Kalendář pondělních ekonomických událostí. Horší maloobchodní tržby oslabily dolar

Transkript

1 EKONOMICKÝ A STRATEGICKÝ VÝZKUM 20. října 2014 Výhled pro finanční trhy Týdenní zpráva Evropské PMI by zatím neměly ukázat na další recesi Viktor Zeisel (420) viktor_zeisel@kb.cz Očekávané trendy 1 týden 1 měsíc CZK/EUR PRIBOR 3M CZK IRS 2Y CZK IRS 10Y Zdroj: Ekonomický a strategický výzkum, KB Zprávy a události Počet nově zahájených staveb v USA v září stoupnul o 6,3 % m/m (trh +5,4 %). Počet nových stavebních povolení ve stejném období vzrostl o 1,5 % (trh +2,7 %). Směrem k menším poklesům byly revidovány i údaje obou statistik za srpen. Indikátor důvěry University of Michigan vzrostl na 86,4 bodu, zatímco trhy očekávaly pokles na 84 body ze zářijových 84,6 bodů. Počet nově zaregistrovaných aut v EU stoupnul v září o 6,4 %. Stavebnictví v eurozóně v srpnu meziměsíčně přidalo 1,5 % po červencových revidovaných 0,3 %. Polské průmyslové tržby v září meziročně vzrostly o 4,2 % (trh +2,7 %), zatímco ceny v průmyslu o 1,6 % klesly. Stavebnictví přidalo 5,6 % y/y. Kalendář pondělních ekonomických událostí Country BST Period Previous SG frcst Cons Euro area EU Foreign Ministers Hold Meeting in Luxembourg ECB's Coeure Speaks at OMFIF Policy Group Roundtable in London Italy Bank of Italy Governor Visco Speaks in Philadelphia UK Rightmove House Prices (% MoM) 00:01 Oct 0.9 Rightmove House Prices (% YoY) 00:01 Oct 7.9 Germany PPI (% MoM) 07:00 Sep PPI (% YoY) 07:00 Sep Euro area ECB Current Account SA 09:00 Aug 18.7 Current Account NSA 09:00 Aug 32.3 Italy Industrial Sales (% MoM) 09:00 Aug -1 Industrial Sales WDA (% YoY) 09:00 Aug -1.3 Industrial Orders (% MoM) 09:00 Aug Industrial Orders NSA (% YoY) 09:00 Aug -0.7 Zdroj: SG Cross Asset Research, Bloomberg, Ekonomický a strategický výzkum, Komerční banka, BST = GMT+1 Horší maloobchodní tržby oslabily dolar Uplynulý týden přinesl další oslabení amerického dolaru. Po klidném začátku týdne, kdy se v USA slavil Kolumbův den a trhy tak byly zavřené, přišly na řadu dny bohaté na zveřejňování ekonomických statistik a výstupů centrálních bankéřů. První špatnou zprávu přinesla důvěra malých a středních podnikatelů v úterý, která poklesla o něco více, než analytici očekávali. Opravdovou ránu americké měně ale zasadily až ve středu výsledky maloobchodních tržeb. Jejich výrazné USD/EUR Zdroj: Bloomberg zklamání na trhy přineslo velkou míru nervozity ohledně amerického ekonomického oživení a následné normalizace měnové politiky. Přicházely ale i špatné zprávy z evropské Čtěte, prosím, důležité upozornění na poslední straně!

