Finanční matematika pro každého

Transkript

1 Novinky nakladatelství GRADA Publishing Investice do akcií běh na dlouhou trat JEME AVU PŘIPR Jeremy Siegel výnosy finančních aktiv za posledních 2 let úspěšnost finančních strategií faktory ovlivňující ceny akcií a investiční výnosy nové trendy v investování zásady budování bohatství pomocí akcií finance NKA NOVI Grada Publishing, a.s., U Průhonu 22, 17 Praha 7 tel.: , fax: obchod@grada.cz PŘIPR ME AVUJE 2. přepracované vydání Jarmila Radová a kol. Publikaci doplňuje přiložený CD-ROM, na kterém jsou vzorce v Excelu a řešené vybrané příklady, které vám značně ulehčí práci. Finanční matematika pro každého příklady + CD-ROM 2. přepracované vydání Jarmila Radová a kolektiv Finanční matematika pro každého Jedná se o druhé, přepracované vydání oblíbené učebnice, která úzce navazuje na bestseller Finanční matematika pro každého (který vyšel již v 7. vydání). Autoři vám přinášejí základní matematické metody využívané pro výpočty ve finanční oblasti, které v běžném životě někdy využije každý. Výklad doprovází cvičení zaměřená na řešení praktických finančních otázek (jako např. úročení, investiční rozhodování, důchody, umořování dluhu, dluhopisy, akcie, úrokové sazby, měnové kurzy aj.). Sami si tak můžete porovnat výnosy, náklady i další dopady nabídek různých produktů finančních institucí. Kniha je určena nejen čtenářům, kteří se již seznámili se základy výpočtů a chtějí si své získané poznatky upevnit, doplnit a rozšířit řešením konkrétních příkladů, ale nabízí další výklad bohatě doprovázený praktickými cvičeními s postupy řešení i příklady s kontrolními výsledky také pro zájemce s menšími zkušenostmi v této oblasti. vhodný doplněk publikace Finanční matematika pro každého praktické řešené i neřešené příklady s výsledky přiložené CD se vzorci v Excelu a řešením vybraných příkladů výborná cvičebnice pro studenty středních a vysokých škol CD finance - RO M

2

3 Finanční matematika pro každého příklady + CD-ROM 2. přepracované vydání Jarmila Radová a kolektiv CD-ROM Grada Publishing

4 Upozornění pro čtenáře a uživatele této knihy Všechna práva vyhrazena. Žádná část této tištěné či elektronické knihy nesmí být reprodukována ani šířena v papírové, elektronické či jiné podobě bez předchozího písemného souhlasu nakladatele. Neoprávněné užití této knihy bude trestně stíháno. Edice Osobní a rodinné fi nance doc. RNDr. Jarmila Radová, Ph.D. a kolektiv (doc. Mgr. Jiří Málek, PhD., PhDr. Petr Jablonský, Ing. Miroslav Rada) Finanční matematika pro každého příklady + CD-ROM 2. přepracované vydání Vydala GRADA Publishing, a.s. U Průhonu 22, Praha 7, jako svou publikaci Realizace obálky Jan Dvořák Foto na obálce fotobanka allphoto.cz Sazba Antonín Plicka Odpovědná redaktorka Ing. Michaela Průšová Počet stran 256 Druhé vydání, Praha 211 Vytiskly Tiskárny Havlíčkův Brod, a.s. GRADA Publishing, a.s., 211 ISBN (tištěná verze) ISBN (elektronická verze ve formátu PDF) ISBN (elektronická verze ve formátu EPUB) GRADA Publishing: tel.: , fax: ,

5 Obsah 5 Obsah 1. Jednoduché úročení Jednoduché úročení polhůtní Diskont Složené úročení Složené úročení polhůtní Smíšené úročení Efektivní úroková sazba Úroková intenzita spojité úročení Inflace, nominální a reálná úroková míra Investiční rozhodování Čistá současná hodnota a vnitřní výnosové procento Doba návratnosti Spoření budoucí hodnota anuity Důchody současná hodnota anuity Umořování dluhu Dluhopisy Cena dluhopisu Rendita a běžná výnosnost dluhopisu Realizovaná výnosnost dluhopisu Durace dluhopisu Úrokové sazby Časová struktura úrokových sazeb výnosové křivky Spotové a forwardové úrokové sazby Akcie Cena akcie Hodnota odběrního práva akcie Výnosnost a riziko akcie Měření výkonnosti portfolia Výnosnost portfolia Riziko portfolia Měření výkonnosti portfolia Měnové kurzy Křížové měnové kurzy Termínové měnové kurzy

