Sekce průmyslu Odbor ekonomických analýz Říjen Finanční analýza podnikové sféry za čtvrtletí 2015

Transkript

1 Sekce průmyslu Odbor ekonomických analýz Říjen 216 Finanční analýza podnikové sféry za čtvrtletí 215

2 1. ÚVOD O B S A H... STRANA 1. ÚVOD NEFINANČNÍ PODNIKY CELKEM Postavení podniků z finanční analýzy Ekonomický zisk celkem a podle agregací Ekonomický zisk podle institucionálních sektorů Ekonomický zisk podle kategorií tvorby hodnoty Ekonomický zisk I. skupiny tvorby hodnoty podle institucionálních sektorů Meziroční vývoj hodnoty EVA PRŮMYSL Postavení podniků z finanční analýzy Ekonomický zisk celkem a podle agregací Ekonomický zisk podle institucionálních sektorů Ekonomický zisk podle kategorií tvorby hodnoty Ekonomický zisk I. skupiny tvorby hodnoty podle institucionálních sektorů Meziroční vývoj hodnoty EVA DOBÝVÁNÍ A TĚŽBA Postavení podniků z finanční analýzy Ekonomický zisk celkem a podle agregací Ekonomický zisk podle institucionálních sektorů Ekonomický zisk podle kategorií tvorby hodnoty Ekonomický zisk I. skupiny tvorby hodnoty podle institucionálních sektorů Meziroční vývoj hodnoty EVA ZPRACOVATELSKÝ PRŮMYSL Postavení podniků z finanční analýzy Ekonomický zisk celkem a podle agregací Ekonomický zisk podle institucionálních sektorů Ekonomický zisk podle kategorií tvorby hodnoty Ekonomický zisk I. skupiny tvorby hodnoty podle institucionálních sektorů Meziroční vývoj hodnoty EVA ENERGETIKA Postavení podniků z finanční analýzy Ekonomický zisk celkem a podle agregací Ekonomický zisk podle institucionálních sektorů Ekonomický zisk podle kategorií tvorby hodnoty Ekonomický zisk I. skupiny tvorby hodnoty podle institucionálních sektorů Meziroční vývoj hodnoty EVA VODA A ODPADY Postavení podniků z finanční analýzy Ekonomický zisk celkem a podle agregací...6 2

3 1. ÚVOD 7.3 Ekonomický zisk podle institucionálních sektorů Ekonomický zisk podle kategorií tvorby hodnoty Ekonomický zisk I. skupiny tvorby hodnoty podle institucionálních sektorů Meziroční vývoj hodnoty EVA STAVEBNICTVÍ Postavení podniků z finanční analýzy Ekonomický zisk celkem a podle agregací Ekonomický zisk podle institucionálních sektorů Ekonomický zisk podle kategorií tvorby hodnoty Ekonomický zisk I. skupiny tvorby hodnoty podle institucionálních sektorů Meziroční vývoj hodnoty EVA VÝSTAVBA BUDOV Postavení podniků z finanční analýzy Ekonomický zisk celkem a podle agregací Ekonomický zisk podle institucionálních sektorů Ekonomický zisk podle kategorií tvorby hodnoty Ekonomický zisk I. skupiny tvorby hodnoty podle institucionálních sektorů Meziroční vývoj hodnoty EVA INŽENÝRSKÉ STAVITELSTVÍ Postavení podniků z finanční analýzy Ekonomický zisk celkem a podle agregací Ekonomický zisk podle institucionálních sektorů Ekonomický zisk podle kategorií tvorby hodnoty Ekonomický zisk I. skupiny tvorby hodnoty podle institucionálních sektorů Meziroční vývoj hodnoty EVA SPECIALIZOVANÉ STAVEBNÍ ČINNOSTI Postavení podniků z finanční analýzy Ekonomický zisk celkem a podle agregací Ekonomický zisk podle institucionálních sektorů Ekonomický zisk podle kategorií tvorby hodnoty Ekonomický zisk I. skupiny tvorby hodnoty podle institucionálních sektorů Meziroční vývoj hodnoty EVA VYBRANÉ SLUŽBY Postavení podniků z finanční analýzy Ekonomický zisk celkem a podle agregací Ekonomický zisk podle institucionálních sektorů Ekonomický zisk podle kategorií tvorby hodnoty Ekonomický zisk I. skupiny tvorby hodnoty podle institucionálních sektorů Meziroční vývoj hodnoty EVA VELKOOBCHOD, MALOOBCHOD, OPRAVY MOTOROVÝCH VOZIDEL Postavení podniků z finanční analýzy

4 1. ÚVOD 13.2 Ekonomický zisk celkem a podle agregací Ekonomický zisk podle institucionálních sektorů Ekonomický zisk podle kategorií tvorby hodnoty Ekonomický zisk I. skupiny tvorby hodnoty podle institucionálních sektorů Meziroční vývoj hodnoty EVA DOPRAVA A SKLADOVÁNÍ Postavení podniků z finanční analýzy Ekonomický zisk celkem a podle agregací Ekonomický zisk podle institucionálních sektorů Ekonomický zisk podle kategorií tvorby hodnoty Ekonomický zisk I. skupiny tvorby hodnoty podle institucionálních sektorů Meziroční vývoj hodnoty EVA INFORMAČNÍ A KOMUNIKAČNÍ ČINNOSTI Postavení podniků z finanční analýzy Ekonomický zisk celkem a podle agregací Ekonomický zisk podle institucionálních sektorů Ekonomický zisk podle kategorií tvorby hodnoty Ekonomický zisk I. skupiny tvorby hodnoty podle institucionálních sektorů Meziroční vývoj hodnoty EVA METODICKÁ ČÁST Zdroje dat a jejich reprezentativnost Použitá metoda finanční analýzy Finanční controlling Controlling rizik Propočet ekonomické přidané hodnoty (ekonomického zisku) JAK SE ORIENTOVAT V TABULKÁCH SEZNAM ZKRATEK SEZNAM PŘÍLOH

5 1. ÚVOD 1. ÚVOD Finanční analýza podnikové sféry za rok 215 se soustřeďuje na měření ekonomických výsledků odvětví. V pojetí Finanční analýzy je za úspěšné odvětví považováno odvětví, ve kterém v podílu na tržbách převažují podniky tvořící hodnotu pro své majitele. Takový podnik má rentabilitu vlastního kapitálu vyšší, než je alternativní náklad na vlastní kapitál (očekávaná rentabilita vzhledem k rizikovosti podnikání v daném odvětví, zadluženosti podniku a dalším faktorům). Když podnik tvoří hodnotu, je majitel spokojen s výkonností podniku. Tvorba ekonomické přidané hodnoty je odrazem konkurenceschopnosti podniku. Spokojený majitel má zájem na rozvoji takovéhoto stroje na peníze a je ochoten do něj dále investovat a to nejen do kapitálu, ale i do hlavního hybatele úspěchu podniku, tj. do zaměstnanců. Spokojení majitelé, spokojení zaměstnanci a vyrábějící podnik mají multiplikační efekt pro navazující kooperační vztahy a znamenají přínos pro rozvoj ekonomiky a pro státní rozpočet. Cílem Finanční analýzy podnikové sféry je analyzovat vývoj odvětví, jejichž výkonnost se odráží v souhrnném ukazateli tvorby HDP. Tato mezo úroveň je rozhraním mezi makro a mikro ekonomikou. V rámci makroekonomických dat jsou zveřejňována data za tvorbu HDP dle odvětví jen do úrovně 2 místa CZ-NACE, označována jako tvorba HPH. Podrobnější pohled na odvětví dávají údaje z podnikové statistiky. Zdrojem dat pro Finanční analýzu je statistické šetření ČSÚ. Tokové ukazatele jsou sledovány výkazem P 3-4, který pokrývá celé velikostní spektrum podniků a živností (dopočty za firmy s -19 zaměstnanci, výběrem za podniky s 2-49 zaměstnanci a celoplošným šetřením u podniků s 5 a více zaměstnanci). Stavové ukazatele a vybrané tokové ukazatele sleduje výkaz P 6-4 plošně u podniků s významnými aktivy bez ohledu na počet zaměstnanců. Jedinečnost zpracování dat pro Finanční analýzu spočívá v kombinaci individuálních dat z výše řečených dvou výkazů ČSÚ a individuálního ošetření podnikových dat. Z těchto dat jsou sestaveny stručné finanční výkazy pro jednotlivé podniky a následně agregovány. Základna pro zpracování Finanční analýzy byla sestavena s cílem meziroční srovnatelnosti a věcné správnosti. Na Obr. 1.2 je členění Finanční analýzy podle navazujících CZ-NACE (odvětvové členění). Podbarvená odvětví jsou předmětem Finanční analýzy. V tabulkové části Finanční analýzy jsou data i za neanalyzovaná odvětví a to v členění na 2 místa klasifikace CZ-NACE. Odvětvové členění je základem Finanční analýzy. Vedle něj je v každé kapitole také pohled podle Institucionálních sektorů (vlastnictví) a podle vztahu k tvorbě hodnoty pro majitele (konkurenceschopnosti). Tyto kapitoly obsahují pohled na vývoj hodnoty Ekonomického zisku (EVA), počtu zaměstnanců a obrat v čase. Každá kapitola je zakončena pohledem na příčinný pyramidový rozklad změny hodnoty EVA. 5

6 1. ÚVOD Obr. 1.2 Vazby vybraných CZ-NACE ve Finanční analýze Kap.2 Nefinanční podniky (bez K) Zemědělství Kap. 3 Průmysl (B+C+D+E) Kap. 4 Dobývání a těžba Kap. 5 Zpracovatelský průmysl Kap. 6 Výroba, rozvod el.,plynu a chladu Kap. 7 Voda a odpady Kap. 8 Stavebnictví Kap. 9 Výstavba budov Kap. 1 Inženýrské stavitelství Kap. 11 Specializované stavební činnosti Kap. 12 Vybrané služby (G až N bez K) Kap. 13 Velko a malo obchod a opravy Kap. 14 Doprava a skladování Kap. 15 Informační a komunikační činnosti Pramen: MPO Ostatní služby (P až S) Finanční analýza MPO hodnotí efektivnost odvětví průmyslu, stavebnictví a vybraných služeb pomocí ukazatele EVA. Pyramidovým rozkladem tohoto vrcholového ukazatele kvantifikuje vliv jednotlivých faktorů na meziroční vývoj v roce 215 a dává obraz o efektivnosti a konkurenceschopnosti uvedených odvětví. Nefinanční sféra v roce 215 podstatně zlepšila svou ekonomickou situaci, kdy záporné hodnoty ekonomické přidané hodnoty v roce 214 přešly v roce 215 do poměrně vysokých kladných čísel. Nejvíce se o to zasloužil průmysl, jehož kladné hodnoty ekonomické přidané hodnoty se zvýšily téměř trojnásobně, u zemědělství téměř dvakrát. U ostatních odvětví zůstal tento ukazatel v záporných hodnotách, které se však znatelně zmírnily. Příznivých výsledků bylo dosaženo zejména vlivem zvýšení efektivnosti podniků, kdy se zlepšil ukazatel spread díky zvýšení rentability vlastního kapitálu ROE. Dalším významným vlivem bylo snížení rizikovosti, kdy poklesla především její část měřená výnosností 1-ti letých státních dluhopisů. Lepší efektivnosti docilovaly podniky velkou měrou nižšími cenami vstupů, zejména energií a surovin, při pozitivních směnných relacích, které byly vylepšeny dočasnou stabilizací kurzového režimu. To se projevilo hlavně ve zpracovatelském průmyslu. Souhrn všech výše 6

7 1. ÚVOD uvedených vlivů působil sice pozitivně, avšak dostatečně nemotivoval podnikovou sféru k hledání vlastních vnitřních zdrojů a opatření k růstu produktivity. Na druhé straně se nižší ceny surovin a energií nepříznivě projevily u podniků, které je produkují, což se např. ukázalo v těžebních odvětvích a v energetice, které se však podařilo meziročně přejít ze záporných hodnot EVA do kladných. V závislosti na struktuře vstupů a výstupů byl dopad vlivů na jednotlivá odvětví a i podniky diferencovaný. Tvorbu ekonomické hodnoty v samotném zpracovatelském průmyslu táhl hlavně automobilový průmysl, za přispění stabilně se vyvíjecího se gumárenského a plastikářského průmyslu. Hutnictví, strojírenství a elektrotechnický průmysl se dostaly z kladných do lehce záporných hodnot ekonomické přidané hodnoty. Ve stavebnictví se meziročně zmírnily záporné hodnoty ekonomické přidané hodnoty, a to díky inženýrskému stavitelství, které výrazně zvýšilo své kladné hodnoty. Zmírnění záporných hodnot ekonomické přidané hodnoty u vybraných služeb bylo dáno zlepšením jejích kladných hodnot u informačních a komunikačních činností a zmírněním záporných hodnot u dopravy. Z hlediska úspěšnosti tvorby ekonomické přidané hodnoty vzrostl meziročně v průmyslu podíl na obratu u skupiny nejlepších podniků (které tvoří ekonomickou přidanou hodnotu) z 57,1 % na 59,5 %, při poklesu podílu podniků 2. skupiny podniků (ROE je větší než bezriziková sazba, ale nižší než alternativní náklad na vlastní kapitál) z 3,9 % na 26,1 % a poklesu podílu 3. skupiny podniků (ziskové podniky s ROE nižším, než je bezriziková sazba) z 5,5 % na 1,7 %. Zároveň se však zvětšila 4. skupina podniků (ztrátové, nebo se záporným vlastním jměním), jejíž podíl na obratu vzrostl z 6,4 % na 12,7 %. V tvorbě ekonomické přidané hodnoty v průmyslu měly největší meziroční nárůst podniky pod veřejnou kontrolou (o 78 % na 26,8 mld. Kč), dominantní postavení však mají firmy pod zahraniční kontrolou, jejichž ekonomická přidaná hodnota vzrostla o 18 % na 115 mld. Kč. 7

8 2. NEFINANČNÍ PODNIKY CELKEM 2. NEFINANČNÍ PODNIKY CELKEM 2.1 Postavení podniků z finanční analýzy Podniky zahrnuté do finanční analýzy (FA) tvoří výběr podniků z celé nefinanční sféry, tedy bez sekce K (peněžnictví a pojišťovnictví). Jde o všechny velké podniky a výběr středních a malých podniků majících významná aktiva. V grafu 2.1 je podíl tohoto výběru podniků na nefinančních podnicích celkem, tj. podniky od zaměstnanců, včetně živnostníků. Podíl výběru podniků zařazených do finanční analýzy na celé nefinanční sféře zaměstnává přes 3% pracovníků, tvoří přes 5% obratu (tržby za prodej zboží + výkony), vytváří okolo 45% přidané hodnoty, vyplácí okolo 4% osobních nákladů a vytváří od 48% po 54% hrubého operačního přebytku (HOP). Z tohoto pohledu je výběr podniků zahrnutých do FA reprezentativní. V grafu 2.2 je uvedeno porovnání vývoje i úrovně čtvrtletního obratu na zaměstnance a to za podniky z FA, za nefinanční sféru celkem a za ostatní podniky, tj. nefinanční sféra FA. Jedná se o produktivitu práce počítanou z obratu. Z grafu je patné, že výběr podniků ve FA je produktivnější než zbytek ekonomiky. Graf č. 2.1 Podíly podniků FA na celku Graf č. 2.2 Čtvrtletní průměrný obrat na zaměstnance (Kč/osoba) Pracovníci 32,53% 32,45% 32,41% 32,41% 32,12% 31,99% 31,93% 31,88% Obrat 56,25% 54,79% 53,63% 53,31% 54,48% 51,84% 5,97% 49,73% Přidaná hodnota 48,72% 47,17% 46,13% 45,78% 47,81% 45,39% 42,85% 42,8% Osobní náklady 41,53% 41,41% 41,17% 41,22% 41,19% 4,51% 39,66% 39,92% Hrubý operační přebytek 55,71% 33,81% 32,73% 32,13% 54,24% 49,81% 45,86% 45,74% % 9% 8% 7% 6% 5% 4% 3% 2% 1% % 1.Q Q Q Q Q Q Q Q.215 FA Celkem Ostatní

9 2. NEFINANČNÍ PODNIKY CELKEM V grafu 2.3 je čtvrtletní produktivita práce počítaná jako přidaná hodnota na zaměstnance. Zde jsou opět podniky z FA produktivnější. V grafu 2.4 je porovnání průměrné čtvrtletní mzdy. Podniky z FA platí vyšší mzdy. Podniky zahrnuté do FA jsou výkonnější a pokrývají přibližně polovinu obratu. Jedná se o velké a část středních podniků z hlediska počtu zaměstnanců. Závěry z FA jsou pravděpodobně o něco lepší, než by byly při zahrnutí všech podniků z celé nefinanční sféry. Graf č. 2.3 Čtvrtletní produktivita práce (Kč/osoba) Graf č. 2.4 Čtvrtletní průměrná mzda (Kč/osoba) 1.Q Q Q Q Q Q Q Q.215 FA Celkem Ostatní Q Q Q Q Q Q Q Q.215 FA Celkem Ostatní Ekonomický zisk celkem a podle agregací Hodnota ekonomického zisku (EVA) je nejsyntetičtějším ukazatelem konkurenceschopnosti podniku. Kladná hodnota značí, že podnik je konkurenceschopný v daném období. Hodnota EVA za nefinanční podniky je jejím součtem za jednotlivé podniky. Výpočet je prováděn z individuálních dat. Nefinanční podniky jsou rozděleny do několika skupin podle klasifikace CZ-NACE: Zemědělství, Lesnictví a rybářství, Průmysl, Stavebnictví, Vybrané služby a Ostatní služby, kdy Zemědělství, Lesnictví a rybářství a Ostatní služby jsou uvedeny pro úplnost agregátu nefinančních podniků. 9

10 2. NEFINANČNÍ PODNIKY CELKEM Z grafu 2.5 je patrné, že nefinanční podniky jako celek přešly ze záporných hodnot v roce 214 do kladných, a to díky průmyslu, který výrazně zlepšil své kladné hodnoty EVA. Výkonnost nefinančních podniků celkem a agregací mimo průmysl je nedostatečná. Graf č. 2.5 EVA nefinanční podniky (v mld. Kč) 16 Nefinanční podniky (bez K) Průmysl (B+C+D+E) F Stavebnictví Vybrané služby (G až N bez K) A Zemědělství, lesnictví a rybářství Ostatní služby (P až S) Graf č. 2.6 ukazuje počet zaměstnanců, graf č. 2.7 podíl jednotlivých agregací nefinančních podniků na obratu (součet tržeb za prodej zboží a výkonů). Nejvýznamnějšími agregacemi jsou průmysl, vybrané služby a stavebnictví. Počet zaměstnanců v průmyslu a ostatních službách meziročně vzrostl, u zbývajících odvětví mírně klesl. Podíly na obratu vykazují sezónní výkyvy, ale jinak se moc nemění. Graf č. 2.6 Počet zaměstnanců A Zemědělství, lesnictví a rybářství Průmysl (B+C+D+E) F Stavebnictví Vybrané služby (G až N bez K) Ostatní služby (P až S)

11 2. NEFINANČNÍ PODNIKY CELKEM Graf č. 2.7 Podíl na obratu 1% 9% 8% 7% 6% 5% 4% 3% 2% 1% % A Zemědělství, lesnictví a rybářství Průmysl (B+C+D+E) F Stavebnictví Vybrané služby (G až N bez K) Ostatní služby (P až S) 2.3 Ekonomický zisk podle institucionálních sektorů Vývoj hodnoty ekonomického zisku podniků podle jejich většinového vlastnictví (institucionálních sektorů) znázorňuje graf č Podniky pod státní a pod domácí soukromou kontrolou většinou netvořily hodnotu. Naproti tomu podniky pod zahraniční kontrolou hodnotu tvořily, kromě 1. čtvrtletí 214. Jednoznačně podniky pod zahraniční kontrolou byly hlavním tahounem konkurenceschopnosti. Graf č. 2.8 EVA podle institucionálních sektorů (v mld. Kč) 12, 1, 8, 6, 4, 2,, - 2, - 4, - 6, 6,7-1,1-11,7-1,7-19,8-31,2-44, Podniky pod veřejnou kontrolou 37,1 38,7-2,9-25,1-12,4-22, -29,2-33, 29,9 Souk.podniky pod domácí kontrolou Souk.podniky pod zahraniční kontrolou Nefinanční podniky (bez K) V grafech č. 2.9 a 2.1 je počet zaměstnanců a podíl na obratu podle institucionálních sektorů. Z obou grafů je opět patrná dominance podniků pod zahraniční kontrolou, kdy jsou největším zaměstnavatelem i výrobcem či poskytovatelem služeb. 6, 1,8 84,1 82,5 84,7 88,1 77,1-4,4 11,2 4,9 62,9 49,7-1, -1, -6,1-7,1 11

12 2. NEFINANČNÍ PODNIKY CELKEM Graf č. 2.9 Počet zaměstnanců podle institucionálních sektorů Graf č. 2.1 Podíl jednotlivých institucionálních sektorů na obratu 1% 9% 8% 7% 6% 5% 4% 3% 2% 1% % Podniky pod veřejnou kontrolou Souk.podniky pod domácí kontrolou Souk.podniky pod zahraniční kontrolou Podniky pod veřejnou kontrolou Souk.podniky pod domácí kontrolou Souk.podniky pod zahraniční kontrolou 67,9% 67,9% 67,7% 67,5% 68,1% 68,4% 68,2% 65,6% 2,% 2,4% 2,5% 2,5% 19,5% 19,9% 2,2% 23,% 12,1% 11,7% 11,8% 12,% 12,4% 11,7% 11,7% 11,4% 2.4 Ekonomický zisk podle kategorií tvorby hodnoty Nejzajímavější pohled na podniky je prostřednictvím jejich vztahu k tvorbě hodnoty 1. Vycházíme z předpokladu, že úspěch v konkurenčním boji se dříve nebo později musí objevit ve finanční oblasti podniky musí svému majiteli přinášet hodnotu. Podniky jsou rozděleny do čtyř skupin podniků. I. skupina (označená TH tvoří hodnotu) obsahuje podniky tvořící hodnotu pro své majitele, tj. mají rentabilitu vlastního kapitálu (ROE) vyšší než alternativní náklad na vlastní kapitál (re). Jde o podniky dosahující excelentní konkurenceschopnosti. Zajímavé je, že i když nefinanční podniky jako celek vykazují záporné hodnoty EVA, existují v rámci nich vynikající podniky, které se drží stále, s menšími sezónními výkyvy, na stabilních kladných hodnotách EVA. Ve II. skupině (označené RF) jsou podniky mající hodnotu ROE vyšší než bezrizikovou sazbu, ale nižší než alternativní náklad na vlastní kapitál. Jedná se o poměrně dobře konkurenceschopné podniky, kterým k tvorbě hodnoty trochu ROE chybí. Tato skupina dosahuje přibližně stabilní záporné hodnoty EVA. 1 Podrobněji v metodické části analýzy. 12

13 2. NEFINANČNÍ PODNIKY CELKEM Do III. skupiny (označení ZI - ziskové) se dostaly podniky, které mají kladný čistý zisk, ale jejich ROE je nižší než bezriziková sazba. Jde o podniky s nižší konkurenceschopností. V poslední IV. skupině (označení ZT - ztrátové) jsou podniky ve ztrátě nebo podniky se záporným vlastním kapitálem. Jedná se o podniky v kritickém stavu. V grafu č je velikost tvorby hodnoty (EVA) podle kategorií tvorby hodnoty. Tvůrci hodnoty, podniky ze skupiny TH, vykazují v roce 215 výrazné meziroční zvýšení tvorby EVA. Zároveň se mírně zvýšila záporná hodnota EVA u skupiny nejhorších podniků (ZT). Graf č EVA podle skupin podniků (v mld. Kč) 4, TH RF ZI ZT Nefinanční podniky (bez K) 3, 312,2 276,7 239,1 238,8 2, 194,8 193,4 186,7 175,2 1, 84,1 1,8 77,1 49,7, - 1, -44, -43,4-48, 6,7-2,9-25,1-3,1-26,2-31,7-55,3-68,7-66,2-11,4-94,7-12,5-16,7-24,5-18,5-16,4-46,9-48, -55,3-66,1-88,2-13,4-16,5-2, V grafech 2.12 a 2.13 je počet zaměstnanců a podíl na obratu podle kategorií podniků. Je zde patrné posilování podílu skupiny nejlepších a také nejhorších podniků a oslabování druhé a třetí skupiny podniků. Graf č Počet zaměstnanců podle kategorií podniků , TH RF ZI ZT -164,

