Takže to může být velmi divoký týden!
|
|
- Lukáš Kučera
- před 8 lety
- Počet zobrazení:
Transkript
1 T ento týden je z pohledu investorů dlouho očekávaný a snad i nejdůležitější od konce května, kdy se předseda FEDu Ben Bernanke poprvé zmínil o přípravách na redukci programu kvantitativního uvolňování. Zasedání FOMC přitom přichází ve stejný týden, na který připadají volby v Německu, o jejichž výsledku a především dopadu na eurozónu a Evropskou Unii se již dlouho spekuluje. Přesto, že málokdo dnes pochybuje, že by Angela Merkelová nevyhrála, možností na sestavení vlády se rýsuje několik a ne ve všech Angela Merkelová figuruje. Stále skloňovaným tématem je Sýrie a riziko vojenského zásahu. Počáteční nadšení z možnosti diplomatického urovnání rychle vyprchá spolu s tím, jak si politici, komentátoři i veřejnost uvědomují, že realizace předání chemických zbraní je velmi složitá ne-li nemožná. Navíc nás ještě tento týden v pátek očekává pravidelné quadruple witching, neboli den, kdy dochází k expiraci futures na akciové indexy, opcí na akciové indexy, akciových opcí a futures kontraktů na akcie. Takže to může být velmi divoký týden! N ejvýznamnější událostí první poloviny týdne bude bezesporu zasedání FOMC FEDu. Již několik měsíců, fakticky od konce května, se spekuluje, že na tomto zasedání bude rozhodnuto o počátku redukce kvantitativního uvolňování FEDu. Za zásadní parametr pro rozhodování o redukci kvantitativního uvolňování se považuje vývoj na trhu práce v USA. Poslední data z trhu práce byla mírným zklamáním. Proto se ekonomové, které sledujeme, přiklání k alternativě, že tento týden nebude ohlášen počátek redukce kvantitativního uvolňování anebo pokud by ohlášen byl, tak bude pouze velmi pomalý. Současně se očekává, že další závěry z jednání budou ve stejném duchu jako doposud, tj. FED nezvedne svoji úrokovou sazbu ze současných 0 0,25 % v nejbližší době. A samozřejmě ujištění, že pokud by došlo ke zpomalení oživení v USA, FED by opět uvolnil více prostředků na finanční trhy. K těmto předpokládaným závěrům (a pravděpodobně již dávno zahrnutým do cen na kapitálových trzích akcie, úrokové sazby, měny) přichází nový prvek. Tím je změna ve vedení FEDu. strana 1
2 Ben Bernanke již dříve avizoval, že nebude kandidovat na další funkční období předsedy. Kandidaturu předložil Larry Summers a Janet Yellen. Doposud byl horkým favoritem Summers, nicméně ten svoji kandidaturu stáhl. Kandidátem č. 1 se tak stala Janet Yellen, o které se ví, že podporuje spíše velmi opatrnou redukci kvantitativního uvolňování. Dá se tak předpokládat, že její názory v rámci FEDu budou mít větší váhu než dříve, což může vést k pomalejšímu startu a náběhu redukce QE. Trhy fakticky zahrnuly do cen předpoklad, že od konce tohoto měsíce zredukuje FED nákupy o částku mld. USD měsíčně. Jakmile se dostane na úroveň mld. USD, pak se předpokládá redukce o mld. USD na každém dalším jednání FEDu. (V současné době nakupuje FED dluhopisy v hodnotě 85 mld. USD měsíčně.) Jak je vidět z předpokladu, jedná se o velmi dlouhodobý plán, jehož skutečná realizace bude v rukou nového předsedy. Pokud se jím stane Janet Yellen, bude možno spekulovat o prodloužení, zastavení anebo dokonce dočasné navýšení programu. Proto je tento plán zatím nejistou alternativou a trhy mohou reagovat nevysvětlitelně jak na zahájení tak nezahájení programu, které by mělo být oznámeno v tomto týdnu. Další významnou událostí konce tohoto týdne a dalších týdnů jsou německé volby (22. září). Ty budou mít spíše vliv na vývoj německých a evropských akciových trhů. Německo se v posledních letech považuje za lídra Evropy a jeho politický vývoj ovlivňuje dění jak v eurozóně, tak v celé EU. Analytici očekávají vítězství Angely Merkel, což podle názoru ekonomů, které sledujeme, i našeho názoru bude znamenat, že nedojde k žádné zásadní změně v postojích Německa vůči eurozóně. Sestavení vlády však nemusí být zdaleka tak jednoduché, jak dnes vypadá vítězství Angely Merkel. Investoři věnují německým volbám velkou pozornost, protože v současné době je eurozóna (pokud pomineme situaci kolem Sýrie) hlavním rizikem pro vývoj globální ekonomiky. Jedná se především o výši vládních dluhů. Pokud by se situace ve veřejných financích dostala mimo kontroly, postihla by i samotný bankovní sektor. Krize bankovního sektoru by měla dalekosáhlé důsledky na kapitálové trhy (akcie, úrokové sazby, měny). Stále velkým prvkem nejistoty je vývoj v Sýrii. Ruské diplomatické aktivity přinesly na trhy zklidnění. Nicméně čím déle se jednání protahují, tím více si investoři uvědomují, že realizace jednoduše znějícího plánu je složitá ne-li nemožná. Z tohoto důvodu je diplomatické řešení nejisté. V každém případě, i přes pochybnosti politických a vojenských analytiků o úspěšnosti a proveditelnosti diplomatického řešení, vojenský zásah není dnes na pořadu dne. Uklidnění situace a odsunutí vojenského útoku mělo příznivý vliv na cenu ropy. Přesto neočekáváme, že by mohla výrazněji klesnout, protože data přicházející z globální ekonomiky byla v posledních dnech a týdnech nadějná, nehledě na trvající geopolitická rizika v celém regionu Blízkého a Středního východu. I přes snahu vyhnout se vojenskému zásahu, stále máme situaci, kdy 2 miliony syrských uprchlíků je v okolních zemích Libanon, Jordánsko, Turecko, Irák. Dále otázka Kurdů v Turecku a Iráku, kde žijí převážně v oblastech těžby ropy. Libye a Nigérie mají těžkosti s těžbou z důvodu nepokojů a útoků. strana 2
