Globální ekonomický výhled

Rozměr: px
Začít zobrazení ze stránky:

Download "Globální ekonomický výhled"

Transkript

1 LISTOPAD 2011 Výhled od skupiny Franklin Templeton Fixed Income Group Christopher Molumphy Michael Materasso Roger Bayston Michael Hasenstab John Beck USA NESKLOUZLI ZPĚT DO RECESE ČÍNA ZATÍM NEČELÍ TVRDÉMU PŘISTÁNÍ EVROPA DOKULHALA K POTENCIÁLNÍMU ŘEŠENÍ EVROPSKÝ VÝHLED Přestože přetrvávají pochybnosti o výsledku krize v Evropě a o stavu americké ekonomiky, věci se na finančních trzích v říjnu výrazně zlepšily poté, co jsme byli ve třetím čtvrtletí svědky výrazného "útěku do bezpečí". Navzdory těmto přetrvávajícím pochybnostem a navzdory pravděpodobnosti, že na trhu bude v nadcházejících týdnech pokračovat nervozita z volatility, jsme ohledně stavu globální ekonomiky stále mírně optimističtí, v nejbližších měsících, minimálně ze tří důvodů 1) náš názor je, že ekonomika USA se stabilizuje a postupně zlepšuje, 2) jsme přesvědčeni, že Čína se vyhne tvrdému přistání, a 3) existuje náznak pro nalezení seriózního řešení dluhové krize v Evropě. USA NESKĹZLI SPÄŤ DO RECESIE Oznámení ze dne 27. října 2011 o dosažení roční míry hrubého domácího produktu (HDP) ve výši 2,5% za třetí kvartál snížilo obavy z toho, že USA vstoupí do další recese. Index nákupních manažerů od Institute of Supply Management za říjen ukazuje na zpomalení expanze v průmyslu i v sektoru služeb. No oba sektory rostou. Povzbudivé byly i zprávy z trhu práce, když soukromý sektor pokračoval v růstu počtu zaměstnanců a čísla z neagrárního sektoru za srpen a září byly výrazně revidovány nahoru. Negativní faktory, které táhly ekonomiku dolů, jak ceny energií a narušení dodavatelského řetězce způsobené zemětřesením a tsunami v Japonsku postupně zmizely a firemní zisky zůstaly silné. Pravdou je, že Federální rezervní systém USA (Fed) oznámil třetí revizi ekonomického růstu směrem dolů pro tento a následující rok. Podle našeho názoru, takový slabý růst lze očekávat pouze po finanční krizi, jejíž jsme byli svědky v letech Masivní snižování zadluženosti, které je potřebné při řešení takovýchto krizí znamená, že ekonomika se vrátí k růstovému trendu až o několik let a mezitím může dojít k takovým zpomalením v meziobdobí, jaké jsme zaznamenali v západních ekonomikách v polovině roku Růst spotřeby domácností v říjnu je důkazem odolnosti domácností tváří v tvář vůči nezaměstnanosti a obrovské volatilitě na finančních trzích, což nám pomáhá být realističtí v souvislosti se situací v USA. Posílení spotřeby domácností v USA zvýšilo prodeje aut v říjnu na nejvyšší úroveň za posledních osm měsíců, které vzrostly o 9% od začátku letošního roku. Rozptýlit obavu z možné recese pomohly i americké firmy s fixními nerezidenčními investicemi, které vzrostly o 16,3% ročně ve třetím čtvrtletí a nové zakázky v průmyslovém sektoru za říjen. Podle údajů Bureau of Economic Analysis pomohl americkému ekonomickému oživení i export, který rostl ročně o 4% ve třetím čtvrtletí. Pokračující konservativismus amerických společností s obrovskou hotovostí a likviditou na svých účtech, dává dobrý předpoklad při překonávání obnovené volatility, nebo možnost investovat do zásob v době, kdy se situace zlepší. Ve stejném období byly zprávy z Evropy méně pozitivní a podstatné snížení daně ze mzdy a daňové dobropisy pro firmy skončí v prosinci. Tyto faktory zřejmě přispějí k pomalému růstu v USA a ani nezaměstnanost se výrazně nesníží Franklin Templeton Investments. All rights reserved. Pro makléře/dealery a pro profesionální použití. Není určeno pro veřejnou distribuci. 1

2 Graf 1: Nevojenské zakázky zboží dlouhodobé spotřeby v USA bez letadel, firemních výdajů ($ in Billions) $70 $65 $60 $55 $50 $45 $40 Aug-08 Feb-09 Aug-09 Feb-10 Aug-10 Feb-11 Aug-11 Zdroj: U.S. Census Bureau prostřednictvím FactSet, do 31/08/2011, ze dne 17/10/2011. Graf 2: Ziskové marže v USA na historickém maximu, ziskové marže firem v S&P 500 bez finančních institucí Ze dne 30/09/2011 Profit Margins 9% 8% 7% 6% 5% 4% Zdroj: FactSet, ze dne 30/09/2011. Index není spravován, a proto není možné do něj investovat. Minulá výkonnost není zárukou budoucích výsledků. Graf 3: Peněžní prostředky a likvidní aktíva v bilancích amerických firem (likvidní aktíva) Ze dne 30/06/2011 Liquid Assets/Total Assets 8% 7% 6% 5% 4% $2.0 Trillion ČÍNA ZATÍM NEČELÍ TVRDÉMU PŘISTÁNÍ Druhým faktorem relativního optimismu je naše přesvědčení, že čínská ekonomika by se měla vyhnout "tvrdému přistání". Zatímco růst v Číně se začal snižovat, jako reakce na úsilí úřadů v uplynulém roce zpřísnit přístup k úvěrům a bojovat s inflací, roční růst HDP dosáhl ve třetím čtvrtletí 9,1%. I když toto číslo není dvojciferné jako v minulosti, je stále robustní vzhledem k tomu, jak rychle ekonomika rostla před tím. Je nesmyslné očekávat, že čínská ekonomika bude nadále růst dvouciferným tempem donekonečna a proto předpokládáme zpomalení růstu Číny. Vzhledem k tomu, že Čína představuje větší podíl na světovém HDP, než tomu bylo před 10 lety, zpomalení meziročního růstu ve výši 7%-8% v kombinaci s bohatším čínským spotřebitelem, může i nadále poskytovat důležitý stimul pro globální ekonomiku. Na rozdíl od všeobecného přesvědčení je růst v Číně v posledních desetiletích do značné míry podporován domácí spotřebou a ne čistým vývozem. Kromě tohoto dlouhodobého trendu došlo v posledních letech k prudkému vzestupu čínské mzdy. Tento tlak na mzdy vnímáme nejen jako znak rozrůstající se střední třídy, ale i jako zdroj inflačních tlaků v celosvětovém měřítku. Určité obavy existují v souvislosti se stavem čínského bankovního systému. Oficiální údaje o nesplácených úvěrech jsou velmi nízké, je však důvod se domnívat, že výše nesplácených úvěrů se zvýší v důsledku nesprávných investic spojených s masivním vládním stimulačním programem, který pumpoval peníze do ekonomiky v roce Ve skutečnosti mnoho z těchto projektů v oblasti infrastruktury nedosáhne pozitivní cash flow, ale tyto projekty jsou zatím stále pouze v počáteční fázi. Dále se domníváme, že čínské úřady mají vůli a prostředky (v podobě 3,2 bilionů amerických dolarů v devizových rezervách a v podobě mnoha fiskálních nástrojů), aby se zabránilo ohrožení bilancí bank zvýšením nesplácených úvěrů. Pokud jde o přestavění infrastruktury, ke kterému dochází, růst Číny by mohl způsobit, že tato infrastruktura bude pravděpodobně postupně dána do užívání. Pozorovatelé Číny pečlivě sledují možné bubliny na realitním trhu. Růst sektoru nemovitostí byl výrazně zpomalen zpřísněním politiky Pekingu v loňském roce, co způsobilo růst zásob domů a pokles cen rezidenčních nemovitostí. Některá čísla analytiků však naznačují, že hypoteční úvěry dosáhly 11% bankovních aktiv v Číně na konci června. Ačkoliv existují rizika spojená s růstem cen nemovitostí, věříme, že pokles cen nemovitostí by neměl mít za následek stejné ekonomické náklady jako ty, které vyplynuly z prasknutí realitní bubliny ve Spojených státech. Domácnosti v Číně jsou mnohem méně zadlužené než domácnosti v USA a není tam ani žádný podobný trh s cennými papíry kolem tohoto sektoru jako v USA, který by v případě poklesu zesílil účinky poklesu hodnoty majetku. 3% Zdroj: Rada guvernérů Federálního rezervního systému, ze dne 29/07/11. FRANKLIN TEMPLETON INVESTMENTS Pro makléře/dealery a pro profesionální použití. Není určeno pro veřejnou distribuci. 2

