Kalendář dnešních ekonomických událostí. Nízká americká inflace by mohla dále oslabit dolar

Transkript

1 EKONOMICKÝ A STRATEGICKÝ VÝZKUM 12. října 2015 Výhled pro finanční trhy Týdenní zpráva Čeká nás týden nepříznivých dat z obou břehů Atlantiku Marek Dřímal (420) marek_drimal@kb.cz Očekávané trendy 1 týden 1 měsíc CZK/EUR PRIBOR 3M CZK IRS 2Y CZK IRS 10Y Zdroj: Ekonomický a strategický výzkum, KB Zprávy a události Francouzský průmysl v srpnu vzrostl o 1,6 % m/m (trh +0,6 %). Meziročně si tak polepšil o shodných 1,6 % (trh +0,2 %). České spotřebitelské ceny v září poklesly o 0,2 % m/m (trh -0,3 %). Jejich meziroční růst přesto zrychlil na 0,4 % ze srpnových 0,3 % y/y. Kalendář dnešních ekonomických událostí Country BST Period Previous SG frcst Cons France Current Account Balance 07:45 Aug -0.4b US Fed's Lockhart Speaks on U.S. Economic Outlook in Florida (13:10) Fed's Evans Speaks on Policy and the Economy in Chicago, IL (15:30) Fed's Brainard Gives Outlook and Policy Speech in Washington (21:30) Zdroj: SG Cross Asset Research, Bloomberg, Ekonomický a strategický výzkum, Komerční banka Středoevropský letní čas = BST+1 Nízká americká inflace by mohla dále oslabit dolar Kurz dolaru vůči euru se v závěru minulého týdne posunul na nejslabší hodnotu za posledních 14 dní, když překonal hranici 1,135 USD/EUR. Ve čtvrtek zveřejněný zápis ze zářijového zasedání Fedu totiž potvrdil zájem amerických centrálních bankéřů vyčkat před zvýšením sazeb na další dobrá čísla z reálné ekonomiky a o inflaci. A především příznivých inflačních údajů se Fed jen tak nedočká. Ve čtvrtek zveřejňovaná zářijová statistika spotřebitelských cen by měla potvrdit, že inflace v USA zůstává USD/EUR Zdroj: Bloomberg velmi nízká. SG i konsenzus trhu dokonce očekávají mírný meziroční pokles cen o 0,1 % y/y. Na druhou stranu by dobré zprávy mohla přinést středeční statistika maloobchodu, kde tzv. kontrolní skupina tržeb (bez automobilů, stavebních materiálů a paliv) by měla vzrůst o solidní 0,4 % m/m a naznačit, že reálné ekonomice se nadále daří. V eurozóně minulý týden zklamala srpnová německá data o průmyslu a zahraničním obchodě. Ani tento týden nepřinese mnoho příznivých zpráv. V úterý se dočkáme říjnového ZEW indikátoru důvěry finančních trhů v německou ekonomiku, který by měl klesnout kvůli rostoucím rizikům jako je Čína či skandál Volkswagenu. Středa přinese data o srpnovém průmyslu za celou eurozónu, která by měla navázat na čísla z Německa a ukázat na meziměsíční pokles výstupu. Utlumená by měla být i zářijová inflace, kterou zveřejní všechny hlavní země eurozóny. Nadcházející týden tedy příliš dobrých zpráv nepřinese. Na trhu eura s dolarem by se nakonec přesto mohlo lépe dařit evropské měně. Dolar by mohl dále oslabit kvůli nízké Čtěte, prosím, důležité upozornění na poslední straně!

