NOVINKY. Co se děje ve světě drahých kovů? Shrnutí vývoje cen drahých kovů a vývoje na kapitálových trzích v roce 2014 a očekávaný vývoj v roce 2015

Transkript

1 G O L D E N G A T E NOVINKY Co se děje ve světě drahých kovů? LEDEN 2015 Shrnutí vývoje cen drahých kovů a vývoje na kapitálových trzích v roce 2014 a očekávaný vývoj v roce 2015 Shrnutí roku 2014 Rok 2014 byl bohatý na mnoho událostí a změn. Jejich plný dopad pocítíme nejspíše již v roce 2015 a Stejně jako v předchozích letech se prokázalo, že hlavním tvůrcem trhů byly centrální banky, které svými kroky od krize v roce 2008 ovlivňují vývoj jednotlivých investic. Po celém světě probíhalo tištění peněz v gigantickém rozsahu, tzv. kvantitativní uvolňování. Výjimkou byly pouze USA, které naopak kvantitativní uvolňování postupně ukončovaly. Peníze v ohromném objemu tiskly také například ECB (Evropská centrální banka), japonská centrální banka, Bank of England (anglická centrální banka), čínská centrální banka, Reserve Bank of Australia (australská centrální banka), ruská centrální banka a mnoho dalších centrálních bank. Jejich hlavním cílem je oživit ekonomiku po krizi roku 2008 a především vyvolat inflaci, která je dnes ve světě poměrně nízká. Zejména první dvě centrální banky (ECB a Bank of Japan) dokonce objem tištění peněz navýšily. ECB bude navíc počátkem roku 2015 zavádět klasické kvantitativní uvolňování spojené s nákupem státních dluhopisů. Hlavním cílem tohoto tištění peněz je nastartovat růst inflace a podpořit ekonomiku. Centrální banky jsou silnými hráči a historie dokazuje, že nakonec inflaci nastartují. Největším problémem po jejím nastartování bude udržet ji na uzdě. Vzhledem k objemu natištěných peněz v budoucnu zcela jistě dojde ke znehodnocení světových měn i našich úspor. Musíme si uvědomit, že toto je cílem a záměrem politiků a předlužených vlád. V prostředí vysoké inflace budou státy snadněji splácet své dluhy a závazky, ale pro nás, střadatele a investory, to již tak dobrá zpráva není. Další významnou událostí roku 2014 byla anexe Krymu Ruskem a vyslání ruských jednotek na území Ukrajiny. Toto rozhodnutí Vladimíra Putina ovlivnilo naše investice nejen v Evropě, i když zde nejvíce, ale vzhledem k propojení trhů po celém světě. Vyspělý svět zavedl tvrdé sankce vůči Rusku. Tyto sankce neoslabily pouze ruskou ekonomiku, ale také tu evropskou. Rusko je významným obchodním partnerem Evropy a evropská ekonomika je na rozdíl od té americké na pokraji recese. Obchodní sankce vůči Rusku evropskou ekonomiku ještě více oslabily. Také z tohoto důvodu přistoupila ECB k velmi uvolněné měnové politice, zavedla záporné depozitní sazby a nejspíše koncem ledna přistoupí ke klasickému kvantitativnímu uvolňování, při kterém bude nakupovat státní dluhopisy. Pro investice i ekonomický vývoj bylo velmi zásadní událostí významné posílení USD a oslabení eura. Za posílení dolaru může tato kombinace faktorů: 1) Ekonomika v USA je v lepší kondici než ekonomika v Evropě. 2) Fed utahuje měnovou politiku a ECB ji naopak uvolňuje (právě s ohledem na rozdílný ekonomický vývoj a rozdílný vývoj inflace). Fed připravuje zvýšení sazeb v druhé polovině roku ) Euro oslabuje s ohledem na ukrajinskou krizi, sankce vůči Rusku a velmi špatný vývoj ruské ekonomiky. 