3 Graf 4: Domácí poptávka v Číně zůstala silná, růst maloobchodních tržeb Ze dne 31/08/2011 Retail Sales Growth (y/y) 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% Zdroj: National Bureau of Statistics China Economic Information Network, ze dne 31/08/2011. Investice do fixních aktiv bez domácností na venkově. Graf 5: Nesplacené hypotéky jako % z čínských bankovních aktiv, Nesplacené čínské hypotéky Ze dne 30/06/11 18% 15% 12% 9% 6% 3% 0% % of GDP % of Total Assets Zdroj: CEIC dáta, Barclays Capital, ze dne 30/06/11. Graf 6: Měsíční plat čínských migrujících pracovníků Z prosince 2010 Real Monthly Salary (1980 Prices = 100) Trend Salary Zdroj: Lu Feng, Zvýšení zaměstnanosti a růst mezd ( ), China Macroeconomic Research Center, Pekingská univerzita, Peking, 12. červen Barclays Capital. EVROPA DOKULHALA K POTENCIÁLNÍMU ŘEŠENÍ Řecký, a také italský, premiéři byli nuceni počátkem listopadu odstoupit z důvodu přístupu k řešení státního dluhu své země. Minimálně však byla vynaložena snaha o řešení krize Eurozóny, proto zůstáváme při našem názoru, že Eurozóna se nerozpadne. Jen málo pozorovatelů, pokud vůbec někdo, se domnívá, že Evropa dokáže oživit globální ekonomickou náladu. Na základě několika posledních ukazatelů si myslíme, že Eurozóna jako celek může sklouznout zpět do recese. Přesto, že poslední záchranný plán sestrojen v Bruselu koncem října nezašel tak daleko, aby vyřešil státní dluhovou krizi, věříme, že plán představuje alespoň významný krok od popírání existence problému k čestnému uznání základních nedostatků v konstrukci měnové unie, které je třeba opravit. V této souvislosti může být dohoda v Bruselu vnímána jako jakési nakreslení dělicí čáry do písku a snahu o upřímný pokus při řešení problémů dluhové krize měnového bloku. Dohoda byla na začátku kritizována za to, že nebyla v některých případech velmi detailní, ale obsahovala plán na snížení tlaku na Řecko přijetím "dobrovolného" 50% odpisu ztráty ze strany soukromých vlastníků dluhopisů, což znamená, že Evropa konečně uznala, že Řecko je v úpadku. Řecko překonalo zvýšené politické nepokoje, ale snížení nominální hodnoty dluhu ze strany soukromých věřitelů (potenciálně mnohem více pokud jde o čistou současnou hodnotu), odsouhlasení balíčku v Bruselu v říjnu, spolu s předchozími zvýhodněnými podmínkami dohodnutými v červenci (včetně poskytnutí finančních prostředků pro bankovní systém země), mohou nabídnout Řecku velmi dobrou šanci, aby se dostalo ze současné krize. Evropané udělali pro ohraničení problémů Řecka prostřednictvím rozšíření Evropského fondu finanční stability (EFSF) hodně. Pochybnosti byly vyjádřeny ohledně schopnosti rozšířeného EFSF řešit krizi v Itálii. I když tyto pochybnosti jsou opodstatněné, jsme stále přesvědčeni, že Evropská centrální banka (ECB) pravděpodobně poskytne záchrannou síť. ECB pokračuje v poskytování cenné likvidity pro evropské banky a v podpoře evropských státních dluhopisů. Věříme, že banka má jasný mandát, aby Eurozóna zůstala beze změny, a nadále vystupuje jako věřitel poslední instance v úsilí vyřešit současnou krizi. Závazek ECB plnit si tuto roli potvrdila počátkem listopadu snížením základní úrokové sazby. Nakonec nás povzbudilo, že dohoda nastíněná v Bruselu obsahuje silnou dávku podmínek. Žádný bianko šek nebyl Itálii poskytnut. Římu bylo ze strany ECB (podporované Francií a Německem) řečeno, aby přišlo s věrohodným plánem reforem, pokud má nadále těžit z pokračující podpory centrální banky. Vyhlídky na bližší monitorování rozpočtových opatření Itálie ze strany EU a Mezinárodního měnového fondu (MMF), jsou dalším nadějným signálem, že nálada vůči Itálii se může zlepšit. FRANKLIN TEMPLETON INVESTMENTS Pro makléře/dealery a pro profesionální použití. Není určeno pro veřejnou distribuci. 3

4 Přestože pozitivní reakce na navrhované řešení připravené v Bruselu koncem října rychle zmizela začátkem listopadu a na trh se vrátila volatilita, jsme stále přesvědčeni, že evropské instituce pomohou zvládnout problémy Řecka a zlepšit vnímání Itálie trhy (která má mnohem nižší zadlužení na jednoho obyvatele jako Řecko a zaznamenává primární rozpočtový přebytek před platbami úroků). Pravdou je, že politická nestabilita Řecka a Itálie vychýlila trhy z rovnováhy, ale problémy obou zemí již byly známy delší dobu. Technokratické vedení obou vlád v Řecku i v Itálii se zavázalo k zavedení reforem a k předčasným volbám, které by mohly poskytnout legitimitu proreformní vládě a stabilizovat situaci v obou zemích. EVROPSKÝ VÝHLED Nebezpečná spirála roztočená při růstu výnosů italských dluhopisů začátkem listopadu zdůrazňuje potřebu dalších aktivit pro uklidnění trhů. V určitém čase byly 9. listopadu výnosy 10 ročních italských dluhopisů na úrovni 7,48% a pětileté výnosy dluhopisů se dotkly 7,49% (pro srovnání byly výnosy 10 ročních italských dluhopisů obchodované v dubnu 2010 pod hranicí 4%). Růst výnosů, které připustila italská vláda, je neudržitelný a může být připsán nedostatku důvěry ve schopnosti italské vlády provádět rozsáhlé ekonomické reformy, ke kterým byli nuceni se zavázat na summitu v Bruselu. Vláda Silvia Berlusconiho vypadala velmi křehce ještě před tím, než byla v listopadu nucena odstoupit. Existuje jen malá šance, že svolání předčasných voleb pomůže vyřešit nedávnou volatilitu v krátkodobém horizontu. Opozice je rozdělena a italský volební a parlamentní systém je složitý. Realizace reformního balíčku, včetně zvýšení věku odchodu do důchodu na 67 let spolu s bolestivým odstraněním schodku země do roku 2013 (jak bylo dohodnuto v Bruselu) bude pravděpodobně velkou výzvou. Přestože má Itálie velký objem dluhu, který musí být financován v následujících měsících, rychlý pokrok nedávno jmenované technokratické vlády řízené Mariem Montim při zavádění rozsáhlých reforem a fiskálních úspor dává potenciál přinést určitou úlevu pro Itálii. Politické směřování země může být jasnější, když se Itálie dostane pod další tlak ze strany evropských partnerů a ze strany finančních trhů. Jmenování vlády technokratů, kteří přijali naléhavé reformy, ke kterým byla Itálie dotlačena evropskými partnery, může poskytnout trochu oddechového času. svých dluhových problémů, podařilo se mu znovu nastartovat zahraniční obchod a rekapitalizovat bankovní systém, žádnou slevu nedostalo. Avšak jakékoli pokusy o "spálení dluhopisů" po Řecku by pravděpodobně byly krmením investorů skepticismem ohledně evropských státních dluhů, a to zejména v případě neexistence jakéhokoliv smysluplného ekonomického růstu. Evropané však mají stále karty v rukávu. Vedoucí představitelé skupiny G20 se na summitu v Cannes začátkem listopadu posunuli k dohodě zvýšit prostředky MMF, aby mohl fond silněji zasáhnout v případě státních dluhových krizí. Čína během posledního roku často investovala do dluhopisů EFSF a může významně přispět k posílení poslední verze fondu v nadcházejících měsících. Je v zájmu velkých a rychle rostoucích rozvíjejících se zemí, jako Čína, aby se Eurozóna nerozpadla. Avšak ztráty, které Čína a některé státní investiční fondy zaznamenaly při zachraňování amerických bank v roce 2008, mohou být stále čerstvě v paměti. (V té době mnoho z těchto fondů přežilo významné ztráty na své počáteční investice před další intervencí americké vlády, která zmírnila neutěšenou situaci.) Dynamičtější část světa by měla využít svůj vliv a strpět, pokud bude MMF znovu přizván na pomoc Evropě. Potenciálně spolehlivějším zdrojem pomoci může být pravděpodobně ECB. Čísla naznačují, že ECB zvětšila svou bilanci mnohem méně než Fed od roku ECB a Německo stále odmítají pokusy evropských (zejména francouzských) politiků při snaze ohrozit její nezávislost půjčováním peněz přímo národním vládám. Nový guvernér centrální banky Mario Draghi naznačil, že kromě podpory evropských ekonomik snížením základní úrokové sazby začátkem listopadu, bude podporovat i evropské státní dluhopisy. Stejně jako Fed, ECB může mít neomezenou palebnou sílu, pokud se ji rozhodne použít. Rozhodnutí ponechat pracovat tiskařské lisy může dát trhům důkaz, že ECB je poslední záchrannou sítí. Pokud bude financování pro zemi jako Itálie nadále problematické, ECB může odůvodnit rozhodnutí půjčit přímo Itálii tím, že správný přenos měnové politiky byl brzděn spekulanty. Přestože Itálie a Řecko byly otřesené politickými nepokoji, vlády čelí odporu i v dalších zemích, ať už pro to, že nabízejí více peněz daňových poplatníků pro řešení problému zadlužených zemí, nebo prosazují úsporná opatření jako v Itálii a Řecku. Hlasy se začínají ozývat minimálně ze dvou dalších zemí (Irska a Portugalska), které musely být zachraňované svými evropskými partnery. Irsko se může oprávněně ptát, proč Řecko, které nesplnilo většinu finančních cílů stanovených evropskými partnery a MMF, může získat 50% slevu na svůj dluh, zatímco Irsko, které mělo disciplinovaný přístup k řešení FRANKLIN TEMPLETON INVESTMENTS Pro makléře/dealery a pro profesionální použití. Není určeno pro veřejnou distribuci. 4

