FINANCE 8. ást FINANNÍ ANALÝZA A FINANNÍ PLÁNOVÁNÍ. Eva Kociánová

Transkript

1 Kociánová, E. Finanní analýza a finanní plánování 1 FINANCE 8. ást FINANNÍ ANALÝZA A FINANNÍ PLÁNOVÁNÍ Eva Kociánová Ostrava 2006

2 Kociánová, E. Finanní analýza a finanní plánování 2 OBSAH MODULU FINANNÍ ANALÝZA A FINANNÍ PLÁNOVÁNÍ 1 Finanní analýza Podstata a význam finanní analýzy Základní údaje pro finanní analýzu Metody a postupy provádní finanní analýzy Metody finanní analýzy Základní ukazatele finanní analýzy Ukazatele finanní stability (zadluženosti) podniku Ukazatele rentability Ukazatele aktivity Ukazatele likvidity istý pracovní kapitál Ukazatele kapitálového trhu Opakovací cviení Finanní plánování Plánování a cíle podniku Vazba finanního plánu na ostatní ásti podnikového plánu ásti finanního plánu podniku Dlouhodobé finanní plánování Plánování prodeje (odbytu) Plánování investiní innosti Plánování dlouhodobých finanních zdroj Hodnocení rizika Krátkodobé finanní plánování Specifika roního finanního plánování Plánování výnos, náklad a zisku Plánování krátkodobé likvidity Plánování rozvahy Seznam použitých znaek, symbol a zkratek Informativní, naviganí, orientaní Ke splnní, kontrolní, pracovní Výkladové Námty k zamyšlení, myšlenkové, pro další studium... 53

3 Kociánová, E. Finanní analýza a finanní plánování 3 STRUNÉ SEZNÁMENÍ S PROBLEMATIKOU 8. ÁSTI PEDMTU FINANCE: FINANNÍ ANALÝZA A FINANNÍ PLÁNOVÁNÍ Finanní ízení podnik zahrnuje rzné fáze - od prvních podnikatelských krok, tj. od rozhodnutí se o oboru innosti, právní form podnikání, obstarání si potebného kapitálu pro podnikání, jeho použití do rzných majetkových forem, k rozvoji podniku prostednictvím realizace investiních projekt atd. Významnými fázemi finanního ízení podnik sloužícími k posouzení výsledk hospodaení, finanní situace a v neposlední ad ke stanovení dalších pedpoklad a možností rstu tržní hodnota podniku jsou: FINANNÍ ANALÝZA a FINANNÍ PLÁNOVÁNÍ. Ob uvedené oblasti patí k základním principm finanního ízení. Finanní analýza je svým obsahem i významem velmi rozsáhlá. Výklad je zamen na: - podstatu a význam finanní analýzy, - základní údaje pro finanní analýzu, - metody a postupy provádní finanní analýzy, - základní ukazatele finanní analýzy a interpretace výsledk pro zjištní kvality finanní situace podniku. Finanní plánování je poátkem podnikatelské innosti, provází podnik v prbhu celé jeho existence. Cílem kapitoly Finanní plánování je: objasnit význam a podstatu finanního plánování v souvislosti se stanovenými podnikovými cíli a zvolenou finanní politikou; objasnit specifika dlouhodobého a krátkodobého finanního plánování.

4 Kociánová, E. Finanní analýza a finanní plánování 4 CÍL 8. ÁSTI PEDMTU FINANCE: FINANNÍ ANALÝZA A FINANNÍ PLÁNOVÁNÍ Po úspšném a aktivním absolvování této ÁSTI Budete umt: vysvtlit podstatu a význam finanní analýzy a finanního plánování, interpretovat výsledky finanní analýzy, posoudit pomocí výsledk pomrových ukazatel finanní zdraví podniku, orientovat se v problematice finanního plánování. Budete umt Získáte: možnost zhodnotit dosažené výsledky pi realizaci podnikatelské innosti, znalosti o významu finanního plánování v kontextu s posláním a cíli podnikání, znalosti o významu finanního plánu v rámci celkového podnikového plánu. Získáte Budete schopni: vysvtlit podstatu základních pomrových ukazatel a jejich význam pro hodnocení jednotlivých inností podniku, interpretovat získané poznatky z oblasti finanní analýzy, aplikovat metody finanní analýzy na konkrétní podmínky podniku, posoudit vzájemné vazby v rámci celkového podnikového plánu Budete schopni AS DOPORUENÝ K PROSTUDOVÁNÍ Je obtížné stanovit univerzáln dobu potebnou k prostudování. Rámcov 40 hodin.

