Znalecký posudek č. 867/70/15

Rozměr: px
Začít zobrazení ze stránky:

Download "Znalecký posudek č. 867/70/15"

Transkript

1 Znalecký posudek č. 867/70/15 ve věci zjištění tržní hodnoty obchodního jmění společnosti ANAJ Czech, s.r.o. zpracovala Zpracovatel: Adresa zpracovatele: Zadavatel: Ostravská znalecká a.s. Poděbradova 16, Ostrava Moravská Ostrava ANAJ Czech, s.r.o. Adresa zadavatele: Frýdlant nad Ostravicí, Dr. Polívky 31, PSČ IČ zadavatele: Předmět ocenění: Účel zpracování: obchodní jmění společnosti ANAJ Czech, s.r.o. zjištění tržní hodnoty pro účely změny právní formy společnosti na akciovou společnost Datum ocenění: Datum vyhotovení: Počet příloh: 8 Počet stránek posudku: 53 Počet výtisků: 3 (dva předány zadavateli) Výtisk číslo: 1

2 Obsah Obsah... 2 Obecné předpoklady a omezující podmínky pro odhad tržní hodnoty ÚVOD PŘEDMĚT A ÚČEL OCENĚNÍ ZÁKLADNÍ ÚDAJE A CHARAKTER PODNIKU, RESP. JMĚNÍ DATUM OCENĚNÍ ZÁKLAD HODNOTY PŘEDLOŽENÉ PODKLADY A JEJICH ZDROJ POTENCIÁL PODNIKU STRATEGICKÁ ANALÝZA Vyhlídky ekonomiky Vyhlídky odvětví Analýza vnějšího potenciálu Vymezení relevantního trhu společnosti Analýza atraktivity trhu Analýza konkurenčního postavení podniku Velikost tržního podílu podniku Současná konkurence Možnost vstupu nové konkurence Odběratelé Postavení dodavatelů Analýza vnitřního potenciálu a konkurenční síly podniku kvalita výrobků, resp. služeb technická úroveň výrobků a služeb cenová úroveň intenzita reklamy a image firmy lokalizace kvalita managementu výkonný personál investice Odhad vývoje výkonů podniku v plánovaném období FINANČNÍ ANALÝZA Vertikální a horizontální analýza aktiv a pasiv za léta 2010 až 2015 (srpen) Vertikální a horizontální analýza výsledovky za léta 2010 až 2015 (srpen)

3 Analýza poměrových ukazatelů Posouzení struktury aktiv Posouzení struktury pasiv Ukazatele likvidity Ukazatele aktivity Ukazatel čistého pracovního kapitálu Ukazatele rentability Ukazatel produktivity práce z přidané hodnoty Vyhodnocení finanční analýzy IDENTIFIKACE NEPROVOZNÍHO MAJETKU, MIMOBILANČNÍCH ZÁVAZKŮ DÍLČÍ ZÁVĚR Silné stránky Slabé stránky Příležitosti Ohrožení VOLBA METODY OCENĚNÍ METODY OCENĚNÍ Majetkové ocenění Tržní metody Výnosové ocenění VOLBA METODY OCENĚNÍ VÝNOSOVÉ OCENĚNÍ PODNIKU FINANČNÍ PLÁN Generátory hodnoty Výnosy Provozní zisková marže Výkonová spotřeba Osobní náklady Ostatní provozní a finanční náklady a výnosy Dílčí závěr vývoj provozní ziskové marže Pracovní kapitál Dlouhodobé cizí zdroje Investiční činnost Finanční analýza plánu DISKONTNÍ SAZBA OCENĚNÍ PROVOZNÍ ČÁSTI PODNIKU METODOU DCF ENTITY OCENĚNÍ NEPROVOZNÍ ČÁSTI PODNIKU Ocenění neprovozního nemovitého majetku byty

4 Ocenění neprovozního pozemku Ocenění neprovozních půjček Ocenění finanční investice Hodnota neprovozního majetku celkem CELKOVÁ HODNOTA JMĚNÍ ZJIŠTĚNÁ METODOU DCF MAJETKOVÉ OCENĚNÍ JMĚNÍ SHRNUTÍ VÝSLEDKŮ JEDNOTLIVÝCH OCENĚNÍ ZÁVĚR Oprávnění Přílohy

5 Obecné předpoklady a omezující podmínky pro odhad tržní hodnoty Tento odhad byl zpracován v souladu s těmito obecnými předpoklady a omezujícími podmínkami: Nebylo provedeno žádné šetření a nebyla převzata žádná odpovědnost za právní popis nebo právní záležitosti, včetně právního předpokladu vlastnického práva. Předpokládá se v návaznosti na podklady a informace objednatele ocenění, že vlastnické právo k majetku je správné a tudíž prodejné zpeněžitelné a že vlastnictví je pravé a čisté od všech zadržovacích práv, služebnosti nebo břemen zadlužení, kromě uvedených objednatelem ocenění. Informace z jiných zdrojů, na nichž je založena celá nebo část posudku, jsou věrohodné, ale nebyly ověřovány ve všech případech. Nebylo dáno žádné potvrzení, pokud se týká přesnosti takové informace. Zpracovatel nebere žádnou zodpovědnost za změny v tržních podmínkách a nepředpokládá se, že by nějaký závazek byl důvodem k přezkoumání této zprávy, kde by se zohlednily události a podmínky, které se vyskytnou následně po tomto datu. Předpokládá se odpovědné vlastnictví a správa vlastnických práv. Pokud se nezjistí něco jiného, předpokládá se plný soulad se všemi platnými aplikovatelnými zákony a předpisy v České republice. Předpokládá se, že mohou být získány nebo obnoveny všechny požadované licence, osvědčení o údržbě, souhlasu povolení nebo jiná legislativní a nebo administrativní oprávnění od kteréhokoliv úřadu nebo soukromé osoby nebo organizace pro jakoukoliv potřebu a použití, z nichž vychází odhad založený v této zprávě. Stanovená hodnota je dána aktuálními podmínkami trhu k datu ocenění a reflektuje finanční situaci podniku k datu tohoto odhadu. Ocenění je zpracováno pouze k vymezenému účelu. 5

6 1. Úvod 1.1. Předmět a účel ocenění Předmětem posudku je zjištění tržní hodnoty obchodního jmění společnosti ANAJ Czech, s.r.o., IČ: , se sídlem Frýdlant nad Ostravicí, Dr. Polívky 31, PSČ 73911, (dále také pouze společnost nebo podnik ). Tato společnost je v procesu změny právní formy společnosti na akciovou společnost. Zjištěná hodnota jmění společnosti ANAJ Czech, s.r.o. bude sloužit ke zjištění, zda ocenění jmění společnosti nebo družstva odpovídá alespoň výši základního kapitálu společnosti podle projektu změny právní formy 1. Dochází-li ke změně právní formy 2 na společnost s ručením omezeným nebo akciovou společnost, je obchodní společnost nebo družstvo povinna nechat ocenit své jmění posudkem znalce ke dni zpracování projektu změny právní formy. V posudku znalec dále uvede 1, zda ocenění jmění společnosti nebo družstva odpovídá alespoň výši základního kapitálu společnosti podle projektu změny právní formy. Výše základního kapitálu společnosti s ručením omezeným nebo akciové společnosti nemůže být v takovém případě vyšší, než je částka ocenění jmění vyplývající z posudku znalce. Pokud je v tomto posudku uveden pojem podnik, pak odpovídá dle 502 zákona č. 89/2012 Sb., občanského zákoníku, pojmu závod, tj. organizovaný soubor jmění, který podnikatel vytvořil a který z jeho vůle slouží k provozování jeho činnosti. Má se za to, že závod tvoří vše, co zpravidla slouží k jeho provozu. Pro odstranění všech pochybností v tomto posudku chápeme jmění jako soubor všeho majetku i závazků závodu odst. 2 zákona o přeměnách obchodních společností a družstev v platném znění odst. 1 zákona o přeměnách obchodních společností a družstev v platném znění 6

7 Posudek je zpracován na základě usnesení Krajského soudu v Ostravě č.j: 24 Nc 4019/ ze dne 17. prosince 2015 (viz příloha č. 2 tohoto posudku), jenž rozhodl o jmenování znaleckého ústavu Ostravská znalecká a.s. znalcem za účelem ocenění jmění společnosti Základní údaje a charakter podniku, resp. jmění Kompletní výpis z obchodního rejstříku společnosti je uveden v příloze č. 1. Datum zápisu: 19. března 2003 Spisová značka: C vedená u Krajského soudu v Ostravě Obchodní firma: ANAJ Czech, s.r.o. Sídlo: Frýdlant nad Ostravicí, Dr. Polívky 31, PSČ Identifikační číslo: Právní forma: Společnost s ručením omezeným Předmět podnikání: Silniční motorová doprava - osobní provozovaná vozidly určenými pro přepravu nejvýše 9 osob včetně řidiče výroba, obchod a služby neuvedené v přílohách 1 až 3 živnostenského zákona obráběčství Společnost ANAJ Czech, s. r. o. se v současné době řadí mezi přední české firmy zabývající se vývojem, výrobou a ostřením speciálních nástrojů pro třískové obrábění ve strojírenství. Struktura jmění podniku je uvedena v příloze č. 3, kde je uvedena rozvaha a výkaz zisků a ztrát podniku ANAJ Czech, s.r.o. k Datum ocenění Datum ocenění bylo s ohledem na účel ocenění a předložené podklady stanoveno na den , tj. den, k němuž byl vyhotoven projekt změny právní formy. 7

8 1.4. Základ hodnoty V této práci bude zjišťována hodnota tržní, a to ve smyslu průměrného očekávání trhu (investorů, věřitelů, obchodních partnerů a dalších zainteresovaných stran) ohledně budoucích výnosů podniku. Mezinárodní oceňovací standardy (IVS) definují tržní hodnotu takto: Tržní hodnota je odhadovaná částka, za kterou by byl majetek směněn k datu ocenění mezi koupěchtivým kupujícím a prodejechtivým prodávajícím při transakci nezávislých subjektů, po řádném marketingu, přičemž strany transakce jednaly informovaně, opatrně a bez nátlaku. Předpokladem, který není explicitně uveden v definici tržní hodnoty, ale který z této definice plyne, je předpoklad nejlepšího možného užití (highest and best use), který je definován coby nejpravděpodobnější využití majetku, jež je fyzicky možné, řádně odůvodněné, právně přípustné, finančně dosažitelné a které vede k nejvyšší hodnotě oceňovaného majetku Předložené podklady a jejich zdroj Při zpracování posudku byly využity tyto podklady a zdroje: auditované účetní závěrky podniku ANAJ Czech, s.r.o. za období let 2011 až 2014, auditovaná účetní závěrka podniku ANAJ Czech, s.r.o. k , přehledy majetku, pohledávek a závazků, obratové hlavní knihy, interní dokumentace podniku ANAJ Czech, s.r.o., informace pracovníků a vedení podniku, internetové stránky: ČNB, ČSÚ, Ministerstva financí ČR, Ministerstva průmyslu a obchodu ČR, Ministerstva pro místní rozvoj ČR, 8

9 2. Potenciál podniku 2.1. Strategická analýza Vyhlídky ekonomiky Jako zdroj makroekonomických ukazatelů byly využity analýzy ČNB, ČSÚ, Ministerstva průmyslu a obchodu ČR a především Ministerstva financí ČR. Níže uvedená analýza nastíní pouze hlavní proměnné. Ocenění bude z uvedených analýz v jednotlivých částech práce vycházet, a proto budou níže uvedeny pouze základní informace. Česká ekonomika dynamicky roste. Reálný HDP zaznamenal extrémní mezičtvrtletní nárůst o 2,5 %. Stejně jako ve 4. čtvrtletí 2014 (kdy však působilo opačným směrem) byl ale růst HDP ovlivněn legislativním omezením doby prodeje tabákových výrobků se starou nálepkou. S ohledem na rozkolísanost HDP vlivem legislativních změn je proto mnohem vhodnějším ukazatelem pro hodnocení vývoje ekonomiky hrubá přidaná hodnota. Reálná hrubá přidaná hodnota v 1. čtvrtletí 2015 mezičtvrtletně vzrostla o 1,3 %, což byl největší přírůstek od 4. čtvrtletí Hrubá přidaná hodnota se zvýšila téměř ve všech odvětvích ekonomiky, nejvíce však (stejně jako v předchozím čtvrtletí) ve zpracovatelském průmyslu, a to o 2,6 %. Ekonomický růst byl tažen výhradně domácí poptávkou. Meziročně se zvýšila spotřeba domácností a vlády, jakož i tvorba fixního kapitálu. Mimořádně vysoký příspěvek změny zásob byl dán jak obnovením zásoby zmíněných tabákových nálepek, tak i postupující konjunkturou včetně zvýšení zásoby nedokončených infrastrukturních projektů. V zahraničním obchodu se navzájem kompenzuje růst ekonomik hlavních obchodních partnerů ČR a zvýšené dovozy, dané rychlejším růstem domácí poptávky a vysokou dovozní náročností českého exportu. 9

10 Dobrou kondici ekonomiky potvrzují i další základní makroekonomické indikátory. Domácnosti nadále těží z velmi nízké inflace. Na trhu práce dynamicky roste zaměstnanost a klesá nezaměstnanost. Běžný účet platební bilance od roku 2014 dosahuje přebytku. V roce 2015 je ekonomika stimulována několika jednorázovými faktory. Jde zaprvé o pozitivní nabídkový šok v podobě nízkých cen ropy průměrná korunová cena ropy Brent by v roce 2015 měla být o čtvrtinu nižší než v roce Dalším pozitivním faktorem je fiskální stimulace, jejíž rozsah odhadujeme okolo 0,4 % HDP. Efekt expanzivní fiskální politiky je dále prohlubován čerpáním z fondů EU z Programovacího období , které je možno využít do konce roku Zejména nečekaně silný růst ekonomiky v 1. čtvrtletí vede k razantní revizi prognózy reálného růstu HDP v roce 2015 z 2,7 % na 3,9 %. Lepší reálný vývoj hospodářství není důvodem pro zásadní revizi v predikci výnosu daní. Je to dáno tím, že daňové příjmy vesměs vycházejí především z nominálních hodnot. Předpověď růstu nominálního HDP na rok 2015 se proti minulé predikci MF ČR změnila pouze minimálně (ze 4,7 % na 4,9 %). Z pohledu výdajových složek došlo především ke zvýšení predikce růstu tvorby hrubého fixního kapitálu a změny zásob, které nejsou samy o sobě daňově účinné. Největší přímý vliv na daňové příjmy je možné vyčíst z ukazatele nominální spotřeby a nominálního objemu mezd a platů. Predikce těchto veličin se změnila jen nepatrně. V roce 2016 by měly uvedené jednorázové faktory odeznít a ekonomický růst by měl odrážet normální podmínky a možnosti české ekonomiky. Extrémní výkyvy inkasa spotřební daně by se již s ohledem na legislativní ukotvení neměly opakovat. Anticipovaná vyšší cena ropy bude prostřednictvím nákladů firem působit proinflačně, stejně jako narůstající kladná produkční mezera, která zvýší tlak na růst mezd. Fiskální politika bude mírně proticyklická, orientovaná na snižování deficitu vládního sektoru. Ukončení evropských projektů financovaných z minulé finanční perspektivy ( ) a pomalejší náběh čerpání z nové finanční perspektivy zmírní růst investic. 10

11 Z těchto důvodů predikci růstu reálného HDP pro rok 2016 ponechává MF ČR na 2,5 %. Rizika predikce považuje MF ČR za vychýlená směrem dolů, a to zejména kvůli rizikům ve vnějším okolí české ekonomiky. Níže uvedená tabulka je souhrnem červencové makroekonomické analýzy MF ČR Vyhlídky odvětví Podnik působí především v odvětví CZ-NACE 25 výroba kovových konstrukcí a kovodělných výrobků, kromě strojů a zařízení. Hlavní zaměření společnosti odpovídá skupině CZ-NACE 25.7 Výroba nožířských výrobků, nástrojů a železářských výrobků a skupině CZ-NACE 25.6 povrchová úprava a zušlechťování kovů; obrábění. V následujících grafech je uveden vývoj hlavních ekonomických ukazatelů v jednotlivých skupinách od roku 2008 do roku 2014 (zdroj: MPO, Panorama českého průmyslu 2014). 11

12 Skupina CZ-NACE 25.7 vývoj hlavních ekonomických ukazatelů odvětví (rok 2008 = 100 %) Skupina CZ-NACE 25.6 vývoj hlavních ekonomických ukazatelů odvětví (rok 2008 = 100 %) Odvětví se značným způsobem propadlo v roce 2009, avšak od této doby již zaznamenalo růst na předkrizové, resp. lepší hodnoty. S ohledem na předpokládaný růst ekonomiky ČR (i světové) lze předpokládat, že odvětví v následujícím období poroste. Zjištěné závěry se projeví v odhadu vývoje trhu v budoucnosti v rámci zjišťování schopnosti společnosti realizovat určitou výši tržeb. 12

13 Analýza vnějšího potenciálu Vymezení relevantního trhu společnosti Společnost realizuje výnosy především na území České republiky a v posledních letech se zvyšuje i export do zemí EU. Kromě toho společnost otevřela pobočku v Rusku a prostřednictvím svých zastoupení i sesterských firem působí v jiných zemích střední a východní Evropy. Trh je svým rozsahem značně velký a umožňuje působení řady subjektů Analýza atraktivity trhu Růst trhu: I v krátkodobém i dlouhodobém horizontu lze předpokládat růst. Velikost trhu: Lze konstatovat, že trh je dostatečně veliký, aby na něm působila řada subjektů využívajících úspor z rozsahu. Rentabilita: Rentabilita v oboru je průměrná. Citlivost trhu na konjunkturu: Odvětví je cyklické a je tedy citlivé na výkyvy hospodářského cyklu Analýza konkurenčního postavení podniku Velikost tržního podílu podniku Celkový tržní podíl se s ohledem na široké odvětvové vymezení ve statistikách pohybuje v řádu desetiny procenta. Lze však předpokládat, že na konkrétním trhu společnosti bude podíl vyšší. Samotná společnost odhaduje podíl na domácím trhu na 3 % až 20 %, a to v závislosti na sledovaném segmentu trhu, v němž působí. 13

14 Současná konkurence Na trhu působí velké subjekty a dále celá řada menších firem nabízejících obdobný nebo mírně odlišný sortiment jako společnost. U výroby odvalovacích fréz neexistuje mnoho výrobců, konkurence je z celého světa. Rotační nástroje vyrábí ve světě daleko více firem. U odvalovacích fréz má společnost výhodu, že je společnost jediným výrobcem těchto nástrojů v ČR, má vynikající zázemí pro výrobu, moderní stroje a zařízení, měřící stroje atd., vlastní konstrukční oddělení pro odvalovací frézy, výhodou je přímá komunikace s koncovým zákazníkem prostřednictvím obchodních zástupců. Vzhledem k výše popsanému je zřejmé, že relevantní trh není obsazen dominantními hráči, ale především několika většími společnostmi a potom řadou menších firem, což má vliv na cenovou politiku jednotlivých subjektů. Menší subjekty se snaží o specializaci v určitém konkrétním segmentu, ve kterém se dlouhodobě pohybují a jsou v něm schopny dosáhnout dostatečné rentability (pomocí úspor z rozsahu) Možnost vstupu nové konkurence V jednotlivých segmentech je vstup konkurence omezen investiční náročností a know-how Odběratelé Odběratelé společnosti ANAJ Czech s.r.o. jsou firmy, které působí v leteckém, strojírenském, automobilovém i textilním průmyslu, ale i např. v oblasti výroby jízdních kol a invalidních vozíků a výroby železničních lokomotiv. V tuzemsku měla společnost v roce 2014 cca 283 aktivních odběratelů. Tuzemští odběratelé v roce 2014 tvořili 68 % obratu společnosti. V roce 2014 měla společnost 11 aktivních odběratelů v zahraničí, s podílem 32% na obratu společnosti. 14

15 Společnost má rozdělenou odběratelskou strukturu mezi více společností a tak by se případný výpadek jednoho odběratele projevil na hospodaření společnosti pouze v omezené míře Postavení dodavatelů Společnost nakupuje dodávky od různých dodavatelů a není z jejich strany negativně ovlivněna, resp. nejsou významná rizika ze strany dodavatelů Analýza vnitřního potenciálu a konkurenční síly podniku Následující analýza je vytvořena na základě získaných informací v samotném oceňovaném podniku a na základě veřejně dostupných informací a konzultací s nezávislými na společnosti odborníky. kvalita výrobků, resp. služeb Veškeré procesy ve firmě, včetně oblasti návrhů a vývoje nástrojů, splňují požadavky systému řízení jakosti dle ČSN EN ISO 9001 : 2009 a byly certifikovány certifikační společností TÜV. technická úroveň výrobků a služeb Výrobky prodávané společností a poskytované služby jsou na vysoké úrovni převyšující běžnou českou konkurenci. Společnost investovala značné prostředky do výrobního zázemí a vývoje know-how. Disponuje nově vybudovaným vývojovým centrem pro nástroje a odvalovací frézy, které patří mezi nejmodernější v ČR. cenová úroveň Cenová úroveň výroby a služeb je vyšší oproti konkurenci, když výrobky společnosti jsou sofistikovanější než u konkurence. intenzita reklamy a image firmy Společnost je velice aktivní na poli reklamy a budování image, když využívá všechny zásadní propagační kanály (internet, tisk, osobní jednání, účast na veletrzích atd.) 15

16 lokalizace Společnost je lokalizována v oblasti s tradicí technické výroby. Je to rovněž oblast s nižšími náklady na pracovní sílu. Společnost nabízí i rozvoz výrobků, a to nejen v ČR, ale i v zahraničí. Má vybudovanou vlastní distribuční síť pro svoz i rozvoz výrobků. kvalita managementu Management společnosti je zcela závislý na osobě jednatele a hlavního vlastníka, jenž je hlavním hybatelem společnosti rozhodujícím o jeho dalším směřování. Na tomto místě nemá společnost zastupitelnost, což sebou nese jistá rizika. výkonný personál Pracovní tým je stabilní, bez fluktuace, tvoří jej lidé mající dlouholetou praxi v oboru. investice Hlavní investice do celkového zkvalitnění výrobní činnosti byly již učiněny v posledních letech. V následujících letech společnost dále plánuje investovat do rozšíření výroby i služeb prostředky převyšující dnešní odpisy. Část investic společnost plánuje financovat formou dotací (stejně jako v minulém období). Dílčí závěr analýzy vnitřního potenciálu a konkurenční síly podniku Následující tabulka uvádí vyhodnocení jednotlivých výše uvedených faktorů charakterizujících potenciál a konkurenční sílu oceňovaného podniku. Každý faktor má svou váhu dle jeho významnosti ovlivňující konkurenceschopnost podniku. Výsledkem je získání ohodnocení v procentech (100% znamená ideální stav), jež hodnotí postavení oceňovaného podniku vůči konkurenci. 16