5 Tabulka 1: Rozšíření bilance Fedu vs. ECB, položky bilance (v mld., v lokální měně) Bilance Fed-u, 30/09/2011 $2,894 Bilance Fed-u 31/12/2007 $929 Čistá změna v bilanci +1,965 Vládní a kvazi vládní cenné papíry +1,889 Ostatní +76 Bilance ECB, 30/09/2011 2,289 Bilance ECB, 31/12/2007 1,511 Čistá změna v bilanci +778 Vládní a kvazi vládní cenné papíry +161 Ostatní +617 Zdroj: Federální rezervní systém a ECB. Ze dne 30/09/11. Vládní a kvazi vládní cenné papíry zahrnují americké státní dluhopisy, cenné papíry federálních agentur a cenné papíry kryté hypotékami v USA a státní dluhopisy v Eurozóne. Nakonec, větší podpora ekonomické dynamiky, rekapitalizace bank v Evropě, masivní podpora jižní Evropě, potenciál ECB ozdravit Eurozónu, a především důkaz evropských lídrů o záměru zachránit euro, to vše může být dostatečné k překonání nedůvěry trhu a lokální politické opozice. Srozumitelnost technických detailů při možném řešení v nejbližších měsících, plus vyjasnění situace na politické scéně, zejména v Řecku a Itálii, budou pravděpodobně podstatné, aby se investoři přesvědčili, že Evropa je schopna dát své věci do pořádku. Pak se pozornost může vrátit na základní ekonomické otázky, například jak nejlépe oživit krátkodobé a střednědobé vyhlídky kontinentu. A tady se znovu mohou záležitosti zkomplikovat. Všechny investice zahrnují riziko. FRANKLIN TEMPLETON INVESTMENTS Pro makléře/dealery a pro profesionální použití. Není určeno pro veřejnou distribuci. 5

6 MAKROEKONOMICKÁ DATA EUROZÓNY KONEČNÁ PRODUKCE Hrubý domáci produkt (HDP) 1 3Q10 4Q10 1Q11 2Q11 HDP, Y/Y (%) Soukromá spotřeba, Y/Y (%) Tvorba hrubého fixního kapitálu, Y/Y (%) EKONOMICKÉ VSTUPY 1 JUN 11 JUL 11 AUG 11 SEP 11 Maloobchodní tržby, Y/Y (%) Míra nezaměstnanosti (%) Průmyslová produkce, Y/Y (%) INFLACE A TLAK NA MZDY Indikátory inflsce¹ JUN 11 JUL 11 AUG 11 SEP 11 Index spotřebitelských cen (CPI), Y/Y (%) Jádrová CPI, Y/Y (%) FINANČNÍ TRHY JUL 11 AUG 11 SEP 11 OCT 11 Dow Jones EURO STOXX Price Index EUR, sledujíci P/E Ratio 2 ECB refinanční sazba (%) Výnos 10-letých německých dluhopisů (%) PLATEBNÍ BILANCE 1 Obchodní bilance MAY 11 JUN 11 JUL 11 AUG 11 Miliard euro Saldo běžného účtu 3Q10 4Q10 1Q11 2Q11 % HDP MAKROEKONOMICKÁ DATA JAPONSKO KONEČNÁ PRODUKCE Hrubý domáci produkt (HDP) 4 3Q10 4Q10 1Q11 2Q11 HDP, Q/Q ar (%) Soukromá spotřeba, Q/Q ar (%) Tvorba fixního kapitálu, Q/Q ar (%) EKONOMICKÉ VSTUPY JUN 11 JUL 11 AUG 11 SEP 11 Míra nezaměstnanosti (%) Průmyslová produkce, Y/Y (%) Terciární index, Y/Y (%) Firemní aktivity 4Q10 1Q11 2Q11 3Q11 Růst podnikových zisků Tankan čtvrtletní průzkum (úroveň indexu) INFLACE Indikátory inflace 5 JUN 11 JUL 11 AUG 11 SEP 11 Index spotřebitelských cen (CPI), Y/Y (%) CPI bez potravin, Y/Y (%) FINANČNÍ TRHY 2 JUL 11 AUG 11 SEP 11 OCT 11 Nikkei 225, sledujíci P/E Ratio měsíční výnos-jgb (%) letý výnos-jgb (%) PLATEBNÍ BILANCE Měsíční obchodní bilance 7 JUN 11 JUL 11 AUG 11 SEP 11 Milliard jenů Saldo běžného účtu 9 3Q10 4Q10 1Q11 2Q11 % HDP Zkratky: Q/Q ar: Kvartál oproti kvartálu na roční bázi. Y/Y: na roční bázi. 1. Zdroj: Evropská unie Zdroj: Bloomberg. Poměr P/E indexu Dow Jones EURO STOXX 50 Price Index a Nikkei-225 Stock Average podle výpočtu Bloomberg. 3. Zdroj: Evropská centrální banka. 4. Zdroj: Hospodářský a sociální výzkumný ústav, Úřad vlády, vláda Japonska. 5. Zdroj: Ministerstvo pro vnitřní záležitosti a komunikaci, Japonsko. 6. Zdroj: Ministerstvo hospodářství, obchodu a průmyslu, Japonsko. 7. Zdroj: Ministerstvo financí, Japonsko. 8. Zdroj: Centrální banka Japonska - Bank of Japan. 9. Zdroj: Indexy Bloomberg. Minulá výkonnost není zárukou budoucích výsledků a výsledky se mohou lišit v průběhu příštích období. Reálný HDP Eurozóny, Y/Y (%) Q06 2Q07 2Q08 2Q09 2Q10 2Q11 Zdroj: Evropská unie , červen Minulá výkonnost není zárukou Index spotřebitelských cen, Y/Y (%) Sep-06 Sep-07 Sep-08 Sep-09 Sep-10 Sep-11 CPI Core CPI Zdroj: Evropská unie , září Minulá výkonnost není zárukou Saldo zahraničního obchodu, HDP (%) Q08 2Q09 2Q10 2Q11 Zdroj: Evropská unie , červen Minulá výkonnost není zárukou Reálný HDP Japonska, Q/Q ar (%) Q06 2Q07 2Q08 2Q09 2Q10 2Q11 Zdroj: ESRI, Úřad vlády, vláda Japonska, červen Minulá výkonnost není zárukou Index spotřebitelských cen, Y/Y (%) Sep-06 Sep-07 Sep-08 Sep-09 Sep-10 Sep-11 CPI CPI ex-fresh Food Zdroj: Ministerstvo pro vnitřní záležitosti a komunikaci, září Minulá výkonnost není zárukou budoucích výsledků a výsledky se mohou lišit v průběhu příštích období. Znázornění obchodní bilance, HDP (%) Q08 2Q09 2Q10 2Q11 Zdroj: Ministerstvo financí, Japonsko a hospodářský a sociální výzkumný ústav, Úřad vlády, vláda Japonska, 30. červen Minulá výkonnost není zárukou budoucích výsledků a výsledky se mohou lišit v průběhu příštích období. FRANKLIN TEMPLETON INVESTMENTS Pro makléře/dealery a pro profesionální použití. Není určeno pro veřejnou distribuci. 6

7 MAKROEKONOMICKÁ DATA USA KONEČNÁ PRODUKCE Hrubý domáci produkt (HDP) 1 2Q11 3Q11 4Q11E 2 1Q12E 2 Q/Q ar (%) EKONOMICKÉ VSTUPY SPOTŘEBA/KONEČNÍ POPTÁVKA Příjem/úspory JUN 11 JUL 11 AUG 11 SEP 11 Spotřebitelské výdaje, Y/Y (%) Příjem fyzických osob, Y/Y (%) Míra úspor (%) Zaměstnanost JUL 11 AUG 11 SEP 11 OCT 11 Míra nezaměstnanosti (%) Míra účasti (%) Neagrární mzdy (v tisících) Žádosti o nezaměstnanost, 4-týdenní průměr (v tisících) Bydlení 5 JUN 11 JUL 11 AUG 11 SEP 11 Stávajíci prodej domů (v milionech) Roční změna (%) INVESTICE Podnikové příjmy 6 2Q11 3Q11 4Q11E 1Q12E Příjmy, Y/Y (%) Výroba a využití 7 JUN 11 JUL 11 AUG 11 SEP 11 Průmyslová produkce, Y/Y (%) Využití kapacity (%) Nerezidenční fixní investice 1 4Q10 1Q11 2Q11 3Q11 Y/Y (%) INFLACE A PRODUKTIVITA Indikátory inflace JUN 11 JUL 11 AUG 11 SEP 11 Výdaje na osobní spotřebu (PCE), Y/Y (%) Jádrová PCE, Y/Y (%) Index spotřebitelských cen (CPI), Y/Y (%) Jádrová CPI, Y/Y (%) Index cen výrobců (PPI), Y/Y (%) Jádrová PPI, Y/Y (%) Produktivita 3 4Q10 1Q11 2Q11 3Q11 Produktivita, Q/Q ar (%) Jednotkové náklady práce, Q/Q ar (%) FINANČNÍ TRHY Ocenění SEP 11 OCT 11 NOV 11E DEC 11E P/E S&P Sazba Fed-u 7, PLATEBNÍ BILANCE U. S. měsíční obchodní deficit 1,9 JUN 11 JUL 11 AUG 11 SEP 11 Miliard USD Schodek běžného účtu U. S. 3Q10 4Q10 1Q11 2Q11 Kvartálně (v miliardách USD) Ročně (% HDP) Zkratky: Q/Q ar: Kvartál oproti kvartálu na roční bázi. Y/Y: na roční bázi. 1. Zdroj: Bureau of Economic Analysis ze dne 31/10/ Zdroj: Bloomberg ekonomické prognózy ze dne 31/1%/ Zdroj: Bureau of Labor Statistics. 4. Zdroj: Department of Labor. 5. Zdroj: Copyright Národní asociace realitních kanceláří. Vytištěno se svolením. 6. Zdroj: Bloomberg. Podnikové příjmy a hodnoty P/E indexu S&P 500 zastoupené ve výpočtech od společnosti Bloomberg z komponent indexu S&P 500 ze dne 30/07/11.STANDARD & POOR S, S&P a S&P 500 jsou registrované ochranné známky Standard & Poor s Financial Services LLC. Standard & Poor s nesponzoruje, neschvaluje, neprodává ani nepodporuje jakýkoliv produkt na základě indexu S&P. 7. Zdroj: Federal Reserve. Na zasedání dne 16. prosince 2008, snížil Federální rezervní systém hlavní úrokovou sazbu v USA na cílovou sazbu mezi nulou a Zdroj: Chicago Board of Trade (30denní Federal Funds Futures sazba za listopad a prosinec 2011), ze dne 31/10/ Zdroj: U.S. Census Bureau. 10. Zdroj: Indexy Bloomberg. Minulá výkonnost není zárukou budoucích výsledků a výsledky se mohou lišit v průběhu příštích období. Hrubý domáci produkt (HDP), Q/Q ar (%) Q06 3Q07 3Q08 3Q09 3Q10 3Q11 Zdroj: Bureau of Economic Analysis, září Minulá výkonnost není zárukou Příjem fyzických osob a výdaje, Y/Y (%) Sep-06 Sep-07 Sep-08 Sep-09 Sep-10 Sep-11 Consumer Spending Personal Income Zdroj: Bureau of Economic Analysis, září Minulá výkonnost není zárukou Neagrární mzdy a míra nezaměstnanosti ,000 Oct-06 Jan-08 Apr-09 Jul-10 Oct-11 Nonfarm Payrolls Net Charge Unemployment Rate (right-hand scale) Zdroj: Bureau of Labor Statistics, říjen Všechny údaje sezónně očištěné. Minulá výkonnost není zárukou budoucích výsledků a výsledky se mohou lišit v průběhu příštích období. Index spotřebitelských cen, Y/Y (%) Sep-06 Sep-07 Sep-08 Sep-09 Sep-10 Sep-11 Thousands CPI Core CPI Zdroj: Bureau of Labor Statistics, září Minulá výkonnost není zárukou Produktivita a jednotkové náklady práce, Q/Q ar (%) Q06 3Q07 3Q08 3Q09 3Q10 3Q11 Unit Labour Costs Productivity Zdroj: Bureau of Labor Statistics, září Minulá výkonnost není zárukou Anualizovaný obchodní deficit U. S., HDP (%) Q06 2Q07 2Q08 2Q09 2Q10 2Q11 Zdroj: U.S. Census Bureau a Bureau of Economic Analysis, červen Minulá výkonnost není zárukou budoucích výsledků a výsledky se mohou lišit v průběhu příštích období. Percent FRANKLIN TEMPLETON INVESTMENTS Pro makléře/dealery a pro profesionální použití. Není určeno pro veřejnou distribuci. 7

