Oldřich Rejnuš. Finanční. trhy. Učebnice s programem na generování cvičných testů

Transkript

1 Oldřich Rejnuš Finanční trhy Učebnice s programem na generování cvičných testů

2 Ukázka knihy z internetového knihkupectví

3 Oldřich Rejnuš FINANČNÍ TRHY Učebnice s programem na generování cvičných testů Grada Publishing, a.s.

4 Nakladatelství děkuje za podporu při vydání knihy společnostem: Fio banka, a.s. Partners Financial Services, a.s. prof. Ing. Oldřich Rejnuš, CSc. Finanční trhy Učebnice s programem na generování cvičných testů Vydala Grada Publishing, a.s. U Průhonu 22, Praha 7 tel.: , fax: jako svou publikaci Odborná recenze: prof. Ing. Lumír Kulhánek, CSc. doc. Ing. Pavel Duspiva, CSc. Grafická úprava a sazba prof. Ing. Oldřich Rejnuš, CSc., Milan Vokál Program na generování cvičných testů prof. Ing. Oldřich Rejnuš, CSc., Ing. Petr Dydowicz, Ph.D. Návrh a zpracování obálky Vojtěch Kočí Počet stran 384 První vydání, Praha 2016 Vytiskly Tiskárny Havlíčkův Brod, a.s. Oldřich Rejnuš, 2016 Grada Publishing, a.s., 2016 Cover Photo fotobanka allphoto ISBN (pdf) ISBN (print) Upozornění pro čtenáře a uživatele této knihy Všechna práva vyhrazena. Žádná část této tištěné či elektronické knihy nesmí být reprodukována a šířena v papírové, elektronické či jiné podobě bez předchozího písemného souhlasu nakladatele. Neoprávněné užití této knihy bude trestně stíháno.

5 Obsah 1 Finanční trhy, jejich vymezení a funkce v ekonomice Úvod do teorie finančních trhů Finanční systém a jeho funkce Vztahy ekonomického a finančního systému Základní toky v ekonomickém systému Základní druhy trhů působících v ekonomice Způsoby externího financování ekonomických subjektů Přímé financování Polopřímé financování Nepřímé financování Podstata investic a základní způsoby jejich členění Reálné a finanční investice Reálné investice Finanční investice Vymezení reálných a finančních aktiv Druhy finančních aktiv Proces tvorby finančních aktiv Přímé a portfoliové investice Přímé investice Portfoliové investice Členění finančního trhu Peněžní trh Trh krátkodobých úvěrů Trh krátkodobých cenných papírů Kapitálový trh Trh dlouhodobých úvěrů Trh dlouhodobých cenných papírů Trhy s cizími měnami Trhy devizové Trhy valutové Trhy drahých kovů Struktura trhu cenných papírů Trhy primární a sekundární Primární trhy cenných papírů Sekundární trhy cenných papírů Trhy veřejné a neveřejné Veřejné trhy cenných papírů

6 Veřejné trhy primární Veřejné trhy sekundární Veřejné sekundární organizované trhy Trhy burzovní Organizované trhy mimoburzovní Veřejné sekundární neorganizované trhy Neveřejné (smluvní) trhy cenných papírů Neveřejné trhy primární Neveřejné trhy sekundární Faktory integrace jednotlivých segmentů finančního trhu Aktuální tržní podmínky Spekulace, resp. hedging Arbitráž finanční instituce, jejich produkty a služby Kategorizace subjektů působících ve finančním sektoru Teoretické členění finančních institucí Systemizace finančních institucí používaná v praxi Instituce sektoru bankovnictví Centrální banka Funkce centrální banky Makroekonomická funkce centrální banky Měnová /monetární/ politika Emitování hotovostních peněz Devizová činnost Mikroekonomická funkce centrální banky Regulace obchodních bank a provádění bankovního dohledu Působení jako banka bank Působení jako banka státu (vlády) Reprezentace státu v měnové oblasti Nástroje měnové politiky centrální banky Nepřímé nástroje monetární regulace Diskontní nástroje Diskontní úvěry Reeskontní úvěry Lombardní úvěry Obchody na volném trhu Nákupy a prodeje cenných papírů Repo obchody a reverzní repo obchody Povinné minimální rezervy Konverze a swapy cizích měn Devizové intervence