2 inflaci a dalšímu přehodnocení měnové politiky Fedu. Psychologickou hranici 1,15 USD/EUR by však kurz překonat nemusel, když posilování eura budou brzdit nepříliš příznivá data z Evropy. Americká inflace Maloobchodní tržby v USA Průmysl v eurozóně Evropská inflace Net contrib % Net Contrib % Jan-13 May-13 Sep-13 Jan-14 May-14 Sep-14 Jan-15 May-15 Sep-15 Jan-14 Apr-14 Jul-14 Oct-14 Jan-15 Apr-15 Jul-15 Core Services Core Commodities Energy Food Total Retail "Control" Gasoline Building Materials Motor Vehicles Total Zdroj: Bureau of Labor Statistics, SG Cross Asset Research/Economics, Ekonomický a strategický výzkum, Komerční banka Zdroj: Census Bureau, SG Cross Asset Research/Economics, Ekonomický a strategický výzkum, Komerční banka 5% 4% 3% 2% 1% 0% -1% -2% -3% -4% Jan-14 Jun-14 Nov-14 Apr Euro area Germany Italy France Spain -1.0 HICP Core Zdroj: SG Cross Asset Research/Economics, Ekonomický a strategický výzkum, Komerční banka Zdroj: SG Cross Asset Research/Economics, Ekonomický a strategický výzkum, Komerční banka PLN/EUR Zdroj: Bloomberg HUF/EUR Zdroj: Bloomberg Údaje z ekonomiky koruně neprospějí, v delším horizontu má ale česká měna potenciál k opětovnému posílení Kurz koruny vůči euru se na začátku uplynulého týdne posunul k úrovni 27,10 CZK/EUR. V úzkém pásmu zhruba čtyř haléřů se poté koruna pohybovala po celý zbytek týdne, když páteční obchodování uzavírala na hodnotě 27,10 CZK/EUR. Česká měna tak dále umazala další část svého oslabení ze závěru září. Silné fundamenty tlačí postupně kurz směrem k hranici závazku ČNB. Minulý týden zveřejněná čísla z české ekonomiky však přinesla smíšený obrázek. Statistiky o průmyslu, stavebnictví, zahraničním obchodu i maloobchodních tržbách zaostaly za našimi odhady. Srpnové údaje ale ovlivnily celopodnikové dovolené a vlna veder, takže je bereme s rezervou a naše celoroční odhady neměníme. Příznivě překvapila data za září. Především zprávy z trhu práce byly velmi pozitivní, když podíl nezaměstnaných poklesl na nejnižší hodnotu od května I v pátek publikovaná inflace překonala odhady, když meziroční růst cen dosáhl 0,4 % y/y oproti konsenzu 0,3 %. CZK/EUR Zdroj: Bloomberg V tomto týdnu bude kalendář českých ekonomických údajů kratší. Nejprve bude zveřejněn srpnový běžný účet, který by měl skončit ve schodku 10,2 mld. CZK. V závěru týdne se dočkáme zářijové statistiky cen výrobců, ve kterých by se ještě měl projevit pokles cen ropy. Meziměsíčně by se výrobní ceny měly snížit o 0,2 %, což potvrdí jejich meziroční deflaci na stejné hodnotě jako v srpnu, tedy -3,7 % y/y. 12. října

3 Spotřebitelská inflace se odráží ode dna 4% Inflační cíl Měnověpolitická inflace (y/y) CPI (y/y) Dynamika cen výrobců je však nadále hluboko v záporu kvůli propadu cen ropy 9% PPI (y/y) Ropa Brent v CZK (y/y, %) 70% 3% 6% 46% 2% 3% 22% 1% 0% -2% 0% -3% -26% -1% Jan-09 Jul-10 Jan-12 Jul-13 Jan-15 Jul-16-6% Jan.07 Jan.09 Jan.11 Jan.13 Jan.15-50% Zdroj: ČSÚ, ČNB, Ekonomický a strategický výzkum, Komerční banka Zdroj: ČSÚ, Bloomberg, Ekonomický a strategický výzkum, Komerční banka Pro korunu se nebude jednat o příznivé údaje, jejich vliv na kurz ale bude pravděpodobně omezený. Dominantním faktorem je pokračující prudký růst ekonomiky a oživení spotřebitelské inflace, kde už začíná působit efekt nízké statistické základny z loňského roku. Ceny by tak měly pokračovat v růstu, přičemž na přelomu roku by měla inflace přesáhnout 1 %. Kurzový závazek ČNB by tak měly trhy začít opět testovat. 12. října

4 Technická analýza EUR/CZK: 27 only a temporary support. (25. září 2015) Coordinator Global Technicals Stephanie Aymes (44) stephanie.aymes@sgcib.com EUR/CZK: monthly chart EUR/CZK: daily chart EUR/CZK has tested the multiyear channel median near and has pulled back. Currently it is probing a daily channel resistance, more importantly it is approaching towards 27.35, the 23.6% retracement from January highs. With daily stochastic indicator closing in on a graphical ceiling, will be an immediate resistance. Only a move above will indicate possibility of a rebound towards and even towards 2013 highs of EUR/USD: remains an immediate support. (8. října 2015) EUR/USD: hourly chart Corrective rebound in EUR/USD is evolving within a flag and a test of is not ruled out. However, a move above will be needed to signal a test of weekly upward channel at is likely to hold short term retracement while flag limit at will decide if a revisit of 1.05/1.04 happens with 1.08 as intermittent target Zdroj: SG Cross Asset Research Důležité upozornění: Doporučení v části Technická analýza je založeno pouze na analytických metodách technické analýzy a může se lišit od fundamentálního názoru KB (popřípadě SG) prezentovaného v jiných částech tohoto dokumentu či v jiných dokumentech KB (popřípadě SG). 12. října