3 Hlavní událostí týdne je zasedání FOMC FEDu, od kterého investoři očekávají konkrétní informace ohledně redukce kvantitativního uvolňování. Určité postupné snižování nákupů ze strany FEDu je již investory započítáno v ceně. Na konci týdne se budou konat volby v Německu, které jsou velmi významným politickým mezníkem pro další vývoj v eurozóně stabilita eurozóny je dnes považována za hlavní rizikový faktor globálního oživení. Vojenský zásah v Sýrii není dnes na pořadu dne, přesto celá oblast severní Afriky a Blízkého a Středního východu představuje zdroj napětí a rizika pro vývoj na trhu ropy s vlivem na celou globální ekonomiku. K aždá z výše uvedených událostí má svůj dopad na kapitálové akciové trhy. V současné době je však nejaktuálnějším tématem uvolněná měnová politika centrálních bank a především, jak se redukce kvantitativního uvolňování a stahování měnové politiky projeví na akciových trzích. FED již mnohokrát v minulosti deklaroval, že ve středu jeho zájmu je snížení nezaměstnanosti za předpokladu udržení stabilní úrovně. Proto se ekonomové domnívají, že západní centrální banky v čele s FEDem a spolu s Bank of Japan budou pokračovat v uvolněné měnové politice co nejdéle. Pokud tomu tak v současné situaci nízkého růstu bude, lze očekávat růst mezd a úrokové míry. Kombinace nízkého růstu, růstu mezd a růstu úrokové míry znamená, že se západní svět včetně Japonska pomalu přibližuje směrem ke stagflaci. Stagflace představuje kombinaci nízkého nebo žádného růstu ekonomiky při růstu inflace. Inflace je v prostředí uvolněné měnové politiky důsledkem vyšších mezd a nižšího růstu produktivity práce. FED si je samozřejmě vědom tohoto rizika, a proto zvažuje začít redukovat program kvantitativního uvolňování již nyní. Nicméně je to velmi složité rozhodování, protože v takovém případě by ceny rizikových aktiv akcií klesly, úvěry by začaly stagnovat a ekonomický růst by se zastavil. Proto by nebylo překvapením, kdyby se FED rozhodl vyčkat a začít výrazněji omezovat QE až v době, kdy růst dosáhne 3 % (dnes je kolem 2 %). Tato úvaha je východiskem pro názory, o kterých jsme se zmínili v první části, že pokud bude tento týden ohlášen počátek redukce kvantitativního uvolňování, tak bude patrně velmi pomalý. Rizikem tohoto rozhodnutí ovšem je, že čím později FED zahájí redukci kvantitativního uvolňování, tím rychleji a zásadněji bude muset konat později. Dopadem takového jednání by dle analytiků mohla být tvorba dlouhodobého vrcholu býčího trhu a z pohledu měn silnější dolar. Dle názoru ekonomů budou chtít západní centrální banky včetně Bank of Japan pokračovat v uvolněné měnové politice co nejdéle. V prostředí nízkého růstu a za situace nárůstu mezd strana 3
4 a nízkého vzestupu produktivity by mohlo dojít k posunu ekonomik směrem ke stagflaci. Proto jakmile růst americké ekonomiky dosáhne 3 %, FED bude muset začít konat a stahovat finance z trhů. V důsledku by dle ekonomů mohlo dojít ke zpevňování dolaru a tvorbě dlouhodobého vrcholu současného býčího trhu. I ndex dosáhl svého absolutního maxima 2/8 na hodnotě 1709,43. Následně korigoval a poklesl až na úroveň 1627,45 dne 28/8. Od tohoto data prudce roste, včera 16/9 dosáhl maxima 1706,94, jen mírně pod ATH 1709,43 z 2/8. Na základě fundamentální a technické analýzy předpokládáme, že se trh nachází v pozici tvorby dlouhodobého vrcholu trhu. Podle našeho názoru by po jeho vytvoření mělo dojít k obratu trendu na dlouhodobý medvědí trh. Časově by se měla délka tvorby dlouhodobého vrcholu odvíjet o politiky centrálních bank kvantitativního uvolňování a uvolněné měnové politiky. Za základní stavební kámen růstu západních akciových trhů se považuje právě kvantitativní uvolňování politika inflace aktiv. Od redukce objemu finančních prostředků na trhu se očekává pokles na akciových trzích. Vztah vývoje jednotlivých programů kvantitativního uvolňování a vývoje S&P 500 zachycujeme v následujícím grafu: Úvaha o tvorbě dlouhodobého vrcholu trhu vychází také z předpokladu analytiků, kdy je vývoj na severoamerickém trhu od roku 2000 hodnocen jako sekulární medvědí trh. V následujícím grafu předkládáme dlouhodobou analýzu EWP, podle níž je trh od roku 2000 v dlouhodobé korekci v sekulárním medvědím trhu. Tuto alternativu potvrzuje korektivní charakter vývoje od roku Po vyvrcholení vlny (X) analýza předpokládá obrat trhu a dlouhodobý pokles. strana 4
