Z N A L E C K Ý P O S U D E K číslo 010/2007

Transkript

1 společnost s ručením omezeným IČ: , reg.kos Brno, oddíl C, vložka 4855 Kotlářská 931/53 fax: , tel , B r n o topauditing@cscnet.cz Z N A L E C K Ý P O S U D E K číslo 010/2007 o obvyklé hodnotě akcií společnosti Humpolecké strojírny Humpolec a.s., se sídlem Humpolec, Pražská 490, PSČ , Česká republika IČ Objednatel posudku: CYRRUS, a. s., se sídlem v Brně, Veveří 111 Rozhodné datum ocenění: 1. březen 2007 Tento posudek obsahuje 91stran textu včetně titulní strany a 89 stran příloh. V Brně dne

2 1. Odesílací dopis Vážená paní/vážený pane, zasíláme Vám odhad obvyklé hodnoty za akcie společnosti Humpolecké strojírny Humpolec a.s., se sídlem Humpolec, Pražská 490, PSČ , Česká republika, IČ , o jmenovité hodnotě Kč k datu Tržní (objektivizovanou) hodnotou rozumíme v souladu s Mezinárodními oceňovacími standardy (IVS 2003) odhadnutou částku, za kterou by se k datu ocenění předmět ocenění směňoval mezi koupěchtivým kupujícím a prodeje chtivým prodávajícím při transakci mezi samostatnými a nezávislými partnery po náležitém marketingu, přičemž by každá strana jednala informovaně, rozumně a bez nátlaku. Účelem zpracování znaleckého posudku bylo stanovení obvyklé hodnoty akcií za účelem jejich převodu na právnickou nebo fyzickou osobu. K ocenění jsme použili přístup výnosový (metoda DCF entity, FCFF).Výslednou hodnotu jsme určili aplikací nejvíce vhodné metody, tj. metody DCF FCFF pro vlastníky a věřitele. Jsme názoru, že obvyklá hodnota kmenové listinné akcie ve formě na majitele, o jmenovité hodnotě 1 000,- Kč, společnosti Humpolecké strojírny Humpolec a.s., se sídlem Humpolec, Pražská 490, IČ , k datu 1. března 2007 činí : 515,- Kč (za akcii o jmenovité hodnotě Kč) Slovy : Pětsetpatnáct korun českých. TOP AUDITING, s.r.o. znalecký ústav Ing. Jiří Fárlik jednatel společnosti V Brně dne 5. dubna

3 Obsah 1. ODESÍLACÍ DOPIS... 2 Obsah Situace Všeobecná část Úvodní část Podkladová část Předpoklady a omezující podmínky Nález Historie a Organizační řád společnosti Stav účetnictví a ekonomické údaje o společnosti Hlavní cíle společnosti Strategická analýza Makroekonomická charakteristika prostředí Charakteristika odvětví výroby zemědělských strojů v ČR a závěry znalce vyplývající z analýzy odvětví Analýza konkurenční situace a vnitřního potenciálu Plán na rok Finanční analýza společnosti Rozvaha Výkaz zisku a ztrát Přehled o peněžních tocích (Cash flow) Analýza poměrových ukazatelů Dlouhodobý tržní potenciál Sestavení finančního plánu Analýza generátorů hodnoty Posudek Metodologie ocenění Majetkové metody Tržní metody Výnosové metody Vlastní ocenění Použité přístupy a metody ocenění - volba metody Ocenění výnosovým přístupem - DFC - FCFF (entity) Rekapitulace stanovených cen...88 ZNALECKÁ DOLOŽKA...90 SEZNAM PŘÍLOH

4 1.1. SITUACE VŠEOBECNÁ ČÁST Předmětem ocenění je stanovení obvyklé hodnoty čistého obchodního majetku společnosti Humpolecké strojírny Humpolec a.s., se sídlem Humpolec, Pražská 490, PSČ , Česká republika, IČ Z této hodnoty se stanoví obvyklá hodnota veřejně neobchodovatelných, neregistrovaných cenných papírů akcií na majitele v listinné podobě, společnosti Humpolecké strojírny Humpolec a.s., se sídlem Humpolec, Pražská 490, PSČ , Česká republika, IČ Účel posudku Zjištění obvyklé hodnoty veřejně neobchodovatelných, neregistrovaných cenných papírů kmenových akcií na majitele, za účelem jejich prodeje. Stanovit obvyklou hodnotu za 1 ks akcie o nominální hodnotě 1 000,- Kč společnosti Humpolecké strojírny Humpolec a.s ÚVODNÍ ČÁST 1. Objednatel posudku Znalecký posudek byl zpracován se souhlasem vedení společnosti Humpolecké strojírny Humpolec a.s., objednatelem posudku je CYRRUS, a.s. Brno, Veveří Zpracovatel posudku Znalecký posudek zpracoval Znalecký ústav zapsaný v seznamu Ministerstva spravedlnosti České republiky - TOP AUDITING, s.r.o., Kotlářská 53, Brno, IČ Zpracovatel posudku Ing. Karel Veselý. 3. Datum provedení Znalecký posudek byl zpracován k datu ocenění PODKLADOVÁ ČÁST Pro vypracování znaleckého posudku bylo použito: 1. Výpis z Obchodního rejstříku Krajského soudu v Českých Budějovicích, oddíl B, vložka číslo: 617, na obchodní firmu Humpolecké strojírny Humpolec a.s., se sídlem Humpolec, Pražská 490, PSČ , IČ , získaný prostřednictvím internetu. 2. Rozvaha k účetní jednotky Humpolecké strojírny Humpolec a.s., se sídlem Humpolec, Pražská 490, PSČ , IČ Výkaz zisku a ztrát k účetní jednotky Humpolecké strojírny Humpolec a.s., se sídlem Humpolec, Pražská 490, PSČ , IČ

5 4. Výroční zpráva Humpolecké strojírny Humpolec a.s. za rok 2002 s přílohou k účetní závěrce. 5. Rozvaha k účetní jednotky Humpolecké strojírny Humpolec a.s., se sídlem Humpolec, Pražská 490, PSČ , IČ Výkaz zisku a ztrát k účetní jednotky Humpolecké strojírny Humpolec a.s., se sídlem Humpolec, Pražská 490, PSČ , IČ Výroční zpráva Humpolecké strojírny Humpolec a.s., za rok 2003 s přílohou k účetní závěrce. 8. Rozvaha k účetní jednotky Humpolecké strojírny Humpolec a.s., se sídlem Humpolec, Pražská 490, PSČ , IČ Výkaz zisku a ztrát k účetní jednotky Humpolecké strojírny Humpolec a.s., se sídlem Humpolec, Pražská 490, PSČ , IČ Výroční zpráva Humpolecké strojírny Humpolec a.s., za rok 2004 s přílohou k účetní závěrce. 11. Rozvaha k účetní jednotky Humpolecké strojírny Humpolec a.s., se sídlem Humpolec, Pražská 490, PSČ , IČ Výkaz zisku a ztrát k účetní jednotky Humpolecké strojírny Humpolec a.s., se sídlem Humpolec, Pražská 490, PSČ , IČ Rozvaha k účetní jednotky Humpolecké strojírny Humpolec a.s., se sídlem Humpolec, Pražská 490, PSČ , IČ Výkaz zisku a ztrát k účetní jednotky Humpolecké strojírny Humpolec a.s., se sídlem Humpolec, Pražská 490, PSČ , IČ Výkaz zisku a ztrát k účetní jednotky Humpolecké strojírny Humpolec a.s., se sídlem Humpolec, Pražská 490, PSČ , IČ Rozvaha k účetní jednotky Humpolecké strojírny Humpolec a.s., se sídlem Humpolec, Pražská 490, PSČ , IČ Šetření za účelem doplnění a ověření údajů. 18. Zákon ČR 151/1997 Sb., o oceňování majetku. 19. Software pro ekonomickou analýzu firmy FinAnalysis 20. Software EVALENT, pro výpočet ocenění firmy. 5

