Jak zatáhnout za dluhovou brzdu? CEP: Sborník 97/2012
|
|
- Adam Čermák
- před 7 lety
- Počet zobrazení:
Transkript
1 Jak zatáhnout za dluhovou brzdu? CEP: Sborník 97/2012 Virtuální svět strukturálních deficitů V této stati ponechám stranou politické aspekty celé koncepce Fiskální smlouvy, které jednoznačně přenášejí další část rozhodovacích pravomocí na nadnárodní evropské orgány a omezím se na technicko-praktické problémy tohoto plánu na konsolidaci veřejných financí 25 zemí EU. Hlavní slabinou je z tohoto úhlu pohledu jednoznačně to, že strukturální deficit je v zásadě virtuálním pojmem, nikoli účetně vykazovaným nebo alespoň statisticky měřitelným/odhadovatelným ukazatelem. Strukturální deficit vychází z teoretického rozčlenění ukazatele celkového salda veřejných financí na dvě složky strukturální ( BS STR, t ) a cyklickou ( BS C, t ) část salda (budget saldo BS). BS t = BSSTR, t + BSC, t Rozklad celkového salda veřejných financí není triviální úlohou, ale je to proces, zatížený řadou nejistot metodologického a statistického charakteru. Prvotní idea spočívá v tom, že ekonomika, operující na hladině svého potenciálu, negeneruje cyklicky vyvolané příjmy ani výdaje. Ekonomika na potenciálu negeneruje cyklickou složku salda veřejných financí, respektive tato složka je rovna 0. Jestliže je tedy saldo veřejných financí ekonomiky, jejíž výkon je roven potenciálu, nenulové, jedná se o strukturální složku salda veřejných financí (respektive srukturální saldo). Získáme-li tedy představu o tom, jaký je potenciální produkt příslušné ekonomiky v příslušném roce a jak vysoké by byly příjmy a výdaje veřejných financí na úrovni potenciálního výstupu ekonomiky, bude jejich rozdíl představovat strukturální saldo veřejných financí. Odhad strukturální složky salda veřejných financí potom zahrnuje tři základní fáze. 1) odhad potenciálního produktu a mezery výstupu 2) odhad elasticit jednotlivých příjmových a výdajových položek v relaci k HDP odhad procentní změny dané položky při 1% změně HDP 3) odhad hypotetických příjmů a hypotetických výdajů veřejných financí na úrovni potenciálního produktu jejich rozdíl je strukturální složkou salda veřejných financí. Zcela zásadní problém představuje již první fáze, tedy odhad potenciálního produktu. Pojem potenciální produkt začala v oblasti hospodářské politiky využívat Rada ekonomických poradců v USA v 60. letech. Pro odhad potenciálního produktu se postupně vyvinula řada metodologických postupů filtrování pomocí různých typů filtrů (Kalmanův filtr, Hodrick Prescottův filtr), odhady na základě různých typů produkční funkce, metody tzv. beta konvergence či časové detrendizace dat. Všechny tyto metody jsou zatíženy dvěma základními druhy nejistot. Modelová nejistota. Neexistuje konsensus ohledně toho, která metoda je přesnější či věrohodnější. Každá metoda vyžaduje odhadnout jeden nebo více nepozorovatelných parametrů. Přitom tyto parametry nejsou v čase stabilní a dochází k jejich změnám například v důsledku strukturálních změn ekonomiky. Například odhady prováděné v ČNB pro ČR pro předkrizový rok 2007 se na základě různých modelových technik pohybovaly v rozmezí 3,5 až 5,5 % - viz ČNB (2010). Datová nejistota. S přidáním každého nového údaje do časové řady se odhady potenciálního produktu a navazujících veličin zpětně mění. Publikovaná data navíc podléhají revizím, která jsou nejvýraznější pro nejmladší data. Odhady jsou potom revidovány v čase i v rámci jednotlivé konkrétní metody. Tento faktor je opět zásadní, protože aktér hospodářské politiky
2 potřebuje mít co nejspolehlivější odhad v reálném čase, a pro nastavení strukturálního deficitu či přebytku pro další rok by měl mít k dispozici spolehlivou prognózu potenciálního produktu pro příští rok. Celkově platí, že může docházet ke kombinaci či kumulaci nejistoty datové s nejistotou modelovou. Odhad potenciálního produktu dlouhodobě využívají i centrální banky, pro něž je důležité zjištění pozice ekonomiky v rámci cyklu. Stanovení pozice ekonomiky v rámci cyklu je stanoveno na základě odhadu mezery výstupu, která by měla představovat souhrnný ukazatel poptávkových inflačních tlaků (resp. souhrnné působení poptávkového prostředí na inflaci). Mezera výstupu je definována jako rozdíl mezi skutečně vytvořeným produktem a potenciálem vyjádřený v procentních bodech potenciálního produktu. Problémům odhadu potenciálního odhadu se věnuje např. ECB (2005), kde je jedním ze závěrů mj i zjištění, že rozsah rozdílu mezi odhadem mezery výstupu publikovaném v příslušném roce a posledním (definitivním ) odhadem pro tento rok je významný, někdy dokonce převyšuje samotný odhad mezery výstupu a vzácností není ani opačné znaménko. Koncept potenciálního produktu a na něj navazující odhady typu mezera výstupu či strukturální deficit veřejných financí jistě mají své místo v makroekonomické analýze a řadě oborů akademického výzkumu. Aktérům národohospodářské politiky mohou přinést zajímavé informace a podněty, nemohou jim ale dát spolehlivá vodítka. Po 50 letech využívání je zřejmé, že mohou pozici ekonomiky v rámci cyklu výrazně zkreslit. Všechny typy nejistot, které byly výše popsány přitom mohou naopak být aktivně zneužity. Manipulace s parametry modelového světa může snadno posloužit ke kreativnímu účetnictví, jehož výsledkem může teoreticky být (jen s malou porcí nadsázky) víceméně jakákoli předem zvolená hodnota strukturálního deficitu. Praktický pohled účetního Pokud se národní vlády rozhodnou kontrolovat či cílovat relativní výši zadluženosti své ekonomiky, tedy podíl dluhu na hrubém domácím produktu, je to samozřejmě rozhodnutí rozumné. Tento ukazatel byl a bude vždy důležitý ne-li zásadní pro aktéry finančního trhu, na nichž vlády obsluhu svého dluhu v normálních časech zajišťují. Veřejný dluh se financuje vydáváním státních dluhopisů cena za níž je trh ochoten dluhopisy koupit, záleží v naprosté většině případů na výši zadlužení - s výjimkou zemí jako USA nebo Japonsko, jejichž měny jsou využívány jako světové rezervní měny, a kde i při extrémně vysoké zadluženosti cena státních dluhopisů adekvátně neroste. Okamžik, kdy zmizí ochota investorů financovat státní dluh není vázán na samotnou výši zadlužení, ale též na dynamiku zadlužení a její další výhled. V současné době charakteristické zvýšenou nejistotou, jsou investoři citlivější na změnu zadluženosti více než na její samotný stav. Rozhodne-li se národní vláda kontrolovat relativní výši zadluženosti, je pro praktickou aplikaci užitečná dekompozice celkového salda veřejných financí na primární saldo a náklady na obsluhu veřejného dluhu. Primární saldo je důležitý koncept, protože poskytne pohled na celkové saldo veřejných financí ve vazbě na výdaje spojené s obsluhou veřejného dluhu. Obsluha veřejného dluhu je absolutně prvotní prioritou, kterou musí mít každý stát pod kontrolou. Tato dekompozice je založena na postupech účetních a tedy možné nepřesnosti jsou relativně nízké. Analytický pohled na rozklad dluhu nabízejí triviální vztahy D t = IPt + PSt D t = Dt (1 + rt) + PSt 1,