17 Tabulka: Vyhodnocení potenciálu podniku Kritérium Váha Bodové hodnocení kritéria atraktivity Body Váha Negativní Průměr Pozitivní 1 Kvalita služeb Body 2 x 5 10 Přímé faktory Nepřímé faktory 3 Cenová úroveň 4 Náročnost poskytovaných služeb 5 Lokalizace středisek 6 Výhody distribuce 2 x x x x Image firmy 2 x Kvalita managementu 2 x Výkonný personál 2 x Majetek a investice 2 x Finanční situace 2 x 4 8 Celkem Maximální počet bodů: 102 Dosažený počet bodů: 83 Hodnocení: 81% Odhad vývoje výkonů podniku v plánovaném období Výsledek analýzy konkurenčního postavení podniku naznačuje, že společnost by měla být schopna na cyklickém avšak potencionálně rostoucím trhu při zachování, resp. zvýšení rentability minimálně udržet svou tržní pozici. 17

18 Konečné zjištění vývoje objemu výkonů společnosti bude provedeno v kapitole věnované sestavení finančního plánu pro ocenění Finanční analýza V následujících kapitolách budou analyzovány jednotlivé faktory mající vliv na finanční stabilitu a výkonnost oceňovaného podniku. Kompletní historické rozvahy v netto hodnotách a výkazy zisků a ztrát jsou uvedeny v příloze č. 4 tohoto posudku Vertikální a horizontální analýza aktiv a pasiv za léta 2010 až 2015 (srpen) Tabulka: Absolutní hodnoty aktiv /2015 AKTIVA CELKEM A. Pohledávky za upsaný vl. kapitál B. Stálá aktiva I. Dlouhodobý nehmotný majetek II. Dlouhodobý hmotný majetek III. Dlouhodobý finanční majetek C. Oběžná aktiva I. Zásoby II. Dlouhodobé pohledávky III. Krátkodobé pohledávky IV. Finanční majetek D. Ostatní aktiva Vertikální analýza aktiv, jež je znázorněna v následující tabulce podává obraz, jak se přesouval majetek v podniku ve sledovaném období. V minulosti docházelo pouze k mírnému kolísání podílu stálých aktiv a podílu oběžných aktiv na bilanční sumě, a to přes značný nárůst bilanční sumy. Společnost investovala značné prostředky do dlouhodobého majetku, a to jak do strojního, tak i do výrobních prostor. To umožnilo růst výnosů, jenž se projevil v růstu oběžných aktiv. Oběžná aktiva jsou tvořena především zásobami a pohledávkami. Pohledávek, u nichž lze předpokládat problém s jejich bonitou, je ve společnosti s ohledem na jejich celkový objem k datu ocenění minimum. Část dlouhodobých pohledávek je za spřízněnou osobou, a to jednak z titulu obchodních vazeb a také z titulu poskytnutých půjček. 18

19 Podnik v minulém období nemusel tvořit významné objemy opravných položek k pohledávkám ani zásobám. Tabulka: Vertikální analýza aktiv (poměr jednotlivých složek aktiv k aktivům celkovým) /2015 AKTIVA CELKEM 100% 100% 100% 100% 100% 100% A. Pohledávky za upsaný vl. kapitál 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% B. Stálá aktiva 59,9% 48,6% 44,0% 53,0% 63,8% 56,2% I. Dlouhodobý nehmotný majetek 0,5% 0,2% 0,1% 0,0% 0,2% 0,2% II. Dlouhodobý hmotný majetek 56,2% 48,4% 43,9% 52,9% 63,7% 55,1% III. Dlouhodobý finanční majetek 3,2% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 1,0% C. Oběžná aktiva 34,7% 48,0% 53,7% 46,5% 35,9% 43,7% I. Zásoby 9,1% 11,7% 11,2% 7,4% 8,0% 8,3% II. Dlouhodobé pohledávky 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 6,2% III. Krátkodobé pohledávky 23,2% 27,5% 38,0% 28,6% 23,1% 26,0% IV. Finanční majetek 2,4% 8,8% 4,5% 10,4% 4,8% 3,2% D. Ostatní aktiva 5,4% 3,4% 2,4% 0,6% 0,2% 0,1% Tabulka: Absolutní hodnoty pasiv /2015 PASIVA CELKEM A. Vlastní kapitál I. Základní kapitál II. Kapitálové fondy III. Fondy ze zisku IV. Výsledek hospodaření minulých let V. HV běžného období (+/-) B. Cizí zdroje I. Rezervy II. Dlouhodobé závazky III. Krátkodobé závazky IV. Bankovní úvěry a výpomoci C. Ostatní pasiva Vertikální analýza pasiv, jež je znázorněna v následující tabulce, podává obraz změn ve zdrojích financování podniku ve sledovaném období. Z tabulky je zřejmé, že podnik v investičně náročném období (především rok 2013) byl financován hlavně cizím kapitálem. V tomto období značným způsobem narostly dlouhodobé závazky, jež jsou tvořeny dlouhodobými půjčkami na pořízené stroje. Přes vždy ziskové hospodaření a ponechávání vytvořených zisků ve společnosti byl počáteční kapitál společnosti nízký a sledované období 19

20 velice investičně náročné, a tomu odpovídá dnešní struktura kapitálu. Závazky společnosti jsou tvořeny především půjčkami a úvěry, v menší míře i závazky obchodními. Tabulka: Vertikální analýza pasiv /2015 PASIVA CELKEM 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% A. Vlastní kapitál 63,6% 67,6% 54,1% 36,3% 46,1% 44,1% I. Základní kapitál 3,3% 3,0% 2,2% 1,3% 1,5% 1,4% II. Kapitálové fondy 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% III. Fondy ze zisku 0,3% 0,3% 0,2% 0,1% 0,1% 0,1% IV. Výsledek hospodaření minulých let 54,1% 54,5% 46,9% 30,4% 40,0% 40,8% V. HV běžného období (+/-) 5,8% 9,8% 4,7% 4,4% 4,4% 1,7% B. Cizí zdroje 36,0% 30,9% 45,5% 63,3% 53,7% 55,9% I. Rezervy 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% II. Dlouhodobé závazky 6,3% 1,4% 0,0% 40,7% 36,0% 31,1% III. Krátkodobé závazky 12,0% 17,5% 19,0% 11,4% 8,0% 17,8% IV. Bankovní úvěry a výpomoci 17,7% 12,0% 26,5% 11,2% 9,8% 7,0% C. Ostatní pasiva 0,4% 1,4% 0,4% 0,4% 0,2% 0,0% Horizontální analýza a vývoj výše bilanční sumy na straně aktiv je odrazem fáze investičního cyklu společnosti. Společnost skokově navyšovala svůj výrobní potenciál. Tabulka: Horizontální analýza aktiv (meziroční pohyby v %) /2015 AKTIVA CELKEM 10,0% 36,9% 69,8% -13,0% 8,8% A. Pohledávky za upsaný vl. kapitál 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% B. Stálá aktiva -10,8% 23,8% 104,6% 4,9% -4,2% I. Dlouhodobý nehmotný majetek -51,4% -44,9% -62,9% 592,3% 0,8% II. Dlouhodobý hmotný majetek -5,4% 24,2% 104,9% 4,6% -5,8% III. Dlouhodobý finanční majetek -100,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% C. Oběžná aktiva 52,3% 53,1% 46,9% -32,7% 32,4% I. Zásoby 41,5% 30,6% 12,7% -6% 12,3% II. Dlouhodobé pohledávky 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% III. Krátkodobé pohledávky 30,6% 89,0% 27,9% -29,6% 22,4% IV. Finanční majetek 302,1% -29,4% 290,8% -60,3% -26,8% D. Ostatní aktiva -31,1% -4,5% -58,4% -63,2% -67,4% Horizontální analýza a vývoj výše bilanční sumy na straně pasiv je odrazem nevyplácení zisků. Na straně pasiv tak lze zaznamenat velice pozitivní v podstatě neustálý nárůst vlastního kapitálu, což je nevyhnutelné pro získání stabilnější kapitálové struktury. Potřeba profinancování investic i obchodní činnosti však vedla i k značnému růstu cizích zdrojů. 20

21 Tabulka: Horizontální analýza pasiv /2015 PASIVA CELKEM 10,0% 36,9% 69,8% -13,0% 8,8% A. Vlastní kapitál 17,0% 9,5% 13,9% 10,5% 4,0% I. Základní kapitál 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0% II. Kapitálové fondy 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% III. Fondy ze zisku 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% IV. Výsledek hospodaření minulých let 11% 18,0% 10,0% 14,6% 11,0% V. HV běžného období (+/-) 85,4% -34,5% 60,3% -13,8% -57,7% B. Cizí zdroje -5,4% 101,4% 136,1% -26,1% 13,3% I. Rezervy 0,0% 0,0% 0,0% 0% 0,0% II. Dlouhodobé závazky -74,9% -99% % -23,2% -5,8% III. Krátkodobé závazky 59,6% 49,0% 1,5% -38,8% 141,7% IV. Bankovní úvěry a výpomoci -25,0% 201,4% -28,3% -24,0% -21,7% C. Ostatní pasiva 274% -60,6% 70,8% -58,1% -100,0% Vertikální a horizontální analýza výsledovky za léta 2010 až 2015 (srpen) Tabulka: Absolutní hodnoty tvorby hospodářského výsledku /2015 I. Tržby za prodej zboží A. Náklady vynaložené na prodané zboží Obchodní marže II. Výkony B. Výkonová spotřeba Spotřeba materiálu a energie Služby Přidaná hodnota C. Osobní náklady D. Daně a poplatky E. Odpisy dlouhodobého majetku III. Tržby z prodeje majetku a materiálu F. Zůstatková cena majetku a materiálu H. Zúčtování opravných pol. a rezerv VI. Ostatní provozní výnosy I. Ostatní provozní náklady * Provozní výsledek hospodaření XIV. Výnosové úroky P. Nákladové úroky XV. Ostatní finanční výnosy Q. Ostatní finanční náklady * HV z finančních operací S. Daň z příjmů za běžnou činnost *** HV za účetní období

22 Následující tabulka uvádí v procentech podíly jednotlivých nákladů a výnosů na celkových výnosech podniku v daném období. Tabulka: Vertikální analýza výsledovky /2015 I. Tržby za prodej zboží 4,5% 0,6% 7,2% 9,0% 1,5% 15,0% A. Náklady vynaložené na prodané zboží 1,7% 0,4% 6,7% 8,5% 1,4% 11,1% + Obchodní marže 61,1% 35,9% 7,6% 4,9% 6,0% 26,2% II. Výkony 96% 99% 93% 91% 98% 85% B. Výkonová spotřeba 56,6% 51,9% 50,8% 44,4% 44,6% 38,3% Spotřeba materiálu a energie 24,3% 20,5% 23,0% 20,0% 23,3% 20,6% Služby 32,3% 31,4% 27,7% 24,4% 21,3% 17,7% + Přidaná hodnota 41,7% 47,8% 42,6% 47,0% 54,0% 50,6% C. Osobní náklady 27,5% 25,0% 25,3% 22,9% 27,6% 24,9% D. Daně a poplatky 0,2% 0,1% 0,1% 0,1% 0,1% 0,5% E. Odpisy dlouhodobého majetku 12,1% 10,1% 9,0% 11,0% 19,7% 19,6% III. Tržby z prodeje majetku a materiálu 0,7% 0,3% 0,7% 0,3% 3,0% 3,8% F. Zůstatková cena majetku a materiálu 0,6% 0,0% 0,0% 0,2% 1,4% 5,7% H. Zúčtování opravných pol. a rezerv -0,1% -0,1% 0,1% -0,1% 0,0% 0,0% VI. Ostatní provozní výnosy 4,6% 2,5% 0,9% 3,2% 3,9% 0,6% I. Ostatní provozní náklady 1,4% 0,8% 0,8% 0,4% 0,0% 0,0% * Provozní výsledek hospodaření 5,1% 14,8% 8,9% 16,1% 12,1% 4,4% XIV. Výnosové úroky 0,7% 0,4% 0,1% 0,3% 0,2% 0,0% P. Nákladové úroky 0,8% 0,7% 0,6% 1,2% 2,0% 1,2% XV. Ostatní finanční výnosy 4,6% 1,2% 1,5% 3,9% 1,0% 1,2% Q. Ostatní finanční náklady 2,5% 1,8% 2,2% 7,5% 2,5% 2,0% * HV z finančních operací 2,1% -1,0% -1,2% -4,5% -3,2% -1,9% S. Daň z příjmů za běžnou činnost 0,5% 2,2% 1,1% 2,6% 0,4% -2,0% *** HV za účetní období 8,6% 12,5% 7,1% 8,9% 8,4% 4,5% Výnosy podnik tvoří především z činnosti již diskutované v analýze potenciálu podniku, tj. z výroby a ostření speciálních nástrojů pro třískové obrábění ve strojírenství. Společnost v omezené míře jako doplňkovou činnost realizuje i obchodní činnost. Jedná se o ojedinělé obchody, většinou spojené s činností dceřiných, resp. sesterských společností v zahraničí (Rusko, Bělorusko). Výkonová spotřeba se postupně snižuje s tím, jak společnost navýšila svou kapacitu a částečně změnila strukturu tržeb. Oba tyto faktory vedly ke snížení nákladů na přijaté služby v poměru k výkonům. Oproti odvětví společnost vykazuje vysoký podíl realizované přidané hodnoty na výnosech. 22

23 Podíl osobních nákladů na výkonech v minulém období vzrostl. Následující tabulka uvádí základní charakteristiky mající vliv na výši osobních nákladů a jejich srovnání s mzdovou úrovní v ekonomice (v tis. Kč). Z tabulky je zřejmé, že podnikové mzdy jsou vyšší než průměr mezd v ekonomice, což odpovídá zaměření společnosti na sofistikovanější výrobu Průměrná roční mzda v ČR Meziroční tempo růstu 2,2% 2,5% 2,5% -0,1% 2,3% Ø přepočtený stav zaměstnanců Průměrná mzda Meziroční tempo růstu - 5% -6% -4% 9% Průměrné tempo růstu 0,7% Poměr mzda podnik / Ø mzda ČR 117% 120% 110% 105% 112% Odpisy podniku ve sledovaném období s ohledem na rozsah investic značným způsobem vzrostly a jejich podíl na výnosech se zdvojnásobil. Oproti tomu v odvětví je podíl odpisů na výnosech zásadním způsobem oproti společnosti menší. Tvorba a rozpouštění opravných položek neměly na hospodaření podniku v posledních letech zásadní vliv. V ostatních provozních výnosech je účtováno především o přijatých provozních dotacích a pojistném plnění. V ostatních provozních nákladech je účtováno především o odpisech pohledávek. Finanční výsledek hospodaření je ovlivňován především platbami nákladových úroků a kurzovými rozdíly. Díky zásadnímu snížení základních úrokových sazeb na historická minima je v současné době hospodaření podniku zatíženo nákladovými úroky v minimální výši. Na základě takto se vyvíjejících parametrů podnik dosahuje v posledních letech relativně stabilní výše podílu zisku na realizovaných výnosech. Rentabilita společnosti, resp. struktura nákladů je oproti průměru v odvětví pozitivně ovlivňována podílem přidané hodnoty na výnosech a negativně podílem odpisů na výnosech. Tento fakt do budoucna může představovat konkurenční výhodu společnosti, jelikož z něj lze usuzovat na vyšší automatizaci a specializaci. Na druhé straně v dnešní době není tento potenciál zcela využíván. 23

24 Tabulka: Horizontální analýza výsledovky I. Tržby za prodej zboží -84,2% 1420,0% 58,4% -84,5% A. Náklady vynaložené na prodané zboží -74,0% 2089,5% 63,1% -84,6% + Obchodní marže -90,7% 223,0% 1,5% -80,8% II. Výkony 33,0% 8,2% 25,2% -2,1% B. Výkonová spotřeba 17,1% 13,5% 11,7% -9,2% Spotřeba materiálu a energie 7,8% 30,4% 11,0% 5,2% Služby 24,0% 2,5% 12,3% -21,0% + Přidaná hodnota 46,6% 3,4% 41,0% 3,9% C. Osobní náklady 16,0% 17,4% 15,5% 9,2% D. Daně a poplatky -29,9% 53,3% 13,9% -3,1% E. Odpisy dlouhodobého majetku 6,0% 3,3% 56,9% 62,1% III. Tržby z prodeje majetku a materiálu -48,1% 177,2% -36,8% 703,6% F. Zůstatková cena majetku a materiálu -99,5% -100,0% 0,0% 414,8% H. Zúčtování opravných pol. a rezerv 71,4% -231,0% -255,5% -81,9% VI. Ostatní provozní výnosy -29,9% -60,3% 375,1% 10,4% I. Ostatní provozní náklady -30,8% 14,5% -28,3% -89,9% * Provozní výsledek hospodaření 268,0% -30,3% 130,7% -31,8% XIV. Výnosové úroky -37,2% -67,3% 305,1% -31,0% P. Nákladové úroky 24,0% -6,1% 165,8% 46,6% XV. Ostatní finanční výnosy -67,5% 47,0% 239,1% -76,1% Q. Ostatní finanční náklady -6,1% 36,7% 344,1% -69,9% * HV z finančních operací -164,2% 31,0% 390,1% -35,5% S. Daň z příjmů za běžnou činnost 469,6% -43,0% 210,4% -85,8% *** HV za účetní období 85,4% -34,5% 60,3% -13,8% Ve sledovaném období výnosy společnosti značným způsobem vzrostly. S jejich mírným poklesem v roce 2014 došlo k většímu poklesu přijatých služeb, ale naopak se značným způsobem zvýšily odpisy. Společnost tak zásadním způsobem nezvýšila rentabilitu. Vývoj ostatních parametrů byl charakterizován ve vertikální analýze Analýza poměrových ukazatelů Posouzení struktury aktiv Krytí stálých aktiv dlouhodobými zdroji vyjadřuje pravidlo shody mezi dobou vázanosti kapitálu ve složkách majetku a dobou jeho splatnosti, tzv. zlaté pravidlo bilancování. Stálá aktiva by měly být zcela pokryty dlouhodobými zdroji a z velké části i vlastním kapitálem. Údaje jsou v %. 24

25 Krytí stálých aktiv: /2015 dlouhodobými zdroji 146% 161% 183% 167% 144% 146% vlastním kapitálem 106% 139% 123% 69% 72% 78% Tyto ukazatele naznačují, že podnik kryje dlouhodobý majetek dlouhodobými zdroji. Situace je dána odepsáním části dlouhodobého majetku do nákladů společnosti, přestože je majetek nadále využíván a především faktem, že společnost využívá značný rozsah dlouhodobých úročených cizích zdrojů Posouzení struktury pasiv Ukazatel zadluženosti vlastního kapitálu vyjadřuje, jaký je poměr vlastního kapitálu a úročených cizích zdrojů ve společnosti. Roste exponenciálně a mezní hodnota se blíží nekonečnu. Zvyšovat podíl cizího kapitálu má smysl, pokud je rentabilita vlastního kapitálu vyšší než rentabilita celkových aktiv (pozitivní efekt tzv. finanční páky viz dále) a pokud se neohrozí solventnost a likvidita firmy. Literatura uvádí doporučené hodnoty tohoto ukazatele v intervalu od 20% do 60%. Ukazatele zadluženosti /2015 Zadluženost vlastního kapitálu 38% 20% 49% 143% 99% 87% Podíl vlastního kapitálu na celkovém 64% 68% 54% 36% 46% 44% Tyto ukazatele naznačují vysoký podíl cizích úročených zdrojů na financování podniku i nízký podíl vlastního kapitálu. Společnost vznikla s nízkým základním kapitálem a především pak v posledních letech značným způsobem investovala. Investice přitom byly pokryty převážně dlouhodobými cizími zdroji. Finanční situace podniku však není nestabilní, když je schopna ufinancovat svou obchodní činnost. Podíly v odvětví jsou obdobné jako u oceňované společnosti Ukazatel úrokového krytí Doba splácení dluhů Doba splácení dluhů, jež vyjadřuje dobu, za kterou by podnik zaplatil všechny cizí zdroje z provozního cash-flow, značným způsobem kolísá, a to od hodnot velice pozitivních po hodnoty negativní. Situace je dána vysokým podílem cizích zdrojů na financování podniku a především pak investiční aktivitou a s ní spojenými platbami v čase, včetně zúčtování dotací. 25

26 Ukazatele likvidity Ukazatele likvidity vyjadřují schopnost podniku hradit své závazky, kdy základní vztah poměřuje, čím je možno platit a co je nutné zaplatit. Podle toho jakou míru jistoty požadujeme po tomto ukazateli, jsou dosazovány do čitatele zlomku majetkové složky s různou mírou likvidnosti, čímž získáváme různé stupně likvidity. Ve jmenovateli jsou zahrnuté krátkodobé závazky. Ukazatele likvidity /2015 Okamžitá likvidita 0,20 0,43 0,24 0,92 0,60 0,18 Pohotová likvidita 2,13 1,78 2,24 3,44 3,49 1,65 Běžná likvidita 2,88 2,36 2,83 4,09 4,50 2,46 Ukazatele likvidity byly vždy nadprůměrné. Situace je dána strukturou financování, kdy společnost veškerý dlouhodobý majetek pořídila z vlastního kapitálu nebo cizích dlouhodobých půjček a úvěrů. Krátkodobé závazky tak tvoří relativně malý podíl na bilanční sumě, i když na druhé straně (doba obratu, viz dále), je jejich výše vysoká Ukazatele aktivity Ukazatele aktivity doby obratu jednotlivých složek oběžného majetku hodnotí schopnost firmy využívat vložených prostředků, tj. rychlost obratu jednotlivých složek majetku, resp. vázanost kapitálu v určitých formách aktiv. Byly aplikovány zejména ukazatele, které měří dobu, po kterou je majetek v určité formě vázán. Jednotlivé ukazatele jsou vypočteny jako podíl daného aktiva (čitatel) a průměrných denních celkových tržeb v případě pohledávek z obchodního styku a průměrných denních nákladů na materiál a energie (u obchodních závazků i z nákladů na prodané zboží a služeb) v případě závazků z obchodního styku, materiálu a nedokončené výroby (jmenovatel). Ukazatele aktivity Doba obratu materiálu Doba obratu výrobků Doba obratu pohledávek z obch. styku Doba obratu závazků z obch. styku Hlavní doby obratu jsou vysoké, a to především u závazků, v roce 2014 naopak u pohledávek. Situace je dána poměrně malým rozsahem výnosů k hodnotě aktiv, a to jak celkových, tak i 26

