Svět a Česko v roce Jan Bureš, Petr Dufek

Transkript

1 Svět a Česko v roce 2013 Jan Bureš, Petr Dufek

2 Rok 2012: Další zpomalení Svět a Česko v roce 2013 l 2

3 Téma 2013: Kdy se odrazíme ode dna? Amerika a Čína vypadají vcelku pozitivně, podobně jako Německo Největším rizikem zůstává eurozóna Rozevírání nůžek mezi Německem a Francií Rostoucí nezaměstnanost Nevyzpytatelná politika, italské volby, německé volby Další záchrany po Kypru Svět a Česko v roce 2013 l 3

4 Bez fiskálního útesu nevypadají USA špatně Svět a Česko v roce 2013 l 4

5 Bez fiskálního útesu nevypadají USA špatně Svět a Česko v roce 2013 l 5

6 V eurozóně se řada nerovnováh začala snižovat Svět a Česko v roce 2013 l 6

7 I když se řada nerovnováh začala snižovat Svět a Česko v roce 2013 l 7

8 I když se řada nerovnováh začala snižovat Svět a Česko v roce 2013 l 8

9 nezaměstnanost nebezpečně narůstá Svět a Česko v roce 2013 l 9

10 nezaměstnanost nebezpečně narůstá Svět a Česko v roce 2013 l 10

11 Nebezpečné francouzsko-německé nůžky Svět a Česko v roce 2013 l 11

12 Kypr může oživit strach o vklady Svět a Česko v roce 2013 l 12

13 V čem je Kypr jiný? Bail-in: Poprvé ponesou ztráty běžní vkladatelé. Proč je prolomeno tabu? Vysoké náklady na pomoc bankám Potenciální nesolventnost země Silná pozice nerezidentů v bankách (Island II) Podezření na praní špinavých peněz Nízké potenciální riziko nákazy Daňový ráj (?) Svět a Česko v roce 2013 l 13

14 Finanční páka evropského bankovního sektoru (aktiva / HDP) Rizikový koktejl: velký bankovní sektor + problematické cenné papíry + špatné úvěry = bankovní krize 22,7 Svět a Česko v roce 2013 l 14

15 Bilance ECB se může kvůli vnitřním problémům nafukovat rychleji Svět a Česko v roce 2013 l 15

16 Co to znamená pro EUR/USD? EUR/USD Q1 2012Q3 2013Q1 2013Q3 Dolar může ocenit Rychlejší růst ekonomiky Blížící se konec uvolňování měnových kohoutů Euro by se mělo bát dalšího tištění peněz Svět a Česko v roce 2013 l 16

17 Komodity zažívají slabý start do roku 2013 USD/EUR Ropa Brent Recese v USA Brent Recese v USA USD/EUR 2000 Zlato Recese v USA Zlato Zdroj dat: Bloomberg Svět a Česko v roce 2013 l 17

18 Bezpečné výnosy a riziková aktiva by měly jít vzhůru Svět a Česko v roce 2013 l 18

19 Shrnutí Svět by v polovině roku mohl začít zrychlovat V eurozóně jako první naskočí zdravé jádro, řada periferií zůstane po celý rok v recesi Česko se odrazí ode dna se zpožděním a bude ho brzdit domácí poptávka Trhy Další pokles systémových rizik, super-uvolněné měnové podmínky a nástup oživení = šance pro riziková aktiva a nebezpečí pro bezpečné dluhopisy Fandíme dolaru, kde mohou jít reálné sazby nahoru rychleji než v eurozóně Koruna může zaostávat, ale hrozba intervencí není vysoká Svět a Česko v roce 2013 l 19

20 Evropa 2012: Rok ve znamení recese Dluhově přetížené země v hluboké recesi : Řecko: -6,4 % Portugalsko: -3,2 % Itálie: -2,4 % Eurozóna: -0,6 % Svět a Česko v roce 2013 l 20

21 Česká ekonomika po dvou letech opět v recesi 8.0 HDP (meziročně, %) ČR EU Německo USA Q1 2008Q1 2009Q1 2010Q1 2011Q1 2012Q1 Zdroj dat: Eurostat Svět a Česko v roce 2013 l 21