7 Přímé nástroje monetární regulace Pravidla likvidity Úvěrové kontingenty Úrokové limity, resp. úrokové stropy Povinné vklady Obchodní banky Funkce obchodních bank Zásady činnosti obchodních bank Vymezení pojmů bankovní operace, bankovní obchody a bankovní produkty Bankovní operace Bankovní obchody Bankovní produkty Druhy bankovních produktů Úvěrové bankovní produkty Teoretické aspekty systemizace bankovních úvěrů Standardní úvěrové produkty obchodních bank Peněžní úvěry Kontokorentní úvěry Lombardní úvěry Eskontní úvěry Osobní a spotřebitelské úvěry Emisní úvěry Hypoteční úvěry Závazkové úvěry a záruky Bankovní záruky Akceptační úvěry Avalové úvěry Speciální finančně úvěrové produkty Faktoring Forfaiting Finanční leasing Syntetické úvěrové bankovní produkty Kreditní (úvěrové) karty Úvěry spadající do produktů bankopojištění Investiční bankovní produkty Bankovní vklady (depozita) Vklady na bankovních účtech Vklady vedené na běžných účtech Vkladové (depozitní) účty Vklady na vkladních knížkách Speciální druhy vkladů

8 Spoření účelová Majetková spoření Podřízené vklady Spoření spojená se životním pojištěním Bankovní dluhopisy Depozitní certifikáty Depozitní směnky Bankovní obligace Hypoteční zástavní listy (hypoteční obligace) Ostatní druhy bankovních produktů Bankovní obchody komerčních bank na mezibankovním trhu Mezibankovní obchody uzavírané mezi obchodními bankami Mezibankovní obchody mezi obchodními bankami a bankou centrální Obchody komerčních bank s vlastními cennými papíry na sekundárním trhu Nebankovní spořitelní instituce Spořitelní a úvěrní družstva Další nebankovní spořitelní instituce Nebankovní instituce sektoru investičních služeb Obchodníci s cennými papíry Brokerské společnosti Dealerské společnosti Investiční společnosti Investiční fondy Investiční fondy kolektivního investování Investiční fondy typu Exchange Traded Funds Hedgeové investiční fondy, resp. investiční fondy kvalifikovaných investorů Penzijní společnosti a penzijní fondy Penzijní (důchodové) spoření Doplňkové penzijní (důchodové) spoření Burzy, resp. regulované organizované trhy Systemizace burz podle předmětného zaměření jejich činnosti Burzy cenných papírů Burzy devizové Burzy komoditní Členění burz z hlediska prodlevy ve vypořádání obchodů Burzy promptní (spotové) Burzy termínové Instituce sektoru pojišťovnictví Pojišťovny Rozdělení pojišťoven z hlediska šíře zaměření jejich činnosti Pojišťovny specializované Ukázka knihy z internetového knihkupectví

9 Pojišťovny univerzální Rozdělení pojišťoven z hlediska právní formy Pojišťovny s právní formou akciových společností Vzájemné pojišťovny Státní, resp. veřejnoprávní pojišťovny Rozdělení pojišťoven z hlediska předmětného zaměření jejich činnosti Pojišťovny působící v odvětví životních pojištění Pojištění pro případ smrti Pojištění pro případ dožití Smíšené životní pojištění Kapitálové životní pojištění Investiční životní pojištění Pojišťovny působící v odvětví neživotních pojištění Pojištění úrazová Komerční zdravotní pojištění Pojištění majetková Pojištění odpovědnostní Zajišťovny Další licencované subjekty finančního systému Licencované instituce podnikatelského zaměření Provozovatelé vypořádacích systémů Ratingové agentury Instituce účelově zřizované státem Instituce regulace a dohledu Subjekty nezbytné pro fungování finančního systému Státní fondy Ostatní státní instituce Licencované (resp. registrované) profese fyzických osob Ostatní subjekty působící ve finančním sektoru Nelicencované právnické osoby Organizované neregulované trhy Nebankovní faktoringové, forfaitingové a leasingové společnosti Účelově zřizované neziskové organizace Nelicencované fyzické osoby Finanční konglomeráty Nadnárodní finanční instituce Mezinárodní finanční instituce Úrokové sazby a jejich význam v ekonomice Funkce úrokových sazeb ve finančním a ekonomickém systému Teorie úrokových sazeb Klasická teorie úrokových sazeb

