Generali PPF Invest plc VÝROČNÍ ZPRÁVA A AUDITOVANÉ FINANČNÍ VÝKAZY

Transkript

1 (otevřená investiční společnost s proměnlivou kapitálovou strukturou s oddělenými závazky mezi jednotlivými dílčími fondy zapsaná jako společnost s ručením omezeným v Irsku v souladu se Zákony o společnostech z let , s identifikačním číslem ) VÝROČNÍ ZPRÁVA A AUDITOVANÉ FINANČNÍ VÝKAZY pro období od 1. dubna 2011 do 31. prosince 2011

2 OBSAH Strana Obecné informace 3 Zpráva Ředitelů 4 Zpráva a zodpovědnosti Depozitáře 7 Zpráva nezávislých auditorů 8 Cash & Bond Zpráva Investičního manažera 10 Plán investičních výdajů 12 Corporate Bonds Zpráva Investičního manažera 16 Plán investičních výdajů 18 Global Brands Zpráva Investičního manažera 22 Plán investičních výdajů 24 New Economies Zpráva Investičního manažera 28 Plán investičních výdajů 30 Oil Industry & Energy Production Zpráva Investičního manažera 34 Plán investičních výdajů 36 Commodity Zpráva Investičního manažera 40 Plán investičních výdajů 43 Emerging Europe Zpráva Investičního manažera 47 Plán investičních výdajů 50 Výkaz o finanční pozici 54 Výkaz o úplném výsledku hospodaření 58 Výkaz o změnách v čistých aktivech připadajících na držitele podílových listů 62 Výkaz o peněžních tocích 66 Poznámky k finančním výkazům 70 Plán změn v portfoliu 100 2

3 OBECNÉ INFORMACE Ředitelé David Hammond (Irsko)* Tara Gordonová (Irsko)* Patrick Robinson (Irsko - - alternativní Ředitel případně zastupující Taru Gordonovou)* Alexandra Hájková (Česká republika)* Karel Novák (Česká republika)* Radek Moc (Česká republika)* Sídlo společnosti 33 Sir John Rogerson s Quay Dublin 2 Irsko Investiční manažer Asset Management a.s. Evropská 2690/17 P.O. Box Praha 6 Česká republika Sekretář Tudor Trust Limited 33 Sir John Rogerson s Quay Dublin 2 Irsko Depozitář RBC Dexia Investor Services Bank S.A. Dublin Branch Georges Quay House 43 Townsend Street Dublin 2 Irsko Nezávislí auditoři PricewaterhouseCoopers certifikovaní účetní a registrovaní auditoři One Spencer Dock North Wall Quay Dublin 1 Irsko Administrátor RBC Dexia Investor Services Ireland Limited Georges Quay House 43 Townsend Street Dublin 2 Irsko Globální distributor a zakladatel ČP INVEST investiční společnost, a.s. Na Pankráci 1658/ Praha 4 Česká republika Právní poradci Dillon Eustace 33 Sir John Rogerson s Quay Dublin 2 Irsko Poskytovatel podpory managementu Bridge Consulting 33 Sir John Rogerson s Quay Dublin 2 Irsko * ředitelé bez výkonných pravomocí 3

4 ZPRÁVA ŘEDITELŮ Pro období od 1. dubna 2011 do 31. prosince 2011 Ředitelé předkládají svou zprávu společně auditovanými finančními výkazy pro období od 1. dubna 2011 do 31. prosince Prohlášení o zodpovědnosti Ředitelů ve vztahu k finančním výkazům Ředitelé jsou zodpovědní za přípravu výroční zprávy a finančních výkazů v souladu s platnými irskými zákony a v souladu s Mezinárodními standardy účetního výkaznictví (International Financial Reporting Standards - IFRS) ve znění platném pro Evropskou unii, včetně účetních standardů vydaných Radou pro mezinárodní účetní standardy (International Accounting Standards Board). Irské zákony o společnostech vyžadují, aby Ředitelé připravili pro každé finanční období takové finanční výkazy, které poskytnou pravdivý a věrný obraz stavu věcí ve společnosti Invest plc (dále jen Společnost ) a o zisku či ztrátě Společnosti za dané období. Při přípravě těchto finančních výkazů jsou Ředitelé povinni: zvolit vhodné účetní zásady, a ty pak důsledně uplatňovat; provést důležité odhady a rozhodnutí, které jsou přiměřené a obezřetné; připravit finanční výkazy na základě fungující společnosti, pokud neexistují předpoklady, že by společnost dále nepokračovala ve své obchodní činnosti. Ředitelé potvrzují, že při sestavování finančních výkazů splnili výše uvedené požadavky. Ředitelé odpovídají za řádné vedení účetních knih, které odrážejí s patřičnou přesností finanční pozici Společnosti v kterémkoliv okamžiku a které jim zajišťují, že finanční výkazy jsou sestavovány souladu s Mezinárodními standardy účetního výkaznictví (International Financial Reporting Standards - IFRS) ve znění platném pro Evropskou unii, a v souladu s ustanoveními Zákonů o společnostech z let 1963 až 2009 a s ustanoveními Evropských společenství (Podnikání v oblasti kolektivního investování do obchodovatelných cenných papírů) z roku 2011 v platném znění (Undertakings for Collective Investment in Transferable Securities, dále jen Směrnice UCITS ). Opatření, která Ředitelé přijali za účelem zajistit plnění povinnosti Společnosti vést řádné účetní knihy, spočívají ve využití vhodných systémů a procedur a v zaměstnávání kompetentních osob. V tomto smyslu zplnomocnili Ředitelé správou Společnosti společnost RBC Dexia Investor Services Ireland Limited (dále jen Administrátor ); tato správa také zahrnuje zodpovědnost za řádné vedení účetních knih. Ředitelé rovněž zodpovídají za zabezpečení aktiv Společnosti, a tím také za podnikání příslušných kroků pro prevenci a odhalování podvodů a různých nedostatků. Ředitelé najali společnost RBC Dexia Investor Services Bank S.A., pobočka Dublin, aby vystupovala jako Depozitář s úkolem chránit aktiva Společnosti. Ředitelé nesou zodpovědnost za správu a integritu informací o společnosti i finančních informací, které jsou uvedeny na internetových stránkách Společnosti. Legislativa v Irské republice týkající se přípravy a zveřejňování finančních výkazů se může lišit od legislativy v jiných jurisdikcích. Hlavní předmět podnikání Společnost byla zapsána do obchodního rejstříku dne 10. března 2009 a získala od Irské centrální banky (Central Bank of Ireland) oprávnění k podnikání jako podnik pro kolektivní investování do obchodovatelných cenných papírů (Undertaking for Collective Investment in Transferable Securities - UCITS). Společnost má strukturu investiční společnosti s proměnným kapitálem v souladu se Směrnicemi UCITS. Společnost je zastřešující fond s omezeným ručením rozděleným mezi jednotlivé dílčí fondy. Hlavní předmět podnikání společnosti je zajišťovat výnosy investorům do jednotlivých dílčích fondů v souvislosti s investičními cíli jednotlivých dílčích fondů definovanými v příslušných Dodatcích k Prospektu příslušných dílčích fondů. 4