5 Kociánová, E. Finanní analýza a finanní plánování 5 1 FINANNÍ ANALÝZA STRUNÉ SEZNÁMENÍ S OBSAHEM KAPITOLY FINANNÍ ANALÝZA Finanní analýza je významnou souástí ízení podniku. a rozhodování Podstata a význam finanní analýzy V rámci této podkapitoly je uvedena základní charakteristika finanní analýzy. Základní údaje pro finanní analýzu Pro kvalitní provedení finanní analýzy je dležité mít odpovídající podklady vycházející z hospodaení podniku (úetní výkazy, statistické údaje...). Metody a postupy provádní finanní analýzy Je nezbytné zvolit vhodný metodický postup a vdt, jaké jsou možnosti (zpsoby) srovnání výsledk finanní analýzy. Základní ukazatele finanní analýzy Do této ásti kapitoly jsou zaazeny pomrové ukazatele sloužící ke zhodnocení rzných oblastí hospodaení podniku, vetn jejich vypovídací schopnosti.

6 Kociánová, E. Finanní analýza a finanní plánování 6 CÍLE KAPITOLY FINANNÍ ANALÝZA Po úspšném a aktivním absolvování této KAPITOLY budete umt, interpretovat výsledky analýzy, a tím posoudit finanní zdraví firmy. Získáte: možnost provádt ve svém podniku (oboru) finanní rozbory v rzném rozsahu a podle výsledk se rozhodnout o dalším postupu v podnikání. Budete schopni: interpretovat získané poznatky z oblasti finanní analýzy, pracovat se základními pomrovými ukazateli, aplikovat metody finanní analýzy na konkrétní podmínky podniku. Cíl kapitoly Budete umt Získáte Budete schopni AS DOPORUENÝ K PROSTUDOVÁNÍ Celkový doporuený as k prostudování KAPITOLY je hodin. KLÍOVÁ SLOVA KAPITOLY FINANNÍ ANALÝZA Finanní analýza, finanní zdraví, procentní rozbor, pomrové ukazatele, ukazatele zadluženosti, úrokové krytí, úrokové zatížení, ukazatele rentability, ukazatele aktivity, doba obratu, rychlost obratu, pravidlo solventnosti, likvidnost, ukazatele likvidity, istý pracovní kapitál, ukazatele kapitálového trhu.

7 Kociánová, E. Finanní analýza a finanní plánování Podstata a význam finanní analýzy Pojem finanní analýza je termín, kterým se oznauje rozbor finanní situace podniku. Finanní analýza pedstavuje soubor metod a aktivit použitelných k vyhodnocení informací, zejména z úetních výkaz, za úelem posouzení finanní situace a perspektivy podniku. Finanní analýza je nepostradatelná pi píprav podklad pro finanní ízení a rozhodování a jejich využití v souvislosti s finanním plánováním, v neposlední ad pi finanní kontrole plnní pijatých rozhodnutí. Obsahová nápl finanní analýzy je dána potebami jejích uživatel, kterými jsou : Uživatelé finanní analýzy investoi, manažei, obchodní partnei (zákazníci, dodavatelé), zamstnanci, banky a jiní vitelé stát a jeho orgány, a jiní. Za finann zdravý je možné považovat podnik, který je v dané chvíli i perspektivn schopen naplovat smysl své existence, to znamená, že je schopen trvale dosahovat takové míry zhodnocení vloženého kapitálu, která je požadována investory vzhledem k výši rizika, s jakým je píslušný druh podnikání spojen. Poteba finanní analýzy je spojena s požadavky na efektivní chování podniku (požadavky v souvislosti s návratností investic, s efektivností ízení alokace kapitálu apod.). Podnikový management se proto nutn musí zajímat o finanní situaci, vhodnost struktury kapitálu, hodnocení struktury majetku, platební schopnost, výnosnost innosti podniku. Finanní zdraví podniku

8 Kociánová, E. Finanní analýza a finanní plánování Základní údaje pro finanní analýzu Pro každou úlohu finanní analýzy jsou spolené tyi základní charakteristiky, kterými se ídí postup analýzy. Jsou to: vstupní data, metody analýzy, provedení analýzy, interpretace výsledk analýzy. Vlastním výpotm v rámci finanní analýzy pedchází etapa sbru a pípravy dat. Rozhodující zdroje informací pro finanní analýzu je možné rozdlit do následujících skupin: Zdroje informací pro finanní analýzu 1. Finanní informace úetní výkazy a výroní zprávy, vnitropodnikové informace, prognózy finanních analytik a vedení firmy, burzovní informace aj. 2. Kvantifikovatelné nefinanní informace firemní statistika produkce, odbytu, zamstnanosti, prospekty, interní smrnice. 3. Nekvantifikovatelné informace zprávy a komentáe vedoucích pracovník jednotlivých útvar podniku, editel, auditor, nezávislá hodnocení a prognózy, komentáe odborného tisku.

