ZERTIFIKATEJOURNAL INTELIGENTNÍ INVESTICE

Transkript

1 INTELIGENTNÍ INVESTICE ZERTIFIKATEJOURNAL Martin Svoboda FC Bayern Prezident: Heavy Trader V současnosti je u našich sousedů jen jedno jediné téma, které hýbe veřejným mínění a které se současně objevuje na všech titulních stranách novin a časopisů: Uli Hoeneß. Ještě před pár dny uctívaný prezident slavného (a v současnosti asi světově nejlepšího) fotbalového klubu Bayern Mnichov. Neboť právě Uli Hoeneß se stal symbolem daňových úniků ve velkém. Tento výrobce klobás po mnoho let hazardoval jako blázen na kapitálových trzích a jeho hlavní zálibou byly spekulace na devizových trzích. To vše by ještě nebylo žádným prohřeškem. Ani skutečnost, že jeho konto bylo založené u přední švýcarské banky Vontobel. Hloupé je jen, že dosud čistá a uctívaná sportovní ikona nepřiznala své zisky německému finančnímu úřadu. Ještě hloupější se zdá skutečnost, že z původního daňového dluhu ve výši 3,5 mil. EUR v mezidobí, zázračným způsobem, vzrostl dluh až na úroveň 27,2 mil. EUR. V Jižní Africe stojí v současnosti před soudem další známá a ostře sledovaná sportovní hvězda. Hendikepovaný sprinter Oscar Pistorius. Především svojí účastí na olympijských hrách v Londýně si zasloužil pozitivní titulky, neboť se stal nejlepším sportovcem s amputovanou nohou, který kdy uspěl při olympijském závodě. V roce 2013 měl zabít svoji přítelkyni. Zatímco státní zástupci prosazovali klasickou vraždu, vidí Pistorius celou událost jako nehodu, která byla důsledkem paniky. Svoji přítelkyni totiž považoval za zloděje, taková alespoň byla jeho klíčová výpověď. Na základě obvinění z vraždy sedí Pistorius již nějakou dobu ve vězení: Věří-li člověk titulkům a prognózám medií, nemělo by se na tom nic změnit ani po vynesení rozsudku, příliš jednoznačné se také zdají být přitěžující fakta. Ani Hoeneß nebude vězeňského vzduchu ušetřen. Bývalý prezident mocného Bayernu byl za daňové úniky odsouzen na 3,5 roku. Je jen velmi malou útěchou, že jeho FC Bayern je v současné době jak po ekonomické, tak i sportovní stránce úspěšný jako nikdy předtím. Pick of the Week Dt. Euroshop Bonus Cap U Deutsche Euroshop se zvolená obchodní strategie vyplácí. V uplynulém roce došlo ke zvýšení celkového obratu a zisku. Z toho samozřejmě profitují především akcionáři. Společnost rovněž oznámila zvýšení dividendy o pět centů na 1,25 EUR za každou akcii. Také výhled pro letošní rok je dle managementu společnosti optimistický. Pick of the Week strana 5 Se ztrátou RWE Bonus Cap Jedno je přitom jasné: energetický model RWE již nefunguje. To však není jediný problém. RWE je totiž značně zadlužená a proto si změnu strategie jednoduše nemůže dovolit. Aby RWE snížila své dluhové zatížení, musí ještě více šetřit. Dividenda byla snížena o polovinu na jedno euro a znovu došlo ke zrušení pracovních míst. Akcie strana Comeback Akcie těžařů zlata Nejznámějším barometrem těžby zlata je index NYSE Arca Gold Bugs (dříve AMEX Gold Bugs). U HypoVereinsbank onemarkets je možné do tohoto indexu investovat pomocí open-end certifikátu. Index zohledňuje společnosti, jejichž produkce není na termínovém trhu dopředu prodána kontrakty delšími, než jeden a půl roku. Obory & Témata strana 2 Portfolio Chytré indexy Dlouhodobé překonávání indexů je metou pro většinu investorů a portfolio managerů. Je známým faktem, že u aktivně řízených akciových fondů se něco takového povede jen malému zlomku zúčastněných. Portfolio strana 4 ZERTIFIKATEJOURNAL Využijte optimálně potenciál investičních produktů! Zertifikatejournal je nezávislé informační médium pro inteligentní investování s moderními finančními produkty.

