3 msíce (%) Zaátek roku (%)

Transkript

1 TÝDENÍK ATLANTIK Zavírací hodnota Týden 3 msíce Zaátek roku Rok min max PX ,711 CZK/EUR CZK/USD PRIBOR 6M 3.56% -18 bp. -57 bp. 90 bp. -54 bp. 3.56% 4.58% 10-letý SD 3.75/ % -5 bp. 5 bp. 12 bp. -35 bp. 4.33% 5.42% Zavírací cena Týden TEF O CEZ Unipetrol PMCR 6, KB 2, Erste Zentiva 1, Orco CME ECM Pegas AAA Auto VIG NWR Akcie Dluhopisy mil. CZK 6,123 3,990 mil. EUR mil. K PX Index /12 15/12 17/12 19/12 23/12 30/12 5/01 7/01 9/01 Titulky EZ do konce února zruší vlastní akcie, které díve odkoupil na trhu Nižší maximální propojovací poplatky nebudou mít významný vliv na hospodaení Telefoniky O2 CR Pedstavenstvo Zentivy svolalo na 9. února mimoádnou valnou hromadu, na které bude diskutována nabídka pevzetí Na mimoádné valné hromad spolenosti Paramo schválili akcionái pechod všech ostatních akcií na spolenost Unipetrol Komerní banka povila spolenost Naxos prodejem portfolia budov TV Nova (CME) nejsledovanjší televizí v R v roce 2008 ECM zastavila svj podíl ve firm Optiservis ve prospch Raiffeisenbank AAA Auto prodala v Rumunsku v roce 2008 meziron o 45,6% aut mén Koncept druhé etapy dchodové reformy pipraven Výhled na tento týden Tento týden bude opt pod vlivem ekonomických a politických zpráv, protože žádné významnjší firemní informace nejsou na programu. Domníváme se, že heslo týdne bude opt zvýšená volatilita. Toto slovo pravdpodobn neopustí náš slovník pro celý letošní rok. Energetická spolenost EZ komentovala, že by mohla zrušit díve koupený podíl 10% vlastních akcií do konce února. Jen pipomínáme, že práv zrušení vlastních akcií (z prvního odkupu vlastních akcií) bylo jedním z hlavních pekážek pro zahájení druhého kola odkupu vlastních akcií plánovaného v rozmezí 5-7% podílu. I když se tato informace oekávala, domníváme se, že s tím, jak se opt více realisticky rýsuje možnost zahájení druhého zptného odkupu vlastních akcií, tak se titul mže stát atraktivnjším. Z makroekonomických dat v USA se mžeme pipravit na data o maloobchodních tržbách za prosinec (steda oek. -1,2% tedy snížení poklesu) a spotebitelská inflace (pátek), která by meziron mla vykázat za prosinec celkov snížení na -0,1 %. V Eurozón bude rovnž zveejnna spotebitelská inflace za prosinec (tvrtek, oekává se pokles na 1,6 % r/r z 2,1% v listopadu). Krom makroekonomických zpráv dnes rovnž zaíná výsledková sezóna spoleností Alcoa. Výsledky za rok 2008 by potenciáln mohly díky negativnímu vývoji ekonomiky pinést další sadu mén píznivých dat. Oddlení analýz Tel.: Reuters: ATLK research@atlantik.cz Fax: Bloomberg: ATLK <GO>

