Globální ekonomický výhled

Save this PDF as:
 WORD  PNG  TXT  JPG

Rozměr: px
Začít zobrazení ze stránky:

Download "Globální ekonomický výhled"

Transkript

1 LISTOPAD 2011 Výhled od skupiny Franklin Templeton Fixed Income Group Christopher Molumphy Michael Materasso Roger Bayston Michael Hasenstab John Beck USA NESKLOUZLI ZPĚT DO RECESE ČÍNA ZATÍM NEČELÍ TVRDÉMU PŘISTÁNÍ EVROPA DOKULHALA K POTENCIÁLNÍMU ŘEŠENÍ EVROPSKÝ VÝHLED Přestože přetrvávají pochybnosti o výsledku krize v Evropě a o stavu americké ekonomiky, věci se na finančních trzích v říjnu výrazně zlepšily poté, co jsme byli ve třetím čtvrtletí svědky výrazného "útěku do bezpečí". Navzdory těmto přetrvávajícím pochybnostem a navzdory pravděpodobnosti, že na trhu bude v nadcházejících týdnech pokračovat nervozita z volatility, jsme ohledně stavu globální ekonomiky stále mírně optimističtí, v nejbližších měsících, minimálně ze tří důvodů 1) náš názor je, že ekonomika USA se stabilizuje a postupně zlepšuje, 2) jsme přesvědčeni, že Čína se vyhne tvrdému přistání, a 3) existuje náznak pro nalezení seriózního řešení dluhové krize v Evropě. USA NESKĹZLI SPÄŤ DO RECESIE Oznámení ze dne 27. října 2011 o dosažení roční míry hrubého domácího produktu (HDP) ve výši 2,5% za třetí kvartál snížilo obavy z toho, že USA vstoupí do další recese. Index nákupních manažerů od Institute of Supply Management za říjen ukazuje na zpomalení expanze v průmyslu i v sektoru služeb. No oba sektory rostou. Povzbudivé byly i zprávy z trhu práce, když soukromý sektor pokračoval v růstu počtu zaměstnanců a čísla z neagrárního sektoru za srpen a září byly výrazně revidovány nahoru. Negativní faktory, které táhly ekonomiku dolů, jak ceny energií a narušení dodavatelského řetězce způsobené zemětřesením a tsunami v Japonsku postupně zmizely a firemní zisky zůstaly silné. Pravdou je, že Federální rezervní systém USA (Fed) oznámil třetí revizi ekonomického růstu směrem dolů pro tento a následující rok. Podle našeho názoru, takový slabý růst lze očekávat pouze po finanční krizi, jejíž jsme byli svědky v letech Masivní snižování zadluženosti, které je potřebné při řešení takovýchto krizí znamená, že ekonomika se vrátí k růstovému trendu až o několik let a mezitím může dojít k takovým zpomalením v meziobdobí, jaké jsme zaznamenali v západních ekonomikách v polovině roku Růst spotřeby domácností v říjnu je důkazem odolnosti domácností tváří v tvář vůči nezaměstnanosti a obrovské volatilitě na finančních trzích, což nám pomáhá být realističtí v souvislosti se situací v USA. Posílení spotřeby domácností v USA zvýšilo prodeje aut v říjnu na nejvyšší úroveň za posledních osm měsíců, které vzrostly o 9% od začátku letošního roku. Rozptýlit obavu z možné recese pomohly i americké firmy s fixními nerezidenčními investicemi, které vzrostly o 16,3% ročně ve třetím čtvrtletí a nové zakázky v průmyslovém sektoru za říjen. Podle údajů Bureau of Economic Analysis pomohl americkému ekonomickému oživení i export, který rostl ročně o 4% ve třetím čtvrtletí. Pokračující konservativismus amerických společností s obrovskou hotovostí a likviditou na svých účtech, dává dobrý předpoklad při překonávání obnovené volatility, nebo možnost investovat do zásob v době, kdy se situace zlepší. Ve stejném období byly zprávy z Evropy méně pozitivní a podstatné snížení daně ze mzdy a daňové dobropisy pro firmy skončí v prosinci. Tyto faktory zřejmě přispějí k pomalému růstu v USA a ani nezaměstnanost se výrazně nesníží Franklin Templeton Investments. All rights reserved. Pro makléře/dealery a pro profesionální použití. Není určeno pro veřejnou distribuci. 1

2 Graf 1: Nevojenské zakázky zboží dlouhodobé spotřeby v USA bez letadel, firemních výdajů ($ in Billions) $70 $65 $60 $55 $50 $45 $40 Aug-08 Feb-09 Aug-09 Feb-10 Aug-10 Feb-11 Aug-11 Zdroj: U.S. Census Bureau prostřednictvím FactSet, do 31/08/2011, ze dne 17/10/2011. Graf 2: Ziskové marže v USA na historickém maximu, ziskové marže firem v S&P 500 bez finančních institucí Ze dne 30/09/2011 Profit Margins 9% 8% 7% 6% 5% 4% Zdroj: FactSet, ze dne 30/09/2011. Index není spravován, a proto není možné do něj investovat. Minulá výkonnost není zárukou budoucích výsledků. Graf 3: Peněžní prostředky a likvidní aktíva v bilancích amerických firem (likvidní aktíva) Ze dne 30/06/2011 Liquid Assets/Total Assets 8% 7% 6% 5% 4% $2.0 Trillion ČÍNA ZATÍM NEČELÍ TVRDÉMU PŘISTÁNÍ Druhým faktorem relativního optimismu je naše přesvědčení, že čínská ekonomika by se měla vyhnout "tvrdému přistání". Zatímco růst v Číně se začal snižovat, jako reakce na úsilí úřadů v uplynulém roce zpřísnit přístup k úvěrům a bojovat s inflací, roční růst HDP dosáhl ve třetím čtvrtletí 9,1%. I když toto číslo není dvojciferné jako v minulosti, je stále robustní vzhledem k tomu, jak rychle ekonomika rostla před tím. Je nesmyslné očekávat, že čínská ekonomika bude nadále růst dvouciferným tempem donekonečna a proto předpokládáme zpomalení růstu Číny. Vzhledem k tomu, že Čína představuje větší podíl na světovém HDP, než tomu bylo před 10 lety, zpomalení meziročního růstu ve výši 7%-8% v kombinaci s bohatším čínským spotřebitelem, může i nadále poskytovat důležitý stimul pro globální ekonomiku. Na rozdíl od všeobecného přesvědčení je růst v Číně v posledních desetiletích do značné míry podporován domácí spotřebou a ne čistým vývozem. Kromě tohoto dlouhodobého trendu došlo v posledních letech k prudkému vzestupu čínské mzdy. Tento tlak na mzdy vnímáme nejen jako znak rozrůstající se střední třídy, ale i jako zdroj inflačních tlaků v celosvětovém měřítku. Určité obavy existují v souvislosti se stavem čínského bankovního systému. Oficiální údaje o nesplácených úvěrech jsou velmi nízké, je však důvod se domnívat, že výše nesplácených úvěrů se zvýší v důsledku nesprávných investic spojených s masivním vládním stimulačním programem, který pumpoval peníze do ekonomiky v roce Ve skutečnosti mnoho z těchto projektů v oblasti infrastruktury nedosáhne pozitivní cash flow, ale tyto projekty jsou zatím stále pouze v počáteční fázi. Dále se domníváme, že čínské úřady mají vůli a prostředky (v podobě 3,2 bilionů amerických dolarů v devizových rezervách a v podobě mnoha fiskálních nástrojů), aby se zabránilo ohrožení bilancí bank zvýšením nesplácených úvěrů. Pokud jde o přestavění infrastruktury, ke kterému dochází, růst Číny by mohl způsobit, že tato infrastruktura bude pravděpodobně postupně dána do užívání. Pozorovatelé Číny pečlivě sledují možné bubliny na realitním trhu. Růst sektoru nemovitostí byl výrazně zpomalen zpřísněním politiky Pekingu v loňském roce, co způsobilo růst zásob domů a pokles cen rezidenčních nemovitostí. Některá čísla analytiků však naznačují, že hypoteční úvěry dosáhly 11% bankovních aktiv v Číně na konci června. Ačkoliv existují rizika spojená s růstem cen nemovitostí, věříme, že pokles cen nemovitostí by neměl mít za následek stejné ekonomické náklady jako ty, které vyplynuly z prasknutí realitní bubliny ve Spojených státech. Domácnosti v Číně jsou mnohem méně zadlužené než domácnosti v USA a není tam ani žádný podobný trh s cennými papíry kolem tohoto sektoru jako v USA, který by v případě poklesu zesílil účinky poklesu hodnoty majetku. 3% Zdroj: Rada guvernérů Federálního rezervního systému, ze dne 29/07/11. FRANKLIN TEMPLETON INVESTMENTS Pro makléře/dealery a pro profesionální použití. Není určeno pro veřejnou distribuci. 2