5 Světové trhy Světové devizové trhy poslední závěr denní změna měsíční změna výnos od výnos od EUR/USD % 2.0% 1.8% -6.0% GBP/USD % -0.2% 1.3% -1.6% GBP/EUR % 2.2% 0.5% -4.4% JPY/USD % -0.7% 0.5% 0.4% JPY/EUR % 1.3% 2.3% -5.6% CHF/USD % -1.8% -1.5% -3.4% CHF/EUR % 0.2% 0.2% -9.2% CZK/USD % -1.8% -2.1% 3.9% CZK/EUR % 0.1% -0.4% -2.3% PLN/USD % -1.7% -2.3% 4.9% PLN/EUR % 0.3% -0.5% -1.3% HUF/USD % -2.9% -2.5% 4.7% HUF/EUR % -1.0% -0.8% -1.6% Světové dluhopisové trhy poslední závěr denní změna (bb) měsíční změna spread vůči EUR denní změna spreadu EU 2Y EU 5Y EU 10Y US 2Y US 5Y US 10Y CZ 2Y CZ 5Y CZ 10Y HU 3Y HU 5Y HU 10Y PL 2Y PL 5Y PL 10Y Světové trhy IRS poslední závěr denní změna (bb) měsíční změna spread vůči EUR denní změna spreadu EUR 2Y EUR 5Y EUR 10Y USD 2Y USD 5Y USD 10Y CZK 2Y CZK 5Y CZK 10Y HUF 2Y HUF 5Y HUF 10Y PLN 2Y PLN 5Y PLN 10Y Přehled sazeb hlavní sazba centrální banky jednodenní sazba 3M mezibankovní sazba (offer) 2Y Swap 10Y Swap EUR USD #N/A N/A GBP JPY CHF CZK HUF PLN RON RUB Y CDS spready poslední závěr denní změna měsíční změna výnos od výnos od USA Germany Hungary Poland října

6 Akciové trhy Světové akciové trhy poslední závěr denní změna měsíční změna výnos od výnos od US Dow Jones % 5.1% 4.9% -4.1% US S&P % 3.8% 4.9% -2.1% US Nasdaq % 1.6% 4.6% 2.0% Euro STOXX % -0.6% 4.8% 3.3% French CAC % 0.8% 5.5% 10.0% German DAX % -2.0% 4.5% 3.0% UK FTSE % 3.0% 5.8% -2.3% Czech PX % -2.7% 1.0% 3.6% Polish WIG % 0.0% 3.7% -7.5% Hungarian BUX % 4.0% 5.0% 31.9% Romanian BET % -1.1% 2.0% 0.6% Russian RTS % 11.2% 12.2% 12.0% Turkish ISE % 10.0% 6.8% -7.6% Japanese Nikkei % -1.8% 6.0% 5.7% Hong Kong Hang Seng % 1.5% 7.7% -4.9% Chinese Shanghai % -1.8% 4.3% -1.6% PX poslední závěr denní změna týdenní změna měsíční změna roční změna CENTRAL EUROPEAN MEDIA ENT-A % -0.1% 1.6% 8.4% CEZ AS % 1.8% -5.9% -18.7% ERSTE GROUP BANK AG % 2.6% -1.7% 46.4% KOMERCNI BANKA AS % -3.4% -5.2% 7.2% NEW WORLD RESOURCES PLC-A SH 0 5.9% 0.0% -14.3% -74.3% PEGAS NONWOVENS SA % -5.0% -6.7% 27.3% PHILIP MORRIS CR AS % 3.3% 4.9% 19.7% PIVOVARY LOBKOWICZ GROUP AS % -0.8% 1.7% - TATRY MOUNTAIN RESORTS AS % 0.0% 5.8% 5.8% O2 CZECH REPUBLIC AS % 6.4% 0.9% 126.6% UNIPETROL AS % 0.7% -5.7% 23.3% VIENNA INSURANCE GROUP AG % 7.7% 6.0% -18.3% PX poslední závěr maximum za minimum za objem obchodů poměr objemu obchodů posledních posledních (v ks) vzhledem k 6M průměru 52 týdnů 52 týdnů CENTRAL EUROPEAN MEDIA ENT-A % CEZ AS % ERSTE GROUP BANK AG % KOMERCNI BANKA AS % NEW WORLD RESOURCES PLC-A SH % PEGAS NONWOVENS SA % PHILIP MORRIS CR AS % PIVOVARY LOBKOWICZ GROUP AS TATRY MOUNTAIN RESORTS AS % O2 CZECH REPUBLIC AS % UNIPETROL AS % VIENNA INSURANCE GROUP AG % Komodity poslední závěr denní změna měsíční změna výnos od výnos od Oil Brent % 11.9% 10.4% -6.7% Oil WTI % 12.4% 10.1% -6.8% Gold % 4.5% 3.8% -2.3% Silver % 8.3% 9.1% 0.9% Copper % -1.3% 2.6% -16.6% Aluminium % -1.0% 2.3% -12.9% Lead % 3.7% 6.5% -4.2% REUTERS/JEFFERIES CRB Commodity In % 3.5% 4.6% -11.9% Carbon Emission Future $/OZ % 0.8% 2.3% 14.2% Electricity 1Y Fwrd Price/Germany % -2.8% 1.3% -11.8% 12. října

