PŘÍČINY ODCHYLEK INFLACE OD CÍLŮ ČNB EMPIRICKÁ ANALÝZA
|
|
- Martina Němečková
- před 7 lety
- Počet zobrazení:
Transkript
1 1. ÚVOD PŘÍČINY ODCHYLEK INFLACE OD CÍLŮ ČNB EMPIRICKÁ ANALÝZA TOMÁŠ HOLUB Teno příspěvek přináší empirickou analýzu důvodů odchylek inflace od cílů ČNB během prvních desei le režimu cílování inflace. V čási 2 podává přehled ěcho důvodů obsažených v dosavadní lierauře o cílování inflace v ČR a používá jednoduchou korelační analýzu a esy Grangerovy kauzaliy k idenifikaci, keré vysvělující veličiny se zdají mí saisicky významný vzah k odchylkám inflace od cíle a s jakým zpožděním. V čási 3 jsou pak odhadnuy dva VAR modely, zkoumány impulsní odezvy odchylek inflace od cíle na jednolivé šoky a rozklad variance éo veličiny. Na základě ěcho analýz je možné vyslovi závěr, že v krákém období jsou nejvýznamnějším fakorem odchylek inflace od cíle šoky do cen zemědělských výrobců. Ve sřednědobém horizonu se však jednoznačně nejdůležiějším fakorem sává vývoj mezery reálného kurzu. Hlavním společným makroekonomickým rysem dvou období nejvýraznějšího podsřelování inflačních cílů skuečně bylo výrazné nečekané posílení kurzu koruny. Problémy vyvolané kurzem byly ješě dále umocněny souběhem s dalšími fakory, keré však byly spíše méně významné a samy o sobě by pravděpodobně vedly k méně výrazným a krákodobějším epizodám podsřelení inflačních cílů. Analýza však nedává odpověď na oázku, proč bylo plnění cílů asymericky vychýleno směrem k jejich podsřelování a v obdobích depreciačních korekcí kurzu nedocházelo naopak k přesřelení cílů ČNB. 2. PŘEHLED LITERATURY A JEDNODUCHÉ STATISTICKÉ TESTY Plnění cílů ČNB během prvních desei le režimu cílování inflace bylo výrazně ovlivněno dvěma epizodami výrazného posřelování cíle, k nimž došlo v leech a Dosavadní lieraura se shoduje na seznamu příčin ohoo výrazného podsřelování cíle (viz např. Kolán a Navráil, 2003; Geršl a Holub, 2006). Jednalo se o klesající ceny poravin (obě období), nízké ceny ropy (obě období), zasavení deregulací ( ), fiskální a měnovou resrikci ( ), zpomalení růsu v EU ( ) a posílení kurzu koruny (obě období). Pro srovnání, ČNB ve svých Zprávách o inflaci připsala v leech posřelení cíle v prvé řadě cenám poravin, a dále pak slabé domácí popávce, posílení kurzu a nízkým cenám ropy v roce V leech ČNB poukazovala zejména na dezinflační působení regulovaných cen, cen poravin, apreciaci kurzu a vývoj v zahraniční. Nevýhodou uvedených prací je o, že s výjimkou Zpráv o inflaci ČNB nekvanifikují relaivní význam jednolivých fakorů. Zároveň nezohledňují endogenní vazby mezi ěmio fakory, jako je např. vliv kurzu, měnové a fiskální poliiky či vývoje v zahraničí na domácí ceny poravin a regulované ceny i zpěný vliv cenového vývoje na nasavení měnové poliiky. Bez zohlednění ěcho vazeb je jakákoli kvanifikace problemaická, což vrhá sín pochybnosi i na analýzu obou uvedených období prezenovanou ve Zprávách o inflaci. Pro obě ao období byla oiž prognóza ČNB sesavována meodami krákodobé prognózy, a ak byla i následně hodnocena z hlediska svého naplňování. Tyo meody nebyly příliš vhodné pro zachycení sřednědobých endogenních vazeb v ekonomice (viz Coas a kol., 2003). Sávající model QPM začal bý používán až v polovině roku 2002, kdy již vrcholila druhá apreciační epizoda kurzu. Jeho využií při analýze důvodů odchylek inflace od cíle (viz Filáček, 2007; Anoničová a kol., 2008) bylo proo možné až od počáku roku 2004, kdy se již inflace posupně vracela do cíle
2 V práci Holub a Hurník (2008) je vyjádřen názor, že společným klíčovým rysem obou epizod byl kurzový vývoj. Z důvodu sručnosi však není podána dosaečně deailní evidence pro oo vrzení, resp. ao evidence je pouze zmiňována v poznámce pod čarou. Zde prezenovaný příspěvek odsraňuje uvedený nedosaek a přináší deailní empirickou analýzu příčin odchylek inflace od cíle. Ciované práce nám mohou i přes svoje problémy pomoci sesavi seznam veličin, jejichž saisickou i ekonomickou významnos při vysvělování odchylek inflace od cíle budeme dále zkouma. Konkréně jsme se v éo práci zaměřili na následující veličiny: reálný kurz, ceny zemědělských výrobců (CZV), dolarové ceny ropy, zahraniční i domácí ekonomickou akiviu a domácí reálné úrokové sazby. Všechny veličiny používáme s čvrlení frekvencí ve formě odchylek od odhadnuých rovnovážných úrovní, neboť i analyzovanou veličinu odchylku inflace od cíle 1 lze chápa jako odchylku od rovnováhy. U cen ropy a cen zemědělských výrobců se jedná vždy o odchylky od rendu odhadnuého Hodrickovým-Prescoovým (HP) filrem. 2 V případě mezery reálného kurzu, reálných úrokových sazeb a domácí i zahraniční mezery výsupu pracujeme se dvěma alernaivními odhady. První je založen na srukurálním Kalmanovu filru, kerý ve svých analýzách a prognózách využívá ČNB (viz Beneš a N Diaye, 2003), druhý na HP filru. Výhodou použií Kalmanova filru je skuečnos, že odhadnué gapové veličiny odpovídají náhledu cenrální banky na vývoj české ekonomiky. Na druhou sranu však jeho použií může zanáše do výpočů zkreslení v podobě impliciních apriorních předpokladů o průběhu ransmise, ak jak je zachycuje model QPM používaný v ČNB. Použií alernaivního odhadu HP filrem, kerý je filrem neparamerickým, je proo možno chápa jako ověření robusnosi výsledků. 3 Použiá daa a odhady odpovídají prognóze ČNB ze Zprávy o inflaci I/2008 a pokrývají prvních dese le cílování inflace, j. časové období od prvního čvrleí 1998 do čvrého čvrleí K oesování saisické významnosi uvedených veličin byla nejprve použia jednoduchá korelační analýza a párové esy Grangerovy kauzaliy. Jednou z veličin byla vždy odchylka inflace od cíle, na druhé sraně sála vždy jedna z výše uvedených vysvělujících veličin. Výsledky jsou uvedeny v abulce 1. U obou esů je uváděna vždy hodnoa korelačního koeficienu, resp. hladina pravděpodobnosi Grangerovy kauzaliy pro zpoždění, keré yo saisiky maximalizovalo. Všechny uvedené vysvělující veličiny mají saisicky významnou a ve věšině případů ekonomicky inuiivní korelaci s odchylkou inflace od cíle se zpožděním 0 (pro CZV) až 10 čvrleí (pro zahraniční mezeru výsupu). V případě reálného kurzu je zpoždění 3 čvrleí, v případě mezery reálných úrokových sazeb 0-2 čvrleí (v závislosi na meodě jejího výpoču). Překvapující je pouze dlouhé zpoždění a znaménko u zahraniční mezery výsupu, keré je v rozporu s ekonomickou inuicí a naznačuje ak, že se může jedna spíše o náhodnou korelaci než o skuečně kauzální vzah. 1 Pro období le jde o odchylku čisé inflace od sředu cíle, kerý byl z hodno pro konce roku lineárně exrapolován do jednolivých čvrleí. Pro pozdější období jde o odchylku celkové inflace od sředu cílového pásma, respekive od bodového cíle ČNB. 2 U cen zemědělských výrobců a cen ropy jsme rovněž zkoušeli pracova s meziročními změnami namíso odchylek od H-P rendů, neboť neočekávaná změna ěcho cen může vyvola odchylku inflace od cíle bez ohledu na o, zda se jedná o posun dlouhodobé rovnováhy nebo o dočasný výkyv. Výsledky však byly kvaliaivně podobné, a v dalším exu je edy neprezenujeme. 