5 ZPRÁVA ŘEDITELŮ (pokračování) Pro období od 1. dubna 2011 do 31. prosince 2011 Kontrola obchodních činností a další rozvoj společnosti Přehled obchodních činností a další rozvoj společnosti je uveden ve Zprávách Investičního manažera. Cíle a zásady při řízení rizik Podrobné údaje o cílech a zásadách pro řízení rizik jsou uvedeny v Poznámce č. 9. Výsledky Finanční pozice a výsledky pro dané období jsou uvedeny na stranách 54 až 61. Během tohoto období nebyly vypláceny žádné dividendy ani nebyly vyhlášeny na konci období. Významné události během tohoto období Dne 16. května 2011 vzala Irská centrální banka (Central Bank of Ireland) na vědomí Druhé Doplnění Prospektu. Toto Doplnění se týkalo změny účetního data, dále změny odkazů na Irský regulační úřad pro finanční služby a Finančního regulátora v Prospektu a změny kapitole Definice v Prospektu. Dne 16. května 2011 vzala Irská centrální banka (Central Bank of Ireland) na vědomí Dodatek č. 7 k Prospektu Emerging Europe. Tento Dodatek se týkal uvedení nového Fondu na trh. Během tohoto období byl na trh uveden následující dílčí fond: Dílčí fond Datum uvedení na trh Emerging Europe 17. června 2011 Události od konce období Od ukončení tohoto období byly schváleny následující Třídy: Třída B EUR, Třída B CZK a Třída B PLN pro Corporate Bond. Od ukončení tohoto období byly uvedeny na trh následující Třídy: Třída A PLN ve všech dílčích fondech; Třída B EUR, Třída B CZK a Třída B PLN pro Corporate Bond. Od 1. dubna 2012 dojde v souladu se Čtvrtým Doplněním Prospektu ke zvýšení odměny Distributorovi. Podle názoru Ředitelů se během období mezi koncem finančního období a datem této zprávy nevyskytly žádné další položky, transakce ani události jakékoliv závažné nebo neobvyklé povahy, které by mohly mít výrazný vliv na provoz Společnosti a její hospodářské výsledky v budoucích letech. Ředitelé Jména osob, které během daného období zastávaly v jakoukoliv dobu pozici Ředitele, jsou uvedena na straně 3. Zájmy Ředitelů a Sekretáře Společnosti Odměny Ředitelům vyplacené během daného období jsou uvedeny v Poznámce 7. Žádný současný Ředitel ani propojená osoba nemá žádné zájmy, ať již přinášející zisk či nikoliv, na upsaném kapitálu Společnosti. Účetní knihy Aby bylo zajištěno, že jsou účetní knihy řádně vedeny v souladu s článkem 202 Zákona o společnostech z roku 1990, najali Ředitelé Společnosti společnost RBC Dexia Investor Services Ireland Limited jakožto Administrátora (dále jen Administrátor ). Účetní knihy jsou uloženy v kancelářích Administrátora na adrese Georges Quay House, 43 Townsend Street, Dublin 2. 5

6 ZPRÁVA ŘEDITELŮ (pokračování) Pro období od 1. dubna 2011 do 31. prosince 2011 Nezávislí auditoři Společnost PricewaterhouseCoopers byla jmenována auditorem pro dané období a projevila zájem v této činnosti pokračovat v souladu s článkem 160, odstavec 2 Zákona o společnostech z roku Za představenstvo Ředitel Datum: 11. dubna 2012 Ředitel Datum: 11. dubna

7 ZPRÁVA A ZODPOVĚDNOSTI DEPOZITÁŘE Zodpovědnosti Depozitáře Depozitář má za povinnost vzít do úschovy a držet majetek společnosti Invest plc (dále jen Společnost ) v zastoupení podílníků. V souladu s Vyhláškami UCITS Irské centrální banky je povinností Depozitáře zjišťovat způsob, jakým je Společnost řízena, a informovat o tom podílníky ve zprávě, která musí splňovat náležitosti předepsané ve Vyhláškách UCITS. Zpráva Depozitáře k 31. prosinci 2011 Podle našeho názoru byla Společnost v období od 1. dubna 2011 do 31. prosince řízena: (i) v souladu s omezeními uloženými na investice a na úvěruschopnost Společnosti v Zakládací listině a ve Stanovách Společnosti, a dále rovněž dle Směrnic Evropských Společenství (Podnikání v oblasti kolektivního investování a obchodovatelných cenných papírů) z roku 2011 v platném znění (dále jen Směrnice ) a (ii) v dalších ohledech v souladu s ustanoveními uvedenými v Zakládací listině a ve Stanovách Společnosti, a dále též ve Směrnicích. RBC DEXIA INVESTORS SERVICES BANK S.A. POBOČKA DUBLIN Datum: 7

8 PricewaterhouseCoopers One Spencer Dock North Wall Quay Dublin 1 Irsko I.D.E. Box No. 137 Tel.: +353 (0) Fax: +353 (0) Zpráva nezávislých auditorů pro členy společnosti Invest plc (dále jen Společnost ) Provedli jsme audit finančních výkazů Společnosti pro období od 1. dubna 2012 do 31. prosince 2011 zahrnujících Výkaz o finanční pozici, Výkaz o úplném výsledku hospodaření, Výkaz o změnách v čistých aktivech připadajících na držitele podílových listů, Výkaz o peněžních tocích, investiční portfolio a související poznámky. Tyto finanční výkazy byly připraveny na základě účetních zásad v nich obsažených. Příslušné odpovědnosti Ředitelů a Auditorů Odpovědnosti Ředitelů za přípravu Výroční zprávy a finančních výkazů v souladu s platnými irskými zákony a v souladu s Mezinárodními standardy účetního výkaznictví (International Financial Reporting Standards - IFRS) ve znění platném pro Evropskou unii jsou uvedeny v Prohlášení o zodpovědnosti Ředitelů. Naší zodpovědností je provést audit finančních výkazů v souladu s příslušnými právními a správními požadavky, a v souladu s Mezinárodními auditorskými standardy (International Standards on Auditing) ve Spojeném království a v Irské republice. Tato zpráva, obsahující rovněž posudek, byla sestavena výhradně pro členy Společnosti jako celek v souladu s článkem 193 Zákona o společnostech z roku 1990, a za žádným jiným účelem. Poskytnutím tohoto posudku nepřejímáme ani nepřijímáme žádnou zodpovědnost za užití této zprávy k jakémukoliv jinému účelu nebo za ukázání zprávy jakékoliv jiné osobě než osobám, kterým je tato zpráva určena, nebo pokud se zpráva dostane k rukám kohokoliv jiného, s výjimkou případů výslovně odsouhlasených a stvrzených naším předchozím písemným souhlasem. Předkládáme vám náš posudek zabývající se tím, zda finanční výkazy poskytují pravdivý a věrný obraz v souladu s Mezinárodními standardy účetního výkaznictví (International Financial Reporting Standards - IFRS) ve znění platném pro Evropskou unii, a zda jsou řádně sestavené v souladu s příslušnými irskými zákony, zahrnujícími Zákony o společnostech z let 1963 až 2009, a s ustanoveními Evropských společenství (Podnikání v oblasti kolektivního investování do obchodovatelných cenných papírů) z roku Uvádíme zde, zda jsme obdrželi veškeré informace a vysvětlení, které považujeme za nezbytné pro účely našeho auditu, a zda jsou finanční výkazy v souladu s účetními knihami. Rovněž vám sdělujeme náš názor: zda vede Společnost řádně účetní knihy; zda je Zpráva Ředitelů v souladu s těmito finančními výkazy. Rovněž vám poskytneme zprávu, zda dle našeho názoru nebylo opomenuto zveřejnění některých informací specifikovaných v zákonech a týkajících se odměňování Ředitelů a transakcí Ředitelů, a pokud k tomu došlo, zahrneme takové údaje do naší zprávy. Prostudujeme další údaje obsažené ve Výroční zprávě a zvážíme, zda jsou v souladu s auditovanými finančními výkazy. Pokud zjistíme jakékoliv zjevně nesprávné údaje nebo věcné nesrovnalosti ve finančních výkazech, zvážíme jejich důsledky pro naši zprávu. Naše kompetence se nevztahují na žádné jiné informace. 8

