Zpráva o vývoji a vyhlídkách světové ekonomiky

Rozměr: px
Začít zobrazení ze stránky:

Download "Zpráva o vývoji a vyhlídkách světové ekonomiky"

Transkript

1 Zpráva o vývoji a vyhlídkách světové ekonomiky Uplynulo zhruba 6 týdnů od mé poslední zprávy o stavu kapitálových trhů. Shrnu tehdejší nejpodstatnější informace a závěry, abych mohl navázat na tuto zprávu rozborem současné situace: 1. Současný akciový BULL market (rostoucí trh) je jedním z nejdelších v historii. Prezidentský cyklus trvá většinou 4 roky. Spíše by tedy bylo na místě očekávat výraznější korekci. 2. Prezidentští kandidáti v USA v předvolebním období uplatňují politiku slibů, že stav věcí veejných se zlepší po volbách (příští rok). Díky volbám pravidelně natečou peníze do ekonomiky směrem od státu a silných lobby, které chtějí prosadit svého kandidáta. Proto roste často před volbami optimismus i kapitálové trhy. Po volbách je vše naopak. 3. Akciové trhy rostly poslední půlrok a ž rok především obrovským finančním injekcím americké centrální banky do ekonomiky. Celý současný kapitálový trh byl do této doby postaven na levných finančních zdrojích z Japonska. Japonsko zásobovalo spekulanty levnými úvěry, protože japonská centrální banka dlouhá léta držela uměle podhodnocený kurs yenu proti ostatním měnám (z důvodu zajistit svým exportérům výhody na zahraničních trzích). Situace se však změnila. Yen rychle posiluje a to nutí spekulanty vracet své yenové půjčky a prodávat svá aktiva - díky tomu klesá poptávka po kapitálových investicích a trh padá dolů. 4. Americké hypoteční banky začaly od roku 2003 půjčovat peníze na stavbu rodinných domů i lidem, kteří nesplňovali žádná kritéria na splácení. Bankám to totiž nevadilo do té doby, dokud cena zástav (nemovitostí ) rostla. Od roku 2005 začala cena nemovitostí v USA klesat. Díky tomu dlužníci nejsou motivováni ke splácení dluhů a bankám zůstávají zástavy a bezcenné hypoteční zástavní listy a jejich deriváty, které nikdo nechce. Celkový objem obchodů s těmito cennými papíry vázanými na hypoteční trh představuje zhruba částku 1200 mld USD (Celý hypoteční trh = mld USD). Podle Royal bank of Scotland předpokládané ztráty z těchto cenných papírů dosáhnou v příštích dvou letech minimálně mld. USD (zpráva Bloomberg, ). Cenné papíry vázané na hypotéky má ve svém portfoliu řada světových bank. 5. I když uvedená situace se v USA vyvíjí již od roku 2005, kapitálové trhy dosahují stále nových maxim. Je to způsobeno neustálým přílivem nového spekulativního kapitálu, který pochází z japonských levných úvěrových zdrojů (tzv. carry trade), čínských obchodních přebytků a zejména obrovského nárůstu peněžní zásoby v USA. Protože největší světový dlužník- USA, splácí svůj dluh pomocí čím dále více znehodnocených US dolarů (aby mohl splácet, tak si tiskne dolary), vyvážejí USA inflaci do celého světa. Vlády ostatních zemí totiž se rozhodly vyhánět čerta ďáblem. Čertem je v tomto případě hrozba zpomalení domácích ekonomik, pokud tyto země přijdou o své vývozy díky posílení domácích měn proti US dolaru. Ďáblem je inflace, které znehodnocuje peníze svých občanů. Kvůli prosperitě exportérů tak občané přicházejí pomalu ale jistě o své úspory. Během roku 2007 země jako je Rusko, Čína, Japonsko, Evropská Unie, Kanada zvýšily svoji peněžní zásobu (peníze v oběhu) o desítky procent (např. Rusko přes 50%), aniž by odpovídajícím způsobem vzrostla ekonomika. Růst peněžní zásoby se projevuje růstem kapitálových trhů, protože hodnota akcií je měřená čím dál více znehodnocenými měnami. Pokud by se cena akcií měřila například pomocí zlata, byl by obrázek jiný. Americké burzy by v poměru ke zlatu klesaly.

2 6. USA budou nadále zaplavovat svět znehodnocenými dolary, inflace bude nadále vysoká. NIc jiného jim totiž nezbývá, pokud chtějí zachránit svůj bankovní systém před úplným krachem (a tím následně i celou ekonomiku). 7. Těžit z uvedené situace budou komodity jako je zlato a ropa. Pokud by se však recese v USA přenesla do ostatních zemí světa, což je pravděpodobné alespoň částečně díky obrovské provázanosti (nevýhody globalizace), přestane růst poptávka po komoditách a ty budou také korigovat (zřejmě s vyjímkou zlata, které mělo vždy výsadní postavení jako alternativa znehodnocené měny ). Z uvedených faktů a závěrů, které jsem učinil před šesti týdny vyplývá, že svět je ve velmi nepříznivé a riskantí situaci celosvětové recese. I země jako Čína jsou totiž závislé na vývozech do USA. A ty si po již dnes masívním znehodnocení US dolaru již běžný americký spotřebitel přestává kupovat. Během těch šesti týdnů se objevily některé nové zprávy a nastaly nové skutečnosti: Nové informace a zprávy: 1. Meziroční pokles cen nemovitostí v USA byl 4.93% - nejhorší od roku Na americkém trhu zůstává velké množství neprodaných domů a toto množství se neustále zvyšuje. Je nepravdě podobná změna této situace minimálně do konce roku Dle investiční banky Merrill Lynch bude do konce roku 2008 celkem 683 mld USD v podstandardních hypotékách předmětem zvyšování úrokových sazeb pro dlužníky ze strany bank. Velký objem těchto půjček skončí nesplácením úvěrů a dalším zvýšením množství propadlých zástav bankám, neprodaných nemovitostía zhoršené likvidity bank ( banky nepotřebují zástavy, ale peníze z nich, aby přežily) byla zveřejněna studie firmy Bear Stearns, dle které bude počet propadlých zástav ve 4Q 2008 pravděpodobně okolo 1.8 mil. domů oproti domů v r To ještě zhorší současnou situaci bank a současný stav na trhu nemovitostí. 4.Současný stav začíná v USA připomínat vývoj v Japonsku koncem 80. let, kdy začala bankovní a nemovitostní krize, která přerostla ve 14 let trvající pokles akciových trhů. 5. Zatím přiznané ztráty největších investičních amerických bank jsou tak velké, že by mohly způsobit pád některé z těchto bank. Poté by hrozil domino efekt (bankroty dalších bank, které by nemohly získat své peníze z již zkrachovalých finančních institucí- provázanost systému je díky úvěrům, finančním derivátům atd obrovská).pouze tři investiční banky Citigroup, Merrill Lynch a Morgan Stanley přiznaly dohromady odpisy bezcenných cenných papírů ve výši 40 mld USD. Mike Mayo z Deutsche Bank očekává v roce 2008, že pouze ztráty dvou polostátních hypotečních bank v USA Fannie Mae, Freddie Mac a hlavních pojistitelů hypotečních dluhopisů dosáhnou 50 mld USD. Závěr z celkové makroekonomické situace ve světě: Situace je ve světě spíše špatná. Česká republika dnes s okolními státy představuje spíše pozitivní ostrůvek, což se projevuje neustále posilující korunou. Bylo by dobré, kdyby

3 guvernér ČNB Tůma nepřistoupil na tlaky exportérů na snížení úrokových sazeb. Silná koruna totiž slevňuje exporty drahé ropy. Další zdražení vstupů by mohlo nastartovat inflační spirálu, která by mohla stáhnout českou ekonomiku nakonec do recese. Pokud se totiž zdraží vstupy do výrobků a služeb (energie, mzdy atd), ale výstupy nezdraží díky celosvětové recesi (není odbyt výrobků, nelze tedy zvyšovat ceny), výsledkem je nejhorší možná kombinace == STAGFLACE. Z fundamentálního hlediska v takové situaci budou nejspíše prosperovat zlato a ostatní komodity (inflační hedge- zajištění). Avšak i komodity mohou zkorigovat, záležet bude na prosincovém zasedání FEDu. Pokud FED ponechá úrokové sazby na současné úrovni, dolar posílí a komodity spadnou s cenou dolů - ale podle mého názoru pouze dočasně. Cena ropy často klesá v zimních a jarních měsících, protože není poptávka - potom klesají i akcie energetických společností. Spolu s ropou je většinou korelované i zlato. Technická analýza Z hlediska technické analýzy kapitálových trhů tato odráží stav po téměř nepřetržitém 4 - letém růstu. Téměř všechny světové trhy (USA, Čína, Kanada, Hong Kong, Německo, Rakousko) vykazují známky toho, že jsou nachystány na podstatnou korekci v příštích měsících. Situace pro dlouhodobého investora je tedy spíše špatná.