3 U mezery reálných úrokových sazeb je rovněž rozdíl v om, že u Kalmanova filru jsou nominální sazby deflovány čásečně vpředhledícími očekáváními, zaímco u HP filru jsou očekávání brána jako čisě vzadhledící. Všechny vysvělující veličiny s výjimkou CZV 4 a mezery reálných sazeb počíané HP filrem zároveň dle provedeného esu Granger způsobují odchylku inflace od cíle alespoň na 10% hladině významnosi, a o obvykle se zpožděním 1-2 čvrleí (pouze u zahraniční mezery výsupu je zpoždění dlouhé 10 čvrleí, v souladu se závěry korelační analýzy, a udíž obížně inerpreovaelné). Tyo výsledky edy opodsaňují další zkoumání vzahu ěcho veličin a odchylek inflace od cíle. Tabulka 1: Fakory odchylky inflace od cíle korelační analýza a Grangerova kauzalia Vysvělující proměnná Korelační koeficien 1, 2) Tes Grangerovy kauzaliy pravděpodobnos 2) Zahraniční mezera výsupu - KF -0,40* (10) 4,0 % (10) Zahraniční mezera výsupu -HP -0,44* (10) 5,1 % (10) Cena ropy 0,51* (3) 0,8 % (1) Mezera reálného kurzu - KF -0,59* (3) 0,0 % (1) Mezera reálného kurzu - HP -0,52* (3) 0,0 % (1) Ceny zemědělských výrobců 0,58* (0) 14,1 % (1) Mezera výsupu KF 0,55* (0) 0,5 % (2) Mezera výsupu HP 0,47* (1) 5,4 % (1) Mezera reálných sazeb - KF -0,51* (2) 0,0 % (0) Mezera reálných sazeb - HP -0,75* (0) 14,1 % (4) Zdroj: vlasní výpoče. Poznámka: HP značí odhad HP filrem, KF odhad Kalmanovým filrem; 1) * označuje saisicky signifikanní výsledek na 5% hladině pravděpodobnosi. 2) Údaj v závorce je poče zpoždění mezi vysvělující veličinou a odchylkou inflace od cíle, maximalizující saisickou významnos nelezeného vzahu. Zkoumána byla i obrácená korelace a kauzalia směřující od odchylky inflace od cíle ke zkoumaným veličinám, kerá však v abulce 1 není prezenována z důvodu sručnosi. Obrácená kauzalia byla saisicky významná alespoň na 10% hladině pravděpodobnosi éměř u všech veličin s výjimkou zahraniční mezery výsupu odhadnué Kalmanovým filrem. V případě cen ropy, keré je možno považova za čisě exogenní veličinu, není eno závěr příliš inuiivní. S ohledem na malé časové zpoždění se lze domníva, že jde spíše o koincidenci obou veličin než skuečně kauzální vzah. V případě domácích veličin však není možnos obrácené kauzaliy překvapující a pouze povrzuje názor vyjádřený v úvodu éo kapioly, že řada veličin používaných v dosavadní lierauře k vysvělování odchylek inflace od cíle má ve skuečnosi endogenní charaker, kerý je řeba při analýze zohledni. 3. ODHAD VAR MODELŮ Zohlednění endogenních vazeb mezi jednolivými veličinami je možno provés odhadem VAR modelů, keré jsou prezenovány v éo kapiole. Tyo VAR modely nám zároveň umožňují idenifikova nejen saisickou významnos jednolivých fakorů pomocí zkoumání impulsních odezev na šoky, ale i analyzova jejich ekonomickou významnos prosřednicvím rozkladu variance odchylek inflace od cíle. Konkréně byly odhadnuy dva modely, jež lze oba zapsa v následující obecné podobě: 4 Saisická nevýznamnos CZV je zřejmě dána ím, že vzah je dle provedené korelační analýzy (a v souladu s empirickou zkušenosí) bez zpoždění, což nemůže Grangerův es kauzaliy z definice zachyi
3 Y = aly + ν (1) Y [ ea _ gap, poil _ gap, er _ gap, czv _ gap, gdp _ gap, pi _ gap, ir _ gap ] = (2), Graf 1: Rozklad variance odchylek inflace od cíle (Kalmanův filr) kde ea_gap značí zahraniční mezeru výsupu (aproximovanou eurozónou v efekivním vyjádření, j. s jednolivými zeměmi váženými dle jejich podílu na českém zahraničním obchodě), poil_gap odchylku dolarových cen ropy od rovnováhy, er_gap odchylku reálného kurzu od rovnováhy, czv_gap odchylku cen zemědělských výrobců od rovnováhy, gdp_gap domácí mezeru výsupu, pi_gap odchylku inflace od cíle, ir_gap mezeru reálných říměsíčních sazb, ν vekor reziduí a L operáor zpoždění. Oba modely se od sebe lišily pouze ím, zda do nich vsupovaly mezery zahraniční a domácí popávky, reálného kurzu a reálných úrokových sazeb odhadnué s pomocí Kalmanova filru či HP filru. Šoky do jednolivých veličin byly sandardně idenifikovány na základě Choleského dekompozice s veličinami řazenými dle rovnice (2). Jedná se o poměrně sandardní řazení odpovídající náhledu na průběh ransmise šoků v malé oevřené ekonomice s režimem cílování inflace. Too řazení znamená impliciní předpoklad, že šoky do exogenních veličin (ea_gap a poil_gap) mohou mí bezprosřední dopad do kurzu koruny, ale nikoli naopak. Kurz spolu s CZV a domácí mezerou výsupu pak mohou přímo ovlivňova odchylky inflace od cíle, y však nemají bezprosřední dopad do uvedených veličin. Měnová poliika pak v režimu cílování inflace reaguje prosřednicvím změn v nasavení úrokových sazeb na vývoj všech dosupných informací. Délka zpoždění v modelu byla s ohledem na poměrně kráké časové řady a s využiím sandardních esů sanovena na 2 čvrleí. 