2 OBORY & TÉMATA ZERTIFIKATEJOURNAL Zlato se snaží o comeback a těžební společnosti opět táhnou Zlato se v uplynulém roce řadilo mezi ztrátové investice. Cena zlata klesla o téměř třicet procent. To však nebylo zas tak velkým překvapením, protože po dvanácti letech růstu není ani výraznější konsolidace ničím neobvyklým. Od ledna však zlato opět zažívá comeback, jeho cena prozatím vzrostla přibližně o 12 procent. Příčinou je na jedné straně politická situace (viz Krymská krize), která opět vyzvedla funkci zlata jako bezpečného přístavu, na druhé straně využilo mnoho dlouhodobých investorů snížené ceny k nákupu. Především čínští investoři nakupovali ve velkém, jak vyplývá ze statistik centrálních bank. Těžba opět na vzestupu Opět vzrostla poptávka také po akciích společností těžících zlato. To je způsobeno především tím, že tyto společnosti při rostoucích cenách zlata více vydělávají. Doposud to přitom vše vypadalo úplně jinak: Barrick Gold, největší těžební společnost na světě, oznámila v polovině roku 2013 snížení těžby zlata ve 12 ze svých 27 dolů poté, co si koncern připsal značné ztráty. Analytici kanadského brokera Dundee Capital odhadují, že celkové náklady na získání jedné unce zlata činily v roce 2013 v průměru amerických dolarů. Do roku 2015 by však měly opět klesnout na dolarů. Nejznámějším barometrem těžby zlata je index NYSE Arca Gold Bugs (dříve AMEX Gold Bugs). Od července 2013 je u HypoVereinsbank onemarkets možné do tohoto cenového indexu investovat pomocí open-end certifikátu bez ročních poplatků (ISIN DE000HV0GH21). Tento index má některé speciální vlastnosti: Do indexu jsou zahrnuty pouze akcie společností, které jsou kótovány na některé z amerických burz, a jejichž produkce není na termínovém trhu dopředu prodána kontrakty delšími, než jeden a půl roku. Protože to by vedlo k tomu, že by se rostoucí cena zlata neodrazila v růstu kurzu akcií společnosti. Tři těžké váhy v indexu Třem největším akciovým titulům (nyní Goldcorp, Barrick Gold a Newmont Minning) je vždy při kvartálních úpravách složení indexu přidělena největší váha. Aktuálně se v indexu nachází akcie 18 společností, přičemž Top 3 dohromady tvoří zhruba jednu třetinu indexu. Ostatním členům indexu je každého čtvrt roku přidělena stejná váha. K úpravám dochází vždy třetí pátek v březnu, červnu, září a říjnu a k poslední úpravě indexu došlo minulý pátek. Díky tak častým změnám ve složení indexu je do značné míry eliminováno riziko koncentrace. Proto je NYSE Arca Gold Bugs index rozumným barometrem, s nímž mohou investoři participovat na růstu akcií těžebního průmyslu. Nejvyšší dividendový výnos Index RTS Telecom EURO STOXX Utilities TR RTS Oil & Gas S&P 1500 Telecom. EURO STOXX Telecom TR EURO STOXX Media TR EURO STOXX Oil & Gas TR NYSE Arca Gold Bugs (Price)- Index Pauza na oddech S poklesem ceny zlata to šlo z kopce i s indexem těžby zlata. Z pohledu technické analýzy však bylo dna již dosaženo a mezitím se dokonce vytvořil malý rostoucí trendový kanál. Index- Koncepce Index- provozovatel Počet akcií Přizpůsobení Měna indexu Dividendy Výběr akcií Index- Tracker Div.- výnos 5,9% 5,8% 5,4% 4,9% 4,6% 4,4% 4,3% NYSE Euronext 18 (variabilní) čtvrtletně US- Dollar Price- Index Podle pravidel Nízké P/E Index Hang Seng H- Financials RTS Telecom TOPIX Banks S&P Gl. Nat. Res. Energy TOPIX Securities RTS Consumer & Retail DJ Titans Energy Index- Ukazatele 52- týdenní- maximum (odstup) 52- týdenní- minimum (odstup) Performance 3 měsíce Performance 6 měsíce Performance 12 měsíce Volatilita 1 měsíc P/E aktuální - 3,2% 21,7% - 1,9% 6,1% 21,0% 15,8% WKN/ISIN Banka Doba trvání Spread Poplatky Dividendy Quanto HY0GH2/DE000HV0GH21 HVB Open End 2,0% 0,0% ne ne 6,8 7,2 8 9, ,6 10,8