6 6 Finanční matematika pro každého příklady Použitá a doporučená literatura Dodatek A Posloupnosti Dodatek B Kvadratické rovnice Dodatek C Taylorův vzorec Dodatek D Vybrané teoretické otázky Dodatek E Vybrané obecné příklady

7 Jednoduché úročení 7 1. Jednoduché úročení Jednoduché úročení je typ úročení, které se používá při uložení kapitálu na dobu kratší než jedno úrokové období. Úročí se stále základní jistina a vyplácené úroky se k ní nepřičítají a dále se neúročí. Úroky jsou vypláceny dle typu jednoduchého úročení na začátku nebo na konci úrokového období. 1.1 Jednoduché úročení polhůtní VZORCE ú = K i (1 d) n ( ) Kn = K + ú = K 1 + i (1 d) n ú... úrok; K n... budoucí hodnota kapitálu, splatná částka; K... současná hodnota kapitálu, jistina; i... roční úroková sazba (sazba p.a.); d... srážková daň z úroků 1 ; n... doba uložení kapitálu v letech 2. Doba n se stanovuje podle tzv. standardů (konvencí): 1. 3E/36 standard (evropský standard, obchodní/německá metoda) v čitateli používá měsíce s 3 dny a ve jmenovateli rok s 36 dny. Doba n mezi daty D 1.M 1.R 1 a D 2.M 2.R 2 (D označuje den, M označuje měsíc, R označuje rok) se tedy vypočte jako: t 36 ( R2 R1) + 3 ( M2 M1) + ( D2 D1) n = =, kde t značí počet dnů. Pokud D 1 = 31 (resp. D 2 = 31) je nutné změnit před dosazením do vzorce D 1 = 3 (resp. D 2 = 3). 1 Pro některé poplatníky ovšem nekončí daňová povinnost z úroků srážkou u zdroje. 2 V této části je n doba uložení udávána v letech. Dále je symbol n používán i pro jiné vyjádření doby uložení či doby splatnosti.

8 8 Finanční matematika pro každého příklady Tento standard se používá například při vypořádání obchodů na pražské burze. 2. 3A/36 standard (americký standard) se liší od standardu 3E/36 jen v případě, kdy D 1 není 3 nebo 31 a zároveň D 2 je 31. V tomto případě se pak při dosazení do vzorce ponechává hodnota D 2 = ACT/36 standard (mezinárodní standard, francouzská metoda) používá v čitateli měsíce se skutečným počtem dnů a ve jmenovateli rok s 36 dny. Využívá se při obchodování s krátkodobými cennými papíry, jako jsou směnky a pokladniční poukázky. 4. ACT/365 standard (anglická metoda) používá v čitateli měsíce se skutečným počtem dní a ve jmenovateli rok se skutečným počtem dní (v případě přestupného roku je ve jmenovateli 366). K výpočtu doby t je možné s výhodou použít některý z tabulkových kalkulátorů, jak si ukážeme dále. ŘEŠENÉ PŘÍKLADY Řešený příklad Jakou částku budete vracet bance, jestliže jste si od ní půjčili 55 Kč na 6 měsíců při roční úrokové míře 9 %? K = K + i n n 1 ( ) 6 K n = 55 1+,9 = Za 6 měsíců musíme vrátit Kč. Řešený příklad Půjčili jste si od věřitele 1 Kč a za rok mu musíte vrátit 11 Kč. Jaká je výnosnost pro věřitele? Předpokládá se roční úroková sazba. i = Kn K K n