7 České finanční trhy grafická příloha EUR/CZK USD/CZK 28.5 EUR/CZK FWRD 27.0 USD/CZK FWRD Aug-14 Jan-15 Jun-15 Nov-15 Apr Aug-14 Jan-15 Jun-15 Nov-15 Apr-16 CZK 3M Pribor a FRA CZK 3M Pribor a FRA versus EUR 0.35 Actual -1W -1M 35 Actual -1W -1M Pribor 3M FRA 3X6 FRA 6X9 FRA 9X12 20 Pribor 3M FRA 3X6 FRA 6X9 FRA 9X12 CZK 2Y a 10Y IRS CZK 2-10Y IRS Spread Y 2Y Y 2-10Y FWRD Aug-14 Feb-15 Aug-15 Feb-16 Aug Aug-14 Feb-15 Aug-15 Feb-16 Aug října

8 Finanční trhy grafická příloha CZK 2Y IRS Spread versus EUR CZK 10Y IRS Spread versus EUR Spread versus EMU 2Y Spread versus EMU 2Y FWRD Spread versus EMU 10Y Spread versus EMU 10Y FWRD Aug-14 Feb-15 Aug-15 Feb-16 Aug Aug -14 Feb-15 Aug-15 Feb-16 Aug-16 KB index globální averze k riziku RPI 2.50 Risk av erse Risk lov ing Apr-14 Jun-14 Aug-14 Oct-14 Dec-14 Feb-15 Apr-15 Jun-15 Aug-15 Zdroj: Ekonomický a strategický výzkum, Komerční banka 12. října

9 Devizové trhy grafická příloha CZK/EUR USD/EUR PLN/EUR HUF/EUR GBP/EUR CHF/EUR října

10 Dluhopisové trhy grafická příloha Evropské benchmarky Americké Treasuries 2Y 5Y 10Y Y 5Y 10Y České benchmarky Výnosy CZK IRS 2Y 5Y 10Y Y 5Y 10Y Polské benchmarky Maďarské benchmarky 2Y 5Y 10Y Y 5Y 10Y října

11 Finanční předpovědi pro země G10 (aktualizováno ) Měnové kurzy (konec čtvrtletí) Prosinec 2015 Březen 2016 Červen 2016 Září 2016 EURUSD 1,05 1,00 1,03 1,02 USDJPY GBPUSD 1,52 1,49 1,51 1,50 USDCHF 1,00 1,06 1,05 1,10 USDCAD 1,35 1,35 1,33 1,32 AUDUSD 0,71 0,69 0,68 0,68 NZDUSD 0,64 0,61 0,60 0,59 USDNOK 8,71 9,00 8,50 8,33 USDSEK 8,86 9,05 8,54 8,43 EURJPY EURGBP 0,69 0,67 0,68 0,68 EURCHF 1,05 1,06 1,08 1,12 EURCAD 1,42 1,35 1,37 1,35 EURAUD 1,48 1,45 1,51 1,50 EURNZD 1,64 1,64 1,72 1,73 EURNOK 9,15 9,00 8,75 8,50 EURSEK 9,30 9,05 8,80 8,60 DXY Index 100,9 104,6 102,0 102,4 Zdroj: SG Klíčové sazby centrálních bank (konec čtvrtletí) Prosinec 2015 Březen 2016 Červen 2016 Září 2016 USA * 0,13 0,38 0,63 0,88 Japonsko 0,07 0,07 0,07 0,07 Eurozóna 0,05 0,05 0,05 0,05 Velká Británie 0,50 0,75 1,00 1,25 Austrálie 2,00 2,00 2,00 2,25 Švýcarsko -0,75-0,75-0,75-0,75 Zdroj: SG * aktualizováno 2015 Výnosy 10letých státních dluhopisů (konec čtvrtletí) Prosinec 2015 Březen 2016 Červen 2016 Září 2016 USA 2,50 2,60 2,75 3,00 Eurozóna 0,60 0,75 0,95 1,00 Japonsko 0,40 0,50 0,55 0,60 Velká Británie 2,00 2,30 2,50 2,60 Zdroj: SG 12. října

