KOMODITNÍ MONITOR Petr Báča, tel.: , Jan Boháč, tel.: ,

Transkript

1 KOMODITNÍ MONITOR Petr Báča, tel.: , Jan Boháč, tel.: , NAPŘÍČ TRHY OPEC a Rusko opět hrozí dohodou na omezení produkce ropy Cena pšenice v srpnu poklesla o 5 % i přes slabou úrodu ve Francii Obsah Ropa Brent & diesel Základní kovy Graf týdne Komodita cena změna * Brent USD/bbl Diesel USD/t Pšenice ** Kukuřice ** Řepka ** Sójový šrot ** Měď USD/t Hliník USD/t * změna v % za posledních 14 dní ** futures kontrakt s nejbližší splatností :00 3:00 6:00 9:00 12:00 15:00 18:00 21:00 0:00 Reakce ceny ropy Brent na možnost dohody mezi Ruskem a Saúdskou Arábií na omezení produkce (intradenní vývoj 5. září 2016). Kalendář očekávaných událostí země datum čas událost období odhad konsenzus předchozí m/m y/y m/m y/y m/m y/y Čína :00 Průmyslová výroba % 08/ USA :30 Zásoby ropy - EIA mbbl 09/2016 USA :30 Maloobchodní tržby - bez automob % 08/ USA :30 Podnikatelská nálada philadelph. F 09/ USA :30 Podnikatelská nálada ve státě N.Y. 09/ USA :15 Průmyslová výroba % 08/ USA :15 Využití kapacit % 08/ USA :30 Inflace % 08/ USA :30 Zásoby ropy - EIA mbbl 09/2016 USA :00 Zasedání FOMC % 09/ Československá obchodní banka, a. s. Finanční trhy

2 2016Q4 2017Q1 2017Q2 2017Q3 2017Q4 2018Q1 2018Q2 2018Q3 Ropa & produkty ROPA & PRODUKTY Diesel CZK/litr * M Q4 2017Q1 2017Q2 2017Q3 2016FY 2017FY Zajištěná cena dieselu * Cena ropy Brent se v srpnu a na začátku září pohybovala v poměrně širokém pásmu mezi 42 a 51 USD/barel. V posledních dnech nejvíce pozornosti přitahovaly zprávy z politiky, konkrétně jednání mezi Ruskem a Saúdskou Arábií o možném koordinovaném omezení produkce ropy. Podobně jako v předchozích případech však ani tentokrát ke konkrétní dohodě nedošlo. I přesto byl ale dopad zpráv na ceny ropy velmi výrazný. Ačkoliv v našem základním scénáři s dohodou producentů nepočítáme, tak její pravděpodobnost rozhodně není zanedbatelná a odhadujeme ji asi na 15 %. Klíčový bude další vývoj cen ropy a jejich případný výraznější pokles (z fundamentálního pohledu je podle nás spíše pravděpodobný a může k němu v následujících dvou týdnech přispět například Fed) by zvyšoval pravděpodobnost akce ze strany producentů. Asi žádný z nich totiž nechce dopustit, aby se opakoval scénář z počátku roku, kdy ceny ropy krátkodobě poklesly dokonce pod 30 USD/barel. Takový vývoj sice nečekáme, ale i tak mohou producenti na případný tlak na výraznější pokles cen zareagovat konkrétnější dohodou směřující ke zmrazení produkce. Příležitosti k intervenci budou v následujících měsících minimálně dvě: na fóru v Alžírsku na konci září a zasedání OPECu na konci listopadu. Připomeňme, že i v minulosti ke zdánlivě nepravděpodobným dohodám na omezení produkce docházelo. Ekonomický pragmatismus může proto i tentokrát překlenout politické propasti. Oproti začátku roku mohou být svolnější k dohodě přistoupit i zástupci Íránu, který již výrazně zvýšil těžbu ropy po zrušení dlouhodobých sankcí. Paradoxní přitom je, že dohodu by země nakonec ani nemusely dodržovat. Dění na začátku září naznačuje, že již samotné prohlášení by však krátkodobě mohlo mít výrazně pozitivní dopad na ceny ropy. *cena zahrnuje spotřební daň ve výši CZK/litr. Světová produkce a spotřeba kapalných paliv mb/d Země mimo OPEC OPEC Produkce celkem změna OECD Země mimo OECD Produkce celkem změna Změna zásob Brent, průměr, USD/barel 2014FY 2015FY 2016FY 2017FY Barevná část tabulky označuje prognózu. Zdroje dat: EIA, ČSOB. Československá obchodní banka, a. s. 2 Finanční trhy