2 Akciový trh Zprávy z trhu Uplynulý týden zaal pro akcie nadjn a pokraoval v pozitivních seancích z konce minulého roku. Nicmén špatná makroekonomická data z USA (stedení zmna potu zamstnaných v privátním sektoru) vícemén potvrdila negativní data pro pátení nezamstnanost za prosinec. Ta dopadla dle oekávání, ale díky revizím z minulých msíc došlo k vtšímu celkovému navýšení nezamstnanosti, než se pedpokládalo (7,2% z oek. 7,0%). Z eské ekonomiky negativn pekvapila tvrtení obchodní bilance za listopad. Poprvé po 5 letech obchodní bilance za listopad skonila deficitem (-0,5 mld. K, odhad byl 5 mld. K). Index PX zakonil týden na úrovni 877 bod (0,8 % t/t) Minulý týden nebyl píliš bohatý na domácí firemní zprávy. Asi nejzajímavjší se jevilo rozhodnutí TÚ o regulaci poplatk, které si mezi sebou platí za propojení mobilní operátoi. Tento poplatek by se ml snížit ze souasných 2,99 K/min až na 1,96 K/min do ledna Z pohledu Telefoniky O2 R tuto zprávu vnímáme vícemén neutráln, protože dle vyjádení spolenosti jsou výnosy z tchto služeb tém rovné píslušným nákladm. Proto vliv na provozní úrove bude jen nepatrný. Spolenost zakonila obchodování na úrovni 448 K (5,2 % t/t). Nejvýkonnjším titulem týdne byly akcie developerské spolenosti Orco (209 K, +19,0 %). U titulu neprobhla žádná významná zpráva. Naopak nejvíce ztrátovým titulem týdne byly akcie Philip Morris R (6001 K, -6,6 %). Rovnž zde nedošlo k žádné významné zpráv, krom statistických dat o vývozu, které hovoí o silném nárstu ostatních vývoz. Jen chceme pipomenout, že v pípad PMR by bylo zvýšení ostatních vývoz lehce pozitivní zprávou. Nicmén marže z takovýchto prodej je spíše nízká, protože se vtšinou jedná o prodeje v rámci skupiny (pozitivní je vtší využití kapacity). Index Zavírací cena Týden 3 msíce Zaátek roku Rok min max PX ,710.8 DJIA 8, , ,058.2 NASDAQ 1, , ,549.9 Euro Stoxx 50 2, , ,236.7 Varšava (WIG 20) 1, , ,210.6 Budapeš (BUX) 12, , ,933.0 Zprávy ze spoleností EZ Dle Hospodáských novin do konce února bude zrušeno 9,2 % vlastních akcií, které EZ díve odkoupil na trhu. Díky tomu se podíl státu navýší z 63% na 69,4%. Daná skutenost je již oekávána trhem. Zrušení akcií je podmínkou pro druhý již schválený odkup vlastních akcií (až 10% akcií). Stát loni prodal 4,6% akcií EZu za 34 mld. K a prodej pak byl pozastaven díky tomu, že stát získal plánovaných 31 mld. K. O dalším programu zptného odkupu bude EZ informovat na konci února. Další zptný odkup (pravdpodobn ve výši 5-7% vlastních akcií) bude závislý na akviziní píležitostech (aktuáln tžební spolenost MIBRAG v Nmecku) a podmínkách na finanním trhu. TEFO2 Ve tvrtek eský telekomunikaní regulátor (TÚ) oznámil, že od února provede snižování maximální velkoobchodní ceny, které si útují mobilní operátoi mezi sebou (tzv. interconnection ). Úinnost je pro všechny mobilní operátory. Snížení by se mlo provádt v krocích (únor, ervenec 2009 a leden 2010) a to ze souasných maximálních 2,99 K/min až na 1,96 K/min (od ). Vliv na hospodaení Telefonicy O2 CR by však ml být omezený, protože dle spolenosti je bilance tchto hovor zhruba vyrovnaná a tudíž se pibližn rovnají jak výnosy, tak náklady na tyto služby. To znamená, že provozní ziskovost by nemla být výrazn ovlivnna. Bližší a detailnjší informace spolen s výhledem na 2009 spolenost zveejní jako tradin u píležitosti oznámení výsledk za rok 2008 a to 24. února 2009.

