CENOVÁ KONVERGENCE K EU: Poznatky z mezinárodního srovnání

Transkript

1 CENOVÁ KONVERGENCE K EU: Poznatky z mezinárodního srovnání Martin Čihák (MMF) Tomáš Holub (ČNB) Seminář MF ČR Smilovice, 2. prosince 2003

2 Osnova Základní poznatky z 1999 ICP (vývoj cenové hladiny a reálného kurzu) Spontánní vyrovnávací procesy (B-S efekt, T-o-T apod.) Pohled na komoditní skupiny a relativní ceny (míra obchodovatelnosti, scénáře pro konvergenci v jednotlivých skupinách atd.)

3 HDP vs.. cenová hladina (99; 01) Cenová hladina HDP (1999; EU15=100) y = 0,8991x + 8,0229 R 2 = 0,9046 PL MT SK P SL HU CZ E CY HDP v PPP (1999; EU15=100) Rok Počet zemí Země = 100 % Sklon Sm. odchylka R 2 Elasticita Elasticita teoret. ČR Resid. ČR GDP SRN SRN SRN SRN EU * 22 EU Consumption SRN SRN EU Odhady relativně stabilní v čase; Teoretická elasticita většinou v intervalu ; Reziduum ČR: -21 p.b. v r. 1999; -16 p.b. v r

4 Základní scénář konvergence Year-on-year growth rate 6% 5% 4% 3% 2% 1% 0% Při růstovém diferenciálu kolem 2p.b. reálná apreciace cca ; Nebere v potaz ostatní faktory konvergence; Pozorované tempo reálné apreciace v ČR a dalších CECs je vyšší -důvody?. Time h/h* GDPnom/GDPnom* GDPppp/GDPppp* P/P*

5 Faktory cen. konvergence A V rámci BS modelu Produktivita v sektoru T (+) a NT (-); Podíl zaměstnanosti na populaci (-); Podíl NT sektoru na HDP (- pro méně rozvinuté země); B Mimo BS model Vládní zásahy (regulace cen -; nepřímé daně +; agrární politika +); Nedokonalá mobilita práce mezi sektory (?); Změny směnných relací a struktury zahr. obchodu (?).

6 Rozšířený empirický model Závislá proměnná: log[µ(gdp)] Vzorek zemí: 23 Proměnná Koeficient Sm. odchylka P-hodnota. Konstanta (1-γ)log[GDP nom /empl% ] (1-γ) log[prodnt] wagremp exp6_ exp6_8*log[gdp nom /empl% ] R R2 adj F-statistika Kromě B-S efektu hraje roli i struktura vývozu, zaměstnanosti či agrární politika; Reziduum ČR pouze 2 p.b. (+ zhodnocení od r. 1999).

7 Vliv struktury obchodu (T-o-T) T) Vliv zvýšení exp6_8 o 1p.b. na cen. hlad. 0,4% 0,2% 0,0% -0,2% -0,4% -0,6% -0,8% -1,0% Nominální HDP (EU-15=100) Snaha chudších zemí vyvážet sofistikované výrobky nutnost cenového podbízení (vs. luxusní zboží z vyspělých zemí); Kritická hranice: nominální HDP=65% EU; Cenová konvergence nejen přes B-S (ceny NT), ale i přes T-o-T (ceny T); Poměr uvedených efektů 1:1 (0,35 BS; 0,33 T-o-T při HDP nom o 1 p.b).

8 Struktura relativních cen (Německo = 100) SPOTŘEBA CELKEM z toho: Potraviny, nealkoholické nápoje Alkoholické nápoje, tabák Odívání, obuv Bydlení, voda, energie, paliva Bytové vybavení, opravy Zdraví Doprava Pošty, telekomunikace Rekreace a kultura Vzdělávání Stravování, ubytování Ostatní zboží a služby HDP CELKEM

9 Struktura relativních cen Nominální podíl na spotřebě 30% 25% 20% 15% 10% 5% nájmy, vzdělávání, zdravotnictví atd. auta, spoje, alkohol apod. ρ = 1 * µ i w i ( P i µ Koeficient rozdílů relativních cen (lze očekávat pokles v čase s postupující reálnou konvergencí?). 2 ) 0% 0-25% 25-35% 35-45% 45-55% 55-65% 65-75% 75% + Cena ve srovnání s EU-15 (=100%)

10 Vztah komod. cen k HDP R2 1 0,8 0,6 0,4 0, ,2 0,4 0,6 0,8 1 Sklon (míra ne obchodovate lnos ti) Empirická míra neobchodovatelnosti mezi 10 % a 85 %; Prostor ke konvergenci u všech komoditních skupin; V jednotlivých skupinách však různě velký - bude docházet k výraznému přizpůsobování relativních cen.