3 Ropa & produkty Brent (ICE) USD/barel Gasoil (ICE) USD/t Změna (dole) forwardové křivky (nahoře) za posledních 14 dní. Změna (dole) forwardové křivky (nahoře) za posledních 14 dní. Komerční zásoby surové ropy v USA tis. barelů Komerční zásoby topného oleje v USA tis. barelů Sezónní graf, Měsíční průměry z týdenních dat. Sezónní graf, Měsíční průměry z týdenních dat. Spekulativní pozice v ropě WTI počet kontraktů Cena produktů vs. cena ropy USD/barel Čistá spekulativní pozice ve futures kontraktech na ropu WTI. Rozdíl mezi cenami benzínu, LTO a cenou ropy WTI (ceny v USA). Zdroje dat: Bloomberg Finance L.P., EIA, CFTC, ČSOB Československá obchodní banka, a. s. 3 Finanční trhy

4 ZEMĚDĚLSKÉ KOMODITY Index zdraví vegetace v klíčových zemědělských oblastech 35. týden roku 2016 ( ) nepříznivé podmínky příznivé podmínky Hodnota indexu nižší než 40 naznačuje nepříznivé podmínky spojené s očekávanou nižší úrodou. Hodnota vyšší než 60 naopak indikuje příznivé podmínky. Evropa, Rusko, Ukrajina Severní & Jižní Amerika Čína, Kazachstán & Indie Austrálie Zdroj: NOAA STAR ( ČSOB. Československá obchodní banka, a. s. 4 Finanční trhy

5 2016M10 Pšenice Nejhorší úroda pšenice ve Francii za posledních 40 let, jež byla důsledkem nepříznivého počasí, drží ceny evropské pšenice vůči cenám pšenice americké stále relativně vysoko. I tak ale cena prosincového kontraktu poklesla během srpna asi o 5 % (cena americké pšenice na prosinec 2016 poklesla díky dobré úrodě v srpnu o 10 %). K poklesu cen v Evropě přispěla mimo jiné i rekordní úroda v Rusku a na Ukrajině. Americké ministerstvo zemědělství očekává, že Rusko se v příštím roce (za předpokladu příznivého vývoje počasí) stane největším světovým vývozcem pšenice. Cena pšenice ()* Indikativní forwardová křivka 2016M *Indikativní cena futures kontraktu. Pšenice (EURONEXT) Týdenní vývozy z USA t Týdenní vývoz pšenice z USA, vývoj ve srovnání z minulými roky. Měsíční kalendář setby a sklizně v zemích hlavních producentů Kanada Čína EU27 Indie Ruská federace USA setba sklizeň Zdroje dat: Bloomberg Finance L.P., USDA, ČSOB Československá obchodní banka, a. s. 5 Finanční trhy

6 2016M10 Kukuřice Cena listopadového kontraktu na kukuřici poklesla v srpnu asi o 3 %. I v případě kukuřice se projevuje nepříznivé počasí ve Francii, která by letos měla sklidit nejméně kukuřice od roku Negativně přehodnotila svůj výhled pro úrodu v letošním roce i Evropská komise. Ta na konci srpna snížila odhad produkce v EU pro letošní rok o 3 milióny tun. Stále by však mělo jít o zlepšení proti loňskému roku (58 miliónů tun). I v případě kukuřice však platí, že úroda v USA je letos rekordní, což pomáhá tlačit cenu kukuřice dolů i v Evropě. Cena kukuřice ()* Indikativní forwardová křivka 2016M *Indikativní cena futures kontraktu. Kukuřice (EURONEXT) Týdenní vývozy z USA t Týdenní vývoz kukuřice z USA, vývoj ve srovnání z minulými roky. Měsíční kalendář setby a sklizně v zemích hlavních producentů Argentina Brazílie Čína EU27 Mexiko Ruská federace Ukrajina USA 1. sklizeň 2. sklizeň sever jih podz.- -léto setba sklizeň Zdroje dat: Bloomberg Finance L.P., USDA, ČSOB Československá obchodní banka, a. s. 6 Finanční trhy

