3 msíce (%) Zaátek roku (%)

Transkript

1 TÝDENÍK ATLANTIK Zavírací hodnota Týden 3 msíce Zaátek roku Rok min max PX 1, ,405 1,936 CZK/EUR CZK/USD PRIBOR 6M 4.23% 3 bp. 12 bp. 157 bp. 155 bp. 2.74% 4.23% 10-letý SD 6.95/ % 3 bp. 25 bp. 48 bp. 91 bp. 3.87% 4.79% Zavírací cena Týden TEF O EZ 1, Unipetrol Philip Morris R 7, Komerní banka 4, Erste Bank 1, Zentiva Orco 1, CETV 1, ECM Pegas AAA Auto VIG 1, Akcie Dluhopisy mil. CZK 22,699 1,655 mil. EUR Titulky ATLANTIK zvýšil krátkodobý výhled pro Zentivu a snížil cílovou cenu EZu hrozí v Bulharská stávka EZ investuje do distribuní sít 8,7 mld. K EZ smí postavit 55 vtrník EZ možná vyplatí vtší dividendu EZ se nebude ucházet o TGK-4 Odstávka v Unipetrolu bude mít menší dopad Pap Oil údajn již byl prodán S zpísnila podmínky pro hypotéky Orco: Vyšší DPH neovlivnila poptávku po nových bytech NB nevyšetuje AAA Auto S&P potvrdila rating VIG Zadlužení domácností v únoru stouplo o 32 % Obchodní bilance v lednu v pebytku 14,3 mld. K mil. K 11,000 Výhled na tento týden Trh pozitivn reagoval na údaje o nezamstnanosti v USA, i když zaostaly za oekáváním ( oproti oekávání ). Domníváme se proto, že nálada na finanních trzích by se v tomto týdnu mohla zlepšit. To by se mohlo týkat i eského trhu. Objemy obchodování na nm však zejm zstanou podprmrné. V píštích týdnech budou trhy ovlivovány zejména tvrtletními výsledky, které budou oznamovat firmy. V tomto týdnu neoekáváme mnoho zpráv o firmách. PMR oznámí struné výsledky hospodaení. Již díve však firma oznámila nekonsolidovaný istý zisk 883 K/akcii (+47,1 % r/r), proto je již známa pravdpodobná výše dividendy (883 K, 12,3% dividendový výnos). Neoekáváme proto, že by trh na výsledky reagoval. Akcie se budou naposledy obchodovat s právem na dividendu. Zveejnili jsme novou analýzu Zentivy. Zopakovali jsme dlouhodobé doporuení DRŽET a snížili naši cílovou cenu na 973 K (z K), zejména kvli výhledu hospodaení, který firma oznámila. Více informací najdete v sekci Mimoádná zpráva. Akcie bank (zejména velkých amerických) nyní posilují, z ehož by mohly profitovat akcie Erste Bank. Pozitivní vliv by mohl mít i prodej pojišovacích aktivit banky, který zlepší její kapitálovou strukturu. Prodejní cena 1,4 mld. EUR zvýší letos istý zisk Erste o 1 mld. EUR (istý zisk za rok 2007 inil 1,2 mld. EUR). Hlavní makroekonomická zpráva v R bude oznámena ve tvrtek spotebitelská inflace (CPI). Trh oekává inflaci 7,3 % (-0,2 p.p. r/r), naše projekce je mírn konzervativnjší (7,4 %). Pokud nedojde k velkému pekvapení, neoekáváme žádnou reakci akciového trhu ani eské koruny. Oddlení analýz Tel.: Reuters: ATLK research@atlantik.cz Fax: Bloomberg: ATLK <GO> 8,000 5,000 2,000 PX 12/03 14/03 18/03 20/03 25/03 27/03 31/03 2/04 4/04 Index 1,650 1,500 1,350 1,200

2 Akciový trh Zprávy z trhu První dubnový týden se nesl ve velice poklidném duchu. Prmrný denní objem na pražské burze se pohyboval kolem 2,3 mld. K, což je podprmrná hodnota (prmr kolem 3,5 mld. K). Rovnž volatilita byla spíše menší. Na zaátku týdne trh mírn rostl, v druhé polovin týdne došlo k mírnému vybírání zisk. Index PX bhem týdne tak prakticky stagnoval na 1566 bodech (+0,1 % t/t). Uplynulý týden se obešel bez výraznjších firemních zpráv. Nejvíce rostoucím titulem bylo CME, které posílilo o 5,9 % na 1435 K. Cena se vyvíjela v souladu s vývojem amerických technologických akcií. Zpráva o CME jako možném zájemci o internetový portál Seznam dle našeho názoru nemla na titul výraznjší vliv. Nejvíce ztrácely akcie Unipetrolu, jejich cena klesla o 3,7 % t/t na 256 K, akoliv Unipetrol oznámil, že plánovaná odstávka výrobního zaízení neovlivní produkci etylenu a polymer. Akcie EZu v minulém týdnu nkolikrát testovaly hranici 1200 K, kterou nakonec udržely a týden uzavely na 1213 K. Index Zavírací cena Týden 3 msíce Zaátek roku Rok min max PX 1, , ,936.1 DJIA 12, , ,164.5 NASDAQ 2, , ,859.1 Euro Stoxx 50 3, , ,557.6 Varšava (WIG 20) 3, , ,917.9 Budapeš (BUX) 21, , ,118.1 Mimoádná zpráva Zentiva Uinili jsme nkteré zmny v naší projekci hospodaení Zentivy, na základ výsledk za 4Q07 a výhledu, který firma poskytla. Zejména jsme snížili projekce tržeb a ziskovosti. Dvodem je situace v Rumunsku (tržby) a Turecku (ziskovost nižší hrubá marže). Na druhou stranu jsme snížili projekci investiních výdaj, protože naše pedchohí odhady byly píliš konzervativní. Do kalkulací jsme zapracovali také nejnovjší údaje (výsledky za 4Q07, peníze za Eczacibasi). Na základ tchto aktualizací jsme snížili roní cílovou cenu akcií Zentivy na 973 K (o 14,1 % oproti cílové cen K, kterou jsme zveejnili ). Z této cílové ceny vyplývá, že souasná tržní cena akcií je odpovídající. Naše fundamentální ocenní je podpoeno také relativním srovnáním s obdobnými firmami ze stední a východní Evropy dle ukazatele EV/EBITDA. Na základ relativního srovnání by cena akcií mla init 919 K (7,3 % pod tržní cenou). Protože pro akcie nyní nevidíme prostor k posílení ani poklesu, ponecháváme dlouhodobé doporuení DRŽET (zveejnné ). Kvli hypotení a úvrové krizi je nyní tržní sentiment volatilní, investoi proto jsou mén ochotni podstoupit riziko. Poté, co Zentiva loni dvakrát snížila výhled hospodaení, a kvli tržnímu sentimentu jsme v té dob snížili náš krátkodobý náhled na akcie Zentivy. Situace kolem hospodaení firmy se však již ponkud zkonsolidovala. Pozitivní je, že dv eské finanní skupiny zvýšily své podíly v Zentiv (PPF na 19,1 % a J&T na 5,3 %). Své podíly zaaly zvyšovat na atraktivních úrovních (800 K/akcii). Zámr obou skupin zatím není znám, ale spekulace ohledn jejich zájm jsou pro cenu akcií spíše pozitivní. Protože oekáváme, že Zentiva bude hospodait normáln, a kvli zájmu finanních investor zvyšujeme náš krátkodobý výhled z negativního (vydán a zopakován ) na NEUTRÁLNÍ. Více informací najdete v naší zpráv zveejnné

3 Zprávy ze spoleností EZ EZu hrozí stávka v Bulharsku, protože odbory chtjí vyšší mzdy. Odbory požadují nárst plat o 25 %, EZ navrhuje zvýšení o 19,9 %. Zamstnanci vera uspoádali jednohodinovou výstražnou stávku. Ta nemla dopad na dodávky elektiny. EZ s odbory o platech vyjednává již nkolik týdn. Zprávu hodnotíme jako neutrální pro cenu akcií EZu. EZ plánuje letos investovat do obnovy a posílení své distribuní sít v eské republice 8,7 mld. K (mezironí nárst o 1 mld. K). Tato ástka je v souladu s naší projekcí. EZ získal souhlas na výstavbu 55 vtrník s celkovou kapacitou 150 MW. Nkteré vtrníky by mohly zaít fungovat již v píštím roce. Tento krok je souástí strategie EZu soustedit se více na výrobu z obnovitelných zdroj. Tyto zdroje však budou v