4) Vzhledem k nárůstu extremismu v Evropě, levicového i pravicového, se významně zvyšuje pravděpodobnost rozpadu eurozóny a znovupropuknutí dluhové krize na jihu eurozóny. Zásadní událostí roku 2014 byl prudký propad ceny ropy na světových trzích. Ještě v létě 2014 ropa stála přes 100 dolarů, dnes se její cena pohybuje pod 48 dolary za barel. Za poklesem ceny ropy nestál pokles poptávky, jako tomu bylo při krizi v letech , ale naopak nárůst nabídky způsobený zejména navýšením alternativní těžby v USA z nových ložisek ropných písků a břidlic. Pokles ceny ropy ve spojení se sankcemi zcela destabilizoval Rusko a jeho ekonomiku a také jeho měnu. Ruská ekonomika je zcela závislá na příjmu z ropného průmyslu a při tak razantním poklesu ceny ropy krvácí. Rubl v průběhu roku 2014 oslabil vůči dolaru o 50 %. Pokles ceny ropy ohrožuje mnoho ekonomik závislých na její těžbě a ohrožuje stabilitu dluhopisových trhů, protože zejména investice do těžebních kapacit v USA jsou financovány dluhem, který, pokud se cena ropy významně nezvedne, přestanou těžaři zvládat splácet. Významnou událostí roku 2014 jsou vojenské akce Islámského státu, jež ohrožují stabilitu na Blízkém východě a přispívají ke zvyšování napětí. V důsledku polarizace společnosti na islámský svět a ten druhý narůstá zejména v Evropě extremismus a míra tolerance k přistěhovalcům se mění. Přispívají k tomu především teroristické útoky z počátku roku Extrémní politická seskupení ohrožují stabilitu Evropské unie jako celku a ochotu mnoha států setrvávat v potápějící se eurozóně.

2 Pojďme se blíže podívat na jednotlivá aktiva a jejich vývoj v roce Akcie Z uvolněné měnové politiky po celém světě těžily světové akcie, zejména akcie v USA a Japonsku. Například akciový index SP500 přidal přibližně 13 %. Evropským akciím se již tolik nedařilo a spíše stagnovaly. České akcie odepsaly za rok 2014 necelých 5 %. Evropa doplácí na špatný ekonomický růst a dluhovou zátěž, zejména na jihu eurozóny. Evropským akciím nepřidaly sankce vůči Rusku a pokles ceny ropy, která táhla dolů především akcie firem napojených na ropný průmysl. V druhé polovině roku 2014 začaly být akciové trhy po celém světě velmi volatilní a zaznamenaly několik krátkých, ale poměrně prudkých poklesů. Vypadá to, že akciím, zejména po ukončení QE ze strany Fedu, dochází dech pro další dlouhodobý růst. Dluhopisy Z větší volatility na akciovém trhu a z napětí pramenícího z geopolitické situace v Rusku a na Blízkém východě těžily dluhopisy s vysokým ratingem, zejména ty německé a americké. Americké 10leté dluhopisy zhodnotily v roce 2014 o více než 4 %. Jejich výnos klesl pod 2 %. Naopak koncem roku se nervozita na trzích začala přelévat na méně bonitní dluhopisy jihu eurózony. Zejména u řeckých dluhopisů vzrostl výnos na 10 % a jejich cena začala prudce klesat. Komodity a drahé kovy Komoditám rok 2014 mnoho nepřál, s výjimkou kávy. Největší pokles zaznamenala ropa, která oslabila o 50 % a způsobila vrásky mnohým investorům, zejména těm akciovým. Poměrně se nedařilo ostatním zemědělským komoditám a také technickým kovům. Technické kovy klesaly v důsledku poklesu světové ekonomiky a poklesu dynamiky růstu čínského hospodářství. S tímto poklesem se svezlo i stříbro, které pokleslo v dolarech o 17 %. Vzhledem k posílení dolaru byl pokles ceny stříbra v korunách přibližně o 8 %. Cena zlata v první polovině roku 2014 rostla. V druhé polovině roku 2014 začal intenzivně posilovat dolar, který