5 Rozklad variance odchylek inflace od cíle je prezenován v grafu 1 pro VAR model využívající odhady z Kalmanova filru a v grafu 2 pro model se vsupními proměnnými odhadnuými HP filrem. Je z něj zřejmé, že v krákém období jsou nejvýraznějším fakorem odchylek inflace od cíle (kromě šoků přímo do inflace) CZV a v případě modelu využívajícího odhady z HP filru aké ceny ropy. Jejich vliv však v delším období posupně slábne. Šoky do reálných úrokových sazeb, neboli do měnové poliiky, mají v obou modelech zhruba 15% podíl na varianci odchylek inflace od cíle v horizonu cca 2-4 čvrleí, a eno podíl je na hranici saisické významnosi. Na horizonu jednoho roku a delším se ale jednoznačně nejvýznamnějším fakorem sává mezera reálného kurzu, kerá vysvěluje výrazně věší čás variance odchylek inflace od cíle (přes 35 %) než osaní makroekonomické veličiny, přičemž její vliv je saisicky významný. U modelu využívajícího HP filr jsou na horizonu přesahujícím 6 čvrleí rovněž marginálně saisicky významné šoky do domácí mezery výsupu, u modelu založeného na časových řadách z Kalmanova filru však eno závěr neplaí EA_GAP POIL_GAP ER_GAP CZV_GAP GDP_GAP PI_GAP IR_GAP Graf 2: Rozklad variance odchylek inflace od cíle (HP filr) EA_GAP POIL_GAP ER_GAP CZV_GAP GDP_GAP PI_GAP IR_GAP 5 Použií Schwarzova kriéria by vedlo k preferenci pouze jednoho čvrleí, na základě Akaikeho informačního kriéria by bylo vhodné voli zpoždění věší než 2, což by však naráželo na omezení v podobě krákosi časových řad. V éo siuaci bylo zpoždění 2 čvrleí zvoleno jako kompromisní řešení s ím, že byla zkoumána robusnos získaných výsledků vůči volbě krašího zpoždění. Ta se ukázala bý uspokojivá
4 Graf 3: Impulsní odezvy odchylek inflace na šoky (Kalmanův filr) Response o Cholesky One S.D. Innovaions ± 2 S.E. Response of PI_GAP o EA_GAP Response of PI_GAP o POIL_GAP Response of PI_GAP o ER_GAP Response of PI_GAP o CZV_GAP Response of PI_GAP o GDP_GAP Response of PI_GAP o IR_GAP Graf 4: Impulsní odezvy odchylek inflace od cíle na šoky (HP filr) Response o Cholesky One S.D. Innovaions ± 2 S.E. Reakci odchylek inflace od cíle na šoky do jednolivých veličin zachycuje graf 3 pro model s veličinami z Kalmanova filru a graf 4 pro model s veličinami z HP filru. Někeré závěry se pro oba modely kvaliaivně shodují. Šoky do CZV jsou saisicky významné pro kráké časové zpoždění, jejich vliv však posupně klesá a sává se rychle saisicky nevýznamným. Šoky do reálného kurzu působí nejvýrazněji se zpožděním 4-5 čvrleí, přičemž nadhodnocení reálného kurzu vede ke saisicky významnému poklesu inflace pod cíl a naopak. Maximální síla průsaku reálného kurzu do inflace je zhruba %, což přibližně odpovídá závěrům předchozích sudií pro ČR (viz Babeskaia, 2007). 6 Oba modely se rovněž shodují v om, že zahraniční popávkové šoky nemají saisicky významný dopad do odchylek inflace od cíle. Uvedené závěry je proo možno považova za přiměřeně robusní. Mezi oběma odhady však exisují i někeré dílčí odlišnosi, keré nabádají k oparnosi při inerpreaci výsledků. Model využívající vsupy z HP filru idenifikoval pro kráké období jako saisicky významné šoky do svěových cen ropy, zaímco model s Kalmanovým filrem nikoli. To samé plaí ve sřednědobém horizonu i pro vliv šoků do domácí mezery výsupu, což je překvapivé mimo jiné i s ohledem na skuečnos, že odhad mezery výsupu Kalmanovým filrem na rozdíl od HP filru přímo zohledňuje vazbu éo nepozorované veličiny k vývoji inflace. Poslední výrazná odlišnos je u vlivu reálných úrokových sazeb, keré jsou v obou případech saisicky významné, avšak oproi očekávání jen v krákém horizonu 2-3 čvrleí a navíc v obou modelech s opačným znaménkem (inuiivním v modelu se vsupy z Kalmanova firu a neinuiivním v modelu se vsupy z HP filru). Teno výsledek lze nejspíš přisoudi obecným problémům s idenifikací měnové ransmise pomocí VAR modelů (viz například diskuze v Arnošová a Hurník (2005) a reference v éo práci) a nejisoám při měření reálných úrokových sazeb (vpředhledící vs. vzadhledící očekávání). 4. ZÁVĚR Response of PI_GAP o EA_GAP Response of PI_GAP o CZV_GAP Response of PI_GAP o POIL_GAP Response of PI_GAP o GDP_GAP Response of PI_GAP o ER_GAP Response of PI_GAP o IR_GAP Uvedené výsledky edy celkově ukazují, že nejvýznamnější roli při odchylkách inflace od cíle zřejmě sehrál měnový kurz. To odpovídá skuečnosi, že hlavním společným rysem dvou nejvýraznějších období podsřelování cílů inflace v leech a bylo výrazné, nečekané posílení kurzu koruny (zhruba o 8 % vůči DEM, resp. o 15 % vůči euru). Problémy vyvolané kurzem byly ješě dále umocněny souběhem s dalšími krákodobými fakory, mezi něž paří zejména vývoj zemědělských cen a zřejmě i vývoj cen ropy. Tyo fakory však byly spíše méně významné a samy o sobě by pravděpodobně vedly k méně výrazným a kraším epizodám podsřelení inflačních cílů. 7 Na základě použiých ekonomerických meod nelze spolehlivě prokáza, že by samoná měnová poliika vyvářela výrazné šoky přispívající k nenaplňování cílů inflace, nelze o však ani vylouči. Každopádně se zdá bý zřejmé přinejmenším o, že měnová poliika nereagovala na kurzový vývoj dosaečně rychle a silně ak, aby zabránila výraznějším epizodám neplnění inflačního cíle. V prvé řadě se snažila lumi rozsah apreciace devizovými inervencemi, keré se však ukázaly bý poměrně málo účinnými a nedokázaly zamezi relaivně dlouhým obdobím nadhodnocení koruny (viz Geršl a 6 Obvykle je analyzován průsak nominálních kurzových šoků do inflace a vychází poněkud menší, než jsou námi uváděná čísla. Ovšem za předpokladu, že čás kurzového šoku se do inflace promíá se zpožděním kraším než jedno čvrleí, je pořeba více než proporcionálního šoku do nominálního kurzu ke změně kurzu reálného. 7 Oázkou zůsává, zda uvedený souběh byl dílem náhody, nebo za ním sojí nějaký skryý kauzální fakor. Například vývoj ve svěové ekonomice mohl mí vliv na ceny ropy, globální ceny poravin i vývoj na devizových rzích. 51