11 Cenová hladina a relat.. ceny Cenová hladina spotřeby 1,4 1,2 1,0 0,8 0,6 0,4 0,2 0,0 0 0,2 0,4 0,6 0,8 Nízká cenová hladina a velké rozdíly v relativních cenách jsou dvěma stranami téže mince; S konvergencí cenové hladiny bude docházet i ke konvergenci relativních cen. Koe ficie nt (nominální váhy)

12 Konvergence HDP a cen 80 % Cenová hladina (EU=100) Koeficient rozdílů relat. cen HDP v PPP (EU=100) Za předpokladu rychlosti reálné konvergence 2.5 % (a stejně rychlého poklesu reziduí).

13 Hypotetické scénáře Scénář č Rychlost konvergence HDP Rychlost uzavírání reziduí Reálná apreciace (% za rok v horizontu 5 let) Reálná apreciace (% za rok v horizontu 15 let) µ dosáhne 60 % EU µ dosáhne 80 % EU ρ dosáhne 40 % ρ dosáhne 30 % Váha klesajících cen, π=3.5% Váha klesajících cen, π=2.0% Tlak na pokles některých cen: při scénářích s rychlým růstem, reálnou apreciací, srovnáváním relativních cen a nízkou inflací.

14 Regulované ceny a daně Komoditní skupina Cena ČR EU=100 Predikce (HDP PPP) Reziduum v p.b. Predikce / Skutečnost Predikce (rozšířená r) Reziduum (rozšířená r) Alkoholické nápoje Tabák Bydlení Energie, paliva Léky a zdravotní potřeby Zdravotní služby Provoz osobní dopravy Dopravní služby Pošty a spoje Vzdělávání Ceny vyrovnány u energií a ve spojích (+pohonné hmoty); Problémové oblasti (?): bydlení, dopravní služby, zdravotnictví a vzdělávání (váha v koši až 18 %).

15 Potraviny Komoditní skupina Cena ČR EU=100 Predikce (HDP PPP) Reziduum v p.b. Predikce / Skutečnost Predikce (rozšířená) Reziduum (rozšířená) POTRAVINY Pečivo a obiloviny Maso Ryby Mléko, vejce Oleje, tuky Ovoce, zelenina Ostatní Nealkoholické nápoje Reziduum cca 25 p.b. prostor pro výrazný růst?; Ale: Reziduum u celkové cenové hladiny 20 p.b.; potraviny jen mírně nad tímto průměrem (o 5 p.b., tj. 10 % ceny). Reziduum v rozšířené regresi: cca 6 p.b. (13 % cen potravin).

16 Závěry (I) Reálná apreciace v intervalu % s klesající tendencí; Reziduum v regresi cenové hladiny na HDP (15-20 p.b.) nutně neznamená podhodnocený kurz či nebezpečí cenových skoků; Vedle B-S efektu hrají roli i další faktory (struktura obchodu a T-o-T, vládní politika apod. reziduum jen 2 p.b); Konvergence HDP a cenové hladiny spojena s konvergencí relativních cen (míra neobchodovatelnosti %);

17 Závěry (II) Tlak na pokles některých cen může vznikat při kombinaci rychlého růstu, reálné apreciace a srovnávání relativních cen; Ceny vyrovnány u energií a ve spojích (+pohonné hmoty); Problémové oblasti (?): bydlení, dopravní služby, zdravotnictví a vzdělávání (váha v koši až 18 %); Reziduum u cen potravin: 25 p.b. v jednoduché regresi; 6 p.b. v rozšířené regresi jistý prostor pro růst vlivem CAP zřejmě existuje, ale jeho velikost je otevřenou otázkou.