3 Graf 4: Domácí poptávka v Číně zůstala silná, růst maloobchodních tržeb Ze dne 31/08/2011 Retail Sales Growth (y/y) 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% Zdroj: National Bureau of Statistics China Economic Information Network, ze dne 31/08/2011. Investice do fixních aktiv bez domácností na venkově. Graf 5: Nesplacené hypotéky jako % z čínských bankovních aktiv, Nesplacené čínské hypotéky Ze dne 30/06/11 18% 15% 12% 9% 6% 3% 0% % of GDP % of Total Assets Zdroj: CEIC dáta, Barclays Capital, ze dne 30/06/11. Graf 6: Měsíční plat čínských migrujících pracovníků Z prosince 2010 Real Monthly Salary (1980 Prices = 100) Trend Salary Zdroj: Lu Feng, Zvýšení zaměstnanosti a růst mezd ( ), China Macroeconomic Research Center, Pekingská univerzita, Peking, 12. červen Barclays Capital. EVROPA DOKULHALA K POTENCIÁLNÍMU ŘEŠENÍ Řecký, a také italský, premiéři byli nuceni počátkem listopadu odstoupit z důvodu přístupu k řešení státního dluhu své země. Minimálně však byla vynaložena snaha o řešení krize Eurozóny, proto zůstáváme při našem názoru, že Eurozóna se nerozpadne. Jen málo pozorovatelů, pokud vůbec někdo, se domnívá, že Evropa dokáže oživit globální ekonomickou náladu. Na základě několika posledních ukazatelů si myslíme, že Eurozóna jako celek může sklouznout zpět do recese. Přesto, že poslední záchranný plán sestrojen v Bruselu koncem října nezašel tak daleko, aby vyřešil státní dluhovou krizi, věříme, že plán představuje alespoň významný krok od popírání existence problému k čestnému uznání základních nedostatků v konstrukci měnové unie, které je třeba opravit. V této souvislosti může být dohoda v Bruselu vnímána jako jakési nakreslení dělicí čáry do písku a snahu o upřímný pokus při řešení problémů dluhové krize měnového bloku. Dohoda byla na začátku kritizována za to, že nebyla v některých případech velmi detailní, ale obsahovala plán na snížení tlaku na Řecko přijetím "dobrovolného" 50% odpisu ztráty ze strany soukromých vlastníků dluhopisů, což znamená, že Evropa konečně uznala, že Řecko je v úpadku. Řecko překonalo zvýšené politické nepokoje, ale snížení nominální hodnoty dluhu ze strany soukromých věřitelů (potenciálně mnohem více pokud jde o čistou současnou hodnotu), odsouhlasení balíčku v Bruselu v říjnu, spolu s předchozími zvýhodněnými podmínkami dohodnutými v červenci (včetně poskytnutí finančních prostředků pro bankovní systém země), mohou nabídnout Řecku velmi dobrou šanci, aby se dostalo ze současné krize. Evropané udělali pro ohraničení problémů Řecka prostřednictvím rozšíření Evropského fondu finanční stability (EFSF) hodně. Pochybnosti byly vyjádřeny ohledně schopnosti rozšířeného EFSF řešit krizi v Itálii. I když tyto pochybnosti jsou opodstatněné, jsme stále přesvědčeni, že Evropská centrální banka (ECB) pravděpodobně poskytne záchrannou síť. ECB pokračuje v poskytování cenné likvidity pro evropské banky a v podpoře evropských státních dluhopisů. Věříme, že banka má jasný mandát, aby Eurozóna zůstala beze změny, a nadále vystupuje jako věřitel poslední instance v úsilí vyřešit současnou krizi. Závazek ECB plnit si tuto roli potvrdila počátkem listopadu snížením základní úrokové sazby. Nakonec nás povzbudilo, že dohoda nastíněná v Bruselu obsahuje silnou dávku podmínek. Žádný bianko šek nebyl Itálii poskytnut. Římu bylo ze strany ECB (podporované Francií a Německem) řečeno, aby přišlo s věrohodným plánem reforem, pokud má nadále těžit z pokračující podpory centrální banky. Vyhlídky na bližší monitorování rozpočtových opatření Itálie ze strany EU a Mezinárodního měnového fondu (MMF), jsou dalším nadějným signálem, že nálada vůči Itálii se může zlepšit. FRANKLIN TEMPLETON INVESTMENTS Pro makléře/dealery a pro profesionální použití. Není určeno pro veřejnou distribuci. 3

4 Přestože pozitivní reakce na navrhované řešení připravené v Bruselu koncem října rychle zmizela začátkem listopadu a na trh se vrátila volatilita, jsme stále přesvědčeni, že evropské instituce pomohou zvládnout problémy Řecka a zlepšit vnímání Itálie trhy (která má mnohem nižší zadlužení na jednoho obyvatele jako Řecko a zaznamenává primární rozpočtový přebytek před platbami úroků). Pravdou je, že politická nestabilita Řecka a Itálie vychýlila trhy z rovnováhy, ale problémy obou zemí již byly známy delší dobu. Technokratické vedení obou vlád v Řecku i v Itálii se zavázalo k zavedení reforem a k předčasným volbám, které by mohly poskytnout legitimitu proreformní vládě a stabilizovat situaci v obou zemích. EVROPSKÝ VÝHLED Nebezpečná spirála roztočená při růstu výnosů italských dluhopisů začátkem listopadu zdůrazňuje potřebu dalších aktivit pro uklidnění trhů. V určitém čase byly 9. listopadu výnosy 10 ročních italských dluhopisů na úrovni 7,48% a pětileté výnosy dluhopisů se dotkly 7,49% (pro srovnání byly výnosy 10 ročních italských dluhopisů obchodované v dubnu 2010 pod hranicí 4%). Růst výnosů, které připustila italská vláda, je neudržitelný a může být připsán nedostatku důvěry ve schopnosti italské vlády provádět rozsáhlé ekonomické reformy, ke kterým byli nuceni se zavázat na summitu v Bruselu. Vláda Silvia Berlusconiho vypadala velmi křehce ještě před tím, než byla v listopadu nucena odstoupit. Existuje jen malá šance, že svolání předčasných voleb pomůže vyřešit nedávnou volatilitu v krátkodobém horizontu. Opozice je rozdělena a italský volební a parlamentní systém je složitý. Realizace reformního balíčku, včetně zvýšení věku odchodu do důchodu na 67 let spolu s bolestivým odstraněním schodku země do roku 2013 (jak bylo dohodnuto v Bruselu) bude pravděpodobně velkou výzvou. Přestože má Itálie velký objem dluhu, který musí být financován v následujících měsících, rychlý pokrok nedávno jmenované technokratické vlády řízené Mariem Montim při zavádění rozsáhlých reforem a fiskálních úspor dává potenciál přinést určitou úlevu pro Itálii. Politické směřování země může být jasnější, když se Itálie dostane pod další tlak ze strany evropských partnerů a ze strany finančních trhů. Jmenování vlády technokratů, kteří přijali naléhavé reformy, ke kterým byla Itálie dotlačena evropskými partnery, může poskytnout trochu oddechového času. svých dluhových problémů, podařilo se mu znovu nastartovat zahraniční obchod a rekapitalizovat bankovní systém, žádnou slevu nedostalo. Avšak jakékoli pokusy o "spálení dluhopisů" po Řecku by pravděpodobně byly krmením investorů skepticismem ohledně evropských státních dluhů, a to zejména v případě neexistence jakéhokoliv smysluplného ekonomického růstu. Evropané však mají stále karty v rukávu. Vedoucí představitelé skupiny G20 se na summitu v Cannes začátkem listopadu posunuli k dohodě zvýšit prostředky MMF, aby mohl fond silněji zasáhnout v případě státních dluhových krizí. Čína během posledního roku často investovala do dluhopisů EFSF a může významně přispět k posílení poslední verze fondu v nadcházejících měsících. Je v zájmu velkých a rychle rostoucích rozvíjejících se zemí, jako Čína, aby se Eurozóna nerozpadla. Avšak ztráty, které Čína a některé státní investiční fondy zaznamenaly při zachraňování amerických bank v roce 2008, mohou být stále čerstvě v paměti. (V té době mnoho z těchto fondů přežilo významné ztráty na své počáteční investice před další intervencí americké vlády, která zmírnila neutěšenou situaci.) Dynamičtější část světa by měla využít svůj vliv a strpět, pokud bude MMF znovu přizván na pomoc Evropě. Potenciálně spolehlivějším zdrojem pomoci může být pravděpodobně ECB. Čísla naznačují, že ECB zvětšila svou bilanci mnohem méně než Fed od roku ECB a Německo stále odmítají pokusy evropských (zejména francouzských) politiků při snaze ohrozit její nezávislost půjčováním peněz přímo národním vládám. Nový guvernér centrální banky Mario Draghi naznačil, že kromě podpory evropských ekonomik snížením základní úrokové sazby začátkem listopadu, bude podporovat i evropské státní dluhopisy. Stejně jako Fed, ECB může mít neomezenou palebnou sílu, pokud se ji rozhodne použít. Rozhodnutí ponechat pracovat tiskařské lisy může dát trhům důkaz, že ECB je poslední záchrannou sítí. Pokud bude financování pro zemi jako Itálie nadále problematické, ECB může odůvodnit rozhodnutí půjčit přímo Itálii tím, že správný přenos měnové politiky byl brzděn spekulanty. Přestože Itálie a Řecko byly otřesené politickými nepokoji, vlády čelí odporu i v dalších zemích, ať už pro to, že nabízejí více peněz daňových poplatníků pro řešení problému zadlužených zemí, nebo prosazují úsporná opatření jako v Itálii a Řecku. Hlasy se začínají ozývat minimálně ze dvou dalších zemí (Irska a Portugalska), které musely být zachraňované svými evropskými partnery. Irsko se může oprávněně ptát, proč Řecko, které nesplnilo většinu finančních cílů stanovených evropskými partnery a MMF, může získat 50% slevu na svůj dluh, zatímco Irsko, které mělo disciplinovaný přístup k řešení FRANKLIN TEMPLETON INVESTMENTS Pro makléře/dealery a pro profesionální použití. Není určeno pro veřejnou distribuci. 4