způsobil, že cena zlata klesala. Meziročně se cena zlata téměř nezměnila, v dolarech poklesla o necelá 2 %. Cenový vývoj na zlatě vnímáme jako pozitivní, protože i přes značně posilující dolar cena zlata výrazně neklesá pod loňská minima. USD a zlato se chovají většinou opačně. Zlato se jako alternativa peněz zejména k dolaru světové rezervní měně chová reverzně. Proto máme radost, že i přes posilující dolar cena zlata dále nijak významně neklesá. Investoři využívají předchozí korekce k dokoupení a začínají více diverzifikovat do tohoto uchovatele hodnoty před riziky spojenými s vysokými státními i soukromými dluhy a před rostoucí nestabilitou na měnových i akciových trzích. Vzhledem k posílení dolaru a oslabení koruny naši investoři v korunách za loňský rok dosáhli ve zlatě zhodnocení necelých 13 %. Tímto zlato v roce 2014 překonalo skoro všechny korunové i eurové investice. Při pohledu na graf znázorňující dlouhodobý vývoj ceny zlata vidíme, že i po korekci, kterou zlato v předchozích letech prošlo, se stále obchoduje výrazně nad předkrizovými hodnotami let a v šestiletém horizontu je nejvýkonnější investicí vůbec. Je důležité si uvědomit, že zlato je středně- až dlouhodobá investice v horizontu nejlépe 5 a více let.

3 Jaký bude vývoj na kapitálových trzích v roce 2015? Poslední měsíce roku 2014 naznačují, že rok 2015 bude ve znamení vysoké volatility a významných změn nejen v ekonomice a na finančních trzích. Špatný vítr na finanční trhy může foukat hned z několika stran. A máme jich mnohem více, než je světových stran. Spouštěče, které mohou rozkolísat finanční trhy, jsou například tyto: 1) státní dluhopisy periferie eurozóny, 2) nafouknutý trh korporátních dluhopisů, 3) trh s ropou, 4) významné posílení dolaru a oslabení eura, 5) trh přehřátých akcií, 6) exit Řecka z eurozóny nebo sílící tlaky Britů opustit EU, 7) zpomalení Číny a její přeúvěrovaný bankovní systém, 8) krach realitní bubliny, 9) geopolitické tlaky v Rusku a v neposlední řadě na Blízkém východě. Nejspíše bude rok 2015 rokem mnoha změn a prudkých pohybů cen většiny aktiv. Vyplývá to z velké nerovnováhy, kterou centrální banky nulovými sazbami a tištěním peněz na finančních trzích vytvořily. Podívejme se na jednotlivé hrozby blíže. Zcela jistě nenastanou všechny najednou, ale pro významné propady na finančních trzích stačí pouze některé z nich. 1) Státní dluhopisy periferie eurozóny Dluhovou krizi na jihu Evropy se podařilo ECB uhasit nákupy státních dluhopisů těchto zemí a poskytnutím finanční pomoci některým předluženým státům. Výnosy na dluhopisech těchto zemí výrazně poklesly. Objem jejich dluhu se však významně zvýšil a nedošlo k téměř žádným změnám v jejich hospodaření. Navíc zde obrovsky narostla nezaměstnanost, která často přesahuje 20 %. V těchto krizí zdevastovaných zemích roste extremismus a sílí tlaky na opuštění eurozóny a touha navrátit se k národním měnám, které by těmto státům umožnily devalvovat své měny a umazat své dluhy vysokou inflací. Nejsilnější jsou tyto tlaky v Řecku. Vzhledem k lednovým předčasným volbám v této zemi začaly významně narůstat výnosy na jihu Evropy a potíže se splácením dluhů mohou destabilizovat celý bankovní systém v Evropě. 