktualizovaná cílová cena pro akcie O2 v současné podobě znamená, že po odštěpení CETIN by mohla být hodnota akcií O2 přibližně 58 Kč za kus (209 Kč mínus 151 Kč). Tento odhad ale může být velmi nepřesný, protože součet hodnot dvou samostatných firem může být značně odlišný od hodnoty původní společnosti. Předpoklady znaleckého posudku k ocenění jmění CETIN se navíc mohly podstatně lišit od našich. Novou cílovou cenu pro akcie O2 případně stanovíme až po odštěpení CETIN a zveřejnění historických finančních výkazů za zbylou část. Pokud budou další události směřovat k vytěsnění menšinových akcionářů a/nebo stažení akcií společnosti O2 z pražské burzy, tak pravděpodobně ukončíme pokrývání akcií O března

5 Hlavní rizika proti našemu doporučení Valná hromada nemusí schválit rozdělení. Tato možnost je podle našeho názoru značně nepravděpodobná. Rozdělovaná a/nebo nástupnická společnost by mohla nečekaně brzy obnovit dřívější štědrou dividendovou politiku. Podle našeho názoru je pravděpodobnější, že PPF dříve vykoupí menšinové podíly v jedné nebo obou firmách a až potom začne jedna nebo obě firmy vyplácet v dividendách většinu volného cash flow. Výhodná nabídka PPF na odkup akcií O2 po rozdělení firmy. Nelze vyloučit další dobrovolnou nebo povinnou nabídku PPF, např. v případě, že by podíl PPF v O2 přesáhl 90% hranici. Taková nabídka na odkup by v součtu s odkupem akcií CETIN mohla být výhodnější než prodej za současnou tržní cenu, např. pokud by se odvíjela od historické ceny akcií O2 na burze od nabídkových cen z předchozích odkupů. Hlavní rizika pro akcionáře O2 (po rozdělení) Absence historických finančních výkazů. V tuto chvíli známe pouze slovní popis rozdělení majetku, a tak není možné ocenit zbytek rozdělené firmy. Předpokládáme, že před dokončením rozdělení firma historické výkazy zpětně poskytne, nejistota investorů ale může přetrvat např. kvůli nejasnosti ohledně toho, jak by dříve vypadala dividendová politika rozdělené firmy. Telekomunikační sektor je regulován. Nemohou být vyloučena nepříznivá rozhodnutí ze strany telekomunikačního regulátora. Regulace v EU i v ČR může mít významný dopad na výsledky společnosti. Konkurence na českém mobilním trhu. Tlak na ceny v mobilním segmentu může přetrvat a úspory v nákladech možná nebudou dostatečné na udržení současných marží. Budoucí zisky tak mohou klesat více, než v tuto chvíli očekáváme. Vývoj mobilního byznysu na Slovensku může být méně úspěšný, než očekáváme, a možná nevykáže v budoucnu tak vysoký zisk, jak nyní předpovídáme. Rizikem do budoucna je případný úspěch chystaného čtvrtého operátora. Významný růst zadlužení z důvodu finanční asistence. Není zřejmé, jak velký objem dluhu bude rozdělená firma schopna splácet, PPF přitom zvažuje poskytnutí finanční asistence v objemu obdobném jako bylo plánováno před rozdělením. 10. března

6 Finanční údaje O2 CR (v současné podobě) Ocenění e 2016e 2017e P/E (x) 10,9 15,0 17,9 10,5 15,0 15,4 15,8 15,7 Price/cash flow (x) 4,5 6,3 7,1 3,5 4,3 4,2 4,4 4,5 Price/free cash flow (x) 7,2 9,3 11,4 5,5 6,7 7,6 9,4 10,8 Price/book value (x) 1,8 1,9 2,0 1,1 1,1 1,0 1,0 0,9 EV/výnosy (x) 2,4 2,4 2,4 1,2 1,4 1,3 1,2 1,1 EV/EBITDA (x) 4,8 5,8 6,1 3,2 4,0 3,7 3,4 3,1 Dividendový výnos, brutto (%) 9,6 9,9 10,5 9,5 0,0 0,0 0,0 0,0 Údaje v přepočtu na akcii (CZK) EPS (upr.) 38,1 27,0 21,3 18,0 12,7 12,3 12,0 12,1 Amortizace goodwill -2,2-2,2-2,2-2,2-2,2-2,2-2,2-2,2 Cash flow 92,2 63,9 54,0 54,3 44,3 44,8 42,8 41,9 Vlastní kapitál (book value) 227,2 214,5 191,9 176,6 171,6 183,9 195,9 208,0 Hrubá dividenda 40,0 40,0 30,0 18,0 0,0 0,0 0,0 0,0 Výkaz zisků a ztrát (CZKm) Výnosy Hrubý zisk EBITDA Depreciace a amortizace (bez GW) Provozní výsledek Amortizace goodwill Čistý úrokový výnos Mimořádné neprovozní položky Daň z příjmu Menšinové podíly Jiné Vykázaný čistý zisk Upravený čistý zisk (bez mimořádných položek a GW) Peněžní toky (CZKm) EBITDA Změna pracovního kapitálu Jiné provozní CF Provozní CF Čisté kapitálové výdaje Investiční CF CF z financování Čistá změna hotovosti Rozvahové položky (CZKm) Dlouhodobá aktiva Z toho nehmotná aktiva Pracovní kapitál Vlastní kapitál Menšinové podíly Rezervy Čistá hotovost (záporná čísla = zadlužení) března

7 Poměrové ukazatele O2 CR (v současné podobě) e 2016e 2017e Ziskovost ROIC (%) 15,6 11,9 10,2 9,4 6,7 6,7 6,9 7,2 ROE (%) 16,7 12,2 10,5 9,8 7,3 6,9 6,3 6,0 Marže Hrubá marže (%) 149,3 141,6 139,1 139,1 135,8 134,8 134,1 133,9 EBITDA marže (%) 49,2 41,5 39,1 39,0 35,7 34,7 34,1 33,8 Provozní marže (%) 27,9 19,3 16,5 15,7 11,8 11,5 11,5 11,7 Dynamika Růst výnosů (%) -7,0-5,7-3,5-6,4-5,4-3,0-2,0-1,2 Růst EBITDA (%) 1,1-20,4-9,2-6,6-13,4-5,6-3,8-1,9 Růst provozního zisku (%) 3,0-34,7-17,7-10,8-29,2-5,3-2,1 1,3 Růst vykázaného čistého zisku (%) 5,3-29,3-22,0-16,0-29,8-2,6-2,5 0,5 Růst upraveného čistého zisku (%) 5,3-29,3-22,0-16,0-29,8-2,6-2,5 0,5 Financování Čistý dluh/vlastní kapitál -2,4-5,6 0,0-1,6 6,9-6,9-16,6-23,8 Úrokové krytí (x) -0,6-0,5-0,4-0,4-0,3-0,3-0,3-0,3 Výplatní poměr (%) 104,9 148,3 142,6 101,8 0,0 0,0 0,0 0,0 Cena akcií O2 ČR vs. Index PX (3 roky) Cena akcií O2 ČR vs. Index PX (1 rok) 10. března