9 Jednoduché úročení i = = 1 % 1 1 Výnosnost pro věřitele je 1 % p.a. Řešený příklad Za kolik dnů vzroste vklad 1 5 Kč na 1 6 Kč při roční úrokové míře 8 % a použitém standardu ACT/36? t K n 1 K 36 i = 1 5 Kč se zúročí na 1 6 Kč při 8% úrokové míře za 3 dnů. Řešený příklad Uložili jste na vkladní knížku u peněžního ústavu 2 Kč. Úroková sazba je 4 % p.a. a úroky z vkladu jsou daněny srážkovou daní ve výši 15 %. Jakou částku si můžete vybrat za 3 měsíce? Kn = K 1 + i (1 d) n ( ) Za tři měsíce si můžeme vybrat 2 17 Kč. Řešený příklad Zájemce má možnost zaplatit za nákup pozemku okamžitě 1 Kč nebo za rok 18 Kč. Hotovost může reinvestovat při úrokové sazbě 7,2 %. Která varianta je pro něj výhodnější?

10 1 Finanční matematika pro každého příklady Porovnáme současné hodnoty obou variant: K K n = 1 + i n 18 K = = 1 746,2 > 1 1+,72 1 Výhodnější je zaplatit okamžitě. Abychom mohli zaplatit za rok 18 Kč, museli bychom totiž dnes investovat více než 1 Kč. Řešený příklad Půjčili jste si peníze 3. Věřitel Vám nabídne 3 možnosti splácení: a) za 11 měsíců 2, b) za 8 měsíců 19, c) za 2 měsíce 2 a za 12 měsíců 18. Kterou možnost zvolíte, činí-li běžná úroková sazba 16 % p.a.? Porovnáme současné hodnoty variant: K K n = 1 + i n Varianta a): K = ,9 11 = 1+,16 12 Varianta b): K = ,7 8 = 1+, Bylo to 1 7 Kč, ale to pro tento příklad není podstatné.

11 Jednoduché úročení 11 Varianta c): 2 18 K = + = , ,16 1+, Pro dlužníka je nejvýhodnější zaplatit co nejmenší částku. Proto si vybere variantu b). Řešený příklad Na kolik se zúročí 1 Kč při různých standardech a úrokové míře 1 % p.a. v období od do , od do a od do ? Použijeme tabulkového procesoru MS Excel. Počet dnů mezi jednotlivými kalendářními daty získáme následujícím způsobem: 1. Skutečný počet dnů: změníme formát buněk s danými daty na Číslo (Formát Buňky karta Číslo). Získáme tak počty dnů od Poté buňky od sebe odečteme. Pro přehlednější zobrazení nastavíme počet desetinných míst na. Při dalších výpočtech (jmenovitě při výpočtu n pro ACT/365) pak budeme muset vzít v úvahu, že rok 1996 byl přestupný. 2. Počet dnů podle různých standardů získáme pomocí funkce Rok36 (Vložit Funkce typ funkce: Datum a čas). Pro standard 3E zadáme: Metoda 1, pro standard 3A: Metoda.

12 12 Finanční matematika pro každého příklady 3. Tabulka výsledků má následující podobu: Počet dnů n při různých standardech Od Do ACT 3E 3A ACT/36 ACT/365 3E/36 3A/ ,6556,6448,6444, ,1444,1425,1472, ,175,1726,1694,1722 K n při různých standardech ACT/36 ACT/365 3E/36 3A/ , , , , , , , , , 1 172, , ,22 4. Tabulka výsledků se zobrazenými vzorci: Řešený příklad Dlužník nabídne věřiteli 2 možnosti splacení dluhu: a) zaplatit částku 1 za dva měsíce, b) zaplatit za 4 měsíce částku 5 a za rok částku 6. Co je pro Vás jako věřitele výhodnější při ročním připisování úroků, je-li běžná roční úroková sazba 1 %? Opět porovnáme současné hodnoty variant: K n K = 1 + i n