6 Předpoklady a omezující podmínky 1. Za skutečnosti právního charakteru nepřebíráme žádnou zodpovědnost. Nebylo provedeno žádné šetření týkající se vlastnických práv nebo závazků oceňovaného majetku. Hodnocení předpokládá, pokud není uvedeno jinak, že nárok vlastníka je právoplatný, majetková práva jsou platná a prodejná a nejsou zatížena žádnými závazky, kterých nemohou být zbavena běžnými postupy. 2. Při našem nejlepším vědomí jsou všechny údaje dále uvedené pravdivé a přesné. Ačkoliv byly získány ze spolehlivých zdrojů, neposkytujeme žádné záruky ani nepřebíráme žádnou zodpovědnost za přesnost jakýchkoliv vyjádření nebo výpočtů, u kterých je uvedeno, že byly poskytnuty někým jiným, a které byly použity při tvorbě této analýzy. 3. Hodnota nebo hodnoty, prezentované v této zprávě, jsou založeny na předpokladech zde uvedených a jsou platné pouze pro jmenovaný účel nebo účely. 4. Datum hodnocení, pro které jsou závěry a posudky zpracovány, je uvedeno ve zprávě. 5. Analýzy, názory a závěry uvedené v posudku jsou platné jen za omezených podmínek a předpokladů, které jsou uvedeny v posudku a jsou znalcovými osobními, nezaujatými profesionálními analýzami, názory a závěry. 6. Znalecký ústav ani znalec nemá žádné současné ani budoucí zájmy na akciích cílové společnosti, které jsou předmětem posudku a neexistuje osobní zájem nebo zaujatost vzhledem k výsledku znaleckého posudku. 6

7 1.2. NÁLEZ Akciová společnost Humpolecké strojírny Humpolec a.s., se sídlem Humpolec, Pražská 490, PSČ , Česká republika, IČ , vznikla zápisem do Obchodního rejstříku dne a je vedená u Krajského soudu v Českých Budějovicích, oddíl B, vložka číslo: 617. Předmět činnosti, statutární orgány, dozorčí rada, jednání jménem společnosti a další skutečnosti jsou detailně rozepsány ve výpisu z OR, který je přílohou tohoto znaleckého posudku. Akcie: ks akcií na majitele ve jmenovité hodnotě 1 000,- Kč v listinné podobě Základní kapitál společnosti je ,- Kč Předmět podnikání : - pronájem nemovitostí s poskytováním jiných než základních služeb - stavba strojů s mechanickým pohonem - kovoobráběčství - zámečnictví - nástrojářství - koupě zboží za účelem jeho dalšího prodeje a prodej - vývoj, konstrukce, zkoušení výrobků a jejich strojírenských dílů - školící činnost - hostinská činnost - nákup, prodej a skladování zkapalněných a uhlovodíkových plynů v tlakových nádobách, včetně jejich dopravy Statutární orgán - představenstvo: předseda představenstva: Lubomír Stoklásek, r.č /120 Brno, Horní 798/5, PSČ místopředseda představenstva: Ing. Martin Ryšánek, r.č /1742 Kaliště 11, PSČ člen představenstva: Ing. Peter Schwanzer, r.č /730 Brno, Slovinská 54, okres Brno-město člen představenstva : Ing. Metodějka Stoklásková, r.č /078 Brno, Zemědělská 60, okres Brno-město člen představenstva : Ing. Jiří Suchánek, r.č /3864 Pelhřimov, Lidická 1208, PSČ Způsob jednání: Za společnost jedná samostatně předseda představenstva, nebo společně místopředseda představenstva a jeden člen představenstva, nebo samostatně jeden člen představenstva pověřený k tomu písemně předsedou představenstva nebo představenstvem. Všichni tak činí způsobem, že k napsanému nebo natištěnému názvu společnosti připojí svůj podpis. 7

8 Dozorčí rada: předseda dozorčí rady: Dr. Zdeněk Pavlovský, r.č /153 Pelhřimov, Boženy Němcové 1749, PSČ člen dozorčí rady: František Vík, r.č /053 Humpolec, Družstevní 42, okres Pelhřimov člen dozorčí rady: Jiří Stoklásek, r.č /106 Brno, U pošty 2, okres Brno-město, PSČ Další skutečnosti: - Zakladatel splatil 100% základního jmění společnosti, které je představováno cenou vkládaného hmotného a dalšího majetku uvedeného v zakladatelské listině. Ocenění tohoto majetku je obsaženo ve schváleném privatizačním projektu státního podniku Humpolecké strojírny s.p. - Akciová společnost byla založena podle 172 obchodního zákoníku. Jediným zakladatelem společnosti je Fond národního majetku České republiky se sídlem v Praze 2, Rašínovo nábř. 42, na který přešel majetek státního podniku Humpolecké strojírny s.p. ve smyslu 11 odst. 3 zák. č. 92/1991 Sb., o podmínkách převodu majetku státu na jiné osoby, ve znění předpisů pozdějších. - V zakladatelské listině učiněné ve formě notářského zápisu ze dne bylo rozhodnuto o schválení jejích stanov a jmenování členů představenstva a dozorčí rady. - Vlastnická struktura společnosti: Společnost ve smyslu ust. 66a obch. zák. je společností s většinovým společníkem a je osobou ovládanou. Ovládajícími osobami jsou potom osoby jednající ve shodě. Společnost s těmito osobami netvoří koncern. Z titulu vlastnictví akcií s podílem 68,87 % (k ) na vlastním kapitálu (a na hlasovacích právech) je ovládající osobou pan Lubomír STOKLÁSEK, Horní 798/5, Brno. Druhým nejvýznamnějším akcionářem je společnost S.M.K., a.s. vlastnící oceňovaný balík 19,19 % akcií. Účast emitenta na podnikání jiných Společnost Humpolecké strojírny Humpolec a.s. má majetkový podíl ve výši 9,18 % na společnosti OBLS s.r.o. se sídlem Brno, Křižíkova 70, č.p. 2697, PSČ , IČ:

