Mezinárodní měnové a finanční vztahy

Save this PDF as:
 WORD  PNG  TXT  JPG

Rozměr: px
Začít zobrazení ze stránky:

Download "Mezinárodní měnové a finanční vztahy"

Transkript

1 Mezinárodní obchod I. Lecture 9 Mezinárodní měnové a finanční vztahy Teorie kurzu a kurzová politika Renata Mudrová

2 Obsah přednášky/semináře Měnový kurz: Definice, přímá a nepřímá kotace Valuta v. Deviza Zhodnocování a znehodnocování Trojstranná arbitráž, křížové kurz Kurz a kurzová politika Míra směnitelnosti Kurzové režimy Úroveň kurzu Predikce: fundamentální vs. technická analýza Vliv kurzu na obchod Kurz a konkurenční schopnost reálné kurzy J-křivka Marshall-Lernerova podmínka

3 Měnový kurz Nominální a reálný měnový kurz Přímá a nepřímá kotace Valuta v. deviza Zhodnocování v. Znehodnocování Trojstranná arbitráž, křížové kurzy

4 Mezinárodní transakce Mezinárodní transakce jsou ovlivněny mezinárodními cenami Dvě nejdůležitější mezinárodní ceny : nominální měnový kurz reálný měnový kurz.

5 Nominální měnový kurz Nominální měnový kurz je poměr, ve kterém mohou subjekty směňovat měnu jedné země za měnu jiné země

6 Reálný měnový kurz Reálný měnový kurz je poměr ve kterém mohou subjekty obchodovat zboží a služby jedné země za zboží a služby druhé země

7 Nominální měnový kurz I. Nominální měnový kurz vyjadřuje vztah dvou měn 1) Přímá kotace cena zahraniční měny vyjádřená v jednotkách měny domácí, resp. počet jednotek domácí měny, které se platí za jednotku měny cizí Kurz Eura v korunách by byl 30 CZK/Euro, tedy za 1 Euro (jednotka cizí měny) zaplatíme 30 Kč (jednotka domácí měny) Nejběžnější způsob 2) Nepřímá kotace - počet jednotek zahraniční měny, které je možné nakoupit za jednotku měny domácí opačné vyjádření, převrácená hodnota prvního způsobu, tj. 1/30 = 0,033 Kurz koruny v Eurech by byl 0,033 (za jednu korunu byste si koupili 3,3 centů) Méně častý způsob, můžeme se s ním setkat např. ve Velké Británii

8 Nominální měnový kurz II. Kurz nákup (bid) cena, za kterou obchodník od klienta nakupuje Kurz prodej (ask, offer) cena, za kterou obchodník klientovi prodává Kurz střed - kurz zveřejňovaný denně ČNB, který má pouze informativní charakter pro potřeby oceňování v účetnictví a podává informaci o aktuálním kurzu měn Kurzové rozpětí (spread) = kurz prodej kurz nákup Země Změna Devizy Nákup Prodej Střed Euro -0,10 % 27,770 29,020 28,395 GPB -0,10 % 41,152 42,746 41,949 USD -0,20 % 21,918 22,766 22,342 SKK -0,10 % 74,460 77,344 75,902

9 Valuta v. Deviza V tisku používány dosti volně Valuta je zahraniční měna v hotovosti Mám 100 Eurovou bankovku, tudíž vlastním valutu Deviza představuje nárok na určitou měnu Mám na devizovém účtu v bance uloženo 100 Euro, tudíž mám devizy ve výši 100 Euro (nárok na cizí měnu)

10 Zhodnocování v. Znehodnocování Posilování (apreciace) domácí měny znamená, že cizí měna se pro nás stává levnější, tj. za jednotku cizí měny nyní zaplatíme méně Z 30 CZK/Euro na 29 CZK/Euro Oslabování (depreciace) domácí měny znamená, že cizí měna se pro nás zdražuje, tj. za jednotku cizí měny dáme více jednotek měny domácí Z 29 CZK/Euro na 30 CZK/Euro Devalvace x revalvace versus Apreciace x depreciace

11 Křížové kurzy, trojstranná arbitráž I. Co by se stalo, pokud by došlo k následující situaci: CZK/EUR=30, CZK/USD=36, EUR/USD=1? Všichni by okamžitě začali provádět následující operace: nákup EUR za CZK, směna EUR za USD, prodej USD za CZK bezrizikový okamžitý zisk (jedná se o arbitráž). Informace mezi jednotlivými finančními centry se šíří extrémně rychle, obchodované měny jsou směnitelné tato situace by netrvala dlouho Výsledek: CZK EUR = CZK USD USD EUR

12 Křížové kurzy, trojstranná arbitráž II. CZK/EUR=30 CZK/USD=36 EUR/USD=1 ROVNOVÁHA CZK/EUR=30 CZK/USD=36 USD/EUR = resp. EUR/USD = 1.2 z každých 3000 Kč mám 600 Kč z každých 3000 Kč mám 0 Kč

13 Křížové kurzy, trojstranná arbitráž III. CZK EUR = CZK USD USD EUR V praxi je u měn obchodovaných na mezinárodních trzích uvedená podmínka splněna trhy jsou propojené a použití počítačů umožňuje takřka okamžitou reakci. U exotických měn (měny málo obchodovatelné na mezinárodních trzích) a zejména pak měny nesměnitelné, jejichž kurz je arbitrárně určován vládou, si křížové kurzy odpovídat nemusejí vzhledem k nesměnitelnosti zde totiž arbitráž, která by vedla k vyrovnávání, neprobíhá.

14 Cross Currency Rates Zdroj dat: Bloomberg Cross Currency Rates, 17 Mar 2002, EST GBP/USD = GBP/EUR. EUR/USD = 0, ,1327 JPY/USD = JPY/CHF. CHF/USD = 77,

15 Základní pojmy - shrnutí Měnový kurz = cena zahraniční měny vyjádřená v jednotkách měny domácí (přímá kotace), Alternativně počet jednotek zahraniční měny, které je možné nakoupit za jednotku měny domácí (nepřímá kotace, tradičně v UK) Valuta cizí měna v hotovosti Devizy pohledávky na cizí měnu Kurz nákup (bid) cena, za kterou obchodník od klienta nakupuje Kurz prodej (ask, offer) cena, za kterou obchodník klientovi prodává Kurzové rozpětí (spread) = kurz prodej kurz nákup

16 Kurz a kurzová politika Míra směnitelnosti Kurzové režimy Úroveň kurzu Absolutní a relativní PPP Nekrytá parita úrokových sazeb Reálný měnový kurz ERDI

17 Míra směnitelnosti I. Směnitelnost její rozsah určuje, které transakce je možno s danou měnou legálně provádět Nesměnitelné měny Vnitřní směnitelnost Směnitelnost na běžném účtu Úplná směnitelnost

18 Míra směnitelnosti II. Nesměnitelné měny Měny nelze (nesmí se) směňovat za zahraniční měnu, pokud subjekt nedostane zvláštní povolení Systém platil v někdejší ČSSR Vnitřně směnitelné měny Mezistupeň mezi nesměnitelnými a směnitelnými měnami. Obvykle uvolnění přístupu k zahraničním měnám domácím subjektům (alespoň některým z nich a jen pro určité účely turistika, obchod)

19 Míra směnitelnosti III. Měny směnitelné na běžném účtu Kdokoliv může volně nakupovat a prodávat domácí měnu za zahraniční, ovšem pokud se jedná o transakce spadající svou povahou do běžného účtu PB. V praxi mnoho konkrétních variant Úplně směnitelné měny Úplná svoboda transakcí se zahraničím Směnitelnost na běžném účtu + uvolnění transakcí na finančním účtu

20 Míra směnitelnosti IV. Dlouhodobý trend směrem k liberalizaci mezinárodních finančních toků a tedy k přechodu na vyšší stupně směnitelnosti. Členové MMF povinnost snažit se o směnitelnost na běžném účtu (tzv. článek VIII Dohody o MMF), zhruba 150 ekonomik, tato míra směnitelnosti umožňuje dostatečnou svobodu transakcí se zahraničím, avšak stále ještě alespoň částečně omezuje operace na finančním účtu (zejména pohyb krátkodobého kapitálu)

21 Režimy měnového kurzu I. Ovlivňují chování kurzu, zejména volatilitu a tedy i riziko, úzký vztah k monetární politice Jak je stanovován kurz Na devizovém trhu x administrativně Zda CEB či jiná instituce zasahuje do vývoje kurzu Pokud ano jakým způsobem Stanovení centrální parity, fluktuačního pásma atd.

22 Režimy měnového kurzu II. Základní typy: Pevné kurzy centrální banka stanoví tzv. centrální paritu a šířku tzv. fluktuačního pásma, pokud se kurz dostane mimo pásmo, banka by měla zasáhnout Čistý floating centr. banka ponechá vývoj kurzu zcela na trhu, nezasahuje do něj Řízený floating - centr. banka ponechá vývoj kurzu na trhu, ale občas jej zkusí ovlivnit Další možnosti currency board (extrémní forma pevného kurzu), dolarizace (přijetí zahraniční měny), crawling peg (pevný kurz s pravidelně se posunující paritou)

23 Pevný (fixní) kurz Centrální parita CEB stanoví určitou úroveň kurzu, které by podle její představy měl kurz odpovídat Fluktuační resp. oscilační pásmo v tržních podmínkách nelze očekávat zcela konstantní kurz, CEB proto stanoví určité rozmezí kolem parity, v němž se může kurz pohybovat (např. ± 2,5%) Devizová intervence banka na devizovém trhu prodává nebo nakupuje devizy s cílem udržet kurz ve vyhlášeném pásmu. Vyhlášené pásmo je pro CEB závazné, a banka musí také zasáhnout, pokud by se kurz měny dostal na hranici pásma.

