Střední & Východní Evropa. Economic Research Department Paříž, 16 Prosinec 2016

Transkript

1 Střední & Východní Evropa Economic Research Department Paříž, 16 Prosinec 2016

2 Rozvíjející se Evropa: nové výzvy pro Turecko a setrvávající (i když mírnější) pro SNS zatímco členové EU zůstávají stabilně silní. Region jako celek v roce 2017 očekávaný růst o 1,7% (+ 1,1% v roce 2016) a bude ovlivněn zpomalením v Turecku (+ 1%) a mírným oživením v Rusku (+ 1%) Emerging Europe: Net change in regional sector risk ratings (upgrades-downgrades) Energy Computer & Telecom Household equipments IT services Aeronautics Machinery & Equipment Retail Metal Electronics Paper Textile Agrifood Pharmaceuticals Chemicals Transportation Construction Car component Automobile Q Q Q Q *as of 16/12/2016 Includes: Russia, Turkey, Poland; Czech Republic, Romania, Hungary, Croatia, Bulgaria, Slovenia, Lithuania, Latvia, Cyprus, Estonia, Malta, Slovak Republic Source: Euler Hermes Real GDP growth (%) Weights f 2017f 2018f Emerging Europe 100.0% EU members (CEE-EU-11) 35.1% Poland 13.1% Czech Republic 5.1% Romania 4.9% Hungary 3.3% Slovak Republic 2.4% Croatia 1.3% Bulgaria 1.3% Slovenia 1.2% Lithuania 1.1% Latvia 0.7% Estonia 0.6% South Eastern Europe (SEE-6) 22.1% Turkey 19.7% Serbia 1.0% Bosnia & Herzegovina 0.4% European CIS countries (CIS-7) 42.8% Russia 36.5% Ukraine 2.5% Belarus 1.5% Azerbaijan 1.5% Source: National sources, IHS, Euler Hermes 2

3 Výzva #1: Devalvace měny Ukrajina, Rusko a Turecko budou zejména ovlivněny geopolitickými problémy, cenami komodit a zpřísněním podmínek financování. Dosud pouze nepatrný dopad Brexitu a zvolení D.Trumpa, výjimkou je Turecko, které je (v kombinaci s politickou nejistotou) v současné době vystaveno největšímu měnovému riziku 110 Nominal exchange rates against the EUR (January 2010 = 100) Exchange rate change against the EUR* (%) Since 08/11/16 (Trump) Since 23/06/16 (Brexit) 2016 YTD 100 Poland -2.9% -2.2% -4.4% 90 Hungary -2.8% 0.1% 0.6% 80 Czech Republic 0.0% 0.0% 0.1% 70 koruna (CZK) 60 forint (HUF) zloty (PLN) 50 lei (RON) ruble (RUB) 40 lira (TRY) hryvnia (UAH) Romania 0.0% 0.1% 0.4% Turkey -14.0% -6.5% -17.3% Kazakhstan 6.4% 8.5% 5.2% Russia 7.9% 11.1% 19.6% Ukraine 2.8% -4.9% 3.3% -20% -15% -10% -5% 0% 5% 10% 15% 20% Zdroj: ECB, IHS, Euler Hermes Prosinec 2016 Zdroj: IHS, Euler Hermes 3

4 Výzva #2: Inflační a deflační tlaky Předpoklad poklesu inflace na Ukrajině a v Rusku a naopak k nárůstu v Turecku, střední Evropa bude i nadále pod cílovou hladinou Spotřebitelské výdaje a maloobchodní tržby prudce poklesly na Ukrajině a v Rusku, ale nyní se situace stabilizuje, zatímco v Turecku je patrné zhoršení 16% 14% 14.9% Inflation rate (annual average) and 2017* inflation target (%) 2016e 2017f target 25% 20% Real retail sales growth (% y/y) Russia Ukraine 12% 15% Turkey 10% 8% 8.3% 8.2% 7.7% 7.2% 6.9% 10% 5% 0% 6% -5% 4% -10% 2% 0% -2% 1.5% 0.3% 0.5% 1.1% 1.0% 0.5% -1.5% -0.7% -15% -20% -25% -30% -35% Zdroje: National sources, Euler Hermes Zdroje: IHS, Turkstat, Euler Hermes 4

5 Příležitost: Silná domácí poptávka, příliv přímých zahraničních investic ve střední a východní Evropě a zemích EU-11 (CEE-EU-11) Nízké úrokové sazby i nadále napomáhají spotřebitelským výdajům a investicím v zemích CEE-EU-11 V letech došlo k částečnému odklonu přímých zahraničních investic z Ruska do zemí CEE-EU-11. Byl rok 2016 rokem normalizace? 8% 7% 6% Monetary policy interest rates Poland Czech Republic Hungary Romania FDI inflows (USD bn; moving 4 quarters) Russia Turkey Ukraine CEE-EU % Slovak Republic % % % % 0 0 0% Zdroje: National sources, IHS, Euler Hermes Zdroje: IMF, Euler Hermes 5

6 EULER HERMES Upozornění ohledně výhledových vyhlášení: Výroky obsažené v tomto dokumentu mohou zahrnovat prohlášení o budoucích očekáváních a další výhledová vyhlášení, která jsou založena na současných názorech a předpokladech managementu a zahrnují známá i neznámá rizika a nejistoty, které mohou způsobit, že skutečné výsledky, výkonnost nebo události se budou lišit od výsledků, výkonností nebo událostí, jak byly vyjádřeny nebo předpokládány v takových výrocích. Vedle vyhlášení, která jsou výhledovými výroky ze souvislostí, vyjadřují jejich výhledový charakter i výrazy jako může, bude, měl by, očekává, plánuje, hodlá, předpokládá, věří, odhaduje, předpovídá, potenciální nebo pokračovat a podobné výrazy. Skutečné výsledky, výkonnosti nebo události se mohou podstatně lišit od těch výsledků, výkonností nebo událostí popsaných v těchto vyhlášeních, a to zejména z těchto důvodů: (i) obecné ekonomické podmínky, zejména včetně ekonomických podmínek týkajících se hlavních obchodních zájmů a klíčových trhů skupiny Euler Hermes; (ii) výkonnost finančních trhů, včetně rozvíjejících se trhů, a dále včetně tržní volatility, likvidity a úvěrových transakcí; (iii) četnost a závažnost pojistných škodných událostí, včetně přírodních katastrof a včetně trendů výdajů na ztráty; (iv) úroveň setrvačnosti; (v) rozsah nesplacených úvěrů; (vi) výše úrokových sazeb; (vii) vývoj směnných kurzů, včetně kurzu EUR/USD; (viii) měnící se úroveň konkurenčního prostředí a hospodářské soutěže; (ix) změny v zákonech a předpisech, včetně měnové konvergence a Evropské měnové unie; (x) změny v politice centrálních bank, případně zahraničních vlád; (xi) dopady akvizic, včetně souvisejících problémů integrace; (xii) opatření týkajících se reorganizací; a (xiii) obecné faktory konkurence, v každém jednotlivém případě v místním, regionálním, národním a případně i globálním měřítku. Mnohé z těchto faktorů mohou pravděpodobněji nastat nebo mohou mít větší význam jako výsledek teroristických aktivit a jejich důsledků. Společnost není povinna svá výhledová vyhlášení aktualizovat.