Special report. Je správný čas na růst evropského automobilového sektoru? EKONOMICKÝ A STRATEGICKÝ VÝZKUM 27. února 2015

Save this PDF as:
 WORD  PNG  TXT  JPG

Rozměr: px
Začít zobrazení ze stránky:

Download "Special report. Je správný čas na růst evropského automobilového sektoru? EKONOMICKÝ A STRATEGICKÝ VÝZKUM 27. února 2015"

Transkript

1 EKONOMICKÝ A STRATEGICKÝ VÝZKUM 27. února 2015 Automobilový sektor Extract from a report Special report Je správný čas na růst evropského automobilového sektoru? Josef Němý, CFA (420) Miroslav Frayer (420) Makroekonomické i sektorové fundamenty nás přesvědčují v tom, že ano. Hlavní trhy evropských automobilek a jejich subdodavatelů by měly letos růst v průměru o pět procent. Za pozitivní faktory považujeme slabé euro, nízké ceny ropy i dalších komodit pro výrobu komponentů a uvolněnou měnovou politiku ECB. Zaznamenáváme opětovný růst prodejů automobilů v Evropě, který se projevuje i v lepší ziskovosti prodejců a růstu jejich ocenění. Přesto ve srovnání s celým trhem se automobilový sektor obchoduje s hlubším diskontem, než odpovídá dlouhodobému průměru. Jako atraktivní pro střednědobou investici vidíme akcie Daimler a Michelin. Akcie Daimler Zdroj: Bloomberg, SG Cross Asset Research Akcie Michelin Euro od loňského léta výrazně oslabilo prakticky vůči všem hlavním měnám. Například proti USD ztratilo zhruba 17 %, a pokud se podíváme na budoucí vývoj americké a evropské ekonomiky a potažmo nastavení měnových politik, těžko lze nalézt důvod, proč by se dosavadní vývoj měl zastavit. Podle odhadů SG 10% oslabení eura vůči světovým měnám by mělo podpořit ziskovost evropského automobilového sektoru o cca 7 %. Na profitabilitu firem by měly pozitivně působit nízké ceny vstupů. Cena ropy klesla od léta o více jak 50 %, což se projevilo i u jiných komodit, jako je syntetický kaučuk či jiné chemické látky. Ceny přírodního kaučuku pak pokračovaly ve svém dlouhodobém poklesu. Výrobci automobilových komponent z velké části přenášejí změnu v cenách vstupů i do svých prodejních cen, což se pozitivně projeví i na ziskovosti samotných automobilek. Očekávaný dopad by se měl dostavit se zpožděním zhruba 3 až 6 měsíců, z čehož plyne, že především první polovina letošního roku by měla být pro výrobce příznivá. Akcie evropského automobilového průmyslu mají za sebou velmi silný růst. Ten však má oporu ve značném zlepšení ziskovosti. Zatímco celkové zisky firem z indexu Stoxx 600 stále nedosáhly své předkrizové úrovně, zisky v automobilovém sektoru ji překonaly již v roce Automobilový sektor se nyní na základě ukazatele očekávaného P/E obchoduje vůči celému trhu s přibližně 30% diskontem, zatímco dlouhodobě dosahoval pouze 18 %. Zdá se tedy, že silná ziskovost automobilových firem se stále ještě plně nepromítla do cen jejich akcií. Zdroj: Bloomberg, SG Cross Asset Research Jako zajímavé investiční příležitosti vidíme akcie německé automobilky Daimler a francouzského výrobce pneumatik Michelin. Oba tituly patří mezi nejvíce preferované akcie našich kolegů z SG v rámci evropského automobilového sektoru. Obě firmy se mohou pyšnit silnou ziskovostí, která by se navíc mohla dál zlepšovat mimo jiné díky oslabení eura. Vybrané akcie v automobilovém sektoru Cena Cílová Doporučení Růst. Dividenda Celkový oček. P/E oček. P/E cena SG SG potenciál výnos Daimler 86,1 95,0 Koupit 10,4% 2,45 13,2% 12,0 10,8 Michelin 85,0 102,0 Koupit 20,0% 2,50 22,9% 11,4 10,5 Zdroj: Ekonomický a strategický výzkum, Komerční banka, Bloomberg, SG Cross Asset Research Čtěte, prosím, důležité upozornění na poslední straně!

2 Vnější prostředí zůstává pro odvětví velmi příznivé Hlavní trhy pro automobilový průmysl by měly nepatrně růst, významnými faktory jeho ziskovosti by však mělo být především slabé euro a nízké ceny ropy. Přestože hospodářský růst v Evropě by pro letošní rok neměl být nijak oslnivý, existují zde významné faktory, které by měly pozitivně působit na vývoj automobilového odvětví včetně jeho dodavatelů. Producenti aut a výrobci pneumatik, na které v našem reportu cílíme, svoji produkci prodávají i mimo evropský trh. Hlavním odbytištěm jsou kromě starého kontinentu země skupiny NAFTA 1 a Čína. Tři hlavní trhy evropských dodavatelů (Evropa mimo Rusko, NAFTA, Čína) by tak měly dle SG v letošním roce růst celkově o zhruba pět procent, 2 zatímco situace ve zbytku světa by tak příznivá být neměla, a to zejména v Rusku. Mezi pozitivní faktory pro budoucí vývoj evropského automobilového sektoru můžeme zařadit slabé euro, nízké ceny ropy a dalších komodit používaných jako vstupy do výroby a nízké úrokové sazby. Slabé euro Klesající euro vůči všem hlavním měnám Zdroj: Bloomberg, SG Cross Asset Research/Equity 10% oslabení eura by mělo zvednout ziskovost automobilek o 7 %. Evropská měna zažila velmi složitou druhou polovinu loňského roku a začátek toho letošního, když oslabovala prakticky vůči všem hlavním světovým měnám. Během této doby ztratila proti americkému dolaru více jak 17 %. Podíváme-li se však na makroekonomický obrázek a měnovou politiku na obou trzích Atlantiku, obrat ve vývoji měnového páru EUR/USD nyní letos čekat nemůžeme, spíše naopak. Hospodářský růst Spojených států by měl letos dosáhnout úrovně přes 3,5 %. Oproti tomu eurozóna by měla zaznamenat růst HDP ve srovnání s USA pouze třetinový (+1,3 %). Od toho se odvíjí i nastavení měnových kohoutů, kdy Fed je bude utahovat, zatímco ECB povolovat. SG tak ve svých prognózách počítá s kurzem EUR/USD na úrovni 1,10 na konci roku, nicméně vzhledem k aktuální úrovni poblíž hranice 1,13 není nepravděpodobný ani posun blíže k paritě. Podobný vývoj lze nalézt i u čínského yuanu, který v uplynulém půlroku a na začátku letošního roku vůči euru výrazně zpevnil. A posilující trend by se neměl zastavit ani letos. Vliv oslabení eura na exportní evropské firmy je tak jednoznačně pozitivní. Dle propočtů SG by 10% pokles eura (proti 1 Severoamerická dohoda o volném obchodu (NAFTA) je obchodní dohoda spojující Kanadu, Spojené státy a Mexiko za účelem omezení obchodních a celních bariér a liberalizování obchodu. 2 Viz publikace SG: Automotive Suppliers Improving fundamental align with a supportive environment in 2015 z 6. února února

3 všem ostatním měnám) měl přinést zlepšení ziskovosti evropských firem působících v automobilovém sektoru o 7 %. Ropa Brent a WTI 160 Brent WTI Jan-08 Jan-10 Jan-12 Jan-14 Zdroj: Bloomberg Nízké ceny ropy a jiných komodit Ceny ropy od svého červnového vrcholu spadly o 60 %, když se na začátku ledna dostaly pod hranici 50 USD za barel. Od té doby se mírně zvýšily a nyní se nacházejí o zhruba 10 USD výše. V letošním roce by však k výraznému nárůstu cen docházet nemělo. Důvodem je především současná politika Saudské Arábie, která odmítá snižovat vlastní produkci, aby podpořila ceny ropy. Tím by totiž přicházela o svůj tržní podíl, který již i tak dlouhodobě klesá. Zásoby ropy tak globálně neustále rostou a převis nabídky nad poptávkou tlačí ceny černého zlata dolů. To by mělo být i příběhem první poloviny letošního roku, ve druhé by pak příznivější makroekonomický obrázek měl zvýšit i globální poptávku po ropě. Hlavním faktorem, který by však měl vyrovnat nabídku s poptávkou, by mělo být v dlouhodobějším horizontu omezování produkce a snížení investic v projektech s vyššími náklady na těžbu. Průměrnou cenu ropy Brent tak v letošním roce očekáváme okolo 55 USD za barel s tím, že ke konci roku by se měla přehoupnout přes úroveň 60 USD. V dlouhodobém horizontu by však měla růst jen velmi pozvolně. Prostředí nízkých cen ropy by mělo pozitivně ovlivnit vývoj v automobilovém sektoru. V Evropě by však měl být dopad s ohledem na vysoké zdanění a zpřísňující regulaci spotřeby a emisí nižší ve srovnání se Spojenými státy, kde se již nižší ceny promítají do lepšího prodejního mixu vozidel a motorů. To s sebou nese i postupné zlepšování provozních marží výrobců. Následují graf ukazuje vzájemnou souvislost mezi vývojem cen benzínu a prodeji lehkých užitkových vozů v USA (SUV, crossover, pick-up). Podíl lehkých úžitových vozů (%) vs. ceny benzínu (USD/galon) Zdroj: SG Cross Asset Research/Equity, Automotive News, US Bureau of Labour Statistics Nižší výrobní náklady komponent by se měly promítnout i na vstupních cenách automobilek. Levné vstupy pro výrobu komponent, zejména pneumatik V loňském roce jsme byli svědky mírného poklesu základních vstupních materiálů do výroby, což naznačuje, že náklady na výrobu v letošním roce by mohly být výrazně nižší. To by na jednu stranu mohlo znamenat zvýšení provozních marží výrobců automobilových komponent, na druhou stranu však postavení výrobců aut je poměrně silné, a tak snížení cen vstupů pro výrobu komponent se odrazí i na poklesu prodejních cen pro automobilky (SG odhaduje, že ze 70 až 80 % se snížení cen vstupů projeví i na cenách koncových výrobků). 27. února