24 Pevný (fixní) kurz Kurz CZK/XYZ +2,5% parita -2,5% Depreciační pásmo Apreciační pásmo depreciace devalvace, posun centrální parity zde musí banka intervenovat apreciace čas Apreciace/depreciace = změna hodnoty v rámci existujícího pásma Devalvace/revalvace = posun centrální parity (a fluktuačního pásma) Floating centrální parita ani pásmo neexistuje, mělo by se mluvit jen o apreciaci/depreciaci

25 Pevný (fixní) kurz Kurz CZK/XYZ A +2,5% parita -2,5% Depreciační pásmo Apreciační pásmo B depreciace devalvace, posun centrální parity zde musí banka intervenovat apreciace čas Bod A Kurz se dotýká horní hranice depreciačního pásma Banka prodává devizy, tj. nakupuje koruny za devizy Proč? V bodě A je kurz příliš podhodnocený, nakupuje-li banka za devizy koruny, zvýší nabídku deviz na devizovém trhu, což by- pokud předpokládáme nezměněnou poptávku mělo vést k poklesu jejich ceny, tedy zhodnocení kurzu

26 Pevný (fixní) kurz Kurz CZK/XYZ A +2,5% parita -2,5% Depreciační pásmo Apreciační pásmo B depreciace devalvace, posun centrální parity zde musí banka intervenovat apreciace čas Bod B Kurz se dotýká dolní hranice apreciačního pásma Banka nucena nakupovat devizy, tj. prodává koruny za devizy Proč? V bodě B je kurz příliš nadhodnocený, nakupuje-li banka devizy za koruny, sníží nabídku deviz na devizovém trhu, což by mělo vést ke zvýšení jejich ceny, tedy znehodnocení kurzu

27 Pevný (fixní) kurz Dle typu centrální parity možno rozlišit několik typů pevných kurzů Kurz vázaný na jednu měnu Banka stanoví paritu prostě jako určitou úroveň kurzu domácí měny ke zvolené zahraniční měně (tzv. měna vazební ) Kurz domácí měny k ostatním měnám se pak odvíjí od kurzu domácí měny k měně, na niž je navázána a od kurzu ostatních měn k této vazební měně Pokud má vazební měna neomezený pohyb, pak domácí měna má má tak volný pohyb kurzu k ostatním měnám spolu s měnou vazební Pokud je platební styk uskutečňován v jiné než vazební měně, daný subjekt směny je vystaven kurzovému riziku, neboť kurzy národní měny k ostatním měnám se mění tak, jak se mění kurz vazební měny k těmto měnám na mezinárodních trzích

28 Pevný (fixní) kurz Kurz vázaný na koš měn Banka neurčí hodnotu určité konkrétní měny, ale hodnotu koše, který se skládá z několika měn Národní měna je pevně svázána se skupinou měn Stabilnější než-li v případě vazby na jednu měnu, neboť depreciační pohyby měn zahrnutých v měnovém koši mohou být eleminovány apreciačními pohyby jiných košových měn Měny, které budou kurz tvořit, a jejich váhové zastoupení jsou závislé na podílu cizí měny v MO dané země Např. v roce 1997 byla koruna navázána na koš, který obsahoval 65% DEM a 35% USD Kurz vázaný na umělou jednotku Přechodný typ mezi těmito systémy Kurz navázaný na jednu měnu, kterou je ovšem nějaká umělá měnová jednotka (např. SDR)

29 Plovoucí (flexibilní) kurzy I. Čistý floating Opak fixního kurzu Centrální banka nestanoví žádnou centrální paritu ani pásmo Měnový kurz je určován tržními silami nabídky a poptávky po měnách na devizových trzích CEB ani vláda neprovádí žádné devizové intervence a vývoj kurzu je ovlivňován aktivitou a intenzitou devizových operací V čisté podobě více méně teoretická koncepce Lze chápat spíše jako systém, ve kterém není stanoveno oscilační pásmo a CEB do vývoje kurzu nezasahují intervencemi, ale mohou ho ovlivnit např. změnou úrokových sazeb

30 Plovoucí (flexibilní) kurzy II. Řízený floating Snaha CEB udržet kurz v jistých rozumných mezích a při přílišných výkyvech, které by byly v rozporu s cíli monetární politiky, zasáhnout intervencemi Není veřejně vyhlašována parita ani fluktuační pásmo, ale banka může zasáhnout intervencemi Jedná se tedy o nepravidelné intervence v případech, kdy vývoj kurzu neodpovídá záměrům měnové politiky země Na rozdíl od fixního kurzu není tedy známo, kdy banka přesně zasáhne

31 Crawling Peg Systém posuvného zavěšení Mezistupeň mezi fixním kurzem a čistým floatingem Snaha vyhnout se relativně vysokým změnám centrálních parit a s nimi souvisejícím spekulativním útokům na měnu Banka stanovuje centrální paritu, avšak zároveň provádí pravidelné devalvace, tj. parita (a s ní fluktuační pásmo) se v pravidelných (např. měsíčních) intervalech posunuje Typický pro země s vyšší inflací, které se chtějí vyhnout nestabilitě kurzu, ale zároveň chtějí zabránit ztrátě konkurenceschopnosti

32 Currency Board Extrémní forma fixního kurzu Currency Board je monetární autorita (podobně jako CEB), která vydává bankovky a mince, které jsou směnitelné do kotevní měny pevně daným kurzem Currency board může existovat místo centrální banky, nebo paralelně s ní (druhý případ je velmi vzácný) Kotevní měna měna s očekávanou stabilitou, většinou Britská libra nebo US dolar Konvertibilita Currency board udržuje úplnou konvertibilitu mezi bankovkami a mincemi domácí měny a kotevní měnou při fixním kurzu Na rozdíl od centrální banky currency board nepůjčuje vládě či bankám. Vláda v takovém systému musí financovat své výdaje pouze z daní nebo půjčkami, nikoliv tištěním nových peněz. Příklad: Hong Kong HK dolar fixován na US dolar ve fixním kurzu 7,8 HK dolarů za 1 US dolar

33 Dolarizace Rezidenti určité země rozsáhle používají US dolar nebo jinou zahraniční měnu spolu s domácí nebo místo domácí měny Neoficiální subjekty drží většinu svých depozit v určité zahraniční měně, ačkoliv tato není oficiálním platidlem Většina Latinské Ameriky a Karibiku, Mongolsko, Vietnam (US dolar) Macau (HK dolar) Semioficiální zahraniční měna je hlavní platidlo a může dominovat bankovním depozitům, nicméně hraje sekundární úlohu ve vyplácení mezd, placení daní, nákupech atd. Bahama, Kambodža, Haiti, Laos (US dolar) Brunei (Singapurský dolar) Oficiální vláda přijme zahraniční měnu jako své hlavní a exklusivní platidlo země zastaví vydávání domácí měny a používá měnu zahraniční domácí měna existuje, ale má pouze sekundární úlohu, většinou je vydávána pouze v mincích s malou hodnotou Panama, Guam, Palau, Puerto Rico (US dolar) Sv. Helena (Britská libra)

34 Úroveň kurzu Zde si uvedeme pouze tři teorie, které se snaží vysvětlit určitou rovnovážnou úroveň kurzu Absolutní verze parity kupní síly Relativní verze parity kupní síly Podmínka nekryté úrokové parity

35 P E = i D D / F i P F Absolutní verze PPP Nejstarší vysvětlení kurzu Moderní formulace - Cassel Vychází ze zákona jedné ceny Zákon jedné ceny (law of one price) znamená, že na dokonale konkurenčním trhu a při neexistenci dopravních nákladů a jiných překážek MO musí být identická zboží prodávána v různých zemích za stejnou cenu, jsou-li ceny těchto zboží vyjádřeny ve stejné měně. E = D / F P P i D i F Absolutní verze: kurz by měl být takový, aby průměrná cenová hladina ve dvou zemích byla po přepočtu kurzem stejná

36 E = D / F P P D F Absolutní verze PPP E = D / F Absolutní verze parity kupní síly vyjadřuje fakt, že měnový kurz mezi měnami dvou zemí je determinován poměrem cenových úrovní těchto dvou zemí. Podle absolutní verze zvýšení domácí cenové úrovně v poměru k cenové úrovni v ostatních zemích vede za D daných předpokladů k proporcionální depreciaci domácí F měny ve vztahu k měně zahraniční. A opačně snížení domácí cenové hladiny v poměru k cenové hladině v zahraničí vede k proporcionální apreciaci domácí měny oproti zahraniční. To vše za předpokladu, že neexistují dopravní náklady a jiné transakční náklady v MO a při existenci dokonalé konkurence. P P E = D / F P P D F

37 Absolutní verze PPP Měna by měla mít stejnou kupní sílu doma jako v zahraničí P = P ČR USA ECZK / USD E = CZK / USD Podle teorie by při odchylce od PPP měl nastat přebytek/deficit OB, který by vedl k návratu k paritě P P ČR USA E > E X > M E PPP Neodpovídá empirickým datům Většionou chudé země mají měnu podhodnocenou a bohaté země zase nadhodnocenou Vysvětlení: Balassa-Samuelsonův efekt, rozdíly v kvalitě zboží