3 Dt IPt PSt = +, kde D - výše dluhu v příslušném roce t a předchozím roce t-1 IP t - úrokové náklady placené z veřejného dluhu r t - průměrná úroková míra, za níž v roce t stát obsluhuje veřejný dluh, v % PS t - primární saldo veřejných financí ( po vyloučení úrokových plateb) v příslušném roce t Y - HDP v běžných cenách v roce t a t-1 Výše dluhu v příslušném roce t záleží na výši dluhu z minulého roku t-1, průměrné úrokové sazbě r t kterou země z dluhu platí a primárním saldu veřejných financí PS t. Náklady na obsluhu dluhu (v absolutním i relativním vyjádření) rostou s výší dluhu. Relativní zadluženost v čase t je součtem relativní výše primárního salda a nákladů na úrokové platby (opět relativně k HDP). Po jednoduchých úpravách lze tento vztah převést na tzv. rovnici dluhové dynamiky 1. Dt = D Y t 1 t 1 1+ rt 1+ gt + PSt, kde kromě předchozích symbolů g t - meziroční tempo růstu HDP v běžných cenách mezi roky t a t-1, v %. Tento vztah ukazuje, že relativní výše zadlužení v příslušném roce vychází z výše zadlužení v roce předchozím a dále je přímo úměrná výši úrokové sazby, za níž vláda dluh v průměru financuje r t a nepřímo úměrná dynamice nominálního hrubého domácího produktu g t (tedy růstu HDP v běžných cenách). Tento jednoduchý vztah dekomponuje relativní výši zadlužení v příslušném roce t na dvě složky: 1) autonomní dluhovou složku, která reflektuje a) výši zadlužení v předchozím roce včetně zohlednění výše sazeb, za něž se dluh v příslušném roce t financuje a b) nominální růst HDP v roce t. tato autonomní složka je přitom jenom jiným aritmetickým zápisem úrokových nákladů na obsluhu veřejného dluhu v % HDP 2) relativní výši primárního deficitu v % HDP Vstupní údaje tohoto rozkladu jsou fiskálním autoritám buďto běžně k dispozici, či v případě prognózy nominálního HDP jsou operativní součástí každoročního procesu tvorby státního rozpočtu. Tato byť čistě účetní a jednoduše aritmetická dekompozice nevyžadující žádné virtuální proměnné ani modelové eqilibristiky nabízí cenné analytické informace. Na jejich základě je již možné provést základní úvahu o tom, za jakých podmínek lze či nelze skutečně zatáhnout za dluhovou brzdu. Základní informací je to, že pokud je průměrná sazba, za níž je dluh financován, vyšší než růst HDP v běžných cenách (nominální růst), potom se relativní zadlužení země zvýší i když primární saldo veřejných financí skončí jako vyrovnané. Proto je také zlomek v závorce 1+ rt označován jako koeficient dluhové pasti, či tzv snowball efect. 1+ gt 1 Pro zjednodušení a přehlednost vynechává tato stať faktor FSA, který dluhovou dynamiku rovněž ovlivňuje, a to vlivem rozdílů transakcí na cash a akruální bázi, vlivem rozdílů při evidování čistých a hrubých transakcí s finančními aktivy, vlivem oceňovacích rozdílů a reziduálních položek.
4 Pokud hodnota koeficientu přesáhne 1 ( nominální růst HDP v % v příslušném roce bude nižší než výše úrokové sazby, za níž je v průměru dluh v tomto roce financován), autonomní složka zadluženosti, vztahující se k minulé výši deficitu automaticky stoupá. Pokud fiskální autority v těchto letech nechtějí dopustit vzestup relativního zadlužení, musí být schopny vytvořit primární přebytek v adekvátním rozsahu. Pokud je hodnota koeficientu rovna 1, zadlužení se v roce t změní o relativní výši vytvořeného primárního salda. Pokud je zlomek menší než 1, autonomní složka zadlužení klesá a primární hospodaření má relativně volnější prostor. Například pokud se země jejíž výše zadlužení dosahuje 40 % HDP rozhodne své zadlužení během 10 let snížit na 30 % HDP, za předpokladu 4% nominálního růstu a 4% úrokové sazby z dluhu, že musí každý rok vytvořit primární přebytek přibližně v rozsahu 1 % HDP. Pokud ale hospodářská aktivita zpomalí na 2 %, znamenalo by dodržení programu vytvořit primární přebytek ve výši 1,8 % HDP. Čím vyšší zadlužení, tím by byly požadavky na vytváření přebytků vyšší například při výši zadlužení 80 % HDP a obdobné ambici snížit zadlužení za 10 let o 10 procentních bodů na 70 % HDP, požadavek na primární přebytek by byl při čtyřprocentním růstu a čtyřprocentní úrokové sazbě opět stejný ve výši 1 % HDP, při zpomalení aktivity ze 4 % na 2 % by se ale zvýšil na každoročních 2,6 %. Tedy čím vyšší zadlužení, tím vyšší tlak v případě změny podmínek růstu nebo úrokové sazby - opět efekt snowball efektu. Diferenciace dluhové dynamiky eurozóny Význam relativní zadluženosti a kontroly dluhové dynamiky podtrhla i současná krize, která ukázala, jak snadno se do dluhové pasti lze dostat. Krize přinesla (nejen) evropským vyspělými ekonomikám ukončení dlouhodobé tendence (ukolébávající dlužníky i věřitele) příznivé relace mezi dlouhodobými úrokovými sazbami a nominálním růstem. Růst byl relativně svižný a úrokové sazby se pohybovaly pro všechny země eurozóny v průměru kolem 4 %. Koeficient dluhové pasti byl v předkrizové dekádě v určitém sleeping modu.od roku 2008 se ale celkové hospodářské prostředí změnilo. Zatímco hospodářská aktivita v roce 2009 všeobecně propadla a oživení je váhavě a nestabilní, rizika na finančních trzích rostou, investoři výrazněji diferencují a požadují za vyšší riziko vyšší sazby. Obrázek 1: Eurozóna výnosy 10letých vládních dluhopisů