8 Ekonomický a strategický výzkum O2 Czech Republic KB EKONOMICKÝ A STRATEGICKÝ VÝZKUM Hlavní ekonom a vedoucí Ekonomického a strategického výzkumu Jan Vejmělek, Ph.D., CFA (420) Ekonomové Jiří Škop, Ph.D. (420) Marek Dřímal (420) Viktor Zeisel (420) Jana Steckerová (420) Akcioví analytici Josef Němý, CFA (420) Miroslav Frayer (420) SKUPINA SG VE STŘEDNÍ A VÝCHODNÍ EVROPĚ Chief Economist of SG Poland Jaroslaw Janecki (48) Head of Research of Rosbank Evgeny Koshelev (7) Chief Economist of BRD-GSG Florian Libocor (40) Vedoucí výzkumu finančních trhů BRD-GSG Carmen Lipara (40) Economist Simona Tamas (40) Akciový analytik Laura Simion, CFA (40) SG GLOBAL ECONOMICS RESEARCH Head of Global Economics Michala Marcussen (44) Eurozóna Anatoli Annenkov (44) Michel Martinez (33) Yacine Rouimi (33) Souheir Asba (44) Severní Amerika Brian Jones (1) Aneta Markowska (1) Velká Británie Brian Hilliard (44) Latinská Amerika Dev Ashish (91) Asie a Tichomoří Klaus Baader (852) Čína Wei Yao (852) Japonsko Takuji Aida (81) Kiyoko Katahira (81) Korea Suktae Oh (82) Indie Kunal Kumar Kundu (91) Inflace Hervé Amourda (91) Shivangi Shah (91) SG CROSS ASSET RESEARCH FIXED INCOME & FOREX GROUPS Global Head of Research Patrick Legland (33) Head of Fixed Income & Forex Strategy Vincent Chaigneau (44) Fixed income Ciaran O'Hagan (33) Adam Kurpiel (33) Jean-David Cirotteau (33) Takuma Sugawara (81) Mary-Beth Fisher (1) Jorge Garayo (44) Patrick Gouraud (1) Bruno Braizinha (1) Shakeeb Hulikatti (91) Marc-Henri Thoumin (44) Foreign Exchange Sébastien Galy (1) Olivier Korber (Derivatives) (33) Alvin T. Tan (44) Stephanie Aymes (44) Régis Chatellier (44) Eamon Aghdasi (1) Amit Agrawal (91) Phoenix Kalen (44) Head of Emerging Markets Strategy Benoît Anne (44) března

9 Doporučení v tomto dokumentu ani samotný dokument nebyly před zveřejněním zpřístupněny dotčené společnosti. Toto doporučení není aktualizováno v pravidelných intervalech. Datum další aktualizace dosud nebylo stanoveno a bude ovlivněno relevantními změnami faktů podstatných pro toto doporučení tak, aby odráželo vývoj společnosti nebo sektoru. Hlavní metody, které Komerční banka používá pro určení cílové ceny akcií, jsou analýza diskontovaných volných peněžních toků (cash flow) a sektorové srovnání. Další metody mohou být použity, pokud budou analytikem uznány za vhodné (mj. součet oceněných částí, diskontované dividendy, diskont či prémie k čisté hodnotě aktiv). Cílová cena je stanovena na období dvanácti měsíců. Komerční banka používá tři stupně investičních doporučení: koupit, držet a prodat. Doporučení je stanoveno na období tří až šesti měsíců. Hlavním faktorem pro určení doporučení je rozdíl mezi aktuální tržní cenou a cenou cílovou vypočítanou analytiky KB. Doporučení by mělo zohledňovat také další faktory, o kterých analytik předpokládá, že mohou ovlivnit titul a trh v daném období 3-6 měsíců, takže cílová cena výrazně nad současnou tržní cenou nemusí automaticky znamenat doporučení koupit pro dalších 3-6 měsíců. Oceňovací metody a klíčové faktory pro určení doporučení jsou vysvětleny v textu každé analýzy. Graf níže zobrazuje strukturu stupňů platných investičních doporučení akciových analytiků Ekonomického a strategického výzkumu KB (9 doporučení). Investiční doporučení akciového výzkumu KB (k 10. březnu 2015) prodat 22% koupit 45% držet 33% 10. března

10 ČEZ O2 CR CME Orco Philip Morris CR Přehled posledních doporučení k jednotlivým titulům vybraných emitentů SPAD* NWR Pegas Nonwovens Unipetrol Fortuna VIG Doporučení držet prodat koupit - koupit prodat koupit držet držet koupit Cílová cena CZK USD 3,0 pokrývání CZK CZK 0,60 CZK 673 CZK 136 CZK 130 EUR 42,3 ukončeno Datum 22/9/14 10/3/15 18/11/14 27/3/14 1/9/14 2/9/14 13/6/14 28/11/14 13/1/15 21/1/15 Přehled doporučení za předchozích 12 měsíců (čtvrtletně) Doporučení držet držet držet prodat držet koupit držet Cílová cena CZK 567 CZK 265 USD 2,6 - CZK 145 CZK 137 EUR 37,4 Datum 10/7/14 2/12/14 18/8/14 2/7/14 24/4/14 30/6/14 3/3/14 Doporučení držet držet prodat prodat Cílová cena CZK 505 CZK 273 USD 2,5 CZK 7 Datum 6/2/14 1/8/14 4/3/14 27/2/14 Doporučení prodat Cílová cena CZK 273 Datum 21/5/14 Doporučení Cílová cena Datum Přímý či nepřímý podíl emitenta na základním kapitálu KB vyšší než 5% Jiný významný finanční zájem KB a/nebo s ní propojené osoby ve vztahu k emitentovi Přímý či nepřímý podíl KB na základním kapitálu emitenta vyšší než 5% významný finanční zájem osoby/osob podílejících se na tvorbě doporučení ve vztahu k emitentovi Management nebo spolu management emisí CP příslušného emitenta za posledních 12 měsíců, Smluvní vztahy pro poskytování investičních služeb mezi KB a příslušným emitentem, Dohoda o rozšiřování investičních doporučení mezi KB a příslušným emitentem, KB market making** pro tituly příslušného emitenta, Vztahy Komerční banky s jednotlivými emitenty Komerční banka může mít s emitenty uzavřenu smlouvu o poskytování některých investičních služeb, tyto informace podléhají bankovnímu tajemství a nemohou být zveřejněny, 10. března

11 Upozornění Informace uvedené v tomto dokumentu nemohou být považovány za nabídku k nákupu či prodeje jakéhokoliv investičního nástroje nebo jinou výzvu či pobídku k jeho nákupu či prodeji. Veškeré zde obsažené informace a názory pocházejí nebo jsou založeny na zdrojích, které Komerční banka, a.s. považuje za důvěryhodné, nicméně tímto nepřebírá záruku za jejich přesnost a úplnost, ačkoliv vychází z toho, že byly publikovány tak, aby poskytovaly přesný, plný a nezkreslený obraz skutečnosti. Názory Komerční banky, a.s. uvedené v tomto dokumentu se mohou měnit bez předchozího upozornění. Komerční banka, a.s. a společnosti, které s ní tvoří jeden koncern, se mohou příležitostně podílet na obchodech s investičními nástroji, obchodovat s nimi nebo vykonávat činnost tvůrce trhu pro investiční nástroje nebo je držet, poskytovat poradenství či jinak profitovat z obchodů s investičními nástroji nebo od nich odvozených derivátů, které byly emitovány osobami zmíněnými v tomto dokumentu. Zaměstnanci Komerční banky, a.s. a dalších společností tvořících s ní koncern nebo osoby jim blízké, včetně autorů tohoto dokumentu, mohou příležitostně obchodovat nebo držet investiční nástroje zmíněné v tomto dokumentu nebo od nich odvozené deriváty. Komerční banka, a.s. a společnosti tvořící s ní koncern nejsou tímto dokumentem vázáni při poskytování investičních služeb svým klientům. Komerční banka, a.s. nepřebírá nad rámec stanovený právními předpisy odpovědnost za škodu způsobenou použitím tohoto dokumentu nebo informací v něm obsažených. Tento dokument je určen primárně pro profesionální a kvalifikované investory. Pokud kopii tohoto dokumentu obdrží jiná než výše uvedená osoba, neměla by své investiční rozhodnutí založit výhradně na tomto dokumentu, ale měla by si zároveň vyhledat nezávislého poradce. Každý investor je povinen přijmout vlastní informované rozhodnutí o vhodnosti investice, protože investiční nástroj uvedený v tomto dokumentu nemusí být vhodný pro všechny investory. Minulá výkonnost investičních nástrojů nezaručuje výkonnost budoucí. Očekávaná budoucí výkonnost je založena na předpokladech, které nemusí nastat. S investičními nástroji a investicemi jsou spojena různá investiční rizika, přičemž hodnota investice může stoupat i klesat a není zaručena návratnost původní investované částky. Investiční nástroje denominované v jiné měně jsou navíc vystaveny riziku vyplývajícímu ze změn devizových kurzů s možným pozitivním nebo negativním dopadem na cenu investičního nástroje, a následně na zhodnocení investice. Tento dokument je vydán Komerční bankou, a.s., která je bankou a obchodníkem s cennými papíry ve smyslu příslušných právních předpisů, a jako taková podléhá dozoru České národní banky. Komerční banka, a.s. přijala řadu opatření, aby zabránila možnému střetu zájmů při tvorbě investičních doporučení, a to zavedením odpovídajícího vnitřního členění zahrnujícího informační bariery mezi jednotlivými útvary Komerční banky, a.s. v souladu s požadavky kladenými příslušnými právními předpisy. Zaměstnanci Komerční banky, a.s. postupují v souladu s vnitřními předpisy upravujícími střet zájmů. Žádné hodnocení zaměstnanců, kteří se podílejí na tvorbě investičních doporučení, není podmíněno nebo závislé na objemu nebo zisku z obchodování Komerční banky, a.s. s investičními nástroji zmíněnými v tomto dokumentu nebo na jejím obchodování s emitenty těchto investičních nástrojů. Hodnocení autorů investičních doporučení ale spočívá ve vazbě na zisk Komerční banky, a.s., na kterém se částečně podílejí i výsledky obchodování s investičními nástroji. Doporučení uvedená v tomto dokumentu jsou určena veřejnosti a před jeho zveřejněním není dokument k dispozici osobám, které se nepodílely na tvorbě tohoto dokumentu. Komerční banka, a.s. obvykle nezasílá investiční doporučení jednotlivým emitentům před jejich zveřejněním. Každý z autorů tohoto dokumentu prohlašuje, že názory obsažené v tomto dokumentu přesně odpovídají jeho osobnímu pohledu na uvedené investiční nástroje nebo jejich emitenty. Pro podrobnosti prosím navštivte internetovou stránku března