5 Tabulka 1: Rozšíření bilance Fedu vs. ECB, položky bilance (v mld., v lokální měně) Bilance Fed-u, 30/09/2011 $2,894 Bilance Fed-u 31/12/2007 $929 Čistá změna v bilanci +1,965 Vládní a kvazi vládní cenné papíry +1,889 Ostatní +76 Bilance ECB, 30/09/2011 2,289 Bilance ECB, 31/12/2007 1,511 Čistá změna v bilanci +778 Vládní a kvazi vládní cenné papíry +161 Ostatní +617 Zdroj: Federální rezervní systém a ECB. Ze dne 30/09/11. Vládní a kvazi vládní cenné papíry zahrnují americké státní dluhopisy, cenné papíry federálních agentur a cenné papíry kryté hypotékami v USA a státní dluhopisy v Eurozóne. Nakonec, větší podpora ekonomické dynamiky, rekapitalizace bank v Evropě, masivní podpora jižní Evropě, potenciál ECB ozdravit Eurozónu, a především důkaz evropských lídrů o záměru zachránit euro, to vše může být dostatečné k překonání nedůvěry trhu a lokální politické opozice. Srozumitelnost technických detailů při možném řešení v nejbližších měsících, plus vyjasnění situace na politické scéně, zejména v Řecku a Itálii, budou pravděpodobně podstatné, aby se investoři přesvědčili, že Evropa je schopna dát své věci do pořádku. Pak se pozornost může vrátit na základní ekonomické otázky, například jak nejlépe oživit krátkodobé a střednědobé vyhlídky kontinentu. A tady se znovu mohou záležitosti zkomplikovat. Všechny investice zahrnují riziko. FRANKLIN TEMPLETON INVESTMENTS Pro makléře/dealery a pro profesionální použití. Není určeno pro veřejnou distribuci. 5

6 MAKROEKONOMICKÁ DATA EUROZÓNY KONEČNÁ PRODUKCE Hrubý domáci produkt (HDP) 1 3Q10 4Q10 1Q11 2Q11 HDP, Y/Y (%) Soukromá spotřeba, Y/Y (%) Tvorba hrubého fixního kapitálu, Y/Y (%) EKONOMICKÉ VSTUPY 1 JUN 11 JUL 11 AUG 11 SEP 11 Maloobchodní tržby, Y/Y (%) Míra nezaměstnanosti (%) Průmyslová produkce, Y/Y (%) INFLACE A TLAK NA MZDY Indikátory inflsce¹ JUN 11 JUL 11 AUG 11 SEP 11 Index spotřebitelských cen (CPI), Y/Y (%) Jádrová CPI, Y/Y (%) FINANČNÍ TRHY JUL 11 AUG 11 SEP 11 OCT 11 Dow Jones EURO STOXX Price Index EUR, sledujíci P/E Ratio 2 ECB refinanční sazba (%) Výnos 10-letých německých dluhopisů (%) PLATEBNÍ BILANCE 1 Obchodní bilance MAY 11 JUN 11 JUL 11 AUG 11 Miliard euro Saldo běžného účtu 3Q10 4Q10 1Q11 2Q11 % HDP MAKROEKONOMICKÁ DATA JAPONSKO KONEČNÁ PRODUKCE Hrubý domáci produkt (HDP) 4 3Q10 4Q10 1Q11 2Q11 HDP, Q/Q ar (%) Soukromá spotřeba, Q/Q ar (%) Tvorba fixního kapitálu, Q/Q ar (%) EKONOMICKÉ VSTUPY JUN 11 JUL 11 AUG 11 SEP 11 Míra nezaměstnanosti (%) Průmyslová produkce, Y/Y (%) Terciární index, Y/Y (%) Firemní aktivity 4Q10 1Q11 2Q11 3Q11 Růst podnikových zisků Tankan čtvrtletní průzkum (úroveň indexu) INFLACE Indikátory inflace 5 JUN 11 JUL 11 AUG 11 SEP 11 Index spotřebitelských cen (CPI), Y/Y (%) CPI bez potravin, Y/Y (%) FINANČNÍ TRHY 2 JUL 11 AUG 11 SEP 11 OCT 11 Nikkei 225, sledujíci P/E Ratio měsíční výnos-jgb (%) letý výnos-jgb (%) PLATEBNÍ BILANCE Měsíční obchodní bilance 7 JUN 11 JUL 11 AUG 11 SEP 11 Milliard jenů Saldo běžného účtu 9 3Q10 4Q10 1Q11 2Q11 % HDP Zkratky: Q/Q ar: Kvartál oproti kvartálu na roční bázi. Y/Y: na roční bázi. 1. Zdroj: Evropská unie Zdroj: Bloomberg. Poměr P/E indexu Dow Jones EURO STOXX 50 Price Index a Nikkei-225 Stock Average podle výpočtu Bloomberg. 3. Zdroj: Evropská centrální banka. 4. Zdroj: Hospodářský a sociální výzkumný ústav, Úřad vlády, vláda Japonska. 5. Zdroj: Ministerstvo pro vnitřní záležitosti a komunikaci, Japonsko. 6. Zdroj: Ministerstvo hospodářství, obchodu a průmyslu, Japonsko. 7. Zdroj: Ministerstvo financí, Japonsko. 8. Zdroj: Centrální banka Japonska - Bank of Japan. 9. Zdroj: Indexy Bloomberg. Minulá výkonnost není zárukou budoucích výsledků a výsledky se mohou lišit v průběhu příštích období. Reálný HDP Eurozóny, Y/Y (%) Q06 2Q07 2Q08 2Q09 2Q10 2Q11 Zdroj: Evropská unie , červen Minulá výkonnost není zárukou Index spotřebitelských cen, Y/Y (%) Sep-06 Sep-07 Sep-08 Sep-09 Sep-10 Sep-11 CPI Core CPI Zdroj: Evropská unie , září Minulá výkonnost není zárukou Saldo zahraničního obchodu, HDP (%) Q08 2Q09 2Q10 2Q11 Zdroj: Evropská unie , červen Minulá výkonnost není zárukou Reálný HDP Japonska, Q/Q ar (%) Q06 2Q07 2Q08 2Q09 2Q10 2Q11 Zdroj: ESRI, Úřad vlády, vláda Japonska, červen Minulá výkonnost není zárukou Index spotřebitelských cen, Y/Y (%) Sep-06 Sep-07 Sep-08 Sep-09 Sep-10 Sep-11 CPI CPI ex-fresh Food Zdroj: Ministerstvo pro vnitřní záležitosti a komunikaci, září Minulá výkonnost není zárukou budoucích výsledků a výsledky se mohou lišit v průběhu příštích období. Znázornění obchodní bilance, HDP (%) Q08 2Q09 2Q10 2Q11 Zdroj: Ministerstvo financí, Japonsko a hospodářský a sociální výzkumný ústav, Úřad vlády, vláda Japonska, 30. červen Minulá výkonnost není zárukou budoucích výsledků a výsledky se mohou lišit v průběhu příštích období. FRANKLIN TEMPLETON INVESTMENTS Pro makléře/dealery a pro profesionální použití. Není určeno pro veřejnou distribuci. 6