5 Zdroj: Thomson Reuters Datastream Do roku 2007 byly státní dluhopisy všech zemí eurozóny vnímány prakticky bez rizika defaultu. Prudké zhoršení ekonomického prostředí vedlo k explozi úrokových spreadů a trhy začaly od roku 2009 opět vnímat diferenciaci rizika mezi zeměmi eurozóny podobně jako ji vnímaly před jejím vznikem. Diferenciace udržitelnosti veřejného zadlužení v jednotlivých částech eurozóny postupně vyplynula na povrch a začala v chování investorů nabývat na významu. Rozdíl mezi vzestupem relativní zadluženosti problémových zemí periferie (Portugalsko, Řecko, Španělsko, Itálie, Irsko) a zbytku eurozóny je zřejmý (Tabulka 1). Zadlužení periferie stouplo během 3 let o ze 68 % HDP na 102 % HDP, zatímco ve zbytku eurozóny pouze z 52 % na 66 %. Periferní země se potýkají s nedůvěrou investorů a s problémy financování svého veřejného dluhu. S růstem zadlužení rostou rizikové prémie a zvyšují se úroky státních výpůjček pro problémové země. Například řecká vláda počítala pro roky 2010 a 2011 s financováním nových výpůjček s úrokovými sazbami ve výši 4,7 %. Obrázek 1 ale ukazuje, kam až se náklady na 10letou výpůjčku během krátké doby vyšplhaly. Tabulka 1: Vývoj zadluženosti eurozóny (% HDP) EMU celkem 58,4 64,1 73,7 81,2 Periferie 68,0 74,9 89,4 102 Ostatní 51,6 56,3 62,5 66,3 Zdroj: Eurostat Tabulka 2: Nominální růst HDP eurozóny (v %)
6 EMU celkem 5,5 3,8-4,2 3,1 Periferie 5,8 2,8-4,4 1,4 Ostatní 6,0 4,4-4,0 4,7 Zdroj:Eurostat Je rovněž nezpochybnitelné, že periferní země se z krize zotavují pomaleji (Tabulka 2), a proto jim dluhová past hrozí výrazněji než zbytku eurozóny. ECB se ani s využitím nekonvenčních měnověpolitických nástrojů nedaří stlačovat sazby problémových zemí na předkrizovou úroveň viz opět Obrázek 1. Každé opatření přinese pouze krátkodobé uklidnění trhů. Trh se zpožděním pochopil, že společná výše ceny státních dluhopisů pro všechny země eurozóny byla virtuální a v případě periferních zemí neodpovídala ani jejich výši zadluženosti ani jejich celkovému rizikovému profilu a makroekonomickému zázemí. I z tohoto úhlu pohledu lze učinit jediný závěr, a to, že hlavním viníkem současné dluhové krize eurozóny jsou principy, na nichž byla stvořena. Tabulka 3: Náklady na obsluhu veřejného dluhu (%HDP) EU 27 2,7 2,7 2,7 2,8 2,6 2,7 EMU 16 3,0 2,9 3,0 3,0 2,9 2,9 Česká republika 1,0 1,1 1,1 1,0 1,2 1,4 Německo 2,8 0,4 2,8 2,8 3,7 2,5 Irsko 1,0 1,0 1,0 1,3 2,0 3,1 Řecko 4,5 4,3 4,5 5,0 5,2 5,6 Španělsko 1,8 1,6 1,6 1,6 1,8 1,9 France 2,6 2,6 2,7 2,9 2,4 2,5 Itálie 4,6 4,6 5,0 5,2 4,6 4,5 Rakousko 2,9 2,7 2,8 2,6 2,8 2,7 Portugalsko 2,5 2,7 2,9 3,0 2,8 3,0 Velká británie 2,1 2,0 2,2 2,3 2,0 2,9 Zdroj:Eurostat Současná situace spěje v ohrožených zemích k vytvoření zničující dluhové spirály, protože pro snížení zadluženosti by veřejné finance periferních zemí musely generovat primární přebytky. Země jako Řecko, Itálie, Portugalsko by k zastavení růstu zadluženosti potřebovaly vytvořit primární přebytky v řádu několika procent HDP. Letmý pohled na skutečná primární salda veřejných financí ukazuje, že u některých zemí (zdaleka nejen u Řecka) si to lze představit jen velmi obtížně (Tabulka 4). I relativně skromný požadavek na vyrovnané (nulové) primární saldo by nutně znamenal další utažení fiskální politiky a tím podvázání již tak slabého hospodářského oživení. Kombinace vyšších sazeb a nízkého nominálního růstu ovšem zvyšuje hodnotu koeficientu dluhové pasti a zvyšuje relativní zadlužení. Tabulka 4: Primární salda veřejných financí (% HDP) EU 27 0,3 1,2 1,8 0,4-4,3-3,9 EMU 16 0,5 1,5 2,3 0,9-3,5-3,4
7 Česká republika -2,2-1,3 0,4-1,2-4,6-3,4 Německo -0,5 1,2 3,0 2,7-0,5-1,8 Irsko 2,7 3,9 1,1-6,0-12,2-28,2 Řecko -0,7-1,4-2,0-4,8-10,6-5,0 Španělsko 3,1 4,0 3,5-2,9-9,4-7,4 Francie -0,3 0,3 0,0-0,4-5,1-4,6 Itálie 0,2 1,2 3,4 2,5-0,8-0,1 Rakousko 1,2 1,2 1,9 1,7-1,3-1,7 Portugalsko -3,4-1,4-0,2-0,6-7,3-6,8 Velká británie -1,3-0,7-0,5-2,7-9,5-7,4 Zdroj:Eurostat Vrátíme-li se k otázce fiskálního paktu, je bohužel zřejmé, že podstatu problému zavedení stropu strukturálního deficit ve výši 0,5 procentního bodu neřeší a navíc dále zamlžuje rozdílnou podstatu diferenciace evropských zemí. Z národohospodářského hlediska pakt nerespektuje odlišnosti výše zadlužení v jednotlivých zemích, jejich podmínky obsluhy dluhu ani růstovou perspektivu. Diferenciace nákladů na obsluhu dluhu vybraných ekonomik v Tabulce 3 (pro ilustraci včetně ČR) jen podtrhuje nesmyslnost zavedení jednotného pravidla. To ovšem neznamená, že by národní vlády měly na kontrolu zadluženosti rezignovat. Každá národní vláda si musí svůj program na snížení či alespoň udržení výše zadluženosti vypracovat sama na základě znalosti architektury svých veřejných financí a možností a podmínek obsluhy svého veřejného dluhu. Zavedení rozumných fiskálních pravidel určitě žádné ekonomice neuškodí. Tato pravidla ale musejí odpovídat fundamentálním charakteristikám konkrétní ekonomiky a měla by vycházet z reálného výhledu managementu státního dluhu v kombinaci s pravidly, založenými na práci s primárním saldem. Takovým pravidlem ale současný pokus není- strukturální deficit jednak nelze spolehlivě vyčíslit a kontrolu růstu zadluženosti nezajistí, protože neseparuje obsluhu dluhu od primárního hospodaření. Literatura ČNB Zpráva o Inflaci I/2010. Praha: Česká národní banka, ECB Monthly Bulletin II/2002. Frankfurt: The European Central Bank, ORPHANIDES, A., VAN NOORDEN, S The Reliability of Inflation Forecasts Based on Output Gap Estimates in Real Time. Finance and Economics Discussion Series. Washington, D.C: Federal Reserve Board, November 2004 STURZENEGGER,F.., ZETTELMEYER, J Debt Defaults and Lessons from a Decade of Crises. MIT Press, 2006 ZAMRAZILOVÁ, E Proč krotit veřejné výdaje Euro strana 36 ZAMRAZILOVÁ, E Čas dluhů. Bankovnictví strana 1.
Stabilita veřejných financí
Stabilita veřejných financí Pavel Štěpánek, Eva Zamrazilová Česká bankovní asociace Aktuální problémy fiskální politiky Mezinárodní konference Newton College Praha, 25. září 2015 Rizika veřejného dluhu
Více8 Rozpočtový deficit a veřejný dluh
8 Rozpočtový deficit a veřejný dluh Obsah : 8.1 Bilance státního rozpočtu. 8.2 Deficit státního rozpočtu. 8.3 Důsledky a možnosti financování deficitu. 8.4 Deficit v ČR. 8.5 Veřejný dluh. 8.6 Veřejný dluh
VíceJak stabilizovat veřejný dluh?