9 Zpráva nezávislých auditorů pro členy společnosti Invest plc (dále jen Společnost ) - pokračování Podklady pro auditní posudek Náš audit jsme provedli v souladu s Mezinárodními standardy pro audity (International Standards on Auditing) platnými ve Spojeném království a v Irské republice vydávanými Institutem pro účetní postupy (Audited Practices Board). Auditní činnosti zahrnují šetření založené na testech dokladů týkajících se částek nebo údajů uvedených ve finančních výkazech. Auditní činnosti rovněž zahrnují vyhodnocení důležitých odhadů a úsudků provedených Řediteli při přípravě finančních výkazů a zda jsou účetní standardy vhodné pro prostředí Společnosti, zda jsou důsledně uplatňovány a zda jsou patřičným způsobem zveřejňovány. Náš audit jsme naplánovali a provedli tak, abychom získali veškeré informace a vysvětlení, které jsme považovali za nezbytné, abychom získali dostatečné důkazy poskytující přiměřenou jistotu, že finanční výkazy neobsahují zjevně nesprávné údaje nebo věcné nesrovnalosti, ať již způsobené podvodem, opomenutím či jakoukoliv chybou. Při sestavování našeho posudku jsme rovněž vyhodnotili celkovou přiměřenost, s jakou jsou údaje ve finančních výkazech prezentovány. Posudek Dle našeho názoru finanční výkazy poskytují pravdivý a věrný obraz skutečností týkajících se záležitostí Společnosti k 31. březnu 2011 a výsledků hospodaření Společnosti za období, které k tomuto datu skončilo, a jsou v souladu s Mezinárodními standardy účetního výkaznictví (International Financial Reporting Standards - IFRS) ve znění platném pro Evropskou unii, byly řádně připraveny v souladu s požadavky Zákonů o společnostech z let 1963 až 2009 a se Směrnicemi Evropských společenství (Podnikání v oblasti kolektivního investování do obchodovatelných cenných papírů) z roku 2003 v platném znění. Získali jsme veškeré informace a vysvětlení, které považujeme za nezbytné pro účely tohoto auditu. Společnost podle našeho názoru vede řádně účetní knihy. Finanční výkazy Společnosti jsou v souladu s účetními knihami. Informace uvedené ve Zprávě Ředitelů jsou podle našeho názoru v souladu s finančními výkazy. Andrew O Callaghan v zastoupení společnosti PricewaterhouseCoopers certifikovaní účetní a registrovaní auditoři Dublin Datum 9

10 ZPRÁVA INVESTIČNÍHO MANAŽERA pro období končící dne 31. prosince 2011 Cash & Bond (neauditovaný) Investiční cíl Fondu Jak Fond dosahuje svého investičního cíle Investičním cílem Fondu je dosahovat zhodnocování aktiv v krátkodobém a ve střednědobém horizontu, které překračuje úroveň krátkodobých úrokových sazeb, se zachováním vysoké likvidity a nízké kolísavosti hodnoty aktiv. Dne 3. února 2010 byl vložen na účet Fondu vedený v měně euro počáteční kapitál ( seed money ) v hodnotě 4 miliónů euro, který byl postupně investován v souladu s investiční politikou Fondu. Od září 2011 došlo k několika větším nákupům v celkové hodnotě přesahující 1,7 miliónu euro. Tyto nové prostředky byly investovány v souladu s investiční strategií Fondu. Portfolio dluhopisů bylo po celou dobu drženo velmi blízko ke 100 % čistého obchodního jmění a průměrná durace Fondu vykazovala postupné zkracování až na úroveň 0,6 roku na konci roku Fond se snaží dosáhnout svých cílů investováním především do diverzifikovaného portfolia (zejména podle emitentů) eurobondů s plovoucí a s pevnou sazbou, do korporátních dluhopisů a do dluhopisů vydávaných bankami. Další část portfolia tvoří vládní dluhopisy, zbytek je v hotovosti. Všechny dluhopisy v portfoliu jsou hodnoceny agenturou Standard & Poor s nebo jinou renomovanou ratingovou agenturou, která je považována za kvalitativně srovnatelnou, a průměrné hodnocení portfolia A- zůstává stabilní. Průměrná modifikovaná durace Fondu je kratší než 1 rok. Ve snaze dosáhnout svého investičního cíle používá Fond různé techniky, které zahrnují fundamentální analýzu emitentů, analýzu a prognózu makroekonomických indikátorů, úrokových sazeb, směnných kurzů, výnosových křivek a analýzu regionální politické situace. Fond používá deriváty, jako jsou cizoměnové forwardy a swapy (měnové forwardy a měnové swapy) ve snaze pokrýt vliv měnového rizika na aktiva Fondu v rozmezí %. Čistá hodnota aktiv Fondu v uvedeném období 10