4 Minimálně první polovina roku by měla být pozitivně ovlivněna nízkými cenami vstupních materiálů. Dlouhodobě podporují ziskovost výrobců pneumatik klesající ceny kaučuku, které se nyní nacházejí v blízkosti svého šestiletého minima. Důvodem loňského poklesu jsou padající ceny ropy, nicméně v dlouhodobějším horizontu sehrává svoji roli vyprodávání zásob v Číně v návaznosti na zvyšující se výrobní kapacity přírodního kaučuku. Pokles cen jsme zaznamenali i u syntetického kaučuku. Samotní producenti pneumatik předpokládají v průběhu letošního roku postupný nárůst v cenách kaučuku, nicméně vzhledem ke zpoždění 3 až 6 měsíců lze očekávat, že výsledky společností minimálně za první pololetí budou pozitivně ovlivněny nižšími cenami vstupů. Ceny přírodního (TSR20, $centy/kg) a syntetického kaučuku (Butadien, $centy/kg) vs. cena ropy Brent ($/barel) Zdroj: SG Cross Asset Research/Equity Prognózy SG však ukazují na další výrazný pokles cen přírodního i syntetického kaučuku a dalších podpůrných látek (styren, butadien-styrenové kaučuky). V průměru by tak náklady mohly v letošním roce klesnout o více jak 25 % po loňských odhadovaných -13 % s největším dopadem v první polovině letošního roku (-30 %). Kromě toho by levnější měly být díky rekordně nízkým cenám ropy i například uhlíková vlákna či další chemické produkty nutné k výrobě. Uvolněná měnová politika centrálních bank Uvolněná měnová politika centrálních bank by měla zvýšit chuť investorů po rizikovějších aktivech, příp. zájem o tituly se zajímavým dividendovým výnosem. Pokud pomineme očekávané zvyšování úrokových sazeb v USA, jsme ve světě svědky uvolňování měnové politiky mnoha centrálních bank. Mnohé z nich přistoupily ke kvantitativnímu uvolňování, skrz které dodávají na trhy novou likviditu, což by obecně mělo podporovat chuť investovat do rizikovějších aktiv. Mezi ně patří i Evropská centrální banka, která zahájí nákupy cenných papírů od března. To by mělo dále tlačit tržní sazby a výnosy směrem dolů a podporovat zájem o dividendové tituly. Největší dopad by však měl být patrný především u firem s vyšším zadlužením, což není případ automobilového sektoru. I z tohoto důvodu by tak měl být vliv tohoto faktoru ve srovnání s výše uvedenými méně výraznější. Přesto zkušenosti z kvantitativního uvolňování v USA nám naznačují, že se investorům vyplatilo přesunout se do cykličtějších sektorů. Graf níže ukazuje dobrou relativní výkonnost automobilového sektoru vůči zbytku trhu po dobu všech tří dosavadních kol QE v USA, přinejmenším v jeho první polovině. 27. února

5 Relativní výkonnost automobilového sektoru v USA (vzhledem k tržnímu indexu) Zdroj: SG Cross Asset Research, analýza Go overweight European Automobiles) ze Evropské prodeje vozů se zvedají Podporou by mělo být i značné oživení prodejů automobilů v Evropě. V neposlední řadě by mělo být podporou i značné oživení prodejů automobilů v Evropě, které táhnou hlavně periferní země eurozóny. Ačkoliv nečekáme návrat objemu prodejů na předkrizové úrovně, prostor pro jejich další zotavení je nadále velký (viz graf níže). Evropské prodeje automobilů (sezónně očištěné prodeje v tisících kusů) Zdroj: SG Cross Asset Research, analýza Go overweight European Automobiles) ze února

6 Ocenění sektoru zůstává atraktivní Silný růst automobilových akcií má oporu ve značném zlepšení ziskovosti. Ceny akcií rostou, zisky ale také Akcie evropského automobilového průmyslu mají za sebou velmi silný růst. Ten však má oporu ve značném zlepšení ziskovosti. Zatímco celkové zisky firem z indexu Stoxx 600 stále nedosáhly své předkrizové úrovně, zisky v automobilovém sektoru ji překonaly již v roce V současné době by navíc měly zisky firem z tohoto odvětví dostat další impulz díky slabému euru a nízkým cenám ropy (graf níže vpravo ukazuje skutečně dosažené zisky, očekávané zisky jsou nyní již výrazně nad úrovní let ). Vývoj cen sektoru a tržního indexu Jan-02 Jan-04 Jan-06 Jan-08 Jan-10 Jan-12 Jan-14 automobilový sektor Stoxx 600 Zdroj: Bloomberg, Ekonomický a strategický výzkum, Komerční banka Vývoj zisků sektoru a tržního indexu Jan-02 Jan-04 Jan-06 Jan-08 Jan-10 Jan-12 Jan-14 automobilový sektor Stoxx 600 Zdroj: Bloomberg, Ekonomický a strategický výzkum, Komerční banka Automobilový sektor se vůči celému trhu obchoduje s nadprůměrným diskontem. Oproti zbytku trhu je sektor spíše podhodnocený Automobilový sektor se nyní na základě ukazatele očekávaného P/E obchoduje vůči celému trhu s přibližně 30% diskontem (viz graf níže vlevo). Pokud opomeneme extrémní rok 2009 (silná recese srazila mnoho cyklických firem až do ztráty, a proto ukazatel P/E prudce vzrostl), tak se za posledních 10 let automobilový sektor obchodoval v průměru jen s 18% diskontem. Zdá se tedy, že silná ziskovost automobilových firem se stále ještě plně nepromítla do cen jejich akcií. Zajímavý je i pohled na vývoj cen za poslední rok v grafu níže vpravo. Automobilový sektor za dané období překonal tržní index jen zhruba o 6 % navzdory extrémně příznivým vnějším podmínkám. Připomeňme, že euro za posledních 12 měsíců oproti dolaru zlevnilo přibližně o 14 % a cena ropy propadla dokonce o 34 %. Očekávané P/E sektoru a trhu Jan-06 Jan-08 Jan-10 Jan-12 Jan-14 automobilový sektor Stoxx 600 Zdroj: Bloomberg, Ekonomický a strategický výzkum, Komerční banka Roční vývoj cen sektoru a tržního indexu Feb-14 Apr-14 Jun-14 Aug-14 Oct-14 Dec-14 automobilový sektor Stoxx 600 Zdroj: Bloomberg, Ekonomický a strategický výzkum, Komerční banka 27. února