5 Holub, 2006). Zároveň zřejmě ČNB podcenila sejně jako řada dalších analyických pracovišť sílu přenosu kurzu do inflace. 8 Inuiivně lze navíc vyslovi hypoézu, že zejména v prvním ze zmíněných problémových období mohla měnová poliika sama přispíva k apreciaci kurzu, když i po odeznění měnové krize udržovala nominální úrokové sazby na vysoké úrovni a reálné úrokové sazby v resrikivní poloze. Nelze vylouči, že v pozadí akovéo poliiky mohla sá i určiá asymerie preferencí ČNB kolem vyhlášeného inflačního cíle, j. věší obava z jeho přesřelení než z podsřelení v důsledku chápání cílování inflace jako prosředku k dosažení desinflace a získání kredibiliy, či jiné měnověpoliické cíle (např. snaha o celkovou sabilizaci siuace po předchozí měnové krizi). Sejně ak na základě zvoleného přísupu nelze zjisi, proč bylo nenaplňování cíle v průměru výrazně vychýleno směrem k jeho podsřelování a například po období depreciace měnového kurzu nedocházelo k přesřelení cílů. REFERENCE ANTONIČOVÁ, Z., K. MUSIL, L. RŮŽIČKA, A J. VLČEK (2008): Vyhodnocení kvaliy a úspěšnosi prognóz hisorický přehled, ČNB (eno sborník). ARNOŠTOVÁ, K. A J. HURNÍK (2005): The Moneary Transmission Mechanism in he Czech Republic (evidence from VAR analysis), CNB Working Paper, 4/2005. BABETSKAIA, O. (2007): Transmission of Exchange Rae Shocks Ino domesic Inflaion: The Case of he Czech Republic, CNB Working Paper, 12/2007. BENEŠ, J., A P. N DIAYE (2003): A Mulivariae Filer for Measuring Oupu and he NAIRU, in The Czech Naional Bank s Forecasing and Policy Analysis Sysem, edied by W. Coas, D. Laxon, and D. Rose. Prague, Czech Naional Bank, pp COATS, W., D. LAXTON A D. ROSE, EDS. (2003): The Czech Naional Bank s Forecasing and Policy Analysis Sysem, Prague, Czech Naional Bank (hp//: FILÁČEK, J. (2007): Why and How o Assess Inflaion Targe Fulfilmen, CNB Working Paper, 11/2007. GERŠL, A. A T. HOLUB (2006): Foreign Exchange Inervenions Under Inflaion Targeing: The Czech Experience, Conemporary Economic Policy, vol. 24, no. 4 (Ocober), p.p HOLUB, T. A J. HURNÍK (2008): Ten Years of Czech Inflaion Targeing: Missed Targes and Anchored Expecaions, Emerging Markes Finance and Trade, vol. 44, no. 6 (November/December), pp forhcoming. KOTLÁN, V. A D. NAVRÁTIL (2003): Inflaion Targeing as a Sabilisaion Tool: Is Design and Performance in he Czech Republic, Finance a úvěr Czech Journal of Economics and Finance, vol. 53, no. 5-6, p.p V prvním z uvedených období byly používány meody krákodobé predikce, keré však sěží mohly mí dosaečné vodíko v daech z dob fixního měnového kurzu, v druhém případě byl průsak kurzu do inflace v nově zaváděném modelu QPM experně lumen kvůli nedůvěře v dosaečnou pružnos cen směrem dolů. 52
PŘÍČINY PODSTŘELOVÁNÍ CÍLE: ROLE INFLAČNÍCH OČEKÁVÁNÍ
VYHODNOCENÍ PLNĚNÍ INFLAČNÍCH CÍLŮ ČNB V LETECH 998 2007 KAPITOLA 0. KAPITOLA 0 PŘÍČINY PODSTŘELOVÁNÍ CÍLE: ROLE INFLAČNÍCH OČEKÁVÁNÍ ROMAN HORVÁTH 24 25 VYHODNOCENÍ PLNĚNÍ INFLAČNÍCH CÍLŮ ČNB V LETECH
Více( ) Základní transformace časových řad. C t. C t t = Μ. Makroekonomická analýza Popisná analýza ekonomických časových řad (ii) 1
Makroekonomická analýza Popisná analýza ekonomických časových řad (ii) 1 Základní ransformace časových řad Veškeré násroje základní korelační analýzy, kam paří i lineární regresní (ekonomerické) modely
VíceZhodnocení historie predikcí MF ČR
E Zhodnocení hisorie predikcí MF ČR První experimenální publikaci, kerá shrnovala minulý i očekávaný budoucí vývoj základních ekonomických indikáorů, vydalo MF ČR v lisopadu 1995. Tímo byl položen základ
VíceSchéma modelu důchodového systému
Schéma modelu důchodového sysému Cílem následujícího exu je názorně popsa srukuru modelu, kerý slouží pro kvanifikaci příjmové i výdajové srany důchodového sysému v ČR, a o jak ve varianách paramerických,
VíceMetodika zpracování finanční analýzy a Finanční udržitelnost projektů
OPERAČNÍ PROGRAM ŽIVOTNÍ PROSTŘEDÍ EVROPSKÁ UNIE Fond soudržnosi Evropský fond pro regionální rozvoj Pro vodu, vzduch a přírodu Meodika zpracování finanční analýzy a Finanční udržielnos projeků PŘÍLOHA
VíceWorking Papers Pracovní texty
Working Papers Pracovní exy Working Paper No. 10/2003 Konvergence nominální a reálné výnosnosi finančního rhu implikace pro poby koruny v mechanismu ERM II Vikor Kolán INSTITUT PRO EKONOMICKOU A EKOLOGICKOU
VíceMĚNOVÁ POLITIKA, OČEKÁVÁNÍ NA FINANČNÍCH TRZÍCH, VÝNOSOVÁ KŘIVKA
Přednáška 7 MĚNOVÁ POLITIKA, OČEKÁVÁNÍ NA FINANČNÍCH TRZÍCH, VÝNOSOVÁ KŘIVKA A INTERAKCE S MĚNOVÝM KURZEM (navazující přednáška na přednášku na éma inflace, měnová eorie a měnová poliika) Měnová poliika
VíceINDIKÁTORY HODNOCENÍ EFEKTIVNOSTI VÝDAJŮ MÍSTNÍCH ROZPOČTŮ DO OBLASTI NAKLÁDÁNÍ S ODPADY
INDIKÁTORY HODNOCENÍ EFEKTIVNOSTI VÝDAJŮ MÍSTNÍCH ROZPOČTŮ DO OBLASTI NAKLÁDÁNÍ S ODPADY Jana Soukopová Anoace Příspěvek obsahuje dílčí výsledky provedené analýzy výdajů na ochranu živoního prosředí z
VíceAnalýza rizikových faktorů při hodnocení investičních projektů dle kritéria NPV na bázi EVA
4 mezinárodní konference Řízení a modelování finančních rizik Osrava VŠB-U Osrava, Ekonomická fakula, kaedra Financí 11-12 září 2008 Analýza rizikových fakorů při hodnocení invesičních projeků dle kriéria
VíceAPLIKACE INDEXU DAŇOVÉ PROGRESIVITY V PODMÍNKÁCH ČESKÉ REPUBLIKY
APLIKACE INDEXU DAŇOVÉ PROGRESIVIT V PODMÍNKÁCH ČESKÉ REPUBLIK Ramanová Ivea ABSTRAKT Příspěvek je věnován problemaice měření míry progresiviy zdanění pomocí indexu daňové progresiviy, kerý vychází z makroekonomických
VíceIMPULSNÍ A PŘECHODOVÁ CHARAKTERISTIKA,
IMPULSNÍ A PŘECHODOVÁ CHARAKTERISTIKA, STABILITA. Jednokový impuls (Diracův impuls, Diracova funkce, funkce dela) někdy éž disribuce dela z maemaického hlediska nejde o pravou funkci (přesný popis eorie
VíceKONCEPT UDRŽITELNOSTI NEGATIVNÍ ČISTÉ INVESTIČNÍ POZICE A JEHO APLIKACE NA PŘÍKLADU ČESKÉ REPUBLIKY V LETECH
KONCEP UDRŽIELNOSI NEGAIVNÍ ČISÉ INVESIČNÍ POZICE A JEHO APLIKACE NA PŘÍKLADU ČESKÉ REPUBLIKY V LEECH 1999 2011 Karel Brůna, Vysoká škola ekonomická v Praze 1 1. Úvod Pro ranziivní ekonomiky je ypické,
VíceDemografické projekce počtu žáků mateřských a základních škol pro malé územní celky
Demografické projekce poču žáků maeřských a základních škol pro malé územní celky Tomáš Fiala, Jika Langhamrová Kaedra demografie Fakula informaiky a saisiky Vysoká škola ekonomická v Praze Pořebná daa
VícePRODUKČNÍ PŘÍSTUP K ODHADU POTENCIÁLNÍHO PRODUKTU APLIKACE PRO ČR 1
4 2007 NÁRODOHOSPODÁŘSKÝ OBZOR PRODUKČNÍ PŘÍSTUP K ODHADU POTENCIÁLNÍHO PRODUKTU APLIKACE PRO ČR 1 Miroslav Hloušek, Jiří Polanský Předmluva Teno článek je součásí ripychu, zaměřeného na problemaiku odhadu
VíceAnalýza citlivosti NPV projektu na bázi ukazatele EVA
3. mezinárodní konference Řízení a modelování finančních rizik Osrava VŠB-U Osrava, Ekonomická fakula, kaedra Financí 6.-7. září 2006 Analýza cilivosi NPV projeku na bázi ukazaele EVA Dagmar Richarová
VíceZima Výzkumná práce 2 Peníze a hospodářský růst: Jaký je mezi nimi vztah?
