Kapitálové trhy Česká republika

Transkript

1 Kapitálové trhy 26. červenec 1. srpen 2004 Hlavní data Cena v Kč Změna za týden Změna za rok Objem v mil. USD 1 týden Roční průměr Erste Bank ,2% 64,0% 10,5 17,9 České radio 441,5 0,4% 67,9% 2,7 8,4 ČEZ 198,2-1,5% 66,0% 38,6 55,6 Komerční banka ,7% 29,7% 128,0 104,5 Český Telecom 315,6 2,7% 10,2% 67,2 79,0 Unipetrol 78,74 2,2% 33,3% 2,4 10,2 Philip Morris ČR ,0% 13,8% 25,5 19,5 Zentiva 523,3 0,1% - 23,7 22,8 PX ,2 1,4% 40,5% 297,6 303,9 PX-D 1 984,0 1,8% 42,9% CZK/USD 26,33 2,8% -5,6% CZK/EUR 31,70 0,9% -0,8% Pribor 6M 2,65-0,01 0,39 Pribor 12M 2,96-0,03 0,70 Očekávané události v ČR ČEZ: Tisková konference k výsledkům za 1. pol. 2004; dividendový výplatní den ČEZ: Conference call k výsledkům za 1. pololetí 2004 (16:00) ČEZ: Termín pro podání nabídek na 34% podíl v ČEPS Premiér požádá prezidenta o jmenování nové vlády Unipetrol: Konsolidované výsledky za 1. pololetí 2004 podle CAS Zahraniční obchod za červen Nezaměstnanost v červenci Spotřebitelské ceny za červenec Stavební výroba v červnu Platební bilance za červen Průmyslová výroba za červen České radiokomunikace: T-Mobile ČR zveřejní své výsledky za 1. pol podle GAAP Akciový trh Obchodování na BCPP Index PX-50 posílil o 1,4 % a uzavřel týden na 790,2 bodech. Většina českých blue chip společností zveřejnila minulý týden své výsledky za 1. pololetí 2004 a důsledkem byla mimořádná aktivita na akciovém trhu. Komerční banka posílila nejvíce, za týden o 6,7 %, rovněž objemy obchodů akcií KB byly nadprůměrné. Erste Bank si připsala 3,2 %, zveřejnění jejích IFRS výsledků očekáváme 17. srpna. Ačkoliv Český Telecom reportoval dobré výsledky, jeho akcie nepřilákaly mnoho investorů, kteří mají zřejmě na zřeteli očekávanou privatizaci 51% státního podílu ČT. Akcie uzavřela s nárůstem 2,7 %. Unipetrol oslabil po zprávách o rezignaci dvou členů PKN z dozorčí rady, společnost nicméně uzavírala týden silnější o 2,2 %. České radiokomunikace vzrostly o 0,4 %; Komise pro cenné papíry schválila nabídku Bivideonu na odkup akcií minoritních akcionářů, který by měl začít tento týden. Akcie Zenitvy posílily o 0,1 %. Philip Morris ČR ztratil značných 10 %, když společnost zveřejnila mnohem slabší výsledky než byl tržní konsensus. Celkový objem obchodů na BCPP dosáhl minulý týden 298 mil. USD, což je o 2 % méně než 12-měsíční průměr 304 mil. USD 1