14 2. NEFINANČNÍ PODNIKY CELKEM Graf č Podíl jednotlivých kategorií podniků na obratu 1% 9% 8% 7% 6% 5% 4% 3% 2% 1% % 15,2% 14,4% 12,7% 11,% 15,3% 14,5% 14,6% 14,2% 5,6% 4,6% 3,7% 4,4%,5% 2,7% 2,2% 1,5% 22,6% 24,6% 3,6% 33,1% 56,6% 56,4% 53,% 51,5% TH RF ZI ZT 21,7% 21,1% 23,4% 26,8% 62,5% 61,7% 59,8% 57,5% 2.5 Ekonomický zisk I. skupiny tvorby hodnoty podle institucionálních sektorů Velmi zajímavý je kombinovaný pohled prostřednictvím institucionálních sektorů s pohledem podle skupin tvorby hodnoty. V grafu č jsou hodnoty EVA v I. skupině podniků podle institucionálních sektorů. V grafech č 2.15 a 2.16 je počet zaměstnanců a podíl na obratu. Ve skupině nejlepších podniků zcela jasně dominují podniky pod zahraniční kontrolou. Graf č EVA I. skupiny tvorby hodnoty podle institucionálních sektorů (v mld. Kč) Podniky pod státní kontrolou Souk.podniky pod domácí kontrolou Souk.podniky pod zahraniční kontrolou Nefinanční podniky (bez K) 35, 3, 25, 2, 15, 194,8 193,4 186,7 175,2 134,9 138,5 135,9 135,1 312,2 215,9 276,7 239,1 238,7 184,4 177,3 156,8 1, 55,8 4,5 41, 51,3 25,734,2 23,31,8 38,7 32, 43,9 47,5 5, 34,4 12,2 8,1 17,9, 14

15 2. NEFINANČNÍ PODNIKY CELKEM Graf č Počet zaměstnanců I. skupiny tvorby hodnoty podle institucionálních sektorů 6 Podniky pod státní kontrolou Souk.podniky pod domácí kontrolou Souk.podniky pod zahraniční kontrolou Graf č Podíl jednotlivých institucionálních sektorů na obratu I. skupiny tvorby hodnoty Podniky pod státní kontrolou Souk.podniky pod domácí kontrolou Souk.podniky pod zahraniční kontrolou 1% 9% 8% 7% 6% 5% 4% 3% 2% 1% % 69,5% 68,7% 74,8% 75,3% 67,9% 68,6% 66,4% 7,8% 15,2% 16,7% 17,1% 17,7% 19,3% 19,% 18,% 21,4% 15,3% 14,6% 6,2% 6,7% 15,% 13,7% 14,2% 7,8% 2.6 Meziroční vývoj hodnoty EVA Příčinný pohled na meziroční vývoj hodnoty EVA u nefinančních podniků celkem je na Obr Meziročně hodnota EVA přešla ze záporných hodnot do kladných, když její objem narostl o 75 mld. Kč. Toto zvýšení bylo taženo zlepšením hodnoty spreadu (efektivností). Mírné snížení investice (vlastního kapitálu) bylo zanedbatelné. Vývoj hodnoty spreadu je dán rentabilitou vlastního jmění (ROE) a odhadem rizika (re). Oba tyto ukazatele přispěly k tvorbě EVA téměř shodně (ROE 35 mld. Kč, re 4 mld. Kč). V posledním patře pyramidového rozkladu na obr. 2.1 je souhrnný vliv ukazatelů působících na tvorbu EBIT ( tvorbu koláče k rozdělení ), dělení EBIT ( dělení koláče ), stabilitu (za jaké finanční stability se tvorba a dělení koláče dělo) a ostatních ukazatelů (jako např. bezrizikové sazby). Všechny tyto ukazatele přispěly pozitivně k tvorbě EVA, zejména Dělení EBIT (39,4 mld. Kč) a Ostatní především snížení bezrizikové sazby (31,7 mld. Kč) 15

16 2. NEFINANČNÍ PODNIKY CELKEM Obr. 2.1 Meziroční vývoj hodnoty EVA EVA Ukazatel Rok 214 Rok Vliv Spread (ROE-re) Investice (VK) -,8% 1,58% ROE re 9,63% 1,75% 1,43% 9,17% Tvorba EBIT Dělení EBIT Stabilita Ostatní V grafu č jsou uvedeny souhrnné vlivy výše uvedených faktorů na meziroční změnu hodnoty EVA. Za vlivy na změnu hodnoty EVA je nutno vidět změny dílčích ukazatelů. V grafu č je porovnán vývoj hodnoty spreadu, ROE, alternativního nákladu na vlastní kapitál re a bezrizikové sazby rf. Graf č Vlivy, členěné barevně podle úrovně patra EVA Spread Investice -188 ROE re Tvorba EBIT 2 87 Dělení EBIT Stabilita Ostatní Tvorbu EBIT ovlivňuje především hodnota ukazatele Produkční síla (EBIT/Aktiva), která je ovlivňována ukazateli marží (EBIT/Obrat) a obratem aktiv (Obrat/Aktiva). Vývoj hodnot těchto ukazatelů zachycuje graf č Dělení EBIT lze charakterizovat pomocí více ukazatelů, přičemž pravděpodobně nejdůležitějším je velikost a struktura úročeného kapitálu (graf č. 2.2). Stabilitu si můžeme charakterizovat pomocí hodnoty likvidity (graf č. 2.21). 16

17 2. NEFINANČNÍ PODNIKY CELKEM Graf č Spread (ROE-re) 15% 1% 5% % -5% Spread -1,43%,23% -,9% -,8% 2,67% 3,29% 2,46% 1,58% ROE 9,17% 11,84% 1,91% 9,63% 11,68% 13,84% 12,26% 1,75% re 1,6% 11,62% 11,1% 1,43% 9,% 1,55% 9,8% 9,17% rf 2,3% 2,3% 1,81% 1,58%,37%,6%,59%,58% Graf č Produkční síla (EBIT/Aktiva) 1% 1,4 9% 8% 7% 6% 5% 4% 3% 2% 1% % EBIT/Aktiva 6,9% 7,98% 7,54% 6,96% 8,53% 9,6% 8,38% 7,99% EBIT/Obrat 6,99% 7,91% 7,64% 6,94% 8,56% 8,93% 8,27% 7,73% Obrat/Aktiva,99 1,1,99 1, 1, 1,1 1,1 1,3 Graf č. 2.2 Struktura úročeného kapitálu 7% 1,3 1,2 1,1 1,,99,98,97,96 6% 5% 4% 3% 2% 1% % (BU+O)/Aktiva 16,61% 16,19% 16,5% 16,7% 15,68% 15,48% 15,73% 15,48% VK/Aktiva 48,6% 46,96% 47,8% 48,25% 48,39% 47,21% 48,53% 49,29% 17

18 2. NEFINANČNÍ PODNIKY CELKEM Graf č Likvidita 1,6 1,4 1,2 1,,8,6,4,2, Zásoby,29,28,29,28,29,27,3,3 Pohledávky,8,78,77,74,78,74,77,75 Finanční majetek,42,36,36,39,38,34,37,41 18

19 3. PRŮMYSL 3. PRŮMYSL 3.1 Postavení podniků z finanční analýzy Průmysl je nejdůležitější částí FA. Podíl výběru podniků ve finanční analýze ukazuje, že reprezentativnost výsledků z FA je dostatečná (Graf č. 3.1). Z grafu č. 3.2 až 3.4 je vidět, že podniky ve FA jsou výkonnější než průměr všech průmyslových podniků. Je to přirozené, protože ve FA jsou velké podniky a část středních podniků. Graf č. 3.1 Podíly podniků FA na celku 1% 9% 8% 7% 6% 5% 4% 3% 2% 1% % Pracovníci 47,11% 46,97% 46,92% 46,88% 46,8% 46,65% 46,6% 46,6% Obrat 76,9% 75,48% 74,59% 74,38% 75,62% 73,13% 72,75% 72,5% Přidaná hodnota 67,25% 65,63% 64,46% 64,3% 66,59% 63,92% 61,64% 63,57% Osobní náklady 56,6% 56,58% 56,26% 56,23% 56,15% 55,96% 55,11% 55,18% Hrubý operační přebytek 75,7% 54,52% 52,84% 52,31% 74,39% 7,12% 67,69% 71,68% Graf č. 3.2 Čtvrtletní průměrný obrat na zaměstnance (Kč/osoba) Q Q Q Q Q Q Q Q.215 FA Celkem Ostatní

20 3. PRŮMYSL Graf č. 3.3 Čtvrtletní produktivita práce (Kč/osoba) Graf č. 3.4 Čtvrtletní průměrná mzda (Kč/osoba) 1.Q Q Q Q Q Q Q Q.215 FA Celkem Ostatní Q Q Q Q Q Q Q Q.215 FA Celkem Ostatní Ekonomický zisk celkem a podle agregací V průmyslu došlo v roce 215 k výraznému meziročnímu zlepšení tvorby EVA, kdy v energetice přešla EVA ze záporných do kladných hodnot. V odvětví těžby a vodárenství zůstala EVA v záporných hodnotách (graf č. 3.5). V průběhu roku se ve vývoji projevuje také s různou intenzitou vliv sezónnosti. V grafu č. 3.6 je počet zaměstnanců v jednotlivých agregacích průmyslu a v grafu č. 3.7 je podíl agregací na obratu průmyslu. Jednoznačně nejvýznamnější je agregace zpracovatelského průmyslu a v obratu také energetika. 2

21 3. PRŮMYSL Graf č. 3.5 EVA průmysl (v mld. Kč) Průmysl (B+C+D+E) C Zpracovatelský průmysl E Voda a odpady B Těžba a dobývání D Výroba elektřiny, plynu, tepla atd. -4 Graf č. 3.6 Počet zaměstnanců B Těžba a dobývání C Zpracovatelský průmysl D Výroba elektřiny, plynu, tepla atd. E Voda a odpady Graf č. 3.7 Podíl na obratu B Těžba a dobývání C Zpracovatelský průmysl D Výroba elektřiny, plynu, tepla atd. E Voda a odpady 1% 9% 8% 7% 6% 5% 4% 3% 2% 1% % 21

22 3. PRŮMYSL 3.3 Ekonomický zisk podle institucionálních sektorů Pohled na tvorbu EVA podle vlastnictví je v grafu č Hlavním tvůrcem kladné EVA jsou podniky pod zahraniční kontrolou, s podstatným meziročním zlepšením. Podniky pod státní kontrolou a soukromé domácí firmy přešly ze záporných hodnot EVA do kladných. Graf č. 3.8 EVA podle institucionálních sektorů (v mld. Kč) Podniky pod veřejnou kontrolou Souk.podniky pod zahraniční kontrolou Souk.podniky pod domácí kontrolou Průmysl (B+C+D+E) 16, 14, 12, 1, 8, 6, 4, 2,, - 2, 47,8 54,3 71,3 58,9 7,1 1,2 2,2 -,6-1,2-7,7-8,3-7,3 4,4 49,3 39,9 24,3 19,8 7, 8,1 12,2 V grafech č. 3.9 a 3.1 je uveden podíl jednotlivých agregací na počtu zaměstnanců a obratu. K meziročnímu nárůstu zaměstnanosti nedošlo jen u firem pod státní kontrolou. Podíl na obratu meziročně vzrostl pouze u domácích soukromých podniků. 138,3 123,2 Graf č. 3.9 Počet zaměstnanců podle institucionálních sektorů ,1 11,2 91, 84,7 72,9 12,7 1,9 4,4 3,4 Podniky pod veřejnou kontrolou Souk.podniky pod domácí kontrolou Souk.podniky pod zahraniční kontrolou 56,

23 3. PRŮMYSL Graf č. 3.1 Podíl jednotlivých institucionálních sektorů na obratu 1% 9% 8% 7% 6% 5% 4% 3% 2% 1% % Podniky pod veřejnou kontrolou Souk.podniky pod domácí kontrolou Souk.podniky pod zahraniční kontrolou 72,2% 72,5% 72,5% 72,2% 72,% 72,7% 72,8% 7,4% 14,7% 14,8% 14,8% 14,7% 13,9% 14,1% 14,% 16,9% 13,1% 12,7% 12,7% 13,2% 14,1% 13,2% 13,2% 12,7% 3.4 Ekonomický zisk podle kategorií tvorby hodnoty Neméně zajímavý je pohled na tvorbu EVA prostřednictvím rozdělení podniků podle vztahu k tvorbě EVA (graf č. 3.11). Kladnou EVA tvoří podniky ze skupiny TH. Je zde vidět sezónní kolísání tvorby EVA a meziroční nárůst dosažených hodnot. Bohužel se zvýšil také nárůst záporných hodnot EVA ve skupině nejhorších podniků (ZT). Graf č EVA podle skupin podniků (v mld. Kč) 25, 2, TH RF ZI ZT Průmysl (B+C+D+E) 226,5 25,2 165,4 166,7 15, 144,7 146,7 128,3 116,5 138,3 133,1 1, 91, 5, 54,3 71,3 4,4 24,3 72,9, - 5, -18,9-18,8-52,6-8,5-15,9-15,9-29,9-37,1-34,5-37,5-36,7-39,5-3,5-7,6-5,8-5,8-19,4-21,6-26,2-42,9-42,4-38,8-49,3-65,4-1, Zajímavý je vývoj podílu skupin tvorby hodnoty na počtu zaměstnanců (graf č. 3.12) a obratu (graf č. 3.13). Pozitivní skutečností je, že podíl skupiny nejlepších podniků (TH) meziročně vzrostl. 23

24 3. PRŮMYSL Graf č Počet zaměstnanců podle kategorií podniků 6 TH RF ZI ZT Graf č Podíl jednotlivých kategorií podniků na obratu 1% 9% 8% 7% 6% 5% 4% 3% 2% 1% % 9,9% 9,3% 7,4% 6,4% 1,9% 12,1% 5,1% 4,5% 4,7% 5,5% 13,6% 12,7%,1% 2,6% 2,8% 1,7% 16,5% 17,8% 17,7% 15,5% 27,1% 3,9% 21,4% 26,1% 68,6% 68,4% 6,9% 57,1% TH RF ZI ZT 71,3% 69,9% 3.5 Ekonomický zisk I. skupiny tvorby hodnoty podle institucionálních sektorů 62,2% 59,5% Z hlediska tvorby EVA ve skupině TH podle vlastnictví jsou hlavním tahounem podniky pod zahraniční kontrolou, ale zvýšil se podíl i soukromých podniků pod domácí kontrolou a podniků pod státní kontrolou. V každé skupině podle převažující kontroly (vlastnictví) jsou excelentní podniky (graf č. 3.14). V grafech č a 3.16 jsou podíly skupin vlastnictví na podnicích tvořících hodnotu. Opět se potvrzuje výše zmíněné rozdělení podniků. 24

25 3. PRŮMYSL Graf č EVA I. skupiny tvorby hodnoty podle institucionálních sektorů (v mld. Kč) Podniky pod státní kontrolou Souk.podniky pod zahraniční kontrolou Souk.podniky pod domácí kontrolou Průmysl (B+C+D+E) 25, 226,5 25,2 2, 15, 1, 146,7 144,7 128,3 116,5 16,9 17,2 1,7 96,9 181,7 149,3 165,4 166,7 134, 114,8 5, 15,2 22,6 29,9 18,72,8 27,628,3 19,6 26,8 8, 14,8 15, 22,3 25, 4,8 9,1, Graf č Počet zaměstnanců I. skupiny tvorby hodnoty podle institucionálních sektorů Podniky pod státní kontrolou Souk.podniky pod domácí kontrolou Souk.podniky pod zahraniční kontrolou Graf č Podíl jednotlivých institucionálních sektorů na obratu I. skupiny tvorby hodnoty 1% 9% 8% 7% 6% 5% 4% 3% 2% 1% % Podniky pod státní kontrolou Souk.podniky pod domácí kontrolou Souk.podniky pod zahraniční kontrolou 71,4% 71,4% 11,2% 12,% 17,4% 16,6% 8,3% 8,4% 12,7% 12,3% 7,% 7,4% 69,3% 7,5% 67,9% 12,8% 12,9% 13,4% 18,% 16,6% 18,8% 74,5% 16,5% 9,% 25

26 3. PRŮMYSL 3.6 Meziroční vývoj hodnoty EVA Ve schématu na obr. 3.1 je porovnání meziročního vývoje hodnoty EVA včetně vlivů změn ukazatelů na změnu EVA. Meziročně EVA v průmyslu vzrostla o 44,7 mld. Kč a to hlavně díky Spreadu, kde převažoval vliv snížení rizika re, čímž hodnota EVA vzrostla téměř o 27 mld. Kč, a dále zlepšením efektivnosti zvýšením ROE s dopadem 17,6 mld. Kč. V nejnižším patře pyramidové rozkladu působily všechny ukazatele pozitivně, největší vliv měly ukazatele pařící do skupiny dělení EBIT. V doprovodných grafech č až 3.21 je vývoj v čase podstatných ukazatelů pro vývoj hodnoty EVA. Obr. 3.1 Meziroční vývoj hodnoty EVA EVA Ukazatel Rok 214 Rok Vliv Spread (ROE-re) Investice (VK) 1,41% 3,55% ROE re 1,51% 11,36% 9,1% 7,81% Tvorba EBIT Dělení EBIT Stabilita Ostatní Graf č Vlivy, členěné barevně podle úrovně patra EVA Spread Investice 177 ROE re 3 75 Tvorba EBIT 453 Dělení EBIT 27 5 Stabilita 113 Ostatní

27 3. PRŮMYSL Graf č Spread (ROE-re) 2% 15% 1% 5% % Spread 2,76% 3,78% 1,99% 1,18% 6,69% 6,61% 4,43% 3,51% ROE 12,14% 15,% 12,15% 1,51% 14,25% 16,1% 13,4% 11,36% re 9,38% 11,22% 1,16% 9,33% 7,55% 9,5% 8,98% 7,85% rf 2,3% 2,3% 1,81% 1,58%,37%,6%,59%,58% Graf č Produkční síla (EBIT/Aktiva) 12% 1,11 1% 8% 6% 1,1 1,9 1,8 1,7 4% 2% % EBIT/Aktiva 9,5% 1,33% 8,91% 7,92% 1,66% 11,6% 9,74% 9,1% EBIT/Obrat 8,28% 9,36% 8,39% 7,47% 9,68% 1,9% 8,97% 8,31% Obrat/Aktiva 1,9 1,1 1,6 1,6 1,1 1,1 1,9 1,9 Graf č. 3.2 Struktura úročeného kapitálu 8% 1,6 1,5 1,4 1,3 7% 6% 5% 4% 3% 2% 1% % (BU+O)/Aktiva 14,36% 13,88% 13,24% 13,17% 12,63% 11,93% 12,65% 12,32% VK/Aktiva 51,83% 51,3% 53,53% 53,62% 53,25% 52,13% 53,75% 54,54% 27

28 3. PRŮMYSL Graf č Likvidita 2, 1,8 1,6 1,4 1,2 1,,8,6,4,2, Zásoby,35,35,38,35,35,33,38,37 Pohledávky,9,89,91,86,93,84,88,85 Finanční majetek,52,42,41,44,44,37,42,44 28

29 4. DOBÝVÁNÍ A TĚŽBA 4. DOBÝVÁNÍ A TĚŽBA 4.1 Postavení podniků z finanční analýzy V odvětví dobývání a těžby převažují velké podniky, což je patrné z podílů FA na celku (graf č. 4.1). Z tohoto důvodu je také čtvrtletní obrat na zaměstnance (graf č. 4.2), čtvrtletní produktivita práce (graf č. 4.3) a čtvrtletní průměrná mzda (graf č. 4.4) z FA velmi blízko průměru za celé odvětví. Je zde také vidět, že podniky nezařazené do FA, tj. část středních a malé podniky jsou výrazně méně efektivní. Graf č. 4.1 Podíly podniků FA na celku Graf č. 4.2 Čtvrtletní průměrný obrat na zaměstnance (Kč/osoba) Pracovníci 87,7% 86,31% 85,96% 85,84% 86,26% 85,62% 85,37% 85,34% Obrat 92,6% 9,28% 87,83% 88,19% 91,26% 88,9% 88,63% 89,88% Přidaná hodnota 93,19% 9,47% 88,28% 88,32% 92,59% 86,38% 89,63% 91,37% Osobní náklady 9,86% 9,3% 89,95% 9,38% 89,77% 88,92% 88,33% 9,1% Hrubý operační přebytek 95,28% 82,98% 78,37% 77,43% 95,3% 83,7% 91,23% 93,79% % 9% 8% 7% 6% 5% 4% 3% 2% 1% % 1.Q Q Q Q Q Q Q Q.215 FA Celkem Ostatní

30 4. DOBÝVÁNÍ A TĚŽBA Graf č. 4.3 Čtvrtletní produktivita práce (Kč/osoba) Graf č. 4.4 Čtvrtletní průměrná mzda (Kč/osoba) 1.Q Q Q Q Q Q Q Q.215 FA Celkem Ostatní Q Q Q Q Q Q Q Q.215 FA Celkem Ostatní Ekonomický zisk celkem a podle agregací Toto odvětví dosahovalo v předchozích letech vysoké tvorby EVA, avšak s propadem cen uhlí se dostalo do hlubokých záporných hodnot, které se meziročně zlepšily díky přijatým konsolidačním opatřením na úrovni podniků, ale zůstaly v záporných hodnotách (graf č. 4.5). Počet pracovníků v odvětví postupně klesal (graf č. 4.6), obrat se vyznačuje sezónními výkyvy, ale meziročně díky zmíněnému vlivu cen poklesl (graf č. 4.7). 3

31 4. DOBÝVÁNÍ A TĚŽBA Graf č. 4.5 EVA nefinanční podniky (v mil. Kč) 4, 2, 1,6, -,2,5,1 -,3-2, -2,1-4, - 6, - 8, -6,7-1, -1,8-12, Graf č. 4.6 Počet zaměstnanců Graf č. 4.7 Čtvrtletní obrat (mil. Kč)

32 4. DOBÝVÁNÍ A TĚŽBA 4.3 Ekonomický zisk podle institucionálních sektorů Z grafů č. 4.8 je patrné, že v tvorbě EVA si vedou nejlépe soukromé podniky pod domácí kontrolou a také podniky pod státní kontrolou, zatímco podniky pod zahraniční kontrolou vykazují velké záporné hodnoty EVA. Podíl na zaměstnanosti i na obratu mají firmy pod zahraniční kontrolou převažující, ale u zaměstnanosti dochází k poklesu (graf č. 4.9 a 4.1). Graf č. 4.8 EVA podle institucionálních sektorů (v mld. Kč) 4, 2,, - 2, - 4, - 6, - 8, - 1, - 12, - 14, 2,5 1,9,7,9,5,6 1,,8,4 -,2-3,5-2,2 Graf č. 4.9 Počet zaměstnanců podle institucionálních sektorů 3 25 Podniky pod veřejnou kontrolou Souk.podniky pod zahraniční kontrolou -2,1-3,8-1,8-12,1 Souk.podniky pod domácí kontrolou TĚŽBA A DOBÝVÁNÍ 2,9 1,6 2,1 1,9,3,7,8 1,3,1 -,3,5-1,5-2,7-3, Podniky pod veřejnou kontrolou Souk.podniky pod domácí kontrolou Souk.podniky pod zahraniční kontrolou -6,7-8,