10 2.2 Úroková teorie preference likvidity Úroková teorie zapůjčitelných fondů Úroková teorie racionálního očekávání Vzájemné vazby jednotlivých druhů úrokových sazeb Úrokové sazby vyhlašované centrální bankou Mezibankovní úrokové sazby Tržní úrokové sazby Základní tržní ( prime rate ) úrokové sazby Standardní tržní úrokové sazby Mechanismus regulace úrokových sazeb klíčové faktory fungování finančního trhu Vymezení termínu investice a jejich základní charakteristika Všeobecné předpoklady investiční aktivity Bohatství Kvalita investičního prostředí Faktory individuální investiční strategie Výnosnost Hodnocení výnosnosti finančních investic Statické hodnocení výnosnosti finančních investic Ukazatele nominální výnosnosti Jednotlivé druhy (dílčích) výnosů Běžné výnosy Kapitálové výnosy Celkový výnos Míra celkového výnosu, resp. výnosové procento Ukazatele reálné výnosnosti Dynamické metody hodnocení výnosnosti finančních investic Hodnota peněz v čase Současná a budoucí hodnota investic Podstata úročení a odúročení (diskontování) Diskontování vícenásobných cash flow získaných v budoucnosti Funkční podstata dynamických metod hodnocení výnosnosti finančních investic Nejvýznamnější faktory ovlivňující velikost odúročitele, resp. úročitele Způsoby použití dynamických metod v procesu investičního rozhodování Metoda čisté současné hodnoty Metoda vnitřní míry výnosu (metoda vnitřního výnosového procenta) Rizikovost Druhy investičního rizika Riziko změn úrokové míry (resp. úrokových sazeb) Riziko inflační Riziko událostí

11 Riziko insolvence, resp. možného úpadku emitenta Riziko likvidity předmětného investičního nástroje Riziko měnové Riziko právní Riziko operační Riziko vlastností (resp. smluvních ustanovení) jednotlivých investičních nástrojů Predikce rizikovosti finančních investic Určování rizikovosti subjektivními odhady Určování rizikovosti statistickými nástroji Diverzifikace investičního portfolia Likvidita Investiční rozhodování při souběžném uvažování výnosnosti, rizikovosti a likvidity Uvažování faktorů rizikovosti a likvidity při použití metody čisté současné hodnoty Uvažování faktorů rizikovosti a likvidity při použití metody vnitřní míry výnosu základní druhy finančních investičních instrumentů Finanční nástroje investičního a neinvestičního charakteru Finanční investiční instrumenty Finanční instrumenty neinvestiční povahy Základní druhy investičních nástrojů Klasické investiční nástroje Klasické finanční investiční instrumenty Reálné investiční instrumenty Termínové derivátové instrumenty Cenné papíry majetkových investičních a podílových fondů Strukturované produkty Právní vymezení cenných papírů klasické investiční instrumenty Vymezení klasických investičních cenných papírů Členění klasických investičních cenných papírů z hlediska délky jejich životnosti Cenné papíry peněžního trhu Cenné papíry kapitálového trhu Členění klasických investičních cenných papírů podle majetkové podstaty Majetkové cenné papíry Dluhové (dlužní) cenné papíry Podnikové (korporační) akcie Základní druhy akcií Kmenové akcie Prioritní (preferenční) akcie

12 2.2 Fundamentální akciová analýza Globální (makroekonomická) akciová analýza Reálný výstup ekonomiky Fiskální politika Peněžní nabídka Úrokové sazby Inflace Příliv, resp. odliv zahraničního kapitálu Kvalita investičního prostředí Schodky a nerovnováha Cenové regulace a černý trh Ekonomické a politické šoky Korupce, hospodářská kriminalita a právní systém Odvětvová (oborová) analýza Citlivost odvětví na hospodářský cyklus Odvětví cyklická Odvětví neutrální Odvětví anticyklická Tržní struktura odvětví Způsoby státní regulace v odvětví Perspektivy budoucího vývoje odvětví Analýza jednotlivých akciových společností a jimi emitovaných akcií Dluhové cenné papíry (dluhopisy) Model zapůjčitelných fondů Základní druhy dluhopisů Krátkodobé dluhopisy peněžního trhu Dlouhodobé dluhopisy (obligace) Členění obligací z hlediska ohraničenosti jejich životnosti, resp. délky splatnosti Členění obligací podle výnosů z jejich držby Členění obligací z hlediska zajištěnosti finančních nároků jejich držitelů Členění obligací z hlediska zvláštních práv emitenta nebo jejich držitelů Členění obligací z hlediska jejich denominace a upisování na domácích a zahraničních trzích (Fundamentální) analýza dluhopisů Globální (makroekonomická) dluhopisová analýza Reálný výstup ekonomiky Fiskální politika Peněžní nabídka Úrokové sazby Inflace Příliv, resp. odliv zahraničního kapitálu Kvalita investičního prostředí