3 Zentiva Pedstavenstvo Zentivy svolává na 9. února mimoádnou valnou hromadu, na které bude diskutována nabídka pevzetí ze strany Sanofi-Aventis. Management Zentivy již díve doporuil akcionám tuto nabídku akceptovat. Nabídková cena iní 1150 K/akcie a platnost nabídky je podmínna získáním více než 50% podílu ve spolenosti Zentiva. Platnost nabídky byla v listopadu 2008 prodloužena do 20. února. Sanofi-Aventis momentáln eká na schválení nabídky ze strany orgán EU. Rozhodnutí by mlo být známo 21. ledna Vzhledem k souasným podmínkám na svtových trzích a k našemu ocenní Zentivy nadále doporuujeme nabídku využít. Unipetrol Dle zprávy Unipetrolu na mimoádné valné hromad spolenosti Paramo schválili akcionái Parama pechod všech ostatních akcií spolenosti Paramo na spolenost Unipetrol (drží nyní 91,8% podíl). Tato situace nastala poté, co Unipetrol pesáhl 90% podíl v Paramu, což mu dle zákona umožnilo vyvlastnit minoritní akcionáe. Unipetrol tak poskytne ostatním akcionám v Paramu penžité plnní ve výši 977 K/akcii. Tato výkupní cena byla již trhu známa. Celkem by ml tedy Unipetrol zaplatit za zbývající podíl v Paramu 107 mil. K (0,6 K na akcii Unipetrolu). Zpsob financování transakce nebyl sdlen, ale zejm pjde o financování z vlastních zdroj. Transakce je trhu již delší dobu známa, proto hodnotíme zprávu neutráln. Komerní banka Podle agentury IA Komerní banka povila spolenost Naxos dalším prodejem portfolia budov banky v celkové výme pesahující 26 tisíc m2. V roce 2008 organizoval Naxos celkem 11 výbrových ízení na prodej nemovitostí z portfolia KB v hodnot pes 200 milion K. Minimáln stejný finanní objem lze dle slov generálního editele Naxosu Lubora Svobody oekávat i z tohoto výbrového ízení. Tyto operace nemají zásadní dopad na bilanci ani zisk. Celoroní zisk Komerní banky za rok 2008 oekáváme na úrovni 13,3 mld. korun CME Vera spustila vysílání TV Barrandov (digitální, kabelové a satelitní vysílání). Tento rok chce získat z reklamy jen 50 mil. K (pod 1% z celého reklamního trhu) a mít 3% podíl na sledovanosti. V budoucnu chce soupeit zejména s TV Prima (druhá na trhu dle tržeb) a být v zisku do ty let od spuštní vysílání. TV Barrandov se zamuje na diváky okolo 30 let. Štpán Wolde z Media One se domnívá, že po tyech letech by nová televize mohla získat tvrtinový podíl na trhu (i díky nižším cenám reklamy). Dle zprávy agentury IA byla TV Nova (souást CME) nejsledovanjší televizí v R v roce Ve skupin divák starších 15 let inil podíl TV Nova 37,92 %. V prime time se podíl vyšplhal na 41,88 %. Celoroní podíl T1 inil 21,18 %, Prima dosáhla podílu 17,93 %, T2 7,58 %. TV Nova tak stále dominuje televiznímu trhu v R. ECM Dle Hospodáských novin ECM zastavila svj podíl ve firm Optiservis (zabývající se správou budov) ve prospch Raiffeisenbank. ECM se k dané vci nevyjádila. AAA Auto Dle tiskové agentury Mediafax spolenost AAA Auto prodala v Rumunsku v roce 2008 meziron o 45,6% aut mén (cca 1437 voz oproti 2641 vozm v r. 2007), ale v roce 2009 oekává zlepšení. Dle našich propot pedstavoval pokles prodaných voz za 4Q08 cca 63% r/r, oproti poklesu o 50% za 3Q08. Za poklesem potu prodaných voz stojí jednak uzavení jedné poboky ze dvou a zejména zhoršení ekonomické situace, která má nepíznivý efekt na spotebitelskou poptávku (pedevším u zboží dlouhodobé spoteby). Rumunsko pedstavuje nejmenší trh pro AAA Auto (cca 2% prodaných voz). Penzijní reforma Podle deníku E15, je koncept druhé etapy dchodové reformy pipraven a eká na schválení vlády a parlamentu. Potenciáln mže zaít platit od zaátku píštího roku. Dosavadní návrh poítá s možností pes nov vzniklé penzijní spolenosti investovat i do rizikovjších aktiv s potenciáln vyššími výnosy než tomu bylo doposud. Nicmén zodpovdnost bude více penesena na stadatele, protože zmizí povinnost penzijních fond dosáhnout zisku. Stávající fondy by mly stále obhospodaovat majetek lidí, kteí nebudou chtít využít nového systému.