8 Důležitá právní informace Tento dokument je připraven jako všeobecná informace a nepředstavuje právní nebo daňovou radu a ani není nabídkou na koupi akcií nebo výzvou k žádosti o akcie kteréhokoliv Franklin Templeton SICAV fondu domicilovaného v Lucemburku. Nic v tomto dokumentu nelze považovat za investiční poradenství. Sběru informací pro potřeby tohoto dokumentu věnoval Franklin Templeton Investments odbornou péči a opatrnost. Při přípravě materiálu byly použity údaje třetích stran a Franklin Templeton neověřil ani neauditoval správnost těchto údajů. Vyjádřené názory jsou autorovým názorem v den vydání a podléhají změnám bez předchozího upozornění. Všechny výzkumy a analýzy obsažené v tomto dokumentu byly získány společností Franklin Templeton Investments pro vlastní účely a jsou poskytovány třetím osobám náhodně. Franklin Templeton Investments neodpovídá uživatelům tohoto dokumentu nebo jiným osobám za nepřesnost informací, chyby nebo nesrovnalosti v obsahu, bez ohledu na příčinu nepřesnosti, chyby nebo nesrovnalosti. Vydané společností Franklin Templeton International Services SA - profesionál ve finančním sektoru podle dohledu Commission de Surveillance du Secteur financier - 26 Boulevard Royal L-2449 Luxembourg - Tel: Fax: Franklin Templeton Investments. All rights reserved. FRANKLIN TEMPLETON INVESTMENTS Pro makléře/dealery a pro profesionální použití. Není určeno pro veřejnou distribuci. 8

Globální ekonomický výhled

Globální ekonomický výhled PROSINEC 2011 Výhled od skupiny Franklin Templeton Fixed Income Group Christopher Molumphy Michael Materasso Roger Bayston Michael Hasenstab John Beck POTĚŠUJÍCÍ ZPRÁVY Z USA NÁZNAKY ZPOMALENÍ VE SVĚTĚ

Více

Ekonomický výhled v kontextu dnešní nejistoty

Ekonomický výhled v kontextu dnešní nejistoty Ekonomický výhled v kontextu dnešní nejistoty Patria Finance, a.s., Jungmannova 24, 11 Praha 1, Česká Republika, tel.: +42 221 424 111, fax: +42 221 424 196, e-mail: marek@patria.cz Obsah Nestabilita na

Více

Investiční oddělení ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ. Září 2012 MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ

Investiční oddělení ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ. Září 2012 MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ Investiční oddělení Září 2012 ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ Česká republika V září vzrostly spotřebitelské ceny meziročně o 3,4 procent po růstu o 3,3 procent v srpnu. Vývoj inflace byl

Více

Webinář ČP INVEST. Srpen 2015 Praha Daniel Kukačka Portfolio manažer

Webinář ČP INVEST. Srpen 2015 Praha Daniel Kukačka Portfolio manažer 1 Webinář ČP INVEST Srpen 2015 Praha Daniel Kukačka Portfolio manažer 2 Vývoj ekonomiky USA HDP se v 2Q 2015 zvýšil o 2,7 % po slabých 0,6 % v 1Q 2015 Predikce HDP za celý rok 2015 = 2,6 % Ekonomiku táhne

Více

Česká ekonomika v roce 2014. Ing. Jaroslav Vomastek, MBA Ředitel odboru

Česká ekonomika v roce 2014. Ing. Jaroslav Vomastek, MBA Ředitel odboru Česká ekonomika v roce 2014 Přehled ekonomiky České republiky HDP Zaměstnanost Inflace Cenový vývoj Zahraniční investice Platební bilance Průmysl Zahraniční obchod Hlavní charakteristiky české ekonomiky

Více

Statistika a bilance hospodaření veřejných rozpočtů. Ing. Zdeněk Studeník Otrokovice, 20. 11. 2014

Statistika a bilance hospodaření veřejných rozpočtů. Ing. Zdeněk Studeník Otrokovice, 20. 11. 2014 Statistika a bilance hospodaření veřejných rozpočtů Ing. Zdeněk Studeník Otrokovice, 20. 11. 2014 Motto Rozpočet by měl být vyvážený, státní pokladna by se měla znovu naplnit, veřejný dluh by se měl snížit,

Více

Investiční oddělení ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ. Únor 2010 MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ

Investiční oddělení ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ. Únor 2010 MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ Investiční oddělení Únor 2010 ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ Česká republika Podle údajů zveřejněných začátkem února vzrostly spotřebitelské ceny během ledna o 1,2 procenta. V meziročním

Více

OMEZÍ REÁLNOU EKONOMIKU ZHORŠUJÍCÍ SE PŘÍSTUP K FINANCOVÁNÍ?

OMEZÍ REÁLNOU EKONOMIKU ZHORŠUJÍCÍ SE PŘÍSTUP K FINANCOVÁNÍ? OMEZÍ REÁLNOU EKONOMIKU ZHORŠUJÍCÍ SE PŘÍSTUP K FINANCOVÁNÍ? Pavel Řežábek ředitel útvaru Analýzy trhu a prognózy, ČEZ, a.s. CFO club Diskuse na téma Prognóza ekonomického vývoje v roce 2012 a ohlédnutí

Více

ČESKÁ EKONOMIKA 2015. Ing. Martin Hronza ČESKÁ EKONOMIKA 2015. ředitel odboru ekonomických analýz

ČESKÁ EKONOMIKA 2015. Ing. Martin Hronza ČESKÁ EKONOMIKA 2015. ředitel odboru ekonomických analýz 1 Přehled ekonomiky České republiky HDP Trh práce Inflace Platební bilance Zahraniční investice Průmysl Zahraniční obchod 2 Hlavní charakteristiky české ekonomiky Malá, otevřená ekonomika, výrazně závislá

Více

Česká ekonomika v roce 2013 očima nové prognózy ČNB. Miroslav Singer

Česká ekonomika v roce 2013 očima nové prognózy ČNB. Miroslav Singer Česká ekonomika v roce 2013 očima nové prognózy ČNB Miroslav Singer guvernér, Česká národní banka CFO Club Praha, 20. února 2013 Stávající situace čs. ekonomiky Česká ekonomika se nachází již zhruba rok

Více

PAKT EURO PLUS: HODNOCENÍ DOSAVADNÍCH ZKUŠENOSTÍ

PAKT EURO PLUS: HODNOCENÍ DOSAVADNÍCH ZKUŠENOSTÍ PAKT EURO PLUS: HODNOCENÍ DOSAVADNÍCH ZKUŠENOSTÍ Prezentace J. M. Barrosa, předsedy Evropské komise, Evropské radě dne 9. prosince 2011 Pakt euro plus v souvislostech Evropa 2020 Postup při makroekonomické

Více

ský ČNB Miroslav Singer viceguvernér, V. Finanční fórum Zlaté koruny Praha, 23. září 2009

ský ČNB Miroslav Singer viceguvernér, V. Finanční fórum Zlaté koruny Praha, 23. září 2009 Aktuáln lní hospodářský ský vývoj v ČR R očima o ČNB Miroslav Singer viceguvernér, r, Česká národní banka V. Finanční fórum Zlaté koruny Praha, 23. září 2009 Krize ve světě Příčiny krize: dlouhodobý souběh

Více

Informativní přehled 1 PROČ EU POTŘEBUJE INVESTIČNÍ PLÁN?

Informativní přehled 1 PROČ EU POTŘEBUJE INVESTIČNÍ PLÁN? Informativní přehled 1 PROČ EU POTŘEBUJE INVESTIČNÍ PLÁN? Od propuknutí celosvětové hospodářské a finanční krize trpí EU nízkou úrovní investic. Ke zvrácení tohoto sestupného trendu a pro pevné navedení

Více

Přetrvávající nízkoúrokové prostředí v ČR

Přetrvávající nízkoúrokové prostředí v ČR Přetrvávající nízkoúrokové prostředí v ČR Vladimíra Bartejsová, Manažerka investičních produktů Praha, 2. květen 2016 Agenda dnešního online semináře Přetrvávající nízkoúrokové prostředí v ČR 1. Politika

Více

Komentář portfoliomanažera k 1.10.2011 Fond korporátních dluhopisů během srpna a září zaznamenal pokles 5,8% a od počátku roku je -2,4%.