13 Jednoduché úročení 13 Varianta a): K = ,1 2 = 1+,1 12 Varianta b): 5 6 K = + = 1 293, ,1 1+, Pro věřitele je nejvýhodnější vrácení co největší částky, proto zvolí variantu b). Řešený příklad Půjčili jste si 15 Kč. Roční úroková sazba je 8,5 %. Měsíčně budete splácet 1 28 Kč po dobu 25 let. Jakou hodnotu domu zaplatí první splátka (o kolik se sníží dluh po prvním měsíci splácení)? Každá splátka se rozkládá na část, která splácí úrok, a na část, která splácí jistinu (tzv. úmor). Úrok ze 15 za jeden měsíc činí: ú = K i n 1 ú = 15,85 = 1 62,5 12 Zbytek splátky, tj ,5 = 145,5 jde na snížení dluhu. První měsíční splátka tedy sníží dluh o 145,5 Kč. PŘÍKLADY K PROCVIČENÍ Příklad k procvičení Půjčili jste si 5 Kč na 3 měsíce. Jakou částku musíte vrátit, jestliže věřitel účtuje 15% úrokovou sazbu p.a.? [ Kč]

14 14 Finanční matematika pro každého příklady Příklad k procvičení Půjčili jste 1 Kč. Za 5 měsíců Vám vrátili 11 Kč. Jaká byla výnosnost této půjčky (při jaké úrokové sazbě jste ji poskytli)? [24 % p.a.] Příklad k procvičení Za kolik dnů vzroste vklad 5 Kč na 55 Kč při úrokové sazbě 12 % p.a. a použitém standardu ACT/36? Úroky podléhají srážkové dani 15 %. Příklad k procvičení Máte možnost koupit motocykl. Můžete: [35,29 dne] a) buď zaplatit okamžitě zálohu 1 Kč a za 3 měsíce doplatit 5 Kč, b) nebo platit vždy 55 Kč na konci každého z následujících 3 měsíců. Kterou možnost zvolíte, jestliže můžete alternativně investovat peníze za 5 % p.a.? [a) K = ,72 Kč, b) K = ,23 Kč zvolíme a)] Příklad k procvičení Jste v pozici dlužníka. Svůj dluh můžete: a) vyrovnat okamžitě složením 1 Kč, b) zaplatit za rok 11 Kč, c) zaplatit za 6 měsíců 5 a za rok 55 Kč. Kterou variantu zvolíte, je-li možné hotovost reinvestovat při úrokové sazbě 12 % p.a.? [a) K = 1 Kč, b) K = ,29 Kč, c) K = ,95 Kč dlužník zvolí c)] Příklad k procvičení Dlužník Vám nabídne 2 možnosti splacení svého dluhu: a) zaplatit za 5 měsíců 1 tis. Kč, b) zaplatit za 1 měsíců 11 tis. Kč.

15 Jednoduché úročení 15 Kterou možnost si zvolíte při 6% úrokové sazbě p.a.? 4 [a) K = 9 756,1 Kč, b) K = 1 476,19 Kč věřitel zvolí b)] Příklad k procvičení Kolik peněz včetně úroků budeme mít na účtu za 5 měsíců, jestliže si dnes uložíme 1 Kč při 9 % p.a. a pololetním úrokovém období a banka z připisovaných úroků strhne srážkovou daň ve výši 15 %? [13 187,5 Kč] Příklad k procvičení Vzali jste si hypoteční úvěr 1 mil. Kč na nákup pozemku. Roční úroková sazba je 4,5 % p.a. Měsíčně budete splácet 1 Kč, v čemž je započtena i úroková platba. Jakou hodnotu nemovitosti zaplatí první splátka? [6 25 Kč] Příklad k procvičení Jaká je splatná částka úvěru ve výši 35 Kč na 6 měsíců při roční úrokové sazbě 8 % p.a.? [36 4 Kč] Příklad k procvičení Zájemce může koupit nemovitost buď nyní za 5 EUR nebo za rok za 54 EUR. Co je pro něho výhodnější, pokud si může peníze uložit na dobu jednoho roku při sazbě 7,2 % p.a.? [Nyní] Příklad k procvičení Chcete si koupit Octavii za 578 Kč. Splatnost faktury je 18 dní, avšak při okamžité platbě obdržíte slevu 5 %. Hotovost aktuálně bohužel nemáte a tak zvažujete možnost půjčit si na okamžitou platbu bankovní úvěr. Při jaké roční 4 Úroková sazba zde zřejmě představuje věřitelovy náklady obětovaných příležitostí (požadovanou výnosnost).