Apple. Koupit. Očekáváme silné kvartální výsledky. EKONOMICKÝ A STRATEGICKÝ VÝZKUM 20. ledna 2015

Apple. Koupit. Očekáváme silné kvartální výsledky. EKONOMICKÝ A STRATEGICKÝ VÝZKUM 20. ledna 2015 EKONOMICKÝ A STRATEGICKÝ VÝZKUM 20. ledna 2015 Akciové trhy Investiční příležitost Svět Apple Očekáváme silné kvartální výsledky Apple: Přední americká firma zabývající se designem, výrobou a prodejem

Více

Deutsche Annington Deutsche Annington Immobilien Group je největší německou

Deutsche Annington Deutsche Annington Immobilien Group je největší německou EKONOMICKÝ A STRATEGICKÝ VÝZKUM 1. června 2015 Akciové trhy Investiční příležitost Evropa Deutsche Annington Deutsche Annington Immobilien Group je největší německou společností poskytující služby v oblasti

Více

Ericsson technologický sector Stoxx 600

Ericsson technologický sector Stoxx 600 EKONOMICKÝ A STRATEGICKÝ VÝZKUM 6. října 2015 Akciové trhy Investiční příležitost Svět Ericsson Po zotavení ziskovosti by měl následovat růst ceny akcií Ericsson: Globální společnost se sídlem ve Švédsku,

Více

Prudká revize prognózovaných cen elektřiny srazila naši cílovou cenu

Prudká revize prognózovaných cen elektřiny srazila naši cílovou cenu EKONOMICKÝ A STRATEGICKÝ VÝZKUM 17. června 2013 Energetika Aktualizace Česká republika ČEZ Prudká revize prognózovaných cen elektřiny srazila naši cílovou cenu Držet Cena 14.06.13 515 CZK 12m cíl 498 CZK

Více

Koupit. EKONOMICKÝ A STRATEGICKÝ VÝZKUM 21. ledna 2015

Koupit. EKONOMICKÝ A STRATEGICKÝ VÝZKUM 21. ledna 2015 EKONOMICKÝ A STRATEGICKÝ VÝZKUM 21. ledna 2015 Pojišťovny Aktualizace Česká republika Vienna Insurance Group Zvyšujeme cílovou cenu a doporučujeme akcie k nákupu Koupit Cena 21.01.15 37,5 1050 12m cíl

Více

Special report. Je správný čas na růst evropského automobilového sektoru? EKONOMICKÝ A STRATEGICKÝ VÝZKUM 27. února 2015

Special report. Je správný čas na růst evropského automobilového sektoru? EKONOMICKÝ A STRATEGICKÝ VÝZKUM 27. února 2015 EKONOMICKÝ A STRATEGICKÝ VÝZKUM 27. února 2015 Automobilový sektor Extract from a report Special report Je správný čas na růst evropského automobilového sektoru? Josef Němý, CFA (420) 222 008 560 josef_nemy@kb.cz

Více

Trendy v bankovním sektoru

Trendy v bankovním sektoru Česká republika Bankovní sektor 29. listopadu 212 Trendy v bankovním sektoru Přes vyšší dostupnost nemovitostí neočekáváme obnovení předkrizového růstu úvěrů na bydlení Miroslav Adamkovič, CFA (42) 222

Více

Staňte se akcionářem

Staňte se akcionářem Staňte se akcionářem Stratégové odhadují 180 mil prodaných iphonů v roce 2013 Akcie společnosti Apple Inc. byly do září tohoto roku nejvýkonnější z celého indexu S&P 100, když dosáhli 700 USD a zhodnocení

Více

Special report. Čínské akcie nabízí vysoký růstový potenciál. EKONOMICKÝ A STRATEGICKÝ VÝZKUM 3. července 2015

Special report. Čínské akcie nabízí vysoký růstový potenciál. EKONOMICKÝ A STRATEGICKÝ VÝZKUM 3. července 2015 EKONOMICKÝ A STRATEGICKÝ VÝZKUM 3. července 215 Globální akciový trh Extract from a report Special report Čínské akcie nabízí vysoký růstový potenciál Josef Němý, CFA (42) 222 8 56 josef_nemy@kb.cz Miroslav

Více

Staňte se akcionářem

Staňte se akcionářem Staňte se akcionářem Bankovní sektor na vzestupu Každá krize je svým způsobem přínosem, stejně jako dravci čistí stádo od nemocných a starých kusů tak krize čistí trh od nemocných firem. Výsledkem je,

Více

PETR SKLENÁŘ TECHNIKY INVESTOVÁNÍ A INVESTIČNÍ TIPY

PETR SKLENÁŘ TECHNIKY INVESTOVÁNÍ A INVESTIČNÍ TIPY PETR SKLENÁŘ TECHNIKY INVESTOVÁNÍ A INVESTIČNÍ TIPY RIZIKO A HORIZONT URČUJÍ NÁSTROJE A TECHNIKU Rizikový profil Investiční horizont Technika Aktiva Dynamický Balancovaný Konzervativní Dlouhodobý -roky

Více

Technická Analýza. Fio, banka, a.s. Fio, banka, a.s. 15/06/10

Technická Analýza. Fio, banka, a.s. Fio, banka, a.s. 15/06/10 Technická Analýza Fio, banka, a.s. Pražský index PX se vrátil do hranic úzkého sideway (1080 1200). Hranice 1300 bodů růst zastavila a došlo ke korekci. Hlavní významnou rezistencí zůstává horní hranice

Více

Akciové trhy v roce 2012

Akciové trhy v roce 2012 Akciové trhy v roce 2012 Český akciový trh 14 titulů v segmentu SPAD, likvidita je koncentrovaná na pět titulů (ČEZ, Erste, KB, Tef ČR, NWR), ale zde dalších 4-5 titulů s dostatečnou likviditou Defenzivní

Více

SKUPINA ČSOB VYKÁZALA ZA ROK 2009 ČISTÝ ZISK 17,368 MLD. KČ 1

SKUPINA ČSOB VYKÁZALA ZA ROK 2009 ČISTÝ ZISK 17,368 MLD. KČ 1 Praha, 11. února 2010 SKUPINA ČSOB VYKÁZALA ZA ROK ČISTÝ ZISK 17,368 MLD. KČ 1 Hlavní informace: Čistý zisk vykázaný: 17,368 Čistý zisk udržitelný: 10,487 (-17 % meziročně) Provozní výnosy udržitelné:

Více

Skupina ČSOB potvrzuje údaje zveřejněné v předběžných výsledcích z 22.1.2009 a doplňuje je podrobnými informacemi.

