Čínský předběžný PMI za červenec zřejmě zaznamená další zhoršení. Euro si udržuje svou pozici

Transkript

1 EKONOMICKÝ A STRATEGICKÝ VÝZKUM 22. července 2013 Výhled pro finanční trhy Týdenní zpráva Čínský předběžný PMI za červenec zřejmě zaznamená další zhoršení Jan Vejmělek (420) jan_vejmelek@kb.cz Zprávy a události Ceny průmyslových výrobců v Německu se v průběhu června nezměnily, když trh čekal jejich pokles o 0,1 % m/m. V meziročním vyjádření jsme zaznamenali zrychlení cenového růstu z květnových 0,2 % y/y na 0,6 % y/y v červnu. Kalendář ekonomických událostí Country BST Period Previous SG frcst Cons US Chicago Fed Nat Activity Index 13:30 Jun -0.3 Existing Home Sales 15:00 Jun Existing Home Sales MoM 15:00 Jun Zdroj: SG Cross Asset Research, Bloomberg, Ekonomický a strategický výzkum, Komerční banka, BST = GMT+1 Očekávané trendy 1 týden 1 měsíc CZK/EUR PRIBOR 3M CZK IRS 2Y CZK IRS 10Y Zdroj: Ekonomický a strategický výzkum, KB Euro si udržuje svou pozici Společné evropské měně se i v minulém týdnu dařilo držet si relativně silnou pozici vůči americké měně; dokonce v týdenním hodnocení ještě necelé půl procento přidala. Zatímco na počátku týdne se kurz neúspěšně pokoušel dostat pod 1,30 USD/EUR, ve středu týdne byla krátce otestována hladina 1,3180 USD/EUR. V jeho závěru se kurz stabilizoval těsně nad 1,31 USD/EUR. USD/EUR Dolaru druhý týden v řadě příliš nepomohl šéf americké centrální banky B. Bernanke Zdroj: Bloomberg holubičím laděním svého projevu, tentokráte před kongresmany. Bernanke zopakoval, že snižování měsíčních nákupů aktiv pravděpodobně začne koncem tohoto roku a zcela ukončen bude v polovině 2014, pokud hospodářský vývoj bude v souladu s prognózou Fedu. Výhled měnové politiky tak je nyní plně závislý na vývoji ekonomických dat. Samotné hodnocení americké ekonomiky ze strany centrálních bankéřů, jak je přinesla béžová kniha, je celkem optimistické. V období června až počátku července se ve většině regionů dařilo průmyslové výrobě, podniky zaznamenaly růst nových objednávek, dodávek či produkce. Rostla i stavební výroba, a to především u rezidenčních projektů. Fed rovněž pozitivně hodnotil spotřebitelské výdaje a prodej aut. Ekonomové Société Générale jsou ve srovnání s trhem v hodnocení budoucího vývoje amerického hospodářství optimističtější. V tomto kontextu by tak v podzimních a zimních měsících měl přijít další tlak na růst výnosů. Během léta by trhy měly procházet spíše fází korekce. Z tohoto pohledu se tak nedá ani očekávat, že by dolar v nejbližších týdnech začal opět výrazněji posilovat. To by měl být scénář též až podzimních a zimních měsíců. Čtěte, prosím, důležité upozornění na poslední straně!