7 MAKROEKONOMICKÁ DATA USA KONEČNÁ PRODUKCE Hrubý domáci produkt (HDP) 1 2Q11 3Q11 4Q11E 2 1Q12E 2 Q/Q ar (%) EKONOMICKÉ VSTUPY SPOTŘEBA/KONEČNÍ POPTÁVKA Příjem/úspory JUN 11 JUL 11 AUG 11 SEP 11 Spotřebitelské výdaje, Y/Y (%) Příjem fyzických osob, Y/Y (%) Míra úspor (%) Zaměstnanost JUL 11 AUG 11 SEP 11 OCT 11 Míra nezaměstnanosti (%) Míra účasti (%) Neagrární mzdy (v tisících) Žádosti o nezaměstnanost, 4-týdenní průměr (v tisících) Bydlení 5 JUN 11 JUL 11 AUG 11 SEP 11 Stávajíci prodej domů (v milionech) Roční změna (%) INVESTICE Podnikové příjmy 6 2Q11 3Q11 4Q11E 1Q12E Příjmy, Y/Y (%) Výroba a využití 7 JUN 11 JUL 11 AUG 11 SEP 11 Průmyslová produkce, Y/Y (%) Využití kapacity (%) Nerezidenční fixní investice 1 4Q10 1Q11 2Q11 3Q11 Y/Y (%) INFLACE A PRODUKTIVITA Indikátory inflace JUN 11 JUL 11 AUG 11 SEP 11 Výdaje na osobní spotřebu (PCE), Y/Y (%) Jádrová PCE, Y/Y (%) Index spotřebitelských cen (CPI), Y/Y (%) Jádrová CPI, Y/Y (%) Index cen výrobců (PPI), Y/Y (%) Jádrová PPI, Y/Y (%) Produktivita 3 4Q10 1Q11 2Q11 3Q11 Produktivita, Q/Q ar (%) Jednotkové náklady práce, Q/Q ar (%) FINANČNÍ TRHY Ocenění SEP 11 OCT 11 NOV 11E DEC 11E P/E S&P Sazba Fed-u 7, PLATEBNÍ BILANCE U. S. měsíční obchodní deficit 1,9 JUN 11 JUL 11 AUG 11 SEP 11 Miliard USD Schodek běžného účtu U. S. 3Q10 4Q10 1Q11 2Q11 Kvartálně (v miliardách USD) Ročně (% HDP) Zkratky: Q/Q ar: Kvartál oproti kvartálu na roční bázi. Y/Y: na roční bázi. 1. Zdroj: Bureau of Economic Analysis ze dne 31/10/ Zdroj: Bloomberg ekonomické prognózy ze dne 31/1%/ Zdroj: Bureau of Labor Statistics. 4. Zdroj: Department of Labor. 5. Zdroj: Copyright Národní asociace realitních kanceláří. Vytištěno se svolením. 6. Zdroj: Bloomberg. Podnikové příjmy a hodnoty P/E indexu S&P 500 zastoupené ve výpočtech od společnosti Bloomberg z komponent indexu S&P 500 ze dne 30/07/11.STANDARD & POOR S, S&P a S&P 500 jsou registrované ochranné známky Standard & Poor s Financial Services LLC. Standard & Poor s nesponzoruje, neschvaluje, neprodává ani nepodporuje jakýkoliv produkt na základě indexu S&P. 7. Zdroj: Federal Reserve. Na zasedání dne 16. prosince 2008, snížil Federální rezervní systém hlavní úrokovou sazbu v USA na cílovou sazbu mezi nulou a Zdroj: Chicago Board of Trade (30denní Federal Funds Futures sazba za listopad a prosinec 2011), ze dne 31/10/ Zdroj: U.S. Census Bureau. 10. Zdroj: Indexy Bloomberg. Minulá výkonnost není zárukou budoucích výsledků a výsledky se mohou lišit v průběhu příštích období. Hrubý domáci produkt (HDP), Q/Q ar (%) Q06 3Q07 3Q08 3Q09 3Q10 3Q11 Zdroj: Bureau of Economic Analysis, září Minulá výkonnost není zárukou Příjem fyzických osob a výdaje, Y/Y (%) Sep-06 Sep-07 Sep-08 Sep-09 Sep-10 Sep-11 Consumer Spending Personal Income Zdroj: Bureau of Economic Analysis, září Minulá výkonnost není zárukou Neagrární mzdy a míra nezaměstnanosti ,000 Oct-06 Jan-08 Apr-09 Jul-10 Oct-11 Nonfarm Payrolls Net Charge Unemployment Rate (right-hand scale) Zdroj: Bureau of Labor Statistics, říjen Všechny údaje sezónně očištěné. Minulá výkonnost není zárukou budoucích výsledků a výsledky se mohou lišit v průběhu příštích období. Index spotřebitelských cen, Y/Y (%) Sep-06 Sep-07 Sep-08 Sep-09 Sep-10 Sep-11 Thousands CPI Core CPI Zdroj: Bureau of Labor Statistics, září Minulá výkonnost není zárukou Produktivita a jednotkové náklady práce, Q/Q ar (%) Q06 3Q07 3Q08 3Q09 3Q10 3Q11 Unit Labour Costs Productivity Zdroj: Bureau of Labor Statistics, září Minulá výkonnost není zárukou Anualizovaný obchodní deficit U. S., HDP (%) Q06 2Q07 2Q08 2Q09 2Q10 2Q11 Zdroj: U.S. Census Bureau a Bureau of Economic Analysis, červen Minulá výkonnost není zárukou budoucích výsledků a výsledky se mohou lišit v průběhu příštích období. Percent FRANKLIN TEMPLETON INVESTMENTS Pro makléře/dealery a pro profesionální použití. Není určeno pro veřejnou distribuci. 7

8 Důležitá právní informace Tento dokument je připraven jako všeobecná informace a nepředstavuje právní nebo daňovou radu a ani není nabídkou na koupi akcií nebo výzvou k žádosti o akcie kteréhokoliv Franklin Templeton SICAV fondu domicilovaného v Lucemburku. Nic v tomto dokumentu nelze považovat za investiční poradenství. Sběru informací pro potřeby tohoto dokumentu věnoval Franklin Templeton Investments odbornou péči a opatrnost. Při přípravě materiálu byly použity údaje třetích stran a Franklin Templeton neověřil ani neauditoval správnost těchto údajů. Vyjádřené názory jsou autorovým názorem v den vydání a podléhají změnám bez předchozího upozornění. Všechny výzkumy a analýzy obsažené v tomto dokumentu byly získány společností Franklin Templeton Investments pro vlastní účely a jsou poskytovány třetím osobám náhodně. Franklin Templeton Investments neodpovídá uživatelům tohoto dokumentu nebo jiným osobám za nepřesnost informací, chyby nebo nesrovnalosti v obsahu, bez ohledu na příčinu nepřesnosti, chyby nebo nesrovnalosti. Vydané společností Franklin Templeton International Services SA - profesionál ve finančním sektoru podle dohledu Commission de Surveillance du Secteur financier - 26 Boulevard Royal L-2449 Luxembourg - Tel: Fax: Franklin Templeton Investments. All rights reserved. FRANKLIN TEMPLETON INVESTMENTS Pro makléře/dealery a pro profesionální použití. Není určeno pro veřejnou distribuci. 8

Globální ekonomický výhled

Globální ekonomický výhled PROSINEC 2011 Výhled od skupiny Franklin Templeton Fixed Income Group Christopher Molumphy Michael Materasso Roger Bayston Michael Hasenstab John Beck POTĚŠUJÍCÍ ZPRÁVY Z USA NÁZNAKY ZPOMALENÍ VE SVĚTĚ

Více

OMEZÍ REÁLNOU EKONOMIKU ZHORŠUJÍCÍ SE PŘÍSTUP K FINANCOVÁNÍ?

OMEZÍ REÁLNOU EKONOMIKU ZHORŠUJÍCÍ SE PŘÍSTUP K FINANCOVÁNÍ? OMEZÍ REÁLNOU EKONOMIKU ZHORŠUJÍCÍ SE PŘÍSTUP K FINANCOVÁNÍ? Pavel Řežábek ředitel útvaru Analýzy trhu a prognózy, ČEZ, a.s. CFO club Diskuse na téma Prognóza ekonomického vývoje v roce 2012 a ohlédnutí

Více

Stav a výhled české ekonomiky rok po přijetí kurzového závazku

Stav a výhled české ekonomiky rok po přijetí kurzového závazku Stav a výhled české ekonomiky rok po přijetí kurzového závazku Prof. Ing. KAMIL JANÁČEK, CSc. Člen bankovní rady Česká národní banka XIII. Exportní fórum (Asociace exportérů) 7. listopadu 214 Obsah prezentace

Více

Česká ekonomika v roce 2014. Ing. Jaroslav Vomastek, MBA Ředitel odboru

Česká ekonomika v roce 2014. Ing. Jaroslav Vomastek, MBA Ředitel odboru Česká ekonomika v roce 2014 Přehled ekonomiky České republiky HDP Zaměstnanost Inflace Cenový vývoj Zahraniční investice Platební bilance Průmysl Zahraniční obchod Hlavní charakteristiky české ekonomiky

Více

Aktuální makroekonomická prognóza a výhled měnové politiky

Aktuální makroekonomická prognóza a výhled měnové politiky Aktuální makroekonomická prognóza a výhled měnové politiky Rozpočet a finanční vize měst a obcí 11. září 14 Praha Autoklub ČR Smetanův sál Petr Král Ředitel odboru měnové politiky a fiskálních analýz Sekce

Více

@#A MĚSÍČNÍ EKONOMICKÁ ZPRÁVA BŘEZEN 2005

@#A MĚSÍČNÍ EKONOMICKÁ ZPRÁVA BŘEZEN 2005 Oproti uplynulému roku jsme přistoupili k novému uspořádání této zprávy. Namísto komentáře za poslední kalendářní měsíci zde budete nacházet informace o vývoji ekonomiky a kapitálových trhů za uplynulých

Více

PIONEER FUNDS EURO CORPORATE BOND Pioneer Funds - evropský dluhopisový, ISIN LU0133659622

PIONEER FUNDS EURO CORPORATE BOND Pioneer Funds - evropský dluhopisový, ISIN LU0133659622 PIONEER FUNDS EURO CORPORATE BOND Pioneer Funds - evropský dluhopisový, ISIN LU0133659622 Fond je jedním z podfondů podílového fondu PIONEER FUNDS. PIONEER FUNDS je zahraniční osobou kolektivního investování

Více

Komentář portfoliomanažera k 1.10.2011 Fond korporátních dluhopisů během srpna a září zaznamenal pokles 5,8% a od počátku roku je -2,4%.

