investiční měsíčník 09/2013

Transkript

1 investiční měsíčník NEWSBOX TÉMA GRAF MĚSÍCE ZAJÍMAVOST ŠKOLA INVESTOVÁNÍ POROVNÁNÍ Rychlý přehled. Vítejte v nejistých časech.. Léto bylo lepší trávit u vody.... Bez strachu, ne však bez rizika.. Vychází Investor 21. století.... Fond Globálních značek ČP Invest strana 2 strana 3-5 strana 5-6 strana 6-7 strana 7-8 strana 9-10

2 NEWSBOX Indexy S&P/TSX cena 740 1m 3,13 % S&P 500 cena m -1,17 MSCI Russia DAX FTSE 100 cena 777 cena cena m 6,51 % 1m -0,74 % 1m -0,80 % PX DJ EURO STOXX 50 cena 952 cena m -0,97 % 1m -2,06 % Shanghai Comp. cena m 7,81 % NIKKEI 225 cena m 5,94 % MSCI Mexico cena m -3,25 % TOP 40 cena m 2,66 % SENSEX cena m 2,87 % HANG SENG cena m 4,88 % Bovespa cena m 8,78 % MSCI EM cena m -11,03 % S&P/ASX 200 cena m 4,21 % stát index cena 1M 1R 3R 3R p.a. CAN S&P/TSX 740 3,13 % 5,34 % 1,83 % 0,61 % USA S&P ,17 % 16,26 % 14,83 % 4,72 % MEX MSCI Mexiko ,25 % 2,66 % 8,81 % 2,85 % BRA Bovespa ,78 % - 6,98 % - 6,62 % -2,26 % EU DJ Euro S ,97 % 10,23 % 0,19 % 0,06 % GBR FTSE ,80 % 12,70 % 5,93 % 1,94 % DEU DAX ,74 % 10,99 % 6,27 % 2,05 % CZE PX 952-2,06 % - 1,66 % - 5,90 % -2,01 % stát index cena 1M 1R 3R 3R p.a. AFR TOP ,66 % 21,49 % 15,48 % 4,91 % RUS MSCI 777 6,51 % - 0,44 % 0,93 % 0,31 % IND SENSEX ,87 % 11,09 % 1,26 % 0,42 % CHN Shanghai C ,81 % 3,98 % - 5,91 % -2,01 % HKG HANG SENG ,88 % 15,36 % 2,47 % 0,82 % JPN NIKKEI ,94 % 62,62 % 16,01 % 5,07 % AUS S&P/ASX ,21 % 25,48 % 9,39 % 3,04 % IDN MSCI EM ,03 % - 3,59 % 4,06 % 1,33 % Komodity komodita index cena 1M 1R 3R 3R p.a. Ropa Brent 113,78 5,02 % -0,06 % 13,47 % 4,30 % Zlato CBOE Gold 107,87 5,27 % -47,07 % -20,93 % -7,53 % Zemní plyn AMEX 785,25-0,74 % 18,95 % 15,52 % 4,93 % komodita index cena 1M 1R 3R 3R p.a. Měď LME 7191,25 0,08 % -8,32 % -1,53 % -0,51 % Zemědělství Agr. spot 371,83 2,28 % -27,64 % -2,09 % -0,70 % Komoditní ind. GSCI Index 5020,29 3,80 % -2,33 % 6,47 % 2,11 % Měny měnový par index cena 1M 1R 3R 3R p.a. Euro vs Kč CZK/EUR 25,78-0,55 % 3,50 % 4,34 % 1,43 % Dolar vs Kč CZK/USD 19,55 0,15 % -1,06 % 1,44 % 0,48 % Euro vs Dolar EUR/USD 1,32-0,70 % 4,61 % 2,85 % 0,94 % měnový par index cena 1M 1R 3R 3R p.a. Jen vs Kč CZK/JPY 0,20 0,39 % -21,04 % -12,58 % -4,38 % Libra vs Kč CZK/GBP 30,24 2,19 % -3,65 % 1,50 % 0,50 % Šv. frank vs Kč CZK/CHF 20,97-0,20 % 1,08 % 10,64 % 3,43 % Grafy Data: Měny, Grafy k a Indexy, Komodity k

3 TÉMA Vítejte v nejistých časech O běsnění amerického akciového trhu v posledních čtyřech letech četl určitě každý. Indexy se odrazily od svého dna v roce 2009 až k nejvyšším hodnotám v historii. Ti, kteří dokázali přemoci strach a na počátku roku 2009 nakoupili, se dnes těší téměř stopadesátiprocentnímu zhodnocení. Obr. č.2: Porovnání vývoje indexu SP500 a vývoje provozních marží firem v indexu zahrnutých Pro další vývoj na trhu je pro investory klíčové identifikovat zdroj dlouhého růstu a zvážit, zda bude tento motor fungovat i nadále. Co tedy stojí za býčím pohybem amerických akcií v posledních čtyřech letech? Je to oživení zámořské ekonomiky? Nebo snad prudký růst ziskovosti firem, s jejichž akciemi se na burze obchoduje? Nebo je zde jiný, méně fundamentální důvod? Při pohledu na první z grafů je zřejmé, že na první zmíněný důvod můžeme s klidným srdcem zapomenout. Porovnání růstu