Zajišťovací strategie na euro-korunu

Transkript

1 Zajišťovací strategie na euro-korunu 6. listopadu 2013 Tento propagační dokument vytvořil odbor oddělení Obchody Treasury České spořitelny, a.s. Není produktem nezávislého researche. Tento dokument nebyl vytvořen podle požadavků právních předpisů upravujících pravidla pro analýzy investičních příležitostí. Prosíme, podívejte se na důležitá upozornění na poslední straně.

2 Risk intervencí 50% Nabízíme strategie na zajištění rizika podle Vašeho názoru na měnový trh Jak lvové bijem o mříže - to si asi říká Guvernér Singer při pokusech přesvědčit alespoň jednoho dodatečného člena Bankovní rady ČNB, aby souhlasně kývnul ke spuštění devizových intervencí. Intervence na posledním setkání Bankovní rady neprošly, šance na jejich úspěch jsou stále 50:50 či dokonce mírně vyšší. Guvernér Singer a jeho věrní nadále podporují intervence, protože inflace je nízká a modely ČNB ukazují, že měnové podmínky by bylo dobré uvolnit. Nepřesvědčená většina Bankovní rady říká, že ČNB už měnovou politiku uvolnila hodně. Nehrozí-li riziko trvalé deflace, není dobré se do devizových intervencí pouštět, protože taková politika má četná rizika. Hlasování Bankovní rady pohne s kurzem koruny ve stylu hop a nebo trop. Oznámení intervencí pošle korunu ke euru výrazně nad. Na druhou stranu případný neúspěch intervenčního křídla bude znamenat zklamání pro sázky na intervence a posílení koruny. Nechcete-li prodělat pouze kvůli tomu, že jeden člen Bankovní rady zvedne či nezvedne ruku pro intervence nabízíme následující zajišťovací strategie, jako alternativu nákupu prostých měnových opcí. Všechny zajišťovací strategie jsou indikativně vypočítané za předpokladu prodeje/nákupu 100 tis. eur na konci každého měsíce v roce Zajišťovací strategie jsou s nulovým počátečním nákladem a nepoužívají finanční páku. 1

3 Zajištění pro exportéry

4 Collar Názor na korunu: Abych pravdu řekl, dokud je koruna nad, jsme v pohodě. Jestli je to nebo,8 je mi jedno. Na intervence nevěřím. Nechci platit ani haléř navíc, když se koruna nehýbe. Naše řešení: Zajistíte si, že nebudete v příštím roce prodávat eura hůře než za,0. Bude-li koruna v rozmezí,0-,0, Váš směnný kurz se vylepší, jako byste zajištění neměli. Oslabí-li koruna nad,3, budete prodávat za,3. Příklad: Tržní kurz Váš kurz,0,0,5,0,0,0,8,8,0,0,3,0,3,3 Váš kurz CZK/EUR Aktuální spot,8 Collar,5 Tržní kurz CZK/EUR,5 CZK/EUR,3,0,5 I-09 I-10 I-11 I-12 I-13 I-14 2

5 KI Forward Názor na korunu: Myslím, že ČNB s intervencemi jenom straší, ale jist si tím vůbec nejsem. Koruna pod 0 je v pohodě s naším plánem na Nechci za zajištění nic platit, zvláště když se koruna moc nehýbe a myslím, že ani hýbat nebude. Naše řešení: Zajistíte si, že nebudete v příštím roce prodávat eura hůře než za. Bude-li koruna v rozmezí 0-,30, Váš směnný kurz se vylepší, jako byste zajištění neměli. Cenou za tyto výhody je to, že oslabí-li koruna k euru nad,3, budete prodávat eura za. Příklad: Tržní kurz Váš kurz,0,5,0,8,8,0,0,0 Váš kurz CZK/EUR Aktuální spot,8 KI Forward,5 Tržní kurz CZK/EUR,5 CZK/EUR,3,5 I-09 I-10 I-11 I-12 I-13 I-14 3

6 KIKO Forward Názor na korunu: Chtěl bych dobrý kurz zajištění na příští rok, co nejblíže dnešnímu kurzu. Nevím, zda pan Singer s intervencemi uspěje, ale asi to bude o prsa. Nechci propásnout dnešní lepší kurz. Taky nechci, aby mi ve firměřekli: proč jsi to zajišťoval, když to ČNB následně posunula nad? Ať intervence budou nebo ne, nevěřím, že koruna půjde pod,0. Příklad: Tržní kurz Váš kurz,0,0,5,5,0,7,7,8,8,0,0,0,0,7 Naše řešení: Bude-li koruna mírně posilovat, neprodáte eura hůře než za,7. Bude-li koruna kvůli intervencím oslabovat, ale v mezích, budete měnit za spotový kurz. Cenou za tyto výhody je, že zajištění vypne posílí-li koruna pod,0. Rovněž, oslabí-li koruna nad,1, budete prodávat jako byste měli obyčejný forward za,7. Váš kurz CZK/EUR Aktuální spot,8 KIKO Forward,5 Tržní kurz CZK/EUR,5,5 CZK/EUR I-09 I-10 I-11 I-12 I-13 I-14,1,7,0 4

7 Forward s rozběhem (exportér) Názor na korunu: ČNB jenom mlží a intervence nepřijdou. Business už oživuje, proč by intervenovali? Rád bych se zajistil s dobrým kurzem, až koruna půjde pod. A ona tam půjde! Naše řešení: Zajistíte si mírně lepší kurz než forward, který se aktivuje poté, co se koruna rozběhne a překoná,0. Příklad: Tržní kurz Váš kurz,0,7,5,7,0,0,8,7,0,7,7,0,7,7 Váš kurz CZK/EUR Aktuální spot,8 Forward s rozběhem,5 Tržní kurz CZK/EUR,5 CZK/EUR,7,0,5 I-09 I-10 I-11 I-12 I-13 I-14 5