9 Kociánová, E. Finanní analýza a finanní plánování Metody a postupy provádní finanní analýzy Možnosti nebo zpsoby srovnání výsledk finanní analýzy jsou: srovnávání v ase (analýzy trend), srovnávání v prostoru (mezipodniková srovnání), srovnávání skutenosti s plánem (návaznost na následující kapitolu Finanní plánování), srovnávání na základ expertních zkušeností (odborných odhad). Zpsoby srovnání výsledk finanní analýzy Pro poteby rozboru úetních výkaz lze použít dva základní metodické postupy: Metodické postupy l. Procentní rozbor Procentní rozbor uvádí podíly jednotlivých položek rozvahy na celkových aktivech, resp. pasivech, nebo podíl jednotlivých údaj výsledovky k ástce tržeb. Obvykle se kombinuje s hodnocením vývojových tendencí. Vychází proto z rozvah sestavených k rzným datm resp. z výsledovek za rzná období. 2. Pomrové ukazatele Druhým postupem je konstrukce pomrových ukazatel. Pomrový ukazatel se vypoítá jako pomr jednoho nebo nkolika údaj k jiné položce nebo skupin položek z úetních výkaz. Pomrové ukazatele jsou zpravidla uvádny v podob vztahu hodnoty k jedné (jednotce) nap. 2:1. Lze je vyjádit i výsledným íslem, nap. v %.

10 Kociánová, E. Finanní analýza a finanní plánování Metody finanní analýzy Metody provádní finanní analýzy je možné rozdlit do dvou základních ástí deterministické metody a matematicko-statistické metody. Metody FA Deterministické metody se používají pro analýzu vývoje a odchylek pro menší poet období. Jsou standardním nástrojem provádní finanní analýzy v podniku. Patí sem nap. analýza trend (horizontální analýza), která slouží k posouzení asových zmn ukazatel, analýza citlivosti sloužící k posouzení nejistoty pi analýze finanních výsledk podniku. Základnou finanní analýzy jsou pomrové ukazatele. Matematicko-statistické metody vycházejí z údaj za delší asové období, slouží ke posouzení determinant a faktor vývoje a k urení kauzálních závislostí a vazeb. Jsou založeny na exaktních metodách. 1.4 Základní ukazatele finanní analýzy Základem finanní analýzy jsou pomrové ukazatele, absolutní a rozdílové ukazatele hrají doplkovou úlohu. Skupiny pomrových ukazatel Ukazatele finanní analýzy jsou shrnuty do nkolika skupin. Stanovení potu skupin a jejich obsahu není zcela jednotné, záleží pedevším na tom, jaká hlediska pi finanním rozboru chceme akceptovat. 1. skupina ukazatele finanní stability (ukazatele zadluženosti); 2. skupina ukazatele rentability; 3. skupina ukazatele aktivity; 4. skupina ukazatele likvidity; 5. skupina ukazatele kapitálového trhu.

11 Kociánová, E. Finanní analýza a finanní plánování Ukazatele finanní stability (zadluženosti) podniku Ukazatele finanní stability vyjadují rznými zpsoby zadluženost podniku. Uvádjí se v procentech. Mezi n lze zaadit: Ukazatel podílu vlastního kapitálu na aktivech (Equity Ratio) = VK. vlastní kapitál A... celková aktiva VK A (1.1) - charakterizuje dlouhodobou finanní stabilitu podniku, - udává, do jaké míry je podnik schopen krýt svj majetek vlastními zdroji, - udává, jak vysoká je jeho finanní samostatnost. Ukazatel celkové zadluženosti = CK A (1.2) CK. cizí kapitál - tzv. ukazatel vitelského rizika, - hodnotí pimenost zadlužení, - ím je vyšší hodnota ukazatele, tím je vyšší finanní riziko pro vitele podniku. Obdobnou vypovídací schopnost má i následující ukazatel: CK Ukazatel zadluženosti vlastního kapitálu (Debt/Equity Ratio) = VK - hodnotí míru finanní samostatnosti - u stabilních spoleností by se hodnota ukazatele mla pohybovat mezi 80 až 120 % (to závisí i na postoji k riziku podnikatele). Zadluženost zatžuje finanní hospodaení v nkolika smrech: o úhrada úrok vitelm, o splacení dluhu ve stanoveném termínu. Proto je souástí hodnocení dlouhodobé finanní stability podniku také posouzení finanních dsledk jeho zadluženosti. Nejastji se používají následující ukazatele: (1.3)