2 ekonomiky v podobě německého ZEW indexu, který mapuje důvěru finančních trhů v německou ekonomiku. Ta ve složce hodnotící očekávaný vývoj za šest měsíců poklesla již po desáté v řadě a poprvé od roku 2012 se dostala do záporného teritoria na úroveň -3,6 bodu. Ve složce hodnotící současnou situaci index poklesl ze zářijových 25,4 bodu na říjnových 3,2 bodu. Naopak ke konci týdne čísla z americké ekonomiky začala překvapovat příjemně, když tržní očekávání překonala průmyslová spotřeba i data z trhu nemovitostí. U statistiky z trhu práce se jedná již o pátý týden, kdy je nových žadatelů méně než 300 tis. Průmyslová výroba si meziměsíčně polepšila o jedno procento. Růst výstupu se promítl i do vyššího využití výrobních kapacit. Na konci týdne udržel dobrou náladu index spotřebitelské důvěry univerzity University of Michigan a nad očekávání dobrá čísla z rezidenčního trhu. Dolaru ale také nepomáhaly komentáře bankéřů Fedu. Již o víkendu S. Fischer naznačil možnost pomalejší normalizace americké měnové politiky, což později ještě jednou zopakoval J. Bullard. Dolar tak oproti euru minulý týden o více než jeden cent oslabil a dnes své obchodování otevírá na úrovni 1,275 USD/EUR. Ani tento týden na nervozitě trhů nic neubere. Tentokrát budou hrát prim události v Evropě, když se budou vyhlížet výsledky AQR představené v neděli. Ještě předtím však budou zveřejněné evropské indexy PMI. Ty by měly za říjen zaznamenat další zhoršení a ukázat tak na pomalý růst hospodářství eurozóny provázený velmi nízkou inflací. Nicméně podle ekonomů SG by zatím neměly ukazovat na další recesi. Rizika směrem dolů jsou však značná. Velmi bude záležet, jak se ke zhoršujícím výhledům postaví hlavní evropští představitelé. Trhy tak budou sledovat vystoupení tří centrálních bankéřů M. Coeuréa, Viscoa a Praeta. Vzhledem k tomu že do zasedání amerického Fedu příští týden nebudou bankéři veřejně vystupovat, tak se pozornost v USA bude držet na zveřejněných ekonomických statistikách. Prodeje nových i stávajících rezidenčních nemovitostí by měly ukázat na zlepšující se situaci na nemovitostním trhu. Počet nových žádostí o dávky v nezaměstnanosti by se měl nadále držet pod 300 tisíci, což by předpovídalo velmi slušný nárůst nových pracovních míst za říjen. Vzhledem k horším výsledkům maloobchodních tržeb ekonomové SG neočekávají žádný růst inflace. PLN/EUR Koruna na rozdíl od svých protějšků neztrácí Zdroj: Bloomberg HUF/EUR Kurz české měny se vůči euru ani minulý týden výrazně nerozkolísal. Koruna zůstala v úzkém pásmu deseti haléřů bez výraznějšího trendu. Týden zakončila na úrovni 27,50 CZK/EUR, tedy o jeden haléř pod úrovní, na které minulý týden své obchodování zahajovala. Polskému zlotému i maďarskému forintu se dařilo o poznání hůře. Polská měna oslabila o necelé jedno procento přesto, že tamní spotřebitelské ceny stagnovaly, zatímco trh předpokládal jejich pokles. Navíc průmyslové tržby CZK/EUR zaznamenaly lepší než očekávané výsledky. Zlotému naopak neprospělo prohlášení centrálního bankéře Andrzeje Bratkowského, že centrální banka pravděpodobně na svém příštím zasedání přijde s dalším uvolněním své měnové politiky. Maďarský forint pak minulý týden postupně oslabil o 0,4 % Zdroj: Bloomberg Zdroj: Bloomberg 305 Z domácí ekonomiky jsme se minulý týden dočkali údajů o cenách v produkční sféře a o platební bilanci. Ceny průmyslových výrobců se během září snížily o 0,3 % m/m, zatímco 20. října

3 trh čekal pouze stagnaci. Meziročně byly v září ceny o 0,3 % y/y níže, v srpnu to bylo ještě 0,0 % y/y. A co je podstatné, v následujících měsících nás zřejmě čeká další cenový pokles. Výrazné propady zaznamenala cena ropy, která bude tlačit směrem dolů zejména ceny rafinovaných ropných výrobků (cena ropy Brent poklesla z lokálního vrcholu zaznamenaného 23. června do dnešního dne o 24,5 % na 86,9 USD/bbl). Velmi dobrá letošní úroda spolu s ruskými sankcemi budou tlačit ceny dolů v potravinářském průmyslu. Nakonec na začátku roku patrně poklesnou i ceny elektřiny a pravděpodobně v příštím roce i ceny plynu. Protiinflačně působí i vývoj cen zemědělských producentů. Sezónně očištěné ceny v zemědělství byly meziměsíčně nižší o 1,1 %. Jedná se o pátý pokles v řadě (kumulativně o 2,9 %) a nic nenasvědčuje tomu, že by ceny v zemědělství v nacházejících měsících měly výrazněji růst. Přebytek potravin kvůli ruským sankcím bude tlačit ceny na potravinářském trhu dolů. Podle ČSÚ by letošní úroda měla být velmi dobrá, což je další faktor, který bude omezovat inflační tlaky v tomto sektoru. Ceny průmyslových výrobců se nemohou vůli klesajícím cenám ropy dostat z deflačního teritoria Ceny zemědělských výrobců meziročně klesají hlavně díky solidní úrodě 9% PPI (y/y) Ropa Brent v CZK (y/y, %) 70% 15% Ceny potravin (y/y) Ceny potravin - Sasko (y/y) Ceny zemědělských výrobců (y/y, pravá osa) 45% 6% 46% 10% 30% 3% 22% 5% 15% 0% -2% 0% 0% -3% -26% -5% -15% -6% Jan-07 Jan-09 Jan-11 Jan-13 Jan-15-50% -10% Jan-03 Jan-05 Jan-07 Jan-09 Jan-11 Jan-13-30% Zdroj: Ekonomický a strategický výzkum, Komerční banka, DataStream Zdroj: Ekonomický a strategický výzkum, Komerční banka, DataStream Běžný účet české platební bilance skončil v srpnu v deficitu 15,5 mld. CZK. Zhoršení vykázala především bilance se zbožím a službami, kde přebytek za červenec dosáhl pouze 9,6 mld. CZK, což bylo způsobeno především dovolenými v oblasti automobilového průmyslu. I přesto se deficit běžného účtu ve srovnání s loňským srpnem o 1 mld. CZK snížil. Bilance zboží a služeb sice zaznamenala zhoršení o přibližně 2 mld. CZK, ale mírně se snížily deficity jak bilance výnosů, tak i běžných převodů, když podle Běžný účet v % HDP Bilance se zbožím Bilance se službami Výnosová bilance Bilance s transfery Běžný účet Aug-06 Aug-08 Aug-10 Aug-12 Aug-14 Zdroj: ČNB, Ekonomický a strategický výzkum, Komerční banka ČNB byly v červenci vyplaceny dividendy ve výši 16,8 mld. CZK. V úhrnu od začátku letošního roku si běžný účet ještě drží kladnou bilanci, když dosahuje přebytku 8,4 mld. CZK. 20. října