4 Vznik nových penzijních fond s možným volnjším pístupem k riziku by mohl mít pozitivní vliv i na ocenní akcií obchodovaných na pražské burze. Ovšem neznáme detailnjší podrobnosti nového plánu a to pedevším v umisování relativn rizikovjších prostedk a tudíž se pohybujeme teprve na poli odhad. Trh v íslech Objem trhu Zmna Zmna Zmna (mil. K) (mil. Eur) (mil. USD) 6, Poznámka: Procentní zmna oproti 6-msínímu prmru týdenního objemu. Zavírací Týden 3 msíce Rok historie Týdenní objem cena rel. rel. min max mil. K rel. TEF O , CEZ ,398 7,500-1 Unipetrol PMCR 6, ,650 7, KB 2, ,165 4,485 1, Erste ,260 1, Zentiva 1, , Orco , CME , ECM Pegas AAA Auto VIG n.a. n.a , n.a. NWR n.a. n.a n.a. Poznámka: Procentní zmna oproti *indexu PX-D **6-msínímu prmru týdenního objemu. Pomry Cena / Zisk Cena / Tržby EV / EBITDA EV / Tržby Cílová Dlouhod. Krátkod e e e e cena doporu. výhled Tef O Koupit Neutrální CEZ Koupit Neutrální Unipetrol Držet Negativní PMCR Koupit Neutrální Zentiva Držet Neutrální CETV USD Koupit Neutrální Orco EUR Koupit Neutrální ECM Revize Revize Revize Pegas Koupit Neutrální AAA Auto Revize Prodat Negativní NWR Koupit Neutrální Pomry Cena / Zisk Cena / Úetní hodnota Cílová Dlouhodobé Krátkodobý e e cena doporuení výhled KB CZK Koupit Neutrální Erste ,6 EUR Koupit Neutrální VIG ,5 EUR Koupit Neutrální Poznámka: EV = Hodnota spolenosti, EBITDA = Hospodáský výsledek ped odetením úrok, daní, odpis a amortizací

5 Ekonomika Obchodní bilance v listopadu skonila deficitem 0,5 mld. korun (v listopadu 2007 byl pebytek 12,5 mld.), což výrazn zklamalo oekávání (AFT: pebytek 6,0 mld.; trh: pebytek 5,0 mld.). Poprvé od roku 2003 skonil v listopadu zahraniní obchod v deficitu. Dvodem je velmi prudký propad vývozu (-18,0 % r/r), který byl mírnn poklesem dovoz (-13,2 %). Nejvtší zhoršení zaznamenal obchod se stroji a auty, kde pebytek poklesl o 8,3 mld. na 22,2 mld. Nejvíce poklesly opt vývozy aut (-27,5 % r/r; pokles o 10,7 mld.) a elektrotechniky (-20,3 %; o 4,4 mld.). Výsledky zahraniního obchodu naznaují, že mžeme oekávat i výrazné propady ve výsledcích prmyslové výroby. Recese západní Evropy evidentn s odstupem velmi tvrd doléhá i na eskou ekonomiku. Inflace v prosinci podle oekávání zpomalila na 3,6 % r/r z 4,4 % v listopadu a dostala se na nejnižší úrove od záí Mezimsín cenová hladina poklesla o 0,3 %, díky dalšímu mohutnému propadu cen pohonných hmot (-10,5 % m/m). Ceny benzínu Natural 95 již dosáhly nejnižší úrovn od bezna Ostatní položky spotebního koše nezaznamenaly výraznjší zmny. Za mezironím poklesem inflace stál již zmínný propad cen pohonných hmot, který doplnil píznivý vývoj cen potravin na konci loského roku (+0,1 % m/m) ve srovnání se zvýšenou základnou pedchozího roku (+1,8 % m/m v prosinci 2007). Prmrná mezironí inflace za rok 2008 dosáhla 6,3 %. Letos v lednu oekáváme propad inflace pod 2 %, po odpadnutí vlivu reformního batohu. Nezamstnanost v prosinci vzrostla o 7 desetin procenta na 6,0 % (6,0 % v prosinci 2007). Vzestup 3.50 nezamstnanosti naplnil oekávání (AFT: 6,0 %; trh: 5,9 %). Za nárstem stály jak tradiní sezónní faktory 2.75 (ukonení sezónních prací a termínovaných smluv ke 9/1/2009 konci roku v rozsahu 0,4-0,5 p.b.), ásten se také 2.00 projevilo