27 oběžných. Společnost navíc eviduje neprovozní aktiva ve formě poskytnutých půjček. Ty mají přitom relativně dlouhodobý charakter Ukazatel čistého pracovního kapitálu Ukazatel čistého pracovního kapitálu vyjadřuje hodnotu oběžného majetku, jež je financována dlouhodobým kapitálem, neboli je části dlouhodobého kapitálu vázaného v oběžném majetku. Vytváří finanční polštář, který podniku umožňuje, aby v případě, že musí splatit své krátkodobé závazky, mohl nadále pracovat, i když ve zmenšeném rozsahu. Má-li být podnik likvidní musí mít určitou výši relativně málo vázaného kapitálu, tj. právě čistého pracovního kapitálu. Snižování velikosti ČPK v poměru k celkovému oběžnému majetku tak může ohrozit solventnost podniku /2015 Čistý pracovní kapitál (ČPK) % ČPK z oběžných aktiv 70% 60% 66% 76% 78% 59% V minulých letech společnost vždy dosahovala nadprůměrné úrovně těchto ukazatelů, což odpovídá využití značného objemu dlouhodobého kapitálu (vlastního i cizího) Ukazatele rentability Ukazatele rentability poměřují zisk (ztrátu) dosažený v daném období s veličinami, které souvisí s vloženými finančními zdroji do podnikání. Rentabilita celkových aktiv (ROA) eliminuje vliv různého stupně zadlužení, tj. nerozlišuje mezi vlastním a cizím kapitálem. Ukazatel ROA patří k nejdůležitějším finančním ukazatelům. Rentabilita vlastního kapitálu (ROE) poměřuje výnosnost kapitálu, který do podniku vložili jeho akcionáři (společníci). Pozitivně se hodnotí růst ukazatele ROE. Hodnocení ROE nabývá na významu při rozhodování o dalším zvýšení podílu cizího kapitálu. Obecně se míní, že pokud ROE > ROA, pak si společnost může dovolit zvýšit podíl cizích zdrojů. Rentabilita vloženého kapitálu poměřuje výnosnost dlouhodobého kapitálu vloženého do podnikání bez ohledu na to, zda se jedná o vlastní nebo cizí finanční zdroje. Tento ukazatel je 27

28 tedy očištěn o vliv krátkodobých závazků na rentabilitu. V čitateli zlomku je opět hospodářský výsledek za účetní období, ke kterému připočítáváme tzv. zdaněné úroky. Rentabilita tržeb hodnotí výnosnost tržeb ze zisku před zdaněním. Udává kolik je schopna společnost vyprodukovat zisku před zdaněním z jednotky tržeb. Ukazatele ziskovosti /2015 Rentabilita celkových aktiv ROA 6,7% 12,1% 5,8% 6,4% 5,6% - Rentabilita vlastního kapitálu ROE 9,2% 14,5% 8,7% 12,2% 9,5% - Rentabilita vloženého kapitálu 7,6% 13,3% 6,2% 10,2% 9,1% - Rentabilita tržeb 9,1% 14,7% 8,1% 8,9% 8,4% 2,5% Rentabilita podniku byla relativně stabilní, je však po celé sledované období pouze podprůměrná nebo průměrná, a to na všech úrovních. Podnik jednak zatím nebyl schopen plně využít investic do strojního vybavení provedených v minulých letech a také čelí konkurenci, jež pracuje na starších, již odepsaných strojích. Tomu by odpovídaly odvětvové parametry charakterizující obdobné firmy, jež jsou schopny vykazovat podíl výnosů na aktivech na úrovni 150 %, kdežto společnost má tento podíl na úrovni 50 %. Ukazatele rentability jsou částečně zkresleny existenci neprovozních aktiv, jež se nepodílejí na provozních výnosech společnosti (byty ve vlastnictví apod.), závěry uvedené výše však zásadním způsobem neovlivňují Ukazatel produktivity práce z přidané hodnoty Ukazatel produktivity z přidané hodnoty vyjadřuje kolik korun přidané hodnoty (výkony minus výkonová spotřeba) bylo vytvořeno s pomocí jedné koruny osobních nákladů. Ukazatel produktivity /2015 Produktivita z přidané hodnoty 1,51 1,91 1,68 2,06 1,96 2,03 Produktivita z přidané hodnoty se vyvíjí obdobně jako výkonnost na celkové úrovni. Společnost je schopna prodávat produkci na jednoho zaměstnance dráže než konkurence, resp. průměr odvětví, což je dáno její know-how a investicemi v posledních letech umožňujících vyrábět, resp. poskytovat služby s vyšší přidanou hodnotou. 28

29 Vyhodnocení finanční analýzy Ve sledovaném období lze u podniku na základě finanční analýzy vyslovit několik hlavních závěrů: Podnik ve sledovaném období vykazoval zásadní růst výnosů. V roce 2014 se tento trend zastavil. Průběh roku 2015 naznačuje, že opět společnost nemusí dosáhnout zásadního navýšení tržeb. Podnik ve sledovaném období vykazoval průměrnou až podprůměrnou rentabilitu z hlavní podnikatelské činnosti. Podnik vykazuje na jedné straně krytí dlouhodobého majetku dlouhodobými zdroji a relativně odpovídající zadlužení, na druhé straně vykazuje vysoké doby obratu pohledávek i závazků. V případě zhoršení výkonnosti by mohlo dojít k zhoršení finanční pozice. Graf: Vývoj tržeb, zisku a přidané hodnoty ve sledovaném období let 2010 až 2014 K vyjádření celkové finanční situace společnosti lze využít tzv. Altmanův index identifikující celkovou finanční situaci podniku. Tento index dosahuje podprůměrných hodnot. Interval 1,21 2,89 označuje tzv. šedou zónu, kdy nelze přijmout žádnou statisticky podloženou 29

30 prognózu budoucího vývoje podniku. Hodnoty indexu nad 2,9 zařazují společnosti mezi finančně velice zdravé podniky, hodnota pod 1,2 znamená pravděpodobnost bankrotu Altmanův index 2,36 2,90 2,13 1,58 1, Identifikace neprovozního majetku, mimobilančních závazků Dle zástupců podniku tento nemá zásadní závazky, který nejsou vykazovány v bilanci. Jako neprovozní složky aktiv byly identifikovány byty ve vlastnictví společnosti, pozemek pořízeny v roce 2015 (jenž sice má sloužit jako rozvojový, v současnosti však jsou tyto záměry příliš vzdálené), finanční investice do dceřiné společnosti v Rusku a poskytnuté půjčky. Zmíněná aktiva budou předmětem samostatné oceňovací analýzy a jejich hodnota bude následně přičtena k hodnotě provozní části podniku Dílčí závěr Společnost působí na trhu dlouhou dobu. Za dobu své existence si podnik vydobyl určité konkurenční postavení. Tento fakt je dán mezi jinými obchodními schopnostmi podniku, lokalizací a charakteristikami hlavních provozoven podniku, kvalifikovaným vedením a provozní vyspělostí. Analýza potenciálu podniku naznačila, že u odvětví, přestože je cyklické, je s ohledem na predikce hospodářského růstu možno usuzovat na dlouhodobý růst. Ten by mohl být pro společnost ve střednědobém horizontu vyšší než růst ekonomiky, resp. odvětví, s ohledem na kapacitu společnosti, vlastní know-how a snahu o získání nových trhů. Z analýzy potenciálu podniku vyplývá, že tento bude nadále schopen dosahovat určité výše výnosů a bude si nadále schopen udržet určitou, resp. vyšší míru rentability na úrovni umožňující posílení kapitálu, resp. dlouhodobé fungování. 30

31 Silné stránky Kvalita výrobků Vlastní vývoj, vlastní know-how Vlastní výroba Vybudovaná značka firmy, 20-ti letá zkušenost na trhu Dopravní dostupnost Nízká fluktuace zaměstnanců Kvalifikovaní zaměstnanci Nabyté zkušenosti se zastoupením v zahraničí Příležitosti Využití možnosti spolufinancování ze zdrojů EU Snadnější dostupnost trhů EU i třetích zemí Rostoucí poptávka po kvalitních nástrojích Flexibilita firmy Zlepšení konkurenceschopnosti Růst tržeb Expanze na zahraniční trhy Rozšíření portfolia oblasti výroby Vyšší lobbing českého ministerstva průmyslu na zahraničních trzích Slabé stránky Společnost neposkytuje kompletní výrobní portfolio včetně standardních nástrojů V určitých pracovních procesech využívá externích dodavatelů Nedostatečná kapacita výroby firmy Potřebnost kvalitních technicky zdatných zaměstnanců Nízká diverzifikace vedení společnosti Ohrožení Rozvoj konkurenčních firem Ekonomická krize/hospodářská recese a snížení objemu zakázek Růst cen zdrojů Nedostatek kvalifikovaných pracovníků Růst nákladů na mzdy a výrobu Vstup nových konkurenčních firem na trh Počáteční nedůvěra možných zahraničních klientů S ohledem na provedenou analýzu lze konstatovat, že podnik má výnosový potenciál a jeho maximální hodnotu, při které bude maximalizován užitek z jednotlivých podnikem vlastněných výrobních prostředků (ne pouze materiálních), je možno spatřovat ve fungování 31

32 podniku a pokračování v současné podnikatelské činnosti. Toto konstatování se projeví ve volbě metody ocenění, resp. při konečném sjednocení výsledků jednotlivých metod ocenění. 32

33 3. Volba metody ocenění 3.1. Metody ocenění V praxi se v zásadě využívá pří oceňování tří základních přístupů: Majetkové ocenění Substanční hodnota podniku je základním oceněním založeným na analýze jednotlivých složek majetku a rozumíme jí souhrn relativně samostatných ocenění jednotlivých složek podniku. Tyto složky přitom oceňujeme podle poměrně objektivních pravidel, k datu ocenění a za předpokladu, že podnik bude pokračovat ve své činnosti. Ve většině případů se tedy snažíme zjistit reprodukční hodnoty jednotlivých aktiv snížené o patřičné opotřebení. Specifickým substančním oceněním je ocenění na bázi likvidačních hodnot, kdy je posuzována substance podniku určeného k utlumení činnosti a rozprodeji jednotlivých složek aktiv a uspokojení všech závazků. Likvidační hodnota je tak vypočtena jako rozdíl součtu všech složek aktiv a součtu všech závazků Tržní metody Tyto druhy ocenění vycházejí při zjištění hodnoty podniku z porovnání hodnoty předmětu ocenění (hodnoty podniku) s jinými subjekty na trhu. Využívá se zde dostupných informací z kapitálového trhu (tržní ocenění akcií na burze cenných papírů obdobné společnosti jakou oceňujeme) nebo se zjišťují hodnoty již realizovaných transakcí. V podmínkách nefungujícího českého kapitálového trhu a celkově malé ekonomiky, kde je problém najít subjekty či transakce, o kterých je možno říci, že jsou srovnatelné, je využití této metody omezené. 33

34 Výnosové ocenění Tyto metody vycházejí z přesvědčení, že hodnota podniku je určena očekávaným užitkem plynoucím jeho majitelům (popřípadě i věřitelům). Existují tři základní metody výnosového ocenění: metoda diskontovaného peněžního toku (DCF), která odvozuje hodnotu podniku od budoucích výnosů, které se převádějí, z pohledu investora, na současnou hodnotu. Základem je tedy časová hodnota budoucích peněžních toků, metoda kapitalizovaných čistých výnosů, která je ve svém přístupu konzervativnější v porovnání s metodou DCF a vychází z řady minulých upravených hospodářských výsledků, kombinované metody, jež se snaží o kombinaci majetkového a výnosového ocenění Volba metody ocenění Metodologie ocenění vychází z účelu a předmětu ocenění. Tento posudek je vypracován za účelem zjištění hodnoty jmění společnosti ANAJ Czech, s.r.o. Tato společnost je v procesu změny právní formy společnosti na akciovou společnost. Zjištěná hodnota jmění společnosti bude sloužit ke zjištění, zda výše čistého obchodního majetku (jmění) odpovídá alespoň výši základního kapitálu společnosti podle návrhu rozhodnutí o změně právní formy. Hodnota jmění společnosti bude v tomto případě zjišťována na základě ocenění podniku společnosti, resp. na základě zjištění tržní hodnoty podniku společnosti. Metodika posudku musí odrážet běžné postupy, jež užívají investoři na trhu při hodnocení výhodnosti jednotlivých investičních příležitostí. Mezi základní investorské přístupy v případě hodnocení příležitostí svázaných s investováním obzvlášť vhodným patří vyhodnocení na základě budoucích výnosů plynoucích z daného aktiva a rizika s tímto výnosem spojeného. Provedené analýzy a šetření naznačily postupně zlepšující se finanční situace podniku a stabilní, i když spíše nízkou výkonnost. Analýza potenciálu podniku umožňuje konstatovat, že 34

35 by se díky předpokládanému budoucímu kladnému hospodaření podniku mohla nadále kapitálová struktura společnosti zlepšovat. Dle našeho názoru jsou splněny hlavní předpoklady pro konstatování, že podnik je v dnešním stavu schopen nepřetržitého trvání (going concern). Ocenění bude stavět na již v práci zjištěných faktech o potenciálu podniku, jež budou promítnuty do tvorby finančního plánu, který bude následně tvořit základ pro výnosové ocenění metodou DCF entity. Tato zvolená metoda jako jediná umožňuje zjistit výnosovou hodnotu podniku v současné době při současném posouzení všech rizikových faktorů. Podrobná metodologie ocenění DCF entity je uvedena v kapitole věnované samotnému ocenění. V posudku bude provedeno i zjištění majetkové hodnoty podniku na bázi likvidačních hodnot v případě ukončení činnosti, resp. změně zaměření společnosti. 35

36 4. Výnosové ocenění podniku 4.1. Finanční plán Jednotlivé výsledné tabulky plánu pro ocenění vytvořeného zpracovateli tohoto ocenění (rozvaha a VZZ) jsou součástí přílohy č. 5 této práce. V této práci byl vytvořen finanční plán na základě provedených analýz a šetření a tento námi zpracovaný plán bude sloužit k následnému ocenění podniku metodou DCF entity. Námi zpracovaný finanční plán pro ocenění (viz přílohy č. 5 až č. 7) je koncipován v běžných cenách na pětileté období Generátory hodnoty Výnosy Společnost se pohybuje na poměrně úzce definovaném trhu. Tato situace tak neumožnila najít relevantní vztahy, závislosti apod., jež by naznačovaly určité korelace výkonů společnosti, ať už k odvětvovým a tržním veličinám, nebo k veličinám národohospodářským. Plánované výkony společnosti pro období predikce hospodaření společnosti v letech 2015 až 2019 tak byly zjišťovány a stanoveny na základě provedené analýzy potenciálu podniku. V rámci zjišťování budoucích hodnot tržeb společnosti byly analyzovány různé varianty možného budoucího vývoje výkonů společnosti a bylo přihlédnuto k nesystematickému (specifickému) riziku dosažení předpokládaných budoucích výkonů a rentability tak, aby byla nalezena určitá střední hodnota jednotlivých variant možného budoucího vývoje odpovídající analýze potenciálu podniku. Tyto varianty zohledňovaly různý vývoj výše uvedených proměnných v čase a zohledňovaly výkonnost podniku při daných a do budoucna předpokládaných nákladech. Následně byla zvolena průměrná varianta, jež dle našeho názoru nejlépe odpovídá potenciálu podniku a provedeným analýzám. Výnosy společnosti 36

37 v budoucnu by tak měly v námi sestaveném finančním plánu pro ocenění odpovídat pohledu průměrného nezávislého investora. Následující tabulka uvádí budoucí plánované tržby z prodeje zboží využité v ocenění. Údaje jsou v tis. Kč. Minulé období Predikce Tržby za zboží Obchodní marže 55,9% 8,3% 5,1% 6,4% 35,6% 6,4% 6,4% 6,4% 6,4% Tempo růstu -84% 1420% 58% -84% 751% -88% 10% 3% 3% Průměrné tempo růstu -12,3% 3,1% Společnost neobchoduje se zbožím ve velkých objeme pravidelně, ale spíše jako doplňkovou činnost, případně provádí obchody se spřízněnými zahraničními společnostmi při jejich zásobování, resp. investicích. Proto je do budoucna uvažováno s řádově nižšími tržbami, než v současné době. Následující tabulka uvádí budoucí plánované tržby z prodeje výrobků a služeb využité v ocenění. Údaje jsou v tis. Kč. Minulé období Predikce výkony Tempo růstu 35% 6% 29% -0,5% 5,0% 15,0% 10,0% 3,0% 3,0% Průměrné tempo růstu 16,4% 7,1% V plánovaném období je uvažováno zprvu s nízkým růstem tržeb především s ohledem na vývoj v průběhu roku Ve střednědobém horizontu uvažujeme s růstem překračujícím růst hospodářství, resp. trhu, a to s ohledem na analýzu potenciálu podniku. Ten v minulých letech značným způsobem investoval do svých výrobních kapacit a know-how, avšak tyto investice se zatím neprojevily v zásadním růstu rentability a navíc v posledním období dochází rovněž ke stagnaci výnosů. S ohledem na analýzu potenciálu podniku lze tedy předpokládat jak zvýšení vytížení kapacit, tak i růst rentability. V dlouhodobém horizontu je uvažováno s trvalým stabilním růstem na úrovni mírně překračujícím předpokládanou míru dlouhodobé inflace. Tento postup vychází z předpokladu, že společnost nebude s ohledem na konkurenci schopna skokově navyšovat tržby dlouhodobě, resp. naopak vždy existuje určité riziko poklesu tržeb. Je tedy uvažováno s nulových nebo pouze mírným reálným 37

38 růstem prodejů. Společnost ve svých plánech uvažuje s průměrným ročním tempem růstu o cca 4% body vyšším, než je uvažováno námi ve výše uvedené predikci. Ostatní provozní výnosy společnosti byly ponechány v úrovní dosahované v minulém období, resp. byly navázány na růst výkonů Provozní zisková marže Vývoj jednotlivých nákladových a výnosových druhů majících vliv na provozní ziskovou marži (poměr rozdílu provozního zisku a neprovozních nákladů k výnosům podniku) byl plánován individuálně, a to s ohledem na minulý vývoj, ale i budoucí změny trendů Výkonová spotřeba Následující tabulka ukazuje podíly jednotlivých nákladů k výnosům v minulosti i předpokládané budoucí poměry. Tabulka: Vývoj nákladů (procentní podíly k tržbám za zboží a výkonům) Minulost Predikce Roky / Spotřeba materiálu 25,4% 20,6% 24,8% 22,0% 23,6% 24,2% 23,6% 23,6% 23,6% 23,6% 23,6% Služby 33,9% 31,6% 29,9% 26,8% 21,6% 20,9% 21,6% 21,6% 21,6% 21,6% 21,6% Obchodní marže 157% 55,9% 8,3% 5,1% 6,4% 35,6% 35,6% 6,4% 6,4% 6,4% 6,4% Spotřeba materiálu a služeb byla odvozena z minulých relací, kdy docházelo k postupnému poklesu na cca dnešní úroveň. Obchodní marže byla koncipována v krátkém období ve výši odpovídající současnému vývoji, jenž však není dlouhodobě s ohledem na zaměření společnosti udržitelný. V dalších letech je tedy uvažováno s poklesem na minulou úroveň Osobní náklady V plánu pro ocenění byl vývoj mezd odvozen z minulého období, kdy společnost vyplácela mzdy cca na úrovni 112 % průměrné mzdy v ČR. Do budoucna je tedy dlouhodobě plánováno s poměrem průměrné mzdy v podniku udržujícím se na 112 % průměrné mzdy ČR a růst mzdových prostředků při daném požadovaném počtu pracovníků je odvozen 38

39 z předpokládaného růstu průměrné mzdy v ČR (viz tabulková příloha makroekonomické predikce). Tabulka: Vývoj mzdových nákladů v podniku Průměrná roční mzda v ČR Meziroční tempo růstu 2,5% 2,5% -0,1% 2,3% 3,1% 4,2% 4,0% 3,8% 3,0% Ø přepočtený stav zaměstnanců Průměrná mzda Meziroční tempo růstu 5% -6% -4% 9% 3,1% 4,2% 4,0% 3,8% 3,0% Průměrné tempo růstu 0,7% 3,6% Poměr mzda podnik / Ø mzda ČR 120% 110% 105% 112% 112% 112% 112% 112% 112% Ostatní provozní a finanční náklady a výnosy V predikci je uvažováno s vývojem těchto proměnných v rozsahu odpovídajícím minulé výši v poměru k vývoji výnosů Dílčí závěr vývoj provozní ziskové marže Výše zmíněné veličiny (tržby a jednotlivé náklady) dovolí získat hodnoty provozní ziskové marže v jednotlivých obdobích plánu. Tabulka: Vývoj provozní ziskové marže jako poměr k tržbám Minulé období Predikce / KPZ 18,0% 25,0% 18,6% 27,0% 30,3% 26,3% 28,8% 31,0% 31,3% 29,4% 29,4% V letech 2010 až 2014 provozní zisková marže (před odpočtem odpisů a zohledněním prodeje dlouhodobého majetku) kolísala, avšak je určitý patrný trend jejího růstu. To odpovídá jednak většímu vytížení kapacit a investiční aktivitě v minulých letech. V plánovaném období je uvažováno s růstem KPZ nad průměrnou úroveň minulých let díky výše zmíněnému předpokladu o růstu výnosů. Tyto závěry dle našeho názoru odpovídají analýze potenciálu podniku, kapacitnímu vytížení podniku a provedeným investicím. 39