16 16 Finanční matematika pro každého příklady úrokové sazbě z úvěru jsou obě platby ekvivalentní (abstrahujeme od bankovních poplatků, provizí a nákladů v podobě ztráty času apod.)? [1,53 %] Příklad k procvičení Klient si uložil u banky 95 Kč dne Kolik si může vybrat dne , jestliže vklad je úročen roční úrokovou sazbou 5 %? Neuvažujeme daň z úroků. Vypočítejte pro ACT/36, ACT/365 a 3E/36. [ Kč, Kč, Kč] Příklad k procvičení Jaké jsou úrokové náklady úvěru ve výší 2 Kč jednorázově splatného za 8 měsíců (24 dnů), je-li úroková sazba 9 % p.a.? (3E/36) [12 Kč] Příklad k procvičení Jak velký vklad vzroste při úrokové sazbě 1 % p.a. za 72 dní o 15 Kč? (Rok má 36 dní, od daně abstrahujeme.) [7 5 Kč] Příklad k procvičení Jak velkou částku se splatností 4 měsíce si můžeme půjčit, máme-li možnost po této době použít na splacení úvěru a úroku 1 Kč? [PV = 1 /(1+i/3)] Příklad k procvičení Odběratel nezaplatil dodavateli fakturu znějící na 15 Kč splatnou Podle smlouvy má odběratel právo účtovat penále ve výši,5 % z fakturované částky za každý den prodlení. Jak velké bude penále ? Příklad k procvičení Banka nabízí dvě varianty placení úroku u ročního úvěru: [5 25 Kč]

17 Jednoduché úročení 17 a) sazba 1 % p.a. splatných při splatnosti úvěru, b) sazba 9,5 % p.a. splatných k datu poskytnutí úvěru. Která varianta je pro dlužníka výhodnější? [a)] Příklad k procvičení Určete úrok, který nám banka připíše na účet na konci roku, jestliže máme na účtu na začátku roku 1 Kč, účet je úročen,7 % p.a. při použití konvence 3E/36 a během roku proběhly tyto transakce: 1. výběr 2 5 dne vklad 3 dne výběr 3 5 dne výběr 5 5 dne vklad 4 5 dne vklad 2 5 dne vklad 3 5 dne [63,92 Kč] 1.2 Diskont VZORCE D = Kn d n K = Kn D = Kn (1 d n) D... obchodní diskont; K n... budoucí hodnota kapitálu, splatná částka; K... současná hodnota kapitálu, jistina; d... roční diskontní sazba (sazba p.a.); n... doba uložení kapitálu v letech. Na obchodním diskontu jsou založeny obchody s některými cennými papíry (směnky, pokladniční poukázky, depozitní certifikáty). Budoucí hodnota je při nich chápána jako směnečná suma či jmenovitá hodnota pokladniční poukázky; současná hodnota kapitálu je pak chápána jako částka po srážce obchodního diskontu. Všimněme si, že na rozdíl od úroku, který se počítá ze současné hodnoty kapitálu K, se diskont počítá z budoucí hodnoty kapitálu K n.

18 18 Finanční matematika pro každého příklady ŘEŠENÉ PŘÍKLADY Řešený příklad Podnikatel eskontoval dne na banku směnku znějící na částku 1,5 mil. Kč se splatností dne Jakou částku mu banka dne (tj. v den eskontu) připsala na účet? 5 Banka používá diskontní míru 1 %. Při obchodech se směnkami se používá standard ACT/36. Mezi a uplyne 3 dnů. t K = Kn (1 d n) = Kn 1 d 36 K 3 = 1 5 1,1 = V den eskontu banka vyplatila podnikateli Kč. Řešený příklad Osoba A vystavila osobě B směnku s jmenovitou hodnotou 3 dolarů s roční úrokovou sazbou 7 %. Datum splatnosti směnky je osoba B eskontovala směnku na banku, která účtuje roční diskontní sazbu 8 %. Jakou částku osoba B od banky obdržela? a) Spočítáme splatnou částku K n směnky pomocí jednoduchého úročení (mezi a uplyne 183 dnů). t Kn = K 1+ i 36 K n 183 = 3 1+, 7 = 316, Abstrahujeme od bankovních poplatků.