7 2016M10 Sójové boby & sójový šrot Cena sójového šrotu pokračovala v srpnu v poklesu a i když na začátku září má tendence k růstu, tak stále zůstává o více než 20 % níže oproti červnovému vrcholu. Americké ministerstvo zemědělství (USDA) ve svém posledním reportu za srpen zvýšilo odhad produkce sójových bobů pro letošní i příští rok. Stejně tak USDA poukázala na poměrně významný růst amerických vývozů sóji na začátku září, který může být důsledkem větší poptávky z Číny (následujícím po cenové korekci v červenci). Cena s. šrotu ()* Indikativní forwardová křivka 2016M *Indikativní cena futures kontraktu. Sójový šrot (CBOT) Týdenní vývozy z USA t Týd. vývoz sójových bobů (USA), vývoj ve srovnání z minulými roky. Měsíční kalendář setby a sklizně v zemích hlavních producentů Argentina Brazílie Kanada Čína Indie Ukrajina USA setba sklizeň 1 2 Zdroje dat: Bloomberg Finance L.P., USDA, ČSOB Československá obchodní banka, a. s. 7 Finanční trhy

8 2016M10 Řepka Cena listopadového kontraktu na řepku měla v srpnu tendenci růst. Americké ministerstvo zemědělství (USDA) sice zvýšilo odhad produkce pro marketingový rok 2016/2017, nicméně slabé výnosy pomohly ceně listopadového kontraktu v srpnu vzhůru o více než 4 %. Cena řepky ()* Indikativní forwardová křivka 2016M *Indikativní cena futures kontraktu. Řepka (EURONEXT) Světová produkce a spotřeba zemědělských komodit milióny tun Pšenice Kukuřice Sójové boby Řepka 14/15 15/16 16/17 14/15 15/16 16/17 14/15 15/16 16/17 14/15 15/16 16/17 počáteční zásoby produkce spotřeba konečné zásoby k. zásoby/spotřeba (%) Barevná část tabulky označuje prognózu. Zdroje dat: Bloomberg Finance L.P., USDA, ČSOB Československá obchodní banka, a. s. 8 Finanční trhy

9 Základní kovy ZÁKLADNÍ KOVY Měď (LME cash) USD/t, t Hliník (LME cash) USD/t, t Vývoj ceny a zásob (on warrant, pr. osa) na LME v posledním roce. Vývoj ceny a zásob (on warrant, pr. osa) na LME v posledním roce. Změna (dole) forwardové křivky (nahoře) za posledních 14 dní. Změna (dole) forwardové křivky (nahoře) za posledních 14 dní. Měd Hliník Zinek Olovo USD/t USD/t USD/t USD/t 2016M Q Q Q Q FY FY Indikativní ceny swapových kontraktů. Zdroje dat: Bloomberg Finance L.P., ČSOB Informace obsažené v tomto dokumentu poskytuje Československá obchodní banka, a. s. (dále jen ČSOB ) v dobré víře a na základě pramenů, které považuje za správné, důvěryhodné a odpovídající skutečnosti. Přesto ani ČSOB ani žádný z jejích zaměstnanců či zmocněnců nepřebírá žádnou právní odpovědnost ani záruku vůči klientovi za jakoukoliv informaci, která je obsažena v tomto dokumentu, a zároveň ČSOB nečiní žádné prohlášení ohledně přesnosti a úplnosti těchto informací. ČSOB také nepřebírá jakoukoliv odpovědnost za případnou ztrátu nebo škodu, kterou může klient utrpět. ČSOB jako aktivní účastník obchodování na finančních trzích upozorňuje adresáty tohoto dokumentu, že obchoduje s investičními nástroji, ke kterým se vztahují informace obsažené v tomto dokumentu. Bez předchozího souhlasu ČSOB nelze tento dokument ani jeho části kopírovat nebo dále šířit. Tento dokument má pouze informační charakter a jeho text není právně závazný, nepředstavuje nabídku podle 1732 zákona č. 89/2012 Sb., občanský zákoník, ve znění pozdějších předpisů (dále jen občanský zákoník ), ani veřejnou nabídku podle 1780 občanského zákoníku. Československá obchodní banka, a. s. 9 Finanční trhy