12 Kociánová, E. Finanní analýza a finanní plánování 12 EBIT Ukazatel úrokového krytí = úroky (1.4) EBIT... zisk ped úhradou úrok a daní - udává, kolikrát je zajištno placení úrok, tj. kolikrát jsou úroky kryty výší výdlku (tj. ziskem ped úroky a danmi, o který se dlí vlastnící i vitelé) - ím vyšší je hodnota ukazatele, tím je finanní situace podniku lepší. Je-li hodnota ukazatele rovna 100 %, potom podnik vydlává jen na úroky/zisk = 0/. Hodnota ukazatele pod 100 % znamená, že podnik si svou inností nevydlá ani na úhradu úrok. Opakem ukazatele úrokového krytí je ukazatel úrokového zatížení. Úrokové zatížení = úroky EBIT (1.5) - vyjaduje, jakou ást celkového vytvoeného efektu oderpávají úroky, - pokud má podnik dlouhodob nízké úrokové zatížení, mže si dovolit vyšší podíl cizího kapitálu.

13 Kociánová, E. Finanní analýza a finanní plánování Ukazatele rentability Pi konstrukci ukazatel rentability se vychází z následujících kategorií zisku: EBIT - zisk ped úroky a danmi( Earnings before Interest and Taxes), EBT - zisk ped zdanním ( Earnings before Taxes), EAT - zisk po zdanní (istý zisk - Earnings after Taxes). Základním kritériem hodnocení finanního zdraví podniku je výnosnost vloženého kapitálu. Míra zisku nebo také rentabilita vloženého kapitálu je obecn definována jako pomr zisku a vloženého kapitálu. Podle toho, jaký typ kapitálu je pi konstrukci ukazatel použit, rozlišují se tyto ukazatele rentability: - ukazatel rentability aktiv = ROA (Return on Assets,) - ukazatel rentability dlouhodob investovaného kapitálu = ROCE (Return on Capital Emploeyd), - ukazatel rentability vlastního kapitálu = ROE (Return on Equity), - ukazatel rentability tržeb = ROS (Return on Sales), - ukazatel rentability náklad. Výdlková schopnost majetku, do nhož byl investován kapitál je vyjádena relativní výnosností aktiv: ROA ROA = EBIT aktiva (1.6) - bývá považován za klíové mítko rentability, protože pomuje zisk s celkovými aktivy investovanými do podnikání bez ohledu na to, z jakých zdroj jsou financovány, - respektuje skutenost, že výnos z prostedk získaných z cizích zdroj musí pokrýt úroky (vitelm) a pinést další efekt pedstavující zisk (vlastníkm). Rentabilita dlouhodobých zdroj vyjaduje efekt z dlouhodobých investic. EBIT ROCE = VK + Dl.záv. (1.7) ROCE

14 Kociánová, E. Finanní analýza a finanní plánování 14 VK vlastní kapitál Dl.záv... dlouhodobé závazky - smyslem tohoto ukazatele je vyjádit efekt z dlouhodobých investic. - Ukazatelem se hodnotí význam dlouhodobého investování prostednictvím vlastního kapitálu spojeného s dlouhodobým cizím kapitálem, tj. zvýšení potenciálu vlastníka využitím dlouhodobých finanních zdroj. Tyto uvedené ukazatele mí všeobecnou efektivnost vloženého kapitálu bez ohledu na to, odkud kapitál pochází. Rentabilita vlastního kapitálu se vyjaduje pomocí vztahu: EAT ROE = VK (1.8) - vyjaduje celkovou výnosnost vlastních zdroj (jejich zhodnocení v zisku), - úrove rentability vlastního kapitálu je závislá na rentabilit celkového kapitálu EBIT ( R = ) CELK. KAPITÁLU CELK. KAPITÁL a úrokové míe cizích kapitálu. Krom uvedených vztah pro výpoet rentability se asto používají i další varianty ukazatel ziskovosti: ROE ROS T. tržby Rentabilita tržeb (ROS) = EAT T (1.9) - ukazatel charakterizuje vztah istého zisku k tržbám, tedy tržní úspšnost podniku, - tržní úspšnost je podmínna mnoha faktory, cena nemusí být vždy rozhodující; svou roli hraje nap. marketingová strategie, cenová politika, reklama. Rentabilita náklad Rentabilita náklad = EAT N (1.10) N náklady celkem - vyjaduje, kolik istého zisku podnik dosáhne vložením 1 K celkových náklad