4 Předchozí obrázek ukazuje index Dow Jones Industrials a Dow Jones Transports. JIž Charles Dow odhalil na přelomu 19. a 20. století skutečnost, že výkonnost těchto dvou indexů odhaluje budoucí BEAR market (dlouhodobě klesající trh). Průmyslové podniky představované indexem DJI jsou ve většině případů řídícím indexem pro index dopravních firem. Pokud rostou ceny akcií průmyslových firem, je zřejmé, že tyto firmy prosperují. Pokud prosperují průmyslové podniky, těží z toho i ty firmy, které jsou na průmyslu nejvíce závislé - přepravci. Proto tedy pokud oba dva výše znázorněné indexy rostou, je vše v pořádku a ekonomika je zdravá. Pokud však začnou divergovat, tedy jeden index roste a druhý klesá, je zle. Většinou začnou jako první klesat ceny akcií přepravních firem- jako důsledek menších přepravených objemů zakázek od jejich největších zákazníků - průmyslových firem. Pokud toto nastane, dá se předpokládat následný pokles i průmyslových společností. Jestliže se jedná o krátkodobý pokles daný nějakou fluktuací vývoje ekonomiky není to taková tragédie. Pokud se však výše uvedený vztah projeví na dlouhodobých grafech, je to velký problém. Na předchozím grafu jedna čárečka (tzv. svíčka, candlestick) představuje jeden měsíc.- tedy jedná se o dlouhodobý graf. Z obrázku jsou patrné dvě zásadní věci: 1. V říjnu 2007 nastala po několika letech přesně ta nepříznivá situace, kterou jsem popsal- zatímco průmyslové podniky dosáhly nových maxim ceny, přepravní firmy byly ve stejném okamžiku u svých cenových minim za posledních 6 měsíců- jasný případ divergence (situace je vyznačena v místě červené svislice nejvíce vpravo). 2. Naposledy, kdy se podobná situace vyskytla, to bylo v prosinci Během tří měsíců poté začal téměř tři roky trvající BEAR trh, při kterém například index Nasdaq 100 (představující 100 největších firem burzy Nasdaq) přišel o cca 88% své počáteční hodnoty před poklesem. Situace je vyznačena červenou linií na obrázku vlevo. Dno trhu tři roky poté je vyznačeno zelenou svislicí. Pokud by se kapitálové trhy vyvíjely příští roky podobným způsobem (a v minulosti při podobné konstelaci tomu téměř vždy tak bylo - proto mohl Charles Dow tento vztah již před 110-ti lety odhalit), nečeká dlouhodobé investory nic příjemného. Lepší by bylo zřejmě vůbec neinvestovat do kapitálových trhů, vyjma naprostio vyjímečných situací, kdy cena přesvědčivě spadne dolů natolik, že se vyplatí nakoupit určitá výběrová aktiva. Uvádím další obrázky, které hodně napoví o situaci kapitálových trhů. Začínám bankovním indexem USA - BKX

5 Obrázek: Typická akcie sektoru stavitelů domů v USA- KBH, měsíční graf. Z auplynulých 29 měsíců spadla cena akcie o cca 70%. Na dno to zatím nevypadá, protože zima představuje pro výstavbu v USA nejhorší období+ přidejte si k tomu nepříznivé předpoklady investičních bank ohledně sektoru nemovitostí v USA uvedené v předchozím textu. Obrázek: Energetický sektor v USA zastoupený ETF akcií OIH. I tento sektor vypadá na to, že v dohledné době dále zkoriguje. Nicméně dlouhodobě je jedním z potenciálních favoritů úspěšného investování.

6 Obrázek: Sektor amerických nemovitostních investičních fondů představovaný ETF akcií IYR. ETF certifikát znamená, že simuluje cenu vybraných investičních nemovitostních fornů v USA, je tedy diverzifikovaný. Vypočtená korelace za poslední dva roky ukazuje, že Immofinanz, rakouský nemovitostní fond je vysoce korelovaný s IYR (k= 0.93). Cena se tedy pohybuje téměř totožným způsobem. S ETF akcií IYR to vypadá dle mého odhadu dosti bledě. V dohledné době by mohla klesnout o dalších cca 25% dolů. Situace v sektoru se změní až v okamžiku, kdy nemovitostní krize bude zažehnána nebo ceny akcií těchto fondů klesnou na tak nízkou úroveň, že budou prostě pro investory neodolatelné. To však není každopádně nyní. IYR vrcholil stejně jako Immofinanz (Immofinanz je rakouský investiční nemovitostní fond, který uvádím kvůli zaangažovanosti některých čtenářů v tomto fondu) v únoru 2007, od té doby přišel o 25% své hodnoty. Obrázek: Vývoj rakouské burzy znázorněny pomocí ETF certifikátu EWO. Rakouská burza byla během minulého BEAR trhu ( ) relativně málo závislá na vývoji v USA. Korelace se pohybovala okolo Přikládal jsem to tomu, že tato ekonomika je značně nezávislá na exportech a do jisté míry uzavřená, podobně jako Švýcarsko - těžící ze svého turistického ruchu. Tato korelace byla mimo jiné nejnižší ze všech sledovaných zemí, které mají ETF certifikáty obchodované na burzách v USA (Většina korelací se pohybovala nad Korea, Hong Kong, Singapur, Kanada, Malajsie, Brazílie, Jižní Afrika, Německo, Holandsko, Francie, Španělsko, Velká Británie, Mexiko, Austrálie, Kanada). Zdá se, že nízká

7 korelace již je minulostí, tato hlavní výhoda Rakouské burzy jako potenciálního alternativního trhu, zdá se vymizela. Světoví investoři prostě již objevili i Rakousko a globalizace nese své další ovoce. V době poklesu trhů negativní. S ohledem na Immofinanz si myslím,že pokud bude pokles rakouské burzy jako celku pokračovat, klesat bude i Immofinanz. Obrázek: Vývoj ceny akcie Immofinanz (IMO) - rakouský nemovitostní investiční fond. Obrázek ukazuje obrovský cenový výprodej IMO. Cena akcie lezla předchozích cca 10 let pomalu nahoru a poté během 10-ti měsíců klesla o 50 % dolů- celý předchozí desetiletý růst byl vymazán během takto krátké doby. V souvislosti s tím lze vidět nyní pozitiva i negativa: Pozitiva z hlediska technické analýzy: V případě tak prudkého pádu se dá očekávat, že akcie se na nějaké cenové úrovni stabilizuje, protože začne přitahovat tzv. "bargain hunters". Úroveň dna ceny by mohlo být někde kolem hodnoty 6.

8 Negativa z hlediska technické analýzy: 1. Při tak prudkém poklesu nelze očekávat žádný brzký návrat do vyšších cenových hladin. Spíše si myslím, že nastane nový pozvolný růst. Avšak podobné pády jiných akcií ukazují, že je možné předpokládat spíše minimálně roční až dvouleté vytváření jakési báze - základny pro další následný růst. Akcie je v silném downtrendu, který tak lehce nepůjde otočit. Jakýkoliv vzestup bude korigován snahou spekulantů obchodujících ze SHORT strany. Cenová hladina okolo hodnoty 8 představuje velmi silnou rezistenci pohybu vzhůru. Akcie navíc spadla pod silnou úroveň podpory okolo ceny 7. Ti, kdo již přišli při poklesu o své peníze, stojí před těžkým rozhodnutím: Zda peníze vybrat a smířit se se ztrátami, či nikoliv.