Zima 5 Výzkumná práce Peníze a hospodářský růs: Jaký je mezi nimi vzah? Makroekonomický vývoj 15 Akuální makroekonomický vývoj České republiky 33 Prognóza ekonomických ukazaelů České republiky Zima 5-1
VícePŘÍLOHA SDĚLENÍ KOMISE. nahrazující sdělení Komise
EVROPSKÁ KOMISE V Bruselu dne 28.10.2014 COM(2014) 675 final ANNEX 1 PŘÍLOHA SDĚLENÍ KOMISE nahrazující sdělení Komise o harmonizovaném rámci návrhů rozpočových plánů a zpráv o emisích dluhových násrojů
VíceWorking Papers Pracovní texty
Working Papers Pracovní exy Working Paper No. 7/2003 Český akciový rh jeho efekivnos a makroekonomické souvislosi Helena Horská INSTITUT PRO EKONOMICKOU A EKOLOGICKOU POLITIKU A KATEDRA HOSPODÁŘSKÉ POLITIKY
VíceVolba vhodného modelu trendu
8. Splinové funkce Trend mění v čase svůj charaker Nelze jej v sledovaném období popsa jedinou maemaickou křivkou aplikace echniky zv. splinových funkcí: o Řadu rozdělíme na několik úseků o V každém úseku
Více4EK211 Základy ekonometrie
4EK Základy ekonomerie Heeroskedasicia Cvičení 7 Zuzana Dlouhá Gauss-Markovy předpoklady Náhodná složka: Gauss-Markovy předpoklady. E(u) = 0 náhodné vlivy se vzájemně vynulují. E(uu T ) = σ I n konečný
VícePorovnání způsobů hodnocení investičních projektů na bázi kritéria NPV
3 mezinárodní konference Řízení a modelování finančních rizik Osrava VŠB-U Osrava, Ekonomická fakula, kaedra Financí 6-7 září 2006 Porovnání způsobů hodnocení invesičních projeků na bázi kriéria Dana Dluhošová
VíceVysoká škola ekonomická v Praze Recenzované studie. Working Papers Fakulty mezinárodních vztahů
Vysoká škola ekonomická v Praze Recenzované sudie Working Papers Fakuly mezinárodních vzahů 12/2010 Míra nezaměsnanosi neakcelerující inflaci a hospodářský cyklus v prosředí České republiky hisorie a možný
VíceMěření výkonnosti údržby prostřednictvím ukazatelů efektivnosti
Měření výkonnosi údržby prosřednicvím ukazaelů efekivnosi Zdeněk Aleš, Václav Legá, Vladimír Jurča 1. Sledování efekiviy ve výrobní organizaci S rozvojem vědy a echniky je spojena řada požadavků kladených
VíceVyužijeme znalostí z předchozích kapitol, především z 9. kapitoly, která pojednávala o regresní analýze, a rozšíříme je.
Pravděpodobnos a saisika 0. ČASOVÉ ŘADY Průvodce sudiem Využijeme znalosí z předchozích kapiol, především z 9. kapioly, kerá pojednávala o regresní analýze, a rozšíříme je. Předpokládané znalosi Pojmy
VíceVliv funkce příslušnosti na průběh fuzzy regulace
XXVI. ASR '2 Seminar, Insrumens and Conrol, Osrava, April 26-27, 2 Paper 2 Vliv funkce příslušnosi na průběh fuzzy regulace DAVIDOVÁ, Olga Ing., Vysoké učení Technické v Brně, Fakula srojního inženýrsví,
VíceVLIV MAKROEKONOMICKÝCH ŠOKŮ NA DYNAMIKU VLÁDNÍHO DLUHU: JAK ROBUSTNÍ JE FISKÁLNÍ POZICE ČESKÉ REPUBLIKY?
VLIV MAKROEKONOMICKÝCH ŠOKŮ NA DYNAMIKU VLÁDNÍHO DLUHU: JAK ROBUSTNÍ JE FISKÁLNÍ POZICE ČESKÉ REPUBLIKY? Aleš Melecký, Marin Melecký, VŠB Technická univerzia Osrava* 1. Úvod Globální finanční a ekonomická
VíceLaplaceova transformace Modelování systémů a procesů (11MSP)
aplaceova ransformace Modelování sysémů a procesů (MSP) Bohumil Kovář, Jan Přikryl, Miroslav Vlček 5. přednáška MSP čvrek 2. března 24 verze: 24-3-2 5:4 Obsah Fourierova ransformace Komplexní exponenciála
VíceVybrané metody statistické regulace procesu pro autokorelovaná data
XXVIII. ASR '2003 Seminar, Insrumens and Conrol, Osrava, May 6, 2003 239 Vybrané meody saisické regulace procesu pro auokorelovaná daa NOSKIEVIČOVÁ, Darja Doc., Ing., CSc. Kaedra konroly a řízení jakosi,
VíceAnalýza časových řad. Informační a komunikační technologie ve zdravotnictví. Biomedical Data Processing G r o u p
Analýza časových řad Informační a komunikační echnologie ve zdravonicví Definice Řada je posloupnos hodno Časová řada chronologicky uspořádaná posloupnos hodno určiého saisického ukazaele formálně je realizací
VíceFAKULTA APLIKOVANÝCH VĚD
FAKULTA APLIKOVANÝCH VĚD ZÁPADOČESKÁ UNIVERZITA V PLZNI Semesrální práce z předměu KMA/MAB Téma: Schopnos úrokového rhu předvída sazby v době krize Daum: 7..009 Bc. Jan Hegeď, A08N095P Úvod Jako éma pro
VíceFINANČNÍ MATEMATIKA- ÚVĚRY
Projek ŠABLONY NA GVM Gymnázium Velké Meziříčí regisrační číslo projeku: CZ.1.07/1.5.00/4.0948 IV- Inovace a zkvalinění výuky směřující k rozvoji maemaické gramonosi žáků sředních škol FINANČNÍ MATEMATIKA-
VíceWorking Papers Pracovní texty
Working Papers Pracovní exy Working Paper No. 7/2003 Český akciový rh jeho efekivnos a makroekonomické souvislosi Helena Horská INSTITUT PRO EKONOMICKOU A EKOLOGICKOU POLITIKU A KATEDRA HOSPODÁŘSKÉ POLITIKY
VíceMěnová politika - cíle
Měnová politika - cíle Hlavním cílem ČNB (podle Ústavy) je péče o cenovou stabilitu. Pokud tím není dotčen tento hlavní cíl, má ČNB za úkol podporovat obecnou hospodářskou politiku vlády vedoucí k udržitelnému
VíceLéto 2005. Výzkumná práce 2 Peníze a ekonomika: Jak se vlastně ovlivňují?
NEWTON College, a. s. www.newoncollege.cz Léo 25 Výzkumná práce 2 Peníze a ekonomika: Jak se vlasně ovlivňují? Makroekonomický vývoj 12 Akuální makroekonomický vývoj České republiky 31 Prognóza ekonomických
VíceSDĚLENÍ KOMISE. Harmonizovaný rámec návrhů rozpočtových plánů a zpráv o emisích dluhových nástrojů v eurozóně
EVROPSKÁ KOMISE V Bruselu dne 27.6.2013 COM(2013) 490 final SDĚLENÍ KOMISE Harmonizovaný rámec návrhů rozpočových plánů a zpráv o emisích dluhových násrojů v eurozóně CS CS 1. ÚVOD Nařízení Evropského
VíceMetodika transformace ukazatelů Bilancí národního hospodářství do Systému národního účetnictví
Vysoká škola ekonomická v Praze Fakula informaiky a saisiky Kaedra ekonomické saisiky Meodika ransformace ukazaelů Bilancí národního hospodářsví do Sysému národního účenicví Ing. Jaroslav Sixa, Ph.D. Doc.