11 ZPRÁVA INVESTIČNÍHO MANAŽERA pro období končící dne 31. prosince 2011 Cash & Bond (neauditovaný) (pokračování) datum NAV Tržní hodnota , , , , , , , , , , * NAV net asset value čistá hodnota aktiv Tržní vyhlídky Fondu v budoucnosti Klíčové indikátory v Eurozóně ukazují na zpomalení ekonomické aktivity a nebezpečí z nezvládnutelného zadlužování zemí jižní části Eurozóny se zvětšuje. Obavy spojené s úrovní státního dluhu v okrajových zemích zůstávají velmi důležitou hnací silou pro aktiva i pro klíčové úrokové sazby v roce 2012, a můžeme pozorovat vzrůstající rozdíly v podmínkách jednotlivých zemí Evropské měnové unie. Kromě toho existuje nejistota ohledně prudce rostoucího kapitálu Tier 1 v evropském finančním sektoru tak, aby v roce 2013 bylo dosaženo požadavků na minimální kapitál v souladu s regulační normou Basel III a deleveraging účetní rozvahy. Z tohoto důvodu - ačkoliv očekáváme, že inflace zůstane po delší období na úrovni překračující cíl Evropské centrální banky (ECB), který je 2 %, a vzhledem k tomu, že ECB má silný zájem na cenové stabilitě, cyklus utahování měnové politiky není dále na pořadu dne. Jelikož si jsme vědomi neudržitelnosti stávající úrovně výnosů pro mnohé z okrajových zemí, nadále se vyhýbáme jakýmkoliv investicím do tohoto regionu. Co se týče korporátních dluhopisů, budeme i nadále zaujímat pozitivní postoj k této třídě aktiv. Společnosti jsou schopny generovat zisk snižováním nákladů, zvyšováním efektivnosti a používáním metody off-shoring. Očekává se, že výchozí sazby budou i nadále nízké, ale začnou opět stoupat. Peněžní toky jsou drženy na vysoké úrovni a finanční síla na nízké úrovni. V této situaci mají korporátní dluhopisy pevné základy a je pravděpodobné, že prostor pro další šíření zůstane poněkud zúžen. 15. února 2012 Patrik Hudec 11

12 PLÁN INVESTIČNÍCH VÝDAJŮ k 31. prosinci 2011 Cash & Bond Popis Množství Měna Akviziční náklady (EUR) Tržní hodnota (EUR) % z čisté hodnoty aktiv Kótované cenné papíry: dluhopisy RAKOUSKO Erste Group Bank AG 1,268 % 25/04/2012 EMTN EUR , ,02 CHORVATSKO Chorvatská banka pro rekonstrukci a rozvoj 7,25 % 03/09/ EUR , ,44 ČESKÁ REPUBLIKA ČEZ a.s. 5,125% 12/10/2012 EMTN EUR ,77 Česká exportní banka a.s. 1,734 % 17/03/2012 EMTN EUR ,23 Česká exportní banka a.s. 3,24 % 17/08/2014 EMTN EUR ,66 Czech Republic International 4,5 % 05/11/2014 EMTN EUR , ,49 RUSKÁ FEDERACE Sberbank of Russia Via SB Capital SA 6,48 % 15/05/2013 EMTN USD , ,96 VELKÁ BRITÁNIE Royal Bank of Scotland Group PLC 5.25 % 15/05/2013 EMTN EUR , ,35 MAĎARSKO Maďarská rozvojová banka 4,875 % 21/06/ EUR ,32 Maďarský mezinárodní státní dluhopis 1,175 % 02/11/ EUR , ,37 IRSKO GE Capital European ing 1,496 % 03/04/2014 EMTN EUR ,30 GE Capital European ing 1,599 % 25/05/2012 EMTN EUR ,01 Nomos Bank Via Nomos Capital PLC 9,25 % 17/12/ USD ,08 AK Transneft OJSC Via TransCapitalInvest Ltd 6,103 % 27/06/ USD , ,98 KAZACHSTÁN Kazašská banka pro rozvoj JSC 7,375 % 12/11/2013 EMTN USD , ,61 LUCEMBURSKO Home Credit & Finance Bank Via Eurasia Capital SA 7 % 18/03/ USD ,54 Gazprom Via Gaz Capital SA 4,56 % 09/12/2012 EMTN EUR ,37 Gazprom Via Gaz Capital SA 7,51 % 31/07/ USD ,10 Ruská agrární banka OJSC Via RSHB Capital SA 7,175 % 16/05/2013 EMTN USD ,15 VTB Bank OJSC Via VTB Capital SA 6,609 % 31/10/2012 EMTN USD , ,28 12

13 PLÁN INVESTIČNÍCH VÝDAJŮ k 31. prosinci 2011 Cash & Bond (pokračování) Popis Množství Měna Akviziční náklady (EUR) Tržní hodnota (EUR) % z čisté hodnoty aktiv NIZOZEMÍ Deutsche Telekom International Finance BV 1,684 % 28/03/2012 EMTN EUR ,02 ING Bank NV 2,169 % 18/06/ EUR ,35 KBC Internationale Financieringsmaatschappij NV 2,863 % 19/07/2013 EMTN EUR , ,70 POLSKO Polský mezinárodní státní dluhopis 4,5 % 05/02/2013 EMTN EUR , ,76 RUMUNSKO Rumunský státní dluhopis 5,25 % 10/11/ EUR ,41 Rumunský mezinárodní státní dluhopis 8,5 % 08/05/ EUR , ,96 SLOVENSKO Slovenský státní dluhopis 7,5 % 13/03/ EUR ,71 Slovenský státní dluhopis 1,774 % 14/10/ EUR , ,36 SLOVINSKO Slovinský státní dluhopis 4,375 % 02/04/ EUR , ,33 ŠPANĚLSKO Telefonica Emisiones SAU 4,674 % 07/02/2014 EMTN EUR , ,68 SPOJENÉ STÁTY AMERICKÉ Bank of America Corp 1,587 % 15/02/2012 EMTN EUR ,36 Citigroup Inc 1,58 % 14/06/2012 EMTN EUR ,34 Citigroup Inc 1,564 % 28/06/2013 EMTN EUR ,65 Goldman Sachs Group Inc 1,643 % 04/10/2012 EMTN EUR ,32 Goldman Sachs Group Inc 1,762 % 15/11/ EUR ,90 Goldman Sachs Group Inc 1,415 % 04/02/ EUR ,29 Merrill Lynch & Co Inc 1,751 % 09/08/2013 EMTN EUR ,24 Morgan Stanley 4,375 % 10/02/2012 EMTN EUR ,35 Morgan Stanley 1,504 % 20/07/2012 EMTN EUR , ,36 Kótované cenné papíry celkem: dluhopisy ,65 Alikvotní úrokový výnos ,94 Finanční aktiva oceněná tržní cenou ,59 13

14 PLÁN INVESTIČNÍCH VÝDAJŮ k 31. prosinci 2011 Cash & Bond (pokračování) Popis Množství Měna Akviziční náklady (EUR) Tržní hodnota (EUR) % z čisté hodnoty aktiv Finanční derivátové instrumenty Otevřené forwardové cizoměnové obchody Datum splatnosti Protistrana Nakoupená měna Prodaná měna 9. ledna Nerealizované zhodnocení/ (pokles hodnoty) % z čisté hodnoty aktiv 2012 RBC Dexia IS Bank EUR 30.,933 USD ledna 2012 RBC Dexia IS Bank EUR USD 1,260,000 (7,751) (0,10) Čistá ztráta za otevřené forwardové cizoměnové obchody (7,634) (0.10) Finanční derivátové instrumenty celkem (7,634) (0,10) Hotovost a další čistá aktiva 1,445,814 19,51 Čistá aktiva celkem připadající na držitele podílových listů ,00 14