13 3.3.2 Analýza jednotlivých emisí dluhopisů Úročení dluhopisů z hlediska délky jejich splatnosti Kategorizace dluhopisů podle druhu jejich emitenta Podnikové /korporační/ obligace Bankovní obligace Komunální obligace Státní obligace Analýza rizikovosti jednotlivých emitentů dluhopisů Faktor likvidity dluhopisů Vzájemné působení jednotlivých faktorů při formování úrokových sazeb dluhopisů Výpočet vnitřní (současné) hodnoty základních druhů dluhopisů Výpočet vnitřní (současné) hodnoty fixně úročených kuponových obligací Výpočet vnitřní (současné) hodnoty variabilně úročených kuponových obligací Výpočet vnitřní (současné) hodnoty diskontovaných obligací Výpočet vnitřní (současné) hodnoty dalších druhů obligací Vývoj na trzích cenných papírů v průběhu hospodářského cyklu Základní způsoby spekulace s cennými papíry Základní způsoby spekulace Spekulace na vzestup kurzu Spekulace na pokles kurzu Obchodování cizích měn Devizový trh Charakteristika spotového devizového trhu Měnové páry Účastníci obchodování na spotovém devizovém trhu Specifika obchodování na spotovém devizovém trhu Valutový trh Investice do drahých kovů Investice do zlata Vymezení (fyzického) investičního zlata Nejvýznamnější držitelé fyzického zlata Specifika obchodování se zlatem Investice do stříbra termínové derivátové instrumenty Vymezení promptních a termínových obchodů Promptní obchody Termínové obchody Základní druhy termínových derivátových instrumentů Členění termínových kontraktů podle vlastností a obchodovatelnosti Členění termínových kontraktů podle podkladových aktiv Pevné termínové kontrakty typu forward a futures

14 3.1 Kontrakty typu forward Kontrakty typu futures Vztah mezi vývojem kurzu futures a vývojem spotového kurzu jeho podkladového aktiva Praktické příklady spekulace a hedgingu prostřednictvím futures instrumentů Swapové kontrakty Standardizované swapové kontrakty Úrokové swapy Úrokové swapy založené na výměně fixních a variabilních úrokových plateb Úrokové swapy založené na výměně odlišně stanovených variabilních úrokových plateb Měnové swapy Měnové swapy založené na výměně pevných úrokových plateb Měnové swapy založené na výměně pevných a variabilních úrokových plateb Měnové swapy založené na výměně dvou různých druhů variabilních úrokových plateb Devizové swapy Nestandardní swapové kontrakty Opční instrumenty Základní druhy opčních instrumentů ( Plain Vanilla opce) Kupní a prodejní opce Kupní opce Prodejní opce Evropské opce a americké opce Evropské opce Americké opce Nejvýznamnější charakteristické vlastnosti Plain Vanilla opcí Vztahy mezi Plain Vanilla opcemi a jejich podkladovými aktivy Vnitřní a časová hodnota opčních instrumentů Kryté a nekryté opce Finanční páka a zajišťovací poměr Oceňování Plain Vanilla opcí Kombinace opcí Opční kombinace typu straddle Jiné příklady opčních kombinací Exotické opce Bermudské opce Kanárské opce Ladder opce Bariérové opce Knock-in bariérové opce Knock-out bariérové opce Ukázka knihy z internetového knihkupectví

15 5.2.5 Opční instrumenty Cap, Floor a Collar Opční kontrakty typu Cap Opční kontrakty typu Floor Opční kontrakty typu Collar Opční listy Složené (syntetické) termínové derivátové instrumenty Složené (syntetické) termínové derivátové instrumenty první generace Swapy úvěrového selhání Další druhy složených derivátových instrumentů první generace Složené (syntetické) termínové derivátové instrumenty druhé a vyšších generací Složené termínové deriváty druhé generace Pevné (nepodmíněné) syntetické termínové derivátové instrumenty druhé generace Kontrakty typu Forward na swap Kontrakty typu Forward na opci Podmíněné (opční) syntetické termínové derivátové instrumenty druhé generace Opce na termínové kontrakty typu forward Opce na futures Swapce (opce na swap) Opce na opce, resp. na různé opční nástroje Opce na opce (složené opce) Opce na další druhy opčních instrumentů Složené (syntetické) termínové derivátové instrumenty vyšších generací cenné papíry majetkových investičních a podílových fondů Vymezení majetkových investičních a podílových fondů Klasické fondy kolektivního investování Cenné papíry investičních fondů kolektivního investování Specifika uzavřených investičních fondů kolektivního investování Specifika otevřených investičních fondů kolektivního investování Cenné papíry podílových fondů kolektivního investování Specifika uzavřených podílových fondů kolektivního investování Specifika otevřených podílových fondů kolektivního investování Základní faktory investiční strategie při kolektivním investování Předmětné zaměření investic Fondy akciové Fondy peněžního trhu Fondy dlouhodobých dluhopisů (obligací) Fondy reálných aktiv Fondy smíšené Fondy fondů (střešní fondy)