VíceNAIRU se stochastickým trendem pro ČR Emilie Jašová * 9. října 2007
NAIRU se sochasickým rendem pro ČR Emilie Jašová 9. října 2007 Synopse Zájem o Phillipsovu křivku (PK v poslední době vzrosl. Lieraura objevila řadu zajímavých faků ýkajících se vzahu mezi inflací a popávkovými
VíceT t. S t krátkodobé náhodná složka. sezónní. Trend + periodická složka = deterministická složka
Analýza časových řad Klasický přísup k analýze ČŘ dekompozice časové řady - rozklad ČŘ na složky charakerizující různé druhy pohybů v ČŘ, keré umíme popsa a kvanifikova rend periodické kolísání cyklické
VíceAplikace analýzy citlivosti při finačním rozhodování
7 mezinárodní konference Finanční řízení podniků a finančních insiucí Osrava VŠB-U Osrava Ekonomická fakula kaedra Financí 8 9 září 00 plikace analýzy cilivosi při finačním rozhodování Dana Dluhošová Dagmar
VícePasivní tvarovací obvody RC
Sřední průmyslová škola elekroechnická Pardubice CVIČENÍ Z ELEKTRONIKY Pasivní varovací obvody RC Příjmení : Česák Číslo úlohy : 3 Jméno : Per Daum zadání : 7.0.97 Školní rok : 997/98 Daum odevzdání :
VíceVládní daňové predikce: ex ante odhady a ex post hodnocení přesnosti v České republice #
Vládní daňové predikce: ex ane odhady a ex pos hodnocení přesnosi v České republice # Ondřej Bayer * Úvod 1 Teno článek si klade za cíl uvés možnosi a posupy ex pos daňových predikcí a změři přesnos vládních
VíceThe Impact of Macroeconomic Shocks on the Government Debt Dynamics: How Robust is the Fiscal Stance of the Czech Republic?
MPRA Munich Personal RePEc Archive The Impac of Macroeconomic Shocks on he Governmen Deb Dynamics: How Robus is he Fiscal Sance of he Czech Republic? Ales Melecky and Marin Melecky Technical Universiy
VíceKatedra obecné elektrotechniky Fakulta elektrotechniky a informatiky, VŠB - TU Ostrava 4. TROJFÁZOVÉ OBVODY
Kaedra obecné elekroechniky Fakula elekroechniky a inormaiky, VŠB - T Osrava. TOJFÁZOVÉ OBVODY.1 Úvod. Trojázová sousava. Spojení ází do hvězdy. Spojení ází do rojúhelníka.5 Výkon v rojázových souměrných
VíceEKONOMETRIE 6. přednáška Modely národního důchodu
EKONOMETRIE 6. přednáška Modely národního důchodu Makroekonomické modely se zabývají modelováním a analýzou vzahů mezi agregáními ekonomickými veličinami jako je důchod, spořeba, invesice, vládní výdaje,
VíceVěstník ČNB částka 25/2007 ze dne 16. listopadu 2007
Třídící znak 1 0 7 0 7 6 1 0 ŘEDITEL SEKCE BANKOVNÍCH OBCHODŮ ČESKÉ NÁRODNÍ BANKY VYHLAŠUJE ÚPLNÉ ZNĚNÍ OPATŘENÍ ČESKÉ NÁRODNÍ BANKY Č. 2/2003 VĚST. ČNB, KTERÝM SE STANOVÍ PODMÍNKY TVORBY POVINNÝCH MINIMÁLNÍCH
VíceGLOBÁLNÍ EKONOMICKÝ VÝHLED ÚNOR. Sekce měnová a statistiky Odbor vnějších ekonomických vztahů
GLOBÁLNÍ EKONOMICKÝ VÝHLED ÚNOR Sekce měnová a saisiky Odbor vnějších ekonomických vzahů OBSAH OBSAH I SHRNUTÍ II PŘEDPOVĚDI MEZINÁRODNÍCH INSTITUCÍ II. HDP II. Porovnání předpovědi HDP a změna oproi předchozí
VíceSkupinová obnova. Postup při skupinové obnově
Skupinová obnova Při skupinové obnově se obnovují všechny prvky základního souboru nebo určiá skupina akových prvků najednou. Posup při skupinové obnově prvky, jež selžou v určiém období, je nuno obnovi
VícePodzim 2004. Výzkumná práce 2 Sektorové produktivity a relativní cena neobchodovatelných statků: Opravdu příliš mnoho povyku pro nic?
Podzim 24 Výzkumná práce 2 Sekorové produkiviy a relaivní cena neobchodovaelných saků: Opravdu příliš mnoho povyku pro nic? Makroekonomický vývoj 15 Akuální makroekonomický vývoj České republiky 32 Prognóza
Více( ) ( ) NÁVRH CHLADIČE VENKOVNÍHO VZDUCHU. Vladimír Zmrhal. ČVUT v Praze, Fakulta strojní, Ústav techniky prostředí Vladimir.Zmrhal@fs.cvut.
21. konference Klimaizace a věrání 14 OS 01 Klimaizace a věrání STP 14 NÁVRH CHLADIČ VNKOVNÍHO VZDUCHU Vladimír Zmrhal ČVUT v Praze, Fakula srojní, Úsav echniky prosředí Vladimir.Zmrhal@fs.cvu.cz ANOTAC
VíceScenario analysis application in investment post audit
6 h Inernaional Scienific Conference Managing and Modelling of Financial Risks Osrava VŠB-U Osrava, Faculy of Economics,Finance Deparmen 0 h h Sepember 202 Scenario analysis applicaion in invesmen pos
Více7. INDEXY ZÁKLADNÍ, ŘETĚZOVÉ A TEMPO PŘÍRŮSTKU
Indexy základní, řeězové a empo přírůsku Aleš Drobník srana 1 7. INDEXY ZÁKLADNÍ, ŘETĚZOVÉ A TEMPO PŘÍRŮSTKU V kapiole Indexy při časovém srovnání jsme si řekli: Časové srovnání vzniká, srovnáme-li jednu
VíceOcenění podniku s přihlédnutím k možné insolvenci postup pro metodu DCF entity a equity
Mařík, M. - Maříková, P.: Ocenění podniku s přihlédnuím k možné insolvenci posup pro meodu DCF eniy a equiy. Odhadce a oceňování podniku č. 3-4/2013, ročník XIX, sr. 4-15, ISSN 1213-8223 Ocenění podniku
VíceÚloha V.E... Vypař se!