40 Pracovní kapitál Hodnoty predikovaných složek pracovního kapitálu byly odvozeny z minulého vývoje dle jejich obrátkovosti, a to u všech zásadních položek bilance. U krátkodobých závazků byl přijat s ohledem na jejich vysokou dobu obratu v současnosti předpoklad o nutnosti zásadního snížení, a to v míře zachovávající dostatečnou likviditu. Hodnoty provozně potřebných hotovostních finančních prostředků byly kalkulovány s myšlenkou zachování určité finanční stability a s ohledem na minulý vývoj. Po vyhodnocení průměrné minulé likvidity byl do budoucna přijat předpoklad, že společnost bude zachovávat průměrnou okamžitou likviditu na 30 % krátkodobých závazků. Ostatní složky pracovního kapitálu byly koncipovány u všech hlavních položek pohledávek a závazků dle minulého vývoje, kdy pokud bylo možno, tak byly doby obratu vztaženy k vývoji nákladových, resp. výnosových položek (např. závazky ze sociálního zabezpečení se odvíjejí dle dob obratu z minulého období a jsou vztaženy k hodnotám nákladů na sociální zabezpečení v plánovaném období, závazky vůči zaměstnancům se odvíjejí dle dob obratu z minulého období a jsou vztaženy k hodnotám osobních nákladů, závazky a pohledávky vůči státu se odvíjejí dle dob obratu z minulého období a jsou vztaženy k hodnotám tržeb společnosti). Analýza ostatních významných ukazatelů pracovního kapitálu je součástí finanční analýzy finančního plánu v dalších kapitolách Dlouhodobé cizí zdroje Podnik využívá k financování svých potřeb přijaté dlouhodobé půjčky a úvěry. Ve finančním plánu pro ocenění je výše cizích zdrojů koncipována v rozsahu minulých relací. Průměrná úroková sazba pro čerpání dlouhodobých cizích zdrojů byla pro plánované období odhadnuta na základě v současnosti realizovaných sazeb společností ve výši 1M PRIBOR + 1 % p.a. Hodnoty základní sazby PRIBOR odpovídají predikci ČNB, a to 0,2 % pro roky 2015 a 2016, 1 % pro roky 2017 a 2018 a 2 % pro rok 2019 a následující. 40

41 Konkrétní čísla hodnot cizích úročených zdrojů a úrokových nákladů v plánovaném období viz příloha č Investiční činnost Ve finančním plánu pro ocenění je na základě analýzy minulých investic uvažováno s následujícími investicemi. Údaje jsou v tis. Kč. Minulost Predikce Investice Z tabulky je zřejmé, že v následujícím období jsou plánovány v průměru menší investice než v minulosti s inflačním nárůstem. Samotná společnost plánuje řádově vyšší investice. Dle našeho názoru je však v současné době předběžné s těmito uvažovat, resp. odvozovat od jejich realizace hodnotu podniku v dnešním stavu Finanční analýza plánu Poměrové ukazatele a horizontální a vertikální analýza výkazů zisků a ztrát a rozvah na plánované období jsou součástí příloh č. 6 a č. 7 tohoto ocenění. Závěry, jež jdou vyčíst z analýz uvedených v tabulkových přílohách, vycházejí z predikce generátorů hodnoty (podílů na tržbách, temp růstu apod.). V plánovaném období dochází zprvu k výraznému růstu, v dlouhodobém horizontu k určité reálné stagnaci (nízký nominální růst). S ohledem na zjištěné závěry ohledně dosahované rentability v minulých letech dochází rovněž k růstu rentability. Důvody a předpoklady byly popsány v jednotlivých částech posudku a shrnuty v závěru analýzy vývoje provozní ziskové marže v jednotlivých obdobích. 41

42 Graf: Vývoj tržeb, zisku a přidané hodnoty v celém sledovaném období Plánovaná struktura aktiv a pasiv odráží předpoklad ziskového hospodaření a schopnost podniku investovat jak do dlouhodobého, tak i krátkodobého majetku, resp. kapitálu Diskontní sazba Diskontní sazba použita pro zjištění současné hodnoty budoucích volných peněžních toků pro vlastníky i věřitele bude vypočtena na základě vzorce vážených nákladů kapitálu: WACC = N CK CK (1-t) + N K kde: N CK = úroková sazba za poskytnutý cizí kapitál t = sazba daně z příjmu platná pro oceňovaný subjekt CK = tržní hodnota cizího kapitálu vloženého do podniku. Do cizího kapitálu se tomto případě nezahrnují neúročená pasíva. Předpokládá se, že platby za tyto závazky jsou obsaženy v provozních tocích N VK = náklady na vlastní kapitál zjištěné metodou CAPM VK = tržní hodnota vlastního kapitálu 42 VK VK K

43 K = celková hodnota vloženého kapitálu Propočet nákladů vlastního kapitálu Náklady na vlastní kapitál se vypočtou na základě modelu CAPM (metodologie viz odborná literatura) z tržních dat kapitálového trhu Spojených států (USA) a Evropy s převedením jejích hodnot na podmínky České republiky. Základní vzorec modelu CAPM pro výpočet nákladů vlastního kapitálu s převedením jejích hodnot na podmínky České republiky má formu: N VK = R F + beta R P + RPZ + R, kde R F bezriziková úroková sazba (dle dlouhodobých státních dluhopisů; v našem propočtu jsme použili výnosnost amerických dlouhodobých obligací ve výši 2,21 %; pramen: beta. vyjadřuje citlivost vůči různým faktorům systematického (tržního) rizika (pro obor Machinery dle amerického odvětvového průměru má koeficient nezadluženého beta hodnotu 1,05 (průměr obou veličin); pramen: R P prémie za tržní riziko (riziková prémie kapitálového trhu USA ve výši 5,75 %; pramen: RPZ riziková prémie země (pro ČR ve výši 1,05 %; pramen: R různé hodnoty přirážek za malou společnost, společnost s nejasnou budoucností apod. (v našem případě bylo kalkulováno s prémií ve výši 6,7 % za malou tržní kapitalizaci, jež byla odhadnuta na základě údajů z vědeckých článků zabývajících se touto problematikou, viz M.Mařík a kol.: Metody oceňování podniků pro pokročilé, Ekopress 2011, str. 434) Náklady vlastního kapitálu stanoveny na základě metody CAPM se ve sledované období pohybují dlouhodobě kolem 21 %. 43

44 Níže uvedená tabulka znázorňuje propočet nákladů vlastního kapitálu v jednotlivých letech (PH pokračující hodnota, jedná se o sazbu N VK využitou v období druhé fáze ocenění) PH r f (výnosnost dluhopisů USA) 2,21% 2,21% 2,21% 2,21% 2,21% 2,21% Beta nezadlužené 1,05 1,05 1,05 1,05 1,05 1,05 Riziková prémie kap. trhu USA 5,75% 5,75% 5,75% 5,75% 5,75% 5,75% Rating České republiky A1 A1 A1 A1 A1 A1 Riziková prémie země 1,05% 1,05% 1,05% 1,05% 1,05% 1,05% Riziková přirážka za malou tržní kapitalizaci 6,7% 6,7% 6,7% 6,7% 6,7% 6,7% Poměr cizího a vlastního kapitálu 112% 111% 99% 95% 99% 95% Daňová sazba 19% 19% 19% 19% 19% 19% Beta zadlužené 2,00 1,99 1,89 1,85 1,89 1,85 Náklady vlastního kapitálu 21,5% 21,4% 20,8% 20,6% 20,8% 20,6% Náklady cizího kapitálu byly odvozeny ze současných a předpokládaných úrokových sazeb, za něž bude moci získat podnik v budoucnosti úvěry a pohybují se ve sledovaném období v intervalu 1,2 % až 3 % p.a. Sazba daně z příjmů právnických osob pro propočet čistých nákladů cizího kapitálu byla zvolena ve výši současných sazeb (tyto sazby byly použity ve finančním plánu pro stanovení výše daňové povinnosti společnosti v jednotlivých letech). Níže uvedená tabulka znázorňuje propočet vážených nákladů kapitálu v jednotlivých letech PH náklady cizího kapitálu před zdaněním 1,2% 1,2% 2,0% 2,0% 3,0% 3,0% daňová sazba 0,19 0,19 0,19 0,19 0,19 0,19 náklady cizího kapitálu po zdanění 1,0% 1,0% 1,6% 1,6% 2,4% 2,4% náklady vlastního kapitálu 21,5% 21,4% 20,8% 20,6% 20,8% 20,6% CK/K 53% 53% 50% 49% 50% 49% VK/K 47% 47% 50% 51% 50% 51% WACC 10,6% 10,6% 11,3% 11,4% 11,7% 11,8% Hodnota WACC se tak dle na začátku kapitoly znázorněného vztahu pohybuje dlouhodobě kolem cca 12 % p.a. 44

45 4.3. Ocenění provozní části podniku metodou DCF entity Na základě sestaveného finančního plánu byly identifikovány základní složky nutné k ocenění provozní části podniku metodou DCF entity. Volný peněžní tok byl zjištěn dle následujícího vzorce: FCF t = KPV t * (1 t ) + ODP t - WC t - Investice t, kde: KPV t.korigovaný provozní výsledek t.sazba daně z příjmů ODP t odpisy WC t. změna čistého pracovního kapitálu Korigovaný provozní výsledek byl převzat z finančního plánu, ve výši provozního výsledku hospodaření za jednotlivé roky. Provozní HV byl upraven o ostatní finanční náklady a výnosy, jež se netýkají v predikovaném období úročených cizích zdrojů. Takto koncipovaný korigovaný provozní výsledek byl upraven o daňové zatížení. V tomto případě nebyl dále upravován o neprovozní složky provozního výsledku, jelikož tyto významné složky nebyly ve společnosti identifikovány. Tabulka: Korigované provozní výsledky po dani v tis. Kč 8/ Provozní HV (-/+ ostatní fin. Ná. a Vý.) Daňová sazba 0,19 0,19 0,19 0,19 0,19 0,19 Upravená daň Korigovaný provozní HV po dani Hodnoty investovaného kapitálu byly v jednotlivých letech odvozeny rovněž z finančního plánu a navazují na investiční cyklus společnosti v plánovaném období. Tabulka: Investice do provozního kapitálu v tis. Kč Investovaný kapitál 8/ Dlouhodobý provozní majetek Provozní pracovní kapitál Investovaný provozní kapitál celkem

46 Na základě výše zjištěných hodnot byla pomocí volných peněžních toků v jednotlivých letech propočtena současná hodnota podniku, a to dle vztahu: Hodnotapodniku brutto T = t= 1 FCF(1 + WACC) t t PH + (1 + WACC) T kde: PH je pokračující hodnota 2. fáze predikce po roce 2019, tj. pro období, kdy již není zpracován detailní finanční plán, avšak měly by být zachovány základní vztahy dosažené v první fázi plánu) vypočtena Gordonovým vzorcem: FCFET+1 PH = N -g VK kde g je roční tempo růstu podniku po roce 2019 ve výši 2,5 %. Tento predikovaný růst byl stanoven na základě analýzy potenciálu společnosti. Hodnota dlouhodobého růstu je konzervativní, avšak nutno přihlédnout k možným rizikům v dlouhodobém horizontu, k naplnění kapacit podniku a ke všem ostatním charakteristikám samotného podniku, odvětví, v němž se podnik pohybuje a konečně i k dlouhodobým predikcím růstu celého hospodářství. Tabulka: Propočet volných peněžních toků v tis. Kč 8/ Korigovaný provozní HV po dani Odpisy Investice do dlouhodobého majetku Investice do pracovního kapitálu FCF Na základě všech výše zjištěných hodnot lze přistoupit ke zjištění hodnoty podniku. Propočet pomocí iterace je uveden v následující tabulce. Hodnoty jsou uvedeny v tis. Kč PH WACC 10,6% 10,6% 11,3% 11,4% 11,7% 11,8% g - tempo růstu 2,50% FCFF cizí kapitál brutto hodnota netto hodnota

47 Hodnota podniku brutto činí tis. Kč. Hodnota úročených cizích zdrojů činí k datu ocenění tis. Kč. Hodnota provozní části podniku ANAJ Czech, s.r.o. zjištěná metodou DCF entity k datu činí tis. Kč Ocenění neprovozní části podniku Jako neprovozní složky aktiv byly identifikovány byty ve vlastnictví společnosti, pozemek pořízeny v roce 2015 (jenž sice má sloužit jako rozvojový, v současnosti však jsou tyto záměry příliš vzdálené), finanční investice do dceřiné společnosti v Rusku a poskytnuté půjčky Ocenění neprovozního nemovitého majetku byty Byty včetně příslušenství ve vlastnictví společnosti jsou oceněny v příloze č. 8 tohoto posudku. Zjištěná tržní hodnota bytů činí k datu ocenění tis. Kč Ocenění neprovozního pozemku Součástí hodnoceného souboru nemovitého majetku jsou pozemky zapsané na LV č pro k.ú. Pstruží, obec Pstruží, okr. Frýdek-Místek. Jedná se o pozemky parc.č. 664/30 a 664/31, které spolu tvoří funkční celek o celkové výměře 8005 m 2. V katastru nemovitostí jsou evidovány jako orná půda a jsou ve vlastnictví společnosti ANAJ Czech, s.r.o. V místě je možné napojení na elektro, vodu a plyn. Pozemky jsou umístěny ve smíšené zástavbě při hlavní komunikaci ul. Frenštátské (č. II/483) spojující města Frýdlant nad Ostravicí a Frenštát pod Radhoštěm. Nemovitosti jsou vzdáleny cca 1,5 km od města Čeladná, města s nadregionálním významem, vzdálenost od správního centra Frýdku-Místku je cca 12 km. Z pohledu využití pozemků pro občanskou vybavenost (v souladu s platným územním plánem) se jedná o polohu velmi dobrou, protože nemovitosti 47

48 se nachází v atraktivní lokalitě chráněné krajinné oblasti Beskydy, v místě s dobrým dopravním napojením a dostupností. Předmětné pozemky byly stávajícím vlastníkem obchodovány na základě kupní smlouvy ze dne , kde kupní cena činila Kč. Podle provedeného průzkumu a analýzy trhu se obvyklé ceny obdobných pozemků pohybují v průměru v rozmezí 500 až 1200 Kč/m 2 v závislosti na určení územním plánem, velikosti, konkrétním umístění pozemků, dopravním napojení a vybavenosti inženýrskými sítěmi. V tomto případě činila jednotková cena 800 Kč/m 2, což považujeme za odpovídající ceně obvyklé ke dni ocenění Ocenění neprovozních půjček Společnost poskytla půjčky v celkové hodnotě tis. Kč. V rámci provedených analýz bylo zjištěno, že půjčky byly poskytnuty na tržní bázi. Zjištěná nominální hodnota půjček odpovídá jejich tržní hodnotě a činí tudíž tis. Kč Ocenění finanční investice Společnost založila v roce 2015 podnik v Rusku. Základní vklad činil tis. Kč. S ohledem na datum vzniku společnosti odpovídá zjištěná hodnota této finanční investice prvotnímu vkladu Hodnota neprovozního majetku celkem Celková hodnota neprovozního majetku jako součet čtyř výše uvedených celků činí k datu ocenění celkem tis. Kč Celková hodnota jmění zjištěná metodou DCF Celková hodnota podniku ANAJ Czech, s.r.o. zjištěná jako součet provozní (výnosové) a neprovozní části podniku činí tis. Kč. 48

49 5. Majetkové ocenění jmění V příloze č. 3 je uvedena rozvaha podniku společnosti ANAJ Czech, s.r.o. k Majetkové ocenění podniku společnosti bude vycházet z hrubého odhadu hodnoty společnosti v případě rozprodeje všech aktiv a úhrady všech cizích zdrojů k datu ocenění. Struktura majetku a závazků je zřejmá z přílohy č. 3 tohoto posudku. Po prozkoumání struktury aktiv a pasiv jsme dospěli k názoru, že spodní hranice majetkové hodnoty podniku by se cca pohybovala maximálně na úrovní vykazované hodnoty vlastního kapitálu. K tomuto závěru nás opravňují tato zjištění: část majetku je plně odepsána, přestože neustále slouží svému účelu, naopak hodnota části dlouhodobých aktiv je v účetním ocenění vyšší, než činí jejich hodnota tržní, značná část aktiv je naprosto specifická pro výrobu společnosti a její know-how a lze tak předpokládat pouze velice omezenou poptávku, a to v řadě případů výhradně od zahraničních subjektů, podnik neeviduje významný objem pohledávek (a zásob), jež by byly rizikové nebo nedobytné a nebyly by zároveň vyoprávkovány. Hodnota podniku společnosti ANAJ Czech, s.r.o. zjištěná na základě majetkového modelu ocenění činí k celkem tis. Kč. 49

50 6. Shrnutí výsledků jednotlivých ocenění Zjištěná majetková hodnota podniku k datu ocenění činí tis. Kč. Zjištěná výnosová hodnota oceňovaného podniku k datu ocenění činí tis. Kč. Substanční hodnota je odrazem struktury majetku a závazků podniku, kdy není brán v úvahu možný výnosový potenciál oceňovaného podniku. Výnosový model se snaží o zjištění budoucích přínosů z vlastnictví podniku, resp. z vlastnictví jednotlivých majetkových složek podniku (substance) a také z vlastnictví určitého goodwill podniku, jenž je obsažen ve zkušenostech a znalostech jeho pracovníků, tržním postavení, obchodních dohodách atd. S ohledem na analýzu potenciálu podniku a zjištěné hodnoty ocenění lze konstatovat, že hodnota podniku, resp. jmění je odrazem výnosové metody ocenění. Zjištěná tržní hodnota podniku (jmění) společnosti ANAJ Czech, s.r.o. odpovídá hodnotě výnosové a činí k celkem tis. Kč. 50

51 7. Závěr Tento posudek byl vypracován za účelem ocenění jmění společnosti ANAJ Czech, s.r.o., IČ: , se sídlem Frýdlant nad Ostravicí, Dr. Polívky 31, PSČ Tato společnost je v procesu změny právní formy společnosti na akciovou společnost. Nalezená hodnota jmění společnosti ANAJ Czech, s.r.o. bude sloužit ke zjištění, zda ocenění jmění společnosti odpovídá alespoň výši základního kapitálu společnosti podle projektu změny právní formy. Dle předložených podkladových materiálů, na základě uvedené metodiky oceňování a výše provedeného rozboru k datu ocenění, tj. k , konstatujeme, že zjištěná hodnota jmění společnosti ANAJ Czech, s.r.o., činí: tis. Kč, slovy: stošestmilionůosmsetsedmdesátdevěttisíckorunčeských. Tato hodnota odráží současný stav majetku a závazků podniku společnosti ANAJ Czech, s.r.o., jeho výkonovou stránku, postavení na trhu a způsob řízení. Při zjišťování hodnoty jmění byly aplikovány dvě metody ocenění: výnosová metoda DCF entity a metoda na bázi majetkové substance. Jako nosná oceňovací metoda byla s přihlédnutím k účelu ocenění zvolena metoda výnosová DCF. Lze konstatovat, že zjištěná hodnota jmění společnosti převyšuje výši základního kapitálu společnosti podle návrhu rozhodnutí o změně právní formy ve výši ,-- Kč. V Ostravě dne Ing. René Urbaniec Zpracovatelé: Ing. René Urbaniec, Ing. František Vlček 51

52 Oprávnění Dne 30. března roku 2005 rozhodl ministr spravedlnosti České republiky v souladu s ustanovením 21 odst. 3 zákona č. 36/1967 Sb., o znalcích a tlumočnících a ustanovení 6 odst. 1 vyhlášky č. 37/1967 Sb., k provedení zákona o znalcích a tlumočnících, ve znění pozdějších předpisů o zapsání společnosti Ostravská znalecká a.s. do prvního oddílu seznamu ústavů kvalifikovaných pro znaleckou činnost v oboru ekonomika s rozsahem znaleckého oprávnění pro: oceňování podniků, oceňování nemovitého majetku, oceňování movitého majetku, oceňování nehmotného majetku a majetkových práv, oceňování pohledávek a závazků, oceňování hodnoty obchodních podílů a cenných papírů, účetnictví, daně daňová problematika. Znalecký úkon je zapsán pod pořadovým číslem 867/70/15 znaleckého deníku. podpis statutárního zástupce znaleckého ústavu 52

53 Přílohy 1. Výpis z obchodního rejstříku podniku ANAJ Czech, s.r.o. 2. Usnesení Krajského soudu v Ostravě č.j: 24 Nc 4019/ ze dne 17. prosince Rozvaha a výkaz zisků a ztrát podniku ANAJ Czech, s.r.o. k Výkazy zisků a ztrát a rozvahy podniku (v netto hodnotách) za období let 2010 až 2015 (srpen) 5. Finanční plán ve formě výkazů zisků a ztrát a rozvah na období let 2015 až Horizontální a vertikální analýza plánovaných výkazů zisků a ztrát a rozvah 7. Poměrové ukazatele analyzující finanční plán pro ocenění 8. Ocenění bytů ve vlastnictví společnosti 53

54

55

56 -6 U S N E S E N Í Krajský soud v navrhovatele obchodní ANAJ Czech, s.r.o., se sídlem Frýdlant nad Ostravicí, Dr. 11 ústavu Ostravská znalecká a.s , v ní o návrhu na jmenování znalce t a k t o : I. odních n j m e n u j e znalecký ústav Ostravská znalecká a.s. Mor znaleckého posudku o oce h ANAJ Czech, s.r.o., se sídlem v omezeným na akc l vyhotoven II. Navrhovatel Uvedené usnesení ne má oporu v proto soud rozhodl tak, jak je uvedeno v odst. II. výroku. Proti tomuto usnesení lze podat odvolání do 15- k Vrchnímu soudu v e Za správnost vyhotovení: Karin Lajtochová Mgr. Vladimír Janša samosoudce - usnesení o ustanovení znalce - 1. strana)