38 Absolutní verze PPP Balassa-Samuelsonův efekt vysvětluje problémy s PPP Základní předpoklady: Dva typy zboží a služeb obchodovatelné a neobchodovatelné! PPP (absolutní) platí pouze pro obchodovatelné zboží a služby Domácí mzdy jsou determinované právě obchodovatelným sektorem Chudší země mají nižší produktivitu v obchodovatelném sektoru (než-li bohaté země), ale podobnou produktivitu v neobchodovatelném sektoru

39 Absolutní verze PPP Důvody problémů absolutní verze PPP: Existence překážek zahraničního obchodu U některých komodit jsou dopravní náklady ve vztahu k ceně tak vysoké, že se arbitráž nevyplatí tzv. non- tradables Domácí a zahraniční zboží často nejsou dokonalé substituty Rozdílné struktury cenových indexů Uvedená argumentace nezahrnovala finanční účet (toky kapitálu)

40 Zákon jedné ceny v. Absolutní verze PPP Zákon jedné ceny se vztahuje k určitému zboží zatímco absolutní verze parity kupní síly se vztahuje k všeobecné cenové úrovni, jíž tvoří ceny všech druhů zboží, které vstupují do referenčního koše. Vztah: Pokud by zákon jedné ceny platil pro všechna zboží v ekonomice, platila by samozřejmě i parita kupní síly, opačně to však neplatí. Zastánci teorie parity kupní síly však říkají, že platnost této teorie nevyžaduje, aby zákon jedné ceny platil pro všechny jednotlivá zboží, neboť i když zákon jedné ceny neplatí pro všechna zboží, ekonomické síly, stojící za tímto zákonem, pomohou nakonec vyrovnat kupní sílu měn uvnitř všech zemí.

41 Relativní verze PPP Snaha řešit empirické problémy absolutní verze Relativní verze parity kupní síly znamená, že procentní změna měnového kurzu mezi dvěma zeměmi (během daného období), tj. míra jeho změny, se rovná rozdílu mezi procentními změnami národních cenových úrovní těchto dvou zemí. Tedy země, jejichž cenová hladina rostla rychleji než v ostatních zemích, inkasují tento rozdíl v inflačním diferenciálu (míře růstu cenových hladin) v odpovídající míře depreciace jejich měny a naopak, tedy země s nižší mírou růstu cenové hladiny, než je u ostatních, zaznamenávají tento rozdíl v míře inflace v apreciaci jejich měny. Procentní změna kursu by měla odpovídat rozdílu v tempech inflace v obou zemích, tj. tzv. inflačnímu diferenciálu (vyjádřenému taktéž v procentech).

42 Relativní verze PPP 1. Způsob určení inflačního diferenciálu (jako rozdíl) P D ( t ) P D P ( t 1) D ( t 1) = π D Míra změny domácí cenové hladiny P F ( t ) P F P ( t 1) F ( t 1) = π F Míra změny zahraniční cenové hladiny P D / F ( t ) P D / F P D / F ( t 1) ( t 1) = π D π F Rozdíl v mírách růstu cenové hladiny ER (%) π D π F E % ( ) π π D F

43 Relativní verze PPP 2. způsob určení inflačního diferenciálu (jako podíl) π CR * 100 π 1 + SRN 100 (π je roční míra inflace v %)

44 Relativní verze PPP Oslabení předpokladů nemusí vždy platit zákon jedné ceny (domácí a zahraniční zboží nejsou dokonalé substituty) avšak rovnovážné rozdíly mezi dom. a zahr. cenami jsou stabilní Rychlejší růst cen v ČR než v Německu by znamenal pokles konkurenční schopnosti domácího zboží, aby se nezhoršilo saldo vzájemného obchodu, muselo by dojít k adekvátní depreciaci koruny vůči Euru E % ( ) π π D F

45 Absolutní v. relativní verze PPP Zatímco absolutní verze se vztahuje k poměru cenových úrovní, tedy k nějaké absolutní úrovni kurzu, v relativní verzi se jedná o procentní změnu. Pokud platí absolutní verze parity kupní síly, automaticky platí i relativní verze parity kupní, opačně to však nefunguje pokud platí relativní verze parity kupní síly, absolutní verze automaticky platit nemusí

46 PPP a realita Parita kupní síly ve své relativní verzi patrně platí v dlouhém období Taylor (2000) V krátkém a středním období jsou možné výrazné odchylky Důvody existence odchylek: Existence non-tradables Vliv toků kapitálu Nedokonalá substituovatelnost dom. a zahr. zboží Dopravní a jiné transakční náklady Existence rozdílných relativních cen identických produktů Fiskální a monetární politiky Nové produkty Nové druhy surovin Rozdílné referenční koše Rozdílná rychlost přizpůsobení měnového kurzu Rozdíly v produktivitě Tento přístup se tak rozhodně nehodí k prognózám pro účely spekulace (s výjimkou zemí s extrémně vysokou inflací)

47 Nekrytá úroková parita Nekrytá úroková parita vztah očekávané depreciace/apreciace a úrokového diferenciálu Krytá úroková parita vztah rozdílu mezi spotovým a forwardovým kurzem a úrokového diferenciálu Nejedná se o totéž - rozdíl spočívá v riziku Odvození nekryté úrokové parity pokud se dvě měny neliší rizikem ani likviditou, požadujeme, aby nám investice v těchto měnách přinášely stejný výnos Pokud by UIP neplatila mělo by docházet k výrazným přelivům kapitálu, dokud by platit nezačala

48 UIP odvození E ( CZK ) ( EUR ) e CZK / EUR 1+ IR = 1+ IR E E CZK / EUR 0 ( CZK ) e CZK / 1+ IR E1 ( EUR = CZK / EUR 1+ IR ) E e CZK / EUR 0 EUR ( ) CZK EUR % IR IR V rovnováze se očekávaná depreciace rovná tzv. úrokovému diferenciálu. 1

49 Reálný měnový kurz I. Reálný měnový kurz D/F vyjadřuje korunovou cenu zahraničního koše zboží v poměru ke korunové ceně koše zboží v domácí zemi. R D / F = ED / F P P F D

50 Reálný měnový kurz II. Pokud referenční koš včr bude stát 3000 Kč a ve Francii 100 Euro a nominální kurz je 30 Kč/Euro pak R CZK / Euro = 30Kč / 100Euro Euro. 3000Kč R CZK/Euro = 1 český koš za 1 francouzský

51 Reálný měnový kurz III. Reálné znehodnocení, tj. růst reálného měnového kurzu, nastává proto, že klesá vnější kupní síla domácí měny při koupi v zahraničí v poměru k vnitřní kupní síle v domácí zemi. Dojde-li k 20 % depreciaci nominálního měnového kurzu koruny vůči Euru, pak R CZK = 36Kč / Euro / 100Euro Euro. 3000Kč R CZK/Euro = 1,2 českého koše za 1 francouzský Vnější kupní síla (nákup ve Francii) tedy klesla v poměru k vnitřní kupní síle (nákup v ČR).

52 Reálný měnový kurz IV. Reálné zhodnocení, tj. pokles reálného měnového kurzu, nastává proto, že roste vnější kupní síla domácí měny při koupi v zahraničí v poměru k vnitřní kupní síle v domácí zemi. Dojde-li k 20% apreciaci nominálního měnového kurzu vůči Euru, pak R CZK / Euro = 24Kč / 100Euro Euro. 3000Kč R CZK/Euro = 0,8 českého koše za 1 francouzský koš Vnější kupní síla tedy vzrostla oproti vnitřní kupní síle.

53 Reálný měnový kurz V. Reálný měnový kurz dále vyjadřuje konkurenceschopnost v mezinárodním obchodě. Roste-li reálný měnový kurz, dochází k reálnému znehodnocení a konkurenceschopnost se zvyšuje, protože vyšší tempo růstu cenové hladiny v zahraničí oproti domácímu růstu cenové hladiny zvyšuje poptávku zahraničních subjektů po vývozech domácí ekonomiky a i domácí subjekty se uchylují od dovozů spíše k domácímu zboží. Klesá-li li reálný měnový kurz, dochází k reálnému zhodnocení, zboží domácí země se stává relativně dražší (protože domácí cenová hladina se zvyšuje rychleji než zahraniční), domácí zboží se stává dražší pro zahraniční i domácí subjekty a domácí země ztrácí konkurenceschopnost. Vývozy klesají, domácí subjekty se uchylují k levnějšímu zahraničnímu zboží.

54 ERDI ERDI měří odchylku tržního, tj. běžného, skutečného existujícího kurzu od kurzu odpovídajícímu paritě kupní síly. ERDI = ER ER t PPP Je-li kurz podhodnocen proti paritě kupní síly, je ERDI > 1, je-li nadhodnocen, je ERDI < 1. V realitě to vypadá tak, že málo rozvinuté země mají obvykle svou měnu podhodnocenou vůči paritě kupní síly (tj. ERDI > 1 vůči ostatním měnám), vyspělé pak ERDI zhruba 1, popř. ERDI < 1.

55 Teorie měnových kurzů - shrnutí Parita kupní síly - přístup vycházející ze zbožové arbitráže a z rovnováhy na trhu zboží a služeb. Přístupy, které zdůrazňují roli jednotlivých měn jako aktiva důraz na paritu výnosů (za předpokladu stejné likvidity a rizika). Modely zahrnující PPP i paritu úrokových sazeb. Prognózování kurzů na základě teorií nebývá příliš úspěšné. V každodenním obchodování může být rozhodující spíše znalost trhu, jeho struktury a hlavních hráčů.