2 Tento týden by měl potvrdit, že se Spojené státy na rozdíl od Evropy nacházejí na udržitelné růstové cestě. Předběžné PMI indexy z eurozóny sice ve srovnání s červnovou úrovní zaznamenají zlepšení, i tak se však stále budou nacházet pod úrovní 50 bodů, tedy v pásmu snižující se aktivity. Dalšího zhoršení se zřejmě dočkáme od rychlého odhadu čínského PMI (HSBC) indexu. Naopak rychlý PMI z USA zřejmě zaznamená další zlepšení v oblasti růstového pásma. Všechny diskutované indikátory budou publikovány ve středu. Druhá polovina týdně pak přinese další indikátory, které by měly potvrdit udržitelné oživování americké ekonomiky ve čtvrtek to bude statistika červnových objednávek zboží dlouhodobé spotřeby, v pátek pak finální výsledek červencové spotřebitelské důvěry University of Michigan. Koruna se drží stabilní v blízkosti úrovně 26,0 CZK/EUR PLN/EUR 4.34 Ani závěr týdne nevyvedl korunu z letargie, ve které se nacházela v podstatě CZK/EUR 4.32 v průběhu celého minulého týdne. Kurzová volatilita byla minimální, kurz se po celý týden udržel v pásmu užším než 20 haléřů. Zatímco na počátku minulého týdne se kurz nacházel těsně nad hladinou 26,00 CZK/EUR, ve druhé polovině týdne se stabilizoval pod touto Zdroj: Bloomberg úrovní. Zajímavější byl pohled na okolní regionální trhy, kde jsme byli svědky vzájemných obchodů mezi polským zlotým a Zdroj: Bloomberg HUF/EUR maďarským forintem. Výsledkem bylo posílení zlotého o více než procento a naopak oslabení forintu o více než procento a čtvrt. 296 Polská měna pozitivně vnímala snahy polské vlády podpořit ekonomiku fiskálním impulsem 295 v podobě snížení daňové zátěže. Naopak maďarský forint sráží opětovné diskuse ohledně 294 toho, jak řešit zadlužení domácností v zahraničních měnách. 293 Jediným ukazatelem minulého týdne byly červnové ceny průmyslových a zemědělských 292 producentů, které byly oznámeny v pondělí. Žádný impuls pro trhy však z této statistiky nevzešel. Ceny průmyslových výrobců se navzdory očekávanému mírnému poklesu o 0,1 % m/m ve stejném rozsahu zvýšily. Meziročně jsou vyšší o 0,7 % y/y, když v květnu byly vyšší o Zdroj: Bloomberg 0,3 % y/y. Důležitější pro centrální banku je vývoj cen v zemědělství, neboť tyto ceny ovlivňují budoucí vývoj cen potravin v rámci spotřebitelského koše. Zemědělské ceny v červnu po dlouhé době vzrostly o 0,7 % meziměsíčně (+1,6 % po sezónním očištění), důvodem byl stejně jako u spotřebitelských cen vysoký růst cen brambor (o 45,8 %). Nicméně za poslední čtyři měsíce jsou stále níže o 3,7 % kumulativně (SA), což indikuje stabilizaci situace po loňské špatné úrodě (od června loňského roku do letošního února ceny naopak vzrostly přes 13 % kumulovaně). Meziroční dynamika těchto cen se pak v červnu snížila z 8,0 % na 7,3 %. Rozhodující pro další vývoj bude až nová úroda, což platí i pro ceny potravin v rámci spotřebitelského koše. První odhady úrody statistickým úřadem ukazují na lepší letošní úrodu. Červnové produkční ceny zapadají i přes jejich mírné zvýšení do současného prostředí kumulujících se protiinflačních rizik, které na druhé straně kompenzuje slabší domácí měna. S kurzem v okolí hladiny 26,00 CZK/EUR může být v současné době centrální banka spokojena. Vzhledem k tomu, že drtivá většina ekonomických indikátorů, které měly být během července zveřejněny, je již za námi, bude další vývoj kurzu koruny ve vleku globálního, respektive regionálního sentimentu. 22. července

3 Technická analýza (12. července 2013) Only a decisive weekly close above would lead to further uptrend Coordinator Global Technicals Stephanie Aymes (44) stephanie.aymes@sgcib.com EUR/CZK has been evolving within a well defined bullish channel since October 2012 lows. Currently the parity is forming a probable double top at crucial resistance level of 26.15,May high and the confluence of November 2011 high and the 38.2% retracement of the fall from February 2009 highs to January 2011 lows. The momentum indicator RSI on weekly chart (left chart) has retraced from a resistance while on daily chart it is diverging negatively with price (right chart) within a bearish channel. Thus, the current technical setup indicates that the pair could stage a short term pullback/pause before resuming the next leg of up move , 23.6% retracement of the up move from September 2012 low is an immediate support. Only a decisive weekly close above would lead to further uptrend in which case, 26.63/82, the 50% retracement of the fall from February 2009 highs to January 2011 lows is the next target. The upper boundary of the channel at will be an intermediate resistance. EUR/USD retraced from the channel resistance of which also happens to be 61.8% retracement of the fall from January high to April lows. Like in early February it formed a bearish candlestick at the right shoulder which suggests the up move since early April is over. The pair is forming a head and shoulder pattern with the neckline coinciding with the weekly channel support at Currently, the parity is testing the neckline and channel support. The momentum indicator MACD continues to remain negative indicating that the downtrend is set to continue. A decisive weekly close below will confirm the Head and Shoulder and will add negative pressure to the graphic level of which also happens to be 61.8% retracement of July Januray 2013 rally. EUR/USD, weekly chart Zdroj: SG Cross Asset Research Důležité upozornění: Doporučení v části Technická analýza je založeno pouze na analytických metodách technické analýzy a může se lišit od fundamentálního názoru KB (popřípadě SG) prezentovaného v jiných částech tohoto dokumentu či v jiných dokumentech KB (popřípadě SG). 22. července