7 Investiční příležitosti Daimler Roční vývoj akcií Daimler Německá společnost, která vyrábí osobní i nákladní automobily. Hlavní značkou firmy je Mercedes-Benz, která představuje přibližně dvě třetiny celkových tržeb (loni činily osobní vozy Mercedes 57 % a dodávky Mercedes další 8 % tržeb). Zbývajícími divizemi Daimler jsou nákladní vozy, autobusy a finanční služby. Zdroj: Bloomberg Výsledky hospodaření za Q4 2014, oznámené 5. února, překonaly očekávání SG i konsensus trhu. V loňském čtvrtém kvartálu pokračovalo zlepšování marží, když provozní automobilová marže dosáhla 8,7 % a 8,1 % za celý rok Pozitivním překvapením pro investory byla i bilance volného cash flow, který loni dosáhl 5,48 mld. EUR oproti 4,84 mld. EUR v roce Graf níže vlevo ukazuje dlouhodobý rostoucí trend ve výsledcích hospodaření Daimler (s výjimkou krizových let ). Růst zisků by měl pokračovat i letos. Šéf firmy Dieter Zetsche při prezentaci loňských výsledků prohlásil, že letos plánuje dosáhnout rekordních výsledků. Daimler pro rok 2015 očekává výrazný růst provozního zisku, který by mělo táhnout výrazné zvýšení zisků většiny divizí, když mírný pokles ziskovosti firma čeká jen z prodeje autobusů. Výsledky Daimler by měl letos podpořit i příznivý vývoj měnových kurzů. Zatímco loni snížil vývoj kurzů zisk firmy o 332 mil. EUR, letos očekává finanční ředitel pozitivní příspěvek zhruba 500 mil. EUR. Efekt slabšího eura byl viditelný již ve výsledcích za Q4 14, kdy vývoj měnových kurzů zvedl zisk o 93 mil. EUR. Graf níže vpravo ukazuje regionální složení tržeb Daimler; vidíme, že zhruba ze dvou třetin tržeb firma dosahuje mimo Evropu. Vývoj hospodaření Daimler Geografické rozložení tržeb Zdroj: Bloomberg, SG Cross Asset Research (očekávání pro rok 2015) Zdroj: Bloomberg Daimler potěšil investory také zvýšením dividendy ze 2,25 EUR na 2,45 EUR na akcii. To znamená výplatu zhruba 48 % z upraveného zisku, přičemž firma dříve slibovala 40% výplatní poměr. Návrh dividendy nad očekáváním tak potvrzuje důvěru managementu v pokračování silných výsledků hospodaření. Daimler e 2016e 2017e P/E 11,9 6,4 6,9 9,8 10,6 12,0 10,8 10,2 dividenda (EUR/akcii) 1,85 2,20 2,20 2,25 2,45 2,74 3,05 3,21 dividendový výnos (%) 3,6 6,5 5,3 3,6 3,6 3,2 3,6 3,8 Zdroj: Ekonomický a strategický výzkum, Komerční banka. Ukazatele pro roky počítají s cenou akcií v daném roce, odhady se současnou cenou akcií 27. února

8 Michelin Roční vývoj akcií Michelin Francouzská společnost Michelin je jedním z tří největších světových výrobců pneumatik. Celosvětově dodává pneumatiky pro všechny druhy dopravních prostředků (od jízdních kol přes osobní a nákladní automobily k letadlům) i průmyslových vozidel. Jeho vedlejšími produkty jsou i cestovní průvodci a mapy. Více jak polovina tržeb pochází z divize osobních a lehkých užitkových vozů. Největšími trhy jsou Evropa a Severní Amerika. Zdroj: Bloomberg Výsledky hospodaření na provozní úrovni za loňský rok byly mírným zklamáním, když oproti očekáváním mírně zaostaly prodejní objemy. To bylo způsobeno především nižším odbytem v zimní sezóně, na celkových výsledcích se pak negativně podepsala i úprava cen pneumatik pro nákladní automobily. Provozní zisk tak za celý loňský rok dosáhl úrovně 2,17 mld. EUR (očekávání 2,23 mld. EUR). Čistý zisk činil 1,03 mld. EUR. SG pro letošní rok očekává provozní zisk na úrovni 2,52 mld. EUR, čemuž by měla pomoci efektivnější distribuce produktů mezi zákazníky spojena s reorganizací distribuční sítě, prodej nových pneumatik a obecně poskytování lepších služeb. Management skupiny očekává mírný nárůst poptávky díky vývoji v Severní Americe a Číně v segmentech osobních a nákladních pneumatik. Naproti tomu v Evropě bude negativní roli sehrávat pokračující vyskladňování zásob produktů určených pro těžební průmysl, kde firmy kvůli klesajícím cenám komodit snižují svoji produkci. Management však věří, že pokles v tomto segmentu by neměl být již tak výrazný jako vloni (-12 %). Prodej pneumatik ve Spojených státech by měla podpořit i uvalená vyšší cla na dovoz čínských pneumatik. Včetně přísných regulací v Evropě by mělo dojít k omezování výrobců s nejagresivnější cenovou politikou, což by mohlo vést k nižším tlakům na ceny pneumatik velkých producentů. Pozitivním faktorem by měla být i stále rostoucí poptávka po prémiových pneumatikách (minimální velikost 17 palců) pro nová vozidla, především SUV a crossovers. Očekávání SG na letošní provozní zisk je nepatrně vyšší než konsensus (2,45 mld. EUR). Ve své prognóze SG počítá s konzervativním nárůstem objemů o 1,5 %, pozitivně by měl však působit i vývoj měnových kurzů (+150 mil. EUR, v souladu s výhledem Michelin). Společnost by měla dále pokračovat ve svém plánu konkurenceschopnosti pro roky 2012 až 2016 s celkově ušetřenými náklady ve výši 1,2 mld. EUR (oproti původnímu odhadu ve výši 1,0 mld. EUR). Pro roky 2016 a 2017 pak SG očekává růst objemu prodejů o 3,5 %. Vývoj hospodaření Michelin Geografické rozložení tržeb Zdroj: Bloomberg, SG Cross Asset Research (očekávání pro rok 2015) Zdroj: Bloomberg Výše dividendy z loňského zisku by měla zůstat nezměněna. Management by tak měl navrhnout dividendu na úrovni 2,5 EUR na akcii, což představuje dividendový výnos zhruba tři 27. února

9 procenta. Ten by se měl v následujících letech dále zvyšovat a svojí úrovní by měl převyšovat průměr celého automobilového sektoru. Michelin e 2016e 2017e P/E 7,6 5,6 8,7 12,6 13,6 11,4 10,5 9,9 dividenda (EUR/akcii) 1,78 2,10 2,40 2,50 2,50 2,82 3,09 3,19 dividendový výnos (%) 3,3 4,6 3,4 3,2 3,3 3,3 3,7 3,8 Zdroj: Ekonomický a strategický výzkum, Komerční banka. Ukazatele pro roky počítají s cenou akcií v daném roce, odhady se současnou cenou akcií 27. února

10 Ekonomický a strategický výzkum Trendy v bankovním sektoru Hlavní ekonom a vedoucí Ekonomického a strategického výzkumu Jan Vejmělek, Ph.D., CFA (420) KB EKONOMICKÝ A STRATEGICKÝ VÝZKUM Ekonomové Jiří Škop, Ph.D. Marek Dřímal Viktor Zeisel Jana Steckerová (420) (420) (420) (420) Akcioví analytici Josef Němý, CFA Miroslav Frayer (420) (420) SKUPINA SG VE STŘEDNÍ A VÝCHODNÍ EVROPĚ Chief Economist of SG Poland Head of Research of Rosbank Chief Economist of BRD-GSG Jaroslaw Janecki Evgeny Koshelev Florian Libocor (48) (7) (40) Vedoucí výzkumu finančních trhů BRD-GSG Economist Akciový analytik Carmen Lipara Simona Tamas Laura Simion, CFA (40) (40) (40) Head of Global Economics Michala Marcussen (44) SG GLOBAL ECONOMICS RESEARCH Eurozóna Anatoli Annenkov Michel Martinez Yacine Rouimi Souheir Asba (44) (33) (33) (44) Severní Amerika Velká Británie Latinská Amerika Brian Jones Aneta Markowska Brian Hilliard Dev Ashish (1) (1) (44) (91) Asie a Tichomoří Čína Japonsko Klaus Baader Wei Yao Takuji Aida Kiyoko Katahira (852) (852) (81) (81) Korea Indie Inflace Suktae Oh Kunal Kumar Kundu Hervé Amourda Shivangi Shah (82) (91) (91) (91) Global Head of Research Patrick Legland (33) SG CROSS ASSET RESEARCH FIXED INCOME & FOREX GROUPS Head of Fixed Income & Forex Strategy Vincent Chaigneau (44) Fixed income Ciaran O'Hagan Adam Kurpiel Jean-David Cirotteau Takuma Sugawara (33) (33) (33) (81) Mary-Beth Fisher Jorge Garayo Patrick Gouraud Bruno Braizinha (1) (44) (1) (1) Shakeeb Hulikatti Marc-Henri Thoumin (91) (44) Foreign Exchange Sébastien Galy Olivier Korber (Derivatives) Alvin T. Tan Stephanie Aymes (1) (33) (44) (44) Head of Emerging Markets Strategy Benoît Anne (44) Régis Chatellier Eamon Aghdasi Amit Agrawal Phoenix Kalen (44) (1) (91) (44)