3 AKCIE ZERTIFIKATEJOURNAL RWE s rekordním mínusem Investoři jsou prozatím v klidu Už je to potvrzeno: společnost RWE se v loňském roce propadla hluboko do červených čísel. Čistá ztráta ve výši 2,76 miliard eur je přímo historická: je to první mínus koncernu od založení Německé spolkové republiky. Na vině této mizérie jsou v první řadě odpisy. RWE musela odepsat 4,8 miliard eur hodnoty plynových a tepelných elektráren v celé Evropě. Kvůli nárůstu nabídky elektřiny z obnovitelných zdrojů klesá v síti podíl elektrické energie vyrobené z fosilních paliv. Propad v podnikatelské činnosti Ale i bez odpisů by byl na RWE smutný pohled. Čistý udržitelný zisk klesl o šest procent na 2,31 miliard eur. U provozního zisku došlo k poklesu o osm procent. Přitom tento koncern z Essenu těžil z mimořádné události, když ruský koncern Gazprom vyplatil RWE za příliš drahé podmínky dodávek plynu jednorázové odškodnění v miliardové výši. Výhled do budoucnosti také není příznivý. RWE počítá pro rok 2014 s poklesem svých výsledků. Udržitelný zisk by se měl pohybovat mezi 1,3 a 1,5 miliardami eur, EBITDA mezi 7,6 a 8,1 miliardami eur. A v roce 2015 by mohla být situace ještě horší. Elektřina bývá placena předem až na tři roky, a proto společnost zasáhne pokles cen s určitým zpožděním. Kdo nese vinu? Podle CEO společnosti Petera Teriuma je za mizérii zodpovědná energetická politika spolkové vlády a proto se domáhá státní podpory. Oproti tomu kritici poukazují na skutečnost, že ředitel společnosti nemá žádný koncept pro cestu ven ze současné krize. A ještě dodávají, že podle nich se svou malou, decentralizovanou strukturou zaspala společnost obrat v éře energetických obnovitelných zdrojů. Místo toho RWE investovalo miliardy do výstavby tepelných elektráren, a to dokonce i dlouho poté, co v Německu vstoupil v platnost zákon o podpoře obnovitelných energetických zdrojů. Šetřit, šetřit a zase šetřit Jedno je přitom jasné: energetický model RWE již nefunguje. To však není jediný problém. RWE je totiž značně zadlužená a proto si změnu strategie jednoduše nemůže dovolit. Aby RWE snížila své dluhové zatížení, musí ještě více šetřit. Dividenda byla snížena o polovinu na jedno euro a znovu došlo ke zrušení pracovních míst. Díky úsporným snahám se mohl koncern přece jen pochlubit lepšími výsledky. S ročním předstihem přidala tato opatření k hospodářskému výsledku společnosti jednu miliardu eur, než se původně plánovalo. Do roku 2016 chce RWE ušetřit celkem 1,5 miliardy eur po odečtení nákladů a měnových výkyvů. Jestli to však bude stačit, zůstává nadále otázkou. Podle zpráv v médiích společnost před svými akcionáři připustila možnost navýšení kapitálu. V tomoto koncernu z indexu DAX mají velký vliv komunální akcionáři, jejichž podíl tvoří 25 procent. Ti také dali navýšení kapitálu zelenou, svůj souhlas však svázali s několika podmínkami, protože jinak by si nemohli účast na navýšení kapitálu dovolit. Tito akcionáři budou souhlasit pouze tehdy, pokud bude situace kritická a bude osloven strategický partner nebo finanční investor, který bude na plnění podmínek RWE dohlížet. Navíc by toto rozhodnutí muselo padnout jednohlasně. Rozumná bariéra I přes rekordní deficit zůstávají akcie RWE stabilní. Sice titul od svého cyklického maxima nad 30,00 EUR značně oslabil, rostoucí trend, který pozorujeme od září minulého roku, je