Skupina ČSOB potvrzuje údaje zveřejněné v předběžných výsledcích z 22.1.2009 a doplňuje je podrobnými informacemi. Praha, 12. února 2009 SKUPINA ČSOB VYKÁZALA ZA ROK 2008 ČISTÝ ZISK 1,034 MLD. KČ 1F Skupina ČSOB potvrzuje údaje zveřejněné v předběžných výsledcích z 22.1.2009 a doplňuje je podrobnými informacemi. Čistý

Více

Staňte se akcionářem

Staňte se akcionářem Staňte se akcionářem Těžba ropy v USA letos vzroste nejrychleji v historii Těžba ropy ve Spojených státech vzroste v letošním roce nejrychlejším tempem v historii. Díky těžbě z břidlicových hornin se americká

Více

ČISTÝ ZISK VE VÝŠI 2,525 MLD. KČ. 1

ČISTÝ ZISK VE VÝŠI 2,525 MLD. KČ. 1 Praha, 15. května 2008 SKUPINA ČSOB V 1. ČTVRTLETÍ 2008 ZAZNAMENALA ČISTÝ ZISK VE VÝŠI 2,525 MLD. KČ. 1 Čistý zisk za 1. čtvrtletí 2008 vykázaný: 2 525 mld. Kč (4% růst) Čistý zisk za 1. čtvrtletí 2008

Více

Technická Analýza. matiou. Fio banka, a.s.

Technická Analýza. matiou. Fio banka, a.s. Technická Analýza matiou Fio banka, a.s. Pražský index PX našel svou podporu okolo úrovně 870 bodů a stále se pohybuje v pásmu 870 965 bodů. Prozatím se nepodařilo překonat hranici okolo 965ti bodů, která

Více

ČISTÝ ZISK 9,188 MLD KČ 1

ČISTÝ ZISK 9,188 MLD KČ 1 Vnitřní informace: Konsolidované neauditované výsledky skupiny ČSOB (IFRS) za 3. čtvrtletí 2009 Praha, 13. listopadu 2009 SKUPINA ČSOB VYKÁZALA ZA DEVĚT MĚSÍCŮ ROKU 2009 ČISTÝ ZISK 9,188 MLD KČ 1 Hlavní

Více

Investiční služby, Investiční nástroje a rizika s nimi související

Investiční služby, Investiční nástroje a rizika s nimi související Investiční služby, Investiční nástroje a rizika s nimi související Stránka 1 z 5 Investiční služby, Investiční nástroje a rizika s nimi související Předmětem tohoto materiálu je popis investičních služeb

Více

1.2. Při Rozdělení má vzniknout nová nástupnická společnost, jejíž obchodní firma, sídlo a právní forma mají být následující:

1.2. Při Rozdělení má vzniknout nová nástupnická společnost, jejíž obchodní firma, sídlo a právní forma mají být následující: ZPRÁVA O ROZDĚLENÍ vypracovaná představenstvem společnosti O2 Czech Republic a.s., se sídlem Praha 4 - Michle, Za Brumlovkou 266/2, PSČ 14022, IČO: 60193336, zapsané v obchodním rejstříku vedeném u Městského

Více

AKCIOVÉ TRHY - KOMENTÁŘ. České radiokomunikace

AKCIOVÉ TRHY - KOMENTÁŘ. České radiokomunikace AKCIOVÉ TRHY - KOMENTÁŘ České radiokomunikace ČESKÁ REPUBLIKA AKCIOVÉ TRHY - KOMENTÁŘ Telekomunikační služby České radiokomunikace ZACHOVAT VÁHU (vůči indexu PX 50) 23. 07. 2003 ANALYTIK Dmitrij Morozov

Více

Analýzy a doporučení

Analýzy a doporučení Fio banka, a.s. Fio Fundamentální analýza společnosti RWE AG Analýzy a doporučení Doporučení: akumulovat Cílová cena: 43,- EUR 6.6.2011 RWE AG Nové doporučení akumulovat Předešlé doporučení akumulovat

Více

SEMINÁŘ PRO POKROČILÉ INVESTIČNÍ ROZHODOVÁNÍ. Milan Vaníček Petr Sklenář

SEMINÁŘ PRO POKROČILÉ INVESTIČNÍ ROZHODOVÁNÍ. Milan Vaníček Petr Sklenář SEMINÁŘ PRO POKROČILÉ INVESTIČNÍ ROZHODOVÁNÍ Milan Vaníček Petr Sklenář 1 Riziko a horizont určuje nástroje a techniku Rizikový profil Investiční horizont Technika Aktiva Dynamický Dlouhodobý -roky -investování

Více

Konsolidované neauditované finanční výsledky za první čtvrtletí 2007

Konsolidované neauditované finanční výsledky za první čtvrtletí 2007 Konsolidované neauditované finanční výsledky za první čtvrtletí 2007 30. květen 2007 PEGAS NONWOVENS SA s potěšením oznamuje své konsolidované neauditované finanční výsledky za první čtvrtletí roku 2007

Více

Fio banka Analýzy a doporučení

Fio banka Analýzy a doporučení Fio banka Analýzy a doporučení Popis společnosti Jastrzębska Spółka Węglowa S.A. Fio banka, a.s. 17.6.2011 Jastrzębska Spółka Węglowa S.A. Základní informace o společnosti: Adresa společnosti: Jastrzębska

Více

Doporučení Patria Direct pro obchodování na pražské burze

Doporučení Patria Direct pro obchodování na pražské burze Doporučení Patria Direct pro obchodování na pražské burze Praha, 23.10.2013 Přednášející: Tomáš Sýkora Patria Direct, člen skupiny Patria Finance, a.s. Patria Direct, a.s., Jungmannova 24, 110 00 Praha

Více

Analýzy a doporučení

Analýzy a doporučení Fio Analýzy a doporučení KGHM Polska Miedź SA Polski Koncern Naftowy ORLEN Společnost patří mezi největší rafinérské firmy ve střední Evropě. PKN Orlen se specializuje na zpracování surové ropy, kterou

Více

ČESKÝ AKCIOVÝ TRH - MĚSÍČNÍ KOMENTÁŘ ČEZ

ČESKÝ AKCIOVÝ TRH - MĚSÍČNÍ KOMENTÁŘ ČEZ ČESKÝ AKCIOVÝ TRH - MĚSÍČNÍ KOMENTÁŘ ČEZ AKCIOVÉ TRHY ČERVENEC 2003 ČEZ ZVÝŠIT VÁHU (vůči indexu PX 50) 2. 7. 2003 ANALYTIK Karel Tregler BLOOMBERG CEZ CP (+420) 261 319 081 CENA (30. 6. 2003) 105,64 Kč

Více

Analýzy a doporučení. Nové ocenění Komerční banka, a.s.

Analýzy a doporučení. Nové ocenění Komerční banka, a.s. Analýzy a doporučení Komerční banka, a.s. Nové ocenění Komerční banka, a.s. Nové doporučení: držet Původní doporučení: držet Nová cílová cena: 4 301 Kč Původní cílová cena: 4 079 Kč 2.1.2014 Komerční banka,

Více

Staňte se akcionářem

Staňte se akcionářem Staňte se akcionářem IPO v Londýně Společnost chystá svůj první vstup na burzu, který se bude konat začátkem března v Londýně. Konkrétně půjde o prodej 20% společnost za předpokládanou cenu 150 mil. EUR.

Více

Analýzy a doporučení. Doporučení: držet Cílová cena: 434 Kč. 22.6.2011 Změna doporučení na DRŽET z KOUPIT. Telefónica Czech Republic, a.s.

