Finanční trhy v říjnu 2013 a výhled na další měsíce

Save this PDF as:
 WORD  PNG  TXT  JPG

Rozměr: px
Začít zobrazení ze stránky:

Download "Finanční trhy v říjnu 2013 a výhled na další měsíce"

Transkript

1 ČP INVEST investiční společnost, a.s. L I S T O P A D Finanční trhy v říjnu 2013 a výhled na další měsíce AUTOŘI Radomír Jáč Ludmila Keřková Miroslav Kuběnka (+420) (+420) (+420) GENERALI PPF ASSET MANAGEMENT A.S. 1/8

2 Vývoj finančních trhů v říjnu 2013 a výhled na další měsíce Eurozóna: Sentimentu trhů opět dominoval vývoj v USA, konkrétně dosažení přechodné dohody o financování vlády a navýšení dluhového stropu. Dohoda vedla k poklesu úrokových swapů jak v USA, tak v eurozóně. ECB pak na svém listopadovém zasedání snížila svou refinanční sazbu o 25bp na 0,25 %, což vedlo k dalšímu poklesu eurových úrokových swapů. Eurová swapová křivka v říjnu dále bull flattovala, hlavním faktorem se zdá být rozpočtová dohoda v USA. Samotná eurozóna reportuje i nadále velmi slušný vývoj indikátorů podnikatelské a spotřebitelské důvěry (navzdory mírnému zakolísání PMI ve službách v říjnu) a první tvrdá data za měsíc září (maloobchodní tržby v EMU, německé průmyslové objednávky) naznačují solidní vývoj za celý 3Q Bleskový odhad HDP za eurozónu za 3Q 2013 vyjde 15. listopadu: čekáme růst v oblasti 0,2 % q/q. Optimistické signály pak vyslal čtvrtletní Bank Lending Survey ECB, jenž naznačuje, že ve 4Q 2013 by již měla růst poptávka po úvěrech a zároveň by se měly změkčovat kreditní podmínky u všech typů úvěrů. Nicméně, nečekané zmírnění inflace za měsíc říjen dovedlo ECB na jejím listopadovém zasedání ke snížení refinanční sazby. Dohoda v americkém Kongresu na (alespoň) přechodném odstranění rozpočtové nejistoty v USA (stávající řešení ohledně financování výdajů vlády a dluhového stropu bude fungovat jen do půlky ledna, resp. konce prvního únorového týdne 2014) měla v polovině října příznivý dopad jak na akciové trhy, tak na vládní dluhopisy a k poklesu úrokových swapů tak došlo i v eurozóně. Nečekané zvolnění inflace v eurozóně v měsíci říjnu pak koncem měsíce vedlo k dalšímu poklesu eurových swapů, neboť část trhu začala spekulovat na možnost snížení refinanční sazby ECB: ta na svém listopadovém zasedání (7/11) refi sazbu skutečně snížila, o 25bp na 0,25 % (sazba mezní zápůjční facility byla též snížena o 25bp, na 0,75 %, zatímco depozitní sazba zůstala beze změny na 0,00 %), což vedlo k dalšímu poklesu eurových úrokových swapů. ECB si zároveň na následné tiskové konferenci udržela dovish rétoriku a naznačuje, že chce praktikovat uvolněnou měnovou politiku po dlouhou dobu. Inflace v eurozóně v říjnu dle předběžných údajů klesla z 1,1 na 0,7 % y/y: nejnižší úroveň od listopadu Pokles byl dán v prvé řadě cenami energií a potravin, zmírnila ale též jádrová inflace (z 1,0 na 0,8 % y/y a vyrovnala tak své absolutní minimum, dosažené počátkem r. 2010). Nicméně, vývoj u cen energií a potravin mohl být ovlivněn teplejším počasím a říjnová inflace ještě také nestihla reflektovat zvýšení sazby DPH v Itálii, jež by se tedy mělo projevit až v datech za listopad. Inflace v eurozóně tak dle všeho v říjnu dosáhla svého lokálního minima a ve zbytku roku by měla mírně vzrůst. Návrat do oblasti inflačního cíle, tj. mírně pod 2%, ale čekáme nejdříve ve 4Q GENERALI PPF ASSET MANAGEMENT A.S. 2/8

3 Jestliže ale říjnová data o inflaci vyšla v dovish směru, tak převaha ostatních dat z ekonomiky eurozóny vyznívá alespoň teoreticky pro růst eurových úrokových swapů. Jednak se na slušných úrovních i nadále drží indikátory sentimentu podnikatelů a spotřebitelů: ESI indikátor Evropské komise za EMU jako celek v říjnu dále vzrostl a je nejvýše od července 2011, Composite PMI indikátor sice mírně klesl, avšak na úrovni 51,9 je na druhé nejsilnější úrovni od června 2011 a zůstává kompatibilní s tempem růstu HDP 0,2 % q/q. Potěšitelné je, že Composite PMI je nyní nad úrovní 50, tedy v oblasti signalizující růst aktivity, ve všech pěti zemích eurozóny, pro něž je tento kompozitní indikátor kalkulován, tj. (řazeno sestupně) v Irsku, Německu, Itálii, Francii a Španělsku. Na seznam pozitivně vyznívajících dat pak také náleží čtvrtletní Bank Lending Survey ECB, jenž indikuje zmírnění tempa zpřísňování úvěrových podmínek v eurozóně ve 3Q 2013 a pro 4Q 2013 již očekává uvolňování těchto podmínek u všech typů úvěrů. Obdobně, pro 4Q 2013 průzkum očekává oživení poptávky (růst) u všech typů úvěrů, když za 3Q 2013 průzkum ECB vykazuje zmírnění poklesu poptávky po korporátních úvěrech a mírný růst poptávky u hypoték a spotřebních úvěrů. Hlavní výsledky průzkumu jsou graficky zpracovány na předchozí stránce. Na předchozí straně nahoře je také graf znázorňující skutečné toky úvěrů podnikům a domácnostem ve 3Q 2013 (na základě měsíčních statistik ECB): vývoj odpovídá zjištěním výše citovaného kvartálního průzkumu ECB, tj. objem úvěrů domácnostem rostl, zatímco u podniků se zpomalilo tempo poklesu úvěrů. Co se týče skutečného výkonu HDP ve 3Q 2013, bleskový odhad za eurozónu jako celek bude reportován 14/11 a stávající tržní koncensy analytiků očekávají růst 0,2 % q/q. Jak konstatujeme výše, takový růst HDP by byl konzistentní se signálem, jenž přichází z průzkumů PMI. Jak jsme zde diskutovali již minulý měsíc, tvrdá data z ekonomiky dávají smíšené signály: vývoj maloobchodních tržeb vyznívá pro zrychlení tempa růstu HDP eurozóny ve 3Q 2013 (ve 2Q 2013 růst HDP činil 0,3 % q/q), zatímco data o průmyslové výrobě pro 3Q 2013 indikují riziko výraznějšího zpomalení růstu HDP než na ona 0,2 % q/q. Na národní úrovni reportovaly předběžný odhad HDP za 3Q 2013 zatím dvě země eurozóny: Belgie (růst 0,3 % q/q) a Španělsko (růst 0,1 % q/q; jde o první mezikvartální růst španělské ekonomiky od 1Q 2011). Říjen byl ve znamení poklesu výnosů vládních dluhopisů jak na periferii eurozóny, tak napříč eurozónou obecně. Za zmínku stojí Španělsko, kde Fitch počátkem listopadu změnil výhled ratingu (BBB) z negativního na neutrální a výnos 10Y španělského dluhopisu se dostal pod 4,00 %: poprvé od října Eurové úrokové swapy od konce září ke konci října dále klesly při flatteningu křivky: 10Y EUR swap klesl o 9bp, mírně pod 2,00 %, 2Y EUR klesl o 7bp, mírně pod úroveň 0,50 %. Spread 10Y/2Y EUR swapů tak klesl o 2bp, mírně pod úroveň 150bp. Jak avizujeme výše, v průběhu prvního listopadového týdne eurové swapy dále klesly v reakci na snížení úroků ECB. Nicméně, pro konec roku i nadále čekáme 10Y EUR swap v pásmu 1,90-2,40 % (data by měla potvrzovat pokračující oživení ekonomiky eurozóny a inflace by se měla odpoutat od svého listopadového minima), odhad pro spread 10Y/2Y EUR swap ale mírně navyšujeme, z oblasti 155bp do oblasti 165bp. I nadále sdílíme názor, že globální trhy procházejí procesem normalizace vztahu k riziku, a že jde o střednědobý proces, kdy dojde k přelivu investic z bezrizikových aktiv se záporným/nízkým reálným výnosem k aktivům nabízejícím kombinaci vyššího výnosu a vyššího rizika. Aktuální změkčení měnové politiky ECB a odsouvání taperingu v USA ale zároveň potvrzuje náš názor, že v zájmu hlavních centrálních bank je pouze pozvolný nárůst výnosů. GENERALI PPF ASSET MANAGEMENT A.S. 3/8

