Hledání nového normálu. Česká republika, Střední Evropa, Svět. Retail Summit, Luděk Niedermayer, Únor 2011

Rozměr: px

Začít zobrazení ze stránky:

Download "Hledání nového normálu. Česká republika, Střední Evropa, Svět. Retail Summit, Luděk Niedermayer, Únor 2011"

Daniela Jarošová
před 8 lety
Počet zobrazení:

1 Hledání nového normálu. Výhled pro rok 2010 Česká republika, Střední Evropa, Svět Retail Summit, Luděk Niedermayer, Únor 2011

2 Průběh oživení nejprve zpět do roku Recese za námi, stopy zůstavají ztráta Návrat k obvyklému růstu (ne vždy) Růst viditelně pod před krizovou úrovní Zastavení propadu Spotreba domacnosti Spotreba vlády Fixni investice HDP

95 Růst viditelně pod před krizovou úrovní 200 000 150 000 800 000 100 000 750 000 90 Zastavení

3 Svět: 1. rychlý růst 2. nová struktura 3. nová rizika 4. nový normál?

4 2010 rok překvapení 8 Růst ekonomiky výrazně 6 předčil očekávání 4 Globální růst tažen silným 2 růstem rozvíjejících se 0-2 ekonomik a oživením v -4 některých západních zemích USA Euro zona Japonsko Rusko Čína Indie Brazilie Mexico Pokračují masivní makro stimuly v západních ekonomikách Úrokové sazby jsou tam extrémně nízké, zpřísnění měnové politiky spíše symbolické Finanční sektor stabilizovaný, ale rizikové přirážky rozkolísané V Evropě hlavním Non-OECD OECD problémem vládní půjčky IMF, Duben 2010, OECD Květen 2010

stimuly v západních ekonomikách Úrokové sazby jsou tam extrémně nízké, zpřísnění měnové politiky spíše symbolické Finanční sektor

5 Oživení globálního růstu silný podnikový sektor Globální růst (4,5%) je rychlejší než očekávání (3,5%) a znamená podstatnou změnu proti roku 2009 (-1,1%) Z 55 největších ekonomik 50 rostlo rychleji než prognózy. Nejen Čína či Brazílie, ale také Japonsko či Německo (tam nejvyšší růsty za 20 let) Oživení trvá déle než 18 měsíců. Není taženo růstem zadlužení občanů či firem Zisky podniků se zvýšily (například u FTSE350 průměrně o 20%), mzdy rostly značně pomaleji (2,3%) Doplnění zásob je jen jedním z faktorů V řadě zemí významně klesly reálné příjmy (za přispění růstu daní), v některých zemích vzrostl sklon k úsporám I přes potenciální rizika a nutnosti fiskální korekce nejsou vyhlídky špatné a díky stabilní situaci firem a reformám v některých ekonomikách může růst v roce 2011 překonat očekávání

Není taženo růstem zadlužení občanů či firem Zisky podniků se zvýšily (například u FTSE350 průměrně o 20%), mzdy rostly značně pomaleji (2,3%) Doplnění zásob je jen jedním z faktorů V řadě zemí

6 Rizika Fiskální reformy jsou obtížné a nepopulární. Vyžadují kompetencí vlád. Odčerpají z ekonomiky poptávku Finanční sektor není zcela za vodou, promítá se do něj nestabilita některých zemí a potřeba refinancování bank Rychlý růst rozvíjejících se ekonomik tlačí nahoru ceny některých komodit. Nákladová inflace se střetne s extrémně rozvolněnými měnovými podmínkami, stojících na předpokladu negativní mezery výstupu Snaha o slabý kurz rozvinutých ekonomik posiluje kurzy některých rozvíjejících se zemí. Spolu s rychlým růstem poptávky hrozí přehřátí ekonomik, krize a destabilizace globální poptávky 6 Footer

růst rozvíjejících se ekonomik tlačí nahoru ceny některých komodit.