4 Světové trhy Světové devizové trhy poslední závěr denní změna měsíční změna výnos od výnos od EUR/USD % -2.0% 1.0% -0.4% GBP/USD % -2.5% 0.5% -6.0% GBP/EUR % 0.5% 0.5% 5.9% JPY/USD % 5.3% 0.9% 15.7% JPY/EUR % 3.2% 1.9% 15.2% CHF/USD % 2.4% -0.5% 2.9% CHF/EUR % 0.3% 0.5% 2.4% CZK/USD % 3.1% -1.2% 3.9% CZK/EUR % 1.0% -0.2% 3.4% PLN/USD % 1.3% -3.2% 4.2% PLN/EUR % -0.7% -2.2% 3.7% HUF/USD % 2.4% -0.7% 2.0% HUF/EUR % 0.4% 0.3% 1.5% Světové dluhopisové trhy poslední závěr denní změna (bb) měsíční změna spread vůči EUR denní změna spreadu EU 2Y EU 5Y EU 10Y US 2Y US 5Y US 10Y CZ 2Y CZ 5Y CZ 10Y HU 3Y HU 5Y HU 10Y PL 2Y PL 5Y PL 10Y Světové trhy IRS poslední závěr denní změna (bb) měsíční změna spread vůči EUR denní změna spreadu EUR 2Y EUR 5Y EUR 10Y USD 2Y USD 5Y USD 10Y CZK 2Y CZK 5Y CZK 10Y HUF 2Y HUF 5Y HUF 10Y PLN 2Y PLN 5Y PLN 10Y Přehled sazeb hlavní sazba centrální 3M mezibankovní jednodenní sazba banky sazba (offer) 2Y Swap 10Y Swap EUR USD GBP JPY CHF CZK HUF PLN RON RUB Y CDS spready poslední závěr denní změna měsíční změna výnos od výnos od USA Germany Czech Republic Hungary Poland Zdroj: Bloomberg 22. července

5 Akciové trhy Světové akciové trhy poslední závěr denní změna měsíční změna výnos od výnos od US Dow Jones % 2.9% 4.3% 18.6% US S&P % 3.9% 5.3% 18.6% US Nasdaq % 4.2% 5.4% 18.8% Euro STOXX % 1.2% 4.4% 3.0% French CAC % 2.2% 5.0% 7.8% German DAX % 1.6% 4.7% 9.4% UK FTSE % 4.4% 6.7% 12.4% Czech PX % -4.5% 0.7% -14.9% Polish WIG % -4.1% 3.0% -10.4% Hungarian BUX % -4.1% -4.1% 0.4% Rumanian BET % 0.9% 3.1% 5.4% Russian RTS % 7.0% 8.4% -9.5% Turkish ISE % -3.8% -0.6% -3.0% Japanese Nikkei % 10.2% 6.7% 40.4% Hong Kong Hang Seng % 1.8% 2.7% -5.7% Chinese Shanghai % -7.0% 0.7% -12.2% PX poslední závěr denní změna týdenní změna měsíční změna roční změna CENTRAL EUROPEAN MEDIA ENT-A % 4.4% 8.9% -30.6% CEZ AS % -1.5% -2.3% -34.4% ERSTE GROUP BANK AG % -3.2% -4.6% 41.6% KOMERCNI BANKA AS % -3.1% -0.3% 0.6% NEW WORLD RESOURCES PLC-A SH % 0.0% -11.7% -80.5% ORCO PROPERTY GROUP % -4.8% -9.0% 9.2% PEGAS NONWOVENS SA % 5.4% 6.4% 31.6% PHILIP MORRIS CR AS % 2.0% 0.9% 0.9% TELEFONICA CZECH REPUBLIC AS % 0.3% 0.3% -27.2% UNIPETROL AS % -0.1% -0.1% 2.9% VIENNA INSURANCE GROUP AG % -0.1% 9.4% 27.7% PX poslední závěr maximum za posledních 52 týdnů minimum za posledních 52 týdnů objem obchodů (v ks) poměr objemu obchodů vzhledem k 6M průměru CENTRAL EUROPEAN MEDIA ENT-A % CEZ AS % ERSTE GROUP BANK AG % KOMERCNI BANKA AS % NEW WORLD RESOURCES PLC-A SH % ORCO PROPERTY GROUP % PEGAS NONWOVENS SA % PHILIP MORRIS CR AS % TELEFONICA CZECH REPUBLIC AS % UNIPETROL AS % VIENNA INSURANCE GROUP AG % Komodity poslední závěr denní změna měsíční změna výnos od výnos od Oil Brent % 3.1% 6.4% -2.9% Oil WTI % 10.0% 11.9% 17.7% Gold % -4.1% 5.0% -22.6% Silver % -8.9% -0.8% -35.7% Copper % -0.2% 2.6% -12.6% Aluminium % -0.3% 2.9% -12.0% Lead % -1.6% -0.9% -12.7% REUTERS/JEFFERIES CRB Commodity In % 1.0% 5.6% -1.4% Carbon Emission Future $/OZ % -4.6% 0.0% -37.8% Electricity 1Y Fwrd Price/Germany % -1.5% -0.5% -15.7% Zdroj: Bloomberg 22. července