ochlazování ekonomiky (píspvek asi 0,3-0,2 1W 2W 1M 3M 6M 9M 1Y p.b.). Zpomalení ekonomiky se projevuje nejen propouštním, ale opakovan také poklesem potu volných míst, který klesl o 20 tisíc na 91 tisíc nejníže od ervence Letos oekáváme nárst nezamstnanosti až na 7,5 % v prosinci. Bhem týdne koruna prošla vývojem jako na houpace. Na zaátku týdne postupn zpevnila k euru z 26,80 CZK/EUR až na 26 CZK/EUR. Ovšem v druhé polovin týdne koruna svoje zisky smazala a oslabila zpt k úrovni 26,70 CZK/EUR. V regionu výrazné ztráty zaznamenal maarský forint a rumunské leu. K dolaru se koruna obchodovala ve velmi širokém pásmu 19,0-19,8 CZK/USD. Pohyby vyvolával nejen kurz koruny k euru, ale také výkyvy na eurudolarovém trhu. Tento týden jsou ve tvrtek na programu výsledky z prmyslu a ze stavebnictví. U prmyslu se oekává mezironí pokles produkce v listopadu o 8-9 %, ovšem velmi špatné výsledky zahraniního obchodu a prmyslu v Nmecku naznaují, že pokles mže být dokonce i vyšší USD Koruna USD /12 22/12 24/12 26/12 30/12 1/01 5/01 7/01 EUR / PRIBOR 2T M 15/12 17/12 19/12 23/12 30/12 1/01 5/01 7/01 9/ Výnosová kivka penžního trhu EUR 19/12/

6 Smnné kurzy Zavírací hodnota Týden 3 msíce Zaátek roku Rok min max Forward 1 msíc Forward 6 msíc CZK/EUR CZK/USD PRIBOR Fixing Týden (bb) 3 msíce (bb) Zaátek roku (bb) Rok (bb) min max 3-msíní FRA 2T n.a. 3M M rok n.a. Indikátor Poslední hodnota Období e Reálný HDP %, r/r 4.5 '2Q/ Prmyslová výroba %, r/r reál -7.7 '10/ Spotebitelská inflace %, r/r 4.4 '11/ Obchodní bilance mld. CZK -4.0 '10/ Bžný úet % HDP -1.8 ' Nezamstnanost % 5.3 '11/ Dluhopisový trh Objem trhu (mil. K) Zmna (mil. Eur) Zmna (mil. USD) Zmna 3, Poznámka: Procentní zmna oproti 6-msínímu prmru týdenního objemu. Oznaení Splatnost Cena Týden Objem VDS Týden Durace (bb) (mil. K) (bb) SD 6.55/11 5-Oct SD 3.70/13 16-Jun SD 6.95/16 26-Jan SD 3.75/20 12-Sep

7 Kalendá Datum as Zem Indikátor / Spolenost Období AFT Trh Poslední 12/1/ Alcoa USD 2.98 USD 13/1/09 9:00 Rumunsko CPI 12/08-0.5% m/m 0.3% m/m 13/1/09 9:00 Rumunsko CPI 12/08-6.6% y/y 6.7% y/y 13/1/09 9:00 Slovensko CPI 12/08-0.0% m/m 0.2% m/m 13/1/09 9:00 Slovensko CPI 12/08-4.6% y/y 4.9% y/y 13/1/09 14:30 USA Obchodní bilance 11/ mld. USD mld. USD 14/1/09 9:00 R Prmyslová výroba 11/08-9.0% y/y -8.8% y/y -7.6% y/y 14/1/09 9:00 R Stavební výroba 11/ % y/y 14/1/09 14:00 Polsko CPI 12/08-0.0% m/m 0.2% m/m 14/1/09 14:00 Polsko CPI 12/08-3.3% y/y 3.7% y/y 14/1/09 14:30 USA Maloobchodní tržby 12/ % m/m -1.8% m/m 14/1/09 14:30 USA Maloobchodní tržby bez prodeje aut 12/ % m/m -1.6% m/m 14/1/ Wells Fargo USD 2.41 USD 14/1/ Xilinx USD 1.27 USD 15/1/09 8:00 Nmecko CPI 12/08f - 0.3% m/m -0.5% m/m 15/1/09 8:00 Nmecko CPI 12/08f - 1.1% y/y 1.4% y/y 15/1/09 9:00 R PPI 12/08-1.4% m/m -1.5% m/m -1.9% m/m 15/1/09 9:00 R PPI 12/08-0.1% y/y -0.2% y/y 1.2% y/y 15/1/09 9:00 Maarsko Prmyslová výroba 11/08f % y/y 15/1/09 9:00 Rumunsko Prmyslová výroba 11/ % y/y 15/1/09 9:00 Maarsko CPI 12/ % m/m -0.2% m/m 15/1/09 9:00 Maarsko CPI 12/08-3.6% y/y 4.2% y/y 15/1/09 10:00 R Bžný úet 11/ mld. CZK mld. CZK mld. CZK 15/1/09 11:00 Eurozóna CPI 12/ % m/m -0.5% m/m 15/1/09 11:00 Eurozóna CPI 12/08-1.6% y/y 2.1% y/y 15/1/09 13:45 Eurozóna ECB rozhodnutí o