9 Co hovoří proti prodeji akcií Immofinanz: - pokles je tak obrovský, že lze očekávat stabilizaci okolo současných úrovní - současný trh nenabízí mnoho alternativ, kam rozumně s nízkým rizikem investovat, možná bude po poklesu opět zajímavé zlato a těžební společnosti resp energetické společnosti. - zisk na akcii společnosti Immofinanz vzrostl o cca 25%, což je pozitivní Co hovoří pro prodej akcií Immofinanz: - korelace s americkým nemovitostním trhem je velmi vysoká a konec krize v USA je v nedohlednu (předpoklady konce krize jsou minimálně koncem roku 2008). Pokud by nastala nějaká fatální událost, jako např. krach velkých US bank, cena může spadnout mnohem níže, protože v panice nehrají roli fundamentální faktory vůbec žádnou. (Např. v roce 1987 spadl index DJIA v USA během čtyř dní o 36%). - Problémem investičního nemovitostního fondu Immofinanz není kvalita nemovitostí jako takových, ale následující nepříznivé okolnosti, které se mohou vyskytnout: 1. Pokles cen pronájmů v budoucnu, pokud by se projevila v budoucnu recese evropské ekonomiky (Evropa je na vývozech do USA velmi závislá). V takovém případě by musel nutně poklesnout i vytvářený zisk firmy z pronájmu a dále by musela být přeceněna hodnota aktiv dle znaleckých posudků (aktiva jsou oceňována dle výnosové metody). Pokles cen aktiv by se projevil účetnictví - účetní hodnota připadající na akcii by poklesla. To by určitě investoři brali velmi nepříznivě- výsledkem by mohl být další tlak na cenu. 2. Immofinanz má vlastní jmění mil EUR (k ) a dlouhodobé dluhy ve výši mil. EUR. Tak vysoký dluh může představovat v budoucnu problém, zejména pokud by klesala výnosnost těchto nemovitostí z pronájmů a tím i jejich odhadní hodnota. Immofinanz totiž zcela jistě ručí bankám těmito nemovitostmi za úvěry- banky by mohly požadovat dojištění v případě poklesu tržní hodnoty zástavy nebo předčasné splacení. Ve správě o hospodaření společnosti jsem našel údaj o výši splacených úroků za 1. pololetí 2007 firmou Immofinanz cca 39 mil. EUR. To by odpovídalo ročním úrokům ve výši cca 78 mil. EUR z úvěrů ve výši mil- úroková sazba je 1.23.%. Toto číslo je značně nevěrohodné. I kdybych se spletl a neporozuměl výkazům (dejme tomu, že údaj o úrocích byl za čtvrtletí), pak by úroková sazba vycházela na hodnotu cca 2.5% p.a.. To se mi zdá v současných podmínkách nereálné. Pokud by to však byla pravda, dá se očekávat do budoucna tlak ze strany komerčních a investičních bank na zvýšení úrokových sazeb. Je to proto, že schází mezibankovní likvidita a banky si nechtějí půjčovat mezi sebou peníze, protože neví, která z bank je ohrožena z hlediska tzv "subprime debacle" v USA. Také vysychá jeden ze zdrojů levného financování - japonský trh, protože kurs Yenu neustále roste. Pouze během srpna 2007 vzrostla sazba LIBOR o cca 1% (London Interbank Rate - za tyto sazby si banky půjčují mezi sebou peníze). Růst úroků se u firmy jako je Immofinanz, která je na úvěrech přímo závislá musí projevit negativně v tom smyslu, že ukrojí podstatnou část vytvářeného zisku. Když vezmeme v úvahu uváděnou výši zisku za pololetí cca 170 mil. EUR, tak zvýšení úroků o 1 % p.a. sníží tento zisk o cca 19%. 3. Prosakují zprávy o tom, že Immofinanz hodlá opět navyšovat základní jmění společnosti. Pokud to bude pravda, ceny akcií se pravděpodobně opět propadnou, protože investoři na akciových trzích všeobecně vnímají navyšování základního jmění negativně. Dochází totiž ke snížení hodnoty majetku připadající na jednu akcii. Pokud by firma Immofinanz chtěla podpořit cenu svých akcií, musela by učinit úplný opak,- začit odkupovat akcie na sekundárním akciovém trhu. Tak by vytvořila jejich relativní nedostatek. Toto si

10 však mohou dovolit pouze velmi silné společnosti, které mají volné vlastní zdroje jinak nevyužité na účtech. Nemohou to udělat firmy, jejichž cizí pasiva (dluhy) jsou na úrovni 50% celkové bilanční sumy. Závěr si každý musí udělat sám. Kapitálové trhy jsou nevyzpytatelné a tato analýza rozhodně nemusí být tím přesným scénářem, který se v příštích týdnech a měsících odehraje. nemám žádnou křišťálovou kouli, pouze vyvozuji závěry srovnáním s podobným vývojem v minulosti. V Babicích dne Petr Fiala

11

ZÁTĚŽOVÉ TESTY BANKOVNÍHO SEKTORU ČR LISTOPAD. Samostatný odbor finanční stability

ZÁTĚŽOVÉ TESTY BANKOVNÍHO SEKTORU ČR LISTOPAD. Samostatný odbor finanční stability ZÁTĚŽOVÉ TESTY BANKOVNÍHO SEKTORU ČR LISTOPAD Samostatný odbor finanční stability 0 ZÁTĚŽOVÉ TESTY LISTOPAD 0 ZÁTĚŽOVÉ TESTY BANKOVNÍHO SEKTORU ČR (LISTOPAD 0) SHRNUTÍ Výsledky zátěžových testů bankovního

Více

Webinář ČP INVEST. Srpen 2015 Praha Daniel Kukačka Portfolio manažer

Webinář ČP INVEST. Srpen 2015 Praha Daniel Kukačka Portfolio manažer 1 Webinář ČP INVEST Srpen 2015 Praha Daniel Kukačka Portfolio manažer 2 Vývoj ekonomiky USA HDP se v 2Q 2015 zvýšil o 2,7 % po slabých 0,6 % v 1Q 2015 Predikce HDP za celý rok 2015 = 2,6 % Ekonomiku táhne

Více

Investiční oddělení ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ. Únor 2010 MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ

Investiční oddělení ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ. Únor 2010 MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ Investiční oddělení Únor 2010 ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ Česká republika Podle údajů zveřejněných začátkem února vzrostly spotřebitelské ceny během ledna o 1,2 procenta. V meziročním

Více

Dopady krize amerického trhu subprime hypoték na český finanční sektor

Dopady krize amerického trhu subprime hypoték na český finanční sektor Dopady krize amerického trhu subprime hypoték na český finanční sektor Stálá komise Poslanecké sněmovny pro bankovnictví Pavel Řežábek Vrchníředitel a člen bankovní rady ČNB Praha 30. ledna 2008 Obsah

Více

Přetrvávající nízkoúrokové prostředí v ČR

Přetrvávající nízkoúrokové prostředí v ČR Přetrvávající nízkoúrokové prostředí v ČR Vladimíra Bartejsová, Manažerka investičních produktů Praha, 2. květen 2016 Agenda dnešního online semináře Přetrvávající nízkoúrokové prostředí v ČR 1. Politika

Více

Investiční oddělení ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ. Prosinec 2009 MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ

Investiční oddělení ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ. Prosinec 2009 MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ Investiční oddělení Prosinec 2009 ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ Česká republika Podle údajů zveřejněných začátkem ledna vzrostly spotřebitelské ceny během prosince o 0,2 procenta. V meziročním

Více

Česká ekonomika v roce 2014. Ing. Jaroslav Vomastek, MBA Ředitel odboru

Česká ekonomika v roce 2014. Ing. Jaroslav Vomastek, MBA Ředitel odboru Česká ekonomika v roce 2014 Přehled ekonomiky České republiky HDP Zaměstnanost Inflace Cenový vývoj Zahraniční investice Platební bilance Průmysl Zahraniční obchod Hlavní charakteristiky české ekonomiky

Více

Investiční oddělení ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ. Září 2012 MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ

Investiční oddělení ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ. Září 2012 MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ Investiční oddělení Září 2012 ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ Česká republika V září vzrostly spotřebitelské ceny meziročně o 3,4 procent po růstu o 3,3 procent v srpnu. Vývoj inflace byl

Více

ČESKÁ EKONOMIKA 2015. Ing. Martin Hronza ČESKÁ EKONOMIKA 2015. ředitel odboru ekonomických analýz