15 Kociánová, E. Finanní analýza a finanní plánování 15 - ím vyšší je hodnota ukazatele, tím více jsou zhodnoceny náklady vložené do hospodáského procesu Ukazatele aktivity Pomocí ukazatel aktivity je charakterizována efektivnost využití podnikového majetku jako celku i jeho jednotlivých složek (fixních aktiv, zásob, pohledávek apod.). Jde o ukazatele vyjadující relativní vázanost kapitálu v rzných formách aktiv podniku. V rámci hodnocení aktivity jsou používány dva základní typy ukazatel: 1. Rychlost obratu majetkových ástí podniku (také obrátka aktiv) vyjaduje kolikrát (poet obrátek) se za uritou dobu pemní majetek (jeho ásti) v penžní prostedky. 2. Doba obratu aktiv, píp. jeho ástí, vyjaduje, jak dlouho je kapitál vázán v majetku podniku. Jinými slovy, jak dlouho trvá, než se z nj kapitál postupn uvolní, pemní se v penžní prostedky. Základními ukazateli sledovanými v této souvislosti jsou: T... tržby za období A... celková aktiva Rychlost obratu celkových aktiv (obrátka) = T A (1.11) Rychlost obratu aktiv - ukazatel mí intenzitu využití celkových aktiv, - ím je ukazatel vyšší, tím lépe podnik využívá svj majetek. d poet dn v období Doba obratu celkových aktiv = A d T Doba obratu aktiv (1.12) - vyjaduje, za jak dlouho se celková aktiva postupn pemní v penžní prostedky, - hodnota ukazatele je urena obratem fixního a obžného majetku, - ím je podíl fixních aktiv vyšší, tím delší je doba obratu celkového majetku podniku.

16 Kociánová, E. Finanní analýza a finanní plánování 16 V praktickém ízení podniku je reálné posuzovat tyto ukazatele pro urité ásti majetku. Pro posouzení platební schopnosti podniku je významné, jak rychle se v penžní prostedky transformují zásoby (píp. jejich ásti) a pohledávky. Rychlost obratu zásob = T (1.13) zásoby zásoby Doba obratu zásob = d T - ukazatel charakterizuje úrove bžného provozního ízení, - je citlivý na zmny v dynamice výkon. (1.14) Doba obratu zásob Rychlost obratu pohledávek = T (1.15) pohledávky pohledávky Doba obratu pohledávek = d T - udává, za jak dlouho jsou odbratelem uhrazovány faktury, - vypovídá o strategii ízení pohledávek (credit management), - ukazatel je významný z hlediska plánování penžních tok. Doba obratu pohledávek (1.16) Z hlediska platební schopnosti firmy je dležité mít pehled o splatnosti závazk. O tom vypovídá ukazatel doby obratu závazk. závazky Doba obratu závazk = d T - udává, na jak dlouho poskytli dodavatelé podniku (odbrateli) odklad placení, - charakterizuje platební morálku podniku vi svým dodavatelm. (1.17) Doba obratu závazk Pro podnik je významné posouzení ukazatel (1.16) a (1.17) ve vzájemné souvislosti. Jde o snahu udržet tzv. pravidla solventnosti. Doba obratu pohledávek < Doba obratu závazk (1.18) Pravidlo solventnosti

17 Kociánová, E. Finanní analýza a finanní plánování 17 Udržování tohoto vztahu je pro podnik výhodné, protože než mu nastane povinnost platit závazky, pedpokládá se, že od svých odbratel už dostal zaplaceno. Podnik má tedy dostatek penžních prostedk na úhradu svých splatných dluh. V pípad ástí obžných aktiv, pomocí kterých se zjišuje doba obratu, rychlost obratu nebo doba obratu závazk se berou v úvahu prmrné hodnoty Ukazatele likvidity Ukazatele likvidity slouží ke zjištní, zda podnik bude i nebude mít potíže se splácením tch závazk, které jsou splatné v blízké budoucnosti (obecn bhem následujícího roku). Platební schopnost je jednou z nejvýznamnjších charakteristik finanní situace. Odráží krátkodobou finanní stabilitu podniku. Likvidita podniku závisí na jeho schopnosti inkasovat splatné pohledávky, na kvalit a kvantit výrobk k prodeji apod. K ZAPAMATOVÁNÍ 1 likvidita podniku = platební schopnost podniku, jeho momentální schopnost uhradit splatné závazky, likvidita majetku (likvidnost) = schopnost (vlastnost) jednotlivých ástí majetku podniku pemnit se postupn v penžní prostedky. Je jednou z charakteristik konkrétního druhu majetku a oznauje míru obtížnosti pemny majetku v hotové peníze. Pomrové ukazatele likvidity pomují to, ím je možno platit (itatel) k tomu, co je teba zaplatit (jmenovatel). Likvidita podniku se podle všeobecn pijaté konvence hodnotí pomrem obžných aktiv, resp. jejich vybraných složek proti aktuáln splatným závazkm. Ukazatel bžné (celková) likvidity (Current Ratio) = OM (1.19) KZ