56 Metody predikce Fundamentální metody předpokládáme, že kurz je determinován určitým procesem, jehož parametry jsme dostatečně přesně odhadnout. Vychází z uvedených teorií, resp. vztahu kurzu k platební bilanci, resp. jejich převedení do formy ekonometrického modelu. Technická analýza nezajímá nás teorie, ale to, jak se trh chová Předpoklad trh sám nejlépe zhodnotí všechny okolnosti, určité vzory a struktury chování trhu jsou typické a opakují se. Co je lepší?

57 Kurz a mezinárodní obchod

58 Kurz a zahraniční obchod Jak se zhodnocení/znehodnocení domácí měny projeví v domácí obchodní bilanci? Komplikace vývoz i dovoz nemusí reagovat okamžitě (vliv již sjednaných kontraktů). Příklad:ČR by dovážela z Německa zboží v hodnotě 10 mil. EUR a vyvážela zboží za 5 mil. EUR. Koruna by znehodnotila z 31 na 34 CZK/EUR, avšak objem exportu a importu v EUR by vzhledem k nasmlouvaným kontraktům krátkodobě nereagoval. Deficit obchodu by se tak zhoršil ze 155 mil. CZK na 170 mil. CZK. To, zda změna kurzu zlepší či zhorší saldo, tak závisí na cenových elasticitách exportu a importu.

59 Marshall-Lernerova podmínka Podmínka, jejíž platnost zaručuje, že devalvace měny skutečně sníží deficit zahraničního obchodu. Cenová elasticita exportu = poměr procentní změny exportu a procentní změny exp. cen (kurzu). ML podmínka: saldo obchodu se zlepší, pokud je součet cenové elasticity importu a exportu vyšší než 1. Splněna v dlouho- a střednědobém horizontu, v krátkém období platit nemusí. Proto může dojít k tzv. efektu J-křivky devalvace vyvolá krátkodobé zhoršení OB a až následně zlepšení.

60 J - křivka saldo Okamžik devalvace Čas

61 Kurz a konkurenční schopnost Změny kurzu zdražují/zlevňují domácí zboží ve vztahu k zahraničnímu a mění tak jeho cenovou konkurenceschopnost. Když apreciuje kurz, má to obdobný dopad, jako když domácí zboží zdraží vůči zahraničnímu. Co když ale domácí zboží zlevňuje, ale současně nominálně zhodnocuje domácí měna? Ekonomové se proto pokoušejí měřit dopad kurzu na konkurenční schopnost tak, že očistí vývoj kurzu o inflační diferenciál. P R = E Z Tzv. reálný kurz: P Reálná apreciace a depreciace D

62 Otázky Pokud domácí cenová hladina roste rychleji než zahraniční cenová hladina, pak na základě relativní verze PPP bude kurz depreciovat nebo apreciovat? Kdy devalvace zlepší běžný účet?

63 Děkuji za pozornost

Obsah přednášky/semináře. Mezinárodní obchod I. Mezinárodní transakce. Nominální měnový kurz. Reálný měnový kurz 4.8.2015

Obsah přednášky/semináře. Mezinárodní obchod I. Mezinárodní transakce. Nominální měnový kurz. Reálný měnový kurz 4.8.2015 Mezinárodní obchod I. Lecture 9 Mezinárodní měnové a finanční vztahy Teorie kurzu a kurzová politika Renata Mudrová Obsah přednášky/semináře Měnový kurz: efinice, přímá a nepřímá kotace Valuta v. eviza

Více

Měnový kurz a mezinárodní měnový systém

Měnový kurz a mezinárodní měnový systém Měnový kurz a mezinárodní měnový systém Měnový kurz Poměr, v němž jsou navzájem směňovány jednotlivé národní a nadnárodní měny = cena jedné měny vyjádřená v měně druhé Měnový pár Měnový trh Tržní měnový

Více

Ekonomie 2 Bakaláři Pátá přednáška Devizový (měnový) kurz

Ekonomie 2 Bakaláři Pátá přednáška Devizový (měnový) kurz Ekonomie 2 Bakaláři Pátá přednáška Devizový (měnový) kurz Podstata devizového (měnového)kurzu Cena jedné měny vyjádřená v jiné měně (bilaterární kurz) Z pohledu domácí měny: - Přímý záznam: 1 EUR = 25

Více

Mezinárodní trh peněz

Mezinárodní trh peněz Ústav stavební ekonomiky a řízení Fakulta stavební VUT Mezinárodní trh peněz Ing. Dagmar Palatová dagmar@mail.muni.cz Mezinárodní měnový systém soustava devizových trhů, jejímž prostřednictvím jsou jednak

Více

Měnový kurz je cena jedné měny vyjádřená. Přímé kótování: 24,80 CZK = 1 EUR

Měnový kurz je cena jedné měny vyjádřená. Přímé kótování: 24,80 CZK = 1 EUR 4. MĚNOVÉ KURZY Definice Měnový kurz je cena jedné měny vyjádřená v jednotkách jiné. Přímé kótování: 24,80 CZK = 1 EUR Nepřímé kótování: 0,04 EUR = 1 CZK Determinace měnového kurzu EUR/1 CZK (p) S D CZK

Více

Kapitola 10 PLATEBNÍ BILANCE, ZAHRANIČNÍ ZADLUŽENOST

Kapitola 10 PLATEBNÍ BILANCE, ZAHRANIČNÍ ZADLUŽENOST Kapitola 10 PLATEBNÍ BILANCE, ZAHRANIČNÍ ZADLUŽENOST Platební bilance: systematický zápis veškerých ekonomických transakcí mezi rezidenty a nerezidenty sledované země za určité časové období o ekonomické

Více

S Y S T É M Y M Ě N O V Ý C H K U R Z Ů P L A T E B N Í B I L A N C E

S Y S T É M Y M Ě N O V Ý C H K U R Z Ů P L A T E B N Í B I L A N C E MFT- 3.přednáška S Y S T É M Y M Ě N O V Ý C H K U R Z Ů P L A T E B N Í B I L A N C E Obsah 3. přednášky 1. Křížový kurz 2.Systém měnových kurzů Kurzové režimy (pevný kurz vs. pohyblivé kurzové režimy).

Více

1. dílčí téma Platební bilance, horizontální a vertikální struktura, účtování v platební bilanci, rovnováha a vztah k devizovému trhu

1. dílčí téma Platební bilance, horizontální a vertikální struktura, účtování v platební bilanci, rovnováha a vztah k devizovému trhu METODICKÝ LIST 1. SOUSTŘEDĚNÍ K PŘEDMĚTU MEZINÁRODNÍ FINANCE Předmět N_MF MEZINÁRODNÍ FINANCE Typ studia Magisterské kombinované Semestr Zimní 2008 Způsob zakončení Zkouška Přednášející Ing. Arnošt Klesla

Více

Krátkodobá rovnováha na trhu peněz

Krátkodobá rovnováha na trhu peněz Makroekonomická analýza přednáška 9 1 Krátkodobá rovnováha na trhu peněz Funkce poptávky po penězích Poptávka po penězích je úměrná cenové hladině (poptávka po penězích je poptávka po reálných penězích).

Více

Mezinárodní trh peněz

Mezinárodní trh peněz Mezinárodní trh peněz Doc. Ing. Jana Korytárová, Ph.D. Mezinárodní trh peněz zprostředkovává přístup cizinců k národní měně a domácích subjektů k cizím měnám. - valuty - devizy - devizový trh, devizové

Více

Metodický list. Makroekonomie I METODICKÝ LIST

Metodický list. Makroekonomie I METODICKÝ LIST Metodický list pro 3. soustředění kombinovaného Bc. studia předmětu Makroekonomie I METODICKÝ LIST Předmět Makroekonomie I Typ studia KS Semestr 2. Způsob zakončení Zápočet, ústní zkouška Přednášející

Více

Příklad měnového forwardu. N_ MF_A zs 2013

Příklad měnového forwardu. N_ MF_A zs 2013 Příklad měnového forwardu N_ MF_A zs 2013 Témata - otázky Jak vydělávají měnoví dealeři ve velkých bankách? Jaký je vztah mezi spotovým a forwardovým měnovým kurzem? Co je to úroková parita? Úvod forwardové

Více

Metodické listy pro první soustředění kombinovaného studia. předmětu MEZINÁRODNÍ FINANCE Metodický list číslo 1

Metodické listy pro první soustředění kombinovaného studia. předmětu MEZINÁRODNÍ FINANCE Metodický list číslo 1 Metodické listy pro první soustředění kombinovaného studia Metodický list číslo 1 Název tématického celku: Platební bilance, devizový trh a devizový kurs Cíl: Seznámit posluchače se základními pojmy mezinárodních

Více

Kapitola 5 AGREGÁTNÍ POPTÁVKA A AGREGÁTNÍ NABÍDKA

Kapitola 5 AGREGÁTNÍ POPTÁVKA A AGREGÁTNÍ NABÍDKA Kapitola 5 AGREGÁTNÍ POPTÁVKA A AGREGÁTNÍ NABÍDKA Agregátní poptávka (AD): agregátní poptávka vyjadřuje různá množství statků a služeb (reálného produktu), která chtějí spotřebitelé, firmy, vláda a zahraniční

Více

Základní tvar NX. Pokud Y roste, roste rovněž M, konkrétně výraz m*y. NX tedy klesá, časem se stane záporný. NX = X - Ma - my 0 Y

Základní tvar NX. Pokud Y roste, roste rovněž M, konkrétně výraz m*y. NX tedy klesá, časem se stane záporný. NX = X - Ma - my 0 Y Zahraniční vztahy Zahraniční obchod Rozlišujeme vývoz a dovoz. Vývoz: roste domácí Y někdo ze zahraničí si kupuje naše statky Dovoz: klesá domácí Y: peníze použité na dovoz, již nelze použít na domácí

Více

Vysoká škola technická a ekonomická v Českých Budějovicích. Institute of Technology And Business In České Budějovice

Vysoká škola technická a ekonomická v Českých Budějovicích. Institute of Technology And Business In České Budějovice MAKROEKONOMIE VNĚJŠÍ EKONOMICKÁ ROVNOVÁHA, PLATEBNÍ BILANCE Vysoká škola technická a ekonomická v Českých Budějovicích Institute of Technology And Business In České Budějovice Tento učební materiál vznikl

Více

0 z 25 b. Ekonomia: 0 z 25 b.