Komentář portfoliomanažera k 1.10.2011 Fond korporátních dluhopisů během srpna a září zaznamenal pokles 5,8% a od počátku roku je -2,4%. Fond korporátních dluhopisů ČP INVEST Komentář portfoliomanažera k 1.10.2011 Fond korporátních dluhopisů během srpna a září zaznamenal pokles 5,8% a od počátku roku je -2,4%. Důvodem poklesu FKD je zejména

Více

Staňte se akcionářem

Staňte se akcionářem Staňte se akcionářem Bankovní sektor na vzestupu Každá krize je svým způsobem přínosem, stejně jako dravci čistí stádo od nemocných a starých kusů tak krize čistí trh od nemocných firem. Výsledkem je,

Více

Investiční oddělení ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ. Říjen 2012 MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ

Investiční oddělení ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ. Říjen 2012 MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ Investiční oddělení Říjen 2012 ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ Česká republika V říjnu vzrostly spotřebitelské ceny meziročně o 3,4 procent po stejném růstu v měsíci záři. Vývoj inflace

Více

Investiční oddělení ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ. Březen 2012 MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ

Investiční oddělení ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ. Březen 2012 MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ Investiční oddělení Březen 2012 ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ Česká republika Spotřebitelské ceny vzrostly v březnu meziročně o 3,8 procent po růstu o 3,7 procent v únoru. Vývoj inflace

Více

Stav a výhled české ekonomiky rok po přijetí kurzového závazku

Stav a výhled české ekonomiky rok po přijetí kurzového závazku Stav a výhled české ekonomiky rok po přijetí kurzového závazku Prof. Ing. KAMIL JANÁČEK, CSc. Člen bankovní rady Česká národní banka Klub Stratég 7. ledna 1 Obsah prezentace Analýza současného stavu ekonomiky

Více

Manažeři. finance a krize... Ing. Miloš Filip, Ph.D., CFA Ředitel distribuce a člen představenstva ING Investment Management, C.R. 25.

Manažeři. finance a krize... Ing. Miloš Filip, Ph.D., CFA Ředitel distribuce a člen představenstva ING Investment Management, C.R. 25. Manažeři finance a krize... Ing. Miloš Filip, Ph.D., CFA Ředitel distribuce a člen představenstva ING Investment Management, C.R. 25. října 2012 Investovat nebo chránit peníze? akcie obligace úrokové sazby

Více

Makroekonomický vývoj a situace na trhu práce

Makroekonomický vývoj a situace na trhu práce Makroekonomický vývoj a situace na trhu práce Setkání s představiteli odborových svazů Tomáš Holub Ředitel sekce měnovm nové a statistiky Praha, 3.11.9 Plán n prezentace Vnější prostředí Veřejné finance

Více

Investiční oddělení ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ. Únor 2007 MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ. Česká republika

Investiční oddělení ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ. Únor 2007 MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ. Česká republika Investiční oddělení Únor 2007 ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ Česká republika Česká národní banka (ČNB) podle očekávání potvrdila nastavení měnové politiky i na druhém měnovém jednání v

Více

Osmička zemí SVE by neměla mít problémy s externím financováním díky silnému poklesu deficitů běžných účtů

Osmička zemí SVE by neměla mít problémy s externím financováním díky silnému poklesu deficitů běžných účtů Osmička zemí SVE by neměla mít problémy s externím financováním díky silnému poklesu deficitů běžných účtů Zurück 24.06.2009 Vyšší investice v zemích střední a východní Evropy, které vedly k rozšiřování

Více

Slovenská centrální banka (NBS) v květnu naplnila očekávání trhu a zvedla klíčovou úrokovou sazbu -- o 50 bazických bodů (0,5%).

Slovenská centrální banka (NBS) v květnu naplnila očekávání trhu a zvedla klíčovou úrokovou sazbu -- o 50 bazických bodů (0,5%). Investiční oddělení Květen 2006 ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ Česká republika Makroekonomická data zveřejněná minulý měsíc potvrdila silný, neinflační růst české ekonomiky. Spotřebitelské

Více

Česká ekonomika: prognóza ČNB a očekávání podniků Pardubický kraj

Česká ekonomika: prognóza ČNB a očekávání podniků Pardubický kraj Česká ekonomika: prognóza ČNB a očekávání podniků Pardubický kraj Vladimír Tomšík viceguvernér ČNB 11. prosince 212 Pardubice Plán prezentace Česká ekonomika v roce 212 a měnová politika ČNB Vývoj vnějšího

Více

Inflace. Jak lze měřit míru inflace Příčiny inflace Nepříznivé dopady inflace Míra inflace a míra nezaměstnanosti Vývoj inflace v ČR

Inflace. Jak lze měřit míru inflace Příčiny inflace Nepříznivé dopady inflace Míra inflace a míra nezaměstnanosti Vývoj inflace v ČR Inflace Jak lze měřit míru inflace Příčiny inflace Nepříznivé dopady inflace Míra inflace a míra nezaměstnanosti Vývoj inflace v ČR Co je to inflace? Inflace není v původním význam růst cen. Inflace je

Více

Stabilita bankovního sektoru,

Stabilita bankovního sektoru, Stabilita bankovního sektoru, nové regulatorní požadavky a trendy v úvěrování doc. Ing. Pavel Mertlík, CSc. hlavní ekonom 23.2.2012 Aktuální hospodářský růst ČR Česká ekonomika byla podle předběžných údajů

Více

Výhled české ekonomiky na období 2011-2012. Pavel Mertlík hlavní ekonom

Výhled české ekonomiky na období 2011-2012. Pavel Mertlík hlavní ekonom Výhled české ekonomiky na období 2011-2012 Pavel Mertlík hlavní ekonom 14.10.2010 Globální výhled: růstová pauza prudké zpomalení hospodářského růstu v USA a v eurozóně v druhém pololetí r. 2010 prvním

Více

Ekonomický bulletin 2/2015 3,5E 7,5E

Ekonomický bulletin 2/2015 3,5E 7,5E konomický bulletin 30 6 3,5 6 80 100% 53% 6 7,5 vropská centrální banka, 2015 Adresa 60640 Frankfurt am Main Německo Telefon +49 69 1344 0 Internet http://www.ecb.europa.eu Za vyhotovení tohoto bulletinu

Více

Průzkum makroekonomických prognóz

Průzkum makroekonomických prognóz Průzkum makroekonomických prognóz Makroekonomický scénář Konvergenčního programu, makroekonomické rámce státního rozpočtu a rozpočtového výhledu a predikce MF ČR jsou pravidelně srovnávány s výsledky šetření

Více

KURZ JAKO NÁSTROJ CÍLOVÁNÍ INFLACE: DOSAVADNÍ ZKUŠENOST ČNB. Mojmír Hampl. Ekofórum, VŠE, Praha, 24.11.2014

KURZ JAKO NÁSTROJ CÍLOVÁNÍ INFLACE: DOSAVADNÍ ZKUŠENOST ČNB. Mojmír Hampl. Ekofórum, VŠE, Praha, 24.11.2014 KURZ JAKO NÁSTROJ CÍLOVÁNÍ INFLACE: DOSAVADNÍ ZKUŠENOST ČNB Mojmír Hampl Ekofórum, VŠE, Praha, 24.11.2014 Situace v letech 2012-2013 Klíčovou MP sazbu jsme v listopadu 2012 snížili na 0,05 % (technická

Více

Konkurenceschopnost české ekonomiky a střednědobý výhled

Konkurenceschopnost české ekonomiky a střednědobý výhled Konkurenceschopnost české ekonomiky a střednědobý výhled Jiří Rusnok Člen bankovní rady Česká národní banka Strojírenství Ostrava Ostrava, 22. dubna 215 Konkurenceschopnost - definice Konkurenceschopnost

Více

Investiční oddělení ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ. Červenec 2006 MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ

Investiční oddělení ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ. Červenec 2006 MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ Investiční oddělení Červenec 2006 ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ Česká národní banka se v červenci připojila k celosvětovému trendu rostoucích úroků v boji proti hrozící inflaci. ČNB zvýšila

Více

Analýza nemovitostí. 1. února 2010. Autoři: Bc. Tomáš Tyl, Mgr. Petr Syrový. Schválil: Ing. Vladimír Fichtner

Analýza nemovitostí. 1. února 2010. Autoři: Bc. Tomáš Tyl, Mgr. Petr Syrový. Schválil: Ing. Vladimír Fichtner Analýza nemovitostí 1. února 2010 Autoři: Bc. Tomáš Tyl, Mgr. Petr Syrový Schválil: Ing. Vladimír Fichtner 1 Obsah OBSAH... 2 DŮLEŽITÉ UPOZORNĚNÍ... 2 1. NAŠE DOPORUČENÍ - ZÁVĚR... 3 2. NAŠE DOPORUČENÍ

Více

Jak stabilizovat veřejný dluh?

Jak stabilizovat veřejný dluh? Jak stabilizovat veřejný dluh? Prof. Jan Švejnar E-mail: kancelar@jansvejnar.cz web: http://idea.cerge-ei.cz 9. června 2011 Struktura prezentace Fiskální situace ČR v mezinárodním srovnání Ekonomie vývoje

Více

General market note. Vývoj HDP v USA ve 4. čtvrtletí ukazuje na stagnaci

General market note. Vývoj HDP v USA ve 4. čtvrtletí ukazuje na stagnaci General market note http://www.vorechovsky.cz General market note 31. ledna 2010 Dan Vořechovský Vývoj HDP v USA ve 4. čtvrtletí ukazuje na stagnaci V pátek 29. 1. 2010 ve 14:30 středoevropského času byla

Více

Informativní přehled 1 PROČ EU POTŘEBUJE INVESTIČNÍ PLÁN?

Informativní přehled 1 PROČ EU POTŘEBUJE INVESTIČNÍ PLÁN? Informativní přehled 1 PROČ EU POTŘEBUJE INVESTIČNÍ PLÁN? Od propuknutí celosvětové hospodářské a finanční krize trpí EU nízkou úrovní investic. Ke zvrácení tohoto sestupného trendu a pro pevné navedení

Více

Přijímací řízení ak. r. 2010/11 Kompletní znění testových otázek - makroekonomie. Správná odpověď je označena tučně.

Přijímací řízení ak. r. 2010/11 Kompletní znění testových otázek - makroekonomie. Správná odpověď je označena tučně. Přijímací řízení ak. r. 2010/11 Kompletní znění testových otázek - makroekonomie právná odpověď je označena tučně. 1. Jestliže centrální banka nakoupí na otevřeném trhu státní cenné papíry, způsobí tím:

Více

Co přinese rok 2013?