57

58

59

60

61

62

63 Výkazy zisků a ztrát a rozvahy podniku (v netto hodnotách) za období let 2011 až 2015 (srpen) Příloha č /2015 I. Tržby za prodej zboží A. Náklady vynaložené na prodané zboží Obchodní marže II. Výkony Tržby za prodej výrobků a služeb Změna stavu vnitro. zásob B. Výkonová spotřeba Spotřeba materiálu a energie Služby Přidaná hodnota C. Osobní náklady Mzdové náklady Náklady na sociální zabezpečení Sociální náklady D. Daně a poplatky E. Odpisy dlouhodobého majetku III. Tržby z prodeje majetku a materiálu F. Zůstatková cena majetku a materiálu H. Zúčtování opravných pol. a rezerv VI. Ostatní provozní výnosy I. Ostatní provozní náklady * Provozní výsledek hospodaření VIII. Tržby z prodeje cenných papírů K. Prodané cenné papíry a podíly XIV. Výnosové úroky P. Nákladové úroky XV. Ostatní finanční výnosy Q. Ostatní finanční náklady * HV z finančních operací S. Daň z příjmů za běžnou činnost splatná odložená ** HV za běžnou činnost XVII. Mimořádné výnosy T. Mimořádné náklady U. Daň z příjmů z mimořádné činnosti * Mimořádný výsledek hospodaření *** HV za účetní období Výsledek hospodaření před zdaněním Stránka 1 z 3

64 Výkazy zisků a ztrát a rozvahy podniku (v netto hodnotách) za období let 2011 až 2015 (srpen) Příloha č /2015 AKTIVA CELKEM A. Pohledávky za upsaný vl. kapitál B. Stálá aktiva I. Dlouhodobý nehmotný majetek Software II. Dlouhodobý hmotný majetek Pozemky Stavby a pozemky Samostatné movité věci Nedokončený dl. hmotný majetek Poskytnuté zálohy na dl. majetek III. Dlouhodobý finanční majetek Podílové CP v podn. s rozhod. vlivem Půjčky podnikům ve skupině C. Oběžná aktiva I. Zásoby Materiál Výrobky Zboží II. Dlouhodobé pohledávky Pohledávky z obchodního styku Jiné pohledávky III. Krátkodobé pohledávky Pohledávky z obchodního styku Pohledávky ke společníkům a sdružení Stát - daňové pohledávky Poskytnuté zálohy Dohadné účty aktivní Jiné pohledávky IV. Finanční majetek Peníze Účty v bankách D. Ostatní aktiva I. Časové rozlišení Náklady příštích období Příjmy příštích období Stránka 2 z 3

65 Výkazy zisků a ztrát a rozvahy podniku (v netto hodnotách) za období let 2011 až 2015 (srpen) Příloha č /2015 PASIVA CELKEM A. Vlastní kapitál I. Základní kapitál Základní kapitál II. Kapitálové fondy III. Fondy ze zisku Zákonný rezervní fond IV. Výsledek hospodaření minulých let Nerozdělený zisk minulých let V. HV běžného období (+/-) B. Cizí zdroje I. Rezervy II. Dlouhodobé závazky Odložený daňový závazek (pohledávka) Jiné dlouhodobé závazky III. Krátkodobé závazky Závazky z obchodního styku Závazky ke společníkům a sdružení Závazky k zaměstnancům Závazky ze sociálního zabezpečení Stát - daňové závazky a dotace Přijaté zálohy Dohadné účty pasívní Jiné závazky IV. Bankovní úvěry a výpomoci Bankovní úvěry dlouhodobé Běžné bankovní úvěry C. Ostatní pasiva Časové rozlišení Výdaje příštích období Výnosy příštích období Stránka 3 z 3

66 Finanční plán ve formě výkazů zisků a ztrát a rozvah na období let 2015 až 2019 Příloha č. 5 8/ I. Tržby za prodej zboží A. Náklady vynaložené na prodané zboží Obchodní marže II. Výkony Tržby za prodej výrobků a služeb Změna stavu vnitro. zásob Aktivace B. Výkonová spotřeba Spotřeba materiálu a energie Služby Přidaná hodnota C. Osobní náklady Mzdové náklady Odměny členům orgánů společnosti Náklady na sociální zabezpečení Sociální náklady D. Daně a poplatky E. Odpisy dlouhodobého majetku III. Tržby z prodeje majetku a materiálu F. Zůstatková cena majetku a materiálu IV. Zúčtování rezerv do výnosů G. Tvorba rezerv do nákladů V. Zúčtování opravných pol. do výnosů H. Zúčtování opravných pol. a rezerv VI. Ostatní provozní výnosy I. Ostatní provozní náklady * Provozní výsledek hospodaření VIII. Tržby z prodeje cenných papírů K. Prodané cenné papíry a podíly IX. Výnosy z dl. finančního majetku X. Výnosy z krátkodobého finančního majetku L. Náklady z finančního majetku XI. Výnosy z přecenění majetkových cenných papírů M. Náklady z přecenění majetkových cenných papír XII. Zúčtování rezerv do finančních výnosů N. Tvorba rezerv na finanční náklady XIII. Zúčtování opravných položek do finančních výno O. Zúčtování opravných položek do finančních nákl XIV. Výnosové úroky P. Nákladové úroky XV. Ostatní finanční výnosy Q. Ostatní finanční náklady * HV z finančních operací S. Daň z příjmů za běžnou činnost splatná odložená ** HV za běžnou činnost XVII. Mimořádné výnosy * Mimořádný výsledek hospodaření W. Převod podílu na výsledku hospodaření společní *** HV za účetní období Výsledek hospodaření před zdaněním Stránka 1 z 3

67 Finanční plán ve formě výkazů zisků a ztrát a rozvah na období let 2015 až 2019 Příloha č. 5 8/ AKTIVA CELKEM A. Pohledávky za upsaný vl. kapitál B. Stálá aktiva I. Dlouhodobý nehmotný majetek Nehmotné výsledky výzkumu a vývoje Software Nedokončený dl. nehmotný majetek Poskytnuté zálohy na dlouhodobý nehmotný ma II. Dlouhodobý hmotný majetek Pozemky Stavby Samostatné movité věci Jiný dlouhodobý hmotný majetek Nedokončený dl. hmotný majetek III. Dlouhodobý finanční majetek Podílové cenné papíry a vklady v podn. s rozhod Podílové cenné papíry a vklady v podn. s podst Ostatní dlouhodobé cenné papíry a vklady Půjčky podnikům ve skupině Jiný finanční majetek Nedokončený dlouhodobý finanční majetek Poskytnuté zálohy na dlouhodobý finanční maje C. Oběžná aktiva I. Zásoby Materiál Nedokončená výroba a polotovary Výrobky Zvířata Zboží Poskytnuté zálohy na zásoby II. Dlouhodobé pohledávky Pohledávky z obchodního styku Pohledávky ke společníkům a sdružení Pohledávky v podnicích s rozhodujícím vlivem Pohledávky v podnicích s podstatným vlivem Jiné pohledávky III. Krátkodobé pohledávky Pohledávky z obchodního styku Pohledávky ke společníkům a sdružení Sociální zabezpečení Stát - daňové pohledávky Poskytnuté zálohy Dohadné účty aktivní Jiné pohledávky IV. Finanční majetek Peníze Účty v bankách Krátkodobý finanční majetek Nedokončený krátkodobý finanční majetek D. Ostatní aktiva I. Časové rozlišení Náklady příštích období Příjmy příštích období Stránka 2 z 3

68 Finanční plán ve formě výkazů zisků a ztrát a rozvah na období let 2015 až 2019 Příloha č. 5 8/ PASIVA CELKEM A. Vlastní kapitál I. Základní kapitál Základní kapitál II. Kapitálové fondy Emisní ažio Ostatní kapitálové fondy Oceňovací rozdíly z přecenění majetku a závazků Oceňovací rozdíly z přecenění při přeměnách III. Fondy ze zisku Zákonný rezervní fond Nedělitelný fond Statutární a ostatní fondy IV. Výsledek hospodaření minulých let Nerozdělený zisk minulých let Neuhrazená ztráta minulých let V. HV běžného období (+/-) B. Cizí zdroje I. Rezervy II. Dlouhodobé závazky Závazky z obchodních vztahů Závazky k podnikům s podstatným vlivem Dlouhodobé přijaté zálohy Emitované dluhopisy Odložený daňový závazek (pohledávka) Jiné dlouhodobé závazky III. Krátkodobé závazky Závazky z obchodního styku Závazky ke společníkům a sdružení Závazky k zaměstnancům Závazky ze sociálního zabezpečení Stát - daňové závazky a dotace Přijaté zálohy Dohadné účty pasívní Jiné závazky IV. Bankovní úvěry a výpomoci Bankovní úvěry dlouhodobé Běžné bankovní úvěry Krátkodobé finanční výpomoci C. Ostatní pasiva Stránka 3 z 3

69 Horizontální a vertikální analýza plánovaných VZZ a rozvah Příloha č. 6 % podíly položek na celkových výkonech I. Tržby za prodej zboží 11,1% 1,2% 1,3% 1,3% 1,3% II. Výkony 88,9% 98,8% 98,7% 98,7% 98,7% 1. Tržby za prodej výrobků a služeb 88,3% 97,2% 97,8% 98,5% 98,4% 2. Změna stavu vnitro. zásob 0,6% 1,6% 1,0% 0,3% 0,3% 3. Aktivace 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% B. Výkonová spotřeba 40,2% 44,7% 44,7% 44,7% 44,7% 1. Spotřeba materiálu a energie 21,0% 23,3% 23,3% 23,3% 23,3% 2. Služby 19,2% 21,4% 21,4% 21,4% 21,4% + Přidaná hodnota 51,6% 54,1% 54,1% 54,1% 54,1% C. Osobní náklady 25,2% 25,9% 25,4% 27,2% 27,2% D. Daně a poplatky 0,1% 0,1% 0,1% 0,1% 0,1% E. Odpisy dlouhodobého majetku 20,5% 20,9% 20,3% 18,3% 13,3% III. Tržby z prodeje majetku a materiálu 2,8% 1,4% 1,4% 1,4% 1,4% F. Zůstatková cena majetku a materiálu 4,0% 1,3% 1,3% 1,3% 1,3% IV. Zúčtování rezerv do výnosů 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% G. Tvorba rezerv do nákladů 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% V. Zúčtování opravných pol. do výnosů 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% H. Zúčtování opravných pol. a rezerv 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% VI. Ostatní provozní výnosy 2,3% 2,3% 2,3% 2,5% 2,5% I. Ostatní provozní náklady 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% * Provozní výsledek hospodaření 6,8% 9,6% 10,7% 11,1% 16,0% VIII. Tržby z prodeje cenných papírů 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% K. Prodané cenné papíry a podíly 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% IX. Výnosy z dl. finančního majetku 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% XIV. Výnosové úroky 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% P. Nákladové úroky 0,8% 0,8% 1,2% 1,2% 1,7% XV. Ostatní finanční výnosy 1,2% 1,2% 1,2% 1,3% 1,3% Q. Ostatní finanční náklady 2,2% 2,2% 2,2% 2,2% 2,2% * HV z finančních operací -1,8% -1,7% -2,1% -2,1% -2,7% S. Daň z příjmů za běžnou činnost -0,4% 1,5% 1,6% 1,7% 2,5% ** HV za běžnou činnost 5,4% 6,4% 6,9% 7,3% 10,8% * Mimořádný výsledek hospodaření 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% *** HV za účetní období 5,4% 6,4% 6,9% 7,3% 10,8% Stránka 1 z 4

70 Horizontální a vertikální analýza plánovaných VZZ a rozvah Příloha č. 6 % podíly položek na celkové bilanční sumě AKTIVA CELKEM 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% A. Pohledávky za upsaný vl. kapitál 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% B. Stálá aktiva 54,2% 50,3% 43,8% 40,1% 37,7% I. Dlouhodobý nehmotný majetek 0,2% 0,2% 0,1% 0,1% 0,1% II. Dlouhodobý hmotný majetek 53,1% 49,2% 42,8% 39,1% 36,8% III. Dlouhodobý finanční majetek 1,0% 0,9% 0,9% 0,9% 0,8% C. Oběžná aktiva 45,5% 49,4% 55,9% 59,6% 62,0% I. Zásoby 7,9% 9,1% 9,4% 9,4% 9,0% II. Dlouhodobé pohledávky 6,2% 6,2% 5,8% 1,1% 1,0% III. Krátkodobé pohledávky 26,7% 27,2% 27,9% 27,9% 26,7% Pohledávky z obchodního styku 20,6% 21,1% 22,1% 22,1% 21,3% Stát - daňové pohledávky 0,7% 0,7% 0,7% 0,7% 0,7% Poskytnuté zálohy 0,1% 0,1% 0,1% 0,1% 0,1% Dohadné účty aktivní 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% Jiné pohledávky 5,3% 5,2% 5,0% 4,8% 4,5% IV. Finanční majetek 4,7% 6,9% 12,7% 21,3% 25,3% D. Ostatní aktiva 0,3% 0,3% 0,3% 0,3% 0,3% PASIVA CELKEM 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% A. Vlastní kapitál 45,5% 48,9% 50,6% 53,7% 56,4% I. Základní kapitál 1,4% 1,4% 1,3% 1,3% 1,2% II. Kapitálové fondy 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% III. Fondy ze zisku 0,1% 0,1% 0,1% 0,1% 0,1% IV. Výsledek hospodaření minulých let 40,9% 43,7% 44,9% 47,9% 48,8% V. HV běžného období (+/-) 3,1% 3,7% 4,2% 4,4% 6,3% B. Cizí zdroje 54,3% 50,9% 49,2% 46,1% 43,3% I. Rezervy 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% II. Dlouhodobé závazky 31,2% 31,0% 29,4% 28,6% 26,7% Závazky z obchodních vztahů 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% Emitované dluhopisy 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% Odložený daňový závazek (pohledávka) 1,6% 1,6% 1,5% 1,5% 1,4% Jiné dlouhodobé závazky 29,6% 29,4% 27,9% 27,2% 25,4% III. Krátkodobé závazky 14,1% 11,0% 11,3% 9,2% 8,9% Závazky z obchodního styku 12,7% 9,5% 9,9% 7,6% 7,4% Závazky ke společníkům a sdružení 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% Závazky k zaměstnancům 0,8% 0,8% 0,8% 0,9% 0,8% Závazky ze sociálního zabezpečení 0,4% 0,5% 0,5% 0,5% 0,5% Stát - daňové závazky a dotace 0,1% 0,1% 0,1% 0,1% 0,1% Přijaté zálohy 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% Dohadné účty pasívní 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% Jiné závazky 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% IV. Bankovní úvěry a výpomoci 9,0% 8,9% 8,5% 8,3% 7,7% C. Ostatní pasiva 0,2% 0,2% 0,2% 0,2% 0,2% Stránka 2 z 4

71 Horizontální a vertikální analýza plánovaných VZZ a rozvah Příloha č. 6 I. Tržby za prodej zboží II. Výkony 1. Tržby za prodej výrobků a služeb 2. Změna stavu vnitro. zásob 3. Aktivace B. Výkonová spotřeba 1. Spotřeba materiálu a energie 2. Služby + Přidaná hodnota C. Osobní náklady D. Daně a poplatky E. Odpisy dlouhodobého majetku III. Tržby z prodeje majetku a materiálu F. Zůstatková cena majetku a materiálu IV. Zúčtování rezerv do výnosů G. Tvorba rezerv do nákladů V. Zúčtování opravných pol. do výnosů H. Zúčtování opravných pol. a rezerv VI. Ostatní provozní výnosy I. Ostatní provozní náklady * Provozní výsledek hospodaření VIII. Tržby z prodeje cenných papírů K. Prodané cenné papíry a podíly IX. Výnosy z dl. finančního majetku XIV. Výnosové úroky P. Nákladové úroky XV. Ostatní finanční výnosy Q. Ostatní finanční náklady * HV z finančních operací S. Daň z příjmů za běžnou činnost ** HV za běžnou činnost * Mimořádný výsledek hospodaření *** HV za účetní období roční tempa růstu položek VZZ (%) % -88% 10% 3% 3% 7% 16% 9% 2% 3% 5% 15% 10% 3% 3% -207% 163% -33% -74% 42% 0% 0% 0% 0% 0% 7% 16% 9% 2% 3% 7% 16% 9% 2% 3% 7% 16% 9% 2% 3% 13% 10% 9% 2% 3% 8% 7% 7% 10% 3% 16% 3% 10% 3% 3% 23% 7% 6% -8% -25% 9% -46% 10% 3% 3% 244% -66% 10% 3% 3% 0% 0% 0% 0% 0% 0% 0% 0% 0% 0% 0% 0% 0% 0% 0% -100% 0% 0% 0% 0% -31% 7% 7% 10% 3% 5% 15% 10% 3% 3% -34% 48% 22% 6% 49% 0% 0% 0% 0% 0% 0% 0% 0% 0% 0% 0% 0% 0% 0% 0% -97% -100% 0% 0% 0% -50% -2% 67% 0% 50% 42% 3% 10% 3% 3% 3% 3% 10% 3% 3% -35% 1% 36% 1% 29% -221% -471% 18% 7% 54% -25% 23% 18% 7% 54% -118% -100% 0% 0% 0% -25% 23% 18% 7% 54% Stránka 3 z 4

72 Horizontální a vertikální analýza plánovaných VZZ a rozvah Příloha č. 6 AKTIVA CELKEM A. Pohledávky za upsaný vl. kapitál B. Stálá aktiva I. Dlouhodobý nehmotný majetek II. Dlouhodobý hmotný majetek III. Dlouhodobý finanční majetek C. Oběžná aktiva I. Zásoby II. Dlouhodobé pohledávky III. Krátkodobé pohledávky Pohledávky z obchodního styku Stát - daňové pohledávky Poskytnuté zálohy Dohadné účty aktivní Jiné pohledávky IV. Finanční majetek D. Ostatní aktiva PASIVA CELKEM A. Vlastní kapitál I. Základní kapitál II. Kapitálové fondy III. Fondy ze zisku IV. Výsledek hospodaření minulých let V. HV běžného období (+/-) B. Cizí zdroje I. Rezervy II. Dlouhodobé závazky Závazky z obchodních vztahů Emitované dluhopisy Odložený daňový závazek (pohledávka) Jiné dlouhodobé závazky III. Krátkodobé závazky Závazky z obchodního styku Závazky ke společníkům a sdružení Závazky k zaměstnancům Závazky ze sociálního zabezpečení Stát - daňové závazky a dotace Přijaté zálohy Dohadné účty pasívní Jiné závazky IV. Bankovní úvěry a výpomoci C. Ostatní pasiva roční tempa růstu položek bilance (%) % 1% 5% 3% 7% 0% 0% 0% 0% 0% -8% -6% -8% -6% 1% 15% -7% -11% -18% -11% -9% -7% -8% -6% 1% 0% 0% 0% 0% 0% 38% 9% 19% 10% 11% 7% 16% 9% 2% 3% 0% 0% 0% -81% 0% 25% 3% 8% 2% 2% 16% 3% 10% 3% 3% 16% 3% 10% 3% 3% 16% 3% 10% 3% 3% 0% 0% 0% 0% 0% 78% 0% 0% 0% 0% 8% 47% 93% 72% 27% 15% 5% 10% 3% 3% % 1% 5% 3% 7% 7% 8% 9% 9% 13% 0% 0% 0% 0% 0% 0% 0% 0% 0% 0% 0% 0% 0% 0% 0% 11% 7% 9% 9% 9% -25% 23% 18% 7% 54% 10% -6% 2% -4% 1% 0% 0% 0% 0% 0% -6% 0% 0% 0% 0% 0% 0% 0% 0% 0% 0% 0% 0% 0% 0% 0% 0% 0% 0% 0% -6% 0% 0% 0% 0% 92% -22% 9% -17% 3% 110% -25% 9% -20% 3% 0% 0% 0% 0% 0% 8% 7% 7% 10% 3% 8% 7% 7% 10% 3% 7% 16% 9% 2% 3% 7% 16% 9% 2% 3% 7% 16% 9% 2% 3% -100% 0% 0% 0% 0% 0% 0% 0% 0% 0% 7% 16% 9% 2% 3% Stránka 4 z 4

73 Poměrové ukazatele analyzující finanční plán Příloha č Ukazatel pružnosti 0,54 0,50 0,44 0,40 0,38 Krytí stálých aktiv: dlouhodobými zdroji 157% 169% 181% 180% 181% vlastním kapitálem 83% 90% 94% 88% 90% Ukazatele zadluženosti Zadluženost vlastního kapitálu 89% 88% 92% 105% 102% Podíl vlastního kapitálu na celkovém 45% 45% 41% 35% 34% Ukazatele likvidity Okamžitá likvidita 0,30 0,31 0,31 0,31 0,31 Pohotová likvidita 1,82 2,31 2,33 2,80 2,80 Běžná likvidita 2,82 3,70 3,67 3,94 3,93 Ukazatele aktivity Doba obratu materiálu Doba obratu krátk. pohledávek Doba obratu krátk. závazků Čistý pracovní kapitál (ČPK) % ČPK z oběžných aktiv 57% 65% 65% 66% 66% Ukazatelé ziskovosti Rentabilita celkových aktiv ROA 3,9% 6,2% 7,7% 9,0% 13,5% Rentabilita vlastního kapitálu ROE 10,0% 12,1% 15,2% 20,2% 29,6% Rentabilita vloženého kapitálu 8,7% 10,3% 13,3% 16,5% 24,5% Rentabilita tržeb 5,0% 7,9% 8,5% 9,0% 13,4% Ukazatel produktivity Produktivita z přidané hodnoty 2,04 2,09 2,13 1,99 1, Altmanův index 1,71 1,93 2,08 2,23 2,40 Stránka 1 z 1

74 Příloha č. 8 Ocenění nemovitostí v okrese Frýdek-Místek, obec a k.ú. Frýdlant nad Ostravicí

75 Obsah 1. ÚVOD PŘEDMĚT A ÚČEL OCENĚNÍ VŠEOBECNÉ MÍSTOPISNÉ ÚDAJE ÚDAJE O OCEŇOVANÝCH NEMOVITOSTECH ÚDAJE O VLIVECH NA OBVYKLOU CENU POPIS NEMOVITOSTÍ POUŽITÉ METODY OCENĚNÍ VOLBA METODY OCENĚNÍ METODA SROVNÁVACÍ OCENĚNÍ SROVNÁVACÍ METODOU OCENĚNÍ SROVNÁVACÍ METODOU Bytové jednotky Pozemky REKAPITULACE CEN NEMOVITOSTÍ A ZÁVĚR Přílohy k oceňovanému nemovitému majetku Příloha č. 8

