TÝDENNÍ PŘEHLED únor PŘEHLED O2 CR - Představenstvo schválilo oddělení infrastruktury - Dotace z EU jen pro velké poskytovatele?

Save this PDF as:
 WORD  PNG  TXT  JPG

Rozměr: px
Začít zobrazení ze stránky:

Download "TÝDENNÍ PŘEHLED. 23. - 27. únor 2015. PŘEHLED O2 CR - Představenstvo schválilo oddělení infrastruktury - Dotace z EU jen pro velké poskytovatele?"

Transkript

1 TÝDENNÍ PŘEHLED únor 2015 Zavírací hodnota Týden (%) 3 měsíce (%) Začátek roku (%) Rok (%) Roční min Roční max PX 1, ,041 CZK/EUR CZK/USD PRIBOR 6M 0.40% 0bb -1bb -1bb -6bb 0.40% 0.46% 10letý SD 4.70/ % -9bb -18bb -3bb -165bb 0.10% 2.03% PRAŽSKÁ BURZA Zavírací cena Týden (%) CME CEZ Erste Fortuna KB 5, NWR O2 CR Pegas PMCR 11, PLG Stock TMR Unipetrol VIG 1, Akcie Dluhopisy mil. CZK 3,863 7,196 mil. EUR Zdroj: Bloomberg BCCP, J&T Banka PŘEHLED O2 CR - Představenstvo schválilo oddělení infrastruktury - Dotace z EU jen pro velké poskytovatele? NWR - Výsledky za 4Q14 pozitivně překvapily Erste - Čísla za 4Q bez výraznějšího překvapení; výhled zklamal ČEZ - Projekce výsledků za 4Q14, očekávané splnění výhledu - Evropský soud: darovací daň na emisní povolenky byla protiprávní - Potenciální žaloby za vytěsnění minorit - Schválen návrhu na podporu trhu s povolenkami Fortuna - Projekce výsledků za 4Q14: Růst tržeb za 4Q14 kompenzován růstem nákladů Phillip Morris - Daň může opět růst kvůli kurzu koruny TMR - Meziroční růst výnosů, EBITDA beze změn Makro - Ekonomika vloni vzrostla o 2,0 % díky domácí poptávce Index (-) 1,050 1, Index PX 30/1 6/2 13/2 20/2 27/2 mil. Kč 2,000 1,500 1,000 VÝHLED NA TENTO TÝDEN Tento týden bude bohatý na informace z centrálních bank, makroekonomická data a geopolitiku. Ve čtvrtek se sejde ECB, kde může zaznít více informací o provedení programu kvantitativního uvolňování. Na závěr týdne proběhne schůzka ministrů zahraničí EU. Tématem bude Rusko a potenciální další sankce, což může zvýšit volatilitu na trhu. Z makroekonomiky to budou hlavně páteční data o zaměstnanosti. Pokud budou nad odhady, šlo by o nejlepší 3měsíční sérii od 90. let a mohlo by vyvolat očekávání zvyšování sazeb Fedem. Nižší číslo by naopak bylo chápáno jako potvrzení slabších makrodat z poslední doby a potenciální větší trpělivost Fedu. Celkově očekáváme obchodování bez trendu a hlavně v druhé polovině týdne vyšší volatilitu. Z domácích zpráv bude pokračovat výsledková sezóna. V úterý zveřejní čísla CEZ. Zde by měl být dodržen výhled. Meziročně bude obtížné srovnání na úrovni čistého zisku kvůli mimořádnému odpisu aktiv (3,6 mld. Kč) ve 4Q13. Zřejmě nedojde k odhalení návrhu na dividendu. Celkově vnímáme výsledky jako spíše neutrální, pokud se potvrdí naše projekce. Ve čtvrtek Fortuna zřejmě vykáže pokles provozního zisku EBITDA za 4Q14 o 28 % r/r. Nicméně meziročně je to zkreslené především předloňskou pozitivní mimořádnou položkou (2,2 mil. EUR). Ohledně samotných čísel jsme mírně negativní vzhledem k očekávanému relativně silnému růstu nákladů (+20 % po očistění), který může některé investory nepříjemně překvapit. Nicméně celoroční cíle by měly být s přehledem splněny. Z pohledu makrodat jsme sledovali v Číně data z HSBC PMI průmyslu, která byla lepší než očekávání (50,7 vs. oček. 50,1 bodu). V pondělí bude s týmž indexem (ISM průmyslu) následovat USA (oček. 53,2 b. po 53,5), přidají se rovněž osobní výdaje v USA, inflace v eurozóně a index nák. manažerů v eurozóně. Maloobchodní tržby v eurozóně budou zveřejněny v úterý (+2,3 % v lednu). Ve středu bude následovat americké ISM ve službách (oček. 56,5 po 56,7 b.) a tentýž údaj z eurozóny. Ve čtvrtek budou nejvíce sledovány podnikové zakázky v USA (oček. stagnace v lednu po -3,4 % v prosinci). Číslem týdne bude výše zmíněná změna zaměstnanosti v USA za únor (oček tis. po +267 tis.) S T R A N A 1

2 AKCIOVÝ TRH PRAŽSKÁ BURZA ZPRÁVY Z TRHU Poslední únorový týden provázela finanční trhy pozitivní nálada. Evropské trhy drží nahoře očekávané spouštění QE ze strany ECB, což se projevuje pozvolným růstem cen akcií a poklesem výnosů u dluhopisů. V USA v úterý vystoupila v Kongresu šéfka Fedu Yellenová, která trhy uklidnila, že Fed nebude spěchat se zvyšováním sazeb kvůli nízké inflaci a vývoji mezd a že k růstu sazeb v první polovině letošního roku asi nedojde. Akciové indexy v západní Evropě přidaly za celý týden v průměru kolem 2-3 % t/t, německý index DAX se poprvé v historii přehoupl přes hranici bodů. V USA akciové trhy rostly do 1 % t/t a indexy atakovaly nové rekordní úrovně. Domácí index PX zakončil týden na bodech, což znamenalo růst o 0,7 % t/t. Největší růst v uplynulém týdnu zaznamenaly akcie mediální společnosti CME (+6,8 % na 71,4 Kč). Za tímto pohybem není žádná fundamentální zpráva, a je to spíše důsledek relativně vysoké volatility, která obchodování s tímto titulem provází. Dařilo se také ČEZu (+4,9 % na 621 Kč), který těžil z rozhodnutí výboru životního prostředí EB o podpoře trhu s emisními povolenkami. Naopak největší ztrátu zaznamenalo PLG (-2,5 % na 179,5 Kč), což bylo způsobeno větší prodejní objednávkou v závěru pátečního obchodování Index Zavírací Týden 3 měsíce Začátek Rok Roční Roční cena (%) (%) roku (%) (%) min max PX (Česká republika) 1, ,041 ATX (Rakousko) 2, ,032 2,643 WIG 20 (Polsko) 2, ,242 2,551 BUX (Maďarsko) 18, ,687 19,301 Euro Stoxx50 (Eurozóna) 3, ,875 3,599 Dow Jones (USA) 18, ,027 18,225 S&P500 (USA) 2, ,816 2,115 Nasdaq (USA) 4, ,000 4,988 MIMOŘÁDNÁ ZPRÁVA O2 CR V pátek po uzavření trhu O2 CR oznámilo, že představenstvo společnosti schválilo oddělení infrastruktury (pevné a mobilní) do nové společnosti Česká telekomunikační infrastruktura (CETIN). Rozdělení musí být schváleno valnou hromadou O2. Právní účinky rozdělení nastanou dnem zápisu do obchodního rejstříku. Očekáváme, že k tomuto dni bude rovněž prozatím obchodováno O2 v podobě, jak jej známe dnes. K rozdělení dojde přidělením jedné (1:1) nové akcie odštěpené společnosti akcionářům současného O2. Vlastnický poměr zůstane tedy v obou společnostech stejný jako je aktuálně v O2 (83,15 % vlastní PPF). Nová společnost (CETIN) nebude veřejně obchodována na rozdíl od O2 CR, které zůstane stále veřejně obchodováno. Akcionáři, kteří nesouhlasí s odštěpením a budou hlasovat proti, budou mít nárok na odkup akcií CETIN. Pro tento účel bylo vyhodnoceno ohodnocení CETINU na 46,9 mld. Kč (zhruba 150 Kč/akcii). Očekáváme, že toto bude i nabídková cena pro odkup akcií CETINU. V O2 CR zůstanou mobilní služby. Této společnosti bude sníženo výrazně základní jmění na 10 Kč/akcii ze stávajících 87 Kč/akcii (resp. 100 z 870 Kč). Odštěpená společnost bude mít rovněž akcii se jmenovitou hodnotou 10 Kč/akcie. O2 rovněž oznámila, že ukončuje jednání o finanční pomoci v současné podobě. Nicméně rovněž dodává, že PPF Arena 2 B.V. předpokládá poskytnutí finanční asistence v obdobném objemu od nástupnických společností. Celkově vnímáme zveřejněné informace mírně nepříznivě vzhledem k tomu, že CETIN nebude veřejně obchodovaný. Tento krok vnímáme jako tlak na odprodej takto vzniklých akcií. Nadále není jasné, jakou hodnotu bude mít pokračující O2 CR jako čistý poskytovatel služeb s redukovaným majetkem. Jako minimum hodnoty současného O2, tedy aktuálně vidíme 150 Kč/akcii (předpokládaná hodnota odkupu CETINu) plus prozatím nespecifikovaná hodnota pokračující O2, kde prozatím chybí data. Pro dnešní obchodní den bychom vnímali riziko prodejního tlaku vzhledem k tomu, že očekáváme, že zahraniční účty nebudou ochotny podstupovat riziko administrativy spojené s nárokem pro odkup odštěpené CETIN (účast na valné hromadě, hlasování proti atd.). ZVEŘEJNĚNÉ VÝSLEDKY HOSPODAŘENÍ NWR Minulý čtvrtek NWR oznámilo výsledky za poslední kvartál minulého roku, které pozitivně překvapily. Stejně tak je nadějný výhled vedení společnosti. V meziročním srovnání jsou výsledky slabší kvůli nižším cenám uhlí a nižším objemům. Tržby jsou tradičně bez překvapení (NWR již oznámilo provozní data) a dosáhly 172,3 mil. EUR (-20,3 % r/r). EBITDA je kladná na úrovni 6,6 mil. EUR (-83 % r/r). To je podstatně lepší než očekávaná ztráta. S T R A N A 2