5 Na základě technické analýzy EWP se domníváme, že hodnota 1627,45 jako low z 28/8 je počátkem současné růstové fáze. Situaci a alternativu výhledu znázorňujeme v následujícím grafu: Z technického hlediska by před vyvrcholením trhu mohlo dojít ještě k rozvinutí současné poslední růstové fáze. Dosud se předpokládalo, že administrativa prezidenta Obamy nemá zájem o vytvoření bubliny na akciových trzích a proto se očekávalo, že trh vyvrcholí na úrovni Dnes se situace mění. Pokud by americká ekonomika rostla postupně a pomaleji a současně by novou předsedkyní FEDu byla jmenována Janet Yellen, mohli bychom předpokládat, že kvantitativní uvolňování se bude omezovat spíše umírněně. V takovém případě by S&P 500 mohl narůst do pásma mezi 1750 a V případě, kdy by ekonomika rostla rychleji, a FED by musel přikročit k razantní redukci kvantitativního uvolňování, pak by index patrně mohl vyvrcholit mezi Ze střednědobého pohledu předpokládáme další růst nad hodnotu 1709,43 z 2/8. V období kolem formování dna, tj. koncem srpna, docházelo k přeskupování portfolií, kdy velcí investoři se zbavovali silně cenově našponovaných akciových titulů a přecházeli do jiných kategorií aktiv. Současně docházelo a stále dochází ke stahování financí z rozvíjejících se trhů a jejich přesunu do aktiv na rozvinutých západních trzích, především USA. Pokud se na cenový vývoj podíváme z delší perspektivy, pak můžeme vidět, že akciové trhy směřují ve střednědobém horizontu ke svému vrcholu od roku Následující graf znázorňuje schematicky vývoj indexu a popis s pomocí analýzy EWP. Tento závěr vychází z našeho dlouhodobého a střednědobého modelu, na základě kterého se domníváme, že současná růstová fáze, kterou považujeme za poslední v rámci růstu trhů od roku 2009, a o které hovoříme v části Dlouhodobý vývoj není dosud završena. strana 5
6 Minulý týden předvedly akcie indexu S&P 500 až překvapivě býčí vývoj. A tak když jsme analyzovali vývoj od 28/8, došli jsme k závěru, že trh 28/8 položil základ pro novou růstovou fázi. Podle našeho názoru včera, tj. 16/9 hodnotou 1706,94 se trh dostal do první poloviny, na dočasný vrchol této současné růstové fáze. Proto bychom nyní očekávali mírnou korekci a po ní obnovení růstu. Situaci jsme schematicky zachytili v následujícím grafu. Shora uvedený text, úvahy a názory v něm obsažené jsou názorem autora textu, nejsou a nemají být jakýmkoli návodem na chování a jednání čtenáře, nekladou si za cíl být vodítkem či doporučením pro postup čtenáře a dalších subjektů v dané oblasti. Autor ani provozovatel webové stránky nenese žádnou zodpovědnost za správnost, aktuálnost a přesnost uváděných informací a dat, stejně jako za případnou reakci čtenáře, jakkoli ovlivněnou uvedeným textem a názory jeho autora. Úvahy, názory, informace a data obsažená v uvedeném textu nesmí být považovány za jakoukoli nabídku na nákup nebo prodej cenných papírů. Další důležité informace naleznete na webové stránce strana 6
Martin Pecka, Portfolio Manager. Generali Investments CEE Webinář, září 2017
Martin Pecka, Portfolio Manager Generali Investments CEE Webinář, září 2017 Obsah 2 SEKCE I Nejdůležitější události uplynulého měsíce Přehled vývoje hlavních ekonomik Měnová politika centrálních bank SEKCE
VíceFinanční trhy, ekonomiky. Generali Investments CEE, investiční společnost, a.s. srpen 2017
Finanční trhy, ekonomiky Generali Investments CEE, investiční společnost, a.s. srpen 2017 2 Krátce v kostce Ekonomika USA pokračuje oživení, ale bez pozitivních překvapení dopady hurikánové sezóny Výhled
VíceFinanční trhy, ekonomiky
Finanční trhy, ekonomiky Martin Pecka (Portfolio Manager) Generali Investments CEE, investiční společnost, a.s. květen 2017 2 Obsah Nejdůležitější události uplynulého měsíce Přehled hlavních ekonomik Měnová
VíceTechnický obrázek vývoje koruny je momentálně příznivý, nicméně skutečný vývoj koruny bude záviset hlavně na postoji ČNB.
P rvní dny září přinesly analytikům pozitivní údaje z české ekonomiky. Běžný účet platební bilance skončil v červenci v přebytku 4,1 mld. korun; import zaznamenal růst o 1,3 % v ročním srovnání; maloobchodní
VíceKomentář portfoliomanažera k 1.10.2011 Fond korporátních dluhopisů během srpna a září zaznamenal pokles 5,8% a od počátku roku je -2,4%.
Fond korporátních dluhopisů ČP INVEST Komentář portfoliomanažera k 1.10.2011 Fond korporátních dluhopisů během srpna a září zaznamenal pokles 5,8% a od počátku roku je -2,4%. Důvodem poklesu FKD je zejména
VíceKomentář k vývoji na globálních akciových trzích
Komentář k vývoji na globálních akciových trzích Vladimíra Bartejsová, Manažerka investičních produktů Praha, 16. května 2016 Agenda dnešního online semináře Vývoj na globálních akciových trzích: 1. Aktuální
VíceZÁTĚŽOVÉ TESTY BANKOVNÍHO SEKTORU ČR LISTOPAD Samostatný odbor finanční stability
ZÁTĚŽOVÉ TESTY BANKOVNÍHO SEKTORU ČR LISTOPAD Samostatný odbor finanční stability ZÁTĚŽOVÉ TESTY LISTOPAD SHRNUTÍ Výsledky zátěžových testů bankovního sektoru v ČR, které byly provedeny na datech ke konci
VíceDaniel Kukačka, Portfolio Manager. Generali Investments CEE Webinář, říjen 2017