ekonomiky po jednotlivých recesích z let 1973, 1979, 1990 a 2008 ukazuje, že současné ekonomice se i přes silná podpůrná opatření do prudkého oživení rozhodně nechce. Na úrovni HDP přepočteného na osobu je růst velice pozvolný, nekorespondující s tempem růstu amerických akcií. Zdroj: Standard and Poors Obr. č 3: Porovnání vývoje indexu SP500 a vývoje rozvahy FEDu Obr. č.1: Porovnání síly oživení v USA po jednotlivých obdobích recese Zdroj: OSN Series IHXW Druhý graf odhaluje dalšího z možných podezřelých. Ziskovost US společností obchodovaných na burze. Data jsou platná pro firmy sdružené v nejširším indexu SP500. Ziskovost společností pak vyjadřují ve formě ziskových marží. Ani zde zřejmě jednoznačnou příčinu růstu amerických akcií nenajdeme. Provozní marže se v souhrnu drží těsně pod deseti procenty, tedy nedaleko svých historických maxim, která může jen velmi těžko překonávat. Ne, zámořské akcie nejsou výrazně ziskovější. Přinejmenším ne tolik, aby to opravňovalo k hodokvasu odehrávajícímu se na akciových burzách. Zdroj: Federal reserve Krátké pátrání je u konce. Růst akciového trhu téměř plně koreluje s nafukováním rozvahy FEDu. Korelační koeficient mezi těmito veličinami je téměř třiadevadesát procent a to má velkou vypovídací hodnotu. S největší pravděpodobností tedy můžeme říci, že za mejdanem akciových trhů stojí tisk peněz v rámci třech etap kvantitativního uvolňování. Jsou americké akcie drahé, nebo jsou oceněny zcela rozumně a zaslouží si pozornost dlouhodobého investora? Podle jedněch odborníků platí první část otázky, jiní přísahají na tu druhou. Než předložíme svůj náhled na tento problém, začněme s krátkým, ale opravdu krátkým historickým úvodem. Funkce guvernéra centrální banky v USA je v jistém ohledu postem pro nejmocnějšího člověka světa. Strážce ekonomiky Spojených států a tamní měny je zároveň také správce světové rezervní měny a jeho rozhodnutí ovlivňující hodnotu amerického dolaru mají dopad kdekoli na světě. Guvernér FEDu 3

4 TÉMA také nepodléhá žádné volební kampani. Není nucen pro své zvolení vědomě slibovat nesplnitelné. Od roku 1971 stálo v čele FEDu pouze pět guvernérů a v posledních šestadvaceti letech zde figurovala pouze dvě jména. Alan Greenspan a Ben Bernanke. Greenspan nastoupil do své funkce v roce 1987 a těsně po jeho inauguraci se dostaly americké akcie do problémů. Zaznamenaly například historicky největší jednodenní propad, když během jediného dne poklesly o více jak dvacet procent. Greespan v reakci na tento propad vyjádřil připravenost FEDu sloužit jako zdroj likvidity pro podporu ekonomického a finančního systému. Toto prohlášení zahájilo období, v němž dospěli investoři k přesvědčení, že centrální banka udělá pro podporu domácího akciového trhu cokoli a vzali akcie útokem. Ve stejném duchu nyní pokračuje i Greenspanův nástupce Bernanke. Téměř na vlas stejná situace platí také, pokud investor používá Shillerův cyklicky očištěný poměr ceny k zisku na jednu akcii. Vezmeme-li v potaz pouze dobu od roku 1987 po současnost, je hodnota 23,77 spíše průměrnou. Pohled hlouběji do historie však hovoří o pravém opaku a extrémně drahém trhu. Valuace, nafouknuté zárukou v podobě expanzivní záchranářské politiky FEDu do extrémních hodnot, žijí svým vlastním životem také v oblíbeném ukazateli