Analýzy a doporučení. Doporučení: držet Cílová cena: 434 Kč. 22.6.2011 Změna doporučení na DRŽET z KOUPIT. Telefónica Czech Republic, a.s. Fio Analýzy a doporučení Telefónica Czech Republic, a.s. Fio banka, a.s. Doporučení: držet Cílová cena: 434 Kč 22.6.2011 Změna doporučení na DRŽET z KOUPIT K dnešnímu dni měníme naše doporučení pro telekomunikační

Více

6. Dodatek Základního prospektu

6. Dodatek Základního prospektu Dluhopisový program v maximálním objemu nesplacených hypotečních zástavních listů 15 000 000 000 Kč s dobou trvání programu 10 let 6. Dodatek Základního prospektu Tento dokument aktualizuje Základní prospekt

Více

Analýzy a doporučení

Analýzy a doporučení Fio Analýzy a doporučení Analýza společnosti Exxon Mobil Společnost Exxon Mobil Corporation se zabývá výzkumem, těžbou, distribucí a prodejem ropy, zemního plynu a ropných produktů. Také se podílí na těžbě

Více

Credit Suisse Equity Fund (Lux) USA R EUR

Credit Suisse Equity Fund (Lux) USA R EUR Credit Suisse Equity Fund (Lux) USA R EUR třída podílových listů Credit Suisse Equity Fund (Lux) USA, ISIN LU0145374574 Investiční politika Cílem fondu je dosáhnout co nejlepšího zhodnocení investováním

Více

Principy oceňování a value management. Úvod do problematiky

Principy oceňování a value management. Úvod do problematiky Principy oceňování a value management Úvod do problematiky Obsah Principy oceňování společností Principy oceňování DCF Chování klíčových faktorů Finanční trhy a hodnota firmy Value based management Dluh

Více

Světové akcie vstupují na RM-SYSTÉM

Světové akcie vstupují na RM-SYSTÉM Deutsche Telekom AG Světové akcie vstupují na RM-SYSTÉM Investice do zahraničních firem v českých korunách? Deutsche Telekom Deutsche Telekom patří mezi největší světové poskytovatele telekomunikačních

Více

finanční zdraví firmy (schopnost hradit krátkodobé i dlouhodobé závazky, schopnost zhodnotit vložené prostředky, silné a slabé stránky firmy)

finanční zdraví firmy (schopnost hradit krátkodobé i dlouhodobé závazky, schopnost zhodnotit vložené prostředky, silné a slabé stránky firmy) FINANČNÍ ANALÝZA Cíle a možnosti finanční analýzy finanční zdraví firmy (schopnost hradit krátkodobé i dlouhodobé závazky, schopnost zhodnotit vložené prostředky, silné a slabé stránky firmy) podklady

Více

UDRŽITELNÝ ČISTÝ ZISK VE VÝŠI 3,7 MLD. KČ NEJVYŠŠÍ ČTVRTLETNÍ UDRŽITELNÝ ZISK VŮBEC

UDRŽITELNÝ ČISTÝ ZISK VE VÝŠI 3,7 MLD. KČ NEJVYŠŠÍ ČTVRTLETNÍ UDRŽITELNÝ ZISK VŮBEC Praha, 12. květen 2011 Hospodářské výsledky skupiny ČSOB za 1. čtvrtletí 2011 1 : UDRŽITELNÝ ČISTÝ ZISK VE VÝŠI 3,7 MLD. KČ NEJVYŠŠÍ ČTVRTLETNÍ UDRŽITELNÝ ZISK VŮBEC V 1. čtvrtletí 2011 udržitelný čistý

Více

MERO ČR, a.s. Kralupy nad Vltavou IČ: 60193468

MERO ČR, a.s. Kralupy nad Vltavou IČ: 60193468 MERO ČR, a.s. Kralupy nad Vltavou IČ: 60193468 Pololetní zpráva emitenta kótovaného cenného papíru za prvních 6 měsíců roku 2006 podle 119 zákona č. 256/2004 Sb. o podnikání na kapitálovém trhu a podle

Více

30. prosince 2014. INVESTIČNÍ DOPORUČENÍ: PRODAT 12-MĚSÍČNÍ CÍLOVÁ CENA: 246 CZK 2014e 2015f 2016f 2017f

30. prosince 2014. INVESTIČNÍ DOPORUČENÍ: PRODAT 12-MĚSÍČNÍ CÍLOVÁ CENA: 246 CZK 2014e 2015f 2016f 2017f 1 O2 CR - nová cílová cena Nejistá dividenda drží minoritní akcionáře v nejistotě 30. prosince 2014 Tomáš Menčík, CFA Analytik mencik@cyrrus.cz +420 538 705 718 INVESTIČNÍ DOPORUČENÍ: PRODAT 12-MĚSÍČNÍ

Více

Analýzy a doporučení. Doporučení: Akumulovat Cílová cena: 582 Kč. Aktualizace cílové ceny a doporučení. Erste Group Bank AG - 1 -

Analýzy a doporučení. Doporučení: Akumulovat Cílová cena: 582 Kč. Aktualizace cílové ceny a doporučení. Erste Group Bank AG - 1 - Analýzy a doporučení Aktualizace cílové ceny a doporučení Erste Group Bank AG Doporučení: Akumulovat Cílová cena: 582 Kč AKCIE ERSTE BANK Nové doporučení: Akumulovat Předešlé doporučení: Držet Cílová cena:

Více

Klíčové informace pro investory

Klíčové informace pro investory Klíčové informace pro investory I. Základní údaje V tomto sdělení investor nalezne klíčové informace o u. Nejde o propagační sdělení; poskytnutí těchto informací vyžaduje zákon. Účelem je, aby investor

Více

Analýzy a doporučení

Analýzy a doporučení Fio Analýzy a doporučení Analýza společnosti Cameco Corp. CAMECO Corp. Kanadská společnost Cameco Corp. se zabývá výzkumem nových nalezišť, těžbou, zušlechťováním a prodejem uranu. Jedná se o největšího

Více

PEGAS NONWOVENS SA. Konsolidované neauditované finanční výsledky za první čtvrtletí 2009

PEGAS NONWOVENS SA. Konsolidované neauditované finanční výsledky za první čtvrtletí 2009 PEGAS NONWOVENS SA Konsolidované neauditované finanční výsledky za první čtvrtletí 2009 28. května 2009 PEGAS NONWOVENS SA oznamuje své předběžné neauditované konsolidované finanční výsledky za první čtvrtletí

Více

Swiss Life v roce 2013 zvýšila čistý zisk na 784 milionů CHF a výnosy z pojistného o 4 % na 18 miliard CHF

Swiss Life v roce 2013 zvýšila čistý zisk na 784 milionů CHF a výnosy z pojistného o 4 % na 18 miliard CHF Curych / Praha, 28. února 2014 Swiss Life v roce 2013 zvýšila čistý zisk na 784 milionů CHF a výnosy z pojistného o 4 % na 18 miliard CHF Skupina Swiss Life v roce 2013 znovu zvýšila svoji efektivnost

Více

28.6.2013. Komerční banka, a.s. Nové doporučení - akumulovat Předešlé doporučení koupit Nová cílová cena 4079,- Kč Předešlá cílová cena 4212 Kč

28.6.2013. Komerční banka, a.s. Nové doporučení - akumulovat Předešlé doporučení koupit Nová cílová cena 4079,- Kč Předešlá cílová cena 4212 Kč 13.8.13 Snižujeme naše doporučení na akcie společnosti Komerční banka, a.s. na stupeň držet z původního akumulovat a ponecháváme naší cílovou cenu na hodnotě 4079,- Kč. Důvodem pro snížení našeho doporučení

Více

1. Popis stavu podnikatelské činnosti a hospodářských výsledků emitenta v pololetí 2007

1. Popis stavu podnikatelské činnosti a hospodářských výsledků emitenta v pololetí 2007 Pololetní zpráva k 30.6.2007 ENERGOAQUA, a.s. Popisná část 1. Popis stavu podnikatelské činnosti a hospodářských výsledků emitenta v pololetí 2007 a) Stav podnikatelské činnosti Podnikatelská činnost emitenta

Více

INVESTIČNÍ DOPORUČENÍ: 12-MĚSÍČNÍ CÍLOVÁ CENA: 626 CZK 2013 2014e 2015e 2016e

INVESTIČNÍ DOPORUČENÍ: 12-MĚSÍČNÍ CÍLOVÁ CENA: 626 CZK 2013 2014e 2015e 2016e Pegas Nonwovens 1 Pegas Nonwovens Rozšířená analýza výsledků hospodaření za 4Q 2013 a úprava cílové ceny 25. března 2014 Jiří Šimara Analytik simara@cyrrus.cz +420 538 705 732 INVESTIČNÍ DOPORUČENÍ: DRŽET

Více

PX-Index-Fonds Podílový fond dle 20b InvFG. Správa. ISIN. Depozitář.