2 Korporátní zprávy Blue chips Výsledky blue chip společností Společnosti Unipetrol, Komerční banka, Český Telecom, ČEZ, Philip Morris ČR, Zentiva, České radiokomunikace a Česká spořitelna (z 98% vlastněná Erste Bank, která zveřejní své konsolidované výsledky 17. srpna) zveřejnily své výsledky za 1. pololetí 2004; v pdf příloze naleznete naše komentáře. Erste Bank Česká spořitelna dosáhla čistého zisku 3,7 mld. Kč Prodat ERSTsp.PR / RBAG CP Rating nezměněn Bankovnictví Rakousko Poslední cena Kč Cílová cena 919 Kč Tržní kapital. 247 mld. Kč Free float 60% Česká spořitelna, z 98% vlastněná rakouskou Erste Bank, zveřejnila své výsledky za 1. pololetí 2004 podle CAS, čistý zisk společnosti je 3,7 mld. Kč. Tyto výsledky nejsou nicméně pro trh podstatné, důležité konsolidované IFRS výsledky zveřejní Erste Bank dne 17. srpna. FY03 46,7 21,9 FY04E 64,7 15,8 FY05E 77,2 13,3 ČEZ CEZPsp.PR / CEZ CP Energetika Poslední cena 198 Kč Cílová cena Tržní kapital. 117 mld. Kč Free float 32% FY03 10,0 19,8 FY04E 9,2 21,7 FY05E 11,5 17,2 ČEZ podal nabídku na koupi Slovenských elektrární ČEZ potvrdil, že podal nabídku na koupi všech aktiv státem vlastněných Slovenských elektrární, slovenského hlavního výrobce elektřiny (ročně 26 TWh), kromě dvou částí JE Bohunice a vodní elektrárny Gabčíkovo, které se ovšem ČEZ nabídl provozovat. Kromě ČEZu se výběrového řízení účastní italská společnost Enel, ruský RAO UES a rakouský Verbund; poslední zmíněný se zajímá pouze o koupi nejaderných částí SE. Připomínáme, že slovenská vláda upřednostní zájemce, kteří se zajímají rovněž o jaderná aktiva společnosti. Privatizační poradce (PWC) by pak měl podat vládě své doporučení do 12. srpna. 2

3 Vláda odsouhlasila podání nabídky na koupi 34% podílu v ČEPS Vláda odsouhlasila na svém jednání podání nabídky na koupi 34 % v přenosové soustavě ČEPS za cenu 6,5 mld. Kč. Pokud by se ČEZu nepodařilo prodat podíl v nadcházející veřejné soutěži (termín pro odevzdání nabídek je 3. srpna), mohl by pak akceptovat státní nabídku, která tak representuje minimální prodejní cenu. Domácí spotřeba elektřiny a exporty v 1. pololetí 2004 stouply Energetický regulační úřad oznámil, že domácí spotřeba elektřiny a exporty stouply o 3,5 % resp. o 5 % meziročně v 1. pololetí 2004 (na 28,84 TWh a 12,56 TWh). České radio KCP schválila nabídku Bivideonu na odkup akcií Prodat RKOMsp.PR / CSRD CP Rating nezměněn Telekomunikace Poslední cena 442 Kč Cílová cena 453 Kč Tržní kapital. 13,6 mld. Kč Free float 28% FY03 56,3 7,8 FY04E 49,6 8,9 FY05E 51,4 8,6 Komise pro cenné papíry podle očekávání schválila nabídku Bivideonu na odkup akcií minoritních akcionářů za cenu 440 Kč na akcii. Bivideon, jenž vlastní 72% podíl v Čra (další hlavní akcionář je BACA s 12% podílem), zamýšlí zahájit nabídku odkupu tento týden. Protože nabídka, která má trvat pět týdnů, bude neomezená a nepodmíněná, tj. splní všechny požadavky na povinnou nabídku odkupu, nebude Bivideon zavázán k další nabídce pokud překročí 75% vlastnický podíl v Čra. Stažení akcií z obchodování je očekáváno krátce po odkupu. Zatímco náš odhad hodnoty akcie Čra je 453 Kč, věříme, že plánovaný odkup akcií minoritních akcionářů Bivideonem za cenu 440 Kč na akcii může být považován minoritními akcionáři za preferovanou možnost. Spory mezi majoritními a minoritními akcionáři a nízká transparentnost a kredibilita byly mezi hlavními faktory, které v poslední době určovaly cenu akcií. Toto jsou důležité faktory ke zvážení pro ty, kteří zamýšlejí nevyužít odkup a ponechat si akcie. Unipetrol Rezignace dvou zástupců PKN z dozorčí rady Unipetrolu Držet UNPEsp.PR / UNIP CP Rating nezměněn Petrochemie Poslední cena 79 Kč Cílová cena 93 Kč Tržní kapital. 14,3 mld. Kč Free float 37% Polský PKN Orlen, nový vlastník Unipetrolu, uvedl, že dva jeho zástupci rezignovali ze svých postů v dozorčí radě Unipetrolu, aby umožnili hladší průběh schvalovacího procesu českým antimonopolním úřadem a Evropskou komisí (aby nemohly být obviňováni z možného ovlivňování společnosti před schválením transakce). PKN uvedla, že proces akvizice jde podle plánu. FY03 0,5 162,4 FY04E 3,9 20,4 FY05E 4,9 16,2 3