Jak stabilizovat veřejný dluh? Prof. Jan Švejnar E-mail: kancelar@jansvejnar.cz web: http://idea.cerge-ei.cz 9. června 2011 Struktura prezentace Fiskální situace ČR v mezinárodním srovnání Ekonomie vývoje
VíceFinanční krize a česká ekonomika
Finanční krize a česká ekonomika Vladimír Tomšík viceguvernér Česká národní banka Finanční krize, její fiskální důsledky, konsolidace Bankovní institut, Praha, 9. prosince 2011 Obsah Příčiny krize eurozóny
VíceVýzvy na cestě k euru
Česká republika a euro Výzvy na cestě k euru Vladimír r Tomší šík Člen bankovní rady Konference Firma a konkurenční prostředí 2009 Oslavy 50. výročí založení PEF MZLU v Brně 12. března, 2009 Strategie
VíceProč konsolidovat veřejné finance
Proč konsolidovat veřejné finance Eva Zamrazilová Členka bankovní rady ČNB Žofínské fórum Praha 6. října 2011 Finanční krize a její metamorfózy Finanční krize a ochromení hospodářského růstu v EU Odezva
VíceZÁTĚŽOVÉ TESTY BANKOVNÍHO SEKTORU ČR LISTOPAD. Samostatný odbor finanční stability
ZÁTĚŽOVÉ TESTY BANKOVNÍHO SEKTORU ČR LISTOPAD Samostatný odbor finanční stability ZÁTĚŽOVÉ TESTY LISTOPAD ZÁTĚŽOVÉ TESTY BANKOVNÍHO SEKTORU ČR (LISTOPAD ) SHRNUTÍ Výsledky zátěžových testů bankovního sektoru
VíceRozpočtový deficit a veřejný dluh
Obsah přednášky Rozpočtový deficit a veřejný dluh Teorie krátkodobé fiskální nerovnováhy Teorie dlouhodobé fiskální nerovnováhy Fiskální kritéria Definice fiskální nerovnováhy nesoulad mezi veřejnými příjmy
VíceProč platíme korunou? budoucnost měny Eva Zamrazilová
Proč platíme korunou? budoucnost měny Eva Zamrazilová Členka bankovní rady ČNB Rozpočet a finanční vize měst a obcí Praha 12. září 2013 ČNB Ekonomická úroveň versus cenová hladina 1999 2012 CPL pro HDP
VíceFiskální strategie ve světle nové makroekonomické predikce Premiér Petr NEČAS
Fiskální strategie ve světle nové makroekonomické predikce Premiér Petr NEČAS ministr Ministr financí financí Miroslav KALOUSEK Ministerstvo financí České republiky, Letenská 15, 118 10 Praha 1, +420 257
VíceInformativní přehled 1 PROČ EU POTŘEBUJE INVESTIČNÍ PLÁN?
Informativní přehled 1 PROČ EU POTŘEBUJE INVESTIČNÍ PLÁN? Od propuknutí celosvětové hospodářské a finanční krize trpí EU nízkou úrovní investic. Ke zvrácení tohoto sestupného trendu a pro pevné navedení
VíceVybrané aspekty makroekonomického vývoje na cestě k euru v České republice. Doc. Ing. Vladimír Tomšík, Ph.D. 2007,, Bratislava
Vybrané aspekty makroekonomického vývoje na cestě k euru v České republice Doc. Ing. Vladimír Tomšík, Ph.D. Slovensko Česká obchodní komora Velvyslanectví ČR R ve Slovenské republice 28. března b 2007,,
VícePavel Řežábek člen bankovní rady ČNB
Domácí a světový ekonomický vývoj Pavel Řežábek člen bankovní rady ČNB Ekonomická přednáška v rámci odborné konference Očekávaný vývoj automobilového průmyslu v ČR a střední Evropě Brno, 24. října 212
Více3 Hospodaření vládního sektoru deficit a dluh
3 Hospodaření vládního sektoru deficit a dluh 3.1 Vládní strategie a střednědobé fiskální cíle Hlavními cíli vlády v oblasti fiskální politiky (viz Kapitola 1), které se budou promítat do hospodaření vládního
VíceAnalýzy stupně ekonomické sladěnosti ČR s eurozónou 2008
Analýzy stupně ekonomické sladěnosti ČR s eurozónou 2008 Mojmír r Hampl viceguvernér Praha, 16. ledna 2009 Je ČR R připravena p na přijetp ijetí eura? Schopnost ekonomiky dobře fungovat bez vlastní měnové
VíceDluhová krize: příčiny, současnost a přetrvávající problémy
Dluhová krize: příčiny, současnost a přetrvávající problémy David Marek Patria Finance, a.s., Jungmannova 24, 110 00 Praha 1, Česká Republika, tel.: +420 221 424 111, fax: +420 221 424 196, e-mail: marek@patria.cz
VíceKomisař Solbes představil ekonomickou předpověď EU (2000-2002)
Komisař Solbes představil ekonomickou předpověď EU (2000) (Výtah z textu) Ekonomická situace je nejlepší za posledních deset let a to jak z pohledu domácích indikátorů, tak z pohledu pozitivního vlivu
VíceStatistika a bilance hospodaření veřejných rozpočtů. Ing. Zdeněk Studeník Otrokovice, 20. 11. 2014
Statistika a bilance hospodaření veřejných rozpočtů Ing. Zdeněk Studeník Otrokovice, 20. 11. 2014 Motto Rozpočet by měl být vyvážený, státní pokladna by se měla znovu naplnit, veřejný dluh by se měl snížit,
Více10. téma: Krátkodobá a dlouhodobá fiskální nerovnováha*) **) Krátkodobá fiskální nerovnováha Dlouhodobá fiskální nerovnováha
10. téma: Krátkodobá a dlouhodobá fiskální nerovnováha*) **) 10.1. Krátkodobá fiskální nerovnováha 10.2. Dlouhodobá fiskální nerovnováha *) Viz 10. kap. učebnice; Dodatek J P (povinně); X. případová studie
VíceEkonomický bul etin 8/2018
Ekonomický bulletin 8/2018 Hospodářský a měnový vývoj 1 Shrnutí Na svém měnověpolitickém zasedání 13. prosince Rada guvernérů rozhodla ukončit v prosinci 2018 čisté nákupy aktiv a současně ponechat základní
VíceEkonomický bul etin 4/2017
Ekonomický bulletin 4/2017 Hospodářský a měnový vývoj Shrnutí Rada guvernérů na svém měnověpolitickém zasedání 8. června 2017 dospěla k závěru, že má-li ve střednědobém horizontu dojít k zesílení tlaků
VíceSTAV VEŘEJNÝCH FINANCÍ V ROCE 2007 A V DALŠÍCH LETECH
STAV VEŘEJNÝCH FINANCÍ V ROCE 27 A V DALŠÍCH LETECH Mirek Topolánek předseda vlády ČR Stav veřejných financí vládní deficit Trvale deficitní hospodaření -1-2 -3 % HDP -4-5 -6-7 -8 Saldo vládního sektoru
VíceKonvergence české ekonomiky, výhled spotřeby elektrické energie a měnová politika v ČR
Konvergence české ekonomiky, výhled spotřeby elektrické energie a měnová politika v ČR doc. Ing. PhDr. Vladimír Tomšík, Ph.D. Vrchní ředitel a člen bankovní rady ČNB 17. května 2007 Parlament České republiky
VíceZimní prognóza na období : postupné zdolávání překážek
EVROPSKÁ KOMISE TISKOVÁ ZPRÁVA Brusel 22. února 2013 Zimní prognóza na období 2012 2014: postupné zdolávání překážek Zatímco podmínky na finančním trhu v EU se od loňského léta výrazně zlepšily, hospodářská
VíceZáklady ekonomie. Monetární a fiskální politika