portfoliu EZu nadále hrát malou roli. Ministr financí Miroslav Kalousek ekl, že stát zejm letos získá na dividendách z EZu více, než plánoval. EZ oznámil, že dle standardní dividendové politiky vyplatí % konsolidovaného zisku za rok 2007 bez jednorázových položek (ten inil 37,5 mld. K). Dividenda by tak mohla init 35,0-42,0 K na akcii (dividendový výnos 2,9-3,5 %). Oekáváme, že dividenda bude u horní hranice tohoto rozmezí, protože EZ nyní má omezené možnosti použít peníze na akvizice. Stát by tak získal více penz do státního rozpotu, aniž by musel pokraovat ve snižování svého podílu v EZu (ten nyní iní 65,3 %). Pedpokládáme, že EZ vyplatí dividendu 39 K na akcii (+95 % r/r). Odstávka prvního bloku jaderné elektrárny Temelín by mohla trvat déle, než EZ plánoval (17 dní místo 8). Dvodem odstávky jsou technické potíže. Podle našich propot by tato odstávka mohla EZ stát cca 183 mil. K (0,3 K na akcii) kvli vyšší výrob v uhelných elektrárnách, které produkují CO2. Obchodní editel EZu Alan Svoboda v rozhovoru pro agenturu Thomson Financial uvedl, že ceny elektiny by kvli rstu ceny emisní povolenky od roku 2013 (nové alokaní období) mohly vzrst o 30 %. Tato kalkulace vychází z pedpokladu, že cena emisní povolenky bude v roce 2013 dvojnásobn vyšší než aktuální cena 23 EUR. S hrubou kalkulací dvojnásobného rstu ceny povolenky a dopadu do ceny elektiny pi souasných cenách lze souhlasit. To, že emisní povolenky jsou penosné i do dalšího období (tzv. banking), kdy se eká rst ceny emisní povolenky, mže být faktor pro rst ceny povolenek v souasném alokaním období ( ). Rst ceny elektiny by proto ml být postupný, a ne skokový. Svoboda dále ekl, že EZ se hodlá pi výstavb nových elektráren soustedit na plynové zdroje, které by do roku 2013 mly mít 20 % podíl na celkovém výkonu firmy. Svoboda rovnž ekl, že si myslí, že pozice EZu pro zahraniní akvizice se zlepšila díky tomu, že Enel a E.On by nemly být tak agresivní ve svých nabídkách, protože se zmnila jejich finanní situace. EZ se rozhodl nepodat nabídku do výbrového ízení na koupi podílu v ruské energetické spolenosti TGK-4. Tuto firmu EZ nepokládá za vhodnou investiní píležitost, pedevším vzhledem k rznorodosti výrobního portfolia a rizikm spojeným s krátkými termíny investic. Zprávu hodnotíme jako neutrální vzhledem k tomu, že informace o tom, EZ nepodá nabídku v tomto tendru, se objevily již díve. EZ tak tuto informaci dnes pouze potvrdil. EZ je údajn v závrené fázi jednání o koupi podílu v turecké spolenosti Akrenerji. Unipetrol Unipetrol sdlil, že podle aktualizovaného plánu by optná instalace coldboxu mla být dokonena v polovin dubna. Nemlo by dojít k perušení výroby etylénu a výroba benzenu by mla být perušena na nkolik dní. Dne Unipetrol oznámil, že instalace bude znamenat zastavení výroby etylénu, polypropylénu a polyetylénu na dva týdny. Podle našich výpot jeden den odstávky výroby benzenu bude Unipetrol stát 0,9 mil. K na úrovni provozního zisku EBIT. Odstávka by nemla mít dopad na výrobu polypropylénu a polyetylénu. Zprávu hodnotíme jako mírn pozitivní, protože nebude zastavena výroba etylénu (dva týdny odstávky výroby etylénu by mly na úrovni EBIT dopad nejmén 16 mil. K, což je 0,1 K na akcii Unipetrolu). Unipetrol neposkytl žádné informace o dopadu odstávky.