Co přinese rok 2013? Co přinese rok 213? Eva Zamrazilová Členka bankovní rady ČNB Očekávaný vývoj realitního trhu a developerských projektů v ČR a na Slovensku Brno 5. Prosince 212 Proč centrální banky zajímá realitní trh?

Více

Investiční oddělení ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ. Květen 2013 MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ. Česká republika

Investiční oddělení ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ. Květen 2013 MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ. Česká republika Investiční oddělení Květen 2013 ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ Česká republika Zde byla v poslední době zveřejněna čísla o HDP za 1. čtvrtletí. Bohužel však byla mnohem horší než předběžné

Více

Pavel Řežábek člen bankovní rady ČNB

Pavel Řežábek člen bankovní rady ČNB Domácí a světový ekonomický vývoj Pavel Řežábek člen bankovní rady ČNB Ekonomická přednáška v rámci odborné konference Očekávaný vývoj automobilového průmyslu v ČR a střední Evropě Brno, 24. října 212

Více

Investiční oddělení ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ. Listopad 2006 MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ. Česká republika

Investiční oddělení ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ. Listopad 2006 MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ. Česká republika Investiční oddělení Listopad 2006 ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ je bez stabilní vlády i půl roku po parlamentních volbách. Prezident dal v listopadu pravicové ODS druhou šanci sestavit

Více

Investiční oddělení ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ. Leden 2012 MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ

Investiční oddělení ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ. Leden 2012 MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ Investiční oddělení Leden 2012 ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ Česká republika Spotřebitelské ceny v prosinci vykázaly nárůst o 0,4 procenta. V meziročním srovnání pak spotřebitelské ceny

Více

MAKROEKONOMICKÝ POHLED NA FINANCOVÁNÍ ZDRAVOTNICTVÍ. Ing. Jan Vejmělek, Ph.D., CFA Hlavní ekonom Komerční banky 14. listopadu 2012

MAKROEKONOMICKÝ POHLED NA FINANCOVÁNÍ ZDRAVOTNICTVÍ. Ing. Jan Vejmělek, Ph.D., CFA Hlavní ekonom Komerční banky 14. listopadu 2012 MAKROEKONOMICKÝ POHLED NA FINANCOVÁNÍ ZDRAVOTNICTVÍ Ing. Jan Vejmělek, Ph.D., CFA Hlavní ekonom Komerční banky 14. listopadu 212 Předkrizové období období konvergence Pozitivní role zahraničního kapitálu

Více

Pohled ČNB na aktuální makroekonomický vývoj a střednědobý výhled

Pohled ČNB na aktuální makroekonomický vývoj a střednědobý výhled Pohled ČNB na aktuální makroekonomický vývoj a střednědobý výhled Jiří Rusnok Člen bankovní rady Česká národní banka Business and Investment Forum Ostrava, 8. října 214 Hlavní role centrální banky V rámci

Více

Investiční oddělení ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ. Červenec 2008 MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ. Česká republika

Investiční oddělení ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ. Červenec 2008 MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ. Česká republika Investiční oddělení Červenec 2008 ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ Česká republika Podle údajů zveřejněných začátkem srpna vzrostly spotřebitelské ceny v červenci o 0,5 procenta. V meziročním

Více

Investiční kapitálové společnosti KB, a.s.

Investiční kapitálové společnosti KB, a.s. Pololetní zpráva Investiční kapitálové společnosti KB, a.s. Zajištěné a garantované fondy IKS / LYXOR Souhrnný měsíční report k datu 31/07/2015 Pro zobrazení reportu klikněte na název fondu KB AKCENT 2

Více

Praha: ceny bytů opět porostou? Pohled spíše makroekonomický

Praha: ceny bytů opět porostou? Pohled spíše makroekonomický Diskusní setkání časopisu Stavební fórum Praha, 24. května 2012 Praha: ceny bytů opět porostou? Pohled spíše makroekonomický Ing. Kamil Kosman Asociace pro rozvoj trhu nemovitostí Možné scénáře vývoje

Více

Franklin Templeton Investment Funds, Třída A(acc)USD ISIN LU0057567074

Franklin Templeton Investment Funds, Třída A(acc)USD ISIN LU0057567074 Templeton Korea Fund Franklin Templeton Investment Funds, Třída A(acc)USD ISIN LU0057567074 Podfond investiční společnosti Franklin Templeton Investment Funds Správcovská společnost je Franklin Templeton

Více

Investiční životní pojištění

Investiční životní pojištění Přehled fondů ČSOB - konzervativní fond Opatrný investor, který nerad riskuje a požaduje mírně převýšit výnosy z termínovaných vkladů u bank. ČSOB růstový fond Opatrný investor, který je ovšem ochoten

Více

SKUPINA ČSOB VYKÁZALA ZA ROK 2009 ČISTÝ ZISK 17,368 MLD. KČ 1

SKUPINA ČSOB VYKÁZALA ZA ROK 2009 ČISTÝ ZISK 17,368 MLD. KČ 1 Praha, 11. února 2010 SKUPINA ČSOB VYKÁZALA ZA ROK ČISTÝ ZISK 17,368 MLD. KČ 1 Hlavní informace: Čistý zisk vykázaný: 17,368 Čistý zisk udržitelný: 10,487 (-17 % meziročně) Provozní výnosy udržitelné:

Více

Mezi makroekonomické subjekty náleží: a) domácnosti b) podniky c) vláda d) zahraničí e) vše výše uvedené

Mezi makroekonomické subjekty náleží: a) domácnosti b) podniky c) vláda d) zahraničí e) vše výše uvedené Makroekonomická rovnováha může být představována: a) tempem růstu skutečného produktu, odpovídající vývoji tzv. potenciálního produktu b) vyrovnanou platební bilancí c) mírou nezaměstnanosti na úrovni

Více

ŠETŘENÍ ÚVĚROVÝCH PODMÍNEK BANK DUBEN

ŠETŘENÍ ÚVĚROVÝCH PODMÍNEK BANK DUBEN ŠETŘENÍ ÚVĚROVÝCH PODMÍNEK BANK DUBEN Samostatný odbor finanční stability Sekce měnová Odbor měnové politiky a fiskálních analýz 2015 DUBEN 2015 1 I. ÚVOD A SHRNUTÍ Šetření úvěrových podmínek bank zachycuje

Více

Investiční oddělení ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ. Únor 2009 MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ

Investiční oddělení ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ. Únor 2009 MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ Investiční oddělení Únor 2009 ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ Česká republika Podle údajů zveřejněných začátkem března vzrostly spotřebitelské ceny během února o pouhých 0,1 procenta. V

Více

Investiční oddělení ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ. Prosinec 2007 MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ. Česká republika

Investiční oddělení ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ. Prosinec 2007 MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ. Česká republika Investiční oddělení Prosinec 2007 ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ Česká republika Podle údajů zveřejněných začátkem ledna stouply spotřebitelské ceny v prosinci o 5,4 procenta meziročně,

Více

VZOROVÝ STIPENDIJNÍ TEST Z EKONOMIE

VZOROVÝ STIPENDIJNÍ TEST Z EKONOMIE VZOROVÝ STIPENDIJNÍ TEST Z EKONOMIE Jméno a příjmení: Datum narození: Datum testu: 1. Akcie jsou ve své podstatě: a) cenné papíry nesoucí fixní výnos b) cenné papíry jejichž hodnota v čase vždy roste c)

Více

0 z 25 b. Ekonomia: 0 z 25 b.

0 z 25 b. Ekonomia: 0 z 25 b. Ekonomia: 1. Roste-li mzdová sazba,: nabízené množství práce se nemění nabízené množství práce může růst i klesat nabízené množství práce roste nabízené množství práce klesá Zvýšení peněžní zásoby vede

Více

Státní rozpočet 2015 a připravované změny daní s dopady do rozpočtů samospráv

Státní rozpočet 2015 a připravované změny daní s dopady do rozpočtů samospráv Státní rozpočet 2015 a připravované změny daní s dopady do rozpočtů samospráv Rozpočet a finanční vize měst a obcí Autoklub ČR Praha - 11. září 2014 Mgr. Simona Hornochová Náměstkyně ministra financí Obsah

Více

Investiční oddělení ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ. Prosinec 2006 MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ. Česká republika

Investiční oddělení ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ. Prosinec 2006 MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ. Česká republika Investiční oddělení Prosinec 2006 ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ ukončila rok 2006 bez stabilní vlády. Pravicová ODS, která loni v červnu vyhrála parlamentní volby, získala druhý pokus

Více

Investiční oddělení ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ. Duben 2010 MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ

Investiční oddělení ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ. Duben 2010 MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ Investiční oddělení Duben 2010 ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ Česká republika Podle údajů zveřejněných začátkem května vzrostly spotřebitelské ceny během dubna o 0,3 procenta. V meziročním

Více

FINANČNÍ ANALÝZA A KAPITÁLOVÝ TRH: PRAKTICKÝ POHLED

FINANČNÍ ANALÝZA A KAPITÁLOVÝ TRH: PRAKTICKÝ POHLED FINANČNÍ ANALÝZA A KAPITÁLOVÝ TRH: PRAKTICKÝ POHLED VRATISLAV SVOBODA, J&T BANKA A.S. PRAHA 26.11.2013 1 Obsah Bilance (rozvaha) společnosti Akcie a dluhopisy Co se odehrává na finančních trzích v současné

Více

Investiční výhled a doporučená alokace aktiv pro H2/2015

Investiční výhled a doporučená alokace aktiv pro H2/2015 Investiční výhled a doporučená alokace aktiv pro H2/2015 Aleš Prandstetter, Hlavní investiční stratég, ČSOB Asset Management Trhy a investiční strategie Červen 2015 Máme se už akcií začít bát....aneb kam

Více

Export, motivace tuzemské ekonomiky

Export, motivace tuzemské ekonomiky 163. Žofínské fórum Export, motivace tuzemské ekonomiky Lubomír Lízal, PhD. Palác Žofín, 14. dubna 2014 Význam zahraničního obchodu pro českou ekonomiku Nominální objemy celkového HDP a vývozu a dovozu

Více

INVESTICE 2015 10/2014. Prezentace INVESTICE 2015 1

INVESTICE 2015 10/2014. Prezentace INVESTICE 2015 1 INVESTICE 2015 10/2014 1 Shrnutí vývoje cen aktiv v roce 2014 Dluhopisy jsou prozatím vítězem roku 2014. Akcie doručují v lokálních měnách zhruba 5% zhodnocení. Komodity prochází silným medvědím trhem.