3 AKCIOVÝ TRH PRAŽSKÁ BURZA Jednotkové náklady dosáhly za celý rok 67 EUR/t, mírně nad naším očekáváním (66,5 EUR/t). Pod EBITDA ovlivnily čísla masivní jednorázové položky. Nejprve odpis aktiv ve výši 182,6 mil. EUR stáhl provozní zisk do ztráty 197,8 mil. EUR (loni -489,9 mil. EUR, také ovlivněna odpisem). I pokud bychom obě položky očistily, byl by EBIT za 4Q14 ve ztrátě a slabší ve srovnání s minulým rokem. Další jednorázovou položkou byl pozitivní efekt z restrukturalizace ve výši 366 mil. EUR. Vzhledem k tomu je reportovaný č. zisk za 4Q14 kladný +107 mil. EUR. Je nutné ale připomenout, že obě jednorázové položky, jak odpis aktiv, tak efekt restrukturalizace, jsou nehotovostního charakteru. Management NWR potvrdil cíl v tomto roce na těžbu 7,5-8,0mt uhlí. Z toho by mělo být 60 % koksovatelné a zbytek elektrárenské uhlí. Průměrné náklady na vytěženou tunu by měly být 65 EUR. CAPEX (investiční náklady) dosáhly za celý minulý rok jen 60 mil. EUR (45 mil. EUR v 9M14), což je podstatně níže než očekávání ve výši 90 mil. EUR. Taky výhled na tento rok je pozitivní, CAPEX by měly dosáhnout mil. EUR. Pokles s největší pravděpodobností souvisí s klesající těžbou. NWR sice za 4Q14 snížilo hotovost z 151 mil. EUR na 128 mil. EUR, to je ale lepší výsledek než jsme čekali (cca 110 mil. EUR). Vliv mělo jistě snižování CAPEX (výše). Na výsledcích hodnotíme pozitivně hlavně rychlejší pokles nákladů, nižší CAPEX, vyšší úroveň hotovosti a očekávání, že NWR v tomto roce zastaví její spalování. Tomu nahrává, že NWR zamklo 74 % své produkce koksovatelného uhlí za 93 EUR/t, to je podstatně vyšší hodnota ve srovnání s klesajícím globálním indexem. Mírně negativní je další nárůst nákladů na restrukturalizaci (45 ze 42 mil. EUR). Erste tis. EUR 4Q14 4Q13 r/r Kons. rozdíl J&T rozdíl Tržby ,3% ,9% % EBITDA ,3% n.m n.m. marže 3,9% 18.4% -14,5pb -3,1% 6,9pb -6,0% 9.9pb EBIT n.m n.m n.m. marže -114,8% -227% 112pb -14,4% -100pb -18,4% -96pb Č. zisk n.m % n.m. Zdroj: NWR, J&T Banka Erste Group oznámila za 4Q 2014 čistý zisk na úrovni 42 mil. EUR, mírně nad očekáváním trhu. Na provozní úrovni jsou vyšší náklady kompenzovány vyššími příjmy a provozní zisk tak zůstal meziročně téměř beze změny. Opravné položky meziročně poklesly o 9 % na 484 mil. EUR, nicméně zůstávají stále na vysoké úrovni. Hlavní rozdíl oproti odhadům je pak v položce ostatní výnosy a náklady (-120 mil. EUR oproti oček mil. EUR). V tomto roce management očekává pokles provozního zisku o 4-6 % (mid-single digit), důvodem je očekávaný horší výsledek v Maďarsku a Rumunsku. Návratnost kapitálu (ROTE) by měla být na úrovni 8-10 %. Objem úvěrů by měl dosáhnout nízkého jednociferného růstu a zároveň by výrazně měly poklesnout rizikové náklady. Náklady na bankovní daň a podobné platby by měly dosáhnout 360 mil. EUR. Samotná čísla jsou pro nás bez výraznějšího překvapení. Zklamáním je pak výhled na vývoj provozního zisku, kde jsme očekávali, že ostatní segmenty budou ve velké míře schopny kompenzovat negativní vývoj v Maďarsku a Rumunsku a nedojde k tak výraznému poklesu. Kons., IFRS (mil. EUR) 4Q Q 2013 r/r J&T Konsensus Čisté úrokové výnosy % Poplatky a provize % Ostatní výnosy % Celkové provozní výnosy % Celkové provozní náklady % Provozní zisk % Opravné položky % Ostatní náklady a výnosy % Zisk před zdaněním Čistý zisk Zdroj: J&T, Erste S T R A N A 3

4 AKCIOVÝ TRH PRAŽSKÁ BURZA OČEKÁVANÉ VÝSLEDKY HOSPODAŘENÍ ČEZ Fortuna ČEZ oznámí své kvartální výsledky za 4Q14 v úterý 3. března 2015 ráno před otevřením trhu. Celoroční zisk EBITDA by podle našich odhadů (reportovaný 9M14 + náš odhad 4Q14) měl dosáhnout 72,3 mld. Kč. Tím by byl překonán celoroční cíl ČEZu na 72 mld. Kč. Upravený čistý zisk očekáváme na úrovni 31,8 mld. Kč. To znamená překročení cíle na 29 mld. Kč o téměř 10 %. Upravený čistý zisk by měl být základnou pro výpočet dividendy. Co se týká dividendy a dividendové politiky, ta by měla být na jaře přehodnocena. Návrh dividendy spolu s možnou změnou dividendové politiky čekáme nejpozději měsíc před valnou hromadou (loni 27. června), ale s největší pravděpodobností dříve. Očekáváme, že vedení společnosti navrhne akcionářům ke schválení stejnou dividendu v absolutní hodnotě jako loni, tzn. 40 Kč na akcii (výplatní poměr 68 %). Znamenalo by to, že management rozšířil standardní výplatní poměr z % č. zisku. Spolu s reportem za 4Q14 by měl být oznámen cíl na tento rok (2015). EBITDA by podle našich odhadů měla být 67,2 mld. Kč a č. zisk 26,8 mld. Kč (Bloomberg: 65,5 a 24,1 mld. Kč). V číslech za 4Q14 by se mělo objevit vyrovnání s Albánií (+100 mil. EUR) včetně první splátky ve výši 15 mil. EUR (cca 415 mil. Kč). V meziročním srovnání očekáváme čísla nižší na tržbách a zisku EBITDA. Mezi hlavními příčinami poklesu můžeme vyjmenovat nižší ceny elektřiny a nižší příděl a cenu zelených certifikátů v Rumunsku. Za 4Q13 byl zaúčtován odpis majetku ve výši 3,6 mld. Kč, to zkresluje porovnání od provozního zisku k č. zisku. V našich projekcích nepočítáme s žádnými mimořádnými jednorázovými položkami. Naše odhady jsou přehledně seřazeny v tabulce v záhlaví stránky. Nejdůležitější bude na 4Q14 dosažení cílů za FY14 a výhled na tento rok. Dále samozřejmě budeme sledovat oznámené snižování nákladů, předprodeje elektřiny na další roky (objemy a ceny) a dění na poli akvizic. IFRS kons. (mil. Kč) J&T e4q14 4Q13 r/r Kons. Tržby ,4% EBITDA ,6% marže 34,6% 32,2% 2,4pb 32,9% EBIT ,3% marže 21,0% 13,0% 7,9pb 18,4% Čistý zisk ,3% Zdroj: ČEZ, J&T Banka Fortuna Entertainment Group zveřejní své výsledky hospodaření za 4Q 2014 ve čtvrtek 5. března před otevřením trhu. Objem přijatých sázek by měl být meziročně vyšší o 11 % na úrovni 180 mil. EUR. Za celý rok by se dvouciferný růst měl udržet na všech třech hlavních trzích, přičemž hlavním tahounem nadále zůstává Česká republika. Příznivé výsledky sportovních utkání pomohly zmírnit dlouhodobý tlak na marže, ke kterému dochází v důsledku přesunu sázejících z kamenných poboček na internet a růstu podílu live sázek na internetovém sázení. V segmentu sportovního sázení by marže za celý rok měla dosáhnout 19 %, oproti 18,8 % v roce Celkové hrubé výhry očekáváme ve 4Q na úrovni 34,9 mil. EUR (+5 % r/r). Jen o něco nižším tempem než přijaté sázky by měly růst také provozní náklady (+16,6 %). Po očištění o jednorázovou položku v roce 2013 by pak náklady rostly ještě o něco rychleji (+20 % r/r). Důvodem jsou především náklady na marketing, kde se loni poprvé projevil sponzoring polského týmu Legia Varšava. Dále vyšší náklady spojené se streamováním sportovních přenosů a spoluprací s Bwinem, a v neposlední řadě očekáváme zvýšené personální náklady v souvislosti se změnami v managementu. Provozní zisk EBITDA očekáváme na úrovni 6,2 mil. EUR. Za celý rok by pak měla EBITDA dosáhnout 28,2 mil. EUR (+6 % r/r). Po očištění o pozitivní vliv jednorázové položky 2,2 mld. EUR v roce 2013 by pak meziroční růst měl být 15,1 %, což je polovina rozpětí daného výhledem managementu ( %). Na úrovni čistého zisku by pak podle naší projekce měl být výsledek 16,3 mil. EUR (+4,5 % r/r). Společnosti by se nadále mělo poměrně dařit získávat nové klienty a výrazně růst na úrovni tržeb. Nicméně silné konkurenční prostředí a pokračující přesun z kamenných poboček na internet nedovolí tento vývoj v plné míře promítnout do zvýšení ziskovosti. Vzhledem k nadcházejícím výsledkům vidíme spíše riziko mírného zklamání investorů z prudkého nárůstu nákladů. Riziko případné korekce navíc zvyšuje růst, kterým si akcie prošly od začátku roku (+ 10 %). Vzhledem k výše uvedenému snižujeme doporučení na akcie Fortuny na Držet (z Koupit vydaného ). Roční cílovou cenu ponecháváme na úrovni 140 Kč. S T R A N A 4

5 AKCIOVÝ TRH PRAŽSKÁ BURZA v mil. EUR 4Q 2014 e 4Q 2013 r/r 2014 e 2013 r/r Přijaté sázky 179,8 162,1 11% 671,4 567,3 18% Loterie 5,0 5,0 0% 16,6 16,1 3% Sportovní 174,8 157,1 11% 654,8 551,2 19% sázení Hrubé výhry 34,9 33,1 5% 132,0 116,5 13% Loterie 2,3 2,3-2% 7,5 7,6-2% Sportovní 32,6 30,8 6% 124,5 108,9 14% sázení EBITDA 6,2 8,6-28% 28,2 26,7 6% Loterie 0,1-0,3-0,2-0,6 - Sportovní 6,0 9,0-33% 28,0 27,4 2% sázení Čistý zisk ,3 15,6 5% Zdroj: J&T Banka, Fortuna ZPRÁVY ZE SPOLEČNOSTÍ ČEZ O2 CR PMČR TMR Evropský soud minulý čtvrtek uvedl v tiskové zprávě, že darovací daň na emisní povolenky byla v rozporu s právem EU. Důvodem je, že Česká republika nepřidělila 90 % povolenek zdarma bez jakýchkoli dalších poplatků. Tento soudní názor by měl být brán v potaz u českého Nejvyššího správního soudu, který rozhoduje v této věci. V případě úspěchu státu hrozí, že bude muset dotčeným společnostem vracet více jak 7,5 mld. Kč. V případě ČEZu by se jednalo o téměř 5,3 mld. Kč (10 Kč/akcii). Prozatím je nutné počkat na rozhodnutí Nejvyššího správního soudu, ale vyhlídky jsou poměrně příznivé. ČEZ může čelit žalobám za vytěsnění minoritních akcionářů Severočeských dolů. Podle denního tisku se některým akcionářům zdá cena, kterou dostali v r. 2006, nízká. ČEZ je přesvědčen o neoprávněnosti požadavků a odhaduje dopad na maximálně 1,8 mld. Kč. Tato částka představuje asi 3,3 Kč na jednu akcii ČEZu, nebo 2,5 % zisku EBITDA očekávaného za minulý rok. Nedokážeme odhadnout, jak celá kauza dopadne a jak dlouho bude trvat, ale možnost, že by ČEZ platil kompenzace, by měla negativní dopad. Zákonodárci ve výboru pro životní prostředí Evropského parlamentu schválili podpoření trhu s emisními povolenkami zavedením mechanismu, který podpoří jejich cenu. Mělo by se tak stát v roce 2018 (původní návrh 2021, optimistické odhady na začátek již v 2017). Pozitivní je také převedení odložených 900 mil. ks povolenek do stabilizační rezervy (MSR). Začátek sice není podle optimistických představ, přesto se dle našeho návrhu jedná o pozitivní zprávu. Legislativní kolečko bude pokračovat (2Q/3Q), ale souhlas výboru pro životní prostření je významným indikátorem. Růst ceny povolenky by se měl projevit v cenách elektřina a ovlivnit výrobce elektřiny. Deník LN přinesl spekulaci, že evropské dotace (14 mld. Kč) pro vysokorychlostní internet by mohly být poskytované na základě pravidel, které by mohly být vhodné pouze pro velké poskytovatele, jako je O2 CR. Tato politika by potenciálně mohla mít negativní vliv na drobné poskytovatele internetu, kteří mají dnes 40 % trhu. Prozatím se jedná o názor deníku, ale o podobných názorech se již dříve rovněž psalo. Nicméně v případě úspěchu O2 CR u evropských dotací a omezení konkurence by to bylo pro titul pozitivní. Podle deníku Právo může spotřební daň z cigaret od vzrůst o minimálně 5 Kč kvůli přizpůsobení daně měnovému kurzu. Dle regulí EU musí spotřební daň činit minimálně 90 EUR na 1000 cigaret, to ovšem nyní není splněno kvůli slabší koruně (daň je cca 85 EUR). Vyšší spotřební daň může znamenat nižší poptávku po cigaretách a tím nižší odbyt pro výrobce cigaret. TMR oznámilo za minulý rok růst výnosů o 3,6 % na 56,3 mil. EUR. EBITDA dosáhla za minulý rok 18,4 mil. EUR, což je ve srovnání s minulým rokem téměř beze změn (-0,8 %). Čísla negativně ovlivnila teplá a suchá zima. Počet návštěvníků klesl o 6,4 %. Pokles v segmentu horských středisek kompenzoval segment hotelů. Č.zisk klesl na 683 tis. EUR (6,6 mil. EUR před rokem). Důvodem poklesu byly úrokové náklady spojené s emisí dluhopisů. S T R A N A 5