9 Historie a Organizační struktura společnosti: Akciová společnost Humpolecké strojírny Humpolec a.s., vznikla 1.ledna Akciová společnost Humpolecké strojírny Humpolec patří mezi tradiční výrobce čelních nakladačů a hydraulické techniky. V současné době má 290 zaměstnanců. Společnost se zabývá především výrobou čelních nakladačů řady FL "Trac-Lift" a kooperacemi se zahraničními, především německými firmami. Akciová společnost Humpolecké strojírny Humpolec a.s. je společností s více než 50letou tradicí v oblasti strojírenské výroby. První strojírenská, resp. zbrojní výroba, byla zahájena v prostorách tehdejší společnosti již v roce V roce 1957 došlo k zahájení výroby prvních závěsných nakladačů určených pro zemědělskou výrobu a v roce 1975 byl sortiment rozšířen o výrobu čelních nakladačů. Tyto dva hlavní konstrukční typy nakladačů tvořily hlavní výrobní program společnosti. V období do roku 1989 prošla společnost různými organizačními změnami z hlediska začlenění a až v roce 1989 vznikl samostatný podnik Humpolecké strojírny s.p. Nová historie společnosti se začala psát , kdy byla založena společnost Humpolecké strojírny Humpolec a.s. a v následujícím roce proběhla privatizace společnosti. Tato společnost navazuje na tradiční strojírenskou výrobu a jedním z jejích nosných programů je výroba čelních nakladačů k různým typům traktorů. V rámci zvýšení konkurenceschopnosti těchto výrobků byla v roce 1998 uvedena na trh pod obchodním označením Trac-lift nová řada, která získala ve své kategorii zlatou medaili Grand Prix na Techagru 98. Výrobní program společnosti byl současně doplněn o kooperační výrobu pro přední výrobce zemědělské a manipulační techniky v Evropě. V současné době jsou Humpolecké strojírny Humpolec a.s. stále zaměřeny na konstrukci a výrobu nakládací a manipulační techniky pro zemědělství, lesnictví a aplikace v komunální oblasti. V kooperacích a výrobě komponentů pro velkoodběratele jsou specializovány na výrobu obráběných svařenců, dílů a výrobků pro výrobce traktorů a vysokozdvižných vozíků. 9

10 Pod heslem "dřinu strojům" začala roku 1957 v tehdejších Adamovských strojírnách výroba zemědělských strojů. Prvním nakladačem byl nesený stroj NUJN100, ke kterému se záhy přidal i závěsný otočný NUJZ 150 NUJZ 150 V roce 1968 se rozjíždí výroba UNHZ 500. Populární "pětistovka"se vyráběla až do roku Celkem se prodalo více než ks a mnohé z nich jsou dosud v provozu Patrně nejlépe vybavený sériově vyráběný závěsný nakladač UNHZ 750 měl i vyhřívanou kabinu. Ve výrobě až do roku 1994 a celkem opustilo brány Humpoleckých strojíren více než ks Až v roce 1989 se "pětistovka" dočkala svého nástupce. Nakladač ND4-039 byl ovšem poslední z řady závěsných nakladačů. Přednost dostaly jednoznačně nakladače celní. Psal se rok 1975 a na svět přichází první český čelní nakladač NKC 800. Necelých sedm set prodaných kusu v průběhu pěti let výroby bylo tehdy úspěchem, ačkoli propagace byla nadstandardní Na konci 80. let se měnily nejen politické režimy, ale také design nakladačů. Přechod na černou barvu dává nakladači více vyniknout. Na snímku ND Vývoj se nezastavil. Na výstavě Tech-agro 1997 získávají Humpolecké strojírny zlatou medaili za řadu nakladačů Na výstavě Tech-agro 1997 získávají Humpolecké strojírny zlatou medaili za řadu nakladačů FL. Z její koncepce vycházejí i všechny současné modely. 10

11 Minulý a současný výrobní sortiment lze dokumentovat následující fotogalerií: 11

12 Obchodní činnost Společnost nadále vyrábí nakladače vlastní konstrukce, které jsou agregovatelné na různé typy traktorů, především Zetor, Renault, Landini, Fiat, Ford, New Holland, Steyer, Belarus a John Deer. V průběhu roku 2006 se znovu podařilo navýšit podíl čelních nakladačů na celkových tržbách společnosti a rozšířit okruh odběratelů. Nakladače jsou již tradičně dodávány do Polska, Francie, Maďarska, Velké Británie, Irska, SRN a USA a pokračovaly dodávky také do Norska, Švédska, Řecka a Itálie. Kooperační výroba, která je již tradičně soustředěna na spolupráci se třemi německými společnostmi, resp. skupinami firem (AGCO Gmbh SRN, Jungheinrich AG SRN, OM Carrelli Elevatori S.p.A), byla rozšířena o dva partnery, a to společnost IREM Dobříš s r.o. a F.X.Meiller Slaný s r.o.. Pro firmu AGCO GmbH dodává společnost především díly ze svařovaných a obráběných výpalků z plechů mm, základované a lakované. Zároveň vyrábí čelní nakladače jejich konstrukce. Dalším významným obchodním partnerem v oblasti kooperací je firma JUNGHEINRICH AG. Této firmě jsou dodávány nosné svařované části pro vysokozdvižné vozíky z vysokopevnostních materiálů. Postupně se zavádějí do výroby díly a výrobky s vyšším stupněm zpracování a technologicky obtížnější. Ve finanční oblasti společnost spolupracuje s HVB Bank Czech Republic a.s. Praha, GE Money Bank a.s a nově se Citibank a.s. Praha. Lidské zdroje Společnost díky svému rozvoji potřebuje více zaměstnanců v profesích svářeč, obsluha CNC zařízení, obsluha svařovacích robotů. Průměrný přepočtený stav v roce 2006 činil 314 zaměstnanců. Nedostatek kvalifikovaných dělníků na trhu práce je dnes hlavním problémem společnosti. Firma aktivně spolupracuje s úřady práce ve městech v regionu a postupně řeší nedostatek zaměstnanců, spolupracuje také s agenturami práce. Investice V roce 2006 proběhly investice do nových strojů a technologií. Investice byly pořizovány především formou leasingu a v menší míře i z vlastních zdrojů. Výrazně ovlivňují chod výroby, zejména produktivitu práce V souvislosti se zvýšením produktivity práce byla zakoupena nová technologická zařízení jako svařovací robot, obráběcí centra, ohraňovací hydraulický lis. Plánuje se pořízení laseru a dalších svařovacích robotů. Společnosti byla schválena investiční pobídka k realizaci dalšího rozvoje společnosti. Výzkum a vývoj Společnost má vlastní konstrukční oddělení, kde probíhá vývoj čelních nakladačů. Společnost vydala v roce 2006 na výzkum a vývoj tis. Kč. Ekologie a ochrana životního prostředí Společnost v současné době zavádí ISO Má zpracován plán odpadového hospodářství a provozní řády deemulgační stanice a lakovny. Tyto řády jsou schváleny krajským úřadem. Nebezpečné odpady jsou likvidovány odbornými firmami. Společnost plní emisní limity stanovené pro provoz lakovny i limity pro vypouštění odpadních vod. 12