Základy ekonomie Monetární a fiskální politika Monetární politika - cíle a nástroje Cíl: Monetární politika = působení na hospodářství z pozice centrální banky jako podpora a doplněk k fiskální politice
VíceEkonomický bulletin 6/2017
Ekonomický bulletin 6/2017 Hospodářský a měnový vývoj 1 Shrnutí Rada guvernérů na svém měnověpolitickém zasedání 7. září 2017 vyhodnotila, že i když probíhající hospodářská expanze dává důvěru, že inflace
VíceFiskální nerovnováha, veřejný dluh. Ing. Miroslav Červenka, VSFS, 2012
Fiskální nerovnováha, veřejný dluh Ing. Miroslav Červenka, VSFS, 2012 Fiskální nerovnováha = stav nesouladu mezi rozpočtovými příjmy a výdaji P = V P > V P < V Krátkodobá: nesoulad v jednom rozpočtovém
VíceMzdy v ČR. pohled ČNB. Vojtěch Benda. člen bankovní rady ČNB , Praha
Mzdy v ČR pohled ČNB Vojtěch Benda člen bankovní rady ČNB 13.6.2018, Praha Trh práce v ČR naráží na své kapacity 8 7 6 5 4 3 2 Ukazatele nezaměstnanosti (%, sezonně očištěno) I/13 I/14 I/15 I/16 I/17 I/18
VíceNejvyššíčas pro snižování deficitu veřejných rozpočtů! Mirek Topolánek předseda vlády ČR
Nejvyššíčas pro snižování deficitu veřejných rozpočtů! Mirek Topolánek předseda vlády ČR Vývoj strukturálních deficitů v EU Zlepšení strukturálních deficitů díky pozitivnímu ekonomickému vývoji v roce
VíceČESKÁ EKONOMIKA 2015. Ing. Martin Hronza ČESKÁ EKONOMIKA 2015. ředitel odboru ekonomických analýz
1 Přehled ekonomiky České republiky HDP Trh práce Inflace Platební bilance Zahraniční investice Průmysl Zahraniční obchod 2 Hlavní charakteristiky české ekonomiky Malá, otevřená ekonomika, výrazně závislá
VícePAKT EURO PLUS: HODNOCENÍ DOSAVADNÍCH ZKUŠENOSTÍ
PAKT EURO PLUS: HODNOCENÍ DOSAVADNÍCH ZKUŠENOSTÍ Prezentace J. M. Barrosa, předsedy Evropské komise, Evropské radě dne 9. prosince 2011 Pakt euro plus v souvislostech Evropa 2020 Postup při makroekonomické
VíceKonvergence a růst: ČR a sousedé
Konvergence a růst: ČR a sousedé Eva Zamrazilová členka bankovní rady Česká národní banka Ekonomický růst : očekávání a nástroje Mezinárodní vědecká konference Bankovní institut vysoká škola Praha, Kongresové
VíceZÁTĚŽOVÉ TESTY BANKOVNÍHO SEKTORU ČR ÚNOR. Samostatný odbor finanční stability
ZÁTĚŽOVÉ TESTY BANKOVNÍHO SEKTORU ČR ÚNOR Samostatný odbor finanční stability ZÁTĚŽOVÉ TESTY ÚNOR ZÁTĚŽOVÉ TESTY BANKOVNÍHO SEKTORU ČR (ÚNOR ) SHRNUTÍ Výsledky aktuálních zátěžových testů bankovního sektoru
VíceVliv strukturálního salda na fiskální politiku
Vliv strukturálního salda na fiskální politiku Ing. Pavel Řežábek, Ph.D. člen bankovní rady Spoločné zasadnutie vedenia Národohospodárskej fakulty EU v Bratislave a Národohospodářské fakulty VŠE v Prahe
VíceKomentář portfoliomanažera k 1.10.2011 Fond korporátních dluhopisů během srpna a září zaznamenal pokles 5,8% a od počátku roku je -2,4%.
Fond korporátních dluhopisů ČP INVEST Komentář portfoliomanažera k 1.10.2011 Fond korporátních dluhopisů během srpna a září zaznamenal pokles 5,8% a od počátku roku je -2,4%. Důvodem poklesu FKD je zejména
VíceČeská ekonomika: Nejasná zpráva o konci krize
Česká ekonomika: Nejasná zpráva o konci krize Eva Zamrazilová členka bankovní rady ČNB Jihočeská hospodářská komora Třeboň, 20.4.2010 Makroekonomický vývoj a prognóza Finanční sektor 2 Hospodářský růst
VíceDomácí a světový ekonomický vývoj. Pavel Řežábek. člen bankovní rady ČNB
Domácí a světový ekonomický vývoj Pavel Řežábek člen bankovní rady ČNB Ekonomická přednáška v rámci odborné konference Očekávaný vývoj automobilového průmyslu v ČR a střední Evropě Brno, 19. října 2016
VíceČeská ekonomika ivení
Česká ekonomika na cestě k oživeno ivení Miroslav Singer guvernér, r, Česká národní banka Konečná & Šafář Praha, 2. října 21 Fáze krize ve vyspělých ekonomikách Hypotéční krize v USA: (červenec 27) spouštěč
VíceGraf č. 2: Příjmy v zemích mimo eurozónu rostou a přibližují se eurozóně
DOKONČENÍ EVROPSKÉ HOSPODÁŘSKÉ A MĚNOVÉ UNIE Příspěvek Komise k agendě lídrů #FutureofEurope #EURoadSibiu HOSPODÁŘSKÁ A SOCIÁLNÍ KONVERGENCE V EU: KLÍČOVÁ FAKTA Graf č. 1: Měnou Evropské unie je euro Po
VíceVývoj české ekonomiky
Přehled ekonomiky České republiky HDP Trh práce Inflace Platební bilance Zahraniční investice Průmysl Zahraniční obchod Hlavní charakteristiky české ekonomiky Malá, otevřená ekonomika, výrazně závislá
VíceKonvergence české ekonomiky, výhled spotřeby elektrické energie a měnová politika v ČR
Konvergence české ekonomiky, výhled spotřeby elektrické energie a měnová politika v ČR doc. Ing. PhDr. Vladimír Tomšík, Ph.D. Vrchní ředitel a člen bankovní rady ČNB 17. ledna 2007 Hospodářský ský výbor
VíceAktuální makroekonomická prognóza a výhled měnové politiky
Aktuální makroekonomická prognóza a výhled měnové politiky Rozpočet a finanční vize měst a obcí 11. září 14 Praha Autoklub ČR Smetanův sál Petr Král Ředitel odboru měnové politiky a fiskálních analýz Sekce
Vícerepublikou očima o ČNB Miroslav Singer viceguvernér, Ministerstvo průmyslu a obchodu Praha, 22. června 2010
Přijetí eura Českou republikou očima o ČNB Miroslav Singer viceguvernér, r, Česká národní banka Ministerstvo průmyslu a obchodu Praha, 22. června 2010 Obsah O čem vypovídají analýzy sladěnosti Vybrané
VíceOsmička zemí SVE by neměla mít problémy s externím financováním díky silnému poklesu deficitů běžných účtů
Osmička zemí SVE by neměla mít problémy s externím financováním díky silnému poklesu deficitů běžných účtů Zurück 24.06.2009 Vyšší investice v zemích střední a východní Evropy, které vedly k rozšiřování
VíceZÁTĚŽOVÉ TESTY BANKOVNÍHO SEKTORU ČR LISTOPAD Samostatný odbor finanční stability
ZÁTĚŽOVÉ TESTY BANKOVNÍHO SEKTORU ČR LISTOPAD Samostatný odbor finanční stability ZÁTĚŽOVÉ TESTY LISTOPAD SHRNUTÍ Výsledky zátěžových testů bankovního sektoru v ČR, které byly provedeny na datech ke konci
VíceČeská ekonomika v roce 2014. Ing. Jaroslav Vomastek, MBA Ředitel odboru
Česká ekonomika v roce 2014 Přehled ekonomiky České republiky HDP Zaměstnanost Inflace Cenový vývoj Zahraniční investice Platební bilance Průmysl Zahraniční obchod Hlavní charakteristiky české ekonomiky
Více2011: oslabení nebo zrychlení růstu?