12 Finanční předpovědi pro rozvíjející se trhy (aktualizováno ) Měnové kurzy (konec čtvrtletí) Prosinec 2015 Březen 2016 Červen 2016 Září 2016 EUR/CZK 27,10 27,05 27,00 26,00 EUR/PLN 4,20 4,15 4,12 4,08 EUR/HUF * EUR/RON * 4,45 4,41 4,43 4,45 EUR/RSD EUR/RUB 65,1 60,0 61,8 60,2 EUR/TRY 3,36 3,10 3,30 3,37 USD/CZK 25,50 27,05 26,20 25,50 USD/RUB 62,0 60,0 60,0 59,0 USD/TRY 3,20 3,10 3,20 3,30 USD/ZAR * 14,40 13,70 13,90 14,10 USD/ILS * 3,95 3,85 3,75 3,70 USD/BRL * 4,40 3,90 3,59 3,62 USD/MXN * 17,75 16,40 15,90 15,70 USD/CLP * USD/CNY * 6,60 6,70 6,80 6,70 USD/HKD 7,75 7,75 7,75 7,75 USD/INR * 66,5 65,5 64,5 64,0 USD/IDR * USD/KRW * USD/TWD 34,0 33,5 33,0 32,5 USD/THB * 37,0 36,0 35,5 35,0 Zdroj: SG, Ekonomický a strategický výzkum, Komerční banka * aktualizováno 2015 Klíčové sazby centrálních bank (konec čtvrtletí) Prosinec 2015 Březen 2016 Červen 2016 Září 2016 Česká republika 0,05 0,05 0,05 0,05 Polsko 1,50 1,50 1,50 1,75 Maďarsko 1,35 1,35 1,35 1,35 Rumunsko 1,75 1,75 1,75 1,75 Rusko 10,00 9,00 8,00 7,50 Turecko * 7,75 8,00 8,00 8,25 Jižní Afrika * 6,25 6,25 6,25 6,50 Izrael 0,10 0,10 0,10 0,10 Brazílie 14,25 14,25 14,00 13,50 Mexiko 3,00 3,00 3,50 4,00 Chile 3,00 3,00 3,00 3,25 Čína 1,75 1,75 1,75 1,75 Jižní Korea 1,50 1,50 1,50 1,50 Zdroj: SG, Ekonomický a strategický výzkum, Komerční banka * aktualizováno října