2) Bublina na korporátních dluhopisech Nulové sazby a nízké výnosy na státních dluhopisech vedly v posledních 5 letech k obřímu nárůstu objemu korporátních dluhopisů, které jsou navíc zatíženy poměrně nízkým úrokem. Největší hrozbou jsou v USA dluhy spojené s investicemi do alternativních způsobů těžby ropy. Celková výše tohoto dluhu dosahuje několika desítek miliard dolarů. Pokles ceny ropy způsobil, že tyto společnosti v USA těží ropu již pod svými těžebními náklady a k tomu mají splácet ohromné množství dluhů, které jim tuto nyní nerentabilní těžbu umožnily. Pokud se trh s ropou nevrátí dlouhodobě nad 80 dolarů za barel, mnoho z těchto společností nebude schopno dostát svým závazkům a krach bubliny korporátních dluhopisů destabilizuje bankovní a finanční systém v USA a celém světě. 3) Trh s ropou Ohromný pokles ceny ropy je způsoben zejména navýšením těžebních kapacit z alternativních zdrojů ropných písků a břidlic v USA. Tento pokles způsobuje ohromné vrásky na čele zejména Rusku a USA. Průměrné těžební náklady ropy v Rusku jsou na 50 dolarech za barel. V USA jsou průměrné

4 těžební náklady z ropných písků na úrovni 80 dolarů za barel a z břidlic těží Američané ropu za 60 dolarů za barel. Relativně v pohodě jsou Saúdové, kteří těží na Blízkém východě ropu za průměrných 27 dolarů za barel. OPEC odmítl koncem roku snížit těžební produkci, protože nechce ztratit podíl na trhu, o který kvůli novým způsobům těžby v USA přichází. Arabové vědí, že pokud budou ceny ropy po delší dobu pod 50 dolary, mnozí těžaři v USA zkrachují a OPEC tak uhájí svůj podíl na trhu. Přejí si, aby se trh s ropou vyčistil a stabilizoval sám. Nízká cena ropy a s tím spojené problémy velmi pravděpodobně rozkolísají trh akcií i dluhopisů. Ještě větší jsou geopolitická rizika spojená s bojem o cenu ropy a ropný trh. 4) Posílení dolaru a oslabení eura Dolar pravděpodobně bude dále významně zhodnocovat vůči euru. Bude těžit z přísnější měnové politiky v USA a naopak stále uvolněnější měnové politiky v Evropě. Euru podtrhává nohy ekonomický vývoj v Evropě a sílící tlaky na exit některých zemí z eurozóny. Euro oslabí nejspíše k úrovni 1,10 za americký dolar. Další vývoj eura bude spíše v rukou politiků. Posilující dolar však bude způsobovat problémy rostoucí ekonomice v USA a potíže amerických firem s dražším exportem. Z tohoto důvodu lze předpokládat, že prostor pro další výrazný růst amerických akcií je již vyčerpán. Posilující dolar bude prohlubovat potíže ekonomik s devalvujícími měnami, zejména Ruska a některých zemí Jižní Ameriky a Asie. 5) Trh přehřátých akcií Světové akcie jsou na historických maximech. V USA se jedná o druhý nejdelší růst akcií v historii. Přitom se na obzoru objevuje tolik hrozeb a otazníků, které další prodloužení této růstové série činí velmi nepravděpodobným. Navíc ekonomický vývoj neodpovídá cenám akciového trhu. Ekonomika je v horší kondici než před rokem 2008 a akcie jsou významně výš. Prostor pro další růst firemních zisků je již vyčerpán. Neumožňuje jej velmi nízký reálný růst mezd v USA. Třetina zisků indexu SP500 pramení z Evropy, která zpomaluje, bojuje s deflací a začínají se na ní podepisovat sankce vůči Rusku. Stačí velmi málo a akciové trhy projdou významnými propady. Riziko významného poklesu cen akcií zvyšuje i možnost avizovaného zvyšování úrokových sazeb, které tradičně akciím nepřeje. Stačí několik špatných zpráv a investoři začnou z akcií hromadně vybírat své zisky. Nevíme, co bude tou černou labutí, ale nejspíše přijde z dluhopisového trhu. Necháme se překvapit. 