úrok. sazbách % 2.50% 15/1/09 14:30 USA Celkový po. žádostí o podporu v nezamstn ,610,000 4,611,000 15/1/09 14:30 USA Poet nových žádostí o podp. v nezamstnan , ,000 15/1/09 14:30 USA PPI 12/ % m/m -2.2% m/m 15/1/09 14:30 USA PPI bez potravin a energií 12/08-0.1% m/m 0.1% m/m 15/1/09 14:30 USA PPI 12/ % y/y 0.4% y/y 15/1/09 14:30 USA PPI bez potravin a energií 12/08-4.2% y/y 4.2% y/y 15/1/09 16:00 USA Index prmyslu Fedu Philadelphia 01/ /1/ Intel USD 1.2 USD 16/1/09 14:30 USA CPI 12/ % m/m -1.7% m/m 16/1/09 14:30 USA CPI 12/ % y/y 1.1% y/y 16/1/09 14:30 USA CPI bez potravin a energií 12/08-1.9% y/y 2.0% y/y 16/1/09 14:30 USA CPI bez potravin a energií 12/08-0.1% m/m 0.0% m/m 16/1/09 15:15 USA Prmyslová výroba 12/ % m/m -0.6% m/m 16/1/09 15:15 USA Využití prmyslových kapacit 12/ % 75.4% 16/1/09 16:00 USA Spotebitelská dvra (Michigan Uni.) 01/08p /1/ Charles Schwab Corporation USD 1.99 USD 16/1/ Novartis CHF 5.15 CHF

8 Kontakty Obchodování s cennými papíry Jméno Specializace Telefon Jan Langmajer Obchodování domácí spolenosti jan.langmajer@atlantik.cz Radúz Šrom Obchodování domácí spolenosti raduz.srom@atlantik.cz Barbora Stieberová Obchodování domácí spolenosti barbora.stieberova@atlantik.cz Tereza Jalvková Obchodování domácí spolenosti tereza.jaluvkova@atlantik.cz Pavel Sudek Obchodování zahraniní spolenosti pavel.sudek@atlantik.cz David Nový Prodej a Obchodování david.novy@atlantik.cz Prodej a klientské služby Jméno Specializace Telefon Andrea Keprtová Správa aktiv andrea.keprtova@atlantik.cz David Petráek eské akcie david.petracek@atlantik.cz Dalibor Hampejs Podílové fondy dalibor.hampejs@atlantik.cz Hana Kejpská Klientské služby atlantik@atlantik.cz Oddlení analýz Analytik Specializace Telefon Milan Vaníek Strategie, farmaceutika, telekomunikace milan.vanicek@atlantik.cz Petr Novák Energetika, stavebnictví, tžba a metalurgie, chemie petr.novak@atlantik.cz Patrick Vyroubal Nemovitosti, TV patrick.vyroubal@atlantik.cz Milan Lávika Bankovnictví, finanní služby milan.lavicka@atlantik.cz Petr Sklená Makroekonomika, dluhopisy petr.sklenar@atlantik.cz Portfolio Management Jméno Pozice Telefon Petr Posker Vedoucí pro investice petr.posker@atlantik.cz Martin Kujal Portfolio manažer martin.kujal@atlantik.cz Marek Janeka Portfolio manažer marek.janecka@atlantik.cz Robert Šíbl Portfolio manažer robert.sibl@atlantik.cz ATLANTIK finanní trhy, a.s. Praha: Vinohradská Praha 10 Tel.: Fax: Brno: Hilleho 1843/ Brno Tel.: Fax: Tel: atlantik@atlantik.cz Bloomberg: ATLK <GO> Reuters: ATLK

9 PRÁVNÍ PROHLÁŠENÍ: ATLANTIK finanní trhy, a.s. (dále jen ATLANTIK ) je licencovaný obchodník s cennými papíry a len Burzy cenných papír Praha, (tvrce trhu market maker všech titul obchodovaných v segmentu SPAD na BCPP, a.s. ) a.s. oprávnný poskytovat investiní služby ve smyslu zákona. 256/2004 Sb., o podnikání na kapitálovém trhu. ATLANTIK v souladu s právními pedpisy, vnitními pedpisy spolenosti a vyhláškou. 