22 = 100 Kondici ztrácí i dřívější motor ekonomiky průmysl 110 Trend hlavních odvětví české ekonomiky Recese Průmysl Stavebnictví Služby Zdroj dat: ČSÚ, ČSOB Svět a Česko v roce 2013 l 22

23 Auta Potraviny PC Stroje Plasty Kovy El-za Kov. v. Chemie Celkem Nejvíce táhnou dolů průmysl automobilky Letošní reálný výkon nejsilnějších oborů Síla průmyslových oborů podle tržeb Chemie Kov. v. Ostatní Auta El-za Kovy Plasty Stroje PC Potraviny Zdroj dat: ČSÚ, ČSOB Svět a Česko v roce 2013 l 23

24 = 100 Zakázky v průmyslu slábnou, ale katastrofu nevěstí 130 Trend nových zakázek v průmyslu Recese Zakázky celkem Auta Stroje Kovy Zdroj dat: ČSÚ, ČSOB Svět a Česko v roce 2013 l 24

25 2007=100 Automobilovému trhu v Evropě se dlouhodobě nedaří Registrace nových automobilů v Evropě Pokles trhu automobilů ve srovnání s rokem GE CZ EU15 GR PIIGS FR 0-500,000-1,000,000-1,500,000-2,000,000-2,500, ,000, Evropský trh automobilů v roce 2012 Změna tržních podílů v EU ( ) NL ES 4% 6% BE 4% AT 3% ostatní 13% FR 17% GE 24% UK 17% Hyundai + KIA BMW Fiat Renault GM Ford PSA Skoda IT 12% VW Svět a Česko v roce 2013 l 25

26 2008 = 100 Trend evropského automobilového trhu zůstává i nadále negativní 130 Registrace osobních automobilů (trend) Rok 2008 = 100 EU EU15 PIIGS Svět a Česko v roce 2013 l 26

27 = 100 Stavebnictví zůstává už pátým rokem v útlumu 130 Trend stavebnictví Recese Stavebnictví Inženýrské stav. Pozemní stav Zdroj dat: ČSÚ, ČSOB Svět a Česko v roce 2013 l 27

28 = 100 Bytová výstavba stále u dna a žádný náznak obratu není na obzoru 120 Trend nové bytové výstavby Recese Zahájené byty Dokončené byty Stavební povolení Zdroj dat: ČSÚ, ČSOB Svět a Česko v roce 2013 l 28

29 = 100 Stavební zakázky u dna 120 Stav zakázek ve stavebnictví Recese Celkem Pozemní Inženýrské Q Q Q Q04 Zdroj dat: ČSÚ, ČSOB Svět a Česko v roce 2013 l 29

30 Nálada v ekonomice zůstává i nadále pesimistická 40 Nálada v ekonomice Recese Celkem Podnikatelé Spotřebitelé Zdroj dat: ČSÚ Svět a Česko v roce 2013 l 30

31 Hlubší pohled do výkonu české ekonomiky optimismu nedodá, ale zatím ani neděsí Aktuální směr výkonů (tržeb) oborů: Jak na tom jsou ve srovnání s obdobím před recesí (únor 2013) Internetové obchody Automobilový průmysl Výroba elektrických zařízení IT služby Poštovní služby ZPRACOVATELSKÝ PRŮMYSL STAVEBNICTVÍ SLUŽBY Zdroj dat: ČSÚ, ČSOB Aktuální směr Výkon oborů ve srovnání s rokem SL_REK SL_LET M_STR S_POZ SL_NEM SL_UST SL_CES S_ING P_PC P_KOV SL_TEL P_RAF P_KVV P_TEZ P_ENE P_CHE P_POT SL_DOP M_AUT SL_LEA M_POT P_PLA M_UBY M_MBA P_STR Svět a Česko v roce 2013 l 31

32 3m průměr, y/y, % Ochota investovat zůstává stále nízká 30 Investice v české ekonomice Recese Stroje Bydlení Auta Budovy Celkem Q Q Q Q Q Q01 Zdroj dat: ČSÚ, ČSOB Svět a Česko v roce 2013 l 32

33 % Inflace rozhodně není problémem české ekonomiky Inflace vs. hlavní sazba ČNB Výhled Repo sazba Inflace Výhled inflace Měnově politická inflace Cíl ČNB Zdroj dat: ČSÚ, ČSOB Svět a Česko v roce 2013 l 33