4 Tento týden nás z domácí ekonomiky čeká pouze zveřejnění konjunkturálního průzkumu. V září celková důvěra v ekonomiku dosáhla své nejvyšší hodnoty od února Zvýšila se podnikatelská důvěra (hlavně v průmyslu a ve stavebnictví). Rusko-ukrajinská krize zasáhla hlavně vnímání spotřebitelů. Jejich důvěra tak druhý měsíc v řadě zaznamenala pokles. V Polsku se dočkáme údajů o maloobchodních tržbách a Důvěra v ekonomiku roste -60 Jan-07 Jan-09 Jan-11 Jan-13 Průmysl Stavebnictví Obchod Služby Spotřebitelé Celkem nezaměstnanosti. Zajímavý bude také zápis z posledního zasedání polské centrální banky, na kterém bankovní rada snížila klíčovou úrokovou sazbu o překvapivých 50 bb Zdroj: ČSÚ, Ekonomický a strategický výzkum, Komerční banka 20. října

5 Technická analýza EUR/CZK: Hovering near support of 27.43/ (17. října 2014) EUR/CZK: weekly chart Coordinator Global Technicals Stephanie Aymes (44) EUR/CZK: daily chart EUR/CZK hovering near our advocated support level of 27.43/27.28 which happens to be the 23.6% retracement from October 2013 lows and the lower limit of the consolidation since January. Daily RSI has bounced from multi month graphical floor indicating a rebound. Thus, the pair is likely to inch higher initially towards 27.67/27.75 and probably even towards 27.92, the 76.4% retracement from August highs. Only a break below 27.43/27.28 will indicate a deeper retracement. EUR/USD: The pair could show further recovery towards (17. října 2014) EUR/USD: Hourly chart. EUR/USD has formed a bullish engulfing pattern and is testing a resistance at /80, the 23.6% retracement from May highs. Daily RSI is breaking above a trend line resistance and the pair could show further recovery towards Zdroj: SG Cross Asset Research Důležité upozornění: Doporučení v části Technická analýza je založeno pouze na analytických metodách technické analýzy a může se lišit od fundamentálního názoru KB (popřípadě SG) prezentovaného v jiných částech tohoto dokumentu či v jiných dokumentech KB (popřípadě SG). 20. října

6 Světové trhy Světové devizové trhy poslední závěr 14 denní změna měsíční změna výnos od výnos od EUR/USD % -2.0% 0.1% -8.3% GBP/USD % -0.7% -1.0% -3.0% GBP/EUR % -1.3% 1.1% -5.5% JPY/USD % 1.0% -1.6% 2.5% JPY/EUR % -1.0% -1.6% -6.1% CHF/USD % 2.0% 0.2% 7.7% CHF/EUR % -0.1% 0.3% -1.3% CZK/USD % 1.8% 0.0% 9.9% CZK/EUR % -0.3% 0.1% 0.7% PLN/USD % 1.9% 0.0% 9.9% PLN/EUR % -0.2% 0.1% 0.7% HUF/USD % -1.0% -1.8% 12.1% HUF/EUR % -3.0% -1.7% 2.8% Světové dluhopisové trhy poslední závěr 14 denní změna (bb) měsíční změna spread vůči EUR denní změna spreadu EU 2Y EU 5Y EU 10Y US 2Y US 5Y US 10Y CZ 2Y CZ 5Y CZ 10Y HU 3Y HU 5Y #VALUE! HU 10Y PL 2Y PL 5Y PL 10Y Světové trhy IRS poslední závěr 14 denní změna (bb) měsíční změna spread vůči EUR denní změna spreadu EUR 2Y EUR 5Y EUR 10Y USD 2Y USD 5Y USD 10Y CZK 2Y CZK 5Y CZK 10Y HUF 2Y HUF 5Y HUF 10Y PLN 2Y PLN 5Y PLN 10Y Přehled sazeb hlavní sazba centrální banky jednodenní sazba 3M mezibankovní sazba (offer) 2Y Swap 10Y Swap EUR USD GBP JPY CHF CZK HUF PLN RON RUB Y CDS spready poslední závěr 14 denní změna měsíční změna výnos od výnos od USA Germany Hungary Poland října