6 České finanční trhy grafická příloha EUR/CZK USD/CZK 26.2 EUR/CZK FWRD 21.5 USD/CZK FWRD May-12 Oct-12 Mar-13 Aug-13 Jan May-12 Oct-12 Mar-13 Aug-13 Jan-14 CZK 3M Pribor a FRA CZK 3M Pribor a FRA versus EUR 0.55 Actual -1W -1M 27 Actual -1W -1M Pribor 3M FRA 3X6 FRA 6X9 FRA 9X12 10 Pribor 3M FRA 3X6 FRA 6X9 FRA 9X12 CZK 2Y a 10Y IRS CZK 2-10Y IRS Spread Y 10Y FRWD 2Y 2Y FWRD Y 2-10Y FWRD 0.00 May-12 Nov-12 May-13 Nov-13 May May-12 Nov-12 May-13 Nov-13 May-14

7 Finanční trhy grafická příloha CZK 2Y IRS Spread versus EUR CZK 10Y IRS Spread versus EUR Spread versus EMU 2Y Spread versus EMU 2Y FWRD May-12 Nov-12 May-13 Nov-13 May Spread versus EMU 10Y Spread versus EMU 10Y FWRD May-12 Nov-12 May-13 Nov-13 May-14 KB index globální averze k riziku RPI Jan-12 Mar-12 May-12 Jul-12 Sep-12 Nov-12 Jan-13 Mar-13 May-13 Zdroj: Ekonomický a strategický výzkum, Komerční banka 22. července

8 Devizové trhy grafická příloha CZK/EUR USD/EUR PLN/EUR HUF/EUR GBP/EUR CHF/EUR července

9 Dluhopisové trhy grafická příloha Evropské benchmarky Americké Treasuries 2Y 5Y 10Y Y 5Y 10Y České benchmarky Výnosy CZK IRS 2Y 5Y 10Y Y 5Y 10Y Polské benchmarky Maďarské benchmarky 2Y 5Y 10Y Y 5Y 10Y července