7 7Footer České oživení

8 Oživení širší pohled na ČR a region Růst HDP tažen v naší zemi (i regionu) vývozem, růst Německa klíčový Silná závislost na EU tedy pokračuje 4 Oživení ČR (i v řadě zemí) v roce 2011 jen mírně podpoří poptávka po investicích Růst spotřeby je podmíněn oživením na pracovním trhu a krátkodobě není pravděpodobný GDP growth Přes obdobná data vykazují jednotlivé ekonomiky odlišný krátkodobý vývoj, což ovšem platí ještě více v celé Evropě či globálně Největší zlepšení v regionu vykazuje Slovensko a největší postup ve fiskální konsolidaci Maďarsko. Z hlediska makro stability a kredibility soutěží o první pozici Polsko a Česká republika

Přes obdobná data vykazují jednotlivé ekonomiky odlišný krátkodobý vývoj, což ovšem platí ještě více v celé Evropě či globálně Největší zlepšení v regionu vykazuje

9 Některé další faktory růstu v ČR Fotovoltaický boom rozházel čísla a jeho 10 odeznění (po 1Q 2011) zpomalí růst Dopad fiskální restrikce ovlivňuje prognózy 8 pro 2011, existuje však nejistota ohledně jeho skutečného rozsahu 6 Záporné reálné úrokové sazby představují podstatný stimul pro některá odvětví 4 Riziko pro růst představuje vnější poptávky a vývoj kurzu, první z rizik je symetrické Vyšší růst je stejně tak možný jako nižší Pro rok 2012 je očekáván návrat ekonomiky k potenciálu (v neznámé výši) Spotřeba a investice budou mít pozitivní vliv Zvýšení úroků má být omezené, ex ante krátké sazby budou záporné GDP data and forecasts (CBs) SR CR 9 Footer

vývoj kurzu, první z rizik je symetrické Vyšší růst je stejně tak možný jako nižší Pro rok 2012 je očekáván návrat ekonomiky k potenciálu (v neznámé výši) Spotřeba a investice

10 Rozložení oživení nebude rovnoměrné Některé sektory ještě stále míří ke dnu poklesu, jiné již dno překonali v roce 2009 Z hlediska veřejných výdajů není 0,90 rozpočet pro rok 2011 restriktivní (růst výdajů o 10 mld.), což ovšem neplatí pro jednotlivé kapitoly Exportní růst bude pokračovat dle konjunktury v Německu. Ta je částečně závislá na světovém růstu Domácí poptávka v Německu poroste, otázkou další vývoj v EU Poklesu spotřeby domácností v roce 2011 může přinést pouze pokles úspor (nelze vyloučit) V oblasti investic bude vývoj velmi selektivní, pozitivní překvapení možné 0,7 Struktura růstu (ČBA) 2 Soukromá spotřeba: y-oy reálně (%) ,70 Veřejná (vládní) spotřeba: y-o-y reálně (%) -1,7-1,50 1,5 Veřejné stavební zakázky (ÚRS) pozemní stavby dopravní infrastruktura technická infrastruktura 44,6 43, ,5 0,4 3 Investice: y-o-y reálně (%) 51,9 23,7 47,7 53,4 46,

Ta je částečně závislá na světovém růstu Domácí poptávka v Německu poroste, otázkou další vývoj v EU Poklesu spotřeby domácností v roce 2011 může přinést pouze pokles úspor (nelze vyloučit) V oblasti

11 České reformy a rizika

12 Fiskální konsolidace Strategie cílem by neměly být jen krátkodobé úspory, ale zvýšení efektivity státu a zajištění udržitelného vývoje státní pokladny Plošné škrty vs reformy Hlavní nástroj pro rok 2011, ovšem i tak výdaje rozpočtu rostou Podstatné výdajové reformy jsou klíčem k fiskální udržitelnosti Příjmová strana zvýšení DPH představuje nejvhodnější cestu v navýšení příjmů Toto zvýšení však zřejmě vyčerpá většinu prostoru pro toto navýšení příjmů Další kroky vyčistění daňového systému o výjimky by bylo žádoucí řada opatření je ekvivalentem změny daní, proto nemá smysl tabuizovat změnu daňových sazeb Vzhledem ke stavu rozpočtu by úpravy neměly být fiskálně neutrální 12 Footer

představuje nejvhodnější cestu v navýšení příjmů Toto zvýšení však zřejmě vyčerpá většinu prostoru pro toto navýšení příjmů Další kroky vyčistění daňového systému o