211: oslabení nebo zrychlení růstu? Eva Zamrazilová Členka bankovní rady a vrchní ředitelka ČNB Očekávaný vývoj realitního trhu a developerských projektů v ČR a střední Evropě Brno, 1. prosince 21 Odraz
VícePrůzkum makroekonomických prognóz
Průzkum makroekonomických prognóz Ministerstvo financí pořádá již od roku 1996 dvakrát ročně průzkum prognóz makroekonomického vývoje České republiky, tzv. Kolokvium. Cílem Kolokvia je získat představu
VíceČeská ekonomika v evropském kontextu: Konečně v klidnějších vodách?
Česká ekonomika v evropském kontextu: Konečně v klidnějších vodách? Pavel Sobíšek 3. října 2017 Agenda V jaké fázi se nachází globální a evropská ekonomika? Vydrží současný růst cen komodit? jaké faktory
VíceWebinář. Prosinec Patrik Hudec, Fund Portfolio Management. Generali Investments CEE Webinář
Webinář Prosinec 2018 Patrik Hudec, Fund Portfolio Management Generali Investments CEE Webinář Obsah 2 SEKCE I Nejdůležitější události uplynulých týdnů Přehled vývoje hlavních ekonomik a politik centrálních
VícePrůzkum prognóz makroekonomického vývoje ČR
Průzkum prognóz makroekonomického vývoje ČR MF ČR provádí dvakrát ročně průzkum (tzv. Kolokvium), jehož cílem je zjistit názor relevantních institucí na budoucí vývoj české ekonomiky a vyhodnotit základní
VíceTurbulence na finančních trzích a jejich vliv na Českou republiku. Prof. Ing. KAMIL JANÁČEK, CSc. Česká národní banka Praha, 23.
Turbulence na finančních trzích a jejich vliv na Českou republiku Prof. Ing. KAMIL JANÁČEK, CSc. Česká národní banka Praha, 23. květen 2012 Obsah prezentace 1. Postavení ČR v zrcadel dluhových problémů
VíceOMEZÍ REÁLNOU EKONOMIKU ZHORŠUJÍCÍ SE PŘÍSTUP K FINANCOVÁNÍ?
OMEZÍ REÁLNOU EKONOMIKU ZHORŠUJÍCÍ SE PŘÍSTUP K FINANCOVÁNÍ? Pavel Řežábek ředitel útvaru Analýzy trhu a prognózy, ČEZ, a.s. CFO club Diskuse na téma Prognóza ekonomického vývoje v roce 2012 a ohlédnutí
VíceJarní prognóza pro období : na cestě k pozvolnému oživení
EVROPSKÁ KOMISE TISKOVÁ ZPRÁVA Jarní prognóza pro období 2012 2013: na cestě k pozvolnému oživení Brusel 11. května 2012 Po poklesu produkce koncem roku 2011 se odhaduje, že hospodářství EU je v současné
VíceČeská ekonomika v roce 2013 očima nové prognózy ČNB. Miroslav Singer
Česká ekonomika v roce 2013 očima nové prognózy ČNB Miroslav Singer guvernér, Česká národní banka CFO Club Praha, 20. února 2013 Stávající situace čs. ekonomiky Česká ekonomika se nachází již zhruba rok
VíceMěnová politika v roce 2018
Měnová politika v roce 18 Vojtěch Benda člen bankovní rady ČNB 7.. 18, Praha Obsah Česká ekonomika v roce 18 optikou ČNB Co lze čekat od měnové politiky Česká ekonomika robustně roste Růst HDP a jeho struktura
VíceČeský finanční sektor: jakou má strukturu a jak je velký?
Český finanční sektor: jakou má strukturu a jak je velký? Jan Frait ředitel samostatného odboru finanční stability Prezentace při příležitosti emise zlaté pamětní mince Žďákovský most Vystrkov, 5. května
VíceMakroekonomie I. 11. přednáška. Monetární politika. Podstata monetární politiky. Nástroje monetární politiky. Přímé nástroje monetární politiky
11. přednáška Makroekonomie I Monetární politika Fiskální politika + státní rozpočet Ing. Jaroslav ŠETEK, Ph.D. Katedra ekonomiky Monetární politika Důležité zopakovat: Bankovní systém (jednostupňový,
Více5. setkání. Platební bilance a vnější ekonomická rovnováha, měnová politika, fiskální politika
5. setkání Platební bilance a vnější ekonomická rovnováha, měnová politika, fiskální politika PLATEBNÍ BILANCE A VNĚJŠÍ EKONOMICKÁ ROVNOVÁHA Obsah kapitoly Podstata platební bilance Struktura platební
VíceÚvod do veřejných financí. Fiskální federalismus. Veřejné příjmy a veřejné výdaje
Veřejné finance Úvod do veřejných financí Fiskální federalismus Veřejné příjmy a veřejné výdaje Úvod do Veřejných financí Pojem VeFi Soustava veřejných rozpočtů Státní rozpočet Problém fiskální nerovnováhy
VíceAnalýzy sladěnosti -přednosti a nedostatky
Analýzy sladěnosti -přednosti a nedostatky Vladimír r Tomší šík člen bankovní rady ČNB SeminářČeské společnosti ekonomické a ŠkodyAuto Vysoké školy Pozice nových zemí EU v rámci evropské integrace 12.