18 Kociánová, E. Finanní analýza a finanní plánování 18 OM obžný majetek KZ. závazky krátkodobého charakteru, tj. krátkodobé závazky + bžné bankovní úvry + krátkodobé finanní výpomoci + ostatní splatná pasiva krátkodobého charakteru Zásoby jsou nejmén likvidní složkou obžného majetku (nákup, dlouhý výrobní a odbytový cyklus, píp. zastaralé a neprodejné výrobní zásoby, úhrada pohledávek). Proto je následující ukazatel upraven o vliv této ásti obžných aktiv - ukazatel pohotové likvidity (také rychlý test). Ukazatel pohotové likvidity (Quick Ratio Acid Test Ratio) = OM zásoby KZ (1.20) Pi vyjádení tohoto podílu se berou v úvahu z obžných aktiv jen pohotové prostedky, tj. pokladní hotovost, peníze na bankovních útech, krátkodobé cenné papíry a je vhodné brát v úvahu pohledávky v tzv. isté výši, tj. pohledávky po korekci opravnou položkou k pohledávkám. itatel ukazatele je vhodné upravit o nedobytné a pochybné pohledávky. Platební schopnost podniku je možné z krátkodobého hlediska sledovat pomocí ukazatele okamžité (pokladní) likvidity. Ukazatel okamžité likvidity (Cah Ratio) = pohotové penžní prostedky KZ (1.21) Tento ukazatel není píliš stabilní ( v itateli hotovost, peníze na útech, šeky, píp. smnené pohledávky, nkteré druhy krátkodobých cenných papír), mže sloužit k dokreslení úrovn likvidity podniku. Krom výše uvedených ukazatel je vhodné používat ukazatele konstruované na bázi penžních tok (CF), které vyjadují schopnost podniku hradit splatné závazky v prbhu daného období na základ skuten držených penz v dob splatnosti závazk (pehled o penžních tocích = tokový výkaz, rozvaha = výkaz sestavovaný k uritému období 3. ást pedmtu FINANCE). CF Ukazatel likvidity na bázi CF = KZ (1.22)

19 Kociánová, E. Finanní analýza a finanní plánování 19 PRVODCE TEXTEM: K posouzení platební schopnosti podniku je možné použít i rozdílové ukazatele, a to tzv. istý pracovní kapitál istý pracovní kapitál V každém podniku k realizaci hladkého prbhu obratového procesu resp. k zajištní platební schopnosti podniku a v dsledku toho i jeho finanní stability je nezbytn nutná uritá kladná velikost istého pracovního kapitálu. PK Výše a význam PK jsou ureny skladbou bilance podniku. Pokud má mít podnik zajištnou likviditu, mla by být jeho krátkodobá aktiva vyšší než krátkodobé závazky a tudíž dlouhodobé zdroje, tj. vlastní kapitál a dlouhodobé závazky, mají pevyšovat dlouhodobá (fixní) aktiva. Uvedené plyne z bilanního principu: AKTIVA = PASIVA. Existuje dvojí pístup k vymezení velikosti PK : Vymezení PK PK z pozice pasiv = pístup vlastníka podniku, který rozhoduje o použití dlouhodobého kapitálu pro zabezpeení bžné innosti podniku: PK = (VK + CKdl.) SA (1.23) Jde o uplatnní dlouhodobého pohledu na kapitál a majetek podniku. PK z pozice aktiv = pístup finanních manažer podniku, kterým vlastník podniku svuje pravomoc a ukládá odpovdnost za financování bžné innosti podniku. Pro finanní management je istý pracovní kapitál ástí dlouhodobého kapitálu vázaného v obžném majetku (v trvalé ásti OM):

20 Kociánová, E. Finanní analýza a finanní plánování 20 PK = OM KZ (1.24) V tomto pípad jde o krátkodobý pohled na majetek a kapitál podniku. istý pracovní kapitál zde pedstavuje ást obžného majetku, která se bhem roku pemní v pohotové penžní prostedky a po jejich použití ke splacení krátkodobých závazk mže být reziduální ást použita k uskutenní podnikových zámr. Oba zpsoby stanovení istého pracovního kapitálu shodn prokazují, že jeho konstrukce je založená na rozlišení: obžného a neobžného majetku, dlouhodob a krátkodob vázaného kapitálu. V souvislosti s výše uvedeným je zejmá vzájemná provázanost s ukazateli aktivity. Velikost PK je ovlivnna pedevším následujícím: Vazba PK s ukazateli aktivity - dobou obratu zásob, - dobou obratu pohledávek, - dobou obratu krátkodobých závazk, - mírou pravidelnosti obrátek zásob, pohledávek, krátkodobých závazk Ukazatele kapitálového trhu Ukazatele kapitálového trhu erpají vstupní data krom úetních údaj pedevším z údaj kapitálového trhu. Z toho plynou uritá omezení pro podniky, které nemají právní formu akciové spolenosti a tedy nevlastní akcie voln obchodovatelné na kapitálových trzích.