114/2006 Sb., o poctivé prezentaci investiních doporuení pipravuje a rozšiuje investiní doporuení. innost ATLANTIKu podléhá dozoru eské národní banky, Na Píkop 28, Praha ATLANTIK poskytuje zákazníkm investiní doporuení a analýzy o vývoji a situaci na kapitálových trzích. Samotná investiní rozhodnutí jsou vždy na zákazníkovi, který za n nese plnou odpovdnost. Veškeré názory, prognózy a jiná stanoviska obsažená v tomto dokumentu jsou výhradn informativní a ATLANTIK žádným zpsobem nezavazují. Investiní doporuení sdlují názor analytik ATLANTIKu ke dni jeho zveejnní, piemž toto mže být zmnno bez pedchozího upozornní. ATLANTIK nenese žádnou odpovdnost za ztrátu, ušlý zisk zpsobený tetí osob na základ použití informace obsažené v tomto doporuení. Investiní doporuení nepedstavují v žádném pípad nabídku k nákupu i prodeji investiních nástroj. Jednotlivé investiní nástroje nebo strategie v investiních doporueních zmínné nemusí být vhodné pro každého investora. Názory a doporuení tam uvedené neberou v úvahu situaci jednotlivých klient, jejich finanní situaci, cíle nebo poteby. Investoi jsou povinni se o výhodnosti investic do jakýchkoli investiních nástroj rozhodovat samostatn, a to na základ náležitého zvážení ceny, pípadného nebezpeí a rizik, jejich vlastní investiní strategie a vlastní finanní situace. Hodnota i cena jakýchkoliv investic se mže v ase mnit. V souladu s tím mohou investoi získat prostedky menší než byla jejich pvodní investice. Úspšné investice v minulosti nezaruují píznivé výsledky v budoucnu. ATLANTIK a s ním propojené osoby a osoby, které k nim mají právní nebo faktický vztah, vetn len statutárních orgán, vedoucích zamstnanc anebo jiných zamstnanc, mohou v souladu s vnitními pedpisy spolenosti obchodovat s investiními nástroji i uskuteovat jiné investice a obchody s nimi související a mohou je v rozhodné dob nakupovat nebo prodávat, nebo k nákupu anebo prodeji nabízet, a již jako komisioná, zprostedkovatel i v jiném právním postavení, na regulovaném trhu i jinde. Makléi a ostatní zamstnanci ATLANTIK a/nebo s ní propojené osoby mohou poskytovat ústní nebo písemný komentá k vývoji na kapitálovém trhu nebo obchodní strategie svým klientm a vlastnímu oddlení obchodování, které odráží názory jež jsou v rozporu s názory vyjádenými v investiních doporueních. ATLANTIK mže poskytovat nebo nabízet investiní služby emitentm o nichž nebo o jejichž investiních nástrojích bylo ATLANTIKem vydáno investiní doporuení. Spolenost nemá podíl vtší než 5% na základním kapitálu žádného emitenta investiních nástroj, jež jsou obchodovány na regulovaných trzích s investiními nástroji. Žádný emitent investiních nástroj, jež jsou obchodovány na regulovaných trzích nemá podíl vtší než 5% na základním kapitálu spolenosti.spolenost nemá s žádným emitentem investiních nástroj uzavenu dohodu týkající se tvorby a šíení investiních doporuení. Emitenti investiních nástroj kótovaných na regulovaných trzích nejsou spoleností seznamováni s investiními doporueními ped jejich vydáním. Odmna osob, které se podílejí na tvorb investiních doporuení, je závislá zejména na kvalit odvedené práce, dosažených výsledcích a celkového zisku spolenosti. Osoby, které se podílejí na tvorb investiních doporuení nejsou finann ani jinak motivovány k vydání investiních doporuení konkrétního smru a stupn. Tento dokument nebo jeho ást nemže být dále zveejována bez pedchozího souhlasu ATLANTIKu. Bližší informace o spolenosti, poskytovaných investiních službách a investiních doporuení je možno nalézt na