ale stále intaktní. Čistá ztráta a s ní spojené snížení dividend již byly do ceny zahrnuty. S výhledem na ne příliš příznivé fundamenty bychom nicméně k akcii přistupovali spíše defenzivně, například prostřednictví bonus certifikátu s capem od Deutsche Bank (ISIN DE000DT0WSY9). Certifikát nabízí maximální výnos ve výši 9,6 procenta respektive 9,8 procenta p.a., pokud se akcie RWE bude kotovat až do března 2015 nad RWE Stále ještě na dobré cestě Z propadu z léta loňského roku se akcie RWE dokázala prozatím dobře zotavit. Přitom je i dnes spíše nevýznamný rostoucí trend intaktní. S výhledem na fundamentální situaci koncernu je však potřeba počítat s tím, že výnosy neporostou do závratných výšin. Fundamentální ukazatele Noch WPK/ISIN auf /DE PE 2015e Div.- výnosy Tržní kapitalizace Kurz/Účetní hodnota Kurs/Obrat Bonus Cap- certifikát 12,1 7,0% 17,252 mld. EUR 1,33 0,3 hodnotou 20,00 EUR. Tato bariéra se nachází ještě pod minimem z konce loňského léta, kdy se akcie kotovala na úrovni 20,48 EUR Doporučení analytiků! Buys 5 13,5% " Holds 13 35,1% # Sell 19 51,4%! Cílový kurz 12 m. (odstup) 26,11-8,2%! Nejvyšší cílový kurz (odstup) 35,00 23,0% # Nejnižší cílový kurz 20,00-29,7% WKN/ISIN Banka Doba trvání Bariéra (odstup) Výnos Ážio DT0WSY/DE000DT0WSY9 DEU ,00 (- 30,26%) 9,58 % 9,74 % p.a. 10,5%

4 PORTFOLIO ZERTIFIKATEJOURNAL Chytré indexy Hledání perpetuum mobile Dlouhodobé překonávání indexů je metou pro většinu investorů a portfolio managerů. Je známým faktem, že u aktivně řízených akciových fondů se něco takového povede jen malému počtu. Proto v nedávné době došlo k velkému trendu, kdy se velká část spravovaných peněz začala přelévat do pasivních nízkonákladových indexových fondů či certifikátů, které dokáží vygenerovat stejný výsledek jako indexy samotné. Investiční evoluce však pokračuje a v poslední době získávají na popularitě indexy a na ně navázané produkty, kterým se daří zavedené indexy jako S&P 500 nebo Dow Jones pravidelně porážet. Jedním z těchto indexů je například S&P 500 Equal Weight Index, který na rozdíl od indexu S&P 500, přiřazuje každé z pěti set akcií zařazených do indexu S&P 500 stejnou váhu, tedy 0,2 procenta. Tento jednoduchý trik pomáhá indexu k tomu, aby s železnou S&P 500 Equal Weight Index (tmavá linie) vs. S&P 500 pravidelností překonával klasický index S&P 500 o 1-2 procenta p.a. V roce 2013 dosáhl Equal Weigh Index zhodnocení 36,16 procenta oproti klasickému S&P 500, který přídal 32,39 procenta (včetně dividend) a zhodnotíl tak lépe o téměř 4 procenta. Tato nadvýkonnost přilákala pozornost velkých institucionálních investorů a jen za rok 2013 tak přiteklo do alternativně řízených indexových strategií přes 43 miliard dolarů. Celkový objem takto spravovaných prostředků se dostal k 160 miliardám. Slabinou známých klasických indexů je totiž metoda, podle které dochází k přiřazování vah jednotlivým akciím v indexu. Ta je založena na tržní kapitalizaci zohledněných akcií: čím vyšší je cena akcie a tudíž i její tržní kapitalizace, tím více roste její váha v indexu. V určitou chvíli se může stát, že např. největších 20 akcií z indexu S&P 500 má v indexu až 33 procentní váhu. Investor kupující index tak často dostane velkou míru aktuálně populárních a dost často i nadhodnocených akcií. V éře internetové mánie z počátku tisíciletí měly silně nadhodnocené akcie z technologického sektoru v indexu váhu až 30 procent. Jejich následný pád poté velmi zasáhl i samotné indexy. O krok dále jdou tzv. fundamentálně vážené indexy. Stojí na pomezí mezi