Úloha V.E... Vypař se! 8 bodů; průměr 4,86; řešilo 28 sudenů Určee, jak závisí rychlos vypařování vody na povrchu, kerý ao kapalina zaujímá. Experimen proveďe alespoň pro pě různých vhodných nádob. Zamyslee
VíceČESKÁ ZEMĚDĚLSKÁ UNIVERZITA V PRAZE PROVOZNĚ EKONOMICKÁ FAKULTA DOKTORSKÁ DISERTAČNÍ PRÁCE
ČESKÁ ZEMĚDĚLSKÁ UNIVERZITA V PRAZE PROVOZNĚ EKONOMICKÁ FAKULTA DOKTORSKÁ DISERTAČNÍ PRÁCE VYTVÁŘENÍ TRŽNÍ ROVNOVÁHY VYBRANÝCH ZEMĚDĚLSKO-POTRAVINÁŘSKÝCH PRODUKTŮ Ing. Michal Malý Školiel: Prof. Ing. Jiří
VíceSrovnání výnosnosti základních obchodních strategií technické analýzy při obchodování měn CZK/USD a CZK/EUR 1
Výnosnos obchodních sraegií echnické analýzy Michal Dvořák Srovnání výnosnosi základních obchodních sraegií echnické analýzy při obchodování měn CZK/USD a CZK/EUR Verze 3 03 Michal Dvořák Záměr Na přednáškách
VícePrognózování vzdělanostních potřeb na období 2006 až 2010
Prognózování vzdělanosních pořeb na období 2006 až 2010 Zpráva o savu a rozvoji modelu pro předvídání vzdělanosních pořeb ROA - CERGE v roce 2005 Vypracováno pro čás granového projeku Společnos vědění
VíceOkna centrální banky dokořán
Měnová politika a ekonomický výhled Okna centrální banky dokořán Tomáš Holub člen bankovní rady Ekonomické fórum Komerční banky Praha, 6. prosince 2018 Dvacet let cílování inflace v ČR a transparence měnové
VíceNávrh rozložení výroby jednotlivých výrobků do směn sloužící ke snížení zmetkovitosti
MENDELOVA UNIVERZITA V BRNĚ Provozně ekonomická fakula Úsav saisiky a operačního výzkumu Návrh rozložení výroby jednolivých výrobků do směn sloužící ke snížení zmekoviosi Diplomová práce Vedoucí práce:
VíceČeská ekonomika v roce 2013 očima nové prognózy ČNB. Miroslav Singer
Česká ekonomika v roce 2013 očima nové prognózy ČNB Miroslav Singer guvernér, Česká národní banka CFO Club Praha, 20. února 2013 Stávající situace čs. ekonomiky Česká ekonomika se nachází již zhruba rok
VíceInflace po vstupu do měnové unie vybrané problémy 1
Inflace po vsupu do měnové unie vybrané problémy 1 Jan Kubíček (leden 23, pracovní verze) Úvod Realia evropské měnové unie a edy společné moneární poliiky zalačuje do pozadí oázku inflačního diferenciálu
VíceDotazníkové šetření- souhrnný výsledek za ORP
Doazníkové šeření- souhrnný výsledek za ORP Název ORP Chomuov Poče odpovědí 26 Podpora meziobecní spolupráce, reg. číslo: CZ.1.4/4.1./B8.1 1. V jakých oblasech výborně či velmi dobře spolupracujee se sousedními
VíceEkonomika podniku. Katedra ekonomiky, manažerství a humanitních věd Fakulta elektrotechnická ČVUT v Praze. Ing. Kučerková Blanka, 2011
Evropský sociální fond Praha & EU: Invesujeme do vaší budoucnosi Ekonomika podniku Kaedra ekonomiky, manažersví a humaniních věd Fakula elekroechnická ČVUT v Praze Ing. Kučerková Blanka, 2011 Kriéria efekivnosi
VícePOLITICKÝ CYKLUS V ČESKÉ REPUBLICE
POLITICKÝ CYKLUS V ČESKÉ REPUBLICE Jan Černohorský, Liběna Černohorská Univerzia Pardubice, Fakula ekonomicko-správní, Úsav ekonomie Absrac: The paper deals wih possible relaion beween poliical cycle and
VíceModelování volatility akciového indexu FTSE 100
ISSN 805-06X 805-0638 (online) ETTN 07--0000-09-4 Modelování volailiy akciového indexu FTSE 00 Adam Borovička Vysoká škola ekonomická v Praze Fakula informaiky a saisiky Kaedra ekonomerie; nám. W. Churchilla
VíceZásady hodnocení ekonomické efektivnosti energetických projektů
Absrak Zásady hodnocení ekonomické efekivnosi energeických projeků Jaroslav Knápek, Oldřich Sarý, Jiří Vašíček ČVUT FEL, kaedra ekonomiky Každý energeický projek má své ekonomické souvislosi. Invesor,
VíceZPŮSOBY MODELOVÁNÍ ELASTOMEROVÝCH LOŽISEK
ZPŮSOBY MODELOVÁNÍ ELASTOMEROVÝCH LOŽISEK Vzhledem ke skuečnosi, že způsob modelování elasomerových ložisek přímo ovlivňuje průběh vniřních sil v oblasi uložení, rozebereme v éo kapiole jednolivé možné
Více5. Využití elektroanalogie při analýze a modelování dynamických vlastností mechanických soustav
5. Využií elekroanalogie při analýze a modelování dynamických vlasnosí mechanických sousav Analogie mezi mechanickými, elekrickými či hydraulickými sysémy je známá a lze ji účelně využíva při analýze dynamických
VíceSeznámíte se s principem integrace substituční metodou a se základními typy integrálů, které lze touto metodou vypočítat.
4 Inegrace subsiucí 4 Inegrace subsiucí Průvodce sudiem Inegrály, keré nelze řeši pomocí základních vzorců, lze velmi časo řeši subsiuční meodou Vzorce pro derivace elemenárních funkcí a věy o derivaci
VíceNové indikátory hodnocení bank
5. mezinárodní konference Řízení a modelování finančních rizik Osrava VŠB-TU Osrava, Ekonomická fakula, kaedra Financí 8. - 9. září 2010 Nové indikáory hodnocení bank Josef Novoný 1 Absrak Příspěvek je
VíceStochastické modelování úrokových sazeb
Sochasické modelování úrokových sazeb Michal Papež odbor řízení rizik 1 Sochasické modelování úrokových sazeb OBSAH PŘEDNÁŠKY Úvod do problemaiky sochasických procesů Brownův pohyb, Wienerův proces Ioovo
VíceALTERNATIVNÍ ODHADY NAIRU ČESKÉ EKONOMIKY A JEJICH IMPLIKACE PRO EKONOMICKÝ RŮST 1
NÁRODOHOSPODÁŘSKÝ OBZOR 4 007 ALTERNATIVNÍ ODHADY NAIRU ČESKÉ EKONOMIKY A JEJICH IMPLIKACE PRO EKONOMICKÝ RŮST Daniel Němec Předmluva Teno článek je součásí ripychu zaměřeného se na problemaiku poenciálního
Více2.2.9 Jiné pohyby, jiné rychlosti II
2.2.9 Jiné pohyby, jiné rychlosi II Předpoklady: 020208 Pomůcky: papíry s grafy Př. 1: V abulce je naměřeno prvních řice sekund pohybu konkurenčního šneka. Vypoči: a) jeho průměrnou rychlos, b) okamžié
VíceMakroekonomický vývoj a prognóza ČNB
Makroekonomický vývoj a prognóza ČNB Porada vedoucích ch obchodně ekonomických úseků zastupitelských úřadů ČR Mojmír r Hampl viceguvernér ČNB Praha, 23.6.2008 Obsah Vnější prostředí české ekonomiky Vývoj
VíceOdhady míry nezaměstnanosti neakcelerující inflaci v České republice a na Slovensku
368 Ekonomický časopis, 59, 2011, č. 4, s. 368 391 Odhady míry nezaměsnanosi neakcelerující inflaci v České republice a na Slovensku Emilie JAŠOVÁ* Esimaion of Non-Acceleraing Inflaion Rae of Unemploymen
VícePŘÍKLAD INDEXY ZÁKLADNÍ, ŘETĚZOVÉ A TEMPO PŘÍRŮSTKU
PŘÍKLAD INDEXY ZÁKLADNÍ, ŘETĚZOVÉ A TEMPO PŘÍRŮSTKU Ze serveru www.czso.cz jsme sledovali sklizeň obilovin v ČR. Sklizeň z několika posledních le jsme vložili do abulky 7.1. a) Jaké plodiny paří mezi obiloviny?