Více

Předpokládaný vývoj hospodaření měst a obcí v roce 2014 a predikce na rok 2015 Zadluženost obcí

Předpokládaný vývoj hospodaření měst a obcí v roce 2014 a predikce na rok 2015 Zadluženost obcí Předpokládaný vývoj hospodaření měst a obcí v roce 2014 a predikce na rok 2015 Zadluženost obcí Miroslav Matej, Ministerstvo financí leden 2015 Hospodaření obcí v roce 2014 stav: listopad 2013 vs. listopad

Více

Investiční oddělení ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ. Prosinec 2010 MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ

Investiční oddělení ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ. Prosinec 2010 MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ Investiční oddělení Prosinec 2010 ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ Česká republika Spotřebitelské ceny během prosince vykázaly růst o 0,5 procenta. V meziročním srovnání pak spotřebitelské

Více

kol reorganizací více z pohledu

kol reorganizací více z pohledu Pár r poznámek k dnešní situaci kol reorganizací více z pohledu bankéře, než bývalého poradce a manažera Miroslav Singer viceguvernér, r, Česká národní banka Money Club Praha, 15. října 2009 Osnova Dnešní

Více

Index očekávání firem: výhled na 1Q 2015 a dál

Index očekávání firem: výhled na 1Q 2015 a dál Index očekávání firem: výhled na 1Q 2015 a dál Petr Manda výkonný ředitel útvaru Firemní bankovnictví ČSOB Martin Kupka hlavní ekonom ČSOB Index očekávání firem S jakou náladou vstupují firmy do nového

Více

Top Stocks 6/2008. Pharmaceuticals Biotechnology. Oil & Gas Equipment & Services Apparel Retail. Restaurants Computer Storage & Peripherals

Top Stocks 6/2008. Pharmaceuticals Biotechnology. Oil & Gas Equipment & Services Apparel Retail. Restaurants Computer Storage & Peripherals Komentář k uplynulému měsíci: V průběhu června přiteklo do fondu 8,2 mil. Kč. Ke konci měsíce byl objem prostředků ve fondu ve výši 796,5 mil. Kč. V tomto měsíci došlo pouze k jedné významnější změně ve

Více

1BHospodářský telegram 12/2010

1BHospodářský telegram 12/2010 1BHospodářský telegram 12/ Konjunkturální vývoj Obchodní klima v Sasku v porovnání 115 110 105 Sasko nové země Německo S 110,2 nz 107,6 N 107,6 100 95 90 85 80 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008

Více

Kapitola 5 AGREGÁTNÍ POPTÁVKA A AGREGÁTNÍ NABÍDKA

Kapitola 5 AGREGÁTNÍ POPTÁVKA A AGREGÁTNÍ NABÍDKA Kapitola 5 AGREGÁTNÍ POPTÁVKA A AGREGÁTNÍ NABÍDKA Agregátní poptávka (AD): agregátní poptávka vyjadřuje různá množství statků a služeb (reálného produktu), která chtějí spotřebitelé, firmy, vláda a zahraniční

Více

ŠETŘENÍ ÚVĚROVÝCH PODMÍNEK BANK ŘÍJEN

ŠETŘENÍ ÚVĚROVÝCH PODMÍNEK BANK ŘÍJEN ŠETŘENÍ ÚVĚROVÝCH PODMÍNEK BANK ŘÍJEN Samostatný odbor finanční stability Sekce měnová a statistiky Odbor měnové politiky a fiskálních analýz 14 ŘÍJEN 14 1 I. ÚVOD A SHRNUTÍ Šetření úvěrových podmínek

Více

RESEARCH TRH REZIDENČNÍCH NEMOVITOSTÍ V PRAZE ZPRÁVA O STAVU ZA ROK 2013

RESEARCH TRH REZIDENČNÍCH NEMOVITOSTÍ V PRAZE ZPRÁVA O STAVU ZA ROK 2013 RESEARCH TRH REZIDENČNÍCH NEMOVITOSTÍ V PRAZE ZPRÁVA O STAVU ZA ROK 213 25 2 27 28 29 21 211 212 March 213 June 213 Sept 213 Oct 13 Nov 213 Dec 213 25 2 27 28 29 21 211 212 213 214* 215* Tato nově publikovaná

Více

Český finanční sektor: jakou má strukturu a jak je velký?

Český finanční sektor: jakou má strukturu a jak je velký? Český finanční sektor: jakou má strukturu a jak je velký? Jan Frait ředitel samostatného odboru finanční stability Prezentace při příležitosti emise zlaté pamětní mince Žďákovský most Vystrkov, 5. května

Více

ČISTÝ ZISK 9,188 MLD KČ 1

ČISTÝ ZISK 9,188 MLD KČ 1 Vnitřní informace: Konsolidované neauditované výsledky skupiny ČSOB (IFRS) za 3. čtvrtletí 2009 Praha, 13. listopadu 2009 SKUPINA ČSOB VYKÁZALA ZA DEVĚT MĚSÍCŮ ROKU 2009 ČISTÝ ZISK 9,188 MLD KČ 1 Hlavní

Více

Prezentace Španělská ekonomika IBEX 35

Prezentace Španělská ekonomika IBEX 35 Aura Invest Group s.r.o., vázaný zástupce společnosti Colosseum, a.s., OCP Prezentace Španělská ekonomika IBEX 35 11/2014 Upozornění TATO PREZENTACE MÁ SLOUŽIT INVESTORŮM, U NICHŽ SE OČEKÁVÁ, ŽE BUDOU

Více

www.thunova.cz Kapitola 8 INFLACE p w CPI CPI

www.thunova.cz Kapitola 8 INFLACE p w CPI CPI Kapitola 8 INFLACE Inflace = růst všeobecné cenové hladiny všeobecná cenová hladina průměrná cenová hladina v ekonomice vyjadřujeme jako míru inflace (procentní růst) při inflaci kupní síla peněz a když

Více

Makroekonomie I. Co je podstatné z Mikroekonomie - co již známe obecně. Nabídka a poptávka mikroekonomické kategorie

Makroekonomie I. Co je podstatné z Mikroekonomie - co již známe obecně. Nabídka a poptávka mikroekonomické kategorie Model AS - AD Makroekonomie I Ing. Jaroslav ŠETEK, Ph.D. Katedra ekonomiky Osnova: Agregátní poptávka a agregátní nabídka : Agregátní poptávka a její změny Agregátní nabídka krátkodobá a dlouhodobá Rovnováha

Více

Allianz investiční fondy

Allianz investiční fondy Allianz investiční fondy Napětí na blízkém východě a katastrofa v Japonsku způsobily pokles na akciovém trhu. Komentář k vývoji na finančních trzích Úvod Začátek prvního kvartálu roku 2011 byl ve znamení

Více

Obsah. KAPITOLA I: Předmět, základní pojmy a metody národohospodářské teorie... 17. KAPITOLA II: Základní principy ekonomického rozhodování..

Obsah. KAPITOLA I: Předmět, základní pojmy a metody národohospodářské teorie... 17. KAPITOLA II: Základní principy ekonomického rozhodování.. Obsah Úvodem.................................................. 15 KAPITOLA I: Předmět, základní pojmy a metody národohospodářské teorie.................... 17 1 Předmět a základní pojmy národohospodářské

Více

Investiční oddělení ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ. Červen 2009 MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ

Investiční oddělení ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ. Červen 2009 MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ Investiční oddělení Červen 2009 ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ Česká republika Podle údajů zveřejněných začátkem července zůstaly spotřebitelské ceny během června nezměněné. V meziročním

Více

Svět a Česko v roce 2013. Jan Bureš, hlavní ekonom Era Poštovní spořitelny

Svět a Česko v roce 2013. Jan Bureš, hlavní ekonom Era Poštovní spořitelny Svět a Česko v roce 2013 Jan Bureš, hlavní ekonom Era Poštovní spořitelny 8.2.2013 Rok 2012 nebyl nejlepší. l 2 Téma roku 2013: Kdy se odrazíme ode dna? Proč být optimistou? Nejčernější scénáře ze stolu

Více

Investiční oddělení ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ. Září 2010 MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ

Investiční oddělení ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ. Září 2010 MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ Investiční oddělení Září 2010 ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ Česká republika Spotřebitelské ceny během září vykázaly pokles o 0,3 procenta. V meziročním srovnání pak spotřebitelské ceny

Více

Metodický list. Makroekonomie I METODICKÝ LIST

Metodický list. Makroekonomie I METODICKÝ LIST Metodický list pro 3. soustředění kombinovaného Bc. studia předmětu Makroekonomie I METODICKÝ LIST Předmět Makroekonomie I Typ studia KS Semestr 2. Způsob zakončení Zápočet, ústní zkouška Přednášející

Více

Metodický list. Makroekonomie I METODICKÝ LIST

Metodický list. Makroekonomie I METODICKÝ LIST Metodický list pro 4. soustředění kombinovaného Bc. studia předmětu Makroekonomie I METODICKÝ LIST Předmět Makroekonomie I Typ studia KS Semestr 2. Způsob zakončení Zápočet, ústní zkouška Přednášející

Více

Investiční velkotrendy

Investiční velkotrendy Investiční velkotrendy Valuace Jiří Soustružník Duben 2012 Investiční velkotrendy: Valuace Základní investorova otázka (asi) zní: Jsou akcie levné, nebo drahé? Pokus o odpověď může být učiněn: Pohledem

Více

Řecko: Konec začátku konce?