11 Ekonomický a strategický výzkum Trendy v bankovním sektoru Upozornění Informace uvedené v tomto dokumentu nemohou být považovány za nabídku k nákupu či prodeje jakéhokoliv investičního nástroje nebo jinou výzvu či pobídku k jeho nákupu či prodeji. Veškeré zde obsažené informace a názory pocházejí nebo jsou založeny na zdrojích, které Komerční banka, a.s. považuje za důvěryhodné, nicméně tímto nepřebírá záruku za jejich přesnost a úplnost, ačkoliv vychází z toho, že byly publikovány tak, aby poskytovaly přesný, plný a nezkreslený obraz skutečnosti. Názory Komerční banky, a.s. uvedené v tomto dokumentu se mohou měnit bez předchozího upozornění. Komerční banka, a.s. a společnosti, které s ní tvoří jeden koncern, se mohou příležitostně podílet na obchodech s investičními nástroji, obchodovat s nimi nebo vykonávat činnost tvůrce trhu pro investiční nástroje nebo je držet, poskytovat poradenství či jinak profitovat z obchodů s investičními nástroji nebo od nich odvozených derivátů, které byly emitovány osobami zmíněnými v tomto dokumentu. Zaměstnanci Komerční banky, a.s. a dalších společností tvořících s ní koncern nebo osoby jim blízké, včetně autorů tohoto dokumentu, mohou příležitostně obchodovat nebo držet investiční nástroje zmíněné v tomto dokumentu nebo od nich odvozené deriváty. Komerční banka, a.s. a společnosti tvořící s ní koncern nejsou tímto dokumentem vázáni při poskytování investičních služeb svým klientům. Komerční banka, a.s. nepřebírá nad rámec stanovený právními předpisy odpovědnost za škodu způsobenou použitím tohoto dokumentu nebo informací v něm obsažených. Tento dokument je určen primárně pro profesionální a kvalifikované investory. Pokud kopii tohoto dokumentu obdrží jiná než výše uvedená osoba, neměla by své investiční rozhodnutí založit výhradně na tomto dokumentu, ale měla by si zároveň vyhledat nezávislého poradce. Každý investor je povinen přijmout vlastní informované rozhodnutí o vhodnosti investice, protože investiční nástroj uvedený v tomto dokumentu nemusí být vhodný pro všechny investory. Minulá výkonnost investičních nástrojů nezaručuje výkonnost budoucí. Očekávaná budoucí výkonnost je založena na předpokladech, které nemusí nastat. S investičními nástroji a investicemi jsou spojena různá investiční rizika, přičemž hodnota investice může stoupat i klesat a není zaručena návratnost původní investované částky. Investiční nástroje denominované v jiné měně jsou navíc vystaveny riziku vyplývajícímu ze změn devizových kurzů s možným pozitivním nebo negativním dopadem na cenu investičního nástroje, a následně na zhodnocení investice. Tento dokument je vydán Komerční bankou, a.s., která je bankou a obchodníkem s cennými papíry ve smyslu příslušných právních předpisů, a jako taková podléhá dozoru České národní banky. Komerční banka, a.s. přijala řadu opatření, aby zabránila možnému střetu zájmů při tvorbě investičních doporučení, a to zavedením odpovídajícího vnitřního členění zahrnujícího informační bariery mezi jednotlivými útvary Komerční banky, a.s. v souladu s požadavky kladenými příslušnými právními předpisy. Zaměstnanci Komerční banky, a.s. postupují v souladu s vnitřními předpisy upravujícími střet zájmů. Žádné hodnocení zaměstnanců, kteří se podílejí na tvorbě investičních doporučení, není podmíněno nebo závislé na objemu nebo zisku z obchodování Komerční banky, a.s. s investičními nástroji zmíněnými v tomto dokumentu nebo na jejím obchodování s emitenty těchto investičních nástrojů. Hodnocení autorů investičních doporučení ale spočívá ve vazbě na zisk Komerční banky, a.s., na kterém se částečně podílejí i výsledky obchodování s investičními nástroji. Doporučení uvedená v tomto dokumentu jsou určena veřejnosti a před jeho zveřejněním není dokument k dispozici osobám, které se nepodílely na tvorbě tohoto dokumentu. Komerční banka, a.s. obvykle nezasílá investiční doporučení jednotlivým emitentům před jejich zveřejněním. Každý z autorů tohoto dokumentu prohlašuje, že názory obsažené v tomto dokumentu přesně odpovídají jeho osobnímu pohledu na uvedené investiční nástroje nebo jejich emitenty. Pro podrobnosti prosím navštivte internetovou stránku

Apple. Koupit. Očekáváme silné kvartální výsledky. EKONOMICKÝ A STRATEGICKÝ VÝZKUM 20. ledna 2015

Apple. Koupit. Očekáváme silné kvartální výsledky. EKONOMICKÝ A STRATEGICKÝ VÝZKUM 20. ledna 2015 EKONOMICKÝ A STRATEGICKÝ VÝZKUM 20. ledna 2015 Akciové trhy Investiční příležitost Svět Apple Očekáváme silné kvartální výsledky Apple: Přední americká firma zabývající se designem, výrobou a prodejem

Více

Deutsche Annington Deutsche Annington Immobilien Group je největší německou

Deutsche Annington Deutsche Annington Immobilien Group je největší německou EKONOMICKÝ A STRATEGICKÝ VÝZKUM 1. června 2015 Akciové trhy Investiční příležitost Evropa Deutsche Annington Deutsche Annington Immobilien Group je největší německou společností poskytující služby v oblasti

Více

Ericsson technologický sector Stoxx 600

Ericsson technologický sector Stoxx 600 EKONOMICKÝ A STRATEGICKÝ VÝZKUM 6. října 2015 Akciové trhy Investiční příležitost Svět Ericsson Po zotavení ziskovosti by měl následovat růst ceny akcií Ericsson: Globální společnost se sídlem ve Švédsku,

Více

Prodat. EKONOMICKÝ A STRATEGICKÝ VÝZKUM 10. března 2015

Prodat. EKONOMICKÝ A STRATEGICKÝ VÝZKUM 10. března 2015 EKONOMICKÝ A STRATEGICKÝ VÝZKUM 10. března 2015 Czech version only Telekomunikace Aktualizace Česká republika O2 Czech Republic Před rozdělením společnosti doporučujeme raději prodat na burze Prodat Cena

Více

Trendy v bankovním sektoru

Trendy v bankovním sektoru Česká republika Bankovní sektor 29. listopadu 212 Trendy v bankovním sektoru Přes vyšší dostupnost nemovitostí neočekáváme obnovení předkrizového růstu úvěrů na bydlení Miroslav Adamkovič, CFA (42) 222

Více

Koupit. EKONOMICKÝ A STRATEGICKÝ VÝZKUM 21. ledna 2015

Koupit. EKONOMICKÝ A STRATEGICKÝ VÝZKUM 21. ledna 2015 EKONOMICKÝ A STRATEGICKÝ VÝZKUM 21. ledna 2015 Pojišťovny Aktualizace Česká republika Vienna Insurance Group Zvyšujeme cílovou cenu a doporučujeme akcie k nákupu Koupit Cena 21.01.15 37,5 1050 12m cíl

Více

Staňte se akcionářem

Staňte se akcionářem Staňte se akcionářem Bankovní sektor na vzestupu Každá krize je svým způsobem přínosem, stejně jako dravci čistí stádo od nemocných a starých kusů tak krize čistí trh od nemocných firem. Výsledkem je,

Více

Prudká revize prognózovaných cen elektřiny srazila naši cílovou cenu

Prudká revize prognózovaných cen elektřiny srazila naši cílovou cenu EKONOMICKÝ A STRATEGICKÝ VÝZKUM 17. června 2013 Energetika Aktualizace Česká republika ČEZ Prudká revize prognózovaných cen elektřiny srazila naši cílovou cenu Držet Cena 14.06.13 515 CZK 12m cíl 498 CZK

Více

Special report. Čínské akcie nabízí vysoký růstový potenciál. EKONOMICKÝ A STRATEGICKÝ VÝZKUM 3. července 2015

Special report. Čínské akcie nabízí vysoký růstový potenciál. EKONOMICKÝ A STRATEGICKÝ VÝZKUM 3. července 2015 EKONOMICKÝ A STRATEGICKÝ VÝZKUM 3. července 215 Globální akciový trh Extract from a report Special report Čínské akcie nabízí vysoký růstový potenciál Josef Němý, CFA (42) 222 8 56 josef_nemy@kb.cz Miroslav

Více

Staňte se akcionářem

Staňte se akcionářem Staňte se akcionářem Stratégové odhadují 180 mil prodaných iphonů v roce 2013 Akcie společnosti Apple Inc. byly do září tohoto roku nejvýkonnější z celého indexu S&P 100, když dosáhli 700 USD a zhodnocení

Více

Komentář portfoliomanažera k 1.10.2011 Fond korporátních dluhopisů během srpna a září zaznamenal pokles 5,8% a od počátku roku je -2,4%.

Komentář portfoliomanažera k 1.10.2011 Fond korporátních dluhopisů během srpna a září zaznamenal pokles 5,8% a od počátku roku je -2,4%. Fond korporátních dluhopisů ČP INVEST Komentář portfoliomanažera k 1.10.2011 Fond korporátních dluhopisů během srpna a září zaznamenal pokles 5,8% a od počátku roku je -2,4%. Důvodem poklesu FKD je zejména

Více

Investiční výhled a doporučená alokace aktiv pro H2/2015

Investiční výhled a doporučená alokace aktiv pro H2/2015 Investiční výhled a doporučená alokace aktiv pro H2/2015 Aleš Prandstetter, Hlavní investiční stratég, ČSOB Asset Management Trhy a investiční strategie Červen 2015 Máme se už akcií začít bát....aneb kam

Více

Analýzy a doporučení

Analýzy a doporučení Fio Analýzy a doporučení Analýza společnosti Exxon Mobil Společnost Exxon Mobil Corporation se zabývá výzkumem, těžbou, distribucí a prodejem ropy, zemního plynu a ropných produktů. Také se podílí na těžbě

Více

Staňte se akcionářem

Staňte se akcionářem Staňte se akcionářem Těžba ropy v USA letos vzroste nejrychleji v historii Těžba ropy ve Spojených státech vzroste v letošním roce nejrychlejším tempem v historii. Díky těžbě z břidlicových hornin se americká

Více

Investiční kapitálové společnosti KB, a.s.