7 Akciové trhy Světové akciové trhy poslední závěr 14 denní změna měsíční změna výnos od výnos od US Dow Jones % -3.1% -2.9% -0.2% US S&P % -4.5% -3.4% 3.1% US Nasdaq % -6.8% -4.8% 2.4% Euro STOXX % -7.8% -7.3% -3.8% French CAC % -8.5% -7.8% -5.2% German DAX % -9.4% -7.2% -8.0% UK FTSE % -7.2% -4.3% -6.1% Czech PX % -4.6% -4.0% -3.8% Polish WIG % -5.7% -4.3% -0.3% Hungarian BUX % -5.4% -1.0% -4.6% Romanian BET % -1.6% -3.5% 8.0% Russian RTS % -14.1% -5.3% -26.2% Turkish ISE % -7.6% -1.9% 8.4% Japanese Nikkei % -3.1% -5.4% -6.1% Hong Kong Hang Seng % -6.5% 0.7% -0.9% Chinese Shanghai % 2.4% 0.5% 12.2% PX poslední závěr 14 denní změna týdenní změna měsíční změna roční změna CENTRAL EUROPEAN MEDIA ENT-A % -5.5% -9.6% -56.4% CEZ AS % -5.0% -5.3% 26.5% ERSTE GROUP BANK AG % -3.8% -10.9% -21.5% KOMERCNI BANKA AS % -3.4% -3.7% 12.3% NEW WORLD RESOURCES PLC-A SH 1 0.0% 7.7% -22.2% -92.5% PEGAS NONWOVENS SA % -0.8% 1.1% 10.1% PHILIP MORRIS CR AS % -1.1% -5.0% -6.6% PIVOVARY LOBKOWICZ GROUP AS % 0.9% -1.9% - TATRY MOUNTAIN RESORTS AS % -2.3% 6.4% -51.0% O2 CZECH REPUBLIC AS % 2.7% 6.6% 3.3% UNIPETROL AS % 2.0% -2.6% -27.1% VIENNA INSURANCE GROUP AG % -2.3% -4.7% -2.1% PX poslední závěr 14 maximum za posledních 52 týdnů minimum za posledních 52 týdnů objem obchodů (v ks) poměr objemu obchodů vzhledem k 6M průměru CENTRAL EUROPEAN MEDIA ENT-A % CEZ AS % ERSTE GROUP BANK AG % KOMERCNI BANKA AS % NEW WORLD RESOURCES PLC-A SH % PEGAS NONWOVENS SA % PHILIP MORRIS CR AS % PIVOVARY LOBKOWICZ GROUP AS TATRY MOUNTAIN RESORTS AS % O2 CZECH REPUBLIC AS % UNIPETROL AS % VIENNA INSURANCE GROUP AG % Komodity poslední závěr 14 denní změna měsíční změna výnos od výnos od Oil Brent % -7.8% -3.8% -19.1% Oil WTI % -6.4% -5.9% -12.8% Gold % -2.1% 1.2% 1.4% Silver % -8.3% 2.5% -10.7% Copper % -2.8% -0.3% -9.1% Aluminium % -6.3% -1.5% 7.2% Lead % -2.5% -1.8% -7.1% REUTERS/JEFFERIES CRB Commodity Index % -2.8% -1.1% -1.6% Carbon Emission Future $/OZ % -0.5% 3.8% 20.3% Electricity 1Y Fwrd Price/Germany % -3.0% -1.6% -7.5% 20. října

8 České finanční trhy grafická příloha EUR/CZK USD/CZK 28.0 EUR/CZK FWRD 22.5 USD/CZK FWRD Aug-13 Jan-14 Jun-14 Nov-14 Apr Aug-13 Jan-14 Jun-14 Nov-14 Apr-15 CZK 3M Pribor a FRA CZK 3M Pribor a FRA versus EUR 0.40 Actual -1W -1M 30 Actual -1W -1M Pribor 3M FRA 3X6 FRA 6X9 FRA 9X12 10 Pribor 3M FRA 3X6 FRA 6X9 FRA 9X12 CZK 2Y a 10Y IRS CZK 2-10Y IRS Spread Y 10Y FRWD 2Y 2Y FWRD Y 2-10Y FWRD Aug-13 Feb-14 Aug-14 Feb-15 Aug Aug-13 Feb-14 Aug-14 Feb-15 Aug října