6 AKCIOVÝ TRH PRAŽSKÁ BURZA TRH V ČÍSLECH Objem trhu (mil. Kč) Změna (%) (mil. EUR) Změna (%) (mil. USD) Změna (%) 3, Poznámka: Procentní změna oproti 6měsíčnímu průměru týdenního objemu. Zavírací Týden 3 měsíce Rok Roční historie Týdenní objem cena (%) (%) rel. (%)* (%) rel. (%)* min max mil. Kč rel. (%) CME , CEZ ,776, Erste , Fortuna , KB 5, ,365 5,641 1,291, NWR , O2 CR , Pegas , PMCR 11, ,670 11,468 61, PLG n.a. n.a , Stock , TMR Unipetrol ,983 2 VIG 1, ,099 11, Poznámka: *Procentní změna oproti indexu PX.** Procentní změna oproti 6měsíčnímu průměru týdenního objemu. Ceny/Zisk Cena/ Tržby EV/ EBITDA EV/ Tržby Cílová Dlouhod. Krátkod e e e e cena doporuč. výhled CME USD (40 Kč) Prodat Neutrální CEZ Kč Koupit Neutrální Fortuna Kč Držet Neutrální NWR V revizi Prodat Negativní O2 CR V revizi Prodat Neutrální Pegas Kč Koupit Neutrální PMCR Kč Držet Neutrální PLG n.a Kč Koupit Neutrální Stock 55 n.a. 1.6 n.a. 6.6 n.a. 1.6 n.a. Nehodnoceno TMR 20.7 n.a. 2.5 n.a. 7.4 n.a. 2.5 n.a. Nehodnoceno Unipetrol n.a. 0.2 n.a n.a. 0.2 n.a. V revizi V revizi V revizi Cena/ Zisk Cena/ Účetní hodnota Cílová Dlouhodobá Krátkodobý e e cena doporučení výhled KB Kč Koupit Neutrální Erste V revizi V revizi Neutrální VIG ,0 EUR (1 250 Kč) Koupit Neutrální Poznámka: EV = Hodnota společnosti, EBITDA = Hospodářský výsledek před odečtením úroků, daní, odpisů a amortizací S T R A N A 6

7 EKONOMIKA - ČR HDP 4Q /14 Česká ekonomika v 4Q opět vzrostla o 0,4% q/q a meziroční růst zpomalil na 1,5 % (+2,2 % v 3Q). Statistický úřad revidoval nahoru předběžné odhady (+0,2 % q/q; 1,3 % r/r) zveřejněné 13. února. Ve struktuře detailní výsledky naplnily očekávání. Podobně jako v předchozích čtvrtletí loňského roku, ve 4Q byl celkový růst HDP tažen domácí poptávkou fixní investice firem a vyšší výdaje domácností. Naopak příspěvek zahraničního obchodu byl lehce záporný (příspěvek -0,3 p.b.), když růst vývozu (+7,4 %) ve stálých cenách zaostal za vyššími dovozy (+8,4 %), které právě odráží růst domácí poptávky (investice, domácnosti). Nezměněna zůstala i samotná dynamika, která byla celý rok pozvolná a velmi vyrovnaná, když první dva kvartály růst HDP byl +0,3 % q/q a v druhé polovině roku dvakrát +0,4 % q/q. I ve 4Q pokračoval pozvolný a stabilní růst spotřeby domácností (+1,2 % q/q; +2,0 % r/r), která sice na jednu stranu nezrychluje, ale zase tempo meziročního růstu od léta 2013 stabilně drží v pásmu 1-2%. K dalšímu pokračování růstu a i jeho zrychlení prostor dává pokles nezaměstnanosti v kombinaci s utlumenou inflací, která vede k růstu reálných mezd. Vládní výdaje (+1,4 % r/r) také vzrostly mírně. U fixních investic pokračoval silný růst (+1,2% q/q; +4,4 % r/r), který v kombinaci s vysokou dynamikou předchozích 2 kvartálů (+5,7 % r/r v 3Q; +5,4 % v 2Q) vede k největšímu oživení investiční poptávky od začátku roku Firmy dál pokračovaly v investicích do strojů (+8 % r/r), budov (+6 %), naopak investice do aut (-8%) propadly i kvůli vysoké srovnávací základně předchozího roku. Pokračující oživení investiční poptávky odpovídá dobrému sentimentu firem v průmyslu. Růst fixních investic tentokrát utlumil propad zásob, které snížilo růst HDP o 0,6 p.b a celkový příspěvek investic (fixní+zásoby) k meziročnímu růst HDP ve 4Q byl 0,5 p.b. Za celý rok 2014 česká ekonomika měřeno HDP vzrostla o 2,0%. V letošním roce očekáváme zrychlení růstu na 2,4% a příští rok podobný výsledek. Rizikem pro růst zůstává vývoj v zahraničí (eurozóna), naopak pozitivní výhled podporuje síla domácí poptávky a impulz v podobně levné ropy. Struktura HDP je pro ČNB nepřináší nový impulz, když dál pokračuje pozvolné oživení bez inflačních tlaků a proto zatím žádnou změnu měnové politiky nečekáme, i když spotřebitelská inflace zůstává utlumená. Devizový trh zásadně nereagoval na výsledky a v ranním obchodování koruna se obchodovala kolem úrovně 27,5 CZK/EUR. Poslední hodnota Období e Reálný HDP %, r/r 1.5 4Q/ Průmyslová výroba %, r/r reál / Spotřebitelská inflace %, r/r / Obchodní bilance mld. CZK / Běžný účet % HDP Nezaměstnanost % / S T R A N A 7

8 DEVIZOVÝ TRH CZK/EUR V průběhu týdne se koruna dostávala pod lehký nákupní tlak a posílila k 27,4 CZK/EUR, zřejmě ještě jako dozvuk komentáře prezidenta republiky ohledně budoucího jmenování členů bankovní rady ČNB. Nicméně ke konci týdne se opětovně vrátila nad hranici 27,5 CZK/EUR po smíšených makroekonomických datech. CZK/USD USD/EUR Koruna se dle našeho názoru bude stabilizovat kolem 27,5 CZK/EUR. Nicméně nadále vnímáme jisté riziko opětovného posílení. Dle našeho názoru trh již zcela opustily obavy, že by ČNB mohla posunout pásmo vůči koruně (oslabit). Naopak trh aktuálně vnímá riziko, že při budoucí výměně členů bankovní rady je potenciál pro zrušení současné hranice pro kurz eura. Jako střednědobý výhled očekáváme pokračování koruny dál v pásmu 27,3-27,8 CZK/EUR kvůli politice ČNB. Koruna se vůči dolaru držela relativně stabilně kolem 24,2 CZK/USD až do čtvrtka. Následný prudký pohyb na hlavním měnovém páru se projevil i na koruně vůči dolaru. Koruna se posunula na hladinu 24,6 Kč/USD, kde týden zakončila. Krátkodobě se může koruna stabilizovat v širším pásmu kolem 24,5 CZK/USD. Další vývoj bude ovlivňovat evropské QE a vývoj očekávání na další kroky Fedu. Dlouhodobý výhled bude určen dalšími kroky centrálních bank (ECB, ČNB). Na hlavním měnovém páru pokračovala v průběhu týden nervozita s tím, že čtvrteční lepší americká makro data posunula dolar až pod úroveň 1,12 USD/EUR. Lepší makroekonomická data podporují spekulace na zvyšování sazeb. Navíc se blíží spuštění evropského QE (15.3.). Řecká situace skončila dle očekávání prodloužením termínu, čímž se jen dále odsouvá řešení tamního problému. Americká makrodata a spuštění evropského QE budou dle našeho názoru hlavními hybateli nejbližšího vývoje na euro dolaru. V následujících dnech, týdnech by se z hlediska úrovně mohlo obchodování dál držet v širším pásmu kolem 1,10/1,13 USD/EUR. Dlouhodobě může nadále pokračovat posilování dolaru v návaznosti na výše zmíněné faktory. EUR EUR USD Koruna USD EUR/USD /01 6/02 13/02 20/02 27/ /01 6/02 13/02 20/02 27/02 Směnné kurzy Zavírací Týden 3 měsíce Začátek Rok Roční Roční Forward Forward hodnota (%) (%) roku (%) (%) min max 1 měsíc 6 měsíců CZK/EUR CZK/USD CZK/GBP USD/EUR S T R A N A 8

9 PENĚŽNÍ A DLUHOPISOVÝ TRH PRIBOR Fixing Týden 3 měsíce Začátek Rok Roční Roční 3měsíční (%) (bb) (bb) roku (bb) (bb) min max FRA 2T n.a. 3M M rok n.a. Výnosová křivka peněžního trhu Výnosová křivka dluhopisového trhu /30/ /27/ bps /30/ /27/2015 1W 2W 1M 3M 6M 9M 1Y bps. 30 roky / years Objem dluhopisového trhu (mil. Kč) změna (%) (mil. EUR) změna (%) (mil. USD) změna (%) 7, Poznámka: Procentní změna oproti 6-měsíčnímu průměru týdenního objemu. Označení Splatnost Cena Týden Objem VDS Týden Durace (bb) (mil. Kč) (%) (bb) SD 3.40/15 1-Sep n.a. SD 6.95/16 26-Jan n.a. SD 4.00/17 11-Apr SD 3.85/21 29-Sep SD 4.70/22 12-Sep S T R A N A 9

10 KOMODITY KOMENTÁŘ K TRHU Komodity se minulý týden vrátily k mírnému růstu, když široké komoditní indexy přidaly přes 1 %. K růstu přispěly energie a kovy, naopak zemědělské komodity stagnovaly. Výraznou divergenci jsme pozorovali u ropy, kde severomořský Brent přidal téměř 6 % t/t, zatímco americké WTI o procento klesalo. WTI je zatěžováno hlavně soustavně vysokým stavem zásob v USA. Vzácné kovy (+0,8 % t/t) těžily z nadále slabých makrodat v USA a z předchozího vyjádření šéfky Fedu, že se zvyšováním sazeb lze počkat. Zlato tak opět ubránilo hranici 1200 USD. Nejlépe si z komodit vedly technické kovy (+2 % t/t), kde byla tahounem měď s růstem téměř o 5 % t/t. Zavírací Týden 3 měsíce Začátek Rok Roční Roční hodnota (%) (%) roku (%) (%) min max ropa - Brent ropa - WTI Zlato 1, ,141 1,383 Elektřina Úhlí Hliník 1, ,712 2,107 Měď 5, ,395 7,175 Pšenice Kukuřice Sója 1, ,531 Ropa a zlato Měď a kukuřice Uhlí a elektřina USD/bbl Ropa - Brent Zlato USD/oz USD/t US cent/bu USD/t Uhlí 1Y ARA Elektřina - Lipsko EUR/MW /01 6/02 13/02 20/02 27/ Měď Kukuřice /01 6/02 13/02 20/02 27/ /01 6/02 13/02 20/02 27/02 S T R A N A 10

11 KALENDÁŘ Datum Čas Země Indikátor Období J&T (oček.) Trh (oček.) Předchozí 2/3/2015 2:45 Čína Index nákupních manažerů průmyslu (HSBC) 02/14f /3/2015 9:30 ČR Index nákupních manažerů průmyslu 02/ /3/ :00 Eurozóna Index nákupních manažerů průmyslu 02/14f /3/ :00 Eurozóna Nezaměstnanost 01/ % 11.4% 2/3/ :00 Eurozóna CPI 02/ % r/r - 2/3/ :00 USA ISM - podnikatelská důvěra průmyslu 02/ /3/ Flughafen Wien EUR /3/2015 8:00 ČR ČEZ: Výsledky za 4Q14 4Q mld. Kč 7.3 mld. Kč 3.5 mld. Kč 3/3/ Best Buy - - USD 1.35 USD /3/ Barclays - - GBP 0.02 GBP /3/ Electricidade De Portugal EUR /3/ Glencore - - USD 0.15 USD /3/ Merck - - EUR 1.16 EUR /3/ Zumtobel - - EUR EUR /3/ :00 Eurozóna Index nákupních manažerů ve službách 02/14f /3/ :00 Eurozóna Maloobchodní tržby 01/14-2.3% r/r 2.8% r/r 4/3/ :00 USA ISM - podnikatelská důvěra služeb 02/ /3/ Polsko NBP - úrokové sazby % 2.00% 4/3/ Trina Solar - - USD 0.14 USD /3/ Henkel - - EUR 1.03 EUR /3/ PetroBras - - BRL 0.73 Error /3/2015 8:00 Německo Průmyslové zakázky 01/ % m/m 4.2% m/m 5/3/ :00 Británie BOE rozhodnutí o úrok. sazbách % 0.5% 5/3/ :00 USA Průmyslové zakázky 01/14-0.2% m/m -3.4% m/m 5/3/ Costco Wholesale - - USD 1.18 USD /3/ Adidas - - EUR 0.12 EUR /3/ Andritz - - EUR 0.86 EUR /3/ Carrefour EUR /3/ PGNIG - - PLN 0.05 PLN /3/ Rosneft - - RUB RUB /3/ Uralkali USD /3/2015 8:00 ČR Fortuna: Výsledky za rok /06 16,3 mil. EUR - 15,6 mil. EUR 6/3/2015 8:00 Německo Průmyslová výroba 01/ % r/r -0.7% r/r 6/3/2015 9:00 Maďarsko Průmyslová výroba 01/14-4.0% r/r 4.6% r/r 6/3/2015 9:00 Maďarsko HDP Q4/14f % r/r 6/3/ :00 Eurozóna HDP Q4/14p - 0.9% r/r 0.9% r/r 6/3/ :30 USA Změna počtu pracovních míst (bez zemědělství) 02/14-235, ,000 6/3/ :30 USA Nezaměstnanost 02/14-5.6% 5.7% 6/3/ :30 USA Obchodní bilance 01/ mld. USD mld. USD 6/3/ RABA HUF /3/ OTP BANK - - HUF 41 HUF /3/ Grupa Lotos - - PLN PLN /3/ Fortuna EUR S T R A N A 11