Warrena Buffetta poměru celkové tržní kapitalizace a hrubého domácího produktu. Obr. č.6: Vývoj Buffettova hodnotového ukazatele indexu SP500 od roku 1971 po současnost Podpora centrální banky zamíchala také s do té doby zaběhlými hodnotovými poměry ukazujícími investorům, zda jsou akcie aktuálně levné, nebo drahé. Byl-li před rokem 1987 klasický poměr ceny a zisku na jednu akcii na dvaceti, byl trh považován jednoznačně za drahý. Obr. č. 4: Vývoj P/E ratio indexu SP500 od roku 1958 po současnost Zdroj: :Federal Reserve I zde je zvýšené ohodnocení oprávněné díky od roku 1987 trvající ochranářské politice centrálních bankéřů, mezi jejichž priority patří hlasitě deklarovaná podpora domácího trhu s akciemi. Nafukování rozvahy FEDu je také příčinou akciového růstu po finanční krizi z roku Jsou tedy americké akcie drahé? Záleží na úhlu pohledu. Zdroj: Z pohledu Alana Greespana a jím započatého stylu politiky FEDu je dvacítka velice přijatelným ohodnocením. Obr. č.5: Vývoj Shillerova P/E ratia indexu SP500 od roku 1860 Zdroj: Přicházíme ke klíčové otázce: Bude podpora akciového trhu i nadále prioritou centrální banky Spojených států, nebo se máme připravit na to, že s blížící se výměnou Bena Bernankeho dojde i ke změně paradigmatu vládnoucího v budovách centrální banky již déle jak pětadvacet let? Nový guvernér bude do funkce uveden v lednu následujícího roku a jeho jmenování je očekáváno již v průběhu letošního podzimu. Hlavními kandidáty jsou současná Bernankeho pravá ruka Janet Yellen a bývalý ekonomický poradce Baracka Obamy Larry Summers. Janet Yellen je pokračovatelkou politiky končícího guvernéra Bernankeho a po dlouhou dobu byla v boji o křeslo guvernéra jasnou favoritkou. Pokud by ji prezident USA do funkce jmenoval, znamenalo by to potvrzení současné linie i pro další období. To by bylo pro investory zcela jistě dobrou zprávou. 4

5 TÉMA Podle agenturních zpráv to vypadá spíše tak, že pozici Obamova favorita zaujímá Larry Summers. Zejména prezidentova červencová poznámka: Bernanke je již ve funkci mnohem déle, než sám chtěl a než jsme předpokládali, dává možná tušit prezidentovu nespokojenost s vývojem situace. Pokud Obama jmenuje Summerse, může to být signálem změny dosavadní podpůrné politiky. Motor růstu z posledních let by tak zřejmě přestal pracovat. To by mohlo ukončit jednu epochu chápání vývoje akciových trhů a vrátit na trhy starý pohled na ocenění akcií. Zlaté časy nekonečných peněz možná brzy skončí GRAF MĚSÍCE Léto bylo lepší trávit u vody Období započaté projevem Bena Bernankeho na konci května je pro dlouhodobější investory noční můrou. Hrozba možného zmírnění a následného ukončení třetího kola kvantitativního uvolňování vystrašila drtivou část burzovních hráčů. Podpůrná opatření centrálních bank přinášela na trh jistotu a dovolovala tak investorům vstup do dynamických trhů s únosnou mírou rizika. Ti si to plně uvědomují, a tak pouhý náznak odebrání několikaleté jistoty z trhu působí negativně na všechno, co se na burzovních trzích dá nakoupit. Toho je důkazem také náš graf poukazující na skutečnost, že již čtvrt roku neexistuje žádná třída aktiv, kam by se mohl člověk uchýlit a alespoň mírně vydělávat. Období, kdy klesá hodnota všeho, bývá pro investory nepříjemným období zejména z psychologické stránky. Krátkodobý obchodník se z příchodu volatility raduje. Investor trpí. Rada, jak tato období překonat, je pro běžného investora těžká. Zřejmě nejlepší je se neužírat denním sledováním kle- 5