13 Záměry činnosti pro rok 2007 Navýšit objem obratu a tvorby zisku oproti roku Současně začít s realizací strategické investice výstavbu nové haly, na kterou společnost dostala investiční pobídku. Modernizovat inženýrské sítě v závodě, včetně výstavby nové trafostanice. Zaměřit pozornost na bezpečnost práce a ekologii v závodě i na stavbách. Hlavními záměry společnosti pro rok 2007 jsou: snižování závazků po lhůtě splatnosti snížení zásob trvalé navyšování stávajících obchodních aktivit a zaměření na rozvoj nových obchodních aktivit zefektivnění výroby, vnitřní organizace a nákupu zajištění dostatečného objemu finančních zdrojů na financování obchodních aktivit realizovat záměry rozšíření výroby v souladu s poskytnutou investiční pobídkou. Tržby z běžné činnosti podle druhů činnosti (údaje v tis. Kč) Za rok 2005 Za rok 2006 Tuzemsko Zahraničí Celkem Tuzemsko Zahraničí Celkem Nakladače Kooperované díly Náhradní díly Prodej služeb Tržby za prodej vlastních výrobků a služeb celkem Nakupované příslušenství Tržby za prodej zboží celkem Stav účetnictví a ekonomické údaje o společnosti Společnost podléhá dle 20 odst. 1 zákona č. 563/1991 Sb., o účetnictví, povinnému auditu účetní závěrky a výroční zprávy, neboť jde o akciovou společnost, která splňuje minimálně jednu ze tří stanovených podmínek za poslední dvě účetní období, tj. úhrn aktiv vyšší než tis. Kč (splňuje), úhrn čistého obratu vyšší než tis. Kč (splňuje) a průměrný přepočtený počet zaměstnanců vyšší než 50 (splňuje). Účetní závěrku za rok 2006 ověřil auditor Ing. Petr Vanský zapsaný v seznamu auditorů pod č. 124, auditorská společnost HZ Olomouc, spol. s r.o., s tímto výrokem: Podle našeho názoru účetní závěrka podává věrný a poctivý obraz aktiv, pasiv a finanční situace společnosti Humpolecké strojírny Humpolec a. s. k 31. prosinci 2006 a nákladů, výnosů a výsledku jejího hospodaření za rok 2006 v souladu s českými účetními předpisy. 13

14 Počet zaměstnanců Celkový počet zaměstnanců Hodnota vlastního kapitálu zjištěná z účetní uzávěrky a vykázaná v rozvaze : údaje v tis. Kč Vlastní kapitál Základní kapitál Hodnota výsledku hospodaření zjištěná z účetní uzávěrky a vykázaná v rozvaze : údaje v tis. Kč HV za účetní období HV před zdaněním Rozvahy v plném rozsahu a výkazy zisku a ztrát k a roků 2000 až 2005 v hodnotách netto jsou v příloze posudku č.2. Z uvedených ekonomických údajů vyplývá, že vývoj společnosti a jeho hospodářské výsledky se pohybují v intencích předchozích roků. Je předpoklad, že i v roce 2007 bude dosažen plánovaný celoroční hospodářský výsledek, kde se promítá nárůst výroby z realizace investiční pobídky, který se projeví zejména v letech 2007 a Dlouhodobý nehmotný majetek Pořizovací cena Zřizovací výdaje Stav k Přírůstky Úbytky Stav k Přírůstky (údaje v tis. Kč) Stav k Úbytky Software Ocenitelná práva Ostatní DNM Nedokončený DNM Zálohy na DNM Celkem

15 Oprávky (údaje v tis. Kč) Stav k Přírůstky Úbytky Stav k Přírůstky Úbytky Stav k Zřizovací výdaje Software Ocenitelná práva Ostatní DNM Nedokončený DNM Zálohy na DNM Celkem Zůstatková hodnota (údaje v tis. Kč) Stav k Stav k Stav k Zřizovací výdaje Software Ocenitelná práva 27 Ostatní DNM Nedokončený DNM Zálohy na DNM Celkem Odpisy dlouhodobého nehmotného majetku zaúčtované do nákladů, včetně majetku vyřazeného, v roce 2006 činily 418 tis. Kč a v roce 2005 činily 417 tis. Kč. Dlouhodobý hmotný majetek Pořizovací cena (údaje v tis. Kč) Stav k Stav k Stav k Přírůstky Úbytky Přírůstky Úbytky Pozemky Stavby Samostatné movité věci Stroje a zařízení Dopravní prostředky Inventář Speciál Ostatní DHM Nedokončený DHM Zálohy na DHM Oceňovací rozdíl Celkem

16 Oprávky (údaje v tis. Kč) Stav k Přírůstky Úbytky Stav k Přírůstky Úbytky Stav k Pozemky 0 Stavby Samostatné movité věci Stroje a zařízení Dopravní prostředky Inventář Speciál Ostatní DHM Nedokončený DHM Zálohy na DHM Oceňovací rozdíl Celkem Opravné položky (údaje v tis. Kč) Stav k Stav k Stav k Přírůstky Úbytky Přírůstky Úbytky Stavby Celkem Zůstatková hodnota (údaje v tis Kč) Stav k Stav k Stav k Pozemky Stavby Samostatné movité věci Stroje a zařízení Dopravní prostředky Inventář Speciál Ostatní DHM Nedokončený DHM Zálohy na DHM 600 Oceňovací rozdíl Celkem Odpisy dlouhodobého hmotného majetku zaúčtované do nákladů, včetně majetku vyřazeného, v roce 2006 činily tis. Kč a v roce 2005 činily tis. Kč. Společnost eviduje v podrozvaze (operativní evidenci) drobný hmotný majetek, zejména nástroje, nářadí a měřidla v pořizovací ceně tis. Kč. 16

17 Majetek najatý formou finančního a operativního leasingu Finanční leasing Popis předmětu (skupiny) Doba trvání v měsících Celková částka leasingu Skutečně uhrazeno k k (údaje v tis. Kč) Splatnost k v dalších letech Dopravní prostředky Výpočetní technika Ostatní stroje Celkem Operativní leasing K není evidován žádný operativní leasing. Dlouhodobý hmotný majetek zatížený zástavním právem Stav k (údaje v tis. Kč) Popis majetku Účetní zůstatková hodnota Tržní hodnot a Popis, rozsah a účel zástavního práva/věcného břemena Hodnota zajištěného závazku Pozemky a Zajištění závazků GE MONEY Bank a.s nemovitosti Praha investiční úvěr Celkem Společnost má zastaveny veškeré pozemky a stavby ve výrobním areálu Pražská 490, Humpolec na investiční úvěry. Zástavy jsou ve prospěch GE Money Bank a.s. Praha. Tržní ocenění je uvedeno na základě Znaleckého posudku č. 0078/7/2002/A z Tento posudek byl vypracován v návaznosti na poskytnutý úvěr pro GE Money Bank a. s.. Věcná hodnota majetku v posudku činila tis. Kč. Stav k Popis majetku Účetní zůstatková hodnota Tržní hodnot a Popis, rozsah a účel zástavního práva/věcného břemena (údaje v tis. Kč) Hodnota zajištěného závazku Pozemky a Zajištění závazků GE MONEY Bank a.s nemovitosti Praha investiční úvěr Celkem 17