č Daniel Kukačka, Portfolio Manager Generali Investments CEE Webinář, říjen 2017 Obsah 2 SEKCE I Nejdůležitější události uplynulého měsíce Přehled vývoje hlavních ekonomik SEKCE II Kapitálové trhy Výhled
VíceFinanční trhy, ekonomiky
Finanční trhy, ekonomiky Martin Pecka, (Portfolio Manager) Generali Investments CEE, investiční společnost, a.s. březen 2017 2 Obsah Nejdůležitější události uplynulého měsíce Přehled hlavních ekonomik
Více@#A MĚSÍČNÍ EKONOMICKÁ ZPRÁVA ŘÍJEN 2004 MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ
MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ V říjnu vzrostl index spotřebitelských cen o 0,5 % proti předcházejícímu měsíci a o 3,5 % za poslední rok (v září činil meziměsíční růst 0,8 % a meziroční 3,0 %). Meziroční nárůst
VíceWebinář. Fund Portfolio Management. Martin Pecka, Fund Portfolio Management. Generali Investments CEE Webinář
Webinář Fund Portfolio Management Martin Pecka, Fund Portfolio Management Generali Investments CEE Webinář Obsah 2 SEKCE I Nejdůležitější události uplynulého období Přehled vývoje hlavních ekonomik a politik
VíceFinanční trhy, ekonomiky
Finanční trhy, ekonomiky Fund Portfolio Management Martin Pecka, Portfolio Manager Generali Investments CEE Webinář, prosinec 2017 Obsah 2 SEKCE I Nejdůležitější události uplynulého období Přehled vývoje
VíceDomácí a světový ekonomický vývoj. Pavel Řežábek. člen bankovní rady ČNB
Domácí a světový ekonomický vývoj Pavel Řežábek člen bankovní rady ČNB Ekonomická přednáška v rámci odborné konference Očekávaný vývoj automobilového průmyslu v ČR a střední Evropě Brno, 19. října 2016
VíceZÁTĚŽOVÉ TESTY BANKOVNÍHO SEKTORU ČR LISTOPAD. Samostatný odbor finanční stability
ZÁTĚŽOVÉ TESTY BANKOVNÍHO SEKTORU ČR LISTOPAD Samostatný odbor finanční stability ZÁTĚŽOVÉ TESTY LISTOPAD ZÁTĚŽOVÉ TESTY BANKOVNÍHO SEKTORU ČR (LISTOPAD ) SHRNUTÍ Výsledky zátěžových testů bankovního sektoru
VíceEkonomický bulletin 6/2016 3,5E 7,5E
konomický bulletin 30 6/2016 6 3,5 6 80 100% 53% 6 7,5 Hospodářský a měnový vývoj 1 Shrnutí Rada guvernérů na svém měnovém zasedání 8. září 2016 vyhodnotila hospodářské a měnové údaje, které byly zveřejněny
VíceFinanční trhy, ekonomiky
Finanční trhy, ekonomiky Fund Portfolio Management Patrik Hudec, Fund Portfolio Management Generali Investments CEE Webinář, listopad 2017 Obsah 2 SEKCE I Přehled vývoje hlavních ekonomik Nejdůležitější
VíceGlobální ekonomika a trhy zkraje podzimu 2016: implikace pro měnovou politiku
Globální ekonomika a trhy zkraje podzimu 2016: implikace pro měnovou politiku (Radomír Jáč, hlavní ekonom) Generali Investments CEE, investiční společnost, a.s. říjen 2016 2 Globální ekonomika a trhy zkraje
VíceFinanční trhy, ekonomiky
Finanční trhy, ekonomiky (Fund Portfolio Management & Research) Generali Investments CEE, investiční společnost, a.s. leden 2017 2 2016: Dobrý rok pro ropu, akcie i další aktiva. Rok 2016: růst globální
VíceSETKÁNÍ S EXPERTY RAIFFEISENBANK. 1. srpna 2017
SETKÁNÍ S EXPERTY RAIFFEISENBANK 1. srpna 2017 2 Makroekonomický výhled Monika Junicke, Senior analytik Raiffeisenbank 01-13 07-13 01-14 07-14 01-15 07-15 01-16 07-16 01-17 1Q-14 2Q-14 3Q-14 4Q-14 1Q-15
VíceFinanční trhy, ekonomiky
Finanční trhy, ekonomiky Fund Portfolio Management Daniel Kukačka, Portfolio Manager Generali Investments CEE Webinář, květen 2018 Obsah 2 SEKCE I Přehled vývoje hlavních ekonomik Měnová politika centrálních
VíceWebinář ČP INVEST. Srpen 2015 Praha Daniel Kukačka Portfolio manažer
1 Webinář ČP INVEST Srpen 2015 Praha Daniel Kukačka Portfolio manažer 2 Vývoj ekonomiky USA HDP se v 2Q 2015 zvýšil o 2,7 % po slabých 0,6 % v 1Q 2015 Predikce HDP za celý rok 2015 = 2,6 % Ekonomiku táhne
VíceFinanční trhy, ekonomiky
Finanční trhy, ekonomiky Fund Portfolio Management Patrik Hudec, Fund Portfolio Management Generali Investments CEE Webinář, duben 2018 Obsah 2 SEKCE I Přehled vývoje hlavních ekonomik Nejdůležitější události
VíceWebinář. Prosinec Patrik Hudec, Fund Portfolio Management. Generali Investments CEE Webinář
Webinář Prosinec 2018 Patrik Hudec, Fund Portfolio Management Generali Investments CEE Webinář Obsah 2 SEKCE I Nejdůležitější události uplynulých týdnů Přehled vývoje hlavních ekonomik a politik centrálních
VíceDomácí a světový ekonomický vývoj. Pavel Řežábek. člen bankovní rady ČNB
Domácí a světový ekonomický vývoj Pavel Řežábek člen bankovní rady ČNB Ekonomická přednáška v rámci odborné konference Očekávaný vývoj automobilového průmyslu v ČR a střední Evropě Brno, 21. října 2015
VíceJarní prognóza pro období : na cestě k pozvolnému oživení
EVROPSKÁ KOMISE TISKOVÁ ZPRÁVA Jarní prognóza pro období 2012 2013: na cestě k pozvolnému oživení Brusel 11. května 2012 Po poklesu produkce koncem roku 2011 se odhaduje, že hospodářství EU je v současné
VíceFinanční trhy v lednu 2016 a výhled na další měsíce
Finanční trhy v lednu 2016 a výhled na další měsíce Generali Investments CEE, investiční společnost, a.s. Martin Pecka 12.02.2016 Globální ekonomika změny ve výhledu na rok 2016 2 Mírné snížení růstu světové