34 % Recese rozšiřuje řady nezaměstnaných, bez ohledu na metodu výpočtu 10 9 Nezaměstnanost Nový výpočet vychází o zhruba 2 procentní body lépe (opticky pouze). 8 7 Recese Míra nezaměstnanosti 6 5 Míra nezaměstnanosti SA Míra nezaměstnanosti SA (původní) Zdroj dat: ČSÚ, ČSOB Svět a Česko v roce 2013 l 34

35 Reálné příjmy domácností stále klesají S jakou částkou hospodaří domácnosti (na osobu a měsíc) Vývoj disponibilního důchodu domácností v čase 20, ,000 10,000 5,000 0 Ostatní Soc.d. Podnikání Práce Reálně Nominálně Za co domácnosti utrácejí (na osobu a měsíc) Za co si nejvíce domácnosti v posledním roce připlácejí Bydlení Potraviny Doprava Volný čas Stravování Ostatní Celkem Doprava Ubytování a stravování Bydlení Potraviny Zdraví Zdroj dat: ČSÚ, ČSOB Svět a Česko v roce 2013 l 35

36 = 100 Útraty v obchodech s výjimkou internetu - slábnou 110 Vývoj maloobchodních tržeb Recese Maloobchod Auta Potraviny Maloobchod bez aut Zdroj dat: ČSÚ, ČSOB Svět a Česko v roce 2013 l 36

37 CZK/EUR Recese CZK/EUR Koruna: intervence jsou nepravděpodobné Pro korunu Zahraniční obchod Sázky na start konvergence Pozice země Proti koruně Recese a divergence ČNB Volby Q1 2012Q2 2012Q3 2012Q4 2013Q1 2013Q2 2013Q3 2013Q4 EUR/CZK 25,14 25,20 25,07 25,25 25,06 25,16 25,50 25,40 25,10 24,80 EUR/USD 1,29 1,31 1,31 1,28 1,25 1,30 1,33 1,34 1,31 1,27 USD/CZK 19,55 19,19 19,11 19,68 20,03 19,39 19,15 18,96 19,16 19,53 Zdroj dat: Bloomberg, ČSOB Svět a Česko v roce 2013 l 37

38 Výhled pro ČR: Konec recese HDP (y/y, %) Průmyslová výroba (y/y, %) Stavebnictví (y/y, %) Inflace (průměr, %) Nezaměstnanost (konec období, %) Reálné mzdy (y/y, %) Repo sazba ČNB (konec období, %) PRIBOR 3M (průměr, %) CZK/EUR (průměr) Veřejné rozpočty (% HDP) Barevná políčka znamenají horší výsledek ve srovnání s předchozím rokem. Hlavní domácí faktory: Propad reálných mezd Rozpočtové škrty Strach investovat Politická zásahy Vyšší DPH Vyšší DPFO Strop zdrav. pojištění Vnější rizika: Zpomalení zahraniční poptávky Další eskalace dluhové krize Rychlejší vzestup delších sazeb Nové bubliny Averze k riziku Svět a Česko v roce 2013 l 38

39 Děkujeme za pozornost Jan Bureš , Petr Dufek , Infolinka Člen skupiny KBC Informace obsažené v tomto dokumentu poskytuje Československá obchodní banka, a.s. (dále jen ČSOB ) v dobré víře a na základě pramenů, které považuje za správné, důvěryhodné a odpovídající skutečnosti. Přesto ani ČSOB ani žádný z jejích zaměstnanců či zmocněnců nepřebírá žádnou právní odpovědnost ani záruku vůči klientovi za jakoukoliv informaci, která je obsažena v tomto dokumentu a zároveň Československá obchodní banka, a.s. nečiní žádné prohlášení ohledně přesnosti a úplnosti těchto informací. Československá obchodní banka, a.s. také nepřebírá jakoukoliv odpovědnost za případnou ztrátu nebo škodu, kterou může klient utrpět. ČSOB jako aktivní účastník obchodování na finančních trzích upozorňuje adresáty tohoto dokumentu, že obchoduje s investičními nástroji ke kterým se vztahují informace obsažené v tomto dokumentu. Bez předchozího souhlasu Československé obchodní banky, a.s. nelze tento dokument ani jeho části kopírovat nebo dále šířit.