12 SLOVNÍČEK POJMŮ Bazický bod 100 bazických bodů = 1,00 %; nejčastěji se používá u změn úrokových sazeb; zkratka bps (anglicky basis points) Forex devizový trh; trh směnných kurzu (anglicky: Foreign Exchange markets) Book value účetní hodnota; hodnota společnosti připadající akcionářům; Book value = Aktiva - Závazky společnosti CAGR průměrná roční míra růstu za určité období (např. CAGR ) (anglicky: Compound Annual Growth Rate) CAPEX CEE CIS investiční výdaje obvykle na pořízení dlouhodobého majetku (stoje, nemovitosti) (anglicky: CAPital EXpenditures) střední a východní Evropa (anglicky: Central and Eastern Europe) Společenství nezávislých států, 9 z 15 států bývalého Sovětského svazu (anglicky: Commonwealth of Independent States) Dividendový výnos výnos akcie, který akcionář obdrží ve formě dividend; vyjadřuje se v procentech jako roční dividenda k současné ceně akcie EBITDA hrubý provozní zisk; zisk před odečtením úroků, daní a odpisů (anglicky Earnings Before Interests, Taxes, Depreciation and Amortization); Indikátor provozní výkonnost společnosti a přibližný odhad cash flow. Některé společnosti použijí termín OIBITDA (Operating Income Before Interest Tax, Depreciation and Amortization). EBITDA marže poměr hrubého provozního zisku vůči tržbám (=EBITDA/tržby); určuje míru ziskovosti na jednotku tržeb; vyjadřuje se v procentech. Podobně i EBIT marže. EBIT EPS EV provozní zisk; zisk před odečtením úrokových nákladů a daní (anglicky Earnings Before Interests and Taxes) zisk na akcii; podíl zisku (ztráty) na jednu akci (anglicky: Earnings Per Share) hodnota podniku; tržní kapitalizace společnosti zvýšena o čistý dluh společnosti (dluh bez likvidních finančních prostředků). (anglicky: Enterprise Value). Goodwill účetní termín; vyjadřuje u akvizic rozdíl mezi zaplacenou cenou a účetní hodnotou kupované firmy. Zahrnuje např. dobré jméno podniku, klientskou základnu, značku apod. Goodwill se řadí mezi nehmotná aktiva. NI m/m P/BV P/E čistý zisk; zisk společnosti připadající akcionářům společnosti, kteý vznikne po odečtení všech nákladů včetně daní (anglicky: Net Income) meziměsíční změna (anglicky: month on month; m-o-m) poměr ceny akcie k účetní hodnotě na jednu akcii. Jde o poměrový ukazatel, který slouží k porovnání ohodnocení jednotlivých společností, především v bankovnictví a finančním sektoru. (anglicky: Price / Book Value per share Ratio) vyjadřuje poměr tržní ceny akcie k dosaženému čistému zisku na akcii. Jde o poměrový ukazatel, který slouží k porovnání ohodnocení jednotlivých akciových titulů. Čím je ukazatel P/E vyšší, tím je daná akcie vzhledem k zisku (současnému nebo očekávanému) dražší a naopak. (anglicky: Price / Earnings Ratio) Rafinérská marže rozdíl mezi cenou hrubé ropy a cenou rafinérské produkce (benzín, nafta, oleje); obvykle se vyjadřuje v USD/t q/q SWAP mezikvartální změna (anglicky: quarter on quarter; q-o-q) finanční derivát založený na principu výměny dvou aktiv včetně jejích výnosů a nákladů po stanovenou dobu Tržní kapitalizace ukazatel velikosti společnosti; součin tržní ceny a celkového počtu akcií. (anglicky: market capitalsation y/y meziroční změna (anglicky: year on year; y-o-y) S T R A N A 12

13 KONTAKTY OBCHODOVÁNÍ S CENNÝMI PAPÍRY Jan Pavlík Vedoucí oddělení Michal Znojil Obchodování ČR a zahraničí Tereza Jalůvková Obchodování ČR a zahraničí Milan Svoboda Obchodování ČR a zahraničí Marek Kijevský Obchodování ČR a zahraničí Miroslav Nejezchleba Obchodování zahraničí (USA) Marek Trúchly Obchodování zahraničí (USA) OBCHODOVÁNÍ S DLUHOPISY A MĚNAMI Petr Vodička Dluhopisový a peněžní trh Marek Pavlíček Peněžní a devizový trh Taťána Marešová Treasury sales pro institucionální klientelu OBCHODOVÁNÍ ATLANTIK, eatlantik Vratislav Vácha Obchodování ČR a zahraničí Michal Vacek Obchodování ČR a zahraničí PRODEJ A KLIENTSKÉ SLUŽBY Dalibor Hampejs Podílové fondy Andrea Skupová Klientské služby SPRÁVA KLIENTSKÝCH PORTFOLIÍ Roman Hajda Vedoucí pro investice Katarína Ščecinová Portfolio manažer PORTFOLIO MANAGEMENT Martin Kujal Vedoucí pro investice; dluhopisy Marek Janečka Portfolio manažer; akcie ODDĚLENÍ ANALÝZ Milan Vaníček Strategie, farma, telekom Milan Lávička Banky, finanční sektor Bohumil Trampota Energetika, chemie Pavel Ryska Nemovitosti, média Petr Sklenář Makroekonomika, komodity J&T Banka, a. s. J&T BANKA J&T Banka, a. s., pobočka zahraničnej banky ATLANTIK finanční trhy, a.s. Praha: Brno: Pobřežní 14 Dvořákovo nábrežie 8 Pobřežní 14 Trnitá 500/ Praha Bratislava Praha Brno Tel.: Tel.: Tel.: Tel.: Zelená linka: Fax: Česká republika Slovenská republika Česká republika Česká republika S T R A N A 13

14 PRÁVNÍ PROHLÁŠENÍ J & T BANKA, a. s., (dále jen Banka ) je licencovaná banka a člen Burzy cenných papírů Praha, a. s., oprávněná poskytovat investiční služby ve smyslu zákona č. 256/2004 Sb., o podnikání na kapitálovém trhu, ve znění pozdějších předpisů. ATLANTIK finanční trhy, a. s., (dále jen ATLANTIK FT ) je licencovaný obchodník s cennými papíry oprávněný poskytovat investiční služby ve smyslu zákona č. 256/2004 Sb., o podnikání na kapitálovém trhu, ve znění pozdějších předpisů. Banka v souladu s právními předpisy, svými vnitřními předpisy a vyhláškou č. 114/2006 Sb., o poctivé prezentaci investičních doporučení, připravuje, tvoří a rozšiřuje investiční doporučení, ATLANTIK FT tato doporučení rozšiřuje. Činnost ATLANTIKu FT a Banky podléhá dohledu České národní banky, Na Příkopě 28, Praha 1, PSČ V tomto dokumentu jsou zmíněny některé důležité informace a upozornění související s tvorbou a šířením investičních doporučení. Banka a ATLANTIK FT uveřejňují investiční doporučení vytvořená zaměstnanci Banky (dále také Analytici ). Analytici vytvářející investiční doporučení nesou plnou odpovědnost za jejich objektivitu. Stupně investičního doporučení Banka používá následující stupně investičních doporučení: Koupit/BUY předpokládá se, že % rozdíl mezi roční cílovou cenou akcie (určenou jednou z níže uvedených oceňovacích metod) a aktuální tržní cenou je větší, než minimální teoretický požadovaný výnos pro danou akcii. Tento požadovaný výnos je určen jako součet výnosu bezrizikového aktiva (nejdelší státní dluhopis ČR) a součinu koeficientu beta a rizikové prémie (určené individuálně pro každou společnost a odvozené od rizikové prémie pro český trh). Držet/HOLD předpokládá se, že % rozdíl mezi roční cílovou cenou akcie (určenou jednou z níže uvedených oceňovacích metod) a aktuální tržní cenou je menší, než minimální teoretický požadovaný výnos pro danou akcii, ale zároveň větší než výnos bezrizikového aktiva. Prodat/SELL předpokládá se, že % rozdíl mezi roční cílovou cenou akcie (určenou jednou z níže uvedených oceňovacích metod) a aktuální tržní cenou je menší než výnos bezrizikového aktiva. Metody oceňování Banka při oceňování společností a investičních projektů používá v prvé řadě metodu diskontovaných cash flow (FCFE nebo DDM). Metoda relativního srovnání je nedílnou součástí každého ocenění, ale slouží spíše jako test vypovídací schopnosti diskontní metody, a to z těchto důvodů: (i) rozdílné účetní standardy; (ii) rozdílná velikost firem; (iii) dostupnost informací; (iv) dopad akvizic a dceřiných společností na strukturu účetních rozvah; (v) rozdílné dividendové politiky; a (vi) rozdílná očekávání budoucích ziskových marží. Pokud se fundamentální ocenění a interval hodnot na základě relativního srovnání v zásadě shodují, je to známka správnosti projekcí cash flow a dalších klíčových předpokladů diskontovacího modelu (zvláště diskontní faktor, růst v tzv. nekonečné fázi, kapitálová struktura, apod.). V opačném případě je nutno najít faktory vedoucí k zásadní rozdílnosti obou oceňovacích metod. Opatření bránící vzniku střetu zájmů ve vztahu k investičním nástrojům: Odměna osob, které se podílejí na tvorbě investičních doporučení, je závislá zejména na kvalitě odvedené práce, dosažených výsledcích a celkového zisku společnosti. Osoby, které se podílejí na tvorbě investičních doporučení, nejsou finančně ani jinak motivovány k vydání investičních doporučení konkrétního stupně a směru. Banka a ATLANTIK FT v rámci dodržování pravidel obezřetného poskytování investičních služeb a organizace vnitřního provozu uplatňují postupy a pravidla stanovené právními předpisy a jejich vnitřními předpisy, které brání vzniku střetu zájmů ve vztahu k investičním nástrojům obsaženým v investičních doporučeních šířených Bankou a ATLANTIKem FT. Zároveň však Banka a ATLANTIK FT upozorňuje na skutečnost, že tento dokument může obsahovat informace týkající se investičních nástrojů nebo emitentů, u kterých může mít některý ze subjektů náležejících do regulovaného konsolidačního celku Banky své vlastní zájmy. Tyto zájmy mohou spočívat v přímém nebo nepřímém podílu na těchto subjektech, v provádění operací s investičními nástroji týkajícími se těchto subjektů nebo v provádění operací s investičními nástroji uváděnými v tomto dokumentu. Další upozornění Banka a ATLANTIK FT a s nimi propojené osoby a osoby, které k nim mají právní nebo faktický vztah, včetně členů statutárních orgánů, vedoucích zaměstnanců anebo jiných zaměstnanců, mohou obchodovat s investičními nástroji či uskutečňovat jiné investice a obchody s nimi související a mohou je v rozhodné době nakupovat nebo prodávat, nebo k nákupu anebo prodeji nabízet, ať již jako komisionář, zprostředkovatel či v jiném právním postavení, na veřejném trhu či jinde. Banka v této souvislosti informuje investory, že v současné době vlastní podíl na základním kapitálu společnosti Tatry mountain resorts, a.s. a to ve výši 9,87% a zároveň že je tvůrcem trhu ve vztahu akciím emitovaným společností Tatry mountain resorts, a. s. Makléři a ostatní zaměstnanci Banky a ATLANTIKu FT a/nebo s nimi propojenými osoby mohou poskytovat ústní nebo písemný komentář k trhu nebo obchodní strategie svým klientům a vlastnímu organizačnímu útvaru obchodování, které odráží názory, jež jsou v rozporu s názory vyjádřenými v investičních doporučeních. Investoři včetně potenciálních zákazníků Banky nebo ATLANTIKu FT (dále také Zákazník/Zákazníci ) by měli investiční doporučení považovat pouze za jeden z několika faktorů při svém investičním rozhodování. Investiční analýzy a doporučení vydávané Bankou a šířené Bankou, ATLANTIKem FT a/nebo s nimi propojenými osobami byly připraveny v souladu s pravidly chování a interními předpisy pro zvládání konfliktů zájmů ve spojení s investičními doporučeními. Přehled změn stupně investičního nástroje, na který Banka vydala investiční doporučení, a jeho cenového cíle během posledních 12 měsíců je uveřejněn způsobem umožňující dálkový přístup na internetové adrese: a/nebo Emitent nebyl před vydáním tohoto doporučení s ním seznámen a doporučení tedy nebylo nijak změněno nebo upraveno na základě jeho žádosti. Samotná investiční rozhodnutí jsou vždy na Zákazníkovi a Zákazník za ně nese plnou zodpovědnost. Přestože investiční doporučení Banky jsou Analytiky připravována v dobré víře kvalifikovaně, čestně a s odbornou péčí, nemůže Banka přijmout odpovědnost a zaručit se za úplnost nebo přesnost informací v nich uvedených s výjimkou údajů vztahujících se k Bance a/nebo ATLANTIKu FT. Investiční doporučení sdělují názor Analytiků ke dni zveřejnění a mohou být změněna bez předchozího upozornění. Úspěšné investice v minulosti nejsou zárukou stejných a/nebo příznivých výsledků v budoucnosti. Tento dokument není veřejnou nabídkou na koupi či úpis investičních nástrojů ve smyslu zákona č. 256/2004 Sb., o podnikání na kapitálovém trhu ve znění pozdějších předpisů, stejně tak nepředstavuje nabídku k nákupu či prodeji investičních nástrojů. Jednotlivé investiční nástroje nebo strategie v investičních doporučeních zmíněné nemusí být vhodné pro každého Zákazníka. Názory a doporučení tamtéž uvedené neberou v úvahu situaci jednotlivých Zákazníků, jejich finanční situaci, cíle nebo potřeby. Investiční doporučení mají sloužit Zákazníkům, u nichž se očekává, že budou činit vlastní investiční rozhodnutí bez nepřiměřeného spoléhání se na informace uvedené v investičních doporučeních. Tito Zákazníci jsou povinni se o výhodnosti investic do jakýchkoli investičních nástrojů rozhodovat samostatně, a to na základě náležitého zvážení ceny, případného nebezpečí a rizik, jejich vlastní investiční strategie a vlastní finanční situace. Hodnota či cena jakýchkoliv investic se může měnit v čase. V souladu s tím mohou Zákazníci získat prostředky menší, než byla jejich původní investice J & T BANKA, a. s., ATLANTIK finanční trhy, a. s. S T R A N A 14