4 ČR: ČNB se na svém listopadovém zasedání rozhodla aktivovat intervence na devizovém trhu. Korunu si ČNB přeje mít v oblasti 27,00 za euro: pro celý rok 2014 počítá relevantní verze listopadové prognózy s korunou v průměru na úrovni 26,80 za euro. Koruna k úrovni 27/EUR oslabila prakticky okamžitě v reakci na oznámení intervencí a další informace ze strany ČNB. Výsledek parlamentních voleb, jenž naznačuje vznik koalice za účasti sociální demokracie, ANO a KDU-ČSL, je trhy vnímán poměrně příznivě. Finální podoba vládní koalice a její program však stále musí být dojednány. Hlavní událostí uplynulých dní ale bylo listopadové zasedání bankovní rady ČNB, na němž bylo schváleno spuštění devizových intervencí. Jejich cíle je oslabit korunu, eliminovat tak deflační očekávání v české ekonomice a zároveň pomoci českým výrobcům/exportérů a tím i situaci na trhu práce. ČNB si přeje korunu v oblasti 27 za euro, tato preferovaná úroveň se dle všeho delší dobu nebude měnit a trh toto bere na vědomí. ČNB se odhodlala ke spuštění devizových intervencí zjevně pod dojmem výhledu inflace na 1Q 2014, kdy se v důsledku snižování cen elektřiny a dalších faktorů (disinflační bazický efekt letošního zvýšení DPH) dostane celková meziroční inflace do oblasti blízko nule. Centrální banka chce skrze oslabení koruny (a generováním souvisejících inflačních tlaků skrze nárůst dovozních cen) vyslat veřejnosti jasný signál, že česká ekonomika neupadá do deflační spirály: pro spotřebitele půjde o signál, že nemá smysl odkládat spotřebu, neboť cenová hladina v budoucnu poroste. Vedle tohoto signálu, jenž půjde napříč ekonomikou, bude slabší koruna výhodou pro exportéry a pro cenovou konkurenceschopnost tuzemských výrobců obecně. Zlepšení situace podnikové sféry se pak může pozitivně projevit také na situaci na trhu práce: zaměstnanci by si mohli být více jisti udržením svého zaměstnání a to by je dále mělo podpořit v ochotě zvyšovat spotřební výdaje. ČNB deklaruje velmi silné odhodlání držet korunu v blízkosti 27,00/EUR a dle náznaků z centrální banky se tato preferovaná úroveň nijak brzy měnit nebude. S devizovými intervencemi je v rámci čerstvé prognózy ČNB (listopad 2013) konzistentní varianta nazvaná alternativní scénář. V tomto alternativním scénáři je průměrný kurz koruny 26,80/EUR v roce 2014 a 25,90/EUR v r Přinejmenším ve výhledu na rok 2014 asi nemá smysl s touto prognózou ČNB pro vývoj kurzu koruny polemizovat. Sazba 3M PRIBOR ( alternativní scénář ) činí v roce 2014 v průměru 0,40 %, což implikuje repo sazbu ČNB na technické nule tedy z pohledu měnové politiky jde o realistický předpoklad. Naopak, čistě modelová prognóza ČNB ( nová prognóza ), jež operuje s možností poklesu úroků do záporných hodnot, pracuje s předpokladem poklesu sazby 3M PRIBOR do záporných hodnot v období 4Q Q 2014: je to vůbec poprvé v historii prognózy ČNB, kdy je pod nulu stavěna nejenom implicitní úroveň repo sazby ČNB, ale i úroveň sazeb peněžního trhu a z tohoto důvodu byla nová prognóza bankovní radou zamítnuta coby nerealistická. Pro další uvažování ČNB je tedy relevantní výše zmíněná varianta alternativní scénář. Vyznění/porovnání prognóz alternativní scénář, nová prognóza a předchozí prognózy ČNB z letošního srpna, je znázorněno v přiloženém grafu. Rozdíl mezi scénářem nová prognóza (přechodně záporné PRIBOR sazby avšak oproti srpnu jen nepatrně posunutá prognóza koruny) a variantou alternativní scénář (devizové intervence) činí v případě inflace v 1Q 2015 jeden procentní bod (v alternativním scénáři činí inflace 3,0 %, scénář nová prognóza bez intervencí inflaci modeluje na úrovni 2,0 %). ČNB: porovnání prognózy ze srpna 2013 ( minulá prognóza ), relevantní prognózy z listopadu 2013 ( alternativní scénář předpokládá devizové intervence) a modelové prognózy z listopadu 2013 ( nová prognóza počítá se zápornou sazbou PRIBOR po několik kvartálů) Zdroj: ČNB GENERALI PPF ASSET MANAGEMENT A.S. 4/8

5 Rozhodnutí ČNB o intervencích trhům v těchto dnech jasně dominuje. Zmínku si ale zaslouží i další zprávy z české ekonomiky, konkrétně o vývoji průmyslové výroby, objednávek a exportů za měsíc září, ale také pokračující oživení maloobchodních tržeb. Dále se zlepšují indikátory důvěry v českou ekonomiku (průzkumy ČSÚ, Evropské komise či PMI za říjen). Data jsou konzistentní s obrázkem pokračujícího oživení české ekonomiky. Předběžná data o výkonu HDP ve 3Q 2013 vyjdou 14. listopadu, obdobně jako trh očekáváme růst české ekonomiky tempem 0,5 % q/q. ČNB dle všeho očekává růst 0,2 % q/q: nicméně, jak konstatujeme výše, případné pozitivní překvapení ve smyslu silnějšího než očekávaného růstu české ekonomiky za 3Q 2013 by nemělo vést ke změně pohledu ČNB na žádoucí úroveň kurzu koruny. Posun názoru ohledně žádoucí úrovně kurzu koruny by mohla vyvolat asi jen zásadní změna pohledu na aktuální/očekávaný vývoj české ekonomiky (zejména na inflaci) a guvernér Singer jasně řekl, že bankovní rada nepůjde tou cestou, že by na každém měnovém zasedání posouvala žádoucí úroveň kurzu a dolaďovala ji tak se svým postupně se vyvíjejícím názorem na ekonomiku. Naopak: záměr držet korunu v oblasti 27 za euro by skutečně měl mít delší trvání (tedy alespoň několik kalendářních kvartálů). V říjnu prošla křivka korunových úrokových swapů bull flatteningem: 10Y CZK swap klesl o 16bp, pod úroveň 1,90 % a 2Y CZK swap o 2bp, mírně pod 0,65 %. Sklon 10Y/2Y tak klesl o 14bp, pod úroveň 125bp. Úrokové spready CZK-EUR se zvýšily na kratších splatnostech (2Y o 5bp na 15bp) a klesly na delších splatnostech (spread 10Y CZK-EUR klesl o 7bp, na úroveň -10bp). Rozhodnutí ČNB spustit devizové intervence by teoreticky mělo vést ke steepeningu korunové swapové křivky: cíl zvýšit budoucí inflaci může tlačit sazby na delších splatnostech nahoru, zatímco toky související s intervencemi mohou vést k poklesu sazeb na kratších splatnostech; první reakce korunové swapové křivky na vyhlášení intervencí šla skutečně tímto směrem. Steepening může dále pokračovat, zejména půjde-li obdobným směrem také eurová křivka. Zahájení devizových intervencí může v nejbližší době vést k zúžení spreadu 2Y CZK-EUR a tlaku na růst spreadu na delších splatnostech (10Y CZK-EUR). GENERALI PPF ASSET MANAGEMENT A.S. 5/8