13 Týdenní kalendář světových makroekonomických dat Unit Prev SG Cons Unit Prev SG Cons Unit Prev SG Cons Unit Prev SG Cons Unit Prev SG Cons Euro Area Germany Euro area Euro Area Greek Parliament to pass 49 mile- CPI (% MoM) Industrial Production SA (% MoM) Deadline for submission of 2016 CPI (% MoM) stones for 2bn ESM disbursement Sep F Aug Draft Budget Plans Sep (during this week) CPI (% YoY) Industrial Production WDA (% YoY) CPI (% YoY) Sep F Aug Sep F CPI EU Harmonized (% MoM) CPI Core (% YoY) Sep F France Sep F CPI EU Harmonized (% YoY) CPI EU Harmonized (% MoM) Sep F Sep European Council meeting European Council meeting ZEW Survey Current Situation CPI EU Harmonized (% YoY) Oct Sep ZEW Survey Expectations CPI (% MoM) Oct Sep CPI (% YoY) G5 Monday 12 October Tuesday 13 October Wednesday 14 October Thursday 15 October Friday 16 October Euro area Sep CPI Ex-Tobacco Index Sep Euro area Italy CPI FOI Index Ex Tobacco Sep CPI EU Harmonized (% YoY) Sep F Spain CPI EU Harmonised (% MoM) Sep F CPI EU Harmonised (% YoY) Sep F ECBSpeak: Mersch ECBSpeak: Mersch ECBSpeak: Constancio, Nowotny ECBSpeak: Coeure, Jazbec Hannson United Kingdom Unit Prev Unit Prev SG Cons Unit Prev SG Cons Unit Prev SG Unit Prev SG Cons SG Cons Cons BRC Like-For-Like YoY) Claimant Count (%) Sales (% Rate Sep -1 Sep CPI (% YoY) Jobless Claims Change (in '000) Sep Sep CPI Core (% YoY) Average Weekly Earnings 3M(% YoY) Aug Sep RPI (% YoY) Weekly Earning Bonus 3M(%)YoY ex Aug Sep PPI NSA YoY) ILO Unemployment Rate 3Mths(% ) Input (% Sep Aug PPI Output NSA (% YoY) Sep PPI Output Core NSA (% YoY) Sep Bank of England Credit Conditions & Bank Liabilities Surveys United States Unit Prev SG Cons Unit Prev SG Cons Unit Prev SG Cons Unit Prev SG Cons Unit Prev SG Cons NFIB Small Business Optimism PPI Final Demand (% MoM) Initial Jobless Claims (in '000) Industrial Production (% MoM) Sep Sep Oct Sep Retail Sales Advance (% MoM) Continuing Claims Capacity Utilization (%) Sep Oct Sep PPI Ex Food and Energy (% MoM) CPI (% MoM) Manufacturing Production (% MoM) Sep Sep Sep Retail Sales Ex Auto (% MoM) CPI Ex Food and Energy (% MoM) JOLTS Job Openings (in '000) Sep Sep Aug Retail Sales Ex Auto & Gas (% MoM) CPI (% YoY) U. of Mich. Sentiment Sep Sep Oct P PPI Final Demand (% YoY) Empire Manufacturing(% diffusion) Sep Oct Retail Sales Control Group (% MoM) CPI Ex Food and Energy (% YoY) Sep Sep PPI Ex Food and Energy (% YoY) CPI Index NSA Sep Sep Business Inventories (% MoM) CPI Core Index SA Aug Sep Real Avg Weekly Earnings (%MoM) U.S. Federal Reserve Releases Sep Beige Book Real Avg Weekly Earnings (% YoY) Sep Philadelphia Fed Business Outlook Oct FedSpeak: Lockhart (Atlanta, FedSpeak: Bullard (St. Louis, FedSpeak : Bullard (St. Louis, voting), Evans (Chicago,voting), non-voting) non-voting), Dudley (New York, Brainard (Board of Governors) Vice-Chair), Mester (Cleveland, non-voting) Japan Unit Prev SG Cons Unit Prev SG Cons Unit Prev SG Cons Unit Prev SG Cons Unit Prev SG Cons BOJ Minutes for Sept Meet China Unit Prev SG Cons Unit Prev SG Cons Unit Prev SG Cons Unit Prev SG Cons Unit Prev SG Cons (During the week) Trade Balance (in $bn) CPI (% YoY) New Yuan Loans (in bn CNY) Sep Sep Sep Exports (% YoY) PPI (% YoY) Money Supply M2 (% YoY) Sep Sep Sep Imports (% YoY) Aggregate Financing (bn CNY) Sep Sep Exports (%YoY, CNY) Sep Imports (%YoY, CNY) Sep Trade Balance (in bn CNY) Sep Zdroj: SG Cross Asset Research, Bloomberg 12. října

14 Týdenní kalendář regionálních makroekonomických dat Unit Prev SG Cons Unit Prev SG Cons Unit Prev SG Cons Unit Prev SG Cons Unit Prev SG Cons Czech Republic Poland Current Account Monthly (bn CZK) CPI (% YoY) PPI Industrial (% MoM) Aug Sep Sep Poland Current Account Monthly (bn CZK) Poland Employment (% YoY) Aug Sep Unit Prev SG Cons Unit Prev SG Cons Unit Prev SG Cons Unit Prev SG Cons Unit Prev SG Cons Mexico Brazil Chile Manuf. Production NSA (%YoY) Retail Sales (% MoM) Overnight Rate Target (%) Aug Aug Oct 3 3 Industrial Production NSA (%YoY) Retail Sales (% YoY) Aug Aug Unit Prev SG Cons Unit Prev SG Cons Unit Prev SG Cons Unit Prev SG Cons Unit Prev SG Cons India Other Countries Monday 12 October Tuesday 13 October Wednesday 14 October Thursday 15 October Friday 16 October Europe LatAm Asia Pacific South Korea CPI (%YoY) BoK 7-Day Repo Rate (%) Sep Oct Czech Republic Australia Employment Change (in '000) Sep Unemployment Rate (%) Sep Participation Rate (% ) Sep Indonesia Bank Indonesia Reference Rate (%) 15-Oct Zdroj: SG Cross Asset Research, Bloomberg, Ekonomický a strategický výzkum, Komerční banka 12. října