9 Finanční trhy grafická příloha CZK 2Y IRS Spread versus EUR CZK 10Y IRS Spread versus EUR Spread versus EMU 2Y Spread versus EMU 2Y FWRD 10 5 Spread versus EMU 10Y Spread versus EMU 10Y FWRD Aug -13 Feb-14 Aug-14 Feb-15 Aug Aug -13 Feb-14 Aug-14 Feb-15 Aug-15 KB index globální averze k riziku RPI 1.50 Risk av erse Risk lov ing Apr-13 Jun-13 Aug-13 Oct-13 Dec-13 Feb-14 Apr-14 Jun-14 Aug-14 Zdroj: Ekonomický a strategický výzkum, Komerční banka 20. října

10 Devizové trhy grafická příloha CZK/EUR USD/EUR PLN/EUR HUF/EUR GBP/EUR CHF/EUR října

11 Dluhopisové trhy grafická příloha Evropské benchmarky Americké Treasuries 2Y 5Y 10Y Y 5Y 10Y České benchmarky Výnosy CZK IRS 2Y 5Y 10Y Y 5Y 10Y Polské benchmarky Maďarské benchmarky 2Y 5Y 10Y Y 5Y 10Y října

12 Finanční předpovědi pro země G10 (aktualizováno ) Měnové kurzy (konec čtvrtletí) Prosinec 2014 Březen 2015 Červen 2015 Září 2015 EURUSD 1,30 1,27 1,25 1,21 USDJPY 105,0 108,0 110,0 112,0 GBPUSD 1,65 1,65 1,62 1,59 USDCHF 0,93 0,95 0,98 1,02 USDCAD 1,11 1,14 1,16 1,16 AUDUSD 0,92 0,88 0,86 0,85 NZDUSD 0,83 0,80 0,75 0,75 USDNOK 6,15 6,14 6,16 6,36 USDSEK 7,12 7,40 7,44 7,60 EURJPY 136,5 137,2 137,5 135,5 EURGBP 0,79 0,77 0,77 0,76 EURCHF 1,21 1,21 1,22 1,23 EURCAD 1,44 1,45 1,45 1,40 EURAUD 1,41 1,44 1,45 1,42 EURNZD 1,57 1,59 1,67 1,61 EURNOK 8,00 7,80 7,70 7,70 EURSEK 9,25 9,40 9,30 9,20 DXY Index 83,7 85,5 86,9 89,2 Zdroj: SG Klíčové sazby centrálních bank (konec čtvrtletí) Prosinec 2014 Březen 2015 Červen 2015 Září 2015 USA 0,13 0,13 0,38 0,63 Japonsko 0,07 0,07 0,07 0,07 Eurozóna 0,05 0,05 0,05 0,05 Velká Británie 0,50 0,75 1,00 1,25 Austrálie 2,50 2,50 2,50 2,50 Švýcarsko 0,00 0,00 0,00 0,00 Zdroj: SG Výnosy 10letých státních dluhopisů (konec čtvrtletí) Prosinec 2014 Březen 2015 Červen 2015 Září 2015 USA 2,75 3,00 3,25 3,45 Eurozóna 0,90 1,00 1,15 1,35 Japonsko 0,82 0,82 0,95 1,02 Velká Británie 2,65 2,90 3,00 3,05 Zdroj: SG 20. října

13 Finanční předpovědi pro rozvíjející se trhy (aktualizováno ) Měnové kurzy (konec čtvrtletí) Prosinec 2014 Březen 2015 Červen 2015 Září 2015 EUR/CZK 27,50 27,40 27,40 27,20 EUR/PLN 4,15 4,22 4,25 4,18 EUR/HUF EUR/RON 4,41 4,43 4,40 4,38 EUR/RSD 118,80 119,60 118,40 118,90 EUR/RUB 48,75 46,36 45,00 43,87 EUR/TRY 2,86 2,82 2,80 2,66 USD/CZK 21,15 21,60 21,90 22,50 USD/RUB 37,50 36,50 36,00 36,26 USD/TRY 2,20 2,22 2,24 2,20 USD/ZAR 10,70 10,90 11,10 10,80 USD/ILS 3,68 3,70 3,75 3,60 USD/BRL 2,40 2,45 2,52 2,60 USD/MXN 12,90 12,80 12,80 12,93 USD/CLP USD/COP USD/CNY 6,18 6,24 6,20 6,15 USD/HKD 7,75 7,75 7,75 7,75 USD/INR 59,5 59,0 61,5 62,5 USD/IDR USD/MYR 3,10 3,08 3,20 3,25 USD/PHP 43,50 43,00 44,00 45,00 USD/SGD 1,24 1,24 1,27 1,28 USD/KRW USD/TWD 29,80 29,70 30,20 30,50 Zdroj: SG, Economic & Strategy Research, Komerční banka Klíčové sazby centrálních bank (konec čtvrtletí) Prosinec 2014 Březen 2015 Červen 2015 Září 2015 Česká republika 0,05 0,05 0,05 0,05 Polsko 1,50 1,50 1,50 1,50 Maďarsko 2,10 2,10 2,10 2,10 Rumunsko 3,00 3,00 3,00 3,00 Rusko 1D repo 8,00 8,00 8,00 7,50 Turecko 8,25 8,25 8,25 8,25 Jižní Afrika 6,00 6,00 6,25 6,25 Izrael 0,25 0,25 0,25 0,25 Brazílie 11,00 11,00 11,00 11,00 Mexiko 3,00 3,00 3,00 3,00 Chile 2,75 2,75 2,75 2,75 Čína 3,00 3,00 3,00 3,00 Jižní Korea 2,25 2,25 2,25 2,13 Zdroj: SG, Economic & Strategy Research, Komerční banka 20. října