ČESKÁ EKONOMIKA 2015. Ing. Martin Hronza ČESKÁ EKONOMIKA 2015. ředitel odboru ekonomických analýz 1 Přehled ekonomiky České republiky HDP Trh práce Inflace Platební bilance Zahraniční investice Průmysl Zahraniční obchod 2 Hlavní charakteristiky české ekonomiky Malá, otevřená ekonomika, výrazně závislá

Více

ZÁTĚŽOVÉ TESTY BANKOVNÍHO SEKTORU ČR SRPEN. Samostatný odbor finanční stability

ZÁTĚŽOVÉ TESTY BANKOVNÍHO SEKTORU ČR SRPEN. Samostatný odbor finanční stability ZÁTĚŽOVÉ TESTY BANKOVNÍHO SEKTORU ČR SRPEN Samostatný odbor finanční stability ZÁTĚŽOVÉ TESTY SRPEN ZÁTĚŽOVÉ TESTY BANKOVNÍHO SEKTORU ČR (SRPEN ) SHRNUTÍ Výsledky aktuálních zátěžových testů bankovního

Více

VZOROVÝ STIPENDIJNÍ TEST Z EKONOMIE

VZOROVÝ STIPENDIJNÍ TEST Z EKONOMIE VZOROVÝ STIPENDIJNÍ TEST Z EKONOMIE Jméno a příjmení: Datum narození: Datum testu: 1. Akcie jsou ve své podstatě: a) cenné papíry nesoucí fixní výnos b) cenné papíry jejichž hodnota v čase vždy roste c)

Více

Investiční oddělení ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ. Prosinec 2008 MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ. Česká republika

Investiční oddělení ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ. Prosinec 2008 MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ. Česká republika Investiční oddělení Prosinec 2008 ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ Česká republika Podle údajů zveřejněných začátkem ledna poklesly spotřebitelské ceny během prosince o 0,3 procenta. V meziročním

Více

Analýza nemovitostí. 1. února 2010. Autoři: Bc. Tomáš Tyl, Mgr. Petr Syrový. Schválil: Ing. Vladimír Fichtner

Analýza nemovitostí. 1. února 2010. Autoři: Bc. Tomáš Tyl, Mgr. Petr Syrový. Schválil: Ing. Vladimír Fichtner Analýza nemovitostí 1. února 2010 Autoři: Bc. Tomáš Tyl, Mgr. Petr Syrový Schválil: Ing. Vladimír Fichtner 1 Obsah OBSAH... 2 DŮLEŽITÉ UPOZORNĚNÍ... 2 1. NAŠE DOPORUČENÍ - ZÁVĚR... 3 2. NAŠE DOPORUČENÍ

Více

Bulletin pro obchodní partnery Pojišťovny České spořitelny

Bulletin pro obchodní partnery Pojišťovny České spořitelny Bulletin pro obchodní partnery Pojišťovny České spořitelny FLEXI životní pojištění Pozn.: Data uvedená v Bulletinu lze využít i pro potřeby produktů FLEXI INVEST 2008 a H-FIX, zejména pro případ mimořádných

Více

Investiční kapitálové společnosti KB, a.s.

Investiční kapitálové společnosti KB, a.s. Pololetní zpráva Investiční kapitálové společnosti KB, a.s. Zajištěné a garantované fondy IKS / LYXOR Souhrnný měsíční report k datu 31/07/2015 Pro zobrazení reportu klikněte na název fondu KB AKCENT 2

Více

SKUPINA ČSOB VYKÁZALA ZA ROK 2009 ČISTÝ ZISK 17,368 MLD. KČ 1

SKUPINA ČSOB VYKÁZALA ZA ROK 2009 ČISTÝ ZISK 17,368 MLD. KČ 1 Praha, 11. února 2010 SKUPINA ČSOB VYKÁZALA ZA ROK ČISTÝ ZISK 17,368 MLD. KČ 1 Hlavní informace: Čistý zisk vykázaný: 17,368 Čistý zisk udržitelný: 10,487 (-17 % meziročně) Provozní výnosy udržitelné:

Více

Evropské stres testy bankovního sektoru

Evropské stres testy bankovního sektoru Evropské stres testy bankovního sektoru Evropský bankovní sektor, podobně jako americký na přelomu 2008 a 2009, se dostal v 2Q letošního roku do centra pozornosti investorů v souvislosti s narůstajícími

Více

TRH REZIDENČNÍCH NEMOVITOSTÍ V PRAZE

TRH REZIDENČNÍCH NEMOVITOSTÍ V PRAZE RESEARCH TRH REZIDENČNÍCH NEMOVITOSTÍ V PRAZE ZPRÁVA O STAVU ZA 1/H1 5 7 9 1 11 1 13 Jan 1 Feb 1 March 1 April 1 May 1 June 1 5 7 9 1 11 1 13 1* 15* 1* Tato nová zpráva Vám poskytne aktuální informace

Více

1. Vnější ekonomické prostředí

1. Vnější ekonomické prostředí 1. Vnější ekonomické prostředí Vývoj světového hospodářství a světových trhů se v roce 2009 odehrával ve znamení mírného hospodářského poklesu. Nejvýznamnější ekonomiky světa zaznamenaly prudkou negativní

Více

Makroekonomie I. Co je podstatné z Mikroekonomie - co již známe obecně. Nabídka a poptávka mikroekonomické kategorie

Makroekonomie I. Co je podstatné z Mikroekonomie - co již známe obecně. Nabídka a poptávka mikroekonomické kategorie Model AS - AD Makroekonomie I Ing. Jaroslav ŠETEK, Ph.D. Katedra ekonomiky Osnova: Agregátní poptávka a agregátní nabídka : Agregátní poptávka a její změny Agregátní nabídka krátkodobá a dlouhodobá Rovnováha

Více

Hlavní poslání centrální banky. Vzdělávací prezentace, Jiří Böhm, červen 2010

Hlavní poslání centrální banky. Vzdělávací prezentace, Jiří Böhm, červen 2010 Hlavní poslání centrální banky Vzdělávací prezentace, Jiří Böhm, červen 2010 1 Postavení centrální banky (CB) CB je vrcholnou bankou v zemi, která: určuje měnovou politiku vydává bankovky a mince řídí

Více

Investiční oddělení ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ. Listopad 2008 MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ. Česká republika

Investiční oddělení ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ. Listopad 2008 MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ. Česká republika Investiční oddělení Listopad 2008 ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ Česká republika Podle údajů zveřejněných začátkem prosince poklesly spotřebitelské ceny během listopadu o 0,5 procenta.

Více

Prof. Ing. Robert Holman, CSc. člen bankovní rady. Plzeň, 8. října 2008

Prof. Ing. Robert Holman, CSc. člen bankovní rady. Plzeň, 8. října 2008 Úvěrová krize ve vyspělých zemích a finanční stabilita v ČR Prof. Ing. Robert Holman, CSc. člen bankovní rady Plzeň, 8. října 2008 I. ČNB - finanční stabilita jako její významný cílc Finanční stabilita

Více

ZÁTĚŽOVÉ TESTY BANKOVNÍHO SEKTORU ČR ÚNOR. Samostatný odbor finanční stability

ZÁTĚŽOVÉ TESTY BANKOVNÍHO SEKTORU ČR ÚNOR. Samostatný odbor finanční stability ZÁTĚŽOVÉ TESTY BANKOVNÍHO SEKTORU ČR ÚNOR Samostatný odbor finanční stability 0 ZÁTĚŽOVÉ TESTY ÚNOR 0 ZÁTĚŽOVÉ TESTY BANKOVNÍHO SEKTORU ČR (ÚNOR 0) SHRNUTÍ Výsledky zátěžových testů bankovního sektoru

Více

1. Vnější ekonomické prostředí

1. Vnější ekonomické prostředí 1. Vnější ekonomické prostředí Vývoj světové ekonomiky v roce 2008 byl významně poznamenán vážnou hospodářskou recesí. Nejsilnější ekonomika světa USA zaznamenala četné a významné otřesy na finančních

Více

Mìsíèní zpráva klientùm 2

Mìsíèní zpráva klientùm 2 Mìsíèní zpráva klientùm 5 Z Nìmecka pøichází optimismus Americké dluhopisy v dubnu vzrostly o 0,5 % Silný rùst PX pokraèoval i v dubnu Zemìdìlské plodiny jsou pøíležitostí k nákupu Kvìten 007 EKONOMIKA

Více

Komentář portfoliomanažera k 1.10.2011 Fond korporátních dluhopisů během srpna a září zaznamenal pokles 5,8% a od počátku roku je -2,4%.