10 Finanční předpovědi pro země G10 (aktualizováno ) Měnové kurzy (konec čtvrtletí) Září 2013 Prosinec 2013 Březen 2014 Červen 2014 EURUSD 1,25 1,20 1,22 1,24 USDJPY GBPUSD 1,49 1,43 1,47 1,51 USDCHF 0,99 1,06 1,07 1,09 USDCAD 1,06 1,04 1,02 1,01 AUDUSD 0,89 0,87 0,89 0,93 NZDUSD 0,75 0,74 0,77 0,82 USDNOK 6,16 6,25 5,98 5,89 USDSEK 6,88 7,00 6,89 6,85 EURJPY 131,3 132,0 137,9 142,6 EURGBP 0,84 0,84 0,83 0,82 EURCHF 1,24 1,27 1,30 1,35 EURCAD 1,33 1,25 1,24 1,25 EURAUD 1,40 1,38 1,37 1,33 EURNZD 1,67 1,62 1,58 1,51 EURNOK 7,70 7,50 7,30 7,30 EURSEK 8,60 8,40 8,40 8,50 DXY Index 86,3 89,5 88,5 87,5 Zdroj: SG Klíčové sazby centrálních bank (konec čtvrtletí) Září 2013 Prosinec 2013 Březen 2014 USA 0,25 0,25 0,25 Japonsko 0,10 0,10 0,10 Eurozóna 0,25 0,25 0,25 Velká Británie 0,50 0,50 0,50 Austrálie 2,50 2,50 2,50 Švýcarsko 0,00 0,00 0,25 Norsko 1,50 1,75 2,00 Švédsko 1,00 1,00 1,00 Zdroj: SG Výnosy 10letých státních dluhopisů (konec čtvrtletí) Září 2013 Prosinec 2013 Březen 2014 Červen 2014 USA 3,00 3,25 3,40 3,50 Eurozóna 1,75 1,90 2,10 2,25 Japonsko 1,05 1,20 1,20 1,25 Velká Británie 2,50 2,80 2,95 3,00 Zdroj: SG 22. července

11 Finanční předpovědi pro rozvíjející se trhy (aktualizováno ) Měnové kurzy (konec čtvrtletí) Září 2013 Prosinec 2013 Březen 2014 Červen 2014 EUR/CZK 26,00 26,10 26,00 25,70 EUR/PLN 4,45 4,45 4,35 4,25 EUR/HUF EUR/RON 4,45 4,40 4,30 4,27 EUR/RSD 115,0 115,0 113,0 112,0 EUR/RUB 42,40 41,30 41,05 40,85 EUR/TRY 2,45 2,35 2,32 2,30 USD/CZK 20,80 21,75 21,31 20,73 USD/RUB 33,95 34,40 33,65 32,95 USD/TRY 1,95 1,95 1,90 1,85 USD/ZAR 10,20 10,50 9,95 9,80 USD/ILS 3,65 3,65 3,60 3,60 USD/BRL 2,28 2,30 2,30 2,25 USD/MXN 12,90 12,85 12,50 12,25 USD/CLP USD/COP USD/CNY 6,17 6,17 6,20 6,20 USD/HKD 7,75 7,75 7,75 7,75 USD/INR 61,75 62,50 59,00 58,00 USD/IDR USD/MYR 3,26 3,35 3,30 3,30 USD/PHP 44,00 44,00 44,00 43,00 USD/SGD 1,29 1,31 1,30 1,29 USD/KRW USD/TWD 30,50 31,00 30,50 30,00 USD/THB 32,00 32,50 32,00 31,50 Zdroj: SG, Economic & Strategy Research, Komerční banka Klíčové sazby centrálních bank (konec čtvrtletí) Září 2013 Prosinec 2013 Březen 2014 Červen 2014 Česká republika 0,05 0,05 0,05 0,05 Polsko 2,50 2,50 3,00 3,50 Maďarsko 3,50 3,50 3,50 3,50 Rumunsko 5,00 4,75 4,25 4,25 Rusko 1D repo 5,00 5,00 5,00 5,00 Turecko 4,50 4,50 5,00 5,50 Jižní Afrika 5,00 4,50 4,50 4,50 Izrael 1,25 1,25 1,25 1,50 Brazílie 9,00 9,00 9,00 8,75 Mexiko 4,00 4,00 4,00 4,00 Chile 5,00 5,00 5,00 5,00 Čína 3,00 3,00 3,00 3,00 Jižní Korea 2,50 2,50 2,50 2,50 Zdroj: SG, Economic & Strategy Research, Komerční banka 22. července