Komentář portfoliomanažera k 1.10.2011 Fond korporátních dluhopisů během srpna a září zaznamenal pokles 5,8% a od počátku roku je -2,4%. Fond korporátních dluhopisů ČP INVEST Komentář portfoliomanažera k 1.10.2011 Fond korporátních dluhopisů během srpna a září zaznamenal pokles 5,8% a od počátku roku je -2,4%. Důvodem poklesu FKD je zejména

Více

Makroekonomický vývoj a trh práce

Makroekonomický vývoj a trh práce Makroekonomický vývoj a trh práce Petr Král Ředitel odboru měnové politiky a fiskálních analýz Sekce měnová a statistiky Setkání bankovní rady ČNB s představiteli Českomoravské konfederace odborových svazů

Více

Průzkum prognóz makroekonomického vývoje ČR

Průzkum prognóz makroekonomického vývoje ČR Průzkum prognóz makroekonomického vývoje ČR MF ČR provádí dvakrát ročně průzkum (tzv. Kolokvium), jehož cílem je zjistit názor relevantních institucí na budoucí vývoj české ekonomiky a vyhodnotit základní

Více

Investiční oddělení ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ. Červenec 2012 MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ

Investiční oddělení ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ. Červenec 2012 MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ Investiční oddělení Červenec 2012 ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ Česká republika Po růstu o 3,5 procenta v červnu vzrostly spotřebitelské ceny v červenci meziročně o 3,1 procenta. Vývoj

Více

Domácí a světový ekonomický vývoj. Pavel Řežábek. člen bankovní rady ČNB

Domácí a světový ekonomický vývoj. Pavel Řežábek. člen bankovní rady ČNB Domácí a světový ekonomický vývoj Pavel Řežábek člen bankovní rady ČNB Ekonomická přednáška v rámci odborné konference Očekávaný vývoj automobilového průmyslu v ČR a střední Evropě Brno, 21. října 2015

Více

Průzkum prognóz makroekonomického vývoje ČR

Průzkum prognóz makroekonomického vývoje ČR Průzkum prognóz makroekonomického vývoje ČR MF ČR provádí dvakrát ročně průzkum (tzv. Kolokvium), jehož cílem je zjistit názor relevantních institucí na budoucí vývoj české ekonomiky a vyhodnotit základní

Více

Dluhová krize: příčiny, současnost a přetrvávající problémy

Dluhová krize: příčiny, současnost a přetrvávající problémy Dluhová krize: příčiny, současnost a přetrvávající problémy David Marek Patria Finance, a.s., Jungmannova 24, 110 00 Praha 1, Česká Republika, tel.: +420 221 424 111, fax: +420 221 424 196, e-mail: marek@patria.cz

Více

Osmička zemí SVE by neměla mít problémy s externím financováním díky silnému poklesu deficitů běžných účtů

Osmička zemí SVE by neměla mít problémy s externím financováním díky silnému poklesu deficitů běžných účtů Osmička zemí SVE by neměla mít problémy s externím financováním díky silnému poklesu deficitů běžných účtů Zurück 24.06.2009 Vyšší investice v zemích střední a východní Evropy, které vedly k rozšiřování

Více

Průzkum makroekonomických prognóz

Průzkum makroekonomických prognóz Průzkum makroekonomických prognóz MF ČR provádí dvakrát ročně průzkum (tzv. Kolokvium), jehož cílem je zjistit názor relevantních institucí na budoucí vývoj české ekonomiky a vyhodnotit základní tendence,

Více

@#A MĚSÍČNÍ EKONOMICKÁ ZPRÁVA ŘÍJEN 2004 MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ

@#A MĚSÍČNÍ EKONOMICKÁ ZPRÁVA ŘÍJEN 2004 MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ V říjnu vzrostl index spotřebitelských cen o 0,5 % proti předcházejícímu měsíci a o 3,5 % za poslední rok (v září činil meziměsíční růst 0,8 % a meziroční 3,0 %). Meziroční nárůst

Více

Průzkum makroekonomických prognóz

Průzkum makroekonomických prognóz Průzkum makroekonomických prognóz MF ČR provádí dvakrát ročně průzkum (tzv. Kolokvium), jehož cílem je zjistit názor relevantních institucí na budoucí vývoj české ekonomiky a vyhodnotit základní tendence,

Více

Stav a výhled české ekonomiky rok po přijetí kurzového závazku

Stav a výhled české ekonomiky rok po přijetí kurzového závazku Stav a výhled české ekonomiky rok po přijetí kurzového závazku Prof. Ing. KAMIL JANÁČEK, CSc. Člen bankovní rady Česká národní banka XIII. Exportní fórum (Asociace exportérů) 7. listopadu 214 Obsah prezentace

Více

VÝVOJ EKONOMIKY ČR WWW.SPCR.CZ

VÝVOJ EKONOMIKY ČR WWW.SPCR.CZ VÝVOJ EKONOMIKY ČR WWW.SPCR.CZ VÝVOJ EKONOMIKY ČR: PŘEHLED A KOMENTÁŘE SP ČR ZPRACOVAL: BOHUSLAV ČÍŽEK (BCIZEK@SPCR.CZ) ZPRACOVÁNO K 30.10.2015 VÝZNAM PRŮMYSLU Průmysl (2014) 32,4% podíl na přidané hodnotě

Více

Investiční oddělení ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ. Únor 2013 MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ. Česká republika

Investiční oddělení ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ. Únor 2013 MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ. Česká republika Investiční oddělení Únor 2013 ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ Česká republika Podle konečných čísel klesl HDP meziročně o 1,7 procent a mezi-čtvrtletně o 0,2 procent ve 4. čtvrtletí a potvrdil

Více

Investiční oddělení ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ. Srpen 2007 MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ

Investiční oddělení ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ. Srpen 2007 MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ Investiční oddělení Srpen 2007 ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ Česká republika Růst HDP české ekonomiky dosáhl ve druhém čtvrtletí letošního roku úrovně 6 procent meziročně. Údaj za první

Více

Aktuální makroekonomická prognóza a výhled měnové politiky

Aktuální makroekonomická prognóza a výhled měnové politiky Aktuální makroekonomická prognóza a výhled měnové politiky Rozpočet a finanční vize měst a obcí 11. září 14 Praha Autoklub ČR Smetanův sál Petr Král Ředitel odboru měnové politiky a fiskálních analýz Sekce

Více

Makroekonomický vývoj a situace na trhu práce

Makroekonomický vývoj a situace na trhu práce Makroekonomický vývoj a situace na trhu práce Setkání s představiteli odborových svazů Tomáš Holub Ředitel sekce měnovm nové a statistiky Praha, 3.11.9 Plán n prezentace Vnější prostředí Veřejné finance

Více

MAKROEKONOMICKÝ POHLED NA FINANCOVÁNÍ ZDRAVOTNICTVÍ. Ing. Jan Vejmělek, Ph.D., CFA Hlavní ekonom Komerční banky 14. listopadu 2012

MAKROEKONOMICKÝ POHLED NA FINANCOVÁNÍ ZDRAVOTNICTVÍ. Ing. Jan Vejmělek, Ph.D., CFA Hlavní ekonom Komerční banky 14. listopadu 2012 MAKROEKONOMICKÝ POHLED NA FINANCOVÁNÍ ZDRAVOTNICTVÍ Ing. Jan Vejmělek, Ph.D., CFA Hlavní ekonom Komerční banky 14. listopadu 212 Předkrizové období období konvergence Pozitivní role zahraničního kapitálu

Více

ZÁTĚŽOVÉ TESTY BANKOVNÍHO SEKTORU ČR LISTOPAD. Samostatný odbor finanční stability

ZÁTĚŽOVÉ TESTY BANKOVNÍHO SEKTORU ČR LISTOPAD. Samostatný odbor finanční stability ZÁTĚŽOVÉ TESTY BANKOVNÍHO SEKTORU ČR LISTOPAD Samostatný odbor finanční stability 0 ZÁTĚŽOVÉ TESTY LISTOPAD 0 ZÁTĚŽOVÉ TESTY BANKOVNÍHO SEKTORU ČR (LISTOPAD 0) SHRNUTÍ Výsledky zátěžových testů bankovního

Více

Diskuzní setkání Stavebního Fóra Český realitní trh v roce 2008 / Komerční nemovitosti. Prosinec 2008 Ondřej Novotný

Diskuzní setkání Stavebního Fóra Český realitní trh v roce 2008 / Komerční nemovitosti. Prosinec 2008 Ondřej Novotný Diskuzní setkání Stavebního Fóra Český realitní trh v roce 2008 / Komerční nemovitosti Prosinec 2008 Ondřej Novotný Obsah Představení King Sturge Ekonomická situace v České republice v roce 2008 Realitní

Více

Přijímací řízení ak. r. 2010/11 Kompletní znění testových otázek - makroekonomie. Správná odpověď je označena tučně.