14 Týdenní kalendář světových a regionálních makroekonomických dat Monday 20 October Tuesday 21 October Wednesday 22 October Thursday 23 October Friday 24 October Euro area Unit Prev SG Cons Unit Prev SG Cons Unit Prev SG Cons Unit Prev SG Cons Unit Prev SG Cons Euro area ECB's Costa Speaks About Euro area Euro area ECB's Coeure Speaks at OMFIF Portuguese Economy at Markit Manufacturing PMI - Oct P EU leaders hold summit in Brussels Policy Group Roundtable in London Conference Index Markit Services PMI - Oct P Index GfK Consumer Confidence - Nov Markit Eurozone PMI - Oct P Index Index Consumer Confidence - Oct A France Index Jobseekers Net Change - Sep EU leaders hold summit in Brussels '000s Germany Italy Markit/BME Manufacturing PMI - Oct Retail Sales - Aug Index % MoM Markit Services PMI - Oct P Index ECB's Praet Speaks in Milan France Manufacturing Confidence - Oct Index Business Confidence - Oct Index Markit Manufacturing PMI - Oct P Index Markit Services PMI - Oct P Index United Kingdom Unit Prev SG Cons Unit Prev SG Cons Unit Prev SG Cons Unit Prev SG Cons Unit Prev SG Cons PSNB ex Banking Groups - Sep Bank of England Minutes Retail Sales Ex Auto - Sep GDP - 3Q A GBPbln % MoM % QoQ BOE's Bailey Questioned by Parliament's Retail Sales Ex Auto - Sep GDP - 3Q A Treasury Committee % YoY % YoY Unit Prev SG Cons Unit Prev Cons Cons Unit Prev SG Cons Unit Prev SG Cons Unit Prev SG Cons Existing Home Sales - Sep CPI- Sep Initial Jobless Claims - 18-Oct New Home Sales - Sep mln % MoM '000s '000s Existing Home Sales - Sep CPI - Sep Continuing Claims - 11-Oct New Home Sales - Sep % MoM % YoY '000s % MoM CPI Index n.s.a. - Sep Leading Index - Sep Index Index CPI Ex Food and Energy - Sep % MoM CPI Ex Food and Energy - Sep % YoY Unit Prev SG Cons Unit Prev SG Cons Unit Prev SG Cons Unit Prev SG Cons Unit Prev SG Cons Trade Balance Adjusted - Sep JPYbln Exports - Sep % YoY Imports - Sep % YoY China Unit Prev SG Cons Unit Prev SG Cons Unit Prev SG Cons Unit Prev SG Cons Unit Prev SG Cons Fixed Assets Ex Rural YtD - Sep % YoY Retail Sales - Sep % YoY Industrial Production - Sep % YoY GDP - 3Q % YoY G5 United States Japan Germany 20. října

15 Other Countries Monday 20 October Tuesday 21 October Wednesday 22 October Thursday 23 October Friday 24 October Europe Unit Prev SG Cons Unit Prev SG Cons Unit Prev SG Cons Unit Prev SG Cons Unit Prev SG Cons LatAm Unit Prev SG Cons Unit Prev SG Cons Unit Prev SG Cons Unit Prev SG Cons Unit Prev SG Cons Brazil Mexico Mexico IBGE Inflation IPCA-15 - Oct Bi-Weekly CPI - 15-Oct Economic Activity IGAE - Aug % MoM % % YoY IBGE Inflation IPCA-15 - Oct Bi-Weekly Core CPI - 15-Oct % YoY % Brazil Bi-Weekly CPI - 15-Oct Presidential Election (second % YoY round of votes) on 26 Oct Asia Pacific Unit Prev SG Cons Unit Prev SG Cons Unit Prev SG Cons Unit Prev SG Cons Unit Prev SG Cons Australia Australia Taiwan South Korea RBA Minutes of Oct. Meeting CPI - 3Q Commercial Sales - Sep GDP - 3Q P % QoQ % YoY 2.21 % YoY CPI - 3Q Industrial Production - Sep GDP s.a. - 3Q P % YoY % YoY % QoQ CPI Trimmed Mean - 3Q % QoQ CPI Trimmed Mean - 3Q % YoY CPI Weighted Median - 3Q % QoQ CPI Weighted Median - 3Q % YoY Cross Asset Research, Bloomberg, Ekonomický a strategický výzkum, Komerční banka, BST = GMT+1 Zdroj: SG 20. října