12 Týdenní kalendář světových a regionálních makroekonomických dat During the week BST Period Previous SG Forecasts CNS/Actual Germany Import Price Index (MoM) Jun Import Price Index (YoY) Jun Hungary Economic Sentiment Jul Business Confidence Jul Consumer Confidence Index Jul South Korea Discount Store Sales YoY Jun Department Store Sales YoY Jun 1. Switzerland Real Estate Index Family Homes 2Q Monday 22 Jul 2013 BST Period Previous SG Forecasts CNS/Actual Japan Supermarket Sales (% YoY) 06:00 Jun Switzerland Money Supply M3 (% YoY) 08:00 Jun 9.7. Japan Convenience Store Sales (% YoY) 08:00 Jun US Chicago Fed Nat Activity Index 13:30 Jun Existing Home Sales 15:00 Jun Existing Home Sales MoM 15:00 Jun Tuesday 23 Jul 2013 BST Period Previous SG Forecasts CNS/Actual France Business Survey Overall Demand 07:45 Jul -22. Own-Company Production Outlook 07:45 Jul 0. Production Outlook Indicator 07:45 Jul -42. Business Confidence 07:45 Jul Poland Retail Sales (% MoM) 09:00 Jun Retail Sales (% YoY) 09:00 Jun Unemployment Rate (%) 09:00 Jun UK BBA Loans for House Purchase 09:30 Jun Hungary Base Rate Announcement, % 13: US House Price Index (% MoM) 14:00 May Richmond Fed Manufact. Index 15:00 Jul Euro area Consumer Confidence 15:00 Jul A

13 Wednesday 24 Jul 2013 BST Period Previous SG Forecasts CNS/Actual Japan Merchnds Trade Balance Total, JPY bln 00:50 Jun R Adjusted Merchnds Trade Bal., JPY bln 00:50 Jun Merchnds Trade Exports (% YoY) 00:50 Jun Merchnds Trade Imports (% YoY) 00:50 Jun 10.1R China HSBC Flash Manufacturing PMI 02:45 Jul Czech Republic Business Confidence 08:00 Jul 0.9. Consumer & Business Confidence 08:00 Jul Consumer Confidence Index 08:00 Jul -19. France PMI Manufacturing 08:00 Jul P PMI Services 08:00 Jul P Spain Mortgages-capital loaned (% YoY) 08:00 May Mortgages on Houses (% YoY) 08:00 May Producer Prices (% MoM) 08:00 Jun 1.3. Producer Prices (% YoY) 08:00 Jun 0.8. Germany PMI Manufacturing 08:30 Jul A PMI Services 08:30 Jul A Euro area PMI Manufacturing 09:00 Jul A PMI Services 09:00 Jul A PMI Composite 09:00 Jul A Italy Retail Sales s.a. (% MoM) 09:00 May Retail Sales (% YoY) 09:00 May Euro area Euro area Bank Lending Survey 10:00 2Q. UK CBI Industrial Trends, Total Orders 11:00 Jul CBI Business Optimism 11:00 Jul 5. 8 US MBA Mortgage Applications 12:00 19 Jul Markit US PMI Preliminary 13:58 Jul New Home Sales, k 15:00 Jun New Home Sales (% MoM) 15:00 Jun France Jobseekers - Net Change, k 17:00 Jun Total Jobseekers, k 17:00 Jun Thursday 25 Jul 2013 BST Period Previous SG Forecasts CNS/Actual South Korea GDP (% QoQ) 00:00 2Q P GDP (% YoY) 00:00 2Q P Japan Corp Service Price Index (% YoY) 00:50 Jun Spain Unemployment Rate (Survey), % 08:00 2Q Sweden Economic Tendency Survey 08:15 Jul Manufacturing Confidence s.a. 08:15 Jul Consumer Confidence 08:15 Jul PPI (% MoM) 08:30 Jun PPI (% YoY) 08:30 Jun Unemployment Rate (%) 08:30 Jun Unemployment Rate SA 08:30 Jun Household Lending (% YoY) 08:30 Jun Germany IFO - Business Climate 09:00 Jul IFO - Current Assessment 09:00 Jul IFO - Expectations 09:00 Jul Italy Consumer Confidence Index 09:00 Jul Euro area M3 s.a. (% YoY) 09:00 Jun M3 s.a. 3 mth ave., (% YoY) 09:00 Jun UK GDP (% QoQ) 09:30 2Q A GDP (% YoY) 09:30 2Q A Index of Services (% MoM) 09:30 May Index of Services (3mth/3mth) 09:30 May US Initial Jobless Claims, k 13:30 21 Jul Continuing Claims, k 13:30 14 Jul Durable Goods Orders (% MoM) 13:30 Jun 3.7R Durables Ex Transportation (% MoM) 13:30 Jun 0.5R Cap Goods Orders Nondef Ex Air (% MoM) 13:30 Jun 1.5R Cap Goods Ship Nondef Ex Air (% MoM) 13:30 Jun 1.9R 1.1 Kansas City Fed Manf. Activity 16:00 Jul -5 5 South Korea Consumer Confidence 22:00 Jul července