6) Exit Řecka či jiných zemí z eurozóny Chudnoucí Evropu sužuje vlna extremismu. U nás není tak patrný jako například v Řecku nebo ve Francii. Předčasné volby v Řecku vyhrála krajní levice a součástí jejího volebního programu je mimo jiné odchod z eurozóny a řešení problémů po svém, hlavně bez Německa. Podobné nálady sílí ve Francii, kterou sužuje vysoká nezaměstnanost. Mnoho analytiků se shoduje na tom, že současný stav eurozóny není udržitelný. Otázkou již není, jestli se eurozóna začne rozpadat, ale spíše kdy k tomu dojde. Pokud by se tak stalo již v roce 2015, finanční trhy by se otřásly v základech. Jak trh dluhopisů, tak i trh akciový. Také měnové trhy budou procházet velkými turbulencemi. 7) Zpomalující Čína a přeúvěrovaný čínský bankovní systém V roce 2015 můžeme být také svědky situace, kdy ten, kdo dlouhodobě táhne světovou ekonomiku nahoru, může způsobit rovněž její pád. Dynamika růstu čínského hospodářství výrazně klesá, a co je horší, v Číně hrozivě klesá i inflace. To pro budoucnost čínské ekonomiky vůbec nejsou dobré zprávy. Navíc Čína má ve velmi špatném stavu bankovní systém, který na rozdíl od toho evropského neprošel žádnou významnou krizí. Stav bankovního systému v Číně je ještě horší než ten v Evropě. Pokud by praskla realitní bublina v Číně, její bankovní systém tento krach neustojí a motor světové ekonomiky se zadrhne. 8) Krach realitní bubliny v USA, Číně a Velké Británii Ceny nemovitostí při krizi roku 2008 ve světě klesaly. Nemovitosti díky nulovým sazbám a stimulům ze strany centrální banky však již více než 2 roky v USA a Velké Británii rostou. V Číně navíc při krizi roku 2008 téměř nepoklesly a od té doby dále rostou. Nejlevnější hypotéky v historii lidstva vyhnaly v těchto zemích ceny nemovitostí opět nahoru. Potíž je v tom, že za těmito vysokými cenami nemovitostí nestojí koupěschopnost obyvatel, ale levný rostoucí dluh. Například ve Velké Británii při krizi poklesly ceny nemovitostí o 20 %. Nyní jsou zpět na předkrizových hodnotách a například v Londýně jsou ceny nemovitostí o 30 % výše než před rokem Trh nemovitostí nejen v USA, Velké Británii a Číně je zralý na splasknutí znovu nafouknuté bubliny. Pokles nemovitostního trhu a vlna nesplácených hypoték mohou být zdrojem velkých potíží na finančních trzích. 9) Geopolitické tlaky v Rusku a na Blízkém východě Příčinou významných pohybů na finančních trzích mohou být geopolitické tlaky v Rusku a na Blízkém východě. Ruská federace, pokud se nezmírní sankce vůči této zemi nebo pokud výrazně nevzroste cena ropy, nejspíše projde v roce 2015 bankrotem. Rusko je zcela odstřiženo od zahraničního kapitálu a do ruské státní pokladny přestal plynout zisk z ropy kvůli poklesu její ceny. Společenské i ekonomické otřesy v této zemi mohou zasáhnout i evropské trhy. Nemluvě o tom, že vzroste chuť Ruska vyřešit své problémy silovou cestou. Pokud se nevrátí cena ropy dlouhodobě nad 80 dolarů za barel a arabský svět nebude rozumný a nebude ochoten snížit těžbu ropy, aby její cena opět vzrostla, bude v zájmu nejen Ruska, ale i USA vyřešit nestabilní situaci ohledně islámského extremismu na Blízkém východě takovým způsobem, který výrazně omezí produkci ropy v některém z arabských států. Je to v zájmu obou vojenských supervelmocí. Zvýšení geopolitického napětí může velmi snadno rozkolísat finanční trhy.