Přijímací řízení ak. r. 2010/11 Kompletní znění testových otázek - makroekonomie. Správná odpověď je označena tučně. Přijímací řízení ak. r. 2010/11 Kompletní znění testových otázek - makroekonomie právná odpověď je označena tučně. 1. Jestliže centrální banka nakoupí na otevřeném trhu státní cenné papíry, způsobí tím:

Více

Inflace. Jak lze měřit míru inflace Příčiny inflace Nepříznivé dopady inflace Míra inflace a míra nezaměstnanosti Vývoj inflace v ČR

Inflace. Jak lze měřit míru inflace Příčiny inflace Nepříznivé dopady inflace Míra inflace a míra nezaměstnanosti Vývoj inflace v ČR Inflace Jak lze měřit míru inflace Příčiny inflace Nepříznivé dopady inflace Míra inflace a míra nezaměstnanosti Vývoj inflace v ČR Co je to inflace? Inflace není v původním význam růst cen. Inflace je

Více

Investiční oddělení ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ. Prosinec 2008 MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ. Česká republika

Investiční oddělení ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ. Prosinec 2008 MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ. Česká republika Investiční oddělení Prosinec 2008 ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ Česká republika Podle údajů zveřejněných začátkem ledna poklesly spotřebitelské ceny během prosince o 0,3 procenta. V meziročním

Více

ZÁTĚŽOVÉ TESTY BANKOVNÍHO SEKTORU ČR SRPEN. Samostatný odbor finanční stability

ZÁTĚŽOVÉ TESTY BANKOVNÍHO SEKTORU ČR SRPEN. Samostatný odbor finanční stability ZÁTĚŽOVÉ TESTY BANKOVNÍHO SEKTORU ČR SRPEN Samostatný odbor finanční stability ZÁTĚŽOVÉ TESTY SRPEN ZÁTĚŽOVÉ TESTY BANKOVNÍHO SEKTORU ČR (SRPEN ) SHRNUTÍ Výsledky aktuálních zátěžových testů bankovního

Více

Výhled české ekonomiky na období 2011-2012. Pavel Mertlík hlavní ekonom

Výhled české ekonomiky na období 2011-2012. Pavel Mertlík hlavní ekonom Výhled české ekonomiky na období 2011-2012 Pavel Mertlík hlavní ekonom 14.10.2010 Globální výhled: růstová pauza prudké zpomalení hospodářského růstu v USA a v eurozóně v druhém pololetí r. 2010 prvním

Více

Prof. Ing. Robert Holman, CSc. člen bankovní rady. Plzeň, 8. října 2008

Prof. Ing. Robert Holman, CSc. člen bankovní rady. Plzeň, 8. října 2008 Úvěrová krize ve vyspělých zemích a finanční stabilita v ČR Prof. Ing. Robert Holman, CSc. člen bankovní rady Plzeň, 8. října 2008 I. ČNB - finanční stabilita jako její významný cílc Finanční stabilita

Více

Investiční oddělení ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ. Prosinec 2009 MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ

Investiční oddělení ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ. Prosinec 2009 MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ Investiční oddělení Prosinec 2009 ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ Česká republika Podle údajů zveřejněných začátkem ledna vzrostly spotřebitelské ceny během prosince o 0,2 procenta. V meziročním

Více

Průzkum makroekonomických prognóz

Průzkum makroekonomických prognóz Průzkum makroekonomických prognóz Makroekonomický scénář Konvergenčního programu, makroekonomické rámce státního rozpočtu a rozpočtového výhledu a predikce MF ČR jsou pravidelně srovnávány s výsledky šetření

Více

SKUPINA ČSOB VYKÁZALA ZA ROK 2009 ČISTÝ ZISK 17,368 MLD. KČ 1

SKUPINA ČSOB VYKÁZALA ZA ROK 2009 ČISTÝ ZISK 17,368 MLD. KČ 1 Praha, 11. února 2010 SKUPINA ČSOB VYKÁZALA ZA ROK ČISTÝ ZISK 17,368 MLD. KČ 1 Hlavní informace: Čistý zisk vykázaný: 17,368 Čistý zisk udržitelný: 10,487 (-17 % meziročně) Provozní výnosy udržitelné:

Více

1. Vnější ekonomické prostředí

1. Vnější ekonomické prostředí 1. Vnější ekonomické prostředí Vývoj světového hospodářství a světových trhů se v roce 2009 odehrával ve znamení mírného hospodářského poklesu. Nejvýznamnější ekonomiky světa zaznamenaly prudkou negativní

Více

Měření inflačních očekávání finančního trhu výsledky 124. měření (srpen 2009)

Měření inflačních očekávání finančního trhu výsledky 124. měření (srpen 2009) Měření inflačních očekávání finančního trhu výsledky 124. měření (srpen 2009) Do srpnového šetření IOFT zaslalo své predikce šest domácích a jeden zahraniční analytik. Očekávaný nárůst cenové hladiny se

Více

8 Rozpočtový deficit a veřejný dluh

8 Rozpočtový deficit a veřejný dluh 8 Rozpočtový deficit a veřejný dluh Obsah : 8.1 Bilance státního rozpočtu. 8.2 Deficit státního rozpočtu. 8.3 Důsledky a možnosti financování deficitu. 8.4 Deficit v ČR. 8.5 Veřejný dluh. 8.6 Veřejný dluh

Více

@#A MĚSÍČNÍ EKONOMICKÁ ZPRÁVA BŘEZEN 2005

@#A MĚSÍČNÍ EKONOMICKÁ ZPRÁVA BŘEZEN 2005 Oproti uplynulému roku jsme přistoupili k novému uspořádání této zprávy. Namísto komentáře za poslední kalendářní měsíci zde budete nacházet informace o vývoji ekonomiky a kapitálových trhů za uplynulých

Více

Pavel Řežábek člen bankovní rady ČNB

Pavel Řežábek člen bankovní rady ČNB Domácí a světový ekonomický vývoj Pavel Řežábek člen bankovní rady ČNB Ekonomická přednáška v rámci odborné konference Očekávaný vývoj automobilového průmyslu v ČR a střední Evropě Brno, 24. října 212

Více

STAV VEŘEJNÝCH FINANCÍ V ROCE 2007 A V DALŠÍCH LETECH

STAV VEŘEJNÝCH FINANCÍ V ROCE 2007 A V DALŠÍCH LETECH STAV VEŘEJNÝCH FINANCÍ V ROCE 27 A V DALŠÍCH LETECH Mirek Topolánek předseda vlády ČR Stav veřejných financí vládní deficit Trvale deficitní hospodaření -1-2 -3 % HDP -4-5 -6-7 -8 Saldo vládního sektoru

Více

Staňte se akcionářem

Staňte se akcionářem Staňte se akcionářem Bankovní sektor na vzestupu Každá krize je svým způsobem přínosem, stejně jako dravci čistí stádo od nemocných a starých kusů tak krize čistí trh od nemocných firem. Výsledkem je,

Více

Komisař Solbes představil ekonomickou předpověď EU (2000-2002)

Komisař Solbes představil ekonomickou předpověď EU (2000-2002) Komisař Solbes představil ekonomickou předpověď EU (2000) (Výtah z textu) Ekonomická situace je nejlepší za posledních deset let a to jak z pohledu domácích indikátorů, tak z pohledu pozitivního vlivu

Více

Konkurenceschopnost firem: Jaké bezprostřední dopady mělo umělé oslabení koruny?

Konkurenceschopnost firem: Jaké bezprostřední dopady mělo umělé oslabení koruny? Konkurenceschopnost firem: Jaké bezprostřední dopady mělo umělé oslabení koruny? Drahomíra Dubská Mezinárodní vědecká konference Insolvence 2014: Hledání cesty k vyšším výnosům pořádaná v rámci projektu

Více

Investiční oddělení ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ. Listopad 2008 MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ. Česká republika

Investiční oddělení ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ. Listopad 2008 MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ. Česká republika Investiční oddělení Listopad 2008 ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ Česká republika Podle údajů zveřejněných začátkem prosince poklesly spotřebitelské ceny během listopadu o 0,5 procenta.

Více

VZOROVÝ STIPENDIJNÍ TEST Z EKONOMIE

VZOROVÝ STIPENDIJNÍ TEST Z EKONOMIE VZOROVÝ STIPENDIJNÍ TEST Z EKONOMIE Jméno a příjmení: Datum narození: Datum testu: 1. Akcie jsou ve své podstatě: a) cenné papíry nesoucí fixní výnos b) cenné papíry jejichž hodnota v čase vždy roste c)

Více

Komentář k vývoji na globálních akciových trzích

Komentář k vývoji na globálních akciových trzích Komentář k vývoji na globálních akciových trzích Vladimíra Bartejsová, Manažerka investičních produktů Praha, 16. května 2016 Agenda dnešního online semináře Vývoj na globálních akciových trzích: 1. Aktuální

Více

Investiční oddělení ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ. Říjen 2007 MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ. Česká republika

Investiční oddělení ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ. Říjen 2007 MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ. Česká republika Investiční oddělení Říjen 2007 ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ Česká republika Podle údajů zveřejněných začátkem listopadu stouply spotřebitelské ceny v říjnu o 4,0 procenta meziročně, což

Více

TRH REZIDENČNÍCH NEMOVITOSTÍ V PRAZE

TRH REZIDENČNÍCH NEMOVITOSTÍ V PRAZE RESEARCH TRH REZIDENČNÍCH NEMOVITOSTÍ V PRAZE ZPRÁVA O STAVU ZA 1/H1 5 7 9 1 11 1 13 Jan 1 Feb 1 March 1 April 1 May 1 June 1 5 7 9 1 11 1 13 1* 15* 1* Tato nová zpráva Vám poskytne aktuální informace

Více

Makroekonomická čísla zveřejněná v dubnu potvrdila předchozí statistiky česká ekonomika roste, inflaci nevidíme.

Makroekonomická čísla zveřejněná v dubnu potvrdila předchozí statistiky česká ekonomika roste, inflaci nevidíme. Investiční oddělení Duben 2006 ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ Makroekonomická čísla zveřejněná v dubnu potvrdila předchozí statistiky česká ekonomika roste, inflaci nevidíme. Průmyslová

Více

Český finanční sektor: jakou má strukturu a jak je velký?