4 Deník E15 napsal, že etzec erpacích stanic Pap Oil byl ped 2-3 týdny prodán. Zájem o Pap Oil mla i Benzina (vlastnná Unipetrolem), ale cenu zejm považovala za píliš vysokou. Mezi další zájemce by proto mohly patit firmy z východu (možná Lukoil). Benzina sdlila, že nemá žádnou informaci o tom, že Pap Oil již byl prodán. Benzina má zájem také o koupi sít erpacích stanic Robin Oil. Benzina tak chce zvýšit svj tržní podíl v R ze souasných 14 % na 20 % do roku Pokud by nekoupila Pap Oil, její plány by se tím ponkud omezily. Erste eská spoitelna (vlastnná Erste Bank) zpísnila podmínky pro nové hypotéky, zejména pro hypotéky prodávané prostednictvím externích maklé. U tchto úvr je sedmkrát vtší pravdpodobnost nesplácení. Retailový editel Jií Škorvaga ekl, že symptomy v R jsou podobné jako v USA, které souvisí s velmi volnými pravidly pro poskytování úvr. Kvli písnjším úvrovým podmínkám S v prvních dvou msících letošního roku zaznamenala mezironí pokles prodej hypoték. Zprávu považujeme pro akcie Erste za neutrální, protože pokles výnos bude kompenzován nižší potebou tvorby opravných položek na špatné úvry a lepší kvalitou úvrového portfolia. Konzervativní pístup k poskytování úvr by mohl být pro banku pozitivní v budoucnu, protože se oekává mírné zhoršení schopnosti domácností splácet úvry. Orco Viceprezident spolenosti Orco Aleš Vobruba ekl listu E15, že vyšší sazba DPH neovlivnila poptávku po nových bytech. Obruba neoekává v budoucnu strmý rst cen byt, podle nj by ceny mly kopírovat inflaci a ceny vstup. Souasný pokles marží developer Obruba oznail za projev dozrávání eského realitního trhu. Podle našeho názoru bude rst cen byt mnohem mírnjší než v uplynulých letech. Marže developer jsou ovlivnny vyššími cenami vstup (práce, materiály, energie). AAA Auto eská národní banka popela zprávu týdeníku Euro, že spolenost AAA Auto je vyšetována kvli ztrát za rok NB sdlila, že AAA Auto sleduje jako každou jinou spolenost, jejíž akcie se obchodují na pražské burze. Jde o standardní proces, kterým NB kontroluje plnní informaních povinností. Na základ tohoto dozoru NB zatím nedošla k závru, že by AAA Auto porušilo jakoukoli zákonnou povinnost. Zpráva je pro akcie AAA Auto neutrální. VIG Ratingová agentura Standard & Poor's potvrdila rating pojišovny Vienna Insurance Group na úrovni A+. Zárove zlepšila výhled ze stabilní na pozitivní. Za tímto hodnocením stojí pevážn dobré hospodáské výsledky se zvyšujícím se podílem rychle rostoucích trh stední a východní Evropy. Banky Zadlužení domácností v únoru stouplo o 32 % r/r na 744,4 mld. K. Objem úvr na bydlení stoupl o 35 % r/r a objem spotebitelských úvr o 27 %. Statistika ukazuje, že zájem o úvry neklesl i pes zvýšení úrokových sazeb.