33 4. DOBÝVÁNÍ A TĚŽBA Graf č. 4.1 Podíl jednotlivých institucionálních sektorů na obratu 1% 9% 8% 7% 6% 5% 4% 3% 2% 1% % Podniky pod veřejnou kontrolou Souk.podniky pod domácí kontrolou Souk.podniky pod zahraniční kontrolou 58,1% 58,5% 57,9% 58,8% 6,8% 59,6% 6,3% 59,9% 27,9% 27,7% 27,4% 26,6% 27,2% 28,% 27,2% 27,1% 14,% 13,8% 14,7% 14,6% 12,% 12,3% 12,6% 13,% 4.4 Ekonomický zisk podle kategorií tvorby hodnoty V pohledu na skupiny podniků podle tvorby hodnoty EVA jsou ve skupině nejlepších podniků vesměs firmy netěžící uhlí, s meziročním zlepšením. Uhelné podniky jsou převážně ve skupině ZT, s meziročním zhoršením jejich záporné tvorby EVA (graf č. 4.11). Podíl na zaměstnanosti převažuje u nejhorší skupiny podniků (graf č. 4.12), zatímco v podílu na obratu převažuje skupina nejlepších podniků v tvorbě EVA (graf č. 4.13). Graf č EVA podle skupin podniků (v mld. Kč) 1, TH RF ZI ZT TĚŽBA A DOBÝVÁNÍ 7,5 5,, 4,2 3,9 3,1 2,1 1,6,,5 -,2 -,4 -,5 -,5 -,3-,4 -,4 -,4 -,2, -2,1-2,3 5,3 4,6 4,,,,,1 -,3 -,7 -,6 -,9-5, -4, -4,5-5,6-4,4-4,3-6,7-1, -1,8-9,8-12,3-15, 33

34 4. DOBÝVÁNÍ A TĚŽBA Graf č Počet zaměstnanců podle kategorií podniků Graf č Podíl jednotlivých kategorií podniků na obratu 1% 9% 8% 7% 6% 5% 4% 3% 2% 1% % TH RF ZI ZT Ekonomický zisk I. skupiny tvorby hodnoty podle institucionálních sektorů V první skupině nejlepších podniků TH jsou zastoupeny všechny sektory, přičemž převahu v tvorbě EVA, zaměstnanosti i obratu mají soukromé domácí podniky (grafy č až 4.16) ,1% 29,2% 28,1% 26,4% 24,% 23,2% 23,9%,% 2,9% 4,9% 4,1% 25,4% 1,3% 19,5% 23,6% 43,4% 57,7% 47,5% 46,% TH RF ZI ZT 2,1%,%,%,% 21,3% 32,9% 73,9% 55,5% 29,5%,% 29,1% 43,2% 41,4% 34

35 4. DOBÝVÁNÍ A TĚŽBA Graf č EVA I. skupiny tvorby hodnoty podle institucionálních sektorů (v mld. Kč) Podniky pod státní kontrolou Souk.podniky pod domácí kontrolou Souk.podniky pod zahraniční kontrolou TĚŽBA A DOBÝVÁNÍ 8, 7,5 7, 6, 5,3 4,6 5, 4,2 3,9 4, 4, 3,1 2,9 3, 3, 2,5 2,6 2,2 2,1 2,3 1,9 2, 1,4 1,3 1,5 1,5 1,5 1,2 1,5 1,3,9 1,1,8,8,8 1,,2,4,4,4, Graf č Počet zaměstnanců I. skupiny tvorby hodnoty podle institucionálních sektorů Podniky pod státní kontrolou Souk.podniky pod domácí kontrolou Souk.podniky pod zahraniční kontrolou Graf č Podíl jednotlivých institucionálních sektorů na obratu I. skupiny tvorby hodnoty 1% 9% 8% 7% 6% 5% 4% 3% 2% 1% % Podniky pod státní kontrolou Souk.podniky pod domácí kontrolou Souk.podniky pod zahraniční kontrolou 5,4% 64,2% 3,4% 38,9% 38,9% 22,2% 4.6 Meziroční vývoj hodnoty EVA 24,1% 23,9% 46,9% 46,8% 28,9% 29,3% Na obr. 4.1 je pyramidový rozklad změny hodnoty EVA odvětví. V obou letech byla hodnota EVA záporná a to po předchozích letech, kdy těžba a dobývání tvořilo hodnotu. Meziročně se 35 49,5% 35,5% 22,4% 15,% 56,9% 2,7% 26,1% 27,2% 46,8% 43,3% 27,1% 29,5%

36 4. DOBÝVÁNÍ A TĚŽBA hodnota EVA zlepšila o 4,1 mld. Kč. Zasloužila se o to lepší hodnota ROE (1,9 mld. Kč) a snížení rizika (1,1 mld. Kč). Na spodním patře pyramidového rozkladu jako jediný negativních faktor působila skupina ukazatelů Tvorba EBIT (vliv nepříznivých cen uhlí). Z následujících grafů č až jsou patrné příčiny tohoto pozitivního vývoje. Obr. 4.1 Meziroční vývoj hodnoty EVA EVA Ukazatel Rok 214 Rok Vliv Spread (ROE-re) Investice (VK) -15,33% -1,52% ROE re -2,81%,18% 12,52% 1,7% Tvorba EBIT Dělení EBIT Stabilita Ostatní Graf č Vlivy, členěné barevně podle úrovně patra EVA Spread 3 67 Investice 1 7 ROE 1 98 re Tvorba EBIT -385 Dělení EBIT 1 94 Stabilita 752 Ostatní

37 4. DOBÝVÁNÍ A TĚŽBA Graf č Spread (ROE-re) 2% 15% 1% 5% % -5% -1% -15% -2% Spread -,31%,7% -2,95% -15,33% 2,24%,17% -,47% -1,52% ROE 7,4% 9,62% 6,73% -2,81% 1,2% 14,13% 11,32%,18% re 7,72% 8,92% 9,68% 12,52% 7,78% 13,96% 11,8% 1,7% rf 2,3% 2,3% 1,81% 1,58%,37%,6%,59%,58% Graf č Produkční síla (EBIT/Aktiva) 16% 14% 12% 1% 8% 6% 4% 2% % Graf č. 4.2 Struktura úročeného kapitálu 1.Q.13 1.Pol Q.13 Rok Q.14 1.Pol Q.14 Rok 214 EBIT/Aktiva 6,51% 6,94% 5,39%,4% 7,69% 8,4% 7,% 1,61% EBIT/Obrat 12,5% 13,53% 1,51%,68% 12,41% 14,13% 11,85% 2,51% Obrat/Aktiva,54,51,51,58,62,59,59,64 7% 6% 5% 4% 3% 2% 1% % 1.Q.13 1.Pol Q.13 Rok Q.14 1.Pol Q.14 Rok 214 (BU+O)/Aktiva 6,58% 6,64% 6,26% 7,73% 6,2% 6,16% 9,1% 9,41% VK/Aktiva 52,43% 5,1% 51,35% 54,18% 52,83% 46,19% 47,69% 52,3%,7,6,5,4,3,2,1, 37

38 4. DOBÝVÁNÍ A TĚŽBA Graf č Likvidita 2, 1,8 1,6 1,4 1,2 1,,8,6,4,2, 1.Q.13 1.Pol Q.13 Rok Q.14 1.Pol Q.14 Rok 214 Zásoby,47,47,49,48,48,43,48,49 Pohledávky,88,91,91,86,91,84,89,85 Finanční majetek,38,36,39,43,42,35,39,44 38

39 5. ZPRACOVATELSKÝ PRŮMYSL 5. ZPRACOVATELSKÝ PRŮMYSL 5.1 Postavení podniků z finanční analýzy Ve zpracovatelském průmyslu působí poměrně velký počet malých podniků vč. živnostníků (nezahrnutých do FA), jejichž zaměstnanost přesahuje 5 % zpracovatelského průmyslu celkem. U ostatních výkonových ukazatelů však převažuje podíl velkých a středních podniků, což vypovídá o jejich vyšší výkonnosti a odpovídajícímu mzdovému ocenění (grafy č. 5.1 až 5.3). Graf č. 5.1 Podíly podniků FA na celku Graf č. 5.2 Čtvrtletní průměrný obrat na zaměstnance (Kč/osoba) Pracovníci 17,13% 17,1% 16,96% 16,94% 16,82% 16,78% 16,73% 16,61% Obrat 27,73% 28,63% 28,73% 28,62% 25,87% 28,64% 3,2% 26,1% Přidaná hodnota 24,96% 22,96% 22,4% 21,4% 21,87% 22,7% 25,95% 19,6% Osobní náklady 26,71% 27,27% 27,39% 27,85% 26,71% 27,81% 27,81% 28,69% Hrubý operační přebytek 19,39% 7,33% 8,73% 8,12% 7,67% 16,71% 24,56% 12,2% % 9% 8% 7% 6% 5% 4% 3% 2% 1% % 1.Q Q Q Q Q Q Q Q.215 FA Celkem Ostatní

40 5. ZPRACOVATELSKÝ PRŮMYSL Graf č. 5.3 Čtvrtletní produktivita práce (Kč/osoba) Graf č. 5.4 Čtvrtletní průměrná mzda (Kč/osoba) 1.Q Q Q Q Q Q Q Q.215 FA Celkem Ostatní Q Q Q Q Q Q Q Q.215 FA Celkem Ostatní Ekonomický zisk celkem a podle agregací Ekonomický zisk (EVA) se ve zpracovatelském průmyslu meziročně výrazně zlepšil (graf č. 5.5). Zásluhu na tom má zejména automobilový průmysl a dlouhodobě stabilní výsledky gumárenského a plastikářského průmyslu. V dalších důležitých odvětvích jako hutnictví, elektronický průmysl a strojírenství oscilovaly hodnoty EVA kolem nuly. Zaměstnanost se ve zpracovatelském průmyslu meziročně mírně zvýšila, v její odvětvové struktuře nedošlo k dramatickým výkyvům (graf č. 5.6). Ve struktuře obratu je patrný nárůst podílu automobilového průmyslu (graf č. 5.7). 4

41 5. ZPRACOVATELSKÝ PRŮMYSL Graf č. 5.5 EVA nefinanční podniky (v mld. Kč) 14 C Zpracovatelský průmysl 22 Guma a plasty 24 Hutě 26 Elektronika 28 Stroje 29 Auta Graf č. 5.6 Počet zaměstnanců Graf č. 5.7 Podíl na obratu 1% 9% 8% 7% 6% 5% 4% 3% 2% 1% % 22 Guma a plasty 24 Hutě 26 Elektronika 28 Stroje 29 Auta Ostatní 22 Guma a plasty 24 Hutě 26 Elektronika 28 Stroje 29 Auta Ostatní 41

42 5. ZPRACOVATELSKÝ PRŮMYSL 5.3 Ekonomický zisk podle institucionálních sektorů Sektor pod zahraniční kontrolou se meziročně znatelně zlepšil (graf. č. 5.8). V tvorbě EVA se zlepšily i domácí soukromé podniky, když přestoupily ze záporných do lehce kladných hodnot. V zaměstnanosti dominují podniky pod zahraniční kontrolou (graf č. 5.9), ještě více je to znát na podílu na obratu (graf č. 5.1). Graf č. 5.8 EVA podle institucionálních sektorů (v mld. Kč) Podniky pod veřejnou kontrolou Souk.podniky pod zahraniční kontrolou Souk.podniky pod domácí kontrolou ZPRACOVATELSKÝ PRŮMYSL 14, 119,1 119,3 114,7 12, 16,4 95,6 1, 91,6 74,273,8 8, 59,1 58,1 6,1 58,9 5,54, 6, 39,8 4, 2, 35,3 8,3 1,3 1,5,1, 4,,5, - 2, -,2-4,3 -,3 -,3 -,3-3,6 -,1 -,1, Graf č. 5.9 Počet zaměstnanců podle institucionálních sektorů Podniky pod veřejnou kontrolou Souk.podniky pod domácí kontrolou Souk.podniky pod zahraniční kontrolou

43 5. ZPRACOVATELSKÝ PRŮMYSL Graf č. 5.1 Podíl jednotlivých institucionálních sektorů na obratu 1% 9% 8% 7% 6% 5% 4% 3% 2% 1% % Podniky pod veřejnou kontrolou Souk.podniky pod domácí kontrolou Souk.podniky pod zahraniční kontrolou 84,2% 83,9% 83,8% 83,9% 84,8% 84,5% 84,5% 82,8% 15,2% 15,4% 15,5% 15,5% 14,7% 14,9% 14,9% 16,6%,6%,7%,7%,7%,5%,6%,6%,6% 5.4 Ekonomický zisk podle kategorií tvorby hodnoty Z hlediska kategorií podniků podle tvorby EVA převažuje skupina nejlepších podniků, a to jak tvorbou EVA (graf č. 5.11), jejich rostoucím podílu na zaměstnanosti (graf č. 5.12) a na obratu (graf č. 5.13). Graf č EVA podle skupin podniků (v mld. Kč) 2, 15, 1, 5,, -5, -1, 12,5 35,3 111,7 18,8 TH RF ZI ZT ZPRACOVATELSKÝ PRŮMYSL 59,1 6,1 11, 5, 179,1-13,6-9, -4,9-16,7-15,1-7,6-6,7-1,5-18, -12,6-12,3-3,5-1,7-1,3-14,1-16,7-31, -26,2-26,3-3,5-31,7-31, -44,5-46, 161, 119,1 114,7 143,1 95,6 123,3 74,2 43

44 5. ZPRACOVATELSKÝ PRŮMYSL Graf č Počet zaměstnanců podle kategorií podniků 6 TH RF ZI ZT Graf č Podíl jednotlivých kategorií podniků na obratu 1% 9% 8% 7% 6% 5% 4% 3% 2% 1% % 11,9% 1,6% 7,5% 6,5% 6,7% 5,7% 5,9% 6,5%,% 8,7% 3,5% 7,6% 1,3% 3,1% 2,1% 9,4% 22,8% 17,9% 19,3% 2,7% 23,1% 25,7% 24,5% 23,3% 62,% 63,% 63,5% 61,2% TH RF ZI ZT 68,5% 71,% 5.5 Ekonomický zisk I. skupiny tvorby hodnoty podle institucionálních sektorů 62,1% 65,2% Ve skupině nejlepších podniků podle tvorby EVA dominují podniky pod zahraniční kontrolou s výrazným meziročním zlepšením (graf č. 5.14). Zaměstnanost se meziročně zvýšila pouze u sektoru soukromého zahraničního vlastnictví a soukromého domácího vlastnictví (graf č. 5.15). Podíl na obratu meziročně stoupl pouze u podniků pod domácí soukromou kontrolou v neprospěch podílu ostatních sektorů (graf č. 5.16). 44

45 5. ZPRACOVATELSKÝ PRŮMYSL Graf č EVA I. skupiny tvorby hodnoty podle institucionálních sektorů (v mld. Kč) Podniky pod státní kontrolou Souk.podniky pod domácí kontrolou Souk.podniky pod zahraniční kontrolou ZPRACOVATELSKÝ PRŮMYSL 2, 18, 179,1 16, 158,5 161, 14, 12, 1, 12,5 86, 111,7 95,1 18,8 92, 11, 88,3 138,6 143,1 125,3 123,3 16,5 8, 6, 4, 19,9 21,7 2, 15,9 15,9 16,3 17,2 16,5 12,4,7,7,5,3,7,7,5,3, Graf č Počet zaměstnanců I. skupiny tvorby hodnoty podle institucionálních sektorů Podniky pod státní kontrolou Souk.podniky pod domácí kontrolou Souk.podniky pod zahraniční kontrolou Graf č Podíl jednotlivých institucionálních sektorů na obratu I. skupiny tvorby hodnoty Podniky pod státní kontrolou Souk.podniky pod domácí kontrolou Souk.podniky pod zahraniční kontrolou 1% 9% 8% 7% 6% 5% 86,1% 85,9% 85,7% 86,9% 86,8% 86,7% 85,7% 86,% 4% 3% 2% 1% 13,2% 13,4% 13,6% 12,6% 12,6% 12,6% 13,6% 13,7% %,8%,7%,7%,6%,6%,7%,7%,3% 45

46 5. ZPRACOVATELSKÝ PRŮMYSL 5.6 Meziroční vývoj hodnoty EVA Nejlepší zprávou Finanční analýzy je pozitivní vývoj hodnoty i stav EVA ve zpracovatelském průmyslu (Obr. 5.1). Z kladné hodnoty 5 mld. Kč se zvýšila do kladné hodnoty 74,2 mld. Kč. Podniky zpracovatelského průmyslu neustále tvoří hodnotu. Prakticky celý pozitivní vývoj je tažen zvýšením hodnoty ROE a poklesem rizika (re). Jediný negativní vliv na nejnižším patře pyramidového rozkladu byl ve skupině ukazatelů Stabilita. V grafech č až 5.21 jsou podpůrné grafy pro vyhodnocení vývoje hodnoty EVA. Výrazné je zde zlepšení hodnoty ukazatele EBIT/Aktiva, které je hlavním tahounem zlepšení hodnoty EVA. Obr. 5.1 Meziroční vývoj hodnoty EVA EVA Ukazatel Rok 214 Rok Vliv Spread (ROE-re) Investice (VK) 4,47% 6,49% ROE re 14,31% 15,31% 9,84% 8,82% Tvorba EBIT Dělení EBIT Stabilita Ostatní Graf č Vlivy, členěné barevně podle úrovně patra EVA Spread Investice ROE re Tvorba EBIT 1 Dělení EBIT Stabilita -655 Ostatní

47 5. ZPRACOVATELSKÝ PRŮMYSL Graf č Spread (ROE-re) 25% 2% 15% 1% 5% % Spread 3,25% 5,45% 5,42% 4,47% 1,61% 1,46% 8,43% 6,49% ROE 13,81% 16,6% 15,74% 14,31% 19,% 19,73% 17,32% 15,31% re 1,56% 11,15% 1,31% 9,84% 8,39% 9,27% 8,89% 8,82% rf 2,3% 2,3% 1,81% 1,58%,37%,6%,59%,58% Graf č Produkční síla (EBIT/Aktiva) 16% 1,41 14% 12% 1% 8% 1,4 1,39 1,38 6% 4% 2% % EBIT/Aktiva 1,37% 11,83% 11,33% 1,61% 13,54% 13,14% 12,15% 11,32% EBIT/Obrat 7,53% 8,45% 8,26% 7,71% 9,9% 9,42% 8,76% 8,8% Obrat/Aktiva 1,38 1,4 1,37 1,38 1,37 1,4 1,39 1,4 Graf č. 5.2 Struktura úročeného kapitálu 7% 1,37 1,36 1,35 6% 5% 4% 3% 2% 1% % (BU+O)/Aktiva 11,8% 11,15% 11,2% 1,96% 1,53% 9,75% 1,4% 9,92% VK/Aktiva 51,78% 51,74% 51,94% 52,53% 51,5% 5,23% 52,51% 53,49% 47

48 Graf č Likvidita 2, 1,8 1,6 1,4 1,2 1,,8,6,4,2, Zásoby,47,47,49,48,48,43,48,49 Pohledávky,88,91,91,86,91,84,89,85 Finanční majetek,38,36,39,43,42,35,39,44 48

49 6. ENERGETIKA 6. ENERGETIKA 6.1 Postavení podniků z finanční analýzy V energetice převažují velké firmy, což ukazuje vysoký podíl výkonových ukazatelů na celku odvětví (graf č. 6.1). Relativně nižší podíl na zaměstnanosti je dán provozováním malých a alternativních zdrojů energie s nižším výkonem a produktivitou (graf č. 6.2 a 6.3). Graf č. 6.1 Podíly podniků FA na celku Graf č. 6.2 Čtvrtletní průměrný obrat na zaměstnance (Kč/osoba) Pracovníci 8,71% 82,8% 82,48% 82,82% 84,17% 83,92% 84,13% 85,34% Obrat 97,13% 96,24% 94,71% 94,9% 94,48% 93,45% 94,25% 94,67% Přidaná hodnota 93,57% 91,4% 86,2% 87,4% 89,96% 86,1% 81,19% 84,12% Osobní náklady 9,18% 91,39% 91,31% 91,78% 92,26% 92,11% 92,3% 94,2% Hrubý operační přebytek 94,2% 9,17% 83,91% 85,2% 89,66% 84,83% 78,42% 82,43% % 9% 8% 7% 6% 5% 4% 3% 2% 1% % 1.Q Q Q Q Q Q Q Q.215 FA Celkem Ostatní

50 6. ENERGETIKA Graf č. 6.3 Čtvrtletní produktivita práce (Kč/osoba) Graf č. 6.4 Čtvrtletní průměrná mzda (Kč/osoba) 1.Q Q Q Q Q Q Q Q.215 FA Celkem Ostatní Q Q Q Q Q Q Q Q.215 FA Celkem Ostatní Ekonomický zisk celkem a podle agregací Snížení cen energetických médií se odrazilo v tvorbě EVA v energetice, nicméně v roce 215 se jí podařilo dostat ze záporných do kladných hodnot (graf č. 6.5), při velmi stabilním stavu zaměstnanosti (graf č. 6.6) a sezónně oscilujícím obratem (graf č. 6.7). 5

51 6. ENERGETIKA Graf č. 6.5 EVA energetika (v mld. Kč) 25, 2, 15, 2,3 15,1 19,8 21, 1, 5, 5,4, -5, -1,7-1, -15, -14,5-14,8-2, Graf č. 6.6 Počet zaměstnanců Graf č. 6.7 Čtvrtletní obrat (mil. Kč)

52 6. ENERGETIKA 6.3 Ekonomický zisk podle institucionálních sektorů Z hlediska institucionálních sektorů se EVA meziročně zlepšila v sektoru pod státní kontrolou a domácím soukromém sektoru přechodem ze záporných do kladných hodnot, zatímco sektor pod zahraniční kontrolou prohloubil záporné hodnoty (graf č. 6.8). Největší podíl na zaměstnanosti i obratu má sektor pod státní kontrolou (graf č. 6.9 a graf č. 6.1). Graf č. 6.8 EVA podle institucionálních sektorů (v mld. Kč) 25, 2, 15, 1, 5,, - 5, - 1, - 15, - 2, 11,3 1,3 2,3 15,1 14,4 7,7 -,6 1,3-3,7-3,5-4,6-3,7-14,5-7,2-14,8-6,5 Graf č. 6.9 Počet zaměstnanců podle institucionálních sektorů 3 25 Podniky pod veřejnou kontrolou Souk.podniky pod zahraniční kontrolou Souk.podniky pod domácí kontrolou VÝROBA A ROZVOD ELEKT.,PLYNU,TEPLA A KLIM.VZD. 1,8 23,1 19,8 21, 5,2 3,8 1,8 4,7-1,7-1,4-3,9-5, Podniky pod veřejnou kontrolou Souk.podniky pod domácí kontrolou Souk.podniky pod zahraniční kontrolou 16,5 5,4 1,7-12,

53 6. ENERGETIKA Graf č. 6.1 Podíl jednotlivých institucionálních sektorů na obratu 1% 9% 8% 7% 6% 5% 4% 3% 2% 1% % Podniky pod veřejnou kontrolou Souk.podniky pod domácí kontrolou Souk.podniky pod zahraniční kontrolou 43,4% 41,3% 4,6% 4,4% 4,6% 4,4% 4,6% 36,6% 12,7% 12,2% 11,6% 11,4% 11,1% 1,7% 1,3% 17,2% 43,9% 46,5% 47,8% 48,2% 48,3% 48,9% 49,1% 46,3% 6.4 Ekonomický zisk podle kategorií tvorby hodnoty Z hlediska skupin podniků podle tvorby EVA se objem její tvorby meziročně zvýšil ve skupině nejlepších podniků a zároveň prohloubily záporné hodnoty u nejhorší skupiny podniků (graf č. 6.11). Podíl na zaměstnanosti i obratu se u skupiny nejlepších podniků zvýšil (graf č a graf č. 6.13). Graf č EVA podle skupin podniků (v mld. Kč) TH RF ZI ZT VÝROBA A ROZVOD ELEKT.,PLYNU,TEPLA A KLIM.VZD. 5, 4, 3, 33,2 28,2 36,9 36,6 37,8 2, 2,3 14,1 19,8 21, 15,8 15,1 11,4 1, 5,4, -1,7 -,6 -,1-3,3-2,7-2,4-1, -6,9-5,1-5,4-4,9-3, -3,1-3,4-6,4-4,6-5,9-6,7-5,2-1,1-14,5-14,8-9,2-12, -12,2-2, -17,1-16,2-16,8 53