PX-Index-Fonds Podílový fond dle 20b InvFG. Správa. ISIN. Depozitář. PX-Index-Fonds POLOLETNÍ ZPRÁVA O ČINNOSTI ZKRÁCENÝ ÚČETNÍ ROK 2010/2011 PX-Index-Fonds Podílový fond dle 20b InvFG. Pololetní zpráva prvního zkráceného účetního roku od 15. prosince 2010 do 31. ledna

Více

t/t (%) PX Index 1,223 0.0 2.0 - - 631 33 - - -

t/t (%) PX Index 1,223 0.0 2.0 - - 631 33 - - - PŘEHLED INDEXŮ Index země závěr d/d t/t ytd Dow Jones USA 11,573 0.1 0.6 9.7 S&P 500 USA 1,257-0.2 1.1 11.6 Nasdaq USA 2,666-0.2 1.1 16.3 Euro Stoxx 50 Eurozóna 2,865-0.2 0.7-3.4 DAX Německo 7,058-0.1

Více

Staňte se akcionářem

Staňte se akcionářem Staňte se akcionářem Nejvyšší stimulace v historii Evropy Prezident ECB Mario Dragi potvrdil na tiskové konferenci 2.10.2014 začátek největší stimulace kapitálových trhů v historii Evropy. Jedná se o 400

Více

Tématické okruhy. 4. Investiční nástroje investiční nástroje, cenné papíry, druhy a vlastnosti

Tématické okruhy. 4. Investiční nástroje investiční nástroje, cenné papíry, druhy a vlastnosti Seznam tématických okruhů a skupin tématických okruhů ( 4 odst. 2 vyhlášky o druzích odborných obchodních činností obchodníka s cennými papíry vykonávaných prostřednictvím makléře, o druzích odborné specializace

Více

ČEZ, A. S. Dodatek Prospektu

ČEZ, A. S. Dodatek Prospektu DODATEK PROSPEKTU ZE DNE 17. 8. 2007 ČEZ, A. S. Dodatek Prospektu Dluhopisy nesoucí pevný úrokový výnos 4,30 % p.a. v předpokládané celkové jmenovité hodnotě 7 000 000 000 Kč s možností navýšení objemu

Více

2. Faktory, které ovlivnily podnikatelskou činnost a hospodářské výsledky

2. Faktory, které ovlivnily podnikatelskou činnost a hospodářské výsledky TEXTOVÁ ČÁST INFORMAČNÍ POVINNOSTI EMITENTA REGISTROVANÉHO CENNÉHO PAPÍRU ZA I. POLOLETÍ 2005 Obchodní firma: Sídlo: Léčebné lázně Jáchymov a.s. T.G. Masaryka 415, Jáchymov PSČ: 362 51 IČ: 45359229 Zápis

Více

TISKOVÁ ZPRÁVA (VÝSLEDKY ZA 3. ČTVRTLETÍ 2007)

TISKOVÁ ZPRÁVA (VÝSLEDKY ZA 3. ČTVRTLETÍ 2007) V Praze dne 9. 11. 2007 TISKOVÁ ZPRÁVA (VÝSLEDKY ZA 3. ČTVRTLETÍ 2007) Za devět měsíců vykázala Skupina ČSOB čistý zisk ve výši 8,2 miliardy Kč. Na srovnatelné bázi tak meziroční růst přesáhl 10 %. 1 Za

Více

TISKOVÁ ZPRÁVA (VÝSLEDKY ZA ROK 2007)

TISKOVÁ ZPRÁVA (VÝSLEDKY ZA ROK 2007) V Praze dne 14. 2. 2008 TISKOVÁ ZPRÁVA (VÝSLEDKY ZA ROK 2007) Za rok 2007 vykázala Skupina ČSOB čistý zisk ve výši 10,837 miliard Kč. Na srovnatelné bázi tak meziroční růst přesáhl 22 %. 1 V roce 2007

Více

TISKOVÁ ZPRÁVA (VÝSLEDKY ZA 1. POLOLETÍ 2007)

TISKOVÁ ZPRÁVA (VÝSLEDKY ZA 1. POLOLETÍ 2007) V Praze dne 10. 8. 2007 TISKOVÁ ZPRÁVA (VÝSLEDKY ZA 1. POLOLETÍ 2007) Za první pololetí 2007 vykázala Skupina ČSOB čistý zisk ve výši bezmála 6 miliard Kč. Na srovnatelné bázi tak meziroční růst přesáhl

Více

Společnost Coface zahájila rok 2015 s vynikajícími výsledky: v 1. čtvrtletí zvýšila obrat i ziskovost

Společnost Coface zahájila rok 2015 s vynikajícími výsledky: v 1. čtvrtletí zvýšila obrat i ziskovost V Praze dne 19. Května 2015 Společnost Coface zahájila rok 2015 s vynikajícími výsledky: v 1. čtvrtletí zvýšila obrat i ziskovost Růst obratu: nárůst o 5,3 % při aktuálním rozsahu konsolidace a směnném

Více

Trh kapitálu. Doc. Ing. Jana Korytárová, Ph.D. Úspory a investice. Procesy, které v ekonomice probíhají lze shrnout následující tabulkou :

Trh kapitálu. Doc. Ing. Jana Korytárová, Ph.D. Úspory a investice. Procesy, které v ekonomice probíhají lze shrnout následující tabulkou : Trh kapitálu Doc. Ing. Jana Korytárová, Ph.D. Úspory a investice Nabídku na trhu kapitálu tvoří úspory (Saving, S). Procesy, které v ekonomice probíhají lze shrnout následující tabulkou : produkt P věcná

Více

Analýzy a doporučení. Analýza společnosti Micron Technology Inc.

Analýzy a doporučení. Analýza společnosti Micron Technology Inc. Fio Analýzy a doporučení Analýza společnosti Micron Technology Inc. Micron Technology, Inc. a jeho dceřiné společnosti konstruují, vyrábějí a prodávají polovodičové paměti a počítačové systémy. Mezi hlavní

Více

ČESKÝ AKCIOVÝ TRH - MĚSÍČNÍ KOMENTÁŘ ERSTE BANK

ČESKÝ AKCIOVÝ TRH - MĚSÍČNÍ KOMENTÁŘ ERSTE BANK ČESKÝ AKCIOVÝ TRH - MĚSÍČNÍ KOMENTÁŘ ERSTE BANK Erste Bank SNÍŽIT VÁHU (vůči indexu PX 50) 2. 7. 2003 ANALYTIK Petr Kalina BLOOMBERG RBAG CP (+420) 261 319 514 CENA (30. 6. 2003) 2 427 Kč kalinap@ppf.cz

Více

Technická Analýza. c.člá. Fio banka, a.s.