Komentář portfoliomanažera k 1.10.2011 Fond korporátních dluhopisů během srpna a září zaznamenal pokles 5,8% a od počátku roku je -2,4%. Fond korporátních dluhopisů ČP INVEST Komentář portfoliomanažera k 1.10.2011 Fond korporátních dluhopisů během srpna a září zaznamenal pokles 5,8% a od počátku roku je -2,4%. Důvodem poklesu FKD je zejména

Více

Česká ekonomika v roce 2013 očima nové prognózy ČNB. Miroslav Singer

Česká ekonomika v roce 2013 očima nové prognózy ČNB. Miroslav Singer Česká ekonomika v roce 2013 očima nové prognózy ČNB Miroslav Singer guvernér, Česká národní banka CFO Club Praha, 20. února 2013 Stávající situace čs. ekonomiky Česká ekonomika se nachází již zhruba rok

Více

KAPITOLA 7: MONETÁRNÍ POLITIKA, MODELY Vysoká škola technická a ekonomická v Českých Budějovicích

KAPITOLA 7: MONETÁRNÍ POLITIKA, MODELY Vysoká škola technická a ekonomická v Českých Budějovicích KAPITOLA 7: MONETÁRNÍ POLITIKA, MODELY Vysoká škola technická a ekonomická v Českých Budějovicích Institute of Technology And Business In České Budějovice Tento učební materiál vznikl v rámci projektu

Více

Investiční oddělení ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ. Říjen 2007 MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ. Česká republika

Investiční oddělení ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ. Říjen 2007 MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ. Česká republika Investiční oddělení Říjen 2007 ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ Česká republika Podle údajů zveřejněných začátkem listopadu stouply spotřebitelské ceny v říjnu o 4,0 procenta meziročně, což

Více

Cíl: seznámení s pojetím peněz v ekonomické teorii a s fungováním trhu peněz. Peníze jako prostředek směny, zúčtovací jednotka a uchovatel hodnoty.

Cíl: seznámení s pojetím peněz v ekonomické teorii a s fungováním trhu peněz. Peníze jako prostředek směny, zúčtovací jednotka a uchovatel hodnoty. Vysoká škola finanční a správní, o. p. s. Akademický rok 2006/07, letní semestr Kombinované studium Předmět: Makroekonomie (Bc.) Metodický list č. 3 7) Peníze a trh peněz. 8) Otevřená ekonomika 7) Peníze

Více

Staňte se akcionářem

Staňte se akcionářem Staňte se akcionářem Bankovní sektor na vzestupu Každá krize je svým způsobem přínosem, stejně jako dravci čistí stádo od nemocných a starých kusů tak krize čistí trh od nemocných firem. Výsledkem je,

Více

Ministerstvo financí zveřejnilo v prosinci 2014 zprávu Strategie řízení a financování státního dluhu,

Ministerstvo financí zveřejnilo v prosinci 2014 zprávu Strategie řízení a financování státního dluhu, 22. prosince 2014 Ministerstvo financí zveřejnilo v prosinci 2014 zprávu Strategie řízení a financování státního dluhu, podle které i přes deficit 80 miliard v roce 2014 a deficit 100 miliard plánovaný

Více

Inflace je peněžní jev vyvolávaný nadměrnou emisí peněz. Vzniká tehdy, když peněžní zásoba předbíhá poptávku po penězích.

Inflace je peněžní jev vyvolávaný nadměrnou emisí peněz. Vzniká tehdy, když peněžní zásoba předbíhá poptávku po penězích. Inflace Inflace je peněžní jev vyvolávaný nadměrnou emisí peněz. Vzniká tehdy, když peněžní zásoba předbíhá poptávku po penězích. V růstovém tvaru m s = + = m s - = míra inflace, m s = tempo růstu (nominální)

Více

II. Vývoj státního dluhu

II. Vývoj státního dluhu II. Vývoj státního dluhu V 1. čtvrtletí 2014 došlo ke zvýšení celkového státního dluhu z 1 683,3 mld. Kč na 1 683,4 mld. Kč, což znamená, že v průběhu 1. čtvrtletí 2014 se tento dluh prakticky nezměnil.

Více

Komoditní zajištěný fond. Odvažte se s minimálním rizikem.

Komoditní zajištěný fond. Odvažte se s minimálním rizikem. Komoditní zajištěný fond Odvažte se s minimálním rizikem. 4 DŮVODY PROČ INVESTOVAT do Komoditního zajištěného fondu 1 Jistota návratnost 105 % vložené investice Podstupujete minimální riziko - fond způsobem

Více

Investiční oddělení ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ. Červenec 2012 MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ

Investiční oddělení ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ. Červenec 2012 MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ Investiční oddělení Červenec 2012 ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ Česká republika Po růstu o 3,5 procenta v červnu vzrostly spotřebitelské ceny v červenci meziročně o 3,1 procenta. Vývoj

Více

Investiční oddělení ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ. Únor 2013 MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ. Česká republika

Investiční oddělení ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ. Únor 2013 MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ. Česká republika Investiční oddělení Únor 2013 ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ Česká republika Podle konečných čísel klesl HDP meziročně o 1,7 procent a mezi-čtvrtletně o 0,2 procent ve 4. čtvrtletí a potvrdil

Více

Vývoj na kapitálových trzích 19-23.1.09

Vývoj na kapitálových trzích 19-23.1.09 Uplynulý týden byl ve znamení inaugurace nového amerického prezidenta. Obama se snaží přinést změnu na kterou všichni čekají a očekávání jsou vskutku obrovská. Bohužel stav, ve kterém přebírá ekonomiku

Více

Investiční výhled. Martin Burda, generální ředitel Investiční společnosti ČS Štěpán Mikolášek, hlavní portfolio manažer Investiční společnosti ČS

Investiční výhled. Martin Burda, generální ředitel Investiční společnosti ČS Štěpán Mikolášek, hlavní portfolio manažer Investiční společnosti ČS Investiční výhled Martin Burda, generální ředitel Investiční společnosti ČS Štěpán Mikolášek, hlavní portfolio manažer Investiční společnosti ČS Praha, květen 2011 Dluhopisy Ekonomika USA Ekonomická data

Více

Investiční oddělení ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ. Únor 2007 MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ. Česká republika

Investiční oddělení ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ. Únor 2007 MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ. Česká republika Investiční oddělení Únor 2007 ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ Česká republika Česká národní banka (ČNB) podle očekávání potvrdila nastavení měnové politiky i na druhém měnovém jednání v

Více

Webinář ČP INVEST. Listopad 2015 Praha Daniel Kukačka Portfolio manažer

Webinář ČP INVEST. Listopad 2015 Praha Daniel Kukačka Portfolio manažer 1 Webinář ČP INVEST Listopad 2015 Praha Daniel Kukačka Portfolio manažer 2 Vývoj ekonomiky USA Výrazná tvorba nových pracovních míst Čeká se růst ekonomiky 2,5% v 2016 Dle FEDu: rizika z Číny na ekonomiku

Více

PEGAS NONWOVENS SA. Konsolidované neauditované finanční výsledky za první čtvrtletí 2010

PEGAS NONWOVENS SA. Konsolidované neauditované finanční výsledky za první čtvrtletí 2010 PEGAS NONWOVENS SA Konsolidované neauditované finanční výsledky za první čtvrtletí 2010 20. května 2010 PEGAS NONWOVENS SA oznamuje své neauditované konsolidované finanční výsledky za první čtvrtletí roku

Více

II. Vývoj státního dluhu

II. Vývoj státního dluhu II. Vývoj státního dluhu V 2015 došlo ke snížení celkového státního dluhu z 1 663,7 mld. Kč na 1 663,1 mld. Kč, tj. o 0,6 mld. Kč, přičemž vnitřní státní dluh se zvýšil o 1,6 mld. Kč, zatímco korunová

Více

Jak splním svoje očekávání

Jak splním svoje očekávání Jak splním svoje očekávání Zlatá investice SPOLEHLIVÝ PARTNER PRO ÚSPĚŠNÉ INVESTOVÁNÍ Proč investovat do zlata? Cena (USD) Vývoj ceny zlata v letech 2000 až 2012 Zdroj: Bloomberg Investice do zlata je

Více

Švýcarský frank za 35 let posílil o 63% oproti dolaru. Přesto se Švýcarům vyplatilo investovat do světových akcií!