76 1. Úvod 1.1. Předmět a účel ocenění Úkolem znaleckého posudku je stanovení obvyklé ceny nemovitostí zapsaných na listu vlastnictví č pro k.ú. Frýdlant nad Ostravicí, obec Frýdlant nad Ostravicí, okr. Frýdek- Místek, a to: - bytové jednotky č. 1719/1, - bytové jednotky č. 1719/2, - bytové jednotky č. 1719/3, - bytové jednotky č. 1719/5, a dále nemovitostí zapsaných na listu vlastnictví č pro k.ú. Frýdlant nad Ostravicí, obec Frýdlant nad Ostravicí, okr. Frýdek-Místek, a to: - pozemku parc.č. 1100/90 o výměře 117 m 2 ostatní plocha, jiná plocha, - pozemku parc.č. 1100/91 o výměře 44 m 2 ostatní plocha, jiná plocha, - pozemku parc.č. 1100/98 o výměře 89 m 2 ostatní plocha, ostatní komunikace. Předmětem ocenění jsou nemovitosti včetně veškerých součástí a příslušenství. Bytové jednotky a pozemky jsou ve vlastnictví společnosti ANAJ Czech, s.r.o. tak, jak je barevně vyznačeno v přílohách tohoto ocenění, tj. kopiích katastrálních map. Úkolem posudku je stanovit hodnotu nemovitého majetku ke dni Všeobecné místopisné údaje Bytové jednotky ve Frýdlantu nad Ostravicí Město Frýdlant nad Ostravicí je významným rekreačním městem regionu a má 9773 obyvatel. Dům s oceňovanými jednotkami se nachází v katastrálním území Frýdlant nad Ostravicí, na jižním okraji širšího centra města. Okolní zástavbu tvoří převážně bytové domy. Centrální náměstí, Městský úřad, a dále např. živnostenský a finanční úřad, knihovna, 3 Příloha č. 8

77 kulturní dům nebo supermarket jsou ve vzdálenosti cca 700 m. V centru města je rovněž stanice meziměstské hromadné dopravy (autobus), železniční stanice je vzdálena cca 400 m. Napojení na hlavní průjezdnou komunikaci městem (ul. Hlavní) je ve vzdálenosti 50 m, napojení na rychlostní komunikaci č. 56 směr Frýdek-Místek a Ostrava je vzdáleno 2 km. Parkování je možné na vlastním pozemku parc.č. 1100/98 na západní straně domu (7 parkovacích stání). Většina služeb je v docházkové vzdálenosti v centru města. Z pohledu využití oceňovaných nemovitostí pro bydlení se jedná o atraktivní polohu, protože objekt se nachází v turistickém centru Beskyd s infrastrukturou a velmi dobrou dostupností (15 min. autem do Frýdku Místku a 30 min. do Ostravy). Nemovitosti se dle platného územního plánu nachází v zóně ploch pro bydlení v bytových domech Údaje o oceňovaných nemovitostech Předmětem ocenění jsou 4 bytové jednotky v domě č.p a přilehlé pozemky parc.č. 1100/90, 1100/91 a 1100/98 v k.ú. Frýdlant nad Ostravicí, obec Frýdlant nad Ostravicí, okr. Frýdek-Místek. Dům byl kolaudován v červenci 2010, ke dni ocenění je budova i oceňované byty ve velmi dobrém stavebně-technickém stavu. V předmětném domě se nachází celkem 5 bytových jednotek. Oceňované nemovitosti jsou ke dni ocenění využívány výhradně vlastníkem. Dům byl v roce 2012 rozdělen na jednotky v souladu se zákonem č. 72/1994 Sb., přičemž bytová jednotka č. 1719/4 byla prodána v letošním roce do vlastnictví jiného vlastníka. Předmětem ocenění jsou dále spoluvlastnické podíly na společných částech domu a pozemku pod stavbou parc.č. 1100/85, které tvoří příslušenství oceňovaných jednotek. Dále jsou předmětem ocenění přilehlé pozemky parc.č. 1100/90, 1100/91 a 1100/98, které se nachází v bezprostřední blízkosti domu. Nemovitosti jsou ve vlastnictví společnosti ANAJ Czech, s.r.o. Stavba na pozemku je napojena na inženýrské sítě: vodovod z řadu, kanalizace do řadu a elektro. Pozemky jsou v rovině. Předmětný dům je umístěn v řadové zástavbě bytových domů jako vnitřní a je postaven na vlastním pozemku. 4 Příloha č. 8

78 Souhrnné údaje o plochách oceňovaných nemovitostí: Výměra započitatelných podlahových ploch jednotlivých bytů činí cca 332 m 2 : - bytová jednotka č. 1719/1 (2+kk) 65,32 m 2 - bytová jednotka č. 1719/2 (3+kk) 107,03 m 2 - bytová jednotka č. 1719/3 (1+kk) 25,51 m 2 - bytová jednotka č. 1719/5 (4+kk) 134,57 m 2 Výměra pozemku pod stavbou je 176 m 2, souhrnná výměra přilehlých pozemků je 250 m Údaje o vlivech na obvyklou cenu Věcná břemena ani jiná omezení, která by měl negativní vliv na obvyklou cenu oceňovaných nemovitostí, se k oceňovanému majetku nevážou. Nemovitosti nemají omezené vlastnosti užívání a nenachází se v záplavovém území. V oddíle C listu vlastnictví č jsou k oceňovaným bytovým jednotkám zapsána zástavní práva ve prospěch Komerční banky. Tato skutečnost nemá vliv na obvyklou cenu nemovitosti. Kladný vliv na cenu obvyklou mají tyto faktory: umístění v atraktivní lokalitě centrální části Frýdlantu nad Ostravicí, dobrá dopravní dostupnost, dosah centra města, velmi dobrý stavebně-technický stav a dostatečná výměra pozemků včetně možnosti parkování na vlastním pozemku upraveném pro parkování Popis nemovitostí SOUHRNNÉ ÚDAJE O BYTOVÉM DOMĚ Č.P Oceňované bytové jednotky jsou situovány ve čtyřpodlažním zděném obytném domě při ul. 5. května. Dům je novostavbou kolaudovanou v roce 2009, ve velmi dobrém stavebnětechnickém stavu. V každém ze čtyř podlaží je umístěn vždy jeden byt, pouze v 2.NP jsou dvě bytové jednotky. Společné části domu tvoří mj. technická místnost v 1.NP a 4 skladovací místnosti ve stejném podlaží. Vybavení domu tvoří osobní výtah. Dům i jednotlivé byty jsou napojeny na elektro, vodu a kanalizaci, vytápění i ohřev vody jsou zajištěny dálkově. 5 Příloha č. 8

79 BYTOVÉ JEDNOTKY V DOMĚ Č.P. 1719, FRÝDLANT NAD OSTRAVICÍ Bytová jednotka č. 1719/1 Oceňovaná bytová jednotka je o dispoziční velikosti 2+kk a nachází se v 1.NP domu. Jednotku tvoří obývací pokoj s kuchyňským koutem, 1 obytná místnost, předsíň a koupelna s WC. Byt je ve velmi dobrém stavu, s kompletním vybavením (vč. žaluzií, svítidel, kuchyňské linky včetně vestavěných spotřebičů, pračky a sušičky). K vlastnictví jednotky dále patří spoluvlastnický podíl na společných částech domu a pozemku pod stavbou parc.č. 1100/85 o velikosti 6532/ Dle prohlášení vlastníka činí výměra bytu 65,32 m 2. Bytová jednotka č. 1719/2 Oceňovaná bytová jednotka je o dispoziční velikosti 3+kk a nachází se v 2.NP domu. Jednotku tvoří obývací pokoj s kuchyňským koutem, 2 obytné místnosti, předsíň, koupelna a WC. Byt je ve velmi dobrém stavu, s kompletním vybavením (vč. žaluzií, svítidel nebo kuchyňské linky). K vlastnictví jednotky dále patří spoluvlastnický podíl na společných částech domu a pozemku pod stavbou parc.č. 1100/85 o velikosti 9966/ Dle prohlášení vlastníka činí výměra bytu 99,66 m 2, plocha balkónu (nezapočítává se do podlahové plochy bytu) činí 14,73 m 2. Bytová jednotka č. 1719/3 Oceňovaná bytová jednotka je o dispoziční velikosti 1+kk a nachází se v 2.NP domu. Jednotku tvoří pokoj s kuchyňským koutem, předsíň, koupelna s WC. Byt je ve velmi dobrém stavu, s kompletním vybavením (vč. žaluzií, svítidel nebo kuchyňské linky). K vlastnictví jednotky dále patří spoluvlastnický podíl na společných částech domu a pozemku pod stavbou parc.č. 1100/85 o velikosti 2551/ Dle prohlášení vlastníka činí výměra bytu 25,51 m 2. Bytová jednotka č. 1719/5 6 Příloha č. 8

80 Oceňovaná bytová jednotka je o dispoziční velikosti 4+kk a nachází se v 4.NP domu. Jednotku tvoří obývací pokoj s kuchyňským koutem, 3 obytné místnosti, předsíň, koupelna a WC. Byt je ve velmi dobrém stavu, s kompletním vybavením (vč. žaluzií, svítidel nebo kuchyňské linky). K vlastnictví jednotky dále patří spoluvlastnický podíl na společných částech domu a pozemku pod stavbou parc.č. 1100/85 o velikosti 12720/ Dle prohlášení vlastníka činí výměra bytu 127,20 m 2, plocha balkónu (nezapočítává se do podlahové plochy bytu) činí 14,73 m 2. POZEMKY a) Pozemek pod stavbou parc.č. 1100/85 Jedná se o pozemek parc.č. 1100/85 zastavěný předmětným bytovým domem. Pozemek se nachází v rovinatém terénu a je domem kompletně zastavěn. V katastru nemovitostí je evidován jako zastavěná plocha a nádvoří, s výměrou 176 m 2 a je zapsán na listu vlastnictví č pro k.ú. Frýdlant nad Ostravicí. Předmětem ocenění jsou spoluvlastnické podíly na pozemku, které tvoří příslušenství jednotlivých hodnocených bytových jednotek. b) Přilehlé pozemky parc.č. 1100/90, 1100/91 a 1100/98 Jedná se o pozemek parc.č. 1100/90, 1100/91 a 1100/98, které se nachází v bezprostřední blízkosti domu. Pozemek parc.č. 1100/90 se nachází na západní, vstupní straně domu, pozemek parc.č. 1100/91 tvoří zatravněnou plochu na východní straně domu a pozemek parc.č. 1100/98 se nachází na západní straně domu (oddělen veřejnou komunikací) a nachází se na něm 7 parkovacích stání (povrch zpevněn zatravňovacími dlaždicemi). Předmětem ocenění jsou pozemky zapsané u Katastrálního úřadu pro Moravskoslezský kraj, katastrální pracoviště Frýdek-Místek, na listu vlastnictví č pro katastrální území Frýdlant nad Ostravicí, obec Frýdlant nad Ostravicí, okr. Frýdek-Místek, a to tyto: Parcela č. Výměra m 2 Druh Způsob využití 1100/ Ostatní plocha Jiná plocha 1100/91 44 Ostatní plocha Jiná plocha 1100/98 89 Ostatní plocha Ostatní komunikace 7 Příloha č. 8

81 2. Použité metody ocenění Ocenění je provedeno za účelem zjištění obvyklé (tržní) ceny oceňovaných nemovitostí ve smyslu definice uvedené v 2, odst. 1 zákona č. 151/1997 Sb., o oceňování majetku a o změně některých zákonů (zákon o oceňování majetku). Pro odhad obvyklé ceny je hodnocení prováděno jak v zahraničí, tak v naší praxi v zásadě třemi základními metodami: metoda nákladového ocenění tj. zjištění věcné hodnoty metoda výnosová metoda srovnávací 2.1. Volba metody ocenění Při stanovení obvyklé ceny je použita metoda srovnávací jako nejvhodnější pro zjištění obvyklé ceny bytu resp. pozemku, protože dle dostupných údajů v poslední době na trhu nemovitostí s obdobným typem nemovitostí v dané lokalitě bylo obchodováno, a proto srovnatelnou cenu lze objektivně zjistit Metoda srovnávací V principu se jedná o vyhodnocení cen prodejů nemovitostí srovnatelných svým charakterem, velikostí a lokalitou, které byly realizovány ve sledovaném období. Toto srovnání se provádí na základě vlastního průzkumu trhu nemovitostí, vyhodnocením údajů z denního i odborného tisku, vývěsek realitních kanceláří, sledováním aukcí a dražeb, konzultacemi s realitními kancelářemi a správci nemovitostí. Závěrem tohoto šetření je odhadovaná prodejní cena, se zohledněním současné situace na trhu a pro srovnatelné nemovitosti. 8 Příloha č. 8

82 3. Ocenění srovnávací metodou 3.1. Ocenění srovnávací metodou V principu se jedná o vyhodnocení nedávno uskutečněných prodejů nemovitostí srovnatelných svým charakterem, velikostí a lokalitou. S přihlédnutím ke stavebnětechnickému stavu, vybavení a umístění bytů jsem názoru, že oceňované nemovitosti jsou ke dni ocenění obchodovatelné. Jako podklady byly použity údaje z vlastního průzkumu trhu nemovitostí, vyhodnocení údajů z denního tisku a realitní inzerce, konzultacemi se spolupracujícími znalci a odhadci v místě. Při stanovení srovnávací hodnoty vycházím z orientačního propočtu srovnatelných cen přepočtených na m 2 užitné plochy Bytové jednotky Podle získaných podkladů byly v době ocenění v oblasti, kde se nachází oceňované nemovitosti, zobchodovány nebo inzerovány tyto byty (nabídkové ceny jsou po redukci): Lokalita srovnatelné nemovitosti Byt 3+kk s garáží, 2 sklepy a zahrádkou 100 m 2, osobní vl., ul. Husova, Frýdlant nad Ostravicí Byt 3+kk (s terasou), 2.NP/3, osobní vl., Rezidence pod Štramberskou trúbou, Štramberk Byt 3+kk (s terasou a předzahrádkou), 1.NP/3, osobní vl., Rezidence pod Štramberskou trúbou, Štramberk Byt 1+kk, 4.NP/4, osobní vl., ul. Bohuslava Martinů, Nový Jičín Byt 3+kk (s terasou), 3.NP/3, osobní vl., projekt Byty Letná, ul. Čelakovského, Frýdek-Místek Byt 4+kk v předmětném domě, osobní vl., ul. 5. května, Frýdlant nad Ostravicí Stav nemovitosti Užitná plocha [m 2 ] Po rekonstrukci 74 Novostavba (2014) Novostavba (2014) 71,4 93,36 Po rekonstrukci 32 Novostavba (2013) 84 Novostavba (2009) 135 Cena nemovitosti [Kč] Datum Cena na m 2 užitné nabídky / plochy [Kč] prodeje /2015 Byt 2+kk, 4.NP/4, osobní vl., Novostavba (2009) Příloha č. 8

83 ul. Pavlíkova, Frýdek-Místek Byt 5+kk, mezonet 3.NP+podkroví, osobní vl., ul. Sportovní, Kopřivnice Dům v rekonstrukci vč. nástavby Byt 2+kk, družstevní vl., ul. Elektrárenská, Frýdlant nad Ostravicí Novostavba (2008) Vyhodnocení oceňovaných nemovitostí vzhledem k srovnatelným nemovitostem: Oceňované byty jsou dobře srovnatelné s uvedenými byty umístěnými v novostavbách bytových domů v regionu. Vzhledem ke stavu a umístění bytů lze oceňované byty řadit do střední až vyšší cenové kategorie z hlediska srovnatelné ceny. Kladný vliv na výši obvyklé ceny mají tyto faktory: velmi dobrý stavebně-technický stav a vybavení novostavby bytového domu, dobrá dopravní dostupnost Frýdku-Místku, příp. Ostravy, dosah služeb a infrastruktury v docházkové vzdálenosti domu. V rámci města se jedná o poměrně atraktivní místo. Výhodou je rovněž převis poptávky nad nabídkou u bytů ve městě. Podle provedeného průzkumu a analýzy trhu byly v uplynulé době zobchodovány nebo inzerovány v oblasti, kde se nachází oceňované nemovitosti, byty obdobné velikosti a vybavení v průměru od do Kč/m 2 užitné plochy. Při stanovení srovnávací hodnoty vycházíme z orientačního propočtu srovnatelných cen přepočtených na m 2 užitné plochy. Plochy balkónů jsou při stanovení srovnávací hodnoty dle zavedených předpokladů zohledněny ve výši ½ výměry. Na základě výše uvedených srovnání a zavedených předpokladů, s ohledem na atraktivitu umístění, stav a výměru užitných ploch, odhaduji srovnávací hodnotu bytových jednotek ve výši: Číslo jednotky Započitatelná podlahová plocha Jednotková cena v Kč/m 2 Srovnávací hodnota v Kč SH po zaokrouhlení v Kč 1719/1 65, /2 107, /3 25, /5 134, Celkem Příloha č. 8

84 Pozemky Na základě průzkumu trhu se ceny srovnatelných pozemků v obdobně atraktivních lokalitách města Frýdlantu nad Ostravicí a měst a obcí srovnatelného významu v regionu pohybují v rozmezí až 1500 Kč/m2. S ohledem na výměru pozemků, určení územním plánem, možnosti jejich využití jako plochy ve funkčním celku s bytovým domem resp. parkoviště, převisu poptávky nad nabídkou u stavebních pozemků a přípravu území včetně inženýrských sítí, považuji za odpovídající hodnotu obvyklé ceně v případě pozemku parc.č. 1100/98 (parking) částku při horní hranici uvedeného rozmezí, a to 1500 Kč/m2 a v případě pozemků parc.č. 1100/90 a 1100/91 částku 1200 Kč/m2. Pozemek parc.č. Způsob využití Výměra v m2 Jednotková cena v Kč/m 2 Srovnávací hodnota v Kč 1100/90 Přístupová plocha /91 Přilehlá plocha /98 Parkovací plocha Celkem Na základě výše uvedených porovnání a vzhledem k atraktivitě lokality odhaduji srovnávací hodnotu jako součet hodnoty bytových jednotek a pozemků takto : - v případě bytových jednotek na částku Kč - v případě pozemků na LV č na částku Kč tj. celkem Kč 11 Příloha č. 8

85 Rekapitulace cen nemovitostí a závěr Ocenění srovnávací metodou Srovnávací hodnota bytových jednotek Kč Srovnávací hodnota pozemků Kč Závěr - zdůvodnění obvyklé ceny : Při stanovení obvyklé ceny oceňovaných nemovitostí je přihlédnuto zejména k metodě srovnávací, které nejlépe odráží tržní podmínky v daném místě a nejlépe odpovídá obvyklé ceně nemovitostí. Předmětem ocenění jsou dva soubory nemovitostí, a to bytové jednotky 1719/1,2,3 a 5 zapsané na listu vlastnictví č a stavební pozemky zapsané na listu vlastnictví č v katastrálním území Frýdlant nad Ostravicí, obec Frýdlant nad Ostravicí. Na základě zjištěných cen a na základě výše uvedených skutečností, odhaduji obvyklou cenu oceňovaných nemovitostí ve výši součtu srovnávací hodnoty bytových jednotek, tj. po zaokrouhlení ve výši 6,67 mil. Kč, a srovnávací hodnoty pozemků, tj. po zaokrouhlení ve výši Kč, na celkovou částku ve výši 6,997 mil. Kč. 12 Příloha č. 8

86 Přílohy k oceňovanému nemovitému majetku výpis z katastru nemovitostí LV č a 6925 pro k.ú. Frýdlant nad Ostravicí prokazující stav evidovaný k datu a kopie katastrální mapy situační plánek a výřez z leteckého snímku fotodokumentace 13 Příloha č. 8

87

88

89

90

91

92

93

94 Situaèní plánek Výøez z leteckého snímku

95 Fotodokumentace

96

obchodních společností

obchodních společností Finanční výkazy obchodních společností Ladislav Šiška Obchodní společnosti založení vznik zápisem do obchodního rejstříku veřejný seznam podnikatelů + sbírka listin ochrana třetích osob členění českých:

Více

Finanční řízení podniku

Finanční řízení podniku Finanční řízení podniku Finanční řízení Základním úkolem je zajištění kapitálu a koordinace peněžních toků podnikání s cílem dosáhnout co nejlepšího zhodnocení kapitálu při zachování platební schopnosti

Více

Příloha 1: Vzorce pro poměrové ukazatele a index důvěryhodnosti

Příloha 1: Vzorce pro poměrové ukazatele a index důvěryhodnosti Příloha 1: Vzorce pro poměrové ukazatele a index důvěryhodnosti Tabulka 1: Ukazatele rentability ukazatel vzorec rentabilita celkového vloženého kapitálu (ROA): Z + U (1 d) CA rentabilita vlastního kapitálu

Více

PLASTIC FICTIVE COMPANY

PLASTIC FICTIVE COMPANY Strana 1 z 7 Identifikace firmy PLASTIC FICTIVE COMPANY a.s. Telefon 00420/ 246810246 Janáčkova 78 Telefax 00420/ 369113691 508 08 Nové Město e-mail info@pfc-plastic.cz Česká republika Web www.pfc-plastic.cz

Více

Makroekonomická predikce (listopad 2018)

Makroekonomická predikce (listopad 2018) Ministerstvo financí České republiky, Letenská 15, 118 10 Praha 1, +420 257 041 111 Ministerstvo financí Makroekonomická predikce (listopad 2018) David PRUŠVIC Ministerstvo financí České republiky Praha,

Více

III. Tržby z prodeje dlouhodobého majetku a materiálu III. 1 Tržby z prodeje dlouhodobého majetku

III. Tržby z prodeje dlouhodobého majetku a materiálu III. 1 Tržby z prodeje dlouhodobého majetku Výkaz zisku a ztráty - vertikální analýza TEXT řádku v tis. Kč Celkový obrat = Tržby za prodej zboží + Tržby za prodej vlastních výrobků a služeb A. Náklady vynaložené na prodané zboží 2 B. + Obchodní

Více

Podnikem se rozumí: soubor hmotných, jakož i osobních a nehmotných složek podnikání. K podniku náleží věci, práva a jiné majetkové hodnoty, které