Technická Analýza. c.člá. Fio banka, a.s. Technická Analýza c.člá Fio banka, a.s. Index S&P 500 se dostal na rezistenci 1220 bodů Ještě zůstává v platnosti možnost odražení a korekce indexu, i když již mírný přesah probíhá. Pokud by index dále

Více

Nechte starost o Vaše investice

Nechte starost o Vaše investice IKS INVESTIČNÍ MANAŽER Nechte starost o Vaše investice na profesionálech PŘEDSTAVUJEME PRODUKT IKS INVESTIČNÍ MANAŽER IKS Investiční manažer je moderní produkt správy klientského portfolia. Prostředky

Více

C-QUADRAT ARTS Total Return Dynamic ISIN AT0000634738

C-QUADRAT ARTS Total Return Dynamic ISIN AT0000634738 C-QUADRAT ARTS Total Return Dynamic ISIN AT0000634738 Informace o fondu platné k 28. 02. 2014 Kurz k 11. 04. 2014 177,60 EUR Velikost fondu 334,10 mil. EUR Nejvyšší hodnota za 12 měsíců 180,78 EUR Nejnižší

Více

PEGAS NONWOVENS SA. Konsolidované neauditované finanční výsledky za první čtvrtletí 2008

PEGAS NONWOVENS SA. Konsolidované neauditované finanční výsledky za první čtvrtletí 2008 PEGAS NONWOVENS SA Konsolidované neauditované finanční výsledky za první čtvrtletí 2008 28.. května 2008 PEGAS NONWOVENS SA s potěšením oznamuje své konsolidované neauditované finanční výsledky za první

Více

Analýzy a doporučení. Doporučení: akumulovat Cílová cena: 408 Kč. Telefónica Czech Republic, a.s. 13.12.2012

Analýzy a doporučení. Doporučení: akumulovat Cílová cena: 408 Kč. Telefónica Czech Republic, a.s. 13.12.2012 Fio Analýzy a doporučení Telefónica Czech Republic, a.s. Fio banka, a.s. Doporučení: akumulovat Cílová cena: 408 Kč 13.12.2012 Z důvodu poklesu cen akcií společnosti Telefónica Czech Republic zvyšujeme

Více

CONSUS investiční fond, a. s. v likvidaci

CONSUS investiční fond, a. s. v likvidaci CONSUS investiční fond, a. s. v likvidaci Popisná část pololetní zprávy: Jmenování likvidátora CONSUS investiční fond, a. s. v stoupil na základě usnesení valné hromady ze dne 30. 12. 2003 dnem 1. 1. 2004

Více

Vysvětlení důvodu opravy pololetní zprávy za rok 2006 a.s. ENERGOAQUA

Vysvětlení důvodu opravy pololetní zprávy za rok 2006 a.s. ENERGOAQUA PROHLÁŠENÍ Prohlašujeme, že účetní závěrka a.s. ENERGOAQUA, zpracovaná k 30.6.2006 a zveřejněná v pololetní zprávě byla sestavena v souladu s mezinárodními standardy účetního výkaznictví (IFRS). Vysvětlení

Více

Zjednodušený prospekt

Zjednodušený prospekt Zjednodušený prospekt fondu Raiffeisen-Global-Aktien podílového fondu podle 20 rakouského Zákona o investičních fondech ISIN podílových listů s výplatou výnosů: ISIN podílových listů s částečnou reinvesticí

Více

Informace o rizicích souvisejících s obchodováním s investičními nástroji Informace o rizicích souvisejících s obchodováním s investičními nástroji

Informace o rizicích souvisejících s obchodováním s investičními nástroji Informace o rizicích souvisejících s obchodováním s investičními nástroji Informace o rizicích souvisejících s obchodováním s investičními nástroji Informace o rizicích souvisejících s obchodováním s investičními nástroji Obchody s investičními nástroji jsou nejen příležitostí

Více

Vysoká škola ekonomická v Praze Test katedry finančního účetnictví a auditingu

Vysoká škola ekonomická v Praze Test katedry finančního účetnictví a auditingu Vysoká škola ekonomická v Praze Test katedry finančního účetnictví a auditingu Základy účetnictví - vzor Příklad č. 1 Soukromá Obchodní akademie vyučuje své žáky v pronajatých prostorách. V září škola

Více

Staňte se akcionářem

Staňte se akcionářem Staňte se akcionářem Letecké expo ve Farnborought Minulý týden probíhalo v anglickém městě Farnborought největší letecké expo tohoto roku, kde spolu giganti Airbus a Boeing sváděly lítý boj o nové zakázky.

Více

Spreadový týdeník 23.-27.3.2015

Spreadový týdeník 23.-27.3.2015 Spreadový týdeník 23.-27.3.2015 Marek Hauf analytik hauf@hbpartners.cz Tel: 234 768 016 Přehled potencionálních obchodů: Graf č. 1: Komoditní spread CZ5-KWZ5 (zdroj: Track`n Trade) Historie ukazuje, že

Více

PODNIKATELSKÝ PLÁN. Ing. Marcela Tomášová m.tomasova@regionhranicko.cz 14. října 2008

PODNIKATELSKÝ PLÁN. Ing. Marcela Tomášová m.tomasova@regionhranicko.cz 14. října 2008 PODNIKATELSKÝ PLÁN Ing. Marcela Tomášová m.tomasova@regionhranicko.cz 14. října 2008 PODNIKATELSKÝ PLÁN Osnova prezentace: důvody podnikatelského plán osnova podnikatelského plánu finanční plán PODNIKATELSKÝ

Více

Zkrácená verze výroční zprávy 2012

Zkrácená verze výroční zprávy 2012 2012 Zkrácená verze výroční zprávy 2012 Penzijní fond České spořitelny, a. s. Zkrácená verze výroční zprávy 2012 Úvodní slovo předsedy představenstva a generálního ředitele Vážené dámy, vážení pánové,

Více

SPOLEČNOST CENTRAL EUROPEAN MEDIA ENTERPRISES OZNAMUJE VÝSLEDKY ZA PRVNÍ ČTVRTLETÍ KONČÍCÍ 31. BŘEZNEM 2011

SPOLEČNOST CENTRAL EUROPEAN MEDIA ENTERPRISES OZNAMUJE VÝSLEDKY ZA PRVNÍ ČTVRTLETÍ KONČÍCÍ 31. BŘEZNEM 2011 SPOLEČNOST CENTRAL EUROPEAN MEDIA ENTERPRISES OZNAMUJE VÝSLEDKY ZA PRVNÍ ČTVRTLETÍ KONČÍCÍ 31. BŘEZNEM 2011 Čisté výnosy za 1. čtvrtletí se zvýšily o 20% na 172,8 mil. USD z 143,6 mil.usd OIBDA za 1. čtvrtletí

Více

Základní pojmy. Dividenda - je podíl na zisku společnosti vyplývající z vlastnictví akcie. Forma dividend

Základní pojmy. Dividenda - je podíl na zisku společnosti vyplývající z vlastnictví akcie. Forma dividend Akcie Akciová společnost- je obchodní společnost, jejíž kapitál je rozdělen na stejné podíly, obchodovatelné akcie. Ty se kupují a prodávají na kapitálových trzích. Akciová společnost patří k nejrozšířenějším

Více

Jak splním svoje očekávání

Jak splním svoje očekávání Jak splním svoje očekávání Zlatá investice SPOLEHLIVÝ PARTNER PRO ÚSPĚŠNÉ INVESTOVÁNÍ Proč investovat do zlata? Cena (USD) Vývoj ceny zlata v letech 2000 až 2012 Zdroj: Bloomberg Investice do zlata je

Více

HODNOCENÍ INVESTIC. Postup hodnocení investic (investičních projektů) obvykle zahrnuje následující etapy:

HODNOCENÍ INVESTIC. Postup hodnocení investic (investičních projektů) obvykle zahrnuje následující etapy: HODNOCENÍ INVESTIC Podstatou hodnocení investic je porovnání vynaloženého kapitálu (nákladů na investici) s výnosy, které investice přinese. Jde o rozpočtování jednorázových (investičních) nákladů a ročních

Více

1. Popis stavu podnikatelské činnosti a hospodářských výsledků emitenta v pololetí 2009

1. Popis stavu podnikatelské činnosti a hospodářských výsledků emitenta v pololetí 2009 POLOLETNÍ ZPRÁVA k 30.6.2009 ENERGOAQUA, a.s. Popisná část 1. Popis stavu podnikatelské činnosti a hospodářských výsledků emitenta v pololetí 2009 a) Stav podnikatelské činnosti a hospodářských výsledků

Více

DODATEK Č. 1 K PROSPEKTU CENNÉHO PAPÍRU

DODATEK Č. 1 K PROSPEKTU CENNÉHO PAPÍRU DODATEK Č. 1 K PROSPEKTU CENNÉHO PAPÍRU Arca Capital Slovakia, a.s. 10 500 000 EUR Dluhopisy splatné v roce 2017 Tento Dodatek č. 1 k Prospektu cenného papíru byl vyhotoven dne 6. června 2013. Arca Capital