14 Friday 26 Jul 2013 BST Period Previous SG Forecasts CNS/Actual Japan Natl CPI (% YoY) 00:30 Jun Natl CPI Ex-Fresh Food (% YoY) 00:30 Jun Natl CPI Ex Food, Energy (% YoY) 00:30 Jun Tokyo CPI (% YoY) 00:30 Jul Tokyo CPI Ex-Fresh Food (% YoY) 00:30 Jul Tokyo CPI Ex Food, Energy (% YoY) 00:30 Jul China MNI July Business Sentiment Indicator 02:45. France Consumer Confidence Indicator 07:45 Jul Sweden Trade Balance, SEK bn 08:30 Jun 5.7. US U. of Michigan Confidence 14:55 Jul F Zdroj: SG Cross Asset Research, Bloomberg, Ekonomický a strategický výzkum, Komerční banka, BST = GMT července

15 Hlavní ekonom a vedoucí Ekonomického a strategického výzkumu Jan Vejmělek, Ph.D., CFA (420) jan_vejmelek@kb.cz KB EKONOMICKÝ A STRATEGICKÝ VÝZKUM Ekonomové Anne-Françoise Blüher Jiří Škop, Ph.D. Miroslav Frayer Marek Dřímal (420) (420) (420) (420) anne_bluher@kb.cz jiri_skop@kb.cz miroslav_frayer@kb.cz marek_drimal@kb.cz Akcioví analytici Ekonom junior Miroslav Adamkovič, CFA Josef Němý, CFA Jana Malíčková (420) (420) (420) miroslav_adamkovic@kb.cz josef_nemy@kb.cz jana_malickova@kb.cz SKUPINA SG VE STŘEDNÍ A VÝCHODNÍ EVROPĚ Chief Economist of SG Poland Head of Research of Rosbank Chief Economist of BRD-GSG Jaroslaw Janecki Vladimir Kolychev Florian Libocor (48) (74) (40) jaroslaw.janecki@sgcib.com vkolychev@mx.rosbank.ru florian.libocor@brd.ro Vedoucí výzkumu finančních trhů BRD-GSG Ekonom Akciový analytik Carmen Lipara Roxana Hulea Laura Simion, CFA (40) (40) (40) carmen.lipara@brd.ro roxana.hulea@brd.ro laura.simon@brd.ro Head of Global Economics Michala Marcussen (44) michala.marcussen@sgcib.com SG GLOBAL ECONOMICS RESEARCH Eurozóna Velká Británie Inflace Anatoli Annenkov Michel Martinez Brian Hilliard Hervé Amourda (44) (33) (44) (91) anatoli.annenkov@sgcib.com michel.martinez@sgcib.com brian.hilliard@sgcib.com herve.amourda@sgcib.com Severní Amerika Tématický výzkum Brian Jones Aneta Markowska Dev Ashish (1) (1) (91) brian.jones@sgcib.com aneta.markowska@sgcib.com dev.ashish@socgen.com Asie a Tichomoří Klaus Baader Wei Yao Kiyoko Katahira (852) (852) (81) klaus.baader@sgcib.com wei.yao@sgcib.com kiyoko.katahira@sgcib.com Global Head of Research Patrick Legland (33) patrick.legland@sgcib.com Head of Fixed Income & Forex Strategy Vincent Chaigneau (44) vincent.chaigneau@sgcib.com SG CROSS ASSET RESEARCH FIXED INCOME & FOREX GROUPS Fixed Income Ciaran O'Hagan Adam Kurpiel Jean-David Cirotteau Takuma Sugawara (33) (33) (33) (81) ciaran.ohagan@sgcib.com adam.kurpiel@sgcib.com jean-david.cirotteau@sgcib.com takuma.sugawara@sgcib.com Mary-Beth Fisher Jorge Garayo Patrick Gouraud Wee-Khoon Chong (Hong Kong) (1) (44) (44) (852) mary-beth.fisher@sgcib.com jorge.garayo@sgcib.com patrick.gouraud@sgcib.com wee-khoon.chong@sgcib.com Shakeeb Hulikatti Marc-Henri Thoumin (91) (44) shakeeb.hulikatti@sgcib.com marc-henri.thoumin@sgcib.com Foreign Exchange Sébastien Galy Olivier Korber (Derivatives) Alvin Tan Stephanie Aymes (1) (33) (44) (44) sebastien.galy@sgcib.com olivier.korber@sgcib.com alvin-t.tan@sgcib.com stephanie.aymes@sgcib.com Head of Emerging Markets Strategy Benoît Anne (44) benoit.anne@sgcib.com Gaëlle Blanchard Esther Law Guillaume Salomon Eamon Aghdasi (44) (44) (44) (1) gaelle.blanchard@sgcib.com esther.law@sgcib.com guillaume.salomon@sgcib.com eamon.aghdasi@sgcib.com Amit Agrawal Souheir Asba Renee Friedman (91) (44) (44) amit.agrawal@sgcib.com souheir.asba@sgcib.com renee.friedman@sgcib.com 22. července