6 GRAF MĚSÍCE sajících cen a věnovat se něčemu užitečnějšímu. Třeba srpnovému a zářijovému sluníčku a dalším lákadlům, která tato roční doba nabízí. Profesionálové to mají složitější. Klesající červené sloupce mají neustále před očima a v hlavě hlodá červ: Nemohl jsem přece jenom udělat něco jinak? Co třeba nakoupit ropu v japonských jenech? Spojení jediných dvou zelených sloupečků se nabízí. Bohužel je pouze iluzí. Ropu lze nakoupit jen v dolarech a radost z mírného zisku by korunovému investorovi pokazil silný pokles dolaru vůči koruně. Ziskový obchod by pak stejně skončil několika procentní ztrátou. Vanitas vanitatum et omnia vanitas, tedy Marnost nad marnost, vše je marnost, jak praví biblický klasik. ZAJÍMAVOST Bez strachu, ne však bez rizika Svět je plný nástrah. Omezení kvantitativního uvolňování, změna na čele nejvlivnější světové finanční organizace, volby v Německu, krize rozvíjejících se trhů a možný útok na Sýrii. Jen stručný výčet některých nástrah na majitele rizikových aktiv. Akcie ani dluhopisy, přinejmenším ne ty americké prozatím známky strachu nejeví. Výkonnost cyklických akcií stále překonává výkonnost širšího indexu. A to jak v Americe, tak v Evropě. Jak to může investor zjistit? Celkem spolehlivým ukazatelem jsou srovnávací grafy měřící výkonnost vybrané třídy aktiv vůči širšímu indexu. Stálou chuť riskovat ukazuje i další srovnávací graf. Ten porovnává výkonnost ETF nakupujícího rizikovější akcie malých společností s indexem SP500 vyjádřeným indexovým ETF s označením SPY. Obr. č. 2: Vývoj indexu akcií malých firem vůči celému indexu SP500 Obr. č. 1: Vývoj indexu cyklických akcií vůči celému indexu SP500 Zdroj: Morningstar Zdroj: Morningstar První obrázek ukazuje, že cyklické akcie na trhu i přes souhrn nepříznivých zpráv stále dominují a přinášejí svým majitelům vyšší výnosy, než by tomu bylo při držení celého indexu. I tady je patrná chuť investorů ukládat své prostředky do rizikovějších aktiv. Pravda, v posledních dvou měsících jde tento poměr spíše do strany a svědčí o určité nervozitě, rozhodně však ne o strachu. A pokud si poměr najde cestu vzhůru a prorazí resistenci 0,62, může to znamenat další příliv optimismu. Tradiční defenzivní akcie nikoho nelákají. To ukazuje srovnávací graf vývoje ETF firem podnikajících v oblasti spotřebního zboží proti indexu SP500. 6

7 ZAJÍMAVOST Obr. č. 3 Vývoj indexu akcií spotřebního zboží vůči celému indexu SP500 Svědčí o tom rostoucí poměr mezi ETF na high yield dluhopisy a ETF desetiletých státních dluhopisů. Výkonnost rizikovějšího aktiva stále outperformuje. A to nejen nad dluhopisy státními, ale také nad korporátními dluhopisy investičního stupně sdruženými v ETF s označením LQD. Obr. č. 5 Vývoj dluhopisů s vysokým výnosem vůči korporátním dluhopisům investičního stupně Zdroj: Morningstar Strach na akciovém trhu tedy rozhodně nepanuje. A podobná je situace také mezi dluhopisy. Obchodníci preferují rizikové dluhopisy s vysokým výnosem před dluhopisy státními. Obr. č. 4 Vývoj dluhopisů s vysokým výnosem vůči státním desetiletým dluhopisům Zdroj: Morningstar Zdroj: Morningstar Srovnávací grafy tedy říkají, že panika z existujících hrozeb investory prozatím příliš nevzrušuje. Jsou na sebe schopni a ochotni brát vyšší riziko v očekávání vyšších výnosů. ŠKOLA INVESTOVÁNÍ Vychází Investor 21. století V minulém čísle školy investování jsme vám přinesli článek, který upozorňoval na nadměrné sebevědomí investorů. Ve středu 18. září 2013 vychází první česká kniha zabývající se moderním a progresivním směrem finanční teorie, tzv. behaviorálními financemi (behavioral finance) Investor 21. století s podtitulem: Jak ovládnout vlastní emoce a uvažovat o zajištění na stáří. Kniha vychází v nakladatelství PLOT : (za finančního přispění CFA Society Czech Republic a BRAHAM Advisory) Behaviorální finance jsou moderním a progresivním směrem finanční teorie, jenž stojí v opozici vůči tradiční ekonomii a finanční teorii. Na rozdíl od tradičních financí behaviorální finance předpokládají, že se investoři a další účastníci finančních trhů nechovají vždy zcela racionálně, resp. že se chovají normálně. Tím máme na mysli investory s běžnými lidskými emocemi, pocity, a obecnými lidskými chybami. Představitelé behaviorálních financí studují psychologické aspekty rozhodování a jejich vliv na chování investorů a zároveň tvrdí, že 7

8 ŠKOLA INVESTOVÁNÍ psychologické aspekty rozhodování přímo způsobují tržní neefektivnost. Tvrdí, že psychologické aspekty rozhodování způsobují systematické odchylování finančních trhů od rovnováhy. Behaviorální finance jsou v podstatě aplikací výzkumu v oblasti kognitivní psychologie, jež se zabývá chováním a jednáním lidí v podmínkách rizika. Behaviorální finance jsou tzv. pozitivním ekonomickým směrem, jenž se snaží popsat a vysvětlit realitu. Tradiční finanční teorie je naopak tzv. normativním směrem, jenž je založen na zcela nereálných předpokladech a zároveň bohužel není schopen popsat reálné procesy. Kniha se zaměřuje především na vrozené lidské vlastnosti, tzv. behaviorální předsudky (behavioral biases), jež jsou předmětem zkoumání kognitivních psychologů a behaviorálních ekonomů. Tyto přirozené charakteristiky lidské psychiky způsobují systematické odchylování od striktně racionálního ekonomického jednání a rozhodování na principu homo oeconomicus. Investoři se kvůli nim dopouští mnoha zásadních investičních chyb. Někdy se označuje také jako investorské předsudky. Mezi hlavní behaviorální předsudky, kterým se kniha věnuje (celkem 27 behaviorálních předsudků), patří například nadměrný optimismus, přehnané sebevědomí, iluze kontroly, zarámování, přehnané a nedostatečné reakce, či mentální účetnictví a dispoziční efekt. Tyto behaviorální předsudky, vrozené lidské chyby, způsobují neoptimální investiční rozhodnutí jak drobných retailových, tak i velkých profesionálních institucionálních investorů. Přestože se kniha zaměřuje výhradně na investování a finanční trhy, obecné závěry jsou platné také pro podnikové finance, marketing, public relations či management lidských zdrojů. Znalost behaviorálních financí může dokonce také pomoci získat nové klienty či udržet si ty stávající. Kniha obsahuje rovněž pojednání o investování obecně, uvádí příklad fundamentální analýzy čtyř titulů, jež se obchodují na Burze cenných papírů Praha a obsahuje obsáhlý slovníček klíčových odborných