0 z 25 b. Ekonomia: 0 z 25 b. Ekonomia: 1. Roste-li mzdová sazba,: nabízené množství práce se nemění nabízené množství práce může růst i klesat nabízené množství práce roste nabízené množství práce klesá Zvýšení peněžní zásoby vede

Více

Makroekonomie I. Co je podstatné z Mikroekonomie - co již známe obecně. Nabídka a poptávka mikroekonomické kategorie

Makroekonomie I. Co je podstatné z Mikroekonomie - co již známe obecně. Nabídka a poptávka mikroekonomické kategorie Model AS - AD Makroekonomie I Ing. Jaroslav ŠETEK, Ph.D. Katedra ekonomiky Osnova: Agregátní poptávka a agregátní nabídka : Agregátní poptávka a její změny Agregátní nabídka krátkodobá a dlouhodobá Rovnováha

Více

Makroekonomie 7 - Platební bilance, devizový trh. nická mezinárodn

Makroekonomie 7 - Platební bilance, devizový trh. nická mezinárodn Makroekonomie 7 - Platební bilance, devizový trh Obchodní a platební bilance. Věřitelská a dlužnick nická země. Devizový trh a měnový kurz. Systémy měnovm nových kurzů. Měnové kurzy a mezinárodn rodní

Více

Karel Engliš a současná měnová politika

Karel Engliš a současná měnová politika prof. JUDr. Karel Engliš státník, vědec, pedagog Karel Engliš a současná měnová politika Vladimír Tomšík viceguvernér Česká národní banka Konference k 5. výročí úmrtí prof. Karla Engliše - guvernéra Národní

Více

N_ZMF Základy mezinárodních financí Magisterské studium VŠFS Letní semestr 2010 přednášející Ing. Arnošt Klesla Katedra bankovnictví, finančního investování a pojišťovnictví VŠFS 1 Osnova 1.Platební bilance,

Více

Vysoká škola technická a ekonomická v Českých Budějovicích. Institute of Technology And Business In České Budějovice

Vysoká škola technická a ekonomická v Českých Budějovicích. Institute of Technology And Business In České Budějovice MAKROEKONOMIE PENĚŽNÍ AGRAGÁTY, ROVNOVÁHA PENĚŽNÍHO TRHU, MEZINÁRODNÍ TRH PENĚZ Vysoká škola technická a ekonomická v Českých Budějovicích Institute of Technology And Business In České Budějovice Tento

Více

Centrální bankovnictví 2. část

Centrální bankovnictví 2. část Centrální bankovnictví 2. část 1. Platební bilance Jaroslava Durčáková 2011/2012 1 1. Platební bilance 1.1 Vnější vztahy z pohledu PB; základní kategorie PB 1.2 Kreditní a debetní položky; vznik devizové

Více

10. kapitola Platební bilance, zahraniční zadluženost

10. kapitola Platební bilance, zahraniční zadluženost 10. kapitola Platební bilance, zahraniční zadluženost Úvod V dnešní globalizované ekonomice jsou jednotlivé státy navzájem propojeny nejen prostřednictvím mezinárodního obchodu, ale také prostřednictvím

Více

Přijímací řízení ak. r. 2010/11 Kompletní znění testových otázek - makroekonomie. Správná odpověď je označena tučně.

Přijímací řízení ak. r. 2010/11 Kompletní znění testových otázek - makroekonomie. Správná odpověď je označena tučně. Přijímací řízení ak. r. 2010/11 Kompletní znění testových otázek - makroekonomie právná odpověď je označena tučně. 1. Jestliže centrální banka nakoupí na otevřeném trhu státní cenné papíry, způsobí tím:

Více

N_MF_B Mezinárodní finance B 4. Devizové operace forwardové operace uzavřená a otevřená devizová pozice, hedging swapové devizové operace. Parita úrokové míry Nekrytá úroková parita - Covered Covered Interest

Více

Cíl: celková charakteristika měnových krizí včetně konkrétních historických příkladů

Cíl: celková charakteristika měnových krizí včetně konkrétních historických příkladů Vysoká škola finanční a správní, o. p. s. Akademický rok 2004/05, letní semestr Magisterské studium, kombinovaná forma, obor Finance a finanční služby Předmět: Měnové a finanční krize Přednášející: Doc.

Více

Seminární práce. Vybrané makroekonomické nástroje státu

Seminární práce. Vybrané makroekonomické nástroje státu Seminární práce Vybrané makroekonomické nástroje státu 1 Obsah Úvod... 3 1 Fiskální politika... 3 1.1 Rozdíly mezi fiskální a rozpočtovou politikou... 3 1.2 Státní rozpočet... 4 2 Monetární politika...

Více

KAPITOLA 7: MONETÁRNÍ POLITIKA, MODELY Vysoká škola technická a ekonomická v Českých Budějovicích

KAPITOLA 7: MONETÁRNÍ POLITIKA, MODELY Vysoká škola technická a ekonomická v Českých Budějovicích KAPITOLA 7: MONETÁRNÍ POLITIKA, MODELY Vysoká škola technická a ekonomická v Českých Budějovicích Institute of Technology And Business In České Budějovice Tento učební materiál vznikl v rámci projektu

Více

www.thunova.cz Kapitola 11 MĚNOVÁ POLITIKA

www.thunova.cz Kapitola 11 MĚNOVÁ POLITIKA Kapitola 11 MĚNOVÁ POLITIKA Měnová politika Ovlivňování ekonomiky prostřednictvím měnového trhu provádí ji centrální banka konkrétní země a to většinou nezávisle na vládě základním cílem je udržení cenové

Více

Měnová politika - cíle

Měnová politika - cíle Měnová politika - cíle Hlavním cílem ČNB (podle Ústavy) je péče o cenovou stabilitu. Pokud tím není dotčen tento hlavní cíl, má ČNB za úkol podporovat obecnou hospodářskou politiku vlády vedoucí k udržitelnému

Více

OMEZÍ REÁLNOU EKONOMIKU ZHORŠUJÍCÍ SE PŘÍSTUP K FINANCOVÁNÍ?

OMEZÍ REÁLNOU EKONOMIKU ZHORŠUJÍCÍ SE PŘÍSTUP K FINANCOVÁNÍ? OMEZÍ REÁLNOU EKONOMIKU ZHORŠUJÍCÍ SE PŘÍSTUP K FINANCOVÁNÍ? Pavel Řežábek ředitel útvaru Analýzy trhu a prognózy, ČEZ, a.s. CFO club Diskuse na téma Prognóza ekonomického vývoje v roce 2012 a ohlédnutí

Více

Nominální měnový kurz je cena jedné měny vyjádřená v jednotkách měny druhé.

Nominální měnový kurz je cena jedné měny vyjádřená v jednotkách měny druhé. 9. kapitola Měnový kurz Úvod Měnový kurz silně ovlivňuje mezinárodní směnu statků a služeb, ale i přesuny kapitálu mezi jednotlivými státy. V této kapitole se budeme zabývat tzv. nominálním měnovým kurzem,

Více

FOREX. Jana Horáková. (sem. sk. středa 8,30-10,00)

FOREX. Jana Horáková. (sem. sk. středa 8,30-10,00) FOREX Jana Horáková (sem. sk. středa 8,30-10,00) Obsah 1. FOREX obecně 2. Historie 3. Fungování Forexu 4. Pojmy: MĚNOVÝ PÁR, BUY, SELL, ASK, BID BOD SPREAD LOT PIP VALUE MARGIN, LEVERAGE ROLLOVER 5. Fundamentální

Více

Průzkum makroekonomických prognóz

Průzkum makroekonomických prognóz Průzkum makroekonomických prognóz Makroekonomický scénář Konvergenčního programu, makroekonomické rámce státního rozpočtu a rozpočtového výhledu a predikce MF ČR jsou pravidelně srovnávány s výsledky šetření

Více

Investiční výdaje (I)

Investiční výdaje (I) Investiční výdaje Investiční výdaje (I) Zkoumáme, co ovlivňuje kolísání I. I = výdaje (firem) na kapitálové statky (stroje, budovy) a změna stavu zásob. Firmy si kupují (pronajímají) kapitálové statky.

Více

Soukromá vysoká škola ekonomická Znojmo. Devizový kurz - cena deviz (bezhotovostní cizí peníze ve formě zůstatků na účtech, směnek, šeků apod.).