54 6. ENERGETIKA Graf č Počet zaměstnanců podle kategorií podniků 3 TH RF ZI ZT Graf č Podíl jednotlivých kategorií podniků na obratu 1% 9% 8% 7% 6% 5% 4% 3% 2% 1% %,7% 3,3%,8% 4,3% 8,1%,2% 5,7% 4,9% 1,9% 8,7% 87,8% 86,2% 39,% 55,% TH RF ZI ZT 46,5% 46,7% 15,4% 5,6%,% 6.5 Ekonomický zisk I. skupiny tvorby hodnoty podle institucionálních sektorů V tvorbě EVA se ve skupině nejlepších podniků výkon podniků pod státní kontrolou a soukromých domácích podniků meziročně zlepšil, u podniků pod zahraniční kontrolou stagnoval (graf č. 6.14). Na zaměstnanosti a obratu převažují podniky pod státní kontrolou (graf č a 6.16). 79,% 24,8% 23,2% 21,3%,% 2,1% 6,7% 11,1% 68,5% 63,6%,5% 32,5% 45,7% 54

55 6. ENERGETIKA Graf č EVA I. skupiny tvorby hodnoty podle institucionálních sektorů (v mld. Kč) Podniky pod státní kontrolou Souk.podniky pod domácí kontrolou Souk.podniky pod zahraniční kontrolou VÝROBA A ROZVOD ELEKT.,PLYNU,TEPLA A KLIM.VZD. 4, 36,9 36,6 37,8 35, 33,2 28,2 3, 25,3 24,8 25, 2, 16,3 16,6 17,8 15,8 14,1 15, 12,9 11,4 12,3 8,9 1, 6,1 6,2 6,6 6,8 7,6 6,9 6,2 6,4 6,5 4, 2,7 3,4 3,7 5, 1,8 1,5 2,6, Graf č Počet zaměstnanců I. skupiny tvorby hodnoty podle institucionálních sektorů Podniky pod státní kontrolou Souk.podniky pod domácí kontrolou Souk.podniky pod zahraniční kontrolou Graf č Podíl jednotlivých institucionálních sektorů na obratu I. skupiny tvorby hodnoty Podniky pod státní kontrolou Souk.podniky pod domácí kontrolou Souk.podniky pod zahraniční kontrolou 1% 9% 22,6% 19,1% 31,6% 3,9% 8% 46,8% 41,7% 1,4% 7% 12,7% 64,7% 59,4% 6% 11,4% 8,1% 26,1% 5% 5,9% 4% 9,% 64,7% 7,5% 3% 7,8% 56,9% 47,3% 5,3% 2% 42,9% 27,5% 31,6% 1% % 55

56 6. ENERGETIKA 6.6 Meziroční vývoj hodnoty EVA Energetika zaznamenala meziročně prudký nárůst hodnoty EVA a přehoupla se do kladných hodnot. Všechny faktory v pyramidovém rozkladu, až na Tvorbu EBIT, zaznamenaly pozitivní vývoj z hlediska vývoje hodnoty EVA (Obr. 6.1). Z grafů č až 6.21 je patrná příčina tohoto vývoje. Obr. 6.1 Meziroční vývoj hodnoty EVA EVA Ukazatel Rok 214 Rok Vliv Spread (ROE-re) Investice (VK) -1,93%,7% ROE re 7,% 7,36% 8,93% 6,66% Tvorba EBIT Dělení EBIT Stabilita Ostatní Graf č Vlivy, členěné barevně podle úrovně patra EVA Spread Investice 72 ROE re Tvorba EBIT -94 Dělení EBIT Stabilita 48 Ostatní

57 6. ENERGETIKA Graf č Spread (ROE-re) 2% 15% 1% 5% % -5% Spread 2,9% 2,44% -1,95% -1,93% 2,59% 2,8% -,23%,7% ROE 1,74% 14,32% 8,24% 7,% 8,92% 12,57% 8,84% 7,36% re 7,85% 11,88% 1,19% 8,93% 6,34% 9,78% 9,7% 6,66% rf 2,3% 2,3% 1,81% 1,58%,37%,6%,59%,58% Graf č Produkční síla (EBIT/Aktiva) 14%,82 12% 1% 8% 6% 4% 2% % EBIT/Aktiva 7,53% 8,78% 5,89% 4,97% 7,11% 8,74% 6,79% 6,88% EBIT/Obrat 9,47% 11,4% 8,34% 7,9% 8,77% 11,68% 9,2% 9,31% Obrat/Aktiva,8,77,71,7,81,75,74,74 Graf č. 6.2 Struktura úročeného kapitálu 8%,8,78,76,74,72,7,68,66,64 7% 6% 5% 4% 3% 2% 1% % (BU+O)/Aktiva 2,74% 19,77% 18,6% 17,55% 17,5% 16,44% 17,5% 16,63% VK/Aktiva 49,46% 47,39% 54,16% 53,18% 53,81% 53,45% 54,52% 54,53% 57

58 Graf č Likvidita 2, 1,8 1,6 1,4 1,2 1,,8,6,4,2, Zásoby,1,11,14,11,1,1,13,12 Pohledávky,9,86,89,85,96,85,84,84 Finanční majetek,72,45,39,4,42,4,43,4 58

59 7. VODA A ODPADY 7. VODA A ODPADY 7.1 Postavení podniků z finanční analýzy V odvětví vodárenství, kanalizací a odpadů je poměrně vyvážený stav mezi malým a velkým podnikáním, kdy podíly jednotlivých ukazatelů, ani jejich úroveň nevykazují velké rozdíly (grafy č. 7.1 až 7.4). Graf č. 7.1 Podíly podniků FA na celku Graf č. 7.2 Čtvrtletní průměrný obrat na zaměstnance (Kč/osoba) Pracovníci 17,13% 17,1% 16,96% 16,94% 16,82% 16,78% 16,73% 16,61% Obrat 27,73% 28,63% 28,73% 28,62% 25,87% 28,64% 3,2% 26,1% Přidaná hodnota 24,96% 22,96% 22,4% 21,4% 21,87% 22,7% 25,95% 19,6% Osobní náklady 26,71% 27,27% 27,39% 27,85% 26,71% 27,81% 27,81% 28,69% Hrubý operační přebytek 19,39% 7,33% 8,73% 8,12% 7,67% 16,71% 24,56% 12,2% % 9% 8% 7% 6% 5% 4% 3% 2% 1% % 1.Q Q Q Q Q Q Q Q.215 FA Celkem Ostatní

60 7. VODA A ODPADY Graf č. 7.3 Čtvrtletní produktivita práce (Kč/osoba) Graf č. 7.4 Čtvrtletní průměrná mzda (Kč/osoba) 1.Q Q Q Q Q Q Q Q.215 FA Celkem Ostatní Q Q Q Q Q Q Q Q.215 FA Celkem Ostatní Ekonomický zisk celkem a podle agregací Jedná se o částečně regulované odvětví, které sice dosahuje kladný hospodářský výsledek, ale tvorbu EVA má dlouhodobě zápornou, s meziročním zhoršením v roce 215 (graf č. 7.5). Vývoj zaměstnanosti a obratu nevykazuje žádné výrazné změny (graf č. 7.6 a 7.7). 6

61 7. VODA A ODPADY Graf č. 7.5 EVA voda a odpady (v mld. Kč), -,5-1, -1,5-1,1-2, -2,5-3, -3,5-4, -4,5-2,2-2,6-2,6-3,1-3,5-3,7-4,2 Graf č. 7.6 Počet zaměstnanců Graf č. 7.7 Čtvrtletní obrat (mil. Kč)

62 7. VODA A ODPADY 7.3 Ekonomický zisk podle institucionálních sektorů Z hlediska institucionálních sektorů se tvorba EVA daří jen u firem pod zahraniční kontrolou. Nejvyšších záporných hodnot v tvorbě EVA dosáhly podniky pod státní kontrolou, když domácí soukromý sektor skončil na nule (graf č. 7.8). O výkonnosti jednotlivých sektorů vypovídá podíl na zaměstnanosti, kde převažuje sektor pod státní kontrolou, zatímco na obratu převažuje sektor pod zahraniční kontrolou (grafy č. 7.9 a 7.1). Graf č. 7.8 EVA podle institucionálních sektorů (v mld. Kč) Podniky pod veřejnou kontrolou Souk.podniky pod zahraniční kontrolou Souk.podniky pod domácí kontrolou VODA, ODPADY A SANACEMI 5, 4, 3, 2, 1,, - 1, - 2, - 3, - 4, - 5, - 6, 3,8 -,1-1,1 -,4 -,2 -,3-3,1-3,5-3,7-4,7-4,8 1,7,2, -4,3-4,2-4, -4,1 Graf č. 7.9 Počet zaměstnanců podle institucionálních sektorů 25 1,4,9-2,2 1,6 1,4 1,2 -,1, -2,6-2,6 Podniky pod veřejnou kontrolou Souk.podniky pod domácí kontrolou Souk.podniky pod zahraniční kontrolou -3,7-4,3-4,2,

63 7. VODA A ODPADY Graf č. 7.1 Podíl jednotlivých institucionálních sektorů na obratu 1% 9% 8% 7% 6% 5% 4% 3% 2% 1% % Podniky pod veřejnou kontrolou Souk.podniky pod domácí kontrolou Souk.podniky pod zahraniční kontrolou 57,% 55,5% 55,1% 54,7% 54,6% 54,% 54,2% 12,9% 13,7% 14,% 13,8% 13,8% 14,6% 13,9% 3,1% 3,8% 3,9% 31,5% 31,6% 31,3% 31,9% 7.4 Ekonomický zisk podle kategorií tvorby hodnoty V úrovni tvorby EVA podle kategorií podniků je patrný přesun do druhé skupiny podniků (graf č. 7.11). Potvrzují to i podíly na zaměstnanosti a obratu (grafy č a 7.13). Graf č EVA podle skupin podniků (v mld. Kč) 47,5% 13,% 39,5% TH RF ZI ZT VODA, ODPADY A SANACEMI 6, 4,8 4, 2, 3, 2,3 1,9 3,1 2,3 1,9 1,7, -1,1, -,5 -,4-2, -1, -1, -1,6-1,4-1,4-1,7-2,2-1,3-1,2-1,1-2,1-2,1-1,8-1,7-2,6-2,6-2,6-2,5-3,1-2,2-2,9-3,5-2,8-2,6-4, -3,7-3,5-4,2-4,3-6, 63

64 7. VODA A ODPADY Graf č Počet zaměstnanců podle kategorií podniků TH RF ZI ZT Graf č Podíl jednotlivých kategorií podniků na obratu 1% 9% 8% 7% 6% 5% 4% 3% 2% 1% % 4,1% 3,1% 1,1%,4% 13,5% 9,3% 17,3% 19,% 26,9% 38,8% 55,5% 37,2% 34,4% 48,8% 44,3% 46,2% TH RF ZI ZT 14,5% 2,4% 59,2% 58,6% 7.5 Ekonomický zisk I. skupiny tvorby hodnoty podle institucionálních sektorů Ve skupině nejlepších podniků převažuje tvorba EVA v podnicích pod zahraniční kontrolou, (graf č. 7.14). Podobně je tomu v podílech jednotlivých sektorů na zaměstnanosti a obratu (graf č a 7.16). 24,% 2,7% 1,2% 6,% 7,3% 2,8% 3,2% 37,6% 25,2% 66,% 51,8% 37,6% 64

65 7. VODA A ODPADY Graf č EVA I. skupiny tvorby hodnoty podle institucionálních sektorů (v mld. Kč) Podniky pod státní kontrolou Souk.podniky pod zahraniční kontrolou Souk.podniky pod domácí kontrolou VODA, ODPADY A SANACEMI 6, 5, 4,8 4,3 4, 3, 3,1 2,8 3, 2,3 2,4 2,3 2,1 1,9 2, 1,9 1,7 1,7 1,7 2, 1, 1,,3,2,2,,1,1,2,1,4,3,1,2,1,1,4,2, Graf č Počet zaměstnanců I. skupiny tvorby hodnoty podle institucionálních sektorů Podniky pod státní kontrolou Souk.podniky pod domácí kontrolou Souk.podniky pod zahraniční kontrolou Graf č Podíl jednotlivých institucionálních sektorů na obratu I. skupiny tvorby hodnoty Podniky pod státní kontrolou Souk.podniky pod domácí kontrolou Souk.podniky pod zahraniční kontrolou 1% 9% 8% 7% 61,6% 65,2% 65,9% 67,9% 6% 8,7% 81,4% 83,1% 87,% 5% 4% 3% 17,2% 23,4% 19,6% 14,1% 2% 1,3% 7,8% 5,2% 1% 4,8% 21,2% 9,% 1,7% 11,7% 8,3% 11,4% 14,5% 18,% % 65

66 7. VODA A ODPADY 7.6 Meziroční vývoj hodnoty EVA Odvětví rozvodu vody a kanalizací a odvětví zpracování odpadů jsou regulovaná odvětví, kde je tradičně hodnota EVA záporná, ale hodnota ROE se drží nad bezrizikovou sazbou. Jde o důsledek regulace cen. Meziročně se hodnota EVA zhoršila o,5 mld. Kč a to především vlivem poklesu hodnoty ROE viz Obr Na nejnižším patře pyramidového rozkladu negativní vývoj hodnoty způsobily ukazatelé v Dělení EBIT. Naopak pozitivně působily ostatní skupiny ukazatelů. V grafech č až 7.21 je vývoj hlavních ukazatelů působících na vývoj hodnoty EVA. Obr. 7.1 Meziroční vývoj hodnoty EVA EVA Ukazatel Rok 214 Rok Vliv Spread (ROE-re) Investice (VK) -3,45% -3,91% ROE re 4,74% 4,35% 8,2% 8,26% Tvorba EBIT Dělení EBIT Stabilita Ostatní Graf č Vlivy, členěné barevně podle úrovně patra EVA Spread Investice -5 ROE -412 re -7 Tvorba EBIT 536 Dělení EBIT Stabilita 194 Ostatní

67 7. VODA A ODPADY Graf č Spread (ROE-re) 15% 1% 5% % -5% Spread -,99% -3,26% -2,9% -3,45% -2,5% -2,42% -2,44% -3,91% ROE 7,57% 6,33% 5,76% 4,74% 5,3% 4,87% 5,12% 4,35% re 8,56% 9,59% 8,67% 8,2% 7,36% 7,29% 7,56% 8,26% rf 2,3% 2,3% 1,81% 1,58%,37%,6%,59%,58% Graf č Produkční síla (EBIT/Aktiva) 18%,44 16% 14% 12% 1% 8% 6% 4% 2% % EBIT/Aktiva 7,36% 6,11% 5,43% 4,6% 5,14% 4,77% 4,74% 4,16% EBIT/Obrat 16,99% 14,25% 12,83% 1,69% 12,64% 11,64% 11,83% 1,15% Obrat/Aktiva,43,43,42,43,41,41,4,41 Graf č. 7.2 Struktura úročeného kapitálu 9%,43,42,41,4,39,38 8% 7% 6% 5% 4% 3% 2% 1% % (BU+O)/Aktiva 6,92% 7,3% 7,1% 6,91% 6,65% 6,41% 8,48% 8,7% VK/Aktiva 75,78% 74,92% 73,12% 73,82% 74,49% 73,7% 69,78% 71,72% 67

68 7. VODA A ODPADY Graf č Likvidita 3, 2,5 2, 1,5 1,,5, Zásoby,17,15,13,16,14,21,11,29 Pohledávky 1,64 1,38 1,35 1,52 1,51 1,2 1,25 1,36 Finanční majetek,83,75,7,79,85,72,81,8 68

69 8. STAVEBNICTVÍ 8. STAVEBNICTVÍ 8.1 Postavení podniků z finanční analýzy Stavebnictví je charakteristické vyšším podílem malého podnikání a řemeslníků, jak je patrné z grafu č. 8.1, kde podíl velkých a středních firem u produkčních ukazatelů osciluje kolem jedné čtvrtiny, u zaměstnanosti a hrubého operačního přebytku je tento podíl nižší. I při nepříznivé situaci ve stavebnictví se firmy snažily udržet relace mezi výkonovými a nákladovými faktory, při zjevné vyšší úrovni výkonnosti u větších subjektů (grafy č. 8.2 až 8.4). Graf č. 8.1 Podíly podniků FA na celku Graf č. 8.2 Čtvrtletní průměrný obrat na zaměstnance (Kč/osoba) Pracovníci 17,13% 17,1% 16,96% 16,94% 16,82% 16,78% 16,73% 16,61% Obrat 27,73% 28,63% 28,73% 28,62% 25,87% 28,64% 3,2% 26,1% Přidaná hodnota 24,96% 22,96% 22,4% 21,4% 21,87% 22,7% 25,95% 19,6% Osobní náklady 26,71% 27,27% 27,39% 27,85% 26,71% 27,81% 27,81% 28,69% Hrubý operační přebytek 19,39% 7,33% 8,73% 8,12% 7,67% 16,71% 24,56% 12,2% % 9% 8% 7% 6% 5% 4% 3% 2% 1% % 1.Q Q Q Q Q Q Q Q.215 FA Celkem Ostatní

70 8. STAVEBNICTVÍ Graf č. 8.3 Čtvrtletní produktivita práce (Kč/osoba) Graf č. 8.4 Čtvrtletní průměrná mzda (Kč/osoba) 1.Q Q Q Q Q Q Q Q.215 FA Celkem Ostatní Q Q Q Q Q Q Q Q.215 FA Celkem Ostatní Ekonomický zisk celkem a podle agregací Oživení investiční aktivity v infrastruktuře se projevilo meziročním růstem oboru inženýrského stavitelství, který však jen zmírnil záporné hodnoty EVA celého stavebnictví (graf č. 8.5). Snížení zaměstnanosti pokračovalo všech třech stavebních oborech (graf č. 8.6), s tendencí růstu podílu na obratu u inženýrského stavitelství (graf č. 8.7). 7

71 8. STAVEBNICTVÍ Graf č. 8.5 EVA stavebnictví (v mld. Kč) F Stavebnictví 41 Výstavba budov 42 Inženýrské stavitelství 43 Specializované stavební činnosti 4, 2,, -2, -4, -6, -8, Graf č. 8.6 Počet zaměstnanců 41 Výstavba budov 42 Inženýrské stavitelství 43 Specializované stavební činnosti Graf č. 8.7 Podíl na obratu 41 Výstavba budov 42 Inženýrské stavitelství 43 Specializované stavební činnosti 1% 9% 8% 7% 6% 5% 4% 3% 2% 1% % 71

72 8. STAVEBNICTVÍ 8.3 Ekonomický zisk podle institucionálních sektorů Z hlediska institucionálních sektorů je z grafu č. 8.8 vidět meziroční zlepšení záporných hodnot EVA u všech sektorů, nejvýraznější bylo u domácích soukromých firem. Jejich podíl na zaměstnanosti vzrostl a získal převahu nad sektorem pod zahraniční kontrolou (graf č. 8.9). Převahu podílu na obratu si domácí sektor dále posílil (graf č. 8.1). Graf č. 8.8 EVA podle institucionálních sektorů (v mld. Kč) Podniky pod veřejnou kontrolou Souk.podniky pod zahraniční kontrolou Souk.podniky pod domácí kontrolou STAVEBNICTVÍ, -1, -1,3-1, -,2 -,3 -,3 -,4 -,4 -,4 -,3 -,2-,1 -,4-,5 -,9 -,7-2, -1,6-1,8-1,7-3,-1,7-3, -2,5-2,4-3,8-2,2-2,8-4,3-3, - 4, -5,2-3,7-5, -4,1-6, -7,1-7, -7, - 8, Graf č. 8.9 Počet zaměstnanců podle institucionálních sektorů Podniky pod veřejnou kontrolou Souk.podniky pod domácí kontrolou Souk.podniky pod zahraniční kontrolou

73 8. STAVEBNICTVÍ Graf č. 8.1 Podíl jednotlivých institucionálních sektorů na obratu 1% 9% 8% 7% 6% 5% 4% 3% 2% 1% % Podniky pod veřejnou kontrolou Souk.podniky pod domácí kontrolou Souk.podniky pod zahraniční kontrolou 37,5% 61,3% 1,2% 1,% 1,5% 1,4%,9%,9%,8% 1,3% 43,4% 45,5% 47,4% 55,5% 53,1% 51,2% 8.4 Ekonomický zisk podle kategorií tvorby hodnoty Vývoj jednotlivých kategorií podniků podle tvorby EVA zobrazuje graf č Změny v zaměstnanosti a podílu na obratu zobrazují grafy č a Graf č EVA podle skupin podniků (v mld. Kč) 4,4% 58,8% TH RF ZI ZT STAVEBNICTVÍ 45,7% 48,% 47,1% 53,4% 51,2% 51,6% 1, 5, 6,9 4, 3,9 3,2 7,3 6,3 6,4 4,9, -5, -1, -,8-1,8-7, -1,4 -,7 -,7 -,6-1,6-1,6 -,9 -,2 -,5 -,1-1,3-1, -,3-1,6-3, -3,8-1,7-4,3-5,2-2,8-2,8-5,3-5,4-7,1-5,9-7,1-7,1-11,4-15, -13,2 73

74 8. STAVEBNICTVÍ Graf č Počet zaměstnanců podle kategorií podniků Graf č Podíl jednotlivých kategorií podniků na obratu 1% 9% 8% 7% 6% 5% 4% 3% 2% 1% % TH RF ZI ZT Ekonomický zisk I. skupiny tvorby hodnoty podle institucionálních sektorů Vývoj tvorby EVA jednotlivých sektorů ve skupině nejlepších podniků je uveden grafu č V podílu na zaměstnanosti a obratu výrazně převažuje domácí soukromý sektor (graf č a 8.16) ,1% 36,3% 13,7% 23,6% 28,7% 2,5% 24,6% 36,6% 22,9% 9,5% 25,5% 16,7%,9% 41,6% 42,2% 4,7% TH RF ZI ZT 35,5%,% 14,8% 22,7% 7,7% 17,2% 49,7% 52,4% 16,9% 16,7%,%,5% 15,8% 29,7% 67,3% 53,1% 74

75 8. STAVEBNICTVÍ Graf č EVA I. skupiny tvorby hodnoty podle institucionálních sektorů (v mld. Kč) Podniky pod státní kontrolou Souk.podniky pod zahraniční kontrolou Souk.podniky pod domácí kontrolou STAVEBNICTVÍ 8, 7,3 7, 6,9 6,3 6,4 6, 4,9 4,7 5, 4, 3,9 4,3 3,5 3,7 4, 3,2 2,9 2,7 3, 3, 2,6 2,7 2,7 2,1 1,5 1,5 1,7 1,9 2, 1,2 1,,,,,,,,,, Graf č Počet zaměstnanců I. skupiny tvorby hodnoty podle institucionálních sektorů Podniky pod státní kontrolou Souk.podniky pod domácí kontrolou Souk.podniky pod zahraniční kontrolou Graf č Podíl jednotlivých institucionálních sektorů na obratu I. skupiny tvorby hodnoty 1% 9% 8% 7% 6% 5% 4% 3% 2% 1% % 33,7% 66,3% 22,1% 77,9% ,2% 32,2% 68,8% 67,8% 25,4% 74,6% ,9% 69,1% Podniky pod státní kontrolou Souk.podniky pod domácí kontrolou Souk.podniky pod zahraniční kontrolou,%,%,%,%,%,%,% 1,1% ,6% 4,4% 57,4% 58,5% 75