Podnikem se rozumí: soubor hmotných, jakož i osobních a nehmotných složek podnikání. K podniku náleží věci, práva a jiné majetkové hodnoty, které Oceňování podniku Podnikem se rozumí: soubor hmotných, jakož i osobních a nehmotných složek podnikání. K podniku náleží věci, práva a jiné majetkové hodnoty, které patří podnikateli a slouží k provozování

Více

28.1.2012. Finanční analýza. 1. Podstata, význam a cíle finanční analýzy. Struktura kapitoly

28.1.2012. Finanční analýza. 1. Podstata, význam a cíle finanční analýzy. Struktura kapitoly Finanční analýza Struktura kapitoly 1. Podstata význam a cíle finanční analýzy. 2. Uživatelé finanční analýzy. 3. Zdroje pro finanční analýzu. 4. Analýza rozvahy. 5. Analýza výsledovky. 6. Analýza CASH

Více

Účetní toky a) ve všech případech jsou doprovázeny současně fyzickou změnou nebo změnou, kterou bychom mohli klasifikovat jako reálnou b) mají nebo bu

Účetní toky a) ve všech případech jsou doprovázeny současně fyzickou změnou nebo změnou, kterou bychom mohli klasifikovat jako reálnou b) mají nebo bu PŘÍSTUP FINANČNÍ ANALÝZY ORIENTOVANÝ NA POTŘEBY MEZIPODNIKOVÉ KOMPARACE EKONOMICKÉ VÝKONNOSTI 15.1 Základní pojmy, úprava účetních výkazů 15.2 Základní ukazatele 15.1 Základní pojmy, úprava účetních výkazů

Více

Majetková a kapitálová struktura podniku

Majetková a kapitálová struktura podniku Podniková ekonomika Majetková a kapitálová struktura podniku Co je majetek? Jak je financován? Proč jsou tyto údaje důležité? 2 Rozvaha přehled majetkové a kapitálové struktury podniku stavový výkaz, kde

Více

Průzkum prognóz makroekonomického vývoje ČR

Průzkum prognóz makroekonomického vývoje ČR Průzkum prognóz makroekonomického vývoje ČR MF ČR provádí dvakrát ročně průzkum (tzv. Kolokvium), jehož cílem je zjistit názor relevantních institucí na budoucí vývoj české ekonomiky a vyhodnotit základní

Více

ZÁTĚŽOVÉ TESTY BANKOVNÍHO SEKTORU ČR LISTOPAD Samostatný odbor finanční stability

ZÁTĚŽOVÉ TESTY BANKOVNÍHO SEKTORU ČR LISTOPAD Samostatný odbor finanční stability ZÁTĚŽOVÉ TESTY BANKOVNÍHO SEKTORU ČR LISTOPAD Samostatný odbor finanční stability ZÁTĚŽOVÉ TESTY LISTOPAD SHRNUTÍ Výsledky zátěžových testů bankovního sektoru v ČR, které byly provedeny na datech ke konci

Více

Příloha č. 2. Rozvaha společnosti.a.s.a. skládka Bystřice, s.r.o. za rok 2013

Příloha č. 2. Rozvaha společnosti.a.s.a. skládka Bystřice, s.r.o. za rok 2013 Příloha č. 2 Rozvaha společnosti.a.s.a. skládka Bystřice, s.r.o. za rok 2013 Výkaz zisku a ztráty společnosti.a.s.a. skládka Bystřice, s.r.o. za rok 2013 Příloha k účetní závěrce společnosti.a.s.a. skládka

Více

1 Cash Flow. Zdroj: Vlastní. Obr. č. 1 Tok peněžních prostředků

1 Cash Flow. Zdroj: Vlastní. Obr. č. 1 Tok peněžních prostředků 1 Cash Flow Rozvaha a výkaz zisku a ztráty jsou postaveny na aktuálním principu, tj. zakládají se na vztahu nákladů a výnosů k časovému období a poskytují informace o finanční situaci a ziskovosti podniku.

Více

ČESKÁ EKONOMIKA 2015. Ing. Martin Hronza ČESKÁ EKONOMIKA 2015. ředitel odboru ekonomických analýz

ČESKÁ EKONOMIKA 2015. Ing. Martin Hronza ČESKÁ EKONOMIKA 2015. ředitel odboru ekonomických analýz 1 Přehled ekonomiky České republiky HDP Trh práce Inflace Platební bilance Zahraniční investice Průmysl Zahraniční obchod 2 Hlavní charakteristiky české ekonomiky Malá, otevřená ekonomika, výrazně závislá

Více

DETAILY OBJEDNÁVKY REŠERŠOVANÁ SPOLEČNOST. DETAILY OBJEDNÁVKY: Zákazník: Coface Czech Credit Management Services, spol. s r.o.

DETAILY OBJEDNÁVKY REŠERŠOVANÁ SPOLEČNOST. DETAILY OBJEDNÁVKY: Zákazník: Coface Czech Credit Management Services, spol. s r.o. Kreditní informace Coface Czech Credit Management Services, spol. s r.o. email: info-cz@coface.com 30.03.2015 12:15 document id: 1741187-3-P01-1.12.6-16244 DETAILY OBJEDNÁVKY DETAILY OBJEDNÁVKY: Zákazník:

Více

Podnik jako předmět ocenění

Podnik jako předmět ocenění Oceňování podniku Podnik jako předmět ocenění Podnikem se rozumí: soubor hmotných, jakož i osobních a nehmotných složek podnikání. K podniku náleží věci, práva a jiné majetkové hodnoty, které patří podnikateli

Více

zisk : srovnávaná veličina (hodnocená,vstupní)

zisk : srovnávaná veličina (hodnocená,vstupní) 4. přednáška Finanční analýza podniku - FucAn Návaznost na minulou přednášku Elementární metody a) analýza absolutních ukazatelů b) analýza rozdílových a tokových ukazatelů c) analýza poměrových ukazatelů

Více

Majetková a kapitálová struktura firmy

Majetková a kapitálová struktura firmy ČVUT v Praze fakulta elektrotechnická Katedra ekonomiky, manažerství a humanitních věd Majetková a kapitálová struktura firmy Podnikový management - X16PMA Doc. Ing. Jiří Vašíček, CSc. Podnikový management

Více

ÚČETNÍ ZÁVĚRKA V ZJEDNODUŠENÉM ROZSAHU

ÚČETNÍ ZÁVĚRKA V ZJEDNODUŠENÉM ROZSAHU ÚČETNÍ ZÁVĚRKA V ZJEDNODUŠENÉM ROZSAHU ke dni 31. prosince 218 ( údaje jsou vyčísleny v celých tisících Kč ) sestavená v souladu se zákonem č. 563/1991 Sb. o účetnictví, ve znění pozdějších předpisů, s

Více

Majetek. MAJETEK členění v rozvaze. Dlouhodobý majetek

Majetek. MAJETEK členění v rozvaze. Dlouhodobý majetek Majetek Podnikání se bez majetku neobejde, různé druhy podnikání ovlivňují i skladbu a velikost majetku. Základem majetku jsou peníze, za které se nakupují potřebné majetkové části. Rozvaha (bilance) písemný

Více

Konkurenceschopnost a ekonomická výkonnost podniku

Konkurenceschopnost a ekonomická výkonnost podniku ČESKÁ ZEMĚDĚLSKÁ UNIVERZITA V PRAZE PROVOZNĚ EKONOMICKÁ FAKULTA Konkurenceschopnost a ekonomická výkonnost podniku Teze k diplomové práci Autor: Martina Kadavová PEF ČZU, obor PaED Vedoucí DP: Ing. Pavla

Více

PEGAS NONWOVENS SA. Konsolidované neauditované finanční výsledky za první čtvrtletí 2010

PEGAS NONWOVENS SA. Konsolidované neauditované finanční výsledky za první čtvrtletí 2010 PEGAS NONWOVENS SA Konsolidované neauditované finanční výsledky za první čtvrtletí 2010 20. května 2010 PEGAS NONWOVENS SA oznamuje své neauditované konsolidované finanční výsledky za první čtvrtletí roku

Více

Finanční analýza. 1. Předmět a účel finanční analýzy. 2. Zdroje informací pro finanční analýzu. 3. Finanční účetní výkazy

Finanční analýza. 1. Předmět a účel finanční analýzy. 2. Zdroje informací pro finanční analýzu. 3. Finanční účetní výkazy Finanční analýza 1. Předmět a účel finanční analýzy Finanční analýza souží především pro ekonomické rozhodování a posouzení úrovně hospodaření podniku bonity a úvěruschopnosti dlužníka posouzení finanční

Více

- obvykle součást finanční analýzy (v podobě analýzy obratovosti a rentability)

- obvykle součást finanční analýzy (v podobě analýzy obratovosti a rentability) 2. Vstupní data procesu FA, rentabilita a její rozklady - obvykle součást finanční analýzy (v podobě analýzy obratovosti a rentability) Rozvaha (a a pasiva podniku) - upravené (redukované) nové schema

Více

Budování prosperující společnosti působící na trhu v oblastech hlavních činností společnosti.

Budování prosperující společnosti působící na trhu v oblastech hlavních činností společnosti. VÝROČNÍ ZPRÁVA 216 1. Představení společnosti FREKO a.s. Akciová společnost FREKO, založená v roce 1991, je specializovaná stavební firma s působností po celé České republice, případně i v ostatních zemích

Více

VÝKAZ CASH FLOW. Řízení finančních toků. Manažerská ekonomika obor Marketingová komunikace. 3. přednáška Ing. Jarmila Ircingová, Ph.D.

VÝKAZ CASH FLOW. Řízení finančních toků. Manažerská ekonomika obor Marketingová komunikace. 3. přednáška Ing. Jarmila Ircingová, Ph.D. VÝKAZ CASH FLOW Řízení finančních toků Manažerská ekonomika obor Marketingová komunikace 3. přednáška Ing. Jarmila Ircingová, Ph.D. Peněžní a materiálové toky v podniku Hotové výrobky Nedokončená výroba

Více

ROZVAHA Majetková a kapitálová struktura

ROZVAHA Majetková a kapitálová struktura ROZVAHA Majetková a kapitálová struktura Manažerská ekonomika obor Marketingová komunikace 1. přednáška Ing. Jarmila Ircingová, Ph.D. Majetek podniku (obchodní majetek) Souhrn věcí, peněz, pohledávek a

Více

Šetření prognóz. makroekonomického vývoje ČR. Ministerstvo financí odbor Hospodářská politika

Šetření prognóz. makroekonomického vývoje ČR. Ministerstvo financí odbor Hospodářská politika šetření prognóz makroekonomického vývoje v ČR, HDP zemí EA9, cena ropy Brent, M PRIBOR, výnos do splatnosti R státních dluhopisů, měnový kurz CZK/EUR, měnový kurz USD/EUR, hrubý domácí produkt, příspěvek

Více

Stav v běžném období. Podpisový záznam statutárního orgánu nebo fyzické osoby, která je účetní jednotkou: Ing. Vladimíra Zíková

Stav v běžném období. Podpisový záznam statutárního orgánu nebo fyzické osoby, která je účetní jednotkou: Ing. Vladimíra Zíková PROFI-TEN a.s. Účetní závěrka k 31.12.2014 Minimální závazný výčet informací uvedený ve Vyhlášce č. 500/2002 Sb. Účetní jednotka doručí účetní závěrku současně a doručením daňového přiznání za daň z příjmů

Více

Podniková ekonomika : majetková a kapitálová výstavba podniku Ing. Vlastimil K. Vyskočil, CSc. 2005

Podniková ekonomika : majetková a kapitálová výstavba podniku Ing. Vlastimil K. Vyskočil, CSc. 2005 Podniková ekonomika : majetková a kapitálová výstavba podniku Ing. Vlastimil K. Vyskočil, CSc. 2005 MAJETKOVÁ A KAPITÁLOVÁ VÝSTAVBA PODNIKU 1. Majetek podniku a jeho finanční krytí 2. Majetkovástruktura

Více

finanční zdraví firmy (schopnost hradit krátkodobé i dlouhodobé závazky, schopnost zhodnotit vložené prostředky, silné a slabé stránky firmy)

finanční zdraví firmy (schopnost hradit krátkodobé i dlouhodobé závazky, schopnost zhodnotit vložené prostředky, silné a slabé stránky firmy) FINANČNÍ ANALÝZA Cíle a možnosti finanční analýzy finanční zdraví firmy (schopnost hradit krátkodobé i dlouhodobé závazky, schopnost zhodnotit vložené prostředky, silné a slabé stránky firmy) podklady

Více

Poznámky k současné situaci podniku

Poznámky k současné situaci podniku Poznámky k současné situaci podniku Název podniku: Plzeňský Prazdroj, a.s. OKEČ: Rozvaha v plném rozsahu (k 31.12. v tis. Kč ) AKTIVA 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 AKTIVA CELKEM 0 0 0 15,170,444

Více

1 Majetková a finanční struktura podniku

1 Majetková a finanční struktura podniku 1 Majetková a finanční struktura podniku MAJETKOVÁ STRUKTURTA I. POHLEDÁVKY ZA UPSANÝ VLASTNÍ KAPITÁL II. STÁLÁ AKTIVA 1) Dlouhodobý nehmotný majetek 2) Dlouhodobý hmotný majetek 3) Dlouhodobý finanční

Více

FinAnalysis Vstupní údaje Tisk:

FinAnalysis Vstupní údaje Tisk: FinAnalysis Vstupní údaje Tisk: 4.11.218 Vstupní data pro finanční analýzu Atlantis PC s.r.o. Gerská 4, 323 Plzeň +42 63 425 485 atlantispc@email.cz Plnou verzi aplikace si můžete zakoupit na www.finanalysis.cz

Více

Průzkum prognóz makroekonomického vývoje ČR

Průzkum prognóz makroekonomického vývoje ČR Průzkum prognóz makroekonomického vývoje ČR MF ČR provádí dvakrát ročně průzkum (tzv. Kolokvium), jehož cílem je zjistit názor relevantních institucí na budoucí vývoj české ekonomiky a vyhodnotit základní

Více

ČÁST I / ÚČETNÍ ZÁVĚRKA PODLE ČESKÝCH PŘEDPISŮ

ČÁST I / ÚČETNÍ ZÁVĚRKA PODLE ČESKÝCH PŘEDPISŮ 2) informace o účetních zásadách, metodách oceňování a způsobech odpisování 3) doplňující informace k rozvaze a k výkazu zisku a ztráty je třeba vysvětlit každou významnou položku či skupinu položek, pohledávky

Více

Ekonomika podniku. Katedra ekonomiky, manažerství a humanitních věd Fakulta elektrotechnická ČVUT v Praze. Ing. Kučerková Blanka, 2011

Ekonomika podniku. Katedra ekonomiky, manažerství a humanitních věd Fakulta elektrotechnická ČVUT v Praze. Ing. Kučerková Blanka, 2011 Evropský sociální fond Praha & EU: Investujeme do vaší budoucnosti Ekonomika podniku Katedra ekonomiky, manažerství a humanitních věd Fakulta elektrotechnická ČVUT v Praze Ing. Kučerková Blanka, 2011 Zakladatelský

Více

ÚČETNÍ ZÁVĚRKA ZA ROK 2002 A ZA DVĚ BEZPROSTŘEDNĚ PŘEDCHÁZEJÍCÍ OBDOBÍ

ÚČETNÍ ZÁVĚRKA ZA ROK 2002 A ZA DVĚ BEZPROSTŘEDNĚ PŘEDCHÁZEJÍCÍ OBDOBÍ ROZVAHA V PLNÉM ROZSAHU PVS A.S. K 31. 12. 2002 v tis. Kč Běžné Minulé Minulé Řád. č. úč. období 2002 úč. ob. 2001 úč. ob. 2000 Brutto Korekce Netto Netto Netto AKTIVA CELKEM 1 498 951 (19 973) 478 978

Více

ZÁTĚŽOVÉ TESTY BANKOVNÍHO SEKTORU ČESKÉ REPUBLIKY LISTOPAD Samostatný odbor finanční stability

ZÁTĚŽOVÉ TESTY BANKOVNÍHO SEKTORU ČESKÉ REPUBLIKY LISTOPAD Samostatný odbor finanční stability ZÁTĚŽOVÉ TESTY BANKOVNÍHO SEKTORU ČESKÉ REPUBLIKY LISTOPAD 01 Samostatný odbor finanční stability 01 ZÁTĚŽOVÉ TESTY LISTOPAD 01 SHRNUTÍ Výsledky zátěžových testů bankovního sektoru v ČR, které byly provedeny

Více

Ekonomické výsledky průmyslu ČR 18 Tisk a rozmnožování nahraných nosičů

Ekonomické výsledky průmyslu ČR 18 Tisk a rozmnožování nahraných nosičů Ekonomické výsledky průmyslu ČR 18 Tisk a rozmnožování nahraných nosičů 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 Počet aktivních subjektů počet 7 859 8 469 9 518 8 932 8 949 8 954 8 687 8 730

Více

AGRO PODLUŽAN, A.S. REPORT FINANČNÍCH UKAZATELŮ

AGRO PODLUŽAN, A.S. REPORT FINANČNÍCH UKAZATELŮ AGRO PODLUŽAN, A.S. REPORT FINANČNÍCH UKAZATELŮ 2007-2011 Obsah Finanční analýza společnosti Agro Podlužan... 3 Ukazatele rentability... 4 Ukazatele aktivity... 5 Ukazatele likvidity... 7 Ukazatele zadluženosti...

Více

ROZVAHA. ve zjednodušeném rozsahu ke dni ( v celých tisících Kč ) označ PASIVA řád Běžné účetní Minulé účetní. řád

ROZVAHA. ve zjednodušeném rozsahu ke dni ( v celých tisících Kč ) označ PASIVA řád Běžné účetní Minulé účetní. řád Zpracováno v souladu s vyhláškou č. 500/2002 Sb. ve znění pozdějších předpisů ROZVAHA ve zjednodušeném rozsahu ke dni 31.12.2014 ( v celých tisících Kč ) IČ 25 00 37 80 Obchodní firma nebo jiný název účetní

Více

Průzkum prognóz makroekonomického vývoje ČR

Průzkum prognóz makroekonomického vývoje ČR Průzkum prognóz makroekonomického vývoje ČR Cílem průzkumu makroekonomických prognóz (tzv. Kolokvia), který provádí MF ČR, je zjistit názor relevantních institucí na budoucí vývoj české ekonomiky a vyhodnotit

Více

DOTAZNÍK BONITY KLIENTA (START-UP)

DOTAZNÍK BONITY KLIENTA (START-UP) DOTAZNÍK BONITY KLIENTA (START-UP) Fyzická osoba podnikatel IDENTIFIKACE KLIENTA Název klienta (obchodní firma): Hlavní předmět podnikání = NACE (dle hlavního a rozhodujícího přemětu podnikání): IČO klienta

Více

ROZVAHA ve zjednodušeném rozsahu. ke dni

ROZVAHA ve zjednodušeném rozsahu. ke dni Rozvaha podle Přílohy č. 1 vyhlášky č. 00/2002 Sb. Účetní jednotka doručí účetní závěrku současně s doručením daňového přiznání za daň z příjmů 1 x příslušnému finančnímu úřadu ROZVAHA ve zjednodušeném

Více

Příloha k účetní závěrce společnosti Lesy-voda, s. r. o. P Ř Í L O H A k rozvaze a výkazu zisku a ztráty k rozvahovému dni 31. 12.

Příloha k účetní závěrce společnosti Lesy-voda, s. r. o. P Ř Í L O H A k rozvaze a výkazu zisku a ztráty k rozvahovému dni 31. 12. P Ř Í L O H A k rozvaze a výkazu zisku a ztráty k rozvahovému dni 31. 12. 2014 I. Základní údaje Obchodní firma: Sídlo: Identifikační číslo: Právní forma: Předmět podnikání: Datum vzniku: Lesy-voda, s.r.o.