KOMERČNÍ BANKA KOUPIT. 7. srpna 2015 ČÍSLA BEZ VÝRAZNĚJŠÍCH PŘEKVAPENÍ, DALŠÍ POKLES NESPLÁCENÝCH ÚVĚRŮ. 6 000 Kč 5 450 Kč. Výsledky za 2Q 2015

KOMERČNÍ BANKA KOUPIT. 7. srpna 2015 ČÍSLA BEZ VÝRAZNĚJŠÍCH PŘEKVAPENÍ, DALŠÍ POKLES NESPLÁCENÝCH ÚVĚRŮ. 6 000 Kč 5 450 Kč. Výsledky za 2Q 2015 KOMERČNÍ BANKA ČÍSLA BEZ VÝRAZNĚJŠÍCH PŘEKVAPENÍ, DALŠÍ POKLES NESPLÁCENÝCH ÚVĚRŮ 7. srpna 2015 Kons., IFRS (mil. Kč) 2Q 2015 2Q 2014 y/y Oček. J&T Konsensus Provozní výnosy 7 500 7 460 1% 7 473 7 501

Více

t/t (%) PX Index 1,223 0.0 2.0 - - 631 33 - - -

t/t (%) PX Index 1,223 0.0 2.0 - - 631 33 - - - PŘEHLED INDEXŮ Index země závěr d/d t/t ytd Dow Jones USA 11,573 0.1 0.6 9.7 S&P 500 USA 1,257-0.2 1.1 11.6 Nasdaq USA 2,666-0.2 1.1 16.3 Euro Stoxx 50 Eurozóna 2,865-0.2 0.7-3.4 DAX Německo 7,058-0.1

Více

VIENNA INSURANCE GROUP

VIENNA INSURANCE GROUP VIENNA INSURANCE GROUP VÝSLEDKY BEZ PŘEKVAPENÍ; ATRAKTIVNÍ VALUACE; VYSOKÁ DIVIDENDA 26. srpna 2015 v mil. EUR 1H 2015 1H 2014 r/r J&T Kons. Hrubé předepsané pojistné 4 908 4 984-2% 4 992 5 022 Čisté získané

Více

WWW.JTBANK.CZ WWW.ATLANTIK.CZ S T R A N A

WWW.JTBANK.CZ WWW.ATLANTIK.CZ S T R A N A Visa Lídr na rostoucím trhu 19.11. 2013 Visa - tržní cena 200 USD Investiční horizont: Dlouhodobý (1 rok a více) Základní informace Visa je dominantní hráč na trhu debetních a kreditních karet s přibližně

Více

Tabulka 1: Informace o IPO Základní informace o IPO Počet nabízených akcií. Max. cena akcie

Tabulka 1: Informace o IPO Základní informace o IPO Počet nabízených akcií. Max. cena akcie AVG Technologies Český producent antivirového softwaru vstupuje na burzu v New Yorku 25.1. 2012 SHRNUTÍ Základní informace o IPO AVG Technologies, společnost poskytující antivirový software, nabídne jako

Více

FORTUNA ENTERTAINMENT GROUP

FORTUNA ENTERTAINMENT GROUP FORTUNA ENTERTAINMENT GROUP VÝSLEDKY LEDOVOU SPRCHOU PRO INVESTORY, CÍLOVÁ CENA V REVIZI 9. března 2015 Náš pohled na společnost Výsledy Fortuny za rok 2014 byly první prezentací pro investory po výrazných

Více

KOMERČNÍ BANKA KOUPIT DIVIDENDA V HLAVNÍ ROLI. 24. února 2015. 6 080 Kč 5 400 Kč. Cílová cena a doporučení

KOMERČNÍ BANKA KOUPIT DIVIDENDA V HLAVNÍ ROLI. 24. února 2015. 6 080 Kč 5 400 Kč. Cílová cena a doporučení KOMERČNÍ BANKA DIVIDENDA V HLAVNÍ ROLI v mil. Kč 2014 e2015 e2016 e2017 Provozní výnosy 30 676 30 511 31 160 32 212 Čistý úrokový výnos 21 423 21 488 22 164 23 152 Poplatky & provize 6 752 6 569 6 519

Více

Actavis. Synergie z akvizice Allerganu. Actavis 26.5. 2015 318 USD

Actavis. Synergie z akvizice Allerganu. Actavis 26.5. 2015 318 USD Synergie z akvizice Allerganu 26.5. 215 Pharma index 25 35 2 15 3 25 2 Aktuální tržní cena: 31 USD 1 15 1 5 5 6-12 9-12 12-12 3-13 6-13 9-13 12-13 3-14 6-14 9-14 12-14 3-15 BBG pharma index Zdroj: Bloomberg,

Více

RANNÍ PŘEHLED 26. května 2015

RANNÍ PŘEHLED 26. května 2015 RANNÍ PŘEHLED 26. května 2015 KOMENTÁŘ K AKCIOVÉMU TRHU Pražská burza Index PX: 1,028 bodů (-0.2% d/d); objem: 575 mil. Kč Státní svátky v části Evropy a v USA, doplněné bankovními prázdninami v Londýně

Více

Tabulka 1: Informace o IPO Základní informace o IPO Počet nabízených akcií Počet akcií po IPO. Max. cena akcie

Tabulka 1: Informace o IPO Základní informace o IPO Počet nabízených akcií Počet akcií po IPO. Max. cena akcie Zynga IPO největšího producenta online her 7.12. 2011 Shrnutí Základní informace o IPO Společnost Zynga je v současnosti lídrem trhu v oblasti výroby a provozování online her. Zynga je známa populárními

Více

6. října 2010 PŘEHLED INDEXŮ. Index země závěr d/d (%)

6. října 2010 PŘEHLED INDEXŮ. Index země závěr d/d (%) PŘEHLED INDEXŮ Index země závěr d/d (%) t/t (%) ytd (%) Dow Jones USA 10,945 1.8 0.8 3.8 S&P 500 USA 1,161 2.1 1.1 3.0 Nasdaq USA 2,400 2.4 0.9 4.7 Euro Stoxx 50 Eurozóna 2,759 2.1-0.6-7.0 DAX Německo

Více

RANNÍ PŘEHLED. 27. prosince 2011

RANNÍ PŘEHLED. 27. prosince 2011 RANNÍ PŘEHLED 27. prosince 2011 KOMENTÁŘ K AKCIOVÉMU TRHU Pražská burza Pražská burza v pátek v souladu s ostatními okolními trhy otevřela růstem okolo půl procenta a své zisky si v průběhu dopoledne lehce

Více

RANNÍ PŘEHLED 9. března 2015

RANNÍ PŘEHLED 9. března 2015 RANNÍ PŘEHLED 9. března 2015 KOMENTÁŘ K AKCIOVÉMU TRHU Pražská burza Index PX: 1,037 bodů (+0.8% d/d); objem: 1,313 mil. Kč Na pražské burze se při páteční seanci opět živě obchodovalo, když aktivita investorů

Více

RANNÍ PŘEHLED 5. ledna 2015

RANNÍ PŘEHLED 5. ledna 2015 RANNÍ PŘEHLED 5. ledna 2015 KOMENTÁŘ K AKCIOVÉMU TRHU Pražská burza Index PX: 962 bodů (+1.6% d/d); objem: 344 mil. Kč Přestože evropské trhy první obchodní den v roce zisky neudržely, pražská burza uzavřela

Více

23. prosince 2010 PŘEHLED INDEXŮ. Index země závěr d/d (%)

23. prosince 2010 PŘEHLED INDEXŮ. Index země závěr d/d (%) PŘEHLED INDEXŮ Index země závěr d/d (%) t/t (%) ytd (%) Dow Jones USA 11,559 0.2 0.9 9.6 S&P 500 USA 1,259 0.3 1.9 11.8 Nasdaq USA 2,671 0.1 2.1 16.6 Euro Stoxx 50 Eurozóna 2,870-0.3 1.0-3.3 DAX Německo

Více

13. září 2010 PŘEHLED INDEXŮ. Index země závěr d/d (%)

13. září 2010 PŘEHLED INDEXŮ. Index země závěr d/d (%) PŘEHLED INDEXŮ Index země závěr d/d (%) t/t (%) ytd (%) Dow Jones USA 10,463 0.5 0.1-0.8 S&P 500 USA 1,110 0.5 0.5-1.5 Nasdaq USA 2,242 0.3 0.4-2.1 Euro Stoxx 50 Eurozóna 2,780-0.1 1.2-6.3 DAX Německo

Více

ERSTE GROUP BANK PRODAT DOBRÁ BANKA ZA ŠPATNOU CENU. 15. května 2015. Doporučení a pohled na společnost. 25,0 EUR (684 Kč) 27,0 EUR (740 Kč)

ERSTE GROUP BANK PRODAT DOBRÁ BANKA ZA ŠPATNOU CENU. 15. května 2015. Doporučení a pohled na společnost. 25,0 EUR (684 Kč) 27,0 EUR (740 Kč) ERSTE GROUP BANK DOBRÁ BANKA ZA ŠPATNOU CENU kons., IFRS (mil. EUR) e2015 r/r e2016 r/r e2017 r/r Celkové provozní výnosy 6 757-1,8% 6 907 2,2% 7 096 2,7% Čistý úrokový výnos 4 422-1,6% 4 545 2,8% 4 710