15 ROZDĚLENÍ INVESTIČNÍCH VÝDAJŮ k 31. prosinci 2011 Cash & Bond (pokračování) % z čisté hodnoty aktiv Banky a finanční instituce 36,15 Státy, provincie a obce 20,26 Holdingové a finanční společnosti 18,25 Veřejné služby 2,77 Hypotéční a finanční instituce 1,54 Přenos zpráv 0,68 Celkové investiční výdaje 79,65 Alikvotní úrokový výnos 0,94 Finanční derivátové instrumenty celkem (0,10) Hotovost a další čistá aktiva 19,51 Čistá aktiva celkem připadající na držitele podílových listů 100,00 15

16 ZPRÁVA INVESTIČNÍHO MANAŽERA pro období končící dne 31. prosince 2011 Corporate Bonds (neauditovaný) Investiční cíl Fondu Jak Fond dosahuje svého investičního cíle Investičním cílem Fondu je hledat atraktivní úrovně příjmu a dosahovat zhodnocování aktiv ve střednědobém horizontu přesahující střednědobé úrokové sazby v Evropě, spolu se středním stupněm volatility. Dne 25. února 2010 byl vložen na účet Fondu vedený v měně euro počáteční kapitál ( seed money ) v hodnotě 5 miliónů euro a tato částka byla postupně investována v souladu s investiční politikou Fondu během finančního roku končícího 31. březnem 2011 Během roku 2011 došlo k dalším větším nákupům v celkové výši 6,7 miliónu euro, čímž celková aktiva Fondu vzrostla na 10,0 miliónů euro. Fond dosahuje svého investičního cíle jak pomocí různých technik včetně fundamentální analýzy emitentů, analýzy a prognózy makro-ekonomických ukazatelů, úrokových sazeb, devizových kurzů, výnosových křivek a analýzy regionální politické situace, tak investováním především do dluhových cenných papírů a dluhopisů vydávaných společnostmi po celém světě (včetně pokladničních papírů a komerčních cenných papírů), které jsou kótované nebo obchodované na uznávaných burzách na hlavních světových trzích. Fond rovněž investuje do dluhových cenných papírů vydávaných vládami a jejich zastupiteli, prostředníky a politickými subdivizemi, nadnárodními a místními orgány veřejné správy. Tyto nástroje mohou být dluhové cenné papíry s pevnou nebo pohyblivou úrokovou sazbou, které jsou převážně hodnocené jako B- až BBB + agenturou Standard & Poor s nebo jinou renomovanou ratingovou agenturou. Deriváty používané Fondem zahrnují cizoměnové forwardy a swapy (měnové forwardy a měnové swapy), které jsou využívány pro účely zajištění. Podrobné údaje o použitelných derivátech jsou uvedeny v procesu řízení derivátového rizika předloženém Centrální bance v Irsku, která jej také schválila. Čistá hodnota aktiv Fondu v uvedeném období 16

17 ZPRÁVA INVESTIČNÍHO MANAŽERA pro období končící dne 31. prosince 2011 Corporate Bonds (neauditovaný) (pokračování) Tržní vyhlídky Fondu v budoucnosti datum NAV* tržní hodnota , , , , , , , , , , * NAV net asset value čistá hodnota aktiv Náš základní scénář pro světovou ekonomiku je hospodářské zpomalení vedené Eurozónou. Ekonomická nejistota zůstane vyhrocena přinejmenším tak dlouho, dokud nebudou tvůrci politiky a politikové schopni zavést koordinované a přijatelné dlouhodobé řešení dluhové krize v Eurozóně. Průměrné úrokové sazby by měly v USA i v EMU zůstat nízké. V případě rozvíjejících se trhů (Emerging markets) očekáváme jisté měnové uvolňování, jelikož se inflační tlaky podařilo dostat pod kontrolu. Korporátní dluhopisy prokázaly svou odolnost během poslední krize a těžily ze silné fundamentální výkonnosti se stálým top-line růstem, deleveraging účetní uzávěrky a obecně silnými likvidními pozicemi. Globální spekulativní výchozí sazba je blízko střednědobého minima a podle prognostického modelu Moody s by tato globální spekulativní sazba měla zůstat hodně pod 5% historickým průměrem. Naše klíčové investiční zásady zůstávají zhruba stejné. Hlavním cílem naší investiční strategie je výběr výrazně silných značek s likvidními úvěry, o nichž se domníváme, že budou hlavní hnací silou vývoje v následujících měsících. obecně pokračujeme v pozitivním náhledu na korporátní dluhopisy. Společnosti jsou schopny generovat zisk snižováním nákladů, zvyšováním efektivnosti a používáním metody offshoring. Peněžní toky jsou drženy na vysoké úrovni a finanční síla na nízké úrovni. V této situaci mají korporátní dluhopisy pevné základy a je pravděpodobné, že prostor pro další šíření zůstane poněkud zúžen. I nadále vidíme prostor pro korporátní úvěry společnosti CIS k překonání trhu po dobu, dokud vysoké ceny komodit činí základy společnost CIS odolné vůči globálnímu zpomalení růstu. I když máme pozitivní postoj k rozvíjejícím se trhům v dlouhodobém horizontu, nejistota kolem dluhové krize v Eurozóně a její potenciální dopady mohou mít za následek poněkud nejistější a možná kolísavý střednědobý výhled. 15. února 2012 Daniel Kukačka 17

18 PLÁN INVESTIČNÍCH VÝDAJŮ k 31. prosinci 2011 Corporate Bonds Popis Množství Měna Akviziční náklady (EUR) Tržní hodnota (EUR) % z čisté hodnoty aktiv Kótované cenné papíry: dluhopisy RAKOUSKO Erste Group Bank AG 1,613 % 19/07/2017 EMTN EUR , ,76 BRAZÍLIE Bertin SA / Bertin Finance Ltd 10,25 % 05/10/ USD ,78 JBS SA 10,5 % 04/08/ USD , ,96 KAJMANSKÉ OSTROVY Agile Property Holdings Ltd 10 % 14/11/ USD , ,69 KYPR Alfa MTN Issuance Ltd 8 % 18/03/ USD , ,32 RUSKÁ FEDERACE Novatek Finance Ltd 5,326 % 03/02/ USD ,56 Raspadskaya OJSC Via Raspadskaya Securities Ltd 7,5 % 22/05/ USD ,56 RZD Capital Ltd 5,739 % 03/04/2017 EMTN USD , ,46 VELKÁ BRITÁNIE International Personal Finance PLC 11,5 % 06/08/2015 EMTN EUR ,90 Provident Financial PLC 5,467 % 24/05/2015 EMTN EUR , ,84 MAĎARSKO Maďarský mezinárodní státní dluhopis 4,5 % 29/01/ EUR ,29 Maďarský mezinárodní státní dluhopis 6,75 % 28/07/2014 EMTN EUR ,43 MOL Hungarian Oil and Gas PLC 3,875 % 05/10/ EUR ,53 OTP Bank PLC 5,27 % 19/09/2016 EMTN EUR , ,83 IRSKO Gazprombank OJSC via GPB Eurobond Finance PLC Ireland 6,5 % 23/09/ USD ,55 Nomos Bank Via Nomos Capital PLC 8,75 % 21/10/ USD ,84 Vnesheconombank Via VEB Finance PLC 5,45 % 22/11/ USD ,29 VEB-Leasing Via VEB Leasing Investment Ltd 5,125 % 27/05/ USD , ,18 KAZACHSTÁN ATF Bank JSC 9,25 % 12/04/ USD ,77 Kazašská banka pro rozvoj JSC 7,375 % 12/11/2013 EMTN USD ,20 Eurasian Development Bank 7,375 % 29/09/2014 EMTN USD ,60 PLÁN INVESTIČNÍCH VÝDAJŮ k 31. prosinci ,57