6 Akciové trhy v říjnu dosáhly na nová historická maxima Akciové trhy v říjnu pokračovaly v růstu a vystoupaly na svá nová historická maxima. Růst se odehrál napříč celým trhem a říjnová výkonnost hlavních regionů byla vzácně vyrovnaná. Americké akcie posílily o 4,5 %, evropské o 5,3 % a akcie na rozvíjejících se trzích o 4,8 %. Americké akcie tak od začátku letošního roku posílily od úctyhodných 23,2 % a evropské akcie s 18,3 % růstem zaostávají pouze nepatrně. Oproti tomu letošní výkonnost akcií na emerging markets se i přes říjnový růst stále drží v negativním teritoriu. Finanční trhy byly v říjnu ovlivněny vývojem politické situace v USA. Na konci září se americký kongres nedokázal dohodnout na vyřešení státního rozpočtu a vyhrocená situace vyústila až do více než čtrnáctidenního uzavření velké části americké federální správy. Akcie však reagovaly velmi mírně, neboť většina investorů byla přesvědčena, že dohoda obou stran je jen otázkou času a že uzavření vlády bude velmi krátkodobé bez výraznějších negativních dopadů na americkou ekonomiku. Americký akciový index tak nepatrně ztrácel před vyhlášením uzavření vlády, zatímco během vlastního uzavření úřadů posílily americké akcie o 2,4 % a v růstu pak pokračovaly až do konce měsíce. Růst akcií byl podpořen především změnou postoje FEDu, který indikoval, že se redukce nákupu aktiv odkládá, neboť si nejsou zcela jistí dopadem uzavření vlády na vývoj americké ekonomiky ve 4Q Trh nyní očekává, že k redukci nákupů dojde až v březnu příštího roku. Výsledková sezona v USA zatím nepřináší jako celek žádný velký impuls pro akciové trhy. Výsledky hospodaření zatím zveřejnilo 370 společností z indexu S&P500. Tržby těchto společností rostou meziročně o 2,5 % a jsou v souladu s očekáváním analytiků, zisky rostou meziročně o 3,5 % a překonávají odhady analytiků jen nepatrně (o 4 %). 25% 20% 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% -20% Relativní vývoj hlavních akciových indexů od počátku roku 2013 S& P500 DJEuroStoxx600 GEM CECEEUR I-13 III-13 V-13 VII-13 IX-13 Zdroj: Bloomberg, GPPF AM Research Index globálních emerging markets se v říjnu vyvíjel velmi podobně jako rozvinuté trhy a ani vývoj hlavních regionů v rámci EM se tentokrát nijak výrazně nelišil. Akcie v Latinské Americe si připsaly 4,6 %, v Asii 4,8 % a v regionu EMEA 4,9 %. Relativní výkonnost jednotlivých zemí však byla mnohem rozdílnější. V říjnu se zcela obrátil předchozí trend, kdy outperformovaly fundamentálně silné a méně rizikové země ( safe haven trade ) a největší výkonnost tak tentokrát zaznamenaly země s velkými externími nerovnováhami, jejichž akcie v předchozím období utrpěly velké ztráty. V říjnu tak výrazně posílily akcie v Indii (+11 %) a Indonésii (+9 %), zatímco akcie v Číně relativně zaostávaly (+3 %). 10% 5% 0% -5% -10% -15% -20% Relativní vývoj hlavních EM indexů od počátku roku 2013 EM EA LatAm Asie -25% I-13 III-13 V-13 VII-13 IX-13 Zdroj: Bloomberg, GPPF AM Research V rámci střední Evropy se nejvíce dařilo českým a polským akciím (+6,0 % resp. +5,7 %), zatímco maďarské akcie si připsaly pouze 0,9 %. Český PX index byl tažen nahoru především akciemi Komerční banky (+11,6 %), ČEZu (+11,4 %) a Erste Bank (+11,2 %), které pozitivně reagovaly na výsledky voleb. Ty totiž výrazně snížily pravděpodobnost zavedení speciální daně na vybrané sektory (banky, utility, telekomy), kterou prosazovala ČSSD. Naopak, měsíc říjen byl tragický pro akcie CME, které v něm ztratily téměř polovinu svojí hodnoty (-43,5 %) po zvěřejnění špatných výsledků hospodaření a indikaci managementu, že Společnost bude pravděpodobně potřebovat další injekci kapitálu. V Polsku výrazně posílila telekomunikační společnost TPSA (+20,2 %) po zveřejnění překvapivě dobrých výsledků za třetí čtvrtletí a dařilo se i finančnímu sektoru (BRE Bank +13,3 %, PZU +10,5 %, PKO BP +10,1 %). V Maďarsku se výrazně propadla společnost MOL (-6,3 %), u které došlo ke kumulaci negativních zpráv. Eskaloval totiž spor mezi MOLem a chorvatskou vládou ohledně společnosti INA (byl vydán mezinárodní zatykač na CEO MOLu), S&P oznámilo, že zvažuje revizi dlouhodobého ratingu MOLu a na trhu se objevily spekulace, že norský suverénní fond vlastnící 1,62% podíl v MOLu bude možná muset z etických důvodů prodat jeho akcie. GENERALI PPF ASSET MANAGEMENT A.S. 6/8

7 Říjen byl příznivý pro kreditní trhy navzdory událostem v USA, výrazně se dařilo zejména syntetickým indexům Na samém začátku měsíce přispělo k pozitivnímu sentimentu uklidnění politické situace v Itálii. Pozornost trhu ale téměř po celý měsíc poutaly zejména události v USA, kde došlo v souvislosti s vyjednáváním o rozpočtu a dluhovém stropu k uzavření vládních úřadů. Kreditní trhy zůstaly navzdory vyhrocené situaci relativně imunní. Avšak poté, co se americké vládní úřady znovu otevřely a jednání o dluhovém stropu bylo dočasně prodlouženo, reagovaly obnoveným utahováním kreditních spreadů. To ve větší míře platilo zejména pro syntetické indexy. Celkově měsíc říjen přinesl spíše smíšená a slabší makroekonomická data. Kreditní spready se za měsíc říjen utáhly. Spread hlavního evropského kreditního indexu Iboxx corporates poklesl o 6 bodů. Opět outperformoval finanční sektor, který se utáhl o 9 bodů, zatímco nefinanční sektor pouze o 4 body. Z nefinančních sektorů si nejlépe vedl energetický sektor (-10 bodů), naopak nejhůře performovaly automobilky (+8 bodů). Dařilo se periferním a hlavně italským korporátům. V rámci finančního sektoru se nejvíce vedlo pojišťovnám a dále podřízeným dluhopisům. Z hlediska maturity outperformovaly dluhopisy se střední dobou splatnosti (3-5 let). Celkový výnos hlavního indexu dosáhl v říjnu 1,14 % (financials 1,19 %, nonfinancials 1,10 %). Emisní aktivita, korporátní dluhopisy denominované v EUR Pokud jde o syntetické idexy, ty performovaly ještě mnohem lépe než cashové indexy. Hlavní itraxx se za říjen utáhl o 21 bodů a itraxx Crossover dokonce o 66 bodů. Nové úpisy a poptávka po kreditu Emisní aktivita v říjnu byla relativně slušná a to zejména ve druhé polovině měsíce. Úrovní ze září ale samozřejmě nedosáhla. Ve většině říjnových týdnů docházelo k odlivu z dluhopisových fondů. Krátkodobý výhled V krátkodobém horizontu zatím neočekáváme obrat kreditního cyklu, i když k utahování kreditních spreadů v takovém měřítku jako doposud podle našeho názoru již docházet nebude. GENERALI PPF ASSET MANAGEMENT A.S. 7/8

8 KONTAKTY Jáč Radomír Chief Analyst Macroeconomic Analyst (+420) Keřková Ludmila Credit Analyst (+420) Kuběnka Miroslav Head of Equity Research (+420) Disclaimer: Generali PPF Asset Management, a.s. (dále jen Společnost ) poskytuje veškeré informace s náležitou péčí, avšak činí tak bez nároku na správnost, úplnost či přesnost poskytovaných dat a informací. Popisy, hodnocení a závěry (dále jen Vyjádření ) poskytované formou různých textů odrážejí názory autora daného textu a jsou poplatné času jejich vytvoření. Vyjádření prezentovaná v těchto textech nemusí být vždy aktuální nebo je autor může následně pozměnit např. na základě změny vnějších faktorů, ale již bez následné změny původního textu. Vyjádření se mohou měnit bez předchozího upozornění autora či Společnosti. Všechna poskytnutá historická data mají pouze omezenou informační hodnotu a z historických hodnot nelze předjímat budoucí stav. Veškeré informace jsou poskytovány výlučně pro informativní účely a nelze je považovat za formu reklamy, doporučení ani žádný druh poradenství v oblasti finančních, investičních, právních či daňových záležitostí. Vyjádření poskytnutá Společností nemohou být využita jako základ pro nějaké konání či rozhodnutí a ani nepředstavují jakoukoliv nabídku či pobídku k obchodování s jakýmikoliv finančními nástroji. Vyjádření nezohledňují konkrétní a jedinečnou situaci adresáta Vyjádření. Zároveň nejsou určeny jako zprostředkovatelská služba pro uzavření obchodů s jakýmikoliv finančními nástroji či zprostředkování služby jakékoliv povahy. Autoři jednotlivých textů jsou zaměstnanci Společnosti a žádná část odměn těchto zaměstnanců nebyla a nebude, přímo či nepřímo, spojena s konkrétními Vyjádřeními. Je-li v textu zmínka o České národní bance (která vykonává nad Společností dozor), jiném tuzemském či zahraničním správním úřadu nebo instituci vykonávající dozor nad finančním trhem, nelze z této zmínky vyvozovat, že tyto instituce zaručují výnosy plynoucí z finančních nástrojů či investičních služeb v textu zmíněných či že tyto instituce takové nástroje či služby doporučují. Společnost a/nebo společnosti, které tvoří se Společností koncern, její výkonné orgány, vedení a zaměstnanci mohou mít zájmy spojené s finančními nástroji, jichž se týkají informace prezentované v poskytovaných textech a s Vyjádřeními s nimi souvisejícími. Osoby, do jejichž dispozice se dostanou texty s Vyjádřeními, by se měly řádně informovat na existenci omezení distribuce těchto textů z důvodů různé právní úpravy v jednotlivých zemích světa a měly by si být vědomy, že nerespektování takového omezení může dojít k porušení zákonů příslušné země Tento dokument (a jeho přílohy) je určen výhradně jeho adresátovi (adresátům) a může obsahovat právně chráněné a/nebo důvěrné informace. Šíření, prozrazení nebo jakákoliv jiná neautorizovaná manipulace s tímto dokumentem je zakázána. Pokud jste jej obdržel(a) omylem, okamžitě jej smažte a neprodleně informujte jeho odesílatele. GENERALI PPF ASSET MANAGEMENT A.S. 8/8