19 Jednoduché úročení 19 b) Spočítáme vyplacenou částku po srážce diskontu (mezi a uplyne 14 dnů). t K = Kn 1 d 36 K 14 = 316, 75 1, 8 = 3 1,1 36 Osoba B obdržela od banky 3 1,1 USD. Řešený příklad Banka odkoupila směnku znějící na 23 Kč s dobou splatnosti 1 rok. a) Jakou používá banka diskontní sazbu, jestliže za směnku vyplatila 2 Kč? b) Jaká je míra zisku pro banku? a) Diskontní sazba: Kn K d = K n n 23 2 d = = 13,8 % Banka používá diskontní sazbu ve výši 13,8 % p.a. 6 b) Míra zisku pro banku (míra zisku je pouze jiný název pro roční úrokovou sazbu): i = Kn K K n 23 2 i = = 15 % Míra zisku pro banku byla 15 % p.a. 6 V případě, že se jedná o dobu jednoho roku, je hodnota čitatele omezena hodnotou jmenovatele, ačkoli je pro obchodování se směnkami používána konvence ACT/36.

20 2 Finanční matematika pro každého příklady Řešený příklad Firma eskontovala dne na banku následující směnky: Splatná částka v Kč Datum splatnosti 1. Směnka A Směnka B Směnka C Jakou částku firma od banky obdržela, pokud banka používá diskontní sazbu 1 % p.a.? t K = Kn 1 d 36 7 a) K = 1 1,1 = 9 98, b) K = 15 1,1 = , c) K = 8 1,1 = 7 922,22 36 Celkem: Směnka A + Směnka B + Směnka C = ,78 Kč. Firma od banky obdržela Kč. Řešený příklad Stavební firma vydala směnku znějící na částku 1 65 se splatností Obchodní společnost zakoupila tuto směnku při diskontní sazbě 9,5 % a směnku prodala při diskontní sazbě 9,3 %. Jaká byla míra zisku pro tuto obchodní společnost? a) Spočteme nákupní cenu směnky částku po srážce obchodního diskontu (mezi a uplyne 85 dnů):

21 Jednoduché úročení 21 t K = Kn 1 d 36 K 85 = ,95 = b) Spočteme prodejní cenu směnky částku po srážce obchodního diskontu (mezi a uplyne 57 dnů): t K = Kn 1 d 36 K 57 = ,93 = c) Nyní můžeme spočítat míru zisku (mezi a uplyne 28 dnů): Kn K i = K n i = = 1,13 % Míra zisku pro obchodní firmu činila 1,13 % p.a. Řešený příklad Pokladniční poukázka s jmenovitou hodnotou 1 mil. Kč byla emitována se splatností Zpětný odkup proběhne za Kč (tj. za jmenovitou hodnotu sníženou o zdanění). Za jakou cenu byly poukázky prodávány, pokud daň činí 15 % z výnosu? Jaká byla míra zisku pro kupujícího pokladniční poukázky? Při obchodech s pokladničními poukázkami se používá standard ACT/36 a mezi a uplyne 28 dnů. a) Cena v době emise: Daň činí 15 % z výnosu, výnos před zdaněním je tedy:

22 22 Finanční matematika pro každého příklady 1 výnos = 1 44 = Prodejní cenu spočteme jako jmenovitou hodnotu sníženou o výnos: = 99 4 Poukázky byly prodávány za 99 4 Kč. b) Míra zisku pro kupujícího pokladniční poukázky: i = Kn K K n i = = 1,59 % Míra zisku pro kupujícího pokladniční poukázky byla 1,59 % p.a. Řešený příklad Za kolik dnů byla splatná směnka znějící na částku 1 Kč, jestliže za ni banka vyplatila částku Kč při diskontní sazbě 15 % p.a.? Kn K t = 36 K d n Do splatnosti směnky zbývalo 66 dnů. Řešený příklad Ukažte, že při rovnosti i = d je pro věřitele výhodnější poskytnout půjčku založenou na obchodním diskontu než na jednoduchém úroku. Porovnáme míru zisku pro věřitele obchodním diskontu. Kn K K n při jednoduchém úročení a při