Investiční kapitálové společnosti KB, a.s. Pololetní zpráva Investiční kapitálové společnosti KB, a.s. Zajištěné a garantované fondy IKS / LYXOR Souhrnný měsíční report k datu 31/07/2015 Pro zobrazení reportu klikněte na název fondu KB AKCENT 2

Více

Analýzy a doporučení

Analýzy a doporučení Fio Analýzy a doporučení Analýza společnosti Cameco Corp. CAMECO Corp. Kanadská společnost Cameco Corp. se zabývá výzkumem nových nalezišť, těžbou, zušlechťováním a prodejem uranu. Jedná se o největšího

Více

@#A MĚSÍČNÍ EKONOMICKÁ ZPRÁVA BŘEZEN 2005

@#A MĚSÍČNÍ EKONOMICKÁ ZPRÁVA BŘEZEN 2005 Oproti uplynulému roku jsme přistoupili k novému uspořádání této zprávy. Namísto komentáře za poslední kalendářní měsíci zde budete nacházet informace o vývoji ekonomiky a kapitálových trhů za uplynulých

Více

Investiční životní pojištění

Investiční životní pojištění Přehled fondů ČSOB - konzervativní fond Opatrný investor, který nerad riskuje a požaduje mírně převýšit výnosy z termínovaných vkladů u bank. ČSOB růstový fond Opatrný investor, který je ovšem ochoten

Více

Aktuální makroekonomická prognóza a výhled měnové politiky

Aktuální makroekonomická prognóza a výhled měnové politiky Aktuální makroekonomická prognóza a výhled měnové politiky Rozpočet a finanční vize měst a obcí 11. září 14 Praha Autoklub ČR Smetanův sál Petr Král Ředitel odboru měnové politiky a fiskálních analýz Sekce

Více

RESEARCH TRH REZIDENČNÍCH NEMOVITOSTÍ V PRAZE ZPRÁVA O STAVU ZA ROK 2013

RESEARCH TRH REZIDENČNÍCH NEMOVITOSTÍ V PRAZE ZPRÁVA O STAVU ZA ROK 2013 RESEARCH TRH REZIDENČNÍCH NEMOVITOSTÍ V PRAZE ZPRÁVA O STAVU ZA ROK 213 25 2 27 28 29 21 211 212 March 213 June 213 Sept 213 Oct 13 Nov 213 Dec 213 25 2 27 28 29 21 211 212 213 214* 215* Tato nově publikovaná

Více

Výhled české ekonomiky na období 2011-2012. Pavel Mertlík hlavní ekonom

Výhled české ekonomiky na období 2011-2012. Pavel Mertlík hlavní ekonom Výhled české ekonomiky na období 2011-2012 Pavel Mertlík hlavní ekonom 14.10.2010 Globální výhled: růstová pauza prudké zpomalení hospodářského růstu v USA a v eurozóně v druhém pololetí r. 2010 prvním

Více

Staňte se akcionářem

Staňte se akcionářem Staňte se akcionářem Nejvyšší stimulace v historii Evropy Prezident ECB Mario Dragi potvrdil na tiskové konferenci 2.10.2014 začátek největší stimulace kapitálových trhů v historii Evropy. Jedná se o 400

Více

Investiční oddělení ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ. Říjen 2012 MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ

Investiční oddělení ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ. Říjen 2012 MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ Investiční oddělení Říjen 2012 ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ Česká republika V říjnu vzrostly spotřebitelské ceny meziročně o 3,4 procent po stejném růstu v měsíci záři. Vývoj inflace

Více

Ekonomický bulletin 2/2015 3,5E 7,5E

Ekonomický bulletin 2/2015 3,5E 7,5E konomický bulletin 30 6 3,5 6 80 100% 53% 6 7,5 vropská centrální banka, 2015 Adresa 60640 Frankfurt am Main Německo Telefon +49 69 1344 0 Internet http://www.ecb.europa.eu Za vyhotovení tohoto bulletinu

Více

OMEZÍ REÁLNOU EKONOMIKU ZHORŠUJÍCÍ SE PŘÍSTUP K FINANCOVÁNÍ?

OMEZÍ REÁLNOU EKONOMIKU ZHORŠUJÍCÍ SE PŘÍSTUP K FINANCOVÁNÍ? OMEZÍ REÁLNOU EKONOMIKU ZHORŠUJÍCÍ SE PŘÍSTUP K FINANCOVÁNÍ? Pavel Řežábek ředitel útvaru Analýzy trhu a prognózy, ČEZ, a.s. CFO club Diskuse na téma Prognóza ekonomického vývoje v roce 2012 a ohlédnutí

Více

Pavel Řežábek člen bankovní rady ČNB

Pavel Řežábek člen bankovní rady ČNB Domácí a světový ekonomický vývoj Pavel Řežábek člen bankovní rady ČNB Ekonomická přednáška v rámci odborné konference Očekávaný vývoj automobilového průmyslu v ČR a střední Evropě Brno, 24. října 212

Více

Investiční oddělení ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ. Únor 2007 MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ. Česká republika

Investiční oddělení ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ. Únor 2007 MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ. Česká republika Investiční oddělení Únor 2007 ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ Česká republika Česká národní banka (ČNB) podle očekávání potvrdila nastavení měnové politiky i na druhém měnovém jednání v

Více

Investiční velkotrendy

Investiční velkotrendy Investiční velkotrendy Valuace Jiří Soustružník Duben 2012 Investiční velkotrendy: Valuace Základní investorova otázka (asi) zní: Jsou akcie levné, nebo drahé? Pokus o odpověď může být učiněn: Pohledem

Více

Investiční oddělení ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ. Březen 2012 MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ

Investiční oddělení ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ. Březen 2012 MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ Investiční oddělení Březen 2012 ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ Česká republika Spotřebitelské ceny vzrostly v březnu meziročně o 3,8 procent po růstu o 3,7 procent v únoru. Vývoj inflace

Více

Bulletin pro obchodní partnery Pojišťovny České spořitelny

Bulletin pro obchodní partnery Pojišťovny České spořitelny Bulletin pro obchodní partnery Pojišťovny České spořitelny FLEXI životní pojištění Pozn.: Data uvedená v Bulletinu lze využít i pro potřeby produktů FLEXI INVEST 2008 a H-FIX, zejména pro případ mimořádných

Více

Spreadový týdeník 23.-27.3.2015

Spreadový týdeník 23.-27.3.2015 Spreadový týdeník 23.-27.3.2015 Marek Hauf analytik hauf@hbpartners.cz Tel: 234 768 016 Přehled potencionálních obchodů: Graf č. 1: Komoditní spread CZ5-KWZ5 (zdroj: Track`n Trade) Historie ukazuje, že

Více

Analýzy a doporučení. Analýza společnosti NUCOR Corp.

Analýzy a doporučení. Analýza společnosti NUCOR Corp. Fio Analýzy a doporučení Analýza společnosti NUCOR Corp. Společnost Nucor corp. vyrábí a prodává ocel a ocelové výrobky. Produkce společnosti je rozdělena do dvou částí, a to na výrobu a zpracování oceli

Více

Sezónní spread - veřejná analýza leden 2015 Zemní plyn

Sezónní spread - veřejná analýza leden 2015 Zemní plyn Sezónní spread - veřejná analýza leden 2015 Zemní plyn Marek Hauf analytik hauf@hbpartners.cz Tel: 234 768 016 Shrnutí Meziměsíční sezónní spread březnového a zářijového futures kontraktu na zemní plyn

Více

Ferrari pofrčí na burzu. Společnost plánuje navýšit produkci o 67 % Ferrari vs. Fiat Chrysler Automobiles výnos 78 % za 5 měsíců

Ferrari pofrčí na burzu. Společnost plánuje navýšit produkci o 67 % Ferrari vs. Fiat Chrysler Automobiles výnos 78 % za 5 měsíců Informační leták IPO Většina IPO je podhodnocená a tak mohou investoři realizovat zisky již během prvního dne. (Zdroj: http://cs.wikipedia.org/wiki/ipo) Ferrari je italská automobilová značka, která proslula

Více

TÝDENNÍ PŘEHLED TRHU KOMODIT

TÝDENNÍ PŘEHLED TRHU KOMODIT 10. - 14. listopad 2008 TÝDENNÍ PŘEHLED TRHU KOMODIT Procentní změna Roční Hodnota 1D 1W 3M YTD 1Y min max ropa - WTI 55.0-3.7-12.0-51.3-42.7-41.9 55.0 145.3 ropa - Brent 52.3-3.6-11.5-53.3-44.3-43.3 52.0

Více

Makroekonomický vývoj a situace na trhu práce

Makroekonomický vývoj a situace na trhu práce Makroekonomický vývoj a situace na trhu práce Setkání s představiteli odborových svazů Tomáš Holub Ředitel sekce měnovm nové a statistiky Praha, 3.11.9 Plán n prezentace Vnější prostředí Veřejné finance