VíceMěnová politika ČNB v roce 2017
Snídaně s Treasury Erste Corporate Banking Měnová politika ČNB v roce 2017 Vojtěch Benda člen bankovní rady ČNB Praha, 10.1.2017 Klíčové otázky pro měnovou politiku i podnikatele Kdy se česká inflace udržitelně
VíceMĚŘENÍ VÝKONU NÁRODNÍHO HOSPODÁŘSTVÍ
MĚŘENÍ VÝKONU NÁRODNÍHO HOSPODÁŘSTVÍ ALENA KERLINOVÁ ALENA.KERLINOVA@LAW.MUNI.CZ VÝKON NÁRODNÍHO HOSPODÁŘSTVÍ Založen na využívání výrobních faktorů: půda vnitřně nehomogenní faktor (liší se kvalitou),
VíceMakroekonomické faktory trhu nemovitostí. Michal Skořepa ekonom útvar ekonomických a strategických analýz Česká spořitelna
Makroekonomické faktory trhu nemovitostí Michal Skořepa ekonom útvar ekonomických a strategických analýz Česká spořitelna Makroekonomická prognóza ČS 2 Prognóza ČS: předpoklad o zahraničním ekonomickém
VíceMakroekonomická predikce
Ministerstvo financí ČESKÉ REPUBLIKY Odbor Finanční politika Č Ministerstvo financí Č, Letenská 15, 118 10 Praha 1, +420 257 041 111 2 ekonomický výkon, ceny zboží a služeb, trh práce, vztahy k zahraničí,
VíceMakroekonomická predikce pro ČR: 2012 a 2013
Makropredikce 2/2012 Makroekonomická predikce pro ČR: 2012 a 2013 POSLEDNÍ UPDATE 7.8. 2012 VILÉM SEMERÁK Ukazatel 2012 2013 Změna predikce pro rok 2012 proti červenci 2012 (p.b.) Reálný růst HDP (%) -0.8
Více1. Ú vo v d Zác á hr c ana a na př ed ba nk ba ro r tem m n ut n ná, ná a l a e j ak a??? Ba B nky a krize z 2007/ Zdroj: The Economist 4
MAGICKÝTROJÚHELNÍK EXITOVÝCH STRATEGIÍ Petr Teplý Teorie kontraktů Institut ekonomických studií FSV Univerzita Karlova v Praze 29. dubna 2010 Obsah 1. 2. 3. 4. 5. 6. Úvod Poučení z minulých krizí Exit(us)
VícePavel Řežábek. Světový a domácí ekonomický vývoj. člen bankovní rady a vrchní ředitel ČNB
Světový a domácí ekonomický vývoj Pavel Řežábek člen bankovní rady a vrchní ředitel ČNB Ekonomická přednáška 7. ročník konference Očekávaný vývoj automobilového průmyslu Brno, 20. října 2010 Motto Řečnictví
VíceStanovisko Rady k aktualizovanému programu stability Irska
RADA EVROPSKÉ UNIE Brusel 4. března 2008 (06.03) (OR. en) 7116/08 UEM 93 POZNÁMKA Odesílatel: Příjemce: Předmět: Generální sekretariát Rady Delegace Stanovisko Rady k aktualizovanému programu stability
VícePrognóza jaro 2013: Ekonomika EU se pomalu zotavuje z dlouhotrvající recese
EVROPSKÁ KOMISE TISKOVÁ ZPRÁVA Brusel 3. května 2013 Prognóza jaro 2013: Ekonomika EU se pomalu zotavuje z dlouhotrvající recese Po recesi, kterou se vyznačoval rok 2012, by se měla ekonomika EU v první
VíceZÁTĚŽOVÉ TESTY BANKOVNÍHO SEKTORU ČR LISTOPAD. Samostatný odbor finanční stability
ZÁTĚŽOVÉ TESTY BANKOVNÍHO SEKTORU ČR LISTOPAD Samostatný odbor finanční stability 0 ZÁTĚŽOVÉ TESTY LISTOPAD 0 ZÁTĚŽOVÉ TESTY BANKOVNÍHO SEKTORU ČR (LISTOPAD 0) SHRNUTÍ Výsledky zátěžových testů bankovního
VícePŘÍLOHY SDĚLENÍ KOMISE EVROPSKÉMU PARLAMENTU, RADĚ, EVROPSKÉ CENTRÁLNÍ BANCE, EVROPSKÉMU HOSPODÁŘSKÉMU A SOCIÁLNÍMU VÝBORU A VÝBORU REGIONŮ
EVROPSKÁ KOMISE V Bruselu dne 16.11.2016 COM(2016) 727 final ANNEXES 1 to 2 PŘÍLOHY SDĚLENÍ KOMISE EVROPSKÉMU PARLAMENTU, RADĚ, EVROPSKÉ CENTRÁLNÍ BANCE, EVROPSKÉMU HOSPODÁŘSKÉMU A SOCIÁLNÍMU VÝBORU A
VíceMakroekonomie I. Opakování. Řešení. Příklad. Příklad. Řešení b) 106,5. Příklady k zápočtu. Ing. Jaroslav ŠETEK, Ph.D.
Opakování Makroekonomie I y k zápočtu Ing. Jaroslav ŠETEK, Ph.D. Katedra ekonomiky Vypočítejte index CPI pro rok 2006, pokud inflace za období 2006/2005 činila 4,41% a CPI roku 2005 činilo 102. Zaokrouhlujte
VíceFinancování a hospodaření obcí, krajů, zadluženost, inkaso sdílených daní a rozpočet
Financování a hospodaření obcí, krajů, zadluženost, inkaso sdílených daní a rozpočet 2018-2020 Miroslav MATEJ ředitel odboru Financování územních rozpočtů Ministerstvo financí listopad 2018 1 Obsah prezentace
VíceRizika předčasného přijetí společné měny. šík
Evropské fórum podnikání: : Zájmy Z České republiky a přijetp ijetí společné evropské měny Rizika předčasného přijetí společné měny Vladimír r Tomší šík Poslanecká sněmovna Parlamentu ČR 17. září 28 Strategie
VíceZÁTĚŽOVÉ TESTY BANKOVNÍHO SEKTORU ČR SRPEN. Samostatný odbor finanční stability
ZÁTĚŽOVÉ TESTY BANKOVNÍHO SEKTORU ČR SRPEN Samostatný odbor finanční stability ZÁTĚŽOVÉ TESTY SRPEN ZÁTĚŽOVÉ TESTY BANKOVNÍHO SEKTORU ČR (SRPEN ) SHRNUTÍ Výsledky aktuálních zátěžových testů bankovního
VícePavel Řežábek člen bankovní rady ČNB
Domácí a světový ekonomický vývoj Pavel Řežábek člen bankovní rady ČNB Ekonomická přednáška v rámci 8. ročníku odborné konference Očekávaný vývoj odvětví automobilového průmyslu v ČR a střední Evropě Brno,
VícePrůzkum prognóz makroekonomického vývoje ČR
Průzkum prognóz makroekonomického vývoje ČR MF ČR provádí dvakrát ročně průzkum (tzv. Kolokvium), jehož cílem je zjistit názor relevantních institucí na budoucí vývoj české ekonomiky a vyhodnotit základní
VíceZpráva o hospodářském a měnové vývoji
Zpráva o hospodářském a měnové vývoji Prezentace pro Rozpočtový výbor PS Vladimír r Tomší šík Člen bankovní rady ČNB Praha, 7. listopadu 2007 Plán n prezentace Vnější prostředí a měnový kurz Veřejné rozpočty
VíceÚvodní přednáška hostitele 14 let praxe se setkáváním a vzděláváním politiků, praktické informace a zkušenosti
Úvodní přednáška hostitele 14 let praxe se setkáváním a vzděláváním politiků, praktické informace a zkušenosti Autor : Lukáš Tesař, Regionservis s.r.o., 11. března 2015, Karlovy Vary OBSAH PŘEDNÁŠKY PŘEHLED
Vícedopady na českou ekonomiku Miroslav Singer guvernér, 129. Žofínské fórum Praha, 12. března 2012