76 8. STAVEBNICTVÍ 8.6 Meziroční vývoj hodnoty EVA Na Obr. 8.1 je meziroční vývoj hodnoty EVA ve stavebnictví. I když jsou hodnoty EVA stále záporné, tak zaznamenaly pozitivní vývoj a to především díky zvýšení hodnoty rentability vlastního kapitálu ROE i poklesu rizika (re). Tahounem zlepšení byl především vývoj v oblasti dělení EBIT (zlepšení hodnoty produkční síly) a naopak negativní vývoj nastal v oblasti finanční stability (zhoršení hodnoty likvidity). V následujících grafech č až 8.21 jsou vybrané ukazatele z finanční analýzy mající vliv na vývoj hodnoty EVA. Obr. 8.1 Meziroční vývoj hodnoty EVA EVA Ukazatel Rok 214 Rok Vliv Spread (ROE-re) Investice (VK) -4,95% -1,1% ROE re 6,7% 8,46% 11,2% 9,56% Tvorba EBIT Dělení EBIT Stabilita Ostatní Graf č Vlivy, členěné barevně podle úrovně patra EVA Spread Investice -145 ROE re 1 35 Tvorba EBIT 236 Dělení EBIT 2 38 Stabilita -165 Ostatní

77 8. STAVEBNICTVÍ Graf č Spread (ROE-re) 15% 1% 5% % -5% -1% Spread -8,22% -6,14% -4,37% -4,95% -8,15% -3,45% -1,35% -1,1% ROE 4,6% 6,36% 7,48% 6,7% 4,33% 7,49% 9,27% 8,46% re 12,28% 12,5% 11,85% 11,2% 12,48% 1,95% 1,62% 9,56% rf 2,3% 2,3% 1,81% 1,58%,37%,6%,59%,58% Graf č Produkční síla (EBIT/Aktiva) 7% 1, 6% 5% 4% 3% 2% 1% % EBIT/Aktiva 3,27% 3,79% 4,27% 3,85% 3,74% 4,57% 5,47% 4,85% EBIT/Obrat 5,65% 5,23% 5,26% 4,23% 6,3% 5,81% 6,28% 5,17% Obrat/Aktiva,58,72,81,91,62,79,87,94 Graf č. 8.2 Struktura úročeného kapitálu 6%,9,8,7,6,5,4,3,2,1, 5% 4% 3% 2% 1% % (BU+O)/Aktiva 8,91% 8,44% 7,87% 6,94% 8,22% 8,44% 7,72% 5,94% VK/Aktiva 4,97% 39,31% 39,2% 4,37% 43,2% 39,16% 4,6% 4,12% 77

78 Graf č Likvidita 2, 1,8 1,6 1,4 1,2 1,,8,6,4,2, Zásoby,24,21,23,18,23,22,23,18 Pohledávky 1,2 1,12 1,18 1,1 1,13 1,9 1,18 1,7 Finanční majetek,37,32,3,42,38,3,31,51 78

79 9. VÝSTAVBA BUDOV 9. VÝSTAVBA BUDOV 9.1 Postavení podniků z finanční analýzy U pozemního stavitelství je z grafu 9.1 zřejmý velký podíl malého podnikání, přičemž výkyvy u hrubého operačního přebytku vyplývají z objektové fakturace a sezónnosti. Grafy č. 9.2 až 9.4 vypovídají o rozdílech ve výkonnosti mezi malými a velkými stavebními podniky. Graf č. 9.1 Podíly podniků FA na celku 1% 9% 8% 7% 6% 5% 4% 3% 2% 1% % Pracovníci 14,65% 14,26% 14,12% 14,8% 14,57% 14,18% 13,96% 13,94% Obrat 32,54% 3,87% 29,66% 28,33% 28,27% 26,55% 26,52% 21,1% Přidaná hodnota 3,67% 27,59% 25,59% 23,29% 23,87% 24,7% 21,43% 29,28% Osobní náklady 24,15% 24,37% 24,47% 24,92% 25,35% 24,53% 23,74% 26,59% Hrubý operační přebytek 53,71% 13,17% 12,5% 9,9% 18,35% 24,91% 19,43% 32,9% Graf č. 9.2 Čtvrtletní průměrný obrat na zaměstnance (Kč/osoba) Q Q Q Q Q Q Q Q.215 FA Celkem Ostatní

80 9. VÝSTAVBA BUDOV Graf č. 9.3 Čtvrtletní produktivita práce (Kč/osoba) Graf č. 9.4 Čtvrtletní průměrná mzda (Kč/osoba) 1.Q Q Q Q Q Q Q Q.215 FA Celkem Ostatní Q Q Q Q Q Q Q Q.215 FA Celkem Ostatní Ekonomický zisk celkem a podle agregací Záporné hodnoty tvorby EVA se meziročně prakticky nezměnily (graf č. 9.5). Zaměstnanost a obrat se snížily (grafy č. 9.6 a 9.7). 8

81 9. VÝSTAVBA BUDOV Graf č. 9.5 EVA výstavba budov (v mld. Kč), -,5-1, -1,5-2, -2,5-3, -2,8-3,5-3,3-3,5-3,4-4, -3,7-3,9-3,8-4,5-5, -4,6 Graf č. 9.6 Počet zaměstnanců Graf č. 9.7 Čtvrtletní obrat (mil. Kč)

82 9. VÝSTAVBA BUDOV 9.3 Ekonomický zisk podle institucionálních sektorů Zápornou tvorbu EVA meziročně mírně zlepšily firmy pod zahraniční kontrolou a domácí soukromé firmy (graf č. 9.8). Vývoj podílů jednotlivých sektorů na zaměstnanosti a obratu ukazují grafy č. 9.9 a 9.1. Graf č. 9.8 EVA podle institucionálních sektorů (v mld. Kč) Podniky pod veřejnou kontrolou Souk.podniky pod zahraniční kontrolou Souk.podniky pod domácí kontrolou Výstavba budov, -,5-1, - 1,5-2, - 2,5-3, - 3,5-4, - 4,5-5,, -2,8 -,3-2,5-2,4-3,5 -,2 -,2 -,2 -,3 -,2 -,2 -,2-1, -2, -3,3 Graf č. 9.9 Počet zaměstnanců podle institucionálních sektorů ,2-2,8-4,6-1,6-1,2-1,5-1,9-2, -3,4-3,7-1,6-2,2-2,3-3,9-3,8 Podniky pod veřejnou kontrolou Souk.podniky pod domácí kontrolou Souk.podniky pod zahraniční kontrolou -1,

83 9. VÝSTAVBA BUDOV Graf č. 9.1 Podíl jednotlivých institucionálních sektorů na obratu 1% 9% 8% 7% 6% 5% 4% 3% 2% 1% % Podniky pod veřejnou kontrolou Souk.podniky pod domácí kontrolou Souk.podniky pod zahraniční kontrolou 17,8% 17,4% 16,8% 16,8% 16,9% 18,9% 19,2% 8,7% 81,2% 8,3% 8,2% 82,3% 79,8% 79,4% 1,5% 1,5% 2,9% 2,9%,8% 1,2% 1,4%,7% 8.4 Ekonomický zisk podle kategorií tvorby hodnoty Podle úrovně tvorby EVA meziročně posílila nejlepší skupina podniků a oslabila nejhorší skupina podniků, při nárůstu druhé skupiny firem (graf č. 9.11). Z hlediska podílu na zaměstnanosti a na obratu je patrné výrazné meziroční posílení druhé skupiny podniků (graf č a 9.13). Graf č EVA podle skupin podniků (v mld. Kč) 3, 2, 1,, -1, -2, -3, -4, -5, -6, 2, -,5-1,3 1,,9,3 -,5 -,3 -,5 -,8 -,8-1,2-2,8-3, -3,5-3,2-2,7-3,3 TH RF ZI ZT Výstavba budov -3,7-4,6 2,2 1,7 1,1,8 27,5% 71,8% -,4 -,2 -,3 -,1 -,3-1,1-1,2-2,1-2,2-3,4-3,9-3,8-3,6-3,8-5,3-3,7 83

84 9. VÝSTAVBA BUDOV Graf č Počet zaměstnanců podle kategorií podniků Graf č Podíl jednotlivých kategorií podniků na obratu 1% 9% 8% 7% 6% 5% 4% 3% 2% 1% % TH RF ZI ZT Ekonomický zisk I. skupiny tvorby hodnoty podle institucionálních sektorů 632 V první skupině nejlepších podniků převažují v tvorbě EVA firmy pod domácí kontrolou (graf č. 9.14), stejně tak je tomu u podílu na zaměstnanosti a obratu, přičemž role zahraničních firem stoupla koncem roku (graf č a 9.16) ,% 41,9% 15,5% 28,5% 22,7% 2,6% 23,4% 35,9% 45,4% 43,% TH RF ZI ZT 17,4% 19,1% 2,3% 3,7% 2,2%,% 41,5% 37,2% 19,3% 6,3% ,9% 8,7%,% 2,3% 19,4% 28,5% 67,4% 62,8% ,2% 1,7% 46,4% 29,7% 84

85 9. VÝSTAVBA BUDOV Graf č EVA I. skupiny tvorby hodnoty podle institucionálních sektorů (v mld. Kč) Podniky pod státní kontrolou Souk.podniky pod domácí kontrolou Souk.podniky pod zahraniční kontrolou Výstavba budov 2,5 2,2 2, 2, 2, 1,7 1,5 1,3 1,5 1,1 1, 1, 1,,9,8,7,6,6,5,4,4,3,3,3,3,2,1,,,,,,,,,, Graf č Počet zaměstnanců I. skupiny tvorby hodnoty podle institucionálních sektorů Podniky pod státní kontrolou Souk.podniky pod domácí kontrolou Souk.podniky pod zahraniční kontrolou Graf č Podíl jednotlivých institucionálních sektorů na obratu I. skupiny tvorby hodnoty Podniky pod státní kontrolou Souk.podniky pod domácí kontrolou Souk.podniky pod zahraniční kontrolou 1% 5,5% 2,%,% 4,8% 6,2% 4,3% 11,2% 9% 31,9% 8% 7% 6% 5% 4% 3% 94,5% 98,% 95,2% 1,% 93,8% 88,8% 95,7% 68,1% 2% 1% %,%,%,%,%,%,%,%,% 85

86 9. VÝSTAVBA BUDOV 9.6 Meziroční vývoj hodnoty EVA Na Obr. 9.1 je pyramidový rozklad meziročního vývoje hodnoty EVA. Záporná hodnota EVA v roce 214 se zlepšila v roce 215, kdy vzrostla o,8 mld. Kč. Pozitivní je ovšem vývoj hodnoty ROE, který zvýšil hodnotu EVA o 267 mil. Kč. Na nejnižším patře pyramidového rozkladu zdrojem pozitivního vlivu na vývoj hodnoty EVA byly ukazatelé z oblasti dělení EBIT. V následujících grafech č až 9.21 je vývoj hodnot vybraných ukazatelů působících na vývoj hodnoty EVA. Obr. 9.1 Meziroční vývoj hodnoty EVA EVA Ukazatel Rok 214 Rok Vliv Spread (ROE-re) Investice (VK) -12,25% -9,62% ROE re 1,46% 3,17% 13,7% 12,8% Tvorba EBIT Dělení EBIT Stabilita Ostatní Graf č Vlivy, členěné barevně podle úrovně patra EVA 84 Spread 1 38 Investice -198 ROE 679 re 359 Tvorba EBIT Dělení EBIT Stabilita -424 Ostatní

87 9. VÝSTAVBA BUDOV Graf č Spread (ROE-re) 2% 15% 1% 5% % -5% -1% -15% Spread -7,28% -9,29% -8,62% -12,25% -9,47% -8,83% -8,8% -9,62% ROE 5,43% 4,56% 4,71% 1,46% 6,26% 6,21% 5,24% 3,17% re 12,72% 13,85% 13,33% 13,7% 15,73% 15,5% 14,4% 12,8% rf 2,3% 2,3% 1,81% 1,58%,37%,6%,59%,58% Graf č Produkční síla (EBIT/Aktiva) 9%,8 8% 7% 6% 5% 4% 3% 2% 1% % EBIT/Aktiva 3,28% 2,84% 2,99% 2,3% 4,4% 3,83% 3,78% 2,63% EBIT/Obrat 6,41% 4,81% 4,78% 3,1% 8,21% 6,51% 6,6% 4,% Obrat/Aktiva,51,59,63,67,54,59,62,66 Graf č. 9.2 Struktura úročeného kapitálu 6%,7,6,5,4,3,2,1, 5% 4% 3% 2% 1% % (BU+O)/Aktiva 11,93% 1,97% 9,77% 1,26% 1,77% 1,62% 9,81% 9,4% VK/Aktiva 36,37% 36,5% 36,8% 37,21% 4,52% 36,95% 41,93% 39,9% 87

88 Graf č Likvidita 2, 1,8 1,6 1,4 1,2 1,,8,6,4,2, Zásoby,3,24,24,2,23,22,27,2 Pohledávky 1,5,9 1,4,9,88,81,94,76 Finanční majetek,4,37,35,43,39,34,39,52 88

89 1. INŽENÝRSKÉ STAVITELSTVÍ 1. INŽENÝRSKÉ STAVITELSTVÍ 1.1 Postavení podniků z finanční analýzy V oboru inženýrského stavitelství je z grafu č. 1.1 patrný relativně vyšší podíl velkých a středních firem. I zde je zřejmá vyšší výkonnost větších firem, ale při porovnání s ostatními obory ve stavebnictví není rozdíl mezi velkými a malými podniky tak markantní (graf č. 1.2 až 1.4). Graf č. 1.1 Podíly podniků FA na celku 1% 9% 8% 7% 6% 5% 4% 3% 2% 1% % Pracovníci 43,36% 43,5% 42,89% 42,9% 42,14% 42,6% 42,2% 41,67% Obrat 63,71% 62,64% 61,66% 61,62% 62,6% 61,77% 62,29% 56,45% Přidaná hodnota 64,76% 55,56% 53,73% 51,99% 6,4% 51,93% 51,51% 48,72% Osobní náklady 52,61% 52,66% 52,5% 52,42% 51,42% 52,24% 52,66% 51,35% Hrubý operační přebytek -19,% 18,28% 24,57% 24,54% -13,91% 51,4% 5,46% 45,64% Graf č. 1.2 Čtvrtletní průměrný obrat na zaměstnance (Kč/osoba) Q Q Q Q Q Q Q Q.215 FA Celkem Ostatní

90 1. INŽENÝRSKÉ STAVITELSTVÍ Graf č. 1.3 Čtvrtletní produktivita práce (Kč/osoba) Graf č. 1.4 Čtvrtletní průměrná mzda (Kč/osoba) 1.Q Q Q Q Q Q Q Q.215 FA Celkem Ostatní Q Q Q Q Q Q Q Q.215 FA Celkem Ostatní Ekonomický zisk celkem a podle agregací Záporné hodnoty tvorby EVA přešly meziročně do kladných (graf č. 1.5). Přitom klesla zaměstnanost (graf č. 1.6) i obrat (graf č. 1.7). 9

91 1. INŽENÝRSKÉ STAVITELSTVÍ Graf č. 1.5 EVA inženýrské stavitelství (v mld. Kč) 4, 3, 2,9 3, 2, 1,,,6,8-1, -,3-2, -1,3-3, -2,7-4, -3,4 Graf č. 1.6 Počet zaměstnanců Graf č. 1.7 Čtvrtletní obrat (mil. Kč)

92 1. INŽENÝRSKÉ STAVITELSTVÍ 1.3 Ekonomický zisk podle institucionálních sektorů V tvorbě EVA dosahují domácí soukromé firmy lepších hodnot EVA, než firmy pod zahraniční kontrolou (graf č. 1.8), avšak podíly na zaměstnanosti a obratu jsou větší u podniků pod zahraniční kontrolou (graf č. 1.9 a 1.1). Graf č. 1.8 EVA podle institucionálních sektorů (v mld. Kč) Podniky pod veřejnou kontrolou Souk.podniky pod zahraniční kontrolou Souk.podniky pod domácí kontrolou Inženýrské stavitelství 4, 2,9 3, 3, 2,3 1,7 2, 1,2,7,6,8 1,,4,5,4,1 -,3,,,6,,-1,3,, -,1,,, - 1, -,7-2, -1,1-1,1-1,4-2,7-1,6-3,4-3, -2,3-4, Graf č. 1.9 Počet zaměstnanců podle institucionálních sektorů Podniky pod veřejnou kontrolou Souk.podniky pod domácí kontrolou Souk.podniky pod zahraniční kontrolou

93 1. INŽENÝRSKÉ STAVITELSTVÍ Graf č. 1.1 Podíl jednotlivých institucionálních sektorů na obratu 1% 9% 8% 7% 6% 5% 4% 3% 2% 1% % Podniky pod veřejnou kontrolou Souk.podniky pod domácí kontrolou Souk.podniky pod zahraniční kontrolou 55,2% 44,1%,7%,5%,4%,4%,6%,4%,4%,9% 62,4% 64,2% 65,6% 37,1% 35,4% 34,% 1.4 Ekonomický zisk podle kategorií tvorby hodnoty Podle úrovně tvorby EVA dominuje nejlepší skupina podniků TH (graf č. 1.11) a to se také odráží v největším podílu této skupiny na zaměstnanosti (graf č. 1.12) a obratu (graf č. 13), s jejich meziročním nárůstem. Graf č EVA podle skupin podniků (v mld. Kč) 58,5% 61,8% 63,3% 4,9% 37,8% 36,4% TH RF ZI ZT Inženýrské stavitelství 57,3% 41,8% 6, 4, 2,, -2, -4, -6, 4,8 5, 5,2 4,5 4,1 3, 2,9 2,8 2,9 3,,,,,,6,8 -,3 -,2-,3 -,5-,1-1,3 -,3 -,3 -,6 -,2 -,3-,2 -,2 -,5 -,6-1,6-2,7-3,4-2,6-2,1-3,3-3,8-8, -7,8-7,5-1, 93

94 1. INŽENÝRSKÉ STAVITELSTVÍ Graf č Počet zaměstnanců podle kategorií podniků Graf č Podíl jednotlivých kategorií podniků na obratu 1% 9% 8% 7% 6% 5% 4% 3% 2% 1% % TH RF ZI ZT Ekonomický zisk I. skupiny tvorby hodnoty podle institucionálních sektorů Ve skupině nejlepších podniků TH byly v tvorbě EVA úspěšnější domácí soukromé firmy než podniky pod zahraniční kontrolou (graf č. 1.14). V podílu na zaměstnanosti byly vyrovnané (graf č. 1.15), ale v obratu měl podíl soukromých domácích firem převahu (graf č.1.16) ,1% 42,3% 5,9% 2,2% 9,1% 23,8% 4,9% 31,7% 26,5% 13,2% 18,5% TH RF ZI ZT 15,%,% 41,5% 46,3%,% 9,5% 28,4% 11,1% 15,3% 41,7% 43,5% 44,2% 45,3% 21,2% 14,%,%,% 7,6% 2,1% 71,2% 65,9% 94

95 1. INŽENÝRSKÉ STAVITELSTVÍ Graf č EVA I. skupiny tvorby hodnoty podle institucionálních sektorů (v mld. Kč) Podniky pod státní kontrolou Souk.podniky pod zahraniční kontrolou Souk.podniky pod domácí kontrolou Inženýrské stavitelství 6, 5, 4, 3, 2, 1,, 4,8 1,4 3,4 1,,,,,,,,, Graf č Počet zaměstnanců I. skupiny tvorby hodnoty podle institucionálních sektorů Graf č Podíl jednotlivých institucionálních sektorů na obratu I. skupiny tvorby hodnoty 1% 9% 8% 7% 6% 5% 4% 3% 2% 1% % 3, 2,9 2,8 2, 2,1,8 1,6 1,2 Podniky pod státní kontrolou Souk.podniky pod domácí kontrolou Souk.podniky pod zahraniční kontrolou ,5% 42,3% 56,5% 57,7% 5, 1, 4,1 4,5 1,2 49,2% 48,4% 44,8% 47,9% 5,8% 51,6% 55,2% 52,1% 3,4 5,2 1,6 3, Podniky pod státní kontrolou Souk.podniky pod domácí kontrolou Souk.podniky pod zahraniční kontrolou 59,9% 4,1%,%,%,%,%,%,%,% 1,3% 4,1 2, ,5% 56,2% 1,6 95

96 1. INŽENÝRSKÉ STAVITELSTVÍ 1.6 Meziroční vývoj hodnoty EVA Hodnota EVA v inženýrském stavitelství se vyvíjela velmi pozitivně, kdy z kladné hodnoty,6 mld. Kč v roce 24 vzrostla na 3, mld. Kč v roce 215. Růst o 2,4 mld. Kč byl dán pozitivním vývojem všech hodnocených ukazatelů. Hlavním cestou pozitivního vývoje byl nárůst hodnoty Spreadu a ten nárůstem hodnoty ROE i snížením rizika (re). V následujících grafech č až 1.21 jsou hodnoty ukazatelů působících na hodnotu EVA. Obr. 1.1 Meziroční vývoj hodnoty EVA EVA Ukazatel Rok 214 Rok Vliv Spread (ROE-re) Investice (VK) 1,34% 6,74% ROE re 1,19% 13,28% 8,85% 6,54% Tvorba EBIT Dělení EBIT Stabilita Ostatní Graf č Vlivy, členěné barevně podle úrovně patra EVA Spread Investice 26 ROE re 1 26 Tvorba EBIT 182 Dělení EBIT Stabilita 33 Ostatní

97 1. INŽENÝRSKÉ STAVITELSTVÍ Graf č Spread (ROE-re) 15% 1% 5% % -5% -1% Spread -8,39% -3,27% -,71% 1,34% -6,44% 2,% 6,48% 6,74% ROE 3,48% 8,34% 1,18% 1,19% 3,8% 8,96% 13,71% 13,28% re 11,87% 11,6% 1,89% 8,85% 9,52% 6,96% 7,23% 6,54% rf 2,3% 2,3% 1,81% 1,58%,37%,6%,59%,58% Graf č Produkční síla (EBIT/Aktiva) 8% 1,4 7% 6% 5% 4% 3% 2% 1% 1,2 1,,8,6,4,2 % EBIT/Aktiva 3,58% 4,77% 5,46% 5,52% 3,25% 5,26% 6,99% 6,57% EBIT/Obrat 5,32% 5,41% 5,35% 4,71% 4,48% 5,22% 6,21% 5,51% Obrat/Aktiva,67,88 1,2 1,17,72 1,1 1,13 1,19 Graf č. 1.2 Struktura úročeného kapitálu 6%, 5% 4% 3% 2% 1% % (BU+O)/Aktiva 5,88% 6,9% 6,25% 3,98% 5,57% 5,97% 5,45% 3,13% VK/Aktiva 43,61% 4,22% 39,88% 4,85% 43,4% 39,48% 37,87% 38,31% 97

98 Graf č Likvidita 2,5 2, 1,5 1,,5, Zásoby,19,18,21,16,23,21,2,15 Pohledávky 1,32 1,27 1,27 1,24 1,33 1,3 1,31 1,26 Finanční majetek,33,28,25,41,36,25,24,5 98