Soukromá vysoká škola ekonomická Znojmo. Devizový kurz - cena deviz (bezhotovostní cizí peníze ve formě zůstatků na účtech, směnek, šeků apod.). Měnové kurzy Měnový kurz (foreign exchange rate, FX rate, forex rate) je poměr, v jakém se směňují dvě navzájem cizí měny, nebo-li cena jedné měny vyjádřená v jiné měně. Volně směnitelné měny kurz je určován

Více

Pavel Řežábek člen bankovní rady ČNB

Pavel Řežábek člen bankovní rady ČNB Domácí a světový ekonomický vývoj Pavel Řežábek člen bankovní rady ČNB Ekonomická přednáška v rámci odborné konference Očekávaný vývoj automobilového průmyslu v ČR a střední Evropě Brno, 24. října 212

Více

Základy ekonomie. Petr Musil: petrmusil1977@gmail.com

Základy ekonomie. Petr Musil: petrmusil1977@gmail.com Základy ekonomie Téma č. 2: Trh, nabídka, poptávka Petr Musil: petrmusil1977@gmail.com Obsah 1. Dělba práce 2. Směna, peníze 3. Trh 4. Cena 5. Nabídka 6. Poptávka 7. Tržní rovnováha 8. Konkurence Dělba

Více

Plán přednášek makroekonomie

Plán přednášek makroekonomie Plán přednášek makroekonomie Úvod do makroekonomie, makroekonomické agregáty Agregátní poptávka a agregátní nabídka Ekonomické modely rovnováhy Hospodářský růst a cyklus, výpočet HDP Hlavní ekonomické

Více

Vnější a vnitřní rovnováha ekonomiky. Swanův diagram. Efektivní tržní klasifikace a mix hospodářské politiky.

Vnější a vnitřní rovnováha ekonomiky. Swanův diagram. Efektivní tržní klasifikace a mix hospodářské politiky. Vnější a vnitřní rovnováha ekonomiky Swanův diagram. Efektivní tržní klasifikace a mix hospodářské politiky. Vnitřní versus vnější rovnováha ekonomiky Vnitřní rovnováha znamená dosažení takové úrovně reálného

Více

Nositelem MP je centrální banka (v ČR Česká národní banka - ČNB), zprostředkovaně pak i komerční banky.

Nositelem MP je centrální banka (v ČR Česká národní banka - ČNB), zprostředkovaně pak i komerční banky. Ekonomie 1 RNDr. Ondřej Pavlačka, Ph.D. pracovna 5.052 tel. 585 63 4027 e-mail: ondrej.pavlacka@upol.cz 9. Monetární politika Monetární politika (MP) = peněžní politika. Je zaměřena na: kontrolu množství

Více

Analýza pro ekonomy MODUL NAVAZUJÍCÍ MAGISTERSKÉ SPECIALIZACE

Analýza pro ekonomy MODUL NAVAZUJÍCÍ MAGISTERSKÉ SPECIALIZACE O BCHODNĚ PODNIKATELSKÁ FAKULTA V KARVINÉ K ATEDRA EKONOMIE Analýza pro ekonomy MODUL NAVAZUJÍCÍ MAGISTERSKÉ SPECIALIZACE 6 Analytikův občasník LEDEN 2007 O BSAH: VNĚJŠÍ EKONOMICKÁ ROVNOVÁHA V ČESKÉ REPUBLICE

Více

Hlavní poslání centrální banky. Vzdělávací prezentace, Jiří Böhm, červen 2010

Hlavní poslání centrální banky. Vzdělávací prezentace, Jiří Böhm, červen 2010 Hlavní poslání centrální banky Vzdělávací prezentace, Jiří Böhm, červen 2010 1 Postavení centrální banky (CB) CB je vrcholnou bankou v zemi, která: určuje měnovou politiku vydává bankovky a mince řídí

Více

Inflace. Jak lze měřit míru inflace Příčiny inflace Nepříznivé dopady inflace Míra inflace a míra nezaměstnanosti Vývoj inflace v ČR

Inflace. Jak lze měřit míru inflace Příčiny inflace Nepříznivé dopady inflace Míra inflace a míra nezaměstnanosti Vývoj inflace v ČR Inflace Jak lze měřit míru inflace Příčiny inflace Nepříznivé dopady inflace Míra inflace a míra nezaměstnanosti Vývoj inflace v ČR Co je to inflace? Inflace není v původním význam růst cen. Inflace je

Více

i R = i N π Makroekonomie I i R. reálná úroková míra i N. nominální úroková míra π. míra inflace Téma cvičení

i R = i N π Makroekonomie I i R. reálná úroková míra i N. nominální úroková míra π. míra inflace Téma cvičení Téma cvičení Makroekonomie I Nominální a reálná úroková míra Otevřená ekonomika Ing. Jaroslav ŠETEK, Ph.D. Katedra ekonomiky Nominální a reálná úroková míra Zahrnutí míry inflace v rámci peněžního trhu

Více

Téma č. 2: Trh, nabídka, poptávka

Téma č. 2: Trh, nabídka, poptávka Téma č. 2: Trh, nabídka, poptávka Obsah 1. Dělba práce 2. Směna, peníze 3. Trh 4. Cena a směnná hodnota 5. Nabídka 6. Poptávka 7. Tržní rovnováha 8. Konkurence Dělba práce Dělba práce Jednotliví lidé se

Více

www.thunova.cz Kapitola 8 INFLACE p w CPI CPI

www.thunova.cz Kapitola 8 INFLACE p w CPI CPI Kapitola 8 INFLACE Inflace = růst všeobecné cenové hladiny všeobecná cenová hladina průměrná cenová hladina v ekonomice vyjadřujeme jako míru inflace (procentní růst) při inflaci kupní síla peněz a když

Více

Peníze a monetární politika

Peníze a monetární politika Peníze a monetární politika Komponenty nabídky peněz. Poptávka po penězích a motivy jejich držby. Bankovní sektor a nabídka peněz. Centrální banka, cíle a nástroje její monetární politika (operace na volném

Více

DERIVÁTOVÝ TRH. Druhy derivátů

DERIVÁTOVÝ TRH. Druhy derivátů DERIVÁTOVÝ TRH Definice derivátu - nejobecněji jsou deriváty nástrojem řízení rizik (zejména tržních a úvěrových), deriváty tedy nejsou investičními nástroji - definice dle US GAAP: derivát je finančním

Více

Dolar Index kurz USD proti koši světových měn

Dolar Index kurz USD proti koši světových měn DOLAR JE NA MINIMU Toto tvrzení je podobně šokující, jako naše předpověď v roce 2002, že dolar je na vrcholu a bude klesat. 29. března 2005 Ing. Štěpán Pírko Dolar je na minimu. Toto tvrzení je podobně

Více

Stav a výhled české ekonomiky rok po přijetí kurzového závazku

Stav a výhled české ekonomiky rok po přijetí kurzového závazku Stav a výhled české ekonomiky rok po přijetí kurzového závazku Prof. Ing. KAMIL JANÁČEK, CSc. Člen bankovní rady Česká národní banka Klub Stratég 7. ledna 1 Obsah prezentace Analýza současného stavu ekonomiky

Více

VZOROVÝ STIPENDIJNÍ TEST Z EKONOMIE

VZOROVÝ STIPENDIJNÍ TEST Z EKONOMIE VZOROVÝ STIPENDIJNÍ TEST Z EKONOMIE Jméno a příjmení: Datum narození: Datum testu: 1. Akcie jsou ve své podstatě: a) cenné papíry nesoucí fixní výnos b) cenné papíry jejichž hodnota v čase vždy roste c)

Více

Konkurenceschopnost české ekonomiky a střednědobý výhled

Konkurenceschopnost české ekonomiky a střednědobý výhled Konkurenceschopnost české ekonomiky a střednědobý výhled Jiří Rusnok Člen bankovní rady Česká národní banka Strojírenství Ostrava Ostrava, 22. dubna 215 Konkurenceschopnost - definice Konkurenceschopnost

Více

Ekonomická prezentace

Ekonomická prezentace Ekonomická prezentace Česká ekonomika rok po oslabení kurzu Tomáš Holub Ředitel sekce měnové a statistiky Emisní den zlaté mince Železobetonový most v Karviné-Darkově 14. října 2014 Plán prezentace Proč

Více

Obsah. KAPITOLA I: Předmět, základní pojmy a metody národohospodářské teorie... 17. KAPITOLA II: Základní principy ekonomického rozhodování..

Obsah. KAPITOLA I: Předmět, základní pojmy a metody národohospodářské teorie... 17. KAPITOLA II: Základní principy ekonomického rozhodování.. Obsah Úvodem.................................................. 15 KAPITOLA I: Předmět, základní pojmy a metody národohospodářské teorie.................... 17 1 Předmět a základní pojmy národohospodářské

Více

6 Peníze a peněžní sektor v ekonomice I

6 Peníze a peněžní sektor v ekonomice I 6 Peníze a peněžní sektor v ekonomice I 6.1 Charakterizujte pojmy definice peněz příčiny vzniku peněz komoditní peníze zlatý standard monetizace a demonetizace zlata formy soudobých peněz funkce peněz

Více

kol reorganizací více z pohledu

kol reorganizací více z pohledu Pár r poznámek k dnešní situaci kol reorganizací více z pohledu bankéře, než bývalého poradce a manažera Miroslav Singer viceguvernér, r, Česká národní banka Money Club Praha, 15. října 2009 Osnova Dnešní

Více

M = Ma + m YD NX = X M vždy

M = Ma + m YD NX = X M vždy Makroekonomie magisterský kurz - VŠFS Jiří Mihola, jiri.mihola@quick.cz, 2011 www.median-os.cz, www.ak-ol.cz Cvičení téma 2 Čistý export, měnový kurz, rozšířený model důchod výdaje. Obsah. 4) Čistý export.