Analýza vývoje ekonomik a finančních trhů

Analýza vývoje ekonomik a finančních trhů Ú N O R 201 2 Analýza vývoje ekonomik a finančních trhů AUTOŘI GENERALI PPF ASSET MANAGEMENT A.S. 1/8 IV.03 IX.03 II.04 VII.04 XII.04 V.05 X.05 III.06 VIII.06 I.07 VI.07 XI.07 IV.08 IX.08 II.09 VII.09

Více

Investiční oddělení ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ. Říjen 2012 MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ

Investiční oddělení ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ. Říjen 2012 MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ Investiční oddělení Říjen 2012 ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ Česká republika V říjnu vzrostly spotřebitelské ceny meziročně o 3,4 procent po stejném růstu v měsíci záři. Vývoj inflace

Více

Investiční oddělení ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ. Červenec 2006 MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ

Investiční oddělení ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ. Červenec 2006 MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ Investiční oddělení Červenec 2006 ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ Česká národní banka se v červenci připojila k celosvětovému trendu rostoucích úroků v boji proti hrozící inflaci. ČNB zvýšila

Více

Investiční oddělení ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ. Únor 2007 MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ. Česká republika

Investiční oddělení ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ. Únor 2007 MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ. Česká republika Investiční oddělení Únor 2007 ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ Česká republika Česká národní banka (ČNB) podle očekávání potvrdila nastavení měnové politiky i na druhém měnovém jednání v

Více

Aktuální makroekonomická prognóza a výhled měnové politiky

Aktuální makroekonomická prognóza a výhled měnové politiky Aktuální makroekonomická prognóza a výhled měnové politiky Rozpočet a finanční vize měst a obcí 11. září 14 Praha Autoklub ČR Smetanův sál Petr Král Ředitel odboru měnové politiky a fiskálních analýz Sekce

Více

@#A MĚSÍČNÍ EKONOMICKÁ ZPRÁVA BŘEZEN 2005

@#A MĚSÍČNÍ EKONOMICKÁ ZPRÁVA BŘEZEN 2005 Oproti uplynulému roku jsme přistoupili k novému uspořádání této zprávy. Namísto komentáře za poslední kalendářní měsíci zde budete nacházet informace o vývoji ekonomiky a kapitálových trhů za uplynulých

Více

Kapitálové trhy a fondy 7.5.- 20.5.2012. 22.5.2012 Praha Michal Valentík Hlavní investiční stratég

Kapitálové trhy a fondy 7.5.- 20.5.2012. 22.5.2012 Praha Michal Valentík Hlavní investiční stratég 1 7.5.- 20.5.2012 22.5.2012 Praha Michal Valentík Hlavní investiční stratég 2 Vývoj fondů ČP Invest a Generali PPF 1. ČP Invest CZK 3 Vývoj fondů ČP Invest a Generali PPF 2. Generali PPF CZK 3. Generali

Více

Investiční oddělení ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ. Prosinec 2006 MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ. Česká republika

Investiční oddělení ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ. Prosinec 2006 MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ. Česká republika Investiční oddělení Prosinec 2006 ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ ukončila rok 2006 bez stabilní vlády. Pravicová ODS, která loni v červnu vyhrála parlamentní volby, získala druhý pokus

Více

Ekonomický bulletin 2/2015 3,5E 7,5E

Ekonomický bulletin 2/2015 3,5E 7,5E konomický bulletin 30 6 3,5 6 80 100% 53% 6 7,5 vropská centrální banka, 2015 Adresa 60640 Frankfurt am Main Německo Telefon +49 69 1344 0 Internet http://www.ecb.europa.eu Za vyhotovení tohoto bulletinu

Více

Stav a výhled české ekonomiky rok po přijetí kurzového závazku

Stav a výhled české ekonomiky rok po přijetí kurzového závazku Stav a výhled české ekonomiky rok po přijetí kurzového závazku Prof. Ing. KAMIL JANÁČEK, CSc. Člen bankovní rady Česká národní banka XIII. Exportní fórum (Asociace exportérů) 7. listopadu 214 Obsah prezentace

Více

Kapitálové trhy a fondy ČP INVEST 6.9.-17.9. 2010. Ing. Milan Tomášek 21.9.2010 Praha

Kapitálové trhy a fondy ČP INVEST 6.9.-17.9. 2010. Ing. Milan Tomášek 21.9.2010 Praha Kapitálové trhy a fondy ČP INVEST 6.9.-17.9. 2010 Ing. Milan Tomášek 21.9.2010 Praha Vývoj fondů ČP INVEST v roce 2010 Zhodnocení fondů v roce 2010 Zhodnocení fondů za 14D OPF Zlatý 10,32% OPF Farmacie

Více

Slovenská centrální banka (NBS) v květnu naplnila očekávání trhu a zvedla klíčovou úrokovou sazbu -- o 50 bazických bodů (0,5%).

Slovenská centrální banka (NBS) v květnu naplnila očekávání trhu a zvedla klíčovou úrokovou sazbu -- o 50 bazických bodů (0,5%). Investiční oddělení Květen 2006 ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ Česká republika Makroekonomická data zveřejněná minulý měsíc potvrdila silný, neinflační růst české ekonomiky. Spotřebitelské

Více

Investiční oddělení ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ. Březen 2012 MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ

Investiční oddělení ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ. Březen 2012 MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ Investiční oddělení Březen 2012 ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ Česká republika Spotřebitelské ceny vzrostly v březnu meziročně o 3,8 procent po růstu o 3,7 procent v únoru. Vývoj inflace

Více

Kapitálové trhy a fondy 4.6.- 17.6.2012. 19.6.2012 Praha Michal Valentík Hlavní investiční stratég

Kapitálové trhy a fondy 4.6.- 17.6.2012. 19.6.2012 Praha Michal Valentík Hlavní investiční stratég 1 4.6.- 17.6.2012 19.6.2012 Praha Michal Valentík Hlavní investiční stratég 2 Vývoj fondů ČP Invest a Generali PPF 1. ČP Invest CZK 3 Vývoj fondů ČP Invest a Generali PPF 2. Generali PPF CZK 3. Generali

Více

Export, motivace tuzemské ekonomiky

Export, motivace tuzemské ekonomiky 163. Žofínské fórum Export, motivace tuzemské ekonomiky Lubomír Lízal, PhD. Palác Žofín, 14. dubna 2014 Význam zahraničního obchodu pro českou ekonomiku Nominální objemy celkového HDP a vývozu a dovozu

Více

Komentář portfoliomanažera k 1.10.2011 Fond korporátních dluhopisů během srpna a září zaznamenal pokles 5,8% a od počátku roku je -2,4%.

Komentář portfoliomanažera k 1.10.2011 Fond korporátních dluhopisů během srpna a září zaznamenal pokles 5,8% a od počátku roku je -2,4%. Fond korporátních dluhopisů ČP INVEST Komentář portfoliomanažera k 1.10.2011 Fond korporátních dluhopisů během srpna a září zaznamenal pokles 5,8% a od počátku roku je -2,4%. Důvodem poklesu FKD je zejména

Více

Investiční oddělení ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ. Listopad 2006 MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ. Česká republika

Investiční oddělení ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ. Listopad 2006 MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ. Česká republika Investiční oddělení Listopad 2006 ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ je bez stabilní vlády i půl roku po parlamentních volbách. Prezident dal v listopadu pravicové ODS druhou šanci sestavit

Více

Investiční oddělení ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ. Prosinec 2007 MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ. Česká republika

Investiční oddělení ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ. Prosinec 2007 MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ. Česká republika Investiční oddělení Prosinec 2007 ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ Česká republika Podle údajů zveřejněných začátkem ledna stouply spotřebitelské ceny v prosinci o 5,4 procenta meziročně,

Více

Stav a výhled české ekonomiky rok po přijetí kurzového závazku

Stav a výhled české ekonomiky rok po přijetí kurzového závazku Stav a výhled české ekonomiky rok po přijetí kurzového závazku Prof. Ing. KAMIL JANÁČEK, CSc. Člen bankovní rady Česká národní banka Klub Stratég 7. ledna 1 Obsah prezentace Analýza současného stavu ekonomiky

Více

Investiční životní pojištění

Investiční životní pojištění Přehled fondů ČSOB - konzervativní fond Opatrný investor, který nerad riskuje a požaduje mírně převýšit výnosy z termínovaných vkladů u bank. ČSOB růstový fond Opatrný investor, který je ovšem ochoten