8 Zajištění pro importéry

9 KOKI Forward Názor na korunu: Kdo se v tom má vyznat? Jeden představený ČNB v novinách řekne, že intervence chce, jiný v novinách zase říká, že ne. Bral bych tu Vaši call opci na,8, ale nechci za to platit. Myslím si, že koruna moc hýbat nebude, když se v ČNB nemohou dohodnout. Naše řešení: Bude-li koruna kvůli intervencím oslabovat, ale v mezích, nekoupíte eura hůře než za,80. Bude-li koruna mírně posilovat, budete měnit za spotový kurz. Cenou za tyto výhody je, že zajištění vypne, oslabí-li koruna nad,80. Rovněž, posílí-li koruna pod,0, budete prodávat jako byste měli obyčejný forward za,80. Příklad: Tržní kurz Váš kurz,00,80,50,80,00,00 0 0,80,80,00,80 0,80,00, Váš kurz CZK/EUR Aktuální spot,8 KOKI Forward,5 Tržní kurz CZK/EUR,5,1 CZK/EUR,8,0,5 I-09 I-10 I-11 I-12 I-13 I-14 6

10 Forward s rozběhem (importér) Názor na korunu: Souhlasím s panem Singerem, ČNB by do toho měla říznout, ať nakopne ekonomiku. Dovozy to asi podraží, ale jenom pro ty nepřipravené. Chtěl jsem se zajistit proti silnému euru, když to šlo k,6, ale nestihnul jsem to. Naše řešení: Zajistíte si nákupní kurz eura mírně lepší než forward, který začne fungovat, když koruna překoná,70. Příklad: Tržní kurz Váš kurz,00,80,50,80,00,80 0,80,80,80,00,00 0 0,00,80 0,80 Váš kurz CZK/EUR Aktuální spot,8 Forward s rozběhem,5 Tržní kurz CZK/EUR,5 CZK/EUR,7,8,5 I-09 I-10 I-11 I-12 I-13 I-14 7

11 Kontakty Miroslav Plojhar Strategist Client Solutions Group Tel: , Tomáš Picek Ředitel - Obchody Treasury a strukturované produkty pro firemní klienty Tel: , tpicek@csas.cz Obchody Treasury pro korporátní klienty Zuzana Rezková Tel: , zrezkova@csas.cz Vít Horník Tel: , vhornik@csas.cz Jitka Pešková Tel: , jipeskova@csas.cz Obchody Treasury pro střední a malé podniky Richard Matyščák Tel: , rmatyscak@csas.cz Petr Lojka Tel: , plojka@csas.cz Lukáš Macháček Tel: , lmachacek@csas.cz Client Solutions Group Jan Mareš Projektový manažer - Client Solutions Group Tel: , jamares@csas.cz Jan Urich Tel: , jurich@csas.cz Robert Vitík Tel: , rvitik@csas.cz Daniel Maděra - Komodity Tel: , dmadera@csas.cz Miroslav Plojhar Strategist Client Solutions Group Tel: , mplojhar@csas.cz

12 Důležitá upozornění (tzv. disclaimer) Tento dokument byl vytvořen jako doplňkový zdroj informací k podpoře a marketingu transakcí, kterými se dokument zabývá. Není nabídkou ani propagací nákupu či prodeje cenných papírů, komodit či jiných finančních instrumentů ani nabídkou na účasti na obchodní strategii. Tento dokument je marketingový dokument odboru Obchody Treasury a strukturované produkty pro firemní klienty České spořitelny, a.s. Tento dokument není research report a nebyl připraven nezávislým researchemčeské spořitelny, a.s. Názory v tomto dokumentu, pokud nenířečeno jinak, jsou názory autorů a mohou se lišit od názoru researche České spořitelny, a.s. Tento dokument je založen na nejlepších informačních zdrojích dostupných v době tisku. Použité informační zdroje jsou všeobecně považované za spolehlivé, avšak Česká spořitelna, a.s. neručí za správnost a úplnost uvedených informací. Názory v materiálu prezentované odrážejí naše nejlepší znalosti ke dni vydání publikace a mohou se změnit bez udání důvodu. Veškeré informace a doporučení jsou pouze pro ilustraci a jsou ve své podstatě předběžné a obecné. Další informace o možných transakcích jsou dostupné na vyžádání. V případě plánovaného uskutečnění transakce musí být informace v tomto dokumentu plně nahrazeny Předběžnými podmínkami transakce (tzv. term-sheet) či prospektem. Rozhodnutí uskutečnit transakci by mělo být pouze na základě finálních Podmínek transakce či prospektu. Minulá výkonnost finančních nástrojů nezaručuje srovnatelnou budoucí výkonnost. Různé finanční nástroje a investice s sebou nesou různý stupeň investičního rizika. Hodnota investice může stoupat i klesat a není zaručena návratnost původníčástky. Česká spořitelna, a.s. nepřebírá odpovědnost za případné ztráty způsobené přímo či nepřímo využitím informací v tomto dokumentu. Česká spořitelna, a.s., Erste Bank, jejich dceřiné společnosti a klienti mohou mít pozice ve finančních nástrojích uvedených v dokumentu, mohou obchodovat s finančními nástroji společností uvedených v dokumentu nebo mohou společnostem uvedených v dokumentu poskytovat investiční nebo bankovní služby. Správním úřadem vykonávajícím dozor nad Českou spořitelnou, a.s. je Česká národní banka.