Více

Aktuální makroekonomická prognóza a výhled měnové politiky

Aktuální makroekonomická prognóza a výhled měnové politiky Aktuální makroekonomická prognóza a výhled měnové politiky Rozpočet a finanční vize měst a obcí 11. září 14 Praha Autoklub ČR Smetanův sál Petr Král Ředitel odboru měnové politiky a fiskálních analýz Sekce

Více

Obsah ODDÍL I TEORIE MEZINÁRODNÍHO OBCHODU 3

Obsah ODDÍL I TEORIE MEZINÁRODNÍHO OBCHODU 3 ODDÍL I TEORIE MEZINÁRODNÍHO OBCHODU 3 v 1 Čistá teorie obchodu 5 1.1 Charakteristika mezinárodního obchodu 5 1.2 Vývoj teorie mezinárodního obchodu do 18. století 8 1.2.1 Merkantilismus 8 1.2.2 Kameralistika

Více

Konvergence české ekonomiky, výhled spotřeby elektrické energie a měnová politika v ČR

Konvergence české ekonomiky, výhled spotřeby elektrické energie a měnová politika v ČR Konvergence české ekonomiky, výhled spotřeby elektrické energie a měnová politika v ČR doc. Ing. PhDr. Vladimír Tomšík, Ph.D. Vrchní ředitel a člen bankovní rady ČNB 17. května 2007 Parlament České republiky

Více

Česká ekonomika v roce 2014. Ing. Jaroslav Vomastek, MBA Ředitel odboru

Česká ekonomika v roce 2014. Ing. Jaroslav Vomastek, MBA Ředitel odboru Česká ekonomika v roce 2014 Přehled ekonomiky České republiky HDP Zaměstnanost Inflace Cenový vývoj Zahraniční investice Platební bilance Průmysl Zahraniční obchod Hlavní charakteristiky české ekonomiky

Více

SLOVNÍČEK EKONOMICKÝCH POJMŮ č. 2

SLOVNÍČEK EKONOMICKÝCH POJMŮ č. 2 SLOVNÍČEK EKONOMICKÝCH POJMŮ č. 2 fiskální politika daň konvertibilita měny inflace index spotřebitelských cen druhy inflace deflace stagflace HDP HNP druhy nezaměstnanosti DPH spotřební koš statků a služeb

Více

Metodický list. Makroekonomie I METODICKÝ LIST

Metodický list. Makroekonomie I METODICKÝ LIST Metodický list pro 4. soustředění kombinovaného Bc. studia předmětu Makroekonomie I METODICKÝ LIST Předmět Makroekonomie I Typ studia KS Semestr 2. Způsob zakončení Zápočet, ústní zkouška Přednášející

Více

Kvízové otázky Obecná ekonomie I. Teorie firmy

Kvízové otázky Obecná ekonomie I. Teorie firmy 1. Firmy působí: a) na trhu výrobních faktorů b) na trhu statků a služeb c) na žádném z těchto trhů d) na obou těchto trzích Kvízové otázky Obecná ekonomie I. Teorie firmy 2. Firma na trhu statků a služeb

Více

5. kapitola Agregátní poptávka a agregátní nabídka

5. kapitola Agregátní poptávka a agregátní nabídka 5. kapitola Agregátní poptávka a agregátní nabídka V této kapitole se seznámíte - s tím, co je to agregátní poptávka a jaké faktory ji ovlivňují - podrobně s tím, jak délka časového období ovlivňuje agregátní

Více

[Novelizace interpretace mění se odstavce 14 a 18, viz Nařízení Komise (ES) č. 243/2010 ze dne 23. března 2010].

[Novelizace interpretace mění se odstavce 14 a 18, viz Nařízení Komise (ES) č. 243/2010 ze dne 23. března 2010]. IFRIC 16 IFRIC INTERPRETACE 16 Zajištění čisté investice do zahraniční jednotky [Novelizace interpretace mění se odstavce 14 a 18, viz Nařízení Komise (ES) č. 243/2010 ze dne 23. března 2010]. ODKAZY -

Více

Střední průmyslová škola strojnická Olomouc tř.17. listopadu 49. Výukový materiál zpracovaný v rámci projektu Výuka moderně

Střední průmyslová škola strojnická Olomouc tř.17. listopadu 49. Výukový materiál zpracovaný v rámci projektu Výuka moderně Střední průmyslová škola strojnická Olomouc tř.17. listopadu 49 Výukový materiál zpracovaný v rámci projektu Výuka moderně Registrační číslo projektu: CZ.1.07/1.5.00/34.0205 Šablona: VI/2 Sada: 1 Číslo

Více

4.3.2012. V dlouhém období jsme všichni mrtví. (John Maynard Keynes) P cenová hladina, vyjádřená např. deflátorem HDP. 2.

4.3.2012. V dlouhém období jsme všichni mrtví. (John Maynard Keynes) P cenová hladina, vyjádřená např. deflátorem HDP. 2. Model AD-AS AS agregátní poptávka a agregátní nabídka Hospodářské cykly 8.3.2012 nominální reálný HDP model AD-AS jeden ze základních modelů v ekonomii cíl: rozložení nom HDP na reálný produkt a cenovou

Více

Ústav stavební ekonomiky a řízení Fakulta stavební VUT

Ústav stavební ekonomiky a řízení Fakulta stavební VUT Ústav stavební ekonomiky a řízení Fakulta stavební VUT Trh peněz Ing. Dagmar Palatová dagmar@mail.muni.cz Bankovní sektor základní funkcí finančních trhů je zprostředkování přesunu prostředků od těch,

Více

Gymnázium a Střední odborná škola, Rokycany, Mládežníků 1115

Gymnázium a Střední odborná škola, Rokycany, Mládežníků 1115 Gymnázium a Střední odborná škola, Rokycany, Mládežníků 1115 Číslo projektu: CZ.1.07/1.5.00/34.0410 Číslo šablony: Název materiálu: Ročník: Identifikace materiálu: Jméno autora: Předmět: Tématický celek:

Více

Deriváty termínové operace

Deriváty termínové operace Deriváty termínové operace Deriváty jsou termínové obchody, které jsou odvozeny od obchodů s jinými, tzv. podkladovými aktivy. Termínové obchody - obchody, které jsou sjednány v okamžiku podpisu kontraktu

Více

Švýcarský frank za 35 let posílil o 63% oproti dolaru. Přesto se Švýcarům vyplatilo investovat do světových akcií!

Švýcarský frank za 35 let posílil o 63% oproti dolaru. Přesto se Švýcarům vyplatilo investovat do světových akcií! Švýcarský frank za 35 let posílil o 63% oproti dolaru. Přesto se Švýcarům vyplatilo investovat do světových akcií! Autor: Ing. Tomáš Tyl 7.6. 2011 Schválil: Ing. Vladimír Fichtner Výnosy akcií překonají

Více

Výukový materiál zpracovaný v rámci operačního programu Vzdělávání pro konkurenceschopnost

Výukový materiál zpracovaný v rámci operačního programu Vzdělávání pro konkurenceschopnost Výukový materiál zpracovaný v rámci operačního programu Vzdělávání pro konkurenceschopnost Registrační číslo: CZ.1.07/1. 5.00/34.0084 Šablona: III/2 Inovace a zkvalitnění výuky prostřednictvím ICT Sada:

Více

Aktuální vývoj a perspektivy české ekonomiky v širším kontextu 10 let členství v EU

Aktuální vývoj a perspektivy české ekonomiky v širším kontextu 10 let členství v EU Aktuální vývoj a perspektivy české ekonomiky v širším kontextu 10 let členství v EU Jiří Rusnok Vrchní ředitel, člen bankovní rady ČNB Univerzita Pardubice 28. dubna 2014 Plán prezentace Česká ekonomika

Více

Stav a výhled české ekonomiky rok po přijetí kurzového závazku

Stav a výhled české ekonomiky rok po přijetí kurzového závazku Stav a výhled české ekonomiky rok po přijetí kurzového závazku Prof. Ing. KAMIL JANÁČEK, CSc. Člen bankovní rady Česká národní banka XIII. Exportní fórum (Asociace exportérů) 7. listopadu 214 Obsah prezentace

Více

BANKY A PENÍZE. Alexandra Paurová Středa, 11.dubna 2012

BANKY A PENÍZE. Alexandra Paurová Středa, 11.dubna 2012 BANKY A PENÍZE Alexandra Paurová Středa, 11.dubna 2012 Peníze počátky vzniku Historie vzniku Barterová směna: výměna zboží za zboží Značně komplikovaná Vysoké transakční náklady Komoditní peníze Vznikají

Více

Peníze, banky, finanční trhy Ing. Jiří Polách polach@vsss.cz

Peníze, banky, finanční trhy Ing. Jiří Polách polach@vsss.cz Peníze, banky, finanční trhy Ing. Jiří Polách polach@vsss.cz 1. Finanční systém Struktura bohatství českých domácností FINANČNÍ SYSTÉM trhy instituce instrumenty zákony transakce FINANČNÍ SYSTÉM VÝČET

Více

Inflace. Průvodce inflací pro rok 2014

Inflace. Průvodce inflací pro rok 2014 Inflace Průvodce inflací pro rok 201 V následujících pěti stranách si stručně ale obsažně vysvětlíme velkou část informací o inflaci, její působení na současnou světovou ekonomiku, ale i katastrofické