Více

Česká ekonomika v roce 2014. Ing. Jaroslav Vomastek, MBA Ředitel odboru

Česká ekonomika v roce 2014. Ing. Jaroslav Vomastek, MBA Ředitel odboru Česká ekonomika v roce 2014 Přehled ekonomiky České republiky HDP Zaměstnanost Inflace Cenový vývoj Zahraniční investice Platební bilance Průmysl Zahraniční obchod Hlavní charakteristiky české ekonomiky

Více

KURZ JAKO NÁSTROJ CÍLOVÁNÍ INFLACE: DOSAVADNÍ ZKUŠENOST ČNB. Mojmír Hampl. Ekofórum, VŠE, Praha, 24.11.2014

KURZ JAKO NÁSTROJ CÍLOVÁNÍ INFLACE: DOSAVADNÍ ZKUŠENOST ČNB. Mojmír Hampl. Ekofórum, VŠE, Praha, 24.11.2014 KURZ JAKO NÁSTROJ CÍLOVÁNÍ INFLACE: DOSAVADNÍ ZKUŠENOST ČNB Mojmír Hampl Ekofórum, VŠE, Praha, 24.11.2014 Situace v letech 2012-2013 Klíčovou MP sazbu jsme v listopadu 2012 snížili na 0,05 % (technická

Více

Pohled ČNB na aktuální makroekonomický vývoj a střednědobý výhled

Pohled ČNB na aktuální makroekonomický vývoj a střednědobý výhled Pohled ČNB na aktuální makroekonomický vývoj a střednědobý výhled Jiří Rusnok Člen bankovní rady Česká národní banka Business and Investment Forum Ostrava, 8. října 214 Hlavní role centrální banky V rámci

Více

Konkurenceschopnost české ekonomiky a střednědobý výhled

Konkurenceschopnost české ekonomiky a střednědobý výhled Konkurenceschopnost české ekonomiky a střednědobý výhled Jiří Rusnok Člen bankovní rady Česká národní banka Strojírenství Ostrava Ostrava, 22. dubna 215 Konkurenceschopnost - definice Konkurenceschopnost

Více

Investiční oddělení ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ. Květen 2013 MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ. Česká republika

Investiční oddělení ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ. Květen 2013 MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ. Česká republika Investiční oddělení Květen 2013 ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ Česká republika Zde byla v poslední době zveřejněna čísla o HDP za 1. čtvrtletí. Bohužel však byla mnohem horší než předběžné

Více

Index očekávání firem: výhled na 1Q 2015 a dál

Index očekávání firem: výhled na 1Q 2015 a dál Index očekávání firem: výhled na 1Q 2015 a dál Petr Manda výkonný ředitel útvaru Firemní bankovnictví ČSOB Martin Kupka hlavní ekonom ČSOB Index očekávání firem S jakou náladou vstupují firmy do nového

Více

Investiční oddělení ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ. Září 2010 MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ

Investiční oddělení ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ. Září 2010 MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ Investiční oddělení Září 2010 ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ Česká republika Spotřebitelské ceny během září vykázaly pokles o 0,3 procenta. V meziročním srovnání pak spotřebitelské ceny

Více

Bulletin pro obchodní partnery Pojišťovny České spořitelny

Bulletin pro obchodní partnery Pojišťovny České spořitelny Bulletin pro obchodní partnery Pojišťovny České spořitelny FLEXI životní pojištění Pozn.: Data uvedená v Bulletinu lze využít i pro potřeby produktů FLEXI INVEST 2008 a H-FIX, zejména pro případ mimořádných

Více

Průzkum makroekonomických prognóz

Průzkum makroekonomických prognóz Průzkum makroekonomických prognóz Makroekonomický scénář Konvergenčního programu, makroekonomické rámce státního rozpočtu a rozpočtového výhledu a predikce MF ČR jsou pravidelně srovnávány s výsledky šetření

Více

Česká ekonomika: prognóza ČNB a očekávání podniků Pardubický kraj

Česká ekonomika: prognóza ČNB a očekávání podniků Pardubický kraj Česká ekonomika: prognóza ČNB a očekávání podniků Pardubický kraj Vladimír Tomšík viceguvernér ČNB 11. prosince 212 Pardubice Plán prezentace Česká ekonomika v roce 212 a měnová politika ČNB Vývoj vnějšího

Více

Investiční oddělení ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ. Červenec 2008 MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ. Česká republika

Investiční oddělení ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ. Červenec 2008 MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ. Česká republika Investiční oddělení Červenec 2008 ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ Česká republika Podle údajů zveřejněných začátkem srpna vzrostly spotřebitelské ceny v červenci o 0,5 procenta. V meziročním

Více

Kapitálové trhy a fondy 2.1-.15.1.2012. 17.1.2012 Praha Michal Valentík Hlavní investiční stratég

Kapitálové trhy a fondy 2.1-.15.1.2012. 17.1.2012 Praha Michal Valentík Hlavní investiční stratég 1 2.1-.15.1.2012 17.1.2012 Praha Michal Valentík Hlavní investiční stratég 2 Vývoj fondů ČP Invest a Generali PPF 1. ČP Invest CZK 3 Vývoj fondů ČP Invest a Generali PPF 2. Generali PPF CZK 3. Generali

Více

Pavel Řežábek člen bankovní rady ČNB

Pavel Řežábek člen bankovní rady ČNB Domácí a světový ekonomický vývoj Pavel Řežábek člen bankovní rady ČNB Ekonomická přednáška v rámci odborné konference Očekávaný vývoj automobilového průmyslu v ČR a střední Evropě Brno, 24. října 212

Více

Investiční oddělení ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ. Červen 2009 MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ

Investiční oddělení ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ. Červen 2009 MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ Investiční oddělení Červen 2009 ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ Česká republika Podle údajů zveřejněných začátkem července zůstaly spotřebitelské ceny během června nezměněné. V meziročním

Více

Pohled ČNB na aktuální makroekonomický vývoj a střednědobý výhled

Pohled ČNB na aktuální makroekonomický vývoj a střednědobý výhled Pohled ČNB na aktuální makroekonomický vývoj a střednědobý výhled Jiří Rusnok Člen bankovní rady Česká národní banka Business and Investment Forum Ostrava, 8. října 2014 Hlavní role centrální banky V rámci

Více

Co přinese rok 2013?

Co přinese rok 2013? Co přinese rok 213? Eva Zamrazilová Členka bankovní rady ČNB Očekávaný vývoj realitního trhu a developerských projektů v ČR a na Slovensku Brno 5. Prosince 212 Proč centrální banky zajímá realitní trh?

Více

Stabilita bankovního sektoru,

Stabilita bankovního sektoru, Stabilita bankovního sektoru, nové regulatorní požadavky a trendy v úvěrování doc. Ing. Pavel Mertlík, CSc. hlavní ekonom 23.2.2012 Aktuální hospodářský růst ČR Česká ekonomika byla podle předběžných údajů

Více

OMEZÍ REÁLNOU EKONOMIKU ZHORŠUJÍCÍ SE PŘÍSTUP K FINANCOVÁNÍ?

OMEZÍ REÁLNOU EKONOMIKU ZHORŠUJÍCÍ SE PŘÍSTUP K FINANCOVÁNÍ? OMEZÍ REÁLNOU EKONOMIKU ZHORŠUJÍCÍ SE PŘÍSTUP K FINANCOVÁNÍ? Pavel Řežábek ředitel útvaru Analýzy trhu a prognózy, ČEZ, a.s. CFO club Diskuse na téma Prognóza ekonomického vývoje v roce 2012 a ohlédnutí

Více

Konsolidované neauditované hospodářské výsledky skupiny AAA AUTO za první čtvrtletí roku 2011 (OPRAVA)

Konsolidované neauditované hospodářské výsledky skupiny AAA AUTO za první čtvrtletí roku 2011 (OPRAVA) 1 z 6 27.5.2011 10:22 AAA AUTO Úvod» IR zprávy a oznámení (vnitřní informace)» Konsolidované neauditované hospodářské výsledky skupiny AAA AUTO za první čtvrtletí roku 2011 (OPRAVA) Konsolidované neauditované

Více

Makroekonomický vývoj a situace na trhu práce

Makroekonomický vývoj a situace na trhu práce Makroekonomický vývoj a situace na trhu práce Setkání s představiteli odborových svazů Tomáš Holub Ředitel sekce měnovm nové a statistiky Praha, 3.11.9 Plán n prezentace Vnější prostředí Veřejné finance

Více

Příběh dvou scénářů (resp. tří až čtyř)

Příběh dvou scénářů (resp. tří až čtyř) Nová prognóza ČNB (Zpráva o inflaci IV/3) Příběh dvou scénářů (resp. tří až čtyř) Tomáš Holub Praha, 5. listopadu 3 Plán prezentace Trajektorie úrokových sazeb a jejich chybějící snižování Potenciální

Více

Investiční oddělení ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ. Leden 2012 MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ

Investiční oddělení ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ. Leden 2012 MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ Investiční oddělení Leden 2012 ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ Česká republika Spotřebitelské ceny v prosinci vykázaly nárůst o 0,4 procenta. V meziročním srovnání pak spotřebitelské ceny

Více

Fondy a trhy. Peněžní trh: Prosinec ve znamení snižování kreditních spreadů. Dluhopisový trh: Posílení českých státních dluhopisů v prosinci.