Více

1BHospodářský telegram 12/2010

1BHospodářský telegram 12/2010 1BHospodářský telegram 12/ Konjunkturální vývoj Obchodní klima v Sasku v porovnání 115 110 105 Sasko nové země Německo S 110,2 nz 107,6 N 107,6 100 95 90 85 80 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008

Více

Top Stocks 6/2008. Pharmaceuticals Biotechnology. Oil & Gas Equipment & Services Apparel Retail. Restaurants Computer Storage & Peripherals

Top Stocks 6/2008. Pharmaceuticals Biotechnology. Oil & Gas Equipment & Services Apparel Retail. Restaurants Computer Storage & Peripherals Komentář k uplynulému měsíci: V průběhu června přiteklo do fondu 8,2 mil. Kč. Ke konci měsíce byl objem prostředků ve fondu ve výši 796,5 mil. Kč. V tomto měsíci došlo pouze k jedné významnější změně ve

Více

PETR SKLENÁŘ TECHNIKY INVESTOVÁNÍ A INVESTIČNÍ TIPY

PETR SKLENÁŘ TECHNIKY INVESTOVÁNÍ A INVESTIČNÍ TIPY PETR SKLENÁŘ TECHNIKY INVESTOVÁNÍ A INVESTIČNÍ TIPY RIZIKO A HORIZONT URČUJÍ NÁSTROJE A TECHNIKU Rizikový profil Investiční horizont Technika Aktiva Dynamický Balancovaný Konzervativní Dlouhodobý -roky

Více

Investiční služby, Investiční nástroje a rizika s nimi související

Investiční služby, Investiční nástroje a rizika s nimi související Investiční služby, Investiční nástroje a rizika s nimi související Stránka 1 z 5 Investiční služby, Investiční nástroje a rizika s nimi související Předmětem tohoto materiálu je popis investičních služeb

Více

Staňte se akcionářem

Staňte se akcionářem Staňte se akcionářem IPO v Londýně Společnost chystá svůj první vstup na burzu, který se bude konat začátkem března v Londýně. Konkrétně půjde o prodej 20% společnost za předpokládanou cenu 150 mil. EUR.

Více

Fondy a trhy. Peněžní trh: Prosinec ve znamení snižování kreditních spreadů. Dluhopisový trh: Posílení českých státních dluhopisů v prosinci.

Fondy a trhy. Peněžní trh: Prosinec ve znamení snižování kreditních spreadů. Dluhopisový trh: Posílení českých státních dluhopisů v prosinci. Peněžní trh: Prosinec ve znamení snižování kreditních spreadů. Dluhopisový trh: Posílení českých státních dluhopisů v prosinci. Akciové trhy: Listopadový pád vystřídán prosincovým růstem. Peněžní trhy

Více

Credit Suisse Equity Fund (Lux) USA R EUR

Credit Suisse Equity Fund (Lux) USA R EUR Credit Suisse Equity Fund (Lux) USA R EUR třída podílových listů Credit Suisse Equity Fund (Lux) USA, ISIN LU0145374574 Investiční politika Cílem fondu je dosáhnout co nejlepšího zhodnocení investováním

Více

Éra nízkých cen ropy. Jan Bureš Petr Báča

Éra nízkých cen ropy. Jan Bureš Petr Báča Éra nízkých cen ropy Jan Bureš Petr Báča l 2 Co se děje na trhu s ropou? Cena ropy Brent od konce června poklesla zhruba o 40 % Výprodej spustilo patrně setrvalé snižování odhadů růstu poptávky po ropě

Více

Svět a Česko v roce 2013. Jan Bureš, hlavní ekonom Era Poštovní spořitelny

Svět a Česko v roce 2013. Jan Bureš, hlavní ekonom Era Poštovní spořitelny Svět a Česko v roce 2013 Jan Bureš, hlavní ekonom Era Poštovní spořitelny 8.2.2013 Rok 2012 nebyl nejlepší. l 2 Téma roku 2013: Kdy se odrazíme ode dna? Proč být optimistou? Nejčernější scénáře ze stolu

Více

Analýzy a doporučení

Analýzy a doporučení Fio Analýzy a doporučení KGHM Polska Miedź SA Polski Koncern Naftowy ORLEN Společnost patří mezi největší rafinérské firmy ve střední Evropě. PKN Orlen se specializuje na zpracování surové ropy, kterou

Více

Investiční oddělení ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ. Září 2010 MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ

Investiční oddělení ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ. Září 2010 MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ Investiční oddělení Září 2010 ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ Česká republika Spotřebitelské ceny během září vykázaly pokles o 0,3 procenta. V meziročním srovnání pak spotřebitelské ceny

Více

Akciové trhy v roce 2012

Akciové trhy v roce 2012 Akciové trhy v roce 2012 Český akciový trh 14 titulů v segmentu SPAD, likvidita je koncentrovaná na pět titulů (ČEZ, Erste, KB, Tef ČR, NWR), ale zde dalších 4-5 titulů s dostatečnou likviditou Defenzivní

Více

Konkurenceschopnost české ekonomiky a střednědobý výhled

Konkurenceschopnost české ekonomiky a střednědobý výhled Konkurenceschopnost české ekonomiky a střednědobý výhled Jiří Rusnok Člen bankovní rady Česká národní banka Strojírenství Ostrava Ostrava, 22. dubna 215 Konkurenceschopnost - definice Konkurenceschopnost

Více

Investiční oddělení ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ. Květen 2013 MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ. Česká republika

Investiční oddělení ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ. Květen 2013 MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ. Česká republika Investiční oddělení Květen 2013 ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ Česká republika Zde byla v poslední době zveřejněna čísla o HDP za 1. čtvrtletí. Bohužel však byla mnohem horší než předběžné

Více

Hospodářské výsledky ArcelorMittal za čtvrté čtvrtletí 2014 a celkové výsledky za rok 2014

Hospodářské výsledky ArcelorMittal za čtvrté čtvrtletí 2014 a celkové výsledky za rok 2014 ArcelorMittal Ostrava a.s. Barbora Černá Dvořáková tisková mluvčí T +420 595 683 390 M +420 606 774 346 barbora.cerna-dvorakova@arcelormittal.com www.arcelormittal.com/ostrava Hospodářské výsledky ArcelorMittal

Více

SEMINÁŘ PRO POKROČILÉ INVESTIČNÍ ROZHODOVÁNÍ. Milan Vaníček Petr Sklenář

SEMINÁŘ PRO POKROČILÉ INVESTIČNÍ ROZHODOVÁNÍ. Milan Vaníček Petr Sklenář SEMINÁŘ PRO POKROČILÉ INVESTIČNÍ ROZHODOVÁNÍ Milan Vaníček Petr Sklenář 1 Riziko a horizont určuje nástroje a techniku Rizikový profil Investiční horizont Technika Aktiva Dynamický Dlouhodobý -roky -investování

Více

Praha, 8. dubna 2013

Praha, 8. dubna 2013 Praha, 8. dubna 2013 PPF banka pokračovala v růstu i v roce 2012 PPF banka a.s. ( Banka ) dosáhla rekordního zisku, který meziročně vzrostl o 56% na téměř 1 mld. Kč za rok 2012 Banka zaznamenala rekordní

Více

Doporučujeme redukovat pozice v Emerging Markets

Doporučujeme redukovat pozice v Emerging Markets Doporučujeme redukovat pozice v Emerging Markets Shrnutí Rozvíjející se trhy (Emerging Markets dále jen EM) jsou mezi investory a bankéři v Česku oblíbené, ale ve světovém indexu zaujímají jen malé místo

Více

Investiční oddělení ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ. Červenec 2008 MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ. Česká republika

Investiční oddělení ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ. Červenec 2008 MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ. Česká republika Investiční oddělení Červenec 2008 ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ Česká republika Podle údajů zveřejněných začátkem srpna vzrostly spotřebitelské ceny v červenci o 0,5 procenta. V meziročním

Více

TÝDENNÍ PŘEHLED TRHU KOMODIT

TÝDENNÍ PŘEHLED TRHU KOMODIT 10. - 14. březen 2008 TÝDENNÍ PŘEHLED TRHU KOMODIT Procentní změna Roční Hodnota 1D 1W 3M YTD 1Y min max ropa - WTI 110.2-0.1 4.8 25.4 14.8 91.5 56.6 110.3 ropa - Brent 106.2-1.2 3.7 20.6 13.2 75.0 60.2

Více

Investiční oddělení ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ. Srpen 2008 MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ. Česká republika

Investiční oddělení ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ. Srpen 2008 MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ. Česká republika Investiční oddělení Srpen 2008 ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ Česká republika Hrubý domácí produkt české ekonomiky ve druhém čtvrtletí letošního roku vzrostl o 4,5 procenta meziročně po

Více

aktuální složení portfolia červenec září 2014 změny ve složení portfolia oproti předcházejícímu čtvrtletí KB Privátní správa aktiv 5D

aktuální složení portfolia červenec září 2014 změny ve složení portfolia oproti předcházejícímu čtvrtletí KB Privátní správa aktiv 5D INVESTIČNÍ ASISTENT Informace o vývoji trhů a fondů IKS / Amundi. Všechny údaje týkající se výkonnosti a složení portfolia jsou uvedeny k datu 16. 6. 2014. červenec Září 2014 konzervativní portfolio fondů

Více

Jak mohu splnit svá očekávání

Jak mohu splnit svá očekávání Jak mohu splnit svá očekávání Investiční strategie SPOLEHLIVÝ PARTNER PRO ÚSPĚŠNÉ INVESTOVÁNÍ Každý z nás má své specifické cíle, kterých může prostřednictvím investování dosáhnout. Pro někoho je důležité

Více

INVESTICE 2015 10/2014. Prezentace INVESTICE 2015 1

INVESTICE 2015 10/2014. Prezentace INVESTICE 2015 1 INVESTICE 2015 10/2014 1 Shrnutí vývoje cen aktiv v roce 2014 Dluhopisy jsou prozatím vítězem roku 2014. Akcie doručují v lokálních měnách zhruba 5% zhodnocení. Komodity prochází silným medvědím trhem.