VíceInvestiční oddělení ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ. Únor 2010 MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ
Investiční oddělení Únor 2010 ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ Česká republika Podle údajů zveřejněných začátkem února vzrostly spotřebitelské ceny během ledna o 1,2 procenta. V meziročním
VíceZÁTĚŽOVÉ TESTY BANKOVNÍHO SEKTORU ČR ÚNOR. Samostatný odbor finanční stability
ZÁTĚŽOVÉ TESTY BANKOVNÍHO SEKTORU ČR ÚNOR Samostatný odbor finanční stability ZÁTĚŽOVÉ TESTY ÚNOR ZÁTĚŽOVÉ TESTY BANKOVNÍHO SEKTORU ČR (ÚNOR ) SHRNUTÍ Výsledky aktuálních zátěžových testů bankovního sektoru
VíceInvestiční oddělení ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ. Září 2012 MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ
Investiční oddělení Září 2012 ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ Česká republika V září vzrostly spotřebitelské ceny meziročně o 3,4 procent po růstu o 3,3 procent v srpnu. Vývoj inflace byl
VíceFinanční trhy, ekonomiky
Finanční trhy, ekonomiky Martin Pecka, (Portfolio Manager) Generali Investments CEE, investiční společnost, a.s. listopad 2016 2 Obsah Důležité události uplynulého měsíce Přehled hlavních ekonomik Akce
VíceZpráva z trhů za srpen 2013 od společnosti ING Investment Management
Zpráva z trhů za srpen 2013 od společnosti ING Investment Management Devizové trhy Česká koruna v průběhu minulého měsíce mírně posilovala s tím, jak se trh více uklidňoval ohledně možné intervence. Ačkoli
VíceFinanční trhy, ekonomiky
Finanční trhy, ekonomiky (Daniel Kukačka, Portfolio Manager) Generali Investments CEE, investiční společnost, a.s. červenec 2017 2 Obsah Ekonomika USA oživení v průmyslu, přes silný trh práce zklamání
VíceFinanční trhy, ekonomiky
Finanční trhy, ekonomiky Fund Portfolio Management Martin Pecka, Fund Portfolio Management Generali Investments CEE Webinář, březen 2018 Obsah 2 SEKCE I Přehled vývoje hlavních ekonomik Nejdůležitější
VíceVývoj fondů ČP INVEST. Srpen 2014 Praha Michal Valentík Hlavní investiční stratég ČP INVEST
1 Srpen 2014 Praha Michal Valentík Hlavní investiční stratég ČP INVEST 2 Konzervativní fond Srpen +0,14% Od ledna +0,87% 101,40% 101,20% 101,00% 100,80% 100,60% 100,40% 100,20% 100,00% 99,80% Konzervativní
VícePrůzkum makroekonomických prognóz
Průzkum makroekonomických prognóz Ministerstvo financí pořádá již od roku 1996 dvakrát ročně průzkum prognóz makroekonomického vývoje České republiky, tzv. Kolokvium. Cílem Kolokvia je získat představu
VíceZÁTĚŽOVÉ TESTY BANKOVNÍHO SEKTORU ČR LISTOPAD. Samostatný odbor finanční stability
ZÁTĚŽOVÉ TESTY BANKOVNÍHO SEKTORU ČR LISTOPAD Samostatný odbor finanční stability 0 ZÁTĚŽOVÉ TESTY LISTOPAD 0 ZÁTĚŽOVÉ TESTY BANKOVNÍHO SEKTORU ČR (LISTOPAD 0) SHRNUTÍ Výsledky zátěžových testů bankovního
VíceInvestiční oddělení ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ. Prosinec 2008 MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ. Česká republika
Investiční oddělení Prosinec 2008 ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ Česká republika Podle údajů zveřejněných začátkem ledna poklesly spotřebitelské ceny během prosince o 0,3 procenta. V meziročním
VíceInvestiční oddělení ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ. Listopad 2008 MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ. Česká republika
Investiční oddělení Listopad 2008 ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ Česká republika Podle údajů zveřejněných začátkem prosince poklesly spotřebitelské ceny během listopadu o 0,5 procenta.
VíceOčekávaný vývoj světové ekonomiky
Očekávaný vývoj světové ekonomiky Jan Frait člen bankovní rady ČNB Brno, Holiday Inn, 4. října 2006 Očekávaný vývoj a příležitosti rozvoje cestovního ruchu" Centráln lní banka a cestovní ruch? Co má společného
VíceBulletin pro obchodní partnery Pojišťovny České spořitelny
Bulletin pro obchodní partnery Pojišťovny České spořitelny FLEXI životní pojištění Pozn.: Data uvedená v Bulletinu lze využít i pro potřeby produktů FLEXI INVEST 2008 a H-FIX, zejména pro případ mimořádných
VíceMěření inflačních očekávání finančního trhu výsledky 109. měření (květen 2008)
Měření inflačních očekávání finančního trhu výsledky 109. měření (květen 2008) Do květnového průzkumu IOFT zaslalo svoje predikce budoucího vývoje inflace a dalších ukazatelů devět domácích a dva zahraniční
VíceVývoj fondů ČP INVEST. Leden 2014 Praha Michal Valentík Hlavní investiční stratég ČP INVEST
1 Leden 2014 Praha Michal Valentík Hlavní investiční stratég ČP INVEST 2 Konzervativní fond Prosinec -0,06% Od ledna +0,72% Fed nečekaně začal se snižováním nákupu dluhopisů Durace 1,2 navýšena abychom
VíceNewsletter Forex Edge je připravován a rozesílán společností LYNX jednou za dva týdny.
Newsletter Forex Edge je připravován a rozesílán společností jednou za dva týdny. Cílem je ukázat čtenářům praktické principy analýzy měnových párů a ukázat potenciálně zajímavé aktuální příležitosti.