Fondy a trhy. Peněžní trh: Prosinec ve znamení snižování kreditních spreadů. Dluhopisový trh: Posílení českých státních dluhopisů v prosinci. Peněžní trh: Prosinec ve znamení snižování kreditních spreadů. Dluhopisový trh: Posílení českých státních dluhopisů v prosinci. Akciové trhy: Listopadový pád vystřídán prosincovým růstem. Peněžní trhy

Více

Manažeři. finance a krize... Ing. Miloš Filip, Ph.D., CFA Ředitel distribuce a člen představenstva ING Investment Management, C.R. 25.

Manažeři. finance a krize... Ing. Miloš Filip, Ph.D., CFA Ředitel distribuce a člen představenstva ING Investment Management, C.R. 25. Manažeři finance a krize... Ing. Miloš Filip, Ph.D., CFA Ředitel distribuce a člen představenstva ING Investment Management, C.R. 25. října 2012 Investovat nebo chránit peníze? akcie obligace úrokové sazby

Více

ČNB si stojí za svým. Maďarsko. MNB překvapila snížením O/N sazby o 25 bazických bodů 2 2. www.csob.cz www.csob.cz/analyzy 25.

ČNB si stojí za svým. Maďarsko. MNB překvapila snížením O/N sazby o 25 bazických bodů 2 2. www.csob.cz www.csob.cz/analyzy 25. www.csob.cz www.csob.cz/analyzy 25. září 2015 Maďarsko MNB překvapila snížením O/N sazby o 25 bazických bodů 2 2 ČNB si stojí za svým Dnes EUR/CZK 27.19 EUR/HUF 315.5 EUR/PLN 4.22 3M PRIBOR 0.29 3M BUBOR

Více

Investiční oddělení ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ. Srpen 2008 MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ. Česká republika

Investiční oddělení ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ. Srpen 2008 MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ. Česká republika Investiční oddělení Srpen 2008 ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ Česká republika Hrubý domácí produkt české ekonomiky ve druhém čtvrtletí letošního roku vzrostl o 4,5 procenta meziročně po

Více

INFLAČNÍ OČEKÁVÁNÍ FINANČNÍHO TRHU ČERVEN. Sekce bankovních obchodů Odbor řízení měnových operací a finančních trhů

INFLAČNÍ OČEKÁVÁNÍ FINANČNÍHO TRHU ČERVEN. Sekce bankovních obchodů Odbor řízení měnových operací a finančních trhů INFLAČNÍ OČEKÁVÁNÍ FINANČNÍHO TRHU ČERVEN Sekce bankovních obchodů Odbor řízení měnových operací a finančních trhů 2015 I. SHRNUTÍ 2 Červnového šetření se zúčastnilo třináct domácích a tři zahraniční analytici.

Více

II. Vývoj státního dluhu

II. Vývoj státního dluhu II. Vývoj státního dluhu V 1. čtvrtletí 2014 došlo ke zvýšení celkového státního dluhu z 1 683,3 mld. Kč na 1 683,4 mld. Kč, což znamená, že v průběhu 1. čtvrtletí 2014 se tento dluh prakticky nezměnil.

Více

II. Vývoj státního dluhu

II. Vývoj státního dluhu II. Vývoj státního dluhu V 2015 došlo ke snížení celkového státního dluhu z 1 663,7 mld. Kč na 1 663,1 mld. Kč, tj. o 0,6 mld. Kč, přičemž vnitřní státní dluh se zvýšil o 1,6 mld. Kč, zatímco korunová

Více

Maďarská MNB na cestě srovnat krok s polskou NBP

Maďarská MNB na cestě srovnat krok s polskou NBP www.csob.cz www.csob.cz/analyzy 24. dubna 2015 Česká republika Pozitivní nálada přetrvává 2 2 Vážení klienti, další vydání Analytického týdeníku vyjde 15. května 2015. Maďarská MNB na cestě srovnat krok

Více

Region ve stínu dění v USA a v eurozóně. Česká republika a Polsko. Výhled na týden. Růst HDP v ČR a Polsku pod vlivem zásob 2 2

Region ve stínu dění v USA a v eurozóně. Česká republika a Polsko. Výhled na týden. Růst HDP v ČR a Polsku pod vlivem zásob 2 2 www.csob.cz www.csob.cz/analyzy 29. května 215 Česká republika a Polsko Růst HDP v ČR a Polsku pod vlivem zásob 2 2 Výhled na týden Boom českého maloobchodu pokračuje 5 6 Region ve stínu dění v USA a v

Více

TRH REZIDENČNÍCH NEMOVITOSTÍ V PRAZE

TRH REZIDENČNÍCH NEMOVITOSTÍ V PRAZE RESEARCH TRH REZIDENČNÍCH NEMOVITOSTÍ V PRAZE 15/H1 5 7 8 9 1 11 1 13 1 Leden 1 Únor 1 Březen 1 Duben 1 Květen 1 Červen 1 Červenec 1 Srpen 1 Září 1 Říjen 1 Listopad 1 Prosinec 15 Leden 15 Únor 15 Březen

Více

Komentáře k trhům regionu CEE za říjen 2010

Komentáře k trhům regionu CEE za říjen 2010 Komentáře k trhům regionu CEE za říjen 2010 Akcie Globální akciové trhy v říjnu pokračovaly v rostoucím trendu a přidávaly tak ještě k silným zářijovým ziskům. Zejména první polovina měsíce byla velmi

Více

Analýza nemovitostí. 1. února 2010. Autoři: Bc. Tomáš Tyl, Mgr. Petr Syrový. Schválil: Ing. Vladimír Fichtner

Analýza nemovitostí. 1. února 2010. Autoři: Bc. Tomáš Tyl, Mgr. Petr Syrový. Schválil: Ing. Vladimír Fichtner Analýza nemovitostí 1. února 2010 Autoři: Bc. Tomáš Tyl, Mgr. Petr Syrový Schválil: Ing. Vladimír Fichtner 1 Obsah OBSAH... 2 DŮLEŽITÉ UPOZORNĚNÍ... 2 1. NAŠE DOPORUČENÍ - ZÁVĚR... 3 2. NAŠE DOPORUČENÍ

Více

ŠETŘENÍ ÚVĚROVÝCH PODMÍNEK BANK ŘÍJEN

ŠETŘENÍ ÚVĚROVÝCH PODMÍNEK BANK ŘÍJEN ŠETŘENÍ ÚVĚROVÝCH PODMÍNEK BANK ŘÍJEN Samostatný odbor finanční stability Sekce měnová a statistiky Odbor měnové politiky a fiskálních analýz 14 ŘÍJEN 14 1 I. ÚVOD A SHRNUTÍ Šetření úvěrových podmínek

Více

Výsledky šetření SP ČR a ČNB

Výsledky šetření SP ČR a ČNB Svaz průmyslu a dopravy České republiky Confederation of Industry of the Czech Republic Výsledky šetření SP ČR a ČNB Bohuslav Čížek Komentáře k vybraným základním výsledkům pravidelného čtvrtletního šetření

Více

Ekonomická prezentace

Ekonomická prezentace Ekonomická prezentace Česká ekonomika rok po oslabení kurzu Tomáš Holub Ředitel sekce měnové a statistiky Emisní den zlaté mince Železobetonový most v Karviné-Darkově 14. října 2014 Plán prezentace Proč

Více

Výhled české ekonomiky na období 2011-2012. Pavel Mertlík hlavní ekonom

Výhled české ekonomiky na období 2011-2012. Pavel Mertlík hlavní ekonom Výhled české ekonomiky na období 2011-2012 Pavel Mertlík hlavní ekonom 14.10.2010 Globální výhled: růstová pauza prudké zpomalení hospodářského růstu v USA a v eurozóně v druhém pololetí r. 2010 prvním

Více

Svět a Česko v roce 2013. Jan Bureš, hlavní ekonom Era Poštovní spořitelny

Svět a Česko v roce 2013. Jan Bureš, hlavní ekonom Era Poštovní spořitelny Svět a Česko v roce 2013 Jan Bureš, hlavní ekonom Era Poštovní spořitelny 8.2.2013 Rok 2012 nebyl nejlepší. l 2 Téma roku 2013: Kdy se odrazíme ode dna? Proč být optimistou? Nejčernější scénáře ze stolu

Více

Vývoj státního dluhu. Tabulka č. 7: Vývoj státního dluhu v 1. 3. čtvrtletí 2014 (mil. Kč) Stav Půjčky Splátky Kurzové Změna Stav