Švýcarský frank za 35 let posílil o 63% oproti dolaru. Přesto se Švýcarům vyplatilo investovat do světových akcií! Švýcarský frank za 35 let posílil o 63% oproti dolaru. Přesto se Švýcarům vyplatilo investovat do světových akcií! Autor: Ing. Tomáš Tyl 7.6. 2011 Schválil: Ing. Vladimír Fichtner Výnosy akcií překonají

Více

ČISTÝ ZISK 9,188 MLD KČ 1

ČISTÝ ZISK 9,188 MLD KČ 1 Vnitřní informace: Konsolidované neauditované výsledky skupiny ČSOB (IFRS) za 3. čtvrtletí 2009 Praha, 13. listopadu 2009 SKUPINA ČSOB VYKÁZALA ZA DEVĚT MĚSÍCŮ ROKU 2009 ČISTÝ ZISK 9,188 MLD KČ 1 Hlavní

Více

Měření inflačních očekávání finančního trhu výsledky 124. měření (srpen 2009)

Měření inflačních očekávání finančního trhu výsledky 124. měření (srpen 2009) Měření inflačních očekávání finančního trhu výsledky 124. měření (srpen 2009) Do srpnového šetření IOFT zaslalo své predikce šest domácích a jeden zahraniční analytik. Očekávaný nárůst cenové hladiny se

Více

@#A MĚSÍČNÍ EKONOMICKÁ ZPRÁVA ŘÍJEN 2004 MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ

@#A MĚSÍČNÍ EKONOMICKÁ ZPRÁVA ŘÍJEN 2004 MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ V říjnu vzrostl index spotřebitelských cen o 0,5 % proti předcházejícímu měsíci a o 3,5 % za poslední rok (v září činil meziměsíční růst 0,8 % a meziroční 3,0 %). Meziroční nárůst

Více

Co se hodí vědět při propadu akcií a dluhopisů

Co se hodí vědět při propadu akcií a dluhopisů Co se hodí vědět při propadu akcií a dluhopisů Rizikovost investice lze ukázat v grafu, který informuje o tom, jak hluboko dokázaly akcie a dluhopisy v minulosti klesnout z předchozího maxima a jak dlouho

Více

Statistika a bilance hospodaření veřejných rozpočtů. Ing. Zdeněk Studeník Otrokovice, 20. 11. 2014

Statistika a bilance hospodaření veřejných rozpočtů. Ing. Zdeněk Studeník Otrokovice, 20. 11. 2014 Statistika a bilance hospodaření veřejných rozpočtů Ing. Zdeněk Studeník Otrokovice, 20. 11. 2014 Motto Rozpočet by měl být vyvážený, státní pokladna by se měla znovu naplnit, veřejný dluh by se měl snížit,

Více

Stav Půjčky Splátky Kurzové Změna Stav

Stav Půjčky Splátky Kurzové Změna Stav II. Státní dluh 1. Vývoj státního dluhu V 2013 došlo ke zvýšení celkového státního dluhu o 47,9 mld. Kč z 1 667,6 mld. Kč na 1 715,6 mld. Kč. Znamená to, že v průběhu 2013 se tento dluh zvýšil o 2,9 %.

Více

Tématické okruhy. 4. Investiční nástroje investiční nástroje, cenné papíry, druhy a vlastnosti

Tématické okruhy. 4. Investiční nástroje investiční nástroje, cenné papíry, druhy a vlastnosti Seznam tématických okruhů a skupin tématických okruhů ( 4 odst. 2 vyhlášky o druzích odborných obchodních činností obchodníka s cennými papíry vykonávaných prostřednictvím makléře, o druzích odborné specializace

Více

Skupina ČSOB potvrzuje údaje zveřejněné v předběžných výsledcích z 22.1.2009 a doplňuje je podrobnými informacemi.

Skupina ČSOB potvrzuje údaje zveřejněné v předběžných výsledcích z 22.1.2009 a doplňuje je podrobnými informacemi. Praha, 12. února 2009 SKUPINA ČSOB VYKÁZALA ZA ROK 2008 ČISTÝ ZISK 1,034 MLD. KČ 1F Skupina ČSOB potvrzuje údaje zveřejněné v předběžných výsledcích z 22.1.2009 a doplňuje je podrobnými informacemi. Čistý

Více

Trhy udržely růst, ale pozor na rostoucí výnosy dluhopisů

Trhy udržely růst, ale pozor na rostoucí výnosy dluhopisů Michal Valentík, hlavní investiční stratég ČP INVEST Klíčové události Vývoj finančních trhů Trhy udržely růst, ale pozor na rostoucí výnosy dluhopisů Výnosy amerických státních dluhopisů rostou nad minima

Více

Výhled na rok 2016. Generali Investments CEE, investiční společnost, a.s. Martin Pohl, Patrik Hudec 06.01.2016

Výhled na rok 2016. Generali Investments CEE, investiční společnost, a.s. Martin Pohl, Patrik Hudec 06.01.2016 Výhled na rok 2016 Generali Investments CEE, investiční společnost, a.s. Martin Pohl, Patrik Hudec 06.01.2016 Výhled na letošní rok 2 Klíčové aspekty globálního vývoje FED a americká ekonomika Potíže rozvíjejících

Více

Inflace. Jak lze měřit míru inflace Příčiny inflace Nepříznivé dopady inflace Míra inflace a míra nezaměstnanosti Vývoj inflace v ČR

Inflace. Jak lze měřit míru inflace Příčiny inflace Nepříznivé dopady inflace Míra inflace a míra nezaměstnanosti Vývoj inflace v ČR Inflace Jak lze měřit míru inflace Příčiny inflace Nepříznivé dopady inflace Míra inflace a míra nezaměstnanosti Vývoj inflace v ČR Co je to inflace? Inflace není v původním význam růst cen. Inflace je

Více

Komentář k vývoji na globálních akciových trzích

Komentář k vývoji na globálních akciových trzích Komentář k vývoji na globálních akciových trzích Vladimíra Bartejsová, Manažerka investičních produktů Praha, 16. května 2016 Agenda dnešního online semináře Vývoj na globálních akciových trzích: 1. Aktuální

Více

Světové akcie vstupují na RM-SYSTÉM

Světové akcie vstupují na RM-SYSTÉM Deutsche Telekom AG Světové akcie vstupují na RM-SYSTÉM Investice do zahraničních firem v českých korunách? Deutsche Telekom Deutsche Telekom patří mezi největší světové poskytovatele telekomunikačních

Více

ŠETŘENÍ ÚVĚROVÝCH PODMÍNEK BANK ŘÍJEN

ŠETŘENÍ ÚVĚROVÝCH PODMÍNEK BANK ŘÍJEN ŠETŘENÍ ÚVĚROVÝCH PODMÍNEK BANK ŘÍJEN Samostatný odbor finanční stability Sekce měnová a statistiky Odbor měnové politiky a fiskálních analýz 213 ŘÍJEN 213 1 I. ÚVOD A SHRNUTÍ Šetření úvěrových podmínek

Více

Mezinárodní finance a rozvoj Vladan Hodulák Osnova Měnový finanční systém Kapitálové toky Dluhová krize RZ Mezinárodní instituce Jak z toho ven? Měnový finanční systém Měnový systém soubor vztahů národních

Více

Investiční oddělení ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ. Květen 2007 MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ. Česká republika

Investiční oddělení ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ. Květen 2007 MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ. Česká republika Investiční oddělení Květen 2007 ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ Česká republika Česká národní banka (ČNB) v květnu přistoupila ke zpřísnění měnové politiky zvýšením klíčových úrokových sazeb

Více

INDEX OČEKÁVÁNÍ FIREM VII. vlna

INDEX OČEKÁVÁNÍ FIREM VII. vlna INDEX OČEKÁVÁNÍ FIREM VII. vlna Výhled na 2Q 2015 a dále Petr Manda výkonný ředitel útvaru Firemní bankovnictví ČSOB Martin Kupka hlavní ekonom ČSOB Podnikatelé v nejlepší náladě za poslední rok a půl