VíceMěnová politika ČNB v roce 2017
Snídaně s Treasury Erste Corporate Banking Měnová politika ČNB v roce 2017 Vojtěch Benda člen bankovní rady ČNB Praha, 10.1.2017 Klíčové otázky pro měnovou politiku i podnikatele Kdy se česká inflace udržitelně
VíceVyužití NAIRU k odhadu potenciálního produktu a produkční mezery v České republice
1. Úvod Využií NAIRU k odhadu poenciálního produku a produkční mezery v České republice Vzhledem k omu, že poenciální výsup je považován za nejlepší indikáor kapaciy agregované nabídky a neinflačního růsu
Více9 Viskoelastické modely
9 Viskoelasické modely Polymerní maeriály se chovají viskoelasicky, j. pod vlivem mechanického namáhání reagují současně jako pevné hookovské láky i jako viskózní newonské kapaliny. Viskoelasické maeriály
VícePrůzkum prognóz makroekonomického vývoje ČR
Průzkum prognóz makroekonomického vývoje ČR MF ČR provádí dvakrát ročně průzkum (tzv. Kolokvium), jehož cílem je zjistit názor relevantních institucí na budoucí vývoj české ekonomiky a vyhodnotit základní
VíceModely politického cyklu a jejich testování na podmínkách ČR
Insiue of Economic Sudies, Faculy of Social Sciences Charles Universiy in Prague Modely poliického cyklu a jejich esování na podmínkách ČR Radka Šiková IES Working Paper: 18/2007 Insiue of Economic Sudies,
VíceMěnově politické doporučení (5. SZ 2003)
Měnově politické doporučení (5. SZ 2003) 1. Vyhodnocení měnověpolitických rozhodovacích kritérií Východiskem pro měnověpolitické rozhodování je dubnová makroekonomická prognóza předložená ve 4. (velké)
Více4EK211 Základy ekonometrie
4EK Základy ekonomerie Modely simulánních rovnic Problém idenifikace srukurních simulánních rovnic Cvičení Zuzana Dlouhá Modely simulánních rovnic (MSR) eisence vzájemných vazeb mezi proměnnými v modelu,
VíceVěstník ČNB částka 15/2003 ze dne 1. října 2003 KTERÝM SE STANOVÍ MINIMÁLNÍ VÝŠE LIKVIDNÍCH PROSTŘEDKŮ A PODMÍNKY TVORBY POVINNÝCH MINIMÁLNÍCH REZERV
Třídící znak 1 0 2 0 3 6 1 0 OPATŘENÍ ČESKÉ NÁRODNÍ BANKY ZE DNE 23. ZÁŘÍ 2003 KTERÝM SE STANOVÍ MINIMÁLNÍ VÝŠE LIKVIDNÍCH PROSTŘEDKŮ A PODMÍNKY TVORBY POVINNÝCH MINIMÁLNÍCH REZERV Česká národní banka
VíceReagenční funkce a hodnota podniku vliv nákladů cizího kapitálu a daní
Reagenční funkce a hodnoa podniku vliv nákladů cizího kapiálu a daní prof. Miloš Mařík, doc. Pavla Maříková Článek je zpracován jako jeden z výsupů výzkumného projeku Fakuly financí a účenicví VŠE Praha,
VíceC Predikce vývoje makroekonomických indikátorů
C Predikce vývoje makroekonomických indikáorů Prameny abulek a grafů: ČSÚ, Eurosa C.1 Ekonomický výkon Minulý vývoj HDP Sezónně očišěný HDP 2 ve 3. čvrleí 2012 mezičvrleně klesl o 0,3 % (proi 0,2 %). Meziročně
VícePENZIJNÍ PLÁN Allianz transformovaný fond, Allianz penzijní společnost, a. s.
PENZIJNÍ PLÁN Allianz ransforovaný fond, Allianz penzijní společnos, a. s. Preabule Penzijní plán Allianz ransforovaného fondu, Allianz penzijní společnos, a. s. (dále jen Allianz ransforovaný fond, obsahuje
VíceMODELOVÁNÍ A KLASIFIKACE REGIONÁLNÍCH TRHŮ PRÁCE
VYSOKÁ ŠKOL BÁNSKÁ - TECHNICKÁ UNIVERZIT OSTRV EKONOMICKÁ FKULT MODELOVÁNÍ KLSIFIKCE REGIONÁLNÍCH TRHŮ PRÁCE Jana Hančlová Ivan Křivý Jaromír Govald Miroslav Liška Milan Šimek Josef Tvrdík Lubor Tvrdý
VíceZÁTĚŽOVÉ TESTY BANKOVNÍHO SEKTORU ČR LISTOPAD. Samostatný odbor finanční stability
ZÁTĚŽOVÉ TESTY BANKOVNÍHO SEKTORU ČR LISTOPAD Samostatný odbor finanční stability 0 ZÁTĚŽOVÉ TESTY LISTOPAD 0 ZÁTĚŽOVÉ TESTY BANKOVNÍHO SEKTORU ČR (LISTOPAD 0) SHRNUTÍ Výsledky zátěžových testů bankovního
VícePrůzkum makroekonomických prognóz
Průzkum makroekonomických prognóz Makroekonomický scénář Konvergenčního programu, makroekonomické rámce státního rozpočtu a rozpočtového výhledu a predikce MF ČR jsou pravidelně srovnávány s výsledky šetření
VícePrůzkum makroekonomických prognóz
Průzkum makroekonomických prognóz MF ČR provádí dvakrát ročně průzkum (tzv. Kolokvium), jehož cílem je zjistit názor relevantních institucí na budoucí vývoj české ekonomiky a vyhodnotit základní tendence,
VíceÚloha II.E... je mi to šumák
Úloha II.E... je mi o šumák 8 bodů; (chybí saisiky) Kupe si v lékárně šumivý celaskon nebo cokoliv, co se podává v ableách určených k rozpušění ve vodě. Změře, jak dlouho rvá rozpušění jedné abley v závislosi
VíceKlasifikace, identifikace a statistická analýza nestacionárních náhodných procesů
Proceedings of Inernaional Scienific Conference of FME Session 4: Auomaion Conrol and Applied Informaics Paper 26 Klasifikace, idenifikace a saisická analýza nesacionárních náhodných procesů MORÁVKA, Jan
VíceVÝVOJ PODÍLU VÝDAJŮ ČESKÝCH DOMÁCNOSTÍ ZA MASO A MASNÉ VÝROBKY A ENGELOVY ZÁVISLOSTI VE SPOTŘEBĚ
ACTA UNIVERSITATIS AGRICULTURAE ET SILVICULTURAE MENDELIANAE BRUNENSIS SBORNÍK MENDELOVY ZEMĚDĚLSKÉ A LESNICKÉ UNIVERZITY V BRNĚ Ročník LII 3 Číslo 6, 2004 VÝVOJ PODÍLU VÝDAJŮ ČESKÝCH DOMÁCNOSTÍ ZA MASO
VíceMěření inflačních očekávání finančního trhu výsledky 112. měření (srpen 2008)
Měření inflačních očekávání finančního trhu výsledky 112. měření (srpen 2008) Do srpnového průzkumu IOFT zaslalo svoje predikce budoucího vývoje inflace a dalších ukazatelů osm domácích a jeden zahraniční
Více10 Lineární elasticita
1 Lineární elasicia Polymerní láky se deformují lineárně elasicky pouze v oblasi malých deformací a velmi pomalých deformací. Hranice mezi lineárním a nelineárním průběhem deformace (mez lineariy) závisí
VícePrůzkum makroekonomických prognóz
Průzkum makroekonomických prognóz MF ČR provádí dvakrát ročně průzkum (tzv. Kolokvium), jehož cílem je zjistit názor relevantních institucí na budoucí vývoj české ekonomiky a vyhodnotit základní tendence,
VíceTisková konference bankovní rady ČNB
Tisková konference bankovní rady ČNB 3. Situační zpráva o hospodářském a měnovém vývoji 5. května 016 Přijaté měnověpolitické rozhodnutí a pozice ČNB Bankovní rada ČNB na svém dnešním jednání jednomyslně
VíceV EKONOMETRICKÉM MODELU
J. Arl, Š. Radkovský ANALÝZA ZPOŽDĚNÍ V EKONOMETRICKÉM MODELU VP č. Praha Auoři: doc. Ing. Josef Arl, CSc. Ing. Šěpán Radkovský Názor a sanoviska v éo sudii jsou názor auorů a nemusí nuně odpovída názorům
VíceSTATICKÉ A DYNAMICKÉ VLASTNOSTI ZAŘÍZENÍ
STATICKÉ A DYNAMICKÉ VLASTNOSTI ZAŘÍZENÍ Saické a dnamické vlasnosi paří k základním vlasnosem regulovaných sousav, měřicích přísrojů, měřicích řeězců či jejich čásí. Zaímco saické vlasnosi se projevují
VíceWorking Papers Pracovní texty
Working Papers Pracovní exy Working Paper No. 3/2002 Efek bohasví základní východiska, meody a výsledky Jan Kubíček INSTITUT PRO EKONOMICKOU A EKOLOGICKOU POLITIKU A KATEDRA HOSPODÁŘSKÉ POLITIK VSOKÁ ŠKOLA
Více