Vývoj státního dluhu. Tabulka č. 7: Vývoj státního dluhu v 1. 3. čtvrtletí 2014 (mil. Kč) Stav Půjčky Splátky Kurzové Změna Stav II. Vývoj státního dluhu V 1. 3. čtvrtletí 2014 došlo ke snížení celkového státního dluhu z 1 683,3 mld. Kč na 1 683,0 mld. Kč, tj. o 0,3 mld. Kč. Při snížení celkového státního dluhu z 1 683,3 mld. Kč

Více

ŠETŘENÍ ÚVĚROVÝCH PODMÍNEK BANK DUBEN

ŠETŘENÍ ÚVĚROVÝCH PODMÍNEK BANK DUBEN ŠETŘENÍ ÚVĚROVÝCH PODMÍNEK BANK DUBEN Samostatný odbor finanční stability Sekce měnová a statistiky Odbor měnové politiky a fiskálních analýz 214 DUBEN 214 1 I. ÚVOD A SHRNUTÍ Šetření úvěrových podmínek

Více

Evropské stres testy bankovního sektoru

Evropské stres testy bankovního sektoru Evropské stres testy bankovního sektoru Evropský bankovní sektor, podobně jako americký na přelomu 2008 a 2009, se dostal v 2Q letošního roku do centra pozornosti investorů v souvislosti s narůstajícími

Více

RESEARCH TRH REZIDENČNÍCH NEMOVITOSTÍ V PRAZE ZPRÁVA O STAVU ZA ROK 2013

RESEARCH TRH REZIDENČNÍCH NEMOVITOSTÍ V PRAZE ZPRÁVA O STAVU ZA ROK 2013 RESEARCH TRH REZIDENČNÍCH NEMOVITOSTÍ V PRAZE ZPRÁVA O STAVU ZA ROK 213 25 2 27 28 29 21 211 212 March 213 June 213 Sept 213 Oct 13 Nov 213 Dec 213 25 2 27 28 29 21 211 212 213 214* 215* Tato nově publikovaná

Více

ŠETŘENÍ ÚVĚROVÝCH PODMÍNEK BANK ŘÍJEN

ŠETŘENÍ ÚVĚROVÝCH PODMÍNEK BANK ŘÍJEN ŠETŘENÍ ÚVĚROVÝCH PODMÍNEK BANK ŘÍJEN Samostatný odbor finanční stability Sekce měnová a statistiky Odbor měnové politiky a fiskálních analýz 213 ŘÍJEN 213 1 I. ÚVOD A SHRNUTÍ Šetření úvěrových podmínek

Více

Doporučujeme redukovat pozice v Emerging Markets

Doporučujeme redukovat pozice v Emerging Markets Doporučujeme redukovat pozice v Emerging Markets Shrnutí Rozvíjející se trhy (Emerging Markets dále jen EM) jsou mezi investory a bankéři v Česku oblíbené, ale ve světovém indexu zaujímají jen malé místo

Více

Investiční oddělení ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ. Únor 2009 MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ

Investiční oddělení ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ. Únor 2009 MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ Investiční oddělení Únor 2009 ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ Česká republika Podle údajů zveřejněných začátkem března vzrostly spotřebitelské ceny během února o pouhých 0,1 procenta. V

Více

Investiční kapitálové společnosti KB, a.s.

Investiční kapitálové společnosti KB, a.s. Pololetní zpráva Investiční kapitálové společnosti KB, a.s. Zajištěné a garantované fondy IKS / LYXOR Souhrnný měsíční report k datu 31/07/2015 Pro zobrazení reportu klikněte na název fondu KB AKCENT 2

Více

Aktuální vývoj a perspektivy české ekonomiky v širším kontextu 10 let členství v EU

Aktuální vývoj a perspektivy české ekonomiky v širším kontextu 10 let členství v EU Aktuální vývoj a perspektivy české ekonomiky v širším kontextu 10 let členství v EU Jiří Rusnok Vrchní ředitel, člen bankovní rady ČNB Univerzita Pardubice 28. dubna 2014 Plán prezentace Česká ekonomika

Více

Vývoj fondů ČP INVEST. Červenec 2015 Praha Martin pecka Portfolio manažer

Vývoj fondů ČP INVEST. Červenec 2015 Praha Martin pecka Portfolio manažer 1 Vývoj fondů ČP INVEST Červenec 2015 Praha Martin pecka Portfolio manažer 2 Konzervativní fond Červenec +0,20 % Letos +0,48 % Státní dluhopisy - pokles úrokových sazeb + Korporátní dluhopisy - snížení

Více

- 1 - Makrodata v ČR zveřejněná v lednu:

- 1 - Makrodata v ČR zveřejněná v lednu: - 1 - Makrodata v ČR zveřejněná v lednu: 1 Průmyslová produkce za listopad poklesla o 3,9 % y/y Maloobchodní tržby za listopad poklesly o 1,8 % y/y Nezaměstnanost za prosinec vzrostla na 9,4 % Inflace

Více

Investiční oddělení ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ. Duben 2010 MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ

Investiční oddělení ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ. Duben 2010 MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ Investiční oddělení Duben 2010 ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ Česká republika Podle údajů zveřejněných začátkem května vzrostly spotřebitelské ceny během dubna o 0,3 procenta. V meziročním

Více

Příručka k měsíčním zprávám ING fondů

Příručka k měsíčním zprávám ING fondů Příručka k měsíčním zprávám ING fondů ING Investment Management vydává každý měsíc aktuální zprávu ke každému fondu, která obsahuje základní informace o fondu, jeho aktuální výkonnosti, složení portfolia

Více

EKONOMIKA,ÚROKOVÉ SAZBY A MĚNOVÉ KURSY USA

EKONOMIKA,ÚROKOVÉ SAZBY A MĚNOVÉ KURSY USA EKONOMIKA,ÚROKOVÉ SAZBY A MĚNOVÉ KURSY Červen 2004 8. 6. 2004 ANALYTIK Martin Pohl (+420) 224 555 215 pohl@ppf.cz www.ppf.cz PPF ASSET MANAGEMENT A.S. 1/7 V červnové analýze se zamýšlíme nad možným postupem

Více

Makroekonomický vývoj a finanční stabilita v České republice

Makroekonomický vývoj a finanční stabilita v České republice Makroekonomický vývoj a finanční stabilita v České republice Vladimír Tomšík viceguvernér ČNB Výroční konference českých diplomatů - ekonomických radů a ekonomických tajemníků 26. června 212 I. Makroekonomický

Více

Investiční mix Oberbank

Investiční mix Oberbank Investiční mix Oberbank Srpen 2015 Hlavní události měsíce července 2015 Obsah: Řecké referendum zaměstnává evropské Strana akciové trhy před odmítnutí obyvatelstvem dochází k dohodě s věřiteli Dohoda s

Více

Zátěžový test potvrdil solidní kapitálové vybavení Erste Group

Zátěžový test potvrdil solidní kapitálové vybavení Erste Group INFORMACE PRO INVESTORY Vídeň, 23. července 2010 Zátěžový test potvrdil solidní kapitálové vybavení Erste Group Vypočítaný ukazatel kapitálové přiměřenosti Tier 1 1 ve výši 8,0 % v roce 2011 v případě

Více

Investiční oddělení ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ. Listopad 2010 MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ

Investiční oddělení ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ. Listopad 2010 MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ Investiční oddělení Listopad 2010 ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ Česká republika Spotřebitelské ceny během listopadu vykázaly růst o 0,2 procenta. V meziročním srovnání pak spotřebitelské

Více

FX 2015. Obchod +420 498 777 777 www.akcentacz.cz. Ing. Miroslav Novák +420 605 299 883 miroslav.novak@akcenta.eu

FX 2015. Obchod +420 498 777 777 www.akcentacz.cz. Ing. Miroslav Novák +420 605 299 883 miroslav.novak@akcenta.eu FX 2015 Obchod +420 498 777 777 www.akcentacz.cz Ing. Miroslav Novák +420 605 299 883 miroslav.novak@akcenta.eu Co přinesl rok 2014 Česká republika HDP v ČR rostl Rok 2014 byl ve znamení hospodářského

Více

Investiční výhled 2010

Investiční výhled 2010 2010 Martin Burda, generální ředitel Investiční společnosti ČS Štěpán Mikolášek, hlavní portfoliomanažer Investiční společnosti ČS 3. února 2010 Peněžní a dluhopisové trhy Během roku 2010 se fondy peněžního

Více

Investiční oddělení ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ. Prosinec 2010 MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ

Investiční oddělení ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ. Prosinec 2010 MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ Investiční oddělení Prosinec 2010 ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ Česká republika Spotřebitelské ceny během prosince vykázaly růst o 0,5 procenta. V meziročním srovnání pak spotřebitelské

Více

ČESKÝ TRH REALITNÍCH INVESTIC

ČESKÝ TRH REALITNÍCH INVESTIC RESEARCH ČESKÝ TRH REALITNÍCH INVESTIC 1 / Q3 MAKROEKONOMICKÁ DATA... 3 PŘÍRŮSTEK HDP... 3 PROGNÓZA HDP... 3 INFLACE... 3 NEZAMĚSTNANOST... KURZ CZK/USD, EUR... VÝKON ČESKÉHO STAVEBNICTVÍ... ÚROKOVÉ SAZBY...