Více

Manažeři. finance a krize... Ing. Miloš Filip, Ph.D., CFA Ředitel distribuce a člen představenstva ING Investment Management, C.R. 25.

Manažeři. finance a krize... Ing. Miloš Filip, Ph.D., CFA Ředitel distribuce a člen představenstva ING Investment Management, C.R. 25. Manažeři finance a krize... Ing. Miloš Filip, Ph.D., CFA Ředitel distribuce a člen představenstva ING Investment Management, C.R. 25. října 2012 Investovat nebo chránit peníze? akcie obligace úrokové sazby

Více

Investiční oddělení ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ. Červen 2009 MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ

Investiční oddělení ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ. Červen 2009 MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ Investiční oddělení Červen 2009 ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ Česká republika Podle údajů zveřejněných začátkem července zůstaly spotřebitelské ceny během června nezměněné. V meziročním

Více

Stav a výhled české ekonomiky rok po přijetí kurzového závazku

Stav a výhled české ekonomiky rok po přijetí kurzového závazku Stav a výhled české ekonomiky rok po přijetí kurzového závazku Prof. Ing. KAMIL JANÁČEK, CSc. Člen bankovní rady Česká národní banka XIII. Exportní fórum (Asociace exportérů) 7. listopadu 214 Obsah prezentace

Více

Ropa Brent - long. Globální spotřeba ropy je rekordně vysoká. Boris Tomčiak, analytik, tomciak@colosseum.cz 29.1.2013

Ropa Brent - long. Globální spotřeba ropy je rekordně vysoká. Boris Tomčiak, analytik, tomciak@colosseum.cz 29.1.2013 Ropa Brent - long Globální spotřeba ropy je rekordně vysoká Boris Tomčiak, analytik, tomciak@colosseum.cz 29.1.2013 Colosseum, a.s. Londýnská 59, 120 00 Praha 2, Czech Republic Tel.: +420 2460 888 88,

Více

Benzín - long: Růst spotřeby tlačí cenu benzinu vzhůru

Benzín - long: Růst spotřeby tlačí cenu benzinu vzhůru Benzín - long: Růst spotřeby tlačí cenu benzinu vzhůru Boris Tomčiak, analytik, tomciak@colosseum.cz 13. 12. 2010 Colosseum, a.s. Londýnská 59, 120 00 Praha 2, Czech Republic Tel.: +420 2460 888 88, Fax:

Více

C-QUADRAT ARTS Total Return Dynamic ISIN AT0000634738

C-QUADRAT ARTS Total Return Dynamic ISIN AT0000634738 C-QUADRAT ARTS Total Return Dynamic ISIN AT0000634738 Informace o fondu platné k 28. 02. 2014 Kurz k 11. 04. 2014 177,60 EUR Velikost fondu 334,10 mil. EUR Nejvyšší hodnota za 12 měsíců 180,78 EUR Nejnižší

Více

Programy Investování. investičního životního pojištění

Programy Investování. investičního životního pojištění Programy Investování investičního životního pojištění Programy Investování investičního životního pojištění Programy investování investičního životního pojištění MetLife MetLife pojišťovna a.s., nabízí

Více

Průzkum makroekonomických prognóz

Průzkum makroekonomických prognóz Průzkum makroekonomických prognóz Makroekonomický scénář Konvergenčního programu, makroekonomické rámce státního rozpočtu a rozpočtového výhledu a predikce MF ČR jsou pravidelně srovnávány s výsledky šetření

Více

Investiční oddělení ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ. Únor 2009 MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ

Investiční oddělení ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ. Únor 2009 MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ Investiční oddělení Únor 2009 ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ Česká republika Podle údajů zveřejněných začátkem března vzrostly spotřebitelské ceny během února o pouhých 0,1 procenta. V

Více

Švýcarský frank za 35 let posílil o 63% oproti dolaru. Přesto se Švýcarům vyplatilo investovat do světových akcií!

Švýcarský frank za 35 let posílil o 63% oproti dolaru. Přesto se Švýcarům vyplatilo investovat do světových akcií! Švýcarský frank za 35 let posílil o 63% oproti dolaru. Přesto se Švýcarům vyplatilo investovat do světových akcií! Autor: Ing. Tomáš Tyl 7.6. 2011 Schválil: Ing. Vladimír Fichtner Výnosy akcií překonají

Více

Oddělení propagace obchodu a investic Velvyslanectví PR v Praze. Makroekonomické informace 04/2015

Oddělení propagace obchodu a investic Velvyslanectví PR v Praze. Makroekonomické informace 04/2015 Oddělení propagace obchodu a investic Velvyslanectví PR v Praze Makroekonomické informace 04/2015 Obsah Příliv přímých zahraničních investic... 2 Inflace... 2 Průmyslová produkce... 2 Nezaměstnanost...

Více

Export, motivace tuzemské ekonomiky

Export, motivace tuzemské ekonomiky 163. Žofínské fórum Export, motivace tuzemské ekonomiky Lubomír Lízal, PhD. Palác Žofín, 14. dubna 2014 Význam zahraničního obchodu pro českou ekonomiku Nominální objemy celkového HDP a vývozu a dovozu

Více

www.pwc.cz Vývoj automobilového trhu Q1 2013

www.pwc.cz Vývoj automobilového trhu Q1 2013 www..cz Vývoj automobilového trhu Q1 213 Aktuální vývoj české ekonomiky Slabá spotřeba 212: -3,5 % r/r 1Q 213: -1,2 % r/r Hluboký propad spotřeby ovlivněn náladou na trhu a vládními opatřeními, která snížily

Více

Investiční oddělení ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ. Prosinec 2007 MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ. Česká republika

Investiční oddělení ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ. Prosinec 2007 MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ. Česká republika Investiční oddělení Prosinec 2007 ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ Česká republika Podle údajů zveřejněných začátkem ledna stouply spotřebitelské ceny v prosinci o 5,4 procenta meziročně,

Více

Slovenská centrální banka (NBS) v květnu naplnila očekávání trhu a zvedla klíčovou úrokovou sazbu -- o 50 bazických bodů (0,5%).

Slovenská centrální banka (NBS) v květnu naplnila očekávání trhu a zvedla klíčovou úrokovou sazbu -- o 50 bazických bodů (0,5%). Investiční oddělení Květen 2006 ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ Česká republika Makroekonomická data zveřejněná minulý měsíc potvrdila silný, neinflační růst české ekonomiky. Spotřebitelské

Více

ANALÝZA STOXX EUROPE 600 - LONG Expanzivní monetární politika ECB podpoří evropské akcie

ANALÝZA STOXX EUROPE 600 - LONG Expanzivní monetární politika ECB podpoří evropské akcie ANALÝZA STOXX EUROPE 600 - LONG Expanzivní monetární politika ECB podpoří evropské akcie Eva Mahdalová cz.linkedin.com/in/evamahdal/cs mahdalova@colosseum.cz 12.02.2015 SHRNUTÍ: VÝVOJ SITUACE V EUROZÓNĚ

Více

Potravinová bilance ČR se meziročně zlepšila při významném růstu exportu zejména do Německa

Potravinová bilance ČR se meziročně zlepšila při významném růstu exportu zejména do Německa 1.7. 2014 Potravinová bilance ČR se meziročně zlepšila při významném růstu exportu zejména do Německa Převaha v dovozech potravin do ČR nad jejich vývozem nebyla za první čtyři měsíce letošního roku tak

Více

Oddělení propagace obchodu a investic Velvyslanectví PR v Praze. Makroekonomické informace 02/2015

Oddělení propagace obchodu a investic Velvyslanectví PR v Praze. Makroekonomické informace 02/2015 Oddělení propagace obchodu a investic Velvyslanectví PR v Praze Makroekonomické informace 02/2015 Obsah Příliv přímých zahraničních investic... 2 Polské přímé zahraniční investice... 2 Inflace... 2 Průmyslová

Více

Tématické okruhy. 4. Investiční nástroje investiční nástroje, cenné papíry, druhy a vlastnosti

Tématické okruhy. 4. Investiční nástroje investiční nástroje, cenné papíry, druhy a vlastnosti Seznam tématických okruhů a skupin tématických okruhů ( 4 odst. 2 vyhlášky o druzích odborných obchodních činností obchodníka s cennými papíry vykonávaných prostřednictvím makléře, o druzích odborné specializace

Více

Technická Analýza. c.člá. Fio banka, a.s.