5 Trh v íslech Objem trhu Zmna Zmna Zmna (mil. K) (mil. Eur) (mil. USD) 22, , Poznámka: Procentní zmna oproti 6-msínímu prmru týdenního objemu. Zavírací Týden 3 msíce Rok historie Týdenní objem cena rel. rel. min max mil. K rel. TEF O , EZ 1, , , Unipetrol PMR 7, , , KB 4, , , , Erste 1, , , Zentiva , Orco 1, , , CETV 1, , , ECM , Pegas AAA Auto n.a. n.a Poznámka: Procentní zmna oproti *indexu PX-D **6-msínímu prmru týdenního objemu. Pomry Cena / Zisk Cena / Tržby EV / EBITDA EV / Tržby Cílová Dlouhod. Krátkod e e e e cena doporu. výhled Tef O Kupovat Neutrální CEZ ,437 Kupovat Neutrální Unipetrol Kupovat Negativní PMCR 8.9 n.a n.a n.a n.a. Revize Držet Neutrální Zentiva Držet Neutrální CETV USD Koupit Pozitivní Orco Revize Koupit Neutrální ECM Revize Koupit Neutrální Pegas Koupit Neutrální AAA Auto Revize Pozastaveno Negativní Pomry Cena / Zisk Cena / Úetní hodnota Cílová Dlouhodobé Krátkodobý e e cena doporuení výhled KB ,688 Koupit Neutrální Erste n.a n.a. Revize Koupit Neutrální VIG n.a n.a. Revize Držet Neutrální Poznámka: EV = Hodnota spolenosti, EBITDA = Hospodáský výsledek ped odetením úrok, daní, odpis a amortizací

6 Ekonomika Koruna zahájila týden klidným obchodováním na úrovní 25,25 CZK/EUR, ovšem postupn se kurz posunul až na 24,90 CZK/EUR ve tvrtek. Pátek však pinesl korekci a kurz se vrátil pes hranici 25 korun na 25,05 CZK/EUR. R i region byly bez vtších zpráv. V regionu výraznji posílil pouze polský zlotý (1,5 % t/t) a posunul se na 6leté maximum 3,43 PLN/EUR. Ostatní mny spíše stagnovaly. Tento týden bude opt bohatý na makroekonomická data obchodní bilance (pondlí), inflace a nezamstnanost (úterý), prmyslová výroba (pátek). U obchodní bilance oekáváme díky sezónnosti za únor pebytek na úrovní 12,5 mld. K. Beznová inflace by mla zpomalit ze 7,5 % na 7,4 % díky píznivému vývoji cen potravin. Obchodní bilance v lednu vykázala pebytek 14,3 mld. K, což pekonalo oekávání (trh: 12,8 mld.; AFT: 12,5 mld.). Meziron se pebytek zvýšil o 1,4 mld., a nejvýraznjší byly jen dva pohyby ve struktue. Na jedné stran se zvýšil pebytek v obchodu s auty a stroji (5,2 mld.), piemž nejvtší podíl pipadlo na zlepšení ve vývozu telekomunikaních zaízení (1,8 mld.) a tradin aut (1,5 mld.). Naopak schodek v obchodu s ropou a zemním plynem se opt prohloubil (o 3,0 mld.), jako dsledek rekordních cen ropy. USD Koruna USD EUR 13/03 17/03 19/03 21/03 25/03 27/03 31/03 2/04 4/04 PRIBOR 13/03 17/03 19/03 21/03 25/03 27/03 31/03 2/04 4/04 Výnosová kivka penžního trhu 2T 6M 4/4/ /3/20 1W 2W 1M 3M 6M 9M 1Y EUR Smnné kurzy Zavírací hodnota Týden 3 msíce Zaátek roku Rok min max Forward 1 msíc Forward 6 msíc CZK/EUR CZK/USD PRIBOR Fixing Týden (bb) 3 msíce (bb) Zaátek roku (bb) Rok (bb) min max 3-msíní FRA 2T n.a. 3M M rok n.a. Indikátor Poslední hodnota Období e Reálný HDP %, r/r 6.6 '4Q/ Prmyslová výroba %, r/r reál 9.3 '01/ Spotebitelská inflace %, r/r 7.5 '02/ Obchodní bilance mld. CZK 14.3 '02/ Bžný úet % HDP -2.5 ' Nezamstnanost % 5.9 '02/