4 Makroekonomické zprávy Politika Úrokové sazby ČSSD schválila složení nové vlády poté, co se návrh setkal s poměrně silnou opozicí jejích poslanců (která stále částečně přetrvává). Očekává se, že nový premiér S. Gross požádá prezidenta o jmenování nové vlády již v úterý 3. srpna. Nová vláda by pak měla v polovině srpna vyzvat parlament k hlasování o důvěře. Česká národní banka nechala svou dvou-týdenní repo sazbu beze změny na současných 2,25%. Devizový kurz: CZK/EUR /01 1/02 1/03 1/04 Poslední 2 týdny: 3M PRIBOR 2,50 2,49 2,48 2,47 2,46 2, ,9 31,7 31,5 Poslední 2 týdny: CZK/EUR Poslední 2 týdny: 3M PRIBOR 2,50 2,49 2,48 31,3 2,47 2,46 31, ,

5 Zahraniční akciové trhy USA Dva protipóly připravil pro investory uplynulý týden, když v sobě zahrnul první růst indexu S&P od poloviny června a zároveň konec měsíce, který v celkovém úhrnu pro Wall Street znamenal pokles. Indexy v poslední červencový týden zaznamenaly nárůst přes neočekávané zpomalení tempa amerického HDP. Index S&P si za týden polepšil o 1,4 %, Dow Jones vzrostl o 1,8 % a nejlepší výsledek zaznamenal index Nasdaq, který posílil o 2,1 %. Přes úspěšný týden však červenec nebyl pro investory příliš dobrým měsícem poté, co index S&P propadl o 3,4 %. Tento výsledek je v historických tabulkách největším jednoměsíčním propadem od prosince Index Dow Jones klesl o 2,8 % a Nasdaq odepsal ze své hodnoty 7,8 %. Nicméně pro další vývoj na Wall Street sehrála svoji roli hodnota bodů u indexu Dow Jones, která psychologicky udržela trh a tím i investory nad vodou. Evropa Na konci minulého týdne si evropské akcie konečně trochu oddechly - lepší než očekávané výsledky u firem jako Renault SA nebo Siemens AG pomohly (alespoň dočasně) zažehnat obavy z udržitelnosti současné míry růstu zisku. Arcelor SA a Corus Group Plc táhly vzhůru producenty oceli díky spekulaci o přetrvávající silné poptávce. Celoevropský index DJ STOXX 50 tak v celkovém součtu přidal 1.9 %, EuroSTOXX 50 posílil o 1.7 % a širší STOXX 600 končil týden o 1.6 % výše. - Siemens AG - akcie přidaly 6 % na hladinu EUR Největší průmyslový holding v Německu oznámil kvartální růst zisku o 29 % a vyjádřil názor, že se mu podaří přesáhnout také celoroční odhady. - Sektor surovin - v minulém týdnu nejlepší investice v rámci indexu DJ STOXX 600 (+6.4 %). Stora Enso Oyj přidala 10 % poté, co oznámila lepší než očekávaný růst čistého zisku za Q2/2004. Arcelor SA přidal 6.6 % na hladinu EUR 13.79, Corus Group Plc poskočil o 12 %. - Anglo American Plc - druhá největší těžební firma na světě posílila o 6.2%. Divize firmy zabývající se těžbou platiny vykázala skoro 30%-ní růst zisku za první pololetí letošního roku a výrazně tak předčila očekávání analytiků. - Renault SA - druhý největší francouzský výrobce automobilů poskočil o 9.6 % na cenu EUR Čistý zisk se za H1/2004 zvýšil o 29 % na 1.51mld euro a předčil tak konsenzus trhu na hladině 1.45 mld. - Unilever NV - oslabil na týdenní bázi o 3.4 % na cenu EUR Čtvrtletní tržby společnosti poklesly poprvé za poslední 4 roky, akcie byly největším propadákem indexu DJ STOXX Deutsche Bank AG - poklesla o 0.8 % na EUR poté, růst zisku za Q2/2004 zklamal analytiky. BP Plc - největší evropská ropná společnost přidala 5.1 % poté, co ropa opět prolomila rekordní hodnoty a obchodovala nad 43 dolary za barel. 5