Český finanční sektor: jakou má strukturu a jak je velký? Český finanční sektor: jakou má strukturu a jak je velký? Jan Frait ředitel samostatného odboru finanční stability Prezentace při příležitosti emise zlaté pamětní mince Žďákovský most Vystrkov, 5. května

Více

PEGAS NONWOVENS SA. Konsolidované neauditované finanční výsledky za první čtvrtletí 2010

PEGAS NONWOVENS SA. Konsolidované neauditované finanční výsledky za první čtvrtletí 2010 PEGAS NONWOVENS SA Konsolidované neauditované finanční výsledky za první čtvrtletí 2010 20. května 2010 PEGAS NONWOVENS SA oznamuje své neauditované konsolidované finanční výsledky za první čtvrtletí roku

Více

www.pwc.cz Vývoj automobilového trhu Q1 2013

www.pwc.cz Vývoj automobilového trhu Q1 2013 www..cz Vývoj automobilového trhu Q1 213 Aktuální vývoj české ekonomiky Slabá spotřeba 212: -3,5 % r/r 1Q 213: -1,2 % r/r Hluboký propad spotřeby ovlivněn náladou na trhu a vládními opatřeními, která snížily

Více

Mezi makroekonomické subjekty náleží: a) domácnosti b) podniky c) vláda d) zahraničí e) vše výše uvedené

Mezi makroekonomické subjekty náleží: a) domácnosti b) podniky c) vláda d) zahraničí e) vše výše uvedené Makroekonomická rovnováha může být představována: a) tempem růstu skutečného produktu, odpovídající vývoji tzv. potenciálního produktu b) vyrovnanou platební bilancí c) mírou nezaměstnanosti na úrovni

Více

Oddělení propagace obchodu a investic Velvyslanectví PR v Praze. Makroekonomické informace 07/2015

Oddělení propagace obchodu a investic Velvyslanectví PR v Praze. Makroekonomické informace 07/2015 Oddělení propagace obchodu a investic Velvyslanectví PR v Praze Makroekonomické informace 07/2015 Obsah Příliv přímých zahraničních investic... 2 Inflace... 2 Průmyslová produkce... 2 Nezaměstnanost...

Více

ŠETŘENÍ ÚVĚROVÝCH PODMÍNEK BANK ŘÍJEN

ŠETŘENÍ ÚVĚROVÝCH PODMÍNEK BANK ŘÍJEN ŠETŘENÍ ÚVĚROVÝCH PODMÍNEK BANK ŘÍJEN Samostatný odbor finanční stability Sekce měnová a statistiky Odbor měnové politiky a fiskálních analýz 14 ŘÍJEN 14 1 I. ÚVOD A SHRNUTÍ Šetření úvěrových podmínek

Více

Makroekonomie I. Co je podstatné z Mikroekonomie - co již známe obecně. Nabídka a poptávka mikroekonomické kategorie

Makroekonomie I. Co je podstatné z Mikroekonomie - co již známe obecně. Nabídka a poptávka mikroekonomické kategorie Model AS - AD Makroekonomie I Ing. Jaroslav ŠETEK, Ph.D. Katedra ekonomiky Osnova: Agregátní poptávka a agregátní nabídka : Agregátní poptávka a její změny Agregátní nabídka krátkodobá a dlouhodobá Rovnováha

Více

ŠETŘENÍ ÚVĚROVÝCH PODMÍNEK BANK DUBEN

ŠETŘENÍ ÚVĚROVÝCH PODMÍNEK BANK DUBEN ŠETŘENÍ ÚVĚROVÝCH PODMÍNEK BANK DUBEN Samostatný odbor finanční stability Sekce měnová a statistiky Odbor měnové politiky a fiskálních analýz 214 DUBEN 214 1 I. ÚVOD A SHRNUTÍ Šetření úvěrových podmínek

Více

Přednáška u příležitosti XV. evropského kongresu Evropského sdružení stavebních spořitelen v Praze ve dnech 24. až 26. 10. 2007

Přednáška u příležitosti XV. evropského kongresu Evropského sdružení stavebních spořitelen v Praze ve dnech 24. až 26. 10. 2007 1 Financování vlastního bydlení v inflačním m prostřed edí Přednáška u příležitosti XV. evropského kongresu Evropského sdružení stavebních spořitelen v Praze ve dnech 24. až 26. 10. 2007 Prof. Dr. Dr.

Více

ŠETŘENÍ ÚVĚROVÝCH PODMÍNEK BANK DUBEN

ŠETŘENÍ ÚVĚROVÝCH PODMÍNEK BANK DUBEN ŠETŘENÍ ÚVĚROVÝCH PODMÍNEK BANK DUBEN Samostatný odbor finanční stability Sekce měnová Odbor měnové politiky a fiskálních analýz 2015 DUBEN 2015 1 I. ÚVOD A SHRNUTÍ Šetření úvěrových podmínek bank zachycuje

Více

Pololetní zpráva. Pioneer Funds. (neauditovaná) 30. června 2006. A Luxembourg Investment Fund (FONDS COMMUN DE PLACEMENT)

Pololetní zpráva. Pioneer Funds. (neauditovaná) 30. června 2006. A Luxembourg Investment Fund (FONDS COMMUN DE PLACEMENT) Pololetní zpráva (neauditovaná) 30. června 2006 Pioneer Funds A Luxembourg Investment Fund (FONDS COMMUN DE PLACEMENT) Obsah Pololetní komentář k finančním trhům...1 VÝPIS VLASTNÍHO KAPITÁLU KE DNI 30.

Více

Manažeři. finance a krize... Ing. Miloš Filip, Ph.D., CFA Ředitel distribuce a člen představenstva ING Investment Management, C.R. 25.

Manažeři. finance a krize... Ing. Miloš Filip, Ph.D., CFA Ředitel distribuce a člen představenstva ING Investment Management, C.R. 25. Manažeři finance a krize... Ing. Miloš Filip, Ph.D., CFA Ředitel distribuce a člen představenstva ING Investment Management, C.R. 25. října 2012 Investovat nebo chránit peníze? akcie obligace úrokové sazby

Více

Analýza vývoje ekonomik a finančních trhů

Analýza vývoje ekonomik a finančních trhů Z Á Ř Í 201 1 Analýza vývoje ekonomik a finančních trhů AUTOŘI GENERALI PPF ASSET MANAGEMENT A.S. 1/8 Vývoj finančních trhů v srpnu 2011 a výhled na další měsíce Eurozóna: Makro data vykazují prudké zpomalení

Více

Cíl: seznámení s pojetím peněz v ekonomické teorii a s fungováním trhu peněz. Peníze jako prostředek směny, zúčtovací jednotka a uchovatel hodnoty.

Cíl: seznámení s pojetím peněz v ekonomické teorii a s fungováním trhu peněz. Peníze jako prostředek směny, zúčtovací jednotka a uchovatel hodnoty. Vysoká škola finanční a správní, o. p. s. Akademický rok 2006/07, letní semestr Kombinované studium Předmět: Makroekonomie (Bc.) Metodický list č. 3 7) Peníze a trh peněz. 8) Otevřená ekonomika 7) Peníze

Více

Oddělení propagace obchodu a investic Velvyslanectví PR v Praze. Makroekonomické informace 12/2012

Oddělení propagace obchodu a investic Velvyslanectví PR v Praze. Makroekonomické informace 12/2012 Oddělení propagace obchodu a investic Velvyslanectví PR v Praze Makroekonomické informace 12/2012 Obsah Příliv přímých zahraničních investic... 2 Polské zahraniční investice... 2 Inflace... 2 Průmyslová

Více

ŠETŘENÍ ÚVĚROVÝCH PODMÍNEK BANK ŘÍJEN

ŠETŘENÍ ÚVĚROVÝCH PODMÍNEK BANK ŘÍJEN ŠETŘENÍ ÚVĚROVÝCH PODMÍNEK BANK ŘÍJEN Samostatný odbor finanční stability Sekce měnová a statistiky Odbor měnové politiky a fiskálních analýz 213 ŘÍJEN 213 1 I. ÚVOD A SHRNUTÍ Šetření úvěrových podmínek

Více

5. setkání. Platební bilance a vnější ekonomická rovnováha, měnová politika, fiskální politika

5. setkání. Platební bilance a vnější ekonomická rovnováha, měnová politika, fiskální politika 5. setkání Platební bilance a vnější ekonomická rovnováha, měnová politika, fiskální politika PLATEBNÍ BILANCE A VNĚJŠÍ EKONOMICKÁ ROVNOVÁHA Obsah kapitoly Podstata platební bilance Struktura platební

Více

Jak stabilizovat veřejný dluh?

Jak stabilizovat veřejný dluh? Jak stabilizovat veřejný dluh? Prof. Jan Švejnar E-mail: kancelar@jansvejnar.cz web: http://idea.cerge-ei.cz 9. června 2011 Struktura prezentace Fiskální situace ČR v mezinárodním srovnání Ekonomie vývoje

Více

Oddělení propagace obchodu a investic Velvyslanectví PR v Praze. Makroekonomické informace 09/2015

Oddělení propagace obchodu a investic Velvyslanectví PR v Praze. Makroekonomické informace 09/2015 Oddělení propagace obchodu a investic Velvyslanectví PR v Praze Makroekonomické informace 09/2015 Obsah Příliv přímých zahraničních investic... 2 Inflace... 2 Průmyslová produkce... 2 Nezaměstnanost...