Více

TÝDENNÍ PŘEHLED 8. - 12. červen 2015

TÝDENNÍ PŘEHLED 8. - 12. červen 2015 TÝDENNÍ PŘEHLED 8. - 12. červen 2015 Zavírací hodnota Týden 3 měsíce Začátek roku Rok Roční min Roční max PX 991-1.4-4.3 4.7-4.5 901 1,058 CZK/EUR 27.30 0.5 0.0 1.3 0.4 27.23 28.32 CZK/USD 24.22 1.9 7.4-5.6-16.5

Více

RANNÍ PŘEHLED. 6. ledna 2015

RANNÍ PŘEHLED. 6. ledna 2015 RANNÍ PŘEHLED 6. ledna 2015 KOMENTÁŘ K AKCIOVÉMU TRHU Pražská burza Index PX: 943 bodů (-2.0% d/d); objem: 608 mil. Kč Ani včerejší výrazný propad indexu PX (-2,03 %) nepomohl k vyšší aktivitě investorů

Více

RANNÍ PŘEHLED. 2. prosince 2011 AKCIOVÉ TRHY

RANNÍ PŘEHLED. 2. prosince 2011 AKCIOVÉ TRHY RANNÍ PŘEHLED 2. prosince 2011 KOMENTÁŘ K AKCIOVÉMU TRHU Pražská burza Po středeční rally si investoři vybírali své zisky a obchodování bylo včera celkově klidnější. Zobchodovaný objem na pražské burze

Více

RANNÍ PŘEHLED 3. března 2015

RANNÍ PŘEHLED 3. března 2015 RANNÍ PŘEHLED 3. března 2015 KOMENTÁŘ K AKCIOVÉMU TRHU Pražská burza Index PX: 1,025 bodů (+0.2% d/d); objem: 804 mil. Kč Mezi nejzajímavější pohyby dnešního dne patří dozajista propad ceny akcií společnosti

Více

RANNÍ PŘEHLED 11. září 2015

RANNÍ PŘEHLED 11. září 2015 RANNÍ PŘEHLED 11. září 2015 KOMENTÁŘ K AKCIOVÉMU TRHU Pražská burza Index PX: 1,003 bodů (-0.6% d/d); objem: 622 mil. Kč Pražská burza uzavřela čtvrteční obchodování v červených číslech, pouze dva tituly

Více

WWW.JTBANK.CZ WWW.ATLANTIK.CZ S T R A N A

WWW.JTBANK.CZ WWW.ATLANTIK.CZ S T R A N A CME Setkání s managementem: poznámky k tržbám, nákladům a dluhu Shrnutí CME pořádala na začátku září setkání analytiků s managementem, jehož se účastnil gen. ředitel společnosti Michael Del Nin a finanční

Více

RANNÍ PŘEHLED. 28. listopadu 2014

RANNÍ PŘEHLED. 28. listopadu 2014 RANNÍ PŘEHLED 28. listopadu 2014 KOMENTÁŘ K AKCIOVÉMU TRHU Pražská burza Index PX: 1,002 bodů (+0.7% d/d); objem: 444 mil. Kč Pražská burza včera v ne příliš aktivním obchodování dokázala zakončit silnější

Více

RANNÍ PŘEHLED 3. prosince 2014

RANNÍ PŘEHLED 3. prosince 2014 RANNÍ PŘEHLED 3. prosince 2014 KOMENTÁŘ K AKCIOVÉMU TRHU Pražská burza Index PX: 1,008 bodů (+0.1% d/d); objem: 513 mil. Kč Evropské trhy korigovaly pondělní ztráty, pražská burza se však držela růstu

Více

RANNÍ PŘEHLED 29. června 2015

RANNÍ PŘEHLED 29. června 2015 RANNÍ PŘEHLED 29. června 2015 KOMENTÁŘ K AKCIOVÉMU TRHU Pražská burza Index PX: 995 bodů (+1.3% d/d); objem: 647 mil. Kč Pražská burza uzavřela týdenní bilanci v plusu, když si index PX polepšil o +2 %.

Více

RANNÍ PŘEHLED 7. září 2015

RANNÍ PŘEHLED 7. září 2015 RANNÍ PŘEHLED 7. září 2015 KOMENTÁŘ K AKCIOVÉMU TRHU Pražská burza Index PX: 1,000 bodů (-1.2% d/d); objem: 576 mil. Kč Evropské trhy při pátečním obchodování zasáhla další mohutná vlna výprodejů. Když

Více

ISOVOLTAIC AG Primární emise akcií

ISOVOLTAIC AG Primární emise akcií ISOVOLTAIC AG Primární emise akcií 4. IV. 2011 ISOVOLTAIC AG Isovoltaic AG je rakouská společnost vyrábějící ochranné fólie pro solární panely, které poskytují ochranu před povětrnostními vlivy a mechanickým

Více

RANNÍ PŘEHLED 13. července 2015

RANNÍ PŘEHLED 13. července 2015 RANNÍ PŘEHLED 13. července 2015 KOMENTÁŘ K AKCIOVÉMU TRHU Pražská burza Index PX: 992 bodů (+1.0% d/d); objem: 647 mil. Kč Evropské trhy zakončily páteční seanci až 2% v plusu, když investoři hýřili optimismem

Více

RANNÍ PŘEHLED 10. listopadu 2014

RANNÍ PŘEHLED 10. listopadu 2014 RANNÍ PŘEHLED 10. listopadu 2014 KOMENTÁŘ K AKCIOVÉMU TRHU Pražská burza Index PX: 969 bodů (+0.6% d/d); objem: 799 mil. Kč Páteční obchodování vyznělo pro domácí trh pozitivně a PX si připsal 0,6 % d/d

Více

RANNÍ PŘEHLED 18. září 2015

RANNÍ PŘEHLED 18. září 2015 RANNÍ PŘEHLED 18. září 2015 KOMENTÁŘ K AKCIOVÉMU TRHU Pražská burza Index PX: 1,009 bodů (+0.7% d/d); objem: 515 mil. Kč Pražská burza v průběhu včerejšího obchodování rostla a zakončila téměř na denních

Více

RANNÍ PŘEHLED. 3. října 2011

RANNÍ PŘEHLED. 3. října 2011 RANNÍ PŘEHLED 3. října 2011 KOMENTÁŘ K AKCIOVÉMU TRHU Pražská burza Pražská burza zahájila páteční obchodování poklesem, ze kterého se již nevymanila a index PX uzavřel na 934 bodech (-0,8 % ). Postupně

Více

RANNÍ PŘEHLED. 30. června 2015

RANNÍ PŘEHLED. 30. června 2015 RANNÍ PŘEHLED 30. června 2015 KOMENTÁŘ K AKCIOVÉMU TRHU Pražská burza Index PX: 973 bodů (-2.3% d/d); objem: 614 mil. Kč Evropské indexy zahájily týden v pětiprocentní ztrátě poté, co se situace kolem

Více

WWW.JTBANK.CZ WWW.ATLANTIK.CZ S T R A N A

WWW.JTBANK.CZ WWW.ATLANTIK.CZ S T R A N A Alliant Techsystems Diverzifikovaný zbrojař s rostoucím hospodařením 27.2. 2014 Alliant Techsystems Aktuální tržní cena: 133,5 USD Zbrojař pro vládu i soukromou poptávku Zdroj: Bloomberg, J&T Banka Alliant

Více

TÝDENNÍ PŘEHLED 12. - 16. leden 2015

TÝDENNÍ PŘEHLED 12. - 16. leden 2015 TÝDENNÍ PŘEHLED 12. - 16. leden 2015 Zavírací hodnota Týden 3 měsíce Začátek roku Rok Roční min Roční max PX 949 0.3 2.4 0.2-7.5 901 1,046 CZK/EUR 27.87 0.9-1.3-0.8-1.3 27.32 28.32 CZK/USD 24.09-1.4-10.6-5.1-16.2

Více

WWW.JTBANK.CZ WWW.ATLANTIK.CZ S T R A N A

WWW.JTBANK.CZ WWW.ATLANTIK.CZ S T R A N A Pegas Nonwovens Po pěkném růstu očekáváme korekci IFRS kons. (tis. EUR) 2014 2015e 2016e 2017e Tržby 230 547 230 625 232 931 250 265 - r/r změna 15,7% 0,0% 1,0% 7,4% EBITDA 47 202 44 936 43 423 44 333

Více

TÝDENNÍ PŘEHLED. 29. červen - 3. červenec 2015

TÝDENNÍ PŘEHLED. 29. červen - 3. červenec 2015 TÝDENNÍ PŘEHLED 29. červen - 3. červenec 2015 Zavírací hodnota Týden 3 měsíce Začátek roku Rok Roční min Roční max PX 982-1.3-6.4 3.7-1.5 901 1,058 CZK/EUR 27.10 0.5 1.6 2.1 1.2 27.10 28.32 CZK/USD 24.41-0.1

Více

RANNÍ PŘEHLED. 13. prosince 2013

RANNÍ PŘEHLED. 13. prosince 2013 RANNÍ PŘEHLED 13. prosince 2013 KOMENTÁŘ K AKCIOVÉMU TRHU Pražská burza Index PX: 966 bodů (-1.2% d/d); objem: 766 mil. Kč Pražská burza byla včera podobně jako drtivá většina ostatních trhů v módu vybírání

Více

RANNÍ PŘEHLED. 10. března 2015

RANNÍ PŘEHLED. 10. března 2015 RANNÍ PŘEHLED 10. března 2015 KOMENTÁŘ K AKCIOVÉMU TRHU Pražská burza Index PX: 1,024 bodů (-1.3% d/d); objem: 630 mil. Kč Praze se včera vůbec nedařilo. Finanční tituly i ČEZ táhly trh dolů (-1,27%) a

Více

RANNÍ PŘEHLED 7. ledna 2015

RANNÍ PŘEHLED 7. ledna 2015 RANNÍ PŘEHLED 7. ledna 2015 KOMENTÁŘ K AKCIOVÉMU TRHU Pražská burza Index PX: 940 bodů (-0.3% d/d); objem: 555 mil. Kč Evropské trhy sice po většinu dne rostly, Pražská burza si však k ziskům zatím cestu

Více

RANNÍ PŘEHLED 9. září 2015

RANNÍ PŘEHLED 9. září 2015 RANNÍ PŘEHLED 9. září 2015 KOMENTÁŘ K AKCIOVÉMU TRHU Pražská burza Index PX: 1,001 bodů (+0.9% d/d); objem: 569 mil. Kč Pozitivní nálada na globálních trzích se udržela i u úterý. Zámoří dohánělo jeden

Více

Vienna Insurance Group

Vienna Insurance Group Vienna Insurance Group Výsledky za 3Q 2010 bez překvapení v mil. EUR 9M 2010 r/r 9M 2009 odhad AFT odhad Předepsané pojistné 6 538 7,1% 6 106 6 590 6 Trhu 564 Čisté získané pojistné 5 919 10,1% 5 374 5

Více

JSW Primární emise akcií

JSW Primární emise akcií JSW Primární emise akcií 13. VI. 2011 JSW Jastrzebska Spolka Weglowa SA JSW je polská těžařská společnost, která se zabývá produkcí koksovatelného uhlí a koksu, a je největším těžařem koksovatelného uhlí

Více

TÝDENNÍ PŘEHLED. 16. - 20. červen 2014

TÝDENNÍ PŘEHLED. 16. - 20. červen 2014 TÝDENNÍ PŘEHLED 16. - 20. červen 2014 Zavírací hodnota Týden 3 měsíce Začátek roku Rok Roční min Roční max PX 1,033 0.0 4.1 4.4 15.0 853 1,046 CZK/EUR 27.44 0.0 0.0-0.4-5.9 25.51 27.69 CZK/USD 20.18 0.5-1.4-1.4-3.2

Více

RANNÍ PŘEHLED 25. května 2015

RANNÍ PŘEHLED 25. května 2015 RANNÍ PŘEHLED 25. května 2015 KOMENTÁŘ K AKCIOVÉMU TRHU Pražská burza Index PX: 1,030 bodů (+0.8% d/d); objem: 1,084 mil. Kč Více jak polovina zobchodovaného objemu na pražské burze patřila akciím O2 CR

Více

RANNÍ PŘEHLED 4. března 2014

RANNÍ PŘEHLED 4. března 2014 RANNÍ PŘEHLED 4. března 2014 KOMENTÁŘ K AKCIOVÉMU TRHU Pražská burza Index PX: 991 bodů (-2.3% d/d); objem: 1,053 mil. Kč Vyhrocená situace na ukrajinském poloostrově Krym stahuje globální trhy dolů a