16 Hlavní ekonom a vedoucí Ekonomického a strategického výzkumu Jan Vejmělek, Ph.D., CFA (420) jan_vejmelek@kb.cz KB EKONOMICKÝ A STRATEGICKÝ VÝZKUM Ekonomové Jiří Škop, Ph.D. Marek Dřímal Viktor Zeisel Jana Steckerová (420) (420) (420) (420) jiri_skop@kb.cz marek_drimal@kb.cz viktor_zeisel@kb.cz jana_steckerova@kb.cz Akcioví analytici Josef Němý, CFA Miroslav Frayer (420) (420) josef_nemy@kb.cz miroslav_frayer@kb.cz SKUPINA SG VE STŘEDNÍ A VÝCHODNÍ EVROPĚ Chief Economist of SG Poland Head of Research of Rosbank Chief Economist of BRD-GSG Jaroslaw Janecki Evgeny Koshelev Florian Libocor (48) (7) (40) jaroslaw.janecki@sgcib.com ekoshelev@mx.rosbank.ru florian.libocor@brd.ro Vedoucí výzkumu finančních trhů BRD-GSG Economist Akciový analytik Carmen Lipara Simona Tamas Laura Simion, CFA (40) (40) (40) carmen.lipara@brd.ro simona.tamas@brd.ro laura.simon@brd.ro Head of Global Economics Michala Marcussen (44) michala.marcussen@sgcib.com SG GLOBAL ECONOMICS RESEARCH Eurozóna Anatoli Annenkov Michel Martinez Yacine Rouimi Souheir Asba (44) (33) (33) (44) anatoli.annenkov@sgcib.com michel.martinez@sgcib.com yacine.rouimi@sgcib.com souheir.asba@sgcib.com Severní Amerika Velká Británie Latinská Amerika Brian Jones Aneta Markowska Brian Hilliard Dev Ashish (1) (1) (44) (91) brian.jones@sgcib.com aneta.markowska@sgcib.com brian.hilliard@sgcib.com dev.ashish@socgen.com Asie a Tichomoří Čína Japonsko Klaus Baader Wei Yao Takuji Aida Kiyoko Katahira (852) (852) (81) (81) klaus.baader@sgcib.com wei.yao@sgcib.com takuji.aida@sgcib.com kiyoko.katahira@sgcib.com Korea Indie Inflace Suktae Oh Kunal Kumar Kundu Hervé Amourda Shivangi Shah (82) (91) (91) (91) suktae.oh@sgcib.com kunal.kundu@sgcib.cz herve.amourda@sgcib.com shivangi.shah@socgen.com Global Head of Research Patrick Legland (33) patrick.legland@sgcib.com SG CROSS ASSET RESEARCH FIXED INCOME & FOREX GROUPS Head of Fixed Income & Forex Strategy Vincent Chaigneau (44) vincent.chaigneau@sgcib.com Fixed income Ciaran O'Hagan Adam Kurpiel Jean-David Cirotteau Takuma Sugawara (33) (33) (33) (81) ciaran.ohagan@sgcib.com adam.kurpiel@sgcib.com jean-david.cirotteau@sgcib.com takuma.sugawara@sgcib.com Mary-Beth Fisher Jorge Garayo Patrick Gouraud Bruno Braizinha (1) (44) (1) (1) mary-beth.fisher@sgcib.com jorge.garayo@sgcib.com patrick.gouraud@sgcib.com bruno.braizinha@sgcib.com Shakeeb Hulikatti Marc-Henri Thoumin (91) (44) shakeeb.hulikatti@sgcib.com marc-henri.thoumin@sgcib.com Foreign Exchange Sébastien Galy Olivier Korber (Derivatives) Alvin T. Tan Stephanie Aymes (1) (33) (44) (44) sebastien.galy@sgcib.com olivier.korber@sgcib.com alvin-t.tan@sgcib.com stephanie.aymes@sgcib.com Head of Emerging Markets Strategy Benoît Anne (44) benoit.anne@sgcib.com Régis Chatellier Eamon Aghdasi Amit Agrawal Phoenix Kalen (44) (1) (91) (44) regis.chatellier@sgcib.com eamon.aghdasi@sgcib.com amit.agrawal@sgcib.com phoenix.kalen@sgcib.com 20. října