Dluhová krize v eurozóně a její dopady na českou ekonomiku Miroslav Singer guvernér, r, Česká národní banka 129. Žofínské fórum Praha, 12. března 2012 Obsah Příčiny krize v eurozóně Nejnovější makroekonomický
VíceÚvodní přednáška hostitele 14 let praxe se setkáváním a vzděláváním politiků, praktické informace a zkušenosti
Úvodní přednáška hostitele 14 let praxe se setkáváním a vzděláváním politiků, praktické informace a zkušenosti Autor : Lukáš Tesař, Regionservis s.r.o., 29. ledna 2015, Tábor OBSAH PŘEDNÁŠKY PŘEHLED HOSPODAŘENÍ
VíceFinanční trhy, ekonomiky
Finanční trhy, ekonomiky Martin Pecka, (Portfolio Manager) Generali Investments CEE, investiční společnost, a.s. březen 2017 2 Obsah Nejdůležitější události uplynulého měsíce Přehled hlavních ekonomik
VíceWebinář ČP INVEST. Srpen 2015 Praha Daniel Kukačka Portfolio manažer
1 Webinář ČP INVEST Srpen 2015 Praha Daniel Kukačka Portfolio manažer 2 Vývoj ekonomiky USA HDP se v 2Q 2015 zvýšil o 2,7 % po slabých 0,6 % v 1Q 2015 Predikce HDP za celý rok 2015 = 2,6 % Ekonomiku táhne
VíceEkonomický výhled v kontextu dnešní nejistoty
Ekonomický výhled v kontextu dnešní nejistoty Patria Finance, a.s., Jungmannova 24, 11 Praha 1, Česká Republika, tel.: +42 221 424 111, fax: +42 221 424 196, e-mail: marek@patria.cz Obsah Nestabilita na
VíceKonvergenční program ČR aktualizace duben 2013
Ministerstvo financí České republiky Konvergenční program ČR aktualizace duben 2013 Tabulková příloha Poslední aktualizace: 25/4/ Obsah: Tabulková příloha (dle Code of Conduct) Tabulka 1a: Ekonomický růst
VíceMakroekonomický vývoj a situace na trhu práce
Makroekonomický vývoj a situace na trhu práce Setkání s představiteli odborových svazů Tomáš Holub Ředitel sekce měnovm nové a statistiky Praha, 3.11.9 Plán n prezentace Vnější prostředí Veřejné finance
VíceÚVOD. Vývoj HDP a inflace jsou korelované veličiny. Vývoj HDP a inflace (cenové hladiny) znázorníme pomocí modelu AD-AS. vývoj inflace (CPI)
AGREGÁTNÍ POPTÁVKA ÚVOD Odvození z modelu IS-LM-BP - fixní cenová hladina Nyní rovnovážná produkce a změny cenové hladiny Jak inflace ovlivňuje velikost produkce a jak produkt ovlivní vývoj inflace Vývoj
VíceInstituce finančního trhu
Ing. Martin Širůček, Ph.D. Katedra financí a účetnictví sirucek.martin@svse.cz sirucek@gmail.com Instituce finančního trhu strana 2 Instituce finančního trhu Regulatorní instituce Komerční instituce strana
VíceZÁTĚŽOVÉ TESTY BANKOVNÍHO SEKTORU ČR ÚNOR. Samostatný odbor finanční stability
ZÁTĚŽOVÉ TESTY BANKOVNÍHO SEKTORU ČR ÚNOR Samostatný odbor finanční stability 0 ZÁTĚŽOVÉ TESTY ÚNOR 0 ZÁTĚŽOVÉ TESTY BANKOVNÍHO SEKTORU ČR (ÚNOR 0) SHRNUTÍ Výsledky zátěžových testů bankovního sektoru
VíceEkonomický výhled ČR
Ekonomický výhled ČR Miroslav Singer guvernér, Česká národní banka Den otevřených dveří České národní banky Praha, 8. června 2013 Finanční a dluhová krize v eurozóně Podobně jako povodně neznají hranic,
VíceModel IS - LM. Fiskální a monetární politika v modelu IS-LM
Model IS - LM Fiskální a monetární politika v modelu IS-LM Fiskální politika Fiskální politiku je možné charakterizovat jako vládou vyvolané aktivní změny ve struktuře a objemu veřejných výdajů a příjmů,
VíceDlouhodobá udržitelnost veřejných financí. březen 2019 Národní rozpočtová rada
Dlouhodobá udržitelnost veřejných financí březen 2019 Národní rozpočtová rada Úvod a struktura Zpráva o dlouhodobé udržitelnosti veřejných financí je zpracována na základě zákona č. 23/2017 Sb., o pravidlech
Vícelní vývoj a problémy eurozóny Doc. Ing. Josef Abrhám, Ph.D. Centrum evropských studie, VŠEV
Aktuáln lní vývoj a problémy eurozóny Doc. Ing. Josef Abrhám, Ph.D. Centrum evropských studie, VŠEV Maastrichtská konvergenční kritéria ria cenová stabilita dlouhodobé úrokové sazby veřejn ejné finance
VíceKoordinace hospodářské politiky v EU na příkladu České republiky
EVROPSKÁ KOMISE GENERÁLNÍ ŘEDITELSTVÍ PRO EKONOMIKU A FINANCE Mladá Boleslav, 10. května 2006 Koordinace hospodářské politiky v EU na příkladu České republiky Marek MORA Obsah a struktura prezentace 1.
VícePředpokládaný vývoj hospodaření měst a obcí v roce 2014 a predikce na rok 2015 Zadluženost obcí
Předpokládaný vývoj hospodaření měst a obcí v roce 2014 a predikce na rok 2015 Zadluženost obcí Miroslav Matej, Ministerstvo financí leden 2015 Hospodaření obcí v roce 2014 stav: listopad 2013 vs. listopad
VíceZÁTĚŽOVÉ TESTY BANKOVNÍHO SEKTORU ČESKÉ REPUBLIKY LISTOPAD Samostatný odbor finanční stability
ZÁTĚŽOVÉ TESTY BANKOVNÍHO SEKTORU ČESKÉ REPUBLIKY LISTOPAD 01 Samostatný odbor finanční stability 01 ZÁTĚŽOVÉ TESTY LISTOPAD 01 SHRNUTÍ Výsledky zátěžových testů bankovního sektoru v ČR, které byly provedeny
VíceOkna centrální banky dokořán
Měnová politika a ekonomický výhled Okna centrální banky dokořán Tomáš Holub člen bankovní rady Ekonomické fórum Komerční banky Praha, 6. prosince 2018 Dvacet let cílování inflace v ČR a transparence měnové
VíceStatistika a bilance hospodaření veřejných rozpočtů, postřehy, fakta a praktické rady a zkušenosti pro samosprávy
Statistika a bilance hospodaření veřejných rozpočtů, postřehy, fakta a praktické rady a zkušenosti pro samosprávy Autor : Lukáš Tesař, Regionservis s.r.o., 11. prosince 2014, Olomouc OBSAH PŘEDNÁŠKY PŘEHLED
Více7. Veřejné výdaje. Prof. Ing. Václav Vybíhal, CSc.
7. Veřejné výdaje Prof. Ing. Václav Vybíhal, CSc. Obsah : 7.1 Charakteristika veřejných 7.2 Ukazatele dynamiky, objemu a struktury veřejných 7.3 Klasifikace veřejných 7.4 Teorie růstu veřejných 7.5 Faktory
Více