pasivně řízenými indexy a aktivně řízenými fondy, kdy se snaží přinést to nejlepší z obou světů, tedy, transparenci, diverzifikaci a jasnou konzistentní investiční filozofii, která nebude tolik podléhat aktuálním módním trendům a bude brát v úvahu skutečné finanční výsledky firem. Snahou fundamentálně řízených indexů je přetnout spojení mezi tržní kapitalizací a indexovou vahou. Proto jsou do procesu výběru jednotlivých akcií zahrnovány také fundamentální metriky: tržby společnosti, její cash flow nebo výše vyplacené dividendy. Jedním z nejúspěšnějších indexů tohoto druhu je index Barrons 400, v jehož složení je vždy 400 amerických veřejně obchodovaných společností, přičemž každá z nich má v indexu stejnou váhu. Index byl představen v roce 2007 a za posledních 5 let zhodnotil v průměru přes 24 procent, zatímco S&P 500 přidal jen 18 procent p.a. Závěrem je třeba dodat, že nové typy indexů mají oproti těm tradičním i svá negativa (jako například vyšší náklady na jejich replikaci v praxi) a mohou se objevit velmi dlouhá období, kdy budou naopak za trhem zaostávat (zejména ve fázích extrémní euforie nebo strachu), nicméně i tak stojí rozhodně za pozornost investorů. "Tato investiční strategie je určena pro širokou veřejnost a uvedené informace jsou obecné, mají pouze informativní charakter a představují názor společnosti Best Buy Investments, a.s. Upozorňujeme, že předkládané údaje z minulosti nejsou spolehlivým ukazatelem budoucího vývoje investičního nástroje nebo strategie a ani očekávaný vývoj není zárukou budoucího vývoje. Dále upozorňujeme, že společnost Best Buy Investments, a.s. neposkytuje k investičním nástrojům obsaženým v této investiční strategii individualizované investiční poradenství, zprostředkování obchodů ani iné investiční služby. Zprostředkování obchodu, poskytnutí individualizované rady nebo řízení investiční strategie v souvislosti s touto investiční strategií je možné u partnerské společnosti Sympatia Financie, o.c.p., a.s." Tento text byl připraven Best Buy Investments a nemusí se shodovat s míněním redakce ZertifikateJournal. Viele Hürden

5 KOLUMNA & NEWS ZERTIFIKATEJOURNAL Dirk Hess Citi 25 let s deriváty Rok 1989 je považován za přelomový. Především železné opony nám dobře zůstává v paměti. Ale také na kapitálových trzích došlo ke změnám, neboť v Německu začal fungovat trh s deriváty. Již od konce 80tých let minulého století se také drobní investoři poprvé dostali do kontaktu s pákovým efektem warrantů. Tehdy ještě formou, která byla součásti opčního dluhopisu. Tak došlo k tomu, že se investoři dotazovali, zda by bylo možné, investovat do indexu s pákovým efektem. Proto v roce 1989 vyvinuly inovativní banky tzv. krytý warrant. Covered Warrant se v následujících letech stal velmi úspěšným produktem. V tomto novém obchodním segmetu byla Citi od prvopočátku a jako emitent se zásadním způsobem rovněž podílela na vývoji tohoto produktu. V této oblasti se Citi stala tržním v Německu. S vědomím této skutečnosti pak zaměstnanci této bankovní invstituce vždy poukazovali na to, že kromě šancí existující i rizika. Předávali investorům know how pákového efektu a vnitřní hodnoty, stejně jako informace o vlivu volatility. Témata transparentnosti a klientského servisu byly již tehdy pro Citi nejvyšší prioritou. To nebylo A v době před internetem to rozhodně nebyl snadný úkol. Naříklad: tehdejší BTX-systém dodával již v roce 1992 kurzy Citi produktů téměř v reálném čase. Ale derivátový trh se dále vyvíjel. Tak přišel v roce 1990 na trh první indexový