Více

MĚNOVÁ STATISTIKA BŘEZEN

MĚNOVÁ STATISTIKA BŘEZEN BŘEZEN 2015 2 OBSAH Tabulka 1: Základní úrokové sazby 4 Tabulka 2: Úrokové sazby finančních trhů 4 Komentáře k tabulkám 1-2 5 Měnový vývoj Tabulka 3: Základní měnové indikátory 6 Tabulka 4: Peněžní agregáty

Více

Příklad akciové investice pro odvážnější investory

Příklad akciové investice pro odvážnější investory Příklad akciové investice pro odvážnější investory 7. 11. 2014 Jaroslav Krabec, Ph.D., CFA WOOD & Company investiční společnost, a.s. Náměstí Republiky 1079/1a, 110 00 Praha 1, Česká republika www.woodis.cz

Více

CECIMO PROGNÓZY TRENDŮ V OBORU OBRÁBĚCÍCH STROJŮ

CECIMO PROGNÓZY TRENDŮ V OBORU OBRÁBĚCÍCH STROJŮ CECIMO PROGNÓZY TRENDŮ V OBORU OBRÁBĚCÍCH STROJŮ Podzim 2008 Copyright 2008 Oxford Economics 1 PROGNÓZY V OBORU OBRÁBĚCÍCH STROJŮ Celkový přehled za šest členských států CECIMO Francie Německo Itálie Španělsko

Více

N_MF_A Mezinárodní finance A 12.Měnové a finanční krize 1. Hospodářský cyklus 2. Finanční krize, podstata a vznik 3. Měnová krize, předpoklady vzniku a vývoj FÁZE HOSPODÁŘSKÉHO CYKLU Expanze a recese Expanze

Více

Investiční oddělení ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ. Duben 2007 MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ

Investiční oddělení ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ. Duben 2007 MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ Investiční oddělení Duben 2007 ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ Česká republika Ministerstvo financí zvýšilo koncem dubna odhad letošního tempa růstu české ekonomiky na 5,3 procenta z 5,0

Více

Diskontní certifikáty

Diskontní certifikáty V následujícím přehledu najdete aktuálně nakoupené produkty, kromě otevřených podílových fondů, na hlavní investiční platformě OCCAM CONSULT. Jsou seřazeny do skupin dle svých vlastností a investičních

Více

Proč je třeba se bát inflace, i když ještě není vidět! Vladimír Fichtner, Tomáš Tyl, Vojtěch Horák, Petr Syrový, Lukáš Malý

Proč je třeba se bát inflace, i když ještě není vidět! Vladimír Fichtner, Tomáš Tyl, Vojtěch Horák, Petr Syrový, Lukáš Malý Proč je třeba se bát inflace, i když ještě není vidět! Vladimír Fichtner, Tomáš Tyl, Vojtěch Horák, Petr Syrový, Lukáš Malý 1 Program webináře Aktuální situace na trzích Jak vzniká inflace Proč je inflace

Více

Základy ekonomie II. Téma č. 5: Mezinárodní trh peněz, směnné kurzy

Základy ekonomie II. Téma č. 5: Mezinárodní trh peněz, směnné kurzy Základy ekonomie II Téma č. 5: Mezinárodní trh peněz, směnné kurzy Struktura definice měnového kurzu poptávka po národní měně a nabídka měny utváření směnného kurzu a jeho změny nominální vs. reálný kurz

Více

Mìsíèní zpráva klientùm Razantní snížení úrokových sazeb a další slabá data z reálné ekonomiky Zmìna akcionáøské struktury u ECM Realitní trhy ruku v

Mìsíèní zpráva klientùm Razantní snížení úrokových sazeb a další slabá data z reálné ekonomiky Zmìna akcionáøské struktury u ECM Realitní trhy ruku v Mìsíèní zpráva klientùm Razantní snížení úrokových sazeb a další slabá data z reálné ekonomiky Zmìna akcionáøské struktury u ECM Realitní trhy ruku v ruce s akciovými Chladné poèasí žene ceny obilovin

Více

Přijímací řízení ak. r. 2010/11 Kompletní znění testových otázek - makroekonomie. Správná odpověď je označena tučně.

Přijímací řízení ak. r. 2010/11 Kompletní znění testových otázek - makroekonomie. Správná odpověď je označena tučně. Přijímací řízení ak. r. 2010/11 Kompletní znění testových otázek - makroekonomie právná odpověď je označena tučně. 1. Jestliže centrální banka nakoupí na otevřeném trhu státní cenné papíry, způsobí tím:

Více

CZBR CHAM NEWSLETTER HLAVNÍ EKONOMICKÉ A POLITICKÉ ZPRÁVY Z BRAZÍLIE 25.-29.10.2010

CZBR CHAM NEWSLETTER HLAVNÍ EKONOMICKÉ A POLITICKÉ ZPRÁVY Z BRAZÍLIE 25.-29.10.2010 CZBR CHAM NEWSLETTER HLAVNÍ EKONOMICKÉ A POLITICKÉ ZPRÁVY Z BRAZÍLIE 25.-29.10.2010 Rezervace v hotelech v Rio de Janeiro na Nový rok už jsou ve výši 85% kapacity Rezervace v hotelech v Riu na Silvestra

Více

RNDr. Petr Fiala, tel. 603 179 357 Brno, 11.10.2007 Analýza současné situace na kapitálových trzích

RNDr. Petr Fiala, tel. 603 179 357 Brno, 11.10.2007 Analýza současné situace na kapitálových trzích RNDr. Petr Fiala, tel. 603 179 357 Brno, 11.10.2007 Analýza současné situace na kapitálových trzích Tento krátký text je určen všem kdo mají zájem investovat na kapitálových trzích, ale nemají přehled

Více

Zhodnocení postoje k riziku u českých investorů do fondů kolektivního investování

Zhodnocení postoje k riziku u českých investorů do fondů kolektivního investování Zhodnocení postoje k riziku u českých investorů do fondů kolektivního investování Kateřina Kořená, Karel Kořený 1 Abstrakt Příspěvek hodnotí postoj českých investorů k riziku z hlediska jejich investování

Více

Průzkum makroekonomických prognóz

Průzkum makroekonomických prognóz Průzkum makroekonomických prognóz Makroekonomický scénář Konvergenčního programu, makroekonomické rámce státního rozpočtu a rozpočtového výhledu a predikce MF ČR jsou pravidelně srovnávány s výsledky šetření

Více

Hlavní tendence průmyslu ČR v roce 2013 a úvahy o dalším vývoji (září 2014)

Hlavní tendence průmyslu ČR v roce 2013 a úvahy o dalším vývoji (září 2014) Hlavní tendence průmyslu ČR v roce 2013 a úvahy o dalším vývoji (září 2014) Hlavní tendence průmyslu ČR v roce 2013 a úvahy o dalším vývoji V roce 2012 a na začátku roku 2013 došlo vlivem sníženého růstu

Více

Diskuzní setkání Stavebního Fóra Český realitní trh v roce 2008 / Komerční nemovitosti. Prosinec 2008 Ondřej Novotný

Diskuzní setkání Stavebního Fóra Český realitní trh v roce 2008 / Komerční nemovitosti. Prosinec 2008 Ondřej Novotný Diskuzní setkání Stavebního Fóra Český realitní trh v roce 2008 / Komerční nemovitosti Prosinec 2008 Ondřej Novotný Obsah Představení King Sturge Ekonomická situace v České republice v roce 2008 Realitní

Více

Dluhová krize: příčiny, současnost a přetrvávající problémy

Dluhová krize: příčiny, současnost a přetrvávající problémy Dluhová krize: příčiny, současnost a přetrvávající problémy David Marek Patria Finance, a.s., Jungmannova 24, 110 00 Praha 1, Česká Republika, tel.: +420 221 424 111, fax: +420 221 424 196, e-mail: marek@patria.cz

Více

RESEARCH TRH REZIDENČNÍCH NEMOVITOSTÍ V PRAZE

RESEARCH TRH REZIDENČNÍCH NEMOVITOSTÍ V PRAZE RESEARCH TRH REZIDENČNÍCH NEMOVITOSTÍ V PRAZE 14 5 7 8 9 1 11 1 13 14 Leden 14 Únor 14 Březen 14 Duben 14 Květen 14 Červen 14 Červenec 14 Srpen 14 Září 14 Říjen 14 Listopad 14 Prosinec 5 7 8 9 1 11 1 13

Více

PROSPERITA investiční společnost, a.s., otevřený podílový fond globální. Pololetní zpráva za 1. pololetí roku 2015

PROSPERITA investiční společnost, a.s., otevřený podílový fond globální. Pololetní zpráva za 1. pololetí roku 2015 PROSPERITA investiční společnost, a.s., otevřený podílový fond globální Pololetní zpráva za 1. pololetí roku 2015 Obsah pololetní zprávy: strana 1. Obecné údaje o otevřeném podílovém fondu. 2 1.1. Název

Více

OMEZÍ REÁLNOU EKONOMIKU ZHORŠUJÍCÍ SE PŘÍSTUP K FINANCOVÁNÍ?