99 11. SPECIALIZOVANÉ STAVEBNÍ ČINNOSTI 11. SPECIALIZOVANÉ STAVEBNÍ ČINNOSTI 11.1 Postavení podniků z finanční analýzy Tento obor je charakteristický naprostou převahou malého podnikání (graf č. 11.1). Vypovídací schopnost je tak snížená. Porovnání výkonnosti jednotlivých agregací ukazují grafy č až Graf č Podíly podniků FA na celku Graf č Čtvrtletní průměrný obrat na zaměstnance (Kč/osoba) Pracovníci 2,44% 2,39% 2,34% 2,29% 2,11% 2,6% 2,4% 2,% Obrat 2,% 2,8% 2,7% 2,8% 1,8% 1,64% 1,59% 3,41% Přidaná hodnota 2,39% 2,56% 2,46% 2,38% 2,53% 2,23% 1,92% 2,34% Osobní náklady 3,86% 3,85% 3,78% 3,84% 3,41% 3,31% 3,11% 3,64% Hrubý operační přebytek,53%,86%,99%,98% 1,53% 1,67% 1,26% 1,71% % 9% 8% 7% 6% 5% 4% 3% 2% 1% % 1.Q Q Q Q Q Q Q Q.215 FA Celkem Ostatní

100 11. SPECIALIZOVANÉ STAVEBNÍ ČINNOSTI Graf č Čtvrtletní produktivita práce (Kč/osoba) Q Q Q Q Q Q Q Q.215 FA Celkem Ostatní Graf č Čtvrtletní průměrná mzda (Kč/osoba) Q Q Q Q Q Q Q Q.215 FA Celkem Ostatní Ekonomický zisk celkem a podle agregací Vývoj záporné hodnoty EVA, zaměstnanosti a obratu ukazují grafy č až

101 11. SPECIALIZOVANÉ STAVEBNÍ ČINNOSTI Graf č EVA specializované stavební činnosti (v mld. Kč), -,1 -,2 -,3 -,17 -,22 -,21 -,18 -,4 -,5 -,6 -,35 -,41 -,7 -,66 -,8 -,78 -,9 Graf č Počet zaměstnanců Graf č Čtvrtletní obrat (mil. Kč)

102 11. SPECIALIZOVANÉ STAVEBNÍ ČINNOSTI 11.3 Ekonomický zisk podle institucionálních sektorů Podniky pod státní kontrolou vykazují nejvyrovnanější tvorbu záporné hodnoty EVA (graf č. 11.8). Mají také stabilní zaměstnanost oproti jejímu snižování v soukromém domácím a zahraničním sektoru (graf č. 11.9). Jejich podíl na obratu se meziročně zvýšil, podobně jako u zahraničního sektoru, když u domácích soukromých firem klesl (graf č. 11.1). Graf č EVA podle institucionálních sektorů (v mld. Kč) Podniky pod veřejnou kontrolou Souk.podniky pod zahraniční kontrolou Souk.podniky pod domácí kontrolou Specializované stavební činnosti, -,1, -,2,, -,1,, -,2, -,2 -,2 -,1 -,1 -,1 -,1 -,1 -,1 -,1 -,2 -,1 -,1 -,1 -,1 -,1 -,2 -,2 -,3 -,2 -,3 -,4 -,4 -,5 -,4 -,5 -,6 -,7 -,7 -,8 -,8 -,9 Graf č Počet zaměstnanců podle institucionálních sektorů Podniky pod veřejnou kontrolou Souk.podniky pod domácí kontrolou Souk.podniky pod zahraniční kontrolou

103 11. SPECIALIZOVANÉ STAVEBNÍ ČINNOSTI Graf č Podíl jednotlivých institucionálních sektorů na obratu 1% 9% 8% 7% 6% 5% 4% 3% 2% 1% % Podniky pod veřejnou kontrolou Souk.podniky pod domácí kontrolou Souk.podniky pod zahraniční kontrolou 25,2% 22,8% 22,2% 24,4% 24,6% 23,3% 25,3% 25,9% 68,% 71,4% 72,6% 7,7% 68,1% 7,4% 68,9% 6,8% 5,8% 5,2% 4,8% 7,2% 6,3% 5,8% 11.4 Ekonomický zisk podle kategorií tvorby hodnoty V tvorbě EVA se meziročně téměř vytratily dvě skupiny nejhorších podniků (graf č ). To je také vidět na podílech na zaměstnanosti a na obratu (graf č a 11.13). Graf č EVA podle skupin podniků (v mld. Kč) 55,7% 18,4% TH RF ZI ZT Specializované stavební činnosti,2, -,2 -,4 -,6 -,8,1,, -,1 -,2-,1 -,3 -,3 -,6 -,8,1,1 -,1 -,1 -,1 -,2 -,1 -,1 -,1 -,2,,,1,,1,,1,,, -,2 -,2 -,2 -,3 -,3 -,3 -,2 -,4 -,4 -,7-1, 13

104 11. SPECIALIZOVANÉ STAVEBNÍ ČINNOSTI Graf č Počet zaměstnanců podle kategorií podniků 2 5 TH RF ZI ZT Graf č Podíl jednotlivých kategorií podniků na obratu 1% 9% 8% 7% 6% 5% 4% 3% 2% 1% % 73,2% 24,9% 5,8% 58,5% ,1% 5,2% 38,7% 11.5 Ekonomický zisk I. skupiny tvorby hodnoty podle institucionálních sektorů TH RF ZI ZT 25,8% 4,8% 47,3% ,6% 33,9% 13,7% 4,%,% 22,% 13,2% 1,8% 11,3% 12,% 1,7%,% První skupina nejlepších podniků si v tvorbě EVA meziročně pohoršila, přitom v 1. čtvrtletí se do této skupiny nedostal ani jeden podnik (graf 11.14). Meziročně se snížil i podíl této skupiny na zaměstnanosti, který byl od pololetí do konce roku stabilní (graf 11.15). V první skupině nejlepších podniků se nacházejí jen soukromé domácí firmy (graf 11.16), které mají v oboru specializovaných stavebních prací převahu. 44,4%,% 54,8%,% 12,7%,% 75,2% 17,7%,% 71,6% 14

105 11. SPECIALIZOVANÉ STAVEBNÍ ČINNOSTI Graf č EVA I. skupiny tvorby hodnoty podle institucionálních sektorů (v mld. Kč) Podniky pod státní kontrolou Souk.podniky pod zahraniční kontrolou Souk.podniky pod domácí kontrolou Specializované stavební činnosti,16,14,12,1,8,6,4,2,,6,4 Graf č Počet zaměstnanců I. skupiny tvorby hodnoty podle institucionálních sektorů Graf č Podíl jednotlivých institucionálních sektorů na obratu I. skupiny tvorby hodnoty 1% 9% 8% 7% 6% 5% 4% 3% 2% 1% %,12,14 Podniky pod státní kontrolou Souk.podniky pod domácí kontrolou Souk.podniky pod zahraniční kontrolou ,%,%,%,% 1,% 1,% 1,% 1,%,,5,7,6 Podniky pod státní kontrolou Souk.podniky pod domácí kontrolou Souk.podniky pod zahraniční kontrolou,%,%,% 1,% 1,% 1,%,%,%,%,%,%,%,%,% 15

106 11. SPECIALIZOVANÉ STAVEBNÍ ČINNOSTI 11.6 Meziroční vývoj hodnoty EVA Na obr je vývoj hodnoty EVA ve specializovaných stavebních činnostech, která se zlepšila, i když je stále záporná. Hlavní pozitivní vliv na tento vývoj měl prostřednictvím oblasti ukazatelů Tvorby EBIT vývoj hodnoty ukazatele Obrat aktiv. V oblasti Ostatních vlivů měl hlavní pozitivní vliv pokles bezrizikové sazby. V následujících grafech č až jsou hodnoty ukazatelů působících na hodnotu EVA. Obr Meziroční vývoj hodnoty EVA EVA Ukazatel Rok 214 Rok Vliv Spread (ROE-re) Investice (VK) -3,48% -3,22% ROE re 5,99% 7,49% 9,48% 1,71% Tvorba EBIT Dělení EBIT Stabilita Ostatní Graf č Vlivy, členěné barevně podle úrovně patra EVA 36 Spread 15 Investice 21 ROE 84 re -69 Tvorba EBIT 77 Dělení EBIT -91 Stabilita -37 Ostatní

107 11. SPECIALIZOVANÉ STAVEBNÍ ČINNOSTI Graf č Spread (ROE-re) 15% 1% 5% % -5% -1% -15% Spread -13,22% -5,97% -2,82% -3,48% -11,58% -7,62% -4,% -3,22% ROE -,89% 4,1% 6,28% 5,99%,31% 5,18% 6,16% 7,49% re 12,32% 1,7% 9,1% 9,48% 11,89% 12,79% 1,17% 1,71% rf 2,3% 2,3% 1,81% 1,58%,37%,6%,59%,58% Graf č Produkční síla (EBIT/Aktiva) 14% 12% 1% 8% 6% 4% 2% % -2% EBIT/Aktiva -,19% 3,77% 5,48% 5,37% 1,81% 4,92% 5,81% 7,31% EBIT/Obrat -,47% 7,68% 1,19% 9,18% 4,6% 11,5% 12,36% 1,3% Obrat/Aktiva,4,49,54,58,39,45,47,71 Graf č Struktura úročeného kapitálu 9%,8,7,6,5,4,3,2,1, 8% 7% 6% 5% 4% 3% 2% 1% % (BU+O)/Aktiva 4,36% 5,42% 4,2% 3,54% 9,38% 12,52% 12,5% 8,12% VK/Aktiva 69,3% 68,65% 69,47% 71,64% 66,74% 61,69% 6,78% 68,53% 17

108 11. SPECIALIZOVANÉ STAVEBNÍ ČINNOSTI Graf č Likvidita 4, 3,5 3, 2,5 2, 1,5 1,,5, Zásoby,34,33,34,34,3,28,23,28 Pohledávky 1,57 2,2 1,9 2,8 2,11 2,1 1,65 1,86 Finanční majetek,56,5,59,84,98,59,59,54 18

109 12. VYBRANÉ SLUŽBY 12. VYBRANÉ SLUŽBY 12.1 Postavení podniků z finanční analýzy Ve vybraných službách dosahují velké a střední firmy téměř 4% podílu na obratu a všech podniků, přičemž na zaměstnanosti asi 25 % (graf č. 12.1). Z toho vyplývá jejich vyšší výkonnost a mzdové ocenění oproti malým firmám (graf č až 12.4). Graf č Podíly podniků FA na celku Graf č Čtvrtletní průměrný obrat na zaměstnance (Kč/osoba) Pracovníci 24,24% 24,24% 2,75% 2,78% 23,67% 23,59% 23,49% 23,37% Obrat 39,18% 39,1% 34,55% 34,2% 37,4% 37,31% 36,85% 35,% Přidaná hodnota 32,79% 32,53% 28,7% 28,31% 31,96% 32,1% 31,58% 28,9% Osobní náklady 32,6% 32,25% 27,96% 27,94% 32,18% 3,9% 3,5% 3,18% Hrubý operační přebytek 33,2% 18,34% 16,18% 15,97% 31,69% 33,35% 33,15% 27,6% % 9% 8% 7% 6% 5% 4% 3% 2% 1% % 1.Q Q Q Q Q Q Q Q.215 FA Celkem Ostatní

110 12. VYBRANÉ SLUŽBY Graf č Čtvrtletní produktivita práce (Kč/osoba) Graf č Čtvrtletní průměrná mzda (Kč/osoba) 1.Q Q Q Q Q Q Q Q.215 FA Celkem Ostatní Q Q Q Q Q Q Q Q.215 FA Celkem Ostatní Ekonomický zisk celkem a podle agregací Tvorba EVA ve vybraných službách pokračovala v záporných hodnotách, které se meziročně zlepšily. Do záporných hodnot se dostaly v 1. čtvrtletí 215 i informační a komunikační činnosti, jejichž EVA jako jediná v této agregaci dosahuje kladných hodnot (graf č. 12.5). Přehled o struktuře a vývoji zaměstnanosti a podílu na obratu za vybrané služby je uveden v grafech č a 12.7). 11

111 12. VYBRANÉ SLUŽBY Graf č EVA vybrané služby (v mld. Kč) Vybrané služby (G až N bez K) H Doprava a skladování G Velkoobchod a maloobchod a opravy J Informační a komunikační činnosti 2,, -2, -4, -6, -8, -1, Graf č Počet zaměstnanců G Velkoobchod a maloobchod a opravy H Doprava a skladování J Informační a komunikační činnosti Ostatní Graf č Podíl na obratu G Velkoobchod a maloobchod a opravy H Doprava a skladování J Informační a komunikační činnosti Ostatní 1% 9% 8% 7% 6% 5% 4% 3% 2% 1% % 111

112 12. VYBRANÉ SLUŽBY 12.3 Ekonomický zisk podle institucionálních sektorů Z hlediska institucionálních sektorů je patrné meziroční zlepšení EVA u firem pod zahraniční kontrolou ze záporných do kladných hodnot tvorby EVA (graf č. 12.8). V zaměstnanosti a podílu na obratu převažují firmy pod zahraniční kontrolou (graf č a 12.1). Graf č EVA podle institucionálních sektorů (v mld. Kč) Podniky pod veřejnou kontrolou Souk.podniky pod domácí kontrolou Souk.podniky pod zahraniční kontrolou Vybrané služby (G až N bez K) 2,, - 2, - 4, - 6, - 8, 2,8-12,9-6,9-4, -1,1-7,2-4,1-3, -9,1-8,3-9,8-29,3-12,7-2, -23,4-2,4-16,9-36,8-19,2-15,4-2,9-23,3-41,7-47,9-56,5-36,7-45,2-88,6 6,6-2,3-8,9-18, - 1, Graf č Počet zaměstnanců podle institucionálních sektorů Podniky pod veřejnou kontrolou Souk.podniky pod domácí kontrolou Souk.podniky pod zahraniční kontrolou

113 12. VYBRANÉ SLUŽBY Graf č Podíl jednotlivých institucionálních sektorů na obratu 1% 9% 8% 7% 6% 5% 4% 3% 2% 1% % Podniky pod veřejnou kontrolou Souk.podniky pod domácí kontrolou Souk.podniky pod zahraniční kontrolou 63,% 63,% 62,8% 62,7% 64,% 63,9% 63,2% 6,2% 27,8% 27,7% 27,7% 27,7% 27,9% 28,% 28,4% 31,1% 9,2% 9,3% 9,5% 9,5% 8,1% 8,1% 8,4% 8,7% 12.4 Ekonomický zisk podle kategorií tvorby hodnoty Generování hodnoty EVA podle kategorií podniků ukazuje graf č Vývoj podílu na zaměstnanosti a obratu je patrný z grafů č a Graf č EVA podle skupin podniků (v mld. Kč) 8, 6, 4, 2,, -2, -4, -6, -8, -1, 36,6 37,4-77, -88,6 TH RF ZI ZT Vybrané služby (G až N bez K) 5,3 51,8-8, -21,8-26,3-22,4-19, -3,9-36,8-56,5-52,4-48,2 7,3 58,3 61,3 62,4-12,9-13,5-12,7-15,7-12,5-1,1-2,3-29,3-26,5-24,2-22,1-24,2-21,8-41,7-47,9-37,5-53,5-49,8-5,9-81,2 113

114 12. VYBRANÉ SLUŽBY Graf č Počet zaměstnanců podle kategorií podniků Graf č Podíl jednotlivých kategorií podniků na obratu 1% 9% 8% 7% 6% 5% 4% 3% 2% 1% % TH RF ZI ZT Ekonomický zisk I. skupiny tvorby hodnoty podle institucionálních sektorů V první skupině nejlepších podniků převažovaly v tvorbě EVA firmy pod zahraniční kontrolou (graf č ). Vývoj a struktura zaměstnanosti a podílu na obratu podle jednotlivých institucionálních sektorů ukazují grafy č a TH RF ZI ZT 25,% 22,7% 21,8% 18,8% 23,6% 19,1% 16,5% 16,8% 5,9% 4,5% 1,1% 2,% 1,4% 2,6% 1,2% 1,1% 27,% 27,2% 38,% 36,9% 3,% 32,% 35,7% 38,3% 33,4% 34,5% 39,1% 42,3% 45,3% 46,3% 55,1% 54,8% 114

115 12. VYBRANÉ SLUŽBY Graf č EVA I. skupiny tvorby hodnoty podle institucionálních sektorů (v mld. Kč) 8, 7, 6, 5, 4, 3, 2, 1,, 37,4 36,6 35,7 31,6 27,7 22,8 16,6 14,4 6,1 7,7 8, 1,7 2,1 1,7 Graf č Počet zaměstnanců I. skupiny tvorby hodnoty podle institucionálních sektorů Graf č Podíl jednotlivých institucionálních sektorů na obratu I. skupiny tvorby hodnoty 1% 9% 8% 7% 6% 5% 4% 3% 2% 1% % Podniky pod státní kontrolou 5,3 51,8 Souk.podniky pod domácí kontrolou Souk.podniky pod zahraniční kontrolou Vybrané služby (G až N bez K) 7,3 29,3 3, 19,621,4 18,9 17,9 17,8 9,4 58,3 61,3 62,4 38,1 39,4 5,4 5,1 Podniky pod státní kontrolou Souk.podniky pod domácí kontrolou Souk.podniky pod zahraniční kontrolou Podniky pod státní kontrolou Souk.podniky pod domácí kontrolou Souk.podniky pod zahraniční kontrolou 66,4% 65,2% 65,3% 68,7% 68,2% 69,1% 68,1% 67,3% 29,% 28,9% 32,6% 27,2% 27,3% 26,7% 27,3% 27,9% 4,7% 6,% 2,1% 4,2% 4,5% 4,3% 4,6% 4,8% 115

116 12. VYBRANÉ SLUŽBY 12.6 Meziroční vývoj hodnoty EVA I když hodnota EVA je stále záporná, meziročně výrazně se zlepšila. Z Obr je patrný meziroční vývoj hodnot EVA ve vybraných službách. Vývoj je velmi příznivý a to především díky oblasti Spreadu v něm rentability vlastního kapitálu (ROE) i rizika (re). Na nejnižším patře pyramidového rozkladu je vše pozitivní. Je to patrné především z vývoje hodnoty ukazatele produkční síly (Graf č ). Ostatní grafy č , 12.18, 12.2 a zobrazují vývoj důležitých ukazatelů pro vývoj hodnoty EVA. Obr Meziroční vývoj hodnoty EVA EVA Ukazatel Rok 214 Rok Vliv Spread (ROE-re) Investice (VK) -4,96% -2,41% ROE re 8,32% 1,1% 13,28% 12,5% Tvorba EBIT Dělení EBIT Stabilita Ostatní Graf č Vlivy, členěné barevně podle úrovně patra EVA Spread Investice -33 ROE 15 4 re Tvorba EBIT 48 Dělení EBIT Stabilita Ostatní

117 12. VYBRANÉ SLUŽBY Graf č Spread (ROE-re) 15% 1% 5% % -5% -1% -15% Spread -1,12% -6,65% -4,47% -4,96% -5,64% -3,56% -1,53% -2,41% ROE 3,4% 6,% 8,76% 8,32% 6,57% 9,82% 1,44% 1,1% re 13,16% 12,65% 13,23% 13,28% 12,2% 13,38% 11,97% 12,5% rf 2,3% 2,3% 1,81% 1,58%,37%,6%,59%,58% Graf č Produkční síla (EBIT/Aktiva) 7% 1,2 6% 5% 4% 3% 2% 1% % EBIT/Aktiva 3,3% 4,43% 5,53% 5,59% 5,18% 6,1% 6,39% 6,45% EBIT/Obrat 3,69% 4,76% 5,94% 5,82% 5,77% 6,39% 6,65% 6,49% Obrat/Aktiva,89,93,93,96,9,95,96,99 Graf č Struktura úročeného kapitálu 1,,98,96,94,92,9,88,86,84 7% 6% 5% 4% 3% 2% 1% % (BU+O)/Aktiva 21,44% 21,% 21,78% 21,98% 21,76% 22,3% 21,62% 21,66% VK/Aktiva 4,46% 39,6% 37,16% 38,8% 38,51% 37,77% 38,66% 39,6% 117

118 Graf č Likvidita 1,2 1,,8,6,4,2, Zásoby,22,2,2,21,21,2,21,23 Pohledávky,59,58,54,53,54,56,56,55 Finanční majetek,27,27,26,29,27,27,28,32 118

119 13. VELKOOBCHOD, MALOOBCHOD, OPRAVY MOTOROVÝCH VOZIDEL 13. VELKOOBCHOD, MALOOBCHOD, OPRAVY MOTOROVÝCH VOZIDEL 13.1 Postavení podniků z finanční analýzy Velké a střední obchodní podniky dosahují asi 4% podílu na obratu za obchod jako celek, na zaměstnanosti je to pod 3 % (graf č. 13.1). Tento rozdíl v podílech se projevuje ve výkonnosti a odměňování jednotlivých agregátů (grafy č až 13.4). Graf č Podíly podniků FA na celku Graf č Čtvrtletní průměrný obrat na zaměstnance (Kč/osoba) Pracovníci 27,92% 28,1% 28,12% 28,23% 27,8% 27,78% 27,7% 27,19% Obrat 42,4% 42,45% 41,75% 41,68% 41,% 4,99% 4,69% 38,18% Přidaná hodnota 31,8% 32,13% 32,84% 33,1% 32,58% 33,55% 33,89% 31,5% Osobní náklady 34,18% 34,17% 34,16% 34,22% 36,45% 33,33% 33,% 32,3% Hrubý operační přebytek 26,21% 14,94% 16,26% 17,5% 26,73% 33,81% 34,91% 3,2% % 9% 8% 7% 6% 5% 4% 3% 2% 1% % 1.Q Q Q Q Q Q Q Q.215 FA Celkem Ostatní

120 13. VELKOOBCHOD, MALOOBCHOD, OPRAVY MOTOROVÝCH VOZIDEL Graf č Čtvrtletní produktivita práce (Kč/osoba) Graf č Čtvrtletní průměrná mzda (Kč/osoba) 1.Q Q Q Q Q Q Q Q.215 FA Celkem Ostatní Q Q Q Q Q Q Q Q.215 FA Celkem Ostatní Ekonomický zisk celkem a podle agregací Záporná tvorba EVA se meziročně nezměnila (graf č. 13.5), při snížení počtu zaměstnanců i obratu (graf č a 13.7). 12

121 13. VELKOOBCHOD, MALOOBCHOD, OPRAVY MOTOROVÝCH VOZIDEL Graf č EVA velkoobchod a maloobchod (v mld. Kč), -5, -1, -7,1-9,7-15, -1,9-1,6-2, -16,1-25, -24,8-3, -35, -34,2-4, -45, -43,8-5, Graf č Počet zaměstnanců Graf č Čtvrtletní obrat (mil. Kč)

122 13. VELKOOBCHOD, MALOOBCHOD, OPRAVY MOTOROVÝCH VOZIDEL 13.3 Ekonomický zisk podle institucionálních sektorů Sektor podniků pod zahraniční kontrolou si v tvorbě záporné hodnoty EVA polepšil snížením ztráty, zatímco domácí soukromý sektor přešel meziročně z černých čísel do červených (graf č. 13.8). Zahraniční sektor má vyšší podíl na zaměstnanosti i obratu, ale ten se meziročně mírně snížil (graf č a 13.1). Graf č EVA podle institucionálních sektorů (v mld. Kč) Podniky pod veřejnou kontrolou Souk.podniky pod zahraniční kontrolou Souk.podniky pod domácí kontrolou VELKOOBCHOD A MALOOBCHOD 1, 2,7,,,, 1,1,,,,, -7,1-9,7-1,9-1,4-1, -1,6-1, -9,3-7,5-6,2-16,1-6,1-5,-5,6-12,4-12, - 2, -24,8-14,6-17,4-3, -34,2-27,9-4, -34,5-43,8-5, Graf č Počet zaměstnanců podle institucionálních sektorů Podniky pod veřejnou kontrolou Souk.podniky pod domácí kontrolou Souk.podniky pod zahraniční kontrolou