Více

ŠETŘENÍ ÚVĚROVÝCH PODMÍNEK BANK DUBEN

ŠETŘENÍ ÚVĚROVÝCH PODMÍNEK BANK DUBEN ŠETŘENÍ ÚVĚROVÝCH PODMÍNEK BANK DUBEN Samostatný odbor finanční stability Sekce měnová Odbor měnové politiky a fiskálních analýz 2015 DUBEN 2015 1 I. ÚVOD A SHRNUTÍ Šetření úvěrových podmínek bank zachycuje

Více

Stav Půjčky Splátky Kurzové Změna Stav

Stav Půjčky Splátky Kurzové Změna Stav II. Státní dluh 1. Vývoj státního dluhu V 2013 došlo ke zvýšení celkového státního dluhu o 47,9 mld. Kč z 1 667,6 mld. Kč na 1 715,6 mld. Kč. Znamená to, že v průběhu 2013 se tento dluh zvýšil o 2,9 %.

Více

Investiční výhled a doporučená alokace aktiv pro H2/2015

Investiční výhled a doporučená alokace aktiv pro H2/2015 Investiční výhled a doporučená alokace aktiv pro H2/2015 Aleš Prandstetter, Hlavní investiční stratég, ČSOB Asset Management Trhy a investiční strategie Červen 2015 Máme se už akcií začít bát....aneb kam

Více

PEGAS NONWOVENS SA. Konsolidované neauditované finanční výsledky za první čtvrtletí 2009

PEGAS NONWOVENS SA. Konsolidované neauditované finanční výsledky za první čtvrtletí 2009 PEGAS NONWOVENS SA Konsolidované neauditované finanční výsledky za první čtvrtletí 2009 28. května 2009 PEGAS NONWOVENS SA oznamuje své předběžné neauditované konsolidované finanční výsledky za první čtvrtletí

Více

C-QUADRAT ARTS Total Return Dynamic ISIN AT0000634738

C-QUADRAT ARTS Total Return Dynamic ISIN AT0000634738 C-QUADRAT ARTS Total Return Dynamic ISIN AT0000634738 Informace o fondu platné k 28. 02. 2014 Kurz k 11. 04. 2014 177,60 EUR Velikost fondu 334,10 mil. EUR Nejvyšší hodnota za 12 měsíců 180,78 EUR Nejnižší

Více

FINANČNÍ ANALÝZA A KAPITÁLOVÝ TRH: PRAKTICKÝ POHLED

FINANČNÍ ANALÝZA A KAPITÁLOVÝ TRH: PRAKTICKÝ POHLED FINANČNÍ ANALÝZA A KAPITÁLOVÝ TRH: PRAKTICKÝ POHLED VRATISLAV SVOBODA, J&T BANKA A.S. PRAHA 26.11.2013 1 Obsah Bilance (rozvaha) společnosti Akcie a dluhopisy Co se odehrává na finančních trzích v současné

Více

Investiční oddělení ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ. Srpen 2010 MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ

Investiční oddělení ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ. Srpen 2010 MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ Investiční oddělení Srpen 2010 ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ Česká republika Domácí ekonomika vykázala ve druhém čtvrtletí letošního roku meziroční růst o 2,4 procenta, což je o 0,2 procenta

Více

Éra nízkých cen ropy. Jan Bureš Petr Báča

Éra nízkých cen ropy. Jan Bureš Petr Báča Éra nízkých cen ropy Jan Bureš Petr Báča l 2 Co se děje na trhu s ropou? Cena ropy Brent od konce června poklesla zhruba o 40 % Výprodej spustilo patrně setrvalé snižování odhadů růstu poptávky po ropě

Více

Staňte se akcionářem

Staňte se akcionářem Staňte se akcionářem Bankovní sektor na vzestupu Každá krize je svým způsobem přínosem, stejně jako dravci čistí stádo od nemocných a starých kusů tak krize čistí trh od nemocných firem. Výsledkem je,

Více

Autor: Ing. Tomáš Tyl 11. 7. 2011 Schválil: Ing. Vladimír Fichtner

Autor: Ing. Tomáš Tyl 11. 7. 2011 Schválil: Ing. Vladimír Fichtner V Itálii střadatelé vkládající peníze pouze na spořicí účty 1 přišli o 50% za 35 let díky inflaci. Italského investora ochránila investice do zahraničních akcií v cizích měnách. Autor: Ing. Tomáš Tyl 11.

Více

General market note. Vývoj HDP v USA ve 4. čtvrtletí ukazuje na stagnaci

General market note. Vývoj HDP v USA ve 4. čtvrtletí ukazuje na stagnaci General market note http://www.vorechovsky.cz General market note 31. ledna 2010 Dan Vořechovský Vývoj HDP v USA ve 4. čtvrtletí ukazuje na stagnaci V pátek 29. 1. 2010 ve 14:30 středoevropského času byla

Více

Osmička zemí SVE by neměla mít problémy s externím financováním díky silnému poklesu deficitů běžných účtů

Osmička zemí SVE by neměla mít problémy s externím financováním díky silnému poklesu deficitů běžných účtů Osmička zemí SVE by neměla mít problémy s externím financováním díky silnému poklesu deficitů běžných účtů Zurück 24.06.2009 Vyšší investice v zemích střední a východní Evropy, které vedly k rozšiřování

Více

Kapitálové trhy a fondy ČP INVEST 25.10-5.11. 2010. Ing. Milan Tomášek 9.11.2010 Praha

Kapitálové trhy a fondy ČP INVEST 25.10-5.11. 2010. Ing. Milan Tomášek 9.11.2010 Praha Kapitálové trhy a fondy ČP INVEST 25.10-5.11. 2010 Ing. Milan Tomášek 9.11.2010 Praha Vývoj fondů ČP INVEST v roce 2010 Zhodnocení fondů v roce 2010 Zhodnocení fondů za 14D OPF Zlatý 21,48% OPF Zlatý 7,28%

Více

Měnový kurz jako nástroj měnové politiky ČNB. Miroslav Singer

Měnový kurz jako nástroj měnové politiky ČNB. Miroslav Singer Měnový kurz jako nástroj měnové politiky ČNB Miroslav Singer guvernér, Česká národní banka Podnikatelská rada Ministerstva průmyslu a obchodu 17. října 2014 Obsah Cenová stabilita, inflační cíl ČNB, škodlivost

Více

Investiční životní pojištění PERSPEKTIVA 4BN. Vývoj investičních fondů Měsíční verze: září 2008

Investiční životní pojištění PERSPEKTIVA 4BN. Vývoj investičních fondů Měsíční verze: září 2008 Investiční životní pojištění PERSPEKTIVA 4BN Vývoj investičních fondů Měsíční verze: září 2008 V investičním životním pojištění je ideálně spojeno pojištění s výhodnou investicí volných finančních prostředků.

Více

ŠETŘENÍ ÚVĚROVÝCH PODMÍNEK BANK ČERVENEC

ŠETŘENÍ ÚVĚROVÝCH PODMÍNEK BANK ČERVENEC ŠETŘENÍ ÚVĚROVÝCH PODMÍNEK BANK ČERVENEC Samostatný odbor finanční stability Sekce měnová a statistiky Odbor měnové politiky a fiskálních analýz 2014 ČERVENEC 2014 1 I. ÚVOD A SHRNUTÍ Šetření úvěrových

Více

HDP - 1 - Makrodata v ČR zveřejněná v únoru:

HDP - 1 - Makrodata v ČR zveřejněná v únoru: - 1-1 Makrodata v ČR zveřejněná v únoru: HDP v roce 2011 vzrostl o 1,7 % HDP vzrostl ve 4 Q o 0,5 % y/y Průmyslová produkce za prosinec vzrostla o 2 % y/y Maloobchodní tržby za rok 2011 vzrostly o 1,9

Více

Akciové trhy v roce 2012

Akciové trhy v roce 2012 Akciové trhy v roce 2012 Český akciový trh 14 titulů v segmentu SPAD, likvidita je koncentrovaná na pět titulů (ČEZ, Erste, KB, Tef ČR, NWR), ale zde dalších 4-5 titulů s dostatečnou likviditou Defenzivní

Více

VZOROVÝ STIPENDIJNÍ TEST Z EKONOMIE

VZOROVÝ STIPENDIJNÍ TEST Z EKONOMIE VZOROVÝ STIPENDIJNÍ TEST Z EKONOMIE Jméno a příjmení: Datum narození: Datum testu: 1. Akcie jsou ve své podstatě: a) cenné papíry nesoucí fixní výnos b) cenné papíry jejichž hodnota v čase vždy roste c)

Více