15 Hlavní ekonom a vedoucí Ekonomického a strategického výzkumu Jan Vejmělek, Ph.D., CFA (420) jan_vejmelek@kb.cz KB EKONOMICKÝ A STRATEGICKÝ VÝZKUM Ekonomové Viktor Zeisel Marek Dřímal David Kocourek Jana Steckerová (420) (420) (420) (420) viktor_zeisel@kb.cz marek_drimal@kb.cz david_kocourek@kb.cz jana_steckerova@kb.cz Akcioví analytici Josef Němý, CFA Miroslav Frayer (420) (420) josef_nemy@kb.cz miroslav_frayer@kb.cz SKUPINA SG VE STŘEDNÍ A VÝCHODNÍ EVROPĚ Hlavní ekonom SG Poland Head of Research of Rosbank Hlavní ekonom BRD-GSG Jaroslaw Janecki Evgeny Koshelev Florian Libocor (48) (7) (40) jaroslaw.janecki@sgcib.com ekoshelev@mx.rosbank.ru florian.libocor@brd.ro Vedoucí výzkumu finančních trhů BRD-GSG Ekonom Akciový analytik Carmen Lipara Simona Tamas Laura Simion, CFA (40) (40) (40) carmen.lipara@brd.ro simona.tamas@brd.ro laura.simon@brd.ro Head of Global Economics Michala Marcussen (44) michala.marcussen@sgcib.com SG GLOBAL ECONOMICS RESEARCH Euro area Anatoli Annenkov Michel Martinez Yacine Rouimi Yvan Mamalet (44) (33) (33) (44) anatoli.annenkov@sgcib.com michel.martinez@sgcib.com yacine.rouimi@sgcib.com yvan.mamalet@sgcib.com North America United Kingdom Latin America Brian Jones Aneta Markowska Brian Hilliard Dev Ashish (1) (1) (44) (91) brian.jones@sgcib.com aneta.markowska@sgcib.com brian.hilliard@sgcib.com dev.ashish@socgen.com Asia Pacific China Japan Klaus Baader Wei Yao Takuji Aida Kiyoko Katahira (852) (852) (81) (81) klaus.baader@sgcib.com wei.yao@sgcib.com takuji.aida@sgcib.com kiyoko.katahira@sgcib.com Korea India Inflation Suktae Oh Kunal Kumar Kundu Hervé Amourda (82) (91) (91) suktae.oh@sgcib.com kunal.kundu@sgcib.cz herve.amourda@sgcib.com Global Head of Research Patrick Legland (33) patrick.legland@sgcib.com SG CROSS ASSET RESEARCH FIXED INCOME & FOREX GROUPS Head of Fixed Income & Forex Strategy Vincent Chaigneau (44) vincent.chaigneau@sgcib.com Fixed Income Bruno Braizinha Frances Cheung, CFA Jean-David Cirotteau Cristina Costa (1) (852) (33) (33) bruno.braizinha@sgcib.com frances.cheung@sgcib.com jean-david.cirotteau@sgcib.com cristina.costa@sgcib.com Rahul Desai Jorge Garayo Ciaran O'Hagan Shakeeb Hulikatti (44) (44) (33) (91) rahul.desai@sgcib.com jorge.garayo@sgcib.com ciaran.ohagan@sgcib.com shakeeb.hulikatti@sgcib.com Head of US Rates Strategy Adam Kurpiel Subadra Rajappa Jason Simpson Marc-Henri Thoumin (33) (1) (44) (44) adam.kurpiel@sgcib.com subadra.rajappa@sgcib.com jason.simpson@sgcib.com marc-henri.thoumin@sgcib.com Foreign Exchange Jason Daw Sébastien Galy Olivier Korber (Derivatives) Alvin T. Tan (65) (1) (33) (44) jason.daw@sgcib.com sebastien.galy@sgcib.com olivier.korber@sgcib.com alvin-t.tan@sgcib.com Head of Emerging Markets Strategy Guy Stear (33) guy.stear@sgcib.com Amit Agrawal Régis Chatellier Jason Daw David Hok (91) (44) (65) (44) amit.agrawal@sgcib.com regis.chatellier@sgcib.com jason.daw@sgcib.com david.hok@sgcib.com Roxana Hulea Phoenix Kalen Frances Cheung, CFA Bernd Berg (44) (44) (852) (44) roxana.hulea@sgcib.com phoenix.kalen@sgcib.com frances.cheung@sgcib.com bernd.berg@sgcib.com 12. října