18 Dlouhodobý finanční majetek Podíly v ovládaných a řízených osobách Podíly v účetních jednotkách pod podstatným vlivem Ostatní dlouhodobé cenné papíry a podíly Půjčky a úvěry Stav k Přírůstky Úbytky Přecenění na reálnou hodnotu (údaje v tis. Kč) Stav k Ostatní dlouhodobý finanční majetek Zálohy na dlouhodobý finanční majetek Celkem Společnost má majetkový podíl ve společnosti OBLS s.r.o., Brno. Tento podíl vznikl vkladem nemovitosti a je oceněn zůstatkovou hodnotou podílu na nemovitosti. Zásoby Na zásobách materiálu a kooperací společnost eviduje pomalu obrátkový materiál ve výši tis. Kč. V účetnictví je vytvořena opravná položka ve výši 700 tis. Kč. Dlouhodobé pohledávky (údaje v tis. Kč) Stav k z toho nad 5 let Stav k z toho nad 5 let Z obchodních vztahů K podnikům ve skupině Za společníky Ostatní pohledávky Odložená daňová pohledávka Celkem Krátkodobé pohledávky Pohledávky z obchodních vztahů (údaje v tis. Kč) Stav k Stav k Celkem brutto z toho v Kč v EUR v USD v ostatních cizích měnách Opravné položky Celkem netto

19 Věková struktura pohledávek z obchodních vztahů Rok 2006 (údaje v tis. Kč) Kategorie Do Po splatnosti Celkem splatnosti 0-90 dní roky 2 roky a dní 360 dní více Celkem brutto z toho v Kč v cizích měnách Opravné položky Celkem netto Rok 2005 Kategorie Do po splatnosti splatnosti 0-90 dní dní dní (údaje v tis. Kč) Celkem 1-2 roky 2 roky a více Celkem brutto z toho v Kč v cizích měnách Opravné položky Celkem netto Běžná lhůta splatnosti pohledávek z obchodních vztahů činí 60 dnů. U odběratelů z Evropy činila lhůta splatnosti 30 až 90 dnů. V USA činí lhůta splatnosti 110 dnů. Pohledávky za vybranými odběrateli (AGCCO, Junghenrich, OMCarelli) jsou zastaveny na revolvingový úvěr Citibank a.s., Praha. Seznam zastavených pohledávek je měsíčně aktualizován s ohledem na výši čerpání úvěru. Pohledávky za zahraničními odběrateli v oblasti nakladačů jsou zastaveny na kontokorentní účet u HVB Bank a.s., Praha. Pohledávky z obchodních vztahů k podnikům ve skupině (údaje v tis. Kč) Stav k po splatnosti Stav k po splatnosti Agrostroj Pelhřimov a.s Moravská Agra a.s. Velké Pavlovice Celkem Pohledávky k podnikům ve skupině Společnost dodává své výrobky společnosti Agrostroj Pelhřimov a.s. na základě objednávek. 19

20 Pohledávky z pevných termínových operací a prodané opce Pro omezení měnových rizik společnost sjednává finanční forwardy s financujícími peněžními ústavy. K datu účetní závěrky má sjednány obchody (otevřené pozice) v celkové výši EUR s nejdelší exspirací do , jejichž reálná hodnota k datu účetní závěrky činí ,- Kč a byla zaúčtovaná do finančních výnosů. Krátkodobý finanční majetek Peníze a účty v bankách Finanční prostředky na účtech společnosti nejsou blokovány. Krátkodobé cenné papíry a podíly Společnost nevlastní cenné papíry ani podíly. Časové rozlišení aktiv Náklady příštích období (údaje v tis. Kč) Stav k Stav k Leasing Pojištění Nájemné Certifikát ISO Ostatní Komunální nářadí Speciální nářadí Náklady příštích období celkem

21 Vlastní kapitál Změny vlastního kapitálu Zůstatky k Vlastní akcie a změny základního kapitálu Výsledek hospodaření běžného období Přecenění majetku a závazků na reálnou hodnotu Základ ní kapitál Oceňova cí rozdíly z přecen ění Kapitál. fondy Zákonn ý rezervn í fond Ostatn í fondy ze zisku (údaje v tis. Kč) Zisk /ztráta minulýc h let Zisk /ztráta běžnéh o období Vlastní kapitál celkem Přecenění při přeměnách Rozdělení výsledku hospodaření minulého období Vyplacené dividendy a tantiémy Čerpání fondů Ostatní změny -177 Zůstatky k Vlastní akcie a změny základního kapitálu Výsledek hospodaření běžného období Přecenění majetku a závazků na reálnou hodnotu Přecenění při přeměnách Rozdělení výsledku hospodaření minulého období Vyplacené dividendy a tantiémy Čerpání fondů Ostatní změny Zůstatky k Základní kapitál Základní kapitál společnosti tvoří ks akcií na majitele ve jmenovité hodnotě Kč. Akcie jsou v listinné podobě a nejsou registrovány na veřejných trzích. 21

22 Dlouhodobé závazky Z obchodních vztahů K podnikům ve skupině Ke společníkům Ostatní dlouhodobé závazky (údaje v tis. Kč) Stav k z toho nad 5 let Stav k z toho nad 5 let Odložený daňový závazek Celkem Odložená daň Odložená daň je vypočtena rozvahovým způsobem ze všech dočasných rozdílů mezi účetním a daňovým základem rozvahových položek. Mezi hlavní položky patří rozdíly mezi daňovou a účetní zůstatkovou hodnotou dlouhodobého majetku, účetní opravné položky k pohledávkám a zásobám a účetní rezervy. Dále je pro výpočet použita kumulovaná daňová ztráta. Při výpočtu společnost uplatnila princip opatrnosti, kdy do výpočtu zahrnula pouze položky, u kterých lze s vysokou mírou pravděpodobnosti očekávat jejich realizaci v dohledné budoucnosti. Pro propočet byla použita daňová sazba ve výši 24 % platná pro rok (údaje v tis. Kč) Základ odložené daně k k Rozdíly v účetní a daňové zůstatkové ceně DHM Účetní opravné položky k pohledávkám 418 Účetní opravné položky k zásobám Jiné rozdíly Kumulovaná daňová ztráta Nevyužitý reinvestiční odpočet Celkem Sazba daně z příjmů 24% 24% Odložený daňový závazek Krátkodobé závazky Závazky z obchodních vztahů (údaje v tis. Kč) Stav k Stav k Celkem z toho v Kč v EUR v USD v ostatních cizích měnách