21 Kociánová, E. Finanní analýza a finanní plánování 21 Zisk na akcii (Earnings Per Share, EPS): EPS = EAT poet kus kmenových akcií (1.25) istým ziskem (EAT) se rozumí celkový zisk spolenosti po zdanní výplat pednostních (prioritních) dividend. Pomocí tohoto ukazatele je možno zjistit, jakou maximální výši dividend je možno vyplatit ze zisku spolenosti na jednu akcii. Rst hodnoty EPS vede ke zvyšujícímu se zájmu investor, a tím k rstu ceny akcií a rstu hodnoty spolenosti. Ukazatel neposkytuje informaci o výši dividendy na kmenovou akcii. To souvisí s pijatou dividendovou politikou. Ukazatel P/E (Price-Earnings Ratio): tržní cena akcie P/E = istý zisk na jednu akcii (1.26) Pomocí ukazatele se odhaduje poet let potebných ke splácení ceny akcie jejím výnosem. Ukazuje, kolik jsou investoi ochotni zaplatit za jednu jednotku mny vykazovaného zisku. Dividendový výnos (Dividend Yield): dividenda na kmenovou akcii DY = tržní cena akcie (1.27) Tento ukazatel vyjaduje výnosnost akcie. Zohleduje již skutenou výši vyplácené dividendy. V pípad zvýšení tržní ceny akcie a nezmnné výše dividendy bude hodnota ukazatele mén píznivá výnosnost proti pedchozímu období poklesne. Zisk nevyplácený formou dividendy nepedstavuje pro akcionáe bezprostední užitek, i když zvyšuje cenu akcie. Investor bude zejm ochoten akceptovat nižší dividendový výnos tehdy, bude-li mít uritou jistotu, že tento pokles bude v budoucnu vykompenzován.

22 Kociánová, E. Finanní analýza a finanní plánování 22 Payout Ratio (výplatní pomr): dividenda na komenovou akcii PR = istý zisk na jednu akcii (1.28) Tento ukazatel uruje, jaká ást istého zisku je vyplácena v dividendách. Poskytuje informace o reinvestiní aktivit spolenosti a její strategii. Market-To-Book Ratio: suma tržních cen všech akcií MTB R = úetní hodnota akcií (1.29) Ukazatel vypovídá, jaký je pomr tržní hodnoty firmy (Market Value) k její úetní hodnot (Book Value). Prosperující podnik by ml mít tržní cenu vyšší než je úetní hodnota, nebo má vytvoen svj goodwill. Úetní hodnota akcie (Book Value per Share): BVperS = vlastní kapitál poet kmenových akcií (1.30) Ukazatel odráží výkonnost a rst spolenosti, žádoucí je rst hodnoty ukazatele. 1.5 Opakovací cviení KONTROLNÍ OTÁZKY 1 1. V em spatujete základní význam finanní analýzy. 2. Jaké jsou hlavní zdroje informací pro finanní analýzu? 3. Vysvtlete základní finanní ukazatele používané ve finanní analýze. 4. Jaké znáte ukazatele rentability? 5. Pomocí kterých ukazatel se hodnotí oblast finanní stability firmy? 6. V em spoívá vypovídací schopnost ukazatel likvidity a aktivity?

23 Kociánová, E. Finanní analýza a finanní plánování 23 TESTY 1. Oznate zakroužkováním správnou odpov: 1.1 Vztahy mezi výsledky hospodaení a vloženými zdroji jsou obecn charakterizovány prostednictvím tchto ukazatel: a) likvidity b) zadluženosti c) aktivity d) rentability 1.2 Známe-li vzorec : pohledávky jednoden. tržby, jde o stanovení: a) obrátky pohledávek b) rentability pohledávek c) doby obratu pohledávek d) prmrného msíního stavu pohledávek. 1.3 Mezi nkterými finanními ukazateli existuje vzájemný vztah. Je tomu tak i v pípad doby obratu pohledávek a doby obratu závazk? a) rozhodn ne b) snaha je, aby doba obratu pohledávek byla kratší než doba obratu závazk c) snaha je, aby doba obratu závazk byla kratší než doba obratu pohledávek d) ano, musí se rovnat. 1.4 Ukazatel rentability tržeb vypoteme následujícím zpsobem: a) pomr náklad a výnos b) pomr istého zisku a tržeb c) rozdíl mezi náklady a výnosy d) rozdíl mezi istým ziskem a tržbami 2. Oznate písmenem P výrok, který je pravdivý a písmenem N výrok nepravdivý: a) Krytí poteb pevážn vlastními zdroji vede k vyšší finanní stabilit a pružné reakci na finanní poteby podnik. b) Pokud má podnik dlouhodob nízké úrokové zatížení, mže si dovolit vyšší podíl cizích zdroj. c) Likvidností chápeme obecnou schopnost podniku hradit své závazky.