13 Klíčová témata reforem Kompetence, efektivita a transparence veřejné zprávy Penzijní reforma Rozhodnutí ústavního soudu (přerozdělení) Demografie - udržitelnost Finanční omezení státu snižuje manévrovací prostor Změny ve zdravotnictví Špatné nastavení pravidel a standardů Politizace systému Neefektivita uvnitř systému Vzdělávání Klesající úroveň Náklady a nastavená struktura EU a my 2P (peníze a postoje) Naše role v EU a její budoucnosti Využití kohezních fondů dnes a v budoucnu 13 Footer

nastavení pravidel a standardů Politizace systému Neefektivita uvnitř systému Vzdělávání Klesající úroveň Náklady a

14 Klíčová rizika české ekonomiky Makro ekonomika Rizika spojená s možným poklesem zahraniční poptávky jsou pro ekonomiku klíčová (ale symetrická, s přesahem do investic) I při zlepšení vnější poptávce může ekonomiku zbrzdit posílení kurzu Reformy Výhled na příští rok je zřejmě pozitivní Trvalé zlepšení (očištěného) deficitu nemusí být zaručeno, existuje riziko, že část úspor bude provedena na neudržitelné bázi Některé dnešní politiky mohou být závislé na budoucích volbách Vliv reforem Většina kroků se projeví na pomalejším růstu ekonomiky (krátkodobě) Změny v oblasti státních zaměstnanců (správné) zpomalí oživení spotřeby Stabilizace fiskální situace naopak vyhlídky ekonomiky zlepší 14 Footer

existuje riziko, že část úspor bude provedena na neudržitelné bázi Některé dnešní politiky mohou být závislé na budoucích volbách Vliv reforem Většina kroků se projeví na

15 15 Footer Pracovní trh klíč k retailu

16 Oživení spotřeby jen postupné? I přes dobrou dostupnost levných úvěrů bude oživení spotřeby podmíněné zlepšením na pracovním trhu Nutnost fiskálním úspor a způsob jejich provedení ovlivní situaci na pracovním trhu v celé ekonomice Zlepšit situaci by mohla pokračování velmi příznivého vývoje v Německu 7,0 6,0 5,0 4,0 3,0 2,0 Předpoklad kladné nuly pro rok 2011 je dobře zdůvodněný stejně tak jako zlepšení pro rok 2012 Rozložení stagnace mezi odvětví a účastníky trhu však nemusí být rovnoměrné Pro některé trhy či firmy představuje nízká dynamiku příjmů příležitost 1,0 0,0-1,0-2, Nominalni mzdy Inflace Zaměstnanost 16 Footer

na pracovním trhu v celé ekonomice Zlepšit situaci by mohla pokračování velmi příznivého vývoje v Německu 7,0 6,0 5,0 4,0 3,0 2,0 Předpoklad kladné nuly pro rok

17 Deloitte refers to one or more of Deloitte Touche Tohmatsu, a Swiss Verein, and its network of member firms, each of which is a legally separate and independent entity. Please see for a detailed description of the legal structure of Deloitte Touche Tohmatsu and its member firms. Member of Deloitte Touche Tohmatsu

Podobné dokumenty

Hledání nového normálu. Výhled pro rok 2011 Česká republika, Střední Evropa, Svět. Luděk Niedermayer, Duben 2011

Hledání nového normálu. Výhled pro rok 2011 Česká republika, Střední Evropa, Svět Luděk Niedermayer, Duben 2011 Průběh oživení nejprve zpět do roku 2008 Recese za námi, stopy zůstavají 500 000 950 000