23 Věková struktura závazků z obchodních vztahů Rok 2006 (údaje v tis. Kč) Kategorie Do Po splatnosti Celkem splatnosti 0-90 dní roky 2 roky a dní 360 dní více Celkem z toho v Kč v cizích měnách Rok 2005 (údaje v tis. Kč) Kategorie Do Po splatnosti Celkem splatnosti 0-90 dní roky 2 roky a dní 360 dní více Celkem z toho v Kč v cizích měnách Běžná lhůta splatnosti závazků z obchodních vztahů činí 30 až 90 dnů. Závazky z obchodních vztahů k podnikům ve skupině (údaje v tis. Kč) Stav k po splatnosti Stav k po splatnosti Agrostroj Pelhřimov a.s ČAD Blansko a.s. 788 Celkem Závazky k zaměstnancům a státním institucím Stav k po splatnos ti (údaje v tis. Kč) Stav k po splatnos ti K zaměstnancům Ze sociálního zabezpečení Ze zdravotního pojištění Finanční úřad - daň z příjmů DPH - ostatní daně Celkem

24 Bankovní úvěry a výpomoci Krátkodobé úvěry (údaje v tisících) Banka / věřitel Počet Celková Průměrn Zůstatek k Zůstatek k Způso úvěrů výše úvěrů á sazba b v Kč v Kč jištění COMMERZBANK AG 1 4,85 % Splaceno CITIBANK a.s. Praha kont.úč. 1 EUR ),3) CITIBANK a.s. Praha, kont.úč. 1 Kč ),3) HVB Bank a.s. Kontokorentní účet 1 EUR ,75% ),3) Část dlouhodobých úvěrů splatná v následujícím roce Celkem krátkodobé úvěry )vlastní směnky, 2) zástavní smlouvy k nemovitostem, 3) zástavní smlouvy k pohledávkám, 4) zástavní smlouvy k cenným papírům, 5) zajišťovací převod práv k movitým věcem, 6) smlouva o výpůjčce Dlouhodobé úvěry (údaje v tisících) Banka / věřitel Počet Celková Průměrn Zůstatek k Zůstatek k Způso úvěrů výše úvěrů á sazba b v Kč v Kč jištění GE MONEY Bank a.s. Praha ,07 % ),2), GE MONEY Bank a.s. Praha ,55% ),2) 1 Celkem Kč Část dlouhodobých úvěrů splatná v násl.roce Splatno v dalších letech )vlastní směnky, 2) zástavní smlouvy k nemovitostem, 3) zástavní smlouvy k pohledávkám, 4) zástavní smlouvy k cenným papírům, 5) zajišťovací převod práv k movitým věcem, 6) smlouva o výpůjčce Tržby z běžné činnosti podle druhů činnosti Za rok 2005 Za rok 2006 (údaje v tis. Kč) Tuzemsko Zahraničí Celkem Tuzemsko Zahraničí Celkem Nakladače Kooperované díly Náhradní díly Prodej služeb Tržby za prodej vlastních výrobků a služeb celkem Nakupované příslušenství naklad Tržby za prodej zboží celkem

25 Závazky nevedené v účetnictví Úroky z prodlení a penále Společnost eviduje nezaplacené nepromlčené úroky z prodlení ze závazků z obchodního styku k ve výši 45 tis. Kč, k tyto úroky činily 55 tis. Kč. Mimořádné náklady V položce mimořádných nákladů v roce 2005 je zaúčtována částka tis. Kč. Jedná se o vypořádání prohraného soudního sporu s FNM Praha. Ručení třetím osobám Společnost je ručitelem za úvěr Agrostroje Pelhřimov a.s., ve formě ručitelského prohlášení. Celková výše ručitelského závazku je tis. Kč. Ekologické závazky K datu neexistuje ekologický audit společnosti. Vedení společnosti si však není vědomo možných budoucích závazků souvisejících se škodami způsobenými minulou činností ani závazků souvisejících s prevencí možných škod budoucích. Transakce se společnostmi ve skupině Název společnosti Agrostroj Pelhřimov a.s. Objem vzájemných dodávek v tis.kč Tržby z prodeje výrobků Náklady na prodané výrobky Tržby z prodeje materiálu Náklady na prodaný materiál Nákup výrobků Moravská Agra a.s. Velké Pavlovice Prodej DHM 60 ZC prodaného DHM 0 Tržby z prodeje výrobků 216 Náklady na prodané výrobky 214 ČAD Blansko Nákup služeb přepravné Srovnatelnost údajů v účetní závěrce V rozvaze k byly ve sloupci minulého období uvedeny částky v řádcích poskytnutých a přijatých záloh, neboť tyto byly v rozvaze k vykázány v položkách krátkodobých pohledávek a závazků z obchodních vztahů. Stav účetnictví k datu Vývoj účetnictví a ekonomiky pokračuje v intencích roku Podnik vykazuje poměrně vysoký nárůst rozpracovanosti. Na následujících stranách jsou výkazy ke dni předcházejícímu rozhodnému dni ocenění. 25

26 označ. a Rozvaha Humpolecké strojírny Humpolec, a.s. k AKTIVA b řád. c Brutto 1 Běžné účetní období Korekce 2 Netto 3 Minulé úč.období AKTIVA CELKEM (ř ) A. Pohledávky za upsaný základní kapitál B. Dlouhodobý majetek (ř ) B. I. B. I. 1. Dlouhodobý nehmotný majetek Netto 4 (ř. 05 až 12) Zřizovací výdaje Nehmotné výsledky výzkumu a vývoje Software Ocenitelná práva B. II. Dlouhodobý hmotný majetek (ř. 14 až 22) B. II. 1. Pozemky Stavby Samostatné movité věci a soubory movitých věcí Nedokončený dlouhodobý hmotný majetek Poskytnuté zálohy na dlouhodobý hmotný majetek B. III. Dlouhodobý finanční majetek (ř. 24 až 30) B. III. 1. Podíly v ovládaných a řízených osobách Ostatní dlouhodobé cenné papíry a podíly C. Oběžná aktiva (ř ) C. I. Zásoby (ř. 33 až 38) C. I. 1. Materiál Nedokončená výroba a polotovary Výrobky Zvířata Zboží C. II. Dlouhodobé pohledávky (ř. 40 až 47) 039 C. II. 1. Pohledávky z obchodních vztahů 040 C. III. Krátkodobé pohledávky C. III. 1. (ř. 49 až 57) Pohledávky z obchodních vztahů Stát - daňové pohledávky Krátkodobé poskytnuté zálohy Dohadné účty aktivní Jiné pohledávky C. VI. Krátkodobý finanční majetek (ř. 59 až 62) C. IV. 1. Peníze Účty v bankách D. I. Časové rozlišení (ř. 64 až 66) D. I. 1. Náklady příštích období Komplexní náklady příštích období Příjmy příštích období