123 13. VELKOOBCHOD, MALOOBCHOD, OPRAVY MOTOROVÝCH VOZIDEL Graf č Podíl jednotlivých institucionálních sektorů na obratu 1% 9% 8% 7% 6% 5% 4% 3% 2% 1% % Podniky pod veřejnou kontrolou Souk.podniky pod domácí kontrolou Souk.podniky pod zahraniční kontrolou 67,1% 67,5% 67,7% 67,6% 67,2% 67,1% 67,% 64,1% 32,9% 32,5% 32,3% 32,4% 32,8% 32,9% 33,% 35,9%,%,%,%,%,%,%,%,% 13.4 Ekonomický zisk podle kategorií tvorby hodnoty Rozložení tvorby EVA v jednotlivých kategoriích podniků se meziročně prakticky nezměnilo (graf č ). V podílu na zaměstnanosti i obratu posílila skupina podniků první kategorie TH (graf č a 13.13). Graf č EVA podle skupin podniků (v mld. Kč) TH RF ZI ZT VELKOOBCHOD A MALOOBCHOD 3, 2, 1, 1,3 12, 21, 19,2 14,6 16,5 18,2 17,1, -,8-1,4-1,4-1,7 -,9-7,1 -,2-1, -8,6-6,7-4,5-9,7-7,5-1,9-6,5-9,6-9,1-9,1-7,7-6, -1,6-16,1-2, -24,8-16,6-2,2-19,6-21,5-3, -24,8-24,3-34,2-4, -38,8-43,8-38,2-5, 123

124 13. VELKOOBCHOD, MALOOBCHOD, OPRAVY MOTOROVÝCH VOZIDEL Graf č Počet zaměstnanců podle kategorií podniků TH RF ZI ZT Graf č Podíl jednotlivých kategorií podniků na obratu 1% 9% 8% 7% 6% 5% 4% 3% 2% 1% % Ekonomický zisk I. skupiny tvorby hodnoty podle institucionálních sektorů Ve skupině podniků I. kategorie došlo meziročně ke snížení tvorby EVA u domácích soukromých podniků (graf č ). Podíl této skupiny podniků se však na zaměstnanosti i obratu meziročně zvýšil, avšak převahu má sektor pod zahraniční kontrolou (graf č a 13.16) ,7% 24,3% 21,9% 18,6% 23,8% 19,6% 17,7% 17,%,5% 1,1% 1,6%,7%,3% 3,5%,3% 5,9% 26,5% 26,8% 34,7% 36,4% 3,9% 32,4% 34,1% 38,3% 33,2% 33,9% TH RF ZI ZT 41,2% 45,5% 45,1% 46,4% 55,1% 55,8% 124

125 13. VELKOOBCHOD, MALOOBCHOD, OPRAVY MOTOROVÝCH VOZIDEL Graf č EVA I. skupiny tvorby hodnoty podle institucionálních sektorů (v mld. Kč) Podniky pod státní kontrolou Souk.podniky pod zahraniční kontrolou Souk.podniky pod domácí kontrolou VELKOOBCHOD A MALOOBCHOD 25, 21, 2, 19,2 16,5 18,2 17,1 14,6 15, 12, 11,5 1,8 11,2 11,7 9,5 9,5 9,5 9,7 1,3 1,3 1, 7,6 6,5 6,9 5,3 5, 3,8 2,7 2,6,,,,,,,,, Graf č Počet zaměstnanců I. skupiny tvorby hodnoty podle institucionálních sektorů Podniky pod státní kontrolou Souk.podniky pod domácí kontrolou Souk.podniky pod zahraniční kontrolou Graf č Podíl jednotlivých institucionálních sektorů na obratu I. skupiny tvorby hodnoty Podniky pod státní kontrolou Souk.podniky pod domácí kontrolou Souk.podniky pod zahraniční kontrolou % 9% 8% 7% 6% 5% 4% 3% 2% 1% % 63,9% 64,2% 62,5% 69,7% 66,7% 67,7% 69,1% 67,5% 36,1% 35,8% 37,5% 3,3% 33,3% 32,3% 3,9% 32,5%,%,%,%,%,%,%,%,% 125

126 13. VELKOOBCHOD, MALOOBCHOD, OPRAVY MOTOROVÝCH VOZIDEL 13.6 Meziroční vývoj hodnoty EVA Z Obr je patrný vývoj hodnot EVA ve velko a malo obchodě. Změna je pouze,4 mld. Kč a v relativním vyjádření pouze jde o změnu hodnoty EVA jen okolo -3%. Hlavní pozitivní vliv šel prostřednictvím zvýšení Spreadu, hodnoty ROE a Ostatních vlivů (vliv poklesu bezrizikové sazby). Naopak zvýšení rizika se projevilo negativně. Na nejnižším patře rozkladu byl hlavní negativní vliv z oblasti Tvorby EBIT. Grafy č až zobrazují vývoj důležitých ukazatelů pro vývoj hodnoty EVA. Obr Meziroční vývoj hodnoty EVA EVA Ukazatel Rok 214 Rok Vliv Spread (ROE-re) Investice (VK) -4,7% -3,82% ROE re 9,2% 1,5% 13,27% 14,31% Tvorba EBIT Dělení EBIT Stabilita Ostatní Graf č Vlivy, členěné barevně podle úrovně patra EVA 375 Spread 711 Investice -337 ROE re Tvorba EBIT Dělení EBIT 1 24 Stabilita Ostatní

127 13. VELKOOBCHOD, MALOOBCHOD, OPRAVY MOTOROVÝCH VOZIDEL Graf č Spread (ROE-re) 2% 15% 1% 5% % -5% -1% -15% -2% Spread -17,25% -1,8% -3,75% -4,7% -13,12% -6,1% -2,66% -3,82% ROE -2,64% 3,39% 9,9% 9,2% -,1% 8,63% 1,59% 1,5% re 14,61% 13,48% 13,65% 13,27% 13,11% 14,72% 13,25% 14,31% rf 2,3% 2,3% 1,81% 1,58%,37%,6%,59%,58% Graf č Produkční síla (EBIT/Aktiva) 8% 2,35 7% 6% 5% 4% 2,3 2,25 2,2 3% 2% 1% % EBIT/Aktiva,89% 3,19% 6,15% 5,99% 2,1% 5,95% 6,62% 6,95% EBIT/Obrat,41% 1,41% 2,76% 2,62%,96% 2,57% 2,91% 2,99% Obrat/Aktiva 2,15 2,27 2,22 2,29 2,2 2,31 2,28 2,32 Graf č Struktura úročeného kapitálu 2,15 2,1 2,5 6% 5% 4% 3% 2% 1% % (BU+O)/Aktiva 13,79% 13,76% 13,28% 13,2% 13,27% 12,93% 13,72% 12,74% VK/Aktiva 39,66% 38,61% 39,24% 4,86% 39,64% 4,38% 4,11% 42,27% 127

128 13. VELKOOBCHOD, MALOOBCHOD, OPRAVY MOTOROVÝCH VOZIDEL Graf č Likvidita 1,6 1,4 1,2 1,,8,6,4,2, Zásoby,43,4,4,43,43,41,43,47 Pohledávky,72,71,71,69,72,72,72,67 Finanční majetek,19,2,19,24,19,21,24,28 128

129 14. DOPRAVA A SKLADOVÁNÍ 14. DOPRAVA A SKLADOVÁNÍ 14.1 Postavení podniků z finanční analýzy V odvětví dopravy a skladování působí řada velkých firem, takže míra pokrytí ve FA je poměrně velká a blíží se 5 % i u zaměstnanosti. Vysoký podíl osobních nákladů výrazně sráží hodnotu operačního přebytku (graf č. 14.1). Velmi vyrovnané jsou za jednotlivé agregáty ukazatele výkonnosti, zatímco u průměrné mzdy je rozdíl (graf č až 14.4). Graf č Podíly podniků FA na celku Graf č Čtvrtletní průměrný obrat na zaměstnance (Kč/osoba) Pracovníci 45,33% 45,12% 45,1% 44,98% 44,49% 44,27% 44,% 41,37% Obrat 43,2% 43,75% 44,43% 44,26% 39,77% 4,84% 43,3% 44,89% Přidaná hodnota 45,56% 45,59% 46,11% 45,8% 43,48% 44,56% 46,27% 37,6% Osobní náklady 57,21% 56,85% 56,54% 56,47% 55,24% 54,7% 54,1% 44,56% Hrubý operační přebytek 25,66% 16,53% 17,89% 16,17% 22,75% 29,46% 35,62% 22,2% % 9% 8% 7% 6% 5% 4% 3% 2% 1% % 1.Q Q Q Q Q Q Q Q.215 FA Celkem Ostatní

130 14. DOPRAVA A SKLADOVÁNÍ Graf č Čtvrtletní produktivita práce (Kč/osoba) Graf č Čtvrtletní průměrná mzda (Kč/osoba) 1.Q Q Q Q Q Q Q Q.215 FA Celkem Ostatní Q Q Q Q Q Q Q Q.215 FA Celkem Ostatní Ekonomický zisk celkem a podle agregací Odvětví s dlouhodobě zápornou hodnotou EVA ji meziročně dosti zlepšilo (graf č. 14.5), k čemuž přispěl meziroční pokles zaměstnanosti při růstu obratu (graf č a 14.7). 13

131 14. DOPRAVA A SKLADOVÁNÍ Graf č EVA nefinanční podniky (v mld. Kč), -5, -1, -1,5-15, -2, -16, -16,2-2,3-16,8-14,3-14,4-25, -23,4 Graf č Počet zaměstnanců Graf č Čtvrtletní obrat (mil. Kč)

132 14. DOPRAVA A SKLADOVÁNÍ 14.3 Ekonomický zisk podle institucionálních sektorů Podle institucionálních sektorů převažuje záporná tvorba EVA u firem pod státní kontrolou, s meziročním zlepšením (graf č. 14.8). Ve struktuře zaměstnanosti i obratu dominuje státní sektor (graf. č a 14.1). Graf č EVA podle institucionálních sektorů (v mld. Kč) Podniky pod veřejnou kontrolou Souk.podniky pod zahraniční kontrolou Souk.podniky pod domácí kontrolou DOPRAVA A SKLADOVÁNÍ 1, 3,3 4,1 5,1 3, 3,6 4, 4,2 5, 3,2 2,, -1,3-1,4-1,9-1, -,5-5, -2, -3,6-1,5-1, -14,3-14,4-16, -16,2-16,8-15, -2,3-14,2-2, -23,4-16,3-18,8-17,9-19,7-25, -21,9-2,9-23,2 Graf č Počet zaměstnanců podle institucionálních sektorů Podniky pod veřejnou kontrolou Souk.podniky pod domácí kontrolou Souk.podniky pod zahraniční kontrolou

133 14. DOPRAVA A SKLADOVÁNÍ Graf č Podíl jednotlivých institucionálních sektorů na obratu 1% 9% 8% 7% 6% 5% 4% 3% 2% 1% % Podniky pod veřejnou kontrolou Souk.podniky pod domácí kontrolou Souk.podniky pod zahraniční kontrolou 27,2% 26,% 24,7% 25,3% 1,8% 11,9% 13,1% 12,% 62,% 62,2% 62,2% 62,7% 58,4% 58,2% 57,9% 62,% 14.4 Ekonomický zisk podle kategorií tvorby hodnoty V generování hodnoty EVA převažují podniky v horších kategoriích III. a IV. skupiny podniků (graf č ). V podílech na zaměstnanosti a obratu však převažují skupiny lepších podniků I. a zejména II. kategorie (graf č a 14.13). Graf č EVA podle skupin podniků (v mld. Kč) 31,6% 3,% 28,6% 25,2% 1,% 11,7% 13,6% 12,8% TH RF ZI ZT DOPRAVA A SKLADOVÁNÍ 1, 5, 4,6 6, 5,4 5,9 7,3 6,7 8,3 8,1, -,9-5, -2,8-4, -5,8-6,5-5,6-5,4-5,6-6,5-6, -1, -7,5-7,1-6,9-8,7-8,3-8,6-8,3-1,5-9,9-1, -9,8-15, -12,5-12,7-12,5-12,6-14,3-14,4-16, -16,2-16,8-2, -2,3-23,4-25, 133

134 14. DOPRAVA A SKLADOVÁNÍ Graf č Počet zaměstnanců podle kategorií podniků 12 TH RF ZI ZT Graf č Podíl jednotlivých kategorií podniků na obratu 1% 9% 8% 7% 6% 5% 4% 3% 2% 1% % Ekonomický zisk I. skupiny tvorby hodnoty podle institucionálních sektorů V I. skupině podniků si soukromé domácí firmy meziročně výrazně polepšily v tvorbě hodnoty EVA (graf č ). V podílu na zaměstnanosti i obratu převažují firmy pod zahraniční kontrolou, ale podniky pod státní kontrolou jim šlapou na paty (graf č a 14.16) ,8% 13,2% 15,9% 18,7% 22,2% 11,5% 8,4%,7% 7,2% 8,% 52,9% 22,9% 5,4% 57,3% 28,% 26,1% 22,% TH RF ZI ZT 16,% 11,4% 52,2% 4,3% 42,6% 29,6% 29,9% 6,9% 4,5% 7,4% 8,2% 45,6% 45,8% 4,1% 41,5% 134

135 14. DOPRAVA A SKLADOVÁNÍ Graf č EVA I. skupiny tvorby hodnoty podle institucionálních sektorů (v mld. Kč) Podniky pod státní kontrolou Souk.podniky pod domácí kontrolou Souk.podniky pod zahraniční kontrolou DOPRAVA A SKLADOVÁNÍ 9, 8, 7,3 8,3 8,1 7, 6, 5, 4, 4,6 4, 6, 4,6 5,4 3,5 5,9 4,3 6,3 6,7 5,1 5,2 4, 3, 2,7 2,6 2, 1,8 1,4 1,5 1,3 1,3 1,,8,6,4,,1,1,1,2,3, Graf č Počet zaměstnanců I. skupiny tvorby hodnoty podle institucionálních sektorů 3 Podniky pod státní kontrolou Souk.podniky pod zahraniční kontrolou Souk.podniky pod domácí kontrolou Graf č Podíl jednotlivých institucionálních sektorů na obratu I. skupiny tvorby hodnoty % 9% Podniky pod státní kontrolou Souk.podniky pod zahraniční kontrolou Souk.podniky pod domácí kontrolou 8% 7% 6% 81,6% 77,5% 78,8% 72,1% 73,6% 7,2% 49,6% 5,5% 5% 4% 23,5% 16,8% 3% 7,9% 9,4% 2% 7,3% 5,4% 12,5% 7,4% 1% 15,2% 15,8% 18,5% 21,9% 11,% 13,9% 26,9% 32,7% % 135

136 14. DOPRAVA A SKLADOVÁNÍ 14.6 Meziroční vývoj hodnoty EVA Hodnoty EVA jsou jak v roce 214, tak v roce 215 záporné. Pozitivní je ovšem vývoj hodnoty ekonomického zisku (EVA), kdy vzrostl o 5,8 mld. Kč a to díky především zlepšení hodnoty Spreadu a ta díky snížení rizika. Na spodním patře pyramidového rozkladu jsou pozitivní vlivy u všech skupin ukazatelů až na Tvorbu EBIT. V Ostatních vlivech to byl především pokles bezrizikové sazby. V následujících grafech č až je vývoj ukazatelů dokumentujících tento pozitivní vývoj EVA. Obr Meziroční vývoj hodnoty EVA EVA Ukazatel Rok 214 Rok Vliv Spread (ROE-re) Investice (VK) -8,3% -5,94% ROE re 4,56% 4,98% 12,85% 1,92% Tvorba EBIT Dělení EBIT Stabilita Ostatní Graf č Vlivy, členěné barevně podle úrovně patra EVA Spread Investice 12 ROE 1 27 re Tvorba EBIT -494 Dělení EBIT Stabilita Ostatní

137 14. DOPRAVA A SKLADOVÁNÍ Graf č Spread (ROE-re) 15% 1% 5% % -5% -1% Spread -8,46% -5,84% -6,63% -8,3% -6,98% -5,9% -4,26% -5,94% ROE 3,2% 5,16% 5,72% 4,56% 3,97% 5,85% 6,16% 4,98% re 11,67% 11,% 12,35% 12,85% 1,95% 11,76% 1,42% 1,92% rf 2,3% 2,3% 1,81% 1,58%,37%,6%,59%,58% Graf č Produkční síla (EBIT/Aktiva) 12%,7 1%,6 8% 6% 4%,5,4,3,2 2%,1 % EBIT/Aktiva 3,29% 4,35% 4,46% 3,81% 3,38% 4,44% 4,84% 4,27% EBIT/Obrat 6,47% 8,22% 7,97% 6,53% 7,36% 9,29% 9,64% 7,69% Obrat/Aktiva,51,53,56,58,46,48,5,56 Graf č Struktura úročeného kapitálu 8%, 7% 6% 5% 4% 3% 2% 1% % (BU+O)/Aktiva 1,54% 1,48% 16,31% 17,63% 17,55% 17,26% 16,88% 17,87% VK/Aktiva 62,67% 6,51% 54,43% 56,33% 54,12% 53,16% 53,64% 56,91% 137

138 Graf č Likvidita 2, 1,8 1,6 1,4 1,2 1,,8,6,4,2, Zásoby,8,7,7,1,8,7,7,11 Pohledávky,82,71,66,68,6,59,63,82 Finanční majetek,4,4,44,79,45,5,52,91 138

139 15. INFORMAČNÍ A KOMUNIKAČNÍ ČINNOSTI 15. INFORMAČNÍ A KOMUNIKAČNÍ ČINNOSTI 15.1 Postavení podniků z finanční analýzy Z vývoje podílu obratu a přidané hodnoty je zřejmý trend pozvolného snižování podílu velkých a středních podniků v tomto odvětví, při nízkém podílu na zaměstnanosti. Relativně nižší podíl osobních nákladů podstatně zvedl hrubý operační přebytek (graf č. 15.1). Relace jednotlivých agregací podle výkonnosti a odměňování poskytuje graf č až Graf č Podíly podniků FA na celku Graf č Čtvrtletní průměrný obrat na zaměstnance (Kč/osoba) Pracovníci 35,37% 35,33% 35,2% 35,6% 34,6% 33,97% 33,49% 33,52% Obrat 53,74% 52,82% 52,56% 51,4% 5,17% 52,39% 45,47% 39,91% Přidaná hodnota 56,31% 55,62% 55,72% 54,75% 54,54% 54,67% 48,63% 4,3% Osobní náklady 44,69% 43,88% 43,52% 43,19% 41,34% 41,11% 38,91% 35,64% Hrubý operační přebytek 71,16% 42,11% 42,46% 41,87% 68,72% 69,57% 59,17% 43,68% % 9% 8% 7% 6% 5% 4% 3% 2% 1% % 1.Q Q Q Q Q Q Q Q.215 FA Celkem Ostatní

140 15. INFORMAČNÍ A KOMUNIKAČNÍ ČINNOSTI Graf č Čtvrtletní produktivita práce (Kč/osoba) Graf č Čtvrtletní průměrná mzda (Kč/osoba) 1.Q Q Q Q Q Q Q Q.215 FA Celkem Ostatní Q Q Q Q Q Q Q Q.215 FA Celkem Ostatní Ekonomický zisk celkem a podle agregací Jediný obor v agregaci vybraných služeb s dlouhodobě kladnou tvorbou hodnoty EVA se ve 4. čtvrtletí 214 dostal do hlubokých záporných hodnot, takže v kumulaci za rok 214 skončil v červených číslech. Po dalším propadu v 1. čtvrtletí 215 začal v tvorbě EVA přidávat a za rok 215 skončil v černých číslech s výrazným meziročním zlepšením (graf č. 15.5), při poklesu zaměstnanosti i obratu (15.6 a 15.7). 14

141 15. INFORMAČNÍ A KOMUNIKAČNÍ ČINNOSTI Graf č EVA informační a komunikační činnosti (v mld. Kč) 8, 6, 6,4 6,3 4, 3,3 3,3 2, 2,1, -,1-2, -2,3-3,3-4, Graf č Počet zaměstnanců Graf č Čtvrtletní obrat (mil. Kč)

142 15. INFORMAČNÍ A KOMUNIKAČNÍ ČINNOSTI 15.3 Ekonomický zisk podle institucionálních sektorů Domácí soukromé firmy po celé období dosahují poměrně stabilních kladných hodnot EVA. Velké výkyvy v tvorbě EVA mají firmy pod zahraniční kontrolou (graf č. 15.8). Na zaměstnanosti i obratu mají však tyto firmy naprosto dominantní postavení (graf č a 15.1). Graf č EVA podle institucionálních sektorů (v mld. Kč) Podniky pod veřejnou kontrolou Souk.podniky pod zahraniční kontrolou Souk.podniky pod domácí kontrolou INFORMAČNÍ A KOMUNIKAČNÍ ČINNOSTI 8, 6,4 6,3 6, 3,3 2,8 3,1 3,1 3,3 3,1 3,4 3,7 4, 3,1 2,1 2,4 2,5 1,8 2,,8,,1 -,1,7, -2,3-2, -,3 -,5 -,1 -,6-3,3 -,5 -,1 -,5-4, -2,5-6, -4,1-8, -5,8 Graf č Počet zaměstnanců podle institucionálních sektorů Podniky pod veřejnou kontrolou Souk.podniky pod domácí kontrolou Souk.podniky pod zahraniční kontrolou

143 15. INFORMAČNÍ A KOMUNIKAČNÍ ČINNOSTI Graf č Podíl jednotlivých institucionálních sektorů na obratu 1% 9% 8% 7% 6% 5% 4% 3% 2% 1% % Podniky pod veřejnou kontrolou Souk.podniky pod domácí kontrolou Souk.podniky pod zahraniční kontrolou 84,8% 84,6% 85,2% 85,3% 86,2% 87,% 86,7% 11,7% 11,9% 11,% 11,1% 1,8% 1,1% 1,4% 16,9% 3,6% 3,5% 3,7% 3,7% 3,% 2,8% 3,% 3,4% 15.4 Ekonomický zisk podle kategorií tvorby hodnoty Podle tvorby hodnoty EVA převažuje v oboru informační a komunikační činnosti skupina nejlepších podniků (graf č ). U zaměstnanosti a podílu na obratu je patrné meziroční přelití části II. skupiny podniků do I. skupiny (graf č a 15.13). Graf č EVA podle skupin podniků (v mld. Kč) 79,8% TH RF ZI ZT INFORMAČNÍ A KOMUNIKAČNÍ ČINNOSTI 15, 1, 8,5 9,4 9,7 8,6 8,7 9,3 1,5 11,2 5, 6,4 6,3 2,1 3,3 3,3,, -,1-5, -,2-2,3 -,6 -,1 -,2 -,5-,1-2,3-1,8-1,5 -,8-,5 -,1-3,3-1, -,6-3,3-3, -4,4-4,5-4,7-4,3-1, -7,2-6,9-15, -11,3 143

144 15. INFORMAČNÍ A KOMUNIKAČNÍ ČINNOSTI Graf č Počet zaměstnanců podle kategorií podniků 35 TH RF ZI ZT Graf č Podíl jednotlivých kategorií podniků na obratu 1% 9% 8% 7% 6% 5% 4% 3% 2% 1% % 18,3% 16,8% 17,8% 24,7% 2,3% 15,4% 12,6% 15,8%,%,%,2% 1,7% 12,1%,% 8,7%,2% 8,5%,% 11,9% 16,6% 29,4% 45,7% 36,6% 36,7% 39,9% 38,4% 43,2% 43,6% TH RF ZI ZT 67,8% 66,3% 15.5 Ekonomický zisk I. skupiny tvorby hodnoty podle institucionálních sektorů 75,3% 75,5% V I. skupině podniků je v tvorbě hodnoty EVA zřejmé převažující postavení firem pod zahraniční kontrolou (graf č ).Rovněž v podílu na zaměstnanosti i obratu mají tyto firmy převahu (graf č a 15.16). 144