Více

11. kapitola Měnová politika shrnutí

11. kapitola Měnová politika shrnutí 11. kapitola Měnová politika shrnutí Úvod Měnová politika znamená ovlivňování ekonomiky prostřednictvím peněžního trhu. Provádí ji zpravidla téměř vždy centrální banka konkrétní země, a to většinou nezávisle

Více

3 Devizové obchody z hlediska účelu jejich provádění

3 Devizové obchody z hlediska účelu jejich provádění 3 evizové obchody z hlediska účelu jejich provádění V předchozí kapitole byla věnována pozornost technice provádění jednotlivých devizových obchodů. Nyní se zaměříme na využití těchto obchodů k devizové

Více

KURZ JAKO NÁSTROJ CÍLOVÁNÍ INFLACE: DOSAVADNÍ ZKUŠENOST ČNB. Mojmír Hampl. Ekofórum, VŠE, Praha, 24.11.2014

KURZ JAKO NÁSTROJ CÍLOVÁNÍ INFLACE: DOSAVADNÍ ZKUŠENOST ČNB. Mojmír Hampl. Ekofórum, VŠE, Praha, 24.11.2014 KURZ JAKO NÁSTROJ CÍLOVÁNÍ INFLACE: DOSAVADNÍ ZKUŠENOST ČNB Mojmír Hampl Ekofórum, VŠE, Praha, 24.11.2014 Situace v letech 2012-2013 Klíčovou MP sazbu jsme v listopadu 2012 snížili na 0,05 % (technická

Více

Instituce finančního trhu

Instituce finančního trhu Ing. Martin Širůček, Ph.D. Katedra financí a účetnictví sirucek.martin@svse.cz sirucek@gmail.com Instituce finančního trhu strana 2 Instituce finančního trhu Regulatorní instituce Komerční instituce strana

Více

POPTÁVKA A STABILITA ČESKÉ EKONOMIKY

POPTÁVKA A STABILITA ČESKÉ EKONOMIKY POPTÁVKA A STABILITA ČESKÉ EKONOMIKY Vojtěch Spěváček, CES VŠEM (vojtech.spevacek@vsem.cz) Seminář MF, 6. června 2007 Obsah: 1. Význam a pojetí makroekonomické rovnováhy. 2. Jaké změny nastaly na poptávkové

Více

Téma č. 4: Peníze a bankovní soustava

Téma č. 4: Peníze a bankovní soustava Základy ekonomie II Téma č. 4: Peníze a bankovní soustava Petr Musil Peníze Peníze = cokoli, co je všeobecně akceptováno jako prostředek směny kdo určí, co bude penězi?......účastníci směny důležitá je

Více

Jak splním svoje očekávání

Jak splním svoje očekávání Jak splním svoje očekávání Zlatá investice SPOLEHLIVÝ PARTNER PRO ÚSPĚŠNÉ INVESTOVÁNÍ Proč investovat do zlata? Cena (USD) Vývoj ceny zlata v letech 2000 až 2012 Zdroj: Bloomberg Investice do zlata je

Více

Agregátní poptávka a agregátní nabídka

Agregátní poptávka a agregátní nabídka Kapitola 5 Agregátní poptávka a agregátní nabídka Úvod V dlouhém období jsme všichni mrtvi. John Maynard Keynes 13 Model, který by zohlednil celou rozmanitost skutečnosti, by nebyl užitečnější než mapa

Více

www.thunova.cz Shrnutí z učebnice Makroekonomie Pavelka (III)

www.thunova.cz Shrnutí z učebnice Makroekonomie Pavelka (III) KAPITOLA 1 - ÚVOD DO MAKROEKONOMIE. Ekonomie zkoumá alokaci vzácných zdrojů mezi alternativní použití Ekonomii běžně dělíme na mikroekonomii a makroekonomii Mikroekonomie se zabývá dílčími subjekty na

Více

www.thunova.cz Kapitola 12 FISKÁLNÍ POLITIKA

www.thunova.cz Kapitola 12 FISKÁLNÍ POLITIKA Kapitola 12 FISKÁLNÍ POLITIKA Fiskální politika: ovlivňování ekonomiky prostřednictvím veřejných rozpočtů (příjmů a výdajů) cílem je zajistit makroekonomickou stabilitu stabilní ekonomický růst, nízkou

Více

Studijní opora OTEVŘENÁ EKONOMIKA A DETERMINACE ROVNOVÁŽNÉ PRODUKCE

Studijní opora OTEVŘENÁ EKONOMIKA A DETERMINACE ROVNOVÁŽNÉ PRODUKCE Studijní opora Název předmětu: EKONOMIE II (část makroekonomie) Téma 3 OTEVŘENÁ EKONOMIKA A DETERMINACE ROVNOVÁŽNÉ PRODUKCE Zpracoval: doc. RSDr. Luboš ŠTANCL, CSc. Operační program Vzdělávání pro konkurenceschopnost

Více

Export, motivace tuzemské ekonomiky

Export, motivace tuzemské ekonomiky 163. Žofínské fórum Export, motivace tuzemské ekonomiky Lubomír Lízal, PhD. Palác Žofín, 14. dubna 2014 Význam zahraničního obchodu pro českou ekonomiku Nominální objemy celkového HDP a vývozu a dovozu

Více

Nezaměstnaný je ten, kdo nemá práci a aktivně

Nezaměstnaný je ten, kdo nemá práci a aktivně Nezaměstnanost Definice nezaměstnanosti Nezaměstnaný je ten, kdo nemá práci a aktivně ji hledá Co je to aktivní hledání? Stačí registrace na Úřadu práce? Jakákoliv definice aktivního hledání je arbitrární

Více

Pohled ČNB na aktuální makroekonomický vývoj a střednědobý výhled

Pohled ČNB na aktuální makroekonomický vývoj a střednědobý výhled Pohled ČNB na aktuální makroekonomický vývoj a střednědobý výhled Jiří Rusnok Člen bankovní rady Česká národní banka Business and Investment Forum Ostrava, 8. října 214 Hlavní role centrální banky V rámci

Více

Analýza nemovitostí. 1. února 2010. Autoři: Bc. Tomáš Tyl, Mgr. Petr Syrový. Schválil: Ing. Vladimír Fichtner

Analýza nemovitostí. 1. února 2010. Autoři: Bc. Tomáš Tyl, Mgr. Petr Syrový. Schválil: Ing. Vladimír Fichtner Analýza nemovitostí 1. února 2010 Autoři: Bc. Tomáš Tyl, Mgr. Petr Syrový Schválil: Ing. Vladimír Fichtner 1 Obsah OBSAH... 2 DŮLEŽITÉ UPOZORNĚNÍ... 2 1. NAŠE DOPORUČENÍ - ZÁVĚR... 3 2. NAŠE DOPORUČENÍ

Více

Makroekonomický vývoj a situace na trhu práce

Makroekonomický vývoj a situace na trhu práce Makroekonomický vývoj a situace na trhu práce Setkání s představiteli odborových svazů Tomáš Holub Ředitel sekce měnovm nové a statistiky Praha, 3.11.9 Plán n prezentace Vnější prostředí Veřejné finance

Více

N_MF Mezinárodní finance 3. Devizový trh 1. Členění a struktura 2. Subjekty devizového trhu 3. Vztah k devizovému kurzu 4. Kotace spotového a forwardového kurzu Hlavní úlohy devizového trhu z hlediska

Více

1. Základní ekonomické pojmy Rozdíl mezi mikroekonomií a makroekonomií Základní ekonomické systémy Potřeba, statek, služba, jejich členění Práce,

1. Základní ekonomické pojmy Rozdíl mezi mikroekonomií a makroekonomií Základní ekonomické systémy Potřeba, statek, služba, jejich členění Práce, 1. Základní ekonomické pojmy Rozdíl mezi mikroekonomií a makroekonomií Základní ekonomické systémy Potřeba, statek, služba, jejich členění Práce, druhy práce, pojem pracovní síla Výroba, výrobní faktory,

Více

Obsah ODDÍL A ZÁKLADNÍ SOUVISLOSTI MAKROEKONOMICKÉ ANALÝZY 3 ODDÍL B: ANALÝZA VNITŘNÍ A VNĚJŠÍ EKONOMICKÉ ROVNOVÁHY 63. Úvod 1

Obsah ODDÍL A ZÁKLADNÍ SOUVISLOSTI MAKROEKONOMICKÉ ANALÝZY 3 ODDÍL B: ANALÝZA VNITŘNÍ A VNĚJŠÍ EKONOMICKÉ ROVNOVÁHY 63. Úvod 1 iv Úvod 1 ODDÍL A ZÁKLADNÍ SOUVISLOSTI MAKROEKONOMICKÉ ANALÝZY 3 1. Ekonomický systém, ekonomický model a makroekonomická analýza 5 1.1 Ekonomické modelování a makroekonomická analýza 6 1.1.1 Nástin historického

Více

Mezi makroekonomické subjekty náleží: a) domácnosti b) podniky c) vláda d) zahraničí e) vše výše uvedené

Mezi makroekonomické subjekty náleží: a) domácnosti b) podniky c) vláda d) zahraničí e) vše výše uvedené Makroekonomická rovnováha může být představována: a) tempem růstu skutečného produktu, odpovídající vývoji tzv. potenciálního produktu b) vyrovnanou platební bilancí c) mírou nezaměstnanosti na úrovni

Více