OMEZÍ REÁLNOU EKONOMIKU ZHORŠUJÍCÍ SE PŘÍSTUP K FINANCOVÁNÍ? OMEZÍ REÁLNOU EKONOMIKU ZHORŠUJÍCÍ SE PŘÍSTUP K FINANCOVÁNÍ? Pavel Řežábek ředitel útvaru Analýzy trhu a prognózy, ČEZ, a.s. CFO club Diskuse na téma Prognóza ekonomického vývoje v roce 2012 a ohlédnutí

Více

PRVNÍ TŘI ČTVRTLETÍ ROKU 2008: SKUPINA ČSOB VYKÁZALA 2,8 MLD. KČ ČISTÉHO ZISKU 1F

PRVNÍ TŘI ČTVRTLETÍ ROKU 2008: SKUPINA ČSOB VYKÁZALA 2,8 MLD. KČ ČISTÉHO ZISKU 1F Praha, 6. listopadu 2008 PRVNÍ TŘI ČTVRTLETÍ ROKU 2008: SKUPINA ČSOB VYKÁZALA 2,8 MLD. KČ ČISTÉHO ZISKU 1F Objem prostředků svěřených do péče Skupiny ČSOB: 714,1 mld. Kč (10% růst) Objem úvěrů poskytnutých

Více

Akciové trhy v roce 2012

Akciové trhy v roce 2012 Akciové trhy v roce 2012 Český akciový trh 14 titulů v segmentu SPAD, likvidita je koncentrovaná na pět titulů (ČEZ, Erste, KB, Tef ČR, NWR), ale zde dalších 4-5 titulů s dostatečnou likviditou Defenzivní

Více

Vývoj státního dluhu. Tabulka č. 7: Vývoj státního dluhu v 1. 3. čtvrtletí 2014 (mil. Kč) Stav Půjčky Splátky Kurzové Změna Stav

Vývoj státního dluhu. Tabulka č. 7: Vývoj státního dluhu v 1. 3. čtvrtletí 2014 (mil. Kč) Stav Půjčky Splátky Kurzové Změna Stav II. Vývoj státního dluhu V 1. 3. čtvrtletí 2014 došlo ke snížení celkového státního dluhu z 1 683,3 mld. Kč na 1 683,0 mld. Kč, tj. o 0,3 mld. Kč. Při snížení celkového státního dluhu z 1 683,3 mld. Kč

Více

MERO ČR, a.s. Kralupy nad Vltavou IČ: 60193468

MERO ČR, a.s. Kralupy nad Vltavou IČ: 60193468 MERO ČR, a.s. Kralupy nad Vltavou IČ: 60193468 Pololetní zpráva emitenta kótovaného cenného papíru za prvních 6 měsíců roku 2006 podle 119 zákona č. 256/2004 Sb. o podnikání na kapitálovém trhu a podle

Více

Investiční životní pojištění

Investiční životní pojištění Přehled fondů ČSOB - konzervativní fond Opatrný investor, který nerad riskuje a požaduje mírně převýšit výnosy z termínovaných vkladů u bank. ČSOB růstový fond Opatrný investor, který je ovšem ochoten

Více

Oddělení propagace obchodu a investic Velvyslanectví PR v Praze. Makroekonomické informace 02/2015

Oddělení propagace obchodu a investic Velvyslanectví PR v Praze. Makroekonomické informace 02/2015 Oddělení propagace obchodu a investic Velvyslanectví PR v Praze Makroekonomické informace 02/2015 Obsah Příliv přímých zahraničních investic... 2 Polské přímé zahraniční investice... 2 Inflace... 2 Průmyslová

Více

Rychlý průvodce finančním trhem

Rychlý průvodce finančním trhem Rychlý průvodce finančním trhem www.highsky.cz Trh Forex Z hlediska objemu transakcí je forexový trh největší na světě (decentralizovaný trh s denním objemem 4 biliony USD) Denní objem trhu je zhruba 16x

Více

Informace o investičních nástrojích a souvisejících rizicích

Informace o investičních nástrojích a souvisejících rizicích Informace o investičních nástrojích a souvisejících rizicích V případě, že se prostřednictvím Roklenu rozhodnete investovat do investičních nástrojů, je nezbytné, abyste rozuměli níže uvedeným rizikům,

Více

Kapitálový trh (finanční trh)

Kapitálový trh (finanční trh) Mikroekonomie bakalářský kurz - VŠFS Jiří Mihola, jiri.mihola@quick.cz, www.median-os.cz, 2010 Téma 9 Kapitálový trh (finanční trh) Obsah 1. Podstata kapitálového trhu 2. Volba mezi současnou a budoucí

Více

Pavel Řežábek člen bankovní rady ČNB

Pavel Řežábek člen bankovní rady ČNB Domácí a světový ekonomický vývoj Pavel Řežábek člen bankovní rady ČNB Ekonomická přednáška v rámci odborné konference Očekávaný vývoj automobilového průmyslu v ČR a střední Evropě Brno, 24. října 212

Více

Vývoj fondů ČP INVEST. Říjen 2014 Praha Michal Valentík Hlavní investiční stratég ČP INVEST

Vývoj fondů ČP INVEST. Říjen 2014 Praha Michal Valentík Hlavní investiční stratég ČP INVEST 1 Říjen 2014 Praha Michal Valentík Hlavní investiční stratég ČP INVEST 2 Konzervativní fond Říjen +0,10% Od ledna +1,05% 101,60% 101,40% 101,20% 101,00% 100,80% 100,60% 100,40% 100,20% 100,00% 99,80% 99,60%

Více

ský ČNB Miroslav Singer viceguvernér, V. Finanční fórum Zlaté koruny Praha, 23. září 2009

ský ČNB Miroslav Singer viceguvernér, V. Finanční fórum Zlaté koruny Praha, 23. září 2009 Aktuáln lní hospodářský ský vývoj v ČR R očima o ČNB Miroslav Singer viceguvernér, r, Česká národní banka V. Finanční fórum Zlaté koruny Praha, 23. září 2009 Krize ve světě Příčiny krize: dlouhodobý souběh

Více

Investiční velkotrendy

Investiční velkotrendy Investiční velkotrendy Valuace Jiří Soustružník Duben 2012 Investiční velkotrendy: Valuace Základní investorova otázka (asi) zní: Jsou akcie levné, nebo drahé? Pokus o odpověď může být učiněn: Pohledem

Více

krize Babický, M.A. 30. června 2009 Ředitel odboru analýz finančního trhu,

krize Babický, M.A. 30. června 2009 Ředitel odboru analýz finančního trhu, Investování ve světle finanční krize RNDr. Vítězslav V Babický, M.A. Ředitel odboru analýz finančního trhu, Česká národní banka 30. června 2009 Hlavní projevy globáln lní krize 2 Nedostatek důvěry na finančních

Více

@#A MĚSÍČNÍ EKONOMICKÁ ZPRÁVA BŘEZEN 2005

@#A MĚSÍČNÍ EKONOMICKÁ ZPRÁVA BŘEZEN 2005 Oproti uplynulému roku jsme přistoupili k novému uspořádání této zprávy. Namísto komentáře za poslední kalendářní měsíci zde budete nacházet informace o vývoji ekonomiky a kapitálových trhů za uplynulých

Více

Příručka k měsíčním zprávám ING fondů

Příručka k měsíčním zprávám ING fondů Příručka k měsíčním zprávám ING fondů ING Investment Management vydává každý měsíc aktuální zprávu ke každému fondu, která obsahuje základní informace o fondu, jeho aktuální výkonnosti, složení portfolia

Více