16 Upozornění Informace uvedené v tomto dokumentu nemohou být považovány za nabídku k nákupu či prodeje jakéhokoliv investičního nástroje nebo jinou výzvu či pobídku k jeho nákupu či prodeji. Veškeré zde obsažené informace a názory pocházejí nebo jsou založeny na zdrojích, které Komerční banka, a.s. považuje za důvěryhodné, nicméně tímto nepřebírá záruku za jejich přesnost a úplnost, ačkoliv vychází z toho, že byly publikovány tak, aby poskytovaly přesný, plný a nezkreslený obraz skutečnosti. Názory Komerční banky, a.s. uvedené v tomto dokumentu se mohou měnit bez předchozího upozornění. Komerční banka, a.s. a společnosti, které s ní tvoří jeden koncern, se mohou příležitostně podílet na obchodech s investičními nástroji, obchodovat s nimi nebo vykonávat činnost tvůrce trhu pro investiční nástroje nebo je držet, poskytovat poradenství či jinak profitovat z obchodů s investičními nástroji nebo od nich odvozených derivátů, které byly emitovány osobami zmíněnými v tomto dokumentu. Zaměstnanci Komerční banky, a.s. a dalších společností tvořících s ní koncern nebo osoby jim blízké, včetně autorů tohoto dokumentu, mohou příležitostně obchodovat nebo držet investiční nástroje zmíněné v tomto dokumentu nebo od nich odvozené deriváty. Komerční banka, a.s. a společnosti tvořící s ní koncern nejsou tímto dokumentem vázáni při poskytování investičních služeb svým klientům. Komerční banka, a.s. nepřebírá nad rámec stanovený právními předpisy odpovědnost za škodu způsobenou použitím tohoto dokumentu nebo informací v něm obsažených. Tento dokument je určen primárně pro profesionální a kvalifikované investory. Pokud kopii tohoto dokumentu obdrží jiná než výše uvedená osoba, neměla by své investiční rozhodnutí založit výhradně na tomto dokumentu, ale měla by si zároveň vyhledat nezávislého poradce. Každý investor je povinen přijmout vlastní informované rozhodnutí o vhodnosti investice, protože investiční nástroj uvedený v tomto dokumentu nemusí být vhodný pro všechny investory. Minulá výkonnost investičních nástrojů nezaručuje výkonnost budoucí. Očekávaná budoucí výkonnost je založena na předpokladech, které nemusí nastat. S investičními nástroji a investicemi jsou spojena různá investiční rizika, přičemž hodnota investice může stoupat i klesat a není zaručena návratnost původní investované částky. Investiční nástroje denominované v jiné měně jsou navíc vystaveny riziku vyplývajícímu ze změn devizových kurzů s možným pozitivním nebo negativním dopadem na cenu investičního nástroje, a následně na zhodnocení investice. Tento dokument je vydán Komerční bankou, a.s., která je bankou a obchodníkem s cennými papíry ve smyslu příslušných právních předpisů, a jako taková podléhá dozoru České národní banky. Komerční banka, a.s. přijala řadu opatření, aby zabránila možnému střetu zájmů při tvorbě investičních doporučení, a to zavedením odpovídajícího vnitřního členění zahrnujícího informační bariery mezi jednotlivými útvary Komerční banky, a.s. v souladu s požadavky kladenými příslušnými právními předpisy. Zaměstnanci Komerční banky, a.s. postupují v souladu s vnitřními předpisy upravujícími střet zájmů. Žádné hodnocení zaměstnanců, kteří se podílejí na tvorbě investičních doporučení, není podmíněno nebo závislé na objemu nebo zisku z obchodování Komerční banky, a.s. s investičními nástroji zmíněnými v tomto dokumentu nebo na jejím obchodování s emitenty těchto investičních nástrojů. Hodnocení autorů investičních doporučení ale spočívá ve vazbě na zisk Komerční banky, a.s., na kterém se částečně podílejí i výsledky obchodování s investičními nástroji. Doporučení uvedená v tomto dokumentu jsou určena veřejnosti a před jeho zveřejněním není dokument k dispozici osobám, které se nepodílely na tvorbě tohoto dokumentu. Komerční banka, a.s. obvykle nezasílá investiční doporučení jednotlivým emitentům před jejich zveřejněním. Každý z autorů tohoto dokumentu prohlašuje, že názory obsažené v tomto dokumentu přesně odpovídají jeho osobnímu pohledu na uvedené investiční nástroje nebo jejich emitenty. Pro podrobnosti prosím navštivte internetovou stránku října