Více

ÚČETNÍ ZÁVĚRKA V ZJEDNODUŠENÉM ROZSAHU

ÚČETNÍ ZÁVĚRKA V ZJEDNODUŠENÉM ROZSAHU ÚČETNÍ ZÁVĚRKA V ZJEDNODUŠENÉM ROZSAHU ke dni 31. prosince 215 ( údaje jsou vyčísleny v celých tisících Kč ) sestavená v souladu se zákonem č. 563/1991 Sb. o účetnictví, ve znění pozdějších předpisů, s

Více

ÚČETNÍ ZÁVĚRKA V ZJEDNODUŠENÉM ROZSAHU ke dni 31. prosince 2016 ( údaje jsou vyčísleny v celých tisících Kč ) sestavená v souladu se zákonem č. 563/19

ÚČETNÍ ZÁVĚRKA V ZJEDNODUŠENÉM ROZSAHU ke dni 31. prosince 2016 ( údaje jsou vyčísleny v celých tisících Kč ) sestavená v souladu se zákonem č. 563/19 ÚČETNÍ ZÁVĚRKA V ZJEDNODUŠENÉM ROZSAHU ke dni 31. prosince 216 ( údaje jsou vyčísleny v celých tisících Kč ) sestavená v souladu se zákonem č. 563/1991 Sb. o účetnictví, ve znění pozdějších předpisů, s

Více

Metodika výpočtu finančního zdraví (FZ) Postup výpočtu finančního zdraví

Metodika výpočtu finančního zdraví (FZ) Postup výpočtu finančního zdraví Metodika výpočtu finančního zdraví (FZ) Postup výpočtu finančního zdraví Pro vyhodnocení finančního zdraví se používá deset ekonomických ukazatelů finanční analýzy, kterým jsou podle dosaženého výsledku

Více

Vývoj české ekonomiky

Vývoj české ekonomiky Přehled ekonomiky České republiky HDP Trh práce Inflace Platební bilance Zahraniční investice Průmysl Zahraniční obchod Hlavní charakteristiky české ekonomiky Malá, otevřená ekonomika, výrazně závislá

Více

1 Majetková a finanční struktura podniku

1 Majetková a finanční struktura podniku 1 Majetková a finanční struktura podniku MAJETKOVÁ STRUKTURTA - AKTIVA A. POHLEDÁVKY ZA UPSANÝ ZÁKLADNÍ KAPITÁL B. STÁLÁ AKTIVA B.I. Dlouhodobý nehmotný majetek (DNM): - nehmotné výsledky výzkumu a vývoje

Více

Konsolidovaná rozvaha k

Konsolidovaná rozvaha k Konsolidovaná rozvaha k 31.12.2002 AKTIVA CELKEM 3 993 316 3 800 365 3 206 238 A. Pohledávky za upsaný vlastní kapitál 0 0 16 B. Stálá aktiva 1 510 678 1 499 941 1 502 466 B. I. Dlouhodobý nehmotný majetek

Více

Metodika výpočtu finančního zdraví (FZ) Postup výpočtu finančního zdraví

Metodika výpočtu finančního zdraví (FZ) Postup výpočtu finančního zdraví Metodika výpočtu finančního zdraví (FZ) Postup výpočtu finančního zdraví Pro vyhodnocení finančního zdraví se používá deset ekonomických ukazatelů finanční analýzy, kterým jsou podle dosaženého výsledku

Více

VÝROČNÍ ZPRÁVA ZA ROK STÁTNÍ TISKÁRNA CENIN, státní podnik

VÝROČNÍ ZPRÁVA ZA ROK STÁTNÍ TISKÁRNA CENIN, státní podnik VÝROČNÍ ZPRÁVA ZA ROK 2008 STÁTNÍ TISKÁRNA CENIN, státní podnik Vážené dámy, vážení pánové, předkládáme Vám Výroční zprávu za rok 2008, jejímž prostřednictvím Vám chceme poskytnout základní informace o

Více

Význam cash flow. nejsou totéž) Výkaz cash flow (přehled o peněžních tocích) Význam generátoru peněz

Význam cash flow. nejsou totéž) Výkaz cash flow (přehled o peněžních tocích) Význam generátoru peněz 5. přednáška Analýza peněžních toků cash flow Význam cash flow Proč se liší zisk a cash flow (zisk a peníze nejsou totéž) Výkaz cash flow (přehled o peněžních tocích) Jak využít výkaz cash flow Význam

Více

Inovace profesního vzdělávání ve vazbě na potřeby Jihočeského regionu CZ.1.07/3.2.08/ Finanční management I

Inovace profesního vzdělávání ve vazbě na potřeby Jihočeského regionu CZ.1.07/3.2.08/ Finanční management I Inovace profesního vzdělávání ve vazbě na potřeby Jihočeského regionu CZ.1.07/3.2.08/03.0035 Finanční management I Finanční řízení Finanční řízení efektivní financování splnění cílů podniku Manažerské

Více

1 Finanční analýza. 1.1 Poměrové ukazatele

1 Finanční analýza. 1.1 Poměrové ukazatele 1 Finanční analýza Hlavním úkolem finanční analýzy, jako nástroj řízení společnosti, je komplexní posouzení současné finanční a ekonomické situace společnosti za pomoci specifických postupů a metod. Finanční

Více

položky rozvahy a výsledovky obsahují stejné číselné údaje jako účty 702 a 710

položky rozvahy a výsledovky obsahují stejné číselné údaje jako účty 702 a 710 22. ÚČETNÍ ZÁVĚRKA A FINANČNÍ ANALÝZA na základě účetní uzávěrky se sestavuje účetní závěrka, která podle zákona o účetnictví zahrnuje: rozvahu (bilanci) výkaz zisku a ztráty (výsledovka) příloha, jejíž

Více

Rozvaha - Aktiva v plném rozsahu v tis. Kč za období

Rozvaha - Aktiva v plném rozsahu v tis. Kč za období Rozvaha Aktiva v plném rozsahu v tis. Kč za období 2002 2007 AKTIVA Účet: 2002 2003 2004 2005 2006 2007 Aktiva celkem 3731 3838 3735 3810 4626 5107 Pohledávky za upsané jmění Stálá aktiva 1549 1549 1549

Více

Peněžní toky v podniku

Peněžní toky v podniku Financování podniku Financování podniku a úkoly FM Druhy financování podniku Běžné (krátkodobé) financování Řízení cash flow Hodnocení finanční výkonnosti podniku finanční analýza Finanční plánování Peněžní

Více

Vybrané ukazatele z výročních zpráv společnosti PILANA Saw Bodies s.r.o.

Vybrané ukazatele z výročních zpráv společnosti PILANA Saw Bodies s.r.o. PILANA SAW BODIES Vybrané ukazatele z výročních zpráv společnosti PILANA Saw Bodies s.r.o. Příloha A Dostálová Silvie Zpracování výročních zpráv pro potřeby BP, analýza ukazatelů řízení OA Obsah Vývoj

Více

Konsolidované neauditované finanční výsledky za první čtvrtletí 2007

Konsolidované neauditované finanční výsledky za první čtvrtletí 2007 Konsolidované neauditované finanční výsledky za první čtvrtletí 2007 30. květen 2007 PEGAS NONWOVENS SA s potěšením oznamuje své konsolidované neauditované finanční výsledky za první čtvrtletí roku 2007

Více

Analýza rozvahy a výkazu zisků a ztrát. Vertikální a horizontální analýza

Analýza rozvahy a výkazu zisků a ztrát. Vertikální a horizontální analýza Analýza rozvahy a výkazu zisků a ztrát Vertikální a horizontální analýza Členění rozvahy Položky na straně aktiv jsou členěny podle likvidnosti - od položek nejméně likvidních (stálá aktiva) k položkám

Více

2014 ISIN CZ0003501660

2014 ISIN CZ0003501660 Dodatek č. 1 k Prospektu dluhopisů ZONER software, a.s. Dluhopisy s pevným úrokovým výnosem 10 % p. a. v celkové předpokládané jmenovité hodnotě emise 200.000.000 Kč k datu emise nebo v průběhu emisní

Více

Průzkum makroekonomických prognóz

Průzkum makroekonomických prognóz Průzkum makroekonomických prognóz MF ČR provádí dvakrát ročně průzkum (tzv. Kolokvium), jehož cílem je zjistit názor relevantních institucí na budoucí vývoj české ekonomiky a vyhodnotit základní tendence,

Více

1 Majetková a finanční struktura podniku

1 Majetková a finanční struktura podniku 1 Majetková a finanční struktura podniku MAJETKOVÁ STRUKTURTA I. POHLEDÁVKY ZA UPSANÝ VLASTNÍ KAPITÁL II. STÁLÁ AKTIVA 1) Dlouhodobý nehmotný majetek 2) Dlouhodobý hmotný majetek 3) Dlouhodobý finanční

Více

SLP Czech, s.r.o. k Statutární formuláře českých finančních výkazů v tis. Kč

SLP Czech, s.r.o. k Statutární formuláře českých finančních výkazů v tis. Kč Příloha č. 17: Rozvaha účetní jednotky: Aktiva ROZVAHA V PLNÉM ROZSAHU Běžné Minulé účetní období úč. období 2005 Brutto Korekce Netto Netto AKTIVA CELKEM 515 569-190 742 324 827 532 019 A. POHLEDÁVKY

Více

Metodika výpočtu finančního zdraví (FZ)

Metodika výpočtu finančního zdraví (FZ) Postup výpočtu finančního zdraví Metodika výpočtu finančního zdraví (FZ) Pro vyhodnocení finančního zdraví se používá deset ekonomických ukazatelů finanční analýzy, kterým jsou podle dosaženého výsledku

Více

5. ČIŠTĚNÍ A FAKTURACE ODPADNÍCH VOD (v tis. m 3 ) 6. VÝVOJ NÁKLADŮ NA VODNÉ, VODU PŘEDANOU A STOČNÉ (v tis. Kč) 7. VÝVOJ POČTU ZAMĚSTNANCŮ

5. ČIŠTĚNÍ A FAKTURACE ODPADNÍCH VOD (v tis. m 3 ) 6. VÝVOJ NÁKLADŮ NA VODNÉ, VODU PŘEDANOU A STOČNÉ (v tis. Kč) 7. VÝVOJ POČTU ZAMĚSTNANCŮ 5. ČIŠTĚNÍ A FAKTURACE ODPADNÍCH VOD (v tis. m 3 ) Voda čištěná 9.139 8.895 8.547 8.699 7.874 90,5 Fakturace - domácnosti - ostatní 1.829 2.935 1.697 2.738 Celkem 4.764 4.435 4.109 3.953 3.904 98,8 1.646

Více

ROZVAHA ve zjednodušeném rozsahu ke dni (v celých tisících Kč) IČ

ROZVAHA ve zjednodušeném rozsahu ke dni (v celých tisících Kč) IČ Minimální závazný výčet informací podle vyhlášky č. 500/2002 Sb. ROZVAHA ve zjednodušeném rozsahu ke dni 31.12.2015 (v celých tisících Kč) IČ 40 23 19 09 Obchodní firma nebo jiný název účetní jednotky

Více

ROZVAHA. (BILANCE) ke dni ( v celých tisících Kč )

ROZVAHA. (BILANCE) ke dni ( v celých tisících Kč ) Zpracováno v souladu s vyhláškou č. 500/2002 Sb. ve znění pozdějších předpisů ROZVAHA (BILANCE) ke dni 31.12.2007 ( v celých tisících Kč ) IČ 48 90 87 54 Obchodní firma nebo jiný název účetní jednotky

Více

Otázka č. 2: Ekonomická analýza banky, analýza aktiv, pasiv, nákladů a výnosů.

Otázka č. 2: Ekonomická analýza banky, analýza aktiv, pasiv, nákladů a výnosů. Otázka č. 2: Ekonomická analýza banky, analýza aktiv, pasiv, nákladů a výnosů. je součástí kontrolního systému v bankách a podstatná část bank. řízení je kontrola průběhu bankovních činností z ekonomického

Více

Výroční zpráva OKD, a.s., člen koncernu KARBON INVEST, a. s. za rok 2002 výtah

Výroční zpráva OKD, a.s., člen koncernu KARBON INVEST, a. s. za rok 2002 výtah Výroční zpráva OKD, a.s., člen koncernu KARBON INVEST, a. s. za rok 2002 výtah Vážení akcionáři, vážené dámy a pánové, Výroční zpráva společnosti OKD, a. s., člen koncernu KARBON INVEST, a. s. prezentuje

Více

Česká ekonomika v roce 2014. Ing. Jaroslav Vomastek, MBA Ředitel odboru

Česká ekonomika v roce 2014. Ing. Jaroslav Vomastek, MBA Ředitel odboru Česká ekonomika v roce 2014 Přehled ekonomiky České republiky HDP Zaměstnanost Inflace Cenový vývoj Zahraniční investice Platební bilance Průmysl Zahraniční obchod Hlavní charakteristiky české ekonomiky

Více

Žadatel splňuje podmínky FZ. Žadatel nesplňuje podmínky FZ

Žadatel splňuje podmínky FZ. Žadatel nesplňuje podmínky FZ Metodika výpočtu finančního zdraví (FZ) Postup výpočtu finančního zdraví Pro vyhodnocení finančního zdraví se používá deset ekonomických ukazatelů finanční analýzy, kterým jsou podle dosaženého výsledku

Více

Příloha 21 Ekonomická životaschopnost projektu Rozvaha s plánem jednotlivých položek na pět let do budoucna (v tis.kč) Výchozí stav* 20.. 20.. 20..

Příloha 21 Ekonomická životaschopnost projektu Rozvaha s plánem jednotlivých položek na pět let do budoucna (v tis.kč) Výchozí stav* 20.. 20.. 20.. Rozvaha s plánem jednotlivých položek na pět let do budoucna (v tis.kč) řádek Výchozí stav* 20.. 20.. 20.. 20.. 20.. rozvahy období 0 období 1 období 2 období 3 období 4 období 5 1 AKTIVA CELKEM (ř. 2

Více

Metodika výpočtu finančního zdraví (FZ) pro období 2014 2020

Metodika výpočtu finančního zdraví (FZ) pro období 2014 2020 Metodika výpočtu finančního zdraví (FZ) pro období 2014 2020 Postup výpočtu finančního zdraví Pro vyhodnocení finančního zdraví se používá deset ekonomických ukazatelů finanční analýzy, kterým jsou podle

Více

VÝROČNÍ ZPRÁVA ZA ROK STÁTNÍ TISKÁRNA CENIN, státní podnik

VÝROČNÍ ZPRÁVA ZA ROK STÁTNÍ TISKÁRNA CENIN, státní podnik VÝROČNÍ ZPRÁVA ZA ROK 2009 STÁTNÍ TISKÁRNA CENIN, státní podnik ÚVODNÍ SLOVO Vážené dámy, Vážení pánové, předkládáme Vám Výroční zprávu za rok 2009, jejímž prostřednictvím Vám chceme poskytnout základní

Více

Principy oceňování a value management. Úvod do problematiky

Principy oceňování a value management. Úvod do problematiky Principy oceňování a value management Úvod do problematiky Obsah Principy oceňování společností Principy oceňování DCF Chování klíčových faktorů Finanční trhy a hodnota firmy Value based management Dluh

Více

Zpráva nezávislého auditora. SVRATECKO, a.s Unčín 69 IČ

Zpráva nezávislého auditora. SVRATECKO, a.s Unčín 69 IČ , auditor č.osv.1177 (osvědčení Komory auditorů ČR) Organizační kancelář,, IČ 16954181 Telefon,fax: 382/216203, mobil: 603/521491, e-mail: bholecek@iol.cz Evid.č.zprávy: 450/1/2014 Zpráva nezávislého auditora

Více

Ekonomika podniku. Katedra ekonomiky, manažerství a humanitních věd Fakulta elektrotechnická ČVUT v Praze. Ing. Kučerková Blanka, 2011

Ekonomika podniku. Katedra ekonomiky, manažerství a humanitních věd Fakulta elektrotechnická ČVUT v Praze. Ing. Kučerková Blanka, 2011 Evropský sociální fond Praha & EU: Investujeme do vaší budoucnosti Ekonomika podniku Katedra ekonomiky, manažerství a humanitních věd Fakulta elektrotechnická ČVUT v Praze Ing. Kučerková Blanka, 2011 Struktura

Více

PŘEHLED TÉMAT K MATURITNÍ ZKOUŠCE

PŘEHLED TÉMAT K MATURITNÍ ZKOUŠCE Střední škola ekonomiky, obchodu a služeb SČMSD Benešov, s.r.o. Držitel certifikátu dle ISO 9001 PŘEHLED TÉMAT K MATURITNÍ ZKOUŠCE Předmět: ÚČETNICTVÍ Obor vzdělávání: 64-41-l/51 Podnikání - dálková forma

Více

Podniková ekonomika : Život podniku. Ing. Vlastimil K. Vyskočil, CSc. 2005

Podniková ekonomika : Život podniku. Ing. Vlastimil K. Vyskočil, CSc. 2005 Podniková ekonomika : Život podniku Ing. Vlastimil K. Vyskočil, CSc. 2005 ŽIVOT PODNIKU 1. Založení podniku 2. Růst podniku 3. Krize a sanace 4. Zánik podniku Život podniku Podstata počátku i další existence

Více

Majetková a kapitálová struktura podniku

Majetková a kapitálová struktura podniku Majetková a kapitálová struktura podniku Aktiva Na zahájení činnosti potřebuje podnik finanční zdroje kapitál, peníze vlastní x cizí (dluhy, závazky). Výrobní podnik přemění tento kapitál ve výrobní faktory.

Více

9. Účetní výkazy 702 Konečný účet rozvažný (v tis. Kč)

9. Účetní výkazy 702 Konečný účet rozvažný (v tis. Kč) 9. Účetní výkazy Obsah kapitoly: Účetní závěrka postup, obsah Vazba mezi účetní uzávěrkou a závěrkou Vazba mezi účty a výkazy Konečný účet rozvažný, účet zisků a ztrát Rozvaha, výkaz zisku a ztráty Mlékárny

Více

OBSAH. Seznam zkratek... XIII Seznam zkratek některých použitých právních předpisů...xiv Úvod... XV

OBSAH. Seznam zkratek... XIII Seznam zkratek některých použitých právních předpisů...xiv Úvod... XV OBSAH Seznam zkratek.... XIII Seznam zkratek některých použitých právních předpisů...xiv Úvod... XV 1 Účetnictví... 1 1.1 Účetnictví jako informační systém.... 2 1.2 Vývoj účetnictví... 2 1.3 Přístupy

Více

1. Základní údaje o emitentovi jako konsolidující (mateřské) společnosti a o jeho dceřiných společnostech, se kterými tvoří konsolidační celek

1. Základní údaje o emitentovi jako konsolidující (mateřské) společnosti a o jeho dceřiných společnostech, se kterými tvoří konsolidační celek KONSOLIDOVANÁ POLOLETNÍ ZPRÁVA k 30.6.2010 ENERGOAQUA, a.s. Popisná část 1. Základní údaje o emitentovi jako konsolidující (mateřské) společnosti a o jeho dceřiných společnostech, se kterými tvoří konsolidační

Více

ÚČETNÍ ZÁVĚRKA VE ZKRÁCENÉM ROZSAHU

ÚČETNÍ ZÁVĚRKA VE ZKRÁCENÉM ROZSAHU ÚČETNÍ ZÁVĚRKA VE ZKRÁCENÉM ROZSAHU ke dni 31. prosince 216 ( údaje jsou vyčísleny v celých tisících Kč ) sestavená v souladu se zákonem č. 563/1991 Sb. o účetnictví, ve znění pozdějších předpisů, s vyhláškou

Více

Výkaz o peněžních tocích

Výkaz o peněžních tocích Výkaz o peněžních tocích Výkaz CF používaný ve vyspělých zemích Evropské unie od poloviny 60. let minulého století se opíral o zkušenosti z amerického vývoje výkaznictví. V ČR je Opatřením MF ČR čj. 281/50

Více

PODNIKATELSKÝ PLÁN. Ing. Marcela Tomášová m.tomasova@regionhranicko.cz 14. října 2008

PODNIKATELSKÝ PLÁN. Ing. Marcela Tomášová m.tomasova@regionhranicko.cz 14. října 2008 PODNIKATELSKÝ PLÁN Ing. Marcela Tomášová m.tomasova@regionhranicko.cz 14. října 2008 PODNIKATELSKÝ PLÁN Osnova prezentace: důvody podnikatelského plán osnova podnikatelského plánu finanční plán PODNIKATELSKÝ

Více

ROZVAHA ve zjednodušeném rozsahu. ke dni ( v celých tisících Kč )

ROZVAHA ve zjednodušeném rozsahu. ke dni ( v celých tisících Kč ) Rozvaha podle Přílohy č. 1 vyhlášky č. 5/22 Sb. Účetní jednotka doručí účetní závěrku současně s doručením daňového přiznání za daň z příjmů 1 x příslušnému finančnímu úřadu ROZVAHA ve zjednodušeném rozsahu

Více

Ocenění společnosti Hogg Robinson, s.r.o.

Ocenění společnosti Hogg Robinson, s.r.o. Ocenění společnosti Hogg Robinson, s.r.o. Zadání Ocenění 100% podílu na společnosti Hogg Robinson, s.r.o. Datum ocenění 31.3.2018 Účel ocenění pro interní účely společnosti Kategorie hodnoty Tržní hodnota

Více

ALFA znalecká s. r. o. Slovenská 1085/1a, Ostrava - Přívoz, zapsaná do OR vedeného Krajským soudem v Ostravě, oddíl C, vložka 29197

ALFA znalecká s. r. o. Slovenská 1085/1a, Ostrava - Přívoz, zapsaná do OR vedeného Krajským soudem v Ostravě, oddíl C, vložka 29197 ALFA znalecká s. r. o. Slovenská 1085/1a, 702 00 Ostrava - Přívoz, zapsaná do OR vedeného Krajským soudem v Ostravě, oddíl C, vložka 29197 ZNALECKÁ ZPRÁVA o přezkoumání projektu přeměny rozdělení Bytového

Více

Obor účetnictví a finanční řízení podniku

Obor účetnictví a finanční řízení podniku Obor účetnictví a finanční řízení podniku TEST Z FINANČNÍHO ÚČETNICTVÍ celkem 40 bodů Zvolte nejvhodnější odpověď na následující otázky (otázky se nevztahují k žádnému z početních příkladů a nijak na sebe

Více

Ekonomika podniku. Katedra ekonomiky, manažerství a humanitních věd Fakulta elektrotechnická ČVUT v Praze. Ing. Kučerková Blanka, 2011

Ekonomika podniku. Katedra ekonomiky, manažerství a humanitních věd Fakulta elektrotechnická ČVUT v Praze. Ing. Kučerková Blanka, 2011 Evropský sociální fond Praha & EU: Investujeme do vaší budoucnosti Ekonomika podniku Katedra ekonomiky, manažerství a humanitních věd Fakulta elektrotechnická ČVUT v Praze Ing. Kučerková Blanka, 2011 Finanční

Více

Aktuální makroekonomická prognóza a výhled měnové politiky

Aktuální makroekonomická prognóza a výhled měnové politiky Aktuální makroekonomická prognóza a výhled měnové politiky Rozpočet a finanční vize měst a obcí 11. září 14 Praha Autoklub ČR Smetanův sál Petr Král Ředitel odboru měnové politiky a fiskálních analýz Sekce

Více

FINANČNÍ A SPRÁVNÍ. Metodický list č. 1. Název tématického celku: Vymezení problematiky oceňování podniku. Analýza makroprostředí a odvětví

FINANČNÍ A SPRÁVNÍ. Metodický list č. 1. Název tématického celku: Vymezení problematiky oceňování podniku. Analýza makroprostředí a odvětví Metodický list č. 1 Vymezení problematiky oceňování podniku. Analýza makroprostředí a odvětví Studenti by měli pochopit pojem oceňování podniku, jeho účel, kdo oceňování provádí, rozlišit pojmy cena a

Více

ÚČETNÍ ZÁVĚRKA V ZJEDNODUŠENÉM ROZSAHU

ÚČETNÍ ZÁVĚRKA V ZJEDNODUŠENÉM ROZSAHU ÚČETNÍ ZÁVĚRKA V ZJEDNODUŠENÉM ROZSAHU ke dni 31. prosince 215 ( údaje jsou vyčísleny v celých tisících Kč ) sestavená v souladu se zákonem č. 563/1991 Sb. o účetnictví, ve znění pozdějších předpisů, s

Více

4 Velkoobchod a zprostředkování velkoobchodu (OKEČ 51)

4 Velkoobchod a zprostředkování velkoobchodu (OKEČ 51) 4 Velkoobchod a zprostředkování velkoobchodu (OKEČ 51) 4.1. Popis Odvětví zahrnuje prodej nového nebo použitého zboží maloobchodním prodejcům, výrobním, nebo obchodním podnikům nebo jeho zprostředkování,

Více