5 Předpokládaný vývoj aktiv v roce 2015 Akcie Je možné, že akcie budou ještě nějakou dobu mírně zhodnocovat. Většina analytiků ale nevidí další prostor pro zopakování růstu, který jsme viděli v loňském roce, a letos předpokládají otočení trendu a poměrně výrazné propady na akciích. V posledních měsících procházejí akcie častými a prudkými korekcemi. Velmi pravděpodobně již začíná konsolidační fáze na akciích, která vyústí ve významnou korekci akciových trhů, podobně jako v roce 2000 a Nejspíše bude spouštěčem některá ze špatných zpráv z dluhopisových trhů. Pokles amerických akcií může urychlit navyšování úrokových sazeb v USA v druhé polovině roku. Navíc akcie prochází přibližně v sedmiletých cyklech významnými korekcemi a poslední korekce probíhala v roce Pokud dojde k výraznému poklesu cen akcií, mohly by se stát opět vhodnými k nákupu. Ale před touto korekcí bychom se před nimi měli mít na pozoru. Nezapomínejme, že portfolio se buduje zejména při korekcích. obává poklesu cen nemovitostí a chce chránit bankovní systém před vlnou nesplácených hypoték spojených s nárůstem hypotečních sazeb a poklesem cen nemovitostí. Při investicích do nemovitostí bychom měli být v nejbližších letech velmi opatrní. Prostor pro růst cen nemovitostí je minimální, prostor pro pokles výrazně větší. Při zdražení hypoték, nárůstu nestability na finančních trzích, propadech akciových trhů a zpomalení světové ekonomiky začnou nemovitosti významně klesat. Drahé kovy Drahé kovy jako téměř jediné investiční aktivum prošly v posledních 3 letech korekcí. To je z pohledu diverzifikace zásadní. Drahé kovy jsou vzhledem k budoucímu scénáři mnohem bezpečnější investicí než jiná aktiva, která jsou na historických maximech nebo blízko nich. Pokud by se naplnily předpoklady některých analytiků a došlo by v roce 2015 Dluhopisy Výnosy na dluhopisech klesly na minima a prostor pro jejich další pokles je minimální. Naopak ceny dluhopisů jsou na maximech. I zde mnozí analytici a komentátoři mluví zcela otevřeně o bublině na dluhopisech. Velkým rizikem se stává trh korporátních dluhopisů. Pokud by došlo k prohloubení finanční krize a nárůstu výnosů, může se nedůvěra z dluhopisového trhu přelít i do akcií. Kapitolou samou pro sebe se stává trh dluhopisů na jihu eurozóny. Je velmi pravděpodobné, že se v roce 2015 opět rozhoří dluhová krize států na jihu Evropy. Nemovitosti Nemovitosti jsou zcela závislé na ochotě bank půjčovat peníze za co nejnižší úrokové sazby. Tím se vytváří umělá poptávka po nemovitostech, která má za následek růst jejich ceny. Úrokové sazby hypoték se nacházejí na historických minimech a nemohou již dále klesat. V důsledku poklesu hypotečních sazeb začaly opět růst ceny nemovitostí, včetně České republiky. Prostor pro další růst nemovitostí je však minimální, protože další podpora ze strany bank v podobě snižování hypotečních sazeb již nepřijde. Od omezila ČNB 100% a 90% hypotéky. Ví, proč to dělá. Reálně se totiž k výrazným propadům na kapitálových trzích, nejspíše by z tohoto scénáře těžily právě drahé kovy, zejména zlato. Růstu cen drahých kovů může zvláště v první polovině roku 2015 bránit posilující dolar. Dolarová cena může dokonce v první polovině roku mírně klesat. Vzhledem k napětí na kapitálových trzích a možných korekcích na akciích i na trhu s nemovitostmi je však další dlouhodobý pokles cen drahých kovů nepravděpodobný a podobně jako v roce 2014 by měla zejména korunová cena zlata spíše růst. Myslíme si, že v roce 2015 korekce na zlatě skončí a v dalších letech budeme svědky významného nárůstu cen drahých kovů. Rok 2015 vnímáme jako poslední, kdy můžeme nakupovat drahé kovy poblíž jejich těžebních nákladů. Zejména na konci roku 2015 lze reálně očekávat nárůst cen drahých kovů, který bude pokračovat v dalších letech. Zlato by těžilo zejména ze situace, kdy by akcie začaly výrazně oslabovat. Kapitál z akcií by se začal přesouvat zpět do bezpečného přístavu jménem zlato. Pokud by opět naplno propukla finanční krize, jedinou odpovědí centrálních bank by bylo tištění peněz v ještě větším rozsahu, než jsme byli doposud svědky. Tištění peněz v ohromném objemu v delším časovém horizontu nakonec vyvolá vysokou inflaci a z tohoto scénáře budou nejvíce těžit právě drahé kovy.