16 Upozornění Informace uvedené v tomto dokumentu nemohou být považovány za nabídku k nákupu či prodeje jakéhokoliv investičního nástroje nebo jinou výzvu či pobídku k jeho nákupu či prodeji. Veškeré zde obsažené informace a názory pocházejí nebo jsou založeny na zdrojích, které Komerční banka, a.s. považuje za důvěryhodné, nicméně tímto nepřebírá záruku za jejich přesnost a úplnost, ačkoliv vychází z toho, že byly publikovány tak, aby poskytovaly přesný, úplný a nezkreslený obraz skutečnosti. Komerční banka, a.s. a společnosti, které s ní tvoří jeden koncern, se mohou příležitostně podílet na obchodech s investičními nástroji, obchodovat s nimi nebo vykonávat činnost tvůrce trhu pro investiční nástroje nebo je držet, poskytovat poradenství či jinak profitovat z obchodů s investičními nástroji nebo od nich odvozených derivátů, které byly emitovány osobami zmíněnými v tomto dokumentu. Zaměstnanci Komerční banky, a.s. a dalších společností tvořících s ní koncern nebo osoby jim blízké, včetně autorů tohoto dokumentu, mohou příležitostně obchodovat nebo držet investiční nástroje zmíněné v tomto dokumentu nebo od nich odvozené deriváty. Komerční banka, a.s. a společnosti tvořící s ní koncern nejsou tímto dokumentem vázáni při poskytování investičních služeb svým klientům. Názory Komerční banky, a.s. uvedené v tomto dokumentu se mohou měnit bez předchozího upozornění. Komerční banka, a.s. nepřebírá nad rámec stanovený právními předpisy odpovědnost za škodu způsobenou použitím tohoto dokumentu nebo informací v něm obsažených. Tento dokument je určen primárně pro profesionální a kvalifikované investory. Pokud kopii tohoto dokumentu obdrží jiná než výše uvedená osoba, neměla by své investiční rozhodnutí založit výhradně na tomto dokumentu, ale měla by si zároveň vyhledat nezávislého poradce. Tento dokument je vydán Komerční bankou, a.s., která je bankou a obchodníkem s cennými papíry ve smyslu příslušných právních předpisů, a jako taková podléhá dozoru České národní banky. Komerční banka, a.s. přijala řadu opatření, aby zabránila možnému střetu zájmů při tvorbě investičních doporučení. Žádné hodnocení zaměstnanců, kteří se podílejí na tvorbě investičních doporučení, není podmíněno nebo závislé na objemu nebo zisku z obchodování Komerční banky, a.s. s investičními nástroji zmíněnými v tomto dokumentu nebo na jejím obchodování s emitenty těchto investičních nástrojů. Doporučení uvedená v tomto dokumentu jsou určena veřejnosti a před jeho zveřejněním není dokument k dispozici osobám, které se nepodílely na tvorbě tohoto dokumentu. Komerční banka, a.s. obvykle nezasílá investiční doporučení jednotlivým emitentům před jejich zveřejněním. Každý z autorů tohoto dokumentu prohlašuje, že názory obsažené v tomto dokumentu přesně odpovídají jeho osobnímu pohledu na uvedené investiční nástroje nebo jejich emitenty. Pro podrobnosti prosím navštivte internetovou stránku