Více

RANNÍ PŘEHLED. 14. října 2013

RANNÍ PŘEHLED. 14. října 2013 RANNÍ PŘEHLED 14. října 2013 KOMENTÁŘ K AKCIOVÉMU TRHU Pražská burza Index PX: 963 bodů (-0.3% d/d); objem: 830 mil. Kč Na závěr týdne hlavní index pražské burzy lehce oslabil (-0,3 %, 963,1 b.). Lví podíl

Více

Zdroj: Bloomberg, J&T Banka. United Airlines, Southwest Airlines, Air Canada, TAM. Emirates, Air China, China Southern, Korean Air, Qantas

Zdroj: Bloomberg, J&T Banka. United Airlines, Southwest Airlines, Air Canada, TAM. Emirates, Air China, China Southern, Korean Air, Qantas Air Lease Rostoucí byznys pronájmu letadel 8.1. 2014 Air Lease Aktuální tržní cena: 30,26 USD Z jednoho na 180 letadel za 4 roky Zdroj: Bloomberg, J&T Banka Air Lease Corporation byla založena před čtyřmi

Více

RANNÍ PŘEHLED. 8. dubna 2015

RANNÍ PŘEHLED. 8. dubna 2015 RANNÍ PŘEHLED 8. dubna 2015 KOMENTÁŘ K AKCIOVÉMU TRHU Pražská burza Index PX: 1,051 bodů (+0.2% d/d); objem: 723 mil. Kč Pražská burza navzdory úternímu evropskému optimismu, který mimo jiné vyvolala vlna

Více

TÝDENNÍ PŘEHLED 28. září - 2. říjen 2015

TÝDENNÍ PŘEHLED 28. září - 2. říjen 2015 TÝDENNÍ PŘEHLED 28. září - 2. říjen 2015 Zavírací hodnota Týden 3 měsíce Začátek roku Rok Roční min Roční max PX 964 0.2-1.8 1.9-1.0 901 1,058 CZK/EUR 27.15 0.4-0.2 1.9 1.3 27.02 28.32 CZK/USD 24.20 0.6

Více

RANNÍ PŘEHLED. 9. července 2015

RANNÍ PŘEHLED. 9. července 2015 RANNÍ PŘEHLED 9. července 2015 KOMENTÁŘ K AKCIOVÉMU TRHU Pražská burza Index PX: 967 bodů (-0.2% d/d); objem: 701 mil. Kč Padající asijské trhy byly včera pravděpodobně hlavní příčinou slabého zahájení

Více

RANNÍ PŘEHLED. 9. června 2015

RANNÍ PŘEHLED. 9. června 2015 RANNÍ PŘEHLED 9. června 2015 KOMENTÁŘ K AKCIOVÉMU TRHU Pražská burza Index PX: 997 bodů (-0.8% d/d); objem: 836 mil. Kč Společnost PPF včera oznámila ceny dobrovolných nabídek na odkup společností O2 ČR

Více

RANNÍ PŘEHLED. 18. února 2015

RANNÍ PŘEHLED. 18. února 2015 RANNÍ PŘEHLED 18. února 2015 KOMENTÁŘ K AKCIOVÉMU TRHU Pražská burza Index PX: 1,008 bodů (-1.0% d/d); objem: 1,225 mil. Kč Evropské trhy při úterním obchodování dopoledne ztrácely, v druhé polovině dne

Více

RANNÍ PŘEHLED. 25. srpna 2015

RANNÍ PŘEHLED. 25. srpna 2015 RANNÍ PŘEHLED 25. srpna 2015 KOMENTÁŘ K AKCIOVÉMU TRHU Pražská burza Index PX: 946 bodů (-4.6% d/d); objem: 1,096 mil. Kč Pokračující vlna výprodejů na asijských trzích spustila panický únik z veškerých

Více

RANNÍ PŘEHLED. 12. května 2015

RANNÍ PŘEHLED. 12. května 2015 KOMENTÁŘ K AKCIOVÉMU TRHU Pražská burza Index PX: 1,043 bodů (+1.4% d/d); objem: 615 mil. Kč Praha včera rostla o 1,41 % a svým výkonem se vymykala vývoji na téměř všech trzích v regionu, i mimo něj. Jediným

Více

RANNÍ PŘEHLED 24. června 2015

RANNÍ PŘEHLED 24. června 2015 RANNÍ PŘEHLED 24. června 2015 KOMENTÁŘ K AKCIOVÉMU TRHU Pražská burza Index PX: 996 bodů (+0.7% d/d); objem: 1,329 mil. Kč Evropské trhy pokračovaly v růstu a pražská burza nebyla výjimkou, když index

Více

RANNÍ PŘEHLED. 24. listopadu 2014

RANNÍ PŘEHLED. 24. listopadu 2014 RANNÍ PŘEHLED 24. listopadu 2014 KOMENTÁŘ K AKCIOVÉMU TRHU Pražská burza Index PX: 980 bodů (+0.9% d/d); objem: 823 mil. Kč Pražská burza při pátečním obchodování posílila o 0,92 %. V porovnání se západoevropskými

Více

RANNÍ PŘEHLED 15. července 2015

RANNÍ PŘEHLED 15. července 2015 RANNÍ PŘEHLED 15. července 2015 KOMENTÁŘ K AKCIOVÉMU TRHU Pražská burza Index PX: 1,003 bodů (+0.2% d/d); objem: 356 mil. Kč Úterní obchodování na evropských trzích již nebylo zdaleka tak pozitivní jako

Více

Glencore International

Glencore International Glencore International Největší IPO roku 2011 9.5. 2011 Shrnutí Základní informace o IPO Společnost Glencore International, největší světový obchodník s komoditami, nabízí v primárním úpisu akcií (IPO)

Více

TÝDENNÍ PŘEHLED. 3. - 7. červen 2013

TÝDENNÍ PŘEHLED. 3. - 7. červen 2013 TÝDENNÍ PŘEHLED 3. - 7. červen 2013 Zavírací hodnota Týden 3 měsíce Začátek roku Rok Roční min Roční max PX 957 0.0-7.8-7.8 8.7 870 1,066 CZK/EUR 25.57 0.6-0.6-1.8-0.6 24.33 26.16 CZK/USD 19.34 2.3 1.1-1.8

Více

RANNÍ PŘEHLED 9. února 2015

RANNÍ PŘEHLED 9. února 2015 RANNÍ PŘEHLED 9. února 2015 KOMENTÁŘ K AKCIOVÉMU TRHU Pražská burza Index PX: 979 bodů (+0.8% d/d); objem: 607 mil. Kč Pražská burza zakončila týden 0,81 % růstem a vedla si lépe než většina evropských

Více

RANNÍ PŘEHLED 17. září 2015

RANNÍ PŘEHLED 17. září 2015 RANNÍ PŘEHLED 17. září 2015 KOMENTÁŘ K AKCIOVÉMU TRHU Pražská burza Index PX: 1,002 bodů (+0.1% d/d); objem: 824 mil. Kč Pražská burza zůstala při středečním obchodování i přes pozitivní vývoj evropských

Více

TÝDENNÍ PŘEHLED. 3. - 7. srpen 2015

TÝDENNÍ PŘEHLED. 3. - 7. srpen 2015 TÝDENNÍ PŘEHLED 3. - 7. srpen 2015 Zavírací hodnota Týden (%) 3 měsíce (%) Začátek roku (%) Rok (%) Roční min Roční max PX 1,033 0.2 0.5 9.1 8.6 901 1,058 CZK/EUR 27.04 0.1 1.3 2.3 2.8 27.02 28.32 CZK/USD

Více

TÝDENNÍ PŘEHLED 7. - 11. září 2015

TÝDENNÍ PŘEHLED 7. - 11. září 2015 TÝDENNÍ PŘEHLED 7. - 11. září 2015 Zavírací hodnota Týden 3 měsíce Začátek roku Rok Roční min Roční max PX 1,001 0.1 1.0 5.8 0.6 901 1,058 CZK/EUR 27.11-0.3 0.7 2.0 1.9 27.02 28.32 CZK/USD 23.91 1.4 1.3-4.4-10.7

Více

TÝDENNÍ PŘEHLED TRHU KOMODIT

TÝDENNÍ PŘEHLED TRHU KOMODIT 10. - 14. březen 2008 TÝDENNÍ PŘEHLED TRHU KOMODIT Procentní změna Roční Hodnota 1D 1W 3M YTD 1Y min max ropa - WTI 110.2-0.1 4.8 25.4 14.8 91.5 56.6 110.3 ropa - Brent 106.2-1.2 3.7 20.6 13.2 75.0 60.2

Více

Výhled na březen 3. 3. 2015 SPAD VÝHLED NA BŘEZEN. Březen 2015 WWW.JTBANK.CZ WWW.ATLANTIK.CZ S T R A N A 1

Výhled na březen 3. 3. 2015 SPAD VÝHLED NA BŘEZEN. Březen 2015 WWW.JTBANK.CZ WWW.ATLANTIK.CZ S T R A N A 1 Výhled na březen 3. 3. 2015 SPAD VÝHLED NA BŘEZEN Březen 2015 WWW.JTBANK.CZ WWW.ATLANTIK.CZ S T R A N A 1 Únor přinesl další růstovou seanci na akciové trhy. Americké indexy Dow Jones (+5,6 % m/m) a S&P

Více

WWW.JTBANK.CZ WWW.ATLANTIK.CZ S T R A N A

WWW.JTBANK.CZ WWW.ATLANTIK.CZ S T R A N A CME Očekáváme emisi akcií na snížení dluhu, účast Time Warner pravděpodobná US GAAP, kons., mil. USD 2010* 2011 2012e 2013e Tržby 737 865 840 887 Provozní náklady 630 698 659 677 EBITDA 107 167 182 210

Více

RANNÍ PŘEHLED 3. srpna 2015

RANNÍ PŘEHLED 3. srpna 2015 RANNÍ PŘEHLED 3. srpna 2015 KOMENTÁŘ K AKCIOVÉMU TRHU Pražská burza Index PX: 1,031 bodů (+0.1% d/d); objem: 638 mil. Kč Konec týdne i konec sedmého měsíce přinesl na domácí trh zvýšenou aktivitu, která

Více

RANNÍ PŘEHLED. 15. února 2013

RANNÍ PŘEHLED. 15. února 2013 RANNÍ PŘEHLED 15. února 2013 KOMENTÁŘ K AKCIOVÉMU TRHU Pražská burza Index PX: 999 bodů (-1.1% d/d); objem: 965 mil. Kč Pražská burza následovala negativní vývoj na světových trzích a skončila výrazněji

Více

TÝDENNÍ PŘEHLED. 9. - 13. únor 2015

TÝDENNÍ PŘEHLED. 9. - 13. únor 2015 TÝDENNÍ PŘEHLED 9. - 13. únor 2015 Zavírací hodnota Týden 3 měsíce Začátek roku Rok Roční min Roční max PX 1,023 4.5 6.5 8.1 0.6 901 1,046 CZK/EUR 27.61 0.3 0.3 0.2-0.3 27.32 28.32 CZK/USD 24.24 1.0-8.8-5.7-17.0

Více

TÝDENNÍ PŘEHLED 20. - 24. červenec 2015

TÝDENNÍ PŘEHLED 20. - 24. červenec 2015 TÝDENNÍ PŘEHLED 20. - 24. červenec 2015 Zavírací hodnota Týden 3 měsíce Začátek roku Rok Roční min Roční max PX 1,031 0.6-1.1 8.9 8.2 901 1,058 CZK/EUR 27.04 0.1 1.4 2.3 1.6 27.03 28.32 CZK/USD 24.61 1.5

Více

WWW.JTBANK.CZ WWW.ATLANTIK.CZ S T R A N A

WWW.JTBANK.CZ WWW.ATLANTIK.CZ S T R A N A O2 CR Nový příběh IFRS, kons., mil Kč 2014 Oč.2015 Oč.2016 Oč.2017 Oč.2018 Oč.2019 Tržby 37 478 37 223 36 996 36 279 36 157 36 162 změna y/y - -0,7% -0,6% -1,9% -0,3% 0,0% EBITDA 8 132 9 712 9 618 9 092

Více

t/t (%) ytd (%) závěr

t/t (%) ytd (%) závěr RANNÍ PŘEHLED 17. V. 2011 KOMENTÁŘ K AKCIOVÉMU TRHU Praţská burza Pražská burza včera kopírovala vývoj západoevropských trhů a zakončila den se ztrátou index PX odepsal 0,73 % (1256,5 b.). Oslabovaly prakticky

Více

TÝDENNÍ PŘEHLED TRHU KOMODIT

TÝDENNÍ PŘEHLED TRHU KOMODIT 10. - 14. listopad 2008 TÝDENNÍ PŘEHLED TRHU KOMODIT Procentní změna Roční Hodnota 1D 1W 3M YTD 1Y min max ropa - WTI 55.0-3.7-12.0-51.3-42.7-41.9 55.0 145.3 ropa - Brent 52.3-3.6-11.5-53.3-44.3-43.3 52.0