VíceEkonomický bul etin 8/2018
Ekonomický bulletin 8/2018 Hospodářský a měnový vývoj 1 Shrnutí Na svém měnověpolitickém zasedání 13. prosince Rada guvernérů rozhodla ukončit v prosinci 2018 čisté nákupy aktiv a současně ponechat základní
VíceWebinář. Fund Portfolio Management. Martin Pecka, Fund Portfolio Management. Generali Investments CEE Webinář
Webinář Fund Portfolio Management Martin Pecka, Fund Portfolio Management Generali Investments CEE Webinář Obsah 2 SEKCE I Nejdůležitější události uplynulého období Přehled vývoje hlavních ekonomik a politik
VíceInvestiční oddělení ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ. Únor 2006 MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ
Investiční oddělení Únor 2006 ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ Makroekonomická data z února a začátku března se nadále nesou v pozitivním duchu. Bilance zahraničního obchodu potvrzuje přebytky
VíceMěření inflačních očekávání finančního trhu výsledky 134. šetření (červen 2010)
Měření inflačních očekávání finančního trhu výsledky 134. šetření (červen 2010) Do červnového šetření IOFT zaslalo své predikce osm domácích a dva zahraniční analytici. Prognóza inflace v ročním horizontu
VíceZÁTĚŽOVÉ TESTY BANKOVNÍHO SEKTORU ČESKÉ REPUBLIKY LISTOPAD Samostatný odbor finanční stability
ZÁTĚŽOVÉ TESTY BANKOVNÍHO SEKTORU ČESKÉ REPUBLIKY LISTOPAD 01 Samostatný odbor finanční stability 01 ZÁTĚŽOVÉ TESTY LISTOPAD 01 SHRNUTÍ Výsledky zátěžových testů bankovního sektoru v ČR, které byly provedeny
VíceMakroekonomické projekce pro eurozónu vypracované odborníky Eurosystému
Makroekonomické projekce pro eurozónu vypracované odborníky Eurosystému Na základě údajů dostupných k 20. listopadu 2004 sestavili odborníci Eurosystému projekce makroekonomického vývoje eurozóny. 1 Průměrný
VíceWebinář. Fund Portfolio Management. Patrik Hudec, Fund Portfolio Management. Generali Investments CEE Webinář
Webinář Fund Portfolio Management Patrik Hudec, Fund Portfolio Management Generali Investments CEE Webinář Obsah 2 SEKCE I Nejdůležitější události uplynulého období Přehled vývoje hlavních ekonomik a politik
VíceFinanční trhy, ekonomiky
Finanční trhy, ekonomiky Fund Portfolio Management Patrik Hudec, Fund Portfolio Management Generali Investments CEE Webinář, únor 2018 Obsah 2 SEKCE I Přehled vývoje hlavních ekonomik Nejdůležitější události
VíceMěření inflačních očekávání finančního trhu výsledky 112. měření (srpen 2008)
Měření inflačních očekávání finančního trhu výsledky 112. měření (srpen 2008) Do srpnového průzkumu IOFT zaslalo svoje predikce budoucího vývoje inflace a dalších ukazatelů osm domácích a jeden zahraniční
VíceEkonomický bul etin 4/2017
Ekonomický bulletin 4/2017 Hospodářský a měnový vývoj Shrnutí Rada guvernérů na svém měnověpolitickém zasedání 8. června 2017 dospěla k závěru, že má-li ve střednědobém horizontu dojít k zesílení tlaků
VíceFond korporátních dluhopisů březen 2014
Fond korporátních dluhopisů březen 2014 Fond od svého založení v roce 2001 vzrostl o 72% a překonal dluhopisové fondy, které investují část svého majetku do státních dluhopisů. Potvrdilo se, že korporátní
VíceMěření inflačních očekávání finančního trhu výsledky 114. měření (říjen 2008)
Měření inflačních očekávání finančního trhu výsledky 114. měření (říjen 2008) Do říjnového průzkumu IOFT zaslalo svoje predikce budoucího vývoje inflace a dalších ukazatelů devět domácích a jeden zahraniční
VíceCo přinese rok 2013?
Co přinese rok 213? Eva Zamrazilová Členka bankovní rady ČNB Očekávaný vývoj realitního trhu a developerských projektů v ČR a na Slovensku Brno 5. Prosince 212 Proč centrální banky zajímá realitní trh?
VíceZpráva Rady (Ecofin) o účinnosti režimů finanční podpory, určená pro zasedání Evropské rady ve dnech 18. a 19. června
RADA EVROPSKÉ UNIE Brusel 9. června 2009 (12.06) (OR. en) 10772/09 ECOFIN 429 UEM 158 EF 89 RC 9 POZNÁMKA Odesílatel: Příjemce: Předmět: Rada ve složení pro hospodářské a finanční věci (Ecofin) Evropská
VíceEkonomický bulletin 6/2017
Ekonomický bulletin 6/2017 Hospodářský a měnový vývoj 1 Shrnutí Rada guvernérů na svém měnověpolitickém zasedání 7. září 2017 vyhodnotila, že i když probíhající hospodářská expanze dává důvěru, že inflace
VíceRating Moravskoslezského kraje
Rating Moravskoslezského kraje Moravskoslezský kraj Krajský úřad 28. října 117 702 18 Ostrava Tel.: 595 622 222 E-mail: posta@kr-moravskoslezsky.cz RATING MORAVSKOSLEZSKÉHO KRAJE V červnu roku 2008 byla
VíceSPOLEČNÉ ZÁTĚŽOVÉ TESTY ČNB, EIOPA A POJIŠŤOVEN V ČR. Samostatný odbor finanční stability Sekce dohledu nad finančním trhem
1 SPOLEČNÉ ZÁTĚŽOVÉ TESTY ČNB, EIOPA A POJIŠŤOVEN V ČR Samostatný odbor finanční stability Sekce dohledu nad finančním trhem 216 2 SPOLEČNÉ ZÁTĚŽOVÉ TESTY POJIŠŤOVEN 216 SHRNUTÍ Agregované výsledky společných
VíceInvestiční oddělení ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ. Srpen 2007 MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ
Investiční oddělení Srpen 2007 ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ Česká republika Růst HDP české ekonomiky dosáhl ve druhém čtvrtletí letošního roku úrovně 6 procent meziročně. Údaj za první
Více@#A MĚSÍČNÍ EKONOMICKÁ ZPRÁVA BŘEZEN 2005
Oproti uplynulému roku jsme přistoupili k novému uspořádání této zprávy. Namísto komentáře za poslední kalendářní měsíci zde budete nacházet informace o vývoji ekonomiky a kapitálových trhů za uplynulých
VíceČeská ekonomika v evropském kontextu: Konečně v klidnějších vodách?