27 Označ. a PASIVA CELKEM PASIVA b (ř ) = ř. 001 (ř ) řád. c Stav v běžném účet. období 5 Stav v minulém účet. období A. Vlastní kapitál A. I. Základní kapitál (ř ) A. I. 1. Základní kapitál A. II. Kapitálové fondy (ř. 74 až 77) A. II. 1. A. III. A. III. 1. Emisní ážio 074 Rezervní fondy, nedělitelný fond a ostatní fondy ze zisku (ř ) Zákonný rezervní fond/nedělitelný fond Statutární a ostatní fondy 080 A. IV. Výsledek hospodaření minulých let (ř ) A. IV. 1. A. V. Nerozdělený zisk minulých let Neuhrazená ztráta minulých let 083 Výsledek hospodaření běžného účetního období ř ( ) = ř. 60 výkazu zisku a ztráty v plném rozsahu B. Cizí zdroje (ř ) B. I. Rezervy (ř. 87 až 90) B. I. 1. Rezervy podle zvláštních právních předpisů 087 B. II. Dlouhodobé závazky (ř. 92 až 101) B. II. 1. Závazky z obchodních vztahů Jiné závazky Odložený daňový závazek B. III. Krátkodobé závazky (ř. 103 až 113) B. III. 1. Závazky z obchodních vztahů Závazky - ovládající a řídící osoba Závazky k zaměstnancům Závazky ze sociálního zabezpečení a zdravotního pojištění Stát - daňové závazky a dotace Dohadné účty pasívní Jiné závazky B. IV. Bankovní úvěry a výpomoci (ř. 115 až 117) B. IV. 1. Bankovní úvěry dlouhodobé Krátkodobé bankovní úvěry Krátkodobé finanční výpomoci 117 C. I. Časové rozlišení (ř. 119 až 120) C. I. 1. Výdaje příštích období Výnosy příštích období

28 Výkaz zisku a ztrát Hompolecké strojírny Humpolec, a.s. k Ozna čení a TEXT b Číslo řádku c Skutečnost v účetním období sledovaném minulém 1 2 I. Tržby za prodej zboží A. Náklady vynaložené na prodané zboží Obchodní marže (ř.01-02) II. Výkony (ř ) II. 1. Tržby za prodej vlastních výrobků a služeb Změna stavu zásob vlastní činnosti Aktivace B. Výkonová spotřeba (ř ) B. 1. Spotřeba materiálu a energie Služby Přidaná hodnota (ř ) C. Osobní náklady (ř. 13 až 16) C. 1. Mzdové náklady Odměny členům orgánů společnosti a družstva Náklady na sociální zabezpečení a zdravotní pojištění Sociální náklady D. Daně a poplatky E. Odpisy dlouhodobého nehmotného a hmotného majetku III. Tržby z prodeje dlouhodobého majetku a materiálu III. 1. Tržby z prodeje dlouhodobého majetku Tržby z prodeje materiálu F. Zůstatková cena prodaného dlouhodobého majetku a materiálu F. 1. Zůstatková cena prodaného dlouhodobého majetku Prodaný materiál G. Změna stavu rezerv a opravných položek v provozní oblasti a komplexních nákladů příštích období IV. Ostatní provozní výnosy H. Ostatní provozní náklady * Provozní výsledek hospodaření [ř (-28)-(-29)] VII. Výnosy z dlouhodobého finančního majetku (ř ) IX. Výnosy z přecenění cenných papírů a derivátů L. Náklady z přecenění cenných papírů a derivátů N. Nákladové úroky XI. Ostatní finanční výnosy O. Ostatní finanční náklady * Finanční výsl. hospodaření [ř (-46)-(-47)] Q. Daň z příjmů za běžnou činnost (ř ) ** Výsledek hospodaření za běžnou činnost (ř ) XIII. Mimořádné výnosy 53 R. Mimořádné náklady S. Daň z příjmů z mimořádné činnosti (ř ) * Mimořádný výsledek hospodaření (ř ) T. Převod podílu na výsledku hospodaření společníkům (+/-) 59 *** Výsledek hospodaření za účetní období (+/-) (ř ) **** Výsledek hospodaření před zdaněním (+/-) (ř )

29 Hlavní cíle společnosti Záměry činnosti pro rok 2007 Navýšit objem obratu a tvorby zisku oproti roku Současně začít s realizací strategické investice výstavbu nové haly, na kterou společnost dostala investiční pobídku. Modernizovat inženýrské sítě v závodě, včetně výstavby nové trafostanice. Zaměřit pozornost na bezpečnost práce a ekologii v závodě i na stavbách. Pokračovat ve výrobě nakladačů vlastní konstrukce, které jsou agregovatelné na různé typy traktorů, především Zetor, Renault, Landini, Fiat, Ford, New Holland, Steyer, Belarus a John Deer a rozšířit okruh odběratelů pro tyto výrobky. Nakladače jsou již tradičně dodávány do Polska, Francie, Maďarska, Velké Británie, Irska, SRN a USA, Norska, Švédska, Řecka a Itálie. Pokračovat v kooperační výrobě, která je již tradičně soustředěna na spolupráci se třemi německými společnostmi (AGCO Gmbh SRN, Jungheinrich AG SRN, OM Carrelli Elevatori S.p.A) a byla rozšířena o dva partnery, společnost IREM Dobříš s r.o. a F.X.Meiller s r.o. Slaný. Dalším významným obchodním partnerem v oblasti kooperací je firma JUNGHEINRICH AG. Této firmě jsou dodávány nosné svařované části pro vysokozdvižné vozíky z vysokopevnostních materiálů. Postupně se zavádějí do výroby díly a výrobky s vyšším stupněm zpracování a technologicky obtížnější. S postupným zaváděním výroby v nově realizované hale zajistit navýšení produkce celé společnosti a zajistit její odbyt. Cílem společnosti je dosáhnout nárůstů tržeb a výkonů v roce 2007 o 20% a v roce 2008 o 10%. 29