24 Kociánová, E. Finanní analýza a finanní plánování 24 SAMOSTATNÝ ÚKOL 1 PÍKLAD 1: S využitím údaj v níže uvedených úetních výkazech provete finanní analýzu daného podniku se zamením na tyto oblasti hospodaení: 1. Vypotte a interpretujte hodnoty ukazatel rentability, celkového kapitálu a vlastního kapitálu. 2. Provete analýzu zadluženosti, posute mezironí zmny. 3. Provete analýzu aktivity hlavních položek aktiv (zásob, pohledávek, dlouhodobého hmotného majetku, stálých aktiv) a zjistte, jak ovlivují obrat celkových aktiv. 4. Na základ výpotu píslušných ukazatel (vetn istého pracovního kapitálu) posute likviditu podniku, charakterizujte problémy a omezení jejich vypovídací schopnosti.

25 Kociánová, E. Finanní analýza a finanní plánování 25 ROZVAHA (v tis.k) Aktiva: Stálá aktiva: Pozemky Budovy, stroje, zaízení Dlouhodobý finanní majetek Stálá aktiva celkem: Obžná aktiva: Zásoby Pohledávky Finanní majetek Obžná aktiva celkem: AKTIVA CELKEM: Pasiva: Vlastní kapitál: Základní kapitál Fondy ze zisku Nerozdlený zisk minulých let Vlastní kapitál celkem: Cizí kapitál: Dlouhodobý úvr Krátkodobé závazky Cizí zdroje celkem: PASIVA CELKEM:

26 Kociánová, E. Finanní analýza a finanní plánování 26 VÝKAZ ZISKU A ZTRÁTY (v tis. K) Tržby Provozní náklady: Výrobní spoteba Osobní náklady Odpisy Provozní náklady celkem: Provozní výsledek hospodaení (zisk ped úroky a danmi ZUD) Nákladové úroky Zisk ped zdanním (ZD) Da z píjm Výsledek hospodaení za úetní období (zisk po zdanní = Z) PÍKLAD 2: Podnik X má obžný majetek ve výši tis. K a krátkodobé závazky iní tis. K. Podnik Y disponuje s obžnými aktivy ve výši tis. K, podnik Z ve výši tis. K. U podniku Y jsou krátkodobé závazky tis. K, podnik Z má krátkodobé závazky v objemu tis. K. Porovnejte uvedené ti podniky z hlediska jejich platební schopnosti, a to pomocí ukazatele bžné likvidity a istého pracovního kapitálu. Výsledky porovnejte a interpretujte. SHRNUTÍ KAPITOLY FINANNÍ ANALÝZA Finanní analýza je oblast, která pedstavuje významnou souást komplexního finanního ízení podniku.. Zajišuje zptnou vazbu mezi pedpokládaným efektem ídících rozhodnutí a skuteností. Svým obsahem je úzce spojena s finanním úetnictvím využívá údaje z rozvahy, výsledovky, pehledu o penžních tocích. Úelem a smyslem finanní analýzy je provést pomocí speciálních metodických prostedk diagnózu finanního zdraví (stability) podniku. Základním metodickým nástrojem finanního rozboru jsou pomrové ukazatele. Jsou formou íselného vztahu, do kterého jsou uvádny finann-úetní informace. Ukazatele se sdružují do skupin, nejastji do uvedených pti skupin.

27 Kociánová, E. Finanní analýza a finanní plánování 27 První skupina sdružuje ukazatele zadluženosti, které hodnotí finanní strukturu podniku. Zahrnuje ukazatele posuzující strukturu vloženého kapitálu z hlediska vlastnictví. Druhou skupinu tvoí ukazatele rentability, tj. rzné formy míry zisku jako všeobecn akceptovaného vrcholového ukazatele efektivnosti podniku. Tetí skupina zahrnuje ukazatele aktivity. Jde o ukazatele stupn využití podnikových aktiv ukazatele rychlosti a doby obratu jednotlivých ástí majetku podniku. tvrtá skupina ukazatele likvidity (platební schopnosti). Jejich cílem je vyjádit se k potenciální schopnosti podniku hradit vas své splatné závazky. Pátá skupina pak zahrnuje ukazatele, které vycházejí z údaj kapitálového trhu.. Znalost a schopnost pracovat s uvedenými ukazateli je jedním ze základních pedpoklad pro uvedení další fáze v rámci finanního ízení a rozhodování, a to je kapitola pojednávající o finanním plánování.