Více

TÝDENNÍ PŘEHLED 16. - 20. září 2013

TÝDENNÍ PŘEHLED 16. - 20. září 2013 TÝDENNÍ PŘEHLED 16. - 20. září 2013 Zavírací hodnota Týden 3 měsíce Začátek roku Rok Roční min Roční max PX 952-1.7 8.5-8.4-0.4 853 1,066 CZK/EUR 25.80-0.1 0.1-2.7-3.4 24.76 26.16 CZK/USD 19.08 1.6 3.2-0.4

Více

3 měsíce (%) CZK m 3,000 2,000 1,000

3 měsíce (%) CZK m 3,000 2,000 1,000 TÝDENNÍ PŘEHLED 26. - 30. září 2011 Zavírací hodnota Týden 3 měsíce Začátek roku Rok min max PX 934 8.1-23.8-23.8-17.1 864 1,276 CZK/EUR 24.68-0.1-1.4 1.9-1.0 23.99 25.37 CZK/USD 18.44-0.9-8.9 2.6-3.9

Více

RANNÍ PŘEHLED. 5. února 2013

RANNÍ PŘEHLED. 5. února 2013 RANNÍ PŘEHLED 5. února 2013 KOMENTÁŘ K AKCIOVÉMU TRHU Pražská burza Index PX: 1,008 bodů (-0.9% d/d); objem: 871 mil. Kč Evropské trhy po pozitivním zahájení výrazně otočily a odepsaly kolem 2 %. V čele

Více

RANNÍ PŘEHLED. 27. ledna 2015

RANNÍ PŘEHLED. 27. ledna 2015 KOMENTÁŘ K AKCIOVÉMU TRHU Pražská burza Index PX: 973 bodů (+1.2% d/d); objem: 421 mil. Kč Ranní nervozita po výsledcích řeckých předčasných voleb překvapivě trhům dlouho nevydržela a evropské burzy zavřely

Více

Výhled na listopad 6. 11. 2014 SPAD VÝHLED NA LISTOPAD. Listopad 2014 WWW.JTBANK.CZ WWW.ATLANTIK.CZ S T R A N A 1

Výhled na listopad 6. 11. 2014 SPAD VÝHLED NA LISTOPAD. Listopad 2014 WWW.JTBANK.CZ WWW.ATLANTIK.CZ S T R A N A 1 Výhled na listopad 6. 11. 2014 SPAD VÝHLED NA LISTOPAD Listopad 2014 WWW.JTBANK.CZ WWW.ATLANTIK.CZ S T R A N A 1 Říjen alespoň z počátku měsíce navázal na prodejní tlak z konce září a indexy vykázaly relativně

Více

RANNÍ PŘEHLED. 28. července 2015

RANNÍ PŘEHLED. 28. července 2015 KOMENTÁŘ K AKCIOVÉMU TRHU Pražská burza Index PX: 1,026 bodů (-0.5% d/d); objem: 737 mil. Kč Obavy investorů z trvale udržitelného řešení řecké dluhové krize pomalu začínají opět vytěsňovat obavy z růstu

Více

TÝDENNÍ PŘEHLED 31. březen - 4. duben 2014

TÝDENNÍ PŘEHLED 31. březen - 4. duben 2014 TÝDENNÍ PŘEHLED 31. březen - 4. duben 2014 Zavírací hodnota Týden 3 měsíce Začátek roku Rok Roční min Roční max PX 1,018 1.2 2.5 2.9 6.6 853 1,046 CZK/EUR 27.44 0.0 0.4-0.4-6.1 25.51 27.69 CZK/USD 20.02-0.4

Více

WWW.JTBANK.CZ WWW.ATLANTIK.CZ S T R A N A

WWW.JTBANK.CZ WWW.ATLANTIK.CZ S T R A N A Výhled na duben 1. 4. 2015 SPAD VÝHLED NA DUBEN Duben 2015 WWW.JTBANK.CZ WWW.ATLANTIK.CZ S T R A N A 1 Březen byl opětovně hlavně o centrálních bankách. Evropská ECB začala 9.3.2015 s nákupy pro plnění

Více

TÝDENNÍ PŘEHLED 29. 11. - 3. 12. 2010. Výhled na tento týden

TÝDENNÍ PŘEHLED 29. 11. - 3. 12. 2010. Výhled na tento týden TÝDENNÍ PŘEHLED 29. 11. - 3. 12. 2010 Zavírací hodnota Týden (%) 3 měsíce (%) Začátek roku (%) Rok (%) Roční min Roční max PX 1,166 3.5-1.0 4.4 3.4 1,093 1,315 CZK/EUR 25.01-1.1-1.2 5.7 3.3 24.43 26.44

Více

PETR SKLENÁŘ TECHNIKY INVESTOVÁNÍ A INVESTIČNÍ TIPY

PETR SKLENÁŘ TECHNIKY INVESTOVÁNÍ A INVESTIČNÍ TIPY PETR SKLENÁŘ TECHNIKY INVESTOVÁNÍ A INVESTIČNÍ TIPY RIZIKO A HORIZONT URČUJÍ NÁSTROJE A TECHNIKU Rizikový profil Investiční horizont Technika Aktiva Dynamický Balancovaný Konzervativní Dlouhodobý -roky

Více

Akciové trhy v roce 2012

Akciové trhy v roce 2012 Akciové trhy v roce 2012 Český akciový trh 14 titulů v segmentu SPAD, likvidita je koncentrovaná na pět titulů (ČEZ, Erste, KB, Tef ČR, NWR), ale zde dalších 4-5 titulů s dostatečnou likviditou Defenzivní

Více

TÝDENNÍ PŘEHLED. 3. - 7. listopad 2014 PŘEHLED. Index PX PRAŽSKÁ BURZA

TÝDENNÍ PŘEHLED. 3. - 7. listopad 2014 PŘEHLED. Index PX PRAŽSKÁ BURZA TÝDENNÍ PŘEHLED 3. - 7. listopad 2014 Zavírací hodnota Týden (%) 3 měsíce (%) Začátek roku (%) Rok (%) Roční min Roční max PX 969-1.2 2.0-2.0-6.9 901 1,046 CZK/EUR 27.73 0.3 0.5-1.4-2.7 26.97 27.94 CZK/USD

Více

Lubelski Wegiel Bogdanka

Lubelski Wegiel Bogdanka Lubelski Wegiel Bogdanka Nabídka převzetí od NWR Návrh na převzetí NWR oznámila nabídku na převzetí 100 % polské těžařské společnosti Bogdanka za 100,75 PLN/akcie. Tato cena znamená prémii 13% k tržní

Více

TÝDENNÍ PŘEHLED. 2. - 6. červen 2014

TÝDENNÍ PŘEHLED. 2. - 6. červen 2014 TÝDENNÍ PŘEHLED 2. - 6. červen 2014 Zavírací hodnota Týden 3 měsíce Začátek roku Rok Roční min Roční max PX 1,036 0.9 3.4 4.8 8.3 853 1,046 CZK/EUR 27.46 0.1-0.4-0.4-6.6 25.51 27.69 CZK/USD 20.13 0.2-2.1-1.2-3.8

Více

WWW.JTBANK.CZ WWW.ATLANTIK.CZ S T R A N A

WWW.JTBANK.CZ WWW.ATLANTIK.CZ S T R A N A Výhled na leden 6. 1. 2015 SPAD VÝHLED NA LEDEN Leden 2015 WWW.JTBANK.CZ WWW.ATLANTIK.CZ S T R A N A 1 Prosinec přinesl trhům zvýšenou volatilitu především díky výkyvům na cenách ropy. Americké akciové

Více

American International Assurance

American International Assurance American International Assurance Prodej asijské části pojišťovny AIG Kontakt Atlantik FT se účastní úpisu AIA a objednávky přijímá do 20.10. 2010, 12:00. Kontakt na tradera: David Nový, tel. 225 010 228.

Více

TÝDENNÍ PŘEHLED. 20. - 24. duben 2015

TÝDENNÍ PŘEHLED. 20. - 24. duben 2015 TÝDENNÍ PŘEHLED 20. - 24. duben 2015 Zavírací hodnota Týden (%) 3 měsíce (%) Začátek roku (%) Rok (%) Roční min Roční max PX 1,049 0.1 9.1 10.8 4.7 901 1,058 CZK/EUR 27.47-0.3 0.9 0.7-0.2 27.23 28.32 CZK/USD

Více

29. července 2010 PŘEHLED INDEXŮ. t/t (%)

29. července 2010 PŘEHLED INDEXŮ. t/t (%) PŘEHLED INDEXŮ Index země závěr d/d (%) t/t (%) ytd (%) Dow Jones USA 10,498-0.4 3.7-0.5 S&P 500 USA 1,106-0.7 3.4-1.8 Nasdaq USA 2,265-1.0 3.5-1.2 Euro Stoxx 50 Eurozóna 2,766-0.1 4.8-6.7 DAX Německo

Více

TÝDENNÍ PŘEHLED. 26. - 30. červenec 2010. Výhled na tento týden

TÝDENNÍ PŘEHLED. 26. - 30. červenec 2010. Výhled na tento týden TÝDENNÍ PŘEHLED 26. - 30. červenec 2010 Zavírací hodnota Týden (%) 3 měsíce (%) Začátek roku (%) Rok (%) Roční min Roční max PX 1,175 0.7-7.5 5.1 14.0 1,030 1,315 CZK/EUR 24.78 1.4 3.1 6.7 3.2 24.71 26.60

Více

@#A MĚSÍČNÍ EKONOMICKÁ ZPRÁVA BŘEZEN 2005

@#A MĚSÍČNÍ EKONOMICKÁ ZPRÁVA BŘEZEN 2005 Oproti uplynulému roku jsme přistoupili k novému uspořádání této zprávy. Namísto komentáře za poslední kalendářní měsíci zde budete nacházet informace o vývoji ekonomiky a kapitálových trhů za uplynulých

Více

TÝDENNÍ PŘEHLED 1. - 5. říjen 2012

TÝDENNÍ PŘEHLED 1. - 5. říjen 2012 TÝDENNÍ PŘEHLED 1. - 5. říjen 2012 Zavírací hodnota Týden 3 měsíce Začátek roku Rok Roční min Roční max PX 986 3.4 7.6 8.2 5.2 843 1,026 CZK/EUR 24.88 1.0 3.3 2.8-0.7 24.33 26.06 CZK/USD 19.08 2.5 9.7

Více

Investiční oddělení ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ. Listopad 2006 MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ. Česká republika

Investiční oddělení ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ. Listopad 2006 MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ. Česká republika Investiční oddělení Listopad 2006 ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ je bez stabilní vlády i půl roku po parlamentních volbách. Prezident dal v listopadu pravicové ODS druhou šanci sestavit

Více

Investiční oddělení ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ. Únor 2007 MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ. Česká republika

Investiční oddělení ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ. Únor 2007 MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ. Česká republika Investiční oddělení Únor 2007 ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ Česká republika Česká národní banka (ČNB) podle očekávání potvrdila nastavení měnové politiky i na druhém měnovém jednání v

Více

TÝDENNÍ PŘEHLED 4. - 8. červen 2012

TÝDENNÍ PŘEHLED 4. - 8. červen 2012 TÝDENNÍ PŘEHLED 4. - 8. červen 2012 Zavírací hodnota Týden 3 měsíce Začátek roku Rok Roční min Roční max PX 886 3.1-11.2-2.8-26.6 843 1,236 CZK/EUR 25.41 1.5-3.1 0.7-5.1 24.04 26.06 CZK/USD 20.30 2.2-7.6-2.8-18.1

Více

PEGAS NONWOVENS SA. Konsolidované neauditované finanční výsledky za první čtvrtletí 2009

PEGAS NONWOVENS SA. Konsolidované neauditované finanční výsledky za první čtvrtletí 2009 PEGAS NONWOVENS SA Konsolidované neauditované finanční výsledky za první čtvrtletí 2009 28. května 2009 PEGAS NONWOVENS SA oznamuje své předběžné neauditované konsolidované finanční výsledky za první čtvrtletí

Více

Investiční oddělení ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ. Prosinec 2006 MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ. Česká republika

Investiční oddělení ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ. Prosinec 2006 MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ. Česká republika Investiční oddělení Prosinec 2006 ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ ukončila rok 2006 bez stabilní vlády. Pravicová ODS, která loni v červnu vyhrála parlamentní volby, získala druhý pokus

Více