Česká ekonomika v evropském kontextu: Konečně v klidnějších vodách? Pavel Sobíšek 3. října 2017 Agenda V jaké fázi se nachází globální a evropská ekonomika? Vydrží současný růst cen komodit? jaké faktory
VíceMěření inflačních očekávání finančního trhu výsledky 108. měření (duben 2008)
Měření inflačních očekávání finančního trhu výsledky 108. měření (duben 2008) Do dubnového průzkumu IOFT zaslalo svoje predikce budoucího vývoje inflace a dalších ukazatelů deset domácích a jeden zahraniční
VíceTrhy udržely růst, ale pozor na rostoucí výnosy dluhopisů
Michal Valentík, hlavní investiční stratég ČP INVEST Klíčové události Vývoj finančních trhů Trhy udržely růst, ale pozor na rostoucí výnosy dluhopisů Výnosy amerických státních dluhopisů rostou nad minima
VíceInvestiční oddělení ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ. Květen 2007 MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ. Česká republika
Investiční oddělení Květen 2007 ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ Česká republika Česká národní banka (ČNB) v květnu přistoupila ke zpřísnění měnové politiky zvýšením klíčových úrokových sazeb
VíceFinanční trhy, ekonomiky
Finanční trhy, ekonomiky Martin Pecka, (Portfolio Manager) Generali Investments CEE, investiční společnost, a.s. září 2016 2 Obsah Vývoj hlavních ekonomik USA EU EM Akce centrálních bank FED ECB ČNB Vývoj
VíceČeská ekonomika v roce 2013 očima nové prognózy ČNB. Miroslav Singer
Česká ekonomika v roce 2013 očima nové prognózy ČNB Miroslav Singer guvernér, Česká národní banka CFO Club Praha, 20. února 2013 Stávající situace čs. ekonomiky Česká ekonomika se nachází již zhruba rok
VíceWebinář ČP INVEST. Listopad 2015 Praha Daniel Kukačka Portfolio manažer
1 Webinář ČP INVEST Listopad 2015 Praha Daniel Kukačka Portfolio manažer 2 Vývoj ekonomiky USA Výrazná tvorba nových pracovních míst Čeká se růst ekonomiky 2,5% v 2016 Dle FEDu: rizika z Číny na ekonomiku
VíceGraf č. 2: Příjmy v zemích mimo eurozónu rostou a přibližují se eurozóně
DOKONČENÍ EVROPSKÉ HOSPODÁŘSKÉ A MĚNOVÉ UNIE Příspěvek Komise k agendě lídrů #FutureofEurope #EURoadSibiu HOSPODÁŘSKÁ A SOCIÁLNÍ KONVERGENCE V EU: KLÍČOVÁ FAKTA Graf č. 1: Měnou Evropské unie je euro Po
VíceKomentář k makroekonomickému vývoji ovlivňujícímu vývoj registrací nových vozidel v České republice
Komentář k makroekonomickému vývoji ovlivňujícímu vývoj registrací nových vozidel v České republice Expertní pohled PricewaterhouseCoopers Česká republika ; 1 Přestože ekonomika České republiky nadále
VíceQuo Vadis.. Opět. Luděk Niedermayer Ekonomický růst ČR Očekávání v pohybu Původní předpoklad bylo pokračování postupného oživení se zlepšující se 8 strukturou růstu (růst v roce 2012 urychlí na cca. 2,5%)
VícePřetrvávající nízkoúrokové prostředí v ČR
Přetrvávající nízkoúrokové prostředí v ČR Vladimíra Bartejsová, Manažerka investičních produktů Praha, 2. květen 2016 Agenda dnešního online semináře Přetrvávající nízkoúrokové prostředí v ČR 1. Politika
VíceČeská ekonomika v roce 2014. Ing. Jaroslav Vomastek, MBA Ředitel odboru
Česká ekonomika v roce 2014 Přehled ekonomiky České republiky HDP Zaměstnanost Inflace Cenový vývoj Zahraniční investice Platební bilance Průmysl Zahraniční obchod Hlavní charakteristiky české ekonomiky
VícePrognóza jaro 2013: Ekonomika EU se pomalu zotavuje z dlouhotrvající recese
EVROPSKÁ KOMISE TISKOVÁ ZPRÁVA Brusel 3. května 2013 Prognóza jaro 2013: Ekonomika EU se pomalu zotavuje z dlouhotrvající recese Po recesi, kterou se vyznačoval rok 2012, by se měla ekonomika EU v první
VíceMakroekonomická predikce (listopad 2018)
Ministerstvo financí České republiky, Letenská 15, 118 10 Praha 1, +420 257 041 111 Ministerstvo financí Makroekonomická predikce (listopad 2018) David PRUŠVIC Ministerstvo financí České republiky Praha,
VíceVývoj fondů ČP INVEST. Prosinec 2014 Praha Michal Valentík Hlavní investiční stratég ČP INVEST
1 Prosinec 2014 Praha Michal Valentík Hlavní investiční stratég ČP INVEST 2 Konzervativní fond Prosinec -0,17% Od ledna +0,95% 101,20% 101,00% 100,80% 100,60% 100,40% 100,20% 100,00% 99,80% 99,60% Konzervativní
VíceDoporučujeme redukovat pozice v Emerging Markets
Doporučujeme redukovat pozice v Emerging Markets Shrnutí Rozvíjející se trhy (Emerging Markets dále jen EM) jsou mezi investory a bankéři v Česku oblíbené, ale ve světovém indexu zaujímají jen malé místo
VíceForex Outlook USDCAD
Forex Outlook USDCAD 18.9. 2016 Ohlédnutí za minulým FX Outlookem V minulém FX Outlooku jsem se zaměřil na trh GBPUSD a napsal jsem, že: Obchody na GBPUSD budu zvažovat pouze do středy. Při čtvrtečních
VíceŠvýcarský frank za 35 let posílil o 63% oproti dolaru. Přesto se Švýcarům vyplatilo investovat do světových akcií!