Řecko: Konec začátku konce? Řecko: Konec začátku konce? Nejvýznamnější zprávou z minulého týdne byl osud plánované záchrany Řecka. Ještě před oznámením však stačily v polovině týdne vyrůst řecké úrokové sazby na úrovně, které indikovaly

Více

Franklin Templeton Investment Funds / Podfond investiční společnosti Franklin Templeton Investment Funds

Franklin Templeton Investment Funds / Podfond investiční společnosti Franklin Templeton Investment Funds Templeton BRIC Fund Třída A(acc)EUR ISIN LU0229946628 Franklin Templeton Investment Funds / Podfond investiční společnosti Franklin Templeton Investment Funds Sumář cílů fondu Investičním cílem fondu je

Více

Fundamentální analýza

Fundamentální analýza Kanadský dolar - nákup Obchod na vzestup kanadského dolaru Souhrn Štěpán Pírko, leden 2006 V této analýze můžeme úspěšně navázat na předchozí analýzu Komoditní měny long, kterou jsme již v březnu 2003

Více

Investiční oddělení ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ. Srpen 2008 MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ. Česká republika

Investiční oddělení ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ. Srpen 2008 MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ. Česká republika Investiční oddělení Srpen 2008 ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ Česká republika Hrubý domácí produkt české ekonomiky ve druhém čtvrtletí letošního roku vzrostl o 4,5 procenta meziročně po

Více

Možnosti české ekonomiky v globalizovaném světě cesty k prosperitě ČR. Ing. Jiří Paroubek

Možnosti české ekonomiky v globalizovaném světě cesty k prosperitě ČR. Ing. Jiří Paroubek Možnosti české ekonomiky v globalizovaném světě cesty k prosperitě ČR Ing. Jiří Paroubek Charakteristika současné etapy ve vývoji českého hospodářství po roce 1989 převážila pozitiva: podařilo se vytvořit

Více

Oddělení propagace obchodu a investic Velvyslanectví PR v Praze. Makroekonomické informace 09/2015

Oddělení propagace obchodu a investic Velvyslanectví PR v Praze. Makroekonomické informace 09/2015 Oddělení propagace obchodu a investic Velvyslanectví PR v Praze Makroekonomické informace 09/2015 Obsah Příliv přímých zahraničních investic... 2 Inflace... 2 Průmyslová produkce... 2 Nezaměstnanost...

Více

Hospodářská politika

Hospodářská politika Hospodářská politika doc. Ing. Jana Korytárová, Ph.D. Hlavní cíl: zajištění ekonomického růstu, ekonomické rovnováhy, cenové stability, plné zaměstnanosti a sociálních úkolů státu. 1 Cílů HP je dosahováno

Více

finanční zdraví firmy (schopnost hradit krátkodobé i dlouhodobé závazky, schopnost zhodnotit vložené prostředky, silné a slabé stránky firmy)

finanční zdraví firmy (schopnost hradit krátkodobé i dlouhodobé závazky, schopnost zhodnotit vložené prostředky, silné a slabé stránky firmy) FINANČNÍ ANALÝZA Cíle a možnosti finanční analýzy finanční zdraví firmy (schopnost hradit krátkodobé i dlouhodobé závazky, schopnost zhodnotit vložené prostředky, silné a slabé stránky firmy) podklady

Více

Pioneer zajištěný fond 2

Pioneer zajištěný fond 2 Pioneer zajištěný fond 2 Zajištěné investice klidný růst Vašich peněz Zajištěné investice mají za cíl zabezpečit klientovi předem známou výši zhodnocení, zajistit návratnost alespoň počátečního vkladu

Více

Fiskální úmluva v kontextu ekonomické krize. Sekce pro evropské záležitosti Úřad vlády České republiky Duben 2012

Fiskální úmluva v kontextu ekonomické krize. Sekce pro evropské záležitosti Úřad vlády České republiky Duben 2012 Fiskální úmluva v kontextu ekonomické krize Sekce pro evropské záležitosti Úřad vlády České republiky Duben 2012 Obsah: Ekonomická situace Koordinace hospodářské a fiskální politiky v rámci EU Fiskální

Více

Výhled české ekonomiky. na rok 2015. Výhled české ekonomiky. Mírný optimismus

Výhled české ekonomiky. na rok 2015. Výhled české ekonomiky. Mírný optimismus Krátkodobá 2015 Výhled české Mírný optimismus Krátkodobá 2015 Ohlédnutí za rokem 2014 Po dvou recesích krátce po sobě přinesl rok 2014 zlepšení většiny parametrů české. Růst HDP zrychlil, nezaměstnanost

Více

Rozpracovaná verze testu z makroekonomie s částí řešení

Rozpracovaná verze testu z makroekonomie s částí řešení Rozpracovaná verze testu z makroekonomie s částí řešení Schéma čtyřsektorového modelu ekonomiky Obrázek 1: Do přiloženého schématu čtyřsektorového modelu ekonomiky doplňte chybějící toky: YD (disponibilní

Více

Hlavní poslání centrální banky. Vzdělávací prezentace, Jiří Böhm, červen 2010

Hlavní poslání centrální banky. Vzdělávací prezentace, Jiří Böhm, červen 2010 Hlavní poslání centrální banky Vzdělávací prezentace, Jiří Böhm, červen 2010 1 Postavení centrální banky (CB) CB je vrcholnou bankou v zemi, která: určuje měnovou politiku vydává bankovky a mince řídí

Více

Evropské stres testy bankovního sektoru

Evropské stres testy bankovního sektoru Evropské stres testy bankovního sektoru Evropský bankovní sektor, podobně jako americký na přelomu 2008 a 2009, se dostal v 2Q letošního roku do centra pozornosti investorů v souvislosti s narůstajícími

Více

Swiss Life v roce 2013 zvýšila čistý zisk na 784 milionů CHF a výnosy z pojistného o 4 % na 18 miliard CHF

Swiss Life v roce 2013 zvýšila čistý zisk na 784 milionů CHF a výnosy z pojistného o 4 % na 18 miliard CHF Curych / Praha, 28. února 2014 Swiss Life v roce 2013 zvýšila čistý zisk na 784 milionů CHF a výnosy z pojistného o 4 % na 18 miliard CHF Skupina Swiss Life v roce 2013 znovu zvýšila svoji efektivnost

Více

6. Dodatek Základního prospektu

6. Dodatek Základního prospektu Dluhopisový program v maximálním objemu nesplacených hypotečních zástavních listů 15 000 000 000 Kč s dobou trvání programu 10 let 6. Dodatek Základního prospektu Tento dokument aktualizuje Základní prospekt

Více

Příručka k měsíčním zprávám ING fondů

Příručka k měsíčním zprávám ING fondů Příručka k měsíčním zprávám ING fondů ING Investment Management vydává každý měsíc aktuální zprávu ke každému fondu, která obsahuje základní informace o fondu, jeho aktuální výkonnosti, složení portfolia

Více

www.pwc.cz Vývoj automobilového trhu Q1 2013

www.pwc.cz Vývoj automobilového trhu Q1 2013 www..cz Vývoj automobilového trhu Q1 213 Aktuální vývoj české ekonomiky Slabá spotřeba 212: -3,5 % r/r 1Q 213: -1,2 % r/r Hluboký propad spotřeby ovlivněn náladou na trhu a vládními opatřeními, která snížily

Více

Plán přednášek makroekonomie

Plán přednášek makroekonomie Plán přednášek makroekonomie Úvod do makroekonomie, makroekonomické agregáty Agregátní poptávka a agregátní nabídka Ekonomické modely rovnováhy Hospodářský růst a cyklus, výpočet HDP Hlavní ekonomické

Více

Národní h ospo ář dá t s ví a sociální sy sté m ČR

Národní h ospo ář dá t s ví a sociální sy sté m ČR Národní hospodářství tí a sociální systém ČR ObN 3. ročník Ekonomické sektory: Národní hospodářství primární (zemědělství a hornictví) sekundární í( (zpracovatelský průmysl) ů terciární (poskytování služeb)

Více

Konsolidované neauditované finanční výsledky za první čtvrtletí 2007

Konsolidované neauditované finanční výsledky za první čtvrtletí 2007 Konsolidované neauditované finanční výsledky za první čtvrtletí 2007 30. květen 2007 PEGAS NONWOVENS SA s potěšením oznamuje své konsolidované neauditované finanční výsledky za první čtvrtletí roku 2007

Více