Technická Analýza. c.člá. Fio banka, a.s. Technická Analýza c.člá Fio banka, a.s. Index S&P 500 se dostal na rezistenci 1220 bodů Ještě zůstává v platnosti možnost odražení a korekce indexu, i když již mírný přesah probíhá. Pokud by index dále

Více

Analýza nemovitostí. 1. února 2010. Autoři: Bc. Tomáš Tyl, Mgr. Petr Syrový. Schválil: Ing. Vladimír Fichtner

Analýza nemovitostí. 1. února 2010. Autoři: Bc. Tomáš Tyl, Mgr. Petr Syrový. Schválil: Ing. Vladimír Fichtner Analýza nemovitostí 1. února 2010 Autoři: Bc. Tomáš Tyl, Mgr. Petr Syrový Schválil: Ing. Vladimír Fichtner 1 Obsah OBSAH... 2 DŮLEŽITÉ UPOZORNĚNÍ... 2 1. NAŠE DOPORUČENÍ - ZÁVĚR... 3 2. NAŠE DOPORUČENÍ

Více

Stav a výhled české ekonomiky rok po přijetí kurzového závazku

Stav a výhled české ekonomiky rok po přijetí kurzového závazku Stav a výhled české ekonomiky rok po přijetí kurzového závazku Prof. Ing. KAMIL JANÁČEK, CSc. Člen bankovní rady Česká národní banka Klub Stratég 7. ledna 1 Obsah prezentace Analýza současného stavu ekonomiky

Více

Světové akcie vstupují na RM-SYSTÉM

Světové akcie vstupují na RM-SYSTÉM Deutsche Telekom AG Světové akcie vstupují na RM-SYSTÉM Investice do zahraničních firem v českých korunách? Deutsche Telekom Deutsche Telekom patří mezi největší světové poskytovatele telekomunikačních

Více

Praktické aspekty obchodování

Praktické aspekty obchodování Praktické aspekty obchodování Praha, 23. dubna 2014 Přednášející: Martin Oliva Patria Direct, člen skupiny Patria Finance, a.s. Patria Direct, a.s., Jungmannova 24, 110 00 Praha 1, tel.: +420 221 424 240,

Více

Jak splním svoje očekávání

Jak splním svoje očekávání Jak splním svoje očekávání Zlatá investice SPOLEHLIVÝ PARTNER PRO ÚSPĚŠNÉ INVESTOVÁNÍ Proč investovat do zlata? Cena (USD) Vývoj ceny zlata v letech 2000 až 2012 Zdroj: Bloomberg Investice do zlata je

Více

SAFINA utržila za první čtvrtletí více než 150 mil. Kč v segmentu investičních drahých kovů

SAFINA utržila za první čtvrtletí více než 150 mil. Kč v segmentu investičních drahých kovů Tisková zpráva SAFINA utržila za první čtvrtletí více než 150 mil. Kč v segmentu investičních drahých kovů -Společnost rovněž hodnotí hlavní trendy ve vývoji trhu s investičními drahými kovy za dané období-

Více

Staňte se akcionářem

Staňte se akcionářem Staňte se akcionářem Letecké expo ve Farnborought Minulý týden probíhalo v anglickém městě Farnborought největší letecké expo tohoto roku, kde spolu giganti Airbus a Boeing sváděly lítý boj o nové zakázky.

Více

FINANČNÍ ANALÝZA A KAPITÁLOVÝ TRH: PRAKTICKÝ POHLED

FINANČNÍ ANALÝZA A KAPITÁLOVÝ TRH: PRAKTICKÝ POHLED FINANČNÍ ANALÝZA A KAPITÁLOVÝ TRH: PRAKTICKÝ POHLED VRATISLAV SVOBODA, J&T BANKA A.S. PRAHA 26.11.2013 1 Obsah Bilance (rozvaha) společnosti Akcie a dluhopisy Co se odehrává na finančních trzích v současné

Více

3. Zajištěný fond. Odvaz s minimálním rizikem.

3. Zajištěný fond. Odvaz s minimálním rizikem. 3. Zajištěný fond Odvaz s minimálním rizikem. 1 4 DŮVODY PROČ INVESTOVAT do 3. Zajištěného fondu 1 Jistota návratnost 106 % vložené investice Podstupujete minimální riziko - fond způsobem svého investování

Více

Investiční oddělení ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ. Duben 2010 MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ

Investiční oddělení ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ. Duben 2010 MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ Investiční oddělení Duben 2010 ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ Česká republika Podle údajů zveřejněných začátkem května vzrostly spotřebitelské ceny během dubna o 0,3 procenta. V meziročním

Více

Analýzy a doporučení

Analýzy a doporučení Fio banka, a.s. Fio Fundamentální analýza společnosti RWE AG Analýzy a doporučení Doporučení: akumulovat Cílová cena: 43,- EUR 6.6.2011 RWE AG Nové doporučení akumulovat Předešlé doporučení akumulovat

Více

ANALÝZA KAKAO LONG. Kakao je nejen afrodiziakum, ale i dobrá investiční příležitost.

ANALÝZA KAKAO LONG. Kakao je nejen afrodiziakum, ale i dobrá investiční příležitost. ANALÝZA KAKAO LONG Kakao je nejen afrodiziakum, ale i dobrá investiční příležitost. Eva Mahdalová cz.linkedin.com/in/evamahdal/cs mahdalova@colosseum.cz 30.6. 2015 Shrnutí Kakao je ve vědeckém světě známé

Více

PEGAS NONWOVENS SA. Konsolidované neauditované finanční výsledky za první čtvrtletí 2009

PEGAS NONWOVENS SA. Konsolidované neauditované finanční výsledky za první čtvrtletí 2009 PEGAS NONWOVENS SA Konsolidované neauditované finanční výsledky za první čtvrtletí 2009 28. května 2009 PEGAS NONWOVENS SA oznamuje své předběžné neauditované konsolidované finanční výsledky za první čtvrtletí

Více

Investiční oddělení ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ. Prosinec 2006 MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ. Česká republika

Investiční oddělení ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ. Prosinec 2006 MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ. Česká republika Investiční oddělení Prosinec 2006 ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ ukončila rok 2006 bez stabilní vlády. Pravicová ODS, která loni v červnu vyhrála parlamentní volby, získala druhý pokus

Více

Investiční espresso 1/2011

Investiční espresso 1/2011 Investiční espresso 1/2011 aneb nepravidelné informace ze světa investic pohledem OCCAM CONSULT ze dne 8.2. 2011 OBSAH 1. Ohlédnutí za rokem 2010 od získání licence po nastavení služby 2. Jak dopadla naše

Více

Česká ekonomika v roce 2014. Ing. Jaroslav Vomastek, MBA Ředitel odboru

Česká ekonomika v roce 2014. Ing. Jaroslav Vomastek, MBA Ředitel odboru Česká ekonomika v roce 2014 Přehled ekonomiky České republiky HDP Zaměstnanost Inflace Cenový vývoj Zahraniční investice Platební bilance Průmysl Zahraniční obchod Hlavní charakteristiky české ekonomiky

Více

Spreadový týdeník 19.-23.1.2015

Spreadový týdeník 19.-23.1.2015 Spreadový týdeník 19.-23.1.2015 Marek Hauf analytik hauf@hbpartners.cz Tel: 234 768 016 SHRNUTÍ PŘEDEŠLÉHO TÝDNE: Graf č. 1: Komoditní spread CBM5-CBZ5 (zdroj: Track`n Trade) Pohled zpět na týden 12.1.-16.1.2015

Více

Vývoj fondů ČP INVEST. Červenec 2015 Praha Martin pecka Portfolio manažer

Vývoj fondů ČP INVEST. Červenec 2015 Praha Martin pecka Portfolio manažer 1 Vývoj fondů ČP INVEST Červenec 2015 Praha Martin pecka Portfolio manažer 2 Konzervativní fond Červenec +0,20 % Letos +0,48 % Státní dluhopisy - pokles úrokových sazeb + Korporátní dluhopisy - snížení

Více

Míra neobsazenosti v Ostravě klesá a v Brně roste

Míra neobsazenosti v Ostravě klesá a v Brně roste DTZ Research PROPERTY TIMES Míra neobsazenosti v Ostravě klesá a v Brně roste Brno a Ostrava, Kanceláře, 2. pololetí 24. února 215 Obsah Ekonomický přehled 2 Brno 3 Ostrava 5 Jelikož v Ostravě nebyly již

Více

Analýzy a doporučení. Analýza společnosti Micron Technology Inc.

Analýzy a doporučení. Analýza společnosti Micron Technology Inc. Fio Analýzy a doporučení Analýza společnosti Micron Technology Inc. Micron Technology, Inc. a jeho dceřiné společnosti konstruují, vyrábějí a prodávají polovodičové paměti a počítačové systémy. Mezi hlavní

Více