Švýcarský frank za 35 let posílil o 63% oproti dolaru. Přesto se Švýcarům vyplatilo investovat do světových akcií! Autor: Ing. Tomáš Tyl 7.6. 2011 Schválil: Ing. Vladimír Fichtner Výnosy akcií překonají
VíceInvestiční životní pojištění
Přehled fondů ČSOB - konzervativní fond Opatrný investor, který nerad riskuje a požaduje mírně převýšit výnosy z termínovaných vkladů u bank. ČSOB růstový fond Opatrný investor, který je ovšem ochoten
VíceVývoj fondů ČP INVEST. Květen 2015 Praha Daniel Kukačka Portfolio manažer
1 Vývoj fondů ČP INVEST Květen 2015 Praha Daniel Kukačka Portfolio manažer 2 Konzervativní fond Květen -0,01% Od ledna +0,36% Příznivý vliv korporátních dluhopisů Nepříznivý vliv růstu dlouhodobých sazeb
VíceInvestiční oddělení ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ. Červenec 2012 MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ
Investiční oddělení Červenec 2012 ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ Česká republika Po růstu o 3,5 procenta v červnu vzrostly spotřebitelské ceny v červenci meziročně o 3,1 procenta. Vývoj
VíceInvestiční oddělení ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ. Duben 2007 MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ
Investiční oddělení Duben 2007 ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ Česká republika Ministerstvo financí zvýšilo koncem dubna odhad letošního tempa růstu české ekonomiky na 5,3 procenta z 5,0
VíceMakroekonomické projekce pro eurozónu vypracované odborníky Eurosystému
Makroekonomické projekce pro eurozónu vypracované odborníky Eurosystému Na základě údajů dostupných k 17. květnu 2004 sestavili odborníci Eurosystému projekce makroekonomického vývoje eurozóny. 1 Podle
VíceInvestiční oddělení ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ. Říjen 2007 MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ. Česká republika
Investiční oddělení Říjen 2007 ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ Česká republika Podle údajů zveřejněných začátkem listopadu stouply spotřebitelské ceny v říjnu o 4,0 procenta meziročně, což
VíceNOVINKY. Co se děje ve světě drahých kovů? Shrnutí vývoje cen drahých kovů a vývoje na kapitálových trzích v roce 2015 a očekávaný vývoj v roce 2016
G O L D E N G A T E NOVINKY Co se děje ve světě drahých kovů? LEDEN 2016 Shrnutí vývoje cen drahých kovů a vývoje na kapitálových trzích v roce 2015 a očekávaný vývoj v roce 2016 Shrnutí roku 2015 Rok
VíceInvestiční oddělení ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ. Červenec 2006 MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ
Investiční oddělení Červenec 2006 ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ Česká národní banka se v červenci připojila k celosvětovému trendu rostoucích úroků v boji proti hrozící inflaci. ČNB zvýšila
VíceInvestiční oddělení ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ. Prosinec 2009 MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ
Investiční oddělení Prosinec 2009 ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ Česká republika Podle údajů zveřejněných začátkem ledna vzrostly spotřebitelské ceny během prosince o 0,2 procenta. V meziročním
VíceDluhová krize: příčiny, současnost a přetrvávající problémy
Dluhová krize: příčiny, současnost a přetrvávající problémy David Marek Patria Finance, a.s., Jungmannova 24, 110 00 Praha 1, Česká Republika, tel.: +420 221 424 111, fax: +420 221 424 196, e-mail: marek@patria.cz
VíceZÁTĚŽOVÉ TESTY BANKOVNÍHO SEKTORU ČR SRPEN. Samostatný odbor finanční stability
ZÁTĚŽOVÉ TESTY BANKOVNÍHO SEKTORU ČR SRPEN Samostatný odbor finanční stability ZÁTĚŽOVÉ TESTY SRPEN ZÁTĚŽOVÉ TESTY BANKOVNÍHO SEKTORU ČR (SRPEN ) SHRNUTÍ Výsledky aktuálních zátěžových testů bankovního
VíceInvestiční oddělení ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ. Únor 2007 MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ. Česká republika
Investiční oddělení Únor 2007 ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ Česká republika Česká národní banka (ČNB) podle očekávání potvrdila nastavení měnové politiky i na druhém měnovém jednání v
Víceský ČNB Miroslav Singer viceguvernér, V. Finanční fórum Zlaté koruny Praha, 23. září 2009
Aktuáln lní hospodářský ský vývoj v ČR R očima o ČNB Miroslav Singer viceguvernér, r, Česká národní banka V. Finanční fórum Zlaté koruny Praha, 23. září 2009 Krize ve světě Příčiny krize: dlouhodobý souběh
VíceEkonomický výhled v kontextu dnešní nejistoty
Ekonomický výhled v kontextu dnešní nejistoty Patria Finance, a.s., Jungmannova 24, 11 Praha 1, Česká Republika, tel.: +42 221 424 111, fax: +42 221 424 196, e-mail: marek@patria.cz Obsah Nestabilita na
VíceKapitálové trhy a fondy 27.8.- 9.9.2012. 11.9.2012 Praha Michal Valentík Hlavní investiční stratég
1 27.8.- 9.9.2012 11.9.2012 Praha Michal Valentík Hlavní investiční stratég 2 Vývoj fondů ČP Invest a Generali PPF 1. ČP Invest CZK 3 Vývoj fondů ČP Invest a Generali PPF 2. Generali PPF CZK 3. Generali
VíceInvestiční oddělení ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ. Leden 2007 MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ. Česká republika
Investiční oddělení Leden 2007 ZPRÁVA Z FINANČNÍCH TRHŮ MAKROEKONOMICKÝ VÝVOJ Česká republika Česká republika má konečně vládu. Poslanecká sněmovna dala v lednu, osm měsíců po parlamentních volbách, důvěru
VíceCo ovlivňuje cenu zlata? Proč zlato v roce 2013 oslabilo o téměř 30 procent a co ho čeká v roce 2014?
Co ovlivňuje cenu zlata? Proč zlato v roce 2013 oslabilo o téměř 30 procent a co ho čeká v roce 2014? Investice do zlata a stříbra 2014 12.2.2014 BRNO hotel Continental Rok 2014 2014: 7x2 =14 bez 0 70.
Více