6 korunu. Investicí do zlata si kryjeme své investice v akciích nebo nemovitostech, které často korelují se zlatem negativně. Rovněž se tím připravujeme na problémy spojené s předlužením mnoha států a v extrémním případě nás zlato ochrání při rozpadu nebo otřesech spojených s měnovými systémy, jakými jsou například zdrcující inflace, devalvace měn nebo měnové reformy. Vzhledem k tomu, že většina investic je na historických maximech nebo poblíž historickým maxim, je velmi pravděpodobné, že zlato bude ze změny trendu na kapitálových trzích těžit. Všechny tyto důvody jsou ve střednědobém horizontu velmi reálnou hrozbou. Díky korekci, jíž zlato prošlo, jej navíc můžeme přikoupit za ceny blížící se jeho těžebním nákladům. To, že jsme po krizi roku 2008 žádné z příčin krize a potíží nevyřešili, dobře vystihuje níže uvedený citát Mika Maloneyho, autora knížky Investujte do zlata a stříbra: Pokuste se v historii lidstva najít jeden příklad krize způsobené nadměrným utrácením, vysokým dluhem a nadměrným tištěním měny s tím, že by tato krize byla vyřešena dalšími deficitními výdaji, dalšími dluhy a dalším znehodnocováním měny. Dlouhodobé důvody, proč nakupovat drahé kovy Zlato patří do portfolia zejména z důvodu diverzifikace. Investicemi do drahých kovů rozkládáme rizika a zajišťujeme si své jiné investice nebo hotovost proti znehodnocení inflací a propadům na finančních trzích. Nákupem zlata chráníme své úspory také proti ztrátám způsobeným devalvací národních měn. Pokud bude koruna dále významně oslabovat vůči dolaru, korunová cena zlata prudce poroste. Zlato nás tak velmi dobře chrání proti dopadům měnových intervencí ČNB s cílem oslabit Bohužel budeme ve střednědobém horizontu čelit obrovským problémům a nákupem fyzického zlata a stříbra se na důsledky budoucí krize velmi dobře připravíme. Řešení finanční krize, které přijaly vlády a centrální banky, ve střednědobém horizontu krizi pouze prohloubí. Pavel Ryba obchodní ředitel GOLDEN GATE CZ a.s. Výherci soutěže z prosincových Novinek Soutěžní otázky zněly: 1. Ve kterém americkém státě se nachází most Golden Gate, podle nějž byla pojmenována naše společnost? 2. Které zvíře najdete na lícové straně zlaté mince, do níž lze s Golden Gate spořit pro děti? 3. Od jaké částky lze s Golden Gate spořit do zlata a stříbra? 4. Jakou hranici překonala celková výše cílových částek spoření našich klientů? 5. Kolik váží 1 unce zlata? Správné odpovědi: 1. Kalifornie 2. Klokana Kč 4. 3,5 miliardy Kč 5. 31,1 g Výherci soutěže: Petra Bárová, David Pokorný, Darina Bendová, Petra Kolářová a Antonín Minařík. Blahopřejeme všem pěti vylosovaným výhercům! Knížku Lumpové a beránci s autogramy autorů jim předá jejich poradce.