7 Dluhopisový trh Objem trhu (mil. K) Zmna (mil. Eur) Zmna (mil. USD) Zmna 1, Poznámka: Procentní zmna oproti 6-msínímu prmru týdenního objemu. Oznaení Splatnost Cena Týden Objem VDS Týden Durace (bb) (mil. K) (bb) SD 3.80/09 22-Mar SD 6.55/11 5-Oct SD 3.70/13 16-Jun SD 6.95/16 26-Jan SD 3.75/20 12-Sep , Kalendá Datum as Zem Indikátor / Spolenost Období AFT Trh Poslední 7/4/2008 9:00 R Obchodní bilance 02/ mld. CZK 12.8 mld. CZK 12.2 mld. CZK 7/4/ :00 Nmecko Prmyslová výroba 02/ % m/m 1.8% m/m 7/4/ :00 USA Spotebitelské úvry 02/ mld. USD 6.9 mld. USD 7/4/ Alcoa USD - 7/4/ R Devizové rezervy 03/ mld. USD 8/4/2008 9:00 R CPI 03/08 0.1%m/m 0.1%m/m 0.3% m/m 8/4/2008 9:00 R Nezamstnanost 03/08 5.7% 5.6% 8/4/2008 9:00 R CPI 03/08-0.1% m/m 0.3% m/m 8/4/2008 9:00 Maarsko Prmyslová výroba 02/08p % m/m 8/4/2008 9:00 Maarsko Obchodní bilance 02/08p mil. EUR 8/4/2008 9:00 Slovensko Stavební výroba 02/ % y/y 14.1% y/y 8/4/ :00 USA Zápis ze zasedání Fedu o úr. sazbách 01/ /4/2008 8:00 Nmecko Obchodní bilance 02/ mld mld. 9/4/2008 8:00 Nmecko Bžný úet 02/ mld. EUR 15.0 mld. EUR 9/4/2008 9:00 Slovensko Maloobchodní tržby 02/ % y/y 15.6% y/y 9/4/ :30 Británie Prmyslová výroba 02/08-1.2% y/y 0.4% y/y 9/4/ :00 Eurozóna HDP Q4/07f - 2.2% y/y 2.2% y/y 9/4/ :30 USA Šéf Fedu Bernanke vystoupí ve Washingtonu /4/ :00 Británie BOE rozhodnutí o úrok. sazbách % 5.25% 10/4/ :45 Eurozóna ECB rozhodnutí o úrok. sazbách % 4.00% 4.00% 10/4/ :30 Eurozóna Prohlášení/tisková konf. k rozhodnutí o úrok. sazbách /4/ :30 USA Obchodní bilance 02/ mld. USD mld. USD 10/4/ :00 USA Bernanke vystoupí na téma zprávy fóra finanní stability /4/ :00 USA Saldo státního rozpotu 03/ mld. USD mld. USD 11/4/2008 9:00 R Prmyslová výroba 02/08 8.0% y/y 8.0% y/y 9.3% y/y 11/4/2008 9:00 R Stavební výroba 02/ /4/2008 9:00 Maarsko CPI 03/ % m/m 11/4/2008 9:00 Maarsko CPI 03/ % y/y 11/4/2008 9:00 Slovensko CPI 03/08-0.1% m/m 0.4% m/m 11/4/ :00 USA Spotebitelská dvra (Michigan Uni.) 04/08p /4/ G7 Setkání ministr financí a šéf centrálních bank G /4/ Polsko Obchodní bilance 02/ /4/ General Electric USD -

8 Obchodování s cennými papíry Kontakty Specializace Telefon Jan Langmajer Obchodování - vedoucí oddlení jan.langmajer@atlantik.cz Radz Šrom Obchodování - domácí spolenosti raduz.srom@atlantik.cz Tereza Jalvková Obchodování - domácí spolenosti tereza.jaluvkova@atlantik.cz Barbora Stieberová Obchodování - domácí spolenosti barbora.stieberova@atlantik.cz Pavel Sudek Prodej - zahraniní spolenosti pavel.sudek@atlantik.cz David Nový Prodej - deriváty, komodity david.novy@atlantik.cz Oddlení analýz Specializace Telefon Milan Vaníek Telekomunikace, farmaceutika, strategie milan.vanicek@atlantik.cz Milan Lávika Bankovnictví, finanní instituce milan.lavicka@atlantik.cz Petr Novák Energetika, chemie, stavebnictví, strojírenství, metalurgie petr.novak@atlantik.cz Patrick Vyroubal Nemovitosti, TV patrick.vyroubal@atlantik.cz Petr Sklená eská ekonomika, politika, komodity petr.sklenar@atlantik.cz Josef Kvarda Zahraniní ekonomiky josef.kvarda@atlantik.cz ATLANTIK finanní trhy, a.s. Vinohradská Praha 10 Tel: Fax: atlantik@atlantik.cz Bloomberg: ATLK <GO> Reuters: ATLK

9 PRÁVNÍ PROHLÁŠENÍ: ATLANTIK finanní trhy, a.s. (dále jen ATLANTIK ) je licencovaný obchodník s cennými papíry a len Burzy cenných papír Praha, (tvrce trhu market maker všech titul obchodovaných v segmentu SPAD na BCPP, a.s. ) a.s. oprávnný poskytovat investiní služby ve smyslu zákona. 256/2004 Sb., o podnikání na kapitálovém trhu. ATLANTIK v souladu s právními pedpisy, vnitními pedpisy spolenosti a vyhláškou. 