Více

Analýza nemovitostí. 1. února 2010. Autoři: Bc. Tomáš Tyl, Mgr. Petr Syrový. Schválil: Ing. Vladimír Fichtner

Analýza nemovitostí. 1. února 2010. Autoři: Bc. Tomáš Tyl, Mgr. Petr Syrový. Schválil: Ing. Vladimír Fichtner Analýza nemovitostí 1. února 2010 Autoři: Bc. Tomáš Tyl, Mgr. Petr Syrový Schválil: Ing. Vladimír Fichtner 1 Obsah OBSAH... 2 DŮLEŽITÉ UPOZORNĚNÍ... 2 1. NAŠE DOPORUČENÍ - ZÁVĚR... 3 2. NAŠE DOPORUČENÍ

Více

Hlavní poslání centrální banky. Vzdělávací prezentace, Jiří Böhm, červen 2010

Hlavní poslání centrální banky. Vzdělávací prezentace, Jiří Böhm, červen 2010 Hlavní poslání centrální banky Vzdělávací prezentace, Jiří Böhm, červen 2010 1 Postavení centrální banky (CB) CB je vrcholnou bankou v zemi, která: určuje měnovou politiku vydává bankovky a mince řídí

Více

Ekonomický výhled ČR

Ekonomický výhled ČR Ekonomický výhled ČR Miroslav Singer guvernér, Česká národní banka Den otevřených dveří České národní banky Praha, 8. června 2013 Finanční a dluhová krize v eurozóně Podobně jako povodně neznají hranic,

Více

Stav a výhled české ekonomiky rok po přijetí kurzového závazku

Stav a výhled české ekonomiky rok po přijetí kurzového závazku Stav a výhled české ekonomiky rok po přijetí kurzového závazku Prof. Ing. KAMIL JANÁČEK, CSc. Člen bankovní rady Česká národní banka Klub Stratég 7. ledna 1 Obsah prezentace Analýza současného stavu ekonomiky

Více

FINANČNÍ ANALÝZA, BANKY A KAPITÁLOVÝ TRH: PRAKTICKÝ POHLED

FINANČNÍ ANALÝZA, BANKY A KAPITÁLOVÝ TRH: PRAKTICKÝ POHLED FINANČNÍ ANALÝZA, BANKY A KAPITÁLOVÝ TRH: PRAKTICKÝ POHLED VRATISLAV SVOBODA, J&T BANKA A.S. PRAHA 2.12.2014 1 Obsah Bilance (rozvaha) společnosti Akcie a dluhopisy Co se odehrává na finančních trzích

Více

Státní rozpočet 2015 a připravované změny daní s dopady do rozpočtů samospráv

Státní rozpočet 2015 a připravované změny daní s dopady do rozpočtů samospráv Státní rozpočet 2015 a připravované změny daní s dopady do rozpočtů samospráv Rozpočet a finanční vize měst a obcí Autoklub ČR Praha - 11. září 2014 Mgr. Simona Hornochová Náměstkyně ministra financí Obsah

Více

Konsolidované neauditované hospodářské výsledky skupiny AAA AUTO za první čtvrtletí roku 2011 (OPRAVA)

Konsolidované neauditované hospodářské výsledky skupiny AAA AUTO za první čtvrtletí roku 2011 (OPRAVA) 1 z 6 27.5.2011 10:22 AAA AUTO Úvod» IR zprávy a oznámení (vnitřní informace)» Konsolidované neauditované hospodářské výsledky skupiny AAA AUTO za první čtvrtletí roku 2011 (OPRAVA) Konsolidované neauditované

Více

Investiční životní pojištění

Investiční životní pojištění Přehled fondů ČSOB - konzervativní fond Opatrný investor, který nerad riskuje a požaduje mírně převýšit výnosy z termínovaných vkladů u bank. ČSOB růstový fond Opatrný investor, který je ovšem ochoten

Více

Bulletin pro obchodní partnery Pojišťovny České spořitelny

Bulletin pro obchodní partnery Pojišťovny České spořitelny Bulletin pro obchodní partnery Pojišťovny České spořitelny FLEXI životní pojištění Pozn.: Data uvedená v Bulletinu lze využít i pro potřeby produktů FLEXI INVEST 2008 a H-FIX, zejména pro případ mimořádných

Více

KURZ JAKO NÁSTROJ CÍLOVÁNÍ INFLACE: DOSAVADNÍ ZKUŠENOST ČNB. Mojmír Hampl. Ekofórum, VŠE, Praha, 24.11.2014

KURZ JAKO NÁSTROJ CÍLOVÁNÍ INFLACE: DOSAVADNÍ ZKUŠENOST ČNB. Mojmír Hampl. Ekofórum, VŠE, Praha, 24.11.2014 KURZ JAKO NÁSTROJ CÍLOVÁNÍ INFLACE: DOSAVADNÍ ZKUŠENOST ČNB Mojmír Hampl Ekofórum, VŠE, Praha, 24.11.2014 Situace v letech 2012-2013 Klíčovou MP sazbu jsme v listopadu 2012 snížili na 0,05 % (technická

Více

Tři poznámky k bankovní unii. David Marek

Tři poznámky k bankovní unii. David Marek Tři poznámky k bankovní unii David Marek Tři úhly pohledu Bankovní unie v kontextu evropské integrace Bankovní unie a evropské krize Problémy dosavadní konstrukce bankovní unie Definice bankovní unie Preventivní

Více

PIONEER FUNDS EURO CORPORATE BOND Pioneer Funds - evropský dluhopisový, ISIN LU0133659622

PIONEER FUNDS EURO CORPORATE BOND Pioneer Funds - evropský dluhopisový, ISIN LU0133659622 PIONEER FUNDS EURO CORPORATE BOND Pioneer Funds - evropský dluhopisový, ISIN LU0133659622 Fond je jedním z podfondů podílového fondu PIONEER FUNDS. PIONEER FUNDS je zahraniční osobou kolektivního investování

Více

Investiční oddělení ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ. Říjen 2012 MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ

Investiční oddělení ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ. Říjen 2012 MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ Investiční oddělení Říjen 2012 ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ Česká republika V říjnu vzrostly spotřebitelské ceny meziročně o 3,4 procent po stejném růstu v měsíci záři. Vývoj inflace

Více

Určeno studentům středního vzdělávání s maturitní zkouškou, předmět Ekonomika, okruh Národní a mezinárodní ekonomika

Určeno studentům středního vzdělávání s maturitní zkouškou, předmět Ekonomika, okruh Národní a mezinárodní ekonomika Určeno studentům středního vzdělávání s maturitní zkouškou, předmět Ekonomika, okruh Národní a mezinárodní ekonomika Materiál vytvořil: Ing. Karel Průcha Období vytvoření VM: říjen 2013 Klíčová slova:

Více

ČISTÝ ZISK 9,188 MLD KČ 1

ČISTÝ ZISK 9,188 MLD KČ 1 Vnitřní informace: Konsolidované neauditované výsledky skupiny ČSOB (IFRS) za 3. čtvrtletí 2009 Praha, 13. listopadu 2009 SKUPINA ČSOB VYKÁZALA ZA DEVĚT MĚSÍCŮ ROKU 2009 ČISTÝ ZISK 9,188 MLD KČ 1 Hlavní

Více

POPTÁVKA A STABILITA ČESKÉ EKONOMIKY

POPTÁVKA A STABILITA ČESKÉ EKONOMIKY POPTÁVKA A STABILITA ČESKÉ EKONOMIKY Vojtěch Spěváček, CES VŠEM (vojtech.spevacek@vsem.cz) Seminář MF, 6. června 2007 Obsah: 1. Význam a pojetí makroekonomické rovnováhy. 2. Jaké změny nastaly na poptávkové

Více

CZBR CHAM NEWSLETTER HLAVNÍ EKONOMICKÉ A POLITICKÉ ZPRÁVY Z BRAZÍLIE 25.-29.10.2010

CZBR CHAM NEWSLETTER HLAVNÍ EKONOMICKÉ A POLITICKÉ ZPRÁVY Z BRAZÍLIE 25.-29.10.2010 CZBR CHAM NEWSLETTER HLAVNÍ EKONOMICKÉ A POLITICKÉ ZPRÁVY Z BRAZÍLIE 25.-29.10.2010 Rezervace v hotelech v Rio de Janeiro na Nový rok už jsou ve výši 85% kapacity Rezervace v hotelech v Riu na Silvestra

Více

Česká ekonomika: prognóza ČNB a očekávání podniků Pardubický kraj

Česká ekonomika: prognóza ČNB a očekávání podniků Pardubický kraj Česká ekonomika: prognóza ČNB a očekávání podniků Pardubický kraj Vladimír Tomšík viceguvernér ČNB 11. prosince 212 Pardubice Plán prezentace Česká ekonomika v roce 212 a měnová politika ČNB Vývoj vnějšího

Více

MAKROEKONOMICKÉ PROJEKCE PRO EUROZÓNU SESTAVENÉ PRACOVNÍKY ECB

MAKROEKONOMICKÉ PROJEKCE PRO EUROZÓNU SESTAVENÉ PRACOVNÍKY ECB Box MAKROEKONOMICKÉ PROJEKCE PRO EUROZÓNU SESTAVENÉ PRACOVNÍKY Na základě údajů dostupných k 22. únoru 2013 sestavili pracovníci projekce makroekonomického vývoje eurozóny 1. Podle těchto projekcí by měl

Více

Předpokládaný vývoj hospodaření měst a obcí v roce 2014 a predikce na rok 2015 Zadluženost obcí

Předpokládaný vývoj hospodaření měst a obcí v roce 2014 a predikce na rok 2015 Zadluženost obcí Předpokládaný vývoj hospodaření měst a obcí v roce 2014 a predikce na rok 2015 Zadluženost obcí Miroslav Matej, Ministerstvo financí leden 2015 Hospodaření obcí v roce 2014 stav: listopad 2013 vs. listopad

Více

Možnosti české ekonomiky v globalizovaném světě cesty k prosperitě ČR. Ing. Jiří Paroubek

Možnosti české ekonomiky v globalizovaném světě cesty k prosperitě ČR. Ing. Jiří Paroubek Možnosti české ekonomiky v globalizovaném světě cesty k prosperitě ČR Ing. Jiří Paroubek Charakteristika současné etapy ve vývoji českého hospodářství po roce 1989 převážila pozitiva: podařilo se vytvořit

Více

Makroekonomické projekce pro eurozónu vypracované odborníky Eurosystému

Makroekonomické projekce pro eurozónu vypracované odborníky Eurosystému Makroekonomické projekce pro eurozónu vypracované odborníky Eurosystému Na základě údajů dostupných k 17. květnu 2004 sestavili odborníci Eurosystému projekce makroekonomického vývoje eurozóny. 1 Podle

Více

Příležitost desetiletí

Příležitost desetiletí Příležitost desetiletí Michael Hasenstab, PhD, CIO, Templeton Global Macro Pouze profesionálním investorům. Není určeno k distribuci drobným investorům. Tři důvody proč věříme, že Templeton Global Bond

Více