pojmů z oblasti financí a investování. Autory jsou Ing. David Havlíček a Ing. Michal Stupavský, CFA. David Havlíček je postgraduálním studentem financí na Fakultě financí a účetnictví na VŠE v Praze. Od září 2010 působí na Úřadu vlády ČR jako vedoucí oddělení ekonomických analýz a tajemník Národní ekonomické rady vlády (NERV). Od června 2012 je členem dozorčí rady Exportní a garanční pojišťovací společnosti, a.s. a od listopadu 2012 členem správní rady Všeobecné zdravotní pojišťovny. Michal Stupavský je bývalý portfolio manažer akciového fondu společnosti Conseq Investment Management se zaměřením na trhy střední a východní Evropy (Conseq Invest Akciový) a v současné dobře řídí vztahy s investory ve skupině Unipetrol na pozici Head of Investor Relations. Zároveň se jako člen CFA Society Czech Republic podílí na aktivitách této organizace v oblasti Public Relations, konkrétně je manažerem připravovaného Newsletteru. Anotace Investování je dlouhá cesta plná bludiček, které vás chtějí svést na scestí. Největšími z nich jsou naše emoce. Jsme příliš sebevědomí, nechceme uzavírat ztrátové pozice, bojíme se neznáma Desítky behaviorálních předsudků ovlivňují náš každodenní život, stejně jako ovlivňují naše investiční rozhodování. Řekneme vám, které to jsou, a jak se jich vyvarovat. Řekneme vám, jak se stát lepším investorem. Investorem 21. století. Ovládnutí vlastní psychologie a emocí jako klíč k investičnímu úspěchu Moderní směr behaviorálních financí versus tradiční finanční teorie Behaviorální předsudky aneb jak se vyhnout zásadním investičním chybám Teorie vyhlídek odměněná Nobelovou cenou Odpovědi na důležité investorské otázky Proč jsou při investování úspěšnější více ženy než muži? 8

9 POROVNÁNÍ Fond Globálních značek ČP Invest Jedna z věcí, kterou světové ekonomice nelze upřít, je to, že se neustále zvyšuje tempo, se kterým se střídají jednotlivá investiční témata. Za posledních dvacet let zde byly příležitosti jako ekonomiky jihovýchodní Asie, technologické společnosti, nemovitosti na americkém trhu, země BRIC, emerging markets a frontier markets. Kromě posledních tří jmenovaných si již všechny zmíněné příležitosti odbyly své vzestupy a pády. Pro drobného investora investujícího s investičním horizontem 5-10 let přitom není nic horšího, než pohled na klesající burzovní indexy a jejich následná stagnace. Nadnárodní společnosti jako investiční autopilot Jenže jak zajistit to, aby mohly být vaše investice vždy ve správný čas na správném místě a maximalizovat tak potenciál růstu a zároveň minimalizovat riziko ztráty? Způsob tu je, investice do akcií nadnárodních společností. Právě tyto firmy jsou totiž schopny vydělávat na příležitostech v jednotlivých koutech světa (zvýšenými prodeji) a zároveň minimalizovat negativní dopady zhoršeného vývoje v jiné části světa (např. omezováním výroby, propouštěním apod.) Například automobilky, těm sice klesají prodeje v západní Evropě, na druhou stranu jim však raketově rostou prodeje v Asii. V celkovém součtu pak tyto automobilky často zažívají vůbec nejlepší časy v historii. Podobně je tomu i u společností z odvětví jako jsou informační technologie, farmacie, finančnictví či spotřební zboží. A pomineme-li samotný pozitivní dopad na vaše investice, nebyl by skvělý pocit vědět, že vlastníte