Více

Investiční principy, kterým věříme a které využíváme při individuálním hodnotovém investičním poradenství

Investiční principy, kterým věříme a které využíváme při individuálním hodnotovém investičním poradenství Investiční principy, kterým věříme a které využíváme při individuálním hodnotovém investičním poradenství J a ro s l av H l av i c a, č e r ve n e c 2 0 1 4 V následující prezentaci se seznámíte s našimi

Více

SCHVÁLENÍ PROJEKTU ROZDĚLENÍ A UKONČENÍ JEDNÁNÍ O POSKYTNUTÍ FINANČNÍ ASISTENCE. I. Oznámení o přijetí rozhodnutí o schválení projektu rozdělení

SCHVÁLENÍ PROJEKTU ROZDĚLENÍ A UKONČENÍ JEDNÁNÍ O POSKYTNUTÍ FINANČNÍ ASISTENCE. I. Oznámení o přijetí rozhodnutí o schválení projektu rozdělení Vnitřní informace SCHVÁLENÍ PROJEKTU ROZDĚLENÍ A UKONČENÍ JEDNÁNÍ O POSKYTNUTÍ FINANČNÍ ASISTENCE 27. února 2015 I. Oznámení o přijetí rozhodnutí o schválení projektu rozdělení Společnost O2 Czech Republic

Více

Příklad akciové investice pro odvážnější investory

Příklad akciové investice pro odvážnější investory Příklad akciové investice pro odvážnější investory 7. 11. 2014 Jaroslav Krabec, Ph.D., CFA WOOD & Company investiční společnost, a.s. Náměstí Republiky 1079/1a, 110 00 Praha 1, Česká republika www.woodis.cz

Více

ÚČETNÍ UZÁVĚRKA. Daň z příjmů z běžné a mimořádné činnosti, Daň z příjmů splatná a odložená stanovení daně a zaúčtování - účty 591-595

ÚČETNÍ UZÁVĚRKA. Daň z příjmů z běžné a mimořádné činnosti, Daň z příjmů splatná a odložená stanovení daně a zaúčtování - účty 591-595 ÚČETNÍ UZÁVĚRKA INVENTARIZACE - inventarizace fyzická a dokladová - inventarizace majetku (všech účtů aktiv) - inventarizace závazků (vlastní kapitál a cizí zdroje) - zjištění a vypořádání, zaúčtování

Více

Pololetní zpráva 1-6. Český holding, a.s.

Pololetní zpráva 1-6. Český holding, a.s. Pololetní zpráva 1-6 Český holding, a.s. Obsah Obsah Popisná část 3 Základní údaje Základní kapitál Podnikatelská činnost Další významné skutečnosti Čestné prohlášení 6 Finanční část 7 Nekonsolidovaný

Více

2. přednáška. Ing. Josef Krause, Ph.D.

2. přednáška. Ing. Josef Krause, Ph.D. EKONOMIKA PODNIKU I 2. přednáška Ing. Josef Krause, Ph.D. Majetková a kapitálová struktura Rozvaha ROZVAHA účetní přehled majetku podniku, zachycující bilanční formou stav podnikových prostředků (aktiv)

Více

PIONEER FUNDS EURO CORPORATE BOND Pioneer Funds - evropský dluhopisový, ISIN LU0133659622

PIONEER FUNDS EURO CORPORATE BOND Pioneer Funds - evropský dluhopisový, ISIN LU0133659622 PIONEER FUNDS EURO CORPORATE BOND Pioneer Funds - evropský dluhopisový, ISIN LU0133659622 Fond je jedním z podfondů podílového fondu PIONEER FUNDS. PIONEER FUNDS je zahraniční osobou kolektivního investování

Více

Pololetní zpráva 1-6. Český holding, a.s.

Pololetní zpráva 1-6. Český holding, a.s. Pololetní zpráva 1-6 Český holding, a.s. Obsah Obsah Popisná část 3 Základní údaje Základní kapitál Podnikatelská činnost Další významné skutečnosti Čestné prohlášení 6 Finanční část 7 Nekonsolidovaný

Více

Investiční rozhodování, přehled metod a jejich využití v praxi

Investiční rozhodování, přehled metod a jejich využití v praxi PE 301 Eva Kislingerová Investiční rozhodování, přehled metod a jejich využití v praxi Eva Kislingerová 4-2 Struktura přednášky Základní pojmy NPV a její konkurenti Metoda doby splacení (The Payback Period)

Více

ZA ROK 2008 PODLE ZÁKONA

ZA ROK 2008 PODLE ZÁKONA Lázně Teplice v Čechách a.s. Pololetní zpráva ZA ROK 2008 PODLE ZÁKONA č.256/2004 Sb. V Teplicích dne 20.8.2008 OBSAH: Základní údaje o emitentovi Popisná část: Úvod a) Popis stavu a vývojových tendencí

Více

Sandisk - výrobce polovodičových pamětí typu NAND

Sandisk - výrobce polovodičových pamětí typu NAND Sandisk Sandisk - výrobce polovodičových pamětí typu NAND Průměrný růst tržeb za posledních 10 let = 15% ročně Zdroj: Bloomberg 2 Polovodičová pamět typu NAND Klíčové vlastnosti: digitální paměť, miniaturní,

Více

Peněžní toky v podniku

Peněžní toky v podniku Financování podniku Financování podniku a úkoly FM Druhy financování podniku Běžné (krátkodobé) financování Řízení cash flow Hodnocení finanční výkonnosti podniku finanční analýza Finanční plánování Peněžní

Více

Telefónica Czech Republic Finanční výsledky za leden až červen 2013

Telefónica Czech Republic Finanční výsledky za leden až červen 2013 Tisková zpráva Telefónica Czech Republic Finanční výsledky za leden až červen 2013 24. července 2013 Telefónica Czech Republic, a.s. oznamuje své neauditované konsolidované finanční výsledky za leden až

Více

Ranking investičních fondů (Srpen 2013)

Ranking investičních fondů (Srpen 2013) INVESTIČNÍ FONDY ZHODNOCUJEME INFORMACE Ranking investičních fondů (Srpen 2013) Ranking Analizy Online je nástroj, který jednoduchým způsobem pomáhá investorům určit nejlepší a nejhorší investiční řešení

Více

PEGAS NONWOVENS SA. Konsolidované neauditované finanční výsledky za první čtvrtletí 2015

PEGAS NONWOVENS SA. Konsolidované neauditované finanční výsledky za první čtvrtletí 2015 PEGAS NONWOVENS SA Konsolidované neauditované finanční výsledky za první čtvrtletí 2015 28. května 2015 PEGAS NONWOVENS SA oznamuje své neauditované konsolidované finanční výsledky za první čtvrtletí roku

Více

Ferrari pofrčí na burzu. Společnost plánuje navýšit produkci o 67 % Ferrari vs. Fiat Chrysler Automobiles výnos 78 % za 5 měsíců

Ferrari pofrčí na burzu. Společnost plánuje navýšit produkci o 67 % Ferrari vs. Fiat Chrysler Automobiles výnos 78 % za 5 měsíců Informační leták IPO Většina IPO je podhodnocená a tak mohou investoři realizovat zisky již během prvního dne. (Zdroj: http://cs.wikipedia.org/wiki/ipo) Ferrari je italská automobilová značka, která proslula

Více

OBSAH. Účetní výkazy (nekonsolidované)

OBSAH. Účetní výkazy (nekonsolidované) OBSAH Účetní výkazy (nekonsolidované) Rozvaha dle IFRS k 30.6.2006 (neauditované) Výkaz zisků a ztrát dle IFRS k 30.6.2006 (neauditované) Cash flow dle IFRS k 30.6.2006 (neauditované) Výkaz změn vlastního

Více

Příloha k prezentaci BRODIS hodnotový OPFKI QIIS

Příloha k prezentaci BRODIS hodnotový OPFKI QIIS Příloha k prezentaci BRODIS hodnotový OPFKI QIIS V následující prezentaci se seznámíme s investičními principy, kterým věříme a na základě kterých jsme si nechali vytvořit BRODIS hodnotový OPFKI. Tyto

Více