145 15. INFORMAČNÍ A KOMUNIKAČNÍ ČINNOSTI Graf č EVA I. skupiny tvorby hodnoty podle institucionálních sektorů (v mld. Kč) Podniky pod státní kontrolou Souk.podniky pod domácí kontrolou Souk.podniky pod zahraniční kontrolou INFORMAČNÍ A KOMUNIKAČNÍ ČINNOSTI 12, 1,5 11,2 1, 9,4 9,7 8,6 8,7 9,3 8,5 7,8 8, 7,1 6,6 5,9 6, 5,7 5,7 6, 4,1 4,5 3,4 3,6 4, 3,4 3,4 2,6 2,8 2,9 2,,,,2,,,,,, Graf č Počet zaměstnanců I. skupiny tvorby hodnoty podle institucionálních sektorů Podniky pod státní kontrolou Souk.podniky pod domácí kontrolou Souk.podniky pod zahraniční kontrolou Graf č Podíl jednotlivých institucionálních sektorů na obratu I. skupiny tvorby hodnoty 1% 9% 8% 7% 6% 5% 4% 3% 2% 1% % 8,7% 81,8% ,4% 75,1% 91,5% 89,9% 89,7% Podniky pod státní kontrolou Souk.podniky pod domácí kontrolou Souk.podniky pod zahraniční kontrolou 83,8% 13,7% 18,8% 19,4% 18,2% 5,6%,% 5,7% 5,5% 7,9% 9,6% 9,9% 16,2%,6%,5%,5%,% 145

146 15. INFORMAČNÍ A KOMUNIKAČNÍ ČINNOSTI 15.6 Meziroční vývoj hodnoty EVA Informační a telekomunikační činnosti jsou odvětvím tradičně tvořícím hodnotu (EVA je kladná). Ovšem v roce 214 se jim tak nedařilo a propadly se do záporné hodnoty EVA. Rok 215 byl naopak velmi úspěšný. Meziroční vývoj hodnoty EVA byl velmi pozitivní, kdy hodnota EVA se zvýšila o 6,33 mld. Kč. Bylo to dáno především nárůstem hodnoty spreadu a v něm především vysokým nárůstem hodnoty rentability vlastního kapitálu (ROE). V nejnižším patře pyramidového rozkladu hlavním tahounem dobrého vývoje byl příznivý vývoj v oblasti Dělení EBIT, Tvorby EBIT a Ostatní vlivy (viz Obr. 15.1). V následujících grafech č až je vývoj hodnot ukazatelů působících na hodnotu EVA. Obr Meziroční vývoj hodnoty EVA EVA Ukazatel Rok 214 Rok Vliv Spread (ROE-re) Investice (VK) -,6% 6,88% ROE re 8,58% 15,16% 8,64% 8,29% Tvorba EBIT Dělení EBIT Stabilita Ostatní Graf č Vlivy, členěné barevně podle úrovně patra EVA Spread Investice 2 ROE re 321 Tvorba EBIT 1 74 Dělení EBIT Stabilita -761 Ostatní

147 15. INFORMAČNÍ A KOMUNIKAČNÍ ČINNOSTI Graf č Spread (ROE-re) 2% 15% 1% 5% % -5% Spread -1,89% 1,87% 2,85% -,6% -2,75% 4,1% 7,46% 6,88% ROE 6,51% 11,67% 11,7% 8,58% 5,64% 15,91% 16,41% 15,16% re 8,4% 9,8% 8,85% 8,64% 8,39% 11,9% 8,95% 8,29% rf 2,3% 2,3% 1,81% 1,58%,37%,6%,59%,58% Graf č Produkční síla (EBIT/Aktiva) 16% 14% 12% 1% 8% 6% 4% 2% % EBIT/Aktiva 6,51% 9,19% 8,37% 8,1% 8,72% 11,8% 11,93% 11,53% EBIT/Obrat 8,57% 11,83% 12,18% 11,42% 12,67% 12,96% 13,46% 13,32% Obrat/Aktiva,76,78,69,7,69,91,89,87 Graf č Struktura úročeného kapitálu 1,,9,8,7,6,5,4,3,2,1, 8% 7% 6% 5% 4% 3% 2% 1% % (BU+O)/Aktiva 14,66% 14,34% 12,73% 13,17% 13,2% 15,98% 15,79% 13,65% VK/Aktiva 55,44% 51,92% 47,54% 49,51% 49,5% 41,67% 44,1% 45,12% 147

148 15. INFORMAČNÍ A KOMUNIKAČNÍ ČINNOSTI Graf č Likvidita 2, 1,8 1,6 1,4 1,2 1,,8,6,4,2, Zásoby,7,7,4,5,5,7,7,7 Pohledávky 1,2,88,58,75,74,78,84,88 Finanční majetek,65,58,42,5,5,43,47,6 148

149 16. METODICKÁ ČÁST 16. METODICKÁ ČÁST 16.1 Zdroje dat a jejich reprezentativnost V tabulce 16.1 je uveden přehled použitých položek z finančních výkazů. Rozsáhlá příloha obsahuje, kromě podílových ukazatelů, i absolutní hodnoty ukazatelů, aby si případní zájemci mohli provést své individuální propočty. Zdrojem dat pro Finanční analýzu jsou údaje za velké podniky, které jsou ve Finanční analýze zastoupeny prakticky všechny, a reprezentativní výběr středně velkých podniků. Údaje za malé podniky se prakticky nevyskytují. Tuto skutečnost je nutno vzít v úvahu při využívání výsledků Finanční analýzy. Za dostatečně reprezentativní lze považovat údaje, které představují více jak 5% podíl přidané hodnoty příslušného odvětví ve Finanční analýze na celkové přidané hodnotě za toto odvětví (viz tabulka 1.1). Data ve finanční analýze uveřejňujeme na úroveň 2 míst CZ-NACE. Výkazy, které jsou zdrojem dat pro finanční analýzu, jsou prioritně určeny k jiným účelům. Výkaz P3-4 je určen ke stanovení vývoje HDP a výkaz P6-4 je určen pro Evropskou centrální banku a ČNB. Z těchto důvodů je nutno finanční analýzu přizpůsobit skladbě v nich uvedených ukazatelů. Především zde chybí ukazatel nákladové úroky. Nákladové úroky jsou v ročním statistickém výkazu P5-1. Bohužel tento výkaz je k dispozici přibližně s ročním zpožděním. Finanční analýza pracuje se stavem dat, který je k dispozici v daném čtvrtletí. Data ve výkazu P5-1 jsou již po různých upřesněních daných audity podniků. Ve finanční analýze je proto nutno provést odhad velikosti EBIT, kdy EBIT ztotožňujeme s Provozním hospodářským výsledkem. Provedli jsme kontrolní propočet odchylky EBIT a provozního hospodářského výsledku za rok 214, z důvodů dostupnosti dat z výkazu P5-1. Za podniky zařazené do FA jsme propočetli podíl Provozní hospodářský výsledek/ebit (Tabulka č. 16.2). Hodnoty za agregace jsou vcelku přijatelné až na ubytování a nemovitosti a profesní a vědecké činnosti. 149

150 16. METODICKÁ ČÁST Tabulka č Zdroje dat Rozvaha Aktiva celkem Dlouhodobý majetek Dlouhodobý nehmotný a hmotný majetek Dlouhodobý finanční majetek Akcie a účasti v a.s. Akcie a účasti v IF Akcie a účasti ostatní Ostatní Oběžná aktiva Zásoby Materiál NV, polotovary a zvířata Výrobky Zboží Pohledávky dlouhodobé a krátkodobé Krátkodobý finanční majetek Časové rozlišení Výkaz zisků a ztrát Tržby za prodej zboží Náklady vynaložené na prodej zboží Obchodní marže Výkony Tržby za prodej vlastních výrobků Tržby za prodej služeb Změna stavu zásob vlastní činnosti Aktivace Výkonová spotřeba Přidaná hodnota Osobní náklady Mzdy Soc. a zdr. pojištění Pasiva celkem Vlastní kapitál Základní kapitál Výsledek hospodaření (čistý zisk) Nerozdělený zisk + fondy Cizí zdroje Rezervy Dlouhodobé závazky Dluhopisy + směnky dlouhodobé Ostatní dlouhodobé závazky Krátkodobé závazky Bankovní úvěry Dlouhodobé bankovní úvěry Běžné bankovní úvěry + výpomoci Ostatní pasiva 15

151 16. METODICKÁ ČÁST Tabulka č Zdroje dat (pokračování) Výkaz zisků a ztrát OON Provozní HV Finanční výsledek hospodaření HV před zdaněním Daň Výsledek hospodaření Doplňující data Státní a komunální dluhopisy Úplatné zdroje = vlastní kapitál + bankovní úvěry + dluhopisy Obrat = Tržby za prodej zboží + výkony EBIT = Provozní hospodářský výsledek Dlouhodobý majetek pořízení Dlouhodobý majetek tržby z prodeje Budovy a stavby pořízení Budovy a stavby tržby z prodeje Dopravní prostředky pořízení Dopravní prostředky tržby z prodeje Stroje pořízení Stroje tržby z prodeje Pozemky pořízení Pozemky tržby z prodeje Pěst. celky pořízení Pěst. celky tržby z prodeje Dlouhodobý nehmotný majetek pořízení Dlouhodobý nehmotný majetek tržby z prodeje Prům. evid. počet zaměstnanců přepočtený Počet odpracovaných hodin 151

152 16. METODICKÁ ČÁST Tabulka č Porovnání Provozní hospodářský výsledek/ebit v roce 214 CZ-NACE PHV/EBIT skutečnost A ZEMĚDĚLSTVÍ, LESNICTVÍ A RYBÁŘSTVÍ 97% B TĚŽBA A DOBÝVÁNÍ 79% C ZPRACOVATELSKÝ PRŮMYSL 1% D ENERGETIKA 77% E VODA A ODPADY 98% Průmysl (B+C+D+E) 95% F STAVEBNICTVÍ 18% G OBCHOD 16% H DOPRAVA A SKLADOVÁNÍ 98% I UBYTOVÁNÍ, STRAVOVÁNÍ A POHOSTINSTVÍ 15% J INFORMAČNÍ A KOMUNIKAČNÍ ČINNOSTI 18% L ČINNOSTI V OBLASTI NEMOVITOSTÍ 87% M PROFESNÍ, VĚDECKÉ A TECHNICKÉ ČINNOSTI 51% N ADMINISTRATIVNÍ A PODPŮRNÉ ČINNOSTI 111% Vybrané služby (G až N bez K) 96% 16.2 Použitá metoda finanční analýzy Pro hodnocení odvětví je použita ukazatelová soustava INFA 2 Inky a Ivana Neumaierových, a to její část, pyramidový rozklad ročního ukazatele EVA 3. Tento pyramidový rozklad je spojením finančního controllingu a controllingu rizik 4. Jejich spojení je uskutečňováno prostřednictvím ukazatelů, které vystupují jednak jako indikátory výkonnosti a jednak jako fundamenty pro odhad výše rizik Finanční controlling V oblasti finančního controllingu jde o hodnocení výkonnosti, které se obvykle začíná finanční analýzou. Definice finančních ukazatelů použitých v aplikaci INFA na MPO ve finančním controllingu jsou v tabulce č Podle metody INFA se nehodnotí podniky podle tradičních seskupení, jak je tomu v paralelních soustavách finanční analýzy, kde se sledují finanční ukazatelé, které mapují (zadluženost, výnosnost, likviditu, aktivita atd.), ale zaměřuje se na tři základní skupiny: 1. tvorbu produkční síly (EBIT/Aktiva), umožňující pohled na to, co podnik vyprodukuje bez ohledu na původ kapitálu a úroveň zdanění, 2. dělení EBIT mezi věřitele (úroky), stát (daně) a majitele (čistý zisk), 2 Na zkratku INFA mají Inka a Ivan Neumaierovi registrovanou ochrannou známku. 3 Na zkratku EVA má poradenská firma Stern Stewart & Co registrovanou ochrannou známku. 4 Smyslem controllingu je řídit hodnotu podniku směrem k jejímu zvyšování. Je zaměřen na plánování a rozpočtování, vyhodnocování plnění finančního plánu, řízení odchylek od plánu, kontrolu aktuálnosti plánu a jeho změny. Řídit odchylky znamená řešit je buď ex post, nebo lépe se snažit je předvídat ex ante. Controlling má zabezpečit, aby podnik postupoval podle plánu v souladu s aktuální strategií, která je odpovídající reakcí na vývoj okolí. Nekontroluje pouze plnění plánu, ale stále konfrontuje předpoklady, na kterých je plán postaven se skutečností, a pokud se situace změnila, stimuluje reakci. V podnicích ČR je rozšířen především finanční controlling, zatímco controlling rizik je v ČR zatím málo využíván, ale lze se s ním setkat u velkých zahraničních společností. 152

153 16. METODICKÁ ČÁST 3. finanční stabilitu, tj. vztah aktiv a jejich krytí pasívy, tj. zdroji jejich financování. Jde o schopnost hradit závazky různými firmami aktiv s různou likvidností. Tabulka č Použité ukazatele ve finančním controllingu Ukazatel ROE (rentabilita vlastního kapitálu) CZ/Zisk ROA (rentabilita aktiv) VK/A UZ/A UM Likvidita L3 Výpočet Výsledek hospodaření po zdanění/vlastní kapitál Výsledek hospodaření po zdanění/výsledek hospodaření před zdaněním EBIT/Aktiva Vlastní kapitál/aktiva Úplatné zdroje/aktiva Odhad úrokové míry Oběžná aktiva/(krátkodobé závazky + krátkodobé bankovní úvěry) Likvidita L2 (Pohledávky + Finanční majetek)/(krátkodobé závazky + krátkodobé bankovní úvěry) Likvidita L1 EBIT/Obrat (marže) Obrat/Aktiva (obrat aktiv) PH/Obrat ON/Obrat Hrubý operační přebytek/obrat (Ostatní V N)/Obrat Finanční majetek/(krátkodobé závazky + krátkodobé bankovní úvěry) EBIT/Obrat Obrat/Aktiva Přidaná hodnota/obrat Osobní náklady/obrat Přidaná hodnota/obrat Osobní náklady/obrat EBIT/Obrat PH/Obrat ON/Obrat Každá finanční analýza vychází z finančních výkazů (rozvahy, výkazu zisku a ztráty a výkazu cash flow) a musí respektovat algoritmizovatelné vlastnosti, dané konstrukcí těchto výkazů a jejich vzájemných vazeb. Autoři INFA si uvědomují příčinné souvislosti a hierarchii finančních ukazatelů v jednotlivých skupinách a existenci vazeb mezi skupinami. Je to jedna z předností metodiky INFA, která používá pro jednotlivé skupiny pyramidový rozklad a nikoli paralelní ukazatelovou soustavu a definuje vazby mezi skupinami. Systemizaci ukazatelů ukazuje základní schéma INFA (viz schéma č. 16.1), které má tvar tří vzájemně propojených pyramid. Jednotlivé pyramidy jsou barevně odlišeny. První pyramida charakterizuje tvorbu EBIT prostřednictvím ukazatele EBIT/Aktiva (viz schéma č. 16.2). Ukazatel EBIT/Aktiva (Produkční síla) lze rozložit na EBIT/Obrat (Marže) a Obrat/Aktiva (Obrat aktiv). EBIT/Obrat lze dále rozkládat na jednotlivé nákladovosti. Obrat/Aktiva na Strukturu výnosů a Strukturu aktiv. 153

154 16. METODICKÁ ČÁST Spojnicí pro druhý pyramidový rozklad, který charakterizuje dělení EBIT mezi věřitele, stát a majitele je ukazatel EBIT/Aktiva (viz schéma č. 16.3). EBIT/Aktiva lze rozdělit na pomocné ukazatele Zisk (před zdaněním)/aktiva a Úroky/Aktiva. Tyto ukazatele se dále člení na ROE, ČZ/Zisk, Úrokovou míru, UZ/Aktiva a VK/Aktiva. Na poslední dva jmenované ukazatele lze připojit strukturu Pasív. Třetí pyramida, propojená s předchozími pyramidovými rozklady, je vztah aktiv a jejich krytí pasívy, monitorující likviditu, která charakterizuje finanční stabilitu (viz schéma č. 16.4). Pro posouzení výkonnosti podniku je prioritní pohled majitele. Pro majitele je v oblasti finančního controllingu rozhodující rentabilita vlastního kapitálu (ROE). Z prvních dvou pyramidových rozkladů bylo proto zdůrazněno právě ROE (viz schéma č. 16.5), jehož hodnota je jejich výslednicí. ROE vyplývá z prvních dvou pyramidových rozkladů (třetí pyramida ukazuje, za jaké finanční stability ROE vzniká). V porovnání s jinými metodami se jedná pravděpodobně o nejkomplexnější pyramidový rozklad hodnoty ROE, jehož matematické vyjádření má následující tvar: ROE = ČZ Z * EBIT A UZ VK ( UM *( )) A A [1] VK A Pro přehlednost vazby na použitý pyramidový rozklad EVA je rozklad vlivů působících na ROE vrámci rozkladu EVA. Rozklad EVA nejde již do takové podrobnosti a končí na úrovni skupin ukazatelů Tvorba EBIT, Dělení EBIT, (finanční) Stabilita a Ostatní (vlivy). Do ostatních vlivů byl vyčleněn, z důvodů na vazbu na finanční controlling, ze skupiny Dělení EBIT ukazatel ČZ/Zisk. Schéma č INFA Struktura Obratu Struktura Aktiva EBIT/Obrat Obrat/Aktiva 12,12% 12,41%,54,62 ROA = EBIT/Aktiva Likvidita L3 6,55% 7,69% 2,5 1,87 Zisk/Aktiva Úroky/Aktiva 5,21% 7,4% 1,34%,64% ROE ČZ/Zisk VK/Aktiva Úroková míra UZ/Aktiva VK/Aktiva 7,4% 1,2% 74,52% 75,13% 52,43% 52,83% 2,31% 1,35% 59,% 59,3% 52,43% 52,83% Struktura Pasív 154

155 16. METODICKÁ ČÁST Schéma č Tvorba EBIT Struktura Obratu Struktura Aktiva EBIT/Obrat Obrat/Aktiva 12,12% 12,41%,54,62 ROA = EBIT/Aktiva 6,55% 7,69% Schéma č Dělení EBIT ROA = EBIT/Aktiva 6,55% 7,69% Zisk/Aktiva Úroky/Aktiva 5,21% 7,4% 1,34%,64% ROE ČZ/Zisk VK/Aktiva Úroková míra UZ/Aktiva VK/Aktiva 7,4% 1,2% 74,52% 75,13% 52,43% 52,83% 2,31% 1,35% 59,% 59,3% 52,43% 52,83% Struktura Pasív 155

156 16. METODICKÁ ČÁST Schéma č Finanční stabilita Struktura Aktiva Likvidita L3 2,5 1,87 Struktura Pasív Schéma č ROE EVA Ukazatel 1.Q Q. 215 Vliv Spread (ROE-re) Investice (VK) ROE 13,81% 19,% 5,19% re Tvorba EBIT Dělení EBIT Stabilita Ostatní 4,69%,5% EBIT/Aktiva Úroková míra 1,44% 13,55% 12,51% 1,96% 4,69%,26% UZ/Aktiva 62,87% 62,3% 17,59% VK/Aktiva 51,78% 51,5% -,2% ČZ/Zisk 79,3% 78,96% -17,32% 156

157 16. METODICKÁ ČÁST Controlling rizik Při odhadu rizika se dostáváme z oblasti čistě algoritmizovaných vztahů, tj. bezrozporných vztahů, do oblasti kombinace algoritmizovaných vztahů a vztahů s pravděpodobnostními vlastnostmi. Pro controlling rizik je použit upravený ratingový model INFA, který se jeví pro účely MPO nejvhodnější. Principiálně přistupuje k uchopení rizika jako ratingové agentury. Generuje úroveň rizika z fundamentů monitorovaných ukazatelů. Ratingové agentury hodnotí sice především věřitelské riziko, ale mnohé z jejich přístupů lze aplikovat i na hodnocení rizika majitele. Principy přístupu ratingových agentur jsou inspirativní. Jejich základem je hledání fundamentů a indikátorů rizika. Konkrétní postup ratingových agentur je jejich know-how, ale díky existenci matematicko-statistických studií lze, na základě veřejně dostupných dat o uděleném ratingu a finančních dat podniku, sestavit funkci, která by vedla ke stejným výsledkům, jako postup ratingové agentury. Existují další alternativní metody odhadu rizika 5. Studiem několika desítek matematicko-statistických modelů ratingu byly vytipovány důležité fundamentální charakteristiky ovlivňující riziko (zrcadlí se v INFA modelu) a sestavena ratingová funkce. Byla tak získána představa o vzájemném poměru rizikových přirážek a o tom, na které finanční (i nefinanční) ukazatele jsou přirážky navázány. Problémem zůstávalo usazení funkce tak, aby odpovídala realitě. Minimální riziko bylo dáno výnosem státních pokladničních poukázek, popřípadě výnosem 1letých státních dluhopisů. Maximální hodnota rizika byla určena na základě expertních odhadů pracovníků z fondů rizikového kapitálu (okolo 35 % nad pokladniční poukázky). Takto nastavená funkce rizika byla podrobena testování. Pro testování byla použita data z agentury Bloomberg. Výsledkem je funkce hodnotící riziko pro středně rizikové podniky ve shodě se skutečností u testovaného vzorku podniků. Rizikové podniky jsou hodnoceny přísněji a málo rizikové podniky příznivěji než u testovaného vzorku podniků. Funkce je prioritně nastavena tak, aby vycházela pouze z dostupných dat a byla vhodná pro odhad rizika odvětví. Výši rizika reprezentuje alternativní náklad vlastního kapitálu (re). Představuje výnosnost (zhodnocení) vlastního kapitálu, kterou by bylo možné docílit v případě investice do alternativní (rozuměno stejně rizikové) investiční příležitosti. Alternativní náklad na vlastní kapitál (re) je součtem bezrizikové sazby (rf) a rizikové přirážky (RP). Riziková přirážka sestává z rizikové přirážky za finanční strukturu (rfinstru), finanční stabilitu (rfinstab), za podnikatelské riziko (rpod) a velikost podniku či likvidnost akcií (rla). 5 Vychází z kapitálového trhu. Nejznámější je model CAPM (Capital Asset Princing Model). Zde je koeficient beta (charakterizující riziko) odvozen z minulého vývoje cen veřejně obchodovaných podniků. Pro odhad beta veřejně neobchodovaných podniků se používají úpravy modelu CAPM pomocí expertních úprav konstant. To z tohoto modelu dělá expertní odhad nejedná se již o aplikaci modelu CAPM. Je možno použít také odhad rizika pomocí vybraných poměrů tržní ceny a fundamentálního ukazatele (např. tržní cena akcie/tržby na akcii). Poměry tržní ceny k hodnotám různých fundamentálních ukazatelů však často vedou k různým výsledkům hodnocení rizika. 157

158 16. METODICKÁ ČÁST S odhadem alternativního nákladu na vlastní kapitál souvisí také rozdělení podniků do čtyř kategorií (viz. Obr. č. 16.1). Porovnání, zda podnik je ztrátový, má záporný vlastní kapitál, nebo ROE je menší nebo rovno bezrizikové sazbě, je algoritmizovatelná vlastnost. Z tohoto důvodu je zařazení do 3. a 4. skupiny podniků bezrozporné. Pravděpodobnostní charakter má odhad rizikové přirážky (RP). Z tohoto důvodu může být diskutabilní zařazení podniků do 1. nebo 2. skupiny. Obr. č 16.1 Rozdělení podniků do skupin podle tvorby EVA Bezriziková sazba (rf) je stanovena jako výnos 1letých státních dluhopisů (viz tabulka č. 16.4). Tabulka č Bezriziková sazba 1. čtvrtletí 1. pololetí čtvrtletí Celý rok Rok 214 2,3% 2,3% 1,81% 1,58% Rok 215,37%,6%,59%,58% Pramen: ČNB, vlastní propočty MPO Riziková přirážka za finanční stabilitu (rfinstab), charakterizuje vztahy životnosti aktiv a pasiv, je navázána na likviditu L3. Když L3 <= XL1 pak rfinstab = 1.% Když L3 >= XL2 pak rfinstab =.% 158