30 Strategická analýza Makroekonomická charakteristika prostředí Charakteristika makroekonomického prostředí je převzata z Makroekonomické predikce MFČR leden Následující tabulka charakterizuje vývoj základních makroekonomických ukazatelů v České republice v uplynulém období a jejich predikci v následujících letech. Hlavní makroekonomické indikátory Odhad P redikce Minulá predikce Hrubý domácí produk t rů st v %, s.c. 1,9 3,6 4,2 6,1 5,9 5,0 6,0 4,9 Spotřeba domácností rů st v %, s.c. 2,2 6,0 2,6 2,8 4,1 4,5 3,9 4,2 Spotřeba vlády rů st v %, s.c. 6,7 7,1-3,2 1,0-0,2 0,0-1,0 0,5 Hrubá tvorba fixního k apitálu rů st v %, s.c. 5,1 0,4 4,7 1,3 6,8 7,8 6,5 7,8 Příspěvek ZO k růstu HDP proc.body, s.c. -2,0-0,6 1,4 4,0 0,9 0,8 1,1 0,5 Deflátor HDP rů st v % 2,8 0,9 3,5 0,7 1,7 2,5 1,4 2,6 Průměrná míra inflace % 1,8 0,1 2,8 1,9 2,5 2,4 2,8 3,0 Zaměstnanost (VŠPS) rů st v %. -0,7-0,6 1,2 1,3 1,2 1,6 1,0 Míra nezaměstnanosti (VŠPS) prů m ěr v % 7,3 7,8 8,3 7,9 7,2 6,7 7,2 6,7 Objem mezd a platů (dom.koncept) rů st v %, b.c. 6,6 6,0 6,4 6,6 7,4 7,3 7,7 7,8 Podíl BÚ na HDP % -5,5-6,2-6,0-2,1-4,5-3,5-3,4-2,4 Předpoklady: Směnný kurz CZK/EUR 30,8 31,8 31,9 29,8 28,3 27,7 28,4 28,0 Dlouhodobé úrok ové s azby % p.a. 4,9 4,1 4,8 3,5 3,8 4,2 3,9 4,5 Ropa Brent USD/barel 25,0 28,8 38,3 54,4 65,4 58,3 67,5 59,8 HDP eurozóny (EA-12) rů st v %, s.c. 0,9 0,8 1,7 1,5 2,6 2,0 2,5 2,0 Česká ekonomika se pohybuje po růstové trajektorii nad úrovní potenciálního produktu. Meziroční přírůstek reálného HDP podle posledních platných údajů ČSÚ dosáhl ve 3. čtvrtletí 2006 hodnoty 5,8 % (proti odhadu z října 2006 ve výši 5,9 %). Tempo mezičtvrtletního růstu sezónně očištěného HDP se po dosažení vrcholu ve výši 1,7 % ve 2. čtvrtletí roku 2005 mírně zpomalilo. Ve 3. čtvrtletí byl dosažen přírůstek 1,4 % stejně jako v obou předcházejících čtvrtletích. V celoročním vyjádření odhadujeme, že za rok 2006 růstová dynamika dosáhla 5,9 % (proti 6,0 %). V následujícím období očekáváme postupné uzavírání kladné produkční mezery a návrat k potenciálnímu produktu spojený s mírným zpomalením růstu HDP. Pro rok 2007 odhadujeme přírůstek HDP na 5,0 % (proti 4,9 %). Nejistota ohledně budoucího vývoje je znásobena absencí znalosti vládních priorit v oblasti fiskální politiky a strukturálních politik. Reálný hrubý domácí důchod (viz Box C.1), který eliminuje vliv směnných relací, vzrostl ve 3. čtvrtletí o 5,8 %, což je nejvyšší hodnota v historii platné časové řady. Za celý rok 2006 odhadujeme jeho přírůstek na 5,2 %. V roce 2007 očekáváme růst rovněž o 5,2 %. V roce 2005 bylo dosaženo pozitivního příspěvku zahraničního obchodu k růstu HDP v rekordní výši 4,0 p.b. Opakování této vysoké hodnoty nepovažujeme za pravděpodobné, ale i v dalších letech počítáme s udržením kladného příspěvku při zvyšování podílu obratu zahraničního obchodu na HDP. Pro rok 2006 odhadujeme příspěvek salda zahraničního obchodu k růstu HDP ve výši 0,9 p.b. (proti 1,1 p.b.), 30

31 v roce 2007 pak na 0,8 p.b. (proti 0,5 p.b.). Spotřebitelské ceny Průměrná míra inflace ze spotřebitelských cen v roce 2006 dosáhla 2,5 % (predikce 2,8 %). Zrychlení inflace, očekávané od září 2006 v souvislosti s úpravou spotřebních daní u cigaret a zvýšení cen zemního plynu, nenastalo. Od října 2006 meziroční růsty cen výrazně zpomalily. Příčinou byl hlavně pokles cen pohonných hmot a dopravy jako reakce na pokles cen ropy proti 3. čtvrtletí Prosincový meziroční přírůstek činil pouze 1,7 % (proti 2,6 %) při příspěvku administrativních opatření ve výši 0,8 p.b. (proti 1,0 p.b.). Dlouhodobě je inflace tažena zejména cenami elektřiny a plynu pro domácnosti, což se projevuje v růstu nákladů na bydlení. K celkovému meziročnímu růstu cen v roce 2006 ceny z tohoto oddílu přispěly 1,1 p.b., což jsou téměř dvě třetiny meziročního růstu cen. Deflátory Přírůstek deflátoru domácího konečného užití, který zahrnuje vedle spotřeby domácností i spotřebu vlády a hrubou tvorbu kapitálu, se od roku 2005 pohybuje v intervalu 2 3 %. Ve 3. čtvrtletí 2006 dosáhl 2,5 % (proti odhadu 2,6 %). Za celý rok 2006 odhadujeme přírůstek deflátoru na 2,4 % (proti 2,6 %), v roce 2007 pak na 2,3 % (proti 2,6 %). Růst deflátoru hrubé tvorby fixního kapitálu je a zůstane nižší zejména v segmentu investic do strojů a zařízení vlivem zhodnocení směnného kurzu. Deflátor spotřeby domácností by měl sledovat růst CPI. Růst implicitního deflátoru HDP byl snižován cenami ropy, které přispěly ke zhoršení směnných relací. Ve 3. čtvrtletí 2006 však přírůstek deflátoru dosáhl již 2,4 % (proti 1,5 %). Za celý rok 2006 odhadujeme, že růst deflátoru HDP dosáhl 1,7 % (proti 1,4 %), v roce 2007 čekáme jeho růst o 2,5 % (proti 2,6 %). Trh práce a domácnosti Na trhu práce se ve 3. čtvrtletí 2006 projevil mírný pokles dynamiky ekonomického růstu ve zpomalení růstu zaměstnanosti i mezd, nezaměstnaných nadále výrazně ubývalo. Zaměstnanost (podle Výběrového šetření pracovních sil VŠPS) Růst zaměstnanosti ve 3. čtvrtletí 2006 (meziročně o více než 40 tis. osob) odpovídal příznivé cyklické pozici, ale ve srovnání s předchozím vývojem již naznačoval postupnou změnu situace. Nadále se nejvíce projevoval ve zpracovatelském průmyslu a v oblasti nemovitostí, pronájmu a podnikatelských činností. Pokračoval citelný úbytek ve stavebnictví. Do pracovního procesu se zapojovali jak lidé stojící v předchozím období mimo ekonomickou aktivitu (zejména důchodci), tak nezaměstnaní. Strmé zvyšování zahraniční zaměstnanosti pokračovalo, její meziroční přírůstek ke konci září 2006 dosáhl 17,8 %, tj. 37 tisíc osob. Mzdy Růst mezd se ve 3. čtvrtletí 2006 zpomalil a nepředstavoval významné inflační ani konkurenční riziko. Stabilní a poměrně výrazná růstová trajektorie mzdového vývoje byla v 1. pololetí 2006 dána převážně politikou odměňování v produkčních odvětvích, kde růst odměn za práci závisí souběžně na výkonnosti jednotlivce a na hospodářském výsledku podniku. 31