114/2006 Sb., o poctivé prezentaci investiních doporuení pipravuje a rozšiuje investiní doporuení. innost ATLANTIKu podléhá dozoru eské národní banky, Na Píkop 28, Praha ATLANTIK poskytuje zákazníkm investiní doporuení a analýzy o vývoji a situaci na kapitálových trzích. Samotná investiní rozhodnutí jsou vždy na zákazníkovi, který za n nese plnou odpovdnost. Veškeré názory, prognózy a jiná stanoviska obsažená v tomto dokumentu jsou výhradn informativní a ATLANTIK žádným zpsobem nezavazují. Investiní doporuení sdlují názor analytik ATLANTIKu ke dni jeho zveejnní, piemž toto mže být zmnno bez pedchozího upozornní. ATLANTIK nenese žádnou odpovdnost za ztrátu, ušlý zisk zpsobený tetí osob na základ použití informace obsažené v tomto doporuení. Investiní doporuení nepedstavují v žádném pípad nabídku k nákupu i prodeji investiních nástroj. Jednotlivé investiní nástroje nebo strategie v investiních doporueních zmínné nemusí být vhodné pro každého investora. Názory a doporuení tam uvedené neberou v úvahu situaci jednotlivých klient, jejich finanní situaci, cíle nebo poteby. Investoi jsou povinni se o výhodnosti investic do jakýchkoli investiních nástroj rozhodovat samostatn, a to na základ náležitého zvážení ceny, pípadného nebezpeí a rizik, jejich vlastní investiní strategie a vlastní finanní situace. Hodnota i cena jakýchkoliv investic se mže v ase mnit. V souladu s tím mohou investoi získat prostedky menší než byla jejich pvodní investice. Úspšné investice v minulosti nezaruují píznivé výsledky v budoucnu. ATLANTIK a s ním propojené osoby a osoby, které k nim mají právní nebo faktický vztah, vetn len statutárních orgán, vedoucích zamstnanc anebo jiných zamstnanc, mohou v souladu s vnitními pedpisy spolenosti obchodovat s investiními nástroji i uskuteovat jiné investice a obchody s nimi související a mohou je v rozhodné dob nakupovat nebo prodávat, nebo k nákupu anebo prodeji nabízet, a již jako komisioná, zprostedkovatel i v jiném právním postavení, na regulovaném trhu i jinde. Makléi a ostatní zamstnanci ATLANTIK a/nebo s ní propojené osoby mohou poskytovat ústní nebo písemný komentá k vývoji na kapitálovém trhu nebo obchodní strategie svým klientm a vlastnímu oddlení obchodování, které odráží názory jež jsou v rozporu s názory vyjádenými v investiních doporueních. ATLANTIK mže poskytovat nebo nabízet investiní služby emitentm o nichž nebo o jejichž investiních nástrojích bylo ATLANTIKem vydáno investiní doporuení. Spolenost nemá podíl vtší než 5% na základním kapitálu žádného emitenta investiních nástroj, jež jsou obchodovány na regulovaných trzích s investiními nástroji. Žádný emitent investiních nástroj, jež jsou obchodovány na regulovaných trzích nemá podíl vtší než 5% na základním kapitálu spolenosti.spolenost nemá s žádným emitentem investiních nástroj uzavenu dohodu týkající se tvorby a šíení investiních doporuení. Emitenti investiních nástroj kótovaných na regulovaných trzích nejsou spoleností seznamováni s investiními doporueními ped jejich vydáním. Odmna osob, které se podílejí na tvorb investiních doporuení, je závislá zejména na kvalit odvedené práce, dosažených výsledcích a celkového zisku spolenosti. Osoby, které se podílejí na tvorb investiních doporuení nejsou finann ani jinak motivovány k vydání investiních doporuení konkrétního smru a stupn. Tento dokument nebo jeho ást nemže být dále zveejována bez pedchozího souhlasu ATLANTIKu. Bližší informace o spolenosti, poskytovaných investiních službách a investiních doporuení je možno nalézt na