části společností, jako jsou BMW, Volkswagen, Apple, Amazon, Dell, Vodafone či PHILIPS? Ptáte se, jak toho dosáhnout? Jednou z možností, která se vám nabízí, je Fond globálních značek ČP INVEST, který investuje právě do akcií silných nadnárodních společností po celém světě. Obr. č. 2 Regionální struktura portfolia Fondu globálních značek Zdroj: ČP Invest Obr. č. 1 Automobilky zažívají období rekordních zisků Regionální struktura portfolia Fondu globálních značek Čím se Fond globálních značek odlišuje od ostatních podílových fondů? Dle společnosti ČP INVEST existuje 5 pilířů úspěchu tohoto fondu, díky kterým tato investice vyčnívá nad ostatními, jsou to: Zdroj: Invesicniweb.cz, Lidovky.cz, Finance.cz Konzumní společnost Bohatství domácností v dlouhodobém horizontu roste. S tím roste i podíl spotřeby domácností na HDP, který se pohybuje od 50 % v ČR až k 70 % v USA. Značná část příjmů domácností je utracena za spotřební zboží a služby. Z toho profitují zvláště nadnárodní společnosti disponující významnou, světově proslulou značkou. Věrnost značce Ve stále větší míře zachovávají spotřebitelé věrnost oblíbené značce i u zboží občasné spotřeby. 9

10 POROVNÁNÍ Stabilita Velké nadnárodní společnosti dokážou díky značnému tržnímu podílu a síle značky vykrýt krátkodobé výkyvy trhu. Kvalifikovaný výběr investičních titulů Do portfolia Fondu globálních značek se konkrétní tituly nakupují na základě analýzy kvalitativních parametrů (významné postavení na trhu, komparativní výhody oproti konkurenci) i kvantitativních parametrů (nadprůměrné hodnoty finančních ukazatelů v rámci sektoru a jejich časová stabilita, příspěvek titulu k diverzifikaci portfolia). Zajištění měnového rizika Měnové riziko je zajišťováno, což přispívá ke snížení volatility (kolísavosti) hodnoty portfolia. Fond globálních značek ČP INVEST tedy usiluje o maximální možné výnosy skrz výběr silných nadnárodních společností s potenciálem silného růstu do budoucnosti. Korunového investora navíc jistě potěší zajištění měnového rizika, které tohoto investora chrání před negativními vlivy zapříčiněnými posilováním české koruny. Tento fond si tedy může najít své místo v téměř každém investičním portfoliu (resp. jeho akciové složce). Obr. č. 3 Vývoj hodnoty podílového listu Fondu globálních značek za uplynulých 5 let Zdroj: ČP Invest (data k ) 10

11 UPOZORNĚNÍ Investiční měsíčník je pouze informativního charakteru a nepředstavuje nabídku koupě nebo prodeje jakýchkoliv investičních instrumentů. Materiál nelze považovat za investiční doporučení a ani tak není v žádném případě koncipován. Uvedené data jsou získána ze zdrojů, které považuje společnost Broker Trust, a.s. za důvěryhodné, avšak společnost nepřijímá jakoukoliv zodpovědnost za ztrátu vzniklou použitím uvedených informací. Jelikož je měsíčník publikován měsíčně, data a hodnoty můžou být aktuálně mírně odlišné a je potřeba brát v úvahu časový vývoj hodnot a informací. Obchodování na kapitálových trzích je spojeno s rizikem ztráty hodnoty investice. Hodnota investice může stoupat i klesat. Výkonnost, která byla dosažena v minulosti, není v žádném případě zárukou výkonnosti budoucí. Investor by se měl vždy před investici seznámit se všemi riziky, které jsou s investováním a daným investičním nástrojem spojeny. 11