17 Upozornění Informace uvedené v tomto dokumentu nemohou být považovány za nabídku k nákupu či prodeje jakéhokoliv investičního nástroje nebo jinou výzvu či pobídku k jeho nákupu či prodeji. Veškeré zde obsažené informace a názory pocházejí nebo jsou založeny na zdrojích, které Komerční banka, a.s. považuje za důvěryhodné, nicméně tímto nepřebírá záruku za jejich přesnost a úplnost, ačkoliv vychází z toho, že byly publikovány tak, aby poskytovaly přesný, plný a nezkreslený obraz skutečnosti. Názory Komerční banky, a.s. uvedené v tomto dokumentu se mohou měnit bez předchozího upozornění. Komerční banka, a.s. a společnosti, které s ní tvoří jeden koncern, se mohou příležitostně podílet na obchodech s investičními nástroji, obchodovat s nimi nebo vykonávat činnost tvůrce trhu pro investiční nástroje nebo je držet, poskytovat poradenství či jinak profitovat z obchodů s investičními nástroji nebo od nich odvozených derivátů, které byly emitovány osobami zmíněnými v tomto dokumentu. Zaměstnanci Komerční banky, a.s. a dalších společností tvořících s ní koncern nebo osoby jim blízké, včetně autorů tohoto dokumentu, mohou příležitostně obchodovat nebo držet investiční nástroje zmíněné v tomto dokumentu nebo od nich odvozené deriváty. Komerční banka, a.s. a společnosti tvořící s ní koncern nejsou tímto dokumentem vázáni při poskytování investičních služeb svým klientům. Komerční banka, a.s. nepřebírá nad rámec stanovený právními předpisy odpovědnost za škodu způsobenou použitím tohoto dokumentu nebo informací v něm obsažených. Tento dokument je určen primárně pro profesionální a kvalifikované investory. Pokud kopii tohoto dokumentu obdrží jiná než výše uvedená osoba, neměla by své investiční rozhodnutí založit výhradně na tomto dokumentu, ale měla by si zároveň vyhledat nezávislého poradce. Každý investor je povinen přijmout vlastní informované rozhodnutí o vhodnosti investice, protože investiční nástroj uvedený v tomto dokumentu nemusí být vhodný pro všechny investory. Minulá výkonnost investičních nástrojů nezaručuje výkonnost budoucí. Očekávaná budoucí výkonnost je založena na předpokladech, které nemusí nastat. S investičními nástroji a investicemi jsou spojena různá investiční rizika, přičemž hodnota investice může stoupat i klesat a není zaručena návratnost původní investované částky. Investiční nástroje denominované v jiné měně jsou navíc vystaveny riziku vyplývajícímu ze změn devizových kurzů s možným pozitivním nebo negativním dopadem na cenu investičního nástroje, a následně na zhodnocení investice. Tento dokument je vydán Komerční bankou, a.s., která je bankou a obchodníkem s cennými papíry ve smyslu příslušných právních předpisů, a jako taková podléhá dozoru České národní banky. Komerční banka, a.s. přijala řadu opatření, aby zabránila možnému střetu zájmů při tvorbě investičních doporučení, a to zavedením odpovídajícího vnitřního členění zahrnujícího informační bariery mezi jednotlivými útvary Komerční banky, a.s. v souladu s požadavky kladenými příslušnými právními předpisy. Zaměstnanci Komerční banky, a.s. postupují v souladu s vnitřními předpisy upravujícími střet zájmů. Žádné hodnocení zaměstnanců, kteří se podílejí na tvorbě investičních doporučení, není podmíněno nebo závislé na objemu nebo zisku z obchodování Komerční banky, a.s. s investičními nástroji zmíněnými v tomto dokumentu nebo na jejím obchodování s emitenty těchto investičních nástrojů. Hodnocení autorů investičních doporučení ale spočívá ve vazbě na zisk Komerční banky, a.s., na kterém se částečně podílejí i výsledky obchodování s investičními nástroji. Doporučení uvedená v tomto dokumentu jsou určena veřejnosti a před jeho zveřejněním není dokument k dispozici osobám, které se nepodílely na tvorbě tohoto dokumentu. Komerční banka, a.s. obvykle nezasílá investiční doporučení jednotlivým emitentům před jejich zveřejněním. Každý z autorů tohoto dokumentu prohlašuje, že názory obsažené v tomto dokumentu přesně odpovídají jeho osobnímu pohledu na uvedené investiční nástroje nebo jejich emitenty. Pro podrobnosti prosím navštivte internetovou stránku října