19 Corporate Bonds (pokračování) Popis Množství Měna Akviziční náklady (EUR) Tržní hodnota (EUR) % z čisté hodnoty aktiv LUCEMBURSKO ALROSA Finance SA 7,75 % 03/11/ USD ,55 Home Credit & Finance Bank OOO Via Eurasia Capital SA 7 % 18/03/ USD ,46 Evraz Group SA 8,25 % 10/11/ USD ,95 Fiat Finance & Trade SA 7,625 % 15/09/2014 EMTN EUR ,98 Russian Agricultural Bank OJSC Via RSHB Capital SA 9 % 11/06/ USD ,67 Russian Agricultural Bank OJSC Via RSHB Capital SA 7,125 % 14/01/ USD ,00 Russian Standard Bank Via Russian Standard Finance SA 7,73 % 16/12/ USD ,41 TNK-BP Finance SA 7,5 % 18/07/2016 EMTN USD ,86 Vimpel Communications OJSC Via UBS Luxembourg SA 8,25 % 23/05/ USD ,32 VTB Bank OJSC Via VTB Capital SA 6,465 % 04/03/ USD , ,93 MIKRONÉZIE KazMunayGas National Co 8,375 % 02/07/ USD , ,04 NIZOZEMÍ Halyk Savings Bank of Kazakhstan JSC 7,75 % 13/05/ USD ,59 ING Bank NV 2,094 % 18/03/2016 EMTN EUR ,66 Kazakhstan Temir Zholy Finance BV 7 % 11/05/ USD ,82 New World Resources NV 7,375 % 15/05/ EUR , ,28 RUMUNSKO Město Bukurešť, Rumunsko 4,125 % 22/06/ EUR ,73 Rumunský mezinárodní státní dluhopis5 % 18/03/ EUR , ,64 SPOJENÉ ARABSKÉ EMIRÁTY Emirates Airline 5,125 % 08/06/ USD , ,33 SPOJENÉ STÁTY AMERICKÉ Severstal OAO Via Steel Capital SA 9,25 % 19/04/ USD ,48 Goldman Sachs Group Inc 5,125 % 16/10/ EUR , ,00 Kótované cenné papíry celkem: dluhopisy ,83 Ostatní organizované trhy: dluhopisy KAJMANSKÉ OSTROVY Shimao Property Holdings Ltd 8 % 01/12/ USD , ,59 Ostatní organizované trhy celkem: dluhopisy ,59 Alikvotní úrokový výnos ,63 Finanční aktiva oceněná tržní cenou ,05 19

20 PLÁN INVESTIČNÍCH VÝDAJŮ k 31. prosinci 2011 Corporate Bonds (pokračování) Popis Množství Měna Akviziční náklady (EUR) Tržní hodnota (EUR) % z čisté hodnoty aktiv Finanční derivátové instrumenty Otevřené forwardové cizoměnové obchody Datum splatnosti Protistrana Nakoupená měna Prodaná měna 10. ledna Nerealizované zhodnocení/ (pokles hodnoty) % z čisté hodnoty aktiv 2012 RBC Dexia IS Bank EUR USD (812) (0,01) 10. ledna 2012 RBC Dexia IS Bank EUR USD (1.176) (0,01) 10. ledna 2012 RBC Dexia IS Bank EUR USD ( ) (1,29) Čistá ztráta za otevřené forwardové cizoměnové obchody (129,760) (1.31) Finanční derivátové instrumenty celkem (129,760) (1.31) Hotovost a další čistá aktiva 1,315, Čistá aktiva celkem připadající na držitele podílových listů 9,919,

21 ROZDĚLENÍ INVESTIČNÍCH VÝDAJŮ k 31. prosinci 2011 Corporate Bonds (pokračování) % z čisté hodnoty aktiv Holdingové a finanční společnosti 29,59 Banky a finanční instituce 26,26 Státy, provincie a obce 10,38 Hypotéční a finanční instituce 5,80 Doly a těžký průmysl 3,16 Ropa 2,53 Doprava 2,33 Různé 2,32 Potraviny a destiláty 1,96 Ostatní služby 0,82 Realitní firmy 0,69 Stavební materiály 0,58 Celkové investiční výdaje 86,42 Alikvotní úrokový výnos 1,63 Finanční derivátové instrumenty celkem (1,31) Hotovost a další čistá aktiva 13,26 Čistá aktiva celkem připadající na držitele podílových listů 100,00 21

22 ZPRÁVA INVESTIČNÍHO MANAŽERA pro období končící dne 31. prosince 2011 Global Brands (neauditovaný) Investiční cíl Fondu Jak Fond dosahuje svého investičního cíle Investičním cílem Fondu je dosahovat dlouhodobého kapitálového zhodnocování aktiv prostřednictvím investic do diverzifikovaného portfolia cenných papírů. Fond investuje především do akcií silných a ve světě renomovaných společností. Dne 3. února 2010 byl vložen na účet Fondu vedený v měně euro počáteční kapitál ( seed money ) v hodnotě 2 miliónů euro a tato částka byla postupně během finančního roku končícího 31. března 2011 navýšena ve dvou krocích o 3 milióny euro. Následovaly další větší nákupy v celkové částce 6,7 miliónů euro, které započaly v září Nové prostředky byly investovány v souladu s investiční politikou Fondu. Expozice Fondu byla držena většinou nad 90 %. Hlavní zásady investiční politiky Fondu jsou: 1/ Rebalancování jednotlivých vah akcií v portfoliu (tzv. equal weight přístup), což dává předpoklady k vyššímu a rizikově vyváženému výnosu oproti indexům váženým tržní kapitalizací (velikost firmy); 2/ Aktivní řízení portfolia v závislosti na fundamentální analýze (stabilita finančních ukazatelů v čase), horizontální analýza (porovnání v rámci oboru) a kvantitativní analýza (analýza statistických parametrů alfa, beta a korelace); 3/ Zajištění měnového rizika. Fond dosahuje svého investičního cíle investováním především do majetkových cenných papírů společností, které mají dle názoru Investičního manažera významné postavení na trhu, mají komparativní výhodu nad svou konkurencí a silnou globální značku (značku, která je uznávána v mnoha zemích po celém světě). Fond investuje do cenných papírů společností, které působí kdekoli na světě za předpokladu, že cenné papíry v držení Fondu jsou primárně kótovány nebo obchodovány na uznávané burze (s výjimkou ruských trhů). Ve snaze dosáhnout investičního cíle a v souladu s investičními omezeními a investiční politikou jsou parametry a diverzifikace akcií či složení portfolia pružně přizpůsobovány Investičním manažerem v souladu s vývojem trhu, a to tak, aby se dosahovalo zisku z aktuálního vývoje jednotlivých trhů. Ve snaze dosahovat svého investičního cíle zvažuje Investiční manažer sílu postavení na trhu, komparativní výhody oproti svým konkurentům, silnou globální značku a pozitivní závěry vertikální fundamentální analýzy (stabilita finančních ukazatelů v čase) a horizontální fundamentální analýzy (porovnání v rámci oboru) jednotlivých akcií a kvantitativní analýzu. V průměru se portfolio skládá z 50 společností, které spravují nejsilnější světové značky v souladu žebříčkem Interbrand Corporation, který je každoročně aktualizován. Složení těchto TOP 50 společností v portfoliu bylo aktualizováno ke konci třetího čtvrtletí roku Společnosti AXA (Francie) a XEROX (USA) byly nahrazeny společnostmi DAIMLER (Německo) a PPR (Francie), a poté opakovaně aktualizovány na začátku 4. čtvrtletí Společnosti companies Morgan Stanley (USA) a Philip Morris International (USA) byly nahrazeny společnostmi Danone (Francie) a Hennes & Mauritz (Švédsko). Deriváty používané Fondem zahrnují cizoměnové forwardy a swapy (měnové forwardy a měnové swapy), které jsou využívány pro účely zajištění v rozmezí %. Podrobné údaje o použitelných derivátech jsou uvedeny v procesu řízení derivátového rizika předloženém Centrální bance v Irsku, která jej také schválila. Fond opět investuje veškeré příjmy a zisky a není určen k vyplácení žádných dividend. 22

23 ZPRÁVA INVESTIČNÍHO MANAŽERA pro období končící dne 31. prosince 2011 Global Brands (neauditovaný) (pokračování) Čistá hodnota aktiv Fondu v uvedeném období datum NAV* Tržní hodnota * NAV net asset value čistá hodnota aktiv Tržní vyhlídky Fondu v budoucnosti Minulý rok se ukázal jako dost volatilní a je velmi pravděpodobné, že tento trend bude pokračovat i v roce 2012 spolu s vyšší korelací mezi sektory, jelikož nejistota ohledně dluhové krize Eurozóny se může velmi snadno dále zhoršit a Evropa se může vydat zpět k dvojité recesi ( double-dip recession ). Ačkoliv hospodářství Spojených států se v druhé polovině roku 2011 razantně odrazilo ode dna, očekává se snížení jeho růstu v roce Kromě toho může potenciální recese, která může být hlubší, než se očejkávalo, ohrozit výhled pro USA ještě více. Globální ekonomický růst bude tažen rozvíjejícími se trhy ( Emerging markets ), i když bude i nadále brzděn dvěma hlavními faktory: tvrdšími úspornými vládními opatřeními přijatými rozvinutými zeměmi ve snaze stabilizovat jejich veřejné dluhy, a cyklem snižování míry zadluženosti ( financial deleveraging ), který představuje klíčový proces, který bude ovšem trvat více let. Globální značky ukázaly svou houževnatost během minulé krize a těžily z rozsáhlých úspor z rozsahu výroby. Jelikož většina růstového potenciálu ve spotřebním zboží existuje mimo Západ, měla by jim silná značka pomoci dostat se na tyto nové rostoucí trhy. 15. února 2012 Patrik Hudec 23

24 PLÁN INVESTIČNÍCH VÝDAJŮ k 31. prosinci 2011 Global Brands Popis Množství Měna Akviziční náklady (EUR) Tržní hodnota (EUR) % z čisté hodnoty aktiv Kótované cenné papíry: podílové listy BELGIE Anheuser-Busch InBev NV EUR , ,87 KANADA Thomson Reuters Corp USD , ,87 FINSKO Nokia OYJ EUR , ,59 FRANCIE Danone EUR ,60 L'Oreal SA EUR ,59 LVMH Moet Hennessy Louis Vuitton SA EUR ,89 PPR EUR , ,72 NĚMECKO Bayerische Motoren Werke AG EUR ,87 Daimler AG EUR ,85 SAP AG EUR ,91 Siemens AG EUR ,92 Volkswagen AG EUR , ,22 VELKÁ BRITÁNIE HSBC Holdings Plc USD , ,79 IRSKO Accenture Plc USD , ,62 JAPONSKO Canon Inc USD ,76 Honda Motor Co Ltd USD ,88 Sony Corp USD ,71 Toyota Motor Corp USD , ,14 NIZOZEMÍ Koninklijke Philips Electronics NV EUR , ,93 JIŽNÍ KOREA Samsung Electronics Co Ltd 655 USD , ,82 24

25 PLÁN INVESTIČNÍCH VÝDAJŮ k 31. prosinci 2011 Global Brands (pokračování) Popis Množství Měna Akviziční náklady (EUR) Tržní hodnota (EUR) % z čisté hodnoty aktiv ŠPANĚLSKO Inditex SA EUR , ,62 ŠVÉDSKO Hennes & Mauritz AB EUR , ,69 ŠVÝCARSKO Nestle SA EUR , ,64 SPOJENÉ STÁTY AMERICKÉ Amazon com Inc USD ,76 American Express Co USD ,63 Apple Inc 730 USD ,88 Cisco Systems Inc USD ,29 Citigroup Inc USD ,55 Coca-Cola Co USD ,87 Colgate-Palmolive Co USD ,91 Dell Inc USD ,69 ebay Inc USD ,75 Ford Motor Co USD ,85 General Electric Co USD ,82 Goldman Sachs Group Inc USD ,50 Google Inc a 520 USD ,14 Heinz (h.j.) Co USD ,27 Hewlett-Packard Co USD ,67 International Business Machines Corp USD ,64 Intel Corp USD ,36 JPMorgan Chase & Co USD ,75 Kellogg Co USD ,09 McDonald's Corp USD ,98 Microsoft Corp USD ,01 Morgan Stanley USD ,45 NIKE Inc b USD ,29 Oracle Corp USD ,76 PepsiCo Inc USD ,86 Procter & Gamble Co USD ,95 United Parcel Service Inc USD ,91 Walt Disney Co USD ,88 Yahoo! Inc USD , ,43 Kótované cenné papíry celkem: podílové listy ,95 Finanční aktiva oceněná tržní cenou

26 PLÁN INVESTIČNÍCH VÝDAJŮ k 31. prosinci 2011 Global Brands (pokračování) Popis Množství Měna Akviziční náklady (EUR) Tržní hodnota (EUR) % z čisté hodnoty aktiv Finanční derivátové instrumenty Otevřené forwardové cizoměnové obchody Datum splatnosti Protistrana Nakoupená měna Prodaná měna 20. ledna Nerealizované zhodnocení/ (pokles hodnoty) % z čisté hodnoty aktiv 2012 RBC Dexia IS Bank USD 300,000 EUR ,01 6. ledna 2012 RBC Dexia IS Bank EUR 131,472 USD ledna 2012 RBC Dexia IS Bank EUR 7,824,186 USD (36.663) (0,30) Čistá ztráta za otevřené forwardové cizoměnové obchody (34.504) (0,29) Finanční derivátové instrumenty celkem (34.504) (0,29) Hotovost a další čistá aktiva ,34 Čistá aktiva celkem připadající na držitele podílových listů ,00 26

27 ROZDĚLENÍ INVESTIČNÍCH VÝDAJŮ k 31. prosinci 2011 Global Brands (pokračování) % z čisté hodnoty aktiv Internetový software 10,48 Potraviny a destiláty 10,32 Automobilový průmysl 9,05 Elektronické polovodiče 8,67 Banky a finanční instituce 8,21 Zařízení kanceláří a počítače 8,16 Maloobchod 6,71 Holdingové a finanční společnosti 5,15 Spotřební zboží 3,86 Doprava 3,74 Textil 3,17 Volný čas 1,97 Různé kapitálové zboží 1,92 Tabákové výrobky a lihoviny 1,87 Grafické umění a nakladatelská činnost 1,86 Ostatní služby 1,62 Léčiva a kosmetické přípravky 1,60 Přenos zpráv 1,59 Celkové investiční výdaje 89,95 Finanční derivátové instrumenty celkem (0,29) Hotovost a další čistá aktiva 10,34 Čistá aktiva celkem připadající na držitele podílových listů 100,00 27

28 ZPRÁVA INVESTIČNÍHO MANAŽERA pro období končící dne 31. prosince 2011 New Economies (neauditovaný) Investiční cíl Fondu Jak Fond dosahuje svého investičního cíle Investičním cílem Fondu je dosahovat dlouhodobého zhodnocování kapitálu prostřednictvím investic do diverzifikovaného portfolia obchodovatelných cenných papírů. Dne 3. února 2010 byl vložen na účet Fondu vedený v měně euro počáteční kapitál ( seed money ) v hodnotě 2 miliónů euro a tato částka byla postupně během finančního roku končícího 31. března 2011 navýšena ve dvou krocích o 3 milióny euro. Následovaly další větší nákupy v celkové částce 6,7 miliónů euro, které započaly v září Nové prostředky byly investovány v souladu s investiční politikou Fondu. Expozice Fondu byla držena většinou nad 90 %. Fond se snaží dosahovat svého investičního cíle investováním především do majetkových cenných papírů společností působících v rozvíjejících se ekonomikách po celém světě, zejména v rozvíjejících se ekonomikách Asie (kromě Japonska), Latinské Ameriky, v Jižní Africe a ve Střední a Východní Evropě. Za země rozvíjejících se trhů považujeme především země zahrnuté do indexu MSCI Emerging Markets. Klíčovými kritérii pro investování jsou: finanční síla společnosti, konkurenceschopnost, ziskovost, prognózy růstu a kvalita managementu. Primární přístup je hledat růst za rozumnou cenu. Alokace je založena na fundamentálním průzkumu, při kterém se vyhledávají odvětví a regiony s nadprůměrným a dlouhodobým růstem. Fond se zaměřuje zejména na akcie stabilních společností s nízkou mírou zadluženosti. Deriváty používané Fondem zahrnují cizoměnové forwardy a swapy (měnové forwardy a měnové swapy), které jsou využívány pro účely zajištění v rozmezí %. Podrobné údaje o použitelných derivátech jsou uvedeny v procesu řízení derivátového rizika předloženém Centrální bance v Irsku, která jej také schválila. Fond opět investuje veškeré příjmy a zisky a není určen k vyplácení žádných dividend. Čistá hodnota aktiv Fondu v uvedeném období 28

29 ZPRÁVA INVESTIČNÍHO MANAŽERA pro období končící dne 31. prosince 2011 New Economies (neauditovaný) (pokračování) datum NAV* Tržní hodnota , , , , , , , , , , * NAV net asset value čistá hodnota aktiv Tržní vyhlídky Fondu v budoucnosti Výkonnost globálních rozvíjejících se trhů ( Global Emerging Markets ) byla v roce 2011 celkem slabá. Globální rozvíjející se trhy vykázaly horší výsledky než rozvinuté trhy (jak evropské trhy, tak americký akciový trh). Celkem globální rozvíjející se trhy (měřeno indexem NSCI EM) klesly v roce 2011 o 20 %. Hlavním důvodem takového propadu v tomto roce je rozhodně dluhová krize v Evropě. Trhy rozvíjejících se zemí jsou stále považovány za rizikové a investoři se trhů rozvíjejících se zemí v druhém pololetí roku 2011 rychle zbavovali (odliv prostředků z rozvíjejících se trhů). Trhy rozvíjejících se zemí vykázaly horší výsledky i v prvním pololetí roku Důvodem byla krize na Blízkém východě a v severní Africe a boj s inflací (hlavně v jihovýchodní Asii) se stoupajícími úrokovými sazbami a sazbami minimálních rezerv (režim zpřísněné monetární politiky). Toto nebylo vhodné prostředí pro dobrou výkonnost globálních rozvíjejících se trhů. Druhou polovinu roku 2011 lze charakterizovat zpomalením ekonomického růstu na trzích rozvíjejících se zemí a akcelerací dluhové krize v Eurozóně. Oba tyto faktory stojí za velmi slabou výkonností rozvíjejících se trhů v druhé polovině roku Ve střednědobém horizontu trh očekává (na základě konsensu analytiků) v nadcházejících letech mírnější růst zisku na akcii. Očekává se (medián tržních odhadů), že zisk na akcii v roce 2012 vzroste na 100 dolarů (+9,7 % meziročně) a že zisk na akcii v roce 2013 vzroste na 113 dolarů (+13,6 % meziročně). Očekáváme, že tento trend zpomalování růstu zisku na akcii bude pokračovat i v následujících měsících, protože zpomalení ekonomiky v Eurozóně nebylo plně zohledněno ze strany trhů v odhadech zisku na rozvíjejících se trzích. Rovněž očekáváme, že inflační tlaky v rozvíjejících se trzích (růst nákladů na pracovní sílu) budou mít negativní dopad na očekávaný růst zisků v rychle se rozvíjejících se trzích (růst HDP kolem 6 % v následujících dvou letech, dle odhadu Mezinárodního měnového fondu). Dlouhodobý výhled (očekávaný vyšší růst, nižší úroveň dluhu, vysoké ziskové marže) a demografické trendy v rozvíjejících se zemích stále podporují jejich dlouhodobě dobrý výkon. Hlavní rizika pro rozvíjející se trhy jsou: boj s inflací, změna růstového modelu v závislosti na domácí poptávce z exportem poháněného růstu (zejména v Číně), přistání Číny (měkké nebo tvrdé). 15. února 2012 Martin Pecka 29