6 Očekávané události v zahraničí Earnings expected: Royal Bank of Scotland Group Plc EMU: Industrial producer prices (June) EMU: Unemployment (June) BMW releases 2Q earnings Germany: Unemployment (July) EMU: Retail sales (May) HVB Group releases 1H 2004 earnings Barclays Plc: Earnings expected Munich Re releases 1H 2004 earnings US: Unemployment (July) Germany: Industrial output (June) Degussa reports 1H 2004 earnings Henkel releases 2Q earnings Equity Sales ( ), Equity Trading ( ), Research ( ). 6

7 Patria Finance, a. s. Patria Direct, a. s. Škrétova 12 Škrétova Praha Praha 2 Tel.: Tel.: Fax: Fax: Patria Online, a. s. Škrétova Praha 2 Tel.: Člen skupiny KBC Banking & Insurance Group Tento dokument je vydán v České republice společností Patria Finance, a.s. (dále jen Patria ), obchodníkem s cennými papíry a členem Burzy cenných papírů Praha a.s. Mimo území České republiky může být uveřejněn též jinými společnostmi s Patrií hospodářsky či organizačně spojenými. Patria a s ní hospodářsky či organizačně spojené společnosti mohou být majitelem, obchodovat či jinak nakládat s cennými papíry jakékoli společnosti, jíž se informace uveřejněné v tomto dokumentu týkají, a nezaručují, že na základě zde uvedených informací s těmito cennými papíry neobchodovaly na svůj vlastní účet. Patria a s ní hospodářsky či organizačně spojené společnosti nevylučují, že poskytovaly, případně stále poskytují financování nebo další služby pro jakoukoli společnost, jíž se informace uveřejněné v tomto dokumentu týkají, a dále nevylučují, že v tomto dokumentu nejsou obsaženy veškeré jim dostupné informace. Patria, stejně jako s ní hospodářsky či organizačně spojené společnosti a osoby, které k nim mají vztah, včetně členů statutárních orgánů, vedoucích zaměstnanců anebo jiných zaměstnanců mohou obchodovat s cennými papíry či uskutečňovat jiné investice a obchody s nimi související, a mohou je v dané době nakupovat anebo prodávat, nebo k nákupu anebo prodeji nabízet, ať již jako komisionář, zprostředkovatel či v jiném právním postavení, na veřejném trhu či jinde. Tento dokument nepředstavuje v žádném případě nabídku k nákupu či prodeji cenných papírů ani výzvu k uskutečnění jiného obchodu či investice. Patria a s ní hospodářsky či organizačně spojené společnosti nezaručují jeho přesnost či úplnost. Uživatel by si měl před realizací obchodu či investice vždy obstarat nezávislé a odborné posouzení a nespoléhat se pouze na informace zde uvedené. Tento dokument sděluje názor Patrie nebo s ní hospodářsky či organizačně spojené společnosti ke dni zveřejnění a může být změněn bez předchozího upozornění. Žádná část tohoto dokumentu nesmí být bez předchozího písemného souhlasu Patrie reprodukována, distribuována či publikována. Tento dokument má sloužit výhradně profesionálním investorům, u nichž se očekává, že budou činit vlastní investiční rozhodnutí bez nepřiměřeného spoléhání na zde uvedené informace. Tito investoři jsou povinni o výhodnosti investic do jakýchkoli cenných papírů zde uvedených rozhodovat samostatně, a to na základě náležitého zvážení ceny, případného nebezpečí a vlastní právní, daňové a finanční situace. Úspěšné investice v minulosti nezaručují příznivé výsledky do budoucna. Hodnota či příjem z jakýchkoli zde uvedených investic se může měnit anebo být ovlivněna změnami směnných kurzů. Tento dokument není určen pro soukromé zákazníky a nesmí jim být distribuován. Distribuce tohoto dokumentu veřejnosti na území mimo Českou republiku může být omezena právními předpisy příslušné země. Osoby, do jejichž dispozice se tento dokument dostane, by se tedy měly řádně informovat o existenci takovéhoto omezení. Nerespektováním takového omezení může dojít k porušení zákonů České republiky či příslušné země. 2004, Patria Finance, a. s.