certifikát. Citi mělo know how a tak zanedlouho vznikli první Citi-index-certifikáty. Také při dalším technologickém vývoji stála Citi na prvním místě. Například v roce 1995 vznikl první mimoburzovní obchodní systém CATS-OS (Citi Automated Trading System), který je ve své aktualizované verzi stále v provozu. Na derivátovém trhu patří dnes Citi k předním poskytovatelům. Pro investory na derivátových trzích je tato instituce spolehlivou veličinou a také v následujících desetiletích bude zaujímat přední postavení. Hlavním cílem zůstane vysoká kvalita emitovaných produktů a servisu stejně jako maximální transparentnost. Pick of the Week Stabilita především Solidní titul pro stagnaci U Deutsche Euroshop se zvolená obchodní strategie vyplácí. V uplynulém roce došlo ke zvýšení celkového obratu a zisku. Z toho samozřejmě profitují především akcionáři. Společnost rovněž oznámila zvýšení dividendy o pět centů na 1,25 EUR za každou akcii. Také výhled pro letošní rok je dle managementu optimistický. Očekává se opětovný růst výnosů a zisku. Akcie Deutsche Euroshop na to zareagovaly růstem, ale i nadále zůstávají v bočním trendu mezi 31,00-33,00 EUR. Během krize se tento akciový titul obstál, investoři mohou vsadit na pokračování stagnace. Deutsche Euroshop Bonus Cap ISIN/WKN Emitent Podkladové aktivum Rozhodný den Bariéra (odstup) Max. výnos (p.a.) Ážio Prodej/Nákup (Spread) DE000CB65C54/CB65C5 Commerzbank Deutsche Euroshop 17. září ,00 EUR (- 17,0%) 17,3% (11,3%p.a.) 6,1% 34,43/34,52 EUR (0,3%) ZERTIFIKATEJOURNAL je informační servis firem ZJ Media GmbH a Schwingel+Partner s.r.o. Náhorní 14, Brno, Česká republika Fax: +42(0) info@zertifikatejournal.cz Internet: Vydavatel Martin Svoboda Redakce Martin Grimm Wolfgang Raum Objednávky info@zertifikatejournal.cz Periodika vydávání Čtrnáctideník per (bez právního nároku) Přihlášení em zdarma Registrace ISSN: Autorská práva Veškerá autorská práva k časopisu ZERTIFIKA- TEJOURNAL vykonává vydavatel. Jakékoliv užití časopisu nebo jeho části, zejména šíření jejich rozmnoženin, přepracování, přetisk, překlad, zařazení do jiného díla, ať již v tištěné nebo elektronické podobě, je bez souhlasu vydavatele zakázáno. Rizikové upozornění Veškerý obsah ZERTIFIKATEJOURNAL byl připraven v dobré víře s nejvyšší možnou pečlivostí. Za data a informace, za kompetentnost, včasnost, přenosnost a správnost publikovaných informací nenese vydavatel žádnou odpovědnost. Data, investiční doporučení a informace obsažené v ZertifikateJournal nesmí být považovány za nabídku k nákupu nebo prodeji. ZertifikateJournal nenese žádnou přímou nebo nepřímou, náhodnou, následnou nebo jakoukoli jinou odpovědnost za případné finanční nebo jiné majetkové újmy způsobené jakýmkoli užitím publikovaných informací.

6 ROK 2014: CESTA VZHŮRU PLNÁ VÝMOLŮ JAK INVESTOVAT V ROCE PLNÉM NEJISTOTY? DOPORUČENÉ STRATEGIE A KONKRÉTNÍ TIPY OD ODBORNÍKŮ Z ERSTE PROGRAM 1. David Navrátil Ekonomický výhled na rok Martin Urban Vítězné akcie roku Ján Hájek Úspěšná investiční strategie: Focus investing 4. Thomas Mlekusch Turbo certifikáty = turbo výnosy ŘEČNÍCI David Navrátil hlavní ekonom České spořitelny Martin Urban hlavní makléř, brokerjet České spořitelny Ján Hájek portfoliomanažer, Top Stocks ISČS Thomas Mlekusch projektový manažer, Erste Group Roman Chlupatý moderátor Místo konání KDE A KDY? Čas konání Doprava HOTEL DAP Vítězné náměstí 4/ Praha 6 Česká republika PONDĚLÍ, VÍTĚZNÉ NÁMĚSTÍ TRAM 2, 5, 8 20, 26, 51 BUS 515, 604 